DIAGNOSTIC FINANCIER APPROFONDI

Master ULP Mathias Coiffard

PROGRAMME
Cours : 12 sances TD : 8 sances Contrle continu : 50 % (semaine du 24/04) Contrle terminal : 50 % (UE 4 finance et comptabilit internationale)

Bibliographie
Analyse financire des comptes consolids, Bruno Bachy et Michel Sion, Dunod, 2005 Analyse financire et gestion des groupes, Jacques Richard (sous la direction de), Economica, 2000 Analyse financire, concepts et mthodes, Alain Marion, Dunod, 2004 Gestion financire, Grard Charreaux, Litec Normes IAS/IFRS, Anne Le Manh et Catherine Maillet, Foucher, 2005

PLAN DU COURS
Partie I : Lanalyse financire des groupes
Chapitre 1 : Le groupe et ses stratgies Chapitre 2 : Les spcificits de lanalyse financire des groupes

Partie II : Le diagnostic prvisionnel

Chapitre 1 : Les prvisions dactivit Chapitre 2 : Le plan de financement Chapitre 3 : Le diagnostic du banquier

Quelques rappels en matire danalyse financire

Problmatique Mthodes et mthodologie Dmarche oprationnelle
Analyse de la performance conomique Analyse du risque - Analyse du potentiel de dveloppement

Analyse contingente

La problmatique de lanalyse financire

Pas dentreprise sans cration de richesse (volution de lactivit, marge et EBE, effet ciseaux et point mort), pas de cration de richesse sans investissement (actif : immos et BFR), pas dinvestissement sans financement (passif : analyse statique du bilan, analyse dynamique par les tableaux de flux), pas de financement sans projet rentable (rentabilits conomique et financire, comparaison des taux de rentabilit dgag et exig)

Mthodes et mthodologie
Analyse en tendance (volution de lentreprise sur plusieurs exercices) Analyse comparative (ratios, mthode des scores) Analyse normative (ratios : activit, rentabilit, rotation, structure)
Analyse du compte de rsultat : volution de lactivit Analyse statique du bilan : analyse de la solvabilit (bilan financier) et de la structure financire (bilan fonctionnel) Analyse dynamique du bilan : analyse des flux travers les tableaux de financement (flux de fonds / flux de trsorerie) afin dtablir un plan de financement et un bilan prvisionnel Analyse synthtique : analyse de la rentabilit

Analyse de la performance conomique

volution de lactivit (chiffre daffaires) volution de la marge brute (influence prix de vente , influence cot dachat) volution de la productivit (VA / effectif) formation des rsultats (SIG, rpartition de la VA) volution de lquipement productif (investissements / dotation aux amortissements)

Analyse du risque
Risque dexploitation
sensibilit du rsultat dexploitation (point mort, levier oprationnel, marge de scurit)

Risque financier
sensibilit du rsultat net (rentabilits conomique et financire, levier financier)

Risque de dfaillance
adquation de la structure financire (mode de financement du capital conomique, structure des ressources stables, degr dindpendance financire, capacit dendettement disponible) adquation des flux physiques et financiers (le tableau de financement permet de vrifier que les investissements sont soutenables)

Analyse du potentiel de dveloppement

la cohrence croissance / rentabilit
les capitaux propres doivent progresser plus vite que lactif conomique la rentabilit financire doit tre suprieure au taux de croissance du chiffre daffaires

la capacit financire rivaliser

analyse de la capacit dendettement par rapport celle de la concurrence mesure de la valeur cre pour lactionnaire

Analyse contingente
60s : conomie peu concurrentielle
Outils : FR, CAF, ratios de liquidit et dautonomie financire

70s : conomie dendettement

Outils : BFR, bilan fonctionnel emplois-ressources, ETE

80s : conomie de march concurrentielle (taux dintrt positifs, risque conjoncturel)

Outils : EBE, rsultat dexploitation, actif conomique, rentabilit conomique, effet ciseaux, point mort, effet de levier

90s : lillusion comptable et la thorie de la valeur (valeur actuelle des flux futurs)
Outils : flux de trsorerie disponible, tableau de flux, taux de rentabilit exig par les prteurs (le cot moyen pondr du capital)

Partie I : Lanalyse financire des groupes

Chapitre 1 : Le groupe et ses stratgies
1. La notion de groupe 2. Les avantages de la structure de groupe 3. La spcificit des stratgies de groupes

Chapitre 2 : Les spcificits de lanalyse financire des groupes

1. Les tats financiers consolids selon les normes IAS/IFRS 2. Analyse des activits 3. Analyse de la profitabilit 4. Analyse de la solvabilit 5. Analyse de la rentabilit

Une analyse financire spcifique ?

Si groupes = entreprises => critres usuels de lanalyse financire Or constitution de groupes donc il y a des avantages
leviers spcifiques pour procder loptimisation de ses performances objectifs diffrents de la somme des objectifs des entreprises qui le composent

Chapitre 1 : Le groupe et ses stratgies

La notion de groupe
La dfinition conomique : holding et portefeuille dactivits La dfinition juridique : la notion de contrle La dfinition comptable : la consolidation des comptes

Les avantages de la structure de groupe

Taille critique et internationalisation Avantages structurels

La spcificit des stratgies de groupes

Les 4 leviers stratgiques du groupe Des comportements trs spciaux Impact du comportement stratgique sur lanalyse financire des groupes

La notion de groupe
La dfinition conomique : holding et portefeuille dactivits La dfinition juridique : la notion de contrle La dfinition comptable : la consolidation des comptes

Typologie des groupes

Groupe co-fi primaire Structure Pluralit juridique Groupe co. primaire Pluralit Groupe Groupe financier complexe primaire Pluralit Pluralit

Activit co.
Oirgine capital

Unicit
Unicit

Unicit
Pluralit

Pluralit
Unicit

Pluralit
Pluralit

Groupes Bel
Bongrain Solvay

Activits co. Fromage

Fromage Chimie plastiques sant BTP Tlcoms

Capitaux Filiales 100 %

Participations minoritaires Filiales 100 %

Bouygues

Contrle maj. (colas) Intrts min. (TF1)

La dfinition juridique
La dfinition juridique du groupe :
autonomie juridique des diffrentes socits contrle exerc par la socit mre existence dune stratgie commune initie par la socit mre

La notion de contrle :
contrle de droit / contrle de fait / contrle prsum contrle indirect / filiale / participation

La dfinition comptable
Comptes consolids obligatoires
Les groupes qui dpassent pendant deux exercices successifs deux des trois critres suivants :
bilan > 15 millions d CA > 30 millions d Salaris > 250

les socits mettant des valeurs mobilires cotes et des billets de trsorerie.

Consolidation dune entit

contrle exclusif (de droit, de fait ou prsum 40 % des droits de vote) contrle conjoint (contrle partag) influence notable (prsume 20 % des droits de vote).

Nature de la relation Pouvoir de diriger les politiques financire et oprationnelle

Dnomination de la socit domine Entit contrle ou filiale

Pouvoir de diriger les politiques financire et oprationnelle en commun avec un nombre limit dactionnaires ou dassocis Pouvoir dinfluencer les politiques financire et oprationnelle Participation financire

Co-entreprise ou entit sous contrle conjoint

Objectifs conomiques de la prsentation des comptes Intgrer dans les tats financiers de la socit consolidante la totalit du bilan et du compte de rsultat de lentit consolide de faon obtenir la vision conomique de lensemble form par lentreprise consolidante et sa filiale Faire apparatre dans les comptes consolids le partage de lactivit, des rsultats, des actifs et passifs des co-entreprises

Mthode de consolidation Intgration globale

Normes

IAS 27

Intgration proportionnelle

IAS 31

Entit associe ou sous influence notable Entit non consolide filiale

Evaluer chaque anne la valeur de la participation et apprhender la quote-part de rsultat revenant au groupe Evaluer les participations financires la juste valeur

Mise en quivalence

IAS 28

Absence de consolidation

IAS 39

Les avantages de la structure de groupe

Taille critique et internationalisation Avantages structurels - Elle permet daugmenter le contrle des capitaux pour une mise de fonds identique (cest le principe de la holding) - Elle permet dobtenir des capitaux demprunts plus importants - Elle facilite la circulation des capitaux - Elle permet de payer moins dimpts - Elle offre de meilleures possibilits dorganisation

Contrle suprieur pour une mise de fonds identique

Entreprise unique Actifs 200 Capital X Autres

51 149

Titres F

Holding 101 Capital X Autres

51 50

Actifs

Fille F 200 Capital contrl par X 101 Autres 99

Obtention de capitaux demprunts plus importants

Titres de participation Bilan de la Holding 12 900 Capital X Dettes 6 450 6 450 Groupe Filiale 1 4 300 (40 %) 6 450 (60 %) 10 750 Participation -X -Y Holding Total Financement -X -Y Total CP Emprunts K permanents Firme unique 12 900 (60 %) 8 600 (40 %) 21 500 Firme unique 12 900 (60 %) 8 600 (40 %) 21 500 21 500 43 000 Holding 6 450 (100 %) 6 450 6 450 12 900 Holding 6 450 (100 %) Filiale 2 4 300 (40 %) 6 450 (60 %) 10 750

Groupe Filiale 1 Filiale 2 4 300 4 300 10 750 15 050 4 300 4 300 10 750 15 050

Total 6 450 8 600 15 050 27 950 43 000

Hypothse : endettement max. = 50 % Les majoritaires rduisent leur mise de 50 % (6 450 contre 12 900)

Circulation des capitaux facilite

Entreprise unique Actif 100 Capital 100

Holding Prt F 100 Capital 100

Fille F Actif 100 Emprunt H 100

La spcificit des stratgies de groupes

Les 4 leviers stratgiques du groupe Des comportements trs spciaux Impact du comportement stratgique sur lanalyse financire des groupes

Les 4 leviers stratgiques du groupe

La diffrentiation des rendements Le dcouplage du profit et de linvestissement Des opportunits multiples de leve de capitaux La cession des activits facilite

Soutien crois
Canal + CA total RN total CA France RN France CA tranger RN tranger 1996 (MF) 8 935 1 187 8 823 1 316 112 (129) 1997 (MF) 9 862 2 675 8 952 3 883 910 (1 207)

Rallocation des profits

Lagardre(95, MF)
Hautes technologies : - Espace - Dfense -Tlcom Automobile : Mdias : - Presse - Multimdia

RE
612 381 133 86 412 1155 619 - 52

I
555 180 155 212 731 968 327 126

RE - I
+ 57 + 201 - 22 - 126 - 219 + 187 + 292 - 178

Financement en capital
Ex-CGE (Vivendi) Autofinancement disponible Solde des oprations stratgiques Solde de financement Apport en capital Variation de lendettement net 1992-98 (MF) - 26 079 - 17 034 - 43 173 + 26 937 + 16 236

Financement par cessions

Cumul (MF) Solde F avt cessions Cessions Solde F aprs cessions actif immo net BFR Capitaux propres Endettement net Renaud (93-97) - 8 912 + 25 750 + 16 438 - 9 000 - 1 200 + 13 400 - 23 600 Usinor (93-95) - 3 277 + 8 988 + 5 711 - 9 000 - 200 + 4 200 - 13 400

Typologie des stratgies groupes

Croissance interne Croissance externe Ramification du portefeuille dactivits Logique conomique du portefeuille Logique financire du portefeuille

Logiques Commerciale

Dfinition

Groupes

Gp dfini par ses Nestl, lOral, marchs LVMH

Technologique Gp dfini par ses Solvay, Usinor, mtiers Alcatel, Portefeuille diversifi Pouvoir Gp actif dans Siemens des mtiers non connexes Emprise sur des Lagardre, marchs Bouygues, concds Vivendi

Des comportements trs spciaux

Objectif de lentreprise :
optimisation du rendement des capitaux dun actionnariat stable par la croissance de son activit ou de ses marges prise de risque, constitution de nouvelles activits, la leve de capitaux complmentaires, cession dactifs sont des moments exceptionnels soumis la conviction de lactionnaire

Objectif du groupe complexe :

conviction permanente dactionnaires volatils

Des comportements trs spciaux

Allier les stratgies de profit et de plusvalues Dcoupler les stratgies de croissance et de rendement Des investissements trs volatils

Impact du comportement stratgique sur lanalyse financire des groupes

Impact sur lanalyse de lactivit Impact sur lanalyse des marges et rentabilits Impact sur lanalyse du bilan et des flux

Matrice BCG
Etoiles : investissements importants et forte croissance Dilemmes : faible PDM mais fort potentiel de croissance : investissements massifs ou abandon Vaches lait : march maturit. Utiliser les liquidits pour le financement des autres activits, sans investir outre mesure. Poids morts

Impact sur lanalyse financire

Marges, rentabilit, cash flows :
secteurs contributeurs secteurs en surinvestissements stratgiques

Bilan et flux :
Oprations courantes (E, I, F) Oprations stratgiques (variation des capitaux investis) Oprations de financement (recomposition de la structure financire)

Chapitre 2 : Les spcificits de lanalyse financire des groupes

1. Les tats financiers consolids selon les normes IAS/IFRS 2. Analyse des activits 3. Analyse de la profitabilit 4. Analyse de la solvabilit 5. Analyse de la rentabilit 6. Diagnostic du risque

Les tats financiers consolids selon les normes IAS/IFRS

Les rgles de consolidation
Retraitements Mthodes de consolidation

Prsentation des tats financiers

Le bilan Le compte de rsultat Ltat de variation des capitaux propres Le tableau des flux de trsorerie

Lincidence des normes IAS sur les tats financiers consolids

Evaluation des lments non financiers Evaluation des lments financiers Incidence sur lanalyse financire

Pourquoi des comptes consolids ?

seul le CdR consolid mesure lactivit relle du groupe avec les tiers (il limine le CA intragroupe et les oprations rciproques) seul le CdR consolid mesure la profitabilit densemble du groupe (les oprations intragroupe affectant le rsultat sont limines : marge sur stock, plus-values de cession, dividendes, provisions) seul le bilan consolid permet dapprhender la rentabilit dgage pour les actionnaires de la socit mre (limination des liens financiers intra-groupe : capital et prt)

Domaine Retraitements dharmonisation

Objectif du retraitement Rendre homogne les mthodes dvaluation

Retraitements lis la reconnaissance des nouveaux actifs et passifs

Constater les actifs et passifs non reconnus dans les comptes individuels

Retraitements lis la mise en uvre de la juste valeur

Inscrire les actifs et passifs la juste valeur dans les comptes consolids

Retraitements lis aux critures dorigine fiscale

Eliminer dans les comptes consolids les critures comptables enregistres pour la seule application des lgislations fiscales dans les comptes individuels

Exemples Mthodes et dures damortissement Mthodes et rgles de dprciation des stocks et crances clients Mthodes de valorisation des stocks Constatation des frais de dveloppement lactif Activation des contrats de location financement Constatation des engagements de retraite au passif Evaluation des actifs de transaction au cours de clture Evaluation des actifs et passifs dune entit la juste valeur suite une entre dans le primtre de consolidation Elimination des provisions rglementes (hausse des prix, amortissements drogatoires, ) Immobilisation des frais accessoires sur acquisition dimmobilisations

Domaine Objectif du retraitement Exemples Retraitements lis la Tenir compte des impts Constatation dune constatation dimpts diffrs dans les comptes crance dimpt au titre diffrs consolids non constats dun dficit reportable dans les comptes individuels Constatation dun impt diffr sur les carts dvaluation entre le bilan fiscal et consolid Elimination des oprations Les documents financiers Marge sur stock internes avec incidence sur le enregistrent uniquement les Dividendes rsultat (quelle que soit la oprations avec les tiers Plus-values de cession mthode de consolidation) interne Provisions internes au groupe Elimination des oprations Les documents financiers Achats / ventes internes sans incidence sur le enregistrent uniquement les Dettes / Crances rsultat (en totalit pour une oprations avec les tiers intgration globale, due concurrence pour une intgration proportionnelle)

Mthodes de consolidation
Pourcentage de contrle :
Ce pourcentage dtermine le degr de contrle et la mthode de consolidation

Pourcentage dintrt :
Ce pourcentage dtermine la quote-part du rsultat et des capitaux propres dune entreprise consolide revenant au groupe

Intgration globale
Intgrer les comptes de SM la totalit du bilan et du CdR de F Rpartir les CP et le rsultat de F entre les intrts majoritaires et minoritaires Eliminer les titres de SM dans F

Intgration globale
Postes du bilan Socit contrlante 4 000 2 300 200 1 500 Actif : Immobilisations Titres de participation de la filiale (1) Actif circulant Filiale contrle 60 % 2 000 1 000 1 000 Bilan consolid 5 800 3 300 0 2 500

Passif : Capital social (2) Rserves (3) Intrts minoritaires (4) Rsultat part du groupe (5) Rsultat part des minoritaires (6) Dettes

4 000 500 1 000 300 2 200

2 000 200 300 100 1 400

5 800 500 1 100 200 360 40 3 600

Intgration proportionnelle
Intgrer dans les comptes la quote-part des actifs et dettes de F correspondant au pourcentage dintrt de SM Eliminer les titres de SM dans F

Intgration proportionnelle
Postes du bilan Socit contrlante Actif : Immobilisations (1) Titres de participation de la filiale (2) Actif circulant (1) Filiale contrle 30 % 4 000 2 000 2 300 200 1 500 1 000 1 000 Bilan consolid 4 400 2 600 0 1 800

Passif : Capital social (3) Rserves (4) Rsultat (5) Dettes (1)

4 000 500 1 000 300 2 200

2 000 200 300 100 1 400

4 400 500 950 330 2 620

Mise en quivalence
Au bilan consolid :
on substitue la quote-part des capitaux propres correspondant la valeur des titres de F

Au compte de rsultat consolid :

On reprend la quote-part de rsultat revenant au groupe sur une ligne spcifique

Mise en quivalence
Postes du bilan Socit contrlante Actif : Immobilisations (1) Titres de participation de la filiale (2) Actif circulant (1) Filiale contrle 20 % 4 000 2 000 2 300 200 1 500 1 000 1 000 Bilan consolid 3 920 2 300 120 1 500

Passif : Capital social (1) Rserves (3) Rsultat (4) Dettes (1)

4 000 500 1 000 300 2 200

2 000 200 300 100 1 400

3 920 500 900 320 2 200

Comparaison des 3 mthodes

Mthode de conso QP des CP de F dtenue par SM

Intgration globale
Intgration proportionnelle

(actifs F dettes F) CP de F non dtenus par SM

% SM x (actifs F dettes F)

Mise en quivalence % SM x CP de F

Bilan
N Actif (emploi des ressources) Actif non courant : Actifs incorporels Ecarts dacquisition (1) Actifs corporels (dont CB) Actifs biologiques (2) Participations dans les entreprises associes : titres mis en quivalence (3) Actifs financiers Actifs dimpts diffrs (4) Actifs destins tre cds Actif circulant : Stocks Clients et autres dbiteurs Actifs dimpts exigibles Actifs financiers courants Trsorerie et quivalents de trsorerie (5) N-1 N-2 N Passif (origine des ressources) Capitaux propres de lensemble : Capital mis - actions propres Rserves du groupe Rsultat de lexercice (6) Capitaux propres part du groupe Intrts minoritaires (7) Passifs non courants : Passifs financiers non courants Provisions Passifs dimpts diffrs (8) Passifs inclus dans les activits destines tre cds Passifs courants : Provisions Fournisseurs et autres crditeurs Passifs dimpts exigibles Autres passifs financiers courants N-1 N-2

Compte de rsultat par nature Chiffre daffaires + Autres produits de lactivit (1) - Achats consomms (2) - Charges de personnel (4) - Charges externes (5) - Impts et taxes - Dotation aux amortissements - Dotations aux provisions +/- Variation des stocks de PF et en-cours +/- Autres P/C dexploitation (6) Rsultat doprationnel courant +/- Autres P/C oprationnels (7) Rsultat doprationnel Produits de trsorerie et dquivalents de trsorerie (8) - Cot de lendettement financier brut Cot de lendettement financier net +/- Autres produits et charges financiers (9) - Charge dimpt + Quote-part du rsultat net des entreprises mises en quivalence (10) Rsultat net avant rsultat des activits arrtes ou en cours de cession (11) Rsultat net part du groupe intrts minoritaires Rsultat par action (12) Rsultat dilu par action (13)

Compte de rsultat par fonction Chiffre daffaires + Autres produits de lactivit - Cot des ventes (3) Autres produits de lactivit - Frais de RD - Frais commerciaux - Frais gnraux (dont impts et taxes) +/- Autres P/C dexploitation Rsultat doprationnel courant

+/- Autres P/C oprationnels Rsultat doprationnel Produits de trsorerie et dquivalents de trsorerie - Cot de lendettement financier brut Cot de lendettement financier net +/- Autres produits et charges financiers - Charge dimpt + Quote-part du rsultat net des entreprises mises en quivalence Rsultat net avant rsultat des activits arrtes ou en cours de cession Rsultat net part du groupe intrts minoritaires Rsultat par action Rsultat dilu par action

Ltat de variation des capitaux propres

Variation des capitaux propres part du groupe Variations rsultant des transactions avec les actionnaires de la socit consolidante : - dividendes distribus par la socit consolidante - augmentations ou rductions de capital de lentreprise consolidante - acquisitions ou cessions de titres dautocontrle Variations gnres par le rsultat de lexercice et les variations de valeur des actifs et passifs : - rsultat de lexercice - produits et charges comptabiliss directement dans les capitaux propres (norme IAS 39) - incidence des changements de mthode comptable - incidence des variations de taux de change - incidence des rvaluations Variation des intrts minoritaires Variations gnres par le rsultat de lexercice et les variations de valeur des actifs et passifs Variations rsultant de la consolidation : - augmentation de capital - acquisition ou cession partielle de titres - entre ou sortie de primtre

Ltat de variation des capitaux propres

Capital Rserves lies au capital Titres autodtenus Rserves et rsultats consolids Rsultats enregistrs directement en capitaux propres Part du groupe Minori taires Total

Capitaux propres clture N-1 Changement de mthode comptable Capitaux propres clture N-1 corrige Oprations sur capital Paiements fonds sur des actions Oprations sur titres auto-dtenus Dividendes Rsultat net de lexercice Rvaluations et cessions des immobilisations non financires (1) Variation de juste valeur et transferts en rsultats des instruments financiers (2) Variations et transferts en rsultat des carts de conversion (3) Rsultats enregistrs directement en capitaux propres (1+2+3) Variation de primtre Capitaux propre clture N

Flux de trsorerie lis lactivit : Rsultat net consolid (y compris intrts minoritaires) Elimination des charges et produits sans incidence sur la trsorerie ou non lis lactivit : +/- dotations nettes aux amortissements et provisions (sauf celles sur actif circulant) -/+ gains et pertes latents lis aux variations de juste valeur +/- charges et produits calculs lis aux stock-options et assimils -/+ autres produits et charges calculs -/+ plus et moins-values de cessions -/+ profits et pertes de dilution +/- quote-part de rsultat lie aux socits mises en quivalence - dividendes (titres non consolids) CAF aprs cot de lendettement financier net et impt + cot de lendettement financier net +/- charge dimpt (y compris impts diffrs) CAF avant cot de lendettement financier net et impt - impt vers +/- variation du BFRE (y compris dette lie aux avantages au personnel) Flux net de trsorerie gnr par lactivit (1)

Flux de trsorerie lis aux oprations dinvestissement : - dcaissements lis aux acquisitions dimmobilisations non financires + encaissements lis aux cessions dimmobilisations non financires - dcaissements lis aux acquisitions dimmobilisations financires (titres non consolids) + encaissements lis aux cessions dimmobilisations financires (titres non consolids) +/- incidence des variations de primtre + dividendes reus (socits mises en quivalence, titres non consolids) +/- variation des prts et avances consentis + subventions dinvestissement reues +/- autres flux lis aux oprations dinvestissement Flux net de trsorerie li aux oprations dinvestissement (2)

Flux de trsorerie lis aux oprations de financement : + sommes reues des actionnaires lors daugmentations de capital verses par les minoritaires des socits intgres verses par les actionnaires de la socit mre - dividendes mis en paiement au cours de lexercice verss aux actionnaires de la socit mre verss aux minoritaires des socits intgres + sommes reues lors de lexercice des stock-options -/+ rachats et reventes dactions propres + encaissements lis aux nouveaux emprunts - remboursements demprunts (y compris CB) - intrts financiers nets verss (y compris CB) +/- autres flux lis aux oprations de financement Flux net de trsorerie li aux oprations de financement (3) +/- incidence des variations des cours des devises (4) Variation de trsorerie nette (1+2+3+4) Trsorerie douverture (5) Trsorerie de clture (6) Variation de trsorerie nette (6-5)

Les incidences des normes IAS/IFRS sur les postes de bilan

Les actifs non financiers
Les actifs incorporels Lcart dacquisition (goodwill) Les immobilisations corporelles Les contrats de location financement (crdit-bail)

Les passifs non financiers

Engagements envers le personnel Les avantages sur capitaux propres Les provisions

Les actifs financiers

Catgorie Actifs financiers de transaction Dfinition Exemples Actifs acquis en Placements de vue de raliser des trsorerie (sicav) plus-values Instruments drivs (risque de taux, risque de change, risque de fluctuation des MP) Crances ayant des Placement sur des chances et titres revenus fixes produisant des flux (TCN, obligations) de trsorerie Prts et crances Crances clients engendrs par Dpts lactivit cautionnement Prts Autres Titres participation une socit consolide Traitement comptable de clture Evaluation la juste valeur Variation de valeur inscrite au compte de rsultat

Actifs financiers dtenus jusqu lchance Actifs financiers engendrs par lactivit de lentreprise Actifs financiers disponibles la vente

Evaluation au cot amorti (sur la base du taux dintrt effectif)

Evaluation au cot amorti (sur la et base du taux dintrt effectif)

de Evaluation la juste valeur dans Variation de valeur inscrite au bilan non dans un compte de capitaux propres

Les passifs financiers

Catgorie Dettes de transaction Traitement comptable de clture Ventes terme et emprunts Vente dcouvert Juste valeur avec intention de dnouer la position rapidement afin de profiter dun cart de cours Autres Dettes fournisseurs Cot amorti Emprunts Dfinition Exemples

Autres dettes financires

Oprations de couverture
Catgorie Couverture juste valeur de Dfinition Risque de variation dun lment inscrit au bilan Risque de variation des flux de trsorerie suite une transaction prvue Elment 1. Instrument de couverture 2. Elment couvert Instrument couverture de Evaluation 1. Juste valeur 2. Ecart de rvaluation Juste valeur Ecart de valorisation 1. Rsultat 2. Rsultat

Couverture de flux de trsorerie

Couverture dinvestissement net dans une entreprise trangre

Risque de change sur la part dactif dtenue par la consolidante

1. Instrument de couverture 2. Elment couvert

1. Juste valeur 2. Ecart de rvaluation

Partie non efficace de la couverture passe en rsultat Partie efficace impute sur capitaux propres 1. Partie non efficace de la couverture passe en rsultat Partie efficace impute sur capitaux propres 2. Ecart de conversion dans les capitaux propres

Lincidence des normes IAS sur les tats financiers consolids

prsentation des tats financiers diffrente valuation conomique des actifs et passifs base sur la juste valeur => volatilit accrue du rsultat mais aussi de la structure financire absence de retraitement pralable lanalyse financire, les tats financiers tant censs procurer demble une vision conomique de lentreprise => primaut du bilan sur le compte de rsultat intgration au bilan des engagements financiers qui ne ltaient pas auparavant (instruments drivs de trsorerie tels que les options, swaps, oprations sur les marchs terme)

Lincidence des normes IAS sur les tats financiers consolids

hausse de lendettement net du fait de la comptabilisation des engagements de retraite (si lon considre ces engagements comme des dettes) et des contrats de location financement (crdit bail) baisse des capitaux propres du fait de limputation des carts actuariels sur les rgimes de retraite et de la baisse des immobilisations incorporelles hausse du rsultat net publi, du fait de la disparition de lamortissement des carts dacquisition

Guide de lecture des tats financiers

La juste valeur La dprciation des actifs Les nouvelles zones de risque de linformation financire Ltat des performances (tat de rsultat global)

Les nouvelles zones de risque de linformation financire

absence de standardisation des tats financiers application du principe de la prdominance de la substance sur lapparence :
il est par exemple obligatoire de consolider une entreprise sur laquelle on exerce un contrle indirect, quand bien mme on nen est pas actionnaire

dlicate mise en uvre dune comptabilit de valeur :

le cot historique nest plus le fondement de mesure du rsultat et du patrimoine ; on introduit donc la notion de risque en comptabilit

valorisation plus difficile des actifs :

comment va-t-on apprcier chaque anne les avantages conomiques futurs gnrs par chaque actif ? Il conviendra aussi de mesurer les pertes de valeurs partir des prvisions dactivit et de rentabilit.

Ltat des performances (tat de rsultat global)

Rsultat global (1+2) Exploitation Financement Impts Abandon dactivits Rsultat global Flux de revenus avant Ajustements de ajustements de valeurs (1) valeurs (2)

Ltat des performances (tat de rsultat global)

facilite la lecture des tats financiers en donnant une vision synthtique des variations de valeurs des postes du bilan facilite la prvision des rsultats futurs en distinguant les revenus dactivit (rcurrents), les ajustements de valeur (non rcurrent), le rsultat des activits abandonnes prend en compte la proccupation de lactionnaire travers la mesure de la variation globale du patrimoine de lentreprise

Analyse des activits

Analyse du primtre de consolidation
Les variations de primtre Les comptes pro forma

Analyse du rsultat
Analyse globale du rsultat Analyse sectorielle ou gographique

Analyse du primtre de consolidation

Primtre de consolidation : analyse du niveau de contrle exerc par la socit mre sur les entits consolides Mthodes de consolidation : analyse de la nature du contrle Variations de primtre : analyse de la stratgie de croissance du groupe
stratgie de croissance interne na pas dinfluence sur le primtre de consolidation stratgie de croissance externe gnre des variations de primtre

Analyse du primtre de consolidation

Le primtre de consolidation ne mesure pas toujours lexacte envergure du groupe Les variations du primtre de consolidation, par acquisition ou cession dentreprise, impactent les volutions dactivit et de soldes de gestion, les flux financiers annuels et la variation de bilan Lexistence dintrts minoritaires doit venir inflchir les apprciations sur la rentabilit des capitaux pour lactionnaire direct du groupe Lorganisation du groupe exprime le type de synergies quil recherche, le mode de dveloppement quil privilgie La liste des filiales et des participations recle parfois des plus-values potentielles, ou des actifs cessibles sans impact sur la stratgie du groupe

Exemples doprations Acquisition de titres auprs de tiers Fusion ralise par des apports externes Acquisition complmentaire de titres conduisant lexercice dun contrle exclusif on conjoint ou dune influence notable Echange de titres dune entreprise non consolide contre des titres dune entreprise consolide Sortie du primtre Vente totale ou partielle des titres dune entreprise consolide Echange de titres dune entreprise consolide contre des titres dune entreprise non consolide Dconsolidation dune entreprise suite une baisse du pourcentage de contrle en de des seuils de consolidation Variation du Acquisition complmentaire de titres auprs de tiers dune entreprise pourcentage dintrt dj consolide Cession partielle des tiers de titres dune entreprise dj consolide Exercice de stocks options ou bon de souscription dactions par des tiers Reclassement de titres dune entreprise consolide lintrieur du groupe Augmentation ou rduction du capital ingalitaire lgard des actionnaires extrieurs au groupe Echange de titres dune entreprise non consolide contre des titres dune entreprise consolide Nature des oprations Entre dans le primtre

Les variations de primtre

Variations de primtre
pas de variation des capitaux propres consolids part du groupe hors rsultat pas de remise en cause de la valeur patrimoniale du groupe (les rserves consolides part du groupe) Pas dinfluence sur le tableau de variation des capitaux propres part du groupe

Entres dans le primtre

pas dincidence sur la variation des capitaux propres consolids part du groupe, ni sur le rsultat de lexercice

Sorties du primtre et certaines variations de pourcentage dintrt ont un impact sur le rsultat consolid

Entre dans le primtre

SM a acquis 60 % de F pour 250 Juste valeur des actifs F = 180 Juste valeur des passifs F = 80 Incidence sur les comptes conso ?

Entre dans le primtre

Ecart dacquisition = cot dacquisition % SM x [JV actifs F JV passifs F] EdA = 250 60 % (180 80) = 190 Intrts minoritaires = 40 % (180 80) = 40 -CdA titres F + EdA + JV actifs F Total (250) + intrts minos 190 + JV passifs F 180 120 Total 40 80 120

Sortie de primtre
SM a acquis 75 % de F pour 8 000 k au 1/N. SM cde F au 1/N+1pour 10 000 k . EdA non dprci, CP de F = 10 387 k. Cot dachat titres F (a) CP individuels F Ecarts dval (ter., marques, stocks, idp) JV actifs et passifs QP acquise par M (b) Ecart dacquisition (a-b) 8 000 5 357 4 141 9 498 7 123 877

Sortie de primtre
CP conso de F la cession (a) QP des CP cds (a) EdA net des titres cds (b) Valeur conso des titres cds (c=a+b) Prix de vente (d) Plus-value conso (d-c) Plus-value indiv. (10 000 8 000) 10 387 7 790 877 8 667 10 000 1 333 2 000

Diffrence entre les plus-values

(667)

Les comptes pro forma

Les variations de primtre impactent les comptes consolids
Pour faciliter les comparaisons, on prsente des comptes pro forma ( primtre constant) Lors dun changement significatif du primtre de consolidation Lors dun changement de mthode comptable

Analyse du rsultat
Objectif : valuer lefficacit de la gestion oprationnelle dans le cadre dune stratgie choisie Problme :
bons rsultats partir dune gestion oprationnelle mdiocre dun portefeuille dactivits prsentant de bonnes situations concurrentielles bons rsultats partir partir dune bonne gestion oprationnelle dun portefeuille dactivits prsentant des situations concurrentielles mdiocres

Analyse du rsultat
Objectifs : diagnostic sur la gestion oprationnelle, la gestion stratgique et leur cohrence au sein dun groupe Trois types de difficults se prsentent lanalyse des rsultats dun groupe :
les spcificits comptables et les nombreuses options de prsentation des rsultats consolids gnent la comparaison entre groupes les obstacles rencontrs dans lanalyse des rsultats divisionnels larticulation entre stratgie globale et stratgie dactivit

Analyse globale du rsultat

Lvolution du chiffre daffaires dun groupe agrge trois composantes
les variations de primtre les variations de change lvolution conomique des activits

Mesure des causes de variation du rsultat groupe

Variation du rsultat dexploitation consolid - effet de primtre = Variation du rsultat primtre constant - effet de la variation des parits montaires = Variation du rsultat primtre et taux de change constants - effet des variations de prix des matires premires cycliques = Variation intrinsque du rsultat

Mesure des causes de variation du rsultat groupe

Cette variation intrinsque du rsultat peut alors tre dcompose :
effet volume effet prix effet cots de revient variation des cots de restructuration (en exploitation)

Performances du groupe
Marge industrielle (EBE net des provisions) - dotation aux amortissements dexploitation = Rsultat dexploitation +/- autres produits et charges (lments exceptionnels du PCG considrs comme rcurrents) = Rsultat oprationnel (rsultat dexploitation largi) +/- Rsultat financier +/- Rsultat extraordinaire (les seuls lments vraiment exceptionnels) - impts = Rsultat net des socits consolides en intgration + part du rsultat net des socits mises en quivalence - part des intrts minoritaires = Rsultat net part du groupe

Analyse sectorielle ou gographique

Lanalyse par division doit tre intrasectorielle et internationale afin de mettre en vidence :
la qualit globale du portefeuille dactivits en terme de position concurrentielle les stratgies et politiques de rsultat diffrencies par activit le dcouplage profit / investissement par activit la rpartition par activit des rsultats et risques lis

On pourra alors porter un jugement sur la stratgie globale du groupe et son efficacit :
croissance et rsultat compars aux autres groupes cohrence entre les activits pourvoyeuses de financement et activits consommatrices de financement

Informations obligatoires
Analyse principale (IAS 14) CA externe et intersectoriel Rsultat dexploitation lments exceptionnels Analyse secondaire (IAS 14) CA externe Segment sectoriel et gographique (SFAS 131) CA externe et intersectoriel Rsultat dexploitation Dotation aux amortissements Elments exceptionnels inhabituels Impt Quote-part de rsultat des socits mises en quivalence Investissements Investissements Actifs affectables Actifs identifiables Passifs affectables Quote-part de rsultat des socits mises en quivalence et hors Investissements Actifs Dotation aux amortissements, aux provisions pour dprciation et autres charges non dcaisses

Analyse de la profitabilit
Les sources de variation de la profitabilit
Les prix : leffet ciseaux Les cots : leffet point mort

Les indicateurs classiques de la profitabilit

Les soldes intermdiaires de gestion Les indicateurs mesurant lexcdent financier

Les nouveaux indicateurs de profitabilit

Ebitda et Ebita Cash flows oprationnels et free cash flows

Lanalyse de la profitabilit
Profitabilit des ventes : rapport entre un rsultat et le chiffre daffaires Le compte de rsultat dun groupe mesure la performance dun portefeuille dactivit :
1) profitabilit par secteur dactivit 2) profitabilit globale

Le compte de rsultat consolid se lit de la mme faon que celui dune entreprise individuelle jusquau rsultat net des entreprises intgres

Difficults danalyse
Analyse comparative sectorielle des taux de marges afin dvaluer la position concurrentielle du groupe sur ses secteurs dactivits Problmes :
le produit des activits oprationnelles est une notion plus large en normes IAS/IFRS la compensation des produits et des charges est autorise dans certains cas les normes IAS/IFRS ne dfinissent pas de rsultats intermdiaires tels les SIG

Les sources de variation de la profitabilit

Objectif de lanalyse : expliquer les causes de la dgradation de la profitabilit deux sources de dgradation :
leffet ciseau leffet point mort

Les prix : leffet ciseaux

Effet ciseaux : volution dfavorable du prix de vente par rapport au cot unitaire dune charge dexploitation Sources de leffet ciseau :
baisse du prix de vente (stratgie de conqute ou surproduction) hausse du cot dachat des matires non rpercutable sur le prix de vente hausse salariale plus forte que celle du prix de vente (dans les entreprises de service) effet de change dfavorable ( lachat ou la vente) volution dfavorable du mix produit (on vend davantage de produits faible marge)

Identification de leffet ciseau :

par lvolution de lactivit exprime en volume

Les cots : leffet point mort

Effet point mort : sensibilit du rsultat aux variations dactivit plus la part de charges fixes est importante, plus le rsultat est sensible au variations dactivit (MCV = CF) Consquences sur les choix de financement : les frais financiers sont une charge fixe, lendettement augmente le point mort Lanalyste externe ne peut calculer le point mort (rpartition CV/CF) Identification du point mort : baisse de la profitabilit

Les indicateurs classiques de la profitabilit

Indicateurs de profitabilit exhibs du compte de rsultat Le rsultat par nature facilite lextraction des indicateurs Le rsultat par fonction (majoritaire) permet de mesurer les performances relatives des salaris

CdR par nature Activits maintenues Produits des activits ordinaires + Autres produits +/- Variation des stocks de PF et en-cours + Production immobilise - Achats consomms - Charges de personnel et charges externes - Impts et taxes - Dotation aux amortissements - Dotations aux provisions - Cot de lendettement financier net = Rsultat avant impt - Charge dimpt + Quote-part du rsultat net des entreprises mises en quivalence + Rsultat net relatif aux activits maintenues Activits abandonnes + Rsultat net des activits abandonnes = Rsultat net - part du groupe - intrts minoritaires

CdR par destination Activits maintenues Produits des activits ordinaires - Cot des ventes = Marge brute - Frais de RD - Frais commerciaux - Frais gnraux (dont impts et taxes) - Cot de lendettement financier net = Rsultat avant impt

- Charge dimpt + Quote-part du rsultat net des entreprises mises en quivalence + Rsultat net relatif aux activits maintenues Activits abandonnes + Rsultat net des activits abandonnes = Rsultat net - part du groupe - intrts minoritaires

Retraitements Agrgats

Prsentation par nature Produit total (1) CA Variation de la production stocke Production immobilise

Prsentation par destination Chiffre daffaires (a)

Soldes intermdiaires

Taux de marge

Cot des ventes (b) Cots des produits vendus (c) Cots de structure (d) Charges dexploitation (2) (1) frais commerciaux Consommations intermdiaires (3) - frais gnraux -matires et marchandises 1) frais de R&D consommes (4) -achats et charges externes Salaires et taxes (5) DAP (6) Marge sur cots matires : 1-4 Marge brute : a-c Valeur ajoute : 1-3 Rsultat oprationnel : a-b Rsultat brut dexploitation : 1-3-5 Rsultat dexploitation : 1-2 Rapport au produit total Rapport au CA Marge sur cots matires Marge brute Valeur ajoute Rsultat oprationnel

Rapport au CA Rsultat brut dexploitation Rsultat dexploitation

Choix de lindicateur
Indicateur fiable : le rsultat oprationnel avant impt
cest le rsultat global des oprations industriels et commerciales consolides en intgration ce rsultat est indpendant de la structure financire et fiscale du groupe cest le rsultat prendre en compte pour mesurer la rentabilit conomique des capitaux investis il est conforme aux normes internationales (IASC) et proche de lEBIT (Excedent Before Interests and Taxes)

Les soldes intermdiaires de gestion

Marge brute : production vendue immobilise et stocke consommation de MP
sa dgradation est le signe dun effet ciseaux

Marge commerciale : quivalent de la marge brute pour une socit de ngoce Valeur ajoute : marge brute + marge commerciale autres achats
mesure le supplment de valeur cre par lentreprise mesure le degr dintgration dun secteur (faire ou faire faire) : lexternalisation rduit le taux de VA mais pas la profitabilit

EBE : VA + subventions frais de personnel impts et taxes

mesure la performance conomique de lentreprise (PC en(d)caissables hors PC calculs)

Rsultat dexploitation : EBE + PC calculs dexploitation

une baisse de linvestissement amliore ce solde puisquil rduit les amortissements

Rsultat courant : rsultat dexploitation + rsultat financier

Les indicateurs mesurant lexcdent financier

Rsultat net des entreprises intgres + dotations aux amortissements et pertes de valeur + dotations aux provisions pour dprciations des actifs circulants, pour risques et charges, nettes de reprise - plus-values de cession des immobilisations + moins-values de cession des immobilisations - subventions dinvestissement vires au rsultat = CAF (capacit dautofinancement) - dotations aux provisions pour dprciations des actifs circulants, pour risques et charges, nettes de reprise = MBA (marger brute dautofinancement)

Les indicateurs mesurant lexcdent financier

Ils mesurent un simple excdent de trsorerie potentiel : ils ne tiennent pas compte des dcalages de paiement du cycle dexploitation (crdits clients et fournisseurs) Le compte de rsultat en normes IAS/IFRS ne distingue plus le rsultat courant du rsultat exceptionnel : les plus ou moins-values de cession napparaissent plus de faon distincte

Les nouveaux indicateurs de profitabilit

Elments de lactivit courante selon lIASC :
cession dactifs non stratgiques restructurations ne conduisant pas un arrt dactivit importante pnalits sur affaires crances irrcouvrables

Groupes franais prsentent les lments exceptionnels du PCG dans le rsultat dexploitation largi (lEBIT amricain)

Ebitda / Ebita
Ebitda : indicateur trs proche de lEBE :
Non prise en compte de lamortissement des carts dacquisition indicateur trs favorable aux groupes se dveloppant par croissance externe

Son calcul nest pas homogne :

avant ou aprs dprciation dactifs circulants avant ou aprs PC non rcurrents avant ou aprs part des minoritaires dans le rsultat du groupe avant ou aprs quote-part de rsultat des socits mises en quivalence

Ebita = Ebitda dotations aux amortissements des immobilisations corporelles

Cash flows
cash flow oprationnel = ebitda variation du BFRE
il mesure lexcdent de trsorerie rellement gnr par lexploitation, avant tout choix de financement et dinvestissement, avant toute incidence fiscale cet indicateur est le pendant de lETE (= EBE variation du BFRE).

Cash flow libre = Ebitda + rsultat financier impts variation du BFR investissements de renouvellement
il mesure le flux de trsorerie disponible aprs financement de linvestissement

Analyse de la solvabilit
Les spcificits de lanalyse bilantielle des groupe Les pralables lanalyse bilantielle
- Analyse des comptes - Valorisation des lments

Analyse statique du bilan

Analyse de lquilibre financier par le bilan financier Analyse de lquilibre financier par le bilan fonctionnel Analyse de lquilibre financier par le bilan conomique Les ratios utiles lanalyse du bilan

Analyse dynamique du bilan - le tableau des flux de trsorerie

- le TPFF

Les spcificits de lanalyse bilantielle des groupe

Objectif de lanalyse bilantielle : solvabilit et la solidit financire dune entreprise Problme : les filiales prsentent souvent un profil bilantiel atypique, voire dsquilibr Conclusion : distinguer la solvabilit des filiales de la solvabilit du groupe car il existe des mcanismes de centralisation de la trsorerie et de la gestion financire

Les composantes des capitaux propres consolids

les capitaux propres individuels de lentit consolidante laugmentation des capitaux propres des entits consolides (rsultats accumuls) laugmentation des capitaux propres des entits trangres (variations de cours de change) la quote-part des capitaux propres des entits intgres globalement dtenus par des actionnaires minoritaires

Les pratiques de centralisation financire

La dcentralisation historique La centralisation systmatique des ressources La normalisation systmatique

La dcentralisation historique
Manifestations :
structures de bilan refltant laccumulation historique du capital et les profils historiques de la rentabilit accumulation des rsultats dans les filiales bnficiaires recapitalisation par exception des filiales ayant consomm leurs fonds propres

Avantages :
vrit des charges et des produits financiers replacement interne des trsoreries toujours possible

Inconvnients :
non optimisation financire et fiscale risque de surmobilisation de capitaux centralisation alatoire de ressources

La centralisation systmatique des ressources

Manifestations :
rationnement des fonds propres des filiales (par distribution de rserves le cas chant) distribution quasi-intgrale des rsultats existence dune banque interne centralise

Avantages :
contrainte maximale pesant sur les gestionnaires de filiales optimisation financire et fiscale sensibilisation permanente lconomie de capitaux

Inconvnients :
fragilisation des activits consommatrices de trsorerie (saisonnalit, cycles) frein potentiel linvestissement et au dveloppement

La normalisation systmatique
Manifestations :
mise aux normes du groupe de lquilibre financier de chaque filiale dfini par le fonds de roulement ou le taux dendettement net pratique de distribution de rsultats l o lquilibre financier risquerait de devenir excdentaire pratique dabandon de crance ou recapitalisation l o lquilibre financier risquerait de devenir dficitaire

Avantages :
les filiales sont galement dotes et concentres sur leurs quilibres dexploitation

Inconvnients :
existence de nombreuses oprations sur fonds propres

Une solvabilit difficile apprhender

Spcificits de lanalyse :
solidarit juridique et financire du groupe envers ses filiales origine des financements de la filiale (externe ou intragroupe) localisation des placements de la filiale (externe ou intragroupe) rle de sous-holding de la filiale plus-values potentielles receles par le portefeuille de participations du groupe (reconfigurations du primtre)

Ratios classiques :
Endettement net / Fonds propres < 1 Endettement net / CAF < 3 5 Frais financiers / Rsultat brut dexploitation < 1/3

Evolution de lanalyse bilantielle : analyse classique en dsutude (fonds de roulement / BFR / trsorerie) nouvelle approche (actif conomique / fonds propres / endettement net)

Pralable lanalyse bilantielle

Analyse des comptes et retraitements
Point de vue conomique Point de vue comptable (PCG / IAS) Point de vue financier

Valorisation des lments du bilan

Valeur historique Cot amorti Juste valeur Cours de conversion

Lanalyse des comptes

Les capitaux propres Les provisions Les obligations Les impts diffrs Les engagements hors bilan Les immobilisations incorporelles Les carts dacquisition Les comptes de rgularisation Les carts de conversion

Les capitaux propres

Compta : capital, rserves, rsultat, carts de rvaluation et dquivalence, subventions dinvestissement Retraitements :
- les actions autodtenues (dans les immos fi ou les VMP) - CSNA (non valeur) + Provisions pour RC caractre de rserves

Les provisions
Provisions pour dprciation : baisse probable de lactif Provisions pour RC : hausse du passif exigible (retraite) Provisions rglementes : lies la fiscalit et non pas lanticipation dune charge (nexistent pas en conso)

Les obligations
ORA : capitaux propres PRO = ce poste quilibre la dette et lencaissement mais cest une non valeur retrancher de lactif et des FP Obligations et emprunts convertibles :
Les rpartir en dettes et CP (en fonction du cours de laction et des conditions de conversion)

Les impts diffrs

Diffrence entre les valeurs fiscale et comptable Fiscalit latente lie aux dcisions de gestion / fiscalit diffre lie aux diffrences temporelles Retraitement :
contrepartie dun ida = produit dimpt qui rduit une perte (dficit reportable) dduire lida des capitaux propres pour revenir leur montant initial

Impt diffr
Un mme bien a une VNC de 400 dans les comptes fiscaux et une VNC de 300 dans les comptes conso en raison damortissements diffrents : VC<VF=>ida Impt diffr = diffrence temporelle x taux dIS Diffrence temporelle = valeur fiscale valeur comptable

Les engagements hors bilan

EENE : rintgrer (actif circulant +dette CT) Retraite : selon IAS, en dette ou provision pour le montant non couvert Crdit-bail : obligatoirement rintgr en immos corpos et en dettes

Les immobilisations incorporelles

Frais dtablissement, frais de RD, concessions, brevets, fonds commerciaux, marques, logiciels, carts dacquisition Charges selon IAS : FdE, frais de recherche (mais pas les cots de dveloppement)

Lcart dacquisition
Ecart dacquisition = prix dacquisition part acquise des capitaux propres comptables Faire apparatre dans les immos incorpos les actifs incorporels acquis 2004 : fin de lamortissement (test de dprciation)

Les comptes de rgularisation

Concernent un exercice ultrieur : CCA, PCA, CAR (frais dacquisition dimmos, frais dmission demprunts) PCA, CCA : lments du BFRE dans le bilan conmique CCA annuler dans une optique liquidative CAR : non valeurs annuler

Les carts de conversion

Origine : crance ECA : perte latente ECP : gain latent
Baisse CC : provision RC On laisse la crance sa valeur dprcie Elimination ECA, limination de la provision au passif Hausse CC : on ramne la crance sa valeur initiale Elimination ECP, crance ECP

Origine : dette
Hausse CC : provision RC On laisse la dette sa nouvelle valeur Elimination ECA, limination de la provision au passif Baisse CC : on ramne la dette sa valeur initiale Elimination ECP, dette + ECP

Le cot historique
Valeur au bilan : VNC = cot dacquisition amortissements cumuls Test de dprciation : VNC > juste valeur
Inscription au bilan la valeur recouvrable Dprciation au compte de rsultat (VNC - valeur recouvrable) Modification du plan damortissement

Elments viss :
Immobilisations corporelles Capital et rserves (absence de normes IAS)

Le cot amorti
Valeur au bilan = valeur actuelle des flux futurs Variation de valeur au compte de rsultat :
valuation des charges/produits (crance/ dette) financiers thoriques partir de la valeur actuelle (au taux actuariel) Constatation au compte de rsultat de la variation de valeur (cot amorti fin de priode cot amorti dbut de priode) Comptabilisation : charges/produits financiers rels + thoriques

Elments viss :
Prts et emprunts taux fixe Crdits clients / fournisseurs > 1an

Vente crdit et cot amorti

1 000 k pays dans 2 ans. Cest une vente assortie dun financement : comptabilisation la valeur actuelle VA = 1 000 / 1,052 = 907,3 (en N) VA = 1 000 / 1,05 = 952,4 (en N+1) VA = 1 000 (en N+1) Bilan : inscription des VA CdR : produits fi thoriques (45,1 puis 47,6)

La juste valeur
Valeur au bilan : juste valeur = max [valeur vnale, valeur dutilit] = max [prix de cession, valeur actualise des CF futurs] Variation de valeur au compte de rsultat Elments viss :
Titres financiers Option sur les immobilisations avec test de dprciation annuel
VNC < juste valeur => rvaluation Inscription au bilan la valeur recouvrable avec contrepartie au passif en cart de rvaluation Modification du plan damortissement

Le cours de clture
Conversion des actifs et passifs hors capitaux propres au cours de change de clture Conversion des capitaux propres (capital et rserves) au cours de change historique Conversion des charges et produits au cours de change la date de transaction (cours moyen) Ecarts de conversion (dans les capitaux propres): carts de change entre capitaux propres au CC et au CH, entre rsultat au CC et au CM

Le bilan financier
Approche privilgie par les normes IAS/IFRS Comparer des emplois et des ressources de mme dure Classement : liquidit croissante / exigibilit croissante Indicateur cl : fonds de roulement liquidit
Fonds de roulement liquidit = actifs courants dettes court terme > 0

Ratios de liquidit : degr de solvabilit de lentreprise

Ratio de liquidit gnrale = actifs courants / dettes CT >1 Ratio de liquidit rduite = (actifs courants actifs courants rotation lente) / dettes CT >1

Le bilan financier IAS

N Actif (emploi des ressources) Actif non courant : Actifs incorporels Ecarts dacquisition (1) Actifs corporels (dont CB) Actifs biologiques (2) Participations dans les entreprises associes : titres mis en quivalence (3) Actifs financiers Actifs dimpts diffrs (4) Actifs destins tre cds Actif circulant : Stocks Clients et autres dbiteurs Actifs dimpts exigibles Actifs financiers courants Trsorerie et quivalents de trsorerie (5) N-1 N-2 N Passif (origine des ressources) Capitaux propres de lensemble : Capital mis - actions propres Rserves du groupe Rsultat de lexercice (6) Capitaux propres part du groupe Intrts minoritaires (7) Passifs non courants : Passifs financiers non courants Provisions Passifs dimpts diffrs (8) Passifs inclus dans les activits destines tre cds Passifs courants : Provisions Fournisseurs et autres crditeurs Passifs dimpts exigibles Autres passifs financiers courants N-1 N-2

Le bilan fonctionnel
Rattachement des emplois et ressources aux cycles dopration (financement, investissement, exploitation) Lapproche fonctionnelle suppose que les entreprises se financent selon une logique dadossement entre des emplois et des ressources de mme dure Les normes IAS/IFRS sont fondes sur lapproche liquidit car les conomies anglo-saxonnes sont caractrises par des dlais inter-entreprises courts Fonds de roulement fonctionnel = capitaux permanents (CP + DLT) actifs stables BFRE = actifs circulants dexploitation dettes dexploitation Trsorerie nette = FR BFR = trso active trso passive Variation de trsorerie nette = FR - BFR

Typologie des crises de trsorerie

crise de croissance :
Hausse rapide du CA et par suite du BFR alors que le FR augmente lentement par la mise en rserve de bnfices insuffisants pour financer une telle croissance.

crise de gestion du BFR :

Le BFR augmente plus vite que le CA (le BFR exprim en jours de CAHT augmente).

mauvaise politique financire :

Investissements raliss sans recours un financement moyen ou long terme : le FR diminue ou devient ngatif. Cest un cas dautofinancement excessif.

crise de rentabilit :
Des pertes viennent rduire les CP et par suite le FR. Comme les charges excdent les produits, les dcaissements sont suprieurs aux encaissements ce qui dgrade la trsorerie.

baisse dactivit :
En cas de mauvaise conjoncture, les prises de commande peuvent baisser. Si lentreprise ne les anticipe pas, le stock et le BFR vont augmenter.

Le bilan fonctionnel pour un groupe multi-activits

lanalyse du BFR global na pas dintrt pour un groupe qui gre de multiples activits le bilan fonctionnel est adapt aux entreprises empruntant selon la logique de ladossement sur les marchs financiers, la maturit des emprunts est fongible puisque lmission dun emprunt obligataire ne ncessite pas de justification dinvestissement (donc du LT finance du CT)

Bilan fonctionnel
Actif Emplois stables (valeur brute) Immobilisations incorporelles Immobilisations corporelles Immobilisations financires + crdit-bail - CSNA - PRO + CAR N Passif Ressources stables Capital Rserves Rsultat Intrts minoritaires Provisions + amortissements - CSNA - PRO + dettes financires (hors CBC) Passif circulant d'exploitation Dettes fournisseurs et rattachs Dette fiscale et sociale (hors IS) PCA avances et acomptes reus N

Actif circulant d'exploitation Stocks et en-cours Crances clients EENE + avances et acomptes verss + CCA Actif circulant hors exploitation VMP CANV Trsorerie active (dispo) Total gnral

Passif circulant hors exploitation dette sur immos dette fiscale (IS) Trso passive (CBC + EENE) Total gnral

Le bilan conomique
Analyse potentiellement dynamique :
variation de lactif conomique (actif immobilis net + BFR) : il exprime un besoin de financement en cas de croissance, une ressource en cas de dcroissance capacit daccumulation de fonds propres (rsultat net + variation des rserves rglementes et provisions caractre de rserves dividendes) niveau souhaitable dendettement net

Mise en vidence de :
la capacit de lentreprise matriser ou contenir la croissance de son actif conomique sa capacit accumuler les fonds propres souhaitables (ajustement la hausse par renforcement du capital ou la baisse par distribution de dividendes) son objectif de dsendettement net (ou de rendettement) lopportunit daccrotre leffet de levier, dfini par le taux dendettement

Deux difficults :
monte de lactif incorporel (goodwill, brevets ) poids trs variable des provisions rglementes (pas en conso)

Capacit de Mobilisation des Ressources

CMR = capitaux propres endettement net Un groupe sain peut tout moment lever autant dendettement net que de fonds propres. CMR mesure la capacit dun groupe participer (par croissance externe) la restructuration capitalistique et la croissance dun secteur ( racheter ses concurrents)

Bilan conomique
Actif Actif immobilis net Immobilisations incorporelles Immobilisations corporelles Immobilisations financires + crdit-bail + goodwill - CSNA - PRO - CAR - frais d'tablissement BFR Stocks et en-cours Crances Autres dbiteurs + avances et acomptes verss + EENE + CCA - Dettes fournisseurs et rattachs - Dette fiscale et sociale - PCA - Provisions pour RC lies au BFR - avances et acomptes reus Total gnral N Passif Fonds propres Capital Rserves Dividendes Intrts minoritaires Provisions - actifs fictifs - Provisions pour RC lies au BFR + impts diffrs (passif - actif) N

Endettement net Emprunts MLT CB CBC EENE - VMP - disponibilits

Total gnral