ANALYSE FINANCIRE DES COMPTES CONSOLIDS

Exercice :
Bilan pool le fonds Bilan pool le fonds
Actif
N
N-1 Passif
N
N-1
Emplois industriels
Ressources
propres
Immo industriel (1
!FR tot"l (#
C"$ $ro$res (%
Amort et $ro&
('
Emplois fnanciers
Resss
dendettement
P"rti(i$"tions ()
Dettes *n + LT
(,
Em$lois mon-t"ires
(.
Dettes *n + CT
(/
Total gnral = Total passif
Correction exercice A :
Bilan pool le fonds Bilan pool le fonds
Actif
N
N-1 Passif
N
N-1
Emplois industriels
620
456
694
657
Ressources
propres
279
407
187
503
Immo industriel (1
!FR tot"l (#
#'0
/./
)%1
'1/
##%
'''
.'/
001
C"$ $ro$res (%
Amort et $ro&
('
111
%0'
1,/ /11
#)
/..
1') '%0
Emplois fnanciers
239
804
217
596
Resss
dendettement
580
853
724
729
P"rti(i$"tions ()
1/#
#,'
1/#
#,,
Dettes *n + LT
(,
%,'
1)1 ,1/ '/0
Em$lois mon-t"ires
(. %'%#/ )% )10
Dettes *n + CT
(/ . /## ' 1'1
Total gnral
=86860
260 12 2!2Total passif
860
260
12
2!2
On $rend les montants bruts.
"1# $%plois ind&striels N
N-1
Tot"l II .%) 1#. 101 #%, T"2 immo
Autres $"rti(i$"tions 31.0 1%, )% .10
Cr r"tt $"rti(i$"tions 31, '0%
Autres immo *n 31' %#.
1
#'0 /./ ##% '''
"2# B'( total ) *CN$ o& : N N-
1
STOC4S ,,# ))0 '1) 0'#
Cr-"n(es 5 CCA /0# 10# 1 )#' 1.,
Dettes 5 PDA 3 1 )1) /#) 31 .'1 11/
ICNE 6 int-r7t (ourus non -(8us
"+# N N-1
1.0 1%, 1.0 1%,
1, '0% 1' '0'
1' %#. 1% %#.
1/) #,' 1/# #,,
",# -ispo ) ./P
"!# Total * 0 C1NA 0 c2arges 3 rpartir CSNA 6 4 sous(rit non "(9uis
"6# A%ortisse%ent et dprciation d4actifs ) pro5isions "ris6&es
et c2arges#
Colonne # 1,/ /11 0. %10 T"2 "mort
Tot"l II 1 #) /11
.% )#0 T"2 de $ro&
1,/ /11 1') '%0
"7# -ettes 8n 0 CBC - *BN$
10 %1. )0 1.,
%'1 ).0 '/% ,1#
3.,) 3)%/
3. ).0 3) ,1#
%,' 1)1 ,1/ '/0
(8)
.,) )%/
. ).0 % ,1#
. /## ' 1'1
9es resso&rces propres sont fai:les par rapport a&x
endente%ents :
Ce sont les $ertes des e:er(i(es "nt-rieurs 9ui ont $ro&o9u- (ette (8ute
des ressour(es $ro$res; S"ns (es $ertes les ressour(es $ro$res ser"ient
d<en&iron .11 111 = de $lus;
L<endettement ser"it moins -le&-;
>isi2lement? l" so(i-t- n<" $"s @"it d<"uAment"tion de ("$it"l $our (om2ler
ses $ertes;
-ans ce :ilan; il < a di=rentiation entre e%plois 8nanciers et
e%plois ind&striels :
2
Ce 9ui nous $ermet de &oir 9u<i(i (e sont essentiellement des em$lois
industriels; L<entre$rise mise $lus sur les em$lois industriels 9ue sur les
em$lois *n"n(iers;
PA(T*$ * : 9$ B*9AN '>NCT*>NN$9 ? P>>9 -$
'>N-1 @
L" (on(e$tion B $ool de @onds C du 2il"n @on(tionnel $ermet de remdier
au! incon"nients de l" (on(e$tion @on(tionnelle 8oriDont"le;
Ce$end"nt E
- Elle ne re$ose sur "u(une rFAle sim$le? telle 9ue l" (ou&erture du !FRE
$"r le FRNG;
- Son utilis"tion est (om$le:e;
In(on&-nients de l" (on(e$tion @on(tionnelle 8oriDont"le E
- Principe dafectation de ressources aux emplois : (e 9ui n<est $"s le ("s
$our le 2il"n *n"n(ier $ool de @onds;
- Conception de la trsorerie : d"ns l" (on(e$tion 8oriDont"le? l" tr-sorerie
est sim$lement (onsid-r-e (omme un solde? (<est3+3dire l" diH-ren(e
entre le @onds de roulement net Alo2"l et le !FR; Et (el" ne (orres$ond
$"s + l" (on(e$tion de l<entre$rise de$uis 9uel9ues "nn-es;
A# 9A C>N1T(ACT*>N -A B*9AN '>NCT*>NN$9 ? P>>9 -$ '>N-1 @
L" $r-sent"tion des sto(Is d<em$lis et de ressour(es est @ond-e sur le
$rin(i$e de l" non3"He(t"tion;
1T>CB1 -4$/P9>*1 1T>CB1 -$ ($11>A(C$1
Emplois
industriels et
commerciau!
Immo; 2rutes
Fonds $ro$res
e:ternes
#onds $ropres
!FR
Fonds $ro$res
internes
3
Emplois
#inanciers
Immo;
*n"n(iFres
Endettement
*n"n(ier st"2le
$ool de %ettes
>MP et dis$o C!C
94ense%:le des stocCs d4e%plois est prsent en disting&ant :
1. Les emplois de nature industrielle et commerciale :
" Les immo2ilis"tions + ("r"(tFre industriel et (ommer(i"l J
2 Le !FRE et les (om$os"ntes du !FRKE rel"ti&es "u (L(le
d<in&estissement industriel et (ommer(i"l? not"mment les @ournisseurs
d<immo2ilis"tions;
2. Les emplois de nature fnancire :
" Les immo2ilis"tions *n"n(iFres ("(ti@s *n"n(iers + m"turit- lonAue J
2 Les "(ti@s *n"n(iers + m"turit- (ourte (>MP et dis$o et les -l-ments du
!FRKE li-s "u: o$-r"tions d<in&estissement en "(ti@s *n"n(iers;
Cette distin(tion entre les em$lois industriels et (ommer(i"u: et les
em$lois *n"n(iers $ermet d<"n"lLser l" str"t-Aie sui&ie $"r une entre$rise
en s-$"r"nt (es # tL$es d<"(ti&it-s;
Les "(ti@s *n"n(iers + m"turit- (ourte (onstituent $rin(i$"lement un
indi("teur de Me:i2ilit-;
L<ensem2le des sto(Is de ressour(es ou B $ool de ressour(es C @"it
"$$"r"Ntre de @"Oon distin(te E
- Les ressour(es $ro$res (internes et e:ternes J
- Et les ressour(es $ro&en"nt de d-(isions d<endettement (dettes
*n"n(iFres st"2les et C!C;
B# 9$ B*9AN '>NCT*>NN$9 ? P>>9 -$ '>N-1 @ -$ 9A C$NT(A9$
-$1 B*9AN1 "C-B#
9a C-B propose dep&is 187 &n :ilan fonctionnel de t<pe ? pool
de fonds @ 6&i co%prend 2 parties :
- Ane 1
Dre
partie 6&i constit&e &n :ilan fonctionnel ? pool de
fonds @ :
OP le ("$it"l enA"A- est d-(rit E
D<une $"rt? (omme l" somme des "(ti@s Q 1 "n? des !FR et des
dis$oni2ilit-s?
Et d<"utre $"rt? (omme l" somme du *n"n(ement $ro$re et de
l<endettement *n"n(ier;
Il n<L " pas de principe da&ectation;
- Ane 2
D%e
partie; accessoire; 6&i rappelle la prsentation
2oriEontale correspondanteF
9a prsentation reten&e per%et d4anal<ser 9a prsentation reten&e per%et d4anal<ser : :
4
- 'e t(pe de strat)ie de d"eloppement "do$t-e (industrielle ou
*n"n(iFre
- Ainsi 9ue l" politi*ue de fnancement c+oisie (FP ou dettes
*n"n(iFres;
Cette $r-sent"tion re$ose sur une (on(e$tion de l<-9uili2re *n"n(ier
2e"u(ou$ $lus -l"2or-e 9ue l" (on(e$tion 8oriDont"le;
D"ns l" (on(e$tion +ori,ontale? l" notion d<-9uili2re *n"n(ier
s<"$$r-8ende uni9uement sous l<"s$e(t du ris*ue de -aillite;
L" (on(e$tion de l<-9uili2re *n"n(ier sous3R"(ente + l<"n"lLse de tL$e
B $ool de @onds C s<"$$uie "u (ontr"ire sur l<"r2itr"Ae B rentabilit.
ris*ue C et su$$ose une )estion de la dettes et (on(e$tion $"rti(uliFre
du rSle des "(ti@s de tr-sorerie;
Rem"r9ue E
D"ns l" t8-orie *n"n(iFre? on (onsidFre 9ue les "(tionn"ires ont int-r7t +
$ri&il-Aier les dettes *n $lutSt 9ue les @onds $ro$res; Don(? les diriAe"nts
doi&ent don( @"ire un "r2itr"Ae entre les int-r7ts et les ris9ues;
EHet de le&ier E
Si le t"u: de rent"2ilit- -(onomi9ue est $lus -le&- 9ue le t"u: d<int-r7t?
l<entre$rise " int-r7t + em$runter; Les dettes *n"n(iFres seront $lus
rent"2les 9ue les @onds $ro$res; M"is (e(i n<est &r"i 9ue si le t"u: de
rent"2ilit- -(onomi9ue est su$-rieur "u t"u: d<int-r7t; Sinon? l<entre$rise
n<" $"s int-r7t + em$runter;
Or? les "(tionn"ires "ttendent une rent"2ilit- -le&-e de l<entre$rise;
Don(? le @"it 9ue l<entre$rise se *n"n(e "u moLen de dettes *n"n(iFres
dem"nde + (e 9ue les in&estissements 9ue (8oisissent les diriAe"nts
soient rent"2les 6 rent"2ilit- -(onomi9ue $lus -le&-e 9ue les t"u:
d<int-r7t;
Pour les diriAe"nts? les @onds $ro$res sont moins ris9u-s 9ue
l<endettement *n"n(ier; Plus les ("$it"u: $ro$res sont -le&-s $"r r"$$ort
+ l<endettement? moins il L " de ris9ue de @"illite et moins l" rent"2ilit-
ser" -le&-e; De @"it? les diriAe"nts ont int-r7t + (8oisir lesT
Attention E L" t8-orie *n"n(iFre d"ns le monde est "nAlo3s":onne;
Au: t"ts3Unis? on " de trFs Ar"ndes entre$rises oP l<"(tionn"ri"t est
dis$ers-; P"r r"$$ort + l" $lu$"rt des entre$rises en Euro$e oP l<on trou&e
surtout des "(tionn"ires B $rin(i$"u:; C
Les "(tionn"ires &ont $lutSt $ousser les diriAe"nts + @"ire de l<endettement
*n"n(ier $lutSt 9ue de @"ire "$$el "u: ("$it"u: $ro$res;
L" t8-orie du Free C"s8 MoV? l"n(- $"r les Am-ri("ins d"ns les "nn-es /1 E
C<est (e 9ui &" rester du ("s8 MoV une @ois 9ue l<entre$rise " &ers- les
di&idendes et *n"n(- les in&estissements de (roiss"n(e; D"ns (ette
5
t8-orie? on indi9ue 9ue le FCF doit 7tre redistri2u- "u: "(tionn"ires;
L<o2Re(ti@ est de (ontr"indre les diriAe"nts de se *n"n(er $"r
l<endettement *n"n(ier? (e 9ui &" le $ousser + $ri&il-Aier les
in&estissements les $lus rent"2les; M"is $lus rent"2le siAni*e "ussi $lus de
ris9ues;
a# 94ar:itrage renta:ilit G ris6&e a# 94ar:itrage renta:ilit G ris6&e
Le (8oi: de l" stru(ture des em$lois re$ose sur le (8oi: d<un ni"eau de
ris*ue co? "u9uel (orres$ond un ni&e"u de rent"2ilit- -(o;
L" rent"2ilit- -(o doit $ermettre d<"tteindre l" rent"2ilit- re9uise $"r les
"(tionn"ires "$rFs "&oir r-mun-r- les (r-"n(iers;
L" stru(ture du 2il"n @on(tionnel r-sulte don( des ni&e"u: de ris*ue
conomi*ue/ fnancier/ et de -aillite/ 9ue l<entre$rise " (8oisi
d<"ssumer "*n de s"tis@"ire ses "(tionn"ires;
P"r (ons-9uent? $our inter$r-ter le 2il"n @on(tionnel? il @"ut se r-@-rer "u
mod0le de le&et de le"ier fnancier? 9ui $ermet de (om$rendre les
(8oi: $"r l<E en termes de ris9ue et de rent"2ilit-;
Rem"r9ue E
En A-n-r"l? $lus l" rent"2ilit- est -le&-e? $lus le ris9ue est im$ort"nt;
:# 9a gestion d& ? :# 9a gestion d& ? pool de dettes pool de dettes @ @
L" &ision tr"ditionnelle de l<endettement iAnore (om$lFtement l<"s$e(t
dLn"mi9ue de l" Aestion de l" stru(ture de l" dette en @on(tion du ris9ue
li- + l<-&olution des t"u: d<int-r7t;
En outre? elle re$ose sur une (on(e$tion $rim"ire de l" st"2ilit- d<une
ressour(e;
Considrons &n exe%ple d4application Considrons &n exe%ple d4application : :
Deu: E A et ! ont *n"n(er un m7me "(ti@ d<un mont"nt de 1 111;
L<E A le *n"n(e $"r un em$runt d<une dur-e de # "ns "u t"u de 'W;
L<E ! le *n"n(e $"r un C!C d<une dur-e d<1 "n renou&el"2le;
Le t"u: de l" 1
Fre
"nn-e E ,W
Le t"u: de l" #
e
"nn-e E )W
Au tot"l? sur les # "nn-es E
- l<E A "ur" $"L- E 'W : 1 111 : # 6 1#1
- l<E ! "ur" $"L- E ,W : 1 111 : 1 6 ,1
)W : 1 111 : 1 6 )1
soit E 111
6
Il "$$"r"Nt 9u<il -t"it int-ress"nt de *n"n(er l<"(ti@ $"r un C!C $lutSt 9ue
$"r em$runt de # "ns;
! " (ouru un ris9ue li- + l<in(ertitude sur le ni&e"u du t"u: d<int-r7t et
sur l<-&entu"lit- d<un non3re(ou&rement du C!C? m"is (e ris9ue " -t-
r-mun-r- $"r une -(onomie de @r"is *n"n(iers;
Don(? si les E "nti(i$ent une 2"isse des t"u: d<int-r7t elles "uront
tend"n(e + $r-@-rer un endettement + CT ren-Ao(i"2le $lutSt 9u<un
endettement st"2le + LMT;
c# 9a gestion des actifs de trsorerie c# 9a gestion des actifs de trsorerie
L" (on(e$tion 8oriDont"le "n"lLse l" tr-sorerie (omme le r-sidu d-termin-
$"r diH-ren(e entre le FRNG et le !FR;
X l<int-rieur de l" tr-sorerie? l" d-tention des "(ti@s de tr-sorerie est le $lus
sou&ent Rusti*-e $"r le seul moti- de transaction.
Cette (on(e$tion est -A"lement trFs somm"ire;
L" d-tention d<"(ti@s de tr-sorerie $eut s<e:$li9uer $"r l" rent"2ilit- 9u<ils
$ro(urent et 9ui $eut se r"ler suprieur 1 la rentabilit obtenue
sur des acti-s industriels;
En outre? (es "(ti@s (onstituent une source de 2e!ibilit trFs im$ort"nte?
t"nt sur le $l"n d-@ensi@ 9u<oHensi@;
Rem"r9ue E
L" 2"isse moLenne des E (ot-s en 2ourse E %1W et O" &" Rus9u<+ /1W
On @"it des "r2itr"Aes entre l" rent"2ilit- et les ris9ues;
Une E $eut m7me @"ire des 2-n-*(es sur (es dettes E -(8"nAe un em$runt
en Y en un em$runt en =? T
Correction exercice A "s&ite# :
34E56789 2 : Etude du ris*ue : ris*ue de -aillite/ ris*ue de tau!/
de)r de 2e!ibilit
7
(atio N N-1
Ris*ue de -aillite 6 dettes *n Z
ressour(es $ro$res
%/1 /%) Z #,0
.1, 6 2/08
,#. ,#0 Z 1/,
%1) 6
3/87
Ris*ue de tau! 6 dettes *n CT Z
Dettes *n tot"les
. /## Z %/1 /%)
6
0/0083
' 1'1 Z ,#. ,#0
6 0/0084
#le!ibilit 6 em$lois *n"n(iers Z
tot"l des em$lois
#)0 /1. Z /'1
#'1 6 28;
#1, %0' Z 01#
#%# 6
25;
Ris*ue de -aillite :
Le ris9ue de @"illite est -le&-; P"r (ontre? l<indi("teur s<"m-liore; Si
l<-&olution (ontinue d"ns (e sen? il &" 2ientSt de&enir @"i2le? (e ris9ue de
@"illite;
Pour9uoi le ris9ue de @"illite est -le&- [
C<est des @onds $ro$res d<oriAine interne (le rsl $ositi&e 9ui " $ermis
d<"m-liorer (e @"(teur; S"ns l<"ide des "(tionn"ires;
En N31? le rsl n<est $"s 2on ("r il L " des d-*(its "nt-rieurs en N3# et N3);
M"inten"nt 9ue le rsl de&ient 2-n-*(iFre? le r"tio " tend"n(e + s<"m-liorer;
Ris*ue de tau! :
Le $2 des dette *n + CT s<est le renou&ellement; L+? on " un ris9ue 9ui est
trFs @"i2le;
D"ns le (onteste "(tu? les E 9ui ont un @"i2le ris9ue de t"u: &ont "&oir
moins de m"l + s"ns sortir; C<est $lus @"(ile $our eu: de renou&eler le
*n"n(ement de leurs dettes + (ourt terme;
#le!ibilit :
Les em$lois *n re$r-sentent $lus d<1Z. du tot"l des em$lois; \" &eut dire
9ue l<E di&ersi*e ses em$lois; Elle n<" $"s 9ue des em$lois industriels; Et
en ("s de di](ult-s? on $eut (-der des em$lois *n"n(iers $lus @"(ilement
9ue les em$lois industriels;
34E56789 3 : %composition la rentabilit fnanci0re 1 partir 1 la
rentabilit conomi*ue et de la rentabilit des acti-s fnanciers
Brouillon : Rentailit co ! " Rsl # c$ar%es dintr&t' ( ") propres #
emprunt'
$''$T -$ 9$.*$( :
R-sult"t d<e:$loit"tion
5 dot"tion d<e:$loit"tion
3 re$rises d<e:$loit"tion
5Z3 DiH-ren(e de (8"nAe
5Z3 R-sult"t e:(e$tionnel sur o$-r"tions de
Aestion
= $B$ corrig
8
t 6 Produits *n"n(iers Z "(ti@s
i 6 C8"rAes d<int-r7ts Z dettes
RF 6 CAF nette Z ("$it"u: $ro$res
R-sult"t e:(e$tionnel sur o$-r"tions de Aestion E O" &ient des (essions
d<immo; Et i(i on n<" $"s O";
+F Ht&de de l4e=et de le5ier +F Ht&de de l4e=et de le5ier
L<eHet de le&ier est -tudi- en @on(tion de l" rent"2ilit- -(onomi9ue
("l(ul-e + $"rtir du r-sult"t d<e:$loit"tion 8ors dot"tion et re$rises $our
l<8omoA-n-it- du r"tio dont le d-nomin"teur est (om$os- des
immo2ilis"tions et du !FR en &"leurs 2rutes;
I(i les diH-rentes de (8"nAe "insi 9ue les $roduits et (8"rAes
e:(e$tionnels sur o$-r"tions de Aestion sont (onsid-r-s (omme issus de
lacti"it industrielle? l" so(i-t- n<"L"nt Rus9u<+ $r-sent $"s de
str"t-Aie orA"nis-e de " Aestion de son ris9ue de (8"nAe;
Comment $eut t<on se (ou&rir (ontre les ris9ues de (8"nAe [ Les
"ssur"n(es? T
L)
L" rent"2ilit- *n"n(iFre est ("l(ul-e + $"rtir de l" CAF nette (+d le rsl net
(orriA- des dot"tions et re$rises $uis9u<"u d-nomin"teur les 4 $ro$res
sont (eu: du 2il"n $ool de @onds;
($ = $B$ corrig G "i%%o ) B'(#
E<E corri)
6 rsl d<e:$loi 5 dot d<e:$loi ^ re$rises d<e:$loi 5Z3
diH-ren(es de (8"nAe 5 Z3 (8"rAes et $roduits e:(e$tionnels
sur o$-r"tions de Aestion
6
R-sult"t d<e:$loit"tion 1## .%%
Dot"tions d<e:$loit"tion .% 0%.
Re$rises d<e:$loi ^ # 00#
DiH de (8"nAe ^ # 111
Rsl e:(e$ sur o$-r"tions de Aestion ^ ' )/0
E!E (orriA- 157 017
7mmobilisations = <#R > acti-s industriels 620
456
9
($ 6 1%, 11, Z '#1 .%' 6 2!;+1I
t 6 Produits *n"n(iers Z "(ti@s *n"n(iers 6 1 ,,0 Z #)0 /1. 6 0;7,I
i 6 (8"rAes *n"n(iFres Z dettes *n"n(iFres 6 %/ ,#% Z %/1 0%) 6 10;11I
('6 CAF nette Z 4 $ro$res 6 '' ,1. Z #,0 .1, 6 2+;88I
RE Q i? il L " eHet de le&ier li- + l" dette;
Con(ern"nt les $"rti(i$"tions d"ns des entre$rises sous3tr"it"ntes? on $eut
mettre en rel"tion l" tr0s -orte rentabilit conomi*ue obtenue sur
lacti"it industrielle et l" trFs @"i2le rent"2ilit- des "(ti@s *n"n(iers E
(es # $8-nomFnes sont s"ns doute l" (ons-9uen(e l<un de l<"utre;
Si l" so(i-t- e:er(e une $ression sur ses sous tr"it"nts $our o2tenir des
$ri: de (ession @"i2les? l" rent"2ilit- -(onomi9ue est "m-lior-e Ar_(e + l"
@"i2lesse rel"ti&e des d-$enses de sous3tr"it"n(e? t"ndis 9ue l" rent"2ilit-
des "(ti@s *n"n(iers se trou&e "m$ut-e $"r les $ri: de &ente 2"s im$os-s
"u: sous tr"it"nts;
Elle o$Fre don( un trans-ert de la rentabilit de ses acti-s fnanciers
"ers sa rentabilit industrielle ou conomi*ue;
PA(T*$ 2 PA(T*$ 2 : TAB9$AA -$ '9AJ -$ T($1>($(*$ : TAB9$AA -$ '9AJ -$ T($1>($(*$
1. 7ntr?t des tableau! de 2u! de trsorerie 1. 7ntr?t des tableau! de 2u! de trsorerie
Les t"2le"u: des Mu: anal(sant la "ariation de trsorerie se
su2stituent "u: t"2le"u: de Mu: de @onds tels 9ue le t"2le"u de
*n"n(ement du PCG; Celui de l<ordre des e:$erts3(om$t"2les " -t-
re@ondu en 100/ et (elui de l" !"n9ue de Fr"n(e en #111;
*uest ce +uon anal,se dans le taleau de fn du PC- .
Il est en deu: $"rtie E
- 1
er
$"rtie E "n"lLse l" &"r du @ond net Alo2"le E on (om$"re des
nou&e"u em$lois st"2le "&e( les nou&elles ressour(es st"2les; Et on
&oudr"is 9ue les n& ressour(es st"2les soit "u moins "ussi -le&- 9ue
les n& em$lois st"2les;
- #
e
$"rtie E on "n"lLse l" &"ri"tion du !FR en d-(om$os"nt l<e:$loi et
le 8ors e:$loi; Et d"ns l" #
e
$"rtie l<"((ent est mis sur le !FR e:$loi;
D"ns l" #
e
$"rtie? on termine $"r l" &"r de tr-sorerie; M"is l" &"r de
tr-sorerie est (onsid-r- (omme un solde; Et $"s (omme 9l9 (8ose
d<"utonome;
Le ilan /onctionnel prsente le m&me dsa0anta%e de montrer la 0ar de
trsorerie comme un solde :
Tr-sorerie6 diH entre le @d de roulement net Alo2"le et l" &"r du !FR
Le $2 est 9u<on "n"lLse $"s l" tr-sorerie en t"nt 9ue tel; D<oP? l" n-(essit-
du t"2le"u de Mu: de tr-sorerie;
10
Ces t"2le"u: @ournissent une in@orm"tion sur l" ("$"(it- des entreprises
1 )nrer des li*uidits et sur lutilisation *uelles en ont -ait "u
(ours de l<e:er(i(e -(oul-;
Les Mu: sont reArou$-s en ) Ar"ndes @on(tions E
1. @cti"it
2. 7n"estissement
3. #inancement
On reArou$e les ) Ar"ndes @on(tions de l<"n"lLse @on(tionnelle 8"2ituelle;
Ces t"2le"u: sont des outils pr"isionnels;
L" d-(om$osition du !FR $ermet de lo("liser $r-(is-ment les points
-orts et les points -aibles de la politi*ue commerciale de
l<entre$rise;
Ils in@orment sur l" capacit de lentreprise 1 )nrer de la
trsorerie? sur les @ormes d<endettement et sur les str"t-Aies mises en
`u&re;
Ils (onstituent un outil d<"n"lLse du ris9ue? d"ns l" mesure oP l<-t"t de l"
tr-sorerie reMFte le deAr- de ris9ue en(ouru $"r l<entre$rise + (ourt terme;
2F Ta:lea&x de K&x de trsorerie 2F Ta:lea&x de K&x de trsorerie
Dot "u: "ms )' 0'1
DAP e:(e$ % )/.
RAP e:(e$ 3)1 #.1
12 10+
PCEA . )),
>NC 3 1
''0
$A brute 2
668
IS Z R> 3
//0
P. nette 1
77
Prod e:(e$ o$ ("$ 11 #1)
PCEA 3 . )),
Prod sans 77! ! 866
>NC Clients ,.) %,1
>NC Autres
(r-"n(es
/1 ,)/
11
>NC CCA )# ),,
Cr-"n(e IS N 3 . %).
>NC Clients N31 3 1 1., /,.
>NC Autres (r N31 3 110 #1'
>NC CCA N31 3 #. %'#
Cr-"n(e IS N31 1 111
3 .), %11
Fourni N 1 1)0 '#'
Dettes *( so( N 1). ,#1
Dettes IS N 1)0 .,'
CCA N 1
Fourni N31 3 1 1'1 '11
Dettes *s( so( N31 31,1 ))%
Dettes IS N31 31#/ ,10
CCA N31 31 )')
31., 10%
Cr-"n(es IS N . %).
Cr-"n(es IS N31 31 111
) %).
ICNE N . ).0
ICNE N31 3 % ,1#
3 1 )%)
PCEA . )),
IS sur P> 3//0
PCEA net )../
N-1 No&5ea&x
e%pr&nts
(e%:o&rse%
ents
N
)0 1., 10 %1.
'/%
,1#
%'1 ).0
3C!C 3)%/ 3.,)
3ICNE 3% ,1# 3. ).0
,1/
'/0
1 1.# '%/ %,' 1)1
'l&x de trsorerie lis 3 l4acti5it N
RESULTAT NET /) ''#
limin"tion des (8A et $d s"ns in(iden(e sur l" tr-sorerie ou non
li-s + l<"(ti&it-
Amort et $ro&isions (+ lae:(lusion des $ro&isions sur "(ti@s
(ir(ul"nts
1# 11)
12
Plus &"lues (essions nettes d<im$St 31 ,,0
Tr"ns@ert de (8A "u (om$te de (8A + r-$"rtir 1
buotes3$"rts de su2&entions d<in&estissements &ir-es "u rsl 3% /''
B@RCE <R46E 88 120
>ARIATION DU !ESOIN EN FONDS DE ROULEMENT LIE A
LaACTI>ITE

Sto(Is 31'# )/'
Cr-"n(es dae:$loit"tion .), %11
Dettes dae:$loit"tion 31., 10%
Autres (r-"n(es li-es + la"(ti&it- 3) %).
Autres dettes li-es + la"(ti&it- 31 )%)
#lu! net de trsorerie )nre par lDacti"it 211 152
Flu: de tr-sorerie li-s "u: o$-r"tions dain&estissement
A(9uisitions daimmo2ilis"tion %1 /./
Cessions daimmo2ilis"tion nettes daim$Sts 3) ../
R-du(tion daimmo2ilis"tions *n"n(iFres
>"ri"tion des dettes et (r-"n(es sur immo2ilis"tions
#lu! net de trsorerie lis au! oprations dDin"estissement .47 400
Flu: de tr-sorerie li-s "u: o$-r"tions de *n"n(ement
Di&idendes &ers-es
In(iden(e des &"ri"tions de ("$it"l
mission daem$runts (&"ri"tion des (on(ours 2"n("ires 11%
Rem2oursement daem$runt 31.# '%/
Su2&entions dain&estissement reOues
#lu! de trsorerie li au! oprations de fnancement .142 543
Aariation de trsorerie
21 209 21 209
Tr-sorerie daou&erture )% )10
Tr-sorerie de (lSture %' %#/
+F Co%%entaire d& ta:lea& de K&x +F Co%%entaire d& ta:lea& de K&x
L<e:er(i(e N n<est $"s un e:er(i(e d-termin"nt $our les orient"tions
str"t-Ai9ues de l" so(i-t- E il ne s<est *uasiment rien pass en 9/ du
point de bue de lin"estissement (sim$le renou&ellement d<immo
(-d-es ni du point de "ue du fnancement E l" so(i-t- s<est
sim$lement d-sendett-e "u (ours de l<e:er(i(e + (on(urren(e des
rem2oursement d<em$runts d<eHe(tu-s;
En re&"n(8e? m<""lLse de l" &"ri"tion des $ostes du !FR r-&Fle
simult"n-ment E
- Un )on2ement des stocEs
- Et une tr0s -orte diminution des crances de!ploitation (de
l<ordre de ).W
L" &"ri"tion du !FR @"is"nt "$$"r"Ntre une ressource nette.
13
'a diminution des crances F34;G est plus *ue proportionnelle 1
la baisse du H@ F10;G. Est (e le siAne d<une meilleure Aestion du (r-dit
(lient [
Les diriAe"nts de l" so(i-t- doi&ent rester &iAil"nts ("r (<est l" diminution
du !FR 9ui " $ermis? "u (ours de l<e:er(i(e le d-sendettement et l" l-AFre
"uAment"tion de l" tr-sorerie nette;
L.
C>A(1 P(>P($/$NT -*T C>A(1 P(>P($/$NT -*T : :
PA(T*$ 1 PA(T*$ 1 : ANA9L1$ '*NANC*M($ -$1 C>/PT$1 C>N1>9*-H1 : ANA9L1$ '*NANC*M($ -$1 C>/PT$1 C>N1>9*-H1
Les normes IASZIFRS s<"$$li9uent "u: comptes consolids des socits
europennes cotes;
Ces nor%es a=ectent l4anal<se 8nanciDre po&r di=rentes
raisons :
14
- Utilis"tion de te(8ni9ues *n"n(iFres $our -&"luer les "(ti@s et les
$"ssi@s; (\" (e @ess"it R"m"is "&"nt en Fr"n(e du moins d"ns le
("dre du $l"n de (om$tes A-n-r"l
- @bsence de retraitements pralables + l<"n"lLse des -t"ts
*n"n(iers;
- Aolatilit accrue du r-sult"t et de l" stru(ture *n"n(iFre; (Et (ette
&ol"tilit- "((rue on l<" &r"iment d-(ou&erte en $-riode de (rise
*n"n(iFre
*ntrod&ction *ntrod&ction : Ane no&5elle lect&re des tats 8nanciers : Ane no&5elle lect&re des tats 8nanciers
L<o2Re(ti@ des normes IASZIFRS est de @ournir l" "aleur patrimoniale de
l<entre$rise $our mieu: r-$ondre "u: 2esoins de lin"estisseur; C<est (e
9ui e:$li9ue l" primaut au bilan sur le (om$te de r-sult"t;
Het obIecti- conduit 1 :
- Int-Arer "u 2il"n des en)a)ements fnanciers ($"s "&"nt J
- @bandonner le principe du coJt +istori*ue (omme m-t8ode
uni9ue de (om$t"2ilis"tion?
- Utiliser des m-t8odes *n"n(iFres (actualisation des ("s8 MoVs
@uturs
D"ns le $l"n (om$t"2le A-n-r"l E rsl 6 $d ^ (8A
En normes IFRS E rsl 6 CP + l" (lSture du 2il"n ^ CP + l<ou&erture du 2il"n
L" re(8er(8e d<une &"loris"tion $lus -(onomi9ue entr"Nne une "olatilit
accrue de la "aleur des "(ti@s et des $"ssi@s et don( des capitau!
propres;
>ol"tilit- "((rue not"mment du @"it 9ue les instruments *n"n(iers sont
-&"lu-s + l" Ruste &"leur;
'a per-ormance se mesure a"ec :
- L" dimension o$-r"tionnelle ($roduits et (8"rAes
- Et l" &"ri"tion de l" &"loris"tion des -l-ments du $"trimoine;
Le r-@-rentiel IFRS est 8L2ride ("r le (oct 8istori9ue (oe:iste "&e( l" Ruste
&"leur;
Don(? tous les -l-ments "u 2il"n *n"n(ier ne sont $"s &"loris-s + l" Ruste
&"leur; C<est le B @ull @"ir &"lue C en "nAl"is;
On est loin du (on(e$t de K -ull -air "alue L 9ui sou8"it"it les "nAlo3
s":ons "u d-$"rt;
9es nor%es *'(1 font apparaNtre de nou"elles ,ones de ris*ues
po&r l4anal<ste :
15
- @bsence de standardisation des tats fnanciers (8oi:
d-li("ts
o L" $ertinen(e des soldes intermdiaires du (om$te de
r-sult"t?
o Les mod"lit-s de r-$"rtition des c+ar)es indirectes d"ns
une $r-sent"tion du (om$te de r-sult"t $"r @on(tions;
- Mise en `u&re d-li("te d<une comptabilit de "aleur :
o Com$t"2ilis"tion de (ert"ins "(ti@s u $"ssi@s + l" Iuste "aleur?
o Mou&ement $ro@ond &is"nt + remplacer le coJt +istori*ue
comme -ondement de mesure du rsultat du
patrimoine.
Et l" m-t8ode du (oct 8istori9ue est 29 $lus @"(ile + "$$li9uer 9ue (elle de
l" Ruste &"leur
C2apitre * C2apitre * : -%arc2e d& diagnostic et i%pacts des co%ptes : -%arc2e d& diagnostic et i%pacts des co%ptes
consolids consolids
Paragrap2e 1 Paragrap2e 1 : 9a d%arc2e d4anal<se 8nanciDre : 9a d%arc2e d4anal<se 8nanciDre
'anal(se fnanci0re consiste 1 "aluer :
- L<endettement?
- Les ("$it"u: $ro$res?
- L" tr-sorerie;
Paragrap2e 2 Paragrap2e 2 : 94intrOt des co%ptes consolids : 94intrOt des co%ptes consolids
Ils $ermettent l<"n"lLse *n"n(iFrement de l<"(ti&it-? de l" $rodu(ti&it- et
de l" stru(ture *n"n(iFre dun )roupe;
8n a besoin des comptes conso car les comptes indi"iduels ne
distin)uent pas :
- Le CA intr" Arou$e?
- Et le CA r-"lis- "u$rFs de (lients e:ternes;
Or? le H@ intra )roupe re$r-sente $"r@ois une $"rt im$ort"nte de
l<"(ti&it- des diH-rentes entit-s;
Le CA (onsolid- mesure l<"(ti&it- r-elle du Arou$e ("r il -limine le CA intr"
Arou$e et les "utres o$-r"tions intr" Arou$e? s"ns 9ue (el" entr"Nne une
in(iden(e sur le r-sult"t du Arou$e;
'es relations entre les entits dun )roupe sont mar*ues par des
liens 8nanciers . 'a socit.m0re :
- Peut *n"n(er ses *li"les sous @orme de ("$it"l et de $r7t?
- doue un rSle d<interm-di"ire entre les "$$orteurs de ("$it"u:
(2"n9uiers? in&estisseurs et ses *li"les?
16
- B Tr"ns@ormer C $"r@ois l" n"ture de ses ressour(es; C+d 9ue l"
so(i-t-3mFre $eut em$runter "u $r7t de 2"n9ue ou sur le m"r(8-
*n"n(ier; Et elle $eut tr"ns@ormer (et em$runt en $l"(ement de CP
d"ns une de (es *li"les;
Seul le bilan consolid $ermet d<-&"luer l" structure fnanci0re
d<ensem2le du Arou$e E il $r-sente des "(ti@s d-tenus et des ressour(es
K e!ternes L du Arou$e;
Les liens *n"n(iers intr" Arou$e? en ("$it"l et en *n"n(ement sont
limins.
Seuls les (om$tes (onsolid-s $ermettent d<-&"luer l" ("$"(it- de l"
so(i-t-3mFre + s"tis@"ire ses "(tionn"ires;
L" rentabilit $our les "(tionn"ires de l" so(i-t-3mFre d-$end de l"
rent"2ilit- des entit-s in(lues d"ns le $-rimFtre de (onsolid"tion;
Lors9ue l" so(i-t-3mFre em$runte $ur *n"n(er ses *li"les? s" ("$"(it- de
rem2oursement d-$end -A"lement de l" $ro*t"2ilit- de ses *li"les;
E:$l . doc < . E
Le r"tio B em$runtZ ("$it"u: $ro$res C ("l(ul- sur les (om$tes indi&iduels
est -9uili2r-;
Cet -9uili2re est toute@ois fcti- ("r l<em$runt " -t- B tr"ns@orm- C en
("$it"l (omme le montre le 2il"n (onsolid-;
Bilan consolid /
M"t-riel /11 C"$it"l
Em$runt
111
,11
6otal 800 6otal 800
L" stru(ture *n"n(iFre r-elle du Arou$e donne un r"tio B em$runtZCP C de
, e
Au 2il"n (onsolid-? on " les 111 de ("$it"l d<oriAine et les ,11 de (umul
des em$runts;
L" capacit de remboursement des em$runts s<-&"lue + $"rtir des
(om$tes (onsolid-s;
Les em$runts de M et F1 (so(i-t-s 8oldinA s"ns "(ti&it- -(onomi9ue ne
$eu&ent 7tre rem2ours-s 9ue Ar_(e "u: di&idendes $ro&en"nt des
2-n-*(es r-"lis-s $"r F#;
Paragrap2e + Paragrap2e + : 94infor%ation sectorielle : 94infor%ation sectorielle
A# 94intrOt de l4infor%ation sectorielle A# 94intrOt de l4infor%ation sectorielle
17
'7@5 14 impose de -ournir en anne!e des in-ormations dtailles :
- P"r secteur dacti"it (liAne de $roduits ou ser&i(es
- Et $"r ,ones )o)rap+i*ues;
Elle permet didentifer :
- Les se(teurs d<"(ti&it- et Dones A-oAr"$8i9ues 9ui ont A-n-r- l"
(roiss"n(e t l" proftabilit du Arou$e;
- Les se(teurs sur les9uels le Arou$e " $rin(i$"lement in&esti? de
mesure les ("$it"u: in&estis et leur rentabilit par secteurT
Elle $ermet "ussi danticiper les per-ormances -utures en @on(tion des
$ers$e(ti&es de (roiss"n(e et de $ro*t"2ilit- s$-(i*9ues + (8"9ue se(teur
en ten"nt (om$te de leur $oids res$e(ti@s;
L" $u2li("tion de l<in@orm"tion se(torielle est seulement re(omm"nd-e
$our les Arou$es non (ot-s utilis"nt les normes IASZIFRS;
B# 9es i%plications po&r l4anal<se 8nanciDre B# 9es i%plications po&r l4anal<se 8nanciDre
'es donnes sectorielles permettent danal(ser :
- L<-&olution du CA?
- L" $ro*t"2ilit- des &entes?
- Les in&estissements et les ("$it"u: in&estis?
- L" rent"2ilit- -(onomi9ue;
'a rentabilit fnanci0re ne peut ?tre calcule *uau ni"eau )lobal
du )roupe ("r l<in@orm"tion? se(torielle ne donne $"s d<indi("tions sur le
mode de *n"n(ement des se(teurs d<"(ti&it-;
E:em$le (de (e 9ui -t"it $ossi2le de @"ire "&"nt? et 9ue les Arou$es ne
sou8"itent $lus @"ire "uR8ui E
A&"nt l" 1
Fre
$u2li("tion de ses (om$tes en normes IASZIFRS? un Arou$e "
siAni*("ti&ement 2"iss- ses $ri: sur une liAne de ser&i(e r-$ond"nt "u:
(ritFres d<identi*("tion $our l<in@orm"tion se(torielle; Il ne &oul"it $"s
sus(iter de r-(l"m"tions des (lients d<une "(ti&it- e:tr7mement
$ro*t"2le;
Paragrap2e , Paragrap2e , : 94anal<se d& pri%Dtre de consolidation et de ses : 94anal<se d& pri%Dtre de consolidation et de ses
5ariations 5ariations
L<"n"lLse du $-rimFtre de (onsolid"tion $ermet de comprendre la
strat)ie de croissance e!terne du )roupe.
A# Anal<se stati6&e d& pri%Dtre de consolidation A# Anal<se stati6&e d& pri%Dtre de consolidation
'a lecture du prim0tre montre certaines caractristi*ues du
)roupe :
- Le nombre d<entit-s (onsolid-es?
18
- L" localisation A-oAr"$8i9ue des entit-s (onsolid-es?
- Le ni"eau de contrMle e:er(- $"r l" so(i-t- mFre sur les entit-s
(onsolid-es;
4n ; dintr?t le" d"ns les entit-s (onsolid-es indi9ue un Arou$e
-ortement int)r au ni"eau fnancier;
4n ; -aible indi*ue 9ue le )roupe sappuie sur des minoritaires
$our *n"n(er (ert"ines de ses *li"les;
B# Anal<se d<na%i6&e par les 5ariations de pri%Dtre B# Anal<se d<na%i6&e par les 5ariations de pri%Dtre
'es "ariations de prim0tre concernent :
- Les entr-es et sorties du $-rimFtre?
- Les &"ri"tions de W d<int-r7t et de (ontrSle (d"ns le $-rimFtre de
(onsolid"tion;
Ces mou&ements reMFtent une $"rtie de l" strat)ie "(tuelle du Arou$e;
Il nen re20te *uune partie ("r le $-rimFtre d<un Arou$e 9ui " une
str"t-Aie de (roiss"n(e interne &"rie $eu;
C2apitre ** C2apitre ** : 94anal<se de l4acti5it : 94anal<se de l4acti5it
L<"n"lLse de l<"(ti&it- (onsiste + e!pli*uer l"olution du H@ sur l"
$-riode d<"n"lLse; Ainsi? une @orte (roiss"n(e de l<"(ti&it- n-(essite des
in&estissements? une "uAment"tion du !FRE? T
X l<in&erse? une 2"isse im$r-&ue des &entes $eut tem$or"irement
entr"Nner un AonMement des sto(Is T
A# /t2ode d4anal<se de l4acti5it A# /t2ode d4anal<se de l4acti5it
a# 945ol&tion glo:ale d& CA consolid a# 945ol&tion glo:ale d& CA consolid
'anal(se dispose de 2 sources pour le!pli*uer :
- 'in-ormation sectorielle montre l<-&olution du CA $"r se(teur
d<"(ti&it- et $"r Dones A-oAr"$8i9ues?
- 'e rapport de )estion (om$lFte et (ommente (es donn-es
(8iHr-es (e: E PSA1, .doc H. E $"Aes . + ';
L%
. Hommentaires sur le rapport de )estion .
- Il L " une 2"isse en &olume en Europe continentale 9ui est e:$li9u-e
$"r une (on(urren(e "sseD @orte et l" 2"isse du m"r(8- "ll 9ui
s<e:$li9ue $"r le @"it 9ue l<"ll (ette "nn-e3l+ " "uAmenter son t"u: de
T>A;
19
- En marc+ central et occidentales s<est (ontr"st-es;
Don(? on " 2ien des e!plications par ,ones )o)rap+i*ues; On " les
per-ormances du )roupe en -onction des conte!tes locau!.
Don(? deu: in@orm"tions E
- In@orm"tions sur le "olume des "entes
- In@orm"tions $"r ,ones )o)rap+i*ues
Une sLnt8Fse est (e 9ui se $"sse "u ni"eau mondial puis au ni"eau
local;
On " "ussi des in-ormations par secteurs dacti"it 9ui "$$"r"issent
d"ns (e r"$$ort;
On $"rle "ussi des probl0mes de c+an)e.
On " non seulement un e&et "olume m"is un e&et pri! "&e( un im$"(t
$ositi@ sur le r-sult"t; Et l<on " un e&et de c+an)e n-A"ti@ 9ui &ient i(i de
l" d-$r-(i"tion du Y? d<un e&et de prim0tre E le Arou$e n<" $"s "(8et-
ni &endu d<entre$rise (e 9ui @"it 9ue son $-rimFtre reste le m7me;
. #in de parent+0se sur le!emple de rapport de )estion .
:# 9es , ca&ses d45ol&tion d& CA :# 9es , ca&ses d45ol&tion d& CA
1. 'e&et de pri!
2. 'e&et de "olume
3. 'e&et de c+an)e
4. Et le&et "ariation de prim0tre.
D"ns leur r"$$ort de Aestion? les Arou$es sont o2liA-s de d-(om$oser
l<-&olution du CA (on(ern"nt les "ariations de prim0tres
si)nifcati"es;
Ces &"ri"tions de $-rimFtres est spcif*ue au! comptes consolids;
L<eHet de (8"nAe est ("l(ul- $our l<ensem2le des &entes r-"lis-es d"ns
une de&ise "utre 9ue l" monn"ie de (onsolid"tion;
Les Arou$es "L"nt une @orte e:$osition "u ris9ue de (8"nAe
(ommuni9uent 8"2ituellement les donn-es (onsolid-es? dont le CA? +
(ours de (8"nAe (onst"nt;
Les "ariations de prim0tre "u (ours de l<e:er(i(e (onstituent une
("use de &"ri"tion du CA s$-(i*9ue "u: (om$tes (onsolid-s;
. E!emple : .
20
Un Arou$e (lSture ses (om$tes le )1Z1#ZN " $ris le (ontrSle d<une *li"le le
)1Z'ZN;
Le CA (onsolid- de l<"nn-e N ne (ontient 9ue les ' derniers mois de CA de
l" nou&elle entit-; Ce n<est 9u<+ $"rtir de N51 9ue le CA de l" *li"le est
tot"lement int-Ar- "u CA (onsolid-;
'a "ariation de prim0tre a&ecte par cons*uent le H@ consolid
pendant 2 e!ercices conscuti-s.
-oc&%ent --1 :
Le Arou$e A " une diminution du $-rimFtre? $our le Arou$e ! une
"uAment"tion du $-rimFtre et le Arou$e C est rest- + $-rimFtre (onst"nt
$uis9u<on " $"s de &"ri"tion de $-rimFtre;
On retrou&e "ussi les ) eHets E eHet de (8"nAe? de $ri:? de &"ri"tion du
$-rimFtre; Et ensuite? on " l<eHet Alo2"l;
-oc&%ent --2 :
Pour le Arou$e !? le seul -l-ment est $ositi@ s<est l" &"ri"tion du $-rimFtre;
Le Arou$e C n<" $"s de &"ri"tion de $-rimFtre et &" 2-n-*(ier d<un eHet
de (8"nAe @"&or"2le de /W 9ui lui " $ermis d<"&oir de meilleur &ente; Le
&olume des &entes est st"2le et n<" $u "uAmenter 9ue l-AFrement;
. #in de le!emple .
Le 2ut de (ette "n"lLse est de mesurer la croissance relle du
)roupe;
Seule l" $roAression des &olumes &endus mesure une "uAment"tion r-elle
de l<"(ti&it-;
L<eHet des &"ri"tions de $-rimFtre est + r"$$ro(8er de l" str"t-Aie des
Arou$es sur ses diH-rents m-tiers; L<eHet de (8"nAe est 9u"nt + lui su2i
$"r le Arou$e (E:$l E PSA1';
P"r e:em$le? on s"it 9ue les &"ri"tions du Y $eu&ent 7tre im$ort"nte en
l<es$"(e de 9uel9ues sem"ines? 9uel9ues mois;
c# /ise en percepti5es des 5ol&tions d& CA c# /ise en percepti5es des 5ol&tions d& CA
On (om$"re l<-&olution du CA du Arou$e sur une "(ti&it- "&e( E
- L0olution de lensemle du marc$ de cette acti0it.
- Et le C1 des principaux concurrents inter0enant sur ce marc$.
Cette "n"lLse $ermet de d-terminer si l<entre$rise (roNt d"&"nt"Ae 9ue le
m"r(8- et 9ue ses $rin(i$"u: (on(urrents;
B# 9es co%ptes P(> '>(/A B# 9es co%ptes P(> '>(/A
'entre ou la sortie dune fliale de t"ille siAni*("ti&e du $-rimFtre de
(onsolid"tion " des r-$er(ussions im$ort"ntes sur l" $r-sent"tion des
(om$tes (onsolid-s;
21
Pour @"(iliter l" comparabilit des comptes? les Arou$es (ot-s en
2ourse doi&ent "lors $roduire des comptes pro -orma;
Ce sont les (om$tes d<un e:er(i(e "nt-rieur -t"2lis en int-Ar"nt un
-&-nement sur&enu en r-"lit- "u (ours de l<e:er(i(e en (ours;
%eu! sortes d"nements $eu&ent (onduire + l<-t"2lissement de
(om$tes $ro @orm" E
- 4n c+an)ement de mt+ode comptable E
Les Arou$es 9ui (8"nAent de m-t8ode (om$t"2le en N doi&ent
$r-senter + (St- des (om$tes de l<e:er(i(e N? les (om$tes N31
$u2li-s d"ns les "n(iennes normes et les (om$tes $ro @orm" N31
d"ns les nou&elles normes;
Les (om$tes $ro @orm" $ortent sur l" tot"lit- des -t"ts *n"n(iers;
. E!emple : Croupe 5@#R@9 Fdoc EG .
- 4n c+an)ement si)nifcati"e du prim0tre de consolidation;
Les (om$tes $ro @orm" oHrent une "n"lLse B + $-rimFtre
(onst"nt C;
C# Acti5its a:andonnes o& en co&rs d4a:andon C# Acti5its a:andonnes o& en co&rs d4a:andon
'7#R5 5 im$ose "u: Arou$es de @ournir une in@orm"tion? (on(ern"nt les
"(ti&it-s "2"ndonn-es ou en (ours d<"2"ndon;
Cel" $ermet d<identifer la part du rsultat de le!ercice 9ui ne ser"
$"s re(onduit d"ns le r-sult"t (onsolid- des e:er(i(es sui&"nts;
. E!emple de Ai"endi 4ni"ersal Fdoc #G .
C2apitre *** C2apitre *** : 945al&ation de la pro8ta:ilit : 945al&ation de la pro8ta:ilit
L" $ro*t"2ilit- des &entes 9ui est -A"le "u r"$$ort entre un r-sult"t et l"
CA $eut 7tre mesur-e dire(tement + $"rtir des (om$tes (onsolid-s pour
les )roupes mono acti"it.
Le (om$te de r-sult"t d<un Arou$e di&ersi*- mesure l" $er@orm"n(e d<un
$orte@euille d<"(ti&it- sur le9uel il est di](ile de $orter une "$$r-(i"tion
Alo2"le;
22
Il (on&ient don( en 1
er
lieu d<"n"lLser l" proftabilit par secteur
dacti"it $our $orter ensuite une "$$r-(i"tion sur l" $ro*t"2ilit-
d<ensem2le du Arou$e;
Le (om$te de r-sult"t d<un Arou$e se lit de l" m7me @"Oon 9ue (elui d<une
entre$rise indi&iduelle Rus9u<"u rsultat net des entreprises
int)res;
Ensuite? il L " deu! rubri*ues spcif*ues au! comptes consolids E
- 'a *uote.part dans les rsultats des entre$rises mises en
-9ui&"len(es (ou "sso(i-es?
- 'a part des actionnaires minoritaires d"ns le r-sult"t des
entre$rises int-Ar-es Alo2"lement;
L<"n"lLse de l" $ro*t"2ilit- s<"rr7te "u ni&e"u du rsultat net des
entre$rises int-Ar-es;
Par 1 Par 1 : Ane anal<se cono%i6&e : Ane anal<se cono%i6&e
Cette "n"lLse ne $eut se mener 9u<en comparant les tau! de mar)e de
l<entre$rise + (eu: d<"utres entre$rises du m7me se(teur;
Elle $ermet d<-&"luer l" @or(e de l" $osition str"t-Ai9ue de l<entre$rise sur
son m"r(8-;
Une $ro*t"2ilit- su$-rieure + l" moLenne du se(teur d<"(ti&it- relF&e des
"touts (on(urrentiels E
- 2conomies dc$elle?
- 3eilleure producti0it4
- Critres difrenciateurs permettant un meilleur positionnement
prix; E:$l E 9u"lit- des $roduits? notori-t- de l<entre$rise? T
L" (om$"r"ison entre entre$rises du m7me se(teur $eut 7tre di](ile en
r"ison de E
- L" souplesse de prsentation de lin-ormation en normes
IASZIFRS;
- Les ru2ri9ues du (om$te de r-sult"t en norme IASZIFRS ne sont $"s
touRours identi9ues + (elles d<"utres normes (om$t"2les;
P"r e:em$le? le produit des acti"its oprationnelles en normes
IASZIFRS? est une notion plus lar)e *ue celle de H@ -actur; Ainsi E
- Les $roduits "nne:es (retenus de li(en(es sont int-Ar-s?
- L" (om$ens"tion des $roduits et (8"rAes est "utoris-s d"ns (ert"ins
("s en norme IASZIFRS;
23
Par 2 Par 2 : 94identi8cation des ca&ses de perte de pro8ta:ilit : 94identi8cation des ca&ses de perte de pro8ta:ilit
Il L " # Ar"ndes ("t-Aories de ("uses de $erte de $ro*t"2ilit- E
- L<eHet (ise"u?
- Et l<eHet $oint mort;
A- 94e=et cisea& A- 94e=et cisea&
C<est une "olution d-a"orable du $A $"r r"$$ort "u (oct unit"ire
d<une (8"rAe d<e:$loit"tion? le $lus sou&ent le (oct d<"(8"t des MP ou des
m"r(8"ndises;
E:$l E L<"uAment"tion du $ri: de MP? T
B- 94e=et point %ort B- 94e=et point %ort
Les entre$rises "L"nt une -orte part de H# ont un rsultat plus
sensible "u: &"ri"tions de l<"(ti&it-;
Si # entre$rises? A et ! ont le m7me CA et le m7me r-sult"t? m"is $"s l"
m7me stru(ture de (8"rAes;
A " des (8"rAes *:es 9ui est su$-rieure + !;
D"ns (e ("s? l" 2"isse de #1W de l<"(ti&it- entr"Nne une 2"isse de r-sult"t
2e"u(ou$ $lus im$ort"nte $our A 9ue $our !;
C<est (e 9ui e:$li9ue 9ue tous les Ar"nds Arou$es industriels ont (8er(8- +
&"rier leurs (8"rAes &"ri"2les;
X l<in&erse? l" 8"usse de l<"(ti&it- 2-n-*(ie $lus + A 9u<+ !? + (ondition
toute@ois 9u<elle ne lui @"sse $"s @r"n(8ie un $"lier de (oct *:e;
. 6ableau Fdoc CG .
E:$l E Du ("s de 2"isse d<"(ti&it-;
Si l<"(ti&it- 2"isse de #1W? l" $ro*t"2ilit- de A dim? "lors 9ue (elle de !
"uA l-AFrement;
Si l<"(ti&it- "uA de #1W? l" $ro*t"2ilit- de A "uA $lus 9ue (elle de !; Il
$eu&ent tout les deu: A"rder leur stru(ture;
L<"n"lLse du $oint mort " des (ons-9uen(es sur le (8oi: de *n"n(ement?
les -rais fnanciers tant une H#.
L<"n"lLse e:terne ne $eut 9ue re$-rer un B eHet $oint mort C 9ui se
tr"duit $"r une 2"isse de $ro*t"2ilit- $ro&en"nt E
- D<une sous3"(ti&it- (onRon(turelle ou d<une 2"isse dur"2le du CA?
s"ns 2"isse (orr-l"ti&e des (8"rAes *:es?
- D<un in&estissement surdimensionn- 9ui A-nFre des CF
su$$l-ment"ires?
24
- De l<"2sen(e de m"Ntrise des @r"is A-n-r"u: d"ns l<entre$rise;
Par + Par + : 94identi8cation des sit&ations de pertes de pro8ta:ilit : 94identi8cation des sit&ations de pertes de pro8ta:ilit
$roblmati*ue : Le Arou$e " le (8oi: de $r-senter ses (8"rAes (l"ss-s
par nature ou reArou$-es par -onction;
'es )roupes de taille importante $ri&il-Aient l" #
Fme
$r-sent"tion 9ui
(orres$ond mieu: + leurs 2esoins; (3Q (8"rAes reArou$- $"r @on(tion
'es )roupes de taille mo(enne (8oisissent l" 1
er
$r-sent"tion? ("r elle
(orres$ond + l" $r-sent"tion o2liA"toire des (om$tes indi&iduels d"ns de
nom2re $"Ls; (3Q (8"rAes (l"ss-es $"r n"ture
. 6ableau! Fdoc NG .
L'
*nterprtation des de&x ta:lea&x : A 'A*($
Deu: re$r-sent"tions du (om$te de r-sult"t $"r @on(tion et $"r n"ture;
'a mar)e brute se d)rade de :
- ,#?0W + '#?#W d"ns l" $r-sent"tion des (8"rAes $"r n"ture J
- .'?/W + )0?1W d"?ns l" $r-sent"tion des (8"rAes $"r @on(tion;
C"r l" m"rAe 2rute se d-*nit diH-remment d"ns les # $r-sent"tions;
Elle se calcule apr0s dduction :
- 5e lensemle du CPP6 ((oct de $rodu(tion des $roduit &endu d"ns
l" $r-sent"tion des c2arges par fonctionF
- 7ni+uement de la consommation des 3P d"ns l" $r-sent"tion des
c2arges par nat&reF
D"ns l" $r-sent"tion des c2arges par nat&re; l" m"rAe 2rute se d-Ar"de
$"r un double e&et ciseau E
- !"isse du $ri: de &ente
- Et 8"usse du (oct de l<"(ier;
Cette $r-sent"tion met -A"lement en -&iden(e l<e:isten(e de A"ins de
$rodu(ti&it- E
- R-du(tion des @r"is de $ersonnel su$-rieure + l<"uAment"tion du
$oids des "mortissements;
- M"is on ne s"it $"s s<ils ont -t- r-"lis-s uni9uement sur l" @on(tion
$rodu(tion;
D"ns l" $r-sent"tion des c2arges par fonctions? (et eHet (ise"u est en
$"rtie (om$ens- $"r les A"ins de $rodu(ti&it- r-"lis-s d"ns l<usine;
Les eHets (ise"u et $oint mort se d-te(tent $lus @"(ilement lors9ue les
(8"rAes sont (l"ss-es $"r n"ture;
25
Par , Par , : 9es indicate&rs de pro8ta:ilit : 9es indicate&rs de pro8ta:ilit
Les "n"lLstes @r"nO"is ont l<8"2itude d<"n"lLser l" $rodu(ti&it- des
entre$rises indi&iduelles + l<"ide des 57C (solde interm-di"ire de Aestion
et de # indi("teurs d<e:(-dent *n"n(ier E H@# et B<@ (m"rAe 2rut
d<"uto*n"n(ement;
Or? (es indi("teurs ne sont utilis"2les 9ue si le (om$te de r-sult"t est
prsent par nature de c+ar)es.
Les Arou$es (ot-s ont $ris l<8"2itude de$uis $lusieurs "nn-es d<utiliser
$our leur Aestion interne et leur (ommuni("tion *n"n(iFre de nou&e"u:
indi("teurs de $ro*t"2ilit-;
9es no&5ea&x indicate&rs de pro8ta:ilit 9es no&5ea&x indicate&rs de pro8ta:ilit
Ane grande 5arit d4indicate&rs 8nanciers est appar&e dans les
rapports ann&els ces derniDres annes E
- E2itd"
- E2it"
- C"s8 MoV o$-r"tionnel
- C"s8 MoV li2re
Pro:l%ati6&es E Ces indi("teurs (onstruits $"r des "n"lLstes *nn"(iers
sont d-*nis o](iellement $"r aucune norme;
Le ("l(ule n<est $"s @or(-ment les m7me $our (8"9ue Arou$e; Il @"ut
reA"rder d"ns les r"$$orts "nnuels du Arouo$e $our &oir (omment il ont
("l(ul- (<est indi("teur de $ro*t"2ilit-;
L<AMF e:iAe $our les Arou$e (ot- en Fr"n(e? d<indi9uer les indi("teurs
utilis-s d"ns les r"$$orts "nnuels du Arou$e;
A# 94$:itda A# 94$:itda : : $arnings :efore $arnings :efore interest; taxes; depreciation and interest; taxes; depreciation and
a%ortiEation a%ortiEation
Attention po&r les A%ricains; le ter%e :
- De$re(i"tion siAni*e E Amortissement des immo2ilis"tion (or$orel
- AmortiD"tion siAni*e E Amortissement des immo2ilis"tion in(or$orel
C<est d<indi("teur est trFs $ro(8e de l<E!E;
Il @ournit une 1
Fre
indi("tion de l" per-ormance oprationnelle du
Arou$e? "&"nt toute in(iden(e des (8oi: d<in&estissement? de
*n"n(ement? de m-t8ode d<"mortissement? de d-(isions de d-$r-(i"tion
et de l" *s("lit-
Pro:l%ati6&e E son mode de ("l(ul n<est $"s 8omoAFne E selon les
Arou$es il est ("l(ul- E
26
- A&"nt ou "$rFs d-$r-(i"tions d<"(ti@s (ir(ul"nts?
- Produits et (8"rAes non r-(urrents? $"rt des minorit"ires d"ns le
r-sult"t du Arou$e?
- buote3$"rt de r-sult"t des so(i-t-s mises en -9ui&"len(e;
9i%ites de l4$:itda :
Des Arou$es ont (entr- leur (ommuni("tion *n"n(iFre sur (et indi("teur
$our o((ulter les d-$r-(i"tions im$ort"ntes (om$t"2ilis-es sur les *li"les
de l" B nou&elles -(onomie C 9u<ils "&"ient sur$"L-es (>i&endi Uni&ers"l
en #111 et #11#;
Il est trFs @"&or"2le "u: entre$rises en $8"se d<in&estissements industriels
im$ort"ntes (e:$l E l" t-l-$8onie mo2ile;
L<E2itd" ne reMFte $"s + lui seul l" $er@orm"n(e d<ensem2le d<un Arou$e
(("r il est ("l(ul- "&"nt l" $rise en (om$te des in&estissements; Ce 9ui ne
&eut $"s dire 9ue l<E2itd" n<est $"s im$ort"nt;
B# 94$:ita B# 94$:ita
Il est -A"l + l<E2itd" diminu- de l" dot"tion "u: "mortissements des
immobilisations corporelles? 9ui (onstitue une (8"rAe r-(urrente
(orres$ond"nt + l<utilis"tion de 2iens indis$ens"2les + l<e:$loit"tion;
Cet indi("teur est don( "He(t- $"r le (8oi: des m-t8odes de dur-es
d<"mortissements de (es immo2ilis"tions;
Ces (8oi: sont $ris en @on(tion des o2Re(ti@s des diriAe"nts; E:$l d<o2Re(ti@s
9ui @ont 9ue le diriAe"nt &ont $rendre des (8oi: diH-rents E
- Les (8oi: ne seront $"s les m7me si le diriAe"nt est "(tionn"ire E Il
&" ess"Ler de $"Ler le moins d<im$Sts sur de 2-n-*(e $ossi2le;
Don(? il &" @"ire des d-$r-(i"tions (ourte [[; Il &eut le $lus de
(8"rAes $ossi2le;
- Ou $"s "(tionn"ire E L<im$St sur les 2-n-*(es est l<une des (es
$r-o((u$"tions m"is $"s O" $lus Ar"nde $r-o((u$"tion; \" $lus
Ar"nde $r-o((u$"tion est d<"&"oir un 2on r-sult"t E $our $r-senter
de 2on r-sult"t "u: "(tionn"ires et $"r(e 9ue O" $rime est ("l(ul-e
sur le r-sult"t;
On reste d"ns l" l-A"lit- ("r se sont des l-A"u:;
C# 9e cas2 KoP oprationnel C# 9e cas2 KoP oprationnel
6 E!ITA ^ >"ri"tion !FR
L<E2it" -t"nt ("l(ul- uni9uement + $"rtir du (om$te de r-sult"t? il ne
prend pas en compte les dcala)es de paiements (lients
@ournisseurs;
27
Le ("s8 MoV o$-r"tionnel mesure le!cdant de trsorerie
rellement )nr par le!ploitation? "&"nt tout (8oi: de *n"n(ement
d<in&estissement et toute in(iden(e *s("le;
Cet indi("teur est trFs $ro(8e du Mu: de tr-sorerie o$-r"tionnel? 9ui *Aure
"u t"2le"u de Mu: de tr-sorerie;
Cet indicate&r est se%:la:le 3 l4$T$ &tilis en 'rance 6&i est gale
3 :
E!E ^ &"ri"tion du !FRE (C<est me !FRE de l<"n"lLse @on(tionnelle
-# 9e cas2 KoP li:re " o& K&x dde trsorerie disponi:le aprDs -# 9e cas2 KoP li:re " o& K&x dde trsorerie disponi:le aprDs
8nance%ent de l4in5estisse%ent# 8nance%ent de l4in5estisse%ent#
*l %es&re l4excdent de trsorerie gnr par l4entreprise
di%in&e :
- Fr"is *n"n(iers?
- Les im$Sts?
- De l" &"ri"tion du !FR?
- Et du *n"n(ement des in&estissements de renou&ellements;
C2apitre *. C2apitre *. : 94anal<se de la str&ct&re 8nanciDre : 94anal<se de la str&ct&re 8nanciDre
9es CP consolids co%prennent , co%posantes :
1; Les CP indi&iduels de l<entit- (onsolid"nte?
#; L<"uAment"tion des CP des entit-s (onsolid-es de$uis l<entr-e d"ns
le $-rimFtre de (onsolid"tion $our l" $"rt re&en"nt "u Arou$e?
); L" &"ri"tion des CP des entit-s -tr"nAFres $ro&en"nt des &"ri"tions
de (ours de (8"nAe $our l" $"rt re&en"nt "u Arou$e?
.; L" 9uote3$"rt des CP des entit-s int-Ar-es Alo2"lement d-tenue $"r
des "(tionn"ires minorit"ires;
94anal<se de la str&ct&re d4&n gro&pe :
- Est en Ar"nde $"rtie identi9ue + (elle d<une entre$rise indi&iduelle;
- Et (om$orte 9uel9ues r"tios s$-(i*9ues "u: (om$tes (onsolid-s;
L<"n"lLse du tableau de 2u! de trsorerie/ (om$lFte l<"n"lLse de l"
stru(ture ("r il retr"(e tous les mou&ements mon-t"ires e:$li9u"nt le
$"ss"Ae du 2il"n d<ou&erture "u 2il"n de (lSture;
*l < a de&x faQons possi:les d4anal<ser &n :ilan :
1. 'anal(se de li*uidit/
2. ou $"r le bilan -onctionnel.
Les normes IASZIFRS im$ose l" $r-sent"tion du 2il"n li9uidit-; (9ui
(orres$ond "u (on(e$t de Ruste &"leur;
28
Le 2il"n @on(tionnel 9ui $ermet d<identi*er de @"Oon $lus nette les (rises
de tr-sorerie n<est $"s l<"$$ro(8e (8oisie $"r les normes IASZIFRS
d<ins$ir"tion "nAlo3s":onne; L<int-r7t $our l<"n"lLse du !FR est moindre
(8eD les AnAlo3S":ons en r"ison de d-l"is de $"iement interentre$rises
(ourts;
Par 1 Par 1 : 9es ratios &tiles po&r l4anal<se d& :ilan : 9es ratios &tiles po&r l4anal<se d& :ilan
A# 9es ratios relatifs a&x i%%o:ilisations A# 9es ratios relatifs a&x i%%o:ilisations
Rotation des acti-s 6 CA Z immo (or$orelles B $rodu(ti&es C
(6 E Bilan patri%onial = :ilan de li6&idit
D"ns l<"n"lLse $"trimoni"le? on -&"lue le $"trimoine de l<entre$rise
m"is "ussi O" li9uidit-;
Ce r"tio montre (om2ien 1= d<"(ti@s immo2ilis-s A-nFre de CA? (e r"tio
mesure lintensit capitalisti*ue (trFs &"ri"2le d<un se(teur + l<"utre;
S" d-Ar"d"tion r-&Fle soit une sous acti"it soit un sur
in"estissement;
(6 E D"ns le (onteste "(tuel? (e r"tio &" se d-Ar"d- @ortement d"ns les
(om$tes des so(i-t-s;
%e)r de "ieillissement des immo 6 Amort Z immo
(or$orelles 2rutes
L<"uAment"tion de (e r"tio indi9ue un non3renou&ellement de
l<in&estissement ris9u"nt de ("user une $erte de (om$-titi&it- + terme;
Il est di](ilement (om$"r"2le d<une entre$rise + l<"utre en r"ison des
diH-ren(es de m-t8odes et de dur-e d<"mortissement;
B# 9es ratios de str&ct&re B# 9es ratios de str&ct&re
a# 9es ratios relatifs a&x capita&x propres a# 9es ratios relatifs a&x capita&x propres
@utonomie fnanci0re 6 CP (onsolid-s Z Tot"l $"ssi@ Q
#1W ou #%W
Mesure l<im$li("tion des "(tionn"ires d"ns le *n"n(ement du Arou$e; Il
(on&ient de $rendre l" tot"lit- des CP (onsolid-s? ( compris la part des
minoritaires;
%e)r dint)ration du )roupe 6 CP? $"rt des minorit"ires Z CP
(onsolid-s (L (om$ris les minorit"ires
29
Mesure l" (ontri2ution des "(tionn"ires minorit"ires d"ns le *n"n(ement
en CP du Arou$e;
%ans les )roupes dits K int)rs L/ le $oids des minorit"ires est @"i2le
ou n-AliAe"2le;
D<"utres Arou$es @ont lar)ement appel au! actionnaires minoritaires
pour fnancer lac*uisition ou le d"eloppement de fliales;
Ce ratio pe&t K&ct&er dans le te%ps en fonction :
- Des &"ri"tions de W d<int-r7t?
- De l" $ro*t"2ilit- et de l" $oliti9ue de di&idendes des entit-s
int-Ar-es (om$ren"t une $"rt de minorit"ires;
D"ns les entre$rises 9ui ont un "(tionn"ire minorit"ire "sseD im$ort"nt? il
$eut inMuer sur l" $rise de d-(ision du Arou$e;
:# 9es ratios relatifs 3 l4endette%ent 3 9/T "long et %o<en ter%e# :# 9es ratios relatifs 3 l4endette%ent 3 9/T "long et %o<en ter%e#
Homposition des capitau! permanents 6 Em$runt LMT Z
CP (onsolid-s;
Les 2"n9ues "((e$tent en $rin(i$e de $r7ter + LMT un mont"nt n<e:(-d"nt
"s les CP (onsolid-s (int-r7ts minorit"ires in(lus;
Les "n"lLstes "m-ri("ins d-duisent $"r@ois l" &"leur des immo2ilis"tions
in(or$orelles du tot"l des ("$it"u: $ro$res ("l(ul"nt "insi le K tan)ible
net Oort+ L/ (onsid-r"nt (es immo2ilis"tions in(or$orelles (omme des
non "aleurs;
Cette $r"ti9ue n<est $"s n-(ess"ire en normes IASZIFRS ("r le Arou$e doit
Rusti*er de l" &"leur de toutes ses immo2ilis"tions in(or$orelles et
(or$orelles d"ns le ("dre de l" norme 7@5 36;
Hapacit de remboursement 6 Em$runt LMT Z M!A f
) ou. "ns
Ce r"tio montre si le Arou$e est su]s"mment $ro*t"2le $our rem2ourser
ses em$runts s"ns d-Ar"der s" tr-sorerie;
On sou8"ite 9ue l<entre$rise ne (ons"(re $"s $lus de l" moiti- de s" M!A
"u: em$runts + LMT; Cel" ("r l" M!A doit "ussi $ermettre de &erser des
di&idendes "u: "(tionn"ires et de *n"n(er de nou&e"u: in&estissements
Ce r"tio est int-ress"nt $our -&"luer l" ("$"(it- d<em$runt + LMT d<une
entre$rise;
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*l pe&t to&tefois co%porter des limites lors*uil est appli*u au!
comptes consolids ; car :
- Les entit-s "L"nt l" $lus Ar"nde $"rt des em$runts + LMT ne sont
$"s n-(ess"irement (elles A-n-r"nt l" $lus Ar"nde $"rt de M!A du
Arou$e?
- Et d<"utre $"rt? les Mu: de tr-sorerie ne (ir(ulent $"s touRours
li2rement "u sein du Arou$e;
Ce r"tio $eut don( 7tre @"&or"2le "u ni&e"u des (om$tes (onsolid-s et une
entit- $eut "&oir des di](ult-s de rem2oursement de ses em$runts;
Ratio dendettement net ou K )earin) L 6 endettement
net Z CP (onsolid-s
Ce r"tio $ermet d<-&"luer l<endettement des Arou$es se *n"nO"nt
dire(tement sur les m"r(8-s *n"n(iers;
Pour les Arou$es? l" diH-ren(e entre les em$runts LMT et CT s<estom$e et
l" notion dendettement net est plus pertinente.
(6 E Ce r"tio est trFs utilis- d"ns les Arou$es intern"tion"l;
Ratio dendettement 6 Fr"is *n"n(iers Z E!E
(ou E!ITDA
Mesure l" $"rt de l<E!E "2sor2-e $"r le $"iement des @r"is *n"n(iers sur
em$runt;
Un W tro$ -le&- indi9ue 9ue le Arou$e ris9ue d<7tre $ris d"ns une s$ir"le
de surendettement? $ou&"nt l<"mener $roAressi&ement + l" d-@"ill"n(e J
Il r-sulte soit d<un endettement tro$ -le&- ou d<une $ro*t"2ilit- tro$ @"i2le;
C# 9es ratios de gestion d& B'( C# 9es ratios de gestion d& B'(
D"ns les (om$tes (onsolid-s? une -orte "ariation de prim0tre en
cours de!ercice peut )alement -ausser les dlais de <#R.
Ainsi? si un Arou$e intFAre une nou&elle *li"le + $"rtir du 1Z11ZN? les
(om$tes (onsolid-s intFArent E
- 111W du $oste (lient de l" *li"le
- M"is seulement ) mois de son CA

31
(Don(? on ne $eut $"s ("l(uler un d-l"i moLen de rem2oursement (lient;
Idem? $our les @ournisseurs;
Cette o2ser&"tion est -A"lement &"l"2le $our tous les r"tios (om2in"nt
des $ostes de 2il"n et du (om$te de r-sult"t;
Ces r"tios sont $eu siAni*("ti@s $our les Arou$es multi "(ti&it- ("r ils sont
("l(ul-s + $"rtir de donn-es tro$ dis$"r"tes;
C2apitre . C2apitre . : 94anal<se par les K&x de trsorerie : 94anal<se par les K&x de trsorerie
$lle trad&it les relations a5ec les tiers; les 2u! intra)roupe tant
limins F *l prsente :
- Les Mu: A-n-r-s et em$loL-s $"r les entits int%res E
o En tot"lit- $our les entit-s int-Ar-es Alo2"lement?
o Pour l" $"rt des Mu: (orres$ond"nt "u W d<int-r7t $ou les
entit-s int-Ar-es de @"Oon $ro$ortionnelle;
- Les Mu: entre le Arou$e et les entits mises en +ui0alence E
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o A$$ort en ("$it"l?
o P"iement de di&idendes? T
D"ns le t"2le"u de Mu:? les entit-s mises en -9ui&"len(e sont "ssimil"2les
+ des tiers;
Le t"2le"u de Mu: $r-sente l" tr-sorerie (umul-e de toutes les entits
int)res;
Pro:l%ati6&e E Le Arou$e (onstitue t3il &r"iment une K unit de
trsorerie L [
$lusieurs situations emp?c+ent la mise en commun des positions
de trsorerie des di&rentes entits consolides :
- Fili"les lo("lis-es d"ns des $"Ls + de"ise non.con"ertibles (e:$l E
*li"le situ-e + Cu2"
- A2sen(e de mise en (ommun des $ositions de tr-sorerie des *li"les?
- Pour les entit-s (ontrSl-es (onRointement (onsolid-es $"r int-Ar"tion
$ro$ortionnelle? le Arou$e ne $eut A-n-r"lement $"s dis$oser de l"
9uote3$"rt de tr-sorerie "lors 9u<il l<intFAre son 2il"n?
- Des Arou$es n<im$osent $"s l" (entr"lis"tion de tr-sorerie des
*li"les "u: minorit"ires? "lors 9u<e:erO"nt un (ontrSle e:(lusi@? ils en
ont le droit;
P"r (ons-9uent? le t"2le"u de Mu: $eut $r-senter une situ"tion de
tr-sorerie s"ine "lors 9u<une entit- int-Ar-e $eut "&oir des di](ult-s de
tr-sorerie;
*l existe 6&el6&es postes spcif*ues au tableau de 2u!
consolid :
- In(iden(e des &"ri"tions de $-rimFtre?
- In(iden(e de l" &"ri"tion du (ours des de&ises?
- Di&idendes reOus des entit-s mises en -9ui&"len(e?
- A$$orts en ("$it"l d<"(tionn"ires minorit"ires + des entit-s
int-Ar-es?
- P"iement de di&idendes d<entit-s int-Ar-es + des "(tionn"ires
minorit"ires;
Par 1 Par 1 : 9a prsentation d& ta:lea& de K&x : 9a prsentation d& ta:lea& de K&x
9es K&x de trsorerie sont classs en + catgories :
- Les Mu: des "(ti&it-s oprationnelles/
- Les Mu: des "(ti&it-s din"estissement/
- Et les Mu: des "(ti&it-s de fnancement.
33
Ce (l"ssement (orres$ond"nt "u: ) (L(les de l" loAi9ue de Aestion
*n"n(iFre d<une entre$rise? l" &"ri"tion de l" tr-sorerie -t"nt l" r-sult"nte
des ) (L(les $r-(-dents;
A# 9e K&x de trsorerie des acti5its oprationnelles A# 9e K&x de trsorerie des acti5its oprationnelles
7@5 7 E Les "(ti&it-s o$-r"tionnelles A-nFrent les re&enus de l<entre$rise
et n<"$$"rtiennet $"s "u: # "utres "(ti&it-s? in&estissement et
*n"n(ement;
7l e!iste 2 -aPons de le prsenter E L" m-t8ode dire(te et l" m-t8ode
indire(te;
a# 9a %t2ode directe a# 9a %t2ode directe
Le t"2le"u $r-sente B dire(tement C les entr-es et les sorties de tr-sorerie
TTC E en("issement (lients? $"iements @ournisseurs? T
Elle est recommande par la norme 7@5 7 ("r en $r-sent"nt des Mu:?
elle "ssure une $r-sent"tion 8omoAFne "&e( les deu: "utres $"rties du
t"2le"u;
#lu! de trsorerie des acti"it oprationnelles
/t2ode directe
5 En("issements (lients TTC
3 D-("issements @ournisseurs TTC
3 D-("issements li-s + l" r-mun-r"tion du $ersonnel
3 D-("issements d<int-r7t
3 D-("issements d<im$Sts
6 'l&x de trsorerie des acti5its oprationnelles
:# 9a %t2ode indirecte :# 9a %t2ode indirecte
En $"rt"nt du r-sult"t net des entit-s (onsolid-es? # ("t-Aories
d<"Rustement sont r-"lis-es $our "2outir "u Mu: de tr-sorerie des "(ti&it-s
o$-r"tionnelles E
- limin"tion des $roduits et (8"rAes ne se tr"duis"nt $"s $"r un Mu:
de tr-sorerie?
- C"l(ul de l<indi(e sur l" tr-sorerie des d-("l"Aes dus "u: d-l"is de
$"iement "*n de $r-senter l" &"ri"tion du !FR des entit-s int-Ar-es;
L,
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Po&r les intresss; &n %an&el s&r la consolidation des
co%ptes est disponi:le :
B M"Ntriser l" (onsolid"tion des (om$tes C
(sui&"nt le r-@-rentiel IFRS? de M; Mo8"med NeRi
KerAli;
Un PDF de 1') $"Aes; #Mo;
1 ^ Les -t"ts *n"n(iers (onsolid-s
# ^ Le $-rimFtre de (onsolid"tion
) ^ M-t8odes de (onsolid"tion
. ^ Elimin"tion des titres des entit-s int-Ar-es
Alo2"lement
% ^ Elimin"tion des titres des entre$rises
"sso(i-es
' ^ D-m"r(8es de (onsolid"tion
, ^ Retr"itement des (om$tes so(i"u:
/ ^ Elimin"tion des o$-r"tions r-(i$ro9ues
0 ^ Consolid"tion lors de l<"(9uisition
11 ^ >"ri"tions du $-rimFtre de (onsolid"tion
11 ^ Con&ersions mon-t"ires
Pour le tlc$ar%er4 cli+ue8 sur lima%e tout en maintenant la touc$e Ctrl.
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