PARTIE III

LES RELATIONS FINANCIERES

INTERNATIONALES A L’HEURE
DE LA GLOBALISATION
• Chapitre I : La globalisation financière, les faits et les
chiffres

• Chapitre II : les principaux marchés de capitaux

• Chapitre III : Vers un bouleversement du marché des

capitaux, les trois « D »

• Chapitre IV : La récurrence des crises financières, la

crise des subprimes

• Chapitre V : Les agences de notation, les big threes

• Chapitre VI : Casablanca, une plaque-tournante

économique et financière régionale

• Chapitre VII : Les flux d’investissement dans le monde

 Chapitre I :

La globalisation financière,
les faits et les chiffres
 La globalisation financière
La globalisation financière est le volet financier
de la mondialisation, dont elle est le processus le
plus dynamique.
La globalisation financière désigne le mouvement
d’explosion des activités bancaires et financières,
d’intégration des différents marchés de capitaux et
d’ouverture de tous les marchés nationaux à
l'international pour aboutir à un marché mondial
unique des capitaux.
Elle est le résultat de la transformation des
institutions financières, des innovations des
techniques et des pratiques financières, de la
révolution des technologies de l’information et de
la communication ainsi que de la révolution digitale
et de l’intelligence artificielle contexte général de
déréglementation.
 Le phénomène de la globalisation
financière comporte trois dimensions :

• une dimension géographique : les places

financières sont interconnectées par des
réseaux modernes de communication qui
assurent une mobilité permanente des
capitaux ;
• une dimension temporelle : le marché
international des capitaux fonctionne en
permanence (24 heures sur 24) ;
• une dimension fonctionnelle : les mêmes
produits financiers sont proposés partout.
 Les données statistiques mettent en évidence deux
mouvements de fond :

* d’une part, une explosion de la finance mondiale à

partir des années 1980. Les mouvements de capitaux
ont pris une importance considérable. Ils représentent
une part essentielle des échanges mondiaux,
supérieure aux échanges de biens et de services. Ils ont
ainsi été multipliés par sept durant les trente dernières
années.

* d’autre part, une déconnexion entre la sphère réelle,

celle des échanges de biens et services, et la sphère
financière, celle du mouvement des capitaux.
Autrement dit, les échanges financiers se multiplient
selon une logique propre indépendamment des échanges
de biens et services. Selon le FMI, l'économie "réelle" ne
pèserait que 2 % du total en 2007, et l'économie
financière 98 %.
 Les mouvements de capitaux peuvent revêtir trois
formes :
* un investissement à l’étranger, à l’exemple de
Carrefour qui ouvre un hypermarché en Chine.
* des transferts financiers entre agents à besoin et
agents à capacité de financement, à l’exemple d’une
firme française qui se finance auprès d’une banque
britannique.
* la spéculation : une partie des mouvements de
capitaux est spéculative, et peut concerner aussi bien
des particuliers que des professionnels de la finance
qui spéculent sur des devises ou des titres.
Les transferts monétaires liés au commerce
international ne sont pas considérés comme des
mouvements de capitaux.
 Chapitre II :

Les principaux
marchés de capitaux
 Les marchés de capitaux permettent la
rencontre entre les agents économiques
(ménage, entreprise, Etat, Instance
internationale…) ayant un excédent de
capitaux et les agents économiques ayant des
besoins de financement.
Sur les marchés de capitaux, on échange
des capitaux, c'est-à-dire de l'argent
matérialisé par des devises ou par des titres
(actions, obligations, bons du trésor….).
Les principaux marchés des capitaux sont:
(i) le marché monétaire et (ii) le marché
financier, auxquels on ajoute (iii) le marché des
changes.
Le marché monétaire
 Le marché monétaire

Le marché monétaire est le marché des

capitaux à court et moyen terme (moins de 7
ans).
• Il permet aux institutions financières
(trésors nationaux, banques centrales,
banques..) et aux entreprises de placer leurs
avoirs à court terme et de se procurer des
financements courts.
• Les titres de créances négociables sont
échangés sur ce marché : billets de trésorerie
des entreprises, bons du trésor des Etats,
certificats de dépôt des banques.
 Le marché monétaire est organisé en un
marché interbancaire réservé aux banques
et un marché de titres de créances réservé
aux investisseurs :

• le marché interbancaire est le marché où les

banques prêtent et empruntent des liquidités
à très court terme, souvent au jour le jour ;

• le marché des titres de créances négociables

est un marché où les établissements de crédit
empruntent par la création de Certificats de
dépôt ou Bons des sociétés de financement, et les
entreprises par la création de Billets de
trésorerie. Ce sont des titres de durées courtes
ou moyennes.
Le marché financier
 Le marché financier,
marché à long terme des valeurs mobilières

Le marché financier est consacré aux

financements à long terme (supérieur à
7 ans).
Le marché financier est le lieu
d’émission et d’échange des valeurs
mobilières, actions, obligations,
OPCVM ou stock- options.
 La bourse
La bourse, ou marché financier, est un lieu où
s'échangent des produits financiers, notamment des
actions, des obligations et divers autres titres (stock-
options, warrants, bons de souscription, OPCVM....).
La Bourse est un lieu de financement pour les
entreprises, les Etats ou les collectivités territoriales
(émission d'actions ou d'obligations), mais aussi un
lieu de placement (investisseurs).
Le marché boursier se scinde en un marché
primaire, où sont émis les titres par les entreprises et
les Etats pour se financer (le marché du neuf) et le
marché secondaire où se négocient les titres déjà
émis (le marché de l’occasion).
 * l’action est un titre de propriété sur une
partie du capital de l’entreprise. Le détenteur
d’une action devient actionnaire de l’entreprise.
Il participe aux Assemblées générales et élit le
Conseil d’Administration. Il reçoit une fraction des
bénéfices appelés dividendes.

* L’obligation est un titre de créance à long

terme émis par une entreprise, une institution
publique ou l’Etat lorsqu’ils empruntent des
fonds auprès des épargnants. L’ obligataire ne
possède pas de part dans le capital de
l’entreprise, mais il reçoit un intérêt qui ne
dépend pas des résultats de l’entreprise.
 Qu’est-ce qu’un OPCVM ?
Les OPCVM sont des structures qui permettent la gestion
collective de fonds. Les fonds sont investis dans des valeurs
mobilières. Ces valeurs mobilières donnent le même droit que
des actions à son possesseur, c’est à dire qu’ils donnent une part
du capital de la société émettrice.
Parmi les règles de base de l'investisseur avisé, on trouve au
premier plan la constitution d'un portefeuille équilibré. En
effet, il ne faut jamais mettre tous ces "oeufs dans le même
panier" !
L'intérêt des OPCVM est que vous confiez la gestion de
votre argent à un organisme spécialisé dans les placements et
les investissements. En effet, vous déléguez le choix des titres
au gestionnaire en charge de l'OPCVM qui s'occupera avec
professionnalisme de votre placement.
Il existe différents types d’OPCVM, selon qu’ils portent
sur tel ou tel support d’investissement (actions, warrants,
obligations, stocks options...), selon leur profil dynamique ou
non et aussi selon le secteur sur lequel ils portent….SICAV,
FCP,.
 SICAV et FCP
Les SICAV (Société d’Investissement à Capital Variable) et les FCP
(Fonds communs de placement) font partie des OPCVM (Organismes de
placement collectif des valeurs mobilières). Le principe des OPCVM est
la diversification des risques.

Une SICAV est une société qui a pour objectif de mettre en

commun les risques et les bénéfices d’un investissement en
valeurs mobilières. En investissant dans une SICAV, on réduit le
risque (et le potentiel de gain) de son investissement. L’investisseur
qui achète une part d’OPCVM devient actionnaire. Il a voix lors de
l’assemblée générale et peut porter sa candidature au conseil
d’administration.

Le FCP est un régime de copropriété de valeurs mobilières. La

gestion du FCP est opérée par une société de gestion (SGP) qui agit
au nom des porteurs et doit défendre leur intérêt exclusif.
 Qu’est-ce qu’une
capitalisation boursière ?
* La capitalisation boursière correspond à la
valeur de l'ensemble des actions d'une
entreprise sur le marché. Il s'agit du montant à
acquitter pour acquérir la totalité des actions
d'une société, ce montant étant équivalent à la
valeur de la société sur le marché.
* Cette capitalisation boursière permet
d'évaluer la taille d'une entreprise ainsi que
son poids sur le marché. Elle est variable car
les cours de bourse évoluent quotidiennement.
 Qu’est-ce qu’un indice boursier ?
* Un indice boursier permet d’apprécier
l'évolution, entre deux dates, de la valeur d'un
portefeuille de référence théorique de valeurs
mobilières, cotées sur les marchés organisés.

* Un indice boursier est relatif à un panier

d'actions dont les variations sont supposées
refléter fidèlement les fluctuations de la bourse
sur laquelle sont cotées ces valeurs.

* Un indice boursier est ainsi un indice

synthétique des cours des valeurs mobilières qui le
composent, utilisable pour estimer leur évolution
relative d'ensemble.
Le marché des changes
 Le marché des changes
des devises convertibles
• Le marché des changes ou FOREX (Foreign
Exchange) est le marché sur lequel les devises
dites convertibles (euros, dollars, yens…) sont
échangées l’une contre l’autre, à des taux de
change qui varient.

• Le marché des changes existe sous sa forme

actuelle, dite régime des changes flottants, depuis
mars 1973 et l’abandon de la fixité des taux de
change issue des accords de Bretton Woods .

• Le marché des changes n’a pas de frontières. C’est

un marché planétaire.
 Le métier de trader
* Le métier de trader est une activité liée aux
échanges financiers internationaux, qui consiste à
gérer du risque financier en jouant sur des écarts
de cours, le plus souvent à court terme.
* Le trading est un métier à risque qui demande
une réactivité permanente, car il faut décider en
temps réel de l’achat ou de la vente d’actions, de
devises, d’obligations ou d’options.
* Le trader est armé pour cela de téléphones, de
et de micro-ordinateurs qui délivrent des
informations en temps réel. Il jauge les risques, fixe
ou propose le prix des produits et négocie, minute
par minute, les transactions.
 * Le trader possède une bonne maîtrise du
fonctionnement de l’économie, jongle avec les modèles
mathématiques, les statistiques et l’informatique, sans
oublier une parfaite connaissance de l’anglais. Il est
résistant physiquement et nerveusement, car les salles
de marchés dans lesquelles il travaille sont toujours en
effervescence.

* Les journées du trader sont longues, puisque

l’ouverture des bourses des marchés internationaux se
succèdent tout au long de la journée (Tokyo, Frankfort,
Paris, Londres , New York). En général, il travaille dans
les grandes villes, où sont implantées les bourses de
valeurs, les grandes entreprises, les sociétés de bourse
et les banques.
 Chapitre III :

Vers un bouleversement du
marché des capitaux,
les trois « D »
 Les Trente glorieuses (1945-1973):
cloisonnement, intermédiation et
réglementation

* Pendant les Trente Glorieuses, dans les pays

industrialisés développés, l'intervention de l'Etat
est forte, le financement de l'économie est
réglementé, les marchés financiers sont cloisonnés
et les taux d'intérêt sont en majorité imposés par
l'Etat.

* Le traité de Bretton Woods organise un

système de changes fixes au niveau international.
La stabilité des changes s'accompagne d'une
relative fermeture des marchés de capitaux.
 La révolution des marchés
de capitaux : les Trois D

Au cours des années 80, les

marchés de capitaux connaissent,
sous l’impulsion de la Banque
Mondiale, du Fond Monétaire
International et de la Communauté
Européenne, trois transformations
majeures, les Trois D :
décloisonnement, désintermédiation
et déréglementation.
 Le décloisonnement consiste en la
suppression des divisions classiques
entre banques de dépôt et banques
d'investissement, entre banques et
assurances, entre marché de long
terme et marché de court terme, entre
crédit en monnaie nationale et crédit
en devises.
 La désintermédiation traduit le
développement de la finance directe,
autrement dit la possibilité pour les
opérateurs désireux de placer ou
d'emprunter des capitaux, les entreprises
notamment, d'intervenir directement sur
les marchés financiers (en émettant des
titres), sans être obligés de passer par
ces intermédiaires financiers
traditionnels que sont les banques.
 La déréglementation consiste à
abolir les réglementations qui
entravent la fluidité des flux
financiers internationaux,
notamment le contrôle des changes
qui est levé en Europe à partir de
1990, mais aussi à supprimer les
règlements et contrôles sur les prix
des services bancaires.
Décloisonnement, désintermédiation et
déréglementation s’opèrent sous
l‘impulsion d’une révolution
permanente des nouvelles
technologies de l'information et de la
communication (NTIC), autrement
dit de la révolution digitale.
 Chapitre IV :

La récurrence des crises financières,

la crise des subprimes
 •

Chapitre V :

Les agences de notation

financières globales :
the big threes
 Une agence de notation financière est un
organisme chargé d'évaluer le risque de
non-remboursement d’une dette. Les
agences les plus importantes sont : Standard
& Poor's, Moody's et Fitch Ratings.
La notation ou rating est l'appréciation,
par une agence, du risque de solvabilité
d’un État (« notation souveraine »),
d’une entreprise ou d’une collectivité
publique, d’une opération
(emprunt, opération de financement), et
l'attribution d'une note aux perspectives de
remboursement de ses engagements.
La notation constitue pour les investisseurs
un critère clé dans l’estimation du risque
qu’un investissement comporte.
 Standard and Poor’s
• Standard & Poor's (S&P) est une des trois
principales sociétés de notation financière, avec des
concurrents comme Moody's et Fitch Ratings . Ses
origines remontent aux activités de son fondateur
Henry Poor en 1860.
• Standard & Poor's publie 48 fois par an une lettre
d'information hebdomadaire d'analyse du marché
boursier, intitulée The Outlook, littéralement
« Perspectives ».
• La notation financière de Standard & Poor's va de
AAA (sécurité maximale de la dette) à BBB (qualité
moyenne), B (hautement spéculatif), CCC
(extrêmement spéculatif), D (en défaut).
 Moody’s
Moody's a été fondée en 1909 par John
Moody, journaliste financier. Elle est connue
pour ses notations financières standardisées
des grandes entreprises. Elle a 40 % de parts
de marché dans le domaine de la notation
financière.
• La notation est une appréciation de Moody’s
la capacité d’un émetteur à assurer le
paiement des engagements d’un titre de
créance. L’échelle de notation de Moody’s va
d’un maximum de Aaa à un minimum de C.
 Fitch Ratings
Fitch Ratings est une agence de notation
financière internationale fondée par John
Fitch en 1913. Fitch Ratings utilise un classement
très proche de celui de S&P.
• Catégorie investissement :
• AAA : meilleure qualité;
• Catégorie spéculative :
• BB : éléments spéculatifs
CCC : vulnérable, requiert des conditions
économiques favorables pour respecter ses
engagements
• CC : obligation très spéculative et très risquée
• D : défaut de paiement sur les obligations,