MBS

Lewis RANIERI : MBS : prêts immobiliers classiques (taux fixe, 30 ans

Si il y en a des milliers, la rentabilité augmente mais le risque est faible (on pense que tout le
monde rembourse sa maison)

Les obligations de RANIERI : super rentables pour les grosses banques ( qui ont gagné des
milliards avec une marge de 2% sur chaque obligation crée). MAIS : il n'y avait plus de prêts
immobiliers pour créer plus d’obligation (nombre de maisons limité + nombre de gens avec un
bon job pour les acheter limité aussi ). DONC les banques ont crée des obligations avec des
prêts hyper risqués (=des subprimes(=de la merde). Malgré leur qualité pourrie, ces
obligations étaient notées à 65%AAA (ie super rentables et peu risquées).

Le héros du film, issu d’un hedge fund, veut les shorter (ie parier contre)

Ces obligations tombent si des milliers de gens ne remboursent pas leur crédit, ce qui n’est
jamais arrivé (c’est ce que croient les banques, c’est pour ça que marché immobilier vu comme
si stable).

Veut les shorter avec des SWAP (= Entreprise A fait emprunt à taux fixe auprès de banque A,
Entreprise B fait emprunt à taux variable, puis entreprise A et entreprise B échangent leurs
actifs sur un contrat (avec échéance et conditions fixées, donc pas pour toujours). Passe par
l’intermédiaire des banques. Utilisés par certains investisseurs comme des instruments de
spéculation pour parier sur l’évolution des cours de marchés). Utilise un CDS (Credit Default
Swap) : assurance sur l’obligation : si elle s’effondre, tu peux te faire un bon paquet de fois la
mise.

Il va acheter des CDS aux banques, qui sont OK pour lui vendre car elles pensent que la
valeurs des obligations de l’immobilier va pas baisser. Le deal est le suivant :

 Si la valeur diminue, les banques remboursent le hero à un taux progressif ( ?)

 Si la valeur augmente, ou stagne, le hero doit leur payer une prime

En fait, sur le marché de l’immobilier, y a plein de CDO (ie ensemble d’obligations pourries qui
n’ont pas été vendues : on les regroupent jusqu’à ce que l’ensemble soit vu come diversifié , et
du coup, il est noté à 90%AAA)
Du coup, y a une bulle de l’immobilier.

CDO synthétiques : les agents croient que comme le marché augmente, ça va continuer donc
des gens parient dessus (en investissant plus) : CDO n°1. Puis des gens voient ce que ces
agents ont fait et font pareil, donc mes investissements sur ce marché augmentent : CDO n°2
etc.