EXERCICE 1

►Un Exportateur français possède une créance à 3 mois de 2 000 000 $ sur un
client américain. Il opte pour une couverture à terme. Sur le marché de change,
les informations sont les suivantes :
► Cours spot
► Cours spot : 1€ = 1.1230-1.1515$
►Le taux d’intérêt à 3 mois sur le marché monétaire du dollar : 1.80% - 2%
►Le taux d’intérêt à 3 mois sur le marché de l’euro : 0.80% -0.85%
1.Contre quel risque l’exportateur veut-il se couvrir ?
2.Quel est le taux de change à terme à 3 mois qu’il pourrait obtenir ?
3.Quel montant de sa créance en euro pourrait-il obtenir dans 3 mois ?
►
Correction
► 1- Contre quel risque l’exportateur veut-il se couvrir ?
► L’exportateur craint une dépréciation du dollar. Il va donc
chercher à se protéger.

► Si le paiement avait été au comptant, il aurait obtenu :

► Montant de la créance : 2 000 000$
► Cours spot : 1€ = 1.1230-1.1515$
► 2000000/1,1515 = 1 736 864,959€
2- Quel est le taux de change à terme à 3 mois qu’il pourrait obtenir ?
►
►
3- Quel montant de sa créance en euro pourrait-il obtenir dans
3 mois ?
►
EXERCICE 3

► Cas de l’importateur
Exercice 2
► Données de l’exercice
► Montant : 6 750 000 JPY
► La banque communique les renseignements suivants :
Cours comptant : 1EUR = 151,47/159,05 JPY
Prime : 2,5%
Prix d’exercice : 1EUR = 160,85 JPY
Cours à terme : 1EUR = 159,95/161,75 JPY
►L’entreprise vient de signer un contrat avec un fournisseur japonais. Le
montant du contrat s’élève à 5 000 000 yens. La marchandise est payable à
3 mois. Péquilito anticipe une baisse de l’euro par rapport au yen et se
couvre contre le risque de change en achetant des options de vente d’euros
contre l’achat de yens.
► La banque communique les renseignements suivants :
Cours comptant : 1EUR = 151,47/159,05 JPY
Prime : 2,5%
Prix d’exercice : 1EUR = 160,85 JPY
Cours à terme : 1EUR = 159,95/161,75 JPY
Quel est le coût en euros de cette couverture pour Péquilito?
►
A l’échéance le cours est :
1EUR = 162,85/165,35 JPY
Que va décider Péquilito ?
Quel est le résultat de cette opération pour Péquilito ?
►
 A l’échéance le cours est :
1EUR = 160,85/163,85 JPY
Que va décider Péquilito ?
Quel est le résultat de cette opération pour Péquilito ?

►
 A l’échéance le cours est :
1EUR = 153,95/155,26 JPY
Que va décider Péquilito ?
Quel est le résultat de cette opération pour Péquilito ?

►
Exercice 2 : Cas de l’exportateur
1- Quel est le coût en euros de cette couverture ?
►
A l’échéance le cours est :
1EUR = 162,85/165,35 JPY
Que va décider Péquilito ?
Quel est le résultat de cette opération pour Péquilito ?
►
1EUR = 156,27/160,85 JPY
Que va décider Péquilito ?
Quel est le résultat de cette opération pour Péquilito ?

►
A l’échéance
1EUR = 153,95/155,25 JPY
Que va décider Péquilito ?
Quel est le résultat de cette opération pour Péquilito ?
►
 Risque de Taux Forward Emprunt
►Une entreprise prévoit d’emprunter 2 millions d’euros dans 3 mois pour une
période de 3 mois. Elle choisit de se couvrir par un forward-forward auprès de sa
banque.
►1-Quelle évolution des taux d’intérêt craint-elle? Quel type d’opération va-t-elle
conclure?
►2- Sachant que les taux sur le marché monétaire européen sont :
►A 3 mois : 4,10%-4,20%;
►A 6 mois : 4,25%-4,50%
►Quel taux minimum la banque va-t-elle proposer à sa cliente?
►Vérifier
le résultat en utilisant la formule de calcul du taux taux forward-forward
emprunteur
 1- Quelle évolution des taux d’intérêt craint-elle? Quel
type d’opération va-t-elle conclure?
►L’entreprise craint une hausse des taux d’intérêt dans les trois
prochains mois . Elle va contracter avec sa banque une opération de
terme contre terme emprunt.
►La banque prend l’engagement de prêter à l’entreprise 2 millions dans
trois mois pour trois mois à un taux fixé dès la signature
forward-forward.
2- Sachant que les taux sur le marché monétaire européen sont :
A 3 mois : 4,10%-4,20%;
A 6 mois : 4,25%-4,50%
Quel taux minimum la banque va-t-elle proposer à sa cliente?

►
►
Vérifier le résultat en utilisant la formule de calcul du taux
forward-forward emprunteur
►
 Exercice 5 Forward Forward Placement
►Une entreprise prévoit de placer 250 000 euros dans 3 mois pour une
période de 3 mois. Elle choisit de se couvrir par un forward-forward
auprès de sa banque.
►1-Quelle évolution des taux d’intérêt craint-elle? Quel type d’opération
va-t-elle conclure?
►2- Sachant que les taux sur le marché monétaire européen sont :
►A 3 mois : 4,10%-4,20%;
►A 6 mois : 4,25%-4,50%
►Quel taux maximal la banque va-t-elle proposer à sa cliente?
 1- Quelle évolution des taux d’intérêt craint-elle? Quel type
d’opération va-t-elle conclure?

►L’entreprise
craint une baisse des taux d’intérêt dans les trois
prochains mois.
►Elleva contracter avec sa banque une opération terme contre
terme placement.
►La banque prend l’engagement de rémunérer le placement de sa
cliente de 250 000 € dans trois mois pour trois mois à un taux fixé
dès la signature du contrat forward-forward.
2- Sachant que les taux sur le marché monétaire européen sont :
A 3 mois : 4,10%-4,20%;
A 6 mois : 4,25%-4,50%
Quel taux maximal la banque va-t-elle proposer à sa cliente?

►
►
Vérification par la formule
►
 EXERCICE 6
►Une entreprise prévoit une entrée de trésorerie de 6 000 000 € dans 6 mois. Cette
somme restera disponible pour une durée de trois mois. Les taux sont les
suivants :
A 6 mois : 4.25%-4.30%
A 9 mois : 4.40%-4.45%
1.Que craint-elle ? Va-t-elle acheter ou vendre un FRA à sa banque ?
2.Déterminer le taux maximum garanti du FRA
3.Que va-t-il se passer si le taux de référence est à 4.30% ?
4.Que se passe-t-il si le taux de référence est égal à 4.52%
 1- Que craint-elle ? Va-t-elle acheter ou vendre un FRA à sa
banque ?
►Elle craint une baisse des taux d’intérêt qui diminuerait la
rentabilité de son placement. Elle va vendre un FRA à sa
banque.
2- Déterminer le taux maximum garanti du FRA
►
►
3- Que va-t-il se passer si le taux de référence est à 4.30% ?
►
4- Que se passe-t-il si le taux de référence est égal à 4.52%
►