FINANCE

MODULE 1 : Méthodologie du diagnostic financier

MODULE 2 : Thèmes à traiter

MODULE 1 : Méthodologie du diagnostic financier

I- Les sources d’informations

1- Les états financiers

- Bilan
- Compte de résultat
- TFT
- Notes Annexes
Les états financiers annuels (ETAFI) ces états financiers sont à analyser sur une
durée de 3 à 5 ans s
AURSC GIE
SYSCOHADA REVISE
- PCGO
- GUIDE
- AUDCIF
- AUDCF
- AUSCOOP

2- Rapport de gestion
- Rapport social
- Rapport des auditeurs internes
- Rapport des commissaires aux comptes
- PV de réunion de conseil d’administration (les opérations de
l’entreprise) réunion dirigée par le PCA
- PV de réunion de la DG
- Instructions des notes
- Indicateur moyen du secteur d’activité…
 II- LES UTILISATEURS DE L’ANALYSE FINANCIERE

Les dirigeants : - ils jugent les différentes politiques de l’entreprise

- Ils orientent les décisions de gestion
- Ils assurent la rentabilité de l’entreprise

Les Associés : - Accroître la rentabilité des capitaux

- Accroitre la valeur de l’entreprise
- Réduire le risque
Salariés : - Assurer la croissance de l’entreprise
- Apprécier le partage de la richesse créée par l’entreprise et
l’évolution des charges de personnel
Prêteurs (établissements financiers, fournisseurs…) : - Réduire le risque
- Apprécier la solvabilité
Investisseurs : - Accroitre la valeur de l’entreprise
- Accroitre la rentabilité des capitaux
Concurrents : - Connaitre les points forts et les points faibles de l’entreprise
- Apprécier la compétitivité

III- METHODE DE L’ANALYSE FINANCIERE

Ici nous avons deux analyses qui sont :
L’analyse statique : qui est basée, essentiellement, sur l’examen des comptes
annuels à une date donné.
L’analyse dynamique : elle est fondée, principalement, sur l’étude des flux
financiers pour une période donnée.
La démarche est décrite en cinq pool

POOL 1

Profil de l’entreprise
-Les dirigeants, le secteur, marchés, concurrence, potentiel, compréhension des
grand cycles, parts de marché, phase du cycle de vie, Chiffre d’affaires, résultat,
effectifs, etc…

Analyse de l’activité et des résultats

Quel est le rythme de la croissance de l’activité et des résultats ?
Quelles informations peut-on tirer sur les performances, la gestion, la position
concurrentielle… ?

A partir du compte de résultat

Soldes intermédiaires de gestion de résultat * Capacité d’autofinancement *
Ratios d’activité de profitabilité
 POOL 2
Analyse stratégique de la structure financière
Y a-t-il une adéquation entre les moyens économiques et les ressources
financières mobilisées ?

Approche fonctionnelle
- Horizontale
- Pool de fond
: A partir du bilan fonctionnel
Evaluation
Du fonds de roulement net global, du besoin en fonds de
roulement, de la trésorerie nette.
Appréciation :
De l’équilibre financier minimum FR-BFR= TN
Ratios
(structure,rotation,etc…)

Approche financière
A partir du bilan financier ou liquidité : fonds de roulement financier ou
liquidité
Ratios (solvabilité,liquidité,etc…)
 POOL 3
Evaluation de la rentabilité
L’entreprise est-elle rentable ?
Les résultats obtenus sont-ils en adéquation avec les moyens mis en œuvre ?

Rentabilité Rentabilité
d’exploitation : - A financière :
Rentabilité
partir des soldes
économique : -Résultat net
intermédiaires de
gestion -Résultat économique -Capitaux propres
-Seuil de rentabilité -Capital économique -Ratio de rentabilité
-Levier d’exploitation -Ratio de rentabilité financière
économique -Effet de levier

POOL 4
 Analyse de la dynamique des flux
Quelles sont les conséquences des choix stratégiques des dirigeants sur la
trésorerie ?
Quelles est la capacité de l’entreprise à générer de la trésorerie ?

Tableau des flux de

Tableau de financement trésorerie
-----------------------------

POOL 5
Capital humain Capital immatériel
Qualification, turnover, Capital partenaires
Formation etc… Capital clients,
Fournisseur,
actionnaires…

Capital structurel

Systèmes d’information,
intelligence

Economique marques, etc…

 POOL1 POOL 2 POOL 3 POOL 4 POOL 5

Synthèse des forces et faiblesses

FORCES FAIBLESSES
- -

Piste de recommandation
-
TD :
1- Indiquer les ratios d’activité de profitabilité incontournable dans le diagnostic
financier
2- Ratio de structure, ratio de rotation
3- Ratio de solvabilité, ratio de liquidité
4- Préciser les notions de rentabilité d’exploitation, financière et économique
5- Préciser par ailleurs le levier d’exploitation, calcul de ratio de rentabilité
économique et son interprétation, ration de rentabilité financière et son
interprétation et l’effet de levier

IV_ L’ETUDE DU COMPTE DE RESULTAT

Pages (983- 986) SYSCOHADA REVISE

1- Présentation du compte de résultat

Charges Produits
Charges consommées ou occasionnés Ressources
Produits à l’activité

Activité commerciale
Achat de m/s
Stockage de m/s
Vente de m/s

Activité Industrielle :
Achat m/p
Stockage de m/p
Produit (PF)
Stockage de produit fini
Vente de P/F

A.O
Opération d’exploitation
Opération financière

On a 4 niveaux de résultats
- Niveau exploitation --- (RE)
- Niveau financier ---- (RF) :: RAO
- Niveau H.A.O
- Niveau global ( R net)

S.I.G
- Marge commerciale
- valeur ajoutée
- E.B.E
- R.E
- RF
-RAO
-RHAO
- R net

Variation de Stock = SF – SI
Si variation de stock >0 == SF > SI
Si variation de stock <0 === SF<SI
Si variation de stock = 0 === SF = SI

La marge commerciale prend seulement en compte les achats et les ventes elle
ne prend pas en compte l’ensemble des charges raison pour laquelle on ne peut
pas parler de résultat a ce niveau.

Mode de calcul des SIG et leurs interprétations

De façon générale les ratios d’activités mesurent les performances réalisées par
l’entité sur plusieurs exercices, l’activité sera évaluée soit à partir du CA
(porteur des recettes de trésoreries) soit à partir de la valeur ajoutée (apte à
mesurer la richesse créée)
Remarque : pour que les résultats soient significatifs il faut tenir compte de
l’inflation

Nature Calcul Signification

Taux de croissance du CAHTna – CAHTn/ Ce ratio mesure le taux
CA CAHT n de croissance apparent il
est intéressant de suivre
son évolution toute fois
il faut donc neutraliser le
taux de l’inflation
Taux de croissance de la Van+1 – Van/ VAn Ce ratio mesure le taux
valeur ajoutée de croissance apparent
de la valeur ajoutée qui
représente la richesse
créée durant le cycle de
production son évolution
sur plusieurs années est
 intéressante à suivre
comme pour le
précédent il faut tenir
compte de l’inflation

Désignons par X0 ----- l’expression monétaire d’une variable déterminée (CA,

VA) à la date 0
X1 l’expression monétaire à la date une (1 an plus tard)
I le taux d’inflation d’une année 1
C le taux de croissance réel de X
C= X1 / X0 (1+i) -1

Exp : quel est le taux de la croissance réelle du CA au cours de l’exercice N+1

sachant que l’on a le taux de l’inflation relatif à l’année N+1 =0,05

ANNEE N N+1
CA 1000 1250

Le taux de croissance apparent = CAHTn+1 – CAHTn / CAHTn x 100

= 1250 – 1000 /1000 x 100 = 25%

TD : nous avons dis que la rentabilité doit être rechercher ou envisager à trois
niveaux
Présenter dans des tableaux synthétiques : les ratios de rentabilité d’exploitation
on a le taux de marge commerciale, taux de VA, Taux d’EBE, taux de marge sur
coût variable, taux de rentabilité d’exploitation formule et interprétation

CORRECTION
Formule et interprétation
 Le ratio de rentabilité commerciale =
Marge commerciale / Chiffre d'affaires
Ratios de rentabilité d’exploitation : HT.
Plusieurs indicateurs permettent de Si le ratio est élevé, c'est le signe que
mesurer l'évolution de l'activité de les créanciers de l'entreprise
l'entreprise, sa profitabilité ou encore la connaitront un risque de non-paiement
rotation des valeurs d'exploitation. Les des intérêts faible et que cette dernière
différentes données comptables liées à peut faire face à sa dette. Et ce même si
l'exploitation de l'entreprise les profits baissent de manière
permettent de calculer significative, dans l'hypothèse
plusieurs ratios économiques d'un ratio très élevé.
Le taux de marge commerciale : Taux de marge commerciale =
Le taux de marge commerciale est le [ marge commerciale / ventes de
pourcentage de la marge par rapport m ses ] x 100.
au prix d'achat HT d'un produit ou
service. Il peut être très utile dans la Le taux de marge peut être interprété
négociation de prix avec vos comme sa rentabilité commerciale.
fournisseurs. Par exemple, un artisan Le taux de marge reflète le pouvoir de
vend du parquet 24,98 EUR négociation de l'entreprise sur ses
fournisseurs : plus son pouvoir est
important, plus elle a réussi à obtenir
un prix d'achat faible, plus son taux de
marge augmente pour le même prix de
vente
Taux de VA :  Valeur Ajoutée (VA) = Marge commerciale
Le taux de valeur ajoutée (VA) correspond + Production de l'exercice – Consommations
au rapport de la valeur ajoutée sur le chiffre de l'exercice en provenance de tiers.
d'affaires. Ce ratio mesure l'importance des
transformations que l'entreprise effectue et
ainsi le niveau d'intégration des activités de
l'entreprise
Taux d’EBE : Excédent Brut d'Exploitation (EBE) =
L'excédent brut d'exploitation (EBE), ou Valeur ajoutée + Subventions
bénéfice brut d'exploitation, correspond à la d'exploitation – Charges de personnel –
ressource d''exploitation dégagée par une Impôts, taxes et versements assimilés.
entreprise. Il ne prend pas en compte les
produits et charges exceptionnels, ni les
amortissements ni la politique de
financement de l'entreprise

Taux de marge sur coût variable :
Le taux de marge sur coûts variables est
utilisé dans le calcul du seuil de rentabilité.
On l'obtient en divisant la marge sur coûts
variables (Marge sur coûts variables =
Chiffre d'affaires-Charges variables) par le
Marge sur coûts variables = Chiffre
d'affaires-Charges variables
 La marge sur coût variable permet à
l'entreprise de couvrir ses frais fixes. En
conséquence, si la marge sur coût
montant du chiffre d'affaires réalisé sur la variable est inférieure aux frais fixes de
période et en multipliant par 100 l'entreprise, celle-ci est déficitaire. Si
la marge sur coût variable est supérieure
aux frais fixes de l'entreprise, celle-ci est
bénéficiaire.
Taux de rentabilité d’exploitation :
Il correspond au pourcentage de bénéfice
net d'une entreprise par rapport au chiffre
d'affaires qu'elle dégage. Il s'agit du résultat
de l'entreprise avant de prendre en compte
l'impôt sur les sociétés. C'est donc la somme
du résultat d'exploitation, du résultat
financier et du résultat exceptionnel.

Analyse de la rentabilité économique

- Le ratio de rentabilité économique : constitue un indicateur de
performance financier clé. Il est souvent utilisé au sein des
groupes pour évaluer la performance d'une filiale ou d'un centre
de profit. Il constitue également un indicateur clé pour les
analystes boursiers.
Analyse de la rentabilité financière
 - L'analyse de rentabilité englobe donc les coûts d'exploitation
d'une entreprise et les bénéfices apportés par la vente des
produits. En effet, l'étude de marché permet facilement de
déterminer le prix de vente des produits et de modifier le coût
selon l'attente des clients avec une bonne stratégie de vente.

Définition des notions de rentabilité et de profitabilité

- La rentabilité correspond aux rapports entre un revenu obtenu ou

prévu et les ressources employés pour l’obtenir
Rentabilité = revenu obtenu ou prévu/ les ressources employés pour l’obtenir
La notion de rentabilité s’applique à l’entité mais aussi à l’investissement
- La notion de profitabilité : indication de ce que rapporte
réellement un actif après déduction de coût d’opportunité des
sommes immobilisées c-a-d de la rémunération (taux d’intérêt
réel) quelle aurait pu générer si elle avait été placée simplement
sur les marchés financiers elle est exprimée en pourcentage du
capital engagé
La rentabilité et la profitabilité constituent deux notions centrales dans
l’appréciation de la performance financière et économique d’une entreprise

L’analyse de la rentabilité et de la profitabilité sont indissociables pour une

bonne compréhension de l’activité

Analyse de la profitabilité : Le principe consiste à ramener au CA dégagé un

indicateur de résultat elle permet d’appréhender. La capacité de l’entité à
dégager du profit ou de la marge, compte tenu de son activité. Il s’agit d’évaluer
pour chaque franc le CA réalisé le profité dégagé par l’entreprise

Analyse de la rentabilité économique :

Intitulé du ratio Mode de calcul du Interprétation du ratio
ratio
Rentabilité brute des La rentabilité économique
capitaux engagés dans EBE / Capital mesure les résultats dégagés
l’exploitation économique par les capitaux engagés pour
assurer une activité. On le
désigne également par le
vocable de <<ROI>> (Return
On Investment)

Il convient de ne retenir dans le

calcul du ratio que les seules
Résultat immobilisations productives.
Rentabilité des d’exploitation / capital
capitaux engagés dans économique La rentabilité économique
l’exploitation résulte :
- De l’aptitude à
vendre avec
une marge
bénéficiaire
- De la capacité
à engendrer du
CA

Analyse de la rentabilité financière :

Intitulé du ratio Mode de calcul du Interprétation du ratio
ratio
Rentabilité nette des Résultat net / Capitaux L’importance de ce ratio qui
capitaux propres propres mesure la rémunération nette
des capitaux propres, sera
appréciée par référence au taux
moyen de rendement des
placements à revenus fixes. Le
taux de rentabilité doit être
supérieure au loyer fixe de
l’argent.
Flux de fonds Capacité Ce ratio permet d’apprécier
dégagés par les d’autofinancement / l’aptitude à dégager des
ressources propres capitaux propres ressources assurant le
renouvellement et le
renforcement des
immobilisations
Price Earning Ratio Capitalisation L’analyse des éléments
(PER) boursière / Résultat net boursiers est indispensable pour
une société cotée.
Price Cash-Flow Ou
Ratio (PCFR) Pour décrire les phénomènes
Cours de l’action / boursiers, on utilise :
Résultat par action - La
capitalisation
boursière qui
est calculée à la
clôture de
l’exercice
Capitalisation boursière =
Capitalisation derniers cours à la clôture x
boursière / capitaux nombre d’actions
d’autofinancement
- Les ratios PER
ou PCFR

De façon générale, les PER sont

compris entre 8 et 12.
Un PER inférieur à 8
correspond à des valeurs mal
cotées.
Un PER supérieur à 12
correspond à des valeurs en
croissance.
Toutefois, la généralisation de
ces résultats doit être prudente.
En effet, le ratio peut être
influencé par l’annonce ou de
dividendes importants.

Principaux de ratios de structure :

Intitulé du ratio Mode de calcul du Interprétation du ratio
 ratio
Financement des Ressources durables / La couverture des
immobilisations Actif immobilisé immobilisations par les
ressources (ratio >1) est en
général requise du regard de
l’importance du besoin de
financement de l’exploitation.
Sinon l’entreprise est en
situation de fragilité.
L’augmentation de ce ratio
correspond théoriquement à
une amélioration des structures
de financement

 Attention au BFRE
négatif, à la réduction
des capitaux propres
remboursements
Equilibre financier Ressource durables / Lorsque ce ratio inférieur à 1
actif immobilisé + alors que le ratio précédent est
BFRE supérieur à 1, l’entreprise doit
recourir à des crédits de
trésorerie pour financier
l’excédent du BFR sur FNRG
Financement bancaire Crédits de Trésorerie / Ce ratio est complémentaire
de l’exploitation BFR exploitation des précédents. Il permet
d’apprécier :
- Le risque
bancaire dû au
non
renouvellemen
t des crédits de
trésorerie (en
principe
reconductibles)
- Le
financement
des besoins
permanents de
l’exploitation
L’utilisation systémique de
crédit de trésorerie n’est pas
saine car elle traduit une
 insuffisance de ressource
durables et en outre elle grève
la rentabilité et la capacité
d’autofinancement
Indépendance Capitaux propres / C’est un ratio qui mesure la
financière ou endettements à terme dépendance financière de
autonomie financière l’entreprise.
Où Il n’existe pas de règle absolue
Endettement à terme / en la matière, mais
capitaux propres l’orthodoxie financière et les
nomes bancaires
Où recommandent que
Endettement à terme / l’endettement à terme ne soit
cap. Propres + pas supérieur aux capitaux
Endettement à terme propres.
Toutefois, l’effet de levier et la
fiscalité favorable à
l’endettement incitent les
entreprises à s’endetter plus
que de raison
Importance de Endettement global / Le contenu informationnel de
l’endettement global Capitaux propres ces ratios d’autonomie
Endettement global = financière. Bien qu’il y’ait pas
endettement à terme + de nomes. Les financiers
dettes à l’égard des avancent parfois l’idée que ce
associés + crédits de ratio ne devrait pas être
trésorerie supérieur à deux. En

Les principaux indicateurs

Indicateur Formule Interprétations

-Taux de marge TMC= Marge Com / Vts Représente la part de
commerciale (TMC) de M/ses marge réalisée par
rapport aux vtes de
m/ses.
Indicateur pertinent pour
 mesurer la profitabilité
des entités commerciales
-Taux de marge brute TMBE= EBE/CAHT x Correspond à la part de
d’exploitation (TMBE) 100 richesse dégagée par
l’exploitation de l’entité
par rapport à son CA
-Taux de marge TMB=Résultat exercice/ Représente la part du
bénéficiaire (TMB) CAHT résultat net dans le CA
-Taux de valeur ajoutée TVA= valeur ajoutée / Traduit l’importance de
(TVA) CAHT la valeur créée et
TVA= Valeur ajoutée / injectée dans le circuit
Production économique.

Pour les entités

industrielles
Ratio de charges RCE= Charges de
d’exploitation (RCE) personnel / CAHT

RCE= Consommation
intermédiaire / CAHT
ou Production

Les ratios d’activités les plus significatifs sont les suivants :

- Taux de variation du CA