Capital investissement en Europe

VS

Elaboré par:
Fitouri Ines
Capital investissement aux Etats Unis
Jedidi Sahar
Rahma Ellabouz
 Points à discuter :
I. Le capital investissement en Europe
1. Un marché tendanciellement en forte croissance
2. Le rôle moteur des opérations de capital transmission

plan 3.
4.
Le rôle des intermédiaires ou investisseurs en capital
Performance des fonds de capital investissement en
Europe
II. Le capital d'investissement aux États-Unis
1. Tendances du capital risque aux Etats-Unis
III.Comparaison entre capital d'investissement en Europe et
aux États-Unis
 Introduction générale
Le capital-investissement est une activité qui consiste pour un
investisseur à apporter des fonds propres à une société qui n'est pas
encore cotée, en échange d'une participation dans son capital. Cette
opération s'effectue en achetant soit des titres existant auprès d'anciens
actionnaires, soit des titres nouvellement émis lors d'une
augmentation de capital. Le capital-investissement se présente sous
plusieurs formes en fonction de la situation de l'entreprise sur son
marché et de sa santé financière : le capital d'amorçage, le capital-risque,
le capital-développement, le capital-transmission ou le capital-
retournement. Il est réalisé le plus souvent par des fonds d'investissement
spécialisés ou par des particuliers fortunés, dans l'objectif de réaliser une
plus-value après quelques années par la revente des titres ou par
introduction en bourse.
 Quelle est la différence entre le capital
d’investissement en Europe vs les Etat unis?
 •Le marché du capital investissement (ou private equity dans la
terminologie anglo-saxonne) comprend l'ensemble des participations
I. Le capital détenues par des investisseurs individuels et institutionnels dans des
entreprises non cotées. Présent de longue date aux Etats-Unis, ce

investissement marché a connu récemment un développement soutenu sur le sol

européen.
Depuis le milieu des années quatre-vingt-dix une croissances
en Europe importantes.

1. Un marché • Les investissements réalisés par les acteurs du capital

tendanciellement investissement, grandeur traditionnellement assez lisse, ont

progressé de manière rapide et plutôt régulière, exception faite du
en forte croissance pic enregistré en 2000 (graphique 1).
 . .

Les montants considérés sont ainsi passés de 7 milliards d'euros en 1996 à 50 milliards en 2006 (statistique provisoire). Les fonds levés, plus
cycliques, ont connu pour leur part une évolution beaucoup plus heurtée : au pic de l'année 2000 succède une période de recul, puis de
stagnation jusqu'en 2004. L'année 2005 a été synonyme de reprise très forte du marché, les montants levés atteignant 72 milliards d'euros, puis
90 milliards en 2006.
La France a présenté un profil d'évolution assez similaire à celui
de l'ensemble du continent, avec cependant des mouvements un
peu plus marqués des investissements et un tassement des fonds
levés en 2006 (graphique 2). En tendance, à l'image des
statistiques européennes, le marché français a fortement crû depuis
une dizaine d'années.
2. Le rôle moteur des opérations de capital transmission :
Les évolutions dans les montants globaux de fonds levés et investis en Europe se sont accompagnées de modifications
importantes de la structure du marché. Plus précisément, on a assisté à un recul de la part des investissements consacrés au
capital risque et au capital développement, au profit du capital transmission (graphique 3).

graphique 3

Il s'agit d'un mouvement très marqué, puisque la part de

l'ensemble capital risque et capital développement dans le
total des investissements est tombée au niveau européen de
46,5% en 1996 à 22,5% en 2006
La place plus importante des opérations de capital
transmission a impliqué globalement une hausse de la
taille des opérations de capital investissement et,
corrélativement, une concentration des investissements
autour d'un nombre plus faible d'entreprises
3. Le rôle des En Europe, les banques sont le premier acteur du marché, puisqu'elles
sont à l'origine de plus du quart des levées de fonds (graphique 4).

intermédiaires ou On trouve ensuite les fonds de pension et les « autres » investisseurs,

qui comprennent à la fois des entités publiques et des entreprises. On
remarque une faible implication des particuliers, puisque ces derniers
investisseurs en ne représentent qu'environ 5% des fonds levés.

capital graphique 4
 4. Performance des fonds de capital investissement en Europe
graphique 5

cours de la période 1980-2005 : La décomposition de la rentabilité par segment d'activité met en évidence une forte hétérogénéité des
performances. Précisément, la performance de l'ensemble capital risque et capital développement, freinée par le rendement quasiment nul des
fonds early stage (0,1%), apparaît très inférieure à celle du capital transmission, respectivement 6,3% contre 13,7%. Les fonds de capital
développement, qui n'interviennent pas lors des premières étapes de la vie des entreprises mais lors de stades ultérieurs de leur croissance,
présentent pour leur part un taux de rendement interne de 9,2%.
II. Le capital
d'investissement aux
États-Unis
a connu une croissance rapide depuis les années 1970. Il est principalement concentré dans les régions de la côte ouest et de la côte est,connu
par le capital risque « venture capital » qui conditionne dans une large mesure le financement de l’innovation. Ce segment du capital
investissement, représentant plus de 28 milliards de dollars aux Etats-Unis en 2008, concerne particulièrement les jeunes pousses
technologiques à fort potentiel de croissance dans les premières phases de leur développement. Le capital risque a déjà permis à des sociétés
aussi renommées qu’Apple dans l’informatique ou encore Genentech et Medtronic dans le secteur de la santé de se développer avec succès.
Au capital risque s’ajoutent d’autres sources de financement : les jeunes entreprises innovantes peuvent bénéficier de financements
complémentaires de la part des investisseurs providentiels (« business angels »), des investisseurs institutionnels et des seconds marchés.
1. Tendances du capital risque aux Etats-Unis:
Aujourd’hui, crise financière oblige, que le marché est monté jusqu’à31 milliards en 2007, il a atteint les 28 milliards en 2008 avant de se
contracterpotentiellementdavantage en 2009. Au cours du premier trimestre 2009, le volume de sorties des sociétés financées par le
capital risque représente un tiers de l’activité réalisée à la même période en 2008. L’Association du capital risque de Nouvelle-Angleterre
estime que le marché américain de levée de fonds, distinct de celui des investissements, pourrait se situer en 2009 entre 8 et 12 milliards.
Le volume des prises de participation des sociétés de capital risque dans les entreprises innovantes accuse également une très forte baisse.
 Sur 2009, les sociétés de capital risque ont concentré leurs investissements
a. Répartition sur les entreprises des secteurs de la santé, de la communication et de
l'environnement. Les secteurs les plus prisés sont :
Investissements par • les services informatiques basés sur Internet,
• l'instrumentation médicalel'industrie des énergies alternatives
secteurs
III.Comparaison entre
capital d'investissement
en Europe et aux États-
Unis
Le marché du capital d'investissement en Europe et aux États-
Unis présente des similitudes mais aussi des différences
significatives.

01 En termes de similitudes, les investisseurs en capital d'investissement des deux régions

cherchent à financer des entreprises en phase de démarrage ou en croissance rapide,
souvent dans des secteurs technologiques et innovants. Les investisseurs en capital
d'investissement cherchent également à générer des rendements élevés pour leurs
investisseurs.

Cependant, il existe également des différences significatives entre le marché du capital

d'investissement en Europe et aux États-Unis. Tout d'abord, les montants investis sont
02 généralement plus importants aux États-Unis qu'en Europe, en particulier pour les
investissements de stade tardif. En outre, les investisseurs en capital d'investissement aux
États-Unis ont tendance à être plus agressifs dans leurs investissements, cherchant
souvent à investir dans des entreprises à fort potentiel de croissance même si elles
présentent des risques élevés. En Europe, les investisseurs ont tendance à être plus
prudents et à privilégier des investissements plus sûrs.
03 Les structures des fonds de capital d'investissement sont également différentes entre les
deux régions. Aux États-Unis, la plupart des fonds de capital d'investissement sont
constitués en société de placement à capital variable (SPCV), tandis qu'en Europe, les fonds
sont souvent structurés sous forme de société en commandite simple (SCS) ou de société en
commandite par actions (SCA). Les réglementations en matière de capital d'investissement
varient également entre les deux régions.

04 Enfin, les centres d'investissement en capital-risque sont également différents en

Europe et aux États-Unis. Les principales régions de capital d'investissement en
Europe sont le Royaume-Uni, la France et l'Allemagne, tandis qu'aux États-Unis, les
principaux centres de capital d'investissement sont la côte ouest, la côte est et les villes
du Texas.

En conclusion, bien que les similitudes soient importantes entre les marchés du
capital d'investissement en Europe et aux États-Unis, les différences sont également
significatives en termes de montants investis, de stratégies d'investissement, de
structures de fonds et de réglementation.
Conclusion
Le capital-investissement regroupe l'ensemble des opérations qui consistent à prendre des participations
au capital de sociétés non cotées. Ces prises de participation sont effectuées par des professionnels
spécialisés ayant comme principal objectif la réalisation de plus values substantielles dans un délai
relativement court, généralement compris entre 4 et 7 ans.
Le capital investissement intervient à tous les stades de vie de l'entreprise : création, développement, cession.
Le capital risque se réalise par la prise de participation minoritaire et temporaire dans le capital
d'entreprises naissantes ou très jeunes à fort potentiel de croissance afin d'en compléter le financement et
créer un effet de levier pour obtenir des prêts bancaires en complément.
Il permet également aux entrepreneurs de profiter de conseils avisés de ces investisseurs, de leur expérience
et de leur carnet d'adresses.
Le marché du capital d'investissement en Europe et aux États-Unis présente des différences significatives.
Merci pour votre attention