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Fonds

deplacement

Débatsurlasolidité
del’immobiliersuisse

Classements:
lesperformances
desfonds en2010
Ce supplément ne peut être vendu séparément Le Temps Mercredi 2 février 2011

Comment investir
en2011?Décryptage
2 Fonds de placement Le Temps Mercredi 2 février 2011

ÉDITO
Les effets engendrés par la tions se multiplient sur la nelle que la gestion alterna- montrant ainsi le vif intérêt
plus grave crise financière et scène internationale et où les tive. Réputés liquides et trans- des investisseurs. En revanche,
économique depuis les an- taux d’intérêt se situent à des parents, et au bénéfice d’un ils restent encore faiblement
nées 1930 commencent enfin niveaux toujours plancher, les vaste réseau de distribution, représentés sur le marché
à s’estomper. La réforme de la critères d’investissement ont ces fonds suscitent l’intérêt de mondial avec 10% des capi-
finance et les nombreuses été redéfinis. Par exemple, plus en plus marqué des gé- taux gérés. La gestion active
mesures de relance des gou- sélectionner des produits rants de hedge funds, une peut aussi s’avérer payante.
vernements ont permis de simples et transparents plutôt classe de fonds qui s’inscrit à Toutefois, son succès dépend
dynamiser la croissance et de que des fonds alternatifs so- nouveau à la hausse, avec des fortement du gérant et de la
regagner la confiance des phistiqués, trop complexes et volumes cependant encore sélection qu’il opère. Les in-
investisseurs. peu compréhensibles, ou vestissements responsables,

EDDY MOTTAZ
inférieurs à ceux atteints à la
donner du poids aux titres de qui ont presque doublé ces
Une mission accomplie, avec fin de 2007. Fait particulier,
qualité, choisir avec soin des deux dernières années en
une reprise en 2009. L’an on observe que certains fonds
thèmes de gestion plutôt que Europe, plaisent de plus en
passé, les investisseurs ont alternatifs, victimes de leur
commencé à se repositionner Attention des classes d’actifs sont des
critères essentiels pour les succès, doivent même fermer plus, principalement aux
acteurs institutionnels.
ou limiter leur accès aux nou-
et, pour eux, 2011 devrait être
une année de normalisation, auxcertitudes spécialistes que nous avons
interrogés. veaux investisseurs. Très fré- Enfin, tout le monde est de-
sans pour autant être un long quent avant 2008, ce phéno- venu unanimement confiant
fleuve tranquille. Dans ce nouveau paysage, les mène avait disparu du monde sur les marchés émergents.
Par Patricia Meunier ETF poursuivent d’ailleurs leur financier. N’est-ce pas le signe qu’il faut,
Dans un contexte toujours essor depuis dix ans, renouve- cette année, s’en méfier? Une
chamboulé où planent encore lant sans cesse leurs gammes Grâce à leur croissance, les des leçons des dernières an-
de nombreuses incertitudes, de placements aussi bien dans produits indiciels continuent nées étant que les certitudes
où les nouvelles réglementa- la gestion active tradition- de prendre de l’ampleur, dé- sont vite défaites…

SOMMAIRE
TABLERONDE 3 et 4 Les perspectives 2011 par classe d’actifs 12 Le point sur le risque des emprunts d’Etat américain
Comment investir actuellement? Les réponses de trois experts. Le rachat de bons du Trésor par la Fed garantit leur stabilité.
Propos recueillis par Mathilde Farine et Patricia Meunier Par Daniel Varela
VIE 5 Nouveau paysage pour les ETF 13 Mouvement des taux d’intérêt
DEL’INDUSTRIE Depuis leur création, les fonds indiciels poursuivent leur essor. Evolution des taux sur fond de crise de la dette.
Transparents et accessibles, ils attirent l’investisseur. Par Charles Zerah
Par Deborah Fuhr
FONDS 14 Retour en grâce des hedge funds deux ans après Madoff
6 Enjeux des nouvelles réglementations internationales ALTERNATIFS Consolidés, les fonds alternatifs n’ont pas disparu.
La Suisse campe en observateur de la scène mondiale. Par Alexandre Poisson
Par Yvar Mentha et Yvan Mermod
Liquidités abondantes pour le capital-investissement
Voter, un devoir pour les fonds Le marché dispose de stocks de liquidités.
L’opportunité de s’interroger sur une société. Par Christophe Borer
Par Roby Tschopp
15 Liquidité et complexité des produits alternatifs
7 Actif ou passif: un choix en toute connaissance de cause Nouveau cycle de croissance pour les hedge funds.
La gestion active conserve, elle aussi, de très bons arguments. Par Michel Dominicé
Par Alex Schöb MATIÈRES 16 Envol du prix de certaines matières agricoles
8 La finance durable, une discipline financière PREMIÈRES Impact de la hausse démographique.
Les investissements responsables continuent de croître. Par Mehdi Chaouky
Par Angela de Wolff L’or, une question de choix avisé
ACTIONS Une répétition de 2010 Influence positive du contexte économique sur le métal jaune.
Les scénarios axés sur les marchés émergents sont très prisés. Par Stephan Müller
Par Hasan Tevfik 17 Rock & Roll des ressources naturelles
9 Pari sur les marchés émergents de demain Les écarts de prix sur le marché des matières premières.
Au-delà de la Chine ou de l’Inde, des pays comme le Qatar, le Par Markus Mezger
Sri Lanka ou le Nigeria offrent un potentiel de rendement élevé. IMMOBILIER 18 La bulle immobilière ne menace pas la Suisse
Par Martin Thommen Le renchérissement des prix du logement n’est pas généralisé.
Par Arnaud de Jamblinne
10 Les actions à haut dividende, un baromètre
Avec des taux d’intérêt bas, ces titres attirent les investisseurs. Prudence avant d’acheter
Par Tobias Kamm Les acheteurs doivent considérer leur budget de financement.
Par Hervé Froidevaux
Nouveau millésime pour le Japon
Les atouts de l’Empire du Soleil-Levant en 2011. 19 Une année à risque pour les fonds immobiliers
Par Sam Perry Attentes de rendement trop élevé sur le marché de la pierre.
Par Roland Vögele
OBLIGATIONS 11 Le potentiel de l’Afrique en microfinance
Un continent avec un taux de bancarisation très faible. DEVISES/FRAIS 20 Le négoce à haute fréquence sur le marché des changes
Par Vincent Lehner et Daniel Schriber Techniques de trading pour gérer les nombreux «krachs».
Par Alexandre Dupuis
L’essor des obligations émergentes
Des obligations d’entreprises comme option de diversification. Quand opacité rime avec rentabilité
Par William W. Perry Manque de clarté de certains frais.
Par Malik Khalfi
12 Les débiteurs souverains européens
La rentabilité des dettes des pays en difficulté. 22 à 31 Les classements: performance des fonds en 2010
Par René Sieber et François Christen Par Lipper

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de placement Nicolas Gressot
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de ce hors-série ont été réalisées Rédactrice www.letemps.ch
par Patrick Tondeux. Mathilde Farine Catherine Frammery
Le Temps Mercredi 2 février 2011 Fonds de placement 3

TABLERONDE

Queréserve2011?Lesperspectives
pourchaqueclassed’actifs
Après la tempête
de 2008, puis la
reprise de 2009,
les investisseurs ont,
l’an passé,
commencé
à se repositionner
et faire des choix.
2011 va osciller
entre une stabilité
retrouvée après
la crise et une relance
dont l’amplitude reste
encore incertaine.
Comment investir
dans un tel contexte?
Les réponses
de trois experts.
Propos recueillis
par Mathilde Farine
et Patricia Meunier

La monnaie unique est payer, par exemple. Il n’est pas F. Q.: Il sera bien sûr difficile de cours de ces deux dernières dé-
sous pression. Comment la zone exclu qu’à moyen terme on se récupérer les plus de 8 millions cennies et possèdent une pano-
euro pourra-t-elle sortir retrouve avec des bons et des de postes de travail perdus pen- plie d’instruments bien plus large
de cette crise? mauvais élèves et que chaque dant la crise financière. Nous que dans les pays développés.
Après la Grèce et l’Irlande qu’il a pays retourne à sa monnaie d’ori- observons que les regards sont
fallu secourir en 2010, le Portugal gine. Dans certaines nations du toujours rivés sur les Américains, Quels sont les autres grands
et l’Espagne pourraient devoir sud de l’Europe, la croissance ne dont la capacité à consommer est facteurs de risques?
faire appel à l’aide européenne. sera pas au rendez-vous et dans intimement liée au marché du Crise de l’euro, chômage aux
D’autres pays, comme l’Italie ce cas de figure il sera difficile de travail. Je pense qu’une sensible Etats-Unis, inflation dans les pays
ou la Belgique, inquiètent-ils? diminuer la dette. amélioration sur ce front va se émergents. De quoi faut-il encore
Fabrizio Quirighetti F. Q.: Justement, sans croissance, produire avec une création de tenir compte?
Chef économiste, Banque SYZ & CO Fabrizio Quirighetti: Les marchés le marché va s’inquiéter. On se 200 000 postes de travail par mois
ont déjà répondu en partie à cette demande, de manière légitime, en 2011. Le taux de chômage R. D.: L’éclatement de la bulle
question, si l’on observe leurs comment ces Etats vont rembour- devrait donc refluer vers les 8%. obligataire avec la hausse du
réactions à la suite de l’annonce ser s’ils n’ont pas de croissance. Si rendement de ces titres. Nous
de la crise en Irlande. Ils forcent l’on ajoute encore une dose de Les marchés émergents avons beaucoup de création
en quelque sorte les instances cacophonie politique, nous ne pourront-ils encore soutenir monétaire en ce moment. A un
européennes à trouver de vraies pouvons pas occulter le risque la croissance mondiale? moment donné, il faudra aussi
solutions. Le sujet va rester d’ac- d’un éclatement de la zone Les perspectives de croissance réussir à attirer des capitaux. Les
tualité tout au long de cette euro. D’où ce malaise diffus «Avant sa création, sont largement supérieures à investisseurs demanderont des
année, car les questions de fond qui persiste. celles des pays développés. rendements plus élevés. 2011 ne
sont loin d’être résolues. E. F.: Avant sa création, on
on savait déjà que sera pas l’année des obligations.
Quel est le niveau de surchauffe
Emmanuel Ferry: En effet, la savait déjà que la zone euro ne la zone euro ne serait qui existe, notamment en Chine, E. F.: Parmi les risques, nous iden-
trajectoire des finances publiques serait pas optimale avec des pays où la banque centrale éprouve tifions le retour de l’inflation et la
Roland Duss et la dynamique d’endettement à plusieurs vitesses sans méca-
pas optimale fin de l’appétit des investisseurs
des difficultés à relever ses taux
Directeur de la recherche, demeurent inquiétantes dans de nisme de régulation. avec des pays d’intérêt? pour financer les Etats les plus
Gonet & Cie nombreux pays européens, mais Aujourd’hui, elle est à recons- endettés. Dans ce contexte, préser-
aussi au Japon, au Royaume-Uni truire. Les Etats vont être
à plusieurs vitesses E. F.: La vigueur de ces pays repré- ver le capital en termes réels et
et aux Etats-Unis. La solvabilité de contraints de fixer de nouvelles sans mécanisme sente un élément de continuité non plus en termes nominaux
plusieurs Etats est en train d’être règles, signer de nouveaux traités en 2011 par rapport à 2010. Ils constitue un vrai défi. L’amorce de
remise en question par le marché. et mettre en place de nouvelles
de régulation. contribuent toujours à plus de la remontée des taux d’intérêt
Le désendettement prendra institutions. La crise était inévita- Aujourd’hui, elle est trois quarts de la croissance s’annonce comme un retourne-
beaucoup de temps. Historique- ble, mais l’Europe rebondira mondiale. En outre, ils totalisent ment structurel. Depuis la fin août
ment, les études montrent qu’il grâce à un fonctionnement plus
à reconstruire» près de 80% de l’augmentation 2010, les actions profitent d’un
PHOTOS: EDDY MOTTAZ

faut entre cinq et dix ans. Les discipliné. Emmanuel Ferry démographique. Concernant la regain d’appétit pour le risque,
différentes stratégies reposent Chine, le marché fait un pari d’une normalisation des valorisa-
sur la combinaison de mesures Quelles sont vos prévisions pour optimiste en se disant qu’il y aura tions, et surtout d’un effet liqui-
restrictives sur les recettes et les les Etats-Unis? une gestion réussie de la sur- dité après deux années de sur-ac-
Emmanuel Ferry dépenses, des mesures donc La plus importante économie au chauffe. A présent, la Chine gère cumulation dans les obligations.
Directeur des investissements, pénalisantes pour le consomma- monde sera-t-elle capable de créer mieux son cycle économique que
Banque Pâris Bertrand Sturdza teur. Cela passera aussi probable- suffisamment d’emplois? dans le passé, mais le resserre- Justement, que vont faire
ment par une résurgence de ment des conditions monétaires les actions en 2011?
l’inflation et des défauts qui R. D.: Une croissance de 4% me s’intensifie, ce qui est toujours Faut-il s’attendre à une hausse
défavorisent l’épargnant. semble réaliste pour 2011 avec la source d’incertitude et de volati- des indices boursiers? Sur quels
prolongation des exemptions lité pour les marchés. secteurs faut-il se concentrer?
Un éclatement de la zone euro fiscales lancées par George Bush. F. Q.: Il est vrai que la croissance
vous paraît-il possible en 2011? En plus, on ajoute cette fois-ci de est trop forte. Ces pays doivent E. F.: Les actions sont à privilégier
Dans plusieurs pays, le l’aide aux chômeurs et aux Etats donc réussir à la gérer de la ma- en début d’année, tout en restant
mécontentement gronde. Certains au bord de la faillite. Près de 180 nière la plus fluide possible. Dans très sélectif sur les choix d’inves-
seront-ils tentés de s’éloigner à 200 milliards de dollars de la plupart de ces économies, les tissement. 2011 sera une année de
de la monnaie unique? relance sont prévus, soit 1,5% du taux réels sont en territoire néga- normalisation pour les marchés,
PIB. La dynamique pourrait donc tif. Ainsi, ils stimulent trop la ce qui signifie que les idées, les
Roland Duss: Plusieurs Etats revenir avec un retour de la croissance. Je reste confiant dans thèmes de gestion du risque
n’apprécient pas ce qui a été fait, confiance amenant ainsi une les pays émergents concernant la seront plus déterminants que les
notamment en Grèce. La Finlande relance de l’économie. D’où un gestion de leur surchauffe. Ils ont
et la Slovaquie ne veulent pas certain optimisme. acquis beaucoup d’expérience au Suite en page 4
4 Fonds de placement Le Temps Mercredi 2 février 2011

TABLERONDE
Suite de la page 3 pour la Suisse, 19% pour le Japon courtes. Seule la dette à haut
et jusqu’à 27% pour les pays rendement (high yield) présente
choix des classes d’actifs. Le «buy émergents. Pour 2011, j’estime encore un bon couple risque/ren-
and hold» va continuer de dé- que l’augmentation des bourses dement grâce à son profil actions.
truire de la valeur en 2011. Nous devrait avoisiner les 15% dans les Si sur ces vingt dernières années,
retenons quatre axes pour investir marchés développés. les obligations ont représenté la
sur les actions: la croissance, mais F. Q.: Il s’agit de miser sur les finan- meilleure classe d’actifs, elle risque
à un prix raisonnable, la qualité cières de bonne qualité avec des de devenir l’une des moins attrac-
des sociétés, l’inflation contre bilans solides. Le marché va trier tives pour ces prochaines années.
laquelle certains secteurs peuvent ces actifs de manière encore plus R. D.: En effet, favoriser la qualité
offrir une bonne protection, et le forte. Il faut donc éviter les établis- reste une priorité pour 2011,
rendement, traduisant une rota- sements de l’Europe périphérique même si le rendement ne sera pas
tion vers le style «value». La per- qui ont beaucoup souffert et les au rendez-vous tout de suite.
formance des actions devrait laisser aux spéculateurs. En ce qui
rester modérée, avec une plus concerne la performance, je table L’année 2011 verra-t-elle
forte contribution des dividendes. plutôt sur une hausse de 10% dans le retour des fonds alternatifs?
F. Q.: Une approche sélective est les marchés développés. Les hedge funds offriront-ils
en effet de mise. Il faut tout une meilleure performance
d’abord identifier les gagnants et En matière d’obligations, qu’en 2010? Sur quelles stratégies
les perdants pour chaque secteur. quels conseils donnez-vous faut-il miser?
Mais cela ne suffit pas, il faut aux investisseurs?
aussi miser sur des thèmes. L’ap- Y a-t-il encore quelque chose F. Q.: Depuis la fin de l’été, on
proche du dividende a du sens, à gagner dans cette classe observe à nouveau des souscrip-
pour autant que ce dividende soit d’actifs, alors que les emprunts tions dans l’univers des hedge
maintenu et que la société affiche souverains n’ont plus les faveurs funds. Comme par hasard, cela Fabrizio Quirighetti, chef économiste, Banque SYZ & CO.
des fondamentaux solides au des investisseurs et que correspond à la période où le
niveau notamment de sa valorisa- les actions sont préférées aux rendement des obligations est multistratégies ne sont plus manière durable et soutenable
tion et de sa croissance. Par obligations des entreprises? revenu vers ses plus bas. A la fin adaptés à la demande des clients: contre le franc. Il devrait plutôt
ailleurs, on risque d’avoir une 2008, les fonds alternatifs ont en chers, peu transparents et peu évoluer autour de 1,25. Or
remontée des taux d’intérêt à F. Q.: Sans risque, pas de rende- effet connu une grave crise avec liquides, ils ne performent pas. comme la Suisse est au milieu de
l’avenir. Si ces derniers explosent, ment. A la fin des années 80, les des performances décevantes, des L’exposition à des risques non l’Europe, la devise helvétique ne
le marché des actions en souffrira clients italiens ou espagnols liquidités non honorée, et une directionnels est essentielle et peut pas se renforcer indéfini-
certainement dans un premier avaient l’habitude d’obtenir des image ternie par l’affaire Madoff. doit se construire selon deux axes. ment. Sa force affecterait alors ses
temps. Après coup, il peut par rendements proches de 10% avec En janvier 2009, les clients et les Pour commencer, des stratégies perspectives économiques de
contre digérer cette forte hausse les obligations. Or, ils souffraient gérants, échaudés par la mésaven- systématiques non corrélées au manière négative et la monnaie
et aller de l’avant. La réaction des d’illusion monétaire. A cette ture des hedge funds, se sont marché et impliquant plusieurs nationale perdrait de sa vigueur.
marchés à une hausse généralisée période, avec l’inflation galo- réveillés avec sous leurs yeux un classes d’actifs avec un contrôle de E. F.: Le franc va rester à un niveau
des taux dépendra également des pante et la dévaluation de leur nombre incroyable d’obligations risque. Ensuite, on peut aussi aller élevé, car il joue un rôle de valeur
actions des banques centrales. monnaie, ils ne gagnaient pas de sociétés bien connues et vers des hedge funds qui génèrent refuge dans le cadre de la crise
R. D.: Les investisseurs vont jouer beaucoup plus en termes réels transparentes, qui offraient «La Suisse est au de l’alpha dans un cadre transpa- généralisée du crédit souverain. Il
la croissance en 2011, notam- par rapport à une obligation des rendements annualisés de rent (event driven, actions long/ constitue aussi la devise qui
ment celle liée aux pays émer- allemande qui rapporte 2 à 3% 6 à 9%. Ces instruments sim-
milieu de l’Europe, short market neutral). garantit le mieux le pouvoir
gents. Les matières premières, les aujourd’hui. A présent, il n’y a ples et relativement liquides la devise helvétique d’achat. Dans un scénario de
énergies et le luxe ont un avenir vraiment pas grand-chose à avaient pratiquement disparu des Quelles matières premières vont remontée d’inflation, les investis-
extraordinaire. Concernant ce gagner avec ces titres, à moins de portefeuilles au cours des années
ne peut pas se démarquer en 2011? seurs vont redécouvrir les vertus
dernier thème, il suffit de regar- spéculer sur la solvabilité de la 2000. A présent, avec les rende- se renforcer Le prix de l’or peut-il encore du franc. Enfin, c’est une monnaie
der ce qui se vend en Chine. En- Grèce ou de l’Irlande. Là encore, le ments qui se sont à nouveau monter? Qu’en est-il du pétrole? forte, avec les bénéfices qui en
suite, il faut quand même rester jeu n’en vaut pas forcément la rétrécis comme peau de chagrin,
indéfiniment» découlent: il reflète la qualité des
très sélectif et connaître le posi- chandelle. La prudence est donc l’attrait pour les hedge funds Fabrizio Quirighetti R. D.: Les matières premières sont fondamentaux de la Suisse et
tionnement de l’entreprise. La de mise. Il est ainsi préférable de revient naturellement faute d’une appréciables dans le contexte représente un puissant vecteur
surprise de 2011 proviendra des rester sur des maturités courtes si autre alternative. D’autant plus économique actuel. Nous avons pour encourager des gains de
financières. On ne peut pas avoir l’on prévoit une hausse des taux. qu’ils devraient afficher des per- en effet beaucoup de création productivité et attirer les capi-
de marchés qui performent sans Mieux vaut aussi réduire les formances entre 5 et 10% cette monétaire qui se retrouve unique- taux. C’est donc plus une chance
elles. Même si elles ont été très obligations à risque et se recen- année, que les mauvais produits ment dans le circuit financier pour la Suisse qu’une contrainte.
affectées, elles représentent tou- trer sur du souverain ou sur des ont subi la dure loi de la sélection pour l’instant. Cette liquidité est R. D.: Du côté américain, il faut
jours entre 18 et 20% des indices, entreprises de bonne qualité. naturelle, que la transparence a placée sur les marchés, à com- garder en tête qu’il existe un
contre près de 25% auparavant. Je E. F.: Pour les gouvernementales, été renforcée et que la liquidité mencer par celui des obligations déficit de près de 11%. Comme la
ne conçois pas une année de nous privilégions la qualité de s’est améliorée. et puis des actions. Ensuite, les Fed crée de la monnaie en masse,
normalisation sans le retour des l’émetteur. Par exemple, les pays E. F.: Les performances des fonds flux se dirigent vers les matières on se demande au final ce que
financières, d’autant que le cadre émergents ont des bilans solides alternatifs ont déçu en 2010. premières. Le problème de cette vaut encore un dollar. Aussi bien
législatif a été amélioré. Côté et une bonne capacité à rembour- Dès lors, l’industrie va sûre- «La surprise classe d’actifs réside dans le fait l’euro que le billet vert ont leurs
résultat, si les bourses sont nor- ser la dette, contrairement aux ment connaître une nouvelle que les pays émergents dirigent la propres problèmes, il est donc
malisées, on regarde la croissance pays du G7. Il faut aussi se posi- vague de consolidation. Les
de 2011 proviendra demande. En revanche, l’offre n’est difficile de dire lequel va le mieux
des profits. Soit par exemple 10% tionner sur des maturités plus produits fonds de hedge funds des financières. pas suffisante pour satisfaire cette réagir en 2011. Cependant, je
demande. Tout ce qui était facile à pense que cette année, on assis-
On ne peut pas découvrir l’a été et les grandes tera plutôt à la hausse de la mon-
avoir de marchés mines s’épuisent peu à peu. En naie européenne face au dollar.
attendant que de nouvelles mines F.Q.: Je tablerai plutôt sur une
qui performent soient découvertes, le cuivre, le baisse de l’euro contre le dollar.
sans elles» zinc et le platine ont un bel avenir. Aux Etats-Unis, le cycle économi-
Concernant l’or, il reste un refuge, que va s’améliorer. En Europe, la
Roland Duss avec une demande qui reste très BCE risque de se résoudre à faire
forte. Ainsi, les records de prix elle aussi de l’assouplissement
vont continuer sans problème. quantitatif si la crise s’aggrave.
E. F.: Oui, ce d’autant que l’intérêt
réside dans leur qualité d’actif Existe-t-il un véritable risque
réel. De ce fait, les matières pre- de bulle immobilière en Suisse?
mières restent une solution à La Banque nationale suisse (BNS)
long terme pour protéger le a attiré l’attention l’an dernier sur
capital contre l’inflation réelle. ce danger. Comment peut-on s’en
L’or et les métaux précieux appa- prémunir?
raissent donc comme incontour-
nables dans les portefeuilles. Il R. D.: La BNS adore parler de ce
faudra toutefois être attentif à la risque de bulle dans ses publica-
remontée inévitable des taux tions, car elle s’appuie sur la
d’intérêt réels américains suscep- formation des prêts hypothécai-
tibles d’entraîner une correction res. La Suisse est un pays de loca-
de la classe d’actifs. taires, alors quand les prix sont
F. Q.: L’or reste perçu comme une bas, on retrouve un effet de rat-
option pour se protéger des trapage car de nombreux ména-
craintes liées à la dette souve- ges profitent de cette opportu-
Emmanuel Ferry, directeur des investissements, Banque Pâris Bertrand Sturdza. raine, du risque d’éventuelles nité pour acheter un bien. Il n’y a
dévaluations, de l’inflation ou pas de bulle. Bien sûr, certaines
encore de la déflation. Quand les régions sont plus alarmantes
banques centrales, notamment la comme Genève, l’Arc lémanique
Fed remonteront les taux, les ou certaines stations alpines en
marchés interpréteront proba- termes de hausse de prix, mais
blement ce geste comme un dans l’ensemble cela ne concerne
signal annonçant la fin de la crise. pas tout le pays.
L’or aura alors moins de raisons F. G.: J’ajouterai que la plupart des
d’apparaître au sein d’un porte- propriétaires optent pour des
feuille. Cela pourrait déjà arriver hypothèques à taux fixe, une
cette année. situation qui les protège, au
Le prix du pétrole devrait aussi moins temporairement, d’une
s’inscrire en légère hausse. La hausse brutale des taux d’intérêt.
croissance mondiale demeure E. F.: Du point de vue de l’inves-
solide et le cours du brut devrait tisseur, l’immobilier constitue
dépasser la barre des 100 dollars. un actif à duration longue. Dans
un scénario de remontées des
Le franc va-t-il continuer taux, cet actif devrait inévitable-
son appréciation? ment perdre de la valeur. A ce
La devise suisse s’est fortement jour, la prime de risque associée
renforcée l’an dernier et semble à l’immobilier est trop faible, ce
qui rend le couple risque/rende-
PHOTOS: EDDY MOTTAZ

continuer sur cette tendance.


Quels sont les risques pour ment peu intéressant. En revan-
l’économie helvétique? che, l’immobilier reste incon-
Roland Duss, tournable si l’on recherche des
directeur de la recherche, F. Q.: Il est difficile d’envisager un actifs réels à substituer aux actifs
Gonet & Cie. scénario où l’euro s’apprécie de financiers.
Le Temps Mercredi 2 février 2011 Fonds de placement 5

VIEDEL’INDUSTRIE

NouveaupaysagepourlesETF
Depuis leur création, les fonds indiciels poursuivent leur essor. Mais l’industrie doit convenir de définitions communes.

Les ETF font partie des produits dienne; toutefois, le portefeuille tions d’ETF seront lancées sur le taire (VNI) indicative évaluée en les autres véhicules cotés (Exchange
financiers les plus innovants conçus sous-jacent de ces ETF n’aura pas marché, les investisseurs soient for- temps réel et par des qualités de Traded Vehicles – ETV), etc.
par l’industrie financière ces vingt les qualités de transparence histo- més aux structures et mécanismes transparence qui se traduisent par En conséquence, les ETF ont la
dernières années. Depuis la création rique journalière qui ont fait la no- qui les sous-tendent, lorsque les la diffusion quotidienne des infor- faveur de nombreuses institutions
du premier ETF aux Etats-Unis en toriété initiale des ETF, conçus produits s’écarteront de la défini- mations relatives aux positions d’envergure qui privilégient désor-
1993, ces véhicules d’investissement pour procurer à moindre coût une tion traditionnelle de l’ETF; ce terme sous-jacentes du portefeuille. L’un mais pour le développement de
ont renouvelé la gamme des oppor- exposition aux différents indices, désigne en principe un produit coté des besoins les plus aigus de l’indus- leurs produits l’investissement dans
tunités de placement. Fondamenta- et les clients de ces nouveaux types en bourse, ouvert, liquide et autori- trie est de convenir de définitions des fonds de gestion multi-actifs et
lement, les ETF sont des fonds indi- d’ETF auront plus de mal à appré- sant des créations et rachats de communes pour désigner les fonds reconnaissent par conséquent l’in-
ciels ouverts, cotés et négociés en hender la composition de leur in- parts en nature sur les marchés pri- indiciels cotés ETF, les titres de capacité de la plupart des sociétés à Deborah Fuhr
bourse comme des actions. Ils pro- vestissement. maire et secondaire (par l’intermé- créances cotés (Exchange Traded générer de l’alpha sur l’ensemble Managing Director,
curent aux investisseurs une exposi- Dans les prochaines années, il diaire de teneurs de marché et Notes – ETN), les fonds cotés investis des segments, dans toutes les clas- Global Head of ETF Research
tion globale aux marchés d’actions sera essentiel de veiller à ce que, à d’autres fournisseurs d’ETF), carac- sur les matières premières (Ex- ses d’actifs (actions, obligations, and Implementation Strategy,
de différents pays, économies émer- mesure que de nouvelles généra- térisé par une valeur nette d’inven- change Traded Commodities – ETC), matières premières). Blackrock
gentes, secteurs et styles de gestion,
mais également aux indices obliga-
taires et de matières premières, sans PUBLICITÉ
trop de peine et en temps réel, à un
prix plus avantageux que de nom-
breux autres produits de placement.
Les ETF sont plus transparents que
les fonds classiques puisque les gé-
rants communiquent quotidienne-
ment au marché la composition des
lignes en portefeuille.
En 2010, nous avons fêté le 10e
anniversaire de la naissance des ETF
en Europe. Le 11 avril 2000, les
fonds iShares DJ STOXX 50 et iSha-
res DJ Euro STOXX 50 furent les pre-
DESIGNED TO PERFORM
miers ETF à être lancés sur le marché
européen; ils ont été suivis par le
fonds iShares FTSE 100, listé sur le
segment extraMark de la bourse de
Londres à partir du 28avril 2000.
Les deux premiers ETF ont d’abord
été commercialisés sous le nom de
LDRS, parrainés par Merrill Lynch
International avant d’être rachetés
par iShares en septembre 2003.

Bilan après dix ans


A la fin du mois de novembre 2010,
le marché européen comptait 1052
fonds et 261,8 milliards d’encours
gérés par 38 fournisseurs au travers
de 3577 produits cotés sur 22 pla-
ces financières différentes. Les en-
cours d’ETF ont augmenté de 15,4%
tandis que l’indice MSCI Europe a
enregistré un repli de 6,5% depuis
le début de l’année (variations me-
surées en dollars). Les chiffres de
Lipper FMI indiquent qu’au cours
des neuf premiers mois de 2010, les
ventes nettes de fonds communs de
placement (hors ETF) en Europe
avoisinaient 137,5 milliards de dol-
lars tandis que les ventes nettes
d’ETF domiciliés en Europe attei-
gnaient 28,9 milliards de dollars.
En outre, le marché comprenait
517 produits indiciels cotés (Ex-
change Traded Products – ETP) re-
présentant 29,3 milliards de dollars
d’actifs et 1158 inscriptions à la cote
gérées par neuf fournisseurs sur
huit places financières. Depuis le dé-
but de l’année, les actifs des ETP ont
progressé de 86,7% et s’élèvent dé-
sormais à 29,3 milliards de dollars.

Véhicules réglementés
Le paysage va poursuivre sa trans-
formation en 2011 et au-delà,
comme le prouve le nombre crois-
sant de produits issus de la gestion
active traditionnelle ou exposés à
des classes d’actifs relevant de la ges-
tion alternative mis à la disposition
de la clientèle de particuliers et d’in-
vestisseurs institutionnels au tra-
vers de véhicules standardisés et ré-
glementés tels que les fonds
communs de placement en Europe.
Traditionnellement, les hedge
funds sont des actifs difficiles à in-
vestir pour de nombreux clients du
fait de leurs seuils minimaux de
souscription et des limites d’enga-
gement imposées par investisseur; Fonds Actions
pourtant ces fonds observent
aujourd’hui avec intérêt le dévelop- Fonds Obligataires
pement des ETF et l’attraction crois-
sante que suscitent ces instruments
Fonds Alternatifs
réputés pour leur accès facile et leur
vaste réseau de distribution. Selon
nous, la tendance devrait donc être www.reyl-am.com
à la multiplication des créations
d’ETF par les hedge funds qui utili-
seront leurs propres fonds comme
exposition sous-jacente dans le but
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d’élargir par ce biais leurs capacités
de distribution.
Cela offrira un accès plus large
aux investisseurs souhaitant s’ex-
poser à cette classe d’actifs par le
biais d’ordres de petite taille et avec
l’assurance d’une liquidité quoti-
6 Fonds de placement Le Temps Mercredi 2 février 2011

VIEDEL’INDUSTRIE

Lesenjeuxdesnouvelles
réglementationsinternationales
Alors que des normes foisonnent sur la scène internationale,
la Suisse se positionne en observateur tout en défendant sa place financière.

Depuis l’éclatement de la plus vité de notre place domestique et


grande crise financière de ces cin- pour ses acteurs?
quante dernières années courant
2007, les autorités politiques et Projets multiples
réglementaires de la plupart des Si l’on commence par l’Union
pays industrialisés se sont lancées européenne, il faut observer que
dans un exercice intensif d’intros- les principaux projets réglemen-
Yvar Mentha pection et de propositions sur les taires concernent la supervision
Conseiller senior, SFA mesures à adopter pour corriger des gérants alternatifs (Directive
l’environnement réglementaire, AIFM), la revue de la Directive sur
cela de façon à tenter d’éviter les les OPCVM (mieux connue dans le
excès et d’anticiper, respective- monde financier sous l’appella-
ment de mieux maîtriser les ris- tion Directive UCITS), la régle-
ques observés pendant la crise. mentation des instruments déri-
Bien que les phénomènes relevés vés et des opérations de short
soient dans l’ensemble les mêmes selling. D’autres initiatives sont
dans la plupart des pays et que le également en cours comme une
pilotage stratégique et politique révision de la Directive MiFID qui
de ces mesures émane du G20, il couvre notamment les obliga-
n’y a pas de réelle coordination tions des gérants et conseillers vis-
des mesures réglementaires entre à-vis de la clientèle au point de
les différents pays, et cela en parti- vente. Dans ce contexte, nous cite-
Yvan Mermod culier entre les Etats-Unis et rons également la consultation
Associé, responsable de KPMG l’Union européenne. intitulée Packaged Retail Invest-
Genève, Audit Financial Services Les projets de réglementation ment Products (PRIPs), qui a pour
sont d’un nombre et d’une inten- but d’évaluer le besoin supplé-
sité sans précédent, ce qui a mentaire d’informations pour les
amené l’expression pas forcément investisseurs et les mesures desti-
très heureuse mais couramment nées à éviter des conflits d’intérêts
utilisée de «tsunami réglemen- entre les promoteurs et les distri-
taire». Ces projets touchent bien buteurs de produits financiers. La
entendu le secteur bancaire au FSA anglaise a déjà établi une rè- parmi lesquelles la refonte en pro- Influence sur la Suisse Deuxièmement, les autorités hel-
bord de l’implosion lors de gle à ce sujet nommée Retail Dis- fondeur du cadre réglementaire Ces différents développements ré- vétiques, comme l’industrie, doi-
l’automne 2008, mais également tribution Review et qui aura pour pour les intermédiaires financiers glementaires à l’étranger sont évi- vent s’interroger sur le besoin de
l’ensemble du secteur financier, but, dès 2012, de supprimer les et les autorités de surveillance demment observés avec soin par reprise en Suisse de normes régle-
notamment le domaine de la ges- rétrocessions. En matière de su- qu’amène le Dodd-Frank Act. En- nos autorités réglementaires et mentaires adoptées à l’étranger,
tion institutionnelle et des fonds pervision, nous relevons égale- fin, la réglementation fiscale politiques, comme par l’industrie, cela en poursuivant les mêmes ob-
de placement. Dans ce contexte, ment l’évolution de l’organisation Fatca, dont l’application finale et posent toute une série de ques- jectifs, notamment la protection
quel regard pouvons-nous porter de la surveillance et notamment la aux placements collectifs reste à tions essentielles. Il s’agit premiè- accrue des investisseurs. C’est dans
depuis la Suisse sur quelques im- mise en place de l’ESMA, la nou- confirmer, est également devenue rement de savoir comment la cet esprit que la Finma a publié
portants chantiers en cours dans velle Autorité de surveillance des une importante source de préoc- Suisse, en tant que petit pays indé- tout récemment son rapport sur la
ce secteur? Et comment tenter de marchés qui sera basée à Paris. cupation pour les acteurs bancai- pendant mais importante place fi- distribution qui vise à poser les ba-
dessiner certaines conséquences Aux Etats-Unis, il y a également de res, comme pour l’industrie des nancière, peut défendre ses inté- ses d’une approche comparable à
prévisibles, à la fois pour l’attracti- nombreuses initiatives en cours fonds de placement. rêts dans ces processus législatifs celle pratiquée au sein de l’UE avec
étrangers et éviter des mesures la Directive MiFID, par exemple
discriminatoires qui pénalise- par l’introduction d’une loi géné-
raient les intermédiaires finan- rale sur les prestations de services
Comment se situent les acteurs financiers ciers domestiques, respective- financiers.
ment qui les forceraient à Finalement, l’autorité de sur-
Premièrement, les acteurs finan- nales, la localisation de ses compé- mentaire international et les déployées sous plusieurs régimes délocaliser des compétences hors veillance, tirant les leçons de l’af-
ciers seront amenés à réfléchir tences et le juste positionnement conséquences, parfois graves, tant réglementaires, sans oublier le de Suisse. Ce phénomène était faire UBS, doit aussi s’assurer que
encore davantage à leur position- de son offre de services et produits. internationales que domestiques suivi et la gestion des risques, qu’il particulièrement présent dans le les acteurs domestiques qui ont
nement stratégique, leur gamme de Dans ce contexte, la place suisse d’un non-respect de cet environ- s’agisse des risques légaux, opéra- projet de Directive AIFM, et les une forte composante d’activité in-
produits et aux services et catégo- fait face à des défis comme des nement doivent logiquement tionnels ou de réputation. Le autorités politiques comme l’in- ternationale soient en mesure de
ries de clients à développer et opportunités, ce qu’illustrent no- amener les intervenants financiers développement harmonieux des dustrie se sont battues sans relâ- maîtriser l’ensemble de ces enjeux
servir efficacement. Les coûts tamment les phénomènes migra- à renforcer l’importance stratégi- affaires d’un acteur financier che pour contribuer à obtenir un réglementaires. Une illustration
d’exercice de différentes activités toires de compétences de gérants que qu’ils accordent à l’organisa- passe autant par cette compré- résultat final qui apparaît à ce de cette préoccupation peut être
de gestion étant amenés à croître, de fonds alternatifs vers la Suisse. tion. Elément essentiel lié à la hension des enjeux réglementaires stade satisfaisant, car le résultat trouvée dans le rapport de la
chaque établissement doit s’inter- Deuxièmement, la complexité fonction de compliance sur les que par la maîtrise des risques qui final sur AIFM dépendra en Finma sur les obligations pour les
roger sur ses ambitions internatio- accrue de l’environnement régle- activités internationales, souvent y sont associés. grande partie des mesures d’appli- intermédiaires financiers qui exer-
cation qui sont encore à venir. cent des activités cross border.

Voter,undevoirpourlesfonds
Parmi les investisseurs institu- d’étonnant à cela; les immeubles les cours boursiers ou les dividen- permettre et tout accepter. A philosophie d’actionnaire. Est-il
tionnels, l’orthodoxie veut que les constituent un investissement à des. La traque aux rémunérations terme, ce précédent est de nature légitime qu’une société défici-
droits de vote liés aux actions ne long terme. abusives, l’exigence d’une bonne à exercer une saine pression sur taire verse des dividendes?
fassent l’objet d’aucune attention. Or, le plus souvent, les actions gouvernance, l’insistance pour le les membres des organes des so- Convient-il d’accepter toute ré-
Tout au plus se contente-t-on de représentent elles aussi un inves- respect des règles établies, tout ciétés cotées. Ils doivent rendre duction de capital? Quelle indé-
dispositions purement mécani- tissement à long terme pour un cela ne semble pas, de prime compte de leurs actes et de leurs pendance exiger des membres
ques: ne jamais voter, ou alors sys- fonds de placement. Qu’il s’agisse abord, propre à influencer les décisions, avec de possibles sanc- d’un conseil d’administration?
tématiquement dans le sens du d’un fonds indexé ou d’un fonds performances d’une société. La tions à la clé. Les questions rituelles des assem-
conseil d’administration. Les trop thématique, il y a de fortes chan- crise UBS aura fait prendre cons- blées générales offrent à elles seu-
Questions rituelles
HANS VAN VEEN

rares gestionnaires à déroger à ces pour que son univers de place- cience à tout le monde des ris- les matière à débattre et permet-
cette loi du milieu et à s’intéresser ment ne se modifie que très peu ques exorbitants engendrés par Pour un fonds de placement, tent d’exprimer ses valeurs. Et les
aux propositions soumises aux au fil des années. Le gestionnaire une mauvaise gouvernance, un l’exercice des droits de vote en interventions, les questions et les
Roby Tschopp actionnaires font aujourd’hui en- devrait par conséquent saisir tous «reporting» complaisant et des particulier – et des droits sociaux suggestions peuvent s’y ajouter
Directeur, Actares core figure de précurseurs. les moyens à sa disposition pour incitations salariales contre-pro- des actionnaires en général – re- au besoin.
A y regarder de plus près, cette faire fructifier – ou simplement ductives. présente une opportunité inté- Pour les actionnaires, la neu-
L’exercice des droits attitude est peu rationnelle, protéger – ses participations. L’ac- En Suisse, il aura fallu attendre ressante de se différencier. Cela tralité n’existe pas et le «vote avec
comme le montre l’exemple d’un tionnaire, porteur in fine du le printemps 2010, lors du refus vaut spécialement pour les fonds les pieds» (sortir de la société en
de vote des actionnaires parc immobilier. Ce sera le souci risque entrepreneurial, est égale- par l’assemblée générale de cette indexés, qui disposent de peu de vendant les actions) n’est souvent
offre l’occasion de tout investisseur avisé que d’en ment récipiendaire de la respon- même banque d’accorder sa dé- marge de manœuvre, mais s’ap- pas possible. Même en s’abste-
confier l’exploitation à la sabilité qui y est associée. charge aux organes, pour réaliser plique également aux fonds thé- nant systématiquement, on
de s’interroger meilleure gérance de la place, de que l’indifférence des actionnai- matiques, qui peuvent ainsi ren- prend en réalité parti. Dès lors, il
sur une société. traiter avec d’éventuels copro- Actionnaires res n’est pas une fatalité. Dans un forcer leur approche, Et bien est du devoir de chaque action-
priétaires en vue de valoriser le responsables climat certes particulier, un nom- entendu aux traditionnels fonds naire, privé comme institution-
patrimoine commun, ou encore Longtemps, on a pu percevoir les bre important d’investisseurs durables, éthiques ou «ISR». nel, de prendre ses responsabili-
d’intervenir auprès des autorités interventions des actionnaires institutionnels ont estimé que Avant d’exercer des droits de vote, tés en votant lors des assemblées
publiques si besoin est. Rien engagés comme peu corrélés avec leur intérêt ne consistait pas à il faut commencer par fixer sa générales.
Le Temps Mercredi 2 février 2011 Fonds de placement 7

VIEDEL’INDUSTRIE

Actifoupassif,unchoixentoute
connaissancedecause
Indices S&P comparés à des fonds actifs
Performance moyenne sur 5 ans par rapport à l’indice, en % par an
Les 25% plus mauvais
2 Les 50% meilleurs
Les 25% meilleurs
1

Alex Schöb -1
Responsable gestion de produits
placements collectifs, Swisscanto
-2

-3
Malgré la croissance enregistrée par les fonds
indiciels, la gestion active conserve, elle aussi, -4

de très bons arguments. Bien sûr la performance


dépend fortement du gérant et de sa sélection. -5
Grandes capitalisations Petites capitalisations Etats-Unis Monde International Marchés émergents
américaines américaines (hors Etats-Unis)
SOURCE: SWISSCANTO

La forte croissance des produits des chiffres liés aux entreprises, PUBLICITÉ
indiciels montre que les investis- par exemple le chiffre d’affaires, le
sements passifs répondent à un flux de trésorerie, la valeur comp-
réel besoin de la part des investis- table des fonds propres ou encore
seurs. Mais l’ampleur de cette une moyenne de plusieurs va-
croissance s’explique aussi par la leurs. Les indices de ce type reflè-
sous-représentation de ces pro- tent également les proportions
duits, qui ne pèsent que près de économiques du marché – sim-
10% environ des capitaux gérés plement, sans reposer sur le cours.
dans le monde par des gestionnai- Cette méthode est appelée «fun-
res d’actifs. Sans les investisseurs damental indexing», du fait
actifs, les cours ne sauraient être qu’elle s’appuie uniquement sur
fixés de manière efficiente sur les des données issues du bilan et du
marchés financiers. Les investisse- compte de résultats. Selon nos
ments actifs et passifs continue- tests, pour différentes régions, les
ront donc à coexister. résultats relèvent que dans tous
Les avantages des produits in- les pays et secteurs importants, les
diciels tiennent à la grande fidé- «indices fondamentaux» surpas-
lité avec laquelle ils répliquent un sent les indices pondérés par la
marché, ainsi qu’à leurs faibles capitalisation boursière.
coûts de gestion et de distribu-
tion. Au-delà de ces atouts ma- Fonds indiciels ou ETF?
jeurs, certains inconvénients ten- Les Exchange Traded Funds (ETF)
dent parfois à être méconnus. ont un avantage sur les fonds indi-
Comme un placement indiciel ciels: ils sont négociables en
suit toujours l’évolution du mar- bourse à tout moment. Par
ché, en cas de phase baissière, les ailleurs, les fonds indiciels s’achè-
investisseurs sont li- tent chez leurs promoteurs res-
vrés aux forces du pectifs, comme des fonds de
marché sans pos- placement. Puisqu’ils sont
sibilité de réagir négociables en tout temps,
aux événements. les ETF ne se prêtent
En outre, dans le qu’aux indices com-
domaine des straté- portant un nom-
18, rue de Hesse à Genève,
gies passives, la qua- bre limité de titres siège de nos décisions d’investissement.
lité des sociétés n’est comme le SMI,
soumise à aucun con- tandis que les
trôle avant l’achat. De fonds indiciels
même, aucune gou- conviennent
vernance d’entre- également à des
prise ne peut s’opé- marchés plus
rer, par exemple par larges, tels que le
le biais de l’exercice du SPI. Comparer les
droit de vote en tant coûts s’avère moins
qu’actionnaire. aisé. Typiquement, Edmond de Rothschild
La plupart des indices les frais de gestion
boursiers incluent des ETF sont plus Real Estate Sicav - Swiss
avant tout des sociétés bas que ceux des
Banque Privée Edmond de Rothschild S.A. / 18, rue de Hesse / CH 1204 Genève / T. +41 58 818 91 11

ou des emprunteurs do-


tés d’une forte capitalisation sur le
fonds indiciels.
Toutefois, dans certains cas, les - Actionnaire ou propriétaire ?
marché. Pour les actions, cette
forte pondération est toutefois
ETF ont des coûts indirects plus
élevés, dus notamment aux écarts - Les deux… Et en même temps !
souvent la conséquence d’une su- des teneurs de marché ou, parfois
révaluation. Il en découle que les aussi, aux frais de swaps. Une com-
stratégies passives sont très procy- paraison des coûts devrait donc
cliques. A l’inverse, les petites en- toujours tenir compte des coûts En choisissant d’investir dans l’immobilier en Suisse, vous optez pour un placement
treprises peu valorisées sont sous- aussi bien directs qu’indirects. qui allie sécurité et long terme.
représentées. Dans le cas des indi- La période de souscription est ouverte du 28 février au 10 mars 2011.
ces obligataires, suivant le sys- Battre le marché,
tème de calcul appliqué par cha- c’est possible Edmond de Rothschild Real Estate SICAV (la « SICAV »), Genève, est une société d’investissement à capital variable à ges-
tion externe de droit suisse de la catégorie « fonds immobiliers » au sens de la Loi fédérale sur les placements collectifs
que indice, ce sont les plus gros Comparée à l’approche indicielle, de capitaux (LPCC). Banque Privée Edmond de Rothschild SA à Genève agit en tant que distributeur exclusif de la SICAV.
émetteurs de dettes qui sont les la gestion active peut réellement Les souscriptions ne sont valables que sur la base du prospectus en vigueur avec règlement de placement et statuts intégrés,
du prospectus simplifié et du dernier rapport annuel ou semestriel. Ces documents sont disponibles gratuitement au siège
plus représentés – ce qui n’est se révéler payante, pour autant de la SICAV, Banque Privée Edmond de Rothschild SA, rue de Hesse 18, 1204 Genève, ainsi qu’au siège de la direction,
guère dans l’intérêt des investis- que le gérant soit bon. Une ana- Caceis Fastnet (Suisse) SA, chemin de Précossy 7-9, 1260 Nyon.
seurs. lyse des performances des fonds Tél. 058 818 95 68
américains au cours des cinq der- inforealestate@bper.ch
Pondérer en fonction nières années montre que les 25% www.edmond-de-rothschild.ch
des fondamentaux correspondant aux meilleurs
Afin de contourner les caractéris- fonds d’une catégorie (en gris
tiques procycliques des indices de dans le graphique) battent leur
marché, il est possible de créer des indice d’au moins 1 ou 2% par an-
indices dont la composition ne re- née. Cette analyse montre que,
pose pas sur la capitalisation moyennant une bonne sélection,
boursière. Une option consiste à le gérant peut être à l’origine
pondérer les sociétés en fonction d’une performance supérieure à la
de leurs fondamentaux. Il s’agit moyenne.
BPER_REAL-ESTATE_FR_GE_192x260.indd 1 14.01.11 17:16
8 Fonds de placement Le Temps Mercredi 2 février 2011

VIEDEL’INDUSTRIE/ACTIONS

Lafinancedurableenvisagée
commeunedisciplineàpartentière

Angela de Wolff
Partner, Conser Invest

Les investissements
responsables continuent
de croître. En deux ans,
ils ont presque doublé
en Europe.
Et leur industrie s’est
professionnalisée.

Les derniers chiffres sont élo- 2010, on estime d’ailleurs que près Toujours un effet rence et de traçabilité, un horizon uniquement à des investisseurs
quents, le marché de la finance du- de 50% des appels d’offres, pour des de mode? d’investissement à long terme, qualifiés. Elle est une alternative
rable et de l’investissement respon- mandats en actions, font explicite- Trop souvent, l’investissement res- ainsi qu’une évaluation plus large fiable pour tout investisseur dési-
sable a doublé en Europe, en deux ment référence à l’intégration de ponsable (IR/ISR4) a été limité à la des défis qui touchent les entrepri- reux de donner un sens et une allo-
ans, pour atteindre une masse sous facteurs de durabilité. Les grandes seule dimension morale. On a pré- ses. Selon certains gérants – ac- cation claire à son capital. En qua-
gestion de près de 5000 milliards fortunes accompagnent égale- tendu qu’il était sous-performant, tions ou obligataires – qui ont lité de conseiller, nous avons
d’euros. L’étude d’Eurosif 1, publiée ment ce mouvement. Toujours se- souligné l’absence de standard et adopté une approche durable, la recensé et qualifié près de 1000
en octobre 2010, ne laisse planer lon Eurosif, cette catégorie d’inves-
on l’a donc considéré comme un prise en compte des facteurs ESG fonds dans l’ensemble des classes
aucun doute sur l’intérêt grandis- tisseurs (HNWI 3) placeraient «effet de mode». En vingt ans, cette leur a permis d’améliorer le profil d’actifs. Selon le contexte macro-
sant que cette nouvelle forme de aujourd’hui 12% de leur fortune en industrie s’est structurée et profes- rendement/risque de leur porte- économique et le profil de risque,
finance suscite auprès des investis- solutions durables et/ou éthiques, sionnalisée. Elle s’éloigne toujours feuille. Ils tiennent compte désor- initier une exposition en actions
seurs. C’est auprès des acteurs insti- ce qui correspond à une croissance davantage de l’image d’une fi- mais des enjeux de durabilité «pays émergents» ou «petites et
tutionnels que l’intérêt se renforce de 35% en deux ans. Ainsi, loin des nance marginale. Le recul et l’ex- même pour l’ensemble de leur ges- moyennes capitalisations» avec
principalement, sous l’impulsion considérations morales, la finance périence sont aujourd’hui suffi- tion. Les études académiques 5 une logique de développement
notamment des Principes de l’in- durable est envisagée comme une sants pour faire évoluer certains convergent également dans ce durable est aujourd’hui possible.
vestissement responsable (PRI 2) préjugés. Sans of- sens; attribuer une sous-perfor-
lancés par Kofi Annan en 2006. On La majorité des appels d’offres frir de garantie de mance aux facteurs ESG n’est plus 1Eurosif: plate-forme de référence
dénombre 800 adhérents qui con- performance, ni de à l’ordre du jour. Une large majo- dans le domaine de l’investissement
seillent ou gèrent près de 20000
pour des mandats actions protection absolue rité des études conclut à une socialement responsable
milliards d’euros et qui s’engagent requiert des facteurs de durabilité à la baisse, cette ap- contribution de performance po- en Europe.
à intégrer dans leur processus de proche plus large sitive à neutre pour les approches 2PRI: Principles for Responsible
gestion les facteurs ESG, à savoir discipline financière qui appré- de l’investissement permet de durables. Investment.
l’environnement, le social et la gou- hende plus largement les risques et mieux en cerner les enjeux glo- 3HNWI: High Net Worth
vernance. 17% des fonds de pen- leurs opportunités des entreprises baux. La crise a d’ailleurs fait res- Elargissement Individuals.
sion européens seraient signatai- grâce à une prise en compte des sortir des qualités intrinsèques de de l’offre 4 ISR: Investissement socialement
res des PRI et traduiraient facteurs économiques, mais égale- cette approche: un processus L’offre de solutions d’investisse- responsable.
progressivement leur engagement ment de gouvernance et de durabi- d’analyse basé sur les fondamen- ment responsable s’est élargie et 5 Demystifying Responsible
en actes. Au cours du 1er semestre lité (ESG). taux, une exigence de transpa- améliorée. Elle ne s’adresse plus Investment Performance (UNEP FI).

Actions:unerépétitionde2010
Après avoir atteint un rende- sent sur une analyse de leurs fon- était bon de vendre au moment rieuse sont assez similaires à luations plus élevées nous empê-
ment à deux chiffres en 2010, damentaux, car les cours de la d’un creux. En 2009, il était bon celles de la première année. chent de remonter jusqu’à la sur-
nous nous attendons à ce que les bourse augmentent brusque- d’acheter au plus haut. Selon pondération. L’Europe hors
actions mondiales suivent la ment tandis que les bénéfices par nous, c’est ce qui a fait de 2010 La compétitivité du Japon Royaume-Uni passe en sous-pon-
même tendance en 2011. Notre action baissent aussi rapidement. une année si difficile pour de Sous l’impulsion de bénéfices dé- dération en raison de l’aggrava-
objectif de fin d’année pour l’in- La phase de hausse laborieuse nombreux investisseurs. cents et d’évaluations raisonna- tion de sa perspective sur les BPA.
dice MSCI AC World est de 337,42 commence quand les BPA enta- En revanche, une période de bles, nous favorisons le Royaume- L’Asie développée (composée à
(mi-janvier). Notre avis positif est ment leur reprise (janvier 2010 hausse laborieuse est assez diffé-Uni. La force du yen indique que 70% de l’Australie, mais qui
étayé par une reprise économi- dans ce cycle). Traditionnelle- rente. Elle récompense ceux qui notre surpondération du Japon comprend aussi Hongkong, Sin-
que forte mais irrégulière, une so- ment, elle est associée à des ren- investissent à contre-courant à n’a pas été une réussite en 2010. gapour et la Nouvelle-Zélande)
lide croissance des bénéfices des dements raisonnables des actions plus court terme. Une stratégie Mais les évaluations nipponnes reste en sous-pondération compte
entreprises et des évaluations rai- mondiales. Après un effondre- qui aurait été rayée de la carte sur
sont au moins compétitives et les tenu d’évaluations plus élevées et
Hasan Tevfik sonnables. Elément important: le ment sur le marché à la baisse les marchés bien plus direction- bénéfices cycliques restent forts de perspectives moins compétiti-
Global Equity Strategist, Citi «culte des actions» continue entre 2007 et 2009, puis un re- nels de 2008 et 2009. Cela expli- pour le moment. Si la hausse du ves de croissance des bénéfices.
d’être attaqué, il sera difficile de bond dans la Zone nébuleuse en yen est largement fi- Notre stratégie sectorielle
Parmi les tendances considérer un rendement d’afflux 2009, les actions mondiales ont Notre stratégie sectorielle nie, comme le suggè- conserve un penchant cyclique.
de fonds significatif. poursuivi leur remontée en 2010. rent nos prévisions Nos préférences (consommation
de 2011, les scénarios Nos prévisions reposent sur l’hy- conserve un penchant cyclique en matière de devises, discrétionnaire, matériaux, pro-
axés sur les marchés Une hausse laborieuse pothèse que 2011 sera une nous pensons que le duits industriels) devraient béné-
La Zone nébuleuse («Twilight deuxième année typique de que peut-être que peu d’investis- marché des actions japonaises ficier d’une reprise continue,
émergents Zone») commence quand les hausse laborieuse pour le marché seurs furent suffisamment pourra réaliser de meilleures per- mais atténuée, de l’économie
sont très prisés. cours de la bourse atteignent leur
plus bas niveau (mars 2009). Cela
des actions. Nous prévoyons 12%
de croissance pour les bénéfices
courageux pour adopter l’appro- formances en 2011.
che de «range trading» qui per- Le Japon est certes notre exem-
mondiale. Nos sous-pondéra-
tions paraissent désormais plus
se présente en général six à neuf par action en 2011 et pensons que met d’évoluer dans une four- ple favori de reprise régionale, mitigées. Le secteur de l’énergie
mois avant que les bénéfices par l’indice des actions mondiales chette de négociation étroite qui mais les marchés émergents res- est peut-être bon marché, mais
action (BPA) atteignent leur ni- connaîtra une hausse similaire. a très bien marché en 2010. tent notre scénario de croissance les bénéfices sont décevants pour
veau plancher. Une combinaison Dans son ensemble, 2010 a été Si les années 2008 et 2009 ont structurelle préféré. Selon nous, il le moment. Enfin, les services pu-
de mauvaises évaluations, de taux l’année pour acheter au plus bas été des exceptions, 2010 était serait prématuré de parler d’un blics restent le placement défen-
d’intérêt bas et de signes de re- sur le marché des actions. Mais ce bien plus proche de la norme. En dégonflement de la bulle des ac- sif classique que nous favorisons
prise économique suffit à faire ne fut pas une année pour pour- conséquence, nous nous atten- tions dans ces pays. le moins.
tourner les cours. Nous l’appelons suivre les sommets. Cette situa- dons à une répétition en 2011 Les Etats-Unis passent en pon-
la Zone nébuleuse parce qu’elle tion est très différente des deux puisque, en général, les perfor- dération neutre. Dans cette ré- Le présent article exprime l’opinion
peut être très déroutante pour les années précédentes, beaucoup mances du marché lors de la se- gion, les bénéfices s’apprécient de l’analyste, et non pas celle
investisseurs en actions qui se ba- plus directionnelles. En 2008, il conde année de la hausse labo- pour le moment, bien que des éva- de Citi.
Le Temps Mercredi 2 février 2011 Fonds de placement 9

ACTIONS

Leparidecespaysquideviendront
lesmarchésémergentsdedemain
La bonne performance des finances publiques, sa forte crois- ces marchés, les investisseurs en sance de leurs homologues émer- corrections de cours passagères,
marchés actions des pays émer- sance économique et le faible en- actions s’appuient sur les indices, gents et de l’appétit de ces parfois massives, comme le re-
gents ces dernières années a dettement de ses ménages. Un puisqu’ils sont censés refléter de derniers en matières premières. flète la courbe de ces marchés de-
aiguisé l’appétit des investis- développement démographique manière représentative l’univers Ces prochaines années, cette de- puis mai 2002 en dollars. A noter
seurs. D’abord attentifs aux pays favorable vient encore embellir de placement. Pourtant, l’indice mande restera soutenue. Cer- que les bourses des pays pré-
BRIC (Brésil, Russie, Inde et les perspectives de cette région. MSCI Frontier concentre actuelle- tains marchés pré-émergents of- émergents ont non seulement
Chine), ces derniers ont désor- Suite à la forte croissance écono- ment plus de la moitié des actions frent également un potentiel de chuté davantage que celles des
mais l’œil rivé sur d’autres mar- mique de ces dernières années, qui le composent sur seulement croissance domestique, car leur pays émergents, mais qu’elles ont
chés comme le Koweït, le Qatar, le une nouvelle classe moyenne a vu trois pays: le Koweït (33,19%), le population, jeune et nombreuse, aussi mis plus longtemps à se res-
Sri Lanka, l’Estonie ou encore le le jour en Asie. Qu’il s’agisse de Qatar (11,36%) et les Emirats ara- voit leur richesse croître lente- saisir. Devenus frileux, les inves-
Nigeria. Des marchés financiers voitures, de biens immobiliers ou bes unis (10,19%). La pondération ment, alors que le marché de la tisseurs n’ont repris goût au ris-
dits pré-émergents – ainsi bapti- de biens de consommation plus sectorielle y est également mal consommation y est encore à ses que que très lentement.
Martin Thommen sés parce que leur développe- sophistiqués, un nombre crois- proportionnée: plus de la moitié balbutiements. Mais cette crois- A l’heure actuelle, les perspec-
Responsable des fonds de placement, ment économique, quoique ra- sant de consommateurs peut dé- des valeurs de l’indice sont issues sance ne se manifestera qu’au fil tives de croissance des places pré-
UBS Global Asset Management pide, en est encore à un stade sormais se permettre, pour la du secteur des finances. Les télé- du temps. émergentes sont globalement fa-
antérieur. Ils n’en sont pas moins première fois, de telles acquisi- communications y pèsent, de leur Les investisseurs sur ces mar- vorables, surtout si l’on considère
Au-delà de la Chine considérés comme les futurs pays tions. Ce développement offre côté, environ 20%. Cela alors que chés devront donc faire preuve de que la reprise conjoncturelle s’y
émergents. des possibilités insoupçonnées patience et avoir installe généralement avec un
ou de l’Inde, des pays Pour mieux comprendre ces jusque-là, surtout aux entrepri- Outil incomplet, les indices des les nerfs solides. certain retard par rapport aux
comme le Qatar, marchés, considérons d’abord la ses locales. L’investisseur bien in-
pays pré-émergents se concentrent Ils doivent aussi autres économies. En 2011, une
situation des pays émergents. Le formé se trouve donc face à des savoir que les ins- poussée de croissance devrait
le Sri Lanka ou le Nigeria fait que la Chine ait ravi la place marchés boursiers aux valorisa- sur trois pays du Golfe titutions politi- faire progresser les bénéfices des
offrent un potentiel de deuxième économie du
monde au Japon en 2010 a large-
tions séduisantes. La croissance
des pays émergents en Asie et
ques y sont en-
l’industrie, elle, ne représente que core fragiles, ce qui augmente
entreprises, ce qui renforcera du
coup la confiance des investis-
de rendement élevé. ment été interprété comme le re- ailleurs a en outre entraîné une 10% à peine de l’indice. Cela mon- d’autant le risque des placements seurs.
flet de l’extrême rapidité avec la- forte augmentation de la de- tre que de nombreux secteurs at- dans ces pays. En raison du haut degré de ris-
A réserver à des quelle les rapports de force mande en matières premières, trayants des marchés pré-émer- Les placements sur les marchés que que présentent ces marchés,
investisseurs pouvant économiques vont évoluer au qui avait chuté durant la crise fi- gents – par exemple l’énergie – ne pré-émergents s’adressent aux in- il faut éviter d’investir dans des
XXIe siècle. L’Inde et le Brésil, nancière. sont pas encore ouverts aux inves- vestisseurs désireux de se consti- titres ou pays isolés. Mieux vaut
attendre plusieurs nouvelles grandes puissances Cette montée des pays émer- tisseurs, car ils demeurent encore tuer des positions au-delà des diversifier l’investissement par
années. Et prêts économiques, contribuent, de
leur côté, déjà de façon significa-
gents ne cesse de faire des émules,
car un nombre croissant de na-
aux mains de l’Etat et ne sont donc pays émergents – à risque accru,
pas cotés en bourse. Toutefois, la mais en échange d’un potentiel
l’intermédiaire d’un fonds géré
activement, qui prend en compte
à affronter tive à la croissance économique tions – les marchés pré-émergents situation devrait s’améliorer à de rendement plus élevé. Un tel différents secteurs et régions de
mondiale. évoqués plus haut – cherchent à l’avenir, ce qui devrait permettre investissement doit se concevoir ces marchés. Enfin, ne pas oublier
des corrections En 2011, cette dynamique po- développer leurs économies na- de diversifier les possibilités d’in- dans la durée car il peut rester non plus de veiller à ce que les
parfois massives. sitive devrait se poursuivre dans tionales sur ce modèle. Ils se trou- vestissement sur ces marchés. longtemps sans rendement. Il investissements sur les marchés
les pays émergents – surtout dans vent ainsi aujourd’hui dans la si- Les perspectives de croissance faut parfois attendre plusieurs pré-émergents et émergents
l’espace asiatique, actuellement tuation des marchés émergents des marchés pré-émergents dé- années avant de le voir fructifier soient adaptés à la propension au
caractérisé par la solidité de ses des années 90. Pour s’orienter sur pendent fortement de la crois- et il faut pouvoir supporter des risque de l’investisseur.

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10 Fonds de placement Le Temps Mercredi 2 février 2011

ACTIONS

Lestitresàhautdividende,
baromètredelasantédessociétés
C’est en 1934 que Graham et sur un cycle économique. Par
Dodd – probablement les investis- ailleurs, ces résultats indiquent que
seurs les plus renommés du monde les dividendes ont historiquement
– ont remarqué que le paiement de compté pour les deux tiers des ren-
dividendes pouvait renforcer l’at- dements totaux sur les principaux
tractivité de l’action d’une entre- marchés d’actions. Cela explique
prise. Dans leur principe, les divi- que les investisseurs donnant la
dendes représentent une forme de priorité au rendement et à la crois-
participation aux bénéfices. En sance de dividendes en tant qu’in-
Suisse, ils sont habituellement dis- dicateurs prédictifs de la perfor-
tribués une fois par an par la société mance future de l’action aient pu
à ses actionnaires. récolter la plus grosse part des
Tobias Kamm Le paiement de dividendes est gains. Cependant, il faut être pru-
Portfolio Manager, Swiss Equities, une caractéristique visible de la dent. Des rendements élevés en di-
Credit Suisse réussite de l’entreprise et peut donc videndes n’indiquent pas de bon-
servir de signal pour les investis- nes opportunités d’investissement
Les actions attirent seurs. Des paiements de dividendes en soi. Trouvant leur origine dans
réguliers, élevés et en augmenta- des décisions erronées du manage-
les investisseurs. tion progressive indiquent généra- ment, des ratios de distribution des
D’autant que les taux lement que l’entreprise concernée bénéfices peuvent être irrationnel-
est en bonne santé sur le plan finan- lement importants, détournant le
d’intérêt sont bas. cier et qu’elle dispose de revenus et capital de projets d’investissements
Cependant, il est d’une base en capital solides. Les
paiements de dividendes reflètent
internes vitaux. Dans ce cas, le paie-
ment de dividendes élevés ne serait
conseillé de rester implicitement la confiance de la di- pas durable et l’entreprise souffri-
rection dans la situation financière rait sur le long terme à cause d’une
prudent avant de choisir de l’entreprise. Cependant, les divi- mauvaise utilisation du capital.
ce type d’actifs. dendes ne constituent pas seule- Par conséquent, une évaluation
ment un facteur important pour les attentive doit être effectuée au cas
investisseurs lorsqu’ils évaluent un par cas afin de déterminer l’adé-
placement en actions. Ils jouent quation du placement. De plus, in-
aussi un rôle essentiel dans le pro- vestir dans des actions à hauts divi-
cessus de décision d’investissement dendes n’est pas une garantie dans
de la direction de l’entreprise. Les chaque phase du cycle économi-
dividendes représentant des flux de que. En comparant différents indi-
sortie de liquidités, les entreprises ces européens de rendement des
doivent faire preuve à cet égard actions à dividendes, on peut ob-
d’une discipline rigoureuse en ma- server que les actions à haut rende-
tière de capital. Une fois le bénéfice ment en dividende tendent à con-
distribué, il ne peut plus être utilisé naître une performance inférieure
par l’entreprise pour d’autres inves- à celle des actions qui ont des ren-
tissements. Par conséquent, les dements inférieurs lorsque l’éco-
paiements de dividendes peuvent nomie évolue de l’état de crois-
obliger une entreprise à se concen- tion (dividende/prix de l’action) tions à dividendes élevés présen- rêts inférieur à ceux de titres à divi- sance à celui de surchauffe,
trer sur les principaux projets d’in- comme un indicateur prédictif de tent habituellement une fluctua- dendes élevés. c’est-à-dire la phase pendant la-
vestissement les plus rentables et la solidité financière et de la capa- tion moindre et donc une plus L’attrait théorique des actions gé- quelle le marché des actions passe
réduire de cette manière une mau- cité bénéficiaire future de l’entre- grande stabilité de prix en compa- nérant des paiements élevés et du- d’une sous-évaluation à une suré-
vaise utilisation du capital, qui prise. En investissant dans des en- raison avec les investissements tra- rables de dividendes ayant ainsi été valuation. Heureusement, ces cy-
pourrait, par exemple, prendre la treprises ayant un rendement en ditionnels en actions. Depuis peu, décrit, la question qui se pose main- cles tendent à être de courte durée.
forme d’investissements dans des dividende supérieur à la moyenne, l’attrait des actions à hauts dividen- tenant est de savoir si la théorie Les rendements en dividendes
projets d’importance secondaire. les investisseurs bénéficient non des a même bénéficié d’une impul- peut être validée sur la base d’une des actions suisses ont, de manière
Etant donné les aspects positifs seulement de gains sur les cours des sion dans l’environnement actuel mesure des revenus réellement ob- générale, augmenté au cours de ces
évoqués précédemment, il n’est pas actions respectives, mais partici- de taux d’intérêt bas, car les pro- tenus. Comme le montrent plu- dernières années. Pour les années
surprenant que les acteurs du mar- pent aussi aux paiements de divi- duits à revenu fixe traditionnels tels sieurs études, les actions européen- fiscales 2010 et 2011, un rende-
ché aient utilisé de manière active le dendes. Grâce à ces diverses que les obligations offrent très sou- nes à hauts dividendes génèrent ment en dividende d’environ 3,2%,
rendement en dividende d’une ac- composantes de revenus, les ac- vent un bénéfice sous forme d’inté- bien un rendement supérieur total respectivement 3,6%, est attendu.

NouveaumillésimepourleJapon
Les investisseurs nippons jouis- que s’envolent près des deux tiers une hémorragie des emplois tout tions japonaises se négocient à un des tentatives d’acquisitions,
sent du privilège rare d’opérer sur des exportations. en accentuant le recul de l’écono- ratio cours/valeur comptable de comme l’OPA lancée par Advan-
le marché ayant enregistré, parmi mie nationale. En réalité, ces deux 1,1, nettement inférieur à celui af- test, entreprise spécialisée dans
les principales bourses mondiales, Délocalisation phénomènes ne font que mettre en fiché par d’autres marchés. A l’in- les systèmes de test pour semi-
la performance la plus élevée au vers les marchés d’Asie lumière l’évolution de la structure verse, le ratio cours/bénéfice prévi- conducteurs, sur son concurrent
dernier trimestre 2010. Bien que le recentrage sur l’Asie ait du secteur privé, imposée par le sionnel se situe à 14, un chiffre qui Verigy, coté à la bourse de
La vigueur du marché japonais, atténué la sensibilité des bénéfices vieillissement de la population ac- s’explique en partie par la forte New York. Les actionnaires bénéfi-
malgré l’appréciation du yen par des entreprises aux fluctuations tive. Il est tout simplement impossi- proportion d’entreprises en fin de cient d’un effet relutif et reçoivent
rapport au dollar et par rapport à monétaires, une dévalorisation du ble aux entreprises de produire ex- cycle actives dans l’industrie ma- des dividendes plus élevés, de
l’euro, souligne le caractère erroné yen continuerait de se traduire par clusivement au Japon. nufacturière. sorte que le rendement du TOPIX
de l’idée selon laquelle le Japon, un résultat en hausse pour les socié- Les changements sectoriels et est actuellement supérieur à celui
dont l’économie serait à la fois ti- tés nippones. Aux taux de change démographiques induisent, eux Solidité financière du S & P 500.
Sam Perry rée par les exportations et tribu- actuels, les bénéfices de ces derniè- aussi, une transformation du mar- Le niveau du rapport cours/valeur En 2011, le Japon dispose de
Senior Investment Manager, Pictet taire des Etats-Unis, verrait inévita- res devraient augmenter en glisse- ché du travail. Dans l’industrie ma- comptable ainsi que la faible ren- nombreux atouts. Il est tourné
Asset Management, à Londres blement sa situation se détériorer ment annuel de 15% au cours de nufacturière et la construction, les tabilité des fonds propres des en- vers les marchés asiatiques en
si sa monnaie s’affermit. Dans une l’exercice 2011. Cet accroissement effectifs n’ont cessé de baisser de- treprises mettent en évidence un pleine expansion. Sous-endetté
Très tourné telle situation, l’économie natio- pourrait atteindre 25% si le yen, puis l’an 2000, alors que le nombre singulier problème: une solidité car recourant peu à l’emprunt, il
nale se retrouverait exsangue, tan- vraisemblablement surévalué, se d’emplois augmentait dans le sec- financière excessive. Le secteur peut tirer parti de la structure de
vers les marchés d’Asie dis que les entreprises locales dépréciait, avec un taux de change teur des services liés à la médecine privé génère un flux de trésorerie son bilan pour dynamiser les ren-
en pleine expansion et n’auraient d’autre choix, face à la s’établissant, par exemple, à 90 yens et à la santé. A l’inverse de nom- disponible positif, auquel s’ajoute dements. Il possède une monnaie
force du yen, que de réduire leurs pour un dollar. breux autres pays cependant, le Ja- un matelas de liquidités représen- surévaluée, qui devrait se dépré-
sous-endetté, l’Empire marges. Si elles ont favorisé la réduction pon dispose d’un marché de l’em- tant plus de 30% du PIB. Les entre- cier au cours de l’année, et contri-
du Soleil-Levant amorce Or, rien n’est plus faux. Les mar-
ges bénéficiaires des entreprises
des coûts de production, les déloca-
lisations dans d’autres pays du
ploi relativement en bonne santé,
avec un taux de chômage de 5,1% et
prises nippones commencent ce-
pendant à utiliser leur réserve de
buer ainsi à améliorer la rentabi-
lité des entreprises nationales. Il a
2011 avec de nombreux ont en effet connu une forte pro- continent asiatique ont eu une inci- un indicateur de tension sur le mar- trésorerie. Selon le dernier rap- aussi redimensionné son socle de
gression, en dépit de la cherté du dence considérable sur l’emploi au ché du travail en progression conti- port Tankan publié par la Banque coûts et abaissé le seuil de rentabi-
atouts en main. yen. Deux facteurs sont à l’origine Japon. La rémunération selon l’an- nue depuis septembre 2009. Le sec- du Japon, celles-ci prévoyaient, lité de ses activités commerciales
de ces bons résultats, l’évolution cienneté et les emplois à vie sem- teur des PME, qui reflète l’état de pour la seconde moitié de l’exer- de près de 20% par rapport au 1er
des structures de coûts, due no- blent de plus en plus se réduire à l’économie nationale, a le moral, cice 2010, d’accroître leurs dépen- semestre 2009. Et, pour finir, l’Em-
tamment à une délocalisation de des clichés éculés, d’autant que l’in- comme le confirme le Shoko Chu- ses d’investissement de 10%. Par pire du Soleil-Levant est mal-
la production, et la croissance asia- téressement des salariés est en kin Small Business Confidence In- ailleurs, les opérations de fusions- aimé. L’attention que portent les
tique dont profite le pays. La part constante érosion depuis la fin des dex. Le baromètre qui mesure la acquisitions ont repris. Certaines analystes aux valeurs nippones n’a
de ses exportations en direction années 90. confiance des dirigeants de PME est sociétés, à l’exemple d’Hitachi, ra- jamais été plus émoussée depuis
des Etats-Unis ne se monte plus La diminution de la masse sala- en effet remonté à son niveau chètent d’anciennes filiales, tan- l’an 2000. Par conséquent, les
aujourd’hui qu’à 16%, un pourcen- riale et les délocalisations en Asie d’avant 2008. dis que d’autres procèdent à des douze prochains mois pourraient
tage inférieur à celui de son voisin sont souvent perçues comme des Les valorisations boursières de- échanges d’actifs et abandonnent bien à nouveau profiter aux ac-
chinois. Désormais, c’est vers l’Asie éléments négatifs, qui provoquent meurent néanmoins faibles. Les ac- leurs activités annexes, sans parler tions japonaises.
Le Temps Mercredi 2 février 2011 Fonds de placement 11

OBLIGATIONS

Microfinance:lepotentieldel’Afrique
Alors que le secteur tous les cas ils sont restés à une
taille assez confidentielle, ne per-
tés dans les zones rurales très oné-
reux. La conséquence est que beau-
prêts hypothécaires, pour l’éner-
gie (panneaux solaires), pour
informel et la petite mettant pas un véritable impact coup d’institutions se concentrent l’agriculture et un meilleur accès à
sur les populations africaines dé- sur les zones urbaines et périurbai- l’eau. Aussi, les produits de trans-
entreprise prédominent, favorisées. En revanche, cette der- nes, où le taux de bancarisation est fert d’argent sont chers et peu ré-
le continent dispose nière décennie a vu une évolution nettement plus élevé que dans les pandus, tandis que la micro-assu-
nettement plus positive entre zones reculées. Cela crée un risque rance n’existe pour ainsi dire pas
du taux de bancarisation autres grâce à une amélioration de surendettement non négligea- encore.
le plus faible au monde. du contexte macroéconomique
(relative stabilisation politique du
ble. Cela étant, il est important de
relever que pour répondre aux
Finalement, beaucoup d’institu-
tions souffrent d’un accès très li-
Des éléments continent, croissance économi- problèmes d’infrastructures, plu- mité au refinancement de leurs ac-
que soutenue, réduction du taux sieurs institutions se sont lancées tivités. En effet, ils dépendent
qui vont soutenir Vincent Lehner Daniel Schriber de pauvreté général), mais aussi dans le développement de nouvel- essentiellement de la collecte
le développement Analyste senior, Symbiotics Directeur, Symbiotics Research en raison d’une amélioration de la d’épargne, domaine dans le-
Research & Advisory & Advisory législation facilitant la microfi- L’accès à la monnaie locale quel les institutions africai-
du petit crédit dans nance, ainsi que le développe- nes remportent un franc
est absolument crucial
ces régions. De Genève à Accra, Dar es Sa-
laam ou encore Douala. Huit mois
Les perspectives de la microfi-
nance sont excellentes en Afrique.
ment des technologies utilisées
par les institutions de microfi- pour les institutions
succès, ainsi que de finance-
ments subsidiés. Mais ces
après son lancement, le fonds ré- Comme le continent africain reste nance (contrôle interne, transpa- sources de financement ne
gional d’investissement centré sur de loin celui avec le taux de banca- rence, systèmes). les technologies comme le mobile leur permettent cependant pas de
les micro, petites et moyennes en- risation le plus faible – il est estimé A ces aspects positifs, il faut tou- banking. Aujourd’hui, l’Afrique se croître à la vitesse désirée, ni de
treprises d’Afrique subsaharienne à environ 12% des ménages, contre tefois opposer un certain nombre retrouve même à la pointe de ce devenir véritablement opération-
(Regmifa) a déjà accordé des prêts 40% en Amérique latine par exem- de contraintes qui peuvent peser secteur en plein développement nellement rentables et indépen-
pour l’équivalent de 15 millions de ple – et que prédominent le secteur dans l’évolution de ce secteur fi- qui opère exclusivement via des ré- dantes. Reste le financement com-
dollars à des institutions de micro- informel et la petite entreprise, le nancier. Bien qu’il soit difficile de seaux de téléphonie mobile. mercial dédié à l’Afrique. Trop
finance au Bénin, Ghana, Came- potentiel de croissance de la micro- tirer des conclusions générales sur souvent, ce dernier se concentre
roun, Kenya, Nigeria, Sénégal et en finance est en effet très important. le continent – les différences cultu- Forte demande sur quelques institutions et ne re-
Tanzanie. L’essentiel de ces crédits a relles, politiques et économiques de financement présente qu’une très petite partie
été octroyé en monnaie locale: Taille confidentielle étant très marquées d’un pays à La difficulté d’accès aux popula- des flux mondiaux de microfi-
XOF, XAF, cedi ghanéen, naira ni- Beaucoup de projets de microfi- l’autre ou d’une région à l’autre –, il tions rurales se traduit aussi par nance. Un autre obstacle à l’accès
gérian, shilling kényan ou tanza- nance ont vu le jour dans les an- y a des difficultés récurrentes com- une offre peu adaptée pour au financement international est
nien. Ce fonds est alimenté par des nées 70 déjà, surtout sous l’impul- munes à la majorité des institu- l’heure aux besoins de cette clien- lié à un problème de monnaie: l’ac-
donations de coopérations gouver- sion d’ONG internationales ou de tions. Par exemple, le manque d’in- tèle. En effet, les produits de crédit cès à la monnaie locale est absolu-
nementales des pays de l’Union programmes de coopérations frastructures de qualité – en restent très classiques avec les ment crucial pour les institutions,
européenne. Parmi les rares véhi- gouvernementales. Ces projets particulier au niveau de la commu- prêts de groupe à des femmes re- tandis que peu d’acteurs interna-
cules investissant exclusivement ont évolué de manière très diver- nication et des transports – fait présentant la quasi-totalité des tionaux sont capables d’offrir des
dans la microfinance africaine, on gente, parfois pour le meilleur, grimper les coûts opérationnels et microcrédits. Pourtant, il y a une prêts en devise locale à des taux
trouve également le fonds Africap. parfois pour le pire, mais dans rend le développement des activi- demande grandissante pour des concurrentiels.

L’essordesempruntsémergents
Au cours de la dernière décennie, vironnement législatif amélioré et Europe centrale et orientale et actifs. En outre, les investisseurs tiel, ajusté au risque. Dans la plupart
les économies des marchés émer- d’une démographie encourageante, Moyen-Orient/Afrique). Chaque orientés «high yield» et «investment des cas, les placements dans des
gents (ME) ont largement profité de les entreprises de bon nombre de zone représente environ un tiers de grade» s’intéressent de plus en plus obligations d’entreprises ME offrent
la stabilisation macroéconomique ces pays ont pu développer leur ac- l’exposition, diversifiée dans les activement à cette classe d’actifs. toujours une base positive à la fois
et de la libéralisation du commerce cès aux marchés internationaux à la principales industries. Il est inté- Autre catalyseur de l’intérêt porté à pour les obligations souveraines in-
et des marchés financiers. La plu- fois des obligations et des actions, ressant de noter que la majorité ce secteur: le Corporate Emerging dexées et les titres d’entreprises
part de ces pays ont enregistré une élargir leur base d’investisseurs et des titres de créance en circulation Markets Bond Index (Cembi) déve- comparables à revenu fixe, à fort
solide croissance de leur produit in- allonger leurs profils d’échéances. est notée «investment grade», par- loppé récemment pour les dettes ex- rendement et «investment grade»
térieur brut (PIB), à la fois sur une Dans plusieurs cas, les entreprises ticulièrement en Asie où plus de ternes en obligations libellées dans des marchés développés, ce qui est
base absolue et par rapport aux éco- des pays émergents sont devenues 80% des obligations d’entreprises des monnaies fortes. Environ 10 particulièrement intéressant dans
nomies plus développées. Ils ont de des leaders internationaux dans appartiennent à cette catégorie. milliards de dollars d’actifs sont ac- l’environnement de taux bas actuel
ce fait connu des transformations leurs secteurs respectifs. Les obligations d’entreprises ME à tuellement sous gestion, indexés sur du Trésor US. Le fait que les taux de
William W. Perry économiques profondes et un dé- revenu fixe sont effectivement de- différents indices Cembi, et les pré- défaillances d’entreprises aient été
Executive Director Emerging Market sendettement accéléré du secteur Titres en plein développement venues une classe d’actifs à part, visions annoncent un doublement inférieurs dans les marchés émer-
Debt, Morgan Stanley Investment public. Les législateurs locaux ont Depuis le début de l’année 2000, avec des prévisions annonçant de ce chiffre d’ici à fin 2011. gents à ceux des Etats-Unis pendant
Management progressivement amélioré les régi- les obligations d’entreprises ME plus de mille milliards de dollars sept des dix dernières années est un
mes de faillite, la transparence du sont passées d’un marché marginal d’obligations d’entreprises en cir- Une option de diversification facteur clé supplémentaire à pren-
La dette des entreprises marché et les droits des investis- avec un volume d’émissions an- culation dans les années à venir. Dès lors, nous pensons qu’une allo- dre en considération. Pour toutes
seurs. Il en a résulté une hausse des nuel de 20 milliards de dollars Les évaluations de la dette souve- cation dans des obligations d’entre- les raisons susmentionnées, la
des pays niveaux d’investissements directs (principalement des émetteurs raine externe des marchés émer- prises ME peut être une option at- classe d’actifs devrait poursuivre sa
en développement étrangers et de l’activité sur les mar- d’Amérique latine) à un marché in- gents atteignant des plus hauts his- tractive pour les investisseurs croissance, les entreprises sur les-
chés des capitaux, ce qui, à son tour, ternational avec une moyenne toriques, dopés par des afflux de cherchant une opportunité de di- quelles elle repose poursuivant, el-
offre une option a largement profité à la croissance d’émissions annuelles supplémen- capitaux record et la diminution des versifier leur allocation par rapport les aussi, leur évolution, et les para-
de diversification. des entreprises locales.
Compte tenu de ce contexte
taires de 100milliards de dollars,
pour les quatre principales régions
émissions d’Etat, les investisseurs
traditionnels augmentent de façon
à d’autres classes d’actifs tradition-
nelles à revenu fixe et de réaliser un
mètres de crédit s’améliorant au fil
du temps, avec la croissance des ti-
macroéconomique positif, d’un en- du globe (Asie, Amérique latine, sélective leurs allocations dans ces rendement supplémentaire poten- tres souverains sous-jacents.

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12 Fonds de placement Le Temps Mercredi 2 février 2011

OBLIGATIONS

Lecrépusculedesdébiteurssouverains
européensnesurviendrapasdemain
européens incarnée par Angela dont la dette publique avoisine
Merkel et Nicolas Sarkozy se re- 75% du PIB et dont le secteur ban-
trouve avec un héritage encom- caire subirait des pertes impor-
brant sur les bras: des dettes, qu’il tantes.
est tentant de répudier Si l’on écarte l’hypothèse d’une
La crise de 2008 a révélé les restructuration rapide au profit
nombreuses failles du système fi- d’un long processus d’assainisse-
nancier occidental, dont les ment budgétaire dans le cadre du
comptes publics sont lourde- mécanisme de stabilité institué
ment grevés. Dans cet environne- au printemps 2010, il est profita-
ment tourmenté, la perte de sou- ble de détenir des emprunts des
veraineté monétaire constitue pays aujourd’hui en difficulté.
René Sieber François Christen un grave handicap. Confrontés à L’investisseur maximisera les
Directeur et associé, Dynagest Responsable de l’analyse des problèmes budgétaires et gains en allant capter des primes
macroéconomique, Dynagest économiques alarmants, le de risque substantielles, désor-
Royaume-Uni, les Etats-Unis et le mais supérieures à celles déga-
Dans le contexte La crise de la dette européenne
s’apparente à un long drame
Japon bénéficient amplement de
leur autonomie monétaire. La
gées par la plupart des emprunts
industriels ou émergents. En re-
de la crise de l’euro, dont le premier acte s’est joué en zone euro traverse en revanche vanche, ce scénario plaide pour
2010. Le spectacle en cours tient une crise profonde et sans issue une sous-pondération des obli-
les emprunts plus de la Tétralogie de Wagner, rapide, même si certains com- gations allemandes qui devraient
gouvernementaux avec son «Or du Rhin» et ses héros mentateurs prônent une théra- pâtir d’une extension de la solida-
germaniques, que de la Tosca de pie de choc passant par une quer les causes fondamentales. La posant une stricte discipline de rité budgétaire, effective ou im-
de pays en difficulté Puccini et son dénouement tragi- restructuration des dettes publi- BCE a mis de l’eau dans son vin, marché aux pays les moins ver- plicite (par le biais de garanties).
peuvent être rentables que et brutal.
Le prologue, qui présente les
ques des pays en difficulté. L’Alle-
magne, en particulier, n’a pas ca-
sans toutefois se montrer aussi
complaisante que la Fed ou la
tueux, se heurte à un scepticisme
légitime. Comment imaginer en
Les autres souverains présentant
un rating AAA (Pays-Bas, France,
grâce aux primes causes de la «malédiction», s’est ché sa tentation d’imposer des Banque du Japon. Avec l’accord de effet qu’un investisseur qui re- Finlande, Autriche, l’Union euro-
déroulé au début des années 90 pertes aux créanciers obligatai- l’Allemagne et le soutien de la fuse aujourd’hui de prêter des péenne) seront vraisemblable-
de risque quand Helmut Kohl et François res, lesquels seraient outrageuse- communauté internationale, re- fonds au Portugal et à l’Espagne ment moins affectés.
qu’ils comportent. Mitterrand, dirigeants europhi- ment protégés au détriment des présentée par le FMI, un méca- sera disposé dès 2013 à acquérir A défaut de conviction, nous
les, ont jeté les bases d’une union contribuables. nisme de soutien chiffré à 750 mil- des emprunts «subordonnés» de nous bornerons à caractériser les
monétaire bancale, censée accé- liards d’euros a été mis en place ces mêmes pays sans leur impo- probabilités associées à ces deux
lérer l’intégration européenne. Primes de risque rédhibitoires pour trois ans. Le principal béné- ser des primes de risque rédhibi- scénarios. A court terme, soit à
Vingt ans plus tard, le chantier Par calcul, ou par maladresse, fice de ces mesures réside dans un toires? l’horizon 2011-2012, la probabi-
européen s’est enlisé et la nou- plusieurs ballons-sondes ont été gain de temps permettant aux lité d’assister à une restructura-
velle génération de dirigeants lancés pour mieux cerner la capa- pays en difficulté d’entreprendre L’Allemagne aussi inquiétée tion de la dette d’un Etat de la
cité des investisseurs à accepter des programmes d’austérité bud- Dans ce contexte agité, élaborer zone euro est minime; les enga-
un défaut de paiement de la part gétaire et d’espérer retrouver la une stratégie de placement obli- gements pris en 2010 ne seront
d’un pays de la zone euro. En mai confiance des investisseurs. gataire optimale tient de la ga- certainement pas remis en ques-
Le marché des capitaux souverains en euro dans la tourmente 2010, les marchés financiers ont Sachant que le délai imparti geure. En retenant l’hypothèse tion. Au-delà de 2013, les risques
Rendement des emprunts à 10 ans, en % adressé une réponse cinglante aux pays en difficulté est trop qu’une restructuration des dettes de restructuration demeurent
aux autorités politiques et moné- court, les dirigeants européens des pays en difficulté est inéluc- faibles, mais ils se cumuleront et
Grèce taires: la Grèce présente un carac- ont amendé le Traité de Lisbonne table, on minimisera les pertes ne seront guère amoindris par le
12 Irlande tère systémique. Une défaillance afin de créer un «mécanisme en évitant toute exposition aux mécanisme de stabilité élaboré à
Portugal
Espagne
hellénique aurait privé d’accès au européen de stabilité» perma- titres émis par la Grèce, l’Irlande, l’automne passé.
10
Allemagne marché des capitaux l’Irlande, le nent qui prendra effet en 2013. le Portugal et l’Espagne, voire Ultime épisode d’un drame
Portugal, l’Espagne et l’Italie. Par Les règles du jeu seront alors mo- l’Italie et la Belgique. Il est en aux dimensions wagnériennes, le
8
effet de contagion, la déflagra- difiées, plaçant les investisseurs revanche moins aisé de maximi- «crépuscule des débiteurs souve-
tion n’aurait pas épargné les privés face à des risques accrus. ser les profits; certains prônent rains» n’est vraisemblablement
6 autres pays de la zone euro, dont Les emprunts gouvernementaux une forte exposition aux em- pas pour demain. Dans le doute,
les finances publiques sont loin émis sous ce nouveau régime de- prunts germaniques, aptes à bé- les investisseurs diversifieront les
4 d’inspirer une totale confiance, et vraient intégrer une clause op- néficier d’un éloignement des sources de risque parmi les émet-
porté un coup fatal au système tionnelle susceptible d’imposer perspectives de solidarité fiscale. teurs gouvernementaux de la
2 bancaire européen. Ainsi, le dé- des pertes à leurs détenteurs si le Toutefois, une cascade de défauts zone euro. A cette fin, les em-
faut n’est pas une option réaliste. pays émetteur devait recourir au des pays les plus fragiles de la prunts de l’Union européenne
0 Dans l’urgence, plusieurs me- mécanisme de soutien. Ce plan, zone euro présente un risque constituent un véhicule de place-
décembre 2009 janvier 2011 sures temporaires ont permis de qui vise principalement à proté- pour tous les emprunteurs sou- ment qui mérite d’être pris en
SOURCE: DATASTREAM, DYNAGEST SA contenir la crise, sans en éradi- ger les intérêts allemands en im- verains, y compris l’Allemagne considération.

Quandletaboudurisquedesemprunts
d’Etataméricainsseralevé
Il y a deux ans, en pleine crise Suisse, des pays scandinaves, de budgétaires consentis pour assu- plancher afin d’assurer le redres- tuellement. D’ici là, le marché des
des «subprime», alors que le sys- l’Australie et du Canada. Les pro- rer la relance économique depuis sement économique. A court et capitaux pourrait bien, au travers
tème financier vacillait sous le blèmes de la périphérie de la zone deux ans ont creusé les déficits. Et moyen terme, les achats directs de d’une remontée des rendements à
poids d’engagements bancaires euro ont par contre largement l’endettement au niveau de l’Etat bons du Trésor – la «quantitative long terme, forcer les autorités à
douteux, les emprunts souverains contaminé l’ensemble des pays de fédéral a pris l’ascenseur passant easing» – par la Réserve fédérale s’attaquer à ces déficits structurels.
profitaient d’énormes afflux d’ar- l’Union européenne. Y compris de 65% du produit intérieur brut devraient garantir une stabilité de A l’instar de ce qu’on observe en
gent à la recherche de la sécurité ceux dont les finances sont les plus (PIB) en 2007 à 94% actuellement. la prime de risque américaine. Europe, cette tâche s’annonce
ultime offerte par les obligations solides, les marchés s’attendant à Et ce en ne tenant pas compte de la compliquée en l’absence d’un re-
de pays développés. Le monde une solidarité des pays du noyau dette des agences de refinance- Le péril des retraites tour durable de la croissance.
pouvait s’effondrer, ces emprunts dur envers la périphérie. Tous sans ment hypothécaire bénéficiant Cette situation n’est toutefois pas
continuaient à être perçus comme exception affichent des primes de d’une garantie implicite de l’Etat. garantie sur le long terme. Malgré Changement de perception
dépourvus de risque. La faillite risque supérieures à celles obser- Cette relative indulgence des une démographie plus favorable du risque des Etats
Daniel Varela d’un pays développé, inimagina- vées avant la crise de 2008, la plu- marchés est en partie justifiée par que dans de nombreux pays déve- Les événements de l’année 2010
Responsable de la gestion ble à l’époque, figure désormais part atteignant même actuelle- le fait que le dollar reste la princi- loppés, l’Amérique sera dans les ont donc probablement changé
institutionnelle, Banque Piguet & Cie au premier rang des inquiétudes ment des niveaux historiquement pale monnaie de réserve et que de prochaines décennies également la perception à long terme des
des investisseurs obligataires. élevés à l’image de la France. nombreuses banques centrales confrontée à une forte augmenta- investisseurs à l’égard du risque
Le rachat de bons du Dans les faits, le marché des continuent de financer l’Améri- tion des dépenses de santé et de souverain. Dans un contexte de
«swaps» de crédit – qui permet aux L’Amérique bénéficie encore que par le biais du réinvestisse- retraite d’une population vieillis- changements démographiques
Trésor par la Fed garantit investisseurs de se couvrir contre de l’indulgence des marchés ment de leurs réserves de change. sante. Certaines projections in- inexorables, aucun Etat endetté
leur stabilité. Mais qu’en un risque de défaut – montre qu’il Pour l’instant, les marchés et les Elle s’explique également par la quiétantes du gouvernement ne semble à l’abri d’une plus
n’existe déjà plus beaucoup de agences de rating semblent accor- flexibilité de la politique moné- pointent un niveau d’endette- grande méfiance des investis-
sera-t-il par la suite? pays développés considérés der le bénéfice du doute aux Etats- taire de ce pays, de même que la ment qui pourrait s’envoler jus- seurs. A plus forte raison si les
comme dépourvus de risque. Les Unis, pays qui était pourtant à nature proactive de sa banque qu’à 180% du PIB dans les vingt prochaines années donnent lieu à
nations qui conservent la l’épicentre de la dernière crise. Sa centrale. Celle-ci n’hésite pas ac- prochaines années, ce qui impli- des restructurations ou rééche-
confiance des marchés ont géné- prime de risque reste parmi les tuellement à recourir à des métho- que des notations de crédit nette- lonnements des dettes d’Etats
ralement été peu affectées par la plus basses au monde, malgré un des non conventionnelles pour ment inférieures au sacro-saint considérés sans risque il n’y a pas
crise de 2008, à l’exemple de la endettement élevé. Les efforts maintenir les taux à un niveau «AAA» dont le pays bénéficie ac- si longtemps.
Le Temps Mercredi 2 février 2011 Fonds de placement 13

OBLIGATIONS

LestauxenEuropesuivent
lemouvementdumarchéaméricain
Le 4e trimestre de l’année 2010 duction pour deux ans des américaine constituent autant de la mesure où la mise en place d’un
aura été marqué, sur les marchés réductions fiscales décidées sous forces de rappel qui militent pour mécanisme de sauvetage perma-
obligataires, par un mouvement l’administration Bush pourrait une évolution plus modérée. nent destiné à assurer la solvabi-
de hausse des taux des emprunts contribuer à hauteur de + 0,7% à Dans les mois à venir, nous lité des Etats de la zone euro
d’Etat. Les taux d’intérêt à 2 et 10 la croissance du PIB. nous attendons à ce que les taux pourrait impliquer une solidarité
ans américains sont ainsi remon- américains continuent d’être réé- accrue de l’Allemagne vis-à-vis de
tés de 13 et 78 points de base, pour Croissance américaine valués proportionnellement à la ses partenaires.
s’établir à 0,63% et 3,34%. Celui des Les taux à 5 ans et 10 ans aux hausse des anticipations de crois-
emprunts à 30 ans remontait, Etats-Unis nous semblent donc sance, dans un contexte où les for- Une sélection plus pointue
quant à lui, de 30 points de base revenus à des niveaux compati- ces cycliques pourraient gagner En ce début d’année 2011, cet en-
entre le 3novembre 2010, date de bles avec une croissance améri- en momentum. Cette évolution vironnement nous conduira à
la décision de la Fed de lancer une caine anticipée aux alentours de de la courbe des taux américains maintenir une sensibilité relati-
Charles Zerah seconde phase de «quantitative 3,5%. Pour 2011, à court et moyen au gré des perspectives de crois- vement faible dans nos porte-
Gérant produits de taux, easing», et le 31 décembre 2010. Si terme, notre scénario macroéco- sance aux Etats-Unis ne man- feuilles obligataires. Nous privi-
Carmignac Gestion cette consolidation a pu susciter nomique central privilégie une quera pas d’engendrer de la vola- légierons la courbe US, tout en
auprès de certains observateurs croissance modérée aux Etats- tilité, la publication de chiffres restant à l’écart de la partie lon-
Alors que les taux une inquiétude quant à l’évolu- Unis, favorisée par l’impulsion du macroéconomiques clés promet- gue de la courbe allemande et des
tion des taux longs, nous estimons stimulus fiscal et les tant d’alimenter une certaine cy- souverains périphériques euro-
d’intérêt aux Etats-Unis pour notre part que ce mouve- Nous restons à l’écart effets attendus du clothymie de la part des marchés. péens. Concernant les dettes lo-
sont attendus ment est avant tout imputable à la
de la partie longue de la courbe «quantitative easing En Europe, si l’évolution des cales émergentes, nous ferons
réappréciation des anticipations 2». Dans cette pers- taux sera en premier lieu dictée preuve d’une sélectivité renforcée
à la hausse cette année, de croissance aux Etats-Unis. allemande et des souverains pective, une appré- par les mouvements de courbes par rapport à 2010, en prenant
ceux sur le Vieux Au début du 4e trimestre, le ni-
veau des taux longs reflétait la périphériques européens ciation très brutale
des taux d’intérêt
aux Etats-Unis, celle-ci restera tri-
butaire d’une crise des emprunts
soin en particulier d’éviter les
pays faisant l’objet de tensions in-
Continent continuent crainte du marché que les ten- nous paraît relative- souverains périphériques tou- flationnistes. Nous restons très
sions déflationnistes ne se maté- ment improbable. Un tel mouve- jours non résolue. La BCE reste positifs sur les emprunts privés,
de subir la crise rialisent par un ralentissement ment supposerait la réalisation confrontée au dilemme d’une le crédit bénéficiant toujours à ce
de la dette. économique. Depuis fin novem- de scénarios extrêmes (redémar- croissance économique alle- stade du cycle de l’amélioration
bre, l’amélioration de certaines rage brutal et inflationniste de mande qui l’inciterait à relever les des bilans des entreprises, en par-
données macroéconomiques aura l’économie ou – a contrario – taux et à la nécessité de ménager ticulier sur le segment «high
conduit les marchés à relever leurs phase déflationniste engendrant les pays les plus fragiles de la zone yield», tant dans les pays émer-
anticipations de croissance aux de forts mouvements d’aversion euro. Si, dans ce contexte, la par- gents que développés. Si le po-
Etats-Unis. Ce regain d’optimisme pour les titres d’Etat) que nous ne tie courte de la courbe allemande tentiel du segment «investment
aura motivé la récente réapprécia- retenons pas. En effet, un taux de devrait rester sur de bas niveaux, grade» semble s’être réduit aux
tion des taux, le coup d’accéléra- chômage élevé, un marché immo- la partie longue pourrait s’avérer Etats-Unis, les entreprises euro-
teur ayant été donné par l’accord bilier toujours faible, des antici- plus volatile. Le Bund allemand péennes à forte visibilité conti-
politique obtenu par Obama pations d’inflation faibles et le continuera de faire office de va- nuent de représenter une alter-
auprès du Congrès. Ainsi, selon mouvement de réduction de le- leur refuge, mais de manière native bien rémunérée par
certaines estimations, la recon- vier à l’œuvre dans l’économie moins marquée qu’en 2010, dans rapport aux emprunts d’Etat.

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La performance historique ne représente pas un indicateur de performance actuelle ou future.
14 Fonds de placement Le Temps Mercredi 2 février 2011

FONDSALTERNATIFS

DeuxansaprèsMadoff,leshedge
fundsopèrentunretourengrâce
Deux ans après la pire crise que donc un indicateur de la santé de s’est améliorée pour les investis-
l’industrie des fonds alternatifs a l’industrie. seurs. Désormais, il est plus facile
connue depuis sa création dans d’obtenir un rapport de risques
les années 50, la situation s’est Peu ou pas de frais ou un portefeuille de positions.
calmée dans ce secteur. Il y a quel- Ensuite, côté performance, l’in- Suite à la crise, cette industrie
ques mois encore, les plus pessi- dustrie affiche des résultats cor- sera plus réglementée. La pre-
mistes prévoyaient la fin de cette rects avec une excellente année mière version de la directive AIFM,
industrie confrontée à des sorties 2009 suivie d’une année 2010 un présentée à la Commission euro-
d’actifs massives et à des projets de peu plus mitigée. Néanmoins, péenne en avril 2009, avait déclen-
réglementation draconiens. A l’in- à la fin octobre 2010, les ché une avalanche de critiques de
verse, certains s’attendaient à une fonds alternatifs ont récu- la part de l’industrie. Un an et
renaissance de l’industrie alterna- péré leurs pertes réalisées en demi plus tard, après le vote au
Alexandre Poisson tive avec d’excellentes perspecti- 2008, contrairement au mar- Parlement européen de novembre
Directeur général, HDF International ves. Alors qu’en est-il réellement? ché des actions. De même 2010, le projet-cadre de la direc-
qu’après la crise de la bulle tive AIFM semble beaucoup plus
Suite à la crise, Retour des fonds fermés internet, en perdant beau- acceptable sur de nombreux
Pour commencer, on observe que coup moins lors des bais- points, notamment la transpa-
la réglementation les actifs de l’industrie des hedge ses des marchés, les hedge rence, le passeport européen. Les
s’est accrue dans funds ne se sont pas évaporés. De- funds ont compensé leurs derniers sondages montrent
puis 2009, ils s’inscrivent à nou- pertes plus rapidement avec une néanmoins que seuls 30% des ac-
l’industrie alternative. veau dans une tendance haussière volatilité beaucoup plus faible. teurs de l’industrie alternative
Consolidée, (entre +10% et +20% depuis les
plus bas de 2008). En revanche, ils
Concernant les termes des
hedge funds, les gérants se sont
(private equity inclus) sont favora-
bles à la nouvelle réglementation.
cette classe d’actifs n’a sont toujours en baisse de 25% par plutôt occupés d’ajuster leurs ter- De plus, les hedge funds adop-
rapport au plus haut niveau at- mes de liquidité que leurs frais de tent le modèle européen UCITS.
pas disparu et s’inscrit teint à la fin 2007, soit 2130 mil- gestion et de performance. Les En quelques mois, leur nombre
à nouveau à la hausse liards de dollars. De même, les ac- changements sur les structures est passé d’une centaine à plus de
tifs issus des fonds de fonds sont de liquidité sont le résultat d’une 600, totalisant presque 100 mil-
cette année. toujours en diminution attei- volonté d’aligner les termes sur liards d’euros. Moins de 5% des
gnant 540 milliards de dollars au les concurrents ou par rapport à fonds alternatifs basés aux Etats-
3e trimestre 2010 contre la liquidité des investissements Unis ont lancé des UCITS III alors
1192 milliards de dollars au plus sous-jacents. Dans l’ensemble, la que l’on estime à environ 20%
haut niveau (sources Bar- liquidité s’est légèrement amélio- ceux lancés par des gérants euro-
clayHedge). Côté tendance, la rée pour les investisseurs. Les gé- péens. Après la crise de 2008, le
structure des investisseurs évolue rants qui ont le plus souffert modèle UCITS est apparu comme
et s’institutionnalise (caisses de d’une baisse de leurs actifs sont une solution aux problèmes de
pension, fondations, assurances) ceux qui ont changé leurs termes réglementation et de liquidité.
au détriment des fonds de fonds de frais ou de liquidité. En géné- Certains gérants y ont vu un
ou de la clientèle privée. Ainsi, ral, les frais n’ont que peu ou pas moyen de lever rapidement des
tous les sondages montrent que baissé, car les gérants ont estimé actifs qu’ils avaient perdus,
les institutionnels sou- que les investisseurs allaient con- d’autres y ont vu un moyen de se
En perdant beaucoup moins haitent maintenir ou tinuer à payer pour avoir de la préparer à la future réglementa-
augmenter leurs alloca- performance. Le modèle du «2 et tion AIFMD et de contourner les
que les autres actifs lors des tions dans les hedge 20», 2% de frais de gestion et 20% problématiques potentielles de
baisses, les fonds alternatifs funds au cours des pro- de frais de performance, semble commercialisation en Europe. Ce
chaines années. A ce avoir de l’avenir. modèle, attractif pour les inves-
compensent leurs pertes jour, il semblerait que tissements «retail», est loin de
les flux positifs soient al- Nouveau monde faire l’unanimité auprès des gé-
lés naturellement et de manière et nouvelles règles rants. Tout d’abord en raison des
prioritaire vers les acteurs qui ont Les hedge funds qui étaient opa- contraintes de liquidité, de levier
fait leurs preuves et qui affichent giées au détriment des modèles times de leur succès et ferment ou ques ont été mis sous pression et de classe d’actifs qu’il génère.
déjà une taille respectable variant de type multistratégies ou «event limitent l’accès aux nouveaux in- pour donner une meilleure Et aussi pour le risque de canni-
entre 1 et 7 milliards. driven» qui sont quelquefois plus vestisseurs. Très fréquent avant transparence à leurs clients et balisation des produits existants
Par ailleurs, les stratégies opaques et moins liquides. Parmi 2008, ce phénomène de fonds prouver qu’ils ne sont pas un et du coût de commercialisation.
macro, crédit, actions long short les faits marquants, certains fonds «fermés» avait complètement dis- autre «Madoff» en puissance. En Seul l’avenir nous dira si ce mo-
ou relative value ont été privilé- commencent à nouveau à être vic- paru après la crise. Il représente conséquence, la communication dèle perdurera.

Liquiditésabondantes
pourlecapital-investissement
Les acteurs de tous les horizons Si de nombreux dirigeants de augmentation pour soutenir les investisseurs préfèrent agir à trois ans, il pourrait bien se trou-
du private equity (PE) en Suisse PME ont patienté en espérant re- acquisitions de PME réalisées par comme des entrepreneurs dès le ver en surchauffe. Hélas, les caisses
romande confirment l’existence trouver un environnement éco- des grosses sociétés. début, plutôt que d’acheter uni- de pension ou les assurances qui y
de stocks de liquidités, qu’il nomique plus favorable, ils sont à quement des participations et de sont rentrées de manière opportu-
s’agisse de fonds levés à la «belle présent soucieux de régler rapi- Circuit du capital-risque prendre des fonctions de direc- niste en 2005-2006 ont été échau-
époque» en 2005-2006 qui n’ont dement leur succession avec un Du côté du capital-risque, la si- tion après coup. Des micro-tours dées, contrairement aux investis-
pas encore été déployés, de grou- management crédible. Les PME tuation est tout autre, avec des de financement «pre-seed» per- seurs systématiques plus anciens,.
pes industriels assis sur des réser- suisses de niche ayant plutôt bien investisseurs qui restent plus que mettent ainsi de mettre le pied
ves de guerre, ou encore de Family résisté à la crise, on trouve actuel- méfiants. «On travaille sur le po- dans une société à un stade extrê- Un actif méconnu
Offices réticents à réinvestir en lement des dossiers intéressants tentiel pur d’une société, dans mement précoce, avec des mon- En fin de compte, malgré l’apport
bourse. La prudence reste partout sur le marché. des secteurs où la visibilité est tants relativement modestes, et positif par la création de valeur
de mise, car de nouveaux fonds Il faut cependant nuancer le faible, comme la santé ou dans d’en observer l’évolution en déte- entrepreneuriale des investisse-
Christophe Borer devront être levés dans les pro- tableau, car il s’avère souvent dif- une moindre mesure la techno- nant une vraie participation, à la ments non cotés à l’économie
Président du Comité romand chains douze à vingt-quatre mois, ficile à l’heure actuelle de conver- logie», explique Diego Braguglia propriété intellectuelle notam- réelle, il existe encore une mé-
de la SECA, Swiss Private Equity lors de l’arrivée à terme des enga- ger sur des valorisations réalistes, de VI Partners. Cela explique ment. Les grands tours de finan- connaissance persistante et une
& Corporate Finance Association, gements. Dès lors, un sérieux as- découlant sur des situations ga- qu’au sein du domaine médical, cement attirent, quant à eux, peu confusion avec les fonds alterna-
directeur exécutif senior, Helarb
sainissement du marché reste à gnantes aussi bien pour les inves- ce sont les dispositifs qui offrent de nouveaux acteurs, et ce sont tifs, comme le démontre la nou-
prévoir, avec la disparition d’ac- tisseurs que pour les entrepre- aujourd’hui les perspectives les en majorité les investisseurs exis- velle directive européenne AIFM
Le marché dispose teurs pour cause de performance neurs. Marc-Antoine Voisard plus fiables, car on ne dépend tants qui augmentent une ligne qui met les deux classes d’actifs,
insatisfaisante. Pour ces pro- d’Euro Private Equity a, par pas du comportement d’une mo- pour des sociétés qu’elles ont pourtant si différentes, dans le
de stocks de liquidités chains mois, les perspectives ainsi exemple, observé en 2010 des lécule, et leur date de sortie reste déjà en portefeuille. Face à cette même panier. Celle-ci doit entrer
pour les investissements que l’enthousiasme des investis- fonds de PE présentant un excé- assez prévisible. Le financement frilosité, une tendance émerge en vigueur entre 2013 et 2018,
seurs face aux placements non co- dent de liquidités se battre pour du capital-risque se fait beau- qui consiste à aller chercher des mais les autorités helvétiques ne
non cotés qui préfèrent tés apparaissent très divers. un nombre limité de transac- coup hors des circuits classiques capitaux dans des nouveaux font pas preuve pour l’instant
ne pas investir Après une année 2009 plus
que calme, la reprise a finalement
tions, avec pour conséquence des
valorisations parfois assez sur-
des investissements non cotés, en
faisant appel aux amis et à la fa-
marchés culturellement très dif-
férents, comme le Moyen-Orient.
d’un grand empressement dans
sa mise en œuvre, alors que les
en bourse. commencé à se faire sentir dans prenantes, notamment sur les mille. Par ailleurs, on assiste côté De belles opportunités d’inves- implications opérationnelles ris-
les fusions/acquisitions et les transactions de taille impor- investisseurs à une nouvelle ap- tissement se présentent égale- quent d’être très lourdes. Une af-
transmissions d’entreprises, où tante. Par ailleurs, la demande de proche, où l’on passe du «pay-to- ment aujourd’hui, sur le marché faire à suivre de près donc pour
un certain optimisme se ressent. financement de croissance est en play» au «play-to-be-paid» où les secondaire notamment. D’ici deux 2011.
Le Temps Mercredi 2 février 2011 Fonds de placement 15

FONDSALTERNATIFS

Lesinvestisseursrestentattentifsàla
liquiditéetàlacomplexitédesproduits
Parmi les victimes de la crise, le pacité d’évaluer leur valeur et d’obligations convertibles ainsi La reprise économique et celle des plus talentueux. Ces derniers
monde des hedge funds a été du- l’impossibilité pour les investis- que des stratégies portant sur les des marchés actions ont entraîné déplacent leurs activités à l’inté-
rement frappé. Aujourd’hui, alors seurs de rembourser leurs parts. obligations en général. un regain d’activité de fusions et rieur de fonds alternatifs qu’ils
même que l’industrie des fonds Ces événements ont considérable- En outre, les investisseurs sont d’acquisitions qui constitue la ma- contrôlent eux-mêmes, loin du
alternatifs se redresse peu à peu, ment discrédité l’industrie des aussi particulièrement attentifs à tière première pour les fonds al- carcan réglementaire qui frappe
les événements de 2008 exercent fonds alternatifs dans l’esprit des la liquidité des investissements ternatifs «event driven». Les fonds les institutions bancaires. Ce
une forte influence sur le type de investisseurs. La situation a atteint proposés par les hedge funds. Dès «long/short equity» trouvent aussi mouvement entraîne un enrichis-
stratégies en vogue, sur le cadre son paroxysme avec la révélation lors, ils se méfient des petites capi- leur place dans cet environne- sement de l’offre des hedge funds.
réglementaire et sur les tendances de la fraude de Madoff. Ce phéno- talisations, des investissements ment de marchés haussiers. Les fonds de fonds apparais-
générales de l’industrie. mène a mis en évidence des prati- exotiques et de tout ce qui n’est Enfin, la crise a laissé des tra- sent comme ayant le plus de
ques peu professionnelles de pas traité sur un marché régulier. ces. Les finances publiques se peine à se relever de la crise. Dans
Insécurité extrême nombreux acteurs, notamment sont dégradées et les bilans des l’ensemble, les investisseurs ont
Michel Dominicé Tout d’abord, la faillite de Lehman ceux chargés de l’analyse et de la Priorité à la liquidité banques centrales ont considéra- été déçus par les fraudes et les
Associé senior, Dominicé & Co Brothers a entraîné une insécurité sélection des hedge funds. Le cli- Parmi les plus cotées, on retrouve blement augmenté. Les risques investissements hasardeux qui
extrême dans le monde bancaire. mat d’investissement délétère qui les stratégies qui ont recours à des liés à ces déséquilibres macroéco- ont échappé à la vigilance des
Epurés par la crise, les Elle a aussi déclenché une réduc- s’est développé au plus profond de instruments liquides et qui ne dé- nomiques peuvent être profita- analystes de fonds alternatifs. Par
tion drastique des facilités de cré- la crise a entraîné une forte aver- pendent pas ou peu du crédit. On bles aux stratégies «global ailleurs, les frais engendrés par
hedge funds amorcent dits accordées aux fonds alterna- sion au risque financier de la part peut citer en premier lieu celles macro». L’incertitude ambiante ces produits et les risques d’illi-
désormais un nouveau tifs. Dans ce mouvement de des investisseurs, lesquels se sont qui ont traversé la crise sans pro- offre aussi de bonnes conditions quidité favorisent l’investisse-
panique, de nombreux fonds ont détournés aussi bien des actions, blème, comme celles basées sur pour les stratégies d’arbitrage de ment direct dans des hedge
cycle de croissance. dû liquider des positions dans des fonds de placement tradition- des futures comme les CTA, et volatilité. funds plutôt qu’à travers des
Tour d’horizon l’urgence, à n’importe quel prix.
Dès lors, de nombreux fonds ont
nels que des fonds alternatifs.
Enfin, la crise des «subprime» a
tous les systèmes d’arbitrage qui
reposent aussi sur les futures. Réglementation accrue
fonds de fonds.

des stratégies attractives subi des pertes considérables, suscité une réponse politique. Les D’ailleurs, la crise a entraîné une La crise de liquidité et les fraudes Croissance
alors que d’autres ont vu leurs po- gouvernements ont décidé de croissance des marchés de futu- observées ont entraîné une de- en redémarrage
actuellement. sitions bloquées dans des masses renforcer la surveillance des ac- res. En effet, la sensibilité accrue mande importante pour des fonds La crise de 2008, qui a brutale-
en faillite. teurs financiers pour éviter de des investisseurs à la maîtrise des déposés sur des plateformes qui ment stoppé la croissance mon-
Peu après, l’effondrement des nouvelles dérives. coûts les pousse à s’intéresser à garantissent à la fois l’intégrité des diale des fonds alternatifs, a eu
bourses a entraîné une chute de la ces produits dont les frais de tran- positions d’un fonds, une sur- un effet bénéfique. Elle a trié les
liquidité sur de nombreux mar- Loin des stratégies saction sont très bas. De plus, les veillance continue du gérant, de la bonnes et les mauvaises straté-
chés ou tout simplement la dispa- de crédit futures permettent d’éviter les nature des actifs et du degré de gies, les bons et les mauvais ac-
rition de toute transaction pour Les stratégies qui font largement impôts qui grèvent souvent les di- liquidité des investissements ef- teurs. Aujourd’hui, cette indus-
certains actifs, révélant ainsi la fra- recours à du crédit sont naturelle- videndes et les coupons. Enfin, ils fectués. Malheureusement, leurs trie développe de nouveaux
gilité de certaines stratégies. Par ment considérées comme particu- offrent la possibilité de créer des coûts importants risquent de frei- champs d’application délaissés
exemple, l’arbitrage d’obligations lièrement risquées. On peut donc effets de levier sans pour autant ner leur développement. par les banques. En 2011, les
convertibles. Dans ce cas, des s’attendre à ce que ce segment ait avoir recours au crédit. Les mar- Une réglementation bancaire hedge funds constituent donc
hedge funds se sont trouvés blo- plus de peine à se redresser que les chés des futures ont parfaitement accrue et une politique de restric- une industrie épurée, renforcée
qués avec des positions totale- autres. Parmi ces stratégies se fonctionné pendant la crise de tion des rémunérations de leurs et renouvelée qui s’engage dans
ment illiquides entraînant l’inca- trouvent entre autres l’arbitrage 2008. employés encouragent un exode un nouveau cycle de croissance.

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part du rendement pour les investisseurs gagnent en importance. Les titres d’entreprises
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Les présentes informations sont fournies par UBS à titre commercial et indicatif. UBS (Lux) Equity SICAV – European High Dividend est un fond de droit luxembourgeois. Les prospectus, les prospectus simplifiés, les statuts de la société, le règlement de gestion ainsi que les rapports annuels et semestriels des
fonds UBS peuvent être obtenus gratuitement auprès d’UBS SA, case postale, CH-4002 Bâle, ou d’UBS Fund Management (Switzerland) SA, case postale, CH-4002 Bâle. Avant d’investir dans un produit, veuillez lire le dernier prospectus en date avec la plus grande attention. Les parts des fonds UBS cités ici ne peuvent
être ni proposées, ni vendues, ni livrées aux Etats-Unis. Les informations ci-incluses ne constituent pas une invitation ou une offre à l’achat ou à la vente de titres ou d’instruments financiers apparentés. La performance passée ne saurait préjuger des résultats futurs. La performance représentée ne tient pas compte
de commissions et de frais éventuels prélevés lors de la souscription et du rachat de parts. Les commissions et les frais peuvent influer négativement sur la performance. Si la monnaie d’un instrument ou d’un service financier est différente de votre devise de référence, les fluctuations de change peuvent entraîner une
baisse ou une hausse du rendement. Le présent document a été établi indépendamment d’objectifs de placement spécifiques ou futurs, d’une situation financière ou fiscale particulière ou des besoins propres à un destinataire précis. Les informations et opinions exprimées dans ce document sont fournies par UBS
sans aucune garantie; elles sont destinées à un usage personnel et à des fins informatives uniquement. © UBS 2011. Le symbole des clés et UBS font partie des marques protégées d’UBS. Tous droits réservés.
16 Fonds de placement Le Temps Mercredi 2 février 2011

MATIÈRESPREMIÈRES

Lesraisonsdel’envoldesprix
decertainesmatièresagricoles
Après avoir largement sous- voient que les agriculteurs auront Aux Etats-Unis, le total des huit niveau de réserves en maïs et blé l’urbanisation rapide ne sau-
performé en 2009, les matières à nourrir près de 9 milliards d’in- principales cultures et des terres équivalent à 110 et 180 jours de raient renverser la tendance fon-
premières agricoles ont bien ter- dividus – soit 70 millions de nou- placées dans le programme de consommation domestique, les damentale en cours. Sans faire
miné l’année 2010, devant les sec- velles bouches chaque année. conservation en 2010 est plus fai- autorités chinoises ont pour prio- appel aux importations, on voit
teurs de l’énergie et des métaux. Il ble de près de 10% par rapport à rité la reconstitution des stocks mal aujourd’hui comment l’Em-
s’agit d’une première depuis 1997. Réserves mondiales 2008. L’évolution est similaire stratégiques car elles savent pire du Milieu pourrait favoriser
Depuis le début de l’été, l’accéléra- Par ailleurs, l’industrie des bio- dans les principaux pays exporta- qu’une nouvelle mauvaise récolte la reconstitution des stocks de
tion historique du prix des céréa- carburants se détourne de plus en teurs de denrées alimentaires. pourrait exacerber les tensions grains et d’oléagineux nationaux.
les, des oléagineux ou encore du plus de la production de sucre, de En conséquence, les réserves Cette nouvelle de-
coton reflète une nouvelle réalité maïs et d’huile végétale. A titre mondiales de grains, d’huiles vé-
au niveau mondial. Depuis la d’exemple, aux Etats-Unis, près gétales, de fibres naturelles et de Les autorités chinoises constituent mande externe
devrait créer des
chute de l’Union soviétique – qui a de 36% de la production de maïs produits tropicaux atteignent des en priorité des stocks stratégiques tensions supplé-
Mehdi Chaouky permis à des dizaines de millions devrait être consommée par les niveaux historiquement bas. Pour mentaires dans le
Analyste agriculture, Diapason d’Européens de l’Est de rejoindre usines d’éthanol, contre seule- assurer la pérennité de leur déve- inflationnistes et ainsi favoriser reste du monde, tant au niveau
Commodities Management une économie de marché – et l’ac- ment 5% il y a vingt ans. Malgré loppement économique et la sta- des conditions propices à un des prix alimentaires que des ré-
cession de la Chine à l’Organisa- certains progrès réalisés en agro- bilité du système politique, cer- nouveau mouvement protesta- serves de fin de saison. Dans cet
Suite à la hausse tion mondiale du commerce nomie, notamment via l’essor de tains pays émergents sont obligés taire contre le pouvoir central – environnement, il est fort possi-
(OMC), la demande globale pour graines résistantes aux herbicides d’importer de plus en plus. C’est le comme celui qui s’est produit sur ble de voir le secteur agricole at-
démographique, les les produits agricoles n’a cessé ou au gel, la production mon- cas notamment du Japon, dont les la place Tiananmen en 1989. Jus- teindre un nouveau plafond his-
besoins alimentaires d’augmenter. La hausse du revenu diale de matières premières agri- importations en céréales ont aug- qu’au début des années 2000, les torique d’ici à l’été 2013. Des pays
des ménages dans les pays émer- coles reste constamment infé- menté de manière continue de- réserves chinoises en maïs équi- comme l’Indonésie ou encore le
augmentent. Une réalité gents a permis à de nombreux ha- rieure aux nouveaux besoins. puis 1945 à la fin des années 80. valaient à près de 380 jours de Maroc ont réduit il y a quelques
qui oblige certains pays bitants de passer d’un régime ali-
mentaire riche en féculents à un
D’autant qu’avec des coûts de pro-
duction souvent supérieurs aux Le cas de la Chine
consommation. En effet, Pékin semaines leurs barrières tarifai-
suivait alors la doctrine de Mao res sur l’importation de matières
émergents à importer régime riche en protéines. prix offerts aux exploitants, et des En Chine, les choix politiques du Tsé-toung qui était celle de «creu- premières alimentaires, signe
Compte tenu de l’augmentation subventions agricoles en cons- passé ont depuis 2009 un impact ser des tunnels profonds, mettre que le «syndrome de la faim de
des denrées. de la population mondiale, les be- tant recul depuis la crise écono- significatif sur le prix des matiè- le grain à l’abri et ne jamais courir 2008» est bien présent. L’histoire
soins en produits alimentaires mique de 2008/09, les surfaces res premières agricoles dans le après la suprématie». L’expansion devrait malheureusement se ré-
sont de plus en plus importants. cultivées ont tendance à baisser monde. En effet, avec la plus des zones désertiques, la dispari- péter une nouvelle fois au cours
D’ici à 2054, les Nations unies pré- au cours des dernières saisons. grosse population du globe et un tion de l’eau pour l’irrigation et des deux prochaines saisons.

L’or,unequestiondechoixavisé Comment investir


L’investissement en or peut se
faire sous forme de produits
indiciels, à savoir des ETP
(Exchange Traded Products),
en prenant bien soin
La guerre des changes et le malaise qui pèse sur la zone euro exercent une influence positive sur le cours du métal jaune. d’examiner attentivement la
structure légale et la
couverture en or. Les ETP
Un regard critique sur les ac- bourse ont joué un rôle en influen- cette prévision devrait être révisée d’émetteur et ne font pas l’objet peuvent être des ETF, des ETC,
teurs influents du cours de l’or en çant la demande. En 2010, ils ont à la baisse si une croissance écono- d’un bilan bancaire, couverture des ETN ou des ETT. Le «F»
2010 permet une meilleure ap- été couverts grâce à environ 370 mique durable permettait d’épon- intégrale avec de l’or physique sé- d’ETF désigne l’enveloppe
proche des perspectives pour tonnes d’or. Par rapport à 2009, où ger les dettes ou si de nouvelles grégé, à savoir ni dérivés ni comp- légale, un fonds, au sens d’un
2011. La politique mondiale en près de 600 tonnes avaient été né- réserves abondantes d’or pou- tes métaux, car ils comportent actif spécial privilégié de la
matière de monnaie et d’endette- cessaires pour leur couverture, vaient être exploitées. des risques d’émetteur et d’appro- faillite. Dans ETC, le «C»
ment a mis en évidence, dans la leur importance a diminué. visionnement, aucune opération désigne les matières
zone euro, la limite entre les ini- En fait, les craintes liées à la sur- Critères d’achat de prêt (Lending & Borrowing) premières («Commodity»)
tiatives d’apaisement des Etats et vie de l’Union monétaire et à la L’investisseur doit identifier les étant donné que ces opérations sans allusion à l’enveloppe
l’hystérie des marchés à l’échelle guerre des devises internationale risques de contrepartie liés à l’en- comportent des risques de légale, alors que le «N» de
planétaire. sont les véritables facteurs d’évo- veloppe du produit et à la couver- contrepartie et modifient les ETN correspond à «Note» au
La politique du taux zéro et les lution du cours de l’or. Comme ture en or. Dans le cas contraire, il droits de propriété, couverture sens d’un titre de créance.
Stephan Müller fonds de garantie ont montré risque une perte monétaire (les investisseurs en ETT enfin signifie Exchange
Product Management & Development, leurs limites, car ils ne font que Il faut identifier les risques totale comme cela francs suisses devraient couvrir Traded Trusts, «Trust» étant
Swiss & Global Asset Management s’attaquer aux symptômes sans ici utilisé au sens anglo-saxon
proposer de solution face aux dé-
de contrepartie liés à l’enveloppe est déjà arrivé avec
certains produits.
les risques monétaires par rap-
port au dollar), versement en es- du terme. Beaucoup de
séquilibres des finances publi- du produit et à la couverture en or Pour fonder son pèces provenant de la fortune du promoteurs d’ETP s’associent
ques. Dans ce contexte, il n’est pas placement en or fonds, possible seulement à partir au terme ETF (au sens d’un
étonnant que l’or ait retrouvé la aucune solution n’est en vue et sur des critères sérieux, l’investis- d’un lingot standard de 12,5 kg. actif spécial privilégié de la
faveur des investisseurs avec une que les réserves d’or ne sont pas seur peut s’inspirer des six princi- Même si cette option n’est que ra- faillite), même si leurs
performance de 29% en 2010. Con- infinies, une évolution du cours de pes suivants: fonds de placement rement utilisée, le versement ga- produits ne constituent pas de
cernant cette performance, les 1350 dollars à 1700 dollars en ouvert ou ETF de droit suisse qui ranti est en effet un critère de sé- véritables actifs spéciaux.
produits indiciels négociés en 2011 n’est pas irréaliste. Bien sûr, ne comportent aucun risque curité.

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© 2010 Franklin Templeton Investments. Tous droits réservés. Situation: 31.12.2010. Veuillez noter que le présent document contient des informations publicitaires générales, et que la mention de certains fonds ne doit pas être comprise comme une recommandation de placement. Le prospectus de vente contient des explications détaillées
sur les risques liés à un investissement dans nos fonds. Veuillez noter en particulier que la valeur des parts de fonds émises par Franklin Templeton Investments ou des rendements des fonds d’investissement est susceptible de fluctuer à la hausse comme à la baisse.
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22, case postale, CH-8022 Zurich, Tél. +41 (44) 217 81 81, Fax +41 (44) 217 81 82, info@franklintempleton.ch. Editeur: Franklin Templeton Switzerland Ltd, une société agréée par et soumise à la surveillance de l’Autorité Fédérale de Surveillance des Marchés Financiers FINMA en tant que représentant de Franklin Templeton Investment
Funds en Suisse. *Franklin Templeton Investment Funds (SICAV de droit Luxembourgeois). ** Situation au 30.11.2010.
Le Temps Mercredi 2 février 2011 Fonds de placement 17

MATIÈRESPREMIÈRES

Rock&Rolldesressources
naturellesen2011
Pour investir sur le marché des matières industrielles, il faut comprendre
la mécanisme des écarts de prix entre le comptant et le terme.

lorsque le niveau des stocks est mement, la probabilité que les ef-
élevé par rapport à la norme sai- forts accrus de réglementation
sonnière, signe d’un marché suffi- aux Etats-Unis (renforcement des
samment approvisionné. En 2008, limites de position, limitation du
le ralentissement soudain de l’éco- marché des instruments de gré à
nomie mondiale a conduit à une gré) puissent entraîner une baisse
augmentation massive des stocks soudaine des prix des matières
de toutes les matières industrielles. premières existe. Cependant, l’em-
Dans le cas du pétrole et des pro- pressement des autorités de régu-
duits pétroliers, outre l’augmenta- lation aux Etats-Unis est limité par
tion des stocks officiellement si- le fait que la réglementation des
gnalés existait une accumulation marchés des matières premières
Markus Mezger énorme de stocks non déclarés dé- en Europe n’est pas encore prête
Cofondateur et Chief Investment tenus en mer. pour 2011. Les politiciens améri-
Officer, Tiberius Asset Management, Avec la reprise de l’économie cains ne peuvent donc pas risquer
à Zoug mondiale, l’excédent des stocks a de perdre leurs parts de marché en
commencé à diminuer, rendant faveur des marchés du Vieux Con-
Dans le monde des contrats à graduellement la courbe de report tinent. De ce fait, ce risque ne de-
terme, les matières premières dé- à terme plus plate. Cela s’est accom- vrait pas affecter cette année les
tiennent une place spéciale. Leur pagné d’une amélioration progres- bonnes perspectives prévues pour
structure diffère énormément de sive des «roll yield». Dans les derniè- les matières premières.
celle des autres instruments fi- res phases d’un boom économique,
nanciers de ce type. Pour ces der- les stocks se désemplissent et les
niers, la relation entre le prix au contrats à terme proches affichent PUBLICITÉ
comptant et le prix à terme est une prime de rareté, tandis que les
fonction du coût de portage, soit courbes des contrats plus éloignés
le coût du financement. Lorsque accusent un déport.
le prix à terme d’un instrument
financier, par exemple l’indice Prime à Shanghai
CAC 40, est trop bas par rapport
au prix au comptant, les arbitra-
gistes peuvent vendre les actions
Les marchés à terme de nombreu-
ses matières industrielles devraient
accuser à nouveau un déport. No-
ILS NOUS ONT CHOISIS
au comptant et acheter à terme tamment pour le pétrole brut et les
jusqu’à ce que le prix de l’indice à produits pétroliers, pour le cuivre,
terme soit égal au prix au comp- l’étain, le plomb et le palladium.
tant plus le coût de portage. Cela Dans le cas du pétrole brut, l’excé-
est possible car les marchés de dent des stocks flottants semble
prêts des instruments financiers maintenant complètement résorbé
sont devenus très liquides au fil de sorte que les stocks (publiés)
du temps. dans les pays de l’OCDE devront
En revanche, les choses sont être exploités afin de satisfaire au
différentes pour les marchés à moins une partie de l’augmenta-
terme des matières premières. tion attendue de la demande.
Souvent, le prix à terme se négocie En ce qui concerne le secteur
en dessous du prix au comptant. industriel des métaux en 2011,
Cette structure de prix est alors nous verrons les prix des métaux à
appelée en déport. Contrairement Shanghai négociés avec une prime
au monde des actions, il n’est pas sur les prix de Londres en raison de
possible d’emprunter le sous- la hausse de la demande chinoise.
jacent physique pour combler Dans ce processus, nous devrions
l’écart de prix. Dans des marchés voir une baisse des stocks dans les
en déport, les investisseurs peu- entrepôts du London Metal Ex-
vent donc obtenir un rendement change (LME) qui sont un facteur
supplémentaire en achetant à déterminant pour les prix à terme.
terme moins cher qu’au comptant Ainsi, il est intéressant de se posi-
et en conservant leurs positions à tionner dans les contrats à terme
terme jusqu’à l’échéance pour les rapprochés du comptant pour les
vendre au comptant avec un pro- métaux et le pétrole brut, étant
fit alors que les prix convergent. donné que ces derniers bénéficie-
Bien sûr, le contraire s’applique ront le plus du passage vers un
dans les marchés où les prix à déport. Inversement, la perfor-
terme sont plus élevés que les prix mance des stratégies indicielles
au comptant (report). Ce rende- qui visent à optimiser le «roll
ment supplémentaire à terme ap- yield» en se positionnant systéma-
pelé «roll yield» a été une source tiquement sur les contrats à terme
importante de revenus dans la plus éloignés.
plupart des marchés à terme de Dans l’ensemble, vu l’améliora-
matières premières au cours des tion attendue des «roll yield» et
quarante dernières années, sur- l’essor continu de l’économie mon-
tout pour les matières premières diale, la configuration expansion-
industrielles où il représente une niste des politiques budgétaires et
bonne partie du rendement total. monétaires dans le monde entier,
l’appréciation modeste des matiè-
Prix en lien avec les stocks res industrielles par rapport à l’or
Dès que les investisseurs ont com- et à d’autres classes d’actifs ainsi
mencé à intégrer les «roll yield» po- que les figures graphiques positi-
sitifs comme argument d’investis- ves représentent en 2011 une com-
sement dans les matières binaison favorable pour les inves-
premières au début des années tisseurs. Nous prévoyons un
2000, ces rendements ont aussitôt rendement total à deux chiffres
commencé à disparaître. Au cours (15%) pour les principaux indices
des deux dernières années, les «roll de matières premières et nous
yield» sont demeurés en territoire nous attendons à ce que la de-
négatif pour les principaux indices mande des investisseurs soit soute-
de matières premières. Cela a rap- nue en 2011.
pelé aux investisseurs que ces ren-
dements suivent les mouvements Risques défavorables
des prix au comptant, très cycli- Cette prévision optimiste est as-
ques par nature. Nous avons cal- sombrie par deux risques princi-
Gérifonds propose une structure indépendante pour la création,
culé que la relation entre la struc- paux. Tout d’abord, un effondre- l’administration et la gestion de fonds de placement et remercie
ture des prix à terme et le niveau ment de l’économie mondiale chaleureusement tous ses partenaires.
des stocks est particulièrement pourrait survenir à la suite d’un
étroite pour les matières indus- éclatement de la bulle immobi-
trielles (énergie et métaux de lière chinoise ou à la suite d’une
base). La raison en est évidente. escalade des tensions géopoliti-
Quand une matière première est ques au Moyen-Orient ou en Co-
rare, les acheteurs sont prêts à rée. Ces deux facteurs sont plus www.gerifonds.com Direction de fonds depuis 1970
payer une prime pour être livrés au susceptibles d’influencer les mar-
comptant. Le contraire s’applique chés en 2012 qu’en 2011. Deuxiè-
18 Fonds de placement Le Temps Mercredi 2 février 2011

IMMOBILIER

Malgréleshaussesdeprix,labulle
immobilière nemenacepaslaSuisse
Une bulle immobilière en
Suisse? Cette question réapparaît
Le renchérissement du logement que la réserve de zones constructi-
bles a tendance à diminuer.
régulièrement dans les médias ces n’est pas généralisé. Elle touche surtout De plus, les risques boursiers et
derniers mois. La Banque natio- les doutes qui entourent
nale elle-même et d’autres orga- l’Arc lémanique, Zurich et certaines aujourd’hui les obligations d’Etat
nismes ont effectivement évoqué stations alpines. incitent de nombreux investis-
un tel risque. Au-delà des conseils seurs à préférer la pierre et à y
de prudence, l’important est de mettre le prix, d’autant que les
savoir quelles conditions doivent taux d’intérêt sont bas.
être remplies pour qu’une bulle
immobilière soit constituée, puis Des taux fixes qui protègent
qu’elle explose. Tout d’abord, il Que se passerait-il si ces taux d’in-
Arnaud de Jamblinne faut que l’augmentation des prix térêt venaient à prendre subite-
Directeur général, La Foncière s’éloigne fortement de la réalité. ment l’ascenseur? Une foule de
Dans ce cas, la hausse des prix ne propriétaires se retrouveraient-ils
résulte pas du jeu de l’offre et de la en difficulté de paiement? Ce ris-
demande du marché, mais d’une que paraît peu probable dans
véritable spéculation, comme cela l’immédiat puisque le taux de
s’est produit dans notre pays à la référence hypothécaire a encore
fin des années 80. été abaissé à 2,75% en décembre
2010.
Aucune spirale spéculative Mais admettons que cette
Aujourd’hui, la situation est bien hausse se produise malgré tout.
différente. En Suisse, les prix des Comme de nombreuses hypothè-
biens immobiliers n’ont progressé ques sont conclues sur la base
en moyenne que de 1% environ en d’un taux fixe – pour trois, cinq ou
2010. On ne peut guère parler dix ans –, la hausse du taux varia-
d’emballement. En fait, les fortes ble ne pourrait pas provoquer un
hausses sont intervenues de 2006 choc immédiat, capable de faire
à 2008, jusqu’à l’éclatement de la boule de neige en quelques mois.
crise des «subprime» aux Etats- Les effets de la hausse seraient
Unis, qui a provoqué un tasse- plutôt lissés dans le temps. Imagi-
ment des prix en nons encore que notre économie
La pénurie persiste, elle a même Suisse. Depuis, ces périclite et que la demande de
derniers sont plutôt logements s’effondre à la suite
tendance à se renforcer stables, même si le d’une nouvelle crise mondiale. Se-
marché est reparti à rait-ce alors le moment d’aug-
la hausse dans certaines régions. menter les taux d’intérêt de l’ar-
En effet, l’augmentation des prix gent au risque d’aggraver le
n’est pas généralisée. La hausse la spirale spéculative de la fin des de la fièvre des prix. L’offre de loge- marasme ambiant?
touche surtout l’Arc lémanique, années 80, ni avec ce qui se passe ments n’a pas pu suivre, malgré Dans ces circonstances extrê-
Zurich, ainsi que les stations alpi- localement à l’étranger. l’augmentation notable des nou- mes, notre niveau de vie serait cer-
nes. Ainsi, la tendance n’est pas la veaux appartements mis sur le tes atteint. De nombreux proprié-
même partout. Alors que le prix Forte pression marché. La pénurie persiste, elle a taires se retrouveraient sans doute
des villas a augmenté plus forte- démographique même tendance à se renforcer. en difficulté, par exemple à la
ment qu’ailleurs en 2010, par Les causes de la hausse des prix Comme rien ne laisse penser que suite de la perte d’un emploi. Dans
exemple à Genève ou à Vevey, et doivent aussi être prises en consi- cette pression démographique va un tel contexte, une crise écono-
davantage encore à Aigle ou à dération. Sur l’Arc lémanique diminuer, elle devrait donc conti- mique globale serait en cause. Et
Yverdon-les-Bains, il est à la baisse comme à Zurich, l’augmentation nuer de peser sur les prix d’autant non pas l’explosion d’une bulle
dans la campagne bâloise. Ce type démographique très importante que la construction de logements immobilière dont on peine à dé-
de constat n’a donc rien à voir avec ces dernières années est à l’origine s’est ralentie ces derniers mois et celer des signes avant-coureurs.

Prudenceavantd’acheter
Avec une demande toujours soutenue, le marché immobilier ne va pas se détendre ces douze prochains mois. Dans un contexte de hausse probable
des taux d’intérêt, les futurs acheteurs doivent considérer avec précaution leur budget de financement.
Depuis quelque temps, les arti- nurie comme Genève, elle a même compte d’une probable hausse intérêts, amortissement et entre- L’immeuble, lui, doit s’accorder,
cles sur l’immobilier fluctuent de atteint 100% ou même plus. Le ra- des taux et limiter les risques de tien – fixés par les banques dans du point de vue de sa structure, à
«achetez, maintenant!» à «la bulle tio actuel entre les prix des loge- devoir vendre pendant ce laps de le cadre d’une analyse pour l’oc- sa situation: il doit pouvoir être
est prête à éclater!». Face à ces af- ments et leur potentiel locatif net temps, par exemple en s’assurant troi d’un crédit représentent un utilisé de manière durable par les
firmations contradictoires, nous est faible – moins de 3% – les ni- de disposer d’une marge suffi- montant important. Il vaut usagers concernés. La souplesse
allons essayer de rétablir un peu veaux de prix ayant davantage sante de rendement locatif poten- mieux calculer avec 25%. Ensuite, des plans, les possibilités d’exten-
d’ordre dans la discussion, d’un augmenté que ceux des loyers, les perspectives du sion, de fraction des surfaces pour
point de vue neutre. Alors est-ce le dans la plupart des régions. Dans les zones de forte pénurie, ménage devraient différents utilisateurs ou de re-
bon moment pour investir dans Ces douze prochains mois, la être orientées sur le construction – soit la quantité et la
l’immobilier? Pour répondre, situation du marché ne va pas se la croissance des prix en PPE moyen terme. Nul ne valeur des options de développe-
nous allons aborder trois points. décompresser. La demande de- a atteint 100% et même plus sait aujourd’hui s’il ment de l’immeuble – sont des
meure forte malgré une migra- changera radicale- éléments prépondérants. Enfin,
Hervé Froidevaux Conditions de rêve tion en légère baisse et les taux tiel ou en étant honnête avec lui- ment d’orientation profession- les besoins de rénovation doivent
Associé désigné, Wüest & Partner Depuis dix ans, l’immobilier hel- restent sous pression des déva- même dans le «stress-test» de son nelle dans deux ans ou de situa- être maîtrisés, même à long
vétique affiche des conditions ex- luations de l’euro et du dollar par propre budget réalisé lors des dé- tion familiale. En particulier si terme, notamment en matière
cellentes: la phase familiale des rapport au franc. A moyen terme cisions de financement. ces changements ont une inci- énergétique. Si la situation est
derniers «baby-boomers», friands toutefois (2 à 5 ans), deux phéno- dence sur le lieu d’habitat du mé- bonne et l’objet présente des qua-
de grands logements en pro- mènes vont détendre le marché Importance nage. lités et une flexibilité garantissant
priété; une migration exception- de la propriété individuelle: du financement un usage durable, la valorisation
nelle encouragée par les accords l’inévitable hausse des taux et la Acheter pour spéculer sur une Priorité à la localisation future de l’objet ne devrait pas
bilatéraux, une qualité de vie et un construction qui va se contracter hausse des prix à plus de deux ans La situation de l’immeuble est pri- être problématique.
contexte économique et fiscal at- trop tard lorsque le marché de- est très risqué. Acheter pour pro- mordiale: la proximité des trans- Compte tenu du cycle du mar-
trayants, un niveau de taux hypo- viendra plus liquide. Avec une fiter des taux bas n’est pas un mo- ports publics, des écoles, des com- ché immobilier, ce n’est donc pas
thécaires au plus bas en cent cin- pression sur les prix qui devrait tif durable et valable. Par contre, modités ainsi que des nuisances le meilleur moment pour investir
quante ans; enfin, des alternatives ainsi se relâcher, ces derniers acheter pour construire ou dispo- limitées (bruit, électrosmog, dans la pierre. Cependant, si l’on
de placement à risque et rende- pourraient baisser. A long terme, ser d’un logement répondant à odeurs, nouvelles constructions se retrouve en face du bon objet
ment équivalents actuellement la rareté des terrains bien situés ses besoins à long terme, par voisines potentielles) sont des fac- au bon moment, si l’on dispose
inexistantes. et surtout le resserrement des exemple pour une famille ou des teurs essentiels pour l’attractivité d’options dans le cas d’une baisse
Toutes ces conditions, accom- bons emplacements autour des seniors, reste une bonne raison. durable d’un immeuble. A des prix à moyen terme ou de
pagnées par une construction nœuds de transports publics Dans ce cas, plusieurs conditions l’échelle de la commune ou du changements dans sa vie profes-
anémique dans les régions les plus auront pour conséquence une devraient être remplies. quartier, des liaisons de trans- sionnelle et privée, si l’immeuble
attractives, ont poussé les prix im- croissance des prix autour des Tout d’abord, le financement ports publics directes vers les est suffisamment bien situé et
mobiliers vers des sommets. La lieux les plus intéressants. doit être solide et assuré, même grandes agglomérations, la dyna- flexible pour un usage durable et
croissance des prix de propriétés En résumé, la perspective «mar- en cas de taux hypothécaires à mique de l’emploi et la fiscalité que son prix est proche de sa va-
par étage (PPE) a été d’environ 50% ché» ne devrait être problémati- 5%. Pour des ménages aux reve- sont les éléments clés d’une évolu- leur, alors c’est le moment.
en moyenne suisse depuis l’an que qu’à moyen terme. Dans cette nus limités, les 33% du revenu tion satisfaisante de la valeur d’un D’autant que les taux d’intérêt
2000. Dans les zones de forte pé- période, l’investisseur doit tenir pour les charges du logement – immeuble. sont bas!
Le Temps Mercredi 2 février 2011 Fonds de placement 19

IMMOBILIER

2011,uneannée
àrisquepourlesfondsimmobiliers
Les véhicules investissant dans le marché de la pierre fournissent depuis des années des résultats stables et sont de plus en plus
recherchés. Beaucoup d’acteurs financiers ont cependant des attentes de rendement trop élevé.

En 2010, la performance des tion de la volatilité du marché


fonds immobiliers suisses cotés à peut déplaire à certains. Elle Les fonds immobiliers: un placement de plus en plus prisé
la bourse s’est élevée à 5,71% (in- pourrait également apporter à Volume total des fonds immobiliers traités à la bourse suisse, en milliards de francs
dice SWIIT). Elle dépasse leur per- moyen terme de nouveaux pro-
formance historique annualisée blèmes pour les managers. Que se
5
(dividendes inclus) sur les der- passera-t-il lors de ventes dans le
niers vingt ans. Après l’année ex- domaine des produits indexés?
Roland Vögele traordinaire de 2009 (+19,71%), Vu que ce genre d’investisseurs 4
Cofondateur, MV Invest les 5,71% représentent beaucoup ne se préoccupent pas du niveau
plus la réalité pour un investis- des prix, il est tout à fait possible
seur conscient. En comparaison qu’à un moment donné ils ven- 3
avec les performances de l’immo- dent à des prix inférieurs aux prix
bilier direct, les produits indi- d’inventaire. Avec ce phéno-
2
rects offrent une diversification mène, le potentiel de rembourse-
plus étendue en réduisant les ment de parts à ce moment-là
risques. pourrait être mis en danger et 1
En 2010, nous avons observé un amener à la liquidation certains
accroissement de la demande des fonds immobiliers.
investisseurs. En Suisse, le volume 0
total traité en bourse a en effet Performances stables 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
augmenté de 23% A présent, la différence entre SOURCE: MV INVEST AG

En 2010, le volume de fonds (voir graphique). l’immobilier direct et indirect se


Cela démontre que le développe. Beaucoup d’investis-
immobiliers traité à la bourse produit d’investisse- seurs qui n’ont pas la possibilité performance stable, comme celle profitent aux investisseurs. Avec
en Suisse a augmenté de 23% ment immobilier a d’investir directement dans un qu’offre un investissement di- un rendement sur dividende
désormais sa place immeuble locatif, résidentiel ou rect. Nous pensons que cela évo- moyen de 3%, les fonds immobi-
dans les grilles d’allocation d’in- commercial, se sont tournés vers lue actuellement et qu’un grand liers génèrent depuis des années
vestissement. Les fonds indiciels un investissement indirect via nombre d’institutionnels ont des des résultats stables. Toutefois le
sont devenus monnaie courante des fonds de placement. Ils trou- attentes trop élevées pour cette potentiel de croissance est res-
dans l’immobilier. vent ainsi une grande diversifica- année. treint et les prix des fonds immo-
Durant un cycle positif, per- tion que ce soit au niveau régio- Les gérants des fonds immobi- biliers cotés à la bourse suisse de-
sonne ne se pose la question des nal, du type d’immeuble ou des liers suisses fournissent des résul- vraient fluctuer de manière plus
risques. Seulement, l’augmenta- managers. Ils recherchent une tats opérationnels de qualité qui importante en 2011.

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L’argent fait le bonheur (N° 67), lorsque


l’on a la chance d’avoir à ses côtés quelqu’un
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Vidéos concernant les fonds:


www.swisscanto.ch/multimedia
20 Fonds de placement Le Temps Mercredi 2 février 2011

DEVISES/FRAIS

Mobiliserl’arsenaldunégoceà«haute
fréquence»surlemarchédeschanges
Le 6 mai 2010, la communauté intrinsèque» – est une unité frac-
financière a été victime d’un krach tale; pour laquelle des lois d’échelle
éclair dont l’origine se situait à la et des statistiques robustes existent
bourse de New York où un courtier entre les différentes quantités pour
aurait introduit un montant er- des échelles allant typiquement de
roné. Il convient en effet de parler 0,02% à 20%. La nature fractale de ce
de victime car, contrairement à système permet de découvrir des
l’idée reçue qui suggère qu’à un propriétés intéressantes à petites
perdant correspond un gagnant, ce échelles, où les observations sont
genre de mouvement rapide dé- nombreuses, et de les transformer
truit de l’argent. L’erreur du courtier à de plus grandes échelles.
en question a déclenché une réac-
Alexandre Dupuis tion en chaîne, les participants du Un univers de micro-profits
Responsable de la recherche, marché se mettant à vendre frénéti- En dessous des couches de gestion
Olsen (Suisse romande) quement leurs actifs. Ce jour-là, le du risque, cette méthodologie à
pouls de la bourse de New York s’est haute fréquence déploie un grand
Plus que tout autre, accéléré lorsqu’elle a perdu plus de nombre d’éléments basiques – des
600 points en cinq minutes. Des agents – créés lorsque le prix tarde
le marché des devises conséquences se sont aussi fait sen- à changer de direction. Lorsqu’un
est esclave des flux tir sur le marché des devises, où le dépassement est positif, on dit
cours entre l’euro et le yen a baissé alors qu’il génère un «agent ven-
de liquidités. de 6,8% en un peu plus de deux deur». Ou un «agent acheteur» lors-
Des techniques de heures, une source de profit annuel
sans effet de levier qui accommo-
qu’il est négatif. Ces dépassements
sont précisément ces régions à fai-
«trading» complexes – derait plus d’un gestionnaire. ble liquidité où il est probable que
Cet événement dénote l’extrême le marché se retourne, donnant la
faisant appel aux fragilité du système car rien n’indi- possibilité à l’agent de proposer de
fractales – permettent que que ce krach n’aurait pas pu se la liquidité à sa création avant de
prolonger et atteindre une ampli- fermer sa position avec profit. Au
de gérer les nombreux tude plus prononcée encore avant cas où le marché ne se retournerait
«krachs» qui que les vendeurs ne trouvent enfin
des acheteurs.
pas subitement, un agent aug-
mente sa taille modérément lors
surviennent d’un mouvement défavorable et la
Le plus gros marché mondial diminue lors d’un mouvement de
chaque jour. En réalité, ce choc n’est pas extraor- prix favorable. Outre la variété et le
dinaire et une analyse détaillée grand nombre d’agents, ces varia-
montre que les réactions après les tions de tailles – opérées aux mo-
nouvelles économiques program- ments idoines – génèrent de nom-
mées – annonces des chiffres sur breux micro-profits et sont la clé
l’emploi ou la croissance, change- du succès de ces agents.
ment de taux d’intérêt – laissent Le marché des devises est un uni-
parfois des «signatures» tout aussi vers des plus propices à l’investisse-
dramatiques. Il en va de même Et spécialement dans celui des de- conde est observé, la moitié corres- fois par seconde? Par minute? Et ment car il offre liquidité, faibles
pour les nouvelles économiques vises, la colonne vertébrale du sys- pondant à des ventes et l’autre à avec quelle intensité? frais de transactions, ouverture
non programmées. Et, plus fré- tème financier. des achats. Ainsi, sous les hypothè- La première étape essentielle quasi permanente et large poten-
quemment encore, pour les man- Les statistiques récentes** indi- ses simplistes d’une telle moyenne, pour mettre en place une telle tech- tiel de profit. La possibilité d’appro-
ques sporadiques de liquidité, qui quent que le monde des devises, le un ordre de plus de 2,2 millions de nique est la définition d’une unité visionnement partiel contribue
sont vraisemblablement à l’origine plus gros marché mondial, génère dollars – sans effet de levier – est alternative de temps, complétant également à l’attrait de cette classe
de nombreux krachs observés au un volume journalier d’échanges susceptible d’avoir un impact sur le les unités physiques, en décompo- d’actifs. Ce marché présente toute-
quotidien*. atteignant 4000 milliards de dol- marché. Ce montant est modeste sant la série temporelle des prix en fois des anomalies localisées lors-
Implicitement, nous prenons lars. Sur ces 4000 milliards, et peut être engagé par la plupart une succession de changements de qu’il manque de liquidité. Il est bon
pour acquis la capacité des mar- 1490 milliards sont constitués des participants qui, lorsqu’ils direction d’un pourcentage donné. d’en être conscient et, mieux, d’in-
chés à fournir la liquidité suffi- d’échanges au comptant dont 25% agissent simultanément, peuvent Il est habituel d’observer quelques vestir de manière à réduire ces ano-
*Ces krachs, appelés «quakes» sante, assurant ainsi leur stabilité. concernent des transactions entre dramatiquement affecter l’évolu- dizaines de changements de prix malies. Pour ce faire, il est possible
chez Olsen, sont quantifiés pour Stabilité ne doit pas être confon- l’euro et le dollar, la paire de mon- tion des cours. de 0,1% par jour et seulement quel- de mettre en place des méthodolo-
le marché des devises en direct due avec immobilité, qui serait né- naies la plus échangée. Décompo- Aux yeux des investisseurs, il ap- ques variations de 1% par semaine. gies à haute fréquence qui permet-
sur www.olsenscale.com faste à un système économique ser ce chiffre permet de s’aperce- paraît ainsi nécessaire et attrayant Ainsi, le temps s’arrête lorsque le tent de distribuer de la liquidité
sain. Les exemples précédents, voir que les transactions effectuées d’élaborer une méthodologie qui prix varie peu et, au contraire, s’ac- aux moments opportuns, de ré-
**ww.bis.org/publ/qtrpdf/ mais aussi l’observation des effets chaque seconde restent, en fait, permette de produire de la liqui- célère lors de grandes activités. La duire le risque des composants
r_qt1012e.htm des divers événements financiers plutôt modestes. Un simple calcul dité lorsqu’elle est souhaitée, tout pulsation du marché est désormais d’un portefeuille libellés en mon-
de 2008, indiquent que tel n’est pas montre qu’en moyenne un volume en générant des profits. Mais à mesurable. Cette nouvelle unité de naies étrangères et de générer un
*** www.olseninvest.com le cas dans la plupart des marchés. de 4,4 millions de dollars par se- quelle fréquence faut-il agir? Une temps – appelée «unité de temps profit substantiel***.

Quandopacitérimeavecrentabilité
Les frais prélevés à l’achat ou à la vente d’un fonds manquent de clarté pour les investisseurs. Retour sur les raisons qui expliquent ce phénomène.

Sommairement, un fonds de pla- distributeurs, il existe bel et bien tion (ou d’achat) et de rembourse- des frais passerait alors de 4,5% Comment améliorer
cement est un investissement une tentation de proposer aux ment (ou de vente), les droits de p.a. à 6,3% p.a. avant même que le sa performance
collectif regroupant plusieurs in- clients les fonds dont les com- garde, les frais de performance fonds ne soit rentable. A cela Comme de grandes disparités ta-
vestisseurs, privés et/ou institu- missions d’Etat sont les plus éle- ainsi que les frais de gestion (TER, s’ajoutent les prix d’exécution, rifaires apparaissent entre les ins-
tionnels, géré par un profession- vées. Pour l’investisseur, le dan- le ratio total de frais) sont des élé- eux aussi gardés confidentiels. titutions financières, un investis-
nel (ou une équipe). Un fonds se ger est de se retrouver confronté ments transparents. Au total, en seur aura intérêt à sonder le
caractérise par une stratégie pré- à un conseil marqué par un con- excluant les frais de performance, Une donnée manquante marché, en fonction de ses be-
définie à laquelle adhèrent les flit d’intérêts. les frais transparents* peuvent at- Pour des raisons évidentes, les in- soins. Le service le moins cher
détenteurs de parts. Cette classe A cela s’ajoutent les nombreu- teindre 4,5% p.a.**. Ainsi, le mon- vestisseurs ne sont pas sensibili- n’étant pas forcément la
d’actifs peut être proposée aux ses banques jouant sur les deux tant des frais devra être compensé sés aux coûts réels d’un fonds de meilleure affaire, l’inverse est
investisseurs soit par un promo- tableaux en créant leurs propres par le rendement des investisse- placement. Le marketing et la tout aussi vrai, un service oné-
teur (un gérant de fonds), soit, fonds et en les vendant directe- ments avant même de pouvoir dé- communication mettent l’accent reux n’est pas forcément une as-
Malik Khalfi plus fréquemment, par le biais ment à leurs clients, évitant ainsi gager de la performance pour l’in- sur la performance passée, la di- surance de performance.
Fondateur, Breakfee d’un distributeur (banques, tiers le partage de toute commission. vestisseur. versification et l’accès aux servi-
gérants). De ces ventes découlent Là encore, l’interrogation sub- La partie plus opaque con- ces d’un gérant professionnel. *Détails accessibles
plusieurs sources de revenus, siste quant aux modèles qualita- cerne les commissions de tran- Dans ce contexte, la «valeur dans les conditions tarifaires
dont une particulièrement con- tifs et objectifs de sélection des sactions (achats et ventes). Les brute d’inventaire» (VBI) pour- de chaque relation bancaire ainsi
flictuelle: les commissions d’Etat fonds. ajustements auxquels procède rait pallier le manque de trans- que dans le prospectus complet
ou rétrocessions. Afin de pro- un gérant tout au long de l’année parence. L’investisseur connaî- du fonds.
mouvoir leurs fonds, certains Des frais opaques engendrent des coûts. Supportés trait alors le coût exact lié à la
promoteurs n’auront d’autre En tant qu’investisseur, il est nor- par l’investisseur, ces coûts ne lui gestion d’un fonds et serait en ** Base de calcul: 3 années,
choix que de partager, dans des mal de supporter des coûts d’in- sont pas communiqués. Une mesure de comparer une perfor- 5% souscription, 0,5% droit
proportions variables, leurs vestissement. En revanche, un pro- étude de la FSA (Financial Servi- mance brute à une performance de garde, 1,8% TER, 0,2% droit de
commissions de gestion avec le blème survient lorsque les frais ces Authority) estime à 1,8% le nette ainsi que de s’intéresser garde du fonds, 1% remboursement.
distributeur (jusqu’à 50% de ses prélevés manquent de transpa- surplus des coûts dû aux com- aux risques pris par un gérant le Calcul excluant les frais opaques
revenus). Bien que réfutée par les rence. La commission de souscrip- missions de transactions. Le total cas échéant. ainsi que les frais de performance.
Ambition et
Private Banking.

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<wm>%gyDp+7z8%kH%wDlO%aZ+0"xrW%K6%4g1.a%Si+15Twk%Ah%"n'.S%Bp+QC4P4Xx%cB%tGrKfDJX%dE%m9IXW-Qk2/'A-aA-kx6DaZ7Xa%uz%OV3g%E7%xOBH=L%W8kH5-/aultL-IL-ayJqIswHI.NuX%bD%VFUj8f%IZ%HfIFM8iLUQL%dhtMo.iq/%Xn%JlXzAuIEL8E%Sy%j9SN'ZBwUefI%bAuV4S.ch7%sV%SasvoYxkpMBe%wS%6m45vB%eYtkJ+Tq'+ne+bL%jyog%m/I2+01U+ev=1%qQ%gwA8LT%tV</wm>

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22 Fonds de placement Le Temps Mercredi 2 février 2011

CLASSEMENTS
Actifs nets Performance totale % Volatilité annualisée % Perf. annualisée %
Les performances des fonds sont exprimées en francs, www.letemps.ch/finance. La performance d’un fonds Nom mios francs 2010 3 ans 5 ans 2010 3 ans 5 ans 3 ans 5 ans
celles des hedge funds dans leur devise de référence. peut aussi être recherchée sur le site de Lipper, à l’adresse
Pour des raisons de place, certaines catégories internet: www.lipperweb.com/research/screener.asp. LLB Aktien Fit for Life (CHF) 18.94 0.46 -28.2 -23.92 14.72 22.4 18.85 -10.45 -5.32
ne figurent pas dans les tableaux ci-après. Ne pas oublier de chercher dans les fonds autorisés Amundi ETF MSCI World 213.64 0.45 17.26
Uni21. Jahrhundert -net- 772.45 0.38 -23.91 -7.56 19.03 23.04 18.9 -8.71 -1.56
L’intégralité des classements est disponible sur Internet: à la vente en Suisse. Vanguard Global Stock Index Inv USD 339.79 0.35 -29.89 -21.73 17.24 22.98 19.01 -11.16 -4.78
PF(CH)-Global Equities-P 24.2 0.34 -30.11 -21.56 17.59 23.13 19.12 -11.26 -4.74
LEGAL DISCLAIMERS Monde Gan I D 73.77 0.33 -29.13 -23.18 15.79 20.63 17.09 -10.84 -5.14
Lipper research pages are for informational purposes only, and do not constitute investment advice or an offer to sell or the solicitation of an offer to buy any security of any PostFinance Fonds Global 51.37 0.33 -26.09 -22.78 14.42 21.75 18.16 -9.59 -5.04
entity in any jurisdiction. No guarantee is made that the information in this report is accurate or complete and no warranties are made with regard to the results to be obtained Lyxor ETF MSCI World A 999.44 0.28 -29.67 17.15 22.81 -11.07
from its use. In addition, Lipper will not be liable for any loss or damage resulting from information obtained from Lipper or any of its affiliates. The performance data shown
represents the fund’s historical performance. Past performance is not indicative of future results. Upon redemption shares may be worth more or less than their original cost. The
UBS-ETF MSCI World A 308.73 0.28 17.27
current performance may be higher or lower than the quoted performance. Numeric Rankings for the fund is based on the Total Return Performance and represents the numeric Pegase Investment - World Equities EUR 46.57 0.23 -36.51 -19.03 15.84 26.65 22.29 -14.05 -4.13
position achieved by the fund within its Lipper classification universe for that time period. Raiffeisen Fonds - Global Invest Equity B 225.8 0.23 -28.03 -18.79 11.54 18.27 15.6 -10.38 -4.08
BL Global Equities C 296.37 0.2 -20.95 -3.77 12.33 19.24 16.14 -7.54 -0.77
UBS (Lux) Eq Fd - Infrastructure (EUR) P-acc 36.88 0.18 17.28
Baloise F Invest (Lux) - BFI InterStock (CHF) R 5.53 0.17 -29.79 -23.31 14.63 22.34 18.51 -11.12 -5.17
Pearl Global Value Fund 3.61 0.09 -41.91 -36.11 19.67 27.38 23.06 -16.56 -8.57
Retrouvez l’intégralité des classements SSgA World Index Equity Fund P (USD) 710.27 0.09 -29.92 -21.65 17.22 22.97 18.99 -11.18 -4.76
ComStage ETF MSCI World TRN I 290.98 0.07 17.3
sur www.letemps.ch/finance Swiss Life Multi Funds (Lux) - Dimension CHF 49.3 0.07 -29.95 -20.13 14 19.11 16.51 -11.19 -4.4
M&G Global Growth A Inc 1551.7 0.06 -21.46 0.08 18.59 24.12 19.99 -7.74 0.02
Allianz RCM Global Unconstrained - AT - USD 14.94 0.05 -36.89 19.81 23.92 -14.22
Actifs nets Performance totale % Volatilité annualisée % Perf. annualisée % Aberdeen (Swiss) Funds Global Opps Equity Fd 45.62 -0.13 15.23
mios francs MobiFonds Select 90 30.44 -0.17 -26.59 -19.38 13.83 18.88 15.9 -9.79 -4.22
Nom 2010 3 ans 5 ans 2010 3 ans 5 ans 3 ans 5 ans UBS (Lux) Strategy Fd - Equity (USD) P-acc 34.24 -0.2 -29.29 -26.95 17.23 21.81 18.29 -10.91 -6.09
OpenWorld-Global Listed Infrastructure USD A Acc 62.2 -0.21 15.38
BGF Global Dynamic Equity Fund A2 USD 841.69 -0.22 -24.69 14.13 20.14 -9.02
ACTIONS MONDIALES Reichmuth Bottom Fishing 10.92 -0.23 -28.6 -15.86 16.07 25.45 21.23 -10.62 -3.4
Julius Baer EF Agriculture-USD B 47.36 18.1 19.84 UniGlobal 7939.45 -0.29 -23.3 -6.43 16.52 22.09 18.31 -8.46 -1.32
ZKB Ressourcen Vision Fonds A 344.7 17.85 6.89 22.25 33.92 2.24 F&C Stewardship International A EUR 36.24 -0.31 -29.31 16.43 23.94 -10.92
JOHCM Global Select Retail GBP 607.38 16.89 19.27 Goldman Sachs Glo Eq Partners Pf Base Acc USD 198.46 -0.33 -25.61 17.24 20.62 -9.39
iShares S&P Listed Private Equity USD 140.14 16.28 -36.41 25.11 42.12 -14.01 Veritas Global Equity Income GBP A 1359.04 -0.33 -16.01 11.17 12.87 21.43 17.52 -5.65 2.14
SAM Smart Materials Fund B 47.39 15.91 -27.91 20.91 31.41 -10.33 Henderson HF Industries of the Future EUR A2 Acc 4.72 -0.34 17.02
DWS ZukunftsInvestitionen 312.72 15.08 -24.18 19.07 31.86 -8.81 Goldman Sachs Global Equity Pf Base Curr USD 18.64 -0.37 -33.9 -27.61 16.83 22.71 18.9 -12.89 -6.26
Pictet-Security-P USD 131.22 14.52 -6.71 16.67 23.19 -2.29 Baring Global Select A USD 48.67 -0.39 -37.69 -3.78 16.93 25.54 23.16 -14.59 -0.77
PLEIADE International Equities "Value" 11.45 13.19 -7.87 7.48 10.46 20.7 16.88 -2.69 1.45 Goldman Sachs GMS Alpha+ World Eq Pf Base Curr USD 53.09 -0.39 -30.02 -32.78 16.96 27.19 22.24 -11.22 -7.64
SEB Sicav 2 - SEB Listed Private Equity Fd C EUR 248.13 12.3 22.27 UBS (Lux) Eq Fd - Eco Performance (CHF) P-acc 109.31 -0.39 -28.78 -22.42 19.44 24.37 20.06 -10.7 -4.95
Lyxor ETF Privex 60.63 12.06 -49.7 24.72 39.67 -20.47 Robeco Global Equities D EUR 71.5 -0.42 -30.43 -21.1 19.65 25.46 20.78 -11.39 -4.63
Fidelity Funds - Glo Real Asset Secs A Acc USD 55.88 11.68 19.1 Mi-Fonds (CH) - InterStock A 4.94 -0.49 -30.85 16.99 22.67 -11.57
M&G Global Basics A Inc 10715.8 11.62 -17.94 13.99 19.24 29.6 24.39 -6.38 2.65 Investec GSF Global Strategic Equity A Acc Gross 1479.6 -0.51 -39.37 20.81 24.98 -15.36
Warburg Value Fund - Anteilklasse A 127.22 11.62 -5.78 28.13 13.22 26.02 21.5 -1.96 5.08 iShares MSCI World USD 3223.58 -0.51 -29.46 -21.27 17.41 22.7 18.79 -10.98 -4.67
Calamos Global Equity A USD Acc 1.95 11.36 -18.6 15.6 26.01 -6.63 Waverton Global Equity B GBP 82.38 -0.53 -37.55 18.45 25 -14.52
ZKB Konsum Vision Fonds A 53.29 10.23 -3.94 17.21 23.43 -1.33 UniGlobal -net- 793.69 -0.55 -24.81 -10.33 16.66 22.11 18.3 -9.07 -2.16
UniSector: ConsumerGoods A 29.87 10.05 -16.09 -1.5 15.6 20.5 17.32 -5.68 -0.3 T Rowe Global Equity A USD 146.88 -0.56 -39.97 -25.82 18.1 30.61 24.97 -15.64 -5.8
Credit Suisse Equity (Lux) Global Value B 356.18 9.71 16.36 OekoWorld Water for Life C 12.39 -0.57 17.4
Vontobel Fund Gl Trend Future Resources B EUR 179.12 9.49 23 LUKB Expert-TopGlobal 138.69 -0.58 -21.65 -13.21 15.98 21.24 17.53 -7.81 -2.79
Callander Fund Global Security C1 7.29 9.33 -18.33 19.15 25.74 -6.53 Goldman Sachs GMS Global Equity Pf P Acc USD 286.93 -0.6 16.14
Raiffeisen Fonds - Future Resources B 28.18 9.17 22 UBS (Lux) KSS-Global Equities (USD) P-acc 100.15 -0.6 -25.69 -25.74 19.01 24.58 20.24 -9.42 -5.78
PEC Global Equity Fund 474.37 9.16 -6.12 26.15 12.45 15.19 13.85 -2.08 4.76 MFS Meridian Funds Global Growth A1 USD 77.39 -0.61 -24.31 -16 17.68 22.73 18.87 -8.87 -3.43
Aberdeen Global - Infrastructure S2 Acc 592.16 9.09 -35.35 13.29 33.01 -13.53 Baloise F Invest (Lux) - BFI Equity Fund (EUR) R 603.14 -0.63 -31.99 -25.01 16.98 21.76 18.26 -12.06 -5.59
Quantex Nucleus Fonds (CHF) 101.75 8.72 -4.37 22.03 24.3 31.88 25.66 -1.48 4.06 Fidelity Funds - FPS Growth A EUR 225.01 -0.63 -36.58 -25.73 18.3 24.69 20.57 -14.08 -5.78
LO Funds - William Blair Global Growth (USD) P A 85.89 8.27 -32.03 18.69 26.34 -12.08 Aberdeen Global - World Equity A2 Acc 1454.14 -0.64 -24.74 -8.42 15.18 23.71 19.31 -9.04 -1.74
UniDynamicFonds: Global A 331.22 8.09 -22.88 -7.74 18.63 23.43 19.42 -8.29 -1.6 ING (L) Invest Global Opportunities P Cap 369.29 -0.65 -24.97 15.88 24.05 -9.13
Threadneedle Global Equity Income Ret Net Acc GBP 101.12 8.02 -22.93 15.78 22.29 -8.32 Tareno Waterfund R1 44.45 -0.67 -21.31 17.01 24.81 -7.68
Sarasin Sustainable Water Fund A 250.29 7.98 -17.29 15.98 23.55 -6.13 Gartmore SICAV Global Focus EUR A 313.87 -0.72 -38.27 -22.11 19.13 25.33 21.41 -14.85 -4.87
Sparinvest-Ethical Global Value EUR R 172.79 7.81 19.01 White Fleet - OLZ Efficient World® Eq CHF unhedged 58.01 -0.76 15.18
B & P Vision - OptiMix World 12.89 7.78 -25.94 -11.24 15 24.97 21.74 -9.52 -2.36 GAM Global Diversified Acc 755.13 -0.78 -29.95 -19.44 16.34 22.28 18.61 -11.19 -4.23
Pictet-Agriculture-P EUR 182.92 7.61 17.56 Veritas Global Focus USD Ret 489.91 -0.79 -17.68 12.81 20.83 -6.28
Fidelity Funds - Global Focus A USD 156.4 7.52 -27.26 -13.57 18.09 24.5 20.37 -10.06 -2.88 ING (L) Invest World P Cap 79.01 -0.83 -29.13 -19.8 17.35 24.65 20.3 -10.84 -4.32
Neptune Global Equity A Acc GBP 1955.42 7.07 -34.97 -0.65 18.16 28.35 24.17 -13.36 -0.13 JPM Global Select Equity A Acc USD 75.26 -0.84 -29.21 -14.27 17.24 25.18 20.9 -10.88 -3.03
COVAMOS Global Stock Fund R K1 6.18 7 22.03 Danske Invest Stockpicking A 93.34 -0.86 -30.99 -14.06 15.47 24.6 20.62 -11.63 -2.98
Jyske Invest Aggressive Strategy 622.54 6.84 -42.41 -17.99 16.47 26.47 22.69 -16.8 -3.89 Saphir Portfolio Forte A 5.06 -0.86 -27.29 -16.16 11.62 17.93 15.48 -10.08 -3.46
Classic Value Equity Fund 163.18 6.82 -21.47 -23.81 20.02 36.03 29.84 -7.74 -5.29 Cif Global Growth And Income Fund X EUR 335.79 -0.88 15.75
ISI Global Equities 8.75 6.57 -28.77 -22.26 15.92 24.56 20.2 -10.69 -4.91 GAM Star Global Equity USD Acc 5.08 -0.91 19.36
Sparinvest-Global Value EUR R 1106.98 6.53 -32.19 -19.21 18.96 25.73 21.35 -12.15 -4.18 AXA Rosenberg Global Equity Alpha B USD 28.28 -0.91 -38.14 -32.39 17.52 23.38 19.44 -14.79 -7.53
Classic Global Equity Fund 750.36 6.47 -22.19 -25.03 23.33 39.2 32.87 -8.02 -5.6 First State Global Listed Infrastructure A GBP Acc 288.15 -0.93 -27.66 14.64 22.23 -10.23
Goldman Sachs GMS Alpha+ World Eq Pf II Base USD 25.27 6.39 -12.21 14.62 22.41 -4.25 Legg Mason Global Equity A Ord USD 20.5 -0.93 -37.51 -31.48 18.31 22.87 19.03 -14.51 -7.28
DJE - Agrar & Ernaehrung P (EUR) 11.98 6.36 15.65 BL Equities Dividend Cap B 182.21 -0.94 -16.21 10.98 17.06 -5.73
UBAM PCM Global Equity Value A Cap 4.88 6.35 -28.44 18.26 26.57 -10.55 Fidelity Funds - Global Opportunities A USD 415.47 -0.98 -24.67 17.72 24.19 -9.01
AllianceBernstein-Global Thematic Rsrch Pf A USD 155.31 6.33 19.82 ING (L) Invest Global Brands P Cap 30.28 -0.98 -28.48 -16.84 16.33 22.17 18.52 -10.57 -3.62
RVT Wachstum Fund 5.02 6.02 -3.31 16.87 11.29 20.98 17.77 -1.12 3.17 LGT Sustainable Impact Global Equity Fund (EUR) B 31.09 -1.04 17.43
Robeco Infrastructure Equities D EUR 59.97 5.5 25.01 BNY Mellon Long-Term Global Equity A EUR 552.31 -1.09 15.45
Janus Global Research A USD Acc 4.52 5.29 -27.95 16.42 25.43 -10.35 SAM Sustainable Global Fund B 54.51 -1.17 -31.22 -24.06 16.58 22.56 18.77 -11.73 -5.36
Swisscanto (LU) Eq Fd Selection International B 57.96 5.26 -20.64 -9.15 16.22 22.33 18.89 -7.41 -1.9 BRASCRI Nachhaltigkeitsfonds 7.06 -1.2 7.86
BCV Cluster Equity Alpha (CHF) A 25.62 5.2 6.09 Aberdeen MultiFund (Lux) Constellation Global A-2 29.2 -1.2 -31.05 -21.72 15.43 22.28 18.78 -11.66 -4.78
M&G Global Dividend A GBP Inc 982.58 5.18 17.26 Swiss Life Multi Funds (Lux) - Innovation CHF 22.43 -1.26 -29.58 -22.51 16.39 22.14 18.68 -11.03 -4.97
Schroder ISF QEP Global Quality A Acc 144.26 5.05 -21.07 14.18 22.46 -7.58 Wegelin Equity Active Indexing World Momentum 67.12 -1.26 -31.59 -15.15 15.72 22.74 19.42 -11.89 -3.23
Partners Group Listed - Listed Infrastructure P 61.84 4.98 -21.37 11.67 20.35 -7.7 LO Funds - Pzena Global Value (USD) P A 37.12 -1.29 -38.34 20.93 30.97 -14.89
Strategie Aktien 77.47 4.88 13.89 Aberdeen Global - Responsible World Equity A2 Acc 52.92 -1.36 -26.38 15.86 24.62 -9.7
First Private Aktien Global A 30.58 4.61 -25.26 15.68 27.72 -9.25 ACATIS 5 STERNE-UNIVERSAL-FONDS 45.57 -1.39 -34.59 -15.24 15.82 22.84 19.84 -13.19 -3.25
Swiss Rock (Lux) - Global Equity / Aktien Welt A 32.36 4.53 18.33 CIF All Country Equity Fund X EUR 1.06 -1.4 15.81
Threadneedle Global Extended Alpha Ret Net Acc USD 17.93 4.49 17.3 CIF Global Equity X USD 226.83 -1.41 -34.63 -32.41 15.88 23.29 19.1 -13.21 -7.53
BCV Cluster Equity Opportunity (CHF) A 45.56 4.4 9.2 Swisscanto (CH) Equity Fund International A 74.31 -1.42 -32.04 -21.28 17.38 23.02 19.15 -12.08 -4.67
Pictet-Global Megatrend Selection-P USD 523.62 4.31 16 Goldman Sachs Glo CORE Eq Pf Base Cur USD 71.54 -1.53 -34.66 -28.04 18.76 23.31 19.53 -13.23 -6.37
Corando Value Investment Fund 19.64 4.26 -20.29 -23.68 15.05 20.57 16.74 -7.28 -5.26 BNP Paribas L1 Equity Best Selection World C C 43.44 -1.56 -39.9 -29 20.28 23.54 19.66 -15.61 -6.62
Sparinvest-Equitas EUR R 2 4.19 17.85 LO Alto - Global Equity P 7.18 -1.57 -32.48 -28.58 16.98 22.64 19.07 -12.27 -6.51
Wellington Special Equity Portfolio USD A 34.85 4.16 -31.1 21.81 27.44 -11.68 Franklin Mutual Global Discovery A (acc) USD 740.2 -1.58 -20.24 -9.84 14.67 16.41 14.29 -7.26 -2.05
JPM Global Consumer Trends A Acc EUR 145.53 4.14 15.41 Willerequity Trade Winds P 28.48 -1.59 -29.81 -22.92 20.22 24.01 19.83 -11.13 -5.07
iShares S&P Global Water USD 268.8 4.03 -23.48 16.87 23.83 -8.53 ING (L) Invest Sustainable Growth P Cap 29.18 -1.66 -31.61 -20.25 14.86 23.18 19.07 -11.9 -4.43
Swisscanto (LU) Eq Fd Water Invest B 105.32 3.91 -27.63 16.57 25.24 -10.22 BBVA Durbana IF Renta Variable Global USD 52.45 -1.67 17.39
Vontobel Fund Global Value Eq B USD 32.84 3.83 -30.4 -11.32 12.87 19.18 16.57 -11.38 -2.37 Franklin Global Growth A (acc) USD 42.9 -1.68 -29.21 -12 16.46 26.97 22.39 -10.88 -2.52
Falcon Invest SICAV - Falcon Best Select Equity 152.14 3.72 -25.81 -19.72 14.75 21.54 18.46 -9.47 -4.3 ESPA VINIS Stock Global T 272.12 -1.69 -28.53 -9.34 14.89 22.01 18.58 -10.59 -1.94
AXA WF Framlington Talents AC EUR 284.31 3.71 -36.37 -31.96 19.32 30.13 24.95 -13.99 -7.41 Kapitalfonds LK Aktien-Global-Dividends-Unterfds R 0.18 -1.69 -29.74 10.49 23.26 -11.1
Amundi ETF MSCI World Ex Europe 15.13 3.68 17.67 Credit Suisse MACS Global Equity P 45.41 -1.7 -26.33 16.81 22.72 -9.68
db x-trackers STOXX GLOBAL SELECT DIV 100 ETF 414.72 3.68 -35.05 12.56 26.34 -13.4 GAM Star Global Selector USD Acc 61.96 -1.72 12.81
Franklin World Perspectives A (acc) USD 26.41 3.54 16.23 Solis Global Equity Fund 16.54 -1.73 -28.24 13.11 21.8 -10.47
Capital at Work - Contrarian Equities at Work C 225.48 3.48 -27.51 -14.32 20.28 29.75 24.17 -10.17 -3.04 bfw global value quant selection fund 13.61 -1.78 20.89
OpenWorld Global Opp Listed Property USD A Acc 36.28 3.47 16.13 PPF - LPActive Value Fund 5.98 -1.8 18.2
Jyske Invest Global Equities 29.6 3.36 -39.77 -26.55 15.83 26.04 21.63 -15.55 -5.98 DWS Top Dividende 7207.4 -1.88 -26.36 -0.79 12.45 21.45 18.01 -9.7 -0.16
RFINANZ Global Equity Fund (CHF) 13.66 3.36 -32.68 11.34 22.17 -12.36 UBS (Lux) Eq S - Sustainable Gl Leaders (EUR) P-ac 15.43 -1.95 16.66
Julius Baer Strategy Equity Gl Excellence-CHF B 29.45 3.34 -26.81 -22.02 11.77 20.37 17.1 -9.88 -4.85 BGF Global Opportunities Fund A2 USD 145.53 -2.03 -23.35 -13.71 16.63 23.88 20.09 -8.48 -2.91
Threadneedle (Lux)-World Equities AU 43.85 3.27 -30.35 -19.73 17.28 22.24 18.9 -11.36 -4.3 Parvest Equity World C 51.84 -2.11 -36.79 -34.22 14.52 22.55 18.85 -14.18 -8.04
PostFinance/OLZ - Efficient World Equity (CHF) I 124.2 3.23 13.63 Clariden Leu (Lux) Infrastructure Fund B 315.04 -2.12 -47.51 18.14 27.44 -19.33
UBS (CH) Equity Fund - Global Opportunity P 91.72 3.2 -20.79 -17.11 15.8 22.54 18.8 -7.48 -3.68 RH&P Global Value Fund 24.54 -2.17 -45.22 -33.35 19.25 20.8 19.21 -18.18 -7.79
Pictet-Water-P EUR 2672.64 3.17 -26.63 -1.03 15.59 21.74 18.57 -9.81 -0.21 Dexia Equities L World C Cap 20.82 -2.24 -33.58 -26.33 17.63 23.21 19.17 -12.75 -5.93
JPM Global Focus A Dist EUR 1548.02 3.15 -19.14 -1.32 17.77 26.57 21.91 -6.84 -0.27 Fidelity Funds - World A-Euro 655.5 -2.25 -36.73 -23.52 19.32 25.79 21.38 -14.15 -5.22
Bruellan Dynamic - Global Axia EUR 10.75 3.12 -56.12 -28.05 24.99 39.56 32.62 -24.01 -6.37 DWS Invest Global Equities LC 238.07 -2.27 -36.08 -13.38 11.57 25.49 21.19 -13.86 -2.83
DWS Invest Global Infrastructure LC 143.96 3.09 13.98 Julius Baer Strategy Equity Gl Excellence-EUR B 59.25 -2.34 -37.36 -35.76 16.34 23.69 19.62 -14.44 -8.47
Rolinco 987.69 3.09 -31.27 -22.66 16.61 25.58 21.21 -11.75 -5.01 Legg Mason GC Global Equity A Dis A USD 1.29 -2.35 -37.23 17.89 22.47 -14.38
OYSTER World Opportunities EUR 88.72 3.05 -42.93 -32.89 14.45 26.18 21.54 -17.05 -7.67 Amundi Funds Aqua Global AE C 38.18 -2.45 -30.49 16.68 22.7 -11.42
Threadneedle (Lux)-Global Innovation AU 15.51 3.02 -26.09 -10.45 17.78 23.45 20.41 -9.59 -2.18 Franck, Galland Equity Fund - Global Select (CHF) 23.72 -2.5 -37.64 14.78 24.53 -14.56
Credit Suisse Equity (Lux) Global Security B 56.99 2.98 -18.86 16.65 22.91 -6.73 bfw bestinvest dynamisch 53.49 -2.52 -34.73 15.12 20.81 -13.26
Multi Selection Biens Reels C 73.41 2.94 -23.07 5.91 14.88 21.16 18.93 -8.37 1.15 First State Global Opportunities A GBP Acc 56.7 -2.53 -32.85 -25.56 20.42 25.12 21.61 -12.43 -5.73
Schroder ISF QEP Global Active Value A Acc 206.83 2.85 -24.35 -17.15 15.48 26.41 21.63 -8.88 -3.69 Swiss Life Funds (LUX) Eq Gl Sustainability R EUR 16.58 -2.54 15.69
KBI Water EUR D 3.03 2.64 19.14 DJE - Dividende & Substanz P (EUR) 631.39 -2.55 -21.21 8.32 15.99 19.04 16.46 -7.64 1.61
Investec Global Dynamic A Acc Net 320.18 2.56 21.77 JPM Global Dividend A Acc USD 60.04 -2.6 -31.74 15.37 21.09 -11.95
BCGE Rainbow Fund - World Equity (CHF) 8.47 2.5 14.32 Allianz RCM Global Equity - AT - USD 72.5 -2.61 -39.22 -25.11 18.06 23.82 20.04 -15.29 -5.62
Lyxor ETF World Water A 132.63 2.47 -27.07 14.13 22.99 -9.99 Julius Baer EF Infrastructure-EUR B 59.55 -2.68 -32.19 15.04 20.2 -12.15
JPM Islamic Global Dynamic Equity USD A Acc 16.32 2.44 -27.52 17.58 24.17 -10.17 Pioneer Funds Global Select A No Dis EUR 433.11 -2.68 -35.59 -25.99 18.64 24.85 20.47 -13.64 -5.84
Pegase Investment - Pegase Trend 5-A 40.64 2.4 -31.27 15.52 27.15 -11.75 MFS Meridian Funds Global Value A1 USD 4.58 -2.8 -28.22 14.52 20.22 -10.46
Investec Global Equity A Acc Net 624.91 2.28 -33.35 -17.14 20.25 25.1 21.03 -12.65 -3.69 Raiffeisen Fonds - Clean Technology B 18.38 -2.83 18.88
Sarasin EquiSar - Global A 485.1 2.21 -28.04 -9.27 18.26 22.37 18.68 -10.39 -1.93 Franklin Templeton Gl Growth and Value A (acc) USD 63.22 -2.85 -30.06 -15.14 16.67 25.17 20.76 -11.24 -3.23
M&G Global Leaders A Inc 1639.41 2.17 -33.04 -16.51 19.21 28.43 23.34 -12.52 -3.55 BNY Mellon Global Equity A USD 380.22 -2.88 -39.81 -26.02 13.81 24.24 20.53 -15.57 -5.85
UBS (D) Equity Fund - Global Opportunity 106.62 2.16 -22.05 -22.15 16.53 23.05 19.25 -7.97 -4.88 Brandes Global Equities USD A 31.93 -2.89 -42.55 -37.7 18.05 25.48 21.13 -16.87 -9.03
BGF Global Equity Fund A4DS GBP 202.79 2.15 -28.99 -17.39 18.86 26.62 21.75 -10.79 -3.75 Franklin Templeton Gl Eq Strategies A (acc) USD 64.31 -2.9 16.78
MFS Meridian Funds Global Energy CL A1 USD 29.37 2.14 20.8 HSBC GIF Global Equity AD USD 30.56 -2.92 -35.99 -28.39 18.77 23.94 19.97 -13.82 -6.46
Third Avenue (Dub) Value USD Acc 107.8 2.11 16.74 Robeco Global Stars Equities D EUR 273.5 -2.92 17.73
UNI-GLOBAL Minimum Variance World B1 132.42 1.99 10.58 JPM Global Infrastructure Trends A Acc EUR 4.58 -2.97 15.15
BNY Mellon Global Opportunities A USD 182.79 1.98 -36.77 -17.47 13.74 26.1 21.99 -14.17 -3.77 Pinebridge Global Funds - Global Equity A 251.12 -2.98 -32.69 -26.66 18.69 23.94 19.72 -12.36 -6.01
CG Global Sustainable Fund of Funds A 1.56 1.85 -34.13 15.65 23.14 -12.99 Infrasphere A 27.94 -3.02 -26.2 16.3 20.66 -9.63
AZ Fund 1 Alpha Manager High Volatility A AZ FUND 100.87 1.81 -30.59 16.26 21.02 -11.46 SAM Sustainable Water Fund B 1059.14 -3.06 -32.14 -8.38 18.97 26.98 22.41 -12.13 -1.74
Schroder ISF QEP Global Core C Acc 32.79 1.8 -26.27 -19.14 17.14 24.34 19.77 -9.66 -4.16 UBS (Lux) Eq Fd - Global Multi Tech (USD) P-acc 156.5 -3.08 20.23
Investec GSF Global Growth A Inc 203.04 1.79 -34.48 -23.44 20.65 23.15 19.86 -13.15 -5.2 CB - Accent (Lux) Global Equity Fund B 23.71 -3.09 -22.93 9.55 13.05 -8.31
SAM Sustainable Global Active Fund B 5.83 1.76 -34.24 -25.79 18.35 23.56 19.61 -13.04 -5.79 Selective World A 88.73 -3.14 23.21
Wells Fargo (LUX) Global Equity A USD 6.16 1.69 15.08 ING (L) Invest Global High Dividend P Cap 331.41 -3.15 -35.31 -28.71 14.74 21.69 18.18 -13.51 -6.54
Henderson HF Global Opportunities A2 12.67 1.67 -29.29 -15.38 16.94 24.12 19.93 -10.91 -3.28 Third Avenue (Dub) International Value USD Acc 27.61 -3.16 13.9
Investec GSF Global Dynamic A Acc 326.64 1.66 -34.46 -18.12 20.59 23.33 20.15 -13.14 -3.92 Tweedy Browne Value USD 126.53 -3.22 -18.58 -19.75 15.01 20.23 16.76 -6.62 -4.31
Amundi Funds Global Equities AU C 112.27 1.65 -33.77 -27.15 17.05 24.62 20.38 -12.83 -6.14 Goldman Sachs Sustain Pf Base Acc USD (Close) 59.44 -3.24 16.46
SGAM Fund Equities Global AC 77.17 1.45 -32.6 -28.23 18.03 23.61 19.36 -12.32 -6.42 Artemis Intl Global Equity A EUR Acc 1.3 -3.35 -47.33 19.48 26.46 -19.24
Threadneedle Global Select C1 923.35 1.45 -28.71 -14.41 18.43 23.81 20.1 -10.67 -3.06 Mirabaud Select Equities World A Cap 6.6 -3.35 -41.36 -31.69 14.51 25.76 21.65 -16.3 -7.34
ENISO Forte G (EUR) 27.21 1.37 -16.84 -16.3 18.75 25.82 20.91 -5.96 -3.5 Schroder ISF Global Equity Yield A Acc 28.54 -3.39 -33.02 -27.13 13.09 21.95 18.43 -12.5 -6.13
Poalim Global Multi Mgr 90 Plc USD 23.44 1.34 -28.69 -23.5 16.36 22.74 18.73 -10.66 -5.22 Vontobel Fund Gl Trend Clean Technology B EUR 28.33 -3.41 19.51
Skandia Global Equity A1 343.78 1.23 -34.16 -23.11 20.33 24.93 20.68 -13.01 -5.12 Aviva Investors Global Equity Income A EUR 39.86 -3.43 17.27
JPM Global Dynamic A Dist USD 530.65 1.22 -34.5 -23.84 19.51 24.68 20.45 -13.15 -5.3 AllianceBernstein-Global Gth Trends Pf A USD 1123.8 -3.44 -46.56 -41.96 19.19 25.63 21.25 -18.85 -10.31
Comgest Monde 99.44 1.19 -18.06 -8.75 13.24 20.07 16.97 -6.42 -1.81 First State Global Growth A GBP Acc 6.64 -3.48 -35.79 -26.62 21 24.28 20.14 -13.73 -6
Investec GSF Global Equity A Acc 479.14 1.16 -35.14 -19.98 19.26 23.48 19.98 -13.44 -4.36 Principal GI Global Equity A Acc USD 31.89 -3.48 -39.77 -32.12 17.73 24.94 20.54 -15.55 -7.46
Schroder ISF Global Equity A Acc 26.78 1.16 -25.03 -16.88 17.89 25.42 20.56 -9.16 -3.63 Allied Finance Fund - Growth B 16.68 -3.53 -30.06 -23.49 15.37 20.09 17.17 -11.24 -5.21
ENISO Forte G (CHF) 57.78 1.15 -16.26 -16.22 18.29 25.29 20.62 -5.74 -3.48 Dexia Sustainable World C Cap 114.47 -3.54 -34.28 -31.44 17.63 24.45 20.15 -13.06 -7.27
DWS Invest Global Thematic LC 48.43 1.1 -30.39 15.64 26.22 -11.38 BBVA Durbana IF Renta Variable Global EUR 31.41 -3.56 16.82
Altinea Global Equity Fund CHF-Klasse 16.18 1.09 15.47 Mi-Fonds (Lux) - InterStock B 108.51 -3.56 -33.06 -21.08 17.19 23.47 19.43 -12.52 -4.63
RMMF Global 90 MM A Acc USD 92.59 1.05 -29.85 -24.56 16.41 22.79 18.79 -11.15 -5.48 Tower Global Equity USD 9.45 -3.59 -37.91 -26.65 17.25 24.9 20.25 -14.69 -6.01
Planetarium Fund Riverfield Equities 30.67 0.99 -24.07 -3.4 14.49 19.45 16.33 -8.77 -0.69 BGF Global Enhanced Equity Yield Fund A2 USD 241.25 -3.6 -28.66 14.53 21.42 -10.65
MFS Meridian Funds Global Equity A1 EUR 392.03 0.98 -21.16 -10.29 16.92 21.02 17.29 -7.62 -2.15 Degroof Global ISIS High Cap 475.49 -3.64 -33.64 -19.9 16.31 22.55 18.87 -12.77 -4.34
White Fleet - CA Globe Invest B 13.96 0.98 -32.58 17.75 23.26 -12.32 Dexia Equities L Sustainable World C Cap 157.5 -3.68 -35.01 -33.39 17.37 24.01 19.8 -13.38 -7.81
Nordea 1 - Global Equity Fund BP EUR 8.59 0.92 -33.95 -30.91 18.74 25.48 21.03 -12.91 -7.13 ZKB Nachhaltigkeits Vision Fonds 95.66 -3.69 -41.32 15.38 24.58 -16.28
Robeco 5504.43 0.89 -29.2 -20.17 18.81 24.6 20.36 -10.87 -4.4 CV Global Equity Fund 15.57 -3.76 -42.5 12.11 24.29 -16.85
Fidelity Funds - FPS Global Growth A USD 222.35 0.79 -31.84 -25.23 18.31 23.79 19.81 -12 -5.65 Julius Baer EF Special Value-EUR B 150.98 -3.78 -20.64 15.81 19.38 -7.42
LO Funds - Generation Global (USD) P A 319.88 0.77 14.29 BI SICAV - Global Equities R EUR 2.08 -3.84 -31.61 17.76 22.71 -11.89
Morgan Stanley Global Brands A USD 910.45 0.77 -16.12 -5.94 10.61 19.91 16.6 -5.69 -1.22 Quality Global Equity Fund B 20.72 -3.87 -33.49 23.16 28.41 -12.71
IAM - Global Equity Fund 185.91 0.76 -28.21 -18.5 16.18 21.25 17.62 -10.46 -4.01 Berenberg Systmtc Approach - Global STOCKPICKER A 37.49 -3.95 -33.37 14.97 21.93 -12.66
Robeco Global Value Equities D EUR 62.08 0.65 -30.9 -26.27 18.27 23.56 19.53 -11.59 -5.91 EasyETF DJ Islamic Market Titans 100 USD 18.57 -4 -26.37 16.74 20.14 -9.7
Fidelity Funds - International A USD 1513.19 0.62 -31.69 -23.6 18.11 24.09 20 -11.93 -5.24 ACATIS AKTIEN GLOBAL FONDS UI A 172.45 -4.01 -19.21 -12.06 13.47 21.11 18.32 -6.86 -2.54
Investec Global Free Enterprise A GBP Acc Net 659.23 0.6 -37.76 -22.75 21.85 26.34 22.4 -14.62 -5.03 Sarasin Sustainable Equity Global A 88.04 -4.01 -40.35 -31.59 18.27 24.88 20.66 -15.82 -7.31
Pictet-Timber-P USD 61.9 0.59 18.35 LO Funds - Selective Global Equity P A 257.04 -4.07 -35.7 -23.88 13.45 18.98 17.61 -13.69 -5.31
Schroder ISF Global Equity Alpha A Acc 401.91 0.57 -23 -13.84 18.06 25 20.32 -8.34 -2.93 BNP Paribas Islamic Fund - Equity Optimiser C 35.05 -4.09 -27.31 12.91 19.12 -10.09
db x-trackers MSCI WORLD TRN INDEX ETF 1C 2306.65 0.55 -29.45 17.25 23.03 -10.98 Julius Baer EF Global-EUR B 66.01 -4.18 -38.32 -30.28 18.72 24.14 20.04 -14.88 -6.96
Dexia Quant Equities World C Cap 167.52 0.51 -34.26 -29.69 17.3 23.84 19.91 -13.05 -6.8 LLB Aktien 50 Leaders (CHF) 123.8 -4.3 -29.95 -17.92 16.56 21.15 17.9 -11.19 -3.87
Le Temps Mercredi 2 février 2011 Fonds de placement 23

CLASSEMENTS
Actifs nets Performance totale % Volatilité annualisée % Perf. annualisée % Actifs nets Performance totale % Volatilité annualisée % Perf. annualisée %
Nom mios francs 2010 3 ans 5 ans 2010 3 ans 5 ans 3 ans 5 ans Nom mios francs 2010 3 ans 5 ans 2010 3 ans 5 ans 3 ans 5 ans

LGT Equity Fund Global Sector Trends (USD) B 341.19 -4.44 -33.14 -24.58 18.95 23.3 19.5 -12.56 -5.49 UBAM Europe Equity A 60.62 -1.71 -39.23 -30.01 20.53 30.45 24.88 -15.3 -6.89
Templeton Growth (Euro) A (acc) EUR 6084.21 -4.44 -36.02 -32.36 17.43 23.11 19.04 -13.83 -7.52 Jupiter JGF European Opportunities L EUR 122.68 -1.84 -31.16 -1.87 18.66 24.62 20.93 -11.7 -0.38
Lloyds TSB Intl Portfolio World Equity 17.64 -4.47 -38.04 -33.45 15.34 21.6 18.23 -14.75 -7.82 UBS (Lux) Eq Fd - European Growth (EUR) P-acc 70.74 -1.88 -39.38 -23.43 21.01 28.09 23.03 -15.37 -5.2
Investec GSF Global Franchise A Acc Gross USD 207.04 -4.48 10.16 Aberdeen (Swiss) Funds European Opps Equity Fd 234.24 -1.89 -41.87 -20.09 18.15 37.96 30.47 -16.54 -4.39
Invesco Global Structured Equity A Dist 25.6 -4.49 -43.59 11.46 20.29 -17.38 EFG Equity Funds Europe 34.92 -1.94 -44.15 -26.43 19.5 26.99 22.51 -17.65 -5.95
BNP Paribas L1 Equity World C C 76.24 -4.56 -41.31 -32.71 19.28 23.24 19.39 -16.28 -7.62 Fidelity Funds - European Growth Fund A-Euro 10521.68 -1.96 -38.18 -19.57 21.64 26.24 21.91 -14.81 -4.26
FBG Global Equity 10.62 -4.56 -41.86 -37.63 16.34 23.09 19.41 -16.54 -9.01 Morgan Stanley European Equity Alpha Fund A EUR 375.38 -2.06 -34.94 -16.71 19.7 25.07 20.65 -13.35 -3.59
UBS (D) Konzeptfonds I 32.44 -4.58 -36.96 -27.59 18.78 24.86 20.52 -14.25 -6.25 UBP Multifunds - Europe Equity A 25.45 -2.23 -37.09 -18.55 19.38 24.65 20.69 -14.31 -4.02
Templeton Global A (Ydis) USD 798.96 -4.67 -38.18 -26.92 20.36 25.07 20.79 -14.81 -6.08 Robeco European Stars D EUR 29.05 -2.25 -47.85 21.44 38.44 -19.51
JPM Global Equity USD A Dist USD 74.19 -4.68 -34.01 -30.06 16.96 24.77 20.17 -12.94 -6.9 LMS European Equity A Cap (EUR) 35.93 -2.31 -37.1 -19.37 22.17 27.07 22.42 -14.32 -4.22
DWS Top 50 Welt 1721.07 -4.73 -31.31 -21.21 18.3 22.67 18.94 -11.77 -4.66 Principal GI European Equity A Acc USD 101.61 -2.32 -39.16 -19.99 20.86 26.46 22.09 -15.26 -4.36
Schroder ISF Global Dividend Maximiser A Acc 21.23 -4.74 -34.97 11.35 21.04 -13.36 Carmignac Grande Europe A 782.01 -2.36 -33.71 -5.82 14.16 23.25 19.79 -12.81 -1.19
STARCAP - Priamos A - EUR 166.03 -4.75 -42.5 -24.51 18.9 27.98 23.6 -16.85 -5.47 Aberdeen Global - European Equity A2 Acc 305.34 -2.37 -38.32 -24.59 18.87 30.5 24.99 -14.88 -5.49
StarCap SICAV - Starpoint A - EUR 576.88 -4.81 -29.9 -9.92 16.62 28.57 23.44 -11.17 -2.07 DWS Eurovesta 1021.34 -2.42 -41.28 -20.55 20.27 30.39 25.12 -16.26 -4.5
CSF (Lux) Global Responsible Equities B 8.15 -4.88 16.64 DWS Invest European Equities LC 530.72 -2.44 -42.63 -17.49 21.52 29.59 24.99 -16.91 -3.77
Flossbach von Storch - Aktien Global F 116.45 -4.89 -17.56 13.53 13.64 18.78 15.99 -6.23 2.57 CCR Croissance Europe 520.61 -2.46 -32.66 -7.83 18.02 24.07 20.73 -12.35 -1.62
GAM Star Worldwide Equity USD Inc 276.37 -5.02 -29.08 17.88 22.15 -10.82 Comgest Europe 99.01 -2.48 -25.07 -3.44 12.97 17.36 14.86 -9.17 -0.7
AllianceBernstein-Global Eq Blend Pf A USD 1219.78 -5.04 -46.17 -41.68 19.92 26.31 21.78 -18.65 -10.22 Comgest Growth Greater Europe Opportunities 19.71 -2.55 20.91
OekoWorld OekoVision Classic 397.39 -5.37 -45 -26.25 16.31 28.36 23.97 -18.07 -5.91 JPM Europe Focus A Acc EUR 19.14 -2.59 -36.62 21.64 30.57 -14.1
Zeus Strategie Fund 26.23 -5.5 -24.18 -7.82 15.82 19.36 16.15 -8.82 -1.61 Vitruvius European Equity B EUR 122.07 -2.61 -24.22 -4.41 16.03 20.15 17.78 -8.83 -0.9
PS(CH)-Global Momentum-P 0.1 -5.63 -36.02 17.58 21.6 -13.83 Petercam Equities Europe Sustainable Cap 24.8 -2.67 -38.5 -18.24 21.24 23.97 20.23 -14.96 -3.95
BI SICAV - Global Equities SRI R EUR 0.73 -5.72 -35.43 19.01 23.74 -13.57 Comgest Growth Europe Cap 515.33 -2.71 -25.34 -3.94 13.77 17.53 14.96 -9.28 -0.8
Quantex Global Value Fund 10.76 -5.74 10.12 JPM Europe Dynamic A Dist EUR 182.73 -2.72 -40.06 -15.5 23.05 27.52 23 -15.69 -3.31
Craton Capital Renew, Altern and Sustain Resources 5.19 -5.77 22.63 Entrepreneurs 655.3 -2.76 -18.51 23.03 15.84 21.61 19.83 -6.6 4.23
CS Invest (Lux) SICAV IndexBlink B 32.01 -5.8 -32.51 20.21 22.29 -12.28 Goldman Sachs Europe CORE Flex Pf Base Acc EUR 122.13 -2.77 -39.54 21.25 25.29 -15.44
Kapitalfonds LK Global Value-Unterfonds G 40.31 -5.85 -26.83 -6.04 16.66 16.86 15.92 -9.89 -1.24 Martin Currie GF Pan-European Alpha EUR 26.69 -2.79 -37.6 -13.87 23.7 30.58 25.41 -14.55 -2.94
DWS (CH) - Aktien Global 104.33 -5.98 -38.59 -24.46 17.42 22.2 19.06 -15 -5.46 Invesco Pan European Structured Equity A 490.48 -2.87 -25.89 2.13 17.88 21.74 18.82 -9.5 0.42
BNP Paribas L1 Sustainable Equity World C C 12.52 -6.08 -41.69 -35.8 17.51 25.99 21.3 -16.46 -8.48 BNP Paribas L1 Equity Best Selection Europe C C 67.4 -3.1 -32.27 -17.32 18.4 23.61 19.85 -12.18 -3.73
AllianceBernstein-Global Value Pf A USD 795.86 -6.27 -45.58 -41.38 20.76 27.39 22.73 -18.36 -10.13 Goldman Sachs Euro Concentrated Eq Pf Base Curr 7.44 -3.15 -41.9 -21.17 17.38 24.37 21.09 -16.56 -4.65
Nordea 1 - Global Stable Equity BP EUR Unhedged 207.21 -6.28 -37.14 11.14 23.23 -14.34 Skandia European Equity A1 189.23 -3.17 -41.24 -22.07 19.55 26.77 22.23 -16.24 -4.86
KBI Global Environmental Solutions Strategy EUR A 56.56 -6.35 18.68 Goldman Sachs Europe Portfolio Base Curr EUR 57.01 -3.23 -40.44 -20.28 18.9 24.86 21.01 -15.86 -4.43
UniGlobalTitans 50 A 178.35 -6.45 -33.52 -28.92 16.46 20.19 16.98 -12.72 -6.6 JPM Europe Equity A Dist EUR 436.27 -3.28 -42.87 -30.13 21.37 28.68 23.7 -17.02 -6.92
Sarasin EquiSar - IIID (EUR) B 194.53 -6.46 -31.85 15.35 17.2 -12 T Rowe European Equity A EUR 0.42 -3.29 -38.55 23 29.07 -14.98
Jupiter JGF Global Equities L USD 11.57 -6.52 13.49 Invesco Pan European Equity A 822.37 -3.32 -32.93 -13.79 20.92 27.84 22.76 -12.46 -2.92
DWS Invest New Resources LC 211.97 -6.53 -42.69 21.38 30.14 -16.94 Aberdeen MultiFund (Lux) Equity Europe A-2 17.14 -3.38 -40.01 -23.07 18.02 24.07 20.4 -15.66 -5.11
JPM Global Socially Responsible A Dist USD 87.83 -6.76 -40.02 -34.31 18.12 24.38 20.24 -15.67 -8.06 Aviva Investors Sustainable Future Pan Euro Eq A 128.31 -3.42 -35.99 16.06 23.75 -13.82
Raiffeisen Futura Global Stock 42.14 -6.85 -39.79 -23.91 15.94 24.59 20.75 -15.56 -5.32 Swiss Rock (Lux) - Europ Equity / Aktien Europa A 33.68 -3.45 19.34
Heritam Sicav-European Opportunities Fund-EUR 14.2 -6.86 24.18 Performa Fund - European Equities 52.36 -3.61 -29.92 -8.82 22.58 25.48 21.48 -11.18 -1.83
ValueInvest Lux Global C1 Acc 188.77 -6.91 -15.12 -2.5 10.57 17.33 14.59 -5.32 -0.51 All-Star Europe A 5.08 -3.68 -41.71 -23.84 19.15 26.1 21.98 -16.47 -5.3
Parvest Equity World Next Generation CC 71.59 -6.94 17.01 LGT Multi Manager Equity Europe (EUR) B 239.18 -3.72 -39.69 19.85 25.83 -15.51
PRIME VALUES - PRIME VALUES Green A 8.88 -6.97 18.82 AMC Pro Active Europe Equity A 19.93 -3.74 -47.26 -32.29 21.28 29.88 25.82 -19.21 -7.5
SAM Sustainable Multi-Theme Fund B 0.19 -7.12 16.83 Capital at Work - European Equities at Work C 163.3 -3.76 -33.78 -13.27 18.6 26.55 21.83 -12.84 -2.81
Orion SICAV - Energie 19.91 -7.16 -27.07 1.22 9.92 22.03 20.18 -9.99 0.24 Focus Europa P 95.81 -3.83 -20.3 4.53 16.67 22.18 18.56 -7.28 0.89
Nordea 1 - Global Value Fund BP EUR 35.59 -7.41 -28.44 -30.43 10.89 22.58 19.16 -10.56 -7 Orsay Investissement E.S.G. 39.97 -3.88 -22 -13.68 22.6 25.22 21.7 -7.95 -2.9
UBS (Lux) Strategy Fd - Equity (EUR) P-acc 113.55 -7.62 -37.45 -25.45 20.82 24.58 20.26 -14.48 -5.71 Robeco European Equities D EUR 540.04 -3.89 -39.96 -27.58 20 27.98 22.95 -15.64 -6.25
BNP Paribas L1 OBAM Equity World C C 589.56 -7.72 -53.39 -24.42 24.98 39.65 32.83 -22.47 -5.45 Schroder ISF European Large Cap A Acc 59.27 -3.93 -36.24 -18.14 20.13 27.42 22.38 -13.93 -3.92
Carmignac Innovation 83.78 -7.84 -47.62 16.55 25.71 -19.39 Waverton European B EUR 114.42 -4.05 -38.02 21.26 27.33 -14.74
Vitruvius Capital Opportunities B USD 6.99 -7.93 -31.54 -29.19 9.4 17.03 15.41 -11.87 -6.67 AXA Rosenberg Pan European Equity Alpha B EUR 59.36 -4.22 -47.39 -33.5 18.94 26.92 22.56 -19.27 -7.84
Wegelin Equity Global Leaders 33.53 -8.04 -30.88 -20.64 14.11 20.5 17.14 -11.58 -4.52 Vontobel Fund European Value Eq B EUR 130.42 -4.32 -37.13 -19.7 12.31 18.31 15.75 -14.33 -4.29
BL Equities Horizon Cap 72.52 -8.2 -23.49 -15.55 12.94 15.45 13.83 -8.54 -3.32 MFS Meridian Funds European Value A1 EUR 409.43 -4.37 -27.32 -5.94 14.84 22.38 18.73 -10.09 -1.22
Swiss Life Funds (LUX) Eq Global Ex Europe R 1.44 -8.23 23.17 Amundi Funds Minimum Variance Europe AE C 1.86 -4.44 13.18
DWS Vermoegensbildungsfonds I 6888.41 -8.26 -30.59 -17.45 19.86 23.04 19.2 -11.46 -3.76 MSMM Pan European Equity B 390.81 -4.48 -38.72 -21.86 20.8 27.11 22.36 -15.06 -4.81
Aviva Investors Sustainable Future Glo Eq A EUR 130.51 -8.46 15.58 Henderson HF Pan European Equity A2 2408.36 -4.5 -27.96 -7.43 17.39 22.16 18.51 -10.35 -1.53
Templeton Global (Euro) A (Ydis) EUR 695.68 -8.54 -41.18 -32.17 17.91 23.39 19.53 -16.21 -7.47 Credit Suisse MACS European Dividend Value P 62.45 -4.73 -34.37 17.85 25.18 -13.1
Planetarium Fund Fundamental European 59.42 -8.58 -33.9 -25.55 20.56 23.27 19.08 -12.89 -5.73 Baring Europa USD 89.74 -4.74 -38.6 -16.03 21.86 30.03 24.92 -15.01 -3.43
BNP Paribas L1 Equity High Dividend World C C 30.68 -8.59 -41.39 -28.23 21.88 24.58 20.35 -16.31 -6.42 BGF European Fund A2 EUR 2756.19 -4.74 -29.11 -6.34 20.64 27.23 22.16 -10.84 -1.3
Sarasin OekoSar Equity - Global A 258.75 -8.67 -38.05 -12.49 15.51 24.49 21.07 -14.75 -2.63 UNI-GLOBAL Minimum Variance Europe 1561.84 -4.74 -30.12 -4.38 15.09 18.54 16.1 -11.26 -0.89
Living Planet Fund - Equity A 2.33 -8.77 -39.1 -28.01 16.49 26.01 21.33 -15.24 -6.36 UBS (Lux) Eq Fd - Europn Opportunity (EUR) P-acc 587.2 -4.79 -36.47 -20.57 17.6 25.64 21.29 -14.03 -4.5
Target Investment Fund Sustainable A 6.65 -8.91 15.87 UBS (CH) Equity Fund - European Opportunity P 459.62 -4.8 -34.95 -19.34 17.49 25.57 21.11 -13.36 -4.21
ENISO Forte E 14.14 -8.95 23.01 Pioneer Funds European Research E 1014.1 -4.84 -38.75 -25.29 18.95 25.3 21.1 -15.07 -5.66
AllianceBernstein-Global Gth Trends Pf (Euro) A 19.53 -9.13 -52.36 23.98 28.71 -21.9 Amundi Funds Index Europe AE C 53.21 -4.86 19.91
Wegelin (Lux) Eq Act Idx All Country Wld BS EUR 413.76 -9.17 20.95 Allianz RCM European Equity Dividend - AT - EUR 17.63 -4.88 18.33
Pioneer Funds Global Ecology A No Dis EUR 1096.61 -9.22 -39.7 -11 18.36 26.31 22.62 -15.52 -2.3 LGT Sustainable Impact Europe Equity Fund (EUR) B 56.91 -4.96 21.35
iShares FTSE/Macquarie Gbl Infrastructure 100 USD 329.04 -9.31 -37.28 13.08 18.73 -14.4 Clariden Leu (Lux) European Equity Fund B 71.1 -4.98 -38.45 -27.18 21.38 26.79 21.98 -14.94 -6.15
CS Invest (Lux) SICAV Londinium Global Equities B 64.05 -9.38 -31.11 -21.54 18.98 21.96 18.23 -11.68 -4.74 Reyl (Lux) GF Elite France Europe (EUR) B 6.67 -5.01 -42.04 -28.01 17.29 25.57 21.57 -16.62 -6.36
AllianceBernstein-Global Eq Blend Pf (Euro) A 127.44 -9.52 -50.44 24.29 29.16 -20.86 UniDividendenAss A 1830.08 -5.05 -38.42 -20.7 17.67 23.32 19.62 -14.92 -4.53
LLB Aktien Global Trend (CHF) 8.72 -9.71 -19.11 -16.42 12.07 11.23 9.99 -6.82 -3.52 CIF European Equity X EUR 38.07 -5.1 -39.51 -24.8 20.16 26.14 21.63 -15.43 -5.54
Carmignac Market Neutral 177.39 -9.78 12.19 Julius Baer EF Europe-EUR B 141.72 -5.13 -40.5 -26.31 20.56 27.09 22.31 -15.89 -5.92
UBS (Lux) Islamic Fund-Global Equities (USD) P-acc 31.01 -9.88 -29.22 -21.23 17.85 21.09 17.59 -10.88 -4.66 ComStage ETF DJ STOXX® 600 TR 428.99 -5.14 19.73
DWS Intervest 748.12 -9.96 -38.74 -22.63 14.56 25.29 21.03 -15.07 -5 Kempen (Lux) European High Dividend A 14.43 -5.16 18.84
Tweedy Browne Global High Dividend Value D 114.15 -10.1 -28.81 19.87 20.02 -10.71 AXA WF Framlington Europe AC 361.43 -5.18 18.23
Swiss Life Funds (LUX) Eq Global Diversified R 3.85 -10.14 23
Wegelin (Lux) Eq Active Indexing World BS EUR 322.29 -10.23 -43.05 22.64 28 -17.11
Orion SICAV - Actions Monde 11.67 -10.56 -40.53 -29.58 9.55 20.51 18.75 -15.9 -6.77
LCF Monde Flexible A 47.73 -10.59 -33.86 -23.54 22.49 23.8 19.56 -12.87 -5.23
White Fleet - OLZ Efficient World® Eq EUR hedged 17.67 -10.7 20.71 PUBLICITÉ
AllianceBernstein-Global Value Pf (Euro) A 5.79 -10.72 -50.33 25.21 30.25 -20.8
ZKB Innovatoren Nachhaltigkeit Klasse A 56.99 -11.04 18.92
BCV Cluster Equity Alpha (EUR) A 5.97 -11.22 13.3
Swisscanto (CH) Equity Fund Green Invest A 262.12 -11.53 -45 -25.02 16.13 26.14 22.15 -18.07 -5.6
Swisscanto (LU) Portf Fd Green Invest Equity B 296.78 -12.03 -45.25 -25.34 16.24 26.16 22.17 -18.19 -5.68
WMP Global Equity Fund B 32.27 -12.24 -26.85 10.11 23.94 -9.9
DWS Akkumula 4348.05 -12.25 -31.46 -12.44 21.18 24.05 19.97 -11.83 -2.62
Swiss Life Funds (LUX) Eq Gl High Div R EUR 28.9 -12.26 21.95
WMP Electricity Value Chain Fund B 8.94 -12.71 13.41
Nordea 1 - Global Stable Equity BP EUR 78.01 -13.17 -28.98 19.48 20.56 -10.78
FOP Ethic Water Fund 4.52 -13.27 14.02
Allianz RCM Global EcoTrends - A - EUR 318.6 -13.31 -58.28 24.91 36.57 -25.28
Wegelin (Lux) Alpha Managers Dynamic BS EUR 11.67 -13.77 8.82
Wegelin (Lux) Eq Active Idx World Alpha+BS EUR 38.73 -13.89 23.37
Wegelin (Lux) Eq Act Index Low Volatility BS EUR 17.45 -14.79 12.94
Wegelin Equity Active Indexing World Value 184.52 -17.3 -46.21 -34.87 29.38 29.15 23.65 -18.67 -8.22
AZ Fund 1 Formula 1 Alpha Plus 20 A AZ FUND 769.57 -18.94 -36.35 12.56 12.36 -13.98
Alpina Global Value Fund A 4 -20.55 11.66
Ecosphere World A 21.1 -21.71 -49.97 19.76 31.41 -20.62
Wegelin (Lux) Eq Active Idx Dynamic BS EUR 11.07 -21.9 12.78
UBS (Lux) Eq Fd - Global Innovators (EUR) P-acc 339.51 -22.21 -55.95 -26.77 18.14 32.51 27.93 -23.91 -6.04
Wegelin (Lux) Eq Act Idx Market Neutral BS EUR 145.09 -23.39 13.8
Moyenne du secteur -1.08 -32.12 -21.99 16.33 23.11 19.12 -12.12 -4.84
MSCI World TR USD 1.29 -27.82 -18.04 17.24 23.04 19.04 -10.3 -3.9

ACTIONS EUROPÉENNES
Digital Funds Stars Europe Acc 305.42 14.26 -29.02 5.15 21.23 28.44 24.49 -10.8 1.01
Arnica European Opportunity Fund 30.67 13.61 -16.92 19.37 26.16 -5.99
MainFirst - Top European Ideas A 25.79 13.04 -24.74 22.03 29.35 -9.04
Bellevue F (Lux) BB Entrepreneur Europe B EUR 46.7 12.97 18.28
Allianz RCM Europe Equity Growth - AT - EUR 460.93 10.89 -11.33 17.51 26.82 -3.93
JPM Europe Strategic Growth A Dist EUR
Agressor
392.92
1273.33
9.55
8.04
-33.4
-23.66
-10.71 20.88
21.24
26
29.87
22.06 -12.67
-8.61
-2.24
... and climbing.
HuserInvest Funds - Huser New Horizon 3.17 7.91 29.95
BZ Senior Equity Fund 50.31 7.59 -18.09 4.06 13.11 22.83 19.01 -6.44 0.8
Threadneedle Pan European Accelerando C1 117.74 7.38 -29.52 -2.96 19.36 25.02 21.17 -11.01 -0.6
Threadneedle Pan European C1 283.78 6.89 -23.24 2.54 18.3 23.73 19.74 -8.44 0.5
Echiquier Major 976.52 6.77 -16.4 10.29 19.61 26.11 21.44 -5.79 1.98
JOHCM European Select Values Retail GBP 391.93 6.76 -22.67 5.55 18.95 26.6 22.08 -8.21 1.09
Skandia European Best Ideas A1 395.35 6.41 21.29
BGF European Growth Fund A2 EUR 327.75 6.39 -24.57 3.26 16.92 24.99 20.9 -8.97 0.64
Jupiter JGF European Growth L EUR 256.15 6.11 -16.95 11.45 20.15 26.2 21.77 -6 2.19
Threadneedle (Lux)-Pan European Equities AE 36.52 5.91 -17.09 1.35 16.66 22.31 18.38 -6.05 0.27
Sparinvest-European Value EUR R 141.37 5.88 -34.82 22.06 29.58 -13.3
MFS Meridian Funds European Core Equity A1 EUR 13.53 4.87 -25.35 -1.88 17.76 24.49 20.4 -9.29 -0.38
Janus European Research A EUR Acc 2.98 4.72 17.54
JPM Europe Recovery A Acc EUR 265.25 4.36 -31.65 -8.98 23.85 25.92 21.96 -11.91 -1.86
Reyl (Lux) GF European Equities (EUR) B 123.93 4.31 -27.58 1.06 20.39 25.47 22.2 -10.2 0.21
Nordea 1 - European Alpha BP EUR 32.31 4.17 -35.13 22.88 30.81 -13.43
Quality Europe Equity Fund B 7.9 3.73 -30.95 -14.54 17.69 27.39 22.93 -11.61 -3.09
Danske Invest Europe A 362.32 3.41 -26.24 6.51 22.73 29.01 24.42 -9.65 1.27
Fidelity Funds - European Dynamic Growth A-Euro 591.82 3.34 -28.73 -1.41 17.32 25.81 22.36 -10.67 -0.28
DWS Top 50 Europa 1231.29 2.85 -32.74 -9.72 18.83 26.17 21.87 -12.39 -2.02
BGF European Focus Fund A2 EUR 1247.27 2.55 -23.36 12.44 21.09 28.46 23.4 -8.49 2.37
OYSTER European Opportunities EUR 2213.43 2.06 -34.59 -9.75 17.9 26.61 22.19 -13.19 -2.03
A global player in asset servicing...
GLG European Equity A 0 2 -36.83 -23.75 13.01 24.73 21.09 -14.2 -5.28
B & P Vision - Q-Selection Europe 15.64 1.97 -34.29 16.5 23.66 -13.06
Skandia European Opportunities A1 54.7 1.82 -31.66 -12.33 21.98 27.19 22.18 -11.91 -2.6
Thames River European Dynamic Growth EUR A 2.37 1.62 -38.29 -20.18 20.19 23.73 19.9 -14.86 -4.41 Des stratégies d’investissement diversifiées, des portefeuilles de
AXA WF Framlington Europe Opportunities AC 37.09 1.51 -37.66 -19.25 21.87 26.73 22.3 -14.57 -4.19
BCGE Synchrony Europe Equity 33.4 1.51 -33.14 -17.86 19.14 24.25 20.26 -12.56 -3.86 plus en plus complexes ? CACEIS vous aide à atteindre vos objectifs
Franklin European Growth A (acc) EUR 341.58 1.17 -15.24 7.74 16.16 22.61 19.03 -5.36 1.5
BL Equities Europe Cap 450.21 0.71 -21.8 -0.41 17.29 22.44 18.78 -7.87 -0.08 de développement et de distribution.
BSF European Opportunities Extension Strat A2 EUR 44.13 0.69 -16.21 18.86 25.53 -5.73 Le Groupe CACEIS, présent dans 11 pays, est la 1re banque
Schroder ISF European Special Situations A Acc 2183.57 0.54 -30.4 18.2 24.7 -11.38
Spaengler Quality Growth Europe T 126.85 0.53 -21.31 0.98 15.23 19.99 16.61 -7.68 0.2 dépositaire et le 1er administrateur de fonds en Europe.
Bellevue F (Lux) BB Europ Opportunities B EUR 50.92 0.38 22.03
Nordea 1 - European Equity Fund BP EUR 21.88 0.38 -33.44 -10.91 21.18 27.59 22.88 -12.69 -2.28 CACEIS, your fund administration partner in Switzerland.
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Pegase Investment - European Equities EUR 39.26 0.33 -35.21 -17.86 17.02 25.95 22.17 -13.47 -3.86
UniDynamicFonds: Europa A 696.83 0.17 -29.14 -2.1 17.29 24.03 20.06 -10.85 -0.42
Invesco European Growth Equity A 90.39 0.04 -34.98 -10.7 15.37 25.95 21.62 -13.37 -2.24
Metzler European Growth 408.45 0 -28.56 1.65 16.96 24.03 19.92 -10.61 0.33
Cap Grande Europe 23.29 -0.11 -48.08 20.74 31.94 -19.63
Parvest Equity Europe Growth C 766.86 -0.19 -37.76 -17.26 17.94 24.13 20.23 -14.62 -3.72
H & A Lux Equities - VALUE Invest B 160.25 -0.24 -38.33 -12.68 20.96 29.45 24.97 -14.88 -2.68
Fidelity Funds - European Special Sits A EUR 116.04 -0.25 19.2
Selective Europe A 182.53 -0.45 21.37
PriFund European Equities A EUR 223.55 -0.51 -28.7 -4.92 18.74 22.71 19.62 -10.66 -1 Votre contact en Suisse :
FAST - Europe A-Euro 2653.38 -0.55 -20.86 15.16 21.31 24.12 21.16 -7.5 2.86 CACEIS Fastnet (Suisse) SA
AMG Europa Infra A 47.95 -0.56 -23.44 21.65 25.52 -8.52
Mirabaud Select Equities Europe A Cap 44.43 -0.59 -37.46 -14.82 20.09 24.9 21.73 -14.48 -3.16 Philippe Bens
Petercam Equities Europe Cap
Alken Fund - European Opportunities-R
76.45
2710.77
-0.6
-1.07
-39.46
-34.45
-16.09 19.67
19.76
25.62
28.38
21.52 -15.41
-13.13
-3.45 Tel +41 22 360 94 00
Finter Fund European Equities 29.08 -1.23 -38.11 -19.52 24.07 29.59 25.08 -14.78 -4.25 www.caceis.com
Saint-Honore Europe Synergie A 792.84 -1.39 -22.91 18.88 23.17 -8.31
Jyske Invest European Equities 25.64 -1.52 -41.08 -24.26 19.2 28.5 23.54 -16.16 -5.41
Fidelity Funds - European Aggressive A EUR 1264.3 -1.56 -58.04 -42.09 23.53 40.81 32.85 -25.13 -10.35
KBL Key-Europe 90.95 -1.6 -35.71 -19.95 19.96 24.53 20.52 -13.69 -4.35
BNP Paribas L1 Equity Europe Growth C C 428.24 -1.61 -29.87 -10.58 18.47 24.09 20.09 -11.15 -2.21

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24 Fonds de placement Le Temps Mercredi 2 février 2011

CLASSEMENTS
Actifs nets Performance totale % Volatilité annualisée % Perf. annualisée % Actifs nets Performance totale % Volatilité annualisée % Perf. annualisée %
Nom mios francs 2010 3 ans 5 ans 2010 3 ans 5 ans 3 ans 5 ans Nom mios francs 2010 3 ans 5 ans 2010 3 ans 5 ans 3 ans 5 ans

CIIM European Stock Portfolio 32.3 -5.27 -30.54 21.66 29.04 -11.44 Performance Vitae 3.02 -19.89 -50.85 -42.74 16 21.5 18.23 -21.08 -10.55
Cadmos Fund Management-Guile Europ Engagement A 74.95 -5.34 -35.44 17.39 25.35 -13.57 Performance Environnement A 55.49 -31.88 -65.61 -49.47 23.81 32.13 27.33 -29.94 -12.76
db x-trackers STOXX 600 ETF 1135.77 -5.34 19.77 Moyenne du secteur -5.8 -38.54 -21.9 19.52 25.92 21.49 -14.98 -4.82
M&G Pan European A Inc 449.8 -5.41 -34.51 -10.57 23.46 29.71 24.98 -13.16 -2.21 STOXX Europe 50 NR EUR -13.05 -41.04 -26.83 19.53 25.04 20.64 -16.15 -6.06
Berenberg Systmt Approach - European STOCKPICKER A 52.92 -5.43 -37.73 16.56 25.63 -14.61
MFS Meridian Funds European Equity A1 EUR 483.19 -5.43 -35.48 -15.59 18 24.99 20.76 -13.59 -3.33 ACTIONS DE LA ZONE EURO
LLB Aktien Europa (EUR) 195.17 -5.5 -39.02 -24.17 19.96 26.25 21.82 -15.2 -5.38 Allianz RCM Euroland Equity Growth - AT - EUR 51.62 4.2 -20.58 19.84 28.77 -7.39
Dexia Equities L Europe Innovation C Cap 63.67 -5.57 18.41 MainFirst - Classic Stock Fund A 3.2 0.4 -21.97 -7.95 21.05 29.93 24.47 -7.94 -1.64
JOHCM European Retail GBP 318.05 -5.6 -35.47 -12.4 20.07 27.41 22.66 -13.58 -2.61 Metropole Selection A 660.99 -1.34 -28.8 -18.68 24.32 26.93 22.31 -10.7 -4.05
Aviva Investors Pan European Equity Focus A EUR 16.68 -5.63 22.44 iShares EURO STOXX Total Market Growth Large EUR 73.95 -1.42 -41.63 -20.32 20.87 25.62 21.27 -16.43 -4.44
Legg Mason Batterymarch European Eq A Dis A EUR 76.04 -5.71 -44.91 -32.09 20.61 25.15 21.23 -18.02 -7.45 DWS Zuerich Invest Aktien Euroland 51.06 -1.8 -39.14 -21.7 24.19 29.62 24.34 -15.25 -4.78
ING (L) Invest Europe Growth P Cap 49.86 -5.72 -34.69 -22.49 16.57 25.3 20.89 -13.24 -4.97 DWS Invest Top Euroland LC 161.41 -3.62 23.76
Threadneedle (Lux)-European Quantitative Eq AE 17.57 -5.74 -45.88 18.95 24.76 -18.51 Capital at Work - Contrarian Euro Eq at Work C 45.6 -3.97 -37.17 21.63 28.16 -14.35
Gartmore SICAV Pan European EUR A 31.16 -5.76 -46.5 -31.01 17.01 27.46 22.63 -18.82 -7.16 ZKB Fonds Aktien Europa 39.74 -5.32 -41.24 -21.74 20.99 28.02 23.01 -16.24 -4.78
Franklin Mutual European A (acc) EUR 2686.52 -5.78 -36.57 -14.89 16.61 21.6 18.26 -14.08 -3.17 Petercam Equities Euroland Cap 141.35 -5.41 -43.37 -21.61 23.6 28.35 23.54 -17.27 -4.75
Amundi Funds Restructuring Equities AE C 1.06 -5.79 -43.94 20.56 26.57 -17.55 Metropole Euro 266.61 -6.05 -35.35 -21.68 24.8 27.42 22.63 -13.53 -4.77
Amundi ETF Dow Jones STOXX 600 24.73 -5.87 19.74 Morgan Stanley Eurozone Equity Alpha A EUR 57.78 -6.8 24.92
VF (Lux) Valiant Aktien Europa P 35.66 -5.9 21.01 Pioneer Funds Euroland Equity E 267 -7.22 -39.16 -17.11 24.63 27.63 22.95 -15.27 -3.68
World Invest - Eurostar Equities 7.44 -5.92 -38.73 -15.87 20.35 22.38 19.11 -15.07 -3.4 BHF-Screener Tactical Equity EUR 10.22 -7.4 -37.72 17.43 21.38 -14.6
Dexia Sustainable Europe C Cap 297.2 -5.93 -42.83 -30.41 18.66 26.02 21.45 -17 -6.99 AXA WF Framlington Eurozone AC 1638.34 -7.75 24.99
JPM Europe Strategic Dividend A Acc EUR 390.45 -6.14 -32.39 -15.32 19.07 26.34 21.84 -12.23 -3.27 Oddo Generation Europe A 54.84 -8.01 -33.97 -19.17 23.27 29.9 24.36 -12.92 -4.17
Pictet-European Equity Selection-P EUR 267.62 -6.19 -43.65 -27.51 18.27 28.06 23.44 -17.4 -6.23 Fidelity Funds - Euro Blue Chip A-Euro 595.33 -8.09 -41.55 -21.09 24.32 27.58 23.06 -16.39 -4.63
Sarasin Sustainable Equity Europe A 142.41 -6.2 -41.09 -25.22 18.67 27.76 22.74 -16.17 -5.65 Lyxor ETF MSCI EMU Growth 54.86 -8.18 -42.08 -16.91 21.6 25.03 20.97 -16.64 -3.64
BNP Paribas L1 Equity Europe C C 1267.9 -6.22 -40.82 -25.19 20.12 26.13 21.55 -16.04 -5.64 Franklin Mutual Euroland A (acc) EUR 6.33 -8.27 20.9
ComStage ETF MSCI Europe TRN I 98.61 -6.22 19.42 BGF Euro-Markets Fund A2 EUR 2156.9 -8.45 -35.55 -10 25.57 29.5 24.28 -13.62 -2.08
db x-trackers MSCI EUROPE TRN INDEX ETF 1109.5 -6.25 -37.64 19.57 25.69 -14.57 DWS Invest Top Dividend Europe LC 436.78 -9.95 -46.14 -28.1 19.67 26.27 21.99 -18.64 -6.39
iShares MSCI Europe 1420.15 -6.25 -37.67 19.75 25.62 -14.58 Amundi Funds Europe SRI AE C 0.09 -10.08 -44.94 20.39 28.51 -18.04
MainFirst - avant-garde Stock Fund A 54.22 -6.32 -45.3 -25.86 17.89 24.3 21.16 -18.22 -5.81 BNP Paribas L1 Equity Best Selection Euro C C 109.25 -10.15 -37.79 -18.13 22.83 27.17 22.58 -14.63 -3.92
Pictet-Europe Index-P EUR 443.17 -6.39 -37.75 -18.94 19.58 25.66 21.26 -14.62 -4.11 Altea Kraus Equity Europe R 5.62 -10.27 -48.1 -26.3 24.95 31.05 26.12 -19.64 -5.92
Amundi ETF MSCI Europe 418.81 -6.4 19.59 JPM Euroland Equity A Dis EUR 600.19 -10.29 -47.94 -29.91 25.52 31.74 26.12 -19.55 -6.86
Henderson HF Pan European Equity Dividend A2 EUR 14.64 -6.41 -36.96 -23.01 17.85 25.21 20.75 -14.26 -5.1 CCR Actions Engagement Durable 15.35 -10.64 27.34
ING (L) Invest Europe Opportunities P Cap 26.15 -6.46 -21.8 18.98 31.8 -7.87 AXA Rosenberg Eurobloc Equity Alpha B EUR 63.89 -10.77 -48.3 -29.93 25.1 29.09 24.18 -19.74 -6.87
BO FUND II - Europe 71.3 -6.5 -42.42 21.97 25.59 -16.81 iShares EURO STOXX Select Dividend 30 EUR 531.87 -10.9 -51.94 -27.75 23.11 33.14 27.43 -21.67 -6.29
Vanguard European Stock Index Inv USD 231.27 -6.52 -38.11 -19.34 19.59 25.7 21.29 -14.78 -4.21 FundQuest International - Euroland C C 30.68 -10.95 -41.79 23.86 26.96 -16.51
UBS-ETF MSCI Europe A 48.07 -6.53 19.56 Dexia Equities L Sustainable EMU C Cap 54.98 -11.04 23.89
LGT Equity Fund Europe Sector Trends (EUR) B 40.85 -6.56 21.3 Credit Suisse Systematic Alpha (Lux) Eq Eurozone 112.2 -11.3 -44.37 24.42 29.93 -17.76
Swisscanto (CH) MSCI® Europe Index Fund A 109.08 -6.6 -38.16 18.37 25.35 -14.8 BSI-Multieuropa A 115.31 -11.36 -43.96 -23.33 23.76 29 23.65 -17.56 -5.17
Artemis Intl Pan European Equity A EUR Acc 1.42 -6.61 -53.85 26.01 29.89 -22.72 db x-trackers EURO STOXX SELECT DIVIDEND 30 ETF 134.32 -11.4 -52.54 23.28 33.01 -22
JPM Europe Select Equity A Acc EUR 48.06 -6.64 -37.44 -21 19.82 28.41 23.34 -14.47 -4.61 CCR Actions Euro R 53.8 -11.48 -46.54 -30.7 27.3 32.53 26.47 -18.84 -7.07
Lyxor ETF MSCI Europe A 1147.24 -6.66 -38.02 19.39 25.37 -14.74 Legg Mason Euroland Equity A Acc EUR 17.91 -11.67 -46.03 -29.95 24.4 27.77 23.25 -18.58 -6.87
SSgA Europe Index Equity Fund P 34.52 -6.68 -38.14 -19.61 19.54 25.76 21.33 -14.8 -4.27 AXA WF Framlington Euro Relative Value AC 1226.63 -11.76 -48.17 -30.71 24.69 28.34 23.56 -19.67 -7.07
Aberdeen Global - Dividend Europe S2 Acc 185.69 -6.7 -40.29 -26.11 17.68 25.66 21.37 -15.79 -5.87 Julius Baer EF Euroland Value-EUR B 61.89 -11.9 -47.32 -26.39 24.18 29.56 24.53 -19.24 -5.94
Swisscanto (CH) Equity Fund Europe 351.44 -6.79 -40.61 -22.96 23.6 29.52 24.22 -15.94 -5.08 BNP Paribas L1 Equity Euro C C 581.91 -12.23 -43.79 -23.47 23.89 28.02 23.14 -17.47 -5.21
Pictet-European Sustainable Equities-P EUR 75.72 -6.86 -39.56 -25.29 17.72 25.15 20.96 -15.45 -5.66 WestLB Mellon Compass Euro Equity C EUR 5.64 -12.23 -51.06 -33.77 23.03 29.3 24.27 -21.2 -7.91
SGAM Fund Equities Concentrated Europe AC 25.84 -6.96 -44.2 19.42 28.82 -17.67 JPM Euroland Select Equity A acc EUR 81.58 -12.45 -43.82 25.1 32.64 -17.49
Pioneer Funds Top European Players E 1206.9 -7 -39.4 -29.99 18.25 24.66 20.74 -15.38 -6.88 SSgA EMU Alpha Equity Fund I PC 636.58 -12.46 -44.15 -19.09 24.05 29.89 24.78 -17.65 -4.15
Goldman Sachs GMS Europe Equity Pf P Acc EUR 147.48 -7.03 19.43 ING (L) Invest EURO Equity P Cap 157.49 -12.6 -44.46 -28.74 25.07 31.65 25.6 -17.8 -6.55
Danske Invest Europe High Dividend A 81.25 -7.08 -34.28 -13.2 21.7 26.54 22.05 -13.06 -2.79 Amundi Funds Index Euro AE C 0.66 -12.69 24.94
Allianz RCM Vermoegensbildung Europa - A - EUR 409.08 -7.21 -46.05 -25.35 19.03 29.67 24.63 -18.59 -5.68 Saint-Honore Euro Leaders C 237.04 -12.69 -37.09 -21.05 23.63 27.47 22.67 -14.31 -4.62
Vontobel Fund European Eq B EUR 67.55 -7.21 -46.07 -29.39 17.65 26.72 22.53 -18.6 -6.72 UBS (Lux) Eq Fd - Euro Co Opportunity (EUR) P-acc 52.91 -12.94 -46.15 -34.31 23.29 29.7 24.48 -18.65 -8.06
PLEIADE European Equities 9.01 -7.26 -36.79 -30.33 19.42 25.31 20.62 -14.18 -6.97 Franklin Euroland Core A (acc) EUR 6.52 -13.06 23.45
Goldman Sachs Europe CORE Equity Pf Base Curr EUR 366.59 -7.32 -40.06 -21.01 21.88 26.17 21.8 -15.69 -4.61 ING (L) Invest Euro Income P Cap 247.61 -13.26 -38.46 -25.17 20.64 23.23 18.89 -14.94 -5.63
Raiffeisen Fonds - EuroAc B 141.25 -7.33 -45.94 -27.84 17.78 26.82 22.59 -18.54 -6.32 DB Platinum IV Croci Euro R1C 120.03 -13.28 -41.42 -14.55 21.99 28.72 23.74 -16.33 -3.1
Amundi ETF MSCI Europe Ex Switzerland 7.01 -7.34 21.32 Lloyds TSB Intl Portfolio Euro Equity 104.42 -13.28 -43.37 -24.64 25.43 28.25 23.41 -17.27 -5.5
Pioneer Investments GP EuropeanEquity C 20.78 -7.39 -36.6 -22.19 19.84 26.63 21.71 -14.09 -4.89 SSgA EMU Index Equity Fund P 236.51 -13.38 -45.34 -23.45 24.63 28.99 23.92 -18.24 -5.2
Mirabaud Equities High Alpha Pan Europ A Cap EUR 60.98 -7.42 -31.89 16.96 21.47 -12.02 Swisscanto (CH) Equity Fund Euroland A 152.81 -13.41 -47.1 -27.07 24.68 31.32 25.68 -19.12 -6.12
BGF European Enhanced Equity Yield Fd A2 EUR 19.41 -7.53 -34.03 18.85 25.42 -12.95 SLF (F) Equity Euro Zone Minimum Volatility EUR P 0.4 -13.64 19.24
ComStage ETF MSCI Europe Large Cap TRN I 36.03 -7.6 19.21 ComStage ETF MSCI EMU TRN I 468.14 -13.67 24.48
SGAM Fund Equities Europe Expansion A C 1.11 -7.6 -40.65 18.82 25.89 -15.96 Amundi Funds Select Euro AE C 7.12 -13.68 23.93
Amundi Funds Select Europe AE C 4.41 -7.63 19 Lyxor ETF MSCI EMU 615.43 -13.68 -45.9 -23.31 24.36 28.75 23.71 -18.52 -5.17
UBS (Lux) Eq S - European Quantitative (EUR) P-acc 2.58 -7.75 -41.29 19.87 25.52 -16.27 UBS-ETF MSCI EMU A 215.73 -13.7 24.6
Pioneer Funds Core European Equity E 911.4 -7.86 -33.09 -21.11 19.28 23.12 19.47 -12.54 -4.63 Pictet-Euroland Index-P EUR 36.87 -13.74 -45.77 24.8 29.1 -18.45
Vontobel Fund Gl Responsibility European Eq B EUR 3.09 -7.96 15.55 Dexia Quant Equities EMU C Cap 173.15 -13.9 -47.59 24.44 28.82 -19.37
Mi-Fonds (CH) - EuropeStock A 19.68 -7.97 -39.78 21.1 26.84 -15.55 DJD IndexTracker PLUS - DJ Euro Stoxx 50® Index 38.22 -13.99 -37.92 -19.09 20.44 24.63 19.67 -14.69 -4.15
HSBC GIF European Equity AD EUR 137.04 -7.99 -40.77 -25.48 21.02 26.72 22.03 -16.02 -5.71 Schroder ISF EURO Equity A Acc 931 -14.08 -44.4 -26.97 24.9 29.96 24.57 -17.77 -6.09
Petercam Equities Europe Recovery Cap 10.7 -8.03 -48.65 -31.74 28.08 40.22 33.24 -19.92 -7.35 LuxTopic - Aktien Europa 81.06 -14.16 -29.75 0.5 16.55 23.29 18.87 -11.1 0.1
Amundi Funds Gems Europe AE C 45.61 -8.04 -42.28 19.63 25.53 -16.74 SGAM Fund Equities Euroland Value AC 5.16 -14.22 -44.83 -26.36 26.26 28.34 23.5 -17.98 -5.94
Dexia Quant Equities Europe C Cap 847.76 -8.11 -40.94 -28.43 19.26 25.35 21.24 -16.1 -6.47 SGAM Fund Equities Euroland AC 14.5 -14.32 -51.91 -38.43 25.13 28.59 23.65 -21.65 -9.24
Reyl (Lux) GF Europe Low Vol (EUR) B 4.26 -8.11 11.93 Elan Euro Valeurs C 613.48 -14.33 -27.34 -8.4 27.74 28.39 22.68 -10.1 -1.74
SSgA Europe Alpha Equity Fund P 98.18 -8.15 -40.67 -25.11 21 27.4 22.71 -15.97 -5.62 Schroder ISF EURO Dynamic Growth A Acc 100.26 -14.54 -46.96 -31.94 27 30.64 25.24 -19.05 -7.41
M&G European Strategic Value A Inc 143.14 -8.16 22.55 Oddo Cibles & Leaders A 79.68 -14.66 -41.71 -28.33 27.61 34.39 28.01 -16.47 -6.45
IAM - European Equity Fund 246.45 -8.21 -38.14 -14.63 16.76 22.72 18.98 -14.79 -3.11 HSBC GIF Euroland Equity AC EUR 1181.14 -14.83 -42.14 27.18 32.47 -16.67
GAM Star European Equity EUR Acc 167.68 -8.25 -38.57 -18.4 19.14 23.73 20 -14.99 -3.98 Templeton Euroland A (acc) EUR 128.76 -14.87 -49.85 -36.25 22.29 26.71 22.39 -20.55 -8.61
F&C European Equity A 51.11 -8.28 -52.02 -38.44 18.62 30.27 25.08 -21.71 -9.25 Parvest Equity Euro C 157.93 -15.01 -49.75 -30.56 22.99 28.98 24 -20.5 -7.03
Schroder ISF European Equity Alpha A Acc 385.13 -8.39 -36.89 -19.18 21.55 28.61 23.42 -14.22 -4.17 Mirabaud Euro Actions C 176.77 -15.19 -39.33 -21.01 24.43 25.12 21.15 -15.35 -4.61
BNP Paribas L1 Opportunities Europe C C 17.94 -8.41 -52.18 -38.32 20.62 32.6 26.7 -21.8 -9.21 Gateway Euro Equities Fd R/A (EUR) 14.14 -15.22 16.52
IFP Quanteviour European Equitites (EUR) A 19.63 -8.42 -36.72 28.51 32.04 -14.15 CS ETF (Lux) on MSCI EMU Large Cap 782.04 -15.28 -46.04 -24.05 24.69 28.79 23.75 -18.59 -5.35
SAM Sustainable Europe Active Fund B 20.64 -8.42 -38.79 -18.82 19.43 25.97 21.52 -15.1 -4.08 iShares FTSEurofirst 80 EUR 75.68 -15.56 -45.53 -23.35 25.07 29.12 23.93 -18.33 -5.18
Generali IS Futur D CAP 0.42 -8.47 20.87 Amundi Funds Euro Quant AE C 53.96 -15.69 -49.51 -31.79 24.31 28.76 23.99 -20.37 -7.37
JPM Highbridge Europe STEEP A Acc EUR 49.59 -8.5 27.66 Dexia Equities L EMU C Cap 168.89 -15.85 -49.98 23.26 28.69 -20.62
ING (L) Invest European Equity P Cap 169.53 -8.5 -36 -21.7 20.07 28.12 22.79 -13.82 -4.77 Schroder ISF EURO Active Value A Acc 126.22 -15.94 -53.46 -38.04 25.64 33.29 27.27 -22.51 -9.13
UniEuropa -net- 541.19 -8.52 -40.58 -23.17 20.62 26.13 21.6 -15.93 -5.14 Swiss Life Funds (LUX) Eq Euro Zone R 87.9 -16.02 -46.72 -30.43 23.52 27.77 22.95 -18.93 -7
AMC Pro Europe Equity A 228.52 -8.63 -40.28 -21.34 22.49 28.03 23.04 -15.79 -4.69 HSBC GIF Euroland Growth M1C EUR 135.64 -16.32 -45.55 -26.58 25.79 30.42 25.21 -18.34 -5.99
Saint-Honore Europe SRI A 35.82 -8.67 20.22 UIS Sycomore European Select R 0 -16.44 23.96
SAM Sustainable Europe Fund B 0.1 -8.71 -38.26 19.5 24.47 -14.85 ING (L) Invest Euro High Dividend P Cap 674.45 -16.72 -40.43 -24.8 24.28 27 22.19 -15.86 -5.54
Dexia Equities L Europe C Cap 914.79 -8.77 -41.81 -24.82 18.78 25.45 21.2 -16.51 -5.55 Lyxor ETF MSCI EMU Value 164.78 -17.02 -48.37 -29.82 26.45 31.78 26.12 -19.78 -6.84
Schroder ISF European Equity Yield A Acc 72.55 -8.91 -41.44 -31.87 17.19 23.85 20.05 -16.34 -7.39 UBS-ETF MSCI EMU Value A 145.59 -17.08 26.8
CCR Valeur R 99.51 -8.94 -41.66 -25.64 26.52 26.54 22.34 -16.44 -5.75 ComStage ETF DJ EURO STOXX 50® TR 339.02 -17.24 25.78
Julius Baer EF Europe Growth-EUR B 52.35 -8.96 -33.72 18.26 24.3 -12.81 db x-trackers EURO STOXX 50 ETF 1D 2766.5 -17.34 -45.77 25.83 29.18 -18.45
Parvest Equity Europe Alpha C 631.34 -9 -43.84 -24.46 18.24 25.95 21.54 -17.49 -5.45 iShares Euro STOXX 50 EUR 3798.08 -17.55 -46.47 -26.3 25.87 29.19 23.94 -18.81 -5.92
Lyxor ETF Stoxx Europe Select Dividend 30 179 -9.02 -54.44 16.31 27.21 -23.05 iShares EURO STOXX 50 (DE) 4622.1 -17.6 -45.77 -24.66 25.65 28.93 23.73 -18.45 -5.51
CS SICAV One (Lux) European Equity Dividend Plus B 118.01 -9.12 18.21 Allianz RCM Best Styles Euroland - AT - EUR 62.79 -17.61 -45.43 26.79 30.23 -18.28
Natixis Impact Europe Equities Fd R/A(EUR) 18.66 -9.19 20.28 UniEuroSTOXX 50 A 2103.1 -17.63 -47.04 -27.37 25.57 28.73 23.61 -19.09 -6.2
Robeco European Conservative Equities B EUR 63.34 -9.44 -34.42 19.31 19.94 -13.12 UBS (Lux) Eq Fd - Euro Countries (EUR) P-acc 1423.67 -17.67 -48.93 -29.88 24.77 30.03 24.65 -20.07 -6.85
CIF European Growth And Income Fund X EUR 64.64 -9.49 -37.07 -15.41 20.04 27.57 22.57 -14.31 -3.29 UBS (Lux) Eq Fd - EURO STOXX 50 advanced P-acc 143.48 -17.67 -46.96 -27.39 25.78 29.05 23.8 -19.05 -6.2
Petercam Equities Europe Dividend Cap 399.86 -9.67 -46.82 -28.56 19.91 25.42 21.39 -18.98 -6.51 Amundi ETF EURO STOXX 50 C 566.5 -17.82 25.75
Templeton European A (acc) EUR 148.98 -9.67 -43.86 -32.58 20.13 24.89 20.9 -17.51 -7.58 Lyxor ETF Euro Stoxx 50 A 7365.81 -17.91 -45.82 -25.91 25.42 28.54 23.71 -18.47 -5.82
LO Funds - Europe P A 202.26 -9.71 -39.09 -22.08 22.1 28.75 23.92 -15.23 -4.87 UBS-ETF Euro STOXX 50 A 914.72 -18.05 -46.87 -26.88 25.74 29.13 23.9 -19 -6.07
BNP Paribas L1 Sustainable Equity Europe C C 11.3 -9.85 -45.75 -31.39 19.85 26.77 22.19 -18.44 -7.26 Fidelity Funds - Euro Stoxx 50TM A-GBP 282.83 -18.2 -47.46 -28.59 25.02 28.9 23.71 -19.31 -6.51
Edmond de Rothschild Europe Value A 14.63 -9.87 -34.64 -20.42 18.35 20.93 17.82 -13.21 -4.47 UBS (Lux) Eq Fd - EURO STOXX 50 (EUR) P-acc 581.51 -19.07 -48.34 -28.5 25.74 29.82 24.48 -19.76 -6.49
Europe Rendement C 659.64 -9.95 -28.93 -11.86 17.87 20.37 17.16 -10.76 -2.49 Harewood Covered European Equity A 255.29 -19.46 -29.3 19.34 19.7 -10.91
Brandes European Equities EUR A 83.3 -10.04 -40.75 -29 22.48 29.01 23.79 -16.01 -6.62 Dexia Equities L Euro 50 C Cap 256.07 -19.66 -52.35 -36.78 26.83 29.45 24.24 -21.89 -8.76
Parvest Sustainable Equity Europe C 51.69 -10.21 -39.61 21.21 25.78 -15.48 iShares EURO STOXX Total Market Value Large EUR 55.05 -23.15 -51.61 -28.1 27.94 32.1 26.57 -21.49 -6.39
Elite Strategic Europe FoF 8.66 -10.25 20 Moyenne du secteur -12.62 -45.6 -27.34 23.79 28.65 23.62 -18.37 -6.19
Schroder ISF European Dividend Maximiser A Acc 19.2 -10.25 -39.52 16.25 22.2 -15.43 EURO STOXX 50 NR EUR -18.07 -46.86 -26.81 25.84 29.14 23.91 -19 -6.05
Parvest Flexible Equity Europe CC 392.18 -10.35 17.41
Invesco Pan European Equity Income A Acc 5.53 -10.43 -40.02 16.66 22.84 -15.67 ACTIONS SUISSES
ING (L) Invest European Sector Allocation P Cap 94.76 -10.44 -41.02 -25.63 19.96 28.18 22.89 -16.14 -5.75 BB Entrepreneur Switzerland 38.09 24.91 -2.99 13.54 20.92 -1.01
AllianceBernstein-European Value Portfolio A EUR 157.7 -10.47 -46.9 -33.91 23.33 28.58 23.78 -19.02 -7.95 SVM Value Fund 31.16 24.49 -0.04 22.12 10.72 19.83 16.3 -0.01 4.08
UBS (Lux) KSS-European Core Equities (EUR) P-acc 261.61 -10.6 -38.15 -27.8 20.29 26.05 21.47 -14.8 -6.31 B & P Vision - Q-Selection Switzerland 8.88 21.07 -17.26 9.86 12.34 20.35 17.65 -6.12 1.9
Novara Aquilone Sicav - Value Equity Europe R 7.96 -10.62 -44.59 -28.91 18.61 25.69 21.42 -17.87 -6.6 Swiss Equity Discovery Fund (CHF) 13.51 19.25 16.47
ING (L) Invest Europe High Dividend P Cap 399.63 -10.74 -39.29 -26.01 18.23 24.4 20.29 -15.33 -5.85 Swiss Rock Aktien Schweiz 45.49 16.24 10.75
Fidelity Funds - European Larger Cos A EUR 87.29 -10.82 -40.21 -25.22 19.03 23.1 19.53 -15.75 -5.65 EFG Equity Funds Switzerland 14.98 15.76 -14.26 4.07 11.38 19.85 17 -5 0.8
First Private Europa Aktien ULM A 488.73 -10.84 -45.63 -40.28 22.21 26.84 22.91 -18.38 -9.8 Quantus Top of Class of Swiss Equity Funds 21.85 14.75 -13.9 7.39 10.43 18.25 15.87 -4.87 1.44
AMC Pro VMS Europe A 0.93 -10.85 22.16 SVA-Swiss-Value 18.82 14.32 -6.18 15.46 10.92 -2.1
Swisscanto (LU) Eq Fd Top Dividend Europe B 141.61 -10.93 -39.8 -22.33 19.59 28.3 23.19 -15.56 -4.93 Schroder ISF Swiss Equity Opportunities A Acc 49.27 12.35 -17.89 13.53 12.03 22.34 19.4 -6.36 2.57
Balius Sector Rotation Fund - Europe B 1.15 -10.99 22.23 PriFund Swiss Equities A CHF 55.36 11.28 -18.05 -0.32 8.69 17.4 15.44 -6.42 -0.06
OekoWorld OekoVision Europe C 7.64 -10.99 -52.67 18.49 29.21 -22.07 DWS Zuerich Invest Aktien Schweiz 350.77 10.53 -19.79 18.2 12.56 22.65 19.4 -7.09 3.4
Henderson HF Pan European Alpha A2 EUR 187.92 -11.05 -19.69 18.19 22.37 -7.05 Swiss Opportunity Fund 60.58 10 -11.29 17.58 8.75 18.96 15.95 -3.92 3.29
KBC Equity (L)-Europe 76.98 -11.1 -46.29 -35.17 20.48 27.4 22.62 -18.72 -8.3 UBAM Swiss Equity A Cap 128.41 9.96 -15.6 5.63 12.15 17.73 15.4 -5.5 1.1
AllianceBernstein-European Strategic Val Pf A EUR 14.55 -11.24 -51.44 23.83 29.44 -21.4 IC Schweiz Performer 5.72 9.65 -22.43 -4.62 9.63 17.69 15.55 -8.12 -0.94
Falcon European Equity Fund T 43.68 -11.27 -38.96 -21.13 20.06 26.83 22.44 -15.17 -4.64 Allianz RCM Fonds Schweiz - A - EUR 78.42 9.54 -16.17 3.77 12.12 21.79 18.33 -5.71 0.74
Parvest Equity Europe Value C 88.81 -11.35 -49.25 -36.6 23.56 28.96 24.04 -20.24 -8.71 AXA WF Framlington Switzerland AC CHF 345.51 9.34 -11.05 9.99 10.89 17.89 15.53 -3.83 1.92
Kapitalfonds LK Aktien Europa - Unterfonds G 56.46 -11.36 -36.9 -19.96 18.49 26.43 21.52 -14.23 -4.36 Quality Switzerland Equity Fund B 6.44 9.02 -18.77 9.79 10.02 20.55 17.75 -6.69 1.88
Leonardo Invest - Miura B 82.06 -11.43 14.16 DWS Aktien Schweiz 638.94 8.97 -21.23 11.98 22.48 -7.65
iShares FTSEurofirst 100 EUR 97.62 -11.5 -41.17 -23.19 21.73 26.31 21.66 -16.21 -5.14 Swissquote Quant - Swiss Equities CHF A 9.82 8.96 7.47
KBL Richelieu Europe 101.44 -11.53 -39.03 -28.09 18.59 23.47 19.43 -15.2 -6.38 M&C Swiss Equity Essentials Klasse P 7.49 8.92 -22.62 13.02 23.43 -8.19
JPM Europe Strategic Value A Dist EUR 1591.4 -11.6 -46.44 -35.92 24.74 31.52 25.91 -18.79 -8.52 Mi-Fonds (Lux) - SwissStock B 91.62 7.9 -18.01 -2.45 11.89 21.11 17.93 -6.4 -0.5
SGAM Fund Equities Europe Environment A 1.78 -11.65 16.08 VP Bank Fund Selection Aktien Schweiz B 11.05 7.31 -19.58 20.74 11.2 18.54 16.89 -7.01 3.84
BNY Mellon Pan European Equity A EUR 45.08 -11.67 -38.52 -17 17.47 25.18 21.05 -14.97 -3.66 Raiffeisen Futura Swiss Stock 366.2 7.18 -18.68 22.52 10.14 23.68 20.67 -6.66 4.15
Selection Action Rendement 28.06 -11.71 -52.97 -38.33 18.72 25.91 22.01 -22.23 -9.22 Schroder ISF Swiss Equity A Acc 202.16 6.93 -22.12 -5.87 12.7 21.79 18.39 -8 -1.2
Pioneer Funds European Equity Value E No Dis 247.89 -11.75 22.41 Coutts Equator Swiss Equity Prgm Series 2 148.92 5.99 -18.66 3.65 11.03 20.06 17.15 -6.65 0.72
Cazenove Pan Europe B Dis EUR 318.21 -11.81 -34.84 -13.25 18.44 23.06 19.3 -13.31 -2.8 Hyposwiss (Lux) Fund - Schweiz (CHF) B 86.86 5.75 -18.44 0.91 12.47 20.07 17.07 -6.57 0.18
Parvest Equity High Dividend Europe C 925.24 -11.97 -39.35 -22.11 17.87 23.03 19.42 -15.35 -4.87 Vontobel Fund Global Respons Swiss Eq A 110.44 5.65 10.24
M&G Pan European Dividend A Inc GBP 33.3 -12.01 21.34 Helvetia Growth Fund T 10.69 5.38 -17.45 10.93 20.55 -6.19
OFI Cible A C 13.66 -12.07 -40.08 -26.58 22.13 27.59 23.1 -15.69 -5.99 Raiffeisen Fonds - SwissAc B 385.86 4.9 -21.47 2.05 11.92 18.96 16.81 -7.74 0.41
Garance 13.57 -12.23 -34.85 17.41 20.06 -13.31 Conning Swiss Equity Cap 57.49 4.84 -20.86 6.4 12.2 20.61 17.73 -7.5 1.25
BGF European Value Fund A2 EUR 163.75 -12.44 -41.6 -24.84 24.2 30.57 24.95 -16.41 -5.55 IAM - Swiss Equity Fund 254.63 4.67 -22.65 -9.77 7.52 16.44 14.17 -8.2 -2.04
Tower European Equity EUR 4.75 -12.44 -43.32 -26.54 20.69 27.5 22.73 -17.24 -5.98 BSI-Multinvest - Swiss Stocks A 40 4.6 -17.91 1.13 11.17 17.96 15.48 -6.37 0.23
Centifolia Europe C 189.99 -12.6 -32.84 -14.61 18.55 21.7 17.91 -12.43 -3.11 PIGUET FUND - Actions Suisses 9.83 4.54 9.32
iShares STOXX Europe 50 (DE) 501.76 -12.6 -40.9 -27.04 19.4 24.8 20.44 -16.08 -6.11 ZKB Fonds Aktien Schweiz 217.16 4.54 -14.84 -1.02 10.3 17.87 15.33 -5.21 -0.2
iShares STOXX 50 EUR 903.84 -12.63 -40.97 -27.12 19.43 25.07 20.64 -16.11 -6.13 Amundi Funds Switzerland AC C 7.75 4.53 -24.68 -9.39 12.04 19.5 16.89 -9.02 -1.95
Elan Selection Europe 98.66 -12.84 -27.88 -8.37 25.15 26.66 21.44 -10.32 -1.73 Unigest-Swiss Minimum Variance 29.91 4.39 -17.94 7.37 8.84 18.11 15.86 -6.38 1.43
Popso Investment Fd Sicav - European Equity 57.64 -12.88 -40.45 -25.99 23.72 27.86 22.6 -15.87 -5.84 OP Swiss Opportunity 31.84 4.23 -21.27 6.65 11.94 20.19 17.18 -7.66 1.3
Dexia Equities L Europe High Dividend C Cap 385.17 -13.04 -39.42 21.03 26.62 -15.38 Clariden Leu (CH) Swiss Equity Fund 105.76 4.14 -22.62 -4.25 10.14 16.7 14.81 -8.19 -0.87
SGAM Fund Equities Europe Opportunities AC 9.71 -13.07 -45.48 -32.52 21.44 29.56 24.34 -18.31 -7.56 Vontobel Fund Swiss Stars Eq B CHF 50.41 4.06 -23.61 -1.44 11.94 19.11 16.9 -8.59 -0.29
Metropole Frontiere Europe 199.59 -13.08 -47.78 -20.45 29.38 36.13 29.6 -19.47 -4.47 Vitruvius Swiss Equity B CHF 17.96 3.98 -15.68 3.75 9.93 16.12 14.28 -5.53 0.74
Aviva Investors Pan European Equity A 155.29 -13.47 -29.78 18.37 20.91 -11.11 Swisscanto (CH) Equity Fund Value Switzerland A 53.55 3.76 -14.5 -6.06 10.68 17.46 14.89 -5.09 -1.24
Willerequity Europe 27.35 -13.55 -46 -36.18 20.1 21.9 18.54 -18.57 -8.59 Sarasin Sustainable Equity Switzerland 436.51 3.71 -19.88 -7.62 9.44 17.65 15.19 -7.12 -1.57
M&G European Special Situations A Inc 58.34 -13.73 26.55 Skandia Swiss Equity A1 70.07 3.65 -15.77 0.51 11.78 21.5 18.05 -5.56 0.1
BNP Paribas L1 Equity High Dividend Europe C C 182.1 -13.91 -48.03 20.47 25.61 -19.6 CS ETF (CH) on SLI® 586.53 3.6 -15.93 11.28 20.67 -5.62
FBG Europe Equity 28.45 -14.38 -46.12 -38.42 20.51 27 22.58 -18.63 -9.24 AMC Pro Active Swiss A 52.39 3.57 -26.04 8.73 16.97 -9.57
JPM Europe Dynamic Mega Cap A Acc EUR 81.97 -14.43 -45.52 -27.24 19.05 26.05 21.78 -18.33 -6.16 Parvest Equity Switzerland C 66.03 3.5 -25.05 -5.12 11.2 20.07 17.18 -9.16 -1.05
AZ Fund 1 European Trend A AZ FUND 146.09 -14.46 -50.12 -41.58 20.91 25.89 21.24 -20.69 -10.19 Credit Suisse Equity (CH) Swissac B 189.99 3.04 -18.51 -0.83 10.22 17.86 15.61 -6.6 -0.17
Orion SICAV - Actions Europe 49.75 -14.47 -33.31 -20.08 12.73 19.24 16.51 -12.63 -4.38 VF (CH) - Valiant Aktien Schweiz P 126.27 2.98 -16.83 10.03 17.16 -5.96
KBL EPB Equity Fund-Selected Equities Europe 53.01 -14.58 21.85 LO Swiss Leaders P 259.54 2.96 -18.6 -3.99 9.63 18.27 15.6 -6.63 -0.81
Performance Responsable 1.27 -15.35 -59.49 19.53 27.25 -26.01 UBS-ETF SLI Swiss Leader Index® 148.77 2.92 -16.34 11.65 20.7 -5.77
Julius Baer EF Europe Leading-EUR B 60.76 -16.04 -44.57 -32.33 19.48 25.64 21.44 -17.86 -7.51 Fidelity Funds - Switzerland A-CHF 497.86 2.89 -21.74 -3.21 11.74 19.26 16.4 -7.85 -0.65
KBL EPB Equity Fund-Best Dividend Euro 42.85 -16.17 23.42 Aquila Intl Fund-Corby Swiss Equity (CHF) 15.55 2.87 -18.92 3.51 13.92 20.52 18.11 -6.75 0.69
Dexia Equities L Europe Value C Cap 13.56 -16.22 -48.1 24.21 28.96 -19.64 Lloyds TSB Intl Portfolio Swiss Equity 9.25 2.68 -22.5 -6.08 11.76 19.91 17.25 -8.14 -1.25
Santander European Dividend A 27.17 -16.49 -45.69 -33.77 21.06 25.67 21.47 -18.41 -7.91 Pictet-Ethos (CH)-Swiss Sustainable Equities-P 162.88 2.64 -20.98 -4.11 9.46 18.06 15.6 -7.55 -0.84
Swiss Life Funds (LUX) Eq Europe R 1.67 -16.93 24.5 PF(CH)-Swiss Market Tracker-P 623.53 2.58 -17.28 -0.89 10.12 17.44 15.04 -6.13 -0.18
CB - Accent (Lux) European Equity Fund B 16.28 -18.34 -50.98 -34.41 25.04 28.68 23.47 -21.15 -8.09 db x-trackers SLI ETF 30.99 2.56 11.36
Base Investments Sicav Equities Europe 14.22 -18.68 -48.78 -37.37 25.01 29.39 23.94 -19.99 -8.93 Altinea Swiss Equity Fund 12.53 2.4 12.04
Griffin European Opportunities Class A 70.05 -18.81 -48.82 -38.57 12.03 18.09 16.2 -20.01 -9.29 Julius Baer EF Swiss-CHF B 234.47 2.4 -17 -0.43 11.81 19.62 16.62 -6.02 -0.09
Le Temps Mercredi 2 février 2011 Fonds de placement 25

CLASSEMENTS
Actifs nets Performance totale % Volatilité annualisée % Perf. annualisée % Actifs nets Performance totale % Volatilité annualisée % Perf. annualisée %
Nom mios francs 2010 3 ans 5 ans 2010 3 ans 5 ans 3 ans 5 ans Nom mios francs 2010 3 ans 5 ans 2010 3 ans 5 ans 3 ans 5 ans

Swisscanto (CH) SPI® Index Fund A 608.81 2.39 -17.38 9.98 17.44 -6.17 Performa Fund - US Equities 48.01 4.67 -37.97 -32.25 21.36 25.62 21.24 -14.72 -7.49
PostFinance Fonds Suisse 115.24 2.38 -17.79 -4.48 10.13 17.34 14.95 -6.32 -0.91 PriFund USA Equities A USD 116.95 4.65 -30.35 -27.92 15.9 22.75 19.04 -11.36 -6.34
BCGE Synchrony Swiss Equity 72.48 2.36 -17.54 -1.52 10.01 17.31 14.95 -6.23 -0.31 Popso Investment Fd Sicav - USA Equity 27.04 4.51 -29.46 -24.65 19.67 22.58 18.61 -10.98 -5.5
AMC Pro Swiss Equity A 122.19 2.31 -21.67 -9.18 10.22 17.85 15.33 -7.82 -1.91 Quality USA Equity Fund B 11.27 4.5 -14.25 -12.75 19.17 23.17 19.1 -4.99 -2.69
UBS (CH) Equity Fund - UBS 100 Advanced P 207.3 2.23 -17.97 -3.16 10.19 17.35 14.96 -6.39 -0.64 Swisscanto (LU) Eq Fd Selection North America B 70.1 4.45 -15.55 -14.73 20.4 24.19 20.24 -5.48 -3.14
Pictet (CH)-Swiss Equities-P 279.88 2.07 -17.68 0.18 10.33 18.87 16.17 -6.28 0.04 Vanguard US Fundamental Value USD 50.66 4.37 -28.84 -37.52 22.62 30.25 25.09 -10.72 -8.98
UBS 100 Index-Fund Switzerland 2427.77 2.07 -17.74 -2.49 10.19 17.49 15.07 -6.3 -0.5 Schroder ISF QEP US Core C Acc 37.49 4.32 -23.89 -22.26 18.52 23.04 19.09 -8.7 -4.91
VP Bank Aktienfonds Schweiz B 52.7 2.02 -20.18 -8.15 10.9 19.55 16.66 -7.24 -1.69 LMS US Equity A Cap (EUR) 11.03 4.23 -31.68 -35.66 19.09 23.48 19.59 -11.93 -8.44
FORTUNA Equity Fund Switzerland 242.52 1.96 -19.06 -3.32 10.06 17.18 14.88 -6.81 -0.67 SGAM Fund Equities US Multi Strategies AC 653.73 4.18 -29.71 -34.07 20.9 26.32 21.46 -11.09 -7.99
Swisscanto (CH) Equity Fund Switzerland 728.89 1.93 -18.51 -7.49 10.3 17.59 15.06 -6.6 -1.54 AMC Pro VMS US A 1.76 4.15 18.42
CIC CH Fund - Action Swiss CHF B 26.4 1.88 -21.21 -9.92 11.29 19.38 16.41 -7.64 -2.07 Loomis Sayles US Research Fund R/A(EUR) 0.06 4.09 -27.56 -24.4 19.56 22.02 18.76 -10.19 -5.44
RFP Swiss Equity Plus A 7.35 1.81 -19.77 -14 10.96 19.17 16.27 -7.08 -2.97 Nordea 1 - North American Growth Fund BP USD 234.55 4.09 -18.24 -22.45 18.77 28.79 23.25 -6.49 -4.96
Mi-Fonds (CH) - SwissStock A 11.51 1.78 -18.75 10.39 17.22 -6.69 Brandes US Equities USD A 35.76 3.95 -44.12 -48.88 20.26 32.46 27.1 -17.63 -12.56
UBS (CH) Equity Fund - Switzerland P 1034.18 1.73 -17.31 -4.13 10.57 17.39 14.98 -6.14 -0.84 Threadneedle American C1 2161.43 3.92 -21.84 -14.27 19.82 23.69 19.88 -7.89 -3.03
LLB Aktien Schweiz (CHF) 191.43 1.62 -19.14 -6.34 10.94 19.1 16.57 -6.83 -1.3 Jyske Invest US Equities 23.67 3.86 -34.67 -25.57 18.66 24.36 20.52 -13.23 -5.74
Credit Suisse Equity (CH) Swiss Blue Chips B 1305.41 1.51 -21.71 -8.55 9.93 17.65 15.3 -7.83 -1.77 Credit Suisse Equity (Lux) USA Value B 119.69 3.85 -16.28 -15.02 26.65 32.89 26.34 -5.75 -3.2
Popso Investment Fd Sicav - Swiss Equity 32.76 1.41 -24.41 -12.05 13.93 20.4 17.03 -8.91 -2.54 AKB Aktien USA Top Sector I 35.64 3.78 20.52
Baloise F Invest (Lux) - BFI SwissStock (CHF) R 19 1.36 -24.56 -13.73 10.06 19.4 16.5 -8.97 -2.91 Julius Baer EF US Value-USD B 32.83 3.75 -31.67 -26.63 22.45 23.61 19.67 -11.92 -6.01
CB - Accent (Lux) Swiss Equity Fund B 22.55 1.35 -21.12 -11.96 10.57 19.53 16.16 -7.6 -2.52 Legg Mason ClearBridge US Fundmtl Val A Dis A USD 56.65 3.67 -24.79 21.32 23.75 -9.06
Amundi ETF MSCI Switzerland 46.92 1.21 9.71 db x-trackers MSCI USA TRN INDEX ETF 1987.55 3.45 -25.48 19 22.9 -9.34
UBS-ETF SMI 865.5 0.88 -17.66 -4.83 9.9 17.11 14.76 -6.27 -0.99 Janus US Research A USD Acc 8.85 3.44 -27.31 -25.12 20.41 25.86 21.36 -10.09 -5.62
Falcon Swiss Equity Fund T 98.2 0.84 -19.09 -6.9 9.81 18.41 15.76 -6.82 -1.42 Skandia US Value A1 81.73 3.44 -32.94 -43.59 21.89 29.11 24.37 -12.47 -10.82
Vontobel Swiss Equities 55.47 0.82 -23.46 -3.73 10.09 17.61 15.78 -8.53 -0.76 Amundi Funds Index North America AE C 92.89 3.41 18.96
CS ETF (CH) on SMI® 3449.85 0.81 -17.87 -5.13 9.89 17.13 14.77 -6.35 -1.05 M&G North American Value A Inc 142.77 3.41 -29.77 -32.89 21.47 30.4 25.03 -11.11 -7.67
Dexia Equities L Switzerland C Cap 107.8 0.72 -21.06 -7.02 9.95 16.93 14.77 -7.58 -1.45 SGAM Fund Equities US Relative Value AC 157.39 3.4 -32.05 -35.81 22.12 27.48 22.51 -12.09 -8.49
Swiss Life Funds (CH) Equity Switzerland 80.51 0.65 -23.69 -14.84 9.75 17.63 15.08 -8.62 -3.16 Lyxor ETF MSCI USA A 545.08 3.39 -25.8 18.63 22.71 -9.47
AS Equities Fund - Flexibility Switzerland (CHF) 39.27 0.56 -10.59 9.46 13.38 -3.66 Capital at Work - American Equities at Work C USD 90.53 3.37 -21.28 -28.61 20.18 26.01 21.22 -7.67 -6.52
iShares SMI (DE) 128.37 0.44 -19.54 -7.7 10.01 17.01 14.65 -6.99 -1.59 iShares MSCI North America USD 1536.62 3.36 -24.89 18.91 23.08 -9.1
ComStage ETF SMI I 45.82 0.41 9.97 Altea Kraus Equity North America R 1.28 3.35 -32.73 -33.18 18.63 24.87 20.98 -12.38 -7.75
SSgA Switzerland Index Equity Fund CHF P 141.53 0.22 -19.73 -7.45 9.73 17.22 14.83 -7.07 -1.54 Vanguard US Futures USD 430.38 3.32 -25.76 -23.12 18.92 23.08 19.18 -9.45 -5.12
DJD IndexTracker PLUS - SMI 38.24 0.17 -17.08 -7.84 7.8 14.02 11.24 -6.05 -1.62 JPM Highbridge US STEEP A Acc USD 698.8 3.28 20.45
WinFund Equity-Index Switzerland 120.9 0.14 -19.49 -8.37 9.91 17.13 14.77 -6.97 -1.73 Amundi ETF MSCI USA 553.9 3.19 19.01
BSI-Multihelvetia A 130.6 0.04 -24.05 -11.13 11.22 18.31 15.81 -8.76 -2.33 Balius Sector Rotation Fund B 6.13 3.16 -37.95 19.1 26.72 -14.7
db x-trackers SMI ETF 458.6 -0.04 -18.89 9.92 17.06 -6.74 KBC Equity (L)-North America USD 32.05 3.15 -30.56 -31.05 19.97 23.3 19.33 -11.45 -7.17
Cancer Charity Support Fund Moderate 18.72 -0.3 6.51 UBS-ETF MSCI USA 1152.43 3.11 18.99
BO FUND II - Helveticus 34.61 -0.36 -22.47 10.89 17.65 -8.13 JPM US Value A Dist USD 318.5 3.1 -28.37 -25.2 15.56 22.82 19.05 -10.52 -5.64
BDG FUND Swiss Stocks 13.05 -1.4 -21.7 -12.14 10.48 16.88 14.59 -7.83 -2.56 AMC Pro Active US Equity A 36.17 3.05 -39.71 -41.14 21.41 25.86 22.14 -15.52 -10.06
LGT Equity Fund Switzerland (CHF) B 43.8 -1.54 -25.02 -12.74 10.73 17.56 15.06 -9.15 -2.69 iShares S&P 500 USD 7137.98 3.05 -26.08 -23.39 18.91 22.91 19.06 -9.58 -5.19
Maximum Return Fonds 13.93 -2.48 7.98 BNP Paribas L1 Equity High Dividend USA C C 24.72 3.03 -39.81 -36.34 15.38 23.61 20.04 -15.57 -8.64
Renta Portfolio 100.65 -2.81 5.17 Dexia Quant Equities USA C Cap 508.1 3.03 -33.06 -34.09 19.08 23.85 20.07 -12.52 -8
BBGI Equities Switzerland Behavioral Value 12.49 -2.89 7.82 BNP Paribas L1 Equity USA Growth C C 427.93 2.98 -14.03 -5.19 21.11 23.62 19.36 -4.92 -1.06
Mirabaud Fund Swiss Caps A 100.88 -3.11 -13.78 -1.78 8.28 13.95 12.53 -4.82 -0.36 ComStage ETF MSCI North America TRN I 108.83 2.98 19.05
Base Investments Sicav Equities Switzerland 7.45 -4.83 -35.57 -24.03 11.33 20.54 17.38 -13.63 -5.35 SGAM Fund Equities US Large Cap Growth AC 111.59 2.95 -28.73 -31.03 22.18 27.43 22.27 -10.68 -7.16
Moyenne du secteur 4.16 -17.93 -1.12 9.97 17.87 15.38 -6.37 -0.22 SGAM Fund Equities US Concentrated Core AC 1248.9 2.91 -20.91 -30.03 19.03 23.45 19.76 -7.52 -6.89
Swiss Performance Index TR 2.92 -16.39 0.84 10.15 17.49 15.08 -5.79 0.17 INTECH US Risk Managed Core A USD Acc 113.41 2.88 -28.67 -28.7 19.37 23.21 19.2 -10.65 -6.54
Swisscanto (CH) MSCI® USA Index Fund A 133.89 2.88 -26.51 19.01 22.86 -9.76
ACTIONS SUISSES, PETITES CAPITALISATIONS OYSTER US Value USD 175.56 2.82 20.78
SaraSelect 730.33 35.99 -16.18 41.85 12.41 26.26 22.28 -5.71 7.24 Vanguard US 500 Stock Index Inv USD 293.22 2.79 -26.6 -24.28 18.91 22.91 19.05 -9.79 -5.41
UBS (CH) Equity Fund - Small Caps Switzerland P 383.19 30.77 1.31 48.77 15 24.31 21.04 0.43 8.27 Fidelity Funds - American Growth A 274.63 2.77 -35.78 19.39 23.89 -13.72
LO Swiss Cap (ex-SMI) P 262.16 30.14 -9.68 44.96 12.01 25.61 21.84 -3.34 7.71 UBS (Lux) Eq S - USA Quantitative (USD) P-acc 3.1 2.75 -27.46 19.53 23.05 -10.15
Reichmuth Pilatus 83.31 29.11 -10.68 37.97 12.18 20.85 18.3 -3.7 6.65 EFG Equity Funds North America 19.19 2.71 -32.98 -30.86 20.64 24.66 20.51 -12.49 -7.11
Clariden Leu (CH) Swiss Small Cap Equity Fund 161.35 27.45 -15.87 40.19 13.62 26.43 23.04 -5.6 6.99 Pictet-USA Index-P USD 598.62 2.68 -26.73 -24.15 18.94 22.91 19.06 -9.85 -5.38
Schroder ISF Swiss Small & Mid Cap Equity A Acc 133.01 26.55 -6.86 46.2 14.58 26.58 23.13 -2.34 7.89 SSgA US Index Equity Fund P 415.1 2.66 -26.59 -24.31 18.99 22.84 19 -9.79 -5.42
BGF Swiss Small & MidCap Opportunities Fund A2 CHF 640.79 24.66 13.48 Vontobel Fund US Eq B USD 119.76 2.66 -31.28 -26.94 19.76 22.13 18.53 -11.76 -6.09
zCapital Swiss Small & Mid Cap Fund 224.64 23.38 10.96 Coutts Equator US Equity Index Prgm Srs 2 1093.4 2.65 -26.82 -26.22 18.92 22.89 19.06 -9.88 -5.9
Valartis Swiss Small & Mid Cap Selection Fund 38.94 21.71 7.71 47.93 14.88 26.71 22.1 2.51 8.15 BNP Paribas L1 Equity Best Selection USA C C 119.4 2.54 -29.96 -24.03 20.39 24.14 20.21 -11.19 -5.35
Credit Suisse Equity (CH) Sm&Mid Cap Switzerland B 131.18 21.36 -11.15 35.29 12.11 24.12 21.47 -3.87 6.23 Pioneer Funds US Pioneer Fund E No Dis EUR 1460.5 2.52 -25.36 -22.89 18.02 22.33 18.4 -9.29 -5.07
Swisscanto (CH) EF Small & Mid Caps Switzerland A 437.97 21.25 -6.69 43.58 12.37 22.6 20.02 -2.28 7.5 BSI-Multinvest - US Stocks A 161.92 2.51 -31.81 -34.84 16.63 22.3 18.85 -11.98 -8.21
Regiofonds Zuerichsee 78.66 21.24 -17.81 30.6 13.79 26.2 22.83 -6.33 5.48 ComStage ETF MSCI USA TRN I 212.29 2.43 19.14
UBS (CH) Equity Fund - Mid Caps Switzerland P 307.4 21.12 -7.49 35.33 12.72 23.94 20.49 -2.56 6.24 GAM Star US All Cap Equity USD Acc 4754.97 2.41 -16.53 21.27 25.55 -5.85
Falcon Swiss Small & Mid Caps Equity Fund T 7.84 20.78 -11.8 18.25 12.38 27.19 23.43 -4.1 3.41 Pioneer Funds US Research E 1050.72 2.4 -23.34 -19.52 17.93 21.75 18.1 -8.48 -4.25
LLB Aktien Regio Bodensee (CHF) 69.84 20.66 -19.51 29.49 14.87 28.43 24.5 -6.98 5.3 Julius Baer EF US Leading-USD B 76.62 2.37 -26.05 -23.75 17.31 21.04 17.44 -9.57 -5.28
Vontobel Fund Swiss Small Companies A 437.15 20.66 -18.69 32.05 14.33 27 23.76 -6.66 5.72 MFS Meridian Funds US Research A1 USD 234.8 2.29 -25.35 -22.39 19.8 23.28 19.35 -9.29 -4.94
Julius Baer EF Swiss Small & Mid Cap-CHF B 127.7 20.1 -9.03 36.91 13.77 25.4 21.9 -3.11 6.48 ING (L) Invest US High Dividend P Cap 444.89 2.27 -21.58 -21.43 14.57 20.74 17.36 -7.79 -4.71
Mirabaud Fund Swiss Small and Mid Caps A 136.93 19.79 8.05 67.08 13.15 21.9 19.74 2.61 10.81 Henderson HF American Equity A2 USD 231.43 2.22 -32.28 -21.12 18.84 24.53 20.3 -12.18 -4.63
VF (CH) - Valiant Aktien Schweiz S&M Caps P 35.72 18.01 12.01 LGT Equity Fd North America Sector Trends (USD) B 38.81 2.22 -27.68 -27.71 21.66 23.76 19.75 -10.24 -6.28
PF(CH)-Swiss Mid-Small Cap-P 157.89 17.31 -3.64 49.98 14 24.93 21.52 -1.23 8.44 T Rowe US Blue Chip Equity A USD 68.72 2.21 -24.06 -21.7 20.83 26.28 21.49 -8.77 -4.78
RFP Small & Mid Caps Switzerland 91.97 17.03 -9.98 17.7 13.46 29.39 25.5 -3.44 3.31 Parworld Track North America CC 17.33 2.19 -27.65 18.62 23.04 -10.23
Vontobel Fund Swiss M&S Cap Eq B CHF 115.79 16.89 -16.77 24.74 13.89 24.4 21.55 -5.94 4.52 Templeton US Value A (acc) USD 14.34 2.13 -30.28 -34.97 22.24 27.51 22.82 -11.33 -8.25
CS ETF (CH) on SMIM® 1504.13 16.54 -10.38 34.72 12.15 23.36 20.73 -3.59 6.14 UNI-GLOBAL Minimum Variance US B1 385.3 2.1 15.26
Callander Fund Swiss Growth Mid Cap C1 9.38 16.13 -23.94 7.64 12.38 22.35 19.54 -8.72 1.48 VF (Lux) Valiant Aktien Nordamerika P 40.39 2.06 19.6
AMG Substanzwerte Schweiz A 250.77 12.42 2.23 65.09 8.01 16.21 14.19 0.74 10.55 JPM US Strategic Growth A Dist USD 25.63 2.03 -28.78 -25.98 19.47 24.01 20.46 -10.7 -5.84
Asselsa Small & Mid Caps Switzerland SRI 11.2 12.35 -23.44 -2.36 16.08 28.61 24.73 -8.52 -0.48 Parvest Equity USA Value C 102.45 2.02 -33.69 -44.99 23.08 30.02 24.99 -12.8 -11.27
3V Invest Swiss Small & Mid Cap 59.63 6.75 -31.57 -18.78 13.64 31.61 27.39 -11.88 -4.08 Vitruvius US Equity B USD 50.73 2.02 -29.71 -26.76 17.26 22.23 18.68 -11.09 -6.04
Commcept Swiss Mid & Small Caps Fund 4.08 -1.21 -20.24 6.01 15.68 21.54 20.15 -7.26 1.17 SGAM Fund Equities US Focused AC 40.68 1.96 20.98
Moyenne du secteur 21.49 -8.61 37.49 12.53 24.33 21.07 -2.95 6.58 Swisscanto (CH) Equity Fund North America A 253.66 1.95 -23.36 -20.63 19.9 23.69 19.74 -8.48 -4.52
Swiss Performance Index Small & Mid TR 20.06 -8 33.86 11.49 22.16 19.27 -2.74 6.01 BNP Paribas L1 Equity USA C C 1134.47 1.91 -30.81 -27.86 18.86 22.5 19 -11.55 -6.32
Franklin US Focus A (acc) USD 6.7 1.91 18.52
ACTIONS D'AMÉRIQUE DU NORD T Rowe US Large Cap Growth Equity A USD 506.33 1.9 -18.03 -20.47 20.94 27.08 22.14 -6.41 -4.48
Amundi ETF Leveraged MSCI USA Daily 13.55 21.76 29.89 UBS (Lux) Eq S - USA Growth (USD) P-acc 1028.32 1.89 -17.12 -14.32 19.46 23.85 20.32 -6.07 -3.04
Janus US All Cap Growth A USD Acc 311.69 16.38 -13.26 -4.28 19.71 30.71 25.11 -4.63 -0.87 MSMM US Equity B 87.45 1.88 -29.18 -25.66 19.52 24.37 20.19 -10.87 -5.76
Abrias - US Equity Value B (USD) 9.8 14.12 -11.79 19.62 32.96 -4.1 BNY Mellon S&P 500 Index Tracker A USD 281.2 1.87 -28.79 -27.8 18.92 22.87 19.03 -10.7 -6.31
Wells Fargo (LUX) WW US All Cap Growth A USD 7.32 12.15 20.31 Tower US Equity USD 4.89 1.83 18.59
UBAM Calamos US Equity Growth A 120.46 11.51 -26.46 -24.63 23.84 29.48 24.46 -9.74 -5.5 Schroder ISF US All Cap A Acc 21.13 1.76 -21.75 19.62 23.78 -7.85
Legg Mason ClearBridge US Aggr Growth A Dis A USD 66.6 11.34 -19 22.7 27.28 -6.78 UBS (CH) Equity Fund - USA Multi Strategy P 152.51 1.72 -26.85 -26.19 20.07 24.08 20.06 -9.9 -5.89
Melchior North American Opportunities USD A 6.21 10.63 -25.15 -20.78 25.04 26.66 22.14 -9.2 -4.55 DekaLux-USA TF 326.67 1.71 -31.75 -24.86 20.33 23.69 19.49 -11.96 -5.56
AllianceBernstein-US Thematic Rsrch Pf A USD 38.97 10.57 -25.95 -26.9 19.09 22.52 18.82 -9.53 -6.08 UBS (Lux) Eq Fd - USA Multi Strategy (USD) P-acc 223.26 1.64 -27.76 -27.17 20.02 24.04 20.03 -10.27 -6.14
GAM North American Growth Acc 138.31 10.15 -6.45 -19.35 25.22 24.02 20.07 -2.2 -4.21 CS ETF (IE) on MSCI USA Large Cap 106.78 1.63 18.57
Reyl (Lux) GF North American Equities (USD) B 73.79 9.96 -24.17 -23.95 22.94 23.86 20.39 -8.81 -5.33 LLB Aktien Nordamerika (USD) 177.55 1.61 -27.83 -28.75 19.77 22.68 19.13 -10.3 -6.55
Neuberger Berman Straus US Equity USD Adv Acc 3.36 9.8 -23.5 13.89 25.6 -8.54 Pinebridge Global Funds - US Focus Equity A 91.78 1.61 -19.81 19.56 22.59 -7.1
Clariden Leu (Lux) North America Equity Fund B 62.61 9.66 -29.22 -32.2 24.35 26.14 21.41 -10.88 -7.48 Finter Fund US Equities 5.95 1.53 -35.45 21.38 23.21 -13.58
Morgan Stanley US Growth A USD 349.05 9.15 -20.91 -16.04 21.54 29.33 24.65 -7.52 -3.44 PLEIADE North American Equities 6.94 1.52 -38.36 -44.53 12.07 23.49 19.87 -14.9 -11.12
Franklin US Opportunities A (acc) USD 1031.74 8.81 -17.23 -10.16 21.22 26.85 22.78 -6.11 -2.12 DWS (CH) - US Equities 143.16 1.51 -34.15 -31.54 18.83 22.65 18.78 -13 -7.3
Calamos Growth A USD Acc 89.6 8.2 -25.97 20.37 28.06 -9.54 Coutts Equator US Specialist Equity Prgm Srs 2 294.49 1.49 -32.13 18.28 23.88 -12.12
BNP Paribas L1 Opportunities USA C C 771.66 7.72 -8.98 15.68 15.99 22.84 19.05 -3.09 2.96 Base Investments Sicav Equities USA 18.64 1.48 -32.15 -25.78 18.55 22.28 18.81 -12.13 -5.79
PowerShares EQQQ 823.06 7.72 -11.73 -3.57 23.23 28.1 23.6 -4.07 -0.72 Robeco US Premium Equities D USD 2021.57 1.44 -15.13 -15.28 19.49 22.2 18.38 -5.32 -3.26
Gartmore SICAV US Opportunities EUR A 20.83 7.4 -31.2 -27.85 24.24 26.69 22.39 -11.72 -6.32 Legg Mason Capital Management Growth A Dis A USD 52.3 1.43 -49.49 -50.5 19.62 30.04 25.53 -20.36 -13.12
ComStage ETF Nasdaq-100® 108.28 6.94 23.37 Saint-Honore US Value & Yield C 990.54 1.42 -20.04 -20.72 18.8 25.93 21.11 -7.18 -4.54
AXA Framlington American Growth Acc 281.51 6.74 -21.67 -16.92 20.62 25.98 21.88 -7.82 -3.64 Lyxor ETF Dow Jones Industrial Average GBP 586.26 1.35 17.05
Skandia US All Cap Value A1 188.88 6.69 -26.11 -18.92 22.13 28.63 23.29 -9.59 -4.11 DWS Invest US Value Equities LC 47.88 1.32 -35.04 -31.82 17.75 23 19.13 -13.39 -7.37
Morgan Stanley US Advantage A USD 324.97 6.54 -6.99 -11.68 15.44 20.73 17.48 -2.39 -2.45 Fidelity Funds - America Fund A-USD 1712.58 1.29 -23.14 -24.31 20.79 23.89 19.89 -8.4 -5.42
BGF US Growth Fund A2 USD 346.42 6.26 -27.36 -28.27 21.96 25.14 21.12 -10.11 -6.43 Vontobel Fund US Value Eq B USD 169.79 1.26 -24.09 -30.89 13.4 18.38 15.62 -8.78 -7.12
Heritam Sicav-USA Growth Fund 12.63 6.14 -22.6 -20.06 16.54 26.54 21.75 -8.18 -4.38 BCGE Synchrony US Equity 47.72 1.21 -32.24 -34.35 18.19 24.26 19.99 -12.17 -8.07
Skandia US Capital Growth A1 202.44 6.08 -28.11 -25.55 23.05 24.72 20.74 -10.42 -5.73 Neptune US Opportunities A Acc GBP 906.54 1.21 -20.68 -0.36 18.79 23.89 20.31 -7.43 -0.07
Vanguard US Opportunities Inv USD 242.82 6.07 -8.26 6.55 22.06 25.57 21.44 -2.83 1.28 Martin Currie GF North American USD 80.78 1.19 19.64
M&G American A Inc 2915.39 5.98 -22.71 -15.43 20.7 25.09 20.84 -8.23 -3.3 VP Bank Aktienfonds Nordamerika B 17.89 1.18 -35.45 -40.34 20.65 22.62 18.95 -13.58 -9.82
AXA WF Framlington American Growth A USD 261.75 5.97 20.33 AXA Rosenberg US Equity Alpha B USD 183.63 1.16 -34.09 -32.02 20.31 22.91 19.18 -12.97 -7.43
Neuflize USA Opportunites USD AC 335.51 5.77 -14.12 3.33 15.71 20.61 17.09 -4.95 0.66 JPM US Select Equity A Acc USD 1489.68 1.13 -22.77 -15.9 19.81 23.1 19.44 -8.25 -3.4
LGT Multi Manager Equity North America (USD) B 262.75 5.57 -21.14 18.43 23.21 -7.61 UBP Multifunds - US Equity A 8.43 1.11 -31.49 -28.94 20.02 23.07 19.31 -11.84 -6.61
Clariden Leu (CH) US Quant Equity Fund A 19.3 5.56 -27.69 -26.21 24.87 24.55 20.12 -10.24 -5.9 Neuberger Berman US Large Cap Growth USD Adv Acc 314.17 1.02 -24.3 19.56 21.72 -8.86
Pioneer Funds US Research Growth E 89.4 5.52 18.87 AMC Pro US Equity A 316.55 1.01 -29.69 -27.75 18.79 22.77 18.9 -11.08 -6.29
Parvest Equity USA C 800.9 5.39 -27.82 -26.69 20.41 24.68 20.79 -10.3 -6.02 Schroder ISF US Large Cap A Acc 390.7 0.92 -25.16 -23.22 20.13 23.64 19.48 -9.21 -5.15
ING (L) Invest US Growth P Cap 78.29 5.24 -22.51 20.79 22.14 -8.15 Allianz RCM US Equity - C2 - USD 2155.2 0.85 -21.23 -15.6 18.09 25.66 20.94 -7.65 -3.34
Wells Fargo (LUX) WW US Large Cap Growth A USD 98.1 5.11 22.77 Gutzwiller One 81.47 0.8 -24.05 -27.72 20.77 26.53 21.54 -8.76 -6.29
Nordea 1 - North American Value Fund BP USD 421.5 4.71 -36.17 -41.94 24.57 36.1 29.43 -13.9 -10.3 JPM America Equity A Dist USD 310.95 0.8 -25.68 -23.71 19.72 23.28 19.67 -9.42 -5.27

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Friedrich Oelenhainz, «Portrait du futur Prince Alois I von Liechtenstein» (détail), 1776
© Collections du Prince de Liechtenstein, Vaduz – Vienne, LIECHTENSTEIN MUSEUM, Vienne. www.liechtensteinmuseum.at
26 Fonds de placement Le Temps Mercredi 2 février 2011

CLASSEMENTS
Actifs nets Performance totale % Volatilité annualisée % Perf. annualisée % Actifs nets Performance totale % Volatilité annualisée % Perf. annualisée %
Nom mios francs 2010 3 ans 5 ans 2010 3 ans 5 ans 3 ans 5 ans Nom mios francs 3 ans 5 ans 3 ans 5 ans 3 ans 5 ans

ING (L) Invest US Research Advantage P Cap 0.36 0.75 -35.18 18.47 22.8 -13.46 UBAM VP Value China Equity 21.72 1.55 -50.99 -13.76 16.83 41.95 35.6 -21.16 -2.92
UniNordamerika 307.49 0.73 -26.5 -17.53 19.73 22.44 19.08 -9.75 -3.78 Gartmore SICAV China Opportunities USD D1 9.04 1.51 17.83
Alger SICAV-The Alger American Asset Growth A 260.26 0.7 -26.88 -5.17 20.82 26.17 21.78 -9.91 -1.06 Schroder ISF Greater China A Acc 1498.67 1.07 -19.64 48.74 15.55 30.37 26.59 -7.03 8.26
ComStage ETF MSCI USA Large Cap TRN I 14.5 0.64 18.71 Willerequity Greater China 23.39 0.81 -20.91 23.57 14.02 24.52 21.04 -7.52 4.32
F&C North American Equity A EUR 47.04 0.6 -27.08 -26.86 20.27 24.46 20.44 -9.99 -6.07 Amundi Funds Greater China AU C 323.3 0.43 -30.57 75.87 16.03 34.79 31.09 -11.45 11.95
Comgest Growth America USD 25.66 0.5 -23.87 -33.47 18.76 23.22 19.3 -8.69 -7.83 Danske Invest Greater China A 53.07 0.27 -18.95 45.95 15.78 29.92 26.31 -6.76 7.86
Perkins US Strategic Value A USD Acc 693.18 0.49 -15.16 -12.95 17.23 21.61 17.88 -5.33 -2.73 Martin Currie GF Greater China USD 35.76 0.13 -32.5 42.02 16.57 33.6 30.31 -12.28 7.27
T Rowe US Large Cap Core Equity A Acc USD 1.26 0.49 18.51 AllianceBernstein-Greater China Portfolio A USD 139.06 -0.21 -37.07 32.53 16.09 30.36 27.23 -14.31 5.79
ING (L) Invest US Enhanced Core Conc P Cap 159.36 0.47 -32.38 -32.39 18.52 23.15 19.31 -12.23 -7.53 Neuberger Berman China Eq USD Adv Acc 65.06 -2.36 17.66
Pictet-US Equity Growth Selection-P USD 786.46 0.43 -27.72 21.82 22.79 -10.26 UBS (Lux) Eq Fd - Greater China (USD) P-acc 1372.29 -3.57 -25.45 77.13 16.58 35.66 31.23 -9.33 12.11
Skandia US Large Cap Growth A1 77.55 0.4 -28.3 -29.61 19.22 25.65 21.43 -10.5 -6.78 Strategic China Panda Fund USD 169.14 -3.68 17.39
Goldman Sachs GMS US Equity Pf P Acc USD 184.43 0.38 18.2 BSI-Multinvest - Greater China Stock Opportunity A 1.61 -3.75 16.29
Dexia Equities L USA C Cap 283.52 0.33 -29.88 -28.21 18.63 22.47 18.8 -11.16 -6.41 AMC Chinac Fund 35.05 -4.09 -28.68 12.85 15.3 28.63 25.53 -10.65 2.45
AZ Fund 1 American Trend A AZ FUND 155.98 0.25 -30.66 -33.09 18.67 23.11 18.99 -11.49 -7.72 BNP Paribas L1 Equity China C C 1047.5 -4.5 -43.09 14.27 18.72 34.61 30.73 -17.13 2.7
JPM America Large Cap A Dist USD 79.05 0.25 -23.75 -19.99 16.67 20.76 17.57 -8.64 -4.36 Pioneer Funds Greater China Equity E 617.96 -5.49 -23.78 19.82 17.37 27.83 24.37 -8.65 3.68
Cif Us Growth And Income Fund X USD 93.33 0.24 -20.94 -17.41 16.08 22.79 18.56 -7.53 -3.75 Baring Hong Kong China A USD 4188.06 -7.98 -36.92 86.45 17.45 34.59 31.99 -14.24 13.27
Goldman Sachs US Equity Pf Base Acc USD 469.05 0.24 -24.55 18.62 23.93 -8.96 Abalone Greater China Fund 4.72 -8.46 -42.03 -11.6 16.38 34.22 28.59 -16.62 -2.44
ComStage ETF DJ Industrial AverageTM 192.93 0.22 16.88 SGAM Fund Equities China AC 259.8 -9.43 -39.67 52.2 18.09 35.66 32.69 -15.5 8.76
Pictet-US Equity Value Selection-P USD 152.93 0.18 19.93 BOCS Fund - Chinese Equities CHF 9.58 -14.1 -31.7 17.19 40.41 -11.93
Vontobel Fund Global Responsibility US Eq B USD 21.08 0.14 19.07 Moyenne du secteur 0.23 -23.43 53.17 15.21 31.74 27.95 -8.52 8.9
Edgewood US Large Cap Growth B Cap USD 54.02 0.1 20.52 MSCI China TR USD -5.47 -30.98 80.24 16.52 35.42 32.86 -11.62 12.5
LO Funds - Baron US Growth (USD) P A 220.32 0.03 -27.3 20.2 24.66 -10.08
Threadneedle (Lux)-US Equities AU 130.43 0.01 -11.4 -7.08 19.47 20.75 17.05 -3.96 -1.46 ACTIONS JAPONAISES
BNY Mellon US Equity A USD 40 -0.03 -33.25 -35.28 18.6 24.38 20.1 -12.6 -8.33 UBAM IFDC Japan Opportunities Equity A Cap 2.99 13.16 -11.45 16.24 23.53 -3.97
Legg Mason ClearBridge US Appreciation A Dis A USD 113.29 -0.03 -23.95 16.47 19.25 -8.72 JPM Japan Focus A Acc JPY 54.46 12.57 17.08
Principal GI US Equity A Acc USD 82.73 -0.04 -33.88 -29.43 19.44 24.77 20.56 -12.88 -6.74 M&G Japan A Inc 46.74 11.62 -13.73 -35.94 17.18 24.22 19.66 -4.8 -8.52
Threadneedle American Select C1 1957.55 -0.04 -26.32 -18.77 23.33 24.82 21.13 -9.68 -4.07 Nippon Portfolio 65.67 11.29 -28.47 -37.07 14.55 27.86 22.82 -10.57 -8.85
Franklin Mutual Beacon A (acc) USD 1004.48 -0.05 -30.55 -29.07 16.53 23.16 19.25 -11.44 -6.64 Schroder ISF Japanese Equity Alpha A Acc 143.59 10.82 -23.18 -40.42 17.58 25.22 20.83 -8.41 -9.84
TRP Funds SICAV- US Large Cap Value Equity A USD 97.06 -0.09 -27.83 -25.63 18.39 24.97 20.53 -10.3 -5.75 Sirius Fund Japan Opportunities Retail CHF 53.48 10.66 -44.06 -59.58 18.32 25.34 21.3 -17.6 -16.57
BGF US Basic Value Fund A2 USD 1585.25 -0.14 -24.98 -22.94 18.43 22.95 19.38 -9.14 -5.08 CIF Japan Equity X EUR 1.51 10.5 -27.71 15.4 21.87 -10.25
Jupiter JGF North American Equities L USD 98.59 -0.22 19.13 Aberdeen Global - Japanese Equity A2 Acc 120.75 9.9 -22.97 -40.26 11.92 18.32 15.41 -8.33 -9.79
Fidelity Funds - American Diversified A USD 109.13 -0.23 -29.58 -27.89 19.85 23.8 19.71 -11.03 -6.33 Selector Mgt Fund - Selector Japan A2 13.23 9.57 -37.76 15.62 22.49 -14.62
Goldman Sachs US CORE Equity Pf Base Curr USD 119.18 -0.24 -31.43 -33.85 18.48 22.26 18.63 -11.82 -7.93 Credit Suisse Systematic Alpha (Lux) Eq Japan 39.36 9.09 -30.36 14.63 21.2 -11.36
Pioneer Funds US Research Value E 171.06 -0.29 17.57 Fidelity Funds - Japan Advantage Fund A-JPY 1040.13 8.94 8.39 -20.68 14.05 19.1 16.44 2.72 -4.53
MFS Meridian Funds US Large-Cap Growth A1 USD 202.25 -0.3 -22.41 -22.41 19.78 22.99 19.24 -8.11 -4.95 JOHCM Japan Select Retail GBP 16.76 8.72 16.96
Aviva Investors American Equity A 148.31 -0.31 -29.08 18.08 24.79 -10.82 JPM Japan Strategic Value A Acc JPY 112.6 8.5 -21.07 15.02 20.42 -7.58
Alger SICAV-Alger US LargeCap A 13.81 -0.33 -30.94 -28.7 19.09 24.79 20.33 -11.61 -6.54 DB Platinum IV Croci Japan R1C 7.45 8.43 -25.92 -25.25 13.22 21.48 17.64 -9.52 -5.66
Investec American A Acc Net 1135.28 -0.36 -25.37 -20.19 21.36 27.1 22.42 -9.29 -4.41 Nippon Growth Fund Ltd 159.35 8.42 -27.09 -39.28 16.49 25.37 22.32 -9.99 -9.49
Mirabaud Equities USA A USD 102.24 -0.38 -30.25 -29.69 20.53 25.83 21.6 -11.31 -6.8 Credit Suisse Equity (CH) Systematic Alpha Japan B 39.52 8.25 -30.51 -43.65 14.74 21.12 17.41 -11.43 -10.84
Generali IS North America FoF D CAP 13.93 -0.44 -32.54 19.16 24.03 -12.3 Clariden Leu (Lux) Japan Equity Fund B 146.78 8.19 -24.72 -44.84 14.93 21.29 17.92 -9.03 -11.22
BNY Mellon US Dynamic Value A USD 283.23 -0.45 -31.43 -27.77 21.43 24.31 20.42 -11.82 -6.3 SGAM Fund Equities Japan Corealpha AC 597.94 8.04 -11.27 15.53 24.2 -3.91
Skandia US Large Cap Value A1 106.77 -0.52 -26.4 19.48 23.99 -9.71 Polar Capital Japan YEN 731.27 7.93 -8.23 -28.57 16.98 21.55 17.71 -2.82 -6.51
Davis Value A 618.99 -0.54 -29.88 -29.84 17.04 24.51 19.97 -11.16 -6.84 Nippon Growth (UCITS) Fund B 54.7 7.86 14.91
Franklin US Equity A (acc) USD 422.54 -0.59 -21.66 -20.87 18.38 22.21 18.55 -7.81 -4.57 MU Japan Equity Value A USD 5.82 7.51 -28.03 14.95 20.22 -10.39
KBL Key-North America USD 103.61 -0.61 -35.52 18.31 23.9 -13.61 JPM Japan 50 Equity A Acc JPY 164.28 7.3 -24.31 -34.89 15.87 23.1 18.75 -8.86 -8.22
UBAM Neuberger Berman US Equity Value A 421.45 -0.63 -39.04 -37.66 20.54 27.59 22.99 -15.21 -9.02 Jupiter JGF Japan Select L USD 124.52 7.07 14.05
Lloyds TSB Intl Portfolio North America Equity 106.37 -0.66 -30.93 -31.41 18.28 23.27 19.28 -11.61 -7.26 AllianceBernstein-Japan Strategic Value Pf A JPY 616.88 7.01 -28.99 -36.46 14.08 23.6 19.63 -10.79 -8.67
Loomis Sayles US Large Cap Value Fd R/A(USD) 2.32 -0.76 19.15 Schroder ISF Japanese Large Cap A Acc 19.96 6.91 -28.5 16.1 23.06 -10.58
L Select US Select Growth A USD 209.69 -0.87 -30.66 -27.77 20.74 25.91 21.86 -11.49 -6.3 Martin Currie GF Japan JPY 57.84 6.83 -30 -46.59 15.11 21.14 17.61 -11.21 -11.79
Goldman Sachs US Value Equity Pf Base Acc USD 34.21 -0.89 -30.79 18.69 22.52 -11.54 MMW Securities Fund - Nippon Equity Sub-Fund 4.77 6.58 -32 -42.49 14.1 31.76 25.94 -12.06 -10.48
Legg Mason US Growth and Value A Ord USD 12.65 -0.93 -28.73 -27.6 19.05 22.53 18.81 -10.68 -6.26 Willerequity Japan 34.89 6.28 -35.11 -48.84 14.88 19.26 16.71 -13.43 -12.55
Amundi Funds US Opportunities AU C 45.61 -1.02 -30.49 -29.02 18.75 23.09 19.13 -11.42 -6.63 FAST - Japan A-JPY 476.01 6.21 -22.23 -34.27 14.66 21.52 18.49 -8.04 -8.05
Santander North American Equity A 56.28 -1.02 -30.27 -27.9 16.69 21.78 18.19 -11.32 -6.33 JPM Japan Behavioural Finance Equity A Acc EUR 6.23 6.21 -32.56 14.45 21.04 -12.31
AllianceBernstein-American Equity Blend Pf A USD 5.87 -1.05 -35.25 -37.42 21.21 24.17 20.03 -13.49 -8.95 Julius Baer EF Japan-JPY B 140.35 6.16 -20.83 -35.91 12.07 19.78 16.5 -7.49 -8.51
UBS (Lux) Eq Fd - US Opportunity (USD) P-acc 45.66 -1.11 -32.68 -34.16 22.96 28.73 23.46 -12.36 -8.02 Danske Invest Japan A 8.74 6.12 -33.22 -47.11 13.29 19.69 16.54 -12.59 -11.96
MFS Meridian Funds US Value A1 USD 385.67 -1.2 -29.17 -23.3 17.38 21.6 17.99 -10.86 -5.17 AXA Framlington Japan Inc 147.92 6.08 -33.28 -48.44 16.43 19.91 16.85 -12.62 -12.41
Novara Aquilone Sicav - Value Equity USA R 3.21 -1.21 -32.5 -31.58 18.69 22.76 19.02 -12.28 -7.31 JOHCM Japan Retail GBP 289.49 6.06 -15.25 -39.04 15.7 20.24 17.08 -5.36 -9.42
Credit Suisse Systematic Alpha (Lux) Eq USA 78.36 -1.45 -32.26 20.15 23.01 -12.18 Skandia Japanese Equity A1 97.42 5.79 -36.51 -52.11 14.39 21.12 17.63 -14.05 -13.69
Aberdeen Global - American Equity A2 Acc 389.08 -1.47 -25.14 -21.09 18.16 23.84 19.66 -9.2 -4.63 Schroder ISF Japanese Equity A Acc 243.91 5.78 -28.62 -42.58 15.88 22.13 18.31 -10.63 -10.5
Investec GSF American Equity A Acc Gross 194.03 -1.47 -27.28 20.78 25.81 -10.08 SGAM Fund Equities Japan Concentrated AC 146.97 5.71 -38.89 -53.15 14.43 23.47 19.45 -15.14 -14.07
Amundi Funds US Innovative Companies AU C 36.09 -1.51 -30.37 -29.6 18.74 22.03 18.38 -11.37 -6.78 Metropole Japon 27.64 5.62 -26.12 -47.85 14.89 21.89 18.17 -9.6 -12.21
Pioneer Funds North Amer Basic Value E No Dis EUR 622.41 -1.54 -28.61 14.41 19.56 -10.62 Henderson HF Japanese Equity A2 USD 49.91 5.58 -26.83 -41.07 16.64 21.7 17.77 -9.89 -10.03
DB Platinum IV Croci US R1C 156.42 -1.55 -22.44 -17.66 18.4 23.23 19.35 -8.12 -3.81 Pictet-Japanese Equity Selection-P JPY 58.28 5.33 -34.13 -49.88 14.49 21.82 18.24 -12.99 -12.9
BL Equities America Cap B 265.7 -1.59 -23.73 -19.87 17.83 21.75 18.03 -8.63 -4.33 Goldman Sachs Japan CORE Flex Pf BaseAccJPY(Close) 1.03 5.31 -34.97 18.13 21.03 -13.36
HSBC GIF US Equity AD USD 123.98 -1.59 -33.08 -28.6 19.33 23.92 19.74 -12.53 -6.52 LGT Multi Manager Equity Japan (JPY) B 119.75 5.25 -29.11 14.52 21.64 -10.84
UBS (Lux) Eq S - USA Value (USD) P-acc 158.97 -1.64 -36.24 -37.45 19.68 25.21 20.85 -13.93 -8.96 JPM Japan Dynamic A Dist JPY 5.97 5.2 -33.99 15.24 19.78 -12.93
Spaengler Quality Growth US 72.4 -1.66 -21.07 -24.9 17.63 23.59 19.7 -7.58 -5.57 GAM Star Japan Equity JPY Acc 393.72 5.15 -31.58 -44.29 16.22 23.47 19.43 -11.88 -11.04
Credit Suisse Equity (Lux) USA B 203.31 -1.71 -28.01 -28.57 21.62 23.51 19.47 -10.38 -6.51 Vitruvius Japanese Equity B JPY 297.92 5.14 -25.19 -38 16.29 19.34 16.38 -9.22 -9.12
FundQuest International - USA C C 17.83 -1.71 -35.74 17.21 22.94 -13.71 Principal GI Japanese Equity A Acc USD 10.54 5.02 -38.28 -51.53 14.49 19.81 16.9 -14.86 -13.49
Petercam Equities North America Cap 12.33 -1.74 -32.4 -27.03 16.73 21.71 18.24 -12.23 -6.11 Metzler Japanese Equity Fund A 167.08 4.99 -36.85 -42.52 16.56 22.56 19.43 -14.21 -10.48
Threadneedle (Lux)-American Select AU 7.73 -1.75 -40.64 -40.34 21.09 23.97 20.32 -15.96 -9.81 Nordea 1 - Japanese Value Fund BP JPY 12.34 4.99 -26.18 -51.37 10.23 19.44 16.42 -9.62 -13.43
DJD IndexTracker PLUS - S&P 500 18.86 -1.82 -25.76 -24.75 14.24 21.6 17.38 -9.45 -5.53 Melchior Japan Advantage GBP A Acc 10.25 4.91 -18.72 15.41 20.18 -6.68
Dexia Sustainable North America C Cap 163.77 -1.84 -32.86 -33.01 18.62 24.53 20.2 -12.44 -7.7 BOCS Fund - Japanese Equities CHF 0.35 4.86 18.56
JPM US Growth Alpha Plus A Acc USD 95.08 -1.91 17.88 Goldman Sachs Japan CORE Equity Pf Base Acc JPY 17.85 4.82 -34.48 -44.53 16.56 21.14 17.94 -13.15 -11.12
Willerequity North America 35.17 -1.95 -28.7 -28.78 18.02 21.88 18.05 -10.66 -6.56 UBS (Lux) Eq S - Japan Quantitative (JPY) P-acc 3.32 4.68 -29.71 14.6 20.35 -11.09
Goldman Sachs US Growth Equity Pf Base Curr USD 56.13 -2.1 -23.54 -21.41 16.71 25.14 20.69 -8.56 -4.7 Amundi Funds Japan Value AJ C 26.28 4.5 -23.17 15.13 21.68 -8.41
Legg Mason ClearBridge US Lrg Cap Gro A Dis A USD 14.82 -2.14 -21.31 19.93 23.46 -7.68 Goldman Sachs GMS Japan Equity Pf P Acc JPY 22.53 4.46 13.54
SSgA US Alpha Equity Fund I P 12.01 -2.14 -34.06 -34.04 19.91 22.72 19.17 -12.96 -7.99 Goldman Sachs Japan Portfolio Base Curr JPY 108.25 4.45 -26.38 -39.89 14.78 19.59 16.5 -9.71 -9.68
BGF US Flexible Equity Fund A2 USD 1372.96 -2.3 -33.24 -31.59 21.52 23.67 20.18 -12.6 -7.31 BGF Japan Value Fund A2 JPY 145.91 4.29 -32.13 -44.54 15.42 21.53 18.09 -12.12 -11.12
JOHCM US Opportunities Retail GBP 92.67 -2.52 -21.52 17.13 19.61 -7.76 LLB Aktien Japan (JPY) 47.8 4.26 -33.47 -46.79 15.36 21.78 18.21 -12.7 -11.86
CB - Accent (Lux) US Equity Fund B 3.9 -2.69 -33.64 -33.45 16.09 20.43 17.21 -12.78 -7.82 Aviva Investors Japanese Equity A 69.4 4.24 -30.65 13.55 19.95 -11.48
UBS (Lux) KSS-US Equities (USD) P-acc 206.33 -2.73 -30.73 -33.53 21.35 25.81 21.36 -11.52 -7.84 LGT Equity Fund Japan (JPY) B 25.13 4.22 -26.88 -45.18 12.72 20.28 17.29 -9.91 -11.33
AllianceBernstein-American Growth Pf A USD 183.78 -2.82 -22.35 -25.38 21.94 23.43 19.61 -8.09 -5.69 BGF Japan Fund A2 JPY 39.59 4.21 -38.9 -54.6 13.64 21.6 17.78 -15.14 -14.61
EV Intl (Ireland) US Value M2 USD 735.37 -2.99 -34.36 -27.4 20.2 22.02 18.48 -13.09 -6.2 AMC Pro Japac A 126.6 4.1 -31.4 -43.48 13.86 20.48 17.12 -11.81 -10.78
Neuberger Berman Opportunistic USD Adv Acc 12.63 -3.2 -29.33 15.01 19.56 -10.93 Jyske Invest Japanese Equities 7.61 4.04 -39.32 -49.45 14.32 22.23 18.81 -15.34 -12.75
The Stralem Fund - US Equity A 50.33 -3.2 15.61 UNI-GLOBAL Minimum Variance Japan B1 JPY 292.74 3.96 -12.15 9.96 15.52 -4.23
JPM US Dynamic A Dist USD 412.95 -3.23 -37.9 -38.5 19.95 24.2 20.55 -14.68 -9.26 UBS (Lux) Eq Fd - Japan (JPY) P-acc 56.04 3.88 -34.08 -44.99 13.97 20.78 17.26 -12.97 -11.27
Janus US Twenty A USD Acc 496.37 -3.65 -30.21 -14.74 22.32 26.02 21.66 -11.3 -3.14 JPM Japan Select Equity A Acc JPY 173.35 3.79 -29.79 -39.96 15.18 22 18.01 -11.12 -9.7
Legg Mason Capital Management Value A Dis A USD 421.2 -3.78 -48.12 -56.55 21.36 29.79 24.83 -19.64 -15.35 Pictet-Japan Index-P JPY 73.2 3.74 -28.92 -38.23 13.47 20.18 16.81 -10.75 -9.19
Invesco US Structured Equity A 60.99 -3.8 -31.54 -27.75 19.7 23.26 19.51 -11.87 -6.29 SGAM Fund Equities Japan Target AC 9.46 3.72 -8.07 -33.97 13.82 16.57 14.21 -2.77 -7.97
OYSTER US Dynamic USD 6.06 -3.81 -40.68 19.92 26.34 -15.97 Vanguard Japan Stock Index Inv USD 136.41 3.71 -29.15 -38.48 13.51 20.15 16.78 -10.85 -9.26
B & P Vision - Q-Selection North America 5.3 -3.84 -29.21 -30.88 19.68 21.43 18.32 -10.88 -7.12 UBS (CH) Equity Fund - Japan P 83.16 3.68 -34.13 -44.84 13.94 20.82 17.3 -12.99 -11.22
Elite Strategic North America FoF 5.12 -4.56 14.43 UBS-ETF MSCI Japan A 817.34 3.54 13.46
Baring North America USD 50.48 -6.13 -37.55 -34.05 20.33 27.95 22.84 -14.52 -7.99 RIC Japan Equity A 1642.24 3.5 -28.68 -42.84 13.92 22.24 18.32 -10.65 -10.58
Gateway US Equities Fd R/A (USD) 41.56 -7.18 12.93 SSgA Japan Index Equity Fund P 45.03 3.5 -29.41 -38.92 13.46 20 16.67 -10.96 -9.39
Moyenne du secteur 1.87 -27.11 -26.59 19.13 23.1 19.13 -10.01 -6 Metzler Focus Japan 20.8 3.48 -26.29 13.7 21.84 -9.67
S&P 500 TR 3.75 -24.52 -20.8 18.9 22.9 19.05 -8.95 -4.56 Swisscanto (CH) MSCI® Japan Index Fund A 60.38 3.45 -29.66 13.2 20.04 -11.07
ComStage ETF TOPIX I 33.19 3.37 13.11
ACTIONS DU MOYEN-ORIENT ET DE L'AFRIQUE DU NORD AXA Rosenberg Japan Equity Alpha B JPY 71.82 3.27 -36.16 -47.8 14.97 21.42 17.9 -13.89 -12.19
JPM Emerging Middle East Equity A Dist USD 339.85 13.13 -30.8 -7.9 20.59 31.64 28.73 -11.55 -1.63 Parvest Equity Japan C 298.47 3.22 -37.44 -46.12 15.42 24.16 19.76 -14.47 -11.63
Schroder ISF Middle East A Acc 277 12.8 -39.02 19.2 32.14 -15.2 CS ETF (IE) on MSCI Japan Large Cap 577.02 2.98 13.65
Julius Baer EF Northern Africa-EUR B 142.6 12.56 -14.6 15.35 24.24 -5.12 ING (L) Invest Japan P Cap 105.39 2.94 -37.86 -50.43 13.27 21.01 17.77 -14.66 -13.1
Bellevue F (Lux) BB African Opportunities B EUR 38.08 11.76 16.17 Amundi ETF MSCI Japan 156.87 2.83 13.3
HSBC GIF Middle East and North Africa Eq AC USD 5.18 7.96 15.1 Lyxor ETF Japan (Topix) A 676.32 2.78 -27.55 -42.83 12.93 19.61 16.5 -10.19 -10.58
Pictet-Middle East and North Africa-P USD 21.41 7.5 15.58 db x-trackers MSCI JAPAN TRN INDEX ETF 442.74 2.77 -30.1 13.5 20.17 -11.25
ING (L) Invest Middle East&North Africa P Cap Eur 35.35 7.5 15.79 iShares MSCI Japan USD 1872.59 2.75 -30 -39.41 13.79 20.1 16.74 -11.21 -9.53
Franklin MENA A (acc) USD 47.49 6.52 13.77 DekaLux-Japan CF 327.84 2.74 -30.45 -45.41 12.94 20.1 16.99 -11.4 -11.4
Investec GSF Mid East & N. Africa A Acc Gross USD 22.82 6.03 15.91 Fidelity Funds - Japan A JPY 757.22 2.74 -34.01 -47.29 16.86 23.01 19.26 -12.94 -12.02
GAM Star Frontier Opportunities USD Acc 15.02 5.19 16.88 JF Japan Alpha Plus A Dist USD 39.79 2.69 -22.25 -50.22 18.27 21.44 19.38 -8.05 -13.02
T Rowe Middle East & Africa Equity A USD 12.03 4.19 -46.64 15.55 29.43 -18.89 Vontobel Fund Japanese Eq B YEN 114.3 2.68 -31.83 -43.67 15.54 21.68 18.38 -11.99 -10.84
CS SICAV One (Lux) Eq Middle East & North Africa B 7.75 3.28 14.93 AllianceBernstein-Japan Equity Blend Pf A JPY 1.18 2.64 -32.15 13.45 20.79 -12.13
SGAM Fund Equities MENA AC 5.16 2.42 13.52 LO Funds - Alpha Japan (JPY) P A 206.57 2.63 17.92
FT Emerging Arabia(EUR) 48.67 0.12 -55.13 21.23 31.48 -23.44 Swisscanto (CH) Equity Fund Japan A 91.12 2.62 -30.88 -41.71 13.74 19.98 16.63 -11.58 -10.23
Moyenne du secteur 6.91 -39.04 -20.31 15.03 26.08 23.81 -15.21 -4.44 KBC Equity (L)-Japan 23.1 2.6 -37.71 -50.2 13.08 19.04 16.01 -14.6 -13.01
Shuaa Capital Arab CR 2.19 -47.04 -58.49 14.43 25.3 26.07 -19.1 -16.13 UBAM IFDC Japan Equity A 109.5 2.55 -33.94 -47.57 14.27 23.33 19.51 -12.91 -12.11
HSBC GIF Japanese Equity AD JPY 65.68 2.52 -38.3 -48.31 13.73 21.33 17.87 -14.87 -12.37
ACTIONS D'ASIE ET DU PACIFIQUE ComStage ETF MSCI Japan TRN I 23.63 2.36 13.38
Aberdeen Global - Asian Smaller Companies A2 Acc 1030.6 26.15 21.74 64.92 12.56 23.8 20.12 6.78 10.52 BSI-Multinippon A 110.3 2.24 -17.64 -36.11 12.44 20.81 17.27 -6.26 -8.57
Fidelity Funds - Pacific A-USD 749.14 17.63 -25.66 -7.84 15.37 30.93 25.77 -9.41 -1.62 SSgA Japan Alpha Equity Fund P 102.92 2.23 -34.84 -44 14.65 21.01 17.64 -13.3 -10.95
BNP Paribas L1 Equity High Dividend Pacific C C 30.53 11.92 -17.06 13.65 15.71 22.46 20.6 -6.05 2.59 Franklin Templeton Japan A (acc) JPY 78.3 2.1 -44.15 -59.07 14.49 21.29 18.58 -17.65 -16.36
bfw asia-pacific quant selection fund 16.03 9.99 -21.96 18.65 33.27 -7.93 Allianz RCM Japan - A - USD 18.26 2.03 -32.06 -45.84 14.52 21.43 18.39 -12.09 -11.54
Robeco Asia-Pacific Equities D EUR 1001.87 8.85 -18.29 -8.59 13.62 24.24 20.43 -6.51 -1.78 MSMM Japan Equity B 117.56 1.97 -29.22 -43.51 13.02 21.56 17.83 -10.88 -10.8
CB - Accent (Lux) Far East Equity Fund B 16.49 8.82 4.84 -9.75 15.41 21.51 17.8 1.59 -2.03 OYSTER Japan Opportunities JPY 402.14 1.83 -12.35 -32.68 14.83 18.11 15.06 -4.3 -7.61
E&G FONDS Property Stocks Asia Pacific C 1.17 7.4 -39.96 13.26 30.88 -15.64 T Rowe Japanese Equity A EUR 3.91 1.83 -36.92 13.69 21.38 -14.24
RBS Market Access DAXglobal® Asia Index Fd 29.84 7.19 14.19 Comgest Growth Japan 16.77 1.77 -38.36 -54.55 13.72 20.47 17.16 -14.9 -14.59
Fidelity Funds - Asia Pacific Dividend A-USD 348.03 6.81 -14.12 16.05 14.84 19.77 17.01 -4.95 3.02 Pioneer Funds Japanese Equity E 364.78 1.77 -34.54 -48.55 14.06 20.21 16.64 -13.17 -12.45
JF Pacific Equity A Dist USD 595.58 6.04 -25.52 -18.16 14.67 23.59 20.43 -9.35 -3.93 Parworld Track Japan CC 4.82 1.72 -30.52 13.34 20.12 -11.43
Capital at Work - Asian Equities at Work C 86.06 5.76 -23.71 -3.07 16.68 25.23 21.42 -8.63 -0.62 Dexia Equities L Japan C Cap 127.32 1.59 -29.88 -39.56 14.21 19.57 16.41 -11.16 -9.58
PLEIADE Asia Pacific Equities 8.17 5.5 -12.64 -14.24 16.59 34.2 27.96 -4.41 -3.03 WestLB Mellon Compass Japanese Equity C JPY 0.04 1.28 -43.91 -57.22 14.22 21.78 18.03 -17.53 -15.62
iShares DJ Asia/Pacific Select Dividend 30 USD 271.04 5.24 -22.39 16.68 33.18 -8.1 Threadneedle Japan C1 GBP 255.59 1.15 -32.01 -52.64 14.7 19.41 16.86 -12.07 -13.89
Amundi Funds Index Pacific AE C 4.67 5.07 15.97 ComStage ETF Nikkei 225® 167.95 1.1 14.5
Spaengler Quality Growth Pacific 35.96 4.95 -29.95 -10.48 13.63 21.51 18.9 -11.19 -2.19 Novara Aquilone Sicav - Japan Equity R 0.09 0.97 -34.21 -44.77 14.67 20.38 16.96 -13.03 -11.19
Invesco Pacific Equity A 269.33 4.88 -13.22 6.5 15.24 25.22 20.87 -4.62 1.27 ValueInvest LUX Japan A Cap 20.52 0.83 -9.12 -27.18 8.49 12.62 10.86 -3.14 -6.15
Pr1me Asia Small & Mid Cap Fund 30.34 4.55 -43.48 23.09 47.31 -17.32 UniJapan 171.32 0.75 -32.21 -44.65 12.91 19.03 16.22 -12.15 -11.16
Altea Kraus Equity Asia/Pacific R 1.05 4.18 -25.53 -25.4 11.4 22.47 20.09 -9.36 -5.69 Lloyds TSB Intl Portfolio Japan Equity 9.45 0.27 -31.74 -48.45 14.53 22.73 19.24 -11.95 -12.41
ComStage ETF MSCI Pacific TRN 14.85 3.81 13.85 F&C Japanese Equity A 222.11 0.17 -33.12 -44.25 14.04 20.5 17.29 -12.55 -11.03
BGF Pacific Equity Fund A2 USD 197.76 3.34 -23.81 -15.47 15.41 24.07 19.67 -8.67 -3.3 MU Japan Equity GARP A USD 5.37 0.17 -35.24 14.56 19.55 -13.48
Swisscanto (CH) Equity Fund Asia A 197.87 3.24 -25.57 -16.87 13.13 22.97 19.28 -9.37 -3.63 Popso Investment Fd Sicav - Japanese Equity 14.23 0.08 -28.14 -36.12 17.38 22.86 18.9 -10.43 -8.57
DWS Top 50 Asien 3062.88 2.46 -24.05 10.15 15.42 27.19 23.58 -8.76 1.95 FISCH Japan Fund A 30.61 -0.05 -27.82 -41.74 16.33 20.35 16.94 -10.3 -10.24
Dexia Sustainable Pacific C Cap 84.79 1.64 -29.81 -31.1 16.53 23.45 19.59 -11.13 -7.18 Callander Fund Japan New Growth C1 146.49 -0.3 -34.61 -45.49 15.04 22.64 18.73 -13.2 -11.43
Comgest Asia 182.14 1.21 -35.56 -32.97 13.89 23.69 20.05 -13.63 -7.69 AllianceBernstein-Japan Growth Portfolio A JPY 2.25 -0.98 -35.55 12.3 18.17 -13.62
DWS Invest Top 50 Asia LC 451.32 1 -28.59 3.88 15.91 28.57 24.7 -10.62 0.76 BNP Paribas L1 Equity Japan C C 288.27 -1.28 -37.48 -50.97 13.39 21.36 17.66 -14.49 -13.29
Performa Fund - Asian Equities 36.58 0.77 -35.24 -14.45 13.52 28.83 24.17 -13.48 -3.07 JF Japan Equity A Dist USD 231.99 -1.46 -41.34 -56.53 13.96 20.63 17.58 -16.29 -15.35
Mirabaud Equities Asia A USD 217.2 -0.22 -33.08 -7.55 16.56 29.68 25.14 -12.53 -1.56 BNP Paribas L1 Equity Best Selection Japan C C 36.15 -1.71 -43.72 -58.74 13.49 22.82 18.73 -17.44 -16.23
AZ Fund 1 Pacific Trend A AZ FUND 80.47 -0.79 -26.02 -29.4 12.16 17.2 14.27 -9.56 -6.73 MFS Meridian Funds Japan Equity A1 USD 8.52 -1.78 -30.3 13.74 18.09 -11.34
Amundi Funds Asia Pacific Renaissance AU C 12.99 -1.68 -35.78 -13.22 15.34 25 22.47 -13.72 -2.8 Invesco Japanese Equity Core A 588.49 -2.02 -12.67 -22.48 18.82 21.95 17.92 -4.42 -4.97
Base Investments Sicav Equities Asia 9.5 -2.33 -32.14 13.79 28.61 -12.12 Invesco Japanese Equity USD A 104.99 -2.43 -43.95 -59.95 16.37 21.39 18.05 -17.55 -16.72
GAM Star Asia-Pacific Equity EUR Acc 959.68 -3.17 -36.19 -29.29 19.69 24.34 20.3 -13.91 -6.7 Invesco Nippon Select Equity A 102.75 -3.37 -45.51 -60.93 16.71 23.08 19.37 -18.32 -17.14
BNP Paribas L1 Green Tigers C C 20.07 -3.67 15.29 Tsunami Fund 23.16 -4.29 -30.59 -44.33 14.04 19.35 17.06 -11.46 -11.05
Moyenne du secteur 4.36 -25.46 -12.75 13.6 25.14 21.04 -9.33 -2.69 PriFund Japan Equities A USD 25.93 -6.58 -37.84 -58.6 17.56 21.44 18.81 -14.66 -16.17
MSCI AC Asia Pacific TR USD 5.72 -22.31 -10.61 13.47 23.82 19.87 -8.07 -2.22 BNY Mellon Japan Equity A USD 29.31 -7.18 -41.29 -59.56 17.99 21.61 17.85 -16.27 -16.56
Moyenne du secteur 4.1 -30.53 -45.03 14.06 20.6 17.13 -11.44 -11.28
ACTIONS CHINOISES ET TERRITOIRES VOISINS Topix TR 4.49 -26.83 -39.18 13.12 19.43 16.19 -9.89 -9.47
First State Greater China Growth A GBP Acc 1037.73 9.52 -6.63 78.57 12.66 27.98 24.65 -2.26 12.3
Skandia Greater China Equity A1 408.24 7.27 -10.09 76.93 12.04 27.21 24.13 -3.48 12.09 ACTIONS DES MARCHÉS ÉMERGENTS, MONDIAUX
Absolute Asia AM Golden Dragon Renaiss Fd R/A(USD) 25.44 5.83 -27.48 32.27 22.12 42.5 35.17 -10.16 5.75 Aberdeen Global - Emrg Markets Smaller Cos A2 Acc 889.74 28.32 19.08 12.31 29.92 5.99
Templeton China A (acc) USD 1279.87 5.72 -13.23 58.32 15.33 30.74 27.28 -4.62 9.62 First State Gbl Emer Mkts Sustainability A GBP Acc 169.25 21.08 11.27
Threadneedle (Lux)-Greater China Equities AU 9.28 5.17 -0.38 26.47 19.87 27.29 22.74 -0.13 4.81 Templeton Emerging Markets Smaller Cos A (acc) USD 354.98 21.03 -21.73 15.67 35.07 -7.84
Fidelity Funds - Greater China A-USD 391.13 4.95 -11.59 42.41 15.75 27.66 24.89 -4.02 7.33 Aviva Investors Emerging Markets Eq Sm Cap A USD 225.84 20.67 -11.3 18.89 35.45 -3.92
JF Greater China A Dist USD 719.97 4.45 -19.71 51.51 15.29 30.52 27.35 -7.06 8.67 Comgest Growth GEM Promising Companies Cap 209.49 18.5 -11.68 13.34 33.73 -4.06
Comgest Growth Greater China EUR 122.68 4.15 -16.79 43.58 13.91 26.75 23.18 -5.94 7.5 JPM Emerging Markets Value X (acc) - USD 92.91 16.17 16.6
Pictet-Greater China-P USD 326.99 2.93 -22.87 48.96 15.74 29.38 26.25 -8.29 8.3 Vontobel Fund Emerging Markets Eq B USD 709.53 16.07 -15.66 31.14 12.73 25.14 22.86 -5.52 5.57
Invesco Greater China Equity A 564.31 1.99 -23.61 70.51 17.5 32.51 28.85 -8.59 11.26 JPM Emerging Markets Small Cap Fund A Acc USD 477.88 15.4 -3.62 16.2 40.14 -1.22
ING (L) Invest Greater China P Cap 224.89 1.94 -17.96 52.97 16.1 28.64 25.85 -6.39 8.87 First State Global Emerging Markets A GBP Acc 1072.93 14.99 2.51 55.22 12.33 24.45 21.34 0.83 9.19
Hamon Greater China Fund 20.02 1.63 22.81 Danske Invest Global Emerging Markets A 513.29 14.49 3.84 54.92 15.76 27.73 24.28 1.26 9.15
Le Temps Mercredi 2 février 2011 Fonds de placement 27

CLASSEMENTS
Actifs nets Performance totale % Volatilité annualisée % Perf. annualisée % Actifs nets Performance totale % Volatilité annualisée % Perf. annualisée %
Nom mios francs 2010 3 ans 5 ans 2010 3 ans 5 ans 3 ans 5 ans Nom mios francs 2010 3 ans 5 ans 2010 3 ans 5 ans 3 ans 5 ans

JPM Emerging EMEA Eq A Dist USD 731.49 14.28 -28.13 21.23 38.93 -10.43 Amundi Funds Emerging World AU C 32.73 4.04 15.75
Aberdeen Global - Emerging Markets Equity A2 Acc 5502.99 13.29 4.41 59.12 15.37 27.98 24.42 1.45 9.74 CI Emerging Markets Fund X USD 408.18 3.96 -16.69 34.48 14.66 27.98 24.24 -5.91 6.1
First State Global Emerging Markets Leaders A GBP 2425.56 12.8 1.73 51.35 12.79 22.98 20.27 0.57 8.64 Swiss Rock (Lux) - Em Equity / Aktien Schwellenl A 57.73 3.9 17.31
Carmignac Emerging Discovery 477.49 11.78 -11.37 13.14 33 -3.94 BNY Mellon Glbl Em Mkts Eq Val A USD 65.16 3.89 -10.77 21.5 13.7 28.21 23.83 -3.73 3.97
AXA WF Framlington Emerging Markets Talents AC EUR 390.36 11.61 -27.36 19.58 18.35 39.3 32.85 -10.11 3.64 ING (L) Invest Emerging Markets P Cap 285.76 3.88 -29.19 8.95 18.09 31.38 27.12 -10.87 1.73
Raiffeisen-Eurasien-Aktien R A 1098.77 11.6 -33.92 37.58 12.46 35.43 31.31 -12.9 6.59 BNP Paribas L1 Equity World Emerging C C 565.49 3.87 -35.86 1.88 20.43 36.48 31.15 -13.76 0.37
Clariden Leu (Lux) Emerging Markets Equity Fund B 276.98 11.1 -21.22 44.87 17.88 32.7 28.52 -7.64 7.7 Pioneer Funds Emerging Markets Equity E 964.63 3.83 -35.54 9.97 16 35.15 30.1 -13.62 1.92
City of London Emerging World USD Retail A 27.64 10.55 -20.48 30.99 15.62 30.91 26.29 -7.35 5.55 UBS (Lux) Eq Fd - Emerging Markets (USD) P-acc 1413.72 3.67 -26.3 12.8 17.24 33.42 28.33 -9.67 2.44
MFS Meridian Funds Emerging Markets Equity A1 USD 96.54 10.41 -24.19 15.15 29.13 -8.82 FundQuest International - Emerging Markets C C 10.79 3.66 -27.45 16.87 30.52 -10.14
Carmignac Emergents 3052.27 10.38 -26.51 17.43 14.45 31.58 27.53 -9.76 3.27 Goldman Sachs Global EM Eq Pf Base Curr USD 206.05 3.64 -22.73 10.57 16.37 31.45 27.17 -8.24 2.03
AXA WF Framlington Emerging Markets A C USD 196.63 10.18 -19.48 14.16 30.61 -6.97 Robeco Emerging Markets Equities D EUR 3191.63 3.64 -20.04 27.66 17.88 33.43 28.37 -7.18 5
Threadneedle Global EM Eq Net Acc GBP 200.43 9.53 -19.65 18.95 31.92 -7.03 Baring Emerging Opportunities - A USD Inc 13.89 3.51 -20.41 28.2 17.28 30.02 26.66 -7.33 5.09
UBAM Equity BRIC + A Cap 95.2 9.53 -24.78 12.68 40.11 -9.06 HSBC GIF Global Emerging Markets Equity AD USD 533.52 3.15 -33.16 7.52 18.87 33.34 27.93 -12.57 1.46
JPM Emerging Markets Infrastructure Eq A Acc USD 142.71 9.46 16.07 ISI BRIC Equities 123.7 3.03 -25.26 59.1 17.11 38.29 32.97 -9.25 9.73
BI SICAV - New Emerging Markets Equities R EUR 1.32 9.35 -40.04 15.96 31.38 -15.67 Swisscanto (CH) Equity Fund Emerging Markets A 185.72 3 -31.48 4.8 15.65 29.94 26.07 -11.84 0.94
VP Bank Fund Selection Aktien Emerging Markets B 39.15 9.35 -30.3 5.52 13.92 31.38 26.8 -11.34 1.08 Kapitalfonds LK Schwellenlaender-Unterfonds R 77.31 2.96 -26.97 9.54 19.69 30.59 26.3 -9.95 1.84
LGT Multi Manager Equity Emerging Markets (USD) B 516.07 9.05 -23.11 16.22 31.51 -8.39 AllianceBernstein-Emerging Mkts Growth Pf A USD 1583.02 2.94 -29.61 3.85 17.52 30.64 26.58 -11.04 0.76
db x-trackers S&P SELECT FRONTIER ETF 1C 68.24 8.99 19.78 Nevsky Global Emerging Markets USD Dis 2142.6 2.93 -18.45 33.74 16.41 30.51 26.18 -6.57 5.99
M&G Global Emerging Markets GBP A Inc 645.2 8.57 16.94 Schroder ISF Global Emer Mkts Opp USD A Acc 1190.12 2.93 -6.15 14.9 25.98 -2.09
Sarasin EmergingSar - Global A 510.56 8.55 -21.77 17.95 15.88 31.01 26.77 -7.86 3.36 BI SICAV - Global Emerging Markets Eq SRI R EUR 3.27 2.89 -29.37 15.29 31.53 -10.95
Amundi Funds Emerging Internal Demand AU C 233.94 8.44 -17.84 14.81 32.01 -6.34 KBL Key-Major Emerging Markets 126.76 2.49 -31.35 15.9 35.22 -11.79
Magellan C 6089.21 8.37 -13.84 44.85 11.33 26.69 23.3 -4.84 7.69 Goldman Sachs Glo EM Concentrated Eq Pf BaseAccUSD 8.54 2.17 -24.8 17 31.88 -9.06
Gartmore SICAV Emerging Markets EUR A 169.27 7.99 -33.34 12.73 16.69 32.54 28.57 -12.65 2.43 RBS Market Access DAXglobal® BRIC Index Fd 108.91 2.11 -25.44 14.68 33.26 -9.32
Fidelity Funds - Emerging Markets A-USD 3068.72 7.82 -31.27 12.11 17.24 33.34 28.69 -11.75 2.31 HSBC GIF BRIC Equity M1C USD 1919.46 1.87 -28.21 31.52 14.53 36.32 30.25 -10.46 5.63
Templeton Frontier Markets A (acc) USD 620.56 7.75 15.12 Bonhote Selection - BRIC Multi-Fonds CHF 44.45 1.53 -21.67 37.45 12.96 29.52 26.01 -7.82 6.57
DWS Invest Emerging Markets Top Dividend Plus LC 321.34 7.46 13.43 F&C Global Emerging Markets Portfolio A USD 108.32 1.42 -27.28 16.13 16.58 32.34 27.91 -10.08 3.04
RIC Emerging Markets Equity A 3795.47 7.41 -17.78 28.77 17.21 32.11 27.53 -6.32 5.19 Templeton BRIC A (acc) USD 2921.84 0.84 -32.69 28.54 19.97 36.69 31.82 -12.36 5.15
CS ETF (Lux) on MSCI Emerging Markets 964.65 7.29 -16.04 16.62 29.71 -5.66 Robeco Emerging Stars Equities D EUR 1011 0.77 -18.15 19.76 36.52 -6.46
Neptune Emerging Markets A Acc GBP 61.87 7.27 14.99 Nordea 1 - Emerging Consumer Fund BP EUR 356.07 0.75 14.53
BO FUND ll - Global Emerging 90.37 7.17 -25.84 7.59 15.68 30.43 25.95 -9.49 1.47 Pinebridge Global Funds - Global Emerging Mkts A 593.52 0.74 -30.8 9.26 17.57 30.63 26.43 -11.55 1.79
Comgest Growth Emerging Markets Cap USD 2623.14 7.14 -14.36 41.56 13.78 26.97 23.4 -5.04 7.2 JPM Emerging Markets Alpha Plus A Acc USD 199.46 0.48 -14.36 16.45 23.97 -5.04
Threadneedle (Lux)-Global Emerging Mkt Eqs AU 4.61 7.06 -14.87 17.6 18.86 29.23 24.53 -5.22 3.3 Finter Fund Emerging Markets 36.96 0.44 -43.2 -9.23 15.58 35.98 30.71 -17.18 -1.92
Jyske Invest Emerging Market Equities 30.9 6.59 -29.98 20.19 15.21 34.01 29.57 -11.2 3.75 Schroder ISF Emerging Markets A Acc 1347.56 0.26 -23.83 19.57 16.44 29.85 25.93 -8.67 3.64
Pictet-Emerging Markets Index-P USD 351.88 6.5 -19.98 22.7 16.24 30.51 26.05 -7.16 4.18 WestLB Mellon Compass Global Emerg Mkts C USD 48.88 -0.15 -33.22 5.29 17.78 31.39 27.25 -12.59 1.04
db x-trackers MSCI EMERGING MKTS TRN IDX ETF 1C 5790.34 6.45 -20.04 16.1 31.17 -7.18 Parvest Equity BRIC C 702.45 -0.67 -32.57 16.35 35.64 -12.31
Vanguard Emerging Markets Stock Index Acc 7300.42 6.41 15.99 Vitruvius Emerging Markets Equity B USD 218.72 -0.9 -21.71 26.39 15.08 23.55 21.85 -7.84 4.8
Goldman Sachs EM CORE Equity Pf Base Acc (Close) 0.01 6.38 18.83 Allianz RCM BRIC Equity - AT - EUR 286.1 -1.08 -41.66 33.86 16.97 41.24 35.53 -16.44 6.01
JPM Emerging Markets Equity A Dist USD 4888.73 6.32 -22.01 23.59 17.03 30.36 25.99 -7.95 4.33 HSBC GIF Emerging Wealth AD USD 30.1 -1.28 -29.05 15.56 26.7 -10.81
Coutts Equator Glbl Emerging Mkts Eqty Prgm Srs 2 468.45 6.16 -18.59 32.46 16.42 30.54 26.48 -6.63 5.78 Goldman Sachs BRICs Portfolio Base Acc USD 1093.25 -1.52 -31.52 15.11 36.84 -11.86
Legg Mason Batterymarch Emer Mkts Eq A Acc USD 119.16 5.96 18.04 DWS Invest BRIC Plus LC 3097.96 -2.16 -37.21 25.61 12.77 35.55 31.58 -14.37 4.67
Mirae Asset GEM Sector Leader Equity A USD 5.58 5.94 16.47 UBS (Lux) Eq S - Emer Mkts Innovators (USD) P-acc 99.91 -2.59 16.86
Pro Fonds (Lux) Emerging Markets B 218.63 5.82 -31.47 6.37 17.02 30.37 26.75 -11.83 1.24 iShares FTSE BRIC 50 1268.81 -2.67 -28.28 17.41 36.33 -10.49
UBS (Lux) Eq Fd - Emer Mkts Infrastr (USD) P-acc 239.88 5.82 -39.09 15.07 34.17 -15.23 HSBC GIF BRIC Markets Equity EC USD 662.37 -4.09 -33.41 16.06 34 -12.68
SSgA Global Emerging Markets Alpha Equity Fd I P 599.9 5.78 -31.24 9.8 17.04 32.7 28.43 -11.74 1.89 Schroder ISF BRIC A Acc 3665.09 -4.16 -32.31 37.97 15.75 33.37 29.88 -12.2 6.65
Principal GI Emerging Market Equity A Acc USD 211.63 5.76 -26.33 20.53 17.28 31.13 27.07 -9.69 3.81 Swisscanto (LU) Eq Fd Green Invest Emerging Mkts B 74.58 -4.29 15.47
Morgan Stanley Emerging Markets Equity A USD 218.92 5.6 -31.18 14.57 15.57 32.7 28.42 -11.71 2.76 LCF Croissance Globale A 19.88 -9.77 24.78
Invesco Emerging Markets Equity USD A 217.72 5.57 -24.27 16.08 17.5 29.46 25.66 -8.85 3.03 SGAM Fund Equities Global Emerging Countries AC 102.11 -9.81 -41.01 -12.08 17.4 31.25 26.85 -16.13 -2.54
Swiss Life Multi Funds (Lux) - Dynamics CHF 23.75 5.56 -24.27 22.42 15.29 29.52 26.08 -8.85 4.13 Enovara Global Emerging Markets III 80% Prot A USD 81.11 -11.39 10.5
Lyxor ETF MSCI Emerging Markets A 2053.55 5.53 -20.96 16.05 30.73 -7.54 Moyenne du secteur 5.31 -24.27 18.23 15.57 30.99 26.52 -8.85 3.41
Saint-Honore Global Emerging A 257.03 5.49 -32.2 14.82 14.72 29.27 25.71 -12.15 2.8 MSCI EM (Emerging Markets) TR USD 7.48 -17.75 30.94 16.07 31.12 26.74 -6.31 5.54
Legg Mason Emerging Markets Equity A Ord USD 99.92 5.39 -23.89 17.44 18.1 33.95 28.27 -8.7 3.27
BGF Emerging Markets Fund A2 USD 1232.56 5.36 -21.42 20.89 15.69 32.03 27.3 -7.72 3.87 ACTIONS DES MARCHÉS ÉMERGENTS D'EUROPE
T Rowe Global Emerging Markets Equity A USD 106.36 5.29 -30.73 10.49 16.11 35.29 30.18 -11.52 2.01 Citadele Ukrainian Equity Fund 1.78 25.67 -76.54 29.39 61.13 -38.32
iShares MSCI Emerging Markets USD 6065.39 5.25 -17.21 29.86 17.44 30.75 26.45 -6.1 5.37 SEB Sicav 2 - SEB Eastern Eur Small Cap Fd C EUR 251.14 20.98 -33.44 0.23 25.45 43.86 36.34 -12.69 0.05
UBS (Lux) Eq S - Emer Mkts Growth (USD) P-acc 32.41 5.15 20.49 Julius Baer EF Black Sea-EUR B 85.65 17.74 -72.87 20.92 48.54 -35.26
IAM - Emerging Markets Fund 216.77 5.11 -19.38 26.25 15.31 29.34 25.53 -6.93 4.77 T Rowe Emerging Europe & Mediterranean Equity A 5.55 15.75 21.19
Magna Global Emerging Markets A EUR 191.36 4.99 -46.89 -15.57 17.19 37.09 31.32 -19.02 -3.33 Heritam Sicav-Eastern European Heritage Fund 29.23 13.25 -42.25 -7.94 25.86 52.18 42.09 -16.73 -1.64
OYSTER Emerging Markets Dynamic USD 116.57 4.99 -27.32 15.85 31.05 -10.09 DWS Osteuropa 474.01 13.02 -41.53 -0.31 21.81 39.51 34.02 -16.38 -0.06
Allianz RCM Global Emerging Markets Eq - A - EUR 69.11 4.86 -31.44 9.29 16.64 32.99 28.5 -11.82 1.79 JPM Eastern Europe Equity A Dist EUR 1306.89 12.69 -38.19 13.74 22.69 47.86 39.18 -14.82 2.61
Aviva Investors Emerging Markets Equity A 2341.82 4.78 -30.21 16.62 30.92 -11.3 East Capital (Lux) Eastern European A USD 59.31 11.98 -36.34 23.22 40.78 -13.98
Dexia Eq L Sustainable Emerging Markets C Cap 58.2 4.77 16.1 Jyske Invest Turkish Equities 9.25 11.87 -29.91 -6.97 29.93 52.72 47.97 -11.17 -1.44
Cadmos Fund Management-Guile Em Mkts Engagement A 36.29 4.57 12.14 Invesco Emerging Europe Equity A 40.53 11.59 23.73
Julius Baer EF Global Emerging Markets-EUR B 69.81 4.56 -30.89 5.32 16.85 34.56 29.41 -11.59 1.04 AXA WF Framlington Europe Emerging AC 37.38 10.31 -42 -7.83 23.66 41.71 34.74 -16.6 -1.62
Baring Global Emerging Markets - A USD Inc 1594.86 4.52 -14.99 35.24 17.07 29.52 25.83 -5.27 6.22 Pioneer Funds Em Europe and Med Eq E 635.4 9.29 -34.28 5.2 20.57 36.19 30.74 -13.06 1.02
HSBC GIF Global Emerging Markets Elite YC USD 0.01 4.43 -30.39 19.11 33.44 -11.37 Willerequity Russia and Eastern Europe 23.78 9.21 -36.77 4.64 18.79 41.81 36.14 -14.17 0.91
UBS (CH) Equity Fund - Emerging Markets P 420.71 4.27 -24.43 16.44 17.36 33.07 28.04 -8.92 3.09 BGF Emerging Europe Fund A2 EUR 3186.63 8.76 -41.64 0.62 22.22 40.95 34.45 -16.43 0.12
Templeton Emerging Markets A (Ydis) USD 1179.27 4.25 -22.88 7.6 18.66 30.67 26.25 -8.3 1.48 Jupiter JGF New Europe L EUR 219.37 8.74 -33.9 21.6 38.98 -12.89
Dexia Equities L Emerging Markets C Cap 498.03 4.2 -24.43 15.37 16.15 30.86 26.7 -8.91 2.9 Jyske Invest Eastern European Equities 21.71 8.41 -41.77 2.73 22.05 38.74 33.84 -16.5 0.54
Pictet-Emerging Markets-P USD 558.68 4.18 -30.88 2.52 16.59 31.22 26.79 -11.58 0.5 Callander Fund Central Europe 18.93 8.32 -35.63 -2.57 24.71 36.08 29.92 -13.66 -0.52
Parvest Equity World Emerging C 131.12 4.18 -25.31 11.31 17.56 30.58 26.27 -9.27 2.17 ESPA STOCK EUROPE-EMERGING EUR A 196.63 8.28 -59.9 -26.71 25.41 42.9 36.57 -26.26 -6.03
Sarasin EmergingSar New Frontiers A 27.65 4.15 15.55 iShares MSCI Eastern Europe 10/40 USD 318.36 7.66 -39.03 8.46 22.1 39.73 33.77 -15.2 1.64

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Fidelity Funds est une société d’investissement à capital variable de droit luxembourgeois (SICAV). Nous vous recommandons de vous informer soigneusement avant toute décision d’investissement. La valeur des actions de la SICAV et de chacun de ses compartiments dépend de la valeur du portefeuille-titres détenu et peut donc diminuer. De
même, les revenus dérivés de vos investissements et dividendes peuvent chuter et ne sont pas garantis. Tout investissement doit se faire sur la base du prospectus et des rapports annuel et semi-annuel actuellement en vigueur, disponibles sur simple demande auprès de nos Distributeurs, de notre Centre de Service Européen à Luxembourg
et de notre Représentant en Suisse: BNP Paribas Securities Services, Paris, succursale de Zurich, Selnaustrasse 16, 8002 Zurich. Agent pour le service des paiements en Suisse est BNP Paribas Securities Services, Paris, succursale de Zurich, Selnaustrasse 16, 8002 Zurich. Fidelity, Fidelity International et le logo sont des marques protégées
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28 Fonds de placement Le Temps Mercredi 2 février 2011

CLASSEMENTS
Actifs nets Performance totale % Volatilité annualisée % Perf. annualisée % Actifs nets Performance totale % Volatilité annualisée % Perf. annualisée %
Nom mios francs 2010 3 ans 5 ans 2010 3 ans 5 ans 3 ans 5 ans Nom mios francs 2010 3 ans 5 ans 2010 3 ans 5 ans 3 ans 5 ans

Deka-ConvergenceAktien CF 783.16 7.46 -33.28 20.58 22.16 38.92 33.41 -12.62 3.81 Invesco Global Bond A Dist 32.37 -6.58 -8.47 -9.85 12.86 11.72 9.62 -2.91 -2.05
Schroder ISF Emerging Europe A Acc 431.78 7.18 -36.38 -2 23.77 39.81 34.01 -13.99 -0.4 LO Funds II - Systematic World Bond (CHF) P A 73.81 -6.69 -5.7 -7.71 12.3 10.85 8.75 -1.94 -1.59
KBL Key-Eastern Europe 33.14 6.8 -39.62 -7.09 22.86 41.85 34.87 -15.48 -1.46 Aberdeen Global - World Bond D1 Dist 31.82 -6.71 -4.45 12.43 11.55 -1.5
Raiffeisen-Osteuropa-Aktien Fonds R A 813.88 6.62 -41.47 -5.92 24.33 41.76 35.41 -16.35 -1.21 Amundi Funds Global Bond AU C 254.84 -6.74 7.12 3.73 12.67 13.34 10.69 2.32 0.74
SGAM Fund Equities Emerging Europe AC 487.9 6.47 -48.99 -21.13 21.47 41.37 34.56 -20.1 -4.64 Mizuho Alpine Fund - Global Bond Portfolio (USD) 21.96 -6.77 -9.21 -15.39 13.61 13.84 11.43 -3.17 -3.29
Allianz RCM Emerging Europe - A - EUR 457.2 6.06 -28.57 17.71 24.77 39.52 33.06 -10.61 3.31 HSBC GIF Global Bond AD USD 40.82 -6.79 -10.87 -14.02 12 11.08 9.02 -3.76 -2.98
Dexia Equities L Emerging Europe C Cap 18.33 6.04 -42.85 22.89 40.53 -17.01 Thames River Global Bond EUR Acc 316.84 -6.82 3.93 12.57 13.58 10.41 8.43 1.29 2.4
Magna Eastern European A EUR 111.25 6.03 -45.38 -15.96 22.59 44.55 36.63 -18.26 -3.42 Julius Baer BF Credit Opportunities-EUR B 43.6 -7.09 15.27
Pictet-Eastern Europe-P EUR 475.27 5.61 -41.06 -3.44 24.89 48.28 39.83 -16.16 -0.7 Threadneedle (Lux)-Global Bonds (USD) AU 6.55 -7.11 -5.98 -6.53 11.51 10.38 8.31 -2.03 -1.34
AZ Fund 1 Emerging Market Europe A AZ FUND 175.54 5.52 -43.22 22.44 36.29 -17.19 Goldman Sachs Glo LIBOR Plus II Pf Base Acc USD 63.31 -7.24 -13.41 14.12 15.04 -4.69
Amundi Funds Emerging Europe AE C 34.3 5.37 -44.11 -9.22 23.37 43.18 36.79 -17.63 -1.92 BGF World Income Fund A2 USD 146.3 -7.58 -7.68 -8.85 12.47 11.39 9.54 -2.63 -1.84
Aberdeen Global - Eastern European Equity S2 Acc 205.52 5.34 -47.33 -11.45 21.59 41.02 34.26 -19.24 -2.4 Pioneer Investments Total Return A DA 1641.2 -7.95 -18.72 -11.76 18.53 24.86 19.34 -6.68 -2.47
Templeton Eastern Europe A (acc) EUR 1078.49 5.31 -36.34 -7.53 26.16 44.6 36.58 -13.98 -1.55 Threadneedle Global Bond C1 476.55 -7.99 -6.94 -7.38 11.55 11.73 9.41 -2.37 -1.52
Natixis Emerging Europe Fd R/A(USD) 42.4 5.27 -41.82 -3.62 22.76 40.7 33.65 -16.52 -0.74 Goldman Sachs Glo LIBOR Plus I Pf Base Acc USD 60.44 -8.04 -17.01 13.85 14.61 -6.02
Pinebridge Global Funds - Emerging Europe Equity A 131.57 5.01 -38.73 24.88 40.96 -15.06 Vanguard UK Government Bond Index Inc 45.97 -8.05 10.92
Nevsky Eastern European USD Inc 443.33 5 -27.2 23.27 23.87 40.86 34.23 -10.04 4.27 Adireth 345.88 -8.13 -16.82 -9.11 11.51 12.83 10.2 -5.95 -1.89
ING (L) Invest Emerging Europe P Cap 225.16 4.74 -42.87 -4.4 23.63 41.38 34.89 -17.03 -0.89 KBC Bonds Income Dis 87.77 -8.4 -9.7 -5.96 11.69 10.57 8.47 -3.34 -1.22
WestLB Mellon Compass East Europe Divsfd C EUR 47.11 4.68 -52.2 -27.8 25.96 45.29 37.95 -21.81 -6.31 KBC Bonds Capital Acc 113.81 -8.41 -10.11 -6.67 11.24 10.4 8.34 -3.49 -1.37
SSgA Emerging Europe Index Equity Fund P 6.62 4.53 -43.32 -13.89 22.47 40.68 34.18 -17.24 -2.95 Mi-Fonds (Lux) - InterBond B 297.04 -8.44 -10.17 -7.42 10.82 9.67 7.76 -3.51 -1.53
Metzler Eastern Europe 45.15 4.43 -31.44 9.98 27.12 42.08 34.81 -11.82 1.92 DWS Inter-Renta 1108.09 -8.79 -10.95 -13.16 10.91 9.82 7.93 -3.79 -2.78
ComStage ETF MSCI EM Eastern Europe TRN I 31.92 4.26 22.81 ZKB Fonds Fremdwaehrungsobligationen 924.93 -8.81 -9.7 -6.57 10.11 9.36 7.43 -3.35 -1.35
AMC Euromac Fund A 18.11 4.15 -49.64 -18.25 22.22 39.64 33.99 -20.44 -3.95 Multi Opportunity SICAV - BSI Gl Dynamic Bd EUR A 139.7 -8.84 -4.59 8.49 8.35 -1.56
Allianz RCM Eastern Europe - A - EUR 179.75 3.5 -49.5 -10.05 27.5 40.9 34.54 -20.36 -2.1 ING (L) Renta Fund International P Cap 151.31 -9 -8.72 -6.86 11.02 9.88 7.92 -3 -1.41
Nordea 1 - Central & Eastern European Equity BP EU 19.72 2.99 -41.75 -8.64 21.65 41.12 34.27 -16.48 -1.79 Old Mutual Global Bond A Acc EUR 73.9 -9.25 15
Danske Invest Eastern Europe Convergence A 90.81 2.98 -47.63 -18.87 31.47 42.92 36.35 -19.4 -4.1 Santander Corporate Coupon Fund AD 55.18 -9.28 13.76
Julius Baer EF Central Europe-EUR B 63.48 2.89 -45.56 -16.96 22.99 42.13 35.31 -18.35 -3.65 Swisscanto (LU) Portf Fd Green Invest Income EUR B 18.38 -9.29 -10.33 9.66 8.67 -3.57
Parvest Equity Europe Emerging C 141.13 2.5 -43 -8.24 23.58 41.97 35.68 -17.09 -1.71 Dexia Sustainable World Bonds C Cap 21.2 -9.51 -14.01 -12.91 11.09 10.35 8.38 -4.91 -2.73
Valartis Funds (Lux) Eastern European Equities 2.86 2.22 -22.62 10.55 24.03 32.5 27.72 -8.19 2.03 FBG Global Bond 13.34 -9.52 -12.08 -6.89 8.75 9.1 7.45 -4.2 -1.42
BNP Paribas L1 Equity Europe Emerging C C 298.98 1.66 -45.39 -12.01 22.66 41.34 34.94 -18.26 -2.53 Templeton Global Bond (Euro) A (Ydis) EUR 553.73 -9.55 -9.12 -1.67 12.54 12.51 10.06 -3.14 -0.34
Griffin Ottoman 62.1 0.81 -31.64 22.9 34.67 -11.91 Pro Fonds (Lux) Inter-Bond B 82.56 -9.76 -7.73 -2.29 10.33 11.86 9.41 -2.65 -0.46
UBS (CH) Equity Fund - Eastern Europe P 176.52 0.64 -44.35 -3.59 21.83 43.42 35.91 -17.75 -0.73 Rorento NV 2407.54 -9.89 -17.13 -10.49 12.19 10.85 8.71 -6.07 -2.19
East Capital (Lux) Convergence Eastern Eurpn A EUR 10.57 0.35 -54.62 27.16 40.21 -23.16 EFG Diversified Intelbond 6.94 -9.93 -14.01 -13.34 10.29 10.1 8.19 -4.91 -2.82
Baring Eastern Europe Class A USD 3006.37 0.02 -41.1 2.3 23.59 42.83 35.69 -16.18 0.46 B & P Vision - Global Bond Selection 20.91 -10.83 -15.5 -9.22 11.15 9.7 7.83 -5.46 -1.92
Lyxor ETF Eastern Europe (CECE EUR) A 520.41 -0.29 -37.53 -11.27 30.99 42.87 35.58 -14.51 -2.36 DJE - Renten Global P 37.41 -11.1 -14.79 -5.99 11.12 9.75 7.93 -5.2 -1.23
Vontobel Fund Ctl&East Europ Eq B EUR 65.71 -0.29 -50.07 -46.79 28.06 35.27 28.17 -20.67 -11.85 Carmignac Global Bond 352.62 -11.11 -26.42 11.17 10.49 -9.72
ESPA VINIS Stock Europe Emerging T 19.64 -1.66 24.65 BNP Paribas L1 Bond Euro Premium C C 517.9 -11.22 -8.11 -4.85 11.55 9.86 7.87 -2.78 -0.99
JPM Europe Convergence Equity A Dist EUR 157.53 -2.34 -42.18 -9.28 28.84 36.94 31.53 -16.69 -1.93 AMC Pro International Bonds A 345.01 -11.46 -12.01 -8.38 10.73 9.38 7.48 -4.18 -1.73
Griffin Eastern European Class A 369.13 -2.71 -45.52 -16.56 22.45 38.95 32.47 -18.33 -3.56 NPB/Finaport Dynamic Fixed Income Fund EUR 39.82 -11.5 13.08
Clariden Leu (Lux) Eastern Europe Equity Fund B 29.82 -2.79 -48.06 -16.25 28.27 37.6 32.3 -19.62 -3.48 DWS Global-Gov Bonds 152.76 -11.55 -15.68 -13.54 9.56 9.08 7.3 -5.53 -2.87
Amundi ETF MSCI Eastern Europe Ex Russia 12.09 -3.74 31.51 JPM Global Government Bond A Acc EUR 315.52 -12.1 12.05
Petercam Equities European Convergence Cap 23.72 -4.18 -47.44 -14.6 26 46.81 38.69 -19.3 -3.11 Goldman Sachs Specialised Fixed Inc Pf P Acc EUR 126.78 -12.5 -11.26 11.24 9.37 -3.9
Parvest Equity Europe Converging C 89.86 -4.8 -48.57 -21.25 30.57 39.78 33.9 -19.88 -4.67 AZ Fund 1 Alpha Manager Credit A AZ FUND 360.09 -12.52 -26.8 14.3 16.77 -9.88
Aviva Investors European Convergence Equity A 137.74 -5.19 -48.72 30.52 38.31 -19.96 Amundi Funds Index Global Bond EUR Hedged AE C 73.54 -12.53 12.17
UBS (Lux) Eq Fd - Central Europe (EUR) P-acc 191.77 -6.46 -45.86 -15.74 29.99 40.92 34.21 -18.5 -3.37 AXA WF Responsible Development Bonds A C 9.08 -12.53 -20.81 -11.7 12.27 10.41 8.4 -7.48 -2.46
Balkan Tiger Fund B 36.47 -7.17 21.34 BlueValue EthicFund 3.06 -14.29 -19.73 -13.93 10.48 8.98 7.31 -7.06 -2.96
Danske Invest Trans-Balkan A 20.73 -9.53 -67.99 26.88 43.09 -31.6 BSF Fixed Income Strategies A2 49.96 -14.42 13
Callander Fund South Eastern Europe C1 3.12 -15.57 21.78 CB - Accent (Lux) Fixed Income B 46.93 -14.56 -16.34 11.98 9.17 -5.77
RBS Market Access SouthEast Europe Traded Index Fd 5.56 -17.26 -66.27 21.69 34.5 -30.39 Santander Global Bond A 3.95 -14.8 -20.11 -18.7 10.12 9 7.32 -7.21 -4.06
Moyenne du secteur 4.71 -38.05 -0.1 23.35 38.7 32.59 -14.75 -0.02 JPM Global Govt Short Duration Bd A Acc EUR 45.06 -14.86 12.17
MSCI EM Europe TR USD 5.57 -42.53 -12.1 23.01 41.36 34.74 -16.86 -2.55 Schroder ISF Global Credit Duration Hedged A Acc 148.99 -15.08 -16.95 -14.12 13.62 10.24 8.47 -6 -3
bfw bestinvest konservativ 1.79 -15.24 -30.51 6.92 7.28 -11.43
ACTIONS DES MARCHÉS ÉMERGENTS D'AMÉRIQUE LATINE Amundi Interinvest Global Debts Portfolio C 22.66 -15.65 -3.37 14.47 11.94 -1.13
BSF Latin American Opportunities Fund A2 USD 184.66 25.26 40.65 20.25 46.14 12.04 AZ Fund 1 Long Term Bond A AZ FUND 213.92 -16.03 -22.57 -20.35 12.81 13.3 10.75 -8.17 -4.45
Pinebridge Global Funds - Lat Am Small&Mid Cap A 297.6 23.6 7.17 13.85 38.63 2.34 BBVA Durbana IF Grandfathering Bond 0.55 -16.39 -22.1 -17.93 11.43 9.37 7.59 -7.99 -3.88
First State Latin America A GBP Acc 125.13 16.49 13.29 CB - Accent (Lux) Quantitative Bond EUR B 0.44 -17.07 12.34
MFS Meridian Funds Latin American Equity CL A1 USD 174.01 10.32 16.32 AZ Fund 1 Bond Trend A AZ FUND 258.07 -17.75 -21.13 12.04 10.72 -7.61
Aberdeen Global - Latin American Equity S2 Acc 189.9 9.74 -1.95 77.89 20.5 33.84 29.94 -0.65 12.21 Moyenne du secteur -5.85 -7.49 -8.16 9.86 9.46 7.62 -2.56 -1.69
Magna Latin American A EUR 90.93 9.52 -6.57 75.68 19.18 36.72 31.58 -2.24 11.93 Citigroup WGBI TR USD -5.17 -1.53 -0.42 11.9 10.41 8.38 -0.51 -0.08
Threadneedle Latin American C1 GBP 1919.64 9.21 -5.17 67.41 22.09 36.12 31.94 -1.75 10.85
Fidelity Funds - Latin America A-USD 1837.07 7.6 1.4 72.95 17.78 34.41 30 0.46 11.58 OBLIGATIONS MONDIALES À HAUT RENDEMENT
HSBC GIF Latin American Equity M1D USD 331.39 7.53 -9.37 17.02 38.79 -3.22 AllianceBernstein-Global High Yield Pf A USD 15114.83 4.25 3.55 6.05 11.5 21.45 17.53 1.17 1.18
Clariden Leu (Lux) Latin America Equity Fund B 48.61 7.16 22.22 BGF Global High Yield Bond Fund A2 USD 628.69 4.1 -2.25 1.59 12.01 20.56 16.43 -0.76 0.32
Gartmore SICAV Latin American EUR A 2242.13 7.09 -5.14 78.09 19.5 36.02 32.17 -1.74 12.24 Aberdeen Global - High Yield Bond D1 Dist 44.83 4.04 -9.03 18.34 32.24 -3.11
JPM Latin America Equity A Dist USD 1266.57 6.75 -11.16 64.47 17.55 38.08 32.7 -3.87 10.46 AEGON High Yield Global Bond A Inc USD 49.93 4.01 6.24 13.02 19.72 2.04
Templeton Latin America A (Ydis) USD 2843.73 6.59 -3.3 78.55 18.44 35.27 30.97 -1.11 12.29 Aviva Investors Global High Yield Bond A USD 71.55 3.28 12.39
ING (L) Invest Latin America P Cap 359.4 6.35 -9.55 63.51 21.05 33.61 29.63 -3.29 10.33 Legg Mason WA Global High Yield A Dis D USD 367.77 3.19 1.12 11.22 20.26 0.37
ISI Latin America Equities 58.72 5.99 -1.25 88.26 19.23 34.82 30.88 -0.42 13.49 Parvest Glob High Yield BD C 19.03 3.03 11.7
BGF Latin American Fund A2 USD 8123.77 5.58 -4.49 68.39 17.49 38.18 33.06 -1.52 10.98 Bonhote Selection - Obligation HR Multi-Fonds CHF 60.02 2.95 -7.46 -4.84 8.34 17.09 13.83 -2.55 -0.99
Comgest Growth Latin America Cap EUR 35.76 5.49 17.18 Invesco Global High Income USD A 730.7 2.78 5.03 2.1 11.87 19.44 16 1.65 0.42
Nordea 1 - Latin American Equity Fund BP EUR 123.41 5.26 -5.86 17.82 35.3 -1.99 Baring High Yield Bond A USD 336.32 2.77 1.3 -1.5 11.34 15.87 13.16 0.43 -0.3
Amundi Funds Latin America Equities AU C 953.85 5.09 0.32 90.41 20.45 35.84 31.57 0.11 13.75 Sparinvest-High Yield Value Bonds EUR R 552.33 2.68 4.25 15.54 18.15 26.65 20.86 1.4 2.93
Morgan Stanley Latin American Equity A USD 990.15 4.64 -13.76 52.53 17.2 37.35 32.45 -4.81 8.81 TRP Funds SICAV- Global High Yield Bond A USD 663.75 2.48 2.87 -0.96 11.83 18.06 14.95 0.95 -0.19
Schroder ISF Latin American A Acc 1465.49 4.56 -13.59 51.68 21.65 35.43 31.58 -4.75 8.69 Goldman Sachs Glo High Yield Pf Base Curr USD 2349.99 2.28 0.91 -3.22 12.34 20.77 17.04 0.3 -0.65
WestLB Mellon Compass Latin America C USD 3.89 4.51 -10.8 52.96 21.15 33.61 29.75 -3.74 8.87 Schroder ISF Global High Yield A Acc 3285.47 1.75 0.61 -5.14 12.08 18 14.93 0.2 -1.05
Baring Latin America - A USD Inc 789.49 4.18 -19.49 46.87 23.82 38.71 33.58 -6.97 7.99 CIF Global High Income Opportunities X USD 268.2 1.51 4.66 11.64 11.44 16.59 14.64 1.53 2.23
Pinebridge Global Funds - Latin America A 338.58 4.15 -15.68 20.31 35.02 -5.53 Templeton Global High Yield A (Mdis) USD 72.3 1.03 0.19 11.85 17.43 0.06
SGAM Fund Equities Latin America AC 9.39 3.59 -24.45 20.75 34.74 -8.92 Tower Global High Yield Bond USD 64.86 0.21 11.73
db x-trackers MSCI EM LATAM TRN INDEX ETF 515.38 2.72 -8.35 20.43 34.63 -2.87 KBC Bonds Global Emerging Opportunities 202.57 -0.38 -6.2 10.99 15.95 -2.11
BNP Paribas L1 Equity Latin America C C 548.7 2.39 -22.49 35.75 20.02 38 33.07 -8.14 6.3 Putnam Global High Yield Bond A USD 478.27 -0.87 -1.99 -7.92 12.45 18.69 15.36 -0.67 -1.64
Lyxor ETF MSCI EM Latin America A EUR 366.4 2.15 -12.02 20.31 35.26 -4.18 Petercam L Bonds Higher Yield Cap 779.43 -1 -25.57 -14.67 16.01 27.06 21.34 -9.37 -3.12
AZ Fund 1 Emerging Market Latin America A AZ FUND 375.65 1.83 -19.58 17.96 32.42 -7.01 FISCH Bond Value Fund EUR 217.42 -1.5 2.97 17.71 20.56 0.98
DWS Lateinamerika 99.21 1.83 -22.36 31.45 18.62 37.37 33.08 -8.09 5.62 WestLB Mellon Compass Global High Yield Bond C EUR 122.84 -1.56 -1.44 1.57 11.36 17.46 14.08 -0.48 0.31
Jyske Invest Latin American Equities 37.29 1.5 -9.06 59.87 17.87 33.95 31.19 -3.12 9.84 AXA WF Global High Yield Bonds A C (EUR) 179.25 -2.94 -6.11 4.04 15.84 20.26 15.98 -2.08 0.8
Pioneer Funds Latin America Equity E ND EUR 114.18 1.37 17.81 JPM Global High Yield Bond A Acc EUR Hd 764.86 -4.4 -18.6 -6.59 16.38 25.96 20.52 -6.63 -1.35
Parvest Equity Latin America C 117.01 1.25 -7.53 59.74 20.31 34.91 30.86 -2.58 9.82 Dexia Bonds Global High Yield C Cap 176.44 -4.77 -17.13 -7.29 15.33 18.85 15.07 -6.07 -1.5
Willerequity Latinamerica 27.63 1 -8.2 42.45 19.99 30.17 26.56 -2.81 7.33 Robeco High Yield Bonds D EUR 863.04 -5.04 -5.11 8.48 17.5 22.01 17.44 -1.73 1.64
Lloyds TSB Intl Portfolio Latin America Equity 14.68 0.63 -15.05 48.93 16.04 34.94 30.87 -5.29 8.29 UniEuroRenta HighYield 166.29 -5.06 -17.49 -7.94 15.72 24.06 19.01 -6.21 -1.64
AMC Latinac Fund A 75.22 -0.37 -13.45 51.56 19.62 34.55 30.76 -4.7 8.67 ING (L) Renta Fund Global High Yield P Hedge Cap 390.49 -5.27 -15.17 -4.24 17.05 24.33 19.21 -5.34 -0.86
Santander Latin American Equity A 74.4 -0.8 -19.47 39.95 18.91 34.62 30.94 -6.96 6.95 Jyske Invest High Yield Corporate Bonds 116.19 -5.27 -13.14 -2.09 15.59 24.32 19.13 -4.59 -0.42
UBS (CH) Equity Fund - Latin America P 194.24 -0.86 -12.39 59.46 22.45 35.74 31.62 -4.31 9.78 BNY Mellon Global High Yield Bond A EUR 826.28 -6.6 -9.58 -0.5 17.23 21.73 17.17 -3.3 -0.1
Hansberger Emerging Latin America Fund R/A(USD) 5.09 -1.45 -7.5 51.57 20.72 34.69 30.05 -2.57 8.67 Dexia Bonds High Spread C Cap 27.22 -6.7 -15.44 -7.73 13.57 18.34 14.51 -5.44 -1.6
Moyenne du secteur 5.57 -6.23 64.65 18.63 35.06 30.58 -2.12 10.49 Julius Baer BF Global High Yield-EUR B 479.38 -7.12 -11.83 1.71 17.33 22.3 17.56 -4.11 0.34
MSCI EM Latin America TR USD 3.59 -5.91 74.74 20.4 34.58 30.62 -2.01 11.81 Julius Baer II BF Gl High Yield-EUR B 78.5 -7.12 -11.77 17.32 22.29 -4.09
Moyenne du secteur -0.67 -1.58 2.7 11.51 16.94 13.53 -0.53 0.53
OBLIGATIONS MONDIALES BofA Merrill Lynch Global High Yield TR 2.69 9.56 10.07 11.21 19.29 15.63 3.09 1.94
Templeton Global Total Return A (Mdis) USD 11359.85 4.1 23.37 36.63 11.55 15.64 12.92 7.25 6.44
Raiffeisen Futura Global Bond 41.71 3.53 4.3 1.85 10.24 9.82 7.89 1.41 0.37 OBLIGATIONS EN EUROS
UBS (CH) Bond Fund - Global P 559.26 2.63 4.17 1.93 2.76 7.47 6.1 1.37 0.38 Julius Baer BF ABS-EUR B 32.13 -5.38 -31.37 -27.43 12.73 15.91 12.63 -11.79 -6.21
Altinea Global Bond Fund 6.56 1.7 1.81 Capital at Work - Government Bonds at Work C EUR 157.92 -8.89 11.04
Strategie Obligationen 27.25 1.42 2.73 Piguet Global Fund International Bond EUR C 80.56 -9.06 -5.23 -1.25 10.26 10.26 8.26 -1.77 -0.25
Templeton Global Bond A (Mdis) USD 29521.99 0.68 17.25 26.31 11.78 14.14 11.54 5.45 4.78 Julius Baer BF Total Return-EUR B 27.53 -9.49 -13.67 13.34 10.68 -4.78
RVT Ertrag Fund 7.36 0.15 2.23 6.65 2.57 3.91 3.97 0.74 1.3 Allianz PIMCO Euro Bond Total Return - A - EUR 888.78 -10.19 -14.57 -10.49 12.19 10.01 8.07 -5.12 -2.19
LGT Bond Fund Global (EUR) B 125.49 -0.09 2.85 1.66 12.86 11.15 9.03 0.94 0.33 UBS (Lux) KSS-EUR Bonds P-acc 24.89 -10.34 -13.93 13.63 13.33 -4.88
Franklin Strategic Income A (acc) USD 251.87 -0.68 0.34 11.58 14.03 0.11 FBG Euro Bond 48.72 -10.51 -12.82 -6.48 11.42 9.23 7.41 -4.47 -1.33
Swisscanto (LU) Portf Fd Green Invest Income B 61.35 -0.82 4.25 Danske Invest European Bond A 23.12 -10.72 -16.29 -11.86 12.36 11.98 9.5 -5.75 -2.49
LLB Obligationen Euro Alternativ (CHF) Klasse T 144.8 -1 -3.45 -4.54 8.35 8.05 6.64 -1.17 -0.92 Spaengler IQAM SparTrust M A 434.51 -10.82 -9.92 -5.51 12.81 9.82 7.89 -3.42 -1.13
BSI-Multibond Global Dynamic A 169.22 -1.02 6.21 2.2 8.68 8.98 7.17 2.03 0.44 MSMM Euro Fixed Income B 99.8 -10.95 -19.51 -16.62 13.02 11.98 9.51 -6.98 -3.57
Investec GSF Global Strategic Income A Acc 576.75 -1.18 3.79 10.48 13.92 1.25 Fidelity Funds - Euro Bond A EUR 657.31 -10.97 -13.74 -10.15 13.38 12.33 9.73 -4.81 -2.12
MFS Meridian Funds Strategic Income A1 USD 286.21 -1.63 -2.98 -9.08 12.43 14.23 11.77 -1 -1.89 Aberdeen (Swiss) Funds Dynamic Euro Bond Fd 145.95 -11.15 -12.71 -8.37 13.73 12.25 9.68 -4.43 -1.73
Allianz PIMCO Internationaler Rentenfonds -A- EUR 408.35 -1.87 6.48 3.3 10.89 10.29 8.32 2.12 0.65 Julius Baer II BF Euro-EUR B 45.18 -11.34 -26.43 12.91 12 -9.73
Legg Mason Brandywine Glo Fxd Inc A Dis S USD 356.03 -1.99 -1.72 -4.45 11.88 11.64 9.45 -0.58 -0.91 BL Global Bond Cap B 288.12 -11.37 -10.48 -2.89 11.09 9.52 7.79 -3.62 -0.59
BNP Paribas L1 Bond Currencies World C C 180.23 -2.07 -3.04 0.73 10.39 11.68 9.97 -1.02 0.15 Julius Baer BF Euro-EUR B 195.83 -11.4 12.9
MSMM Global Bond B 163.61 -2.09 -2.65 -6.12 11.68 11.28 9.06 -0.89 -1.26 Clariden Leu (Gue) Bond Fund EUR B 203.96 -11.52 -19.61 -15.91 12.66 12.17 9.68 -7.02 -3.41
RIC Global Bond A Acc 4434.47 -2.19 0.23 -2.42 11.47 11.03 8.88 0.08 -0.49 Schroder ISF EURO Bond A Acc 565.16 -11.57 -7.19 -4.02 11.49 9.46 7.53 -2.46 -0.82
Allianz PIMCO Bondspezial - A - EUR 420.28 -2.34 4.78 1.2 11.21 9.8 7.94 1.57 0.24 LLB Obligationen EUR Klasse T 309.45 -11.75 -12.53 -8.26 11.84 10.41 8.3 -4.37 -1.71
JPM Global Aggregate Bd A Inc USD 23.83 -2.37 -13.73 -17.96 11.45 11 9.02 -4.8 -3.88 UBS (Lux) Strategy Fd - Fixed Income (EUR) P-acc 454.65 -11.77 -11.39 -5.49 11.23 9.13 7.25 -3.95 -1.12
Legg Mason WA Global Multi Strat A Dis D USD 745.22 -2.37 -0.88 -3.99 11.48 13.96 11.54 -0.3 -0.81 UBS (Lux) Strategy Sicav-Fixed Income (EUR) P-acc 550.84 -11.87 -12.53 -6.55 11.17 9.04 7.2 -4.37 -1.35
FT AccuZins 160.74 -2.85 -11.84 -10.85 9.79 10.41 8.57 -4.11 -2.27 DJD Yield Plus - EUR 34.92 -11.89 -10.12 -4.81 12.46 11.33 9 -3.49 -0.98
Schroder ISF Strategic Bond A Acc 652.76 -2.88 -4.39 -11.4 10.18 13.9 11.6 -1.49 -2.39 BL Bond Euro Cap B 255.66 -12.09 -11.96 -6.14 11.7 9.51 7.68 -4.16 -1.26
Investec Global Bond A GBP Inc Net 221.59 -3.03 8.56 5.22 10.73 11.28 8.95 2.78 1.02 LGT Strategy 2 Years (EUR) B 233.11 -12.11 -9.91 -4.33 10.98 8.97 7.12 -3.42 -0.88
Fidelity Funds - Global High Grade Inc J MDIST JPY 21.56 -3.08 10.53 RBZ Bond Fund Euro 1 98.87 -12.14 -8.22 -1.28 11.83 9.9 7.83 -2.82 -0.26
Baring International Bond A USD 104.07 -3.17 -1.22 -3.6 11.55 10.95 8.94 -0.41 -0.73 Julius Baer Strategy Global Fixed Income-EUR B 115.64 -12.26 -17.73 -12.83 11.53 9.57 7.83 -6.3 -2.71
Thames River World Government Bond GBP Acc 35.47 -3.3 14.78 CB - Accent (Lux) Crossinvest Bond B 124.98 -12.28 11.89
Investec GSF Global Bond A Acc 81.17 -3.33 4.65 0.68 10.45 10.54 8.39 1.53 0.14 ZKB Bond Vision Fonds EUR 148.96 -12.32 -11.74 11.89 12.03 -4.08
Loomis Sayles Global Opportunistic Bond Fd R/D USD 2.96 -3.5 -1.28 -4.18 10.62 11.26 8.99 -0.43 -0.85 LO Selection - The Credit Bond Fund (EUR) A 51.07 -12.44 12.25
Threadneedle (Lux)-Global Bonds (Euro) AE 17.32 -3.59 -6.58 -6.87 12.69 10.88 8.67 -2.24 -1.41 Allianz PIMCO Euro Rentenfonds - A - EUR 787.51 -12.48 -9.75 -5.45 12.38 9.64 7.74 -3.36 -1.11
Thames River Global Bond GBP Acc 1344.88 -3.6 -5.35 1.82 14.38 13.55 10.95 -1.82 0.36 PriFund Bond (EUR) A 119.41 -12.49 -14.37 -9.98 11.49 9.99 8.02 -5.04 -2.08
BNY Mellon Global Bond A USD 845.53 -3.68 -4.93 -5.21 11.79 9.74 7.97 -1.67 -1.06 RT EURO-RENT Plus T 34.05 -12.51 -12.19 -6.85 11.12 9.45 7.58 -4.24 -1.41
BGF Fixed Income Gbl Opportunities A2 USD 92.61 -3.7 -11.29 15.04 15.13 -3.92 LFP Convertibles 2015 I 207.41 -12.57 15.32
Dexia Bonds World Government Plus C Cap 155.7 -3.76 -2.6 -2.45 12.24 10.53 8.43 -0.88 -0.5 Swisscanto (LU) Bond Invest EUR A 758.85 -12.59 -13.09 -7.86 12.25 10.12 8.06 -4.57 -1.62
Fidelity Funds - International Bond A 295.37 -3.77 -4.41 -7.07 11.74 10.97 8.81 -1.49 -1.46 Swisscanto (LU) SICAV II Bond EUR B 378.91 -12.59 -12.01 12.32 10.1 -4.18
ISI International Bonds 34.01 -3.83 -4.21 0.07 10.49 12.53 10.06 -1.42 0.01 Nordea 1 - Euro Bond Fund BP EUR 15.64 -12.6 -10.86 -6.67 12.88 11.04 8.76 -3.76 -1.37
Legg Mason WA Dvsfd Strat Inc A Dis D USD 28.53 -3.94 -7.96 -15.6 12.63 15.4 12.63 -2.73 -3.34 Pictet-EUR Bonds-P 152.84 -12.65 -16.67 -13.85 13.05 10.55 8.47 -5.9 -2.94
Schroder ISF Global Bond A Acc 248.16 -4.05 -0.84 -3.25 10.66 10.4 8.51 -0.28 -0.66 Sarasin Structured Return Fund (EUR) B 68.67 -12.73 -13.25 11.58 9.98 -4.63
Morgan Stanley Global Bond A USD 157.53 -4.17 -0.96 -2.9 10.78 9.85 7.93 -0.32 -0.59 Swisscanto (CH) Bond Fund Opportunities (EUR) 300.47 -12.74 -14.02 -6.49 11.64 9.62 7.67 -4.91 -1.33
Gartmore SICAV Global Bond USD D2 16.54 -4.25 3.16 2.87 12.72 11.33 9.19 1.04 0.57 ISI Euro Bonds 23.15 -12.76 -10.87 -3.5 11.8 9.57 7.6 -3.76 -0.71
Parvest Bond World C 32.67 -4.27 -3.45 -6.57 11.14 9.57 7.71 -1.16 -1.35 UBS (CH) Bond Fund - EUR P 273.71 -12.87 -12.07 -5.99 12.52 10.45 8.3 -4.2 -1.23
Credit Suisse Bond (CH) Dynamic International 237.01 -4.28 -3.95 -6.09 11.27 10.51 8.53 -1.34 -1.25 HSBC GIF Euro Core Bond AC EUR 97.53 -12.88 -10.01 -4.73 12.94 10.95 8.69 -3.45 -0.96
MFS Meridian Funds Global Bond CL A1 USD 19.93 -4.32 11.22 Vanguard Euro Investment Grade Bd Index Inv EUR 102.03 -12.91 -12.66 -6.21 12.35 10.67 8.47 -4.41 -1.27
ING (L) Renta Fund World P Cap 41.17 -4.56 -4.13 -3.65 11.02 10.8 8.69 -1.4 -0.74 LO Selection - The Sovereign Bond Fund (EUR) A 16.06 -12.94 12.28
LLB Obligationen Global (EUR) Klasse P 141.21 -4.6 -4.49 10.28 10.14 -1.52 DWS Euroland Strategie (Renten) 576.58 -12.95 -16.38 -9.5 13.35 12.7 10.04 -5.79 -1.98
SaraBond 79.72 -4.66 -2.53 -3.02 7.67 7.81 6.32 -0.85 -0.61 UBS (Lux) Bond Fund - EUR P-acc 1229.45 -12.96 -12.54 -6.63 12.67 10.61 8.42 -4.37 -1.36
Thames River Global Bond USD Acc 29.39 -4.67 -2.14 -8.69 16.1 14.96 12.22 -0.72 -1.8 DWS Renten Direkt 2014 115.99 -13.01 11.69
JPM Aggregate Bond A Acc USD 9.65 -4.88 14 BGF Euro Bond Fund A2 EUR 1342.04 -13.03 -10.21 -4.12 12.77 10.4 8.3 -3.53 -0.84
T Rowe Global Aggregate Bond A USD 27.1 -4.98 -3.21 -3.11 10.56 10.3 8.37 -1.08 -0.63 UBS (Lux) Sicav 2 - Bonds EUR P-acc 160.13 -13.2 -13.72 -7.88 12.56 10.55 8.39 -4.8 -1.63
Nordea 1 - Global Bond Fund BP EUR 55.16 -5 -0.52 -3.46 11.26 10.1 8.23 -0.17 -0.7 ARVEST Solid Fund EUR 8.45 -13.21 -14.92 -5.53 11.95 9.76 7.81 -5.24 -1.13
Vanguard Global Bond Index GBP Inc 37.86 -5 12.19 Morgan Stanley Euro Bond A EUR 298.45 -13.24 -11.93 -6.67 12.24 10.14 8.08 -4.14 -1.37
Sarasin BondSar World A 424.46 -5.01 -3.6 -4.66 7.56 7.38 6.01 -1.22 -0.95 CSF (Lux) Relative Return Engineered (Euro) B 594.34 -13.25 -11.89 12.35 9.88 -4.13
Pictet-World Government Bonds-P USD 26.21 -5.15 -2.9 -5.98 11.91 10.66 8.58 -0.98 -1.23 Pioneer Funds Euro Aggregate Bond E No Dis 701.33 -13.25 14.17
Swisscanto (CH) Bond Fund International A 1384.19 -5.29 -3.17 -2.55 10.56 10.02 8.03 -1.07 -0.51 Elan 2013 C 449.12 -13.3 12.79
Swisscanto (LU) Bond Invest International A 636.53 -5.39 -6.54 -5.8 11.57 9.92 7.96 -2.23 -1.19 Sarasin Sustainable Bond EUR A 229.14 -13.41 -13.06 -8.79 12.26 10.1 8.03 -4.56 -1.82
BNP Paribas L1 Bond World C C 142.57 -5.44 -2.21 -7.75 10.94 9.78 8.09 -0.74 -1.6 JPM Euro Aggregate Bond A Acc EUR 8.75 -13.43 12.63
KBC Bonds High Interest Acc 1023.88 -5.45 -11.81 -5.47 11.7 14.32 11.78 -4.1 -1.12 Dexia Bonds Sustainable Euro C Cap 50.77 -13.51 12.45
Invesco Bond USD A 641.95 -5.53 -2.53 -4.31 10.89 9.84 8 -0.85 -0.88 VP Bank Obligationenfonds EUR B 105.65 -13.51 -13.82 -9.18 11.9 9.89 7.92 -4.84 -1.91
HSBC GIF Global Core Credit Bond AC USD 5.2 -5.59 13.58 Performa Fund - Internatl Fixed Income (Euro) 11.36 -13.53 -10.59 -6.85 12.13 9.94 7.88 -3.66 -1.41
LO Funds (CH) - Obligations Monde (ex-CHF) I 212.12 -5.62 11.84 Dexia Bonds Total Return C Cap 128.46 -13.58 -17.51 13.75 12.57 -6.22
Amundi Interinvest International Debts C 23.32 -5.69 24.73 11.94 18.46 7.64 RBC Diversified Fund - EURO Fixed Income 46.98 -13.58 -13.56 -7.04 11.59 9.4 7.46 -4.74 -1.45
SGAM Fund Bonds World AC 23.74 -5.7 -2.73 -3.44 11.78 10.34 8.29 -0.92 -0.7 Symphonia Lux - Flexible Bond 57.72 -13.61 -17.96 12.07 9.37 -6.38
Goldman Sachs Global Fixed Income Pf Base Curr USD 47.29 -5.8 -4.94 -5.81 11.82 10.7 8.65 -1.67 -1.19 Goldman Sachs Euro Fxd Inc Plus Pf Base Acc EUR 25.32 -13.63 -14.48 11.99 10.86 -5.08
WestLB Mellon Compass Global Bond C USD 0.45 -5.82 -0.47 -2.03 12.05 10.57 8.43 -0.16 -0.41 UBS (Lux) Sicav 3-PortableAlpha Long Term (EUR) Pa 29.69 -13.69 13.2
Skandia Global Bond A1 45.74 -5.85 -1.78 -3.82 11.97 11.03 8.91 -0.6 -0.78 Dexia Sustainable Euro Bonds C Cap 457.45 -13.7 -16.01 -11.39 12.59 11.36 9.04 -5.65 -2.39
Petercam L Bonds Universalis B Cap 577.53 -6.08 -26.63 -24.96 12.97 16.91 13.44 -9.81 -5.58 LGT Strategy 1 Year (EUR) 42.04 -13.71 -13.68 -4.88 11.87 9.68 7.69 -4.78 -1
CIF Global Bond X USD 16.64 -6.25 -7.24 -8.77 11.36 9.88 8 -2.48 -1.82 Fidelity Funds - Core Euro Bond Y Acc Euro 72.15 -13.73 12.81
STARCAP - Argos A - EUR 447.09 -6.31 -2.02 8.91 10.14 14.04 11.18 -0.68 1.72 BNP Paribas L1 Sustainable Bond Euro C C 27.68 -13.85 -13.33 12.49 10.31 -4.66
Legg Mason WA Global Blue Chip Bd A Dis M USD 212.85 -6.41 14.09 OYSTER European Fixed Income 98.96 -13.89 -17.01 -11.61 12.16 10.62 8.42 -6.03 -2.44
Le Temps Mercredi 2 février 2011 Fonds de placement 29

CLASSEMENTS
Actifs nets Performance totale % Volatilité annualisée % Perf. annualisée % Actifs nets Performance totale % Volatilité annualisée % Perf. annualisée %
Nom mios francs 2010 3 ans 5 ans 2010 3 ans 5 ans 3 ans 5 ans Nom mios francs 2010 3 ans 5 ans 2010 3 ans 5 ans 3 ans 5 ans

ING (L) Renta Fund Euro P Cap 444.92 -13.97 -15.52 -10.74 12.85 11.04 8.78 -5.47 -2.25 BofA Merrill Lynch Euro High Yield TR -3.67 -0.71 15.52 18.78 25.72 20.8 -0.24 2.93
DWS Rendite 2012 35.61 -13.98 -11.72 -6.01 11.88 9.23 7.42 -4.07 -1.23
BNP Paribas L1 Bond Euro C C 2420.99 -14 -19.61 -14.98 13.19 11.08 8.84 -7.02 -3.19 OBLIGATIONS EN FRANCS
RenditDeka CF 1663.37 -14.04 -13.03 -7.15 12.58 10.15 8.08 -4.55 -1.47 Credit Suisse Bond (CH) Dynamic Sfr 411.73 4.88 12.4 9.99 2.46 7.53 6.07 3.97 1.92
Parvest Bond Euro C 486.28 -14.06 -11.13 -5.82 13.49 10.6 8.4 -3.86 -1.19 Julius Baer BF Swiss Franc-CHF B 119.1 4.41 1.17 -2.39 2.4 7.06 5.66 0.39 -0.48
BSI-Multibond EUR A 270.59 -14.08 -13.63 -8.8 12.69 10.78 8.56 -4.77 -1.83 Julius Baer II BF Swiss Franc-CHF B 7.74 4.4 1.17 2.4 7.06 0.39
CIF Euro Bond X EUR 12.93 -14.08 -12.51 -7.85 12.65 10.67 8.48 -4.36 -1.62 CIC CH Fund - Bond CHF B 45.76 4.12 12.05 7.83 2.77 3.21 3.05 3.87 1.52
Robeco Euro Bonds D EUR 764.31 -14.11 -15.34 12.39 9.92 -5.4 CSF (Lux) SBI Foreign Government 5+ CHF B 2.4 3.94 4.19
CB - Accent (Lux) Bond EUR Fund B 69.34 -14.21 -15.7 -8.11 12.13 9.54 7.61 -5.53 -1.68 Baloise F Invest (Lux) - BFI Swissfranc Bd (CHF) R 3.2 3.9 8.92 3.81 2.77 6.6 5.41 2.89 0.75
CB - Accent (Lux) Swan Bond Opportunity Fund B 13.38 -14.29 12.58 LO Funds II - Swiss Aggregate Bond P A 75.82 3.74 8.9 6.29 2.77 5.34 4.48 2.88 1.23
BSI-Multinvest - EUR Bonds A 444.17 -14.35 -14.47 -9.73 12.06 9.94 7.93 -5.08 -2.03 UBS (CH) Bond Fund - CHF P 284.79 3.72 12.82 11.11 2.11 5.4 4.45 4.1 2.13
Base Investments Sicav Bonds EUR 110.65 -14.37 -7.3 -1.59 15.87 12.06 9.43 -2.49 -0.32 Credit Suisse Bond (Lux) Sfr B 859.82 3.7 8.06 4.9 2.2 5.85 4.78 2.62 0.96
Raiffeisen Fonds - Euro Obli B 609.54 -14.39 -14.11 -8.64 13.74 10.97 8.71 -4.94 -1.79 Swisscanto (CH) Bond Fund CHF 521.87 3.67 11.6 9.31 2.39 5.56 4.6 3.73 1.8
DWS Vermoegensbildungsfonds R 1151.54 -14.4 -15.54 -9.35 13.31 10.38 8.26 -5.48 -1.94 Clariden Leu (Gue) Bond Fund CHF B 97.55 3.66 9.65 7.08 2.02 6.01 4.92 3.12 1.38
Robeco All Strategy Euro Bonds D EUR 26.45 -14.47 -16.26 -12.77 12.62 10.62 8.44 -5.74 -2.7 LO Selection - The Sovereign Bond Fund (CHF) A 32.35 3.66 2.89
Vontobel Fund Bond Select (EUR) B EUR 63.57 -14.55 -15.38 -9.23 12.07 9.38 7.49 -5.42 -1.92 LO Funds (CH) - Swiss Franc Bond I 106.11 3.6 16.17 2.26 3.7 5.12
AXA WF Euro Bonds A C 1216.83 -14.56 -13.84 -8.73 12.92 10.56 8.4 -4.84 -1.81 SICAV II (Lux) Credit Suisse Bond Sfr B 236.36 3.56 9.22 5.14 2.12 5.04 4.21 2.98 1.01
Lloyds TSB Intl Portfolio Euro Bond 98.66 -14.81 -15.06 -11.29 13.17 10.15 8.17 -5.3 -2.37 Swisscanto (CH) Bd Market Tracker CHF A 88.26 3.55 14.57 2.27 3.43 4.64
SGAM Fund Bonds Euro AC 48.71 -14.84 -15.21 -10.56 12.78 10.79 8.59 -5.35 -2.21 LO Funds (CH) - Swiss Franc Credit Bond I 219.97 3.48 1.95
Vontobel Fund Euro Bond B EUR 80.54 -14.85 -14.52 -9.33 13.83 10.95 8.71 -5.1 -1.94 Swiss Life Funds (CH) Bond Swiss Francs 97.71 3.48 13.65 9.61 2.55 3.58 3.23 4.36 1.85
Natixis Euro Aggregate Plus Fd R/A(EUR) 47.94 -14.92 -14.71 -9.33 12.36 10.08 8.05 -5.17 -1.94 UBS (Lux) Sicav 2 - Bonds CHF P-acc 73.16 3.41 12.75 10.85 2.22 5.8 4.73 4.08 2.08
Dexia Bonds Euro C Cap 785.19 -14.96 -15.44 -9.78 12.94 10.76 8.56 -5.44 -2.04 UBS (Lux) Bond Fund - CHF P-acc 908.45 3.28 13.42 11.61 2.13 5.64 4.62 4.29 2.22
Popso Investment Fd Sicav - Euro Bond 95.01 -14.96 -15.97 -9.89 12.06 9.76 7.76 -5.64 -2.06 LO Funds (CH) - Swiss Franc High Grade Bond I 490.88 3.22 3.24
Baloise F Invest (Lux) - BFI EuroBond (EUR) R 22.43 -14.97 -16.17 -11.89 13.1 10.87 8.68 -5.71 -2.5 PF(CH)-Bonds CHF-P 217.05 3.19 15.17 13.99 2.34 3.2 3.08 4.82 2.65
SICAV II (Lux) Aberdeen Bond Euro B 463.25 -15.41 -17.57 -13.47 13.08 10.9 8.7 -6.24 -2.85 Clariden Leu (CH) Bond Fund CHF 158.47 3.1 12.87 10.7 1.81 4.57 3.9 4.12 2.05
WestLB Mellon Compass Quandus Euro Bond C EUR 1.18 -15.54 -17.51 14.01 10.37 -6.22 AMC Pro CHF Foreign Bond A 0.23 3.07 2.16
BNP Paribas L1 Opportunities Euro Plus C C 205.45 -15.57 -19.84 -10.15 12.81 9.91 7.99 -7.11 -2.12 PostFinance Fonds 1 Bond 315.45 3.01 12.93 13.1 2.4 3.48 2.85 4.14 2.49
LGT Bond Fund (EUR) B 190 -15.63 -13.85 -9.48 12.84 10.68 8.53 -4.85 -1.97 Raiffeisen Fonds - Swiss Obli B 581.23 2.96 14.36 13.18 2.53 4.23 3.68 4.57 2.51
PLEIADE European Bonds 22.67 -15.71 -18.47 -15.18 12.33 9.52 7.67 -6.58 -3.24 AMC Pro Swiss Franc Bonds A 333.87 2.87 11.22 10.08 2.02 3.27 2.94 3.61 1.94
UBAM Yield Curve Euro Bond A Cap 116.41 -16.15 -15.77 -12.33 13.26 10.71 8.61 -5.56 -2.6 LLB Obligationen CHF Klasse T 322.77 2.82 10.31 8.39 1.86 4.07 3.54 3.33 1.62
FT EuroZins 35.48 -16.17 -16.49 -10.97 12.94 10.4 8.33 -5.83 -2.3 Vontobel Fund Swiss Franc Bond B CHF 236.91 2.81 13.67 12.34 2.53 4.14 3.64 4.36 2.35
Falcon Bond Fund EUR T 13.83 -16.41 -16.93 -11.2 13.78 10.59 8.42 -6 -2.35 Coutts Equator Swiss Franc Bond Prgm Series 2 58.13 2.79 10.17 8.22 2.06 4.4 3.83 3.28 1.59
Finter Fund EUR Bonds 62.23 -17.15 -20.26 -16.49 12.98 10.86 8.65 -7.27 -3.54 Swisscanto (LU) SICAV II Bond CHF B 242.37 2.78 11.65 2.6 3.85 3.74
AZ Fund 1 Income A AZ FUND 430.48 -17.2 -19.12 12.56 11.05 -6.83 Mi-Fonds (CH) - SwissFrancBond A 9.58 2.66 14.17 2.28 2.99 4.52
WestLB Mellon Compass Euro Bond C EUR 6.19 -17.2 -22.3 -18.38 15.37 12.16 9.67 -8.07 -3.98 Sarasin Sustainable Bond CHF A 126.22 2.66 8.3 4.64 1.8 3.77 3.36 2.69 0.91
Moyenne du secteur -13.01 -16.9 -11.71 12.36 10.34 8.24 -5.99 -2.46 Falcon Bond Fund CHF T 33.63 2.56 10.43 8.25 2.23 3.35 2.89 3.36 1.6
Citigroup EuroBIG TR -13.96 -11.78 -4.69 12.61 10.39 8.27 -4.09 -0.96 LGT Strategy 1 Year (CHF) 13 2.56 11.23 12.06 1.52 2.25 1.84 3.61 2.3
ZKB Bond Vision Fonds CHF A 1104.29 2.54 14.35 1.69 3.93 4.57
OBLIGATIONS D'ÉTAT EN EUROS Swisscanto (LU) Bond Invest CHF A 814.34 2.52 10.34 8.7 2.4 4.02 3.47 3.33 1.68
Lyxor Etf Euromts Aaa Government Bond 776.45 -10.99 11.75 LO Selection - The Credit Bond Fund (CHF) 50.18 2.51 1.49
ComStage ETF iBoxx • Sov Ger Cap 1-5 TR 130.85 -12.86 11.43 Raiffeisen Futura Swiss Franc Bond 146.06 2.5 12.85 10.96 2.08 3.05 2.91 4.11 2.1
Pioneer Funds Euro Bond E 1689.15 -13.88 -12.67 -8.76 14.07 11.12 8.82 -4.42 -1.82 BSI-Multibond CHF 219.25 2.47 10.33 7.99 1.81 3.51 3.12 3.33 1.55
Schroder ISF EURO Government Bond A Acc 242.13 -13.98 -16.44 -12.51 11.71 9.8 7.86 -5.81 -2.64 CSF (Lux) SBI Foreign Corporate CHF B 10.28 2.45 1.65
Natixis Souverains Euro RC 262.38 -14.13 -12.89 -7.05 13.07 10.64 8.49 -4.5 -1.45 FORTUNA Bond Fund CHF 292.06 2.33 12.87 10.9 1.77 3.1 2.92 4.12 2.09
Vanguard Euro Government Bd Index Inv EUR 272.6 -14.68 -13.42 -6.85 12.91 10.5 8.38 -4.69 -1.41 LO Funds II - Investment Grade A-BBB (CHF) P A 46.81 2.28 8.36 5.2 2.1 4.8 4.06 2.71 1.02
Bantleon Return PA 11.37 -14.73 11.57 RBZ Swiss Franc Bonds 1 72.42 2.28 12.23 12.86 1.37 3.61 2.99 3.92 2.45
db x-trackers II IBOXX EUR SOV. EUROZONE TR ETF 768.34 -14.84 -13.37 13.1 10.66 -4.67 LO Funds - Investment Grade A-BBB (CHF) P A 45.16 2.27 8.36 5.07 2.1 4.8 4.06 2.71 0.99
UniEuroRenta Governments A 189.37 -14.98 -12.6 -5.36 12.84 10.07 7.99 -4.39 -1.09 Pictet-CHF Bonds-P 114.99 2.2 7.17 3.4 2.06 4.78 4.03 2.34 0.67
Robeco Euro Government Bond D EUR 14.54 -15.01 -13.93 -9.44 12.5 10.31 8.21 -4.88 -1.96 VF (Lux) Valiant Obligationen Schweizer Franken PD 105.93 2.15 2.44
SSgA EMU Government Bond Index Fund I P C 1088.74 -15.06 -13.8 -7.5 13.2 10.78 8.59 -4.83 -1.55 LGT Bond Fund (CHF) B 96.65 2.03 12.91 8.89 2.18 4.19 3.91 4.13 1.72
Parvest Bond Euro Government C 345.98 -15.07 -13.07 -7.7 13.72 10.96 8.69 -4.56 -1.59 Target Investment Fund Obligationen B 32.27 1.97 2.52
Petercam Bonds EUR Cap 1320.39 -15.07 -13.65 -6.29 13.56 11.02 8.78 -4.77 -1.29 CSF (Lux) Relative Return Engineered (SFr) B 218.32 1.89 11.42 1.8 3.48 3.67
Coutts Equator Ctl Europ Sovereign Bd Idx Prgm Sr2 290.87 -15.19 -14.06 13.38 10.78 -4.93 PriFund Bond (CHF) A 27.72 1.8 6.38 6.46 1.09 4.82 3.98 2.08 1.26
BNP Paribas L1 Bond Euro Government C C 674.22 -15.2 -14.35 -8.95 12.94 10.67 8.51 -5.03 -1.86 Swisscanto Swiss Red Cross Charity Fund 54.09 1.8 10.96 0.8 2.22 3.53
Amundi ETF Govt Bond EuroMTS Broad 189.02 -15.24 13.59 Ski Valais Charity Bond Fonds CHF 5.35 1.78 2.32
Dexia Bonds Euro Government Plus C Cap 786.23 -15.27 -16.03 -10.13 13.23 10.54 8.4 -5.66 -2.11 VP Bank Obligationenfonds CHF B 75.52 1.55 -5.34 -8.01 1.58 8.96 7.1 -1.81 -1.66
Pictet-EUR Government Bonds-P 244.16 -15.29 -14.61 12.98 10.62 -5.13 UBS (CH) Key Selection Fund - Bonds (CHF) P 65.9 1.49 8.27 6.03 8.06 2.68
DWS Invest Sovereigns Plus LC 96.25 -15.35 13.34 Popso Investment Fd Sicav - Swiss Franc Bond 22.31 1.44 6.6 5.15 2.31 4.34 3.61 2.15 1.01
Lyxor ETF EuroMTS Global 781.74 -15.36 -13.86 -7.23 13.54 10.42 8.36 -4.85 -1.49 RBC Diversified Fund - Swiss Franc Fixed Income 9.58 1.26 10.33 8.71 1.95 2.66 2.46 3.33 1.68
Parvest Bond Euro Premium C 33.11 -15.37 12.66 CSF (Lux) SBI Foreign Government 1-5 CHF B 11.8 0.98 1.28
Aberdeen Global II - Euro Government Bond A2 Acc 504.64 -15.54 -18.08 -14.25 12.99 10.94 8.74 -6.43 -3.03 DWS (CH) - Bond Fonds (SFR) 244.19 0.89 6.61 4.53 2.08 3.4 3.13 2.16 0.89
Julius Baer BF Euro Government-EUR B 51.19 -15.7 -17.23 -12.59 13.2 10.95 8.74 -6.11 -2.66 BSI-Multinvest - CHF Bonds A 101.41 0.53 6.82 4.56 0.83 2.54 2.5 2.22 0.9
BNY Mellon Euro Government Bond Tracker A EUR 14.98 -15.89 -17.15 -12.59 13.07 10.83 8.64 -6.08 -2.65 Finter Fund CHF Bonds 19.29 0.44 3.48 2.19 1.73 5.25 4.3 1.15 0.43
Dexia Bonds Euro Government C Cap 1837.34 -15.9 -15.48 -9.7 13.38 10.96 8.73 -5.45 -2.02 ARVEST Solid Fund CHF 12.58 0.3 3.72 5.83 2.64 5.59 4.35 1.22 1.14
Templeton Euro Government Bond A (Ydis) EUR 26.05 -15.92 -19.42 -14.56 12.19 11.11 8.84 -6.95 -3.1 BCV Classical (CHF) 66.6 -0.03 3.94 3.66 3.1 4.02 3.23 1.3 0.72
CS ETF (IE) on iBoxx EUR Govt 7-10 27.32 -16.03 13.65 LGT Strategy 2 Years (CHF) B 39.74 -0.77 4.98 6.5 3.35 3.93 3.12 1.63 1.27
DWS Invest Euro-Gov Bonds LC 328.51 -16.29 -16.8 -12.16 13.96 11.14 8.89 -5.95 -2.56 Base Investments Sicav Bonds CHF 23.83 -1.01 6.94 4.56 3.04 3.02 2.58 2.26 0.9
ComStage ETF iBoxx • Liq Sov Div Overall TR 59.7 -16.31 13.74 Julius Baer Strategy Global Fixed Income-CHF B 40.26 -2.54 -0.84 0.68 3.56 4.72 3.86 -0.28 0.14
Amundi Funds Euro Bond AE C 41.83 -16.33 -14.23 -9.33 13.15 11.14 8.82 -4.99 -1.94 Moyenne du secteur 3.19 10.77 8.88 2.1 3.85 3.31 3.47 1.72
LO Funds II - Government Bond (EUR) P A 53.99 -16.72 -17.32 -11.72 13.22 10.98 8.76 -6.14 -2.46 Citigroup Switzerland WGBI TR 3.35 16.87 15.1 2.93 3.44 3.37 5.33 2.85
LO Funds - Government Bond (EUR) P A 94.91 -16.92 13.23
Moyenne du secteur -15.17 -16.94 -11.81 12.91 10.61 8.47 -6 -2.48
Citigroup EMU GBI TR -14.86 -12.96 -6.06 13.24 10.79 8.6 -4.52 -1.24

OBLIGATIONS D'ENTREPRISES EN EUROS


Henderson HF Euro Corporate Bond A2 Acc 3.2 -6.19 14.06 PUBLICITÉ
Parvest Flexible Bond Europe Corporate C 184.84 -8.42 12.9
Fidelity Funds - Euro Corporate Bond A Acc EUR 94.91 -9.96 13.14
Invesco Euro Corporate Bond A Acc 2420.44 -10.36 -2.34 15.23 14.15 -0.79
M&G European Corporate Bond A Inc 1727.71 -10.67 -9.22 -4.8 13.81 12.9 10.16 -3.17 -0.98
Threadneedle European Corporate Bond C1 53.35 -10.84 -16.31 -13.4 14.79 15.25 11.99 -5.76 -2.84
BGF Euro Corporate Bond Fund A2 EUR 114.01 -10.91 -14.57 12.64 13.37 -5.11
Petercam L Bonds EUR Quality Cap
Robeco Euro Credit Bonds D EUR
Aviva Investors European Corporate Bond A
589.31
88.53
161.18
-10.96
-10.96
-11.45
-30.31
-19.28
-16.7
-26.71
-17.28
13.59
13.59
14.06
16.18
13.98
14.14
12.82
11.02
-11.34
-6.89
-5.91
-6.03
-3.72 EQUILIBRE
Pioneer Funds Euro Corporate Bond E
SSgA Euro Corporate Industrials Bond Index Fund P
KBL EPB Bond Fund-Selected Inv Grade Corp Euro
1018.27
207.33
137.93
-11.47
-11.49
-11.51
-13.38
-9.24
-9.37
-2.8
13.21
11.63
11.93
13.15
11.19
10.36
8.84
-4.68
-3.18
-1.95
-0.57 DES FORCES.
Swisscanto (CH) Bond Fund Corporate EUR 67.01 -11.54 -6.92 -1.63 13.63 11.11 8.81 -2.36 -0.33
HSBC GIF Euro Core Credit Bond AC EUR 436.04 -11.65 -13.25 -9.59 14.53 13.6 10.7 -4.63 -2
R Obligations Privees C 258.9 -11.86 16.96
T Rowe Euro Corporate Bond A EUR 4.71 -11.87 -12.89 -9.56 13.45 14.43 11.31 -4.5 -1.99
Lyxor Etf Euro Corporate Bond Ex Financials A 131.01 -11.95 11.56
OYSTER Credit Opportunities EUR2 101.42 -12.04 12.88
iShares Markit iBoxx Euro Corporate Bond EUR 5002.24 -12.06 -9.47 -5.4 11.99 10.86 8.66 -3.26 -1.1
KBC Bonds Corporates Euro Acc 1215.34 -12.07 -23.08 -19.75 13.54 14.74 11.61 -8.38 -4.3
Lyxor ETF Euro Corporate Bond 687.33 -12.1 11.93
Amundi ETF Euro Corporates 158.43 -12.12 12.01
UBS (Lux) Bond Sicav - EUR Corporates P-acc 375.02 -12.12 -18.43 -14.6 13.68 15.61 12.24 -6.56 -3.11
JPM Euro Corporate Bond A Acc EUR 31.6 -12.17 12.79
Dexia Bonds Euro Corporate C Cap 491.83 -12.22 -14.66 14.02 13.55 -5.15
Nordea 1 - European Corporate Bond Fund BP EUR 658.03 -12.22 -14.01 -16.43 13.14 12.29 9.83 -4.91 -3.53
Deka-CorporateBond Euro CF 566.67 -12.25 -14.48 -9.99 12.87 12.54 9.95 -5.08 -2.08
Parvest Bond Euro Corporate C 630.12 -12.25 -13.69 -9.7 13.15 11.56 9.13 -4.79 -2.02
Vontobel Fund Eur Mid Yld Bond B EUR 44.39 -12.25 -20.76 -16.94 14.1 14.08 11.09 -7.46 -3.64
LO Funds II - Investment Grade (EUR) P A 229.46 -12.33 -15.58 -10.5 13.09 13.39 10.52 -5.49 -2.19
LO Funds - Investment Grade (EUR) P A 138.65 -12.36 -15.75 -10.82 13.1 13.39 10.52 -5.55 -2.26
Parvest Sustainable Bond Euro Corporate C 99.66 -12.4 -12.28 13.36 12.22 -4.27
DWS Invest Euro Corporate Bonds LC 193.17 -12.49 -14.1 13.01 12.72 -4.94
ING (L) Renta Fund Eurocredit P Cap 201.76 -12.49 -20.35 -18.02 13.38 14.45 11.4 -7.3 -3.9
Dexia Bonds 2014 C Cap 49.73 -12.57 11.42
BDG FUND Bonds Opportunities (EUR) 21.66 -12.64 12.2
Dexia Sustainable Euro Corporate Bonds C Cap 426.47 -12.65 -17.26 -12.87 13.91 12.85 10.14 -6.12 -2.72
Schroder ISF EURO Corporate Bond A Acc 5799.62 -12.69 -9.26 -4.81 14.07 11.19 8.84 -3.19 -0.98
BNP Paribas L1 Bond Euro Corporate C C 629.07 -12.77 -23.76 -21.24 13.15 12.41 9.89 -8.65 -4.66
ESPA BOND EURO-CORPORATE EUR T 671.37 -12.79 -13.3 -7.68 12.32 11.76 9.32 -4.65 -1.59
LO Funds - Investment Grade + (EUR) P A 151.31 -12.79 11.96
Pictet-EUR Corporate Bonds-P
Novara Aquilone Sicav - Corporate Bond R
Morgan Stanley Euro Corporate Bond A EUR
937.66
1.35
1907
-12.8
-12.86
-12.91
-11.84
-23.95
-11.4
-7.18
-21.43
-6.27
14.05
12.52
13.33
12.51
13.47
12.73
9.85
10.65
10.05
-4.11
-8.72
-3.95
-1.48
-4.71
-1.29
Julius Baer
Chindonesia Fund
Lloyds TSB Intl Portfolio Euro Corporate Bond 80.51 -13 12.74
Edmond de Rothschild Euro Corp Bonds Mid Term A 3.83 -13.14 -12.92 -5.47 11.69 10.14 8.04 -4.51 -1.12
Amundi Funds Euro Corporate Bond AE C 285.65 -13.16 -12.73 -9.64 14.72 14 10.97 -4.44 -2.01
UBS (Lux) Sicav 2 - EUR Corporates 2012 P-acc 283.06 -13.24 12.14
Natixis Impact Euro Corporate Bd Fd R/A(EUR) 9.53 -13.34 13.55
UBAM Corporate Euro Bond A Cap 179.31 -13.38 -14.19 -12.29 13.04 12.25 9.68 -4.97 -2.59 • Le triangle de la croissance : misez, avec l’univers chindonésien, sur trois des économies les
AXA WF Euro Credit Plus A C 380.01 -13.42 -10.64 -5.51 13.58 11.71 9.28 -3.68 -1.13
BNY Mellon Euro Corporate Bond A EUR 74.48 -13.59 13.13 plus performantes d’Asie : Chine, Inde et Indonésie.
AXA WF Euro Credit IG A EUR 190.5 -13.61 13.34
OYSTER European Corporate Bonds 237.68 -13.64 -10.32 -1.79 13.32 11.62 9.23 -3.56 -0.36 • Une base solide pour l’avenir : ces pays se complètent sur le plan économique, présentent
WestLB Mellon Compass Euro Corporate Bond C EUR 322.39 -13.64 -13.79 -10.34 13.17 12.32 9.72 -4.83 -2.16
AXA WF Euro Credit Short Duration A C 746.23 -13.76 -16.39 13.05 10.06 -5.79 des tendances démographiques favorables et une excellente santé financière.
Robeco Investment Grade Corporate Bonds B EUR 706.94 -13.99 12.06
SGAM Fund Bonds Euro Corporate AC 30.24 -14.14 -19.05 -14.99 13.88 12.65 10.02 -6.8 -3.2
Moyenne du secteur -12.18 -18.06 -14.2 13.05 12.66 10.01 -6.43 -3.02 • De centre de production au leadership technologique : la région investit massivement dans
Citigroup EuroBIG Corporate TR -11.96 -8.69 -1.61 12.03 11 8.69 -2.99 -0.32 l’innovation, qui constitue la base du leadership économique mondial de demain.
OBLIGATIONS À HAUT RENDEMENT EN EUROS
Pioneer Funds Euro High Yield E 259.17 1.05 3.32 18.37 17.04 29.41 22.93 1.09 3.43 Swiss & Global Asset Management SA
UBS (Lux) Bond Fund - Euro High Yield P-acc 789.05 -0.81 3.02 14.76 20.38 23.89 18.75 1 2.79
Pictet-EUR High Yield-P 275.28 -1.45 -9.84 0.27 21.35 27.12 21.34 -3.39 0.05 Téléphone +41 58 426 65 12 (Genève)
Aberdeen Global II - EUR High Yield Fix Inc A2 Acc 71.53 -1.77 -9.6 -3.43 17.81 24.82 19.59 -3.31 -0.7 funds@swissglobal-am.com, www.jbfundnet.com
Muzinich EuropeYield EUR Acc 151.78 -2.6 1.51 13.79 16.43 21.6 17.01 0.5 2