I 

: identification des sukuks

L’identification de sukuk islamiques dépond de préciser les
caractéristiques (a) et leur modalités (b).

A : les caractéristiques

Les sukuks sont réellement des obligations car ils sont des titres de
créances qui peuvent être vue comme des billets de trésorières
attribuant à l’investisseur une part de propriété dans un actif sous-
jacent.
On cite les caractéristiques principales d’une opération de titrisation
islamique, qui sont très proches de celles de la structuration
Conventionnelle qui se compose de trois parties (Le donneur d’ordre,
SPV, Les investisseurs).
Les titres sukuk peuvent selon la structure retenue être négociables
ou non sur le marché secondaire, et pour être échangeables les sukuk
ne doivent pas représenter des titres de créance pure mais doivent
davantage représenter un droit indivis sur des actifs tangibles ou sur
l’usufruit des actifs auxquels ils sont adossés, droit calculé au prorata
de la valeur nominale des sukuk, si sont cotées et négociable sur un
marché secondaire, il serait préférable d’avoir compartiment dédié
uniquement à ces produits.
D’autre caractéristiques prévu par la loi n° 2013-30 du 30 juillet 2013,
relative aux sukuk, l’article 3 cite que « Les sukuk peuvent être émis
en dinar tunisien ou en devises sous réserve du respect de la
législation et la réglementation des changes en vigueur. »
L’article 4 de la mémé loi cite que « les sukuk peuvent être assurés
par des garanties personnelles ou réelles conformément aux normes
charaïques et la législation en vigueur »
Ces caractéristiques permettent de déterminer les modalités des
sukuks.

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 B : les modalités
Selon l’AAOIFI, il existe à ce jour environ 14 types de sukuk. Les
sukuk, dont les émissions sont les plus courantes 1 , sont les Sukuks de
Mousharaka (Participation au capital) Titres de participation qui
représentent des projets ou des activités gérées selon les principes de
Mousharaka en désignant l’un des associés ou un tiers pour la
gestion, l’émetteur de ce type celui qui lance l’appel à participation à
ses côtés dans un projet ou une activité déterminée. Les
souscripteurs sont les associés dans le contrat de Mousharaka.
Les sukuks de Moudaraba se sont Titres de participation qui
représentent des projets ou des activités gérées selon les principes
de la Moudaraba. Le moudharib est désigné pour la gestion du projet
sans aucun apport de capital, l’émetteur est Le moudharib (le
gérant). Les souscripteurs (détenteurs des certificats) sont
propriétaires des actifs de la Moudaraba.
Sukuk de Wakala D’investissement (acquisition et Gestion d’actifs) Se
sont Titres à valeurs égales qui représentent des projets ou des
activités gérées sur la base de Wakala (gestion sous mandat) en
désignant le wakil des porteurs de Sukuk pour leur gestion.
L’émetteur est le wakil (le mandataire) de l’investissement, les
souscripteurs sont les clients (souscripteurs ou Mandants).
Sukuk de propriété d’actifs loués (Catégorie Sukuk IJARA) sont les
titres à valeurs égales émis par le propriétaire (ou un intermédiaire
financier le représentant) d’actifs loués ou destinés à la
location .l’émission de ces Sukuk a pour objectif de vendre les actifs
et de recouvrer le prix de vente à travers les souscriptions.
L’émetteur est le vendeur d’actifs loués ou destinés à la Location, les
souscripteurs sont les acheteurs des actifs.

Sukuk de droit d’usufruit ou de location (Catégorie Sukuk IJARA)

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Ce type se manifeste en trois cas, Sukuk de jouissance d’actifs
existants par des titres à valeurs égales émis par le propriétaire d’un
actif existant ou des titres à valeurs égales émis par l’usufruitier ou le
locataire d’un actif existant. Dans ce cas l’émetteur est Le vendeur du
droit portant sur l’actif existant, et les souscripteurs sont acquéreurs
du droit cédé.
Sukuk de droit d’usufruit ou de location d’actifs à fabriquer/produire
sont Titres à valeurs égales qui sont émis dans le but de louer des
actifs à fabriquer/à produire et de recouvrer leurs loyers en collectant
le montant des souscriptions. L’émetteur Le vendeur du droit portant
sur l’actif à sur l’actif à sur l’actif à produire, les souscripteurs sont les
acheteurs du droit cédé.
Sukuk de service par les Sukuk de services fournis par une partie
désignée : ce sont des titres à valeurs égales émis dans le but d’offrir
un service fourni par une partie désignée (nommée) et d’en
recouvrer les revenus en collectant le montant des souscriptions. Ou
par les Sukuk de propriété de services d’une partie décrite et non
désignée : ce sont des titres à valeurs égales émis dans le but d’offrir
un service fourni par une partie décrite (mais non nommée) et d’en
recouvrer les revenus à travers le montant des souscriptions
collectées. Dans ce cas l’émetteur est le prestataire de service Les
acquéreurs de la prestation.
Dans les 3 cas, les porteurs de Sukuk ont le droit de disposer du
montant de la revente des droits acquis.
L’identification de sukuk est permet l’étude des conditions d’émission
pour

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