Chapitre 2 : Analyse du bilan et de la situation

financière d’une entreprise

FSEG

Chapitre 2 Analyse de la structure financière FSEG 1

 1. Présentation du bilan
1.1 Définition
Le bilan est un état de synthèse qui permet de décrire en terme d’actif et de
passif la situation patrimoniale de l’entité à une date donnée.
Le SYSCOHADA préconise le bilan avant affectation du résultat et opte pour le
classement fonctionnel.
1.2 Postes du haut de bilan
Le « haut du bilan » désigne les éléments du cycle financement et
investissement. Il est composé d’éléments considérés comme stables
(immobilisations, capitaux propres…).
Plus précisément, le haut de bilan correspond à l’actif, aux investissements
réalisés (immobilisations incorporelles, corporelles et financières) et reflète,
au passif, les moyens de financement des investissements : le recours aux
actionnaires et aux prêteurs.
Chapitre 2 Analyse de la structure financière FSEG 2
 1.3 Postes du bas de Bilan
Le « bas de Bilan » désigne les éléments de l’actif circulant et de la trésorerie-Actif
d’une part ainsi que ceux du passif circulant et de la trésorerie-Passif d’autre part.
1.3.1 Postes du bas de l’actif
Les postes directement liés aux opérations d’exploitation du cycle d’exploitation,
stricto sensu (stocks, créances clients, et comptes rattachés…), lesquels constituent
l’actif circulant d’exploitation. Les postes liés aux opérations peu fréquentes et non
récurrentes lesquels représentent l’actif circulant hors activité ordinaire (HAO). Les
postes de disponibilités (banques, CCP, caisse…) lesquels forment la trésorerie-Actif.
1.3.2 Postes du bas de passif
Les postes directement liés aux opérations d’exploitation du cycle d’exploitation,
stricto sensu (dettes fournisseurs et comptes rattachés, dettes fiscales et sociales…),
qui constituent les dettes d’exploitation. Les postes liés aux opérations peu
fréquentes et non récurrentes qui représentent les dettes hors activité ordinaire. Les
soldes créditeurs de banque, les découverts… qui constituent la trésorerie-Passif.
Chapitre 2 Analyse de la structure financière FSEG 3
 Bilan détaillé du SYSCOHADA
ACTIF BRUT AMORT/DEPREC NET

IMMOBILISATIONS INCORPORELLES
Frais de développement et de prospection
Brevets, licences, logiciels et droits similaires
Fonds commercial et droit au bail
Autres immobilisations incorporelles
IMMOBILISATIONS CORPORELLES
Terrains (dont placement en Net …./….)
Bâtiments (dont placement en Net …./….)
Aménagement, agencements et installations
Matériel, mobilier et actifs biologiques
Matériel de transport
Avances et acomptes versés sur immobilisations
IMMOBILISATIONS FINANCIERES
Titres de participation
Autres immobilisations financières
TOTAL ACTIF IMMOBILISE
ACTIF CIRCULANT H.A.O
STOCKS ET ENCOURS
CREANCES ET EMPLOIS ASSIMILES
Fournisseurs, avances versées
Clients
Autres créances
TOTAL ACTIF CIRCULANT
Titres de placement
Valeurs à encaisser
Banques , chèques postaux, caisse et assimilés
TOTAL TRESORERIE ACTIF
Ecart de conversion actif
Chapitre 2 Analyse de la structure financière FSEG
TOTAL GENERAL 4
 Passif Exercice au 31/12/N
NET
Capital
Apporteurs capital non appelé (-)
Primes liées au capital social
Ecarts de réévaluation
Réserves indisponibles
Réserves libres
Report à nouveau (+ ou -)
Résultat net de l’exercice (bénéfice + ou perte -)
Subventions d’investissement
Provisions réglementées
Total des capitaux propres et ressources assimilées
Emprunts et dettes financières diverses
Dettes de location acquisition
Provisions pour risques et charges
Total dettes financières et ressources assimilées
TOTAL RESSOURCES STABLES
Dettes circulantes H.A.O
Clients, avances reçues
Fournisseurs d’exploitation
Dettes fiscales et sociales
Autres dettes
Provisions pour risques à court terme
TOTAL PASSIF CIRCULANT
Banques, crédits d’escompte
Banques, établissements financiers et crédits de trésorerie
TOTAL trésorerie passif
Ecart de conversion passif
TOTAL général
Chapitre 2 Analyse de la structure financière FSEG 5
Le bilan fonctionnel classe les éléments en trois grandes fonctions
permettant d’analyser la vie économique de l’entité : les fonctions
investissement, financement et exploitation.
• Le bilan est construit en six grandes masses
Actif Passif
Actif immobilisé Capitaux propres et dettes financières
(Emplois stables) (ressources stables)
Fonction Immobilisations incorporelles Capitaux propres Fonction
investissement Immobilisations corporelles Dettes financières et ressources assimilées financement
Immobilisations financières

Actif circulant Passif circulant

Fonction Actif circulant HAO Passif circulant HAO Fonction
exploitation Actif circulant d’exploitation Passif circulant d’exploitation exploitation
Trésorerie Actif Trésorerie Passif
Écart de conversion actif Écart de conversion passif

Chapitre 2 Analyse de la structure financière FSEG 6

 2. Analyse de la structure
2.1. Objectif
L’approche fonctionnelle retenue par le SYSCOHADA permet :
• L’appréciation de la structure financière de l’entité dans une logique de
continuité d’exploitation ;
• L’évaluation des besoins stables et circulants et le type de ressources dont
dispose l’entité ;
• La détermination de l’équilibre financier par le biais de la comparaison des
différentes masses du bilan, et le degré de couverture des emplois par les
ressources.
2.2. Retraitement spécifique
La structure du bilan du SYSCOHADA étant par définition fonctionnelle,
l’unique retraitement à effectuer afin d’obtenir les principaux indicateurs
financiers porte sur les écarts de conversion actif et passif.
Ce retraitement est justifié par leur caractère probable seulement.
Chapitre 2 Analyse de la structure financière FSEG 7
  Les écarts de conversion-actif
Les écarts de conversion-actif doivent être éliminés afin de ramener de
ramener les créances et les dettes concernées à leur valeur initiale.
- S’ils concernent un compte d’actif : il faut éliminer des comptes de
régularisation (au pied de l’actif) et le rajouter au compte d’actif auquel il
appartient. Exemple : Créances clients, prêts…
- S’ils concernent un compte de passif : Ils sont éliminé des comptes de
régularisation (au pied actif) et soustraits du compte de passif auxquels ils
appartiennent. Exemple : fournisseurs, emprunts…

Chapitre 2 Analyse de la structure financière FSEG 8

 Les écarts de conversion-passif
Les écarts de conversion-passif doivent être éliminés afin de ramener de
ramener les créances et les dettes concernées à leur valeur initiale.
-S’ils concernent un compte d’actif : il faut éliminer des comptes de
régularisation (au pied du passif) et les soustraire du compte d’actif auquel il
appartient. Exemple : Créances clients, prêts…
-S’ils concernent un compte de passif : Ils sont éliminés des comptes de
régularisation (au pied du passif) et rajoutés aux comptes de passif auxquels ils
appartiennent. Exemple : fournisseurs, emprunts…

Chapitre 2 Analyse de la structure financière FSEG 9

 3. Les grands équilibres financiers du bilan
L’analyse du bilan permet de mettre en évidence les grands équilibres par le
calcul de 4 notions fondamentales : le fonds de roulement (FR), le besoin de
financement d’exploitation (BFE), le besoin de financement hors activité
ordinaire (BF HAO) et la trésorerie nette (TN).
3.1. Le fonds de roulement (FR)
Le fonds de roulement est l’excédent de ressources stables après financement
des investissements. Il correspond aussi à la partie de l’actif circulant financé
par les ressources stables.
Formule de calcul du FR
- Par le haut du bilan :
FR = ressources stables (Capitaux propres + Dettes financières)- actif
immobilisé en valeur nette
Chapitre 2 Analyse de la structure financière FSEG 10
 -Par le bas du bilan :
FR = (Actif circulant + trésorerie Actif)- (Passif circulant + trésorerie Passif)
NB : Le fonds de roulement constitue une garantie de liquidité de l’entité. Plus
il est important, plus grande est cette garantie. Toutefois, le FR pris isolément
n’a qu’une signification relative. Pour déterminer si son niveau est
satisfaisant, il faut le comparer au besoin de financement global (BFG).
3.2 Le besoin de financement global (BFG)
Le BFG est ce dont l’entreprise a besoin pour vivre au quotidien (court terme).
C’est le fonds nécessaire pour le financement du décalage entre les dépenses
(achats) et les recettes (ventes).
BFG = Actif circulant – Passif circulant
BFG = BFE +BF HAO
BFE = Actif circulant d’exploitation – Passif circulant d’exploitation
BF HAO = Actif circulant HAO – Passif circulant HAO
Chapitre 2 Analyse de la structure financière FSEG 11
NB 1 : Le BFE représente la composante la plus importante du BFG.
Supposé directement liée au chiffre d’affaires, le BFE est une variable de
gestion primordiale.
Le BF HAO composant généralement mineur du BFG, peut être très variable
d’un exercice à un autre.
NB2 : Quand BFG> 𝟎, on parle alors de besoin de financement global
puisqu’il y a un surplus de besoins par rapport aux ressources.
Quand BFG< 𝟎, on parle alors de ressource de financement global car les
ressources excédent les besoins.

Chapitre 2 Analyse de la structure financière FSEG 12

 3.3 La trésorerie nette (TN)
La trésorerie nette est la différence entre la trésorerie Actif et la trésorerie Passif.
C’est l’excédent du fonds de roulement après financement du BFG.
Trésorerie nette = Trésorerie Actif – Trésorerie Passif
Trésorerie nette = FR –BFG
NB 1 :
- si FR >BFG alors le FR finance en totalité le BFG et il existe un excédent de
ressource qui se trouve en trésorerie ;
- Si FR < BFG alors le FR ne finance qu’une partie du BFG. La différence doit alors
être financée.
NB2 :
La trésorerie nette doit être calculée directement à partir de la formule :
Trésorerie active – Trésorerie passive.
L’égalité TN = FR - BFG n’est utilisé que pour vérifier que le montant de la
trésorerie est juste.

Chapitre 2 Analyse de la structure financière FSEG 13

 4. Le bilan financier
4.1. Définition : Le bilan financier est un bilan comptable retraité en fonction
de critères qui intéressent particulièrement les banques. C’est la raison pour
laquelle on parle de bilan financier.
En effet, le bilan financier est établi par les banques qui cherchent à
apprécier la solvabilité d’une entreprise avant de s’engager vis-à-vis d’elle
(en lui consentant, par exemple, un emprunt, des découverts bancaires…).
Les trois mots clés du bilan financier sont : liquidité, exigibilité, solvabilité.
• Liquidité : la liquidité est l’aptitude de l’entreprise à transformer plus ou
moins rapidement ses actifs en trésorerie.
• Exigibilité : l’exigibilité exprime la capacité de l’entreprise à respecter les
dates d’échéance de règlement de ses dettes ;
• Solvabilité : la solvabilité exprime la capacité de l’entreprise à régler
l’ensemble de ses dettes.
Chapitre 2 Analyse de la structure financière FSEG 14
 4.2. Différences entre le bilan financier et le bilan fonctionnel
Il est essentiel de connaitre les différences entre le bilan financier et le bilan
fonctionnel. Il ne s’agit pas ici de montrer les différences de contenu existant entre
ces deux bilans mais de mettre en évidence les principales divergences de finalité.
Première divergence :
• Le bilan financier est une analyse externe réalisée principalement par des tiers
comme les banques et les fournisseurs.
• Le bilan fonctionnel est une analyse interne à l’entreprise.
Seconde divergence :
• Le bilan financier est réalisé dans une perspective de cessation d’activité, c’est-à-
dire qu’il doit répondre à la question suivante : si l’entreprise déposait son bilan,
serait-elle à même de régler l’ensemble de ses dettes ?
• Le bilan fonctionnel est établi dans une optique de continuation d’activité.
La réalisation de ces deux bilans constitue une analyse tout à fait complémentaire et
non contradictoire.
Chapitre 2 Analyse de la structure financière FSEG 15
 Description du bilan financier du SYSCOHADA
ACTIF PASSIF
ACTIF A PLUS D’UN PLAN (ACTIF IMMOBILISE) PASSIF A PLUS D’AN (CAPITAUX PERMANENTS)
Immobilisations incorporelles Ecarts de conversion-actif
Frais de recherche et de prospection Capital
Brevet, licences, logiciels et droits similaires Apporteurs capital non appelé (-)
Fonds commercial et droit au bail Prime liée au capital social
Autres immobilisations incorporelles Ecarts de réévaluation
Immobilisations corporelles Réserves indisponibles
Terrain Réserves libres
Bâtiments Report à nouveau (+ ou -)
Aménagement, agencement et installations Résultat net de l’exercice (+ ou -)
Matériel, mobilier et actifs biologiques Subvention d’investissement
Matériel de transport Provisions réglementées
Avances et acomptes versés sur immobilisations Ecart de conversion passif
Immobilisation financières Dettes financières à plus d’un an
Titres de participation Emprunts et dettes financières diverses
Autres immobilisations financières Dettes de location acquisition
Provisions pour risques et charges
Dettes circulantes HAO
ACTIF A MOINS D’UN AN PASSIF A MOINS D’UN AN
Stocks et encours Clients, avances reçues
Créances et emplois assimilés Fournisseurs d’exploitation
Fournisseurs, avances versées Dettes fiscales et sociales
Clients Autres dettes
Provisions pour risques et charges
TRESORERIE ACTIF TRESORERIE PASSIF
Titres de placement Banques, crédits d’escompte
Valeurs à encaisser Banques, établissements financiers et crédits de trésorerie
Banques, chèques postaux, caisse
Chapitre 2 Analyse de la structure financière FSEG 16
 Le bilan financier s’analyse de la même façon que le bilan fonctionnel, c’est-à-dire à
l’aide du fonds de roulement patrimonial, du besoin en financement global et de la
trésorerie.
4.3 Fonds de roulement patrimonial :
Il permet de mesurer les conditions de la solvabilité de l’entreprise, qui veulent que
les actifs à moins d’un an couvrent les dettes à court terme. Par symétrie, cela signifie
que les actifs à plus d’un an sont couverts par des financements permanents
(capitaux mis à la disposition de l’entreprise pendant un délai équivalent à la durée
de vie des actifs stables).
Fonds de roulement patrimonial = capitaux permanents – Actifs nets à plus d’un an.
4.4 Le besoin de financement global constaté :
Le besoin de financement global BFG correspond à la différence entre tous les actifs
nets moins d’un an et toutes les dettes dont les échéances sont inférieures à un an,
compte de trésorerie exclue.
4.5 .Le concept trésorerie nette :
Trésorerie nette = FR – BFG
Chapitre 2 Analyse de la structure financière FSEG 17
 5. Les principaux ratios
5.1. les ratios de solvabilité
• La solvabilité représente la capacité à faire face à ses engagements
financiers à court, moyen ou long terme.
• La solvabilité d’une entreprise est déterminée en comparant le passif
exigible, c’est-à-dire les dettes (financières, exploitation) en tenant compte
de leur échéance et l’actif disponible.
• A l’évidence, une entreprise non endettée est nécessairement solvable.

Chapitre 2 Analyse de la structure financière FSEG 18

 Ratio Mesure Interprétation
Solvabilité 1 Total actif/Dette Capacité de l’entreprise à payer ses dettes
en mobilisant son actif

Solvabilité 2 Fonds propres/Total passif Part des fonds propres dans les ressources
totales

Taux d’endettement global Dettes financières/Total passif Part des dettes dans les ressources
Maturité de la dette Dettes financières à court terme/Dettes Part des dettes financières à court terme
financières totales dans les capitaux externes

Levier financier Dette nette/Capitaux propres Rapport entre la dette financière externe
nette et les fonds propres internes

Chapitre 2 Analyse de la structure financière FSEG 19

 5.2. Les ratios de liquidité
• La liquidité d’un actif se définit comme la capacité de cet actif à pouvoir
être transformé en « monnaie » rapidement et sans frais.
• La liquidité d’une entreprise mesure la capacité à respecter ses échéances
financières à court terme dans le cadre de son activité courante. Une
créance ou un stock de marchandise est ainsi plus liquide qu’un bâtiment
ou un fonds de commerce.
• D’une certaine manière, la liquidité correspond à la solvabilité à court
terme.

Chapitre 2 Analyse de la structure financière FSEG 20

 Ratio Mesure Interprétation
Liquidité Actifs à moins d’un an/Dettes à moins Mesure la capacité de
générale d’un an l’entreprise à payer ses
dettes à court terme en
utilisant ses actifs à court
terme
Liquidité (Créances à moins d’un an Mesure la capacité de
restreinte +Disponibilités)/Dettes à moins d’un an l’entreprise à payer ses
dettes à court terme en
utilisant ses créances, VMP
et ses disponibilités
Liquidité Disponibilités/Dettes à moins d’un an Mesure la capacité de
immédiate l’entreprise à payer ses
dettes à court terme en
utilisant ses disponibilités
Chapitre 2 Analyse de la structure financière FSEG 21
 5.3. Ratio analysant la structure financière
Analyser la structure financière consiste à examiner la part respective des
capitaux propres et des dettes financières au sein des ressources stables. En
principe, les dettes financières ne doivent pas excéder les capitaux propres ,
sinon le risque financier de l’entreprise serait considéré comme excessif par
les prêteurs.
Le ratio d’autonomie financière permet de voir si cette règle est respectée :
𝑫𝒆𝒕𝒕𝒆𝒔 𝒇𝒊𝒏𝒂𝒏𝒄𝒊è𝒓𝒆𝒔
≤𝟏
𝑪𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒖𝒙 𝒑𝒓𝒐𝒑𝒓𝒆𝒔
L’entreprise pouvant théoriquement s’endetter jusqu’à concurrence des
capitaux propres , on a :
Capacité théorique d’endettement = Capitaux propres – Dettes financières

Chapitre 2 Analyse de la structure financière FSEG 22

 𝑬𝒏𝒅𝒆𝒕𝒕𝒆𝒎𝒆𝒏𝒕 𝒇𝒊𝒏𝒂𝒏𝒄𝒊𝒆𝒓
Taux d’endettement financier =
𝑪𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒖𝒙 𝒑𝒓𝒐𝒑𝒓𝒆𝒔
L’endettement financier = Dettes à court, moyen et long terme auprès des banques
et des associés. Ce ratio permet d’apprécier le degré de dépendance de l’entité vis-à-
vis des établissements bancaires. Il ne devrait pas excéder 1.
𝑬𝒏𝒅𝒆𝒕𝒕𝒆𝒎𝒆𝒏𝒕 𝒇𝒊𝒏𝒂𝒏𝒄𝒊𝒆𝒓
Capacité de remboursement = ≤ 𝟑 𝒐𝒖 𝟒
𝑪𝑨𝑭
On admet, en général, que l’endettement ne doit pas excéder trois ou quatre fois la
CAF. Au-delà, les prêteurs considèrent qu’il existe un risque de non-remboursement.
5.4 Ratio d’analyse de l’équilibre financier
- Généralement, on considère que l’équilibre financier est assuré dès que l’on a :
FR≥ 𝟎, le minimum exigé étant la couverture des emplois stables par les ressources
durables. On doit donc avoir :
𝑹𝒆𝒔𝒔𝒐𝒖𝒓𝒄𝒆𝒔 𝒅𝒖𝒓𝒂𝒃𝒍𝒆𝒔
≥𝟏
𝑬𝒎𝒑𝒍𝒐𝒊𝒔 𝒔𝒕𝒂𝒃𝒍𝒆𝒔
Chapitre 2 Analyse de la structure financière FSEG 23
 5.4 Ratios de rotation
Les ratios de rotation permettent d’analyser et de suivre plus précisément les principaux postes entrant dans
le calcul du BFE. Ils sont exprimés en jours. Un ratio faible signifie que les stocks tournent rapidement. Les
fonds immobilisés dans le stock se transforment rapidement en liquidité.
Poste Ratio
Temps d’écoulement des 𝑺𝒕𝒐𝒄𝒌 𝒎𝒐𝒚𝒆𝒏 𝒅𝒆 𝒎𝒂𝒓𝒄𝒉𝒂𝒏𝒅𝒊𝒔𝒆𝒔
× 𝟑𝟔𝟎
stocks de marchandises 𝑪𝒐û𝒕 𝒅′ 𝒂𝒄𝒉𝒂𝒕 𝒅𝒆𝒔 𝒎𝒂𝒓𝒄𝒉𝒂𝒏𝒅𝒊𝒔𝒆𝒔 𝒗𝒆𝒏𝒅𝒖𝒆𝒔

Temps d’écoulement des 𝑺𝒕𝒐𝒄𝒌 𝒎𝒐𝒚𝒆𝒏 𝒎𝒂𝒕𝒊è𝒓𝒆𝒔 𝒑𝒓𝒆𝒎𝒊è𝒓𝒆𝒔

× 𝟑𝟔𝟎
stocks de matières premières 𝑪𝒐û𝒕 𝒅′ 𝒂𝒄𝒉𝒂𝒕 𝒅𝒆𝒔 𝒎𝒂𝒕𝒊è𝒓𝒆𝒔 𝒑𝒓𝒆𝒎𝒊è𝒓𝒆𝒔 𝒄𝒐𝒏𝒔𝒐𝒎𝒎é𝒆𝒔

Durée moyenne du crédit 𝑪𝒓é𝒂𝒏𝒄𝒆𝒔 𝒄𝒍𝒊𝒆𝒏𝒕𝒔 𝒆𝒕 𝒄𝒐𝒎𝒑𝒕𝒆𝒔 𝒓𝒂𝒕𝒕𝒂𝒄𝒉é𝒔 + 𝒆𝒏 𝒄𝒐𝒖𝒓𝒔 𝒅𝒆 𝒑𝒓𝒐𝒅𝒖𝒄𝒕𝒊𝒐𝒏

× 𝟑𝟔𝟎
accordé aux Clients 𝑪𝑨𝑻𝑻𝑪

Durée moyenne accordée 𝑫𝒆𝒕𝒕𝒆𝒔 𝒇𝒐𝒖𝒓𝒏𝒊𝒔𝒔𝒆𝒖𝒓𝒔 𝒆𝒕 𝒄𝒐𝒎𝒑𝒕𝒆𝒔 𝒓𝒂𝒕𝒕𝒂𝒄𝒉é𝒔

× 𝟑𝟔𝟎
par les fournisseurs 𝑪𝒐𝒏𝒔𝒐𝒎𝒎𝒂𝒕𝒊𝒐𝒏 𝒆𝒏 𝒑𝒓𝒐𝒗𝒆𝒏𝒂𝒏𝒄𝒆 𝒅𝒆𝒔 𝒕𝒊𝒆𝒓𝒔 𝑻𝑻𝑪
(ce ratio doit être supérieur
au ratio du crédit client)

Chapitre 2 Analyse de la structure financière FSEG 24

 Remarque
𝑺𝒕𝒐𝒄𝒌 𝒆𝒏 𝒅é𝒃𝒖𝒕 𝒅′ 𝒆𝒙𝒆𝒓𝒄𝒊𝒄𝒆+𝑺𝒕𝒐𝒌 𝒆𝒏 𝒇𝒊𝒏 𝒅′ 𝒆𝒙𝒆𝒓𝒄𝒊𝒄𝒆
• Stock moyen =
𝟐
• Coût d’achat des marchandises = Achats de marchandises + Stock initial de
marchandises – Stock final de marchandises.
• Coût d’achat des matières premières consommées = Achats de matières
premières + Stock initial de matières premières – Stock final de matières
premières.

Chapitre 2 Analyse de la structure financière FSEG 25

 5.5 Les ratios d’investissement
Les ratios d’investissement permettent de mesurer la politique d’investissement de
l’entreprise.
 Le ratio du taux d’obsolescence mesure le degré de vieillissement de l’actif
productif et situe l’entreprise dans le processus de renouvellement de ses
immobilisations.
𝑰𝒎𝒎𝒐𝒃𝒊𝒍𝒊𝒔𝒂𝒕𝒊𝒐𝒏𝒔 𝒄𝒐𝒓𝒑𝒐𝒓𝒆𝒍𝒍𝒆𝒔 𝒏𝒆𝒕𝒕𝒆𝒔
Taux d’obsolescence =
𝑰𝒎𝒎𝒐𝒃𝒊𝒍𝒊𝒔𝒂𝒕𝒊𝒐𝒏𝒔 𝒄𝒐𝒓𝒑𝒐𝒓𝒆𝒍𝒍𝒆𝒔 𝒃𝒓𝒖𝒕𝒆𝒔
-Un ratio < 𝟐𝟎% est le signe d’un outil de production neuf ;
-Un ratio > 𝟖𝟎% est le signe d’un outil de production obsolète, générant un risque
de prise de parts de marché par les concurrents.
 Le ratio de l’investissement:
𝑰𝒏𝒗𝒆𝒔𝒕𝒊𝒔𝒔𝒆𝒎𝒆𝒏𝒕𝒔 𝒅′ 𝒆𝒙𝒑𝒍𝒐𝒊𝒕𝒂𝒕𝒊𝒐𝒏
Taux d’investissement =
𝑨𝒎𝒐𝒓𝒕𝒊𝒔𝒔𝒆𝒎𝒆𝒏𝒕𝒔 𝒆𝒕 𝑫é𝒑𝒓é𝒄𝒊𝒂𝒕𝒊𝒐𝒏𝒔

-Un ratio < 𝟏 est le signe d’une baisse de la politique d’investissement ;

-Un ratio > 𝟏 est le signe d’un renouvellement des moyens de production
Chapitre 2 Analyse de la structure financière FSEG 26
 5.6 ratio de rentabilité
La rentabilité est l’aptitude d’une entité à dégager des bénéfices en fonction
des moyens mis en œuvre. C’est le rapport d’un résultat sur les moyens mis
en œuvre pour l’obtenir.
- Taux de rentabilité financière: il mesure l’aptitude de l’entité à rentabiliser les
fonds propres apportés par les associés.
𝑹é𝒔𝒖𝒍𝒕𝒂𝒕 𝒏𝒆𝒕
Taux de rentabilité financière 𝑹𝒇 =
𝒄𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒖𝒙 𝒑𝒓𝒐𝒑𝒓𝒆𝒔 𝒉𝒐𝒓𝒔 𝒓é𝒔𝒖𝒍𝒕𝒂𝒕
- Taux de rentabilité économique: il mesure l’aptitude de l’entité à rentabiliser
les fonds propres apportés par les associés et les prêteurs.
𝑹é𝒔𝒖𝒍𝒕𝒂𝒕 𝒅′ 𝒆𝒙𝒑𝒍𝒐𝒊𝒕𝒂𝒕𝒊𝒐𝒏 𝒂𝒑𝒓è𝒔 𝒊𝒎𝒑ô𝒕
Taux de rentabilité économique 𝑹𝒆 =
𝑪𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒖𝒙 𝒑𝒓𝒐𝒑𝒓𝒆𝒔+𝒅𝒆𝒕𝒕𝒆𝒔 𝒇𝒊𝒏𝒂𝒏𝒄𝒊è𝒓𝒆𝒔

Chapitre 2 Analyse de la structure financière FSEG 27

 5.7 L’effet de levier financier
L’effet de levier financier est la capacité d’augmenter la rentabilité financière des
capitaux propres par le financement d’une partie des investissements par des
capitaux empruntés à un taux plus faible.
L’effet de levier financier 𝒆 = Rentabilité financière – Rentabilité économique
= 𝑹𝒇 − 𝑹𝒆
La formule peut aussi être posée de la manière suivante :
𝑫
𝑹𝒇 = 𝑹𝒆 + 𝑹𝒆 − 𝒊 𝟏−𝒕
𝑪𝑷
où 𝒊: taux d’intérêt, 𝑫: 𝒆𝒎𝒑𝒓𝒖𝒏𝒕, 𝑪𝑷: 𝒄𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒖𝒙 𝒑𝒓𝒐𝒑𝒓𝒆𝒔, 𝒕: taux d’impôt sur les bénéfices.
• Si la rentabilité économique 𝑹𝒆 est supérieure au coût de l’endettement 𝒊 alors
l’effet de levier financier est positif, le recours à l’endettement permet l’amélioration
de la rentabilité financière.
• Si la rentabilité économique est inférieure au coût de la dette, plus l’entreprise est
endettée et plus les conséquences sont graves : on parle alors « d’effet de massue ».
Chapitre 2 Analyse de la structure financière FSEG 28
 6. L’excédent de trésorerie d’exploitation (ETE)
L’ETE représente la trésorerie générée par les opérations d’exploitation et
permet de détecter et prévenir les difficultés de l’entité.
• Si l’ETE est positif, l’exploitation dégage de la trésorerie.
• Si l’ETE est négatif, l’exploitation consomme de la trésorerie. Cette situation
est principalement due à une profitabilité insuffisante.
ETE = Produits d’exploitation encaissés – Charges d’exploitation décaissées
Le calcul de l’ETE suppose de tenir compte des décalages de paiement, c’est-à-
dire des créances et des dettes qui figurent au bilan.
• Encaissements N = Produits N + Créances N-1 – Créances N
• Décaissements N = Charges N + Dettes N-Dettes N-1
Remarque : ETE = EBE – Variation BFE avec variation BFE =𝑩𝑭𝑬𝑵 − 𝑩𝑭𝑬𝑵−𝟏

Chapitre 2 Analyse de la structure financière FSEG 29

 7. L’effet de ciseaux
• L’effet de ciseaux représente la situation caractérisée par une évolution
divergente des produits et des charges.
• Une entité dont les charges évoluent plus rapidement que ses produits verra
son résultat diminuer.
• On parle d’«effet de ciseaux» lorsque la croissance de l’activité (hausse du
chiffre d’affaires) s’accompagne d’une augmentation du BFE supérieure à
celle de l’EBE, ce qui se traduit par une diminution de la trésorerie
d’exploitation.
• Il existe un seuil à partir duquel l’augmentation du chiffre d’affaires entraîne
une diminution de la trésorerie d’exploitation.
• L’effet de ciseaux est un risque qui se manifeste dans les entités qui
connaissent une forte croissance du chiffre d’affaires (CA) et dont le ration
BFE/CA est supérieur au ration EBE/CA.

Chapitre 2 Analyse de la structure financière FSEG 30