Master Economie et Stratgies des

Institutions Financires

Synthse de la thorie de lAgence

1)

Dfinition de la thorie de lAgence :

La thorie dagence dfinit la problmatique de la divergence dintrt

qui existe parmi les principaux acteurs ou agent dune socit. On
distingu les dirigeants ou actionnaire (mandataire) et les cranciers
(Mandatant)

Cette divergence implique la cration dun quilibre pour satisfaire les

parties cest la relation dagence.

2)

Les problmes de la thorie de lagence :

2.1

Asymtrie de linformation :

Selon la thorie de lasymtrie de linformation, les gestionnaires

possdent

une

information

privilgie

quant

aux

opportunits

dinvestissement de lentreprise. Plusieurs modles bass sur cette thorie

furent dvelopps afin dexpliquer la structure financire des firmes :
dune part, la structure de capital choisie sera perue comme tant un
signal aux investisseurs, et dautre part la structure financire prviendra
les inefficacits dues cette asymtrie dinformation lors de la prise des
dcisions dinvestissements.
a. Ala moral ou le hasard moral :
Ce problme de hasard moral est souvent tudi au travers de la thorie
de lagence avec un modle de type principal-agent o le principalmandant.
Dans une relation "principal"-"agent", le principal fait face lala moral
lorsque lagent peut prendre des dcisions "non observables". Ces
dcisions,

du

fait

de

la

divergence

dobjectifs

entre

ces

deux

protagonistes, peuvent ne pas tre dans lintrt du principal.

On distingue deux types de situations : Situation o lagent non inform
ne connat pas laction de ses partenaires. Ceux-ci se comportant de faon
opportuniste en profitent donc pour agir dans leur propre intrt et
annoncent lagent non inform que les mauvais rsultats sont
indpendants de leur volont.
Situation o lagent non inform connat laction mais ne peut pas vrifier
la validit de celle-ci car il ne peut observer les circonstances dans
lesquelles laction se droule.

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Le problme ici est dinciter lagent qui connat linformation prendre

une dcision optimale pour celui qui ne la dtient pas.
b.

La slection adverse ou anti-slection :

Lanti-slection dsigne un effet pervers du fonctionnement du march

rsultant de problmes informationnels qui surviennent lorsquil y a
inobservabilit dune caractristique inaltrable du bien chang par lun
des partenaires lchange. Cette situation peut traduire les relations qui
sexercent entre lentreprise-acheteur et le fournisseur-vendeur. Ainsi si
lentreprise observe imparfaitement les caractristiques du bien quelle
veut acqurir, le fournisseur aura tout intrt sur-estimer son produit
afin de le vendre au prix fort. Lentreprise ne peut donc pas avoir
confiance dans la dclaration du vendeur qui cherchera agir dans son
intrt, ni en dduire que le prix pratiqu est effectivement un gage de
bonne qualit.
lanti-slection gnre donc un effet pervers qui limine des changes de
produits de bonne qualit et peut mme parfois empcher la ralisation de
certains changes et entraner la disparition de certains produits (et donc
fournisseurs) du march.
c. Opportunisme :
Selon laxiomatique no-classique chaque individu rationnel recherche son
intrt personnel, cette recherche peut conduire les gestionnaires a ne pas
respecter

les

engagement

contractuels.

Par

ce

quils

sont

intentionnellement rationnels, ces derniers peuvent profiter de la libert

qui leur est contractuellement accorde pour grer les de leur mondat
dans une logique dfavorable ce dernier. Cela est dautant plus probable
que sils exercent une activit dagent, cest quils ont supposs possder
plus de comptences, ou dinformations que le principal. Lopportunisme
peut donc tre interprt comme une manipulation prive linformation
dans le but de privilgier son propre intrt. Il existe donc une asymtrie
dinformation entre le principal et la agent.

2.2

Les conflits dintrts :

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Les conflits dintrt appel aussi conflits dagence apparat entre les
diffrents agents de lentreprise. Cette divergence d'intrt est accentue
par la diffrence des risques encourus. L'actionnaire peut perdre ses
apports. Le dirigeant encourt le risque de perdre son emploi et sa valeur
sur le march du travail.
chaque agent essaye de maximiser ses objectifs personnels. En effet, dans
la mesure o les dirigeants ne sont pas simultanment des actionnaires,
ils cherchent maximiser leur rmunration salariale compte tenu du
maintien de leur emploi. Les actionnaires de leur ct, cherchent
maximiser le rendement de leurs titres compte tenu du risque support.
Comme la rmunration du dirigeant est prleve des avoirs des
actionnaires et diminue la valeur de lentreprise, alors elle cre un conflit
entre les deux parties

3)

Les cots dagence :

Jensen et Meckling (1976) sont les premiers dcrire les cots entrains
par les conflits dintrt entre actionnaires et dirigeants :

4.1 Cots de contrle ou de surveillance :

Ce sont les cots entrepris par une partie afin de veiller ce que les
autres nagissent pas lencontre de ses intrts.

4.2 Cots dautodiscipline ou de ddouanement :

Ce sont les dpenses faites par une partie afin de dmontrer aux autres
parties quelle nagit pas lencontre de leurs intrts.

4.4 Les pertes rsiduelles :

Reprsente les cots engendrs par les actions entreprises par les parties,
malgr la prsence des activits de contrle et dautodiscipline, et qui
impliquent une baisse de la valeur de lentreprise

4)

Les courants de la thorie de lagence :

La thorie dagence vise soit :

Expliquer les formes organisationnelles comme mode de rduction
des cots dagence (la thorie positive).
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 Proposer des mcanismes de contrle et dincitation visant rduire

des cots (la thorie normative). La thorie dagence repose sur les
hypothses suivantes:
Chaque partie cherche maximiser son utilit.
Chaque partie anticipe rationnellement leffet

dune

relation

dagence sur ses rsultats futurs. Il ya peu de chance que les

intrts des parties soient convergents.

4.1 La thorie normative

Cette thorie repose sur le principe dlaboration des mcanismes de
contrle et dincitation visant rduire les cots travers une
multitude de stratgie propos par Eisenhard.

4.2 La thorie positive :

La thorie positive fonde par Jensen et Meckling dmontre:
Lefficience

des

capitalisme.
Les systmes

formes
de

dorganisations

rapports

caractristiques

contractuels

libres

du

conduisent

spontanment la slection des formes organisationnelles les plus

efficientes.
Jensen et Meckling se basent sur les ides suivantes :

Les firmes et les organisations sont considres comme nuds de

contrats .
Il existe des relations entre complexit, processus de dcision et
assomption du risque.

La thorie positive dagence sapplique, en particulier larchitecture

de lorganisation et la gouvernance de lentreprise.
a. La thorie de larchitecture organisationnelle :
Selon cette thorie, la construction de la TPA fonde sur lutilisation
optimale de la connaissance spcifique aboutit proposer une thorie
de larchitecture Organisationnelle fonde sur lallocation des droits
dcisionnels lintrieur des Organisations.

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b. Gouvernance dentreprise :
La gouvernance dentreprise repose sur lide selon laquelle il est
indispensable, afin de maximiser la richesse de mettre en place des
systmes susceptibles de rsoudre les conflits non prvus dans des
contrats initiaux entre les diffrents stakeholders.(HART 1995).
Les apports de la thorie dagence :

5)

Les apports de la thorie de lagence

Les apports de la thorie dagence ce sont fait beaucoup plus sentir

travers les contributions de la thorie positive de lagence.
Bien quelle ne soit au dbut apparue entant que thorie de la finance,
la thorie de lagence a tendu son influence au-del pour proposer de
nouvelles analyses dans la plupart des champs de gestion. En effet, les
apports les plus significatifs de la thorie qui ont t abord par Jensen
se font sentir aux domaines de la gouvernance dentreprise mais aussi
des domaines de contrle de gestion et de la Gestion des Ressources
Humaines.

6)

Les limites de la thorie de lagence :

- La thorie de lagence refuse toute ide selon laquelle la firme

reposerait sur un principe hirarchique qui reprsente la base de toute
firme capitaliste. Ceci conduit un conflit entre la ralit et la thorie. Les cots dagence ne peuvent tre optimaux car ils sont destins
tre

contests

par

les

parties

prenantes

lorsquelles

prennent

conscience quils existent des formes concurrentes suprieures. - La

firme est rduite des relations interindividuelles ce qui a conduit
une dilution complte de la notion mme de la firme. - La notion de
conflit ne doit pas tre prise dans un sens agressif comme la pris la
thorie dagence. Le fait que les intrts ne concident pas dans une
relation ne signifie pas pour autant quun des acteurs cherche
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exploiter lautre partie. - La minimisation de cot dagence peut tre

non applicable soit parce que les co-contractants ne peuvent pas tre
informs soit ces parties ne cherchent pas mme sinformer en raison
des cots de linformation.

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