FINANCE ISLAMIQUE EN ALGERIE

ETAT DES LIEUX ET PERSPECTIVES

D’EVOLUTION
1- De la finance islamique

2- De la finance islamique de marché

3- De la financce islamique en Algérie

4- Quelles perspectives ?

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De la financce islamique -1

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Une industrie qui se structure

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 Système de supervision shari’atique

S’assurer de la conformité des opérations

bancaires avec les principes de la shari’a

Relever les cas d’inobservance des conditions

de validité shari’atiques, d’un produit, d’un
contrat, d’un mode opératoire ou d’une
opération.

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 La règle Al Kharadjou Bidhaman
Ou le profit est la contrepartie de la responsabilité
 Consistance : Pour pouvoir prétendre à un profit, il faut assumer les risques,
avantages, inconvénients, droits et obligations..bref, la responsabilité de la source du
profit.

 Fondement: Hadith: Le prophète à prohibé le profit issue de ce qui n’est pas

garanti par le bénéficiaire du profit

 Exemples : Le vendeur doit garantir la livraison de la marchandise à l’acheteur

Le Bailleur doit garantir l’utilité économique du bien loué au preneur
L’associé doit garantir sa part du capital aux autres associés

 Implications:
• Pas de livraison de marchandises pas de droit au prix de vente
• Défaut de jouissance économique pas de loyers
• Perte de capital perte de bénéfices
• Pas de prêts rémunérés
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 ISLAMIC BANKING

.Agents éco
Épargnants

Crédits Banque Dépôts

Commerce ou Emprunts sans intérêts

participation ou investissement

Divers services
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Les modes de financement islamique reposent sur
l’implication directe du bailleur de fonds dans les
activités financées, non pas en tant que prêteur mais
en qualité d’acteur économique à part entière.

Les risques et les responsabilités du projet ou de

l’activité doivent être équitablement répartis entre
les deux parties. Les rapports n’obéissent pas
seulement à une logique créancier-débiteur mais à
celle d’un partenariat de type gagnant-gagnant.
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Commerce de biens et services
Mourabaha -
Moussawama -
Ijara -
Salam -
Istisna’a -
Wakala bi ajr -

Se justifie par

Investissements participatifs
Moucharaka -
Moudharaba -
Mouzara’a -
Mougharassa -
Moussakat - 9
2- De la finance islamique de marché
Titres de valeur d’égal montant représentant un
droit de propriété indivis sur des droits réels,
des droits de jouissance, des services ou
des parts dans des projets d’investissement

Titres régis par la norme shari’a n° 17 de l’AAOIFI

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 Résolution n°9/11/60 de l’Académie du fikh musulman ( OCI )

Les titres d’emprunt sous forme d’obligations ou autres sont illicites .

Motifs:

 Créances assorties d’un taux d’intérêt ( Riba )

 Créances négociables à une valeur marchande ( bay’oudayn ),

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TYPES DE SUKUK

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 Par nature de propriété sur les actifs sous-jacents

 Sukuk asset baked : Transfert de la propriété juridique

 Sukuk asset based: Transfert de la propriété économique

 Real right baked sukuk: transfert de propriété de l’usufruit

seulement

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 Asset-Backed Real right- Asset-Based
Sukuk Backed Sukuk Sukuk

Propriété Propriété Propriété

entière de partielle économiqu
l’actif e de l’actif
 Nue propriété:
Propriété légale Etat émetteur  Propriété légale:
(entière) :  Usufruit: Emetteur
Investisseurs Investisseurs  Propriété économique:
Investisseurs

L’actif sous-jacent Le droit d’usufruit étant un

relevant du domaine de Jouissance ≠ Leasback non
démembrement du droit de conforme à la shariaa
l’Etat Inaliénable propriété = Aliénable
 Par nature d’actifs sous-jacents

•Titres représentatifs de droits de propriété sur des

immeubles,
•Titres représentatifs de droits de propriété sur des
biens d’équipement ,
•Titres représentatifs de services,
•Titres représentatifs des marchandises à livrer dans
le cadre de contrat salam,
•Titres représentatifs des marchandises dans le
cadre de contrat Mourabaha
•Titres représentatifs d’ouvrages dans le cadre de
contrats d’istisn’a,
•Titres représentatifs du capital Moudharaba,
Titres représentatifs du capital Moucharaka…
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 Par types d’émetteurs

 Sukuk souverains

 Sukuk privés

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 Par modalités d’émission

 Emission directe

 Emission par le bias d’une SPV

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 Par modalités d’émission

 Emission directe

 Emission par le bias d’une SPV

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 Par finalités d’émission

 Emission visant à financer des actifs futurs

( programme d’investissement )

 Emission visant à refinancer des actifs existants

( titrisation d’actifs)

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 Par destination du profit

 Sukuk à but lucratif

 Sukuk à but non lucratif ( exemple sukuk wakf)

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 Intervenants dans une émission sukuk

 Originateur
 Emetteur
 Investisseurs
 Arrangeur
 Gestionnaire
 Agent payeur
 Agence de notation

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La SPV est-elle nécessaire dans une émission sukuk ?

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3- De la finance islamique en Algérie
Intégration de la différence
En Algérie : Un démarrage timide mais un intérêt grandissant

Windows shari’a compliant

PROJETS EN COURS
Banques totalement sharia compliant
BDL- CNEP- BADR-CPA- BNA
2017-2018
Régime juridique standard

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 Une loi bancaire standard: Pas de
dispositions particulières pour les
activités bancaires char’ia
compatibles.

 Activités tolérées mais soumises

au même régime juridique que les
pratiques conventionnelles.

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 Les Institutions financières islamiques peuvent
structurer en interne leurs produits de manière
shari’a compatible.

 Toutefois ces produits sont juridiquement

qualifiés d’opérations bancaires conventionnelles
par les autorités de supervision.

 La définition légale des opérations de banque

ne correspond pas aux produits équivalents
proposés par les banques islamiques
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Double qualification

Différences admises mais non

reconnues

Quelques ouvertures timides

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Exemples:

Conditions générales de banque spécifiques

Modalités d’intervention sur le marché

monétaires particulières

Mécanismes de refinancement des crédits

immobiliers adaptés

Financements consortiaux aménagés

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 Et à Dieu ce qui est à Dieu

Rendre à César ce qui est à César….

 Traits généraux

 Forte acceptation sociale

Absence d’un ccaddre légal et réglementaire spécifique

Présence eau niveau des Pratbanques et des assurances

Absence au niveau des opérations de marché

Faible densité des réseaux

 excellentes performances financières

 Part de marché modeste mais évolutive

4-Perspectives
 Au niveau du cadre légal et réglementaire

Besoin de conférer aux pratiques financières shari’a

compatibles l’ancrage juridique approprié dont elles
sont dépourvues aujourd’hui
 LOI SUR LA MONNAIE ET LE CREDIT

1- Rajouter aux deux exceptions apportée à la notion de fonds reçus du public ( 2eme & de
l’art.67) une troisième s’appliquant aux dépôts d’investissement remis aux Banques
islamiques dans le cadre de contrat de moudharaba. (Principe de partage du risque.)

2- Rajouter un 3eme & à l’art.68, définissant les opérations de crédit, les opérations de vente à
terme ou au comptant de biens réels, de réalisation d’ouvrage et de participations totale ou
partielle à des projets ou à des opérations commerciales portant sur des biens et services
pratiquées par des banques et établissements financiers offrant des produits shari’a
compatibles

3- Rajouter au livre VI relatif au contrôle des Banques un titre II bis ayant pour objet
l’obligation pour les Banques et établissements produits shari’a compatibles, de désigner, par
l’assemblée des actionnaires, un Conseil chari’a chargé de contrôler le respect de ces règles
par les institutions concernées.

4- Rajouter aux attributions de la commission bancaire, prévues à l’article 105, le contrôle du

respect des règles de la chari’a par les banques et établissements financiers offrant des
produits shari’a compatibles.
 CODE DE COMMERCE

Introduction dans le code de commerce d’un 3eme & à la s/section 6

( autres valeurs mobilières) de la section 6 ( valeurs mobilières émises
par les SPA) en vue de conférer un ancrage légal aux titres
d’investissement islamique sukuks.

Les sukuk y seront définis en tant que titres représentatifs d’un droit de
propriété sur des biens réels ou d’une participation dans une affaire
sans conférer au détenteur la qualité d’associé ou d’actionnaire
statutaire.
Un 3eme paragraphe devra être introduit au niveau de la sous-section 6 de la
section 5 (valeurs mobilières émises par les SPA) du Code de commerce
comportant les articles suivants:

"Art. 715 bis 133: Les sukuk sont des titres d'investissement d'égale valeur
représentatifs d'un droit de propriété indivis sur des actifs réels sous-jacents. Ils
confèrent aux souscripteurs tous les attributs légaux du propriétaire sur la part
représentée par les sukuks souscrits par eux.

Art 715 bis 134 Lorsque les actifs sous-jacents sont constitués en tout ou partie de
biens immobiliers, les contrats d'émission y afférents font l'objet d'une
publication à la conservation foncière conformément aux dispositions de
l'ordonnance ... et celles du décret.... relatifs au livre foncier.

Art 715 bis 135 La rémunération des sukuk peut être fixe ou variable en fonction
de la nature des revenus générés par les actifs sous-jacents.

Art 715 bis 136 Sous réserve des spécificités énoncées à l'alinéa premier ci-
dessous, les dispositions des  articles 715 bis 82 à 715 bis 109 sont applicables aux
sukuk.
 LEGISLATION FISCALE

Mesures fiscales à introduire en vue d’aligner le régime fiscale des

modes de financement islamiques sur celui des crédit conventionnels en
vue d’éviter:

La double imposition au titre des transactions immobilières;

La surimposition au titre de La TAP ou de la TVA

La spécificité ne devrait pas donner lieu à des iniquités fiscales ni en

faveur ni au détriment es banques islamiques.
 AU NIVEAU REGLEMENTAIRE

Ces réaménagements d’ordre législatifs devrait être déclinés au niveau

réglementaire bancaire et financier, dans le même souci de permettre
l’exercice des opérations de banque et de bourse shari’a compatibles
dans le respect des principes les régissant.

Principaux domaines concernés les:

- Réglementation comptable
- Réglementation monétaire
-Réglementation tarifaire
- Réglementation boursière
Quelques projets d’émission sukuk en gestation dans en
l’état actuel des choses

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 Emission de sukuk gouvernementaux de type leas-back

Type de contrat Contractants Conséquences

L’Etat cède le droit d’usufruit L’Etat garde la nue propriété de

Emission

l’actif
Contrat de cession du sur un atif sous-jacent aux sous-jacent.
droit d’usufruit investisseurs souscripteurs des Les investisseurs acquièrent un droit
Sukuk réel sur l’actif sous-jacent.
Période du Leasing

Contrat Ijara Les investisseurs des Sukuk Les porteurs des Sukuk perçoivent un
mountahia bittamlik louent le droit d’usfruit à l’Etat loyer convenu entre les deux
parties (Lease-Back) d’une par une Ijara mountahia l’Etat acquiert le droit
d’exploitation
Fin du Leasing

durée de 5 ans bittamlik

Les investisseurs cèdent leur
Contrat de cession du par conséquent, celui-ci récupère la

l’Etat au Dinar symbolique Levée de l’option d’achat par

l’Etat, jacent

droit d’usufruit au profit de

droit d’usufruit pleine propriété sur l’actif sous-


Emission de titres participatifs privés shari’a compatibles

Titres de dette subordonnée comportant une rémunération fixe et une partie variable
remboursable après cinq ans ou à l’initiative de l’émetteur

Problèmes shari’a:

Titres de dette donc non négociables et non rémunérables

Partie fixe de la rémunération incompatible avec le principe participatif

Solution:

Renoncement volontaire des inveestisseuurs à la garantie de rembourcement

Partie fixe de la rémunération = 0

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 Emission de sukuk caritatifs de type wakf

Titres représentatifs d’un droit de propriété inaliénable sur des actifs

dont le rendement est destiné au financement d’actions caritatives
indiquées dans la notice de souscription.

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L’apport majeur de la finance islamique est la
réhabilitation de la logique économique et sa
prééminence sur la logique financière.

En Algérie, elle peut contribuer à l’amélioration du

niveau de bancarisation de la société, favorise
l’inclusion financière, la diversification des produits
et des instruments financiers.

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