Rapport Analyse Financire

INTRODUCTION : Avant de jug la sant dune personne est ce quelle ce porte bien ou non, il faut quon lui fasse se quont appelle un bilan gnral qui dterminera ltat de sant de cette dernire. Et ce vas de mme pour une entreprise car pour sassurer quelle joue dune parfaite sant il faut quont lui fasse une analyse, qui est connue sous le nom de LANALYSE FINANCIER . Cette analyse ne cesse de prendre de limportance dans la vie de lentreprise car elle laccompagner de sa cration, comme une dmarche qui permet progressivement de faire apparatre tous les besoins financiers de lentreprise en activit et les possibilits de ressources qui y correspondent, et jusqu a les stades les plus avance de lexistence de cette entreprise. Et sur le niveau extrieur lanalyse financier aussi une grande importance pour les oprateurs externe fin de forg une opinion gnrale de lentreprise partir dun ensemble de mthodes, car rellement il ny a pas que les actionnaires qui sintressent la rentabilit et du risque de placement, dautres personnes peuvent sintresser, titre dexemple les banquiers qui voudront sinformer sur les capacits de remboursement, les partenaires, le fisc, etc.

CHAPITRE I GENERALITES 1) DEFENITION : Lanalyse financire est une branche de la finance dentreprise, essentiellement dvolue lanalyse des risques. Pour ce faire, elle utilise de faon prpondrante les tats financiers officiels et linformation publie pour aider les personnes intresses porter un jugement densemble sur une situation dentreprise. Ce jugement tourn vers lavenir plutt que vers le pass accorde une place centrale la structure des financements et des actifs mis en uvre, leur rendement et lensemble des mcanismes qui gouvernent la formation du rsultat. Il est vident que de nombreuses personnes sont concernes par la sant financire de lentreprise, les actionnaires, les banquiers, les clients, les fournisseurs, les investisseurs, le personnel. Tous sont intresss pour se forger une opinion sur la solidit financire de lentreprise, ils ont besoin dune source dinformations ayant un caractre officiel et de ce fait indiscutable et il et il est raisonnable de penser que leur objectif danalyse est de comprendre globalement une situation dentreprise pour prendre des dcisions qui vaudront pour lavenir. 2- Lobjectif de lanalyse financire : Lobjectif atteindre dune analyse financire est de : - Comprendre lvolution et la croissance des structures financires de lentreprise. - Localiser les points forts et les points faibles de lentreprise, ce qui permet de diagnostiquer sa situation financire et conomique afin de faciliter la prise de dcisions. - Assurer le maintien de lquilibre financier de lentreprise.

3- LES ETATS FINANCIERS : A) Le bilan : Le bilan est ltat financier le plus utilis par les analyses de crdit et les chefs dentreprise car, dune part, il dcrit les ressources et les moyens mis en uvres, et dautre part, il tient dinventaire de valeur des lments actifs et passifs du patrimoine la date de clture des comptes. 1- Lactif du bilan : Lactif immobilis : 1- Les immobilisations incorporelles : On y trouve en premier lieu les immobilisations incorporelles parmi lesquelles les charges activits (frais dtablissement et dpenses de recherches immobilises), les concessions, brevets, licences, marques, procds, droit et valeurs similaires, le fond commercial, les avances et acomptes sur immobilisations incorporelles. 2- Les immobilisations corporelles : Elles comprennent les terrains y compris leurs agencements, les quipements de production et les autres immobilisations corporelles comme les agencements, les matriels de bureau et de transport, le mobilier et le matriel informatique. La plupart de ces lments sont amortissables, les amortissements venant en dduction de la matire imposable. La ligne dimmobilisations en cours dsigne des investissements qui ne sont pas encore achevs : travaux de construction ou damnagements en cours de ralisation, avances et acomptes verss aux fournisseurs sur commandes dimmobilisations. 3- Les immobilisations financires : Elles reprsentent des crances ou des titres assimils des actifs de production indispensables. Ces valeurs sont : - Les participations - Les crances rattaches qui outre les prts consentis des socits apparentes incluent galement les comptes courantes dposs dans dautres socits sans quil y ait participation. - Les autres titres immobiliss, en fait des titres de placement qui ne sont pas destins tre revendus brve chance parce quils servent de garantie une ligne de crdit ou parce que le march nest pas favorable. - Les prts : dans ce poste figure la totalit des chances de remboursement comme les intrts courus non exigibles la date darrt des comptes.

- Les autres immobilisations financires : Titres immobiliss en droit de proprit et prts divers, en gnral limportance des immobilisations financires dans le bilan croit avec la taille de lentreprise sauf si la socit est un holding financier ou la socit mre dun groupe. Dans ce cas, le poste est toujours important :

Lactif circulant :

Il regroupe les actifs non durables : stocks, crances rattaches lexploitation ou hors cycle, les liquidits et les valeurs qui leur sont assimiles. 1- Les stocks en cours : ils dsignent les produits stock ables, matires et autres approvisionnements en cours de productions, produits intermdiaires et finis, marchandises revendues en tat. 2- Les crances : le systme dvelopp est le seul qui spare au bilan les crances dexploitation des crances diverses. Le bilan du systme de base distingue : - Les crances clients et comptes rattaches : poste qui comprend les effets de commerce en portefeuille, les clients douteux, les factures qui restent tablir. - Les autres crances : Avances et acomptes au personnel, crances sur le trsor (TVA dductible), crances sur les associs, crances sur cessions dinvestissements, capital souscrit-appel, non vers, le cas chant, et les prts moins dun an. 3- Les valeurs mobilires de placement : il sagit de titres acquis pour raliser un gain brve chance. La rubrique peut comprendre : - Les actions : Si la socit a rachet ses propres actions pour soutenir les cours elle doit alors les annuler rapidement. - Les autres titres : placements court terme en emploi temporaire dexcdents de trsorerie (titres ngociables en bourse, bons du trsors, bon de caisse). Ils sont assimilables des disponibilits. 4- Les disponibilits : Sont inclus encaisser, effets lencaissement ou lexempte, coupons chus, disponibilits en banque aux chques postaux, chez les agents de charge et autres organismes financiers et le fonds de caisse.

II) Le passif : Le passif prsente les ressources ou moyens de financements. Il est divis en capitaux propres ou passif fictif, cest dire, non exigible et en dettes ou passif rel, exigible. Les provisions pour risques et charges occupent une place intermdiaire entre les capitaux propres et les dettes. 1- Les capitaux propres : Ce groupe comprend : - Le capital social - Les primes dmission, de fusion, dapport. Ces apports de fonds distingus du capital social reprsentent lexcdent du prix dmission sur la valeur nominale des actions vendues ou attribues lorsque la socit augmente son capital social. - Les carts de rvaluation - Le report nouveau qui suivant sont signe indique les bnfices ou les pertes reportes, la rserve lgale et les rserves statutaires, rglementes, contractuelles et autres issues des dcisions daffectation du bnfice par lassemble gnrale des actionnaires. - Le rsultat de lexercice - Les subventions dinvestissement - Les provisions rglementes : Elle comprennent les provisions pour hausse de prix, pour fluctuation des cours, les provisions pour investissements. 2- Les provisions pour risques et charges : On distingue : - Les provisions pour risque : Provision pour litiges, pour garanties envers la clientle, pour pertes de change, pour perte sur les marchs terme, pour pnalits et amendes. - Les provisions pour charges : Provisions pour pensions, pour impts, pour renouvellement des immobilisations, celles destines faire face de grosses rparations, les provisions pour charges sociales et fiscales sur congs pays, les provisions pour charges rpartir sur plusieurs exercices. 3- Les dettes : Elles ne forment pas un ensemble homogne :
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- Les emprunts obligatoires convertibles et autres emprunts obligatoires sont les titres de crances mis sur le march financier par les socits qui font appel lpargne publique. Les emprunts obligatoires convertibles peuvent tre transforms en actions. - Les emprunts et dettes auprs des tablissements de crdit : On trouve l les crdits terme pour investissements et les crdits de trsorerie ou concours bancaires courants. Ces emprunts doivent tre mentionns au pied du bilan. - Les emprunts et dettes financires diverses : la rubrique peut comprendre les dpts et cautionnements reus, les avances remboursables consenties par ltat, les sommes dues aux salaris au titre de la participation, les dettes financires envers les socits apparentes et des ressources assimilables des capitaux propres comme les emprunts participatifs et les comptes courants dassocis. Le reste des dettes du bas de bilan se rfre lexploitation et aux postes dautres crditeurs ou hors cycle. - Les avances et acomptes reus sur commandes en cours reprsentent le financement des stocks den-cours accords par la clientle pour lexcution des commandes. - Les dettes fournisseurs et comptes rattachs donnent le montant des crdits commerciaux obtenus sur les achats de matires et sur les fournisseurs. - Les dettes fiscales constatent des engagements envers les administration sous la forme dimpts, taxes, participations, versements dont lentreprise est redevable et les sommes dues aux organismes. - Les dettes sur immobilisations et comptes rattachs. Elles enregistrent les sommes dues aux fournisseurs dimmobilisations. Ces dettes caractre non renouvelable sont hors cycle comme les autres dettes (dettes sur consignes, rabais, remises accorder, avoirs tablir, dettes pour acquisition de valeurs de placement, charges payer. - Les dividendes payer reprsentent dans le bilan aprs rpartition les bnfices distribuer aux actionnaires. 4- Les comptes de rgularisation : Ces postes de bas de bilan concernent lactif comme le passif et leur rle est important en analyse financire. A lactif on trouve :

- Les charges constates davance : factures reues des fournisseurs pour des achats non encore livrs, des prestations non encore excutes, loyers et primes dassurances pays, intrts pour lexercice venir. - Les charges rpartir sur plusieurs exercices - Les primes de remboursements des obligations - Lcart de conversion Au passif : - Les produits constats davance constatent des produits avant la ralisation effective des prestations et fournitures qui les justifient. - Lcart de conversion dsigne cette fois un gain potentiel de change li aux crances et dettes en devises. B) Le compte de rsultat : Le rsultat de lexercice mesure lenrichissement de lentreprise du fait de son activit. Il reprsente la diffrence entre les produits et les charges. C) Le tableau des emplois-ressources : Le tableau des emplois-ressources montre comment a t utilis largent apport en cours dexercice par les actionnaires, les organismes financiers et les partenaires de lentreprise. Clients, fournisseurs dexploitation et hors exploitation, tat, ou rsultat de lautofinancement et de diminutions demplois tels que des dsinvestissements, ou des diminutions de stocks et de crances.

CHAPITRE II : LANALYSE FINANCIER OU BILAN 1) Quelques concepts de la finance de lentreprise a)- Fond de roulement : Le fondement de cette notion repose sur lide de base suivante : lactif immobilis (emplois stables) ne se transforme que trs lentement en liquidit de lautofinancement sur longue priode et doit donc tre financ par des capitaux permanents. A linverse, les actifs circulants (stocks, crances, disponibilits) qui se transforment plus rapidement en liquidits peuvent tre financs par des dettes dexploitation (le plus souvent court terme). FR = Capitaux permanents Actifs immobilis Le fond de roulement apparat comme une marge de scurit reprsente par la fraction de lactif circulant finance par les capitaux permanents. b) Besoin de fond de roulement : Cette notion se fonde sur lobservation du cycle dexploitation de lentreprise : le besoin de financement, n du cycle dexploitation est fonctionne en particulier du dlai sparant la date de dcaissement de celle de lencaissement (priode pendant laquelle il convient de trouver un financement de ce besoin ) et du volume dactivit de lentreprise, mesur le plus souvent par le chiffre daffaires. c)- Les notion de Cash flow et dautofinancement Le Cash Flow et lautofinancement constituent des paramtres trs utiliss en gestion financire en dpit des incertitudes de dfinition existant pour chacune de ces notions et notamment pour celle de Cash Flow. Le Cash Flow ou Flow of Cash est normalement un flux rel de trsorerie : il peut tre dfini comme le courant interne des sources et emplois de largent pendant une priode dtermine et sorties de fonds sont provoques par lexploitation et par dautre oprations dachat et de vente, remboursement encaissement, paiement etc

Toutes ces transactions sont gnratrices de ressources et de consommations de trsorerie qui viennent sajouter celles provoques par lexploitation. Cash Flow Net = Bnfice Net+Amortissement + Provisions Lautofinancement peut tre dfini comme lensemble des ressources de financements trouves par lentreprise en elle-mme. A ce titre, il inclut : - Les dotations de lexercice portes en charges dexploitation, cest dire amortissement, rserves de renouvellement des stocks, provisions pour pertes et charges sans objets rel provisions pour pertes et charges dune certaine dure ou caractre renouvelable. - Les dotations de lexercice aux rserves autres que celles de renouvellement des stocks dj portes en charges du compte dexploitation et, ventuellement, la fraction des bnfices incorpors directement du capital social. - Cette dfinition permet de constater que la notion dautofinancement est trs voisine de celle de cash flow net ou courant : ainsi lautofinancement dune manire approximative peut tre obtenu partir du cash flow net en dduisant les dividendes verss aux actionnaires et les tantimes remis aux administrateurs : Autofinancement = Cash Flow Net Bnfices distribus 2)- Le bilan fonctionnel : Le bilan fonctionnel considre financirement lentreprise comme un portefeuille global demplois ressources refltant la gestion des dirigeants. Lanalyse bilantielle qui en rsulte classe les lments dactifs et de passif daprs leur origine et leur destination en ressources et en emplois dinvestissement, dexploitation et de trsorerie. Ainsi : - Les crances clients plus dun an sont regroups avec les autres crances de mme type et entrent dans la composition de lactif circulant. - A linverse, les chances moins dun an des prts plus dun an remontent dans les immobilisations financires et sont exclus du bas de lactif du bilan. - On ne distingue plus les dettes financiers plus et moins dun an. Elle constituent un tout prcis par une note de bas de bilan qui doit indiquer le montant des concours bancaires courants des soldes crditeurs de banque.

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Ainsi les chances moins dun an des emprunts bancaires au passif restent dans lencours des prts et crdits terme, et les concours bancaires lis lexploitation, mme sils sont plus dun an comme certains crdits export, font partie du passif bancaire dexploitation. Le bilan fonctionnel est prsent en valeur brute avant ou aprs rpartition. Les emplois sont inscrits leur valeur dorigine sans tenir compte des amortissements tels quils ont t financs par les ressources financires de lentreprise. Au passif, pour rtablir lquilibre, les amortissements et provisions inscrits lactif sont ports dans les ressources stables puisquils constituent les retentions de rsultats destines compenser la dprciation des comptes dactif immobiliss et dactif circulant.
A)

Le fonds de roulement net global (FRNG) : Le FRNG ou fonds de roulement fonctionnel est gal la diffrence entre les ressources et les emplois stables, il est calcul partir du haut du bilan avant rpartition. (1) Ressources stables (en valeur brute) Capitaux propres au bilan + Amortissements et provisions de lactif + Provisions pour risques et charges + Ecart de conversion passif + Quasi-fonds propres + Autres dettes financires (2) Emplois stables (en valeur brute) Capitaux souscrit non appel + Immobilisations incorporelles + Immobilisations corporelles + Immobilisations financires (1) (2) Fonds de roulement net global Son montant positif ou nul montre la contribution que les ressources stables apportent au financement des besoins dexploitation ou la dpendance totale du financement de lactivit courante vis--vis des crdits fournisseurs et des crdits de trsorerie. N-2 N-1 N

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Si le FRNG est ngatif, la dpendance est encore plus grande puisquelle stend au financement de linvestissement. B) Le besoin en fonds de roulement global (BFRG) : Il reprsente le volume rel des capitaux circulants financer. Il se dcompose en besoin en fonds de roulement dexploitation et hors exploitation.

Le besoin en fonds de roulement dexploitation :

Il est gal la diffrence entre les emplois cycliques et ressources cycliques (en valeur brute) (1) Emplois cycliques Stocks + Avances aux fournisseurs + Clients et comptes rattachs + Effets mobiliss + Autres crances (2) Ressources cycliques Avances reues des clients Dettes fournisseurs et comptes rattachs Autres dettes dexploitation Produits constats davance (1) (2) Besoin fonds de roulement dexploitation Le BRF dexploitation peut tre positif, nul ou ngatif Dans le premier cas, lentreprise fonctionne en besoins nets, les crdits fournisseurs et les dlais de rglement des administrations ne suffisent pas couvrir le besoin de financement dexploitation. Le cas dquilibre indique que les ressources financent les emplois, si le besoin est ngatif, lexcdent des ressources est soit plac en actifs de trsorerie ou investi en immobilisations.

N-2

N-1

Le besoin en fonds de roulement hors exploitation :

IL est le solde des crances et dettes hors exploitation. En gnral le montant des besoins hors exploitation doit tre faible et sujet peu de variations.

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(1) Emplois hors exploitation Autres crances + Capital souscrit appel non vers + Charges constates davance (2) Ressources hors exploitation Dettes sur immobilisations + Dettes fiscales et sociales + Autres dettes + Produits constats davance (1) (2) Besoin fonds de roulement hors exploitation C) La trsorerie nette :

N-2

N-1

La trsorerie nette est une mesure comptable de la position de trsorerie et correspond, lexcdent algbrique des ressources sur les emplois lexcution des comptes de trsorerie actif et passif du bilan. Elle peut tre calcule de deux faons : Trsorerie nette = FRNG BFR global Trsorerie nette = Trsorerie actif trsorerie passif. 3)- Le bilan financier : Le bilan financier ou bilan liquidit correspond lapproche classique du calcul des valeurs structurelles du bilan. Le bilan financier classique conserve encore la prfrence des investisseurs et des banquiers. 1- Au niveau des immobilisations et des capitaux propres : Le bilan est en valeur nettes, les postes de lactif immobilis et de lactif circulant sont prsents dduction faite des amortissements et provisions, dautre part, les lments considrs comme de non valeur sont limins de lactif et leur montant est retranch du montant des capitaux propres sont donc dduits : Les frais dtablissement Les charges rpartir sur plusieurs exercices Les primes de remboursement des emprunts obligatoires Lcart de conversion actif

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2- Au niveau des crances et des dettes : On utilise de prfrence la notion de capitaux permanents plutt que celle de ressources stables. Le fonds de roulement calcul est du fond de roulement permanent encore appel fonds de roulement net comptable. Il est diffrent du fonds de roulement net global car une partie des provisions rglementes, des subventions dinvestissements et des provisions pour risques et charges est exclue des capitaux permanents ainsi que les provisions pour dprciation des comptes de lactif circulant.

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CHAPITRE III LES TECHNIQUES DE LANALYSE FINANCIERE LES RATIOS 1)- Dfinition : On appelle ratio un rapport entre deux grandeurs significatives de lactivit de lentreprise. Un ratio doit exprimer obligatoirement une valeur relative et par voie de consquence rendre compte de manire galement significative des modifications intervenues dans la structure dexploitation ou dans une structure financire de la firme. On peut distinguer deux catgories de ratios : a)- Ratio techniques : Il traduisent les performances de lentreprise par rapport aux paramtres de base de lactivit (ex : tonne/Km pour lactivit transport, mtre fors/mois appareil pour lactivit forage). Il en existe une infinit, chaque firme pouvant dfinir les seins. b)- Ratios financiers : Ils se proposent de rendre compte de la situation financire de lentreprise. 2)- LES PRINCIPALES FAMILLES DES RATIOS : A)- Les ratios de liquidit : Ils valuent la capacit de lentreprise faire face des engagements brve chance par la mise en uvre du fonds de roulement et la liquidation progressive des lments de lactif circulant. On distingue les ratios classiques du bilan financier et les ratios de liquidit du bilan fonctionnel. 1 - Les ratios du bilan financier :

Liquidit gnrale : = Actif circulant / Dettes moins dun an

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Sil est suprieur 1, lexploitation est en partie finance par des capitaux permanents

Liquidit rduite : = Crances + Disponibilits / Dettes moins dun an

Mme ratios que le prcdent mais les stocks sont considrs comme des immobilisations. La liquidit est apprcie de faon restreinte, partir de la ralisation des crances. 2 - Les ratios du bilan fonctionnel : (Fonds de roulement net global / Ventes HT) x 360 (Besoin en fonds de roulement / Ventes HT) x 360 (Trsorerie nette / Ventes HT) x 360

B) Les ratios de rentabilit : 1 - La rentabilit commerciale : La rentabilit commerciale ou rentabilit des ventes mesure le rsultat aprs prise en compte dlments qui ne dpendent pas directement de lexploitation : La rentabilit commerciale = Rsultat de lexercice / Ventes HT ; La rentabilit dexploitation = Excdent brut dexploitation / ventes HT ; La rentabilit dexploitation = Rsultat dexploitation / Ventes HT ; Taux de marge brute = Marge commerciale / Ventes HT ;

2 - La rentabilit conomique : La rentabilit conomique est la rentabilit de lactif conomique ou montant du capital investi. Le taux de rentabilit conomique mesure lefficience du capital productif avant ou aprs amortissements et provisions. RE= Excdent brut dexploitation / Immobilisations nettes + BFR RE = Rsultat dexploitation / Immobilisations nettes + BFR 3- La rentabilit financire :

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La rentabilit financire et la rentabilit des capitaux propres. Le taux de rentabilit financire mesure la rentabilit de lentreprise avec le point de vue de lactionnaire. RF = Rsultat de lexercice / capitaux propres nets Ce ratio mesure le rendement net des capitaux propres risqus dans lentreprise. C) Les ratios de rotation : Ils indiquent le dlai ncessaire une valeur pour se transformer en liquidits et permettent de comprendre le niveau des taux de marges et le montant des besoins en capitaux de lentreprise. 1- La rotation du capital investi : R.C.I = Ventes HT /Immobilisations nettes + BFR Ce ratio est linverse du coefficient de capital. Il indique le nombre de rotations ralises par lactif conomique au cours de lexercice. Lactif conomique peut tre mesur par le total du bilan brut ou net. Une rotation leve est facteur de rentabilit. 2- La rotation des lments composant le BFR dexploitation : La rotation des stocks : - Cas de lentreprise : R.S = (stock final / cot dachat des marchandises vendues) x 360 Ca ratio mesure limportance du stock en nombre de jours dachat. - Cas de lentreprise industrielle : Dlai de rotation du stock de matires premires = (stock final des matires premires / CAMP) x360 Dlai de rotation des produits en cours et finis. = (S.F dencours et produits finis / cot revient produc-vendue) x 360 Production Rsultat dexploitation Ce ratio mesure la dure du cycle de fabrication dune entreprise industrielle. Dlai de rotation du stock global. = (stock final global / ventes HT) x360

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Ce ratio mesure limportance du stock en nombre de jours de chiffre daffaires .Pour la prvision, lutilisation des deux ratios prcdents est videmment plus prcise. 3- Les termes de crdit commercial : Dure moyenne du crdit accord : = (clients et compte rattachs dont effets mobiliss en HT / Ventes HT) x 306 Les effets mobiliss effets escompts) sont inclus pour valuer le montant rel des crdits consentis la clientle, en dautres termes, du besoin de financement dexploitation correspondant. Dure moyenne du crdit obtenu : = (fournisseurs / Achats TTC) x 360 Ce ratio mesure le dlai moyen de rglement accord par le fournisseur. D) Les ratios de structure financire : Centrs sur la solvabilit, la capacit de rglement des frais financiers, et sur la capacit de remboursement de lentreprise, ils servent valuer la solidit financire et la qualit de lquilibre financier. 1 - Les ratios dindpendance financire : R.I.F = surface largie / Autres dettes financires Ce ratio indique lorigine de largent utilis et quelle est la structure des ressources stables ou des capitaux permanents de lentreprise. On peut aussi calculer dans un premier temps la valeur de ce ratio sans tenir compte des nouveaux apports prvus ni du montant du financement demand. = Capitaux propres nets / total du bilan net Ce ratio montre limportance des capitaux propres dans lensemble des ressources financires. 2 - Les ratios de levier financier : R.L.F = Dettes financires / capitaux propres nets

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Lentreprise utilise plus lemprunt et les crdits bancaires court terme que les fonds propres et supporte un risque dil liquidit. En contre partie, si le taux de rentabilit conomique excde le taux dintrt moyen de lendettement, le taux de rentabilit est amlior. = Rsultat dexploitation / Rsultat courant avant impts Ce ratio mesure leffet de levier au niveau des indications de rsultat. En effet, lentreprise endette supporte davantage de charges financires et la valeur du ratio est ainsi plus leve. 3 - Les ratios de capacit de rglement : R.C.R = Excdent brut dexploitation / charges financires nettes Ce ratio appel de couverture des charges financiers tend remplacer le rapport des frais financiers au chiffre daffaires. Cest un indicateur de vulnrabilit. R.C.R = Autres dettes financires / charges dautofinancement Appel capacit de remboursement, ce ratio mesure le dlai thorique en nombre dannes qui serait ncessaire pour rembourser la totalit de lendettement terme si cela constituait le seul emploi de la capacit dautofinancement. Si un nouveau crdit est demand, le calcul tient compte de lamlioration prvue de la capacit dautofinancement et du crdit dinvestissement demand. = Rsultat dexploitation / Frais financiers nets + REE (1-k) Avec REE : Remboursement demprunt de lexercice K : le taux de limpt sur les socits Ce ratio dit de couverture globale compare le rsultat avant frais financiers et impts au montant des rsultats quil faut au minimum raliser avant impt pour que lentreprise puisse, en cours dexercice, payer ses frais financiers et rembourser le principal des emprunts, il doit tre structurellement suprieur lunit. E) Les ratios de gestion : On appelle ainsi les ratios qui documentent le comportement de lentreprise en matire de croissance, dquipement, de rpartition des revenus, de distribution.

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1- Croissance : = Ventes HT (N) Ventes HT (N-1) / Ventes HT (N-1) On utilise aussi la valeur ajoute ou la production. La croissance doit tre galement apprcie en valeur relle, cest dire, correction faite du taux moyen dinflation. 2- Taux dinvestissement : = Investissement de lexercice / ventes HT 3 - Structure de la valeur ajoute : = Frais de personnel / Valeur ajoute HT Ce ratio permet dtudier le partage de la valeur ajoute dans le temps 4 - R atio de distribution : = Distribution / Rsultat de lexercice Il illustre la politique des dividendes F) Les ratios de caractristiques conomiques : Ils informent sur les contraintes qui psent sur les entreprises en raison de leur industrie, de la structure des capitaux mis en uvre, de leur productivit, du cot du capital quelles supportent, de leur force contractuelle. 1- Coefficient de capital : = Immobilisations dexploitation + BFR / Production HT. Mesure le montant de lactif conomique ncessaire pour produire un franc de production finale et permet de distinguer les industries lgres, intermdiaires et lourdes. 2- Intensit capitalistique : Immobilisations dexploitation + BFR /Frais de personnel Renseigne sur la structure de la combinaison productive. Une combinaison plus capitalistique est gnralement favorable une productivit amliore.
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3- Productivit apparente du travail : = Valeur ajoute/Effectifs Ratio important pour apprcier lefficience car il value le montant de la richesse crer par personne employe. Lvolution de ce ratio peut aider comprendre lamlioration ou la dtrioration des performances financires. 4- Taux de valeur ajoute : = Valeur ajoute / Ventes HT Mesure le coefficient dintgration de lentreprise. Sa variation signifie selon le cas, une substitution plus ou moins grande des consommations externes aux fabrications propres (sous-traitance). Ou une de comptitivit lie la diffrence entre le prix des approvisionnements et le prix de vente. Il indique alors une force contractuelle faible. 5- Cot de lendettement : = Charges financires nettes / Dettes financires Ce ratio mesure le taux dintrt moyen des diffrents emprunts. 3- LES PIEGES DE LA METHODES DES RATIOS : Il est comprhensible que les chefs dentreprises et les directeurs financiers cherchent donner de leurs socits limage la plus attractive. La tche de lanalyste financier consiste alors dissiper les marges de la comptabilit fiction pour limiter les risques supports par les tiers. A) Lhabillage du bilan : Lanalyste des tats financiers porte sur des comptes audits arrts en fin dexercice. Pour beaucoup de socits, ces documents caractre fiscal sont les seuls que la loi rend obligatoires. Dans ces conditions, il peut tre tentant dutiliser la
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comptabilit pour prsenter les comptes de lentreprise sous un aspect qui satisfait la direction gnrale, les choses retrouvant leur aspect normal une fois passe la date de clture des comptes. En faisant cela, lentreprise utilise les facilits que la loi offre pour communiquer aux tiers limage susceptible de favoriser ai mieux la poursuite de ses oprations. Nous rapplerons les pratiques les plus classiques de manipulation du rsultat imposable. 1- La dotation plus ou moins leve de provisions et damortissements permet de lisser un rsultat irrgulier dune priode lautre ou de faire apparatre un bnfice ou une perte comptable alors quil nen est rien. Sur plusieurs exercices, la situation rapparat, ne serait ce quen raison des rintgrations volontaires ou fiscales rtablissant la ralit du bnfice imposable. 2- Lactivation de charges incorporelles : Cest un procd classique daugmentation du revenu imposable et des bnfices utilis par les entreprises qui ne veulent pas faire apparatre dans leurs capitaux propres une perte ou un rsultat trop faible. 3- La survaluation du stock final de produits intermdiaires et finis amliore le rsultat de lexercice, lopration inverse le diminue. Comme les commissaires aux comptes, les analystes financiers doivent aussi veiller ce que lon ne valorise pas indment des articles dprcis. 4- La modification des comptes, le non provisionnent de crances douteuses ou laugmentation des comptes courants dassocis la veille de la clture de comptes sont autant dautres manipulations qui amliorent la prsentation du bilan et du compte de rsultat de lexercice. Lanalyste doit galement tenir compte des engagements hors bilan : crdit bail, cautions afin de corriger la prsentation de la situation nette et en dfinitive, ce qui compte beaucoup pour linterprtation des nombres et ratios comptables, cest la permanence des mthodes. B) Comparaison dentreprises de diffrentes tailles : Les comparaisons dentreprises doivent tre enter socits de mme taille. En effet, comparer une petite et une grande entreprise nas pas de signification vidente. Contrairement aux petites, les grandes socits sont souvent diversifies et leur politique de communication financire en direction du march et des tiers est quasi systmatique, lobservateur externe les considrera, priori, comme portant moins de risques et les organismes financiers pourront tolrer des ratios jugs inacceptables pour des entreprises de taille plus modeste.
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Il est tabli quau sein dune industrie, les performances de lentreprise sont en moyennes indpendantes de la taille. Les rsultats de la recherche empirique sur les performances des entreprises par classes de taille ont montr quil ny avait pas de modle gnral. C) Cas des entreprises innovatrices en forte croissance : Leurs ratios sont souvent atypiques, trs favorables ou trs dfavorables, lanalyse courante est difficilement applicable et il faut considrer les objectifs de lanalyse en rfrence au couple rentabilit-risque pour apprcier la situation de ces socits. Lorsquune socit est encore ltat dinvestissement, il est possible, dans certaines limites, dadmettre une rentabilit ngative et une structure financire dsquilibre pendant plusieurs annes. Les organismes financiers qui pratiquent le capital risque sont familiers en ces cas despce. D) Pouvoir prdicatif des ratios, analyse du trend : Lanalyse par les ratios a essentiellement pour objet de permettre lanalyste financier de contrler le risque encouru par une entreprise pour un objectif de rentabilit donn. La valeur de la mthode suppose que lentreprise ne soit pas trop diversifie, que les structures et mthodes comptables demeurent stables ainsi que lenvironnement. Il faut encore prendre garde au fait que les organismes qui vendent et publient de lanalyse financire nutilisent pas souvent la mme nomenclature de traitement des comptes que lentreprise. Il sensuit des diffrences dans le calcul des ratios en particulier pour les taux de rentabilit conomique, de rentabilit financire, pour la mesure de la rotation du capital investi. La dtrioration ou lamlioration de plusieurs ratios sont des signaux qui refltent une situation et des comportements de gestion adopts par une direction gnrale. Mais rien nest dterministe et les ratios ne sont pas stables, dun exercice lautre. Les modifications qui affectent les charges, les ventes, les profits sont loin dtre dues aux seules variables sous contrle du management. Elles dpendent souvent des phnomnes incertains ou alatoires. On ne peut donc jamais infrer quun taux de profit ou un rsultat particulirement attrayants se reproduisent dun exercice sur lautre, en dautres termes, le pouvoir prdicatif des ratios est faible et seule compte vraiment lanalyse de la tendance sur plusieurs exercices, qui malheureusement ne seffectue avec certitude que sur les rsultats passs. Il y a lieu dtre prudent en
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interprtant les prvisions faites par lextrapolation de donnes issues de lanalyse du pass. Cas pratique : Dans cette partie du rapport, nous allons donne un maximum de clart sur le thme de lanalyse financier. Cette analyse financire sera ralise sur la base des informations contenue dans le bilan comptable arrt au 31/12/2003. Nous exposerons dans cette partie les lments suivants : Le bilan arrt au 31/12/2003 Le bilan financier : Dtaill, consolid. Calcul des indicateurs financiers : FR, BFR, TR. - Calcul de quelques ratios.
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ACTIF
COMPTE N DESIGNATION Montan Brut Amor/Prov Montant Net

Classe 2 : Investissement 20 21 22 24 243 244 Frais prliminaires Valeur incorporelles Terrains Equip de production Mat et Outillages Materiel de transport TOTAL CLASSE 2 Classe 3 : Stocks 30 31 35 Marchandise Matiers et fournitures Produits finis TOTAL CLASSE 3 Classe 4 : Crances 421 426 470 479 46 485 487 Titre de participation Cautionnements verss clients Effets recouvrir Avance d'exploitation Compte bancaires Caisse TOTAL CLASSE 4 TOTAL ACTIF 13 860,00 1 800,00 14 000,00 7 500,00 9 000,00 10 540,00 9 000,00 65 700,00 321 030,00 1 600,00 53 400,00 1 200,00 400,00 13 860,00 1 800,00 12 800,00 7 100,00 9 000,00 10 540,00 9 000,00 64 100,00 268 430,00 5 730,00 29 300,00 14 000,00 49 030,00 5 300,00 5 300,00 5 730,00 24 000,00 14 000,00 43 730,00 6 000,00 6 800,00 54 000,00 125 000,00 8 000,00 6 500,00 206 300,00 38 500,00 2 500,00 1 500,00 46 500,00 4 000,00 2 000,00 6 800,00 54 000,00 86 500,00 6 300,00 5 000,00 160 600,00

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PASSIF
COMPTE N DESIGNATION Montant Net

Classe1 : Fonds propre 10 13 19 Fonds social Rserves Provision P/Pertes et charges TOTAL CLASSE 1 Classe 5 : Dettes 52 521 530 578 583 588 Dettes d'investissement Emprunts bancaires Fournisseurs Produits comptabilis d'avance Effets payer Avances bancaires TOTAL CLASSE5 Classe 8: Resultat 88 Rsultat de l'exploitation TOTAL CLASSE 8 28 000,00 28 000,00 47 300,00 13 730,00 16 300,00 5 100,00 6 800,00 12 400,00 101 630,00 122 000,00 11 000,00 5 800,00 138 800,00

TOTAL PASSIF

268 430,00

Redressements effectuer : 1- Aprs estimation, la valeur relle des quipements de production est de 90.000, 00DA et celle relative aux quipements de transport slve 4 000, 00 DA. 2- Aprs examiner des stocks valoriss, il est avrer que la valeur relle de la marchandise dtenue par lentreprise a diminu de 730,00 DA de sa valeur globale. Par contre la diminution de la valeur des matires et fournitures est de 2 300, 00 DA, soit infrieur la diminution prvue. Les stocks permanents ncessaire la continuit de lexploitation a t estim 8 790, 00 DA concernant les matires et fournitures et de 5 800, 00 DA pour les produits finis. 3- Lanalyse des crance rvler que des clients douteux ne pourrons sacquitter de leurs crances qui slvent 1 500, 00 DA, cependant un client

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dont sa crance est de 10% de VNC globale sest engag paye dans un dlai de 18 mois. En outre les effets recouvrer dont la valeur slve 1 400, 00 DA sont escomptables dans limmdiat. 4- Les provisions pour perte et charge se compose de : - Provisions pour perte estimes 1 600, 00 DA, devant couvrir les frais de justice dune affaire perdue. - Le reste reprsente une provision pour charges dentretien et rparation prvues pour lanne prochaine soit 4 200, 00 DA. 5- Lentreprise dcider le payer 20 % de ses dettes dinvestissement dans un dlai de 6 mois. Par contre les emprunts bancaires dont la valeur slve 7 600, 00DA arrive chance le 10/02/2000, le reste le 10/02/2001. 6- 30% du rsultat net de lexercice sera affect aprs 3 mois et le reste affect aux comptes de rserves. A signaler que le taux de lIBS est de 30%. 1. Equipement de production : VR = 90 000, 00 VR = 86 500, 00 VR VNC = 3 500, 00 (+ value) Equipement de transport : VR = 4 000, 00 VNC = 5 000, 00 VR VNC = - 1000 (- value)

Frais prliminaires :

VR = 0 VNC = 2 000, 00 VR VNC = - 2 000 (- value) 2. Marchandises : VR = 5 000, 00

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VNC = 5 730, 00 VR-VNC = - 730 (-value) Matires et fournitures : Provision prvues = 5 300, 00 Diminution relle = 2 300, 00 3 000, 00 ( + value) Donc VR (matires et fournitures) = Montant brut Diminution relle Ou = Montant net + (+valeur) = 29 000, 00 2 300, 00 = 27 000, 00 Stocks permanent = Matire et fournitures= 8 790, 00 DA Produit finis = 5 800,00 DA Donc VNC Matire et Fournitures = Montant Net - Stock Permanent = 24 000 8 790 = 15 210, 00 VR (Montant et fournitures) = VR Stock Permanent = 27 000 8 790, 00 = 18 210, 00 VR (Produit finis = VNC Stock Permanent = 14 000, 00 5 800, 00 = 8 200, 00 VNC de la provision pour dprciation des crances = 1 200, 00 VR de la provision pour dprciation des crances = 1 500, 00 - 3 00, 00 (- valeur) Donc il faut constituer une nouvelle provision de 300, 00 DA VNC des crances = 12 800, 00 - la nouvelle provision = 300, 00 = La VR des crances = 12 500, 00 VNC des crances = 12 800, 00 et ce repartie comme suit :

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Le client qui payera dans 18 mois = 12 800, 00 x 10% = 1 280, 00 Actif immobilis 12 800, 00 1 280, 00 = 11 520, 00 Actif circulant Donc VR crances = VR du total crance 10% le client qui payera dans 18 mois = 12 500, 00 1 280, 00 = 11 220, 00 Les effets a recouvrire = 7 100, 00 1 400, 00 valeurs ralisable 5 700, 00 disponibilits 1 600, 00 DCT 4 200, 00 DCT

4- La provision pour pertes et charges = 5 800, 00 5- Dettes dinvestissement : 47 300, 00

9 460, 00 DCT 37 840, 00 DCT

Emprunts bancaires = 13, 730

7 600, 00 DCT 6 130, 00 DCT

6- Rsultat net = Rsultat de lexercice IBS IBS = 2 800, 00 x 30% = 8 400, 00 DCT Rsultat net = 19 600, 00 30% 5 880 DCT 70% 13 720 Rserves Calcule de lcart de rvaluation : ER = somme (+ value) somme (- value) Somme (+ value) = 3 500 + 3 000 = 6 500, 00 Somme (-value) = 1 000+ 730+ 300 + 2 000 = 4 030, 00 ER = 6 500 4 030 ER = 2 470

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BILAN FINANCIER
ACTIF Dsignation
I actif fixes : Investissement Frais prliminaire Valeurs incorporelles Terrain Equipement de production Matrielle de transport Matrielle outillage Autres produits fixes Stocks permanents Matire et fourniture Produit finis Titres de participation Cautionnements verses Clients

Montant

PASSIF Dsignation
Capitaux permanents Fond propre Fond social Rserves Ecart de rvaluation Dettes LMT Dettes dinvestissement Emprunts bancaires Provision LT

Montant

6 800, 00 54 000, 00 90 000, 00 4 000, 00 6 300, 00 8 790, 00 5 800, 00 13 860, 00 1 800, 00 1 280, 00

122 000, 00 24 720, 00 2 470 , 00 37 840, 00 6 130, 00 4 200, 00

TOTAL ACTIF FIXES

192 630, 00

TOTAL CAPITAUX PERMANENTS

197 360, 00

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ACTIF Dsignation
II Actif circulants :
Valeurs dexploitation Stock Marchandise Matrielle et outillage Produit finis Valeurs ralisable : Avances dexploitation Clients Effets recouvrire Valeurs disponibles Banques caisse

Montant
Dettes CT :

PASSIF Dsignation

Montant

5 000, 00 18 210, 00 8 200, 00 9 000, 00 11 220, 00 5 700, 00 11 940, 00 9 000, 00 78 270 , 00 270 900, 00

Dette dinvestissement Emprunts bancaires Fournisseurs Produits comptabilis davances Effets payer Rsultat affect Taxe Perte payer Avance bancaire

9 460, 00 7 600, 00 16 300, 00 5 100, 00 6 800, 00 5 880, 00 8 400, 00 1 600, 00 12 400, 00

TOTAL ACTIF CIRCULANTS TOTAL ACTIF

TOTAL DCT TOTAL PASSIF

73 540, 00 270 900, 00

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BILAN FINANCIER CONSOLIDES ACTIF

ACTIF FIXES : Investissement = 161 100, 00 Autres valeur fixes = 31 530, 00

PASSIF
Capitaux permanents Fonds propre = 149 190, 00 DMLT = 48 170, 00

TOTAL = 192 630, 00 TOTAL = 197 360, 00 ACTIFS CIRCULANTS Dettes court terme Valeurs dexploitation 31 410, 00 DCT 73 540, 00 Valeurs ralisable 25 920, 00 Valeurs disponible 20 940, 00

TOTAL 78 270, 00 TOTAL ACTIF 270 900, 00 1- Calcule des Indicateurs financier : a) Le fond de roulement :

TOTAL 73 540, 00 TOTAL PASSIF 207 900, 00

FR = capitaux permanents Actifs immobiliss ou Fixes FR = 197 360 192 630 FR = 4 730, 00 DA FR = 4 730, 00 DA FR >0 : ce qui nous donnes une situations favorable de solvabilit b) le besoin en fond de roulement : BFR = (actif circulant disponibilits) (DCT- emprunts bancaires) BFR = ( 78 270 20 940) ( 73 540 7 600, 00) BFR = - 8 610, 00 c) Terrain : TR = FR BFR TR = 4 730 (- 8 610, 00)
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TR = 13 340, 00 On constate que le FR > BFR, ce qui signifie que cette entreprise est dans une situation positif et donc elle dispose dun fond qui permettant de faire face ses obligations. 2- Calcule des ratios : a) Ratios de structures b) Ratios de financement des immobilisations (RFI) RFI = capitaux permanents / immobilisation RFI = 193 360 / 192 630, 00 RFI = 1, 024 RFI > 1 ce qui signifi que les ressources stable couvre bien les emplois fixes. - Ratios dendettement total (RET) RET = capitaux propres / endettement total RET = 146 720, 00 / 121 710, 00 RET = 1 205, 00 Ce la veut dire que lentreprise peut faire face ses obligation b) Ratios de solvabilit : Ratios dendettement = DMLT /Fonds propres = 48 170, 00 / 149 190, 00 = 0, 322, 00 On constate que le ratios dendettement se rapproche de 0 ce qui reflet la capacit de l entreprise de rembourser ses dettes.
c) Ratios de liquidit :

c1) Ratios de liquidit gnrale = actif circulants / DCT = 78 270, 00 / 73 540, 00 = 1, 064 Ce ratios et >1 donc lentreprise expose dun fond de roulement C2) Ratios de trsorier = Disponibilit / DCT

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= 20 940,00 / 73 540, 00 = 0, 284

d) Ratios de rentabilit :

d1) Ratios de rentabilit de lactif = rsultat de lexercice / actifs total = 28 000, 00 / 270 900, 00 = 0, 103 d2) Ratios de rentabilit des investissement = Rsultat de lexercice / Investissement = 28 000, 00 / 161 100, 00 = 0,173

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CONCLUSION : Il est normal que toute entreprise souhaite savoir les risques quelle court avant de sengager dans un projet. Et comme ont viens de le voire dans se rapport lanalyse financier est la meilleur fassent de prvenir lavenir. Face ce rle primordial de lanalyse financier ont constat quelle est intgre dans la gestion de lentreprise comme un outil facilitons la prise des dcisions, et comme une mthode de contrle trs efficace

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