Université Hassan 1er

École Nationale De Commerce Et De

Gestion - Settat

LES BONS DE TRESOR

TRAVAIL ELABORE PAR :

Razane MOTIA S138202761
Ikram NEBGUI 21008780
Malak SADKI 21009237
Khaoula TOUITOU 21008990
Yasmine YOUNOUSS 21009199

ANNEE UNIVERSITAIRE: 2023 - 2024

 Sommaire

Introduction……………………………………….………………………………………..2
Définition et les raisons du recours du gouvernement à l'émission d'obligations
du bon de trésor……………………………..……………………………………………………………4

Caractéristiques et types des bons du trésor…………………………………………………4

Mécanismes de fonctionnement du bon de trésor…………………………………..……5

Adjudication du bon de trésor………….………………………………………….…………….…6

Les raisons d'investir dans les bons du trésor…………………………………………………9

Conclusion……………………………………………………………………………………11
 Introduction
Le marché des capitaux et l'investissement financier représentent des piliers
essentiels de la gestion financière moderne.
En tant qu'étudiants dédiés à l'exploration et à la compréhension de ces
domaines dynamiques, nous sommes confrontés à un paysage complexe où les
flux de capitaux, les instruments financiers et les décisions d'investissement
influencent profondément les économies mondiales.
Dans ce rapport, nous allons nous plonger dans l'analyse approfondie du
marché des bons du Trésor, un élément crucial de ce vaste univers financier. En
examinant de près les mécanismes, les tendances et les implications de ce
marché spécifique, nous chercherons à enrichir notre compréhension des
concepts fondamentaux du marché des capitaux et de l'investissement
financier. À travers cette étude, nous visons à approfondir nos connaissances et
à développer une perspective critique sur un domaine dont l'importance ne
cesse de croître dans le contexte économique contemporain.

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DEFINITION ET LES RAISONS DU RECOURS DU
GOUVERNEMENT A L'EMISSION D'OBLIGATIONS DU
BON DE TRESOR
En Bourse, les bons du Trésor sont négociables sur le marché monétaire. Ils font partie de la catégorie
des Titres de créances négociables (TCN) qui sont généralement les bons du trésor (émis par l'État),
les certificats de dépôts (émis par les banques) et les billets de trésorerie (émis par les entreprises).

Un bon du Trésor est un titre de créance représentatif d’un emprunt dont l’émetteur est un Etat.
Donc Le fait de détenir un bon du Trésor rend alors son propriétaire que ce soit investisseur-
épargnant ou peu importe créancier de l’Etat.

De son côté, l’Etat s’engage à le rembourser à une échéance déterminée et à verser un intérêt à son
porteur.

Selon l’article 1 de la circulaire de BAM : Toute personne physique ou morale ; résidente ou non
résidente peut soumissionner aux adjudications des bons de trésor.

Par conséquent, Les bons de trésor peuvent être acheter par des particuliers (bons sur formule) ou
par des banques et autres institutions financières (bons en compte courant)

Il n’existe que quatre catégories de bons Selon l’article 4 du circulaire de BAM:

 Des échéances très courtes (entres 7j à 45).

 Des échéances courtes (13,26 ;56semaines.)
 Des échéances moyennes (2et 5ans)
 Des échéances longues (10 ;15 ;20et 30ans)

La question qui se pose c’est pour quelle raison l’Etat fait recours à l’émission des bons de trésor et
quel est le rôle qu'ils jouent sur le marché financier ?

Par son instauration les autorités monétaires visent plusieurs objectifs :

1- Dynamiser le marché monétaire :

L'émission des bons du Trésor vise à injecter de la liquidité sur le marché monétaire, ce qui contribue
à stimuler les échanges financiers entre les institutions financières, les entreprises et le
gouvernement. Cela favorise un environnement financier plus dynamique et actif.

2 - Stimuler la concurrence entre les établissements préteurs :

En émettant des bons du Trésor, le gouvernement crée une demande pour ces titres. Les
établissements financiers concurrents seront incités à proposer des offres attractives pour souscrire à
ces bons, ce qui favorise une concurrence saine et peut potentiellement réduire les coûts de
financement pour le gouvernement.

3- Permettre au trésor de se financer à des conditions avantageuses de taux et de durée :

L'émission des bons du Trésor offre au gouvernement une source de financement à court terme, avec
des taux d'intérêt généralement compétitifs par rapport à d'autres instruments de dette. De plus, le
gouvernement peut choisir la durée des bons en fonction de ses besoins de financement, ce qui lui
offre une certaine flexibilité dans la gestion de sa dette.

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4- Créer un marché secondaire des bons de trésor, permettant aux détenteurs de ces bons de les
négocier entre eux :

En permettant la négociation des bons du Trésor sur un marché secondaire, les détenteurs de ces
titres ont la possibilité de les vendre ou de les acheter avant leur échéance. Cela offre une liquidité
supplémentaire aux investisseurs et contribue à maintenir un marché financier plus fluide et efficient.

LES CARACTERISTIQUES DU BON DU TRESOR :

Les bons du trésor, également connu sous le nom des titres de dette ; émis par le gouvernement afin
de financer ses activités et ses projets disposent de plusieurs caractéristiques :

Le prix d’émission : C’est le prix à payer par le souscripteur au moment de l’émission du bon. Il est
fonction du prix déterminé à l’issue de la mise aux enchères.

L’intérêt versé : Il s’agit du revenu du bon. Il est versé au créancier à une date déterminée à l’avance.
Le revenu versé est appelé « coupon ». Son montant est obtenu en appliquant le taux d’intérêt sur le
nominal du bon (le nominal est toujours de 1DH) .

Le prix de remboursement : Le bon du Trésor est remboursé à sa « valeur nominale » qui peut être
différente du prix d’acquisition, compte tenu de son mode de placement par enchères. Le
remboursement d’un bon peut être demandé avant son terme, avec un minimum de 3 mois après sa
souscription.

Taux d’intérêts : On les bons émis à taux fixe et dont le montant des intérêts périodiques est fixe tout
au long de la durée de vie, tandis que ceux à taux révisable le montant des intérêts varie d’une
période à l’autre en fonction de l’évolution du taux de référence choisi au moment de l’émission.
Ainsi, si le taux de référence augmente le montant des intérêts perçus par le détenteur du bon
augmente aussi et inversement.

La durée de vie : Les bons du Trésor peuvent être émis avec différentes échéances pour s'adapter aux
besoins de financement du gouvernement. Par exemple, certains bons peuvent avoir une durée de
vie de quelques mois, tandis que d'autres peuvent avoir des échéances de plusieurs années. Cette
variété permet au gouvernement de gérer sa dette à court, moyen et long terme.

MECANISMES DE FONCTIONNEMENT DU BON DE

TRESOR
Les bons du Trésor représentent une forme d'investissement particulièrement attractive pour
un large éventail d'investisseurs en raison de plusieurs caractéristiques distinctives.
Ces titres offrent aux investisseurs la possibilité de prêter de l'argent à l'État sur des périodes
relativement courtes, variant d'un mois à un peu moins d'un an. Cette flexibilité temporelle
permet aux investisseurs de mieux adapter leurs placements à leurs besoins financiers et à
leurs objectifs d'investissement à court terme.
L'accessibilité des bons du Trésor est un avantage majeur. Disponibles à l'achat à la poste ou
auprès d'institutions financières, ces titres sont également fractionnés et distribués aux

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épargnants par les banques et les courtiers en valeurs mobilières. Cette diversité de canaux
d'achat facilite leur acquisition pour un large public d'investisseurs.
Les bons du Trésor offrent un potentiel de rendement attractif. En souscrivant à ces titres, les
investisseurs acquièrent un titre dont la valeur nominale est supérieure au prix d'achat, leur
permettant ainsi de réaliser un rendement à l'échéance. Par exemple, un investisseur
achetant un bon du Trésor de 1000 DH et recevant 1 025 DH à l'échéance réalise un
rendement de 2,5 %. Ce rendement, bien que généralement inférieur à celui d'autres
placements à plus long terme, est appréciable compte tenu du faible niveau de risque
associé aux bons du Trésor.
La sécurité est l'une des principales attractions des bons du Trésor. En tant que titres émis
par les gouvernements, ils sont considérés comme parmi les investissements les plus sûrs
disponibles sur le marché. Cette sécurité inhérente en fait un refuge idéal pour les
investisseurs en période d'incertitude sur les marchés boursiers ou obligataires.
La liquidité des bons du Trésor est un atout supplémentaire. Les investisseurs ont la
possibilité de disposer de leurs fonds avant l'échéance en les revendant sur le marché
secondaire, facilitant ainsi leur gestion de trésorerie et leur offrant une certaine flexibilité.

LES RAISONS D'INVESTIR DANS LES BONS DU TRESOR

Les bons du Trésor représentent un pilier essentiel des marchés financiers mondiaux, jouant
un rôle vital dans le fonctionnement des économies nationales. Ces instruments de dette
émis par les gouvernements offrent une sécurité, une liquidité et un rendement appréciés
par les investisseurs du monde entier. Leur importance découle de leur capacité à fournir des
financements stables aux gouvernements, tout en offrant aux investisseurs une option
attrayante pour préserver leur capital et générer des rendements sûrs.

• Faible risque : les billets du Trésor sont considérés comme l'un des investissements les
plus sûrs disponibles. Puisqu’ils sont émis par le gouvernement, ils bénéficient de la pleine
confiance et de la crédibilité de l’Etat émetteur. En conséquence, ils sont pratiquement sans
risque. Cela en fait une excellente option pour les investisseurs qui recherchent un
investissement à faible risque « les investisseurs prudents ».
• Rendements garantis : les bons du Trésor sont émis avec un taux d'intérêt fixe, ce qui
signifie que les rendements sont garantis. Il s’agit d’une fonctionnalité intéressante pour les
investisseurs qui recherchent un retour sur investissement prévisible. Le taux d'intérêt est
fixé au moment de l'émission et reste fixe pendant toute la durée de vie du titre.
L'avantage des rendements garantis des bons du Trésor réside dans le fait que les
investisseurs peuvent planifier leurs flux de trésorerie et leurs objectifs financiers avec une
plus grande certitude. Contrairement à d'autres investissements où les rendements peuvent
fluctuer en fonction des conditions du marché, les bons du Trésor offrent une garantie de
rendement fixe, quelles que soient les fluctuations économiques.

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• Liquidité et flexibilité : les bons du Trésor sont très liquides, ce qui signifie qu'ils
peuvent être facilement achetés et vendus sur le marché. Cela en fait une option attrayante
pour les investisseurs qui ont besoin d’accéder rapidement à leurs fonds. Ils peuvent être
vendus sur le marché secondaire ou rachetés directement auprès du gouvernement.
• Avantages fiscaux : les billets du Trésor sont exonérés des impôts nationaux et locaux,
ce qui signifie que les investisseurs peuvent économiser de l'argent sur les impôts. Ils sont
également soumis aux impôts fédéraux. Cela en fait une option attrayante pour les
investisseurs qui recherchent des investissements fiscalement avantageux.
• Diversification : Investir uniquement dans une seule classe d’actifs peut être risqué.
Les bons du Trésor offrent cependant la possibilité de diversifier votre portefeuille
d’investissement. En ajoutant des bons du Trésor à votre portefeuille, vous pouvez réduire
l'exposition globale au risque et potentiellement améliorer vos rendements. La faible
corrélation entre les bons du Trésor et d’autres classes d’actifs, telles que les actions ou
l’immobilier, peut contribuer à atténuer l’impact des fluctuations du marché. Cet avantage de
diversification est particulièrement précieux en période de volatilité des marchés ou de
ralentissement économique.
Investir dans des bons du Trésor offre une gamme d'avantages, notamment des rendements
plus élevés par rapport aux comptes d'épargne, de la sûreté et de la sécurité, de la liquidité
et de la flexibilité, des avantages en matière de diversification, des avantages fiscaux et un
profil risque-récompense favorable par rapport à d'autres investissements à revenu fixe

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 Conclusion
En conclusion, l'analyse du marché des bons du Trésor révèle son importance
fondamentale dans le paysage financier mondial. Ces instruments de dette
émis par les gouvernements offrent aux investisseurs une combinaison unique
de sécurité, de liquidité et de rendement, ce qui en fait un choix attractif pour
un large éventail d'investisseurs, des particuliers aux institutions financières.

En émettant des bons du Trésor, les gouvernements peuvent dynamiser le

marché monétaire, stimuler la concurrence entre les établissements préteurs,
se financer à des conditions avantageuses et créer un marché secondaire pour
ces titres, offrant ainsi une flexibilité accrue aux investisseurs.

Les caractéristiques distinctives des bons du Trésor, telles que leur faible
risque, leurs rendements garantis, leur liquidité et leurs avantages fiscaux, en
font un pilier essentiel de la diversification des portefeuilles d'investissement et
un outil précieux pour préserver le capital et générer des rendements sûrs.

En fin de compte, les bons du Trésor jouent un rôle crucial dans le

fonctionnement des économies nationales en fournissant un financement
stable aux gouvernements tout en offrant aux investisseurs une option sûre et
rentable pour placer leur argent. Dans un environnement financier en
constante évolution, la compréhension approfondie de ces instruments est
essentielle pour les investisseurs et les décideurs afin de naviguer efficacement
dans les marchés mondiaux.