Risque de Change 1.

Introduction

 Définition
Le taux de change d’une devise (monnaie) est le cours, c’est à dire le
prix, de cette devise par rapport à une autre devise.

Une transaction internationale peut comporter un risque de change si

la monnaie de facturation n’est pas celle de l’acheteur et/ou du
vendeur.

La fluctuation des parités monétaires peut réduire voire supprimer la

1. Introduction rentabilité d’une opération

2. Risque de change
incertain / certain
 Exemple
3. Contre-valeur nette Un exportateur vend habituellement un produit 100 000 EUR

4. Non-couverture Le 01 février, un acheteur américain souhaite un devis en USD

Le cours du jour est 1 EUR = 1,2 USD
5. Couverture interne Un devis est réalisé pour 120 000 USD
6. Couverture par les
banques Le 01 mai, l’acheteur américain règle l’exportateur français.
Le cours du jour est alors 1 EUR = 1,4 USD
7. Couverture par les L’exportateur français va alors percevoir 85 714,29 EUR
assurances
L’exportateur français aura subi une perte liée au change de
100 000 - 85 714,29 soit 14 285,71 EUR

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Risque de Change 2. Risque de change incertain / certain

Le risque de change apparaît dès l’établissement d’une offre

commerciale par le biais d’un devis ou de la publication d’un tarif.

Pour bien maîtriser son risque de change, il faut l’évaluer le plus tôt
possible.

Offre Paiement par Fonds

Commande Facturation
commerciale le client disponibles
1. Introduction

2. Risque de change Risque de change Risque de change

incertain / certain INCERTAIN CERTAIN

3. Contre-valeur nette

4. Non-couverture

5. Couverture interne

6. Couverture par les

banques

7. Couverture par les

assurances

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Risque de Change 3. Contre-valeur nette

 Lecture d’un taux de change

Un cours du jour sera présenté ainsi EUR/GBP=0,8250/0,8252

Le premier prix est le cours de vente de la première devise

mentionnée, ici l’euro. Le second prix est le cours d’achat de la
première devise.

1. Introduction A l’import : 1 EUR = 0,8250 GBP (nombre de gauche)

A l’export : 1 EUR = 0,8252 GBP (nombre de droite)
2. Risque de change
incertain / certain La convention veut que ces taux de change soient exprimés avec
quatre chiffres après la virgule.
3. Contre-valeur nette

4. Non-couverture  Frais et commission éventuels

La banque peut facturer :
5. Couverture interne - des frais
- une commission de change
6. Couverture par les
banques
 Contre-valeur nette
7. Couverture par les La contre-valeur nette correspond à la conversion d’une devise en
assurances prenant en compte les éventuels frais et commission.

A l’import, il faudra rajouter les éventuels frais et commission.

A l’export, il faudra déduire les éventuels frais et commission.

Richard Zingraff 3
Risque de Change 4. Non-couverture du risque de change

Un entreprise peut choisir de ne pas couvrir son risque de change

pour plusieurs raisons :

- Montant de la transaction faible

- Anticipation d’une évolution favorable du taux de change
- Devise très peu volatile

1. Introduction

2. Risque de change
incertain / certain

3. Contre-valeur nette

4. Non-couverture

5. Couverture interne

6. Couverture par les

banques

7. Couverture par les

assurances

Richard Zingraff 4
Risque de Change 5. Couverture interne

 Clause de change contractuelle

Il s’agit de prévoir dans le contrat soit un cours de conversion de
référence, soit de prévoir un prix dans différentes devises dont l’une
sera choisie à l’échéance par le vendeur, soit d’indiquer des bornes
de change autour d’un cours pivot.

1. Introduction

2. Risque de change
incertain / certain

3. Contre-valeur nette
 Compte en devises
4. Non-couverture Une entreprise qui réalise des importations et des exportations dans
la même devise peut ouvrir un compte bancaire dans cette devise afin
5. Couverture interne de limiter son risque de change

6. Couverture par les

banques
 Netting
7. Couverture par les Les groupes internationaux peuvent compenser leurs positions de
assurances change entre filiales et ainsi limiter le risque de change au solde.

Richard Zingraff 5
Risque de Change 6. Couverture par les banques

 Change à terme
Le taux de change est bloqué : la banque garantit un cours à une
échéance donnée.
Le contrat est ferme même s’il est possible de le proroger en cas de
délai de paiement plus important que prévu.

Le cours à terme (Ct) est fixé par rapport au cours du jour (Cj).
Si Ct > Cj, il faudra rajouter des points dits de report
1. Introduction Si Ct < Cj, il faudra déduire des points dits de déport

2. Risque de change Il n’est pas possible de profiter d’une éventuelle évolution favorable
incertain / certain des taux de change.
3. Contre-valeur nette

4. Non-couverture
 Option de change
5. Couverture interne Une option de change consiste à acheter une option d’achat ou de
vente d’une devise étrangère à un cours déterminé (prix d’exercice)
6. Couverture par les pour une échéance prévue.
banques

7. Couverture par les Cette option de change peut être exercée ou non.
assurances Dans tous les cas, une prime devra être versée lors de l’achat de
cette option.

Il est possible de profiter d’une éventuelle évolution favorable des

taux de change en n’exerçant pas l’option de change.
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Risque de Change 6. Couverture par les banques
 Avance en devises (ADE à l’export ou ADI à l’import)
Cette technique est principalement utilisée à l’export.

Avance en devises à l’export (ADE)

Un vendeur emprunte des devises étrangères pour anticiper le
règlement d’un client : il convertit de suite les devises en euros.
Il annule ainsi son risque de change et obtient une source de
financement. A l’échéance, l’exportateur rembourse la banque du prêt
1. Introduction majoré des intérêts.

2. Risque de change Le montant emprunté peut être :

incertain / certain - égal à la créance : un risque de change existe uniquement sur les
intérêts
3. Contre-valeur nette
- légèrement inférieur à la créance (capital + intérêts = créance) :
4. Non-couverture risque de change totalement supprimé

5. Couverture interne
Avance en devises à l’import (ADI)
6. Couverture par les Un acheteur emprunte des devises étrangères pour régler son
banques
fournisseur : il dispose d’une ligne de crédit en devises.
7. Couverture par les Cette avance en devises va permettre un règlement comptant assorti
assurances d’un escompte commercial.
A l’échéance de ce prêt, l’acheteur devra rembourser le prêt majoré
des intérêts.
Cette technique est intéressante si une rentrée en devises est prévue
à l’échéance de ce prêt.
Richard Zingraff 7
Risque de Change 7. Couverture par les assurances

Les assureurs proposent de nombreux outils pour couvrir le risque de

change à l’incertain ou au certain. Les contrats peuvent :
- garantir un cours et indemniser uniquement en cas de perte.
- proposer un cours de référence avec participation aux bénéfices
en cas d’évolution favorable de la devise.

Exemple de Coface

1. Introduction

2. Risque de change
incertain / certain

3. Contre-valeur nette

4. Non-couverture

5. Couverture interne

6. Couverture par les

banques

7. Couverture par les

assurances

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