ETUDE DE CAS ENERGICO

Dans le cadre de sa stratégie de développement, la société ENERGICO, spécialisée dans la fabrication

de matériel dédié aux entreprises opérant dans la production d’énergies renouvelables, envisage de
réaliser un projet d’investissement en vue d’élargir sa capacité de production et de répondre aux
attentes d’un marché en plein essor.
Le projet consiste en l’acquisition au début de l’année N+1, d’équipements de nouvelle génération dont
la mise en service est prévue début janvier N+2, date de début d’exploitation effective de
l’investissement.
La dépense d’investissement sera engagée début N+1 et comporte :
 Le coût d’acquisition des équipements estimé à 42500 KDH à amortir linéairement sur 10 ans ;
 Des frais de recherche et développement estimés à 2 500 KDH, à amortir sur 5 ans ;
 Les BFR additionnels. Le BFR du projet étant évalué en moyenne à 75 jours de CAHT.
D’après des informations recueillies par la direction technique, la viabilité de l’investissement projeté est
estimée à 10 ans. Cependant, pour plus de visibilité, il est recommandé de limiter l’horizon temporel
d’évaluation à 5 ans uniquement, au terme desquels on retiendra comme valeur résiduelle le prix de
cession des équipements estimé à 26 000 KDH avant IS, auquel il faudrait rajouter 80% du BFR du
projet.
Les prévisions du CAHT et du résultat ont été établies comme suit :

Années N+2 N+3 N+4 N+5 N+6

CAHT 73000 85600 105800 118500 118500
Résultat d’exploitation avant impôt 18300 24500 27300 34800 38900

Concernant le taux d’acceptation du projet, on préconise le coût du capital de la société tel qu’il ressort
des informations suivantes :
 La structure du capital de l’entreprise ENERGICO est composée à 40% de capitaux propres et
60% de dettes ;
 Le coût avant IS des dettes s’élève en moyenne à 10.48% ;
 Le coût des capitaux propres est estimé à 14%.

Si le projet s’avère rentable, la direction envisage de financer les équipements par l’une des deux
modalités suivantes :
 Un emprunt bancaire au taux de 10% remboursable par amortissements constants sur 5 ans.
Les annuités étant payables en fin d’année.
 Une location ordinaire sur 5 ans, moyennant le paiement d’une redevance annuelle de 11000
KDH à verser au début de chaque année.

TAF
1. Evaluer la faisabilité économique du projet par le calcul du TRI;
2. Quelle est la modalité la moins coûteuse de financement des équipements ? utilisez la
méthode des décaissements nets actualisés.