THEME 1 : Optimisation de portefeuille d’actifs

Dr. Modou DIENG

Etude de cas

Cas 1

Voici les cours en fin d’année sur 15 années de quelques actions cotées :

BERNABE PEYRISSAC
DATE BICICI SAFCA CI SGBCI CI CFAO CI CI
2002 31 710 49 100 15 790 28 500 18 000 60 200
2003 22 000 53 000 15 000 36 000 19 000 80 000
2004 24 700 46 810 16 985 28 100 14 995 45 000
2005 17 000 36 000 16 765 18 000 14 990 44 000
2006 25 835 36 000 19 560 18 900 14 490 44 000
2007 34 000 36 000 15 930 16 950 13 995 44 000
2008 36 300 36 000 15 950 13 500 10 000 37 100
2009 29 950 36 000 17 000 10 000 10 000 41 715
2010 27 000 32 000 22 500 18 000 12 000 34 550
2011 19 925 23 000 20 000 13 810 9 700 46 000
2012 30 000 25 025 27 600 20 000 19 850 54 515
2013 32 000 37 555 34 000 22 500 31 500 120 250
2014 34 235 39 250 37 200 16 250 24 875 116 000
2015 32 000 47 000 40 000 28 500 16 505 84 000
2016 36 000 47 500 40 000 24 500 17 200 84 600

1- Calculez la rentabilité moyenne

2- Calculez le risque
3- Etablir la matrice de variance-covariance et la matrice des corrélations

Cas 2

La société de gestion et d’intermédiation CGF Bourse veut commercialiser un nouveau fonds

communs de placement (FCP) composé de 4 actions cotées à la BRVM pour une valeur globale
de 2 milliards. Le gérant du fonds base son analyse sur une projection future des cours selon
différents états de la nature et en utilisant le coefficient de variation.
 BOA NESTLE
Scénarii Probabilité SENEGAL CI SAPH SGBCI
Forte croissance 20,0% 22,0% 8,0% 28,0% 11,0%
Croissance modérée 40,0% 16,0% 6,0% 8,0% 10,5%
Faible croissance 25,0% 2,0% 5,0% -10,0% 9,0%
Stagnation 10,0% -10,0% 3,0% -15,0% 4,0%
Récession 5,0% -15,0% -2,0% -20,0% -8,0%

- 40% de l’investissement sur le 1er ;

- 30% sur le 2ème ;

- 20% sur le 3ème ;

- 10% sur le 4ème .

1- Calculez la rentabilité espérée de chaque titre

2- Calculez la volatilité anticipée

3- Classez les titres selon le risque relatif

4- Déterminez la somme affectée pour chaque titre dans le portefeuille

5- Présentez la matrice des corrélations des titres du portefeuille. Commentez

CAS 3

Soit deux titres 1 et 2 et leurs caractéristiques en termes de rentabilité et risque

Titre 1 : rentabilité : 15% écart-type : 25%

Titre 2 : rentabilité : 10% écart-type : 20%

Coefficient de corrélation (1,2) : -0,02

1- Déterminez les proportions et les caractéristiques du portefeuille de risque minimal

2- Simulez des portefeuilles d’actifs risqués en faisant varier les proportions des titres 1 et 2
par pas de 25% et tracez la frontière efficiente.
CAS 4

Voici les cours de quelques titres cotés à la BRVM

TOTAL SOLIBRA
DATE SGBCI CI CI
02-janv-12 15 950 37 625 100 010
02-févr-12 13 600 35 000 121 000
01-mars-12 13 000 35 600 121 110
01-avr-12 13 000 35 600 145 125
03-mai-12 13 000 42 100 128 000
01-juin-12 12 900 42 500 128 000
02-août-12 12 000 45 000 128 010
01-sept-12 10 010 45 000 137 650
01-oct-12 10 100 37 000 138 000
02-nov-12 10 110 37 600 138 000
01-déc-12 13 000 42 000 138 000
02-janv-13 17 000 40 100 138 300

1- Classez les titres selon le coefficient de variation

2- En composant un portefeuille sur les deux meilleurs titres, déterminez les pondérations du
portefeuille de risque minimal.
3- En faisant varier les pondérations par pas de 20%, tracez la frontière efficiente
4- En composant un portefeuille sur les trois titres selon les pondérations suivantes : 50%
sur Solibra, 30% sur Total et 20% sur SGBCI, calculez sa rentabilité et son risque.

CAS 5

Considérons trois titres composant un portefeuille en proportions égales et les 5 observations de

leur rendement annuel

Obs titre 1 titre 2 titre 3

1 -0,15 0,29 0,38
2 0,05 0,18 0,63
3 -0,43 0,24 0,46
4 0,79 0,25 0,36
5 0,32 0,17 -0,57

1- Calculez la rentabilité du portefeuille

2- Calculez le risque du portefeuille
 3- Optimisez ce portefeuille en utilisant le solveur d’Excel (simulation avec un rendement
de 18 %)

CAS 6

Soit un portefeuille composé de quatre actions dans les proportions suivantes :

Portefeuille
Valeurs Proportions
Crédit Lyonnais 0,15
Lafarge 0,30
Saint-Gobain 0,35
Total Fina Elf 0,20
Total 1,00

Cours des valeurs du portefeuille

Crédit Saint- Total Fina
Mois Lyonnais Lafarge Gobain Elf
Cours à Cours à Cours à
Cours à fin… fin… fin… fin…
janv-12 41,00 90,40 36,25 127,20
févr-12 35,20 77,50 36,12 137,50
mars-12 39,15 89,10 33,37 156,50
avr-12 42,85 91,10 37,52 166,90
mai-12 46,04 83,00 37,37 168,90
juin-12 49,80 81,40 35,40 160,60
juil-12 46,65 83,60 39,62 159,90
août-12 45,50 83,40 37,45 167,10
sept-12 41,30 78,00 35,62 165,80
oct-12 40,31 87,00 38,97 168,60
nov-12 39,05 86,25 39,62 164,30
déc-12 37,20 89,30 41,82 158,40
janv-13 41,91 99,40 43,65 158,50

1- Calculez les rentabilités et volatilités annuelles de chaque titre

2- Calculez la rentabilité et le risque du portefeuille selon les pondérations définies plus haut
3- En intégrant un bon souverain sans risque de rentabilité 8% dans le portefeuille pour un
poids de 40%, déterminez les caractéristiques en terme de risque et rendement du
nouveau portefeuille
CAS 7

Voici les cours de quelques titres cotés à la BRVM en 2012

ABIDJAN TOTAL SHELL SOLIBRA

DATE BOAN SGBCI CATERING CI CI SDV CI CI
02-janv-12 20 000 15 950 1 785 37 625 10 500 14 425 100 010
02-févr-12 21 100 13 600 1 700 35 000 11 990 10 000 121 000
01-mars-12 21 150 13 000 1 700 35 600 12 400 10 500 121 110
01-avr-12 20 500 13 000 1 700 35 600 12 800 11 055 145 125
03-mai-12 21 000 13 000 1 700 42 100 11 500 11 100 128 000
01-juin-12 21 500 12 900 1 710 42 500 12 800 11 000 128 000
02-août-12 21 510 12 000 1 700 45 000 11 000 14 400 128 010
01-sept-12 22 200 10 010 1 810 45 000 12 500 12 800 137 650
01-oct-12 22 000 10 100 1 850 37 000 12 500 12 500 138 000
02-nov-12 22 000 10 110 1 850 37 600 11 570 13 400 138 000
01-déc-12 22 200 13 000 1 850 42 000 12 005 13 400 138 000
02-janv-13 22 500 17 000 1 850 40 100 12 005 15 485 138 300

Soit un portefeuille B composé des actions :

ABIDJAN SOLIBRA
B0AN CATERING SHELL CI CI
Pondérations 45% 10% 20% 25%

1- Calculer la rentabilité et la volatilité du portefeuille B

En considérant maintenant un portefeuille C composé des actions :

ABIDJAN TOTAL SOLIBRA

BOAN SGBCI CATERING CI SHELL CI SDV CI CI
pondérations 30% 6,00% 15,00% 7,00% 12,00% 10,00% 20,00%

2- Calculer la rentabilité et la volatilité de ce portefeuille C

3- Interpréter les résultats.

4- Optimisez les deux portefeuilles avec le solveur