i

REPUBLIQUE DU BURUNDI

MINISTERE DES FINANCES, DU BUDGET ET DE LA PRIVATISATION.

Institut Supérieur de Gestion des Entreprises

ANALYSE FINANCIERE D’UNE ENTREPRISE

PUBLIQUE A AUTONOMIE DE GESTION :
CAS DE LA REGIDESO (2009-2014)

Par :

HAKIZIMANA Emile

Travail de fin d’études présenté et

défendu publiquement en vue de
Sous la Direction de :
l’obtention du Diplôme D’Etudes
Ph.D.  FUNENGE Blaise Supérieures Spécialisées en Gestion
des Entreprises (D.E.S.S)

Option : Finances-comptabilité

Bujumbura, Juin 2016

 i

DEDICACE

A mes parents qui ont tant souffert pour m’éduquer

A mes frères et sœurs;

A vous ma chère épouse ;

A mes chers enfants ;

A tous mes amis sans exception ;

A tous ceux qui vivent pour la recherche et le savoir ;

A tous ceux qui auront l’opportunité de lire ce travail.

 ii

REMERCIEMENTS

Au terme de ce travail, nous voudrions exprimer nos sentiments de gratitude

envers ceux qui ont contribué de près ou de loin à sa réalisation.

Nous remercions l’Institut Supérieur de Gestion des Entreprises pour avoir

organisé cet enseignement spécialisé d’une grande importance pour le pays.

Nos remerciements s’adressent aussi à tous les professeurs de cet Institut qui se
sont donné corps et âme pour notre formation. Nous pensons plus
particulièrement au professeur FUNENGE blaise qui, malgré ses multiples
obligations, n’a pas ménagé ses efforts pour nous prodiguer des conseils, des
directives, des remarques si pertinents qui m’ont guidé dans l’élaboration de ce
travail.

Nos remerciements s’adressent également la direction générale de la

REGIDESO qui m’a offert l’accès à la documentation, qu’elle trouve ici mes
sincères remerciements.

Enfin, nous adressons nos remerciements à notre famille pour le soutien tant
moral que matériel qu’elle n’a pas cessé de nous apporter depuis le début de la
formation jusqu’à l’aboutissement de ce travail.

HAKIZIMANA Emile.
 iii

LISTE DES ABREVIATIONS

BAD  : Banque Africaine de Développement

BM  : Banque Mondiale

BFRN : Besoins en Fonds de Roulement Net

CA : Chiffre d’Affaires

CAF : Capacité d’Autofinancement

CCP   : Comptes et Chèques Postaux

CI : Consommations Intermédiaires

CT : Court Terme

DCT : Dettes à Court Terme

DLMT : Dettes à Long et Moyen Terme

EBE : Excédent Brut d’Exploitation

UE  : Union Européenne

FR : Fonds de Roulement

FRN : Fonds de Roulement Net

FBU : Francs Burundais

FRN : Fonds de Roulement Net

HE : Hors Exploitation

IBE : Insuffisance Brut d’Exploitation

INSS : Institut National de Sécurité Social

ISGE : Institut Supérieur de Gestion des Entreprises

IPR : Impôt Professionnel sur Rémunération

KWh : kilowattheure
 iv

LMT  : Long et Moyen Terme

m3 : mètre cube

MFP : Mutuelle de la Fonction Publiques

OBR  : Office Burundaise des Recettes

p. : Page

PME : Petite et Moyenne Entreprise

R FP : rentabilité sur fonds propres

RCI : rentabilité des capitaux investis

RD  : Ressources durables

RE  : rentabilité économique

REGIDESO : Régie de Production, de Distribution et de Commercialisation de

l’eau et de l’électricité

RN : Résultat Net

SNEL : Société Nationale d’Electricité de la République Démocratique du

Congo

SINELAC : Société Internationale d’Electricité des Pays des Grands Lacs

Tac : Trésorerie active

TN : Trésorerie Nette

Tpa : Trésorerie passive

TVA : Taxe sur la Valeur Ajoutée

 v

LISTE DES TABLEAUX

Tableau 1 : Actif des bilans fonctionnels en milliers de francs burundais (2009-2014)..........34
Tableau 2 : Passif des bilans fonctionnels en milliers de Francs Burundais (2009 à 2014).....35
Tableau 3 : Comparaison des charges d’exploitation par rapport aux produits d’exploitation 35
Tableau 4 : Evolution du Fonds de Roulement.........................................................................37
Tableau 5 : Evolution du Besoin en Fonds de Roulement........................................................38
Tableau 6 : Evolution de la Trésorerie Nette (TN)...................................................................38
Tableau 7 : Le compte de résultat retraité de la REGIDESO de 2009 à 2014..........................40
Tableau 8 : Détermination et évolution des charges de la REGIDESO de 2009 à 2014..........41
Tableau 9 : Détermination et évolution des produits de la REGIDESO de 2009 à 2014.........42
Tableau 10 : Détermination et évolution du résultat net de la REGIDESO de 2009 à 2014....43
Tableau 11 : Détermination et évolution du chiffre d’affaires de la REGIDESO de 2009 à
2014.....................................................................................................................43
Tableau 12 : Détermination et évolution de la valeur ajoutée de la REGIDESO de 2009 à
2014.....................................................................................................................44
Tableau 13 : Détermination et évolution de l’EBE de la REGIDESO de 2009 à 2014............45
Tableau 14 : Détermination et évolution de la CAF de la REGIDESO de 2009 à 2014..........46
Tableau 15 : Détermination de la rentabilité économique de la REGIDESO de 2009 à 2014. 47
Tableau 16 : Détermination de la rentabilité financière de la REGIDESO de 2009 à 2014.....48
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TABLE DES MATIERES

DEDICACE................................................................................................................................i
REMERCIEMENTS................................................................................................................ii
LISTE DES ABREVIATIONS...............................................................................................iii

0. INTRODUCTION GENERALE.........................................................................................1
0.1. Motivation et intérêt du sujet...............................................................................................3
0.3. Problématique......................................................................................................................4
0.4. Hypothèses, méthodologie et technique de recherche.........................................................7
05. Délimitation et articulation du sujet.....................................................................................7

CHAPITRE I: GENERALITES SUR L’ANALYSE FINANCIERE D’UNE

ENTREPRISE...........................................................................................................................9
I.1. Définition de l’Analyse Financière.......................................................................................9
I.2.Contraintes financières..........................................................................................................9
I.2.1. L’équilibre financier..........................................................................................................9
I.2.1.1. Le Fonds de Roulement Net.........................................................................................10
I.2.1.2. Besoins en Fonds de Roulement...................................................................................11
I.2.1.3. La Trésorerie d’une entreprise......................................................................................12
I.3. La Rentabilité.....................................................................................................................14
I.3.1. La rentabilité financière...................................................................................................14
I.3.2. La rentabilité économique...............................................................................................14

CHAPITRE II. PRESENTATION DE LA REGIDESO ET DE SA STRUCTURE

FINANCIERE EN TANT QU’UNE ENTREPRISE PUBLIQUE A
AUTONOMIE DE GESTION.....................................................................15
III.1.1. Historique.....................................................................................................................15
III.1.2. Statut juridique et structure organisationnelle..............................................................15
II.2. Organigramme de la REGIDESO.....................................................................................16
II.3. Description des organes de la REGIDESO.......................................................................18
II.3.1. Le Ministre de Tutelle....................................................................................................18
II.3.2. Le Conseil d’Administration..........................................................................................18
II.3.3. Direction Générale.........................................................................................................20
II.3.3.1. La mission du Directeur Général................................................................................20
II.3.3.2. Les Régions................................................................................................................21
II.3.3.3. Service Planification des Investissements...................................................................21
II.3.3.4. Service Audit Interne..................................................................................................21
II.3.3.5. Service Juridique, Documentation et Relations Publiques..........................................21
II.3.4. Direction Administrative et Financière..........................................................................22
II.3.4 .1. La mission du Directeur Administratif et Financier...................................................22
II.3.4.2. Service Approvisionnement........................................................................................22
II.3.4. 3. Service Logistique......................................................................................................23
 vii

II.3.4.4. Service Comptabilité...................................................................................................23

II.3.4.5. Service Informatique...................................................................................................24
II.3.4.6. Service Suivi et Contrôle Budgétaire et Financier......................................................24
II.3.5. Direction des Ressources Humaines..............................................................................24
II.3.5.1. Service Gestion des Ressources Humaines.................................................................25
II.3.5.2. Service Développement des Ressources Humaines....................................................26
II.3.5.3 Direction Commerciale................................................................................................26
II.3.5.3.1. Service Relation avec la Clientèle............................................................................26
II.3.5.3.2. Service Recouvrement..............................................................................................27
II.3.5.3.3. Service Facturation...................................................................................................27
II.3.5.3.4. Service Planification Commerciale et Contrôle.......................................................27
II.3.5.3.5. Service Inspection des Compteurs et Etalonnage....................................................28
II.3.5.3.6. Projet Compteurs à prépaiement (Cash power)........................................................28
II.3.5.4. Direction de l’Electricité.............................................................................................28
II.3.5.4.1. Service Equipement Electricité................................................................................28
II.3.5.4.2. Service Exploitation Electricité................................................................................29
II.3.5.4.3. Service Production Electricité..................................................................................29
II.3.5.4.4. Service Maintenance Electricité...............................................................................29
II.3.5.5. Direction de l’Eau.......................................................................................................29
II.3.5.5.1. Service Production Eau............................................................................................29
II.3.5.5.2. Service Exploitation Eau..........................................................................................29
II.3.5.5.3. Service Maintenance Eau.........................................................................................30
II.3.5.5.4. Service Equipement Eau..........................................................................................30
II.4. Ressources et Dépenses de la REGIDESO.......................................................................30
II.5. Les subventions de la REGIDESO....................................................................................31
II.5.1. Les apports directs ou indirects de l’Etat.......................................................................31
II.5.2. Les participations des abonnés au frais de raccordement..............................................32

CHAP III. ANALYSE DE LA STRUCTURE FINANCIERE DE LA REGIDESO ET

INTERPRETATION DES RESULTATS............................................................33
III.1. Analyse de l’équilibre financier de la REGIDESO.........................................................33
III.1.1. Comparaison de la trésorerie d’active (Tac) par rapport à l’actif immobilisé (AI) à
l’actif d’exploitation (A.E)........................................................................................................34
III.1.2.Comparaison des ressources durables par rapport aux ressources d’exploitation.........35
III.2. Evolution du résultat d’exploitation.................................................................................35
III.2. Analyse de l’équilibre Financier......................................................................................36
III.2.1.Fonds de Roulement Net (FRN)....................................................................................37
III.2.2.Besoin en Fonds de Roulement......................................................................................37
 viii

III.2.3. Trésorerie Nette............................................................................................................38

III.3.Analyse de la rentabilité de la REGIDESO 2009 à 2014.................................................39
III. 3.1. Analyse du compte de résultat retraité de la REGIDESO de 2009 à 2014..................39
III.3.1.1.Analyse des charges de la REGIDESO de 2009 à 2014.............................................41
III.3.1.2.Analyse des produits de la REGIDESO de 2009 à 2014............................................42
III.3.2.Analyse de l’activité de la REGIDESO de 2009 à 2014...............................................43
III.3.2.1.La production de la REGIDESO de 2009 à 2014.......................................................43
III.3.2.2.La valeur ajoutée de la REGIDESO de 2009 à 2014..................................................44
III.4. Analyse des résultats de la REGIDESO de 2009 à 2014.................................................44
III.4.1. L’excèdent brut d’exploitation de la REGIDESO de 2009 à 2014...............................44
III.4.2. Résultat d’exploitation de la REGIDESO de 2009 à 2014..........................................45
III.4.3. Les résultats nets comptables de la REGIDESO de 2009 à 2014................................46
III.5. La notion de capacité d’une entreprise............................................................................46
III.5.1. La capacité d’autofinancement de la REGIDESO de 2009 à 2014..............................46
III.5.1.1. Calcul de la CAF de la REGIDESO de 2009 à 2014.................................................46
III.6. Analyse de la rentabilité de la REGIDESO de 2009 à 2014............................................47
III.6.1.Calcul de la rentabilité économique de la REGIDESO de 2009 à 2014........................47
III.6.2. Calcul de la rentabilité financière.................................................................................48
Conclusion du troisième chapitre..............................................................................................49
CONCLUSION GENERALE................................................................................................50
BIBLIOGRAPHIE..................................................................................................................53
ANNEXES
 1

0. INTRODUCTION GENERALE

L’Entreprise, comme toute organisation évoluant dans un milieu contraignant

doit se doter des stratégies pour assurer sa survie et éviter l’enchaînement des
décisions irrationnelles qui pourraient être fatales pour sa croissance.

Parmi les choix fondamentaux que l’entreprise est appelée à faire, ceux d’ordres
financiers sont souvent les plus complexes car devant assurer l’arbitrage entre
les multiples objectifs de l’entreprise.

Selon LAVAUD et CONSO P., « L’analyse financière a pour objectif de

rechercher les conditions de l’équilibre financier de l’entreprise et de mesurer
la rentabilité des capitaux investis. Elle vise à établir un diagnostic sur la
situation actuelle pour servir de support à un pronostic»1.

C’est ainsi que dans ce travail nous allons présenter une brève introduction de
l’analyse financière d’une entreprise publique à autonomie de gestion ; la
motivation, le choix du sujet, l’objectif de la recherche, la problématique du
sujet, l’hypothèse de notre recherche, la délimitation du travail, méthodologie à
suivre pour arriver au bout de notre sujet ainsi l’articulation de ce travail.

La REGIDESO qui est une entreprise publique à gestion autonome dont sa

mission est d’assurer la production, le transport, la distribution et de
commercialisation d’Eau et d’Electricité dans les Centres urbains et Ceux à
vocation urbaine du Burundi est soumise à des textes à portée institutionnelle et
portée interne qui lui sont applicables a titre d’exemple : un ordonnance
législative du 2 octobre 1968 portant sa création comme  « établissement public
doté de la personnalité juridique et de l’autonomie financière » ; un décret du 11
mars 1986 qui modifie le statut de la REGIDESO tout en conservant les
prérogatives de l’ordonnance d’octobre 1968 ;deux décrets en dates du
05/09/1997, et du 21/04/1997 qui précisent son champ d’intervention ;décret du
31 juillet 2000 qui attribue à la REGIDESO 65 centres urbains ; « contrat-plan
entre la REGIDESO et le Gouvernement du Burundi 2012 », signé le 22
septembre 2008,le plan quinquennal( horizon 5 ans alors que projet
d’investissement s’analyse sur 15 ans à 30 ans),un corps de procédures relatives
à la planification PR-01-08-01-05 appelé aussi politique des investissements

1
LAVAUD CONSO P. et COTTA A, Gestion Financière d’une Entreprise, éd., Paris, 1981, P.172
 2

sur 5 ans, cette procédure d’investissements a été établi au début des années
1990.
Elle indique comment calculer les taux de rentabilité économique( RE) et
financière sur les projets entrant dans le cadre des orientations, des objectifs et
politique de la REGIDESO

Elle consiste également l’évaluation économique et financière sur les projets

(projets d’opportunité financière, projets d’extensions, projets correspondant à
des objectifs particuliers) et sur leurs variantes éventuelles.

La REGIDESO a une structure qui lui est propre et qui dépend aussi de son
environnement. Avant de mener notre réflexion sur le thème « Etude faite sur
l’analyse financière d’une entreprise publique à autonomie de gestion cas de la
REGIDESO 2009 à 2014 », une définition de l’analyse financière, son objectif
s’avèrent nécessaire :

L’analyse financière intéresse particulièrement les dirigeants les associés, les

prêteurs, les salariés et les concurrents. Elle est considérée comme un ensemble
d’outils et de méthodes d’analyse qui s’appuient sur des références puisées dans
les théories économiques et financières.la qualité de l’analyse financière dépend
étroitement de la validité des chiffres sur lesquels l’analyse est fondée. Chacun
analyse est fait suivant son objectif.

L’objectif de l’analyse financière est de faire un diagnostic financier.et ce

Diagnostic permet de formuler un jugement de valeur sur la santé financière
d’une entreprise afin de préparer des décisions y relatives aux résultats issus de
cette analyse.

Selon Elie COHEN, l’analyse financière constitue un ensemble de concepts, de

méthodes et d’instruments qui permettent de formuler une appréciation relative à
la situation financière d’une entreprise, aux risques qui l’affectent au niveau et à
la qualité de ses performances. C’est ainsi que nous nous sommes posés une
question de savoir si « REGIDESO en tant qu’une entreprise publique à
autonomie de gestion est-elle performante ou pas ? » 

Dans notre travail, nous allons non seulement analyser la performance, la santé
financière de la REGIDESO au cours de la période 2009 à 2014 mais aussi nous
allons proposer des stratégies de gestion pour améliorer sa rentabilité.
 3

0.1. Motivation et intérêt du sujet

Avant d’entrer dans le vif de notre sujet, il serait nécessaire de préciser le motif
du choix de celui-ci. Le choix du sujet de ce travail que nous allons traiter n’est
pas tombé du hasard. Il nous a motivé par le fait que la REGIDESO est une
entreprise qui opère dans plusieurs secteurs du pays et que ses activités touchent
la vie socio-économique d’une grande partie de la population. C’est une
entreprise qui a connu pas mal de problème et ces derniers s’aggravent du jour
au lendemain : La plupart de ses équipements sont frappés de l’obsolescence et
ils ne sont plus remplacés ou renouvelés. C’est dans cet angle que nous allons
proposer dans ce travail des mécanismes que pourraient utiliser la REGIDESO
pour garder son équilibre financier et sa rentabilité .Pour nous, ce sera un grand
honneur de traiter un sujet du domaine de l’analyse de la structure financière de
tant plus que nous voudrions que nos recherches sur ce sujet puissent porter à
l’amélioration de notre expérience.

Nous allons avoir l’occasion d’approfondir l’étude et la pratique de l’analyse

financière qui est un outil de gestion d’une entreprise.(NIYUHIRE ,2011)

En intitulant notre sujet de travail « L’analyse financière d’une entreprise

publique à autonomie de gestion : cas de la REGIDESO période 2009 à2014 »;
nous avons voulu centrer nos efforts sur le diagnostic financier.

Nous avons aussi comme agacement de voir si la REGIDESO parvient à faire

une analyse profonde de sa santé financière et de sa rentabilité. C’est cette
analyse qui permet à l’entreprise de prendre des décisions structurelles,
d’assurer en toutes circonstances la gestion ou la livraison de l’énergie à ses
clients.

Notre souci aussi majeur est de dégager les lacunes dans la gestion des différents
régimes existants, les faiblesses liées à sa situation financière ainsi les points
forts que la REGIDESO recèle afin de corriger les lacunes et exploiter ces points
forts pour pouvoir améliorer sa rentabilité .Nous nous sommes également
intéressés à l’analyse financière de la REGIDESO pour voir si cette dernière
parvient à contrôler et exploiter tous ses ressources .En particulier, voir si ses
disponibles sont bien utilisés vis-à-vis à ses clients d’autant plus que nous avons
voulu traiter un sujet d’intérêt socio-économique très manifeste qui touche sur
 4

la vie et le développement de la population comme nous l’avons souligné ci-

haut.

Quant à la REGIDESO, il lui sera facile de dégager sa santé financière en vue de

prendre une décision adéquate. Cette analyse de la structure financière
intéressera les partenaires de la REGIDESO soucieux d’assurer sa pérennité ; les
actionnaires sont aussi intéressés par l’analyse financière pour arriver à
l’estimation des bénéfices ;

Les salariés quant eux s’intéressent de l’analyse financière pour voir s’ils seront
payés ou pas et enfin les fournisseurs doivent s’intéresser de l’analyse financière
pour se rassurer qu’ils seront payés dans les délais convenus.

L’Etat peut aussi être intéressé de l’analyse financière pour se rassurer si l’impôt
est correctement calculé et versé.

0.2. Objectifs de la Recherche

Objectifs global est de faire un diagnostic financier de l’entreprise et de faire

une appréciation sur la situation de l’entreprise.

Objectifs spécifiques :

Analyser l’équilibre entre les emplois et les dépenses de la REGIDESO

Analyser sa rentabilité financière, son niveau d’activité ainsi que sa solvabilité

Porter un jugement sur la santé financière de la REGIDESO

Eclairer les dirigeants sur les risques réels d’exploitation

0.3. Problématique

Comme toutes les activités d’une entreprise se traduisent en flux financier, leur
bonne gestion s’avère nécessaire si non elle se prête à la liquidation. En d’autres
termes, des activités multiples et variées ont été réalisées depuis sa création,
toutes fois ; quelques contraintes n’ont pas permis d’atteindre de façon optimale
les objectifs qu’elle s’était fixés. Des perturbations dans les réseaux eau et
électricité liées aux vieillissements des équipements et des actions de délestage
n’ont pas conduit à la satisfaction de ses clients .D’où, il est utile de faire une
analyse financière pour pouvoir évaluer la santé financière de l’entreprise.
 5

L’analyse financière doit être un instrument de suivi, d’évaluation et de contrôle

de gestion qui permet aux dirigeants de prendre des décisions à des moments
opportuns (NIYUHIRE 2012)

La REGIDESO alors, qui est une entreprise publique à autonomie de gestion

est chargée de la production, de la distribution et de la commercialisation d’eau
et d’électricité dans les centres urbains du territoire national et elle a essayé de
répondre aux besoins de ses clients.

Néanmoins, la production actuelle d’énergie connaît un déficit important de

20MW qui représente une grande frustration pour tout le monde dans ce pays.
Cet état de fait est conséquent aux faibles investissements consacrés à la
production d’énergie depuis très longtemps.par exemple, le dernier
investissement date 1988 avec la construction du barrage hydroélectrique de
NYEMANGA alors que dans la même période, le nombre de clients a été
multiplié par quatre ou même plus, les clients en électricité passant de 21.000 à
plus 82.000 clients actuellement.

Le secteur de production d’eau connaît la même situation car les vieilles

infrastructures en place aujourd’hui étaient construites pour servir un clientèle
bien plus petite que celle que nous avons aujourd’hui.

C’est pour toutes ces raisons que ces dernières années, plus particulièrement
2012,2013 et 2014, ont été consacrées à la recherche de financement pour
investir dans le secteur d’énergie. Cette mission a été conduite avec succès car
des partenaires techniques et financiers, le Gouvernement et la REGIDESO
viennent de bénéficier de financement important des bailleurs de fonds pour
financer les infrastructures de production d’électricité et d’eau à savoir : JIJI
MUREMBWE avec une production de 48 MW, la construction des lignes et des
postes interconnexion avec la RDC, le RWANDA et la TANZANIE( par
RUSUMO FALLS avec 80 MW , KABU 16 avec 20MW ,AEP 7 centres : projet
de production d’eau potable et d’assainissement par la coopération allemande
afin d’augmenter notre desserte en eau dans les provinces.

En plus de ces projets financés par les bailleurs de fonds, le gouvernement

finance avec ses propres fonds la construction du barrage hydroélectrique de
MPANDA qui fournira 10MW.
 6

Le gouvernement et la REGIDESO sont encours de négociation du financement

d’autres grands projets pour sortir dans ce Cao de manque d’énergie électrique
et d’eau qui sont à la base de la diminution de son revenu et de sa contre –
performance.

A côté de ce grand problème que nous avons déjà ci-haut souligné et qui
s’observe dans la capital de Bujumbura qu’à l’intérieur du pays ; s’ajoute le
problème de délai recouvrement des comptes clients.( Le délai des premières
facturations pour les nouveaux raccordement passe d’au moins de 6 mois à plus
de deux ans.)

Face à cette situation de déficit énergétique, des solutions transitoires ont été
entreprises depuis l’exercice 2014 ou le gouvernement et la REGIDESO ont
dépensé plus de 25 milliards de francs bu en production d’énergie thermique
pour répondre d’urgence au déficit énergétique. Bien entendu, l’un des énergies
qui demeure plus coûteux.

La REGIDESO ne doit pas aussi rester bras croisés devant cette situation, elle
doit :

Construire d’autres sources d’énergie pour augmenter sa production.

Améliorer les services à la clientèle en menant des actions permettant à

simplifier les procédures de raccordements et de dépannage ;ce qui permettant
de réduire sensiblement le monnayage des services et les délais de branchement.
(panne, fraude, vol,……)

Entreprendre des actions permettant de remédier les ruptures de stock afin de

réduire les délais de raccordement.

Avoir une meilleure gouvernance dans la gestion :ici on citer l’arrêt

d’adjudication des marchés qui peuvent porter préjudice à la santé financière de
l’entreprise(malversations,…….)

Avoir un système de facturation et de recouvrement beaucoup plus fiable.

Avoir une bonne gouvernance économique qui lui permet d’atteindre une
meilleure performance d’audit et d’une étude stratégique entre les partenaires
techniques et financiers afin de se focaliser sur l’amélioration de la performance
de la REGIDESO
 7

Pour essayer de chercher les causes plausibles, nous sommes encore une fois
revenu sur l’objectif de l’analyse financière qui selon LAVAUDR et
Ablaut : L’analyse financière a pour objectif de rechercher les conditions de
l’équilibre financier de l’entreprise et de mesurer la rentabilité des capitaux
investi ; Elle vise à établir un diagnostic sur la situation actuelle pour servir
de support à pronostic »

A cet effet, deux questions peuvent se poser pour le cas de la REGIDESO à

savoir :

-La Structure financière de la REGIDESO est –elle saine pour couvrir son
équilibre financier ?

-La rentabilité de la REGIDESO est-elle satisfaisante pour assurer sa capacité

d’autofinancement ?

0.4. Hypothèses, méthodologie et technique de recherche

HYPOTHESES

Pour apprendre notre étude et répondre effectivement à nos questions de

recherche, nous avons formulé deux hypothèses suivantes :

 .La structure de la REGIDESO est équilibrée

 La REGIDESO est rentable

05. Délimitation et articulation du sujet

Notre étude est délimitée dans le temps et dans l’espace, elle s’étend sur 5 ans
(2009-2014), car selon DEPALLENS G., « l’examen d’un seul bilan ne fixe que
la situation financière et économique de l’entreprise prise à un moment donné.
Par contre, la comparaison des bilans successifs constitue un film de la structure
financière de l’entreprise à différentes époques et permet de juger la marche de
l’affaire »2.

Nous avons considéré la période (2009-2014), car nous avons voulu travailler
sur les bilans audités.

2
4. DEPALLENS G, Initiation aux problèmes financiers de l’entreprise, Entreprise moderne d’édition, Paris,
1970, P.49
 8

L’analyse financière de la REGIDESO dont il est question dans ce travail est

articulée autour de quatre chapitres:

- Le premier chapitre a été consacré sur les généralités de l’analyse financière

d’une entreprise publique à une autonomie de Gestion ;

- Le deuxième chapitre a concerné la structure organisationnelle de l’entreprise

en étude,

- Le troisième chapitre s’est focalisé sur l’analyse proprement dite de la structure

financière de la REGIDESO,

Pour clore notre travail, nous avons formulé des propositions pour répondre aux
grandes interrogations en rapport avec les multiples distorsions qui handicapent
l’activité économique et financière de la REGIDESO.
 9

CHAPITRE I: GENERALITES SUR L’ANALYSE FINANCIERE D’UNE

ENTREPRISE

I.1. Définition de l’Analyse Financière

L’analyse financière est une méthode de traitement de l’information qui consiste

à étudier une entreprise sur le plan financier en s’appuyant sur les documents
comptables et sur les informations économiques et financières relatives à
l’entreprise ou à son marché.

Elle permet de porter un jugement d’ensemble sur la santé financière de

l’entreprise, sa gestion, sa rentabilité et ses perspectives de développement.

I.2.Contraintes financières

La fonction financière contribue à la marche en avant de l’entreprise en

appréhendant et en prenant en charge les contraintes essentiellement financières.
Ces contraintes sont : l’équilibre et la rentabilité financière.

I.2.1. L’équilibre financier

L’équilibre financier est l’expression de la contrainte de la solvabilité. La

satisfaction de cette dernière résulte de l’ajustement des flux monétaires.

D’après P.CONSO «L’équilibre financier résulte de l’opposition entre la

liquidité des actifs que l’entreprise détient et l’exigibilité de son endettement 3».

Il ne suffit pas qu’il y ait des ressources pour financer les besoins, mais il faut
que les ressources stables financent les emplois stables et les ressources de
courte durée financent les emplois de courte durée.

Ainsi, les immobilisations ne peuvent pas être financées par les dettes à CT, car
une fois arrivé à l’échéance, les dettes seront remboursées par la réalisation de
ces immobilisations. Ce qui est impossible, car les immobilisations sont des
moyens de production appelés à rester dans l’entreprise le plus longtemps
possible.

3
CONSO P, Op cit
 10

Donc, les dettes à CT sont appelées à financer les valeurs d’exploitation et les
valeurs réalisables. La somme des valeurs d’exploitation et des valeurs
réalisables diminuée des dettes à CT constitue le B.F.R.

Le B.F.R sera couvert part une partie des capitaux permanents qui n’aurait pas
servi à financer les immobilisations. On a l’équilibre financier quand les
capitaux permanents financent les emplois à long terme et les besoins du cycle
d’exploitation, dans ce cas, on a un excédent appelé F.R.N.

I.2.1.1. Le Fonds de Roulement Net

En analyse financière, le concept du F.R.N, est un indicateur important de

l’équilibre financier d’une entreprise comme le constate GILORAMI en tenant
les propos suivants : « Parmi les éléments caractéristiques de la situation
financière d’une entreprise, le fonds de roulement est très certainement celui le
plus souvent cité car il apparaît, à juste titre, comme le meilleur moyen
d’apprécier l’équilibre financier de l’entreprise considérée. »4.

Son importance vient du fait que le F.R.N est à la charnière de principales

masses financières des éléments du bilan. Le F.R.N est calculé de deux
manières :

1) par le haut du bilan :

FR.N = Capitaux Permanents – Valeurs immobilisées nettes

2) par le bas du bilan :

FRN= Actif circulant – Dettes à court terme

Le schéma suivant illustre le calcul du fonds de roulement:

Actif Passif

Valeurs immobilisées nettes Comptes permanents

Valeurs d’exploitation Fonds de roulement

Actif circulant

Valeurs réalisables Dettes à court terme

4
9. GIROLAMI C, Pratique de l’analyse et de l’optimisation du Fonds de Roulement, Edition d’Organisation,
Paris, 1968, P.9.
 11

Le fonds de roulement découle de la décision prise par une entreprise en matière

d’investissement et du mode de financement. Le fonds de roulement ne doit pas
être important. S’il est important, l’entreprise a un recourt à des ressources à
long terme très coûteuses au lieu de recourir à des ressources à CT moins
couteuses.

I.2.1.2. Besoins en Fonds de Roulement

Le B.F.R est la différence entre les besoins et les ressources liés au cycle
d’exploitation d’une entreprise. Ainsi, le B.F.R d’une entreprise est constitué du
besoin en fonds de roulement d’exploitation et du besoin en fonds de roulement
hors exploitation. Les éléments d’exploitations sont composés :

* à l’actif :- Des stocks en cours

-Des avances et acomptes versés sur commande

- Des créances clients

- Des comptes rattachés

- Des autres créances d’exploitation

- Des charges constatées d’avance affectées à l’exploitation

* au passif : -Des avances et acomptes reçus sur commandes en cours

- Des dettes fournisseurs

- Des comptes rattachés

- Des autres dettes d’exploitation

- Des produits constatés d’avance affectés à l’exploitation

Les besoins en fonds de roulement hors exploitation quant à eux sont composés :

*à l’actif :- Des autres débiteurs

- Des valeurs mobilières de placement

- Des charges constatées d’avance non affectées à l’exploitation

12
 13

*au passif :- Des autres créanciers

- Des produits constatés d’avance non liés à l’exploitation

Le besoin en fonds de roulement d’exploitation se définit à partir des seules

créances et dettes ayant un lien avec l’exploitation courante de l’entreprise.

L’importance du B.F.R.E dépend du secteur et du niveau d’activité, des

conditions de gestion qui influencent le niveau des stocks encours, les créances
et les dettes d’exploitation.

Le B.F.R .H E se définit à partir des créances et dettes qui n’ont aucun lien
direct avec l’exploitation, résultant des opérations n’ayant pas un caractère
cyclique.

B.F.R.H.E=Créances H.E – Dettes à court terme H.E

Le B.F.R global est la somme des besoins nets.

B.F.R global = B.F.R.E +B.F.R.H.E

ou =Valeurs d’exploitation+Valeurs réalisables- Dettes à CT

La différence entre le F.R.N et du B.F.R global donne la notion de trésorerie

d’une entreprise.

I.2.1.3. La Trésorerie d’une entreprise

Pour mieux saisir la situation financière d’une entreprise et pouvoir porter un

jugement efficace sur son équilibre financier, une troisième notion, après celle
de F.R.N. et du B.F.R. s’avère nécessaire et indispensable, celle de Trésorerie.

Meunier H., définit celle-ci comme : « La différence (à une date donnée) entre
les ressources mis en œuvre pour financer l’activité de l’entreprise et les moyens
entrainés par cette dernière ».5

Ce pendant la notion de trésorerie n’est pas à confondre avec celle de la liquidité

qui retiendra ultérieurement notre attention. Cette dernière, générale par ailleurs
tient compte de tous les capitaux circulants alors que la première ne concerne
qu’une partie de ceux-ci ; les actifs circulants susceptibles de subir une
transformation immédiate en disponibilités.
5
10. H. MEUNIER, La trésorerie des Entreprises, plan de trésorerie, plan de financement, 2ème édition, Dunod
, Paris, 1985, P.56
 14

La trésorerie dépend de deux éléments en l’occurrence F.R.N. et le B.F.R., et

peut arithmétiquement se définir comme la résultante des deux concepts. Si la
différence des deux forces est positive, la trésorerie est dite aussi positive et
constitue dans ce cas, une marge de sécurité contre d’éventuels aléas
d’exploitation ; dans un pareil cas l’équilibre financier est satisfaisant.

Dans le cas contraire, la différence est négative et la trésorerie est déficitaire. La

trésorerie négative est caractéristique d’une situation financière problématique et
des mesures conséquentes doivent être prises pour corriger le déséquilibre
financier de l’entreprise.

Les mesures correctives tant celles qui aboutissent à l’augmentation du F.R.N.

que celles qui visent la compression des B.F.R., ont pour but d’agir sur les
composantes de l’un ou de l’autre afin d’éviter le déséquilibre financier.

Les autres mesures qui visent l’augmentation du F.R.N. qu’il ya lieu de signaler
sont:

Une augmentation des capitaux permanents par de nouveaux emprunts par

exemple.

Une augmentation de l’actif circulant par l’acquisition de nouveaux stocks

susceptibles d’être écoulés facilement pour accroître le disponible,

Une diminution de l’actif immobilisé (désinvestissement),

Une compression des dettes à court terme ;….

Quant à la compression des B.F.R., on peut citer :

Une augmentation des valeurs d’exploitation,

Un effort pour accroitre le réalisable,

Une compression des dettes d’exploitation,

Signalons que ces mesures ne doivent être envisagées qu’après une analyse
minutieuse des situations en présence car, si telle mesure est favorable à une
situation donnée, elle ne le sera pas nécessairement pour tous les cas.

Par ailleurs, le problème de trésorerie répond à l’interrogation de savoir

comment l’entreprise pourra régler ses dettes à l’échéance ?
 15

I.3. La Rentabilité

La rentabilité n’est pas une contrainte qui pèse tout le temps sur l’entreprise,
elle n’a de signification que par rapport à la période de référence.

La rentabilité exprime l’aptitude de l’entreprise à dégager un excédent par

rapport aux moyens mis en œuvre. Cette comparaison va nous permettre
d’apprécier la rentabilité par la méthode des ratios.

Ainsi, nous allons faire une distinction entre la rentabilité financière et la

rentabilité économique.

I.3.1. La rentabilité financière

La rentabilité financière est le rapport entre le résultat net et les capitaux

propres. Sa formule est :

Rf = RN/Capitaux propres.

I.3.2. La rentabilité économique

La rentabilité économique est le rapport entre l’excédent brut d’exploitation et

les emplois stables ajoutés des besoins en fonds de roulement. Sa formule est :
Ratio de rentabilité économique = EBE/Emplois stables + BFR.

Selon Alain MARIO « Si l’on rapporte le profit de cette activité au capital

investi, on obtient un indicateur d’efficience des capitaux engagés généralement
qualifié de rentabilité économique »6.

Cette rentabilité est une rentabilité économique nette. Celle-ci doit être
distinguée de la rentabilité économique brute.

La rentabilité économique est brute quand elle ignore les amortissements et les
provisions.

CHAPITRE II. PRESENTATION DE LA REGIDESO ET DE SA

STRUCTURE FINANCIERE EN TANT QU’UNE
ENTREPRISE PUBLIQUE A AUTONOMIE DE
GESTION

6
Alain MARIO : Analyse financière  : concepts et méthodes, 2éme édition, Dunod, Paris, 2001, p.160
 16

III.1.1. Historique

Avant l’Indépendance, la fourniture des services d’eau et d’électricités dans les

agglomérations urbains était assurée par une structure coloniale belge, géré de
Léopoldville (actuelle Kinshasa), mise en place le 30 décembre 1939 pour
desservir le Congo belge et Rwanda - Urundi. Dans le cas du Burundi, il
s’agissait d’alimente les villes de Bujumbura et Gitega, seuls agglomérations du
Burundi d’alors à vocation urbaine.

A l’aube de l’Indépendance du Congo, en Juin 1960, une structure

communautaire du Rwanda - Burundi remplaça la structure coloniale belge et
que le 22 Juin 1962 le Burundi eut droit à la création de sa société nationale de
distribution d’eau et d’électricités appelée « REGIDESO ».

III.1.2. Statut juridique et structure organisationnelle

Sa forme juridique et son cadre institutionnel ont évalué avec le temps, passant
d’une administration personnalisée, puis d’un établissement public à caractère
commercial et industriel jouissant d’une personnalité juridique et d’une
autonomie financière ou autonomie de gestion, à la forme d’une société à
participation public depuis le 5 Septembre 1997.

C’est donc dans ce cadre que certains services relevant au départ tous de la
Direction Générale furent érigés en Direction. Il s’agit des services
administratifs, comptables et Commercial érigés en Direction Administrative en
1968 ; puis modifié en Direction Administrative financière en 1978. La
Direction Technique elle, a vu le jour en 1974 pour être scindée en Direction de
l’eau et en Direction de l’électricité en 1995. Le Service des Abonnés relevant
de la Direction Administrative et Financière au départ, a été érigé en Direction
Commerciales en 1987, et le dernier nés et le service des ressources Humaines
qui a été érigé en Direction des Ressources Humaines en 1995.
 17

La Régie de production et de distribution d’eau d’électricité « REGIDESO » en

sigle ; a été créée le 22 Juin 1962. Elle a pour mission principales :

 Le Captage, le traitement et distribution de l’eau potable

 La production et la distribution de l’électricité,
 La Commercialisation de l’eau, de l’électricité et d’autres services dans
les zones urbaines ou à vocation urbaine à travers tout le pays.

Le siège social de la REGIDESO se trouve à Bujumbura et les travaux

d’exploitation à l’intérieur du pays sont organisés en quatre régions du pays
(Nord, Est, Oust et Sud).

L’objectif de la société est la production, la distribution et la commercialisation

de l’Eau et de l’Electricité dans les milieux urbains et à vocations urbaines.

La REGIDESO est administrée par un Conseil d’Administration. La gestion

quotidienne est assurée par un Directeur Général assisté par Cinq Directeurs
dont un Directeur Administratif et Financier, un Directeur des Ressources
Humaines, un Directeur Commercial, un Directeur de l’Electricité et un
Directeur de l’Eau.

II.2. Organigramme de la REGIDESO

Un organigramme est une représentation schématique qui synthétise la structure

d’une organisation. Comme c’est le cas de toute entreprise, la REGIDESO
présente une organisation hiérarchisée qui permet son bon fonctionnement.

La structure organisationnelle de la REGIDESO est pyramidale et hiérarchisée

avec au sommet le Ministère de Tutelle, qui est le Ministère de l’Energie et des
Mines.
18
 19

CHAP III. ANALYSE DE LA STRUCTURE FINANCIERE DE LA

REGIDESO ET INTERPRETATION DES RESULTATS

A partir des bilans présentés par la REGIDESO, (bilans fonctionnels et

financier), il sera possible d’apprécier l’équilibre financier, le degré de
solvabilité, les liquidités en considérant le fonds de roulement, le besoin en
fonds de roulement, la trésorerie , l’autonomie financière et enfin en calculant
les différents ratios, les indicateurs de rentabilité comme : le CAF, la rentabilité
financière, la rentabilité économique, nous allons aussi présenter l’évolution des
résultats nets de la période allant de 2009 à 2015.

III.1. Analyse de l’équilibre financier de la REGIDESO

L’analyse de l’équilibre financier nous permet de connaître la santé financière

de l’entreprise en se basant sur les outils de l’analyse comme des états financiers
(le bilan, l’évolution du résultat d’exploitation, Comparaison du fons de
roulement au besoin en fonds de roulement ainsi qu’ les divers ratios et les
annexes du bilan),et sur base des éléments du bilan, nous allons les regrouper en
grande masse en actif(actif immobilisé , actif d’exploitation et trésorerie actif)
et en passif ressources durables  « RD » dettes à court termes « DCT »,
Trésorerie passive  «  Tpa »
 20

III.1.1. Comparaison de la trésorerie d’active (Tac) par rapport à l’actif immobilisé (AI) à l’actif d’exploitation (A.E)

Tableau 1 : Actif des bilans fonctionnels en milliers de francs burundais (2009-2014)
Année 2009 % 2010 % 2011 % 2012 % 2013 % 2014 %
Rubriques

AI 82604433 65,06 100 134 617 66% 152 413 443 73 ,56 184 411 720 71 ,35 214 964 372 71 ,55 233505 150 72,29

AE 37 129 135 29,25 44 832 944 29,57 45 133 604 21,78 61 621 054 23,84 64 534 178 21,48 65 988 128 21, 43

Tac 7 225 332 5,69 6 639 493 4, 38 9 644 150 4,65 12 413 185 4,80 20 944 437 6,97 23 492833 7, 27

TOTAL ACTIF 126 958 900 100,00 151 607 054 100,00 207 191 197 100,00 258 445 959 100,00 300 442 987 100 ,00 322 986 111 100,00

Source : L’auteur à partir des bilans de la REGIDESO (2009-2014)

 21

III.1.2.Comparaison des ressources durables par rapport aux ressources

d’exploitation

Tableau 2 : Passif des bilans fonctionnels en milliers de Francs Burundais

(2009 à 2014)
Années 2009 % 2010 % 2011 % 2012 % 213 % 2014 %

Rubrique
RD 119 675 94,26 138 481 91,34 191 553 92,42 245 009 94,80 289 432 151 96, 34 381 785 685 97,69
703 149 513 586
DCT 7 283 197 5,7413 125 905 8,6615 701 684 7,5813 436 373 5,20 10 110 836 3,37 8 990 130
Tpa 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 900 000 0,30 0,00
TOT 126 958 100,00 151 607 100,00 207 255 100,00 258 445 100,00 300 442 987 100 390 775825 100
PASSI 900 054 197 959
Source : Tableau élaboré sur base des données du service comptabilité.

En analysant ce tableau, nous constatons que les ressources durables ont une
prépondérance sur les ressources d’exploitation sur toute la période considérée.
C’est à dire une moyenne supérieure à 91%.

III.2. Evolution du résultat d’exploitation

Tableau 3 : Comparaison des charges d’exploitation par rapport aux

produits d’exploitation
Rubriques PRODUITS CHARGES RESULTAT
D’EXPLOITATION D’EXPLOITATION D’EXPLOITATION
Années
2009 12 697 511 634 13 057 546 933 - 360 035 299

2010 14 797 192 747 15 564 150 449 -766 957 702

2011 52 337 768 133 52 884 768 415 -547 000 282

2012 46 436 217 284 42 914 418 796 3 521 798 488

2013 58 541 895 983 54 284 017 094 4 257 878 889

2014 59 252 888 440 51 354 337 897 7 898 550 543

Source : Auteur sur base des données de la comptabilité

Le résultat d’exploitation de 2010 connu une nette régression par rapport

l’année 2009 .Ce résultat qui se chiffrait à – 360.035.299 en 2009 pour passer à -
766.921.702 en 2010.cela peut être justifié par l’augmentation des charges
d’exploitation notamment le carburant de la Centrale Thermique qui a passé de
 22

311.535.951 Fbu à 3.995.115.335 Fbu soit une augmentation 1.182,39% ,suivi

aussi du changement des Tarifs de l’énergie importé de la SNEL alors que le
tarif à la REGIDESO n’a jamais augmenté dans la même proportion.

Si nous allons plus loin, nous constatons que sur une période de 18 ans , la
REGIDESO a enregistré onze(11) pertes du résultat d’exploitation contre sept
(7) bénéfices du résultat d’exploitation et si nous partons des éléments du
tableau ci –haut ; la REGIDESO enregistre trois ans de perte contre trois ans de
bénéfices d’exploitation. Nous constatons en outre une succession de pertes sur
plusieurs années contre une intermittence des bénéfices. Toutefois, la santé
financière s’améliore de plus en plus dans ses dernières années.

A titre d’exemple, à la fin du premier semestre 2013, les dépenses de

l’entreprise dépassaient les recettes de 2,6 milliards de Fbu, mais au courant du
second semestre de la même année, la direction au moment de la révision
budgétaire a pris des mesures en rapport avec l’élaboration d’un budget réaliste
par la compression de certains dépenses, le contrôle et le suivi des marchés, et
par la réduction des charges d’exploitation de l’entreprise. D’autres illustrations
qui expliquent le résultant bénéficiaire est l’annulation des marchés surfacturés,
des marchés non indansables. Le résultat positif de 4,257 milliards dégagé à la
fin de 2013 résulte aussi des dépenses du charroi qui variaient avant entre 250 et
400 millions Fbu par mois et qui ont été ramenées à 100 millions par mois. C’est
donc grâce à ces mesures ci-haut prises par la Direction que l’entreprise a pu
dégager un résultat positif de plus de 4 milliards à la fin de l’exercice 2013 et un
résultat de d’environ 8 milliards sur un résultat prévisionnel de 5 Milliards qu’on
attendait en 2015.Ce résultat n’a jamais été atteint depuis 1997.Aussi, ce résultat
aurait été bien plus important s’il n’y avait pas eu le décaissement d’une
enveloppe de dix milliards cinq cent septante huit millions six cent quatre vingt
mille cent quarante cinq francs Burundais(10.578.680.145 Fbu) pour payer la
facture de l’énergie produite ou fournie par la Centrale Thermique de 10 MW en
location. Dans cette même année 2014, il fallu que la REGIDESO intervienne
ou participe, à perte, pour un montant aussi élevé en une seule année, et sur ses
propres fonds à l’augmentation de la production de l’énergie dans notre pays.

III.2. Analyse de l’équilibre Financier

L’équilibre financier est généralement perçu comme l’aptitude d’une entreprise

à faire face à ses obligations financières et d’assurer la pérennité de ses activités
 23

et traduit une harmonie entre les emplois et les ressources qui concourent au
financement des emplois. Pour apprécier l’équilibre financier de la REGIDESO,
trois agrégats calculés à partir des bilans financiers de l’entreprise permettent
de vérifier le respect de ce principe. Il s’agit du Fonds de roulement net (FRN),
du Besoin en Fonds de Roulement (BFR) et de la Trésorerie Nette (TN).

III.2.1.Fonds de Roulement Net (FRN)

Le FRN est le fondement même du principe de principe de l’équilibre financier.

Sa détermination donne une indication précise de l’affectation des ressources de
l’entreprise. Le Fonds de roulement est « une marge de sécurité » de
financement des emplois circulants par les capitaux permanents.

Tableau 4 : Evolution du Fonds de Roulement

Années 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Rubriques
CAPITAUX 119.675.703.618 138.481.148.000 142.807.044.341 179.115.090.527 213.688.826.940 224.498.230.072
PERMANENTS
« CP »(1)
ACTIF 92.604.432.312 108.134.616.310 110.918.022.529 137.365.844.572 161.695.303.254 161.335582.376
IMMOBILISE
« AI »(2)
FONDS DE 27.071.271.306 30.346.531.690 31.889.021.812 41.749.245.955 51.993.523.686 63.162.647.696
ROULEMENT
"FR «  (1)-(2)
Source : L’auteur à partir des bilans de 2009 à 2014

Ce tableau nous montre que le FRN est positif sur toute la période d’analyse .Ce
qui signifie que les ressources durables (capitaux permanents) dégagent un
excédent après avoir financé les emplois durables (actif immobilisé).Bien plus,
ce FR varie légèrement d’une année à une autre; mais de 2011 à 2014, nous
remarquons une évolution croissante d’un montant de 32,7 milliards Fbu suite
aux dotations à capitaliser qui ont augmenté significativement.

III.2.2.Besoin en Fonds de Roulement

Le BFR est un agrégat caractéristique de la gestion du cycle d’exploitation de

l’entreprise. Il correspond à un besoin de financement créé par l’activité
courante de l’entreprise et, en particulier par son activité d’exploitation. La
maitrise des mouvements liés au cycle d’exploitation ou plus précisément des
mouvements d’entrée et de sortie des fonds est donc essentielle pour réaliser un
équilibre financier.
 24

La différence entre la somme des besoins du cycle d’exploitation et des

dégagements du cycle d’exploitation constitue donc le besoin en Fons de
Roulement.

Tableau 5 : Evolution du Besoin en Fonds de Roulement

Années 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Rubriques
ACTIF 32 542 371 818 40 300 087 985 37 564 458 811 47 278 655 650 51 045 422 235 65 988 128 673
D’EXPL (1)
PASSIF 6 404 283 374 13 125 905 488 15 701 684 923 13 436 373 566 8 990 130 913 8 614 797 640
D’EXPLOITA
TION ou Dettes
à CT(2)
BFR (1)-(2) 26 138 088 444 27 174 182 497 21 862 773 888 33 842 282 084 42 055 291 322 57 373 331 033

Source : l’auteur à partir des bilans fonctionnels de 2009 à 2014

Le BFR est positif pour toute la période de notre étude .En effet, la présence des
créances clients et de stocks plus consistants que les dettes fournisseurs et autres
dettes à court terme signifie que l’entreprise règle ses fournisseurs avant d’être
payée par ses clients.

III.2.3. Trésorerie Nette

L’étude de la trésorerie r permet de voir l’état général de la situation financière

d’une entreprise à un moment (date) donné(e) ou sur une période déterminée.
Cet état reflète à la fois la structure financière à long terme à travers le fonds de
roulement et la structure financière à court terme à travers les besoins en Fonds
de Roulement.

La trésorerie est donc la différence entre le Fonds de Roulement et les Besoins

en Fonds de Roulement ou encore la Résultante de l’équilibre entre le Fonds de
Roulement et le Besoin en Fonds de Roulement

Tableau 6 : Evolution de la Trésorerie Nette (TN)

Années 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Rubriques
FR N(1) 27.071.271.306 30.346.531.690 31 889 021 812 41 749 245 955 51 993 523 686 63 162 647 696
BFR (2) 26 138 088 444 27 174 182 497 21 862 773 888 33 842 282 084 42 055 291 322 57 373 331 033
TN (1)-(2) 933 182 862 3 172 349 193 10026 247 924 7 906 963 871 9 938 232 364 5 789 316 663
Source : l’auteur des bilans et des 2 tableaux ci-haut
 25

Notre analyse nous a montré que la REGIDESO accuse une situation de

trésorerie positive mais très inférieure à la créance auprès de ses clients et au
chiffre d’affaires. Cela signifie qu’il est reste des efforts à fournir pour améliorer
la situation de la trésorerie. Le niveau faible de la trésorerie risque d’être fatal à
la REGIDESO si elle ne parvient pas à maitriser ses créances dans le sens de les
réduire. Elle peut se voir dans un proche avenir en situation de cessation des
paiements. De manière préventive, les délais de paient des factures des clients
doivent approcher les délais réglementaires (30 à 60jours).En plus, les délais de
détention de stock doivent être maitrisés également en gardant le niveau de stock
nécessaire pour l’exploitation de l’entreprise.

III.3.Analyse de la rentabilité de la REGIDESO 2009 à 2014

L’objectif de cette analyse est de déterminer la rentabilité travers sa production,

sa marge brute, sa valeur ajoutée, son excédent brut d’exploitation, sa capacité
d’autofinancement, sa rentabilité économique et sa rentabilité financière.

III. 3.1. Analyse du compte de résultat retraité de la REGIDESO de 2009 à

2014

Le compte de résultat est un des outils très importants dans l’analyse de la

rentabilité d’une entreprise. Ainsi, les soldes caractéristiques de gestion ( SCG)
nous permettent de savoir comment mesurer la performance d’une entreprise et
de comprendre comment son résultat s’est formé.

Le tableau suivant nous montre le compte de résultat retraité de la REGIDESO

de 2009 à 2014.
 26

Tableau 7 : Le compte de résultat retraité de la REGIDESO de 2009 à 2014

Années 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Rubriques
Ventes (C.A) 22.080.631.100 25.509.854.679 29.842.509.242 43.405.811.785 47.501.355.096
45.021.328.384 45.021.328.384
Consommation en 12.494.241.955 19.835.856.585 22.608.806.254 17.919.667.875 34.370.984.162 27.988.402.361
provenance des tiers
ou C.I.
Matières et 10.859.197.587 16.617.526.880 17.132.843.779 15.648.987.744 28.018.390.151 23.878.914.784
fournitures
consommées
Transport 45.334.659 71.433.100 90.958.411 92.285.705 49.769.752 171.539.984
consommés
Autres services 1.589.709.709 3.146.896.605 5.385.004.064 2.178.394.426 6.302.824.259 3.937.947.593
consommés
VA 9.586.389.145 5.673.998.094 7.233.702.988 25.486.143.917 13.130.370.934 17.032.926.023
Frais du personnel 7.968.540.234 7.762.934.568 8.923.667.767 8.896.839.422 9.678.265.296 11.659.617.348
Impôts et taxes 2.589.100 2.782.600 6.547.687 731.034 44.603.991 251.396.024
Subvention 0 4.256.586.370 6.678.661.275 868.858.059 6.298.854.803 4.916.758.936
d’exploitation
EBE 1.615.259.811 -2.091.719.074 -1.696.492.466 16.588.573.454 3.407.501.647 5.121.396.024
Produits et profits 1.215.745.339 1.272.166.503 670.100.416 2.084.081.238 2.371.284.325 4.849.477.376
divers
Intérêts reçus 520.228.775 422.302.323 411.860.342 571.675.629 430.085.985 728.774.639
Charges et pertes 157.077.343 495.687.610 1.111.585.942 1.903.956.588 1.529.419.014 423.941.142
diverses
Intérêts dus 220.272.402 61.727.062 225.296.943 140.781.622 116.574.201 0
Dotations aux 2.597.786.982 2.814.308.982 3.350.276.782 4.544.717.752 6.244.907.602 6.227.736.544
amortissements
Dotations aux 1.760.213.954 3.998.363.734 3.800.759.038 8.265.860.495 803.227.876 3.000.697.120
provisions
Reprise sur 1.495.595.106 3.144.419.671 4.590.245.112 1.033.534.049 2.724.316.781 0
amortissement et
provisions
Résultats 111.478.350 -366.331.595 2.166.455.974 6.291.405.972 6.537.914.848 5.964.548.796
d’exploitation
Produits Hors 252.241.241 38.122.107 -2.434.411.802 -308.431.730 -735.221.666 0
exploitation
Charges hors- 131.794.510 173.533.274 5.287.500.560 789.670.408 11.306.859 0
exploitation
Résultat courant 231.925.081 -501.742.762 -5.555.456.388 5.193.303.834 5.791.386.323 5.964.548.796
avant impôt
Impôt sur le résultat 219.272.408 254.812.619 297.914.774 1.671.505.345 1.533.507.434 468.327.720
Résultat net 12.652.673 -766.957.702 -5.853.371.162 3.521.798.489 4.257.878.889 5.496.221.076
Source : Elaboré par l’auteur à partir des soldes caractéristiques de gestion de la REGIDESO de 2009 à 2014.
 27

III.3.1.1.Analyse des charges de la REGIDESO de 2009 à 2014

Dans une entreprise, il doit y avoir des charges pour son fonctionnement
quotidien afin d’avoir des produits. Pour la REGIDESO, une très grande partie
des charges est liée à l’activité principale même si les charges hors exploitation
ne manquent pas.

Le tableau suivant montre l’évolution des charges de la REGIDESO de 2009 à

2014.

Tableau 8: Détermination et évolution des charges de la REGIDESO de

2009 à 2014
Années 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Rubriques
Matières et 10.859.197.587 16.617.526.880 17.132.843.779 15.648.987.744 28.018.390.151 23.878.914.784
fournitures
consommées
Transports 45.334.659 71.433.100 90.958.411 92.285.705 49.769.752 171.539.984
consommés
Autres services 1.589.709.709 3.146.896.605 5.385.004.064 2.178.394.426 6.302.824.259 3.937.947.593
consommés
Frais du 7.968.540.234 7.762.934.568 8.923.667.767 8.896.839.422 9.678.265.296 11.659.617.348
personnel
Impôts et taxes 2.589.100 2.782.600 6.547.687 731.034 44.603.991 251.396.024
Charges et pertes 157.077.343 495.687.610 1.111.585.942 1.903.956.588 1.529.419.014 423.941.142
diverses
Intérêts dus 220.272.402 61.727.062 225.296.943 140.781.622 116.574.201 0
Dotations aux 2.597.786.982 2.814.308.982 3.350.276.782 4.544.717.752 6.244.907.602 6.227.736.544
amortissements
Dotations aux 1.760.213.954 3.998.363.734 3.800.759.038 8.265.860.495 803.227.876 3.000.697.120
provisions
Charges hors- 131.794.510 173.533.274 5.287.500.560 789.670.408 11.306.859 0
exploitation
Impôt sur le 219.272.408 254.812.619 297.914.774 1.671.505.345 1.533.507.434 468.327.720
résultat
Total des charges 25.551.783.888 35.400.007.034 45.612.355.747 44.133.730.541 54.332.796.435 50.020.118.259

Evolution des 100 138.54 178.5 172.72 212.63 195.75

charges en %
Source : L’auteur à partir des soldes caractéristiques de gestion de la REGIDESO de 2009 à 2014.

Les charges de la REGIDESO ont augmenté durant toute la période de notre

analyse. Ces charges ont augmenté de 38,54% en 2010 ; 78,5% en 2011 ;
72,72% en 2012, 112,63% en 2013 et 95,75% en 2014. Les charges du
personnel et les dotations aux amortissements et provisions ont beaucoup variés
ce qui a fait que le total des charges soit élevé.
28
 29

III.3.1.2.Analyse des produits de la REGIDESO de 2009 à 2014

Comme pour toutes les charges, tous les produits sont liés à l’activité courante
de l’entreprise entre autre la REGIDESO. Les principaux produits de cette
société sont constitués, par ordre d’importance, des ventes, des produits divers et
des subventions d’exploitation que l’Etat accorde à cette société. Ces produits
occupent une place très considérable dans le total des produits. Le tableau 9
montre clairement les produits de la REGIDESO et détermine aussi son
évolution.

Tableau 9: Détermination et évolution des produits de la REGIDESO de

2009 à 2014
Années 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Rubriques
Ventes (C.A) 22.080.631.100 25.509.854.679 29.842.509.242 43.405.811.785 47.501.355.096
45.021.328.384 45.021.328.384
Subvention 0 4.256.586.370 6.678.661.275 868.858.059 6.298.854.803 4.916.758.936
d’exploitation
Produits et profits 1.215.745.339 1.272.166.503 670.100.416 2.084.081.238 2.371.284.325 4.849.477.376
divers
Intérêts reçus 520.228.775 422.302.323 411.860.342 571.675.629 430.085.985 728.774.639
Reprise sur 1.495.595.106 3.144.419.671 4.590.245.112 1.033.534.049 2.724.316.781 0
amortissement et
provisions
Produits Hors 252.241.241 38.122.107 -2.434.411.802 -308.431.730 -735.221.666 0
exploitation
Total des produits 25.564.441.561 34.643.451.653 39.758.964.585 47.655.529.030 58.590.675.324 55.516.339.335

Evolution des 100 135.51 155.52 186.41 229.19 217.16

produits en %
Source : L’auteur à partir des soldes caractéristiques de gestion de la REGIDESO de 2009 à 2014.

Les produits sont supérieurs aux charges pour toutes les années de notre analyse
sauf en 2010 et 2011 et dans ce cas, les résultats pour cette période sont
bénéficiaires pour les années 2009 ; 2012 ; 2013 et 2014. Pour les années 2010
et 2011, les charges sont supérieurs aux produits ce qui signifie que les résultats
pour cette période sont déficitaires.

Pour que cette société puisse continuer à fonctionner, il faut que le

gouvernement accorde chaque année et en suffisance, des subventions
d’exploitation pour que les résultats nets ne soient pas déficitaires comme le
montre le tableau suivant.
 30

Tableau 10 : Détermination et évolution du résultat net de la REGIDESO

de 2009 à 2014.
2009 2010 2011 2012 2013 2014

Total Produits 25.564.441.561 34.643.451.653 39.758.964.585 47.655.529.030 58.590.675.324 55.516.339.335

Total Charges 25.551.783.888 35.400.007.034 45.612.355.747 44.133.730.541 54.332.796.435 50.020.118.259

Résultat net 12.652.673 -756.555.381 -5.853.391.162 3.521.798.489 4.257.878.889 5.496.221.076

Evolution du 100 -59.79 -46262 27834 33652 43439.2

Résultat en %

Source : L’auteur à partir des soldes caractéristiques de gestion de la REGIDESO de 2009 à 2014.

Ce tableau montre clairement que sans subventions d’exploitation, les résultats

de la REGIDESO seraient négatifs sauf en 2009 et en 2012 où le résultat est
supérieur aux subventions d’exploitation. Le gouvernement, désengagé au
niveau de l’octroi des subventions d’exploitation, la REGIDESO fermerait ses
portes.

III.3.2.Analyse de l’activité de la REGIDESO de 2009 à 2014

III.3.2.1.La production de la REGIDESO de 2009 à 2014

La REGIDESO est considéré comme une société dont le but est de satisfaire les
besoins des demandeurs d’eau et d’électricité (clients).

Le chiffre d’affaire de la REGIDESO correspond aux ventes réalisées par elle-

même et se remarque dans le tableau ci-dessous.

Tableau 11 : Détermination et évolution du chiffre d’affaires de la

REGIDESO de 2009 à 2014
Années 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Rubriques
Ventes(C.A) 22.080.631.100 25.509.854.679 29.842.509.242 43.405.811.785 47.501.355.096
45.021.328.384 45.021.328.384
Total 22.080.631.100 25.509.854.679 29.842.509.242 43.405.811.785 47.501.355.096
45.021.328.384 45.021.328.384
Evolution du CA 100 115.5 135.15 196.57 215.12 203.9
en%
Source : L’auteur à partir des soldes caractéristiques de gestion de la REGIDESO de 2009 à 2014.

La production de la REGIDESO englobe la vente de ses produits et a connu

aussi une croissance par rapport à l’année de référence 2009.
 31

Le chiffre d’affaires a connu aussi une augmentation durant toute la période de

notre étude soit 15.5% en 2010 ; 35.5% en 2011 ; 96.57% en 2012 ; 115.12% en
2013 et 103.9 en 2014.

III.3.2.2.La valeur ajoutée de la REGIDESO de 2009 à 2014.

La valeur ajoutée est la richesse crée par l’entreprise pendant son activité.

La valeur ajoutée se calcule en additionnant la production de l’exercice et la

marge commerciale et en retranchant les consommations intermédiaires. Le
tableau suivant montre son évolution de 2009 à 2014.

Tableau 12 : Détermination et évolution de la valeur ajoutée de la

REGIDESO de 2009 à 2014.
Années 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Rubriques
Ventes (C.A) 22.080.631.100 25.509.854.679 29.842.509.242 43.405.811.785 47.501.355.096
45.021.328.384 45.021.328.384
Consommation en 12.494.241.955 19.835.856.585 22.608.806.254 17.919.667.875 34.370.984.162 27.988.402.361
provenance des tiers
Matières et fournitures 10.859.197.587 16.617.526.880 17.132.843.779 15.648.987.744 28.018.390.151 23.878.914.784
consommées
Transport consommés 45.334.659 71.433.100 90.958.411 92.285.705 49.769.752 171.539.984
Autres services 1.589.709.709 3.146.896.605 5.385.004.064 2.178.394.426 6.302.824.259 3.937.947.593
consommés
VA 9.586.389.145 5.673.998.094 7.233.702.988 25.486.143.917 13.130.370.934 17.032.926.023

Evolution de la VA en % 100 59.19 75.45 265.86 136.96 177.68

Source : L’auteur à partir des soldes caractéristiques de gestion de la REGIDESO de 2009 à 2014.

La valeur ajoutée a bien évolué durant toute la période analysée sauf en 2011 et
en 2012. En prenant l’année 2009 comme année de référence, la valeur ajoutée a
passé de 59, 19% en 2010 ; de 75,45% en 2011 ; de 265,86% en 2012 ; de
136,96% en 2013 et de 177,68% en 2014.

III.4. Analyse des résultats de la REGIDESO de 2009 à 2014

III.4.1. L’excèdent brut d’exploitation de la REGIDESO de 2009 à 2014

L’EBE ne figure pas dans le tableau des soldes caractéristiques de gestion de la

REGIDESO même si c’est un indicateur de résultat très important.

L’EBE permet d’évaluer les performances de l’exploitation courante de

l’entreprise mais aussi la performance finale, donc sa rentabilité économique.

Il se calcule en additionnant la valeur ajoutée et les subventions d’exploitation et

en retranchant les frais de personnel.
 32

S’il est positif, on parle de l’Excédent Brut d’Exploitation. S, il est négatif, on

parle de l’Insuffisance Brute d’Exploitation.

Tableau 13 : Détermination et évolution de l’EBE de la REGIDESO de

2009 à 2014.
Années 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Rubriques
VA 9.586.389.145 5.673.998.094 7.233.702.988 25.486.143.917 13.130.370.934 17.032.926.023
Frais du 7.968.540.234 7.762.934.568 8.923.667.767 8.896.839.422 9.678.265.296 11.659.617.348
personnel
Impôts et 2.589.100 2.782.600 6.547.687 731.034 44.603.991 251.396.024
taxes
Subvention 0 4.256.586.370 6.678.661.275 868.858.059 6.298.854.803 4.916.758.936
d’exploitation
EBE 1.615.259.811 -2.091.719.074 -1.696.492.466 16.588.573.454 3.407.501.647 5.121.396.024
Source : L’auteur à partir des soldes caractéristiques de gestion de la REGIDESO de 2009 à 2014.

En se référant au tableau ci-dessus, nous voyons que l’EBE a diminué seulement

en 2010 et en 2011, mais a augmenté les autres années.

Durant la période sous analyse, la REGIDESO a connu un EBE en 2012 de

16.588.573.454. Les autres années ont enregistré une EBE de 1.615.259.811 en
2009 ; une IBE de 2.091.719.074 en 2010 et 1.696.492.466 en 2011 ; un EBE de
3.407.501.647 en 2013 et 5.121.396.024 en 2014.

III.4.2. Résultat d’exploitation de la REGIDESO de 2009 à 2014

Ce résultat présente le solde des produits d’exploitation et des charges

d’exploitation. C’est le résultat généré par l’activité courante de l’entreprise qui
conditionne son existence.

Le tableau 7 qui illustre le compte de résultat retraité montre que les résultats
d’exploitation sont respectivement de 111.478.350 FBU en 2009 ; de (-
366.331.595 FBU) en 2010 ; de 2.166.455.974 FBU en 2011 ; de
6.291.405.972FBU en 2012 ; de 6.537.914.848FBU en 2013 et de
5.964.548.796 FBU en 2014. Le résultat déficitaire s’observe en 2010 et cela
s’explique par l’augmentation des charges d’exploitation et la plus grande partie
de ces charges sont les charges de personnel.
 33

III.4.3. Les résultats nets comptables de la REGIDESO de 2009 à 2014

Le résultat net comptable est la partie de ce résultat qui est à distribuer aux
associés mais aussi une autre partie constitue l’autofinancement de l’entreprise
pour assurer sa croissance. Les résultats nets comptables n’ont pas évolué
normalement suite aux charges qui ont augmenté considérablement. Comme l’a
montré le tableau 10, le résultat net est de – 59,79% en 2010 ; de – 46262% en
2011 ; de 27834% en 2012 ; de 33652% en 2013 et de 43439,2% en 2014.

Le résultat net n’est pas toujours significatif parce qu’il est influencé par la
politique d’amortissement et de provisions de l’entreprise. C’est pour cette
raison que les analystes financiers font recours à un autre indicateur de la
rentabilité qui est plus significatif que le résultat net et qui ne dépend pas de la
politique d’amortissement donc de la capacité d’autofinancement (CAF).

III.5. La notion de capacité d’une entreprise

III.5.1. La capacité d’autofinancement de la REGIDESO de 2009 à 2014

La CAF de la REGIDESO est égale à l’autofinancement pour la seule raison

qu’il ne distribue pas de dividendes.

III.5.1.1. Calcul de la CAF de la REGIDESO de 2009 à 2014

La CAF est obtenue selon la formule suivante : CAF= Résultat net +DAP-
Reprise sur provisions et amortissements-Plus value de cession.

Le tableau suivant nous montre l’évolution de la CAF de la REGIDESO de

2009 à 2014

Tableau 14 : Détermination et évolution de la CAF de la REGIDESO de

2009 à 2014
2009 2010 2011 2012 2013 2014
RN 12.652.673 -756.555.381 -5.853.391.162 3.521.798.489 4.257.878.889 5.496.221.076
+DAP 4.358.000.936 6.812.672.716 7.151.035.820 12.810.578.247 7.048.135.782 9.228.433.664
-RAP 1.495.595.106 3.144.419.671 4.590.245.112 1.033.534.049 2.724.316.781 0
-Plus-value de _ _ _ _ _ _
cession
CAF 2.875.058.503 2.911.697.664 -3.292.600.454 15.298.842.687 8.581.697.890 14.724.654.740
Evolution 100 298.49 -114.52 532.12 298.49 512.15
de la CAF
en %
Source : L’auteur à partir des soldes caractéristiques de gestion de la REGIDESO de 2009 à 2014.
 34

A partir de ce tableau, la CAF de la REGIDESO a augmenté durant toute la

période de notre analyse sauf en 2011 où elle a été négative. Elle a augmenté de
198,49% en 2010 ; a régressé de 214,52% ; a augmenté de 432,12% en 2012 ; de
198,49% en 2013 et de 412,15% en 2014. Donc, la CAF de la REGIDESO
permet de renouveler et d’augmenter ses immobilisations. La CAF ne suffit pas
à elle seule pour tirer une conclusion pertinente sur la rentabilité. C’est pourquoi
la rentabilité économique et financière sont deux autres indicateurs qui
complètent la CAF.

III.6. Analyse de la rentabilité de la REGIDESO de 2009 à 2014

Les principaux outils pour analyser la rentabilité sont le compte de résultat, les
soldes caractéristiques de gestion et le bilan. Nous allons alors analyser la
rentabilité de la REGIDESO en utilisant la méthode des ratios.

III.6.1.Calcul de la rentabilité économique de la REGIDESO de 2009 à 2014

Cette rentabilité est obtenue par la formule suivante :

Ratio de rentabilité économique= EBE/ Emplois stables + BFR.

Le tableau suivant nous montre la rentabilité économique de la REGIDESO de

2009 à 2014.

Tableau 15 : Détermination de la rentabilité économique de la REGIDESO

de 2009 à 2014
Années 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Rubriques
EBE 1.615.259.811 -2.091.719.074 -1.696.492.466 16.588.573.454 3.407.501.647 5.121.396.024
Emplois stables 92.604.432.312 108.134.616.310 110.918.022.529 137.365.844.572 161.695.303.254 161.335.582.376
BFR 26 138.088.444 27 174.182.497 21 862.773.888 33.842.282.084 42 055.291 .322 57 373.331.033
Emplois stables + BFR 118.742.520.756 135.308.798.80 132.780.796.417 171.208.126.656 203.750.594.57 218.708.913.409
7 6
Rentabilité 1.36% -1.54% -1.28% 9,69% 1,67% 2.34%
économique=EBE/ES+
BFR
Source : L’auteur à partir des soldes caractéristiques de gestion et des bilans de la REGIDESO de 2009 à 2014.

A partir des résultats trouvés, nous remarquons que la REGIDESO n’est pas
rentable économiquement pour toutes les années de notre analyse.

Pour l’année 2009, elle a gagné 1,36F pour 100F investis, en 2010, elle a perdu
1,54F pour 100F investis, elle a perdu 1,28F pour 100F investis en 2011 et elle a
 35

gagné respectivement 9,69F ; 1,67F et 2,34F pour 100F investis en 2012, 2013
et 2014.

Nous pouvons conclure que les normes de la rentabilité économique ne sont pas
respectées par ce que le taux d’intérêt débiteur pratiqué par le système bancaire
burundais est en moyenne estimé entre 16% et 18%. Donc la rentabilité
économique de la REGIDESO de 2009 à 2014 est trop faible.

III.6.2. Calcul de la rentabilité financière

Cette rentabilité est obtenue par la formule suivante :

Rf= RN/ Capitaux propres

Le tableau suivant nous montre la rentabilité financière de la REGIDESO de

2009 à 2014.

Tableau 16 : Détermination de la rentabilité financière de la REGIDESO de

2009 à 2014
2009 2010 2011 2012 2013 2014

Résultat net 12.652.673 -756.555.381 -5.853.391.162 3.521.798.489 4.257.878.889 5.496.221.076

Capitaux 66.321.608.95 78.387.709.66 102.653.492.11 130.503.914.82 162.554.124.92 162.554.124.92

propres 3 1 6 1 9 9

Rf=RN/ 0.02% -0,96% -5,7% 2,7% 2,6% 3,38%

Capitaux
propres

Source : L’auteur à partir des soldes caractéristiques de gestion et des bilans de la REGIDESO de 2009 à 2014.

La rentabilité financière de la REGIDESO est positive en 2009, 2012, 2013 et

2014, mais elle est négative en 2010 et 2011.

Ainsi, 100F investis ont apporté 0,02F en 2009, ont perdu 0,96F en 2010 et 5,7F
en 2011, ont apporté 2,7F en 2012 ; 2,6 F en 2013 et 3,38F en 2014. En tenant
compte de la rémunération des placements accordés par les banques locales qui
varie de 7% à 10%, nous pouvons dire que la rentabilité financière de la
REGIDESO est trop faible. De ce qui précède, nous infirmons notre deuxième
hypothèse qui stipule que la REGIDESO est rentable.
 36

Conclusion du troisième chapitre

L’objectif de ce troisième chapitre est de vérifier les hypothèses de notre

recherche. L’analyse de la structure financière nous a montré que le FRN un des
indicateurs de l’équilibre financier est positif, le BFR est positif mais inférieur
au FRN durant toute la période de notre analyse ce qui fait que la trésorerie nette
soit positive aussi. De ce qui précède, nous confirmons notre première
hypothèse qui stipule que la structure financière de la REGIDESO est équilibrée.
Notre analyse nous a montré aussi que les ventes ont évolué positivement durant
toute la période sous analyse, la valeur ajoutée a progressé positivement mais
l’EBE n’est pas satisfaisant. Les résultats nets ne sont pas satisfaisants car les
charges sont supérieures aux produits et ces résultats sont négatifs en 2010 et
2011.

La CAF de la REGIDESO est un très bon indicateur de résultat. Après analyse,

nous avons remarqué que la CAF de la REGIDESO permet de renouveler et
d’augmenter ses immobilisations même si elle négative en 2011. De plus, la
rentabilité économique et la rentabilité financière ne sont pas satisfaisantes. De
ce qui précède, notre deuxième hypothèse qui stipule que «  la REGIDESO est
rentable » est infirmée. Le fait que la REGIDESO continue à fonctionner c’est
parce que le gouvernement lui accorde des subventions d’exploitation. 
37
 38

CONCLUSION GENERALE

Notre travail est intitulé «  Analyse financière d’une entreprise publique à

autonomie de Gestion » Cas de la REGIDESO pour la période 2009 à 2014

Ce travail est organisé autour de trois chapitres en plus de l’introduction

Générale et suggestions. Notre premier chapitre parle des généralités sur analyse
financière d’une entreprise qui nous ont guidés dans la vérification de nos
hypothèses de la recherche. Le deuxième chapitre parle de la présentation de la
REGIDESO. Le troisième chapitre consiste à vérifier les hypothèses de notre
recherche.

L’analyse de la structure financière nous a montré que le FRN, un des

indicateurs de l’équilibre financier est positif; le BFR est positif mais inférieur
au FRN durant toute la période de notre analyse ce qui fait que la trésorerie nette
soit positive aussi. De ce qui précède, nous confirmons notre première
hypothèse qui stipule que la structure financière de la REGIDESO est équilibrée.
Notre analyse nous a montré aussi que les ventes (CA) ont évolué positivement
durant toute la période sous analyse, la valeur ajoutée a progressé positivement
mais l’EBE n’est pas satisfaisant. Les résultats nets ne sont pas satisfaisants car
les charges sont supérieures aux produits et ces résultats sont négatifs en 2010
et 2011.

La CAF de la REGIDESO est un très bon indicateur de résultat. Après analyse,

nous avons remarqué que la CAF de la REGIDESO permet de renouveler et
d’augmenter ses immobilisations même si elle négative en 2011. De plus, la
rentabilité économique et la rentabilité financière ne sont pas satisfaisantes. De
ce qui précède, notre deuxième hypothèse qui stipule que «  la REGIDESO est
rentable » est infirmée. Le fait que la REGIDESO continue à fonctionner c’est
parce que le gouvernement lui accorde des subventions d’exploitation. 

A travers l’analyse de l’équilibre financier de la REGIDESO, nous avons trouvé

que la trésorerie nette est positive durant toute la période notre analyse; ce qui
nous permet de confirmer notre première hypothèse. Donc, la REGIDESO
dégage un équilibre financier pour faire face à ses obligations financières.

A partir des résultats obtenus, la CAF de la REGIDESO a augmenté durant toute

la période de notre analyse sauf en 2011 où elle a été négative. Elle a augmenté
de 198,49% en 2010 ; a régressé de 214,52% ; a augmenté de 432,12% en 2012 ;
 39

de 198,49% en 2013 et de 412,15% en 2014. Donc, la CAF de la REGIDESO

permet de renouveler et d’augmenter ses immobilisations. Les résultats nous ont
aussi montré que la REGIDESO n’est pas rentable économiquement pour toutes
les années de notre analyse car, pour l’année 2009, elle a gagné 1,36F pour 100F
investis, en 2010, elle a perdu 1,54F pour 100F investis, elle a perdu 1,28F pour
100F investis en 2011 et elle a gagné respectivement 9,69F ; 1,67F et 2,34F pour
100F investis en 2012, 2013 et 2014.

Nous pouvons conclure que les normes de la rentabilité économique ne sont pas
respectées par ce que le taux d’intérêt débiteur pratiqué par le système bancaire
burundais est en moyenne estimé entre 16% et 18%. Donc la rentabilité
économique de la REGIDESO de 2009 à 2014 est trop faible.

La rentabilité financière de la REGIDESO est positive en 2009, 2012, 2013 et

2014, mais elle est négative en 2010 et 2011.

Ainsi, 100F investis ont apporté 0,02F en 2009, ont perdu 0,96F en 2010 et 5,7F
en 2011, ont apporté 2,7F en 2012 ; 2,6 F en 2013 et 3,38F en 2014. En tenant
compte de la rémunération des placements accordés par les banques locales qui
varie de 7% à 10%, nous pouvons dire que la rentabilité financière de la
REGIDESO est trop faible. De ce qui précède, nous infirmons notre deuxième
hypothèse qui stipule que la REGIDESO est rentable.

Nos suggestions sont adressées :

i) à l’intention de la REGIDESO

-De réduire les charges au maximum possible;

- De faire une réévaluation de ses immobilisations à juste valeur;

-D’améliorer les services d’approvisionnement pour éviter les ruptures de

stocks et la détention des stocks morts.

ii) Au Gouvernement

-En accord avec la REGIDESO, mettre en place une procédure de hausse

objective des tarifs d’eau et d’électricité et du paiement des arriérés de l’état et
des administrations publiques dans le but d’augmenter le chiffre d’affaires ;
 40

-Appuyer la REGIDESO pour augmenter la production de l’Eau et d’électricité

envie de satisfaire ses clients et d’inciter les investisseurs de venir investir au
Burundi ;

-Accorder à la REGIDESO et en suffisance des subventions d’exploitation afin

d’éviter que le résultat net soit déficitaire.

Nous invitons d’autres chercheurs qui s’intéressent à ce domaine si vaste de

mener des investigations dans le domaine de l’analyse financière qui est
important dans le monde des affaires.
 41

BIBLIOGRAPHIE

I. Ouvrages généraux

1) BARANGER P, Gestion et les fonctions de l’entreprise, Paris, Vuibert, 1985

2) BAGNERIS,J-C.(2010) et al., Introduction à la Finance,2ème éd.Vuibert,paris

3) BARREAU (J) et DELAHAHE (J), Gestion Financière, ESKA, Paris ,1996

4) BOULOT et Alii, Analyse Financière, Publi Union, Paris, 1986

5) CHAUCHARD (J .L), Précis de Gestion du Personnel et de Ressources

Humaines, Paris, Editions d’organisation, 1987

6) CONSO P, La Gestion financière de l’entreprise, Bordas, Paris, 1985

7) DEPPALLENS G, Initiation aux problèmes financiers de l’entreprise, Paris,

Entreprise moderne d’édition, 1970

8) GIROMANI C, Pratique de l’analyse et de l’orientation du Fonds de

Roulement, Editions d’organisation, Paris, 1968

9) KEISER A M, Gestion Financière, ESKA, Paris ,2001

10) LEVASSEUR (M), Gestion de Trésorerie de l’entreprise, ECONOMICA,

Paris, 1999

11) MARIO (A), Analyse financière : Concepts et Méthodes, 2ème édition, Dunod,
Paris, 2001

12) MAZARS (R) et RUDELLI (P), Principes et pratiques de gestion financière,

Paris ,5ème édition, J.DELMAS ,1980

13) MEUNIER (H), La trésorerie des entreprises, plan de trésorerie, plan de

financement, 2ème édition, DUNOD, Paris, 1987

Mémoires et autres documents

II.1. Mémoires

1) HAKIZAYEZU R.(2013),Optimisation du système de recouvrement de la

REGIDESO ,Centre d’Etudes Financières Economiques et Bancaires, Marseille
 42

2) NSENGIYUMVA D, Analyse financière d’une entreprise publique, Cas de

l’ONATEL (2001-2006), ISGE, BUJUMBURA, Mars 2009

3) NIYONZIMA F, Analyse financière d’une entreprise publique, Cas de la SRDI

(2002-2007), ISGE, BUJUMBURA, Avril 2009

II.2. Autres documents

1) NDIKUMANA Louis, Syllabus de Gestion et d’Analyse Financière, ISGE

(2007-2008)

2) REGIDESO, Politiques et Procédures, BUJUMBURA, Novembre 1992

3) Rapports d’audit de la REGIDESO (200-2008)

4) Rapports des commissaires aux comptes de la REGIDESO (2004-2008)

5) BEUDIN, D. (2013), Formation des responsables de la REGIDESO à

l’évaluation financière des projets, REGIDESO

6) NIYUHIRE, P., (2012), Cours d’Analyse et Gestion financière, Syllabus ISGE,

Bujumbura.

7) NIBISHAKA, J., (2014),Cours de Système Comptable et Audit, Syllabus,

ISGE, Bujumbura
 43

ANNEXES