ROYAUME DU MAROC

Ministère de l’Economie et des Finances

Direction des Etudes et des Prévisions Financières

DEPF Policy Brief

N° 24 I NOVEMBRE 2021

Orientation de la politique
budgétaire au Maroc

Dans le cadre de ses travaux d’analyse consacrés à l’évolution des finances

publiques, la Direction des Etudes et des Prévisions financières (DEPF)
a consacré son policy-brief du mois de novembre à l’évaluation du solde
budgétaire structurel à travers deux approches. La première, dite « méthode
à deux étapes », adoptée par les organismes internationaux (OCDE, FMI et
Commission européenne) consiste à estimer le solde structurel corrigé des Amal Haddouchi
variations du cycle économique à partir d’une mesure de l’écart de production Chargée d’études
(output gap) et des élasticités des recettes et des dépenses par rapport à sur les finances publiques

l’activité économique. La deuxième approche consiste en l’estimation de la

composante structurelle du solde budgétaire, en s’appuyant sur un modèle
VAR structurel.
Partant de ce cadre d’analyse, le présent policy-brief passe en revue
l’orientation de la politique budgétaire sur une longue période pour en capter
la dynamique et en déceler les spécificités. Des recommandations ont été
identifiées dans le but de rehausser l’efficience et l’efficacité de la politique
budgétaire et favoriser, in fine, sa soutenabilité d’ensemble.

Khalid Harraou
Chargé d’études
sur les finances publiques

Ce document a été élaboré sous la

responsabilité de la Direction des
Études et des Prévisions Financières
et ne reflète pas nécessairement la
position du Ministère de l’Economie,
et des Finances .
 / 1. Méthodes d’estimation du solde structurel
L’analyse de la trajectoire des finances pu-
bliques, s’opère à travers l’examen du solde
structurel, qui correspond au solde budgé -
taire corrigé des variations cycliques liées
à la conjoncture économique au même titre
que les évènements à caractère exception-
nel. Le solde budgétaire est, ainsi, décom -
posé en deux composantes : une compo -
sante conjoncturelle qui représente l’impact
du cycle économique sur les recettes et
les dépenses publiques et une composante
structurelle correspondant à ce que serait le
solde budgétaire si l’économie évoluait en
ligne avec son niveau potentiel.
Deux méthodes sont adoptées pour évaluer
le solde structurel. Une première méthode,
dite « méthode en deux étapes », largement
utilisée par les organismes internationaux
(Commission Européenne, FMI, OCDE, …).
Elle consiste à calculer, d’abord, le solde
budgétaire dû aux fluctuations conjonctu -
relles, qui sont appelées à se dissiper à long
/ 1.1. Croissance potentielle et écart de production
Le potentiel d’activité correspond à des filtres et l’approche économique. Cette
la trajectoi re d’activité durablement
soutenable sans tension dans l’économie,
et plus précisément sans accélération ni
décélération des prix. Ce concept est très
utile dans l’an alyse de la politique budgétaire
(croissance de moyen terme) et monétaire
(tensions inflationnistes). La croissance
potentielle est une variable non obser vable
contrairement au PIB ou à l’inflation et doit
donc être estimée.
Généralement, deux approches sont utilisées
pour estimer la croissance potentielle. Il
s’agit de l’approche statistique basée sur
Graphique 1 : croissance potentielle et effective et output gap
2 Orientation de la politique budgétaire au Maroc
terme avec le retour progressif de l’ac tivité
à son niveau potentiel. Le solde structurel
est, ensuite, obtenu en retranchant le solde
conjoncturel du solde effectif.
Une seconde méthode, basée sur un mo -
dèle VAR Structurel, permet de décompo -
ser les fluctuations du déficit en différentes
sources de per turbations : celles provenant
principalement de l'activité et celles prove-
nant de la politique budgétaire.
L’identification des composantes conjonc -
turelle et structurelle du déficit budgétaire
repose sur l’estimation du PIB potentiel. Ce
dernier représente le niveau de production
que l’économie peut atteindre durablement
sans susciter de tension sur les prix des
facteurs de production capital et travail. La
position de l’économie dans le cycle est me-
surée par l’écar t de production « output gap
», qui est l’écar t entre le PIB effectif et le PIB
potentiel.
dernière approche, qualifiée de structurelle,
est fondée sur une fonction de production,
qui décompose explicitement le PIB en
ses différentes composantes (le capital,
le travail et la productivité globale de ces
facteurs (PGF), qui reflète, à travail et
capital donnés, les gains liés au progrès
technique, à l’organisation du travail, et à la
réorganisation entre les secteurs d’activité).
L’écar t entre le niveau effectif d’activité et
le niveau potentiel est appelé « écar t de
production ». Celui-ci indique la position de
l’économie dans le cycle.
/ 1.2. Décomposition du solde budgétaire par la méthode en deux étapes
Selon cette approche, l’évaluation du solde
structurel s’opère en calculant les par ts
conjoncturelles des recettes et des dépenses
publiques. Celles-ci sont évaluées pour le
cas du Maroc de la manière suivante :
• Du côté des recettes, seuls les recettes
fiscales sont supposées être cycliques.
Leur niveau conjoncturel est calculé
à par tir d’une « élasticité » moyenne
des recettes fiscales globales vis-à-
vis de l’écar t de production. Puisque
la sensibilité des recettes fiscales à la
conjoncture est différente d’un impôt
à l’autre et pour tenir compte de l’effet
de décalage entre la base taxable et la
recette effective pour l’Impôt sur les
Sociétés et l’Impôt sur le Revenu, les
recettes structurelles sont obtenues en
corrigeant les recettes effectives des
effets du cycle à par tir des élasticités
estimées des impôts et taxes (IS, IR,
T VA, autres recettes fiscales) à l’écar t
de production.
• Du côté des dépenses, elles sont
pour une grande par tie peu sensible
aux fluctuations de la conjoncture du
fait qu’elles revêtent globalement un
caractère discrétionnaire et sont donc
considérées comme structurelles.
• Le solde structurel est le solde qui serait
obser vé si le PIB était égal à son potentiel
et en l’absence de mesures ponctuelles
et temporaires. Il correspond au solde
budgétaire corrigé des effets du cycle
économique et son calcul repose sur
l’écar t entre le PIB effectif noté Y et le
PIB potentiel noté Y*.
Tableau 1 : Elasticité des recettes fiscales à l’écart de production
Elasticités 1980-2020
Recettes fiscales totales 0,68
IS 1,24
IR 0,85
TVA 0,97
Autres recettes fiscales 0,61
Source : calcul DEPF
La différence entre les dépenses structurelles
et les recettes structurelles constitue le
solde structurel.
Sur la base des élasticités estimées sur la
période 2000-2020 (tableau 1) pour tenir
compte de la relation plus marquée ces
dernières années entre le cycle économique
Pour les recettes non fiscales, les dépenses
publiques, la charge de compensation et les
dépenses d’investissement, l’analyse de leur
compor tement cyclique fait ressor tir que ces
composantes sont plutôt à prédominance
structurelle. De ce fait, elles sont supposées
structurelles parce qu’elles sont de nature
discrétionnaire.
Pour estimer le solde structurel, on raisonne
à par tir d’élasticités historiques moyennes,
dites élasticités conventionnelles, des
postes de recettes à l’écar t de production.
Pour chaque catégorie de prélèvements
obligatoires R, la composante structurelle
Rs peut s’écrire en fonction de l’élasticité
conventionnelle ϵ à l’écar t de production :
Le total des recettes structurelles est donc
obtenu comme la somme des recettes
structurelles, calculées Rs (pour les q uatre
catégories de prélèvements obligatoires
cycliques : IS, IR, T VA et autres rec ettes
fiscales).
L’estimation de l’élasticité des rec ettes
fiscales, prises globalement, par rappor t
à l’écar t de production fait ressor tir une
élasticité moyenne unitaire sur la période
2000-2020. L’élasticité de l’IS et de l’IR, par
rappor t au PIB retardé d’un an, est de 1,51
et de 1,03 respectivement. L’élasticité de la
Taxe sur la Valeur Ajoutée (T VA) par rappor t
au PIB est de 1,57 et celle des autres rec ettes
fiscales de 0,17.
1980-2000 2000-2020
0,57 1,01
1,09 1,51
0,76 1,03
0,66 1,57
0,82 0,17
et les recettes fiscales, les résultats obtenus
attestent qu’il n’y a pas de différence
significative entre les deux ajustements mis
en œuvre pour la décomposition du solde
budgétaire (graphique 2). Le retard d’un an
retenu pour le délai de perception de l’IS et
de l’IR n’a pratiquement pas d’effet sur la
décomposition du solde.
DEPF Policy Brief 3
 Graphique 2 : Evolution du solde budgétaire structurel
Source : données MEF et calcul DEPF
S e l o n l e s ré s u l t a t s d e s a j u s t e m e n t s
e f fe c t u é s , l ’évo l u t i o n d u s o l d e b u d g é t a i re
a u M a ro c s ’e x p l i q u e p r i n c i p a l e m e n t p a r
s a c o m p o s a n t e s t r u c t u re l l e ave c u n s o l d e
c o n j o n c t u re l f a i b l e e t m o i n s vo l a t i l e .
L e s o l d e b u d g é t a i re a é t é ra m e n é d ’ u n
déficit de 7,9% du PIB en 1983 à un
e xc é d e n t d e 0 , 7 % d u P I B e n 1 9 9 9 , s o i t u n
a j u s t e m e n t b u d g é t a i re d e 8 , 7 p o i n t s d u P I B .
C e t a s s a i n i s s e m e n t s ’e x p l i q u e e n g ra n d e
p a r t i e , p a r l a c o m p o s a n t e s t r u c t u re l l e d u
s o l d e b u d g é t a i re , p a s s a n t d e - 7 , 1 % à + 1 , 2 %
d u P I B p o t e n t i e l , s o i t u n e ré d u c t i o n d e 8 , 2
points du PIB.
D u ra n t l a p é r i o d e 2 0 0 0 - 2 0 0 6 , l e d é f i c i t
s t r u c t u re l s ’e s t s i t u é e n m oye n n e à p rè s
d e 2 , 1 % d u P I B p o t e n t i e l , ave c to u t e f o i s
u n e t e n d a n c e g l o b a l e m e n t b a i s s i è re . E n t re
2 0 0 7 e t 2 0 0 8 , l e s o l d e s t r u c t u re l e s t d eve n u
e xc é d e n t a i re , s e s i t u a n t e n m oye n n e à 0 , 4 %
d u P I B p o t e n t i e l . D u ra n t l a p é r i o d e 2 0 0 9 -
2 0 1 2 , u n e d é g ra d a t i o n d e 4 , 8 p o i n t s d u P I B
p o t e n t i e l e n m oye n n e a é t é e n re g i s t ré e , e t l e
d é f i c i t s t r u c t u re l e s t d eve n u d e p l u s e n p l u s
Graphique 3 : Décomposition du solde primaire
Source : données MEF et calcul DEPF
4 Orientation de la politique budgétaire au Maroc
i m p o r t a n t ava n t d ’a f f i c h e r u n e a m é l i o ra t i o n
s e n s i b l e à p a r t i r d e l ’a n n é e 2 0 1 3 . E n t re
2 0 1 3 e t 2 0 1 9 , l e d é f i c i t b u d g é t a i re s ’e s t
s i t u é e n m oye n n e à - 4 , 2 % d u P I B e t l e
d é f i c i t b u d g é t a i re s t r u c t u re l à - 4 , 3 % d u P I B
p o t e n t i e l . L a c o m p o s a n t e c o n j o n c t u re l l e d u
s o l d e b u d g é t a i re a e n re g i s t ré u n e xc é d e n t
m oye n d e 0 , 1 % d u P I B .
S o u s l e s e f fe t s d e l a c r i s e d u C ov i d - 1 9 , l e
d é f i c i t b u d g é t a i re s ’e s t é t a b l i à - 7 , 6 % d u P I B
e n 2 0 2 0 e t c e l u i s t r u c t u re l à - 6 , 2 % d u P I B
p o t e n t i e l c o n t re u n d é f i c i t c o n j o n c t u re l d e
-0,9% du PIB.
Estimation du solde structurel primaire
A f i n d e re n s e i g n e r p l u s a d é q u a t e m e n t
s u r l e s m e s u re s d i s c ré t i o n n a i re s , l e s
a j u s t e m e n t s p ré c é d e n t s s o n a p p l i q u é e s
p o u r éva l u e r l e s o l d e p r i m a i re s t r u c t u re l e n
é c a r t a n t l e s c h a rg e s d ’ i n t é rê t s d e l a d e t t e .
C e s d e r n i è re s re p ré s e n t e n t l e c o û t d e s
d é f i c i t s a n t é r i e u r s e t s o n t c o n s i d é ré e s d e s
d é c i s i o n s d i s c ré t i o n n a i re s a n t é r i e u re s .
L e s ré s u l t a t s i l l u s t ré s d a n s l e g ra p h i q u e
c i - d e s s u s m o n t re n t q u e l ’évo l u t i o n d u
s o l d e p r i m a i re s ’e x p l i q u e l a rg e m e n t p a r s a
c o m p o s a n t e s t r u c t u re l l e . C e t t e d e r n i è re
e xc é d e n t a i re d u ra n t l a p é r i o d e 1 9 8 7 - 2 0 0 9 ,
s e s i t u a n t e n m oye n n e à 2 % d u P I B p o t e n t i e l ,
e s t d eve n u e d é f i c i t a i re d e p u i s 2 0 1 0 p o u r
a t t e i n d re - 5 , 4 % d u P I B p o t e n t i e l e n 2 0 2 0 .
L’a p p l i c a t i o n d e l ’a p p ro c h e e n d e u x é t a p e s
p o u r éva l u e r l e s o l d e s t r u c t u re l s e h e u r t e
à d e s i n c e r t i t u d e s . I l s ’a g i t n o t a m m e n t d e s
i n c e r t i t u d e s q u i e n to u re n t l e s éva l u a t i o n s
d e l a c ro i s s a n c e p o t e n t i e l l e e t d e l ’o u t p u t
/ 1.3. Décomposition du solde budgétaire par un modèle VAR Structurel
Le modèle VAR offre un cadre d’analyse
qui prend en considération le caractère
endogène de toutes les variables (solde
et PIB) et permet de décomposer les
fluctuations du ratio (solde/PIB) en
différentes sources de per turbations : celles
provenant principalement de l’activité et de
la politique budgétaire. Il mesure l’impact
du cycle économique sur le solde budgétaire
sans qu’il soit nécessaire d’identifier à priori
la composante structurelle des recettes et
des dépenses.
Ces résultats montrent que l’activité
contemporaine a un effet de 0,299 sur le
solde budgétaire. Ce coefficient reflète
l’impact spontané d’un choc d’activité sur
les recettes et les dépenses et la réaction
budgétaire moyenne à ce choc. Le terme
retardé de l’activité exerce un effet positif
de 0,223 sur le solde budgétaire. Il retrace
les effets des chocs conjoncturels passés
sur le solde présent. Le coefficient du solde
Les résultats de l’estimation illustrés dans
le graphique ci-dessous font ressor tir deux
phases distinctes du compor teme nt du
solde structurel. La première entre 1996 et
1999 s’est caractérisée par une trajectoire
globalement baissière du déficit budgétaire
g a p , l a s e n s i b i l i t é d u s o l d e s t r u c t u re l à l a
m e s u re d e l a p o s i t i o n d e l ’é c o n o m i e d a n s
l e c yc l e e t d ’ u n éve n t u e l b i a i s d a n s l e
c a l c u l d e s é l a s t i c i t é s d a n s l a m e s u re o ù l e s
re c e t t e s re c o u v ré e s p o u r ra i e n t i n t é g re r d e s
re n t ré e s a u t i t re d e s e xe rc i c e s a n t é r i e u r s e t
d o n c n o n ra t t a c h é e s a u n i ve a u d e l a b a s e
t a x a b l e d e l ’e xe rc i c e e n q u e s t i o n .
S u i t e à c e s l i m i t e s , u n e m é t h o d e a l t e r n a t i ve
b a s é e s u r u n ve c t e u r a u to ré g re s s i f ( VA R )
est appliquée pour décomposer le solde
s t r u c t u re l a u M a ro c .
Le modèle estime la dynamique conjointe
du taux de croissance du PIB (différence
première du logarithme du PIB en volume
notée ∆ln(pib)) et le solde budgétaire
rappor té au PIB nominal (sb) sur la période
1994-2020.
Le modèle, sous une forme récursive,
décompose le solde budgétaire présent en
trois facteurs : l’influence iner tielle du solde
passé, l’influence de la production présente
et passée et un terme résiduel.
retardé (0,476) agit positivement sur le
solde présent et correspond aux effets des
chocs antérieurs.
Le solde budgétaire structurel, noté Sbs
(équation 2), est obtenu en remplaçant le PIB
par le PIB potentiel au niveau de l’équation
(1). La différence entre le solde budgétaire
et le solde structurel aboutit à l’équation du
solde conjoncturel.
structurel. La deuxième période allant
de 2010 à 2020 a été marquée par une
dégradation du solde structurel accentuée
par l’impact de la crise sanitaire de la
Covid-19.
DEPF Policy Brief 5
 Période 1996-2009 : Cette période a
été marquée par une nouvelle phase de
croissance, moins inflationniste que par le
passé, avec une reprise des investissements
public et privé et une consolidation du
PIB non agricole permettant d’amor tir les
fluctuations de la production agricole et
de réaliser sur la période 1996-1999 une
croissance réelle moyenne de 4,8%. Elle a
été également enregistré une consolidation
des recettes fiscales, en hausse de 7,6%.
Cette évolution est liée au changement de la
structure du PIB marqué par l’émergence de
secteurs dynamiques (bâtiments et travaux
publics, postes et télécommunications et
activités fina ncières et assurances), ayant
enregistré des hausses impor tante s des
profits et par conséquent des recettes.
Quant aux dépenses, elles ont suivi un trend
haussier avec une moyenne annuelle de 7%
Graphique 4 : Décomposition du solde budgétaire
Source : données MEF et calcul DEPF
Période 2010-2020 : À par tir de 2010, le
solde budgétaire structurel s’est dégradé
suite au ralentissement des recettes fis -
cales accompagnée d’une hausse continue
des dépenses publiques, dans un contexte
marqué par la hausse des prix des produits
énergétiques et les effets négatifs de la
crise financière de 2008. Ainsi, le solde bud -
gétaire structurel est passé de -2,8% du PIB
potentiel en 2010 à -4,9% du PIB po tentiel
en 2019 et à -5,2% en 2020 suite aux réper -
cussions de la crise sanitaire de la Covid-19.
A l’opposé, l a composante conjoncturelle
du déficit a commencé à s’améliorer pro -
6 Orientation de la politique budgétaire au Maroc
avec une prédominance des dépenses au
titre des biens et ser vices y compris celles
relatives à l’investissement. La masse
salariale est restée relativement élevée, à
10,2% du PIB en moyenne et ce, en liaison
avec l’opération de dépar t volontaire à la
retraite menée en 2005. L’évolution des
dépenses a, également, été marquée par une
for te pression à la hausse exercée sur les
charges de compensation, par ticulièrement
en 2007 et 2008 en se situant à 2,5% et 4,4%
du PIB, respectivement.
De ce fait, le solde budgétaire structurel
s’est amélioré progressivement, passant de
-4,3% en 1996 à -1,9% du PIB potentiel en
2009 et ce, parallèlement à une amélioration
du solde conjoncturel avec un excédent de
1,1% du PIB potentiel en moyenne sur la
période 1996-2009.
gressivement à par tir de 2013, passant de
-1,6% du PIB potentiel à un excédent moyen
de 1,3% du PIB potentiel en 2019 marquant
un retournement de situation, permettant de
confor ter les marges budgétaires de l’Etat.
En 2020, suite aux répercussions de la crise
Covid-19, la composante conjoncturelle du
solde budgétaire s’est dégradée en affichant
un solde de - 2,3% du PIB.
L’aggravation de la composante structurelle
est imputable aux différents facteurs ayant
marqué le compor tement des recettes et
des dépenses au cours de cette période.
Les recettes fiscales ont enregistré un qui a poursuivi son r ythme de progression
r ythme de progression modéré de 2,7% en en lien, notamment, avec l’impact des reva -
moyenne par an suite au ralentissement de lorisations salariales dans le cadre du dia-
l’activité économique et la for te récession logue social.
qu’ont connue les principaux par tenaires
économiques du Maroc au lendemain de la Face à la hausse conséquente de la charge
crise économique et financière internatio - de compensation, il a été procédé, en juin
nale, à la réduction des taux de l’impôt sur 2012, au relèvement des prix à la pompe, en
les sociétés et de l’impôt sur le revenu 1 et à répercutant par tiellement la hausse du prix
la baisse des recettes douanières en liaison, de pétrole sur les prix intérieurs de cer tains
notamment, avec la poursuite du démantè - produits énergétiques (essence, gasoil et
lement tarifaire et le compor tement baissier fuel), à la mise en place d’un système d’in-
des impor tations taxables. Cette période a dexation par tielle des prix des produits pé -
été, également, marquée par de faibles re- troliers, à par tir du 16 octobre 2013 et à la
cettes de privatisation comparativement au réduction progressive, au début de l’année
début de la décennie 2000. 2014 2 , de la subvention du gasoil et à la dé-
compensation totale du super et du fuel in -
Parallèlement à la baisse du rendement dustriel.
des recettes fiscales à par tir de 2009, les
dépenses de l’Etat ont enregistré une pro- Grâce à ces mesures, la charge de compen-
gression modérée de 4,8%, traduisant un ef - sation est passée de 6,5% du PIB en 2012
for t de maîtrise comparativement à la pro- à 1,2% en 2020. Cet effor t budgétaire de
gression annuelle moyenne affichée sur la l’ordre de 5,2 point du PIB a permis d’atté -
période 2000-2009, soit 7,6%. En effet, les nuer la dégradation du déficit budgétaire
évolutions conjoncturelles caractérisant le structurel au cours de cette période.
contexte national et international o nt ac -
Décomposition du solde primaire par le
centué les pressions exercées sur cer taines
modèle VAR
catégories de dépenses, notamment celles
afférentes aux subventions des produits pé - L’évaluation de la sensibilité du solde
troliers et aux transfer ts aux Etablissements primaire (Sp) à l’activité, à par tir de la
et Entreprises Publiques. A ces dépenses, méthode précédente, donne l’équation
s’ajoute le poids des dépenses de personnel récursive suivante :

Les coefficients de l’équation indique nt que Le solde structurel primaire est obtenu
l’activité contemporaine a un effet positif en remplaçant le PIB obser vé par son
de 0,269 sur le solde primaire. Les termes potentiel au niveau de l’équation (3) et le
retardés de l’activité et du solde primaire, ont solde primaire conjoncturel est obtenu par
un effet positif respectivement de 0,198 et différence entre le solde primaire et le solde
0,666 sur le solde primaire, ce qui traduit les primaire structurel.
effets retardés des chocs sur l’amélioration
du solde primaire.

Les résultats de la décomposition du solde situé en moyenne à un excédent de 2% du

primaire par un modèle VAR illustrés par PIB potentiel en relation avec l’effet positif
le graphique 5 montrent une amélioration de la conjoncture économique et financière
progressive du solde primaire structurel au début des années 2000 favorisant une
de 1998 à 2008, passant d’un déficit de consolidation budgétaire. Sur la période
-0,8% du PIB potentiel à un excédent de 2009-2012, le solde primaire conjoncturel
+0,4% en 2008 suite à la consolidation de est devenu négatif en se situant à -2,9% du
l’activité économique et aux mesures prises PIB potentiel contre un excédent de +0,3%
aussi bien au niveau des dépenses que des de la composante structurelle.
recettes. Le solde primaire conjoncturel s’est
_____________
1
En 2 0 0 9 , l e ta u x de l’IS a ét é réduit de 39, 6% à 37% pour les ins t i t u t i on s f i n an c i è res e t de 35% à 30% pou r l e s au t re s s e c t eu rs d’ac t i vi t é . Qu an t à l’ I R , le
t a ux ma rg i n a l a été b a issé de 42 à 40% pour s’ét ablir 38% en 2010. L e s e u i l e xon é ré de l ’ I R a é t é re l evé à, à 28000 DH e n 2009 pu i s à 30000 DH e n 2 0 1 0
con tre 2 4 0 0 0 DH en 2 007 et 18000 DH en 1996..
2
Arrêté d u Ch ef d u Gouver nement numéro 3.01.14 du 15 janvi e r 2014.

DEPF Policy Brief 7

 Graphique 5 : Décomposition du solde primaire

Source : données MEF et calcul DEPF

L’amélioration du solde primaire structurel a non seulement favorisé la réduction

conjuguée à la tendance baissière des
intérêts de l a dette par rappor t au PIB,
passant de 5% en 1995 à 2,2% en 2009,
ont été à l’origine de la maîtrise du solde
budgétaire structurel. Ce dernier a été
ramené d’un déficit de 4% du PIB en 1995
à -2,5% du PIB en 2009. Cet ajustement
du taux d’endettement mais elle a aussi
permis d’assurer le financement nécessaire
des réformes économiques et financières
engagées au cours de cette période en
insufflant un nouvel élan à l’investissement
public.

Graphique 6 : Solde structurel et charges en intérêts de la dette

Source : données MEF et calcul DEPF

Bien que la croissance soit légèrement En parallèle, le solde conjoncturel primaire

supérieure à son niveau potentiel, une a connu une amélioration entre 2013 et
dégradation du solde primaire structurel a 2019, passant de -2,4% à +0,9% du PIB avant
été enregistrée à par tir de 2013, passant d’enregistrer une dégradation en 2020 à
de -0,2% à -2,6% du PIB potentiel en 2020. -2,4% suite à la crise de la Covid-19.

8 Orientation de la politique budgétaire au Maroc

/ 2. Evaluation de l’orientation de la politique budgétaire
L’orientation budgétaire traduit le rôle de la
politique budgétaire dans la stabilisation de
l’économie autour de son niveau potentiel
: soit, en sou tenant la demande totale lors
des phases récessives, soit, en cherchant à
modérer l’activité économique lorsque les
signes de surchauffe deviennent visibles.
Généralement, les stabilisateurs
automatiques assurent le lissage du cycle
économique, mais comme la dernière crise
pandémique l’a montré, les conditions
économiques peuvent, par fois, se dégrader
à un niveau tel que les stabilisateurs
automatiques ne suffisent plus et que la
Graphique 7 : Impulsion budgétaire (en points de PIB)
Source : données MEF et calcul DEPF
Le graphique 7 retrace l’orientation
budgétaire ayant prévalu au Maroc au cours
de la période 1995-2020. Trois périodes
distinctes peuvent être identifiées. Durant la
période 1995-1998, la politique budgé taire a
été expansive, avec une impulsion budgétaire
de près de 0,6% du PIB en moyenne annuelle.
De 1999 à 2009, l’orientation budgétaire est
devenue restrictive, comme en témoigne le
repli des mesures d’impulsion budgétaire
évalués, en moyenne, à -0,2 point du PIB.
Durant la dernière décennie, une orientation
budgétaire expansive a été obser vée avec
une impulsion budgétaire se situant à +0,3
point du PIB en moyenne annuelle.
L’année 2020 a été marquée par une for te
pression à la baisse de l’activité économique,
matérialisée par une contraction du PIB,
en volume, de 6,3%. Cette for te récession
a entrainé dans son sillage le creusement
de l’écar t de production à -6,1% du PIB
potentiel. En conséquence, la composante
conjoncturelle du solde primaire s’est
mise en œuvre de mesures budgétaires
discrétionnaires devient nécessaire.
Les mesures spécifiques de politique
budgétaire prises appelées « impulsion
budgétaire », peuvent être mesurées par
l’opposé de la variation du solde primaire
structurel. En période de basse conjoncture,
la politique budgétaire devient expansive, se
traduisant par une impulsion budgétaire en
faveur de l’activité économique. En revanche,
en période de haute conjoncture, la politique
budgétaire devient restrictive, se traduisant
à l’évidence par la dissipation des mesures
d’impulsion budgétaire.
for tement dégradée, pour s’établir à-2,4
points et le solde primaire structurel s’est
située à -2,6% du PIB potentiel, soit une
aggravation de 0,4 point par rappor t à 2019.
De ce fait, le solde primaire ressor t à -5,1%
du PIB, en dégradation de 3,7 points par
rappor t à la moyenne enregistrée sur la
période 2015-2019.
Pour mieux capter l’orientation budgétaire au
Maroc durant les deux dernières décennies, le
graphiques 8 illustre la relation entre l’écar t
de production et l’impulsion budgétaire.
Le quadrant I correspond à un écar t de
production négatif et une impulsion positive
et le quadrant IV correspond à un écar t de
production positif et une impulsion négative,
représentent une politique budgétaire
contracyclique. Il s’agit des années 2001,
2002, 2010, 2012, 2014, 2016 et 2020
(quadrant I) et de la période 2006-2009
(quadrant IV ).
DEPF Policy Brief 9
 Graphique 8 : Orientation budgétaire (axe vertical) et écart de production (axe horizontal)

Source : données MEF et calcul DEPF

Par ailleurs, l e quadrant II correspond à un procyclique. Il s’agit de la période 2011-2019

écar t de production et une impulsion positifs sauf les années 2012 et 2016 (quadrant II)
et le quadrant III correspond à un écar t et également la période 2000-2005 sauf les
de production et une impulsion né gatifs, années 2001 et 2002.
représentent une politique budgétaire

10 Orientation de la politique budgétaire au Maroc

/ 3. Perspectives d’évolution de l’orientation de la politique budgétaire à
court terme
Tenant compte des prévisions de la LF2021
et du Projet de Loi de Finances 2022, le
déficit budgétaire résultant des évolutions
prévisibles des recettes et des dépenses
devrait se situer à 5,9% du PIB en 2022 après
6,2% du PIB en 2021, soit une atténuation de
0,3 point du PIB par rappor t aux prévisions de
la LF2021 et de 1,7 point par rappor t au solde
enregistré en 2020. La contraction du déficit
budgétaire proviendrait essentiellement de
sa composante conjoncturelle qui devrait
passer d’un déficit de -2,3% en 2020 à -0,7%
du PIB en 2021 et à -0,6% en 2022. De ce fait,
le solde budgétaire structurel connaîtrait une
légère dégradation pour se situer à environ
-5,4% du PIB potentiel en 2021 et 2022

Graphique 9 : Décomposition du solde budgétaire

Source : données MEF et calcul DEPF

De même, le solde primaire conjoncturel primaire se situerait à -1,3% et -1% du PIB

devrait connaitre une amélioration en respectivement. La composante structurelle
2021 et 2022, favorisée par l’orientation du déficit primaire se situerait, pour sa par t,
positive de l’activité économique en 2021 à -2,6% du PIB potentiel en 2021 et 2022
et sa consolidation en 2022. Ce solde contre -2,2% en 2020.

Graphique 10 : Décomposition du solde primaire

Source : données MEF et calcul DEPF

DEPF Policy Brief 11

 En 2020, la cri se pandémique de la Covid-19 a
lourdement pesé sur les finances publiques.
La for te contraction de l’activité économique
a profondément affecté les recettes fiscales
qui se sont comprimées de 6,5% par rappor t
à 2019. Pour faire face à l’impact sanitaire,
social et économique de la pandémie, le
Maroc a adopté une politique budgétaire
expansive contra-cyclique. En conséquence,
le déficit budgétaire s’est for tement creusé
pour atteindre -7,6% du PIB tandis que le
taux d’endettement du Trésor s’est accru de
11,6 points, a tteignant76,4% du PIB.
En 2021, la mise en œuvre du Plan de relance
de l’économie nationale a consacré le
caractère expansif de la politique budgétaire.
Ainsi, l’écar t de production demeure négatif,
se situant à -3% en 2021 après -6,1% en 2020
et l’impulsion budgétaire resterait positive,
se situant à +0,3 point en 2021 contre +0,4
point du PIB en 2020.
Les prévisions du PLF 2022 laissent se profiler
la poursuite d’une politique budgétaire
expansive contra-cyclique. En effet, l’écar t
de production demeurerait négatif (-2 ,2% en
Graphique 11 : Orientation budgétaire (axe vertical) et écart de production (axe horizontal)
Source : données MEF et calcul DEPF
12 Orientation de la politique budgétaire au Maroc
2022) au moment où l’impulsion budgétaire
se situerait à +0,1 point du PIB en 2022.
Cette orientation est corroborée par le
maintien des dépenses publiques à un
niveau assez soutenu en vue de consolider
les bases de la relance de l’économie
nationale, accompagner le déploiement des
réformes prévues, en par ticulier celle liée à
la généralisation de la protection sociale, et
redynamiser les stratégies sectorielles. Ainsi,
les dépenses ordinaires progresseraient de
5,8% en 2022 au moment où les dépenses
d’investissement rebondiraient de 14,5%.
Du côté des recettes, la multiplication des
signes de reprise de l’activité économique
et l’orientation favorable de la demande
intérieure et extérieure seraient oppor tunes
pour contribuer au redressement des
recettes ordinaires, qui croîtraient de 10,8%
en 2022 par rappor t aux prévisions de la Loi
de Finances 2021.
Au total, le déficit budgétaire connaitrait
une légère contraction de 0,3%, se situant à
5,9%, selon le PLF 2022, contre 6,2% prévu
dans la Loi de Finances 2021.
 / Conclusion
Ce Policy-Brief s’est attelé à mettre en évidence
l’orientation de la politique budgétaire, et ce,
à travers l’estimation du solde structurel entre
1994 et 2020.
L’analyse menée a permis de relever que
l’évolution du solde budgétaire de notre pays
s’explique princi palement par des facteurs
d’ordre structurel. La composante cyclique de ce
déficit demeure faible, se situant en moyenne à
-0,8% du PIB au cours des dernières décennies
contre un solde budgétaire structurel de près de
-3% du PIB potentiel.
L’approche, basée sur un modèle VAR structurel,
a permis de faire ressor tir que les variations du
solde budgétaire au Maroc résultent aussi bien
des fluctuations conjoncturelles de l’activité
que des décisions discrétionnaires des pouvoirs
publics (composa nte structurelle).
Dans le but de contrecarrer le creusement du
déficit budgétaire, notamment sa comp osante
structurelle, sous l’effet de la crise sanitaire de
la Covid-19, des effor ts impor tants devraient être
déployés en matière de consolidation budgétaire,
tout en soutenant l’orientation positive de la
croissance à moyen-long terme.
Une telle orientation s’avère nécessaire
d’autant plus que l’opérationnalisation des
chantiers structu rants du nouveau modèle de
développement exigerait la mobilisation de
ressources budgétaires conséquentes. En effet,
les besoins croissants en termes de ressources à
mobiliser pour accompagner l’élan réformateur et
l’accentuation des pressions dues à un contexte
international de moins en moins por teur rendent
nécessaire de privilégier des modes de pilotage
des finances publiques axés sur l’anticipation,
l’agilité et l’efficience. Au moins cinq axes
méritent une attention par ticulière :
• Le renforcement des stabilisateurs
automatiques permettant de lisser
automatiquem ent le cycle économique, de
faire face aux retournements de conjoncture
et de réagir rapidement aux effets de chocs
ou de crises. Il s’agit, par ticulièrement de
poursuivre la mise en œuvre de la loi-cadre
relative à la réforme fiscale et d’accélérer
la réforme de la protection sociale à travers
la généralisation de l’assurance maladie
obligatoire, des allocations familiales, de la
retraite et des indemnités pour per te d’emploi.
• La revue stratégique des dépenses publiques
pour assurer une optimisation des dépenses
budgétaires, moyennant la détection des
sources de gaspillage dues à un manque
de synergie, le repérage des programmes
inefficaces ou ceux affichant une priorité
moindre voire même la suppression de
cer taines politiques peu compatibles avec les
nouvelles priorités nationales.
• La mise en œuvre de la réforme des
Établissements et entreprises publics (EEP)
dans l’optique de développer davantage
de synergies, d’économies d’échelles et
de cohérence dans leurs missions, ainsi
de renforcer l’exemplarité de l’État et de
rationaliser sa gestion. Cette réforme por te
aussi sur la création de l’Agence nationale
chargée d’assurer la gestion stratégique
des par ticipations de l’État et du suivi de la
per formance des EEP.
• La mobilisation du potentiel fiscal , à
travers une action vigoureuse au niveau de
trois chantiers critiques, en l’occurrence la
rationalisation de la fiscalité dérogatoire,
l’atténuation du poids du secteur informel
qui suscite un manque à gagner substantiel
en termes de recettes potentiellement
mobilisables et la promotion du civisme
fiscal pour lutter contre la fraude et l’évasion
fiscales. La poursuite des effor ts de
modernisation et de dématérialisation, en
recourant aux nouvelles technologies (Big
Data, intelligence ar tificielle), const itue aussi
une action impor tante à renforcer.
• La maîtrise du besoin de financement et
son corollaire la limitation du risque de
déclenchement de la spirale de l’endettement,
à travers la gestion active de la dette extérieure,
la mobilisation efficiente des oppor tunités
de financement inscrites dans le cadre de la
coopération bilatérale et multilatérale.
DEPF Policy Brief 13
 / Annexes

14 Orientation de la politique budgétaire au Maroc

DEPF Policy Brief 15
16 Orientation de la politique budgétaire au Maroc
DEPF Policy Brief 17
 / Références bibliographiques

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2017.
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Brief n°1, décembre 2017.
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croissance économique et du développement humain au Maroc, 2019.
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12. Okun, A. M. (1963). Potential GNP: its measurement and significance (pp. 98-103). Yale
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13. SALHI, S. E. et al. Les effets de la politique budgétaire sur la dynamique de l’activité
économique au Maroc : Une analyse économétrique en modèle SVAR, 2018.
14. WABO JOSEPHINE SORELE, N. « Politique budgétaire et dynamique de croissance au
Maroc », 2010.

18 Orientation de la politique budgétaire au Maroc

DEPF Policy Brief 19
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