Fonds

deplacement

Débatsurlasolidité
del’immobiliersuisse

Classements:
lesperformances
desfonds en2010
Ce supplément ne peut être vendu séparément Le Temps Mercredi 2 février 2011

Comment investir
en2011?Décryptage
2 Fonds de placement Le Temps Mercredi 2 février 2011

ÉDITO
Les effets engendrés par la tions se multiplient sur la nelle que la gestion alterna- montrant ainsi le vif intérêt
plus grave crise financière et scène internationale et où les tive. Réputés liquides et trans- des investisseurs. En revanche,
économique depuis les an- taux d’intérêt se situent à des parents, et au bénéfice d’un ils restent encore faiblement
nées 1930 commencent enfin niveaux toujours plancher, les vaste réseau de distribution, représentés sur le marché
à s’estomper. La réforme de la critères d’investissement ont ces fonds suscitent l’intérêt de mondial avec 10% des capi-
finance et les nombreuses été redéfinis. Par exemple, plus en plus marqué des gé- taux gérés. La gestion active
mesures de relance des gou- sélectionner des produits rants de hedge funds, une peut aussi s’avérer payante.
vernements ont permis de simples et transparents plutôt classe de fonds qui s’inscrit à Toutefois, son succès dépend
dynamiser la croissance et de que des fonds alternatifs so- nouveau à la hausse, avec des fortement du gérant et de la
regagner la confiance des phistiqués, trop complexes et volumes cependant encore sélection qu’il opère. Les in-
investisseurs. peu compréhensibles, ou vestissements responsables,

EDDY MOTTAZ
Une mission accomplie, avec
une reprise en 2009. L’an
passé, les investisseurs ont
commencé à se repositionner
et, pour eux, 2011 devrait être
une année de normalisation,
sans pour autant être un long
fleuve tranquille.
Dans un contexte toujours
chamboulé où planent encore
de nombreuses incertitudes,
où les nouvelles réglementa-
donner du poids aux titres de
qualité, choisir avec soin des
thèmes de gestion plutôt que
Attention des classes d’actifs sont des
critères essentiels pour les
auxcertitudes spécialistes que nous avons
interrogés.
Dans ce nouveau paysage, les
Par Patricia Meunier ETF poursuivent d’ailleurs leur
essor depuis dix ans, renouve-
lant sans cesse leurs gammes
de placements aussi bien dans
la gestion active tradition-
inférieurs à ceux atteints à la
fin de 2007. Fait particulier,
on observe que certains fonds
alternatifs, victimes de leur
succès, doivent même fermer
ou limiter leur accès aux nou-
veaux investisseurs. Très fré-
quent avant 2008, ce phéno-
mène avait disparu du monde
financier.
Grâce à leur croissance, les
produits indiciels continuent
de prendre de l’ampleur, dé-
qui ont presque doublé ces
deux dernières années en
Europe, plaisent de plus en
plus, principalement aux
acteurs institutionnels.
Enfin, tout le monde est de-
venu unanimement confiant
sur les marchés émergents.
N’est-ce pas le signe qu’il faut,
cette année, s’en méfier? Une
des leçons des dernières an-
nées étant que les certitudes
sont vite défaites…

SOMMAIRE
TABLERONDE 3 et 4 Les perspectives 2011 par classe d’actifs 12 Le point sur le risque des emprunts d’Etat américain
Comment investir actuellement? Les réponses de trois experts. Le rachat de bons du Trésor par la Fed garantit leur stabilité.
Propos recueillis par Mathilde Farine et Patricia Meunier Par Daniel Varela
VIE 5 Nouveau paysage pour les ETF 13 Mouvement des taux d’intérêt
DEL’INDUSTRIE Depuis leur création, les fonds indiciels poursuivent leur essor. Evolution des taux sur fond de crise de la dette.
Transparents et accessibles, ils attirent l’investisseur. Par Charles Zerah
Par Deborah Fuhr
FONDS 14 Retour en grâce des hedge funds deux ans après Madoff
6 Enjeux des nouvelles réglementations internationales ALTERNATIFS Consolidés, les fonds alternatifs n’ont pas disparu.
La Suisse campe en observateur de la scène mondiale. Par Alexandre Poisson
Par Yvar Mentha et Yvan Mermod
Liquidités abondantes pour le capital-investissement
Voter, un devoir pour les fonds Le marché dispose de stocks de liquidités.
L’opportunité de s’interroger sur une société. Par Christophe Borer
Par Roby Tschopp
15 Liquidité et complexité des produits alternatifs
7 Actif ou passif: un choix en toute connaissance de cause Nouveau cycle de croissance pour les hedge funds.
La gestion active conserve, elle aussi, de très bons arguments. Par Michel Dominicé
Par Alex Schöb MATIÈRES 16 Envol du prix de certaines matières agricoles
8 La finance durable, une discipline financière PREMIÈRES Impact de la hausse démographique.
Les investissements responsables continuent de croître. Par Mehdi Chaouky
Par Angela de Wolff L’or, une question de choix avisé
ACTIONS Une répétition de 2010 Influence positive du contexte économique sur le métal jaune.
Les scénarios axés sur les marchés émergents sont très prisés. Par Stephan Müller
Par Hasan Tevfik 17 Rock & Roll des ressources naturelles
9 Pari sur les marchés émergents de demain Les écarts de prix sur le marché des matières premières.
Au-delà de la Chine ou de l’Inde, des pays comme le Qatar, le Par Markus Mezger
Sri Lanka ou le Nigeria offrent un potentiel de rendement élevé. IMMOBILIER 18 La bulle immobilière ne menace pas la Suisse
Par Martin Thommen Le renchérissement des prix du logement n’est pas généralisé.
Par Arnaud de Jamblinne
10 Les actions à haut dividende, un baromètre
Avec des taux d’intérêt bas, ces titres attirent les investisseurs. Prudence avant d’acheter
Par Tobias Kamm Les acheteurs doivent considérer leur budget de financement.
Par Hervé Froidevaux
Nouveau millésime pour le Japon
Les atouts de l’Empire du Soleil-Levant en 2011. 19 Une année à risque pour les fonds immobiliers
Par Sam Perry Attentes de rendement trop élevé sur le marché de la pierre.
Par Roland Vögele
OBLIGATIONS 11 Le potentiel de l’Afrique en microfinance
Un continent avec un taux de bancarisation très faible. DEVISES/FRAIS 20 Le négoce à haute fréquence sur le marché des changes
Par Vincent Lehner et Daniel Schriber Techniques de trading pour gérer les nombreux «krachs».
Par Alexandre Dupuis
L’essor des obligations émergentes
Des obligations d’entreprises comme option de diversification. Quand opacité rime avec rentabilité
Par William W. Perry Manque de clarté de certains frais.
Par Malik Khalfi
12 Les débiteurs souverains européens
La rentabilité des dettes des pays en difficulté. 22 à 31 Les classements: performance des fonds en 2010
Par René Sieber et François Christen Par Lipper

Editeur Le Temps SA Iconographie Courrier La rédaction décline

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Le Temps Mercredi 2 février 2011 Fonds de placement 3

TABLERONDE

Queréserve2011?Lesperspectives
pourchaqueclassed’actifs
Après la tempête
de 2008, puis la
reprise de 2009,
les investisseurs ont,
l’an passé,
commencé
à se repositionner
et faire des choix.
2011 va osciller
entre une stabilité
retrouvée après
la crise et une relance
dont l’amplitude reste
encore incertaine.
Comment investir
dans un tel contexte?
Les réponses
de trois experts.
Propos recueillis
par Mathilde Farine
et Patricia Meunier

La monnaie unique est
sous pression. Comment la zone
euro pourra-t-elle sortir
de cette crise?
Après la Grèce et l’Irlande qu’il a
fallu secourir en 2010, le Portugal
et l’Espagne pourraient devoir
faire appel à l’aide européenne.
D’autres pays, comme l’Italie
ou la Belgique, inquiètent-ils?
Fabrizio Quirighetti
Chef économiste, Banque SYZ & CO Fabrizio Quirighetti: Les marchés
ont déjà répondu en partie à cette
question, si l’on observe leurs
réactions à la suite de l’annonce
de la crise en Irlande. Ils forcent
en quelque sorte les instances
européennes à trouver de vraies
solutions. Le sujet va rester d’ac-
tualité tout au long de cette
année, car les questions de fond
sont loin d’être résolues.
Emmanuel Ferry: En effet, la
trajectoire des finances publiques
Roland Duss et la dynamique d’endettement
Directeur de la recherche, demeurent inquiétantes dans de
Gonet & Cie nombreux pays européens, mais
aussi au Japon, au Royaume-Uni
et aux Etats-Unis. La solvabilité de
plusieurs Etats est en train d’être
remise en question par le marché.
Le désendettement prendra
beaucoup de temps. Historique-
ment, les études montrent qu’il
PHOTOS: EDDY MOTTAZ
payer, par exemple. Il n’est pas
exclu qu’à moyen terme on se
retrouve avec des bons et des
mauvais élèves et que chaque
pays retourne à sa monnaie d’ori-
gine. Dans certaines nations du
sud de l’Europe, la croissance ne
sera pas au rendez-vous et dans
ce cas de figure il sera difficile de
diminuer la dette.
F. Q.: Justement, sans croissance,
le marché va s’inquiéter. On se
demande, de manière légitime,
comment ces Etats vont rembour-
ser s’ils n’ont pas de croissance. Si
l’on ajoute encore une dose de
cacophonie politique, nous ne
pouvons pas occulter le risque
d’un éclatement de la zone
euro. D’où ce malaise diffus
qui persiste.
E. F.: Avant sa création, on
savait déjà que la zone euro ne
serait pas optimale avec des pays
à plusieurs vitesses sans méca-
nisme de régulation.
Aujourd’hui, elle est à recons-
truire. Les Etats vont être
contraints de fixer de nouvelles
règles, signer de nouveaux traités
et mettre en place de nouvelles
institutions. La crise était inévita-
ble, mais l’Europe rebondira
grâce à un fonctionnement plus
F. Q.: Il sera bien sûr difficile de
récupérer les plus de 8 millions
de postes de travail perdus pen-
dant la crise financière. Nous
observons que les regards sont
toujours rivés sur les Américains,
dont la capacité à consommer est
intimement liée au marché du
travail. Je pense qu’une sensible
amélioration sur ce front va se
produire avec une création de
200 000 postes de travail par mois
en 2011. Le taux de chômage
devrait donc refluer vers les 8%.
Les marchés émergents
pourront-ils encore soutenir
la croissance mondiale?
Les perspectives de croissance
«Avant sa création, sont largement supérieures à
celles des pays développés.
on savait déjà que
Quel est le niveau de surchauffe
la zone euro ne serait qui existe, notamment en Chine,
où la banque centrale éprouve
pas optimale
des difficultés à relever ses taux
avec des pays d’intérêt?
à plusieurs vitesses E. F.: La vigueur de ces pays repré-
sans mécanisme sente un élément de continuité
en 2011 par rapport à 2010. Ils
de régulation. contribuent toujours à plus de
Aujourd’hui, elle est trois quarts de la croissance
mondiale. En outre, ils totalisent
à reconstruire» près de 80% de l’augmentation
cours de ces deux dernières dé-
cennies et possèdent une pano-
plie d’instruments bien plus large
que dans les pays développés.
Quels sont les autres grands
facteurs de risques?
Crise de l’euro, chômage aux
Etats-Unis, inflation dans les pays
émergents. De quoi faut-il encore
tenir compte?
R. D.: L’éclatement de la bulle
obligataire avec la hausse du
rendement de ces titres. Nous
avons beaucoup de création
monétaire en ce moment. A un
moment donné, il faudra aussi
réussir à attirer des capitaux. Les
investisseurs demanderont des
rendements plus élevés. 2011 ne
sera pas l’année des obligations.
E. F.: Parmi les risques, nous iden-
tifions le retour de l’inflation et la
fin de l’appétit des investisseurs
pour financer les Etats les plus
endettés. Dans ce contexte, préser-
ver le capital en termes réels et
non plus en termes nominaux
constitue un vrai défi. L’amorce de
la remontée des taux d’intérêt
s’annonce comme un retourne-
ment structurel. Depuis la fin août
2010, les actions profitent d’un

Emmanuel Ferry
Directeur des investissements,
Banque Pâris Bertrand Sturdza
faut entre cinq et dix ans. Les
différentes stratégies reposent
sur la combinaison de mesures
restrictives sur les recettes et les
dépenses, des mesures donc
pénalisantes pour le consomma-
teur. Cela passera aussi probable-
ment par une résurgence de
l’inflation et des défauts qui
défavorisent l’épargnant.
Un éclatement de la zone euro
vous paraît-il possible en 2011?
Dans plusieurs pays, le
mécontentement gronde. Certains
seront-ils tentés de s’éloigner
de la monnaie unique?
Roland Duss: Plusieurs Etats
n’apprécient pas ce qui a été fait,
notamment en Grèce. La Finlande
et la Slovaquie ne veulent pas
discipliné.
Quelles sont vos prévisions pour
les Etats-Unis?
La plus importante économie au
monde sera-t-elle capable de créer
suffisamment d’emplois?
R. D.: Une croissance de 4% me
semble réaliste pour 2011 avec la
prolongation des exemptions
fiscales lancées par George Bush.
En plus, on ajoute cette fois-ci de
l’aide aux chômeurs et aux Etats
au bord de la faillite. Près de 180
à 200 milliards de dollars de
relance sont prévus, soit 1,5% du
PIB. La dynamique pourrait donc
revenir avec un retour de la
confiance amenant ainsi une
relance de l’économie. D’où un
certain optimisme.
Emmanuel Ferry démographique. Concernant la
Chine, le marché fait un pari
optimiste en se disant qu’il y aura
une gestion réussie de la sur-
chauffe. A présent, la Chine gère
mieux son cycle économique que
dans le passé, mais le resserre-
ment des conditions monétaires
s’intensifie, ce qui est toujours
source d’incertitude et de volati-
lité pour les marchés.
F. Q.: Il est vrai que la croissance
est trop forte. Ces pays doivent
donc réussir à la gérer de la ma-
nière la plus fluide possible. Dans
la plupart de ces économies, les
taux réels sont en territoire néga-
tif. Ainsi, ils stimulent trop la
croissance. Je reste confiant dans
les pays émergents concernant la
gestion de leur surchauffe. Ils ont
acquis beaucoup d’expérience au
regain d’appétit pour le risque,
d’une normalisation des valorisa-
tions, et surtout d’un effet liqui-
dité après deux années de sur-ac-
cumulation dans les obligations.
Justement, que vont faire
les actions en 2011?
Faut-il s’attendre à une hausse
des indices boursiers? Sur quels
secteurs faut-il se concentrer?
E. F.: Les actions sont à privilégier
en début d’année, tout en restant
très sélectif sur les choix d’inves-
tissement. 2011 sera une année de
normalisation pour les marchés,
ce qui signifie que les idées, les
thèmes de gestion du risque
seront plus déterminants que les
Suite en page 4
4 Fonds de placement
TABLERONDE
Suite de la page 3
choix des classes d’actifs. Le «buy
and hold» va continuer de dé-
truire de la valeur en 2011. Nous
retenons quatre axes pour investir
sur les actions: la croissance, mais
à un prix raisonnable, la qualité
des sociétés, l’inflation contre
laquelle certains secteurs peuvent
offrir une bonne protection, et le
rendement, traduisant une rota-
tion vers le style «value». La per-
formance des actions devrait
rester modérée, avec une plus
forte contribution des dividendes.
F. Q.: Une approche sélective est
en effet de mise. Il faut tout
d’abord identifier les gagnants et
les perdants pour chaque secteur.
Mais cela ne suffit pas, il faut
aussi miser sur des thèmes. L’ap-
proche du dividende a du sens,
pour autant que ce dividende soit
maintenu et que la société affiche
des fondamentaux solides au
niveau notamment de sa valorisa-
tion et de sa croissance. Par
ailleurs, on risque d’avoir une
remontée des taux d’intérêt à
l’avenir. Si ces derniers explosent,
le marché des actions en souffrira
certainement dans un premier
temps. Après coup, il peut par
contre digérer cette forte hausse
et aller de l’avant. La réaction des
marchés à une hausse généralisée
des taux dépendra également des
actions des banques centrales.
R. D.: Les investisseurs vont jouer
la croissance en 2011, notam-
ment celle liée aux pays émer-
gents. Les matières premières, les
énergies et le luxe ont un avenir
extraordinaire. Concernant ce
dernier thème, il suffit de regar-
der ce qui se vend en Chine. En-
suite, il faut quand même rester
très sélectif et connaître le posi-
tionnement de l’entreprise. La
surprise de 2011 proviendra des
financières. On ne peut pas avoir
de marchés qui performent sans
elles. Même si elles ont été très
affectées, elles représentent tou-
jours entre 18 et 20% des indices,
contre près de 25% auparavant. Je
ne conçois pas une année de
normalisation sans le retour des
financières, d’autant que le cadre
législatif a été amélioré. Côté
résultat, si les bourses sont nor-
malisées, on regarde la croissance
des profits. Soit par exemple 10%
Emmanuel Ferry, directeur des investissements, Banque Pâris Bertrand Sturdza.
PHOTOS: EDDY MOTTAZ
Roland Duss,
directeur de la recherche,
Gonet & Cie.
pour la Suisse, 19% pour le Japon
et jusqu’à 27% pour les pays
émergents. Pour 2011, j’estime
que l’augmentation des bourses
devrait avoisiner les 15% dans les
marchés développés.
F. Q.: Il s’agit de miser sur les finan-
cières de bonne qualité avec des
bilans solides. Le marché va trier
ces actifs de manière encore plus
forte. Il faut donc éviter les établis-
sements de l’Europe périphérique
qui ont beaucoup souffert et les
laisser aux spéculateurs. En ce qui
concerne la performance, je table
plutôt sur une hausse de 10% dans
les marchés développés.
En matière d’obligations,
quels conseils donnez-vous
aux investisseurs?
Y a-t-il encore quelque chose
à gagner dans cette classe
d’actifs, alors que les emprunts
souverains n’ont plus les faveurs
des investisseurs et que
les actions sont préférées aux
obligations des entreprises?
F. Q.: Sans risque, pas de rende-
ment. A la fin des années 80, les
clients italiens ou espagnols
avaient l’habitude d’obtenir des
rendements proches de 10% avec
les obligations. Or, ils souffraient
d’illusion monétaire. A cette
période, avec l’inflation galo-
pante et la dévaluation de leur
monnaie, ils ne gagnaient pas
beaucoup plus en termes réels
par rapport à une obligation
allemande qui rapporte 2 à 3%
aujourd’hui. A présent, il n’y a
vraiment pas grand-chose à
gagner avec ces titres, à moins de
spéculer sur la solvabilité de la
Grèce ou de l’Irlande. Là encore, le
jeu n’en vaut pas forcément la
chandelle. La prudence est donc
de mise. Il est ainsi préférable de
rester sur des maturités courtes si
l’on prévoit une hausse des taux.
Mieux vaut aussi réduire les
obligations à risque et se recen-
trer sur du souverain ou sur des
entreprises de bonne qualité.
E. F.: Pour les gouvernementales,
nous privilégions la qualité de
l’émetteur. Par exemple, les pays
émergents ont des bilans solides
et une bonne capacité à rembour-
ser la dette, contrairement aux
pays du G7. Il faut aussi se posi-
tionner sur des maturités plus
courtes. Seule la dette à haut
rendement (high yield) présente
encore un bon couple risque/ren-
dement grâce à son profil actions.
Si sur ces vingt dernières années,
les obligations ont représenté la
meilleure classe d’actifs, elle risque
de devenir l’une des moins attrac-
tives pour ces prochaines années.
R. D.: En effet, favoriser la qualité
reste une priorité pour 2011,
même si le rendement ne sera pas
au rendez-vous tout de suite.
L’année 2011 verra-t-elle
le retour des fonds alternatifs?
Les hedge funds offriront-ils
une meilleure performance
qu’en 2010? Sur quelles stratégies
faut-il miser?
F. Q.: Depuis la fin de l’été, on
observe à nouveau des souscrip-
tions dans l’univers des hedge
funds. Comme par hasard, cela
correspond à la période où le
rendement des obligations est
revenu vers ses plus bas. A la fin
2008, les fonds alternatifs ont en
effet connu une grave crise avec
des performances décevantes, des
liquidités non honorée, et une
image ternie par l’affaire Madoff.
En janvier 2009, les clients et les
gérants, échaudés par la mésaven-
ture des hedge funds, se sont
réveillés avec sous leurs yeux un
nombre incroyable d’obligations
de sociétés bien connues et
transparentes, qui offraient
des rendements annualisés de
6 à 9%. Ces instruments sim-
ples et relativement liquides
avaient pratiquement disparu des
portefeuilles au cours des années
2000. A présent, avec les rende-
ments qui se sont à nouveau
rétrécis comme peau de chagrin,
l’attrait pour les hedge funds
revient naturellement faute d’une
autre alternative. D’autant plus
qu’ils devraient afficher des per-
formances entre 5 et 10% cette
année, que les mauvais produits
ont subi la dure loi de la sélection
naturelle, que la transparence a
été renforcée et que la liquidité
s’est améliorée.
E. F.: Les performances des fonds
alternatifs ont déçu en 2010.
Dès lors, l’industrie va sûre-
ment connaître une nouvelle
vague de consolidation. Les
produits fonds de hedge funds
Fabrizio Quirighetti, chef économiste, Banque SYZ & CO.
multistratégies ne sont plus
adaptés à la demande des clients:
chers, peu transparents et peu
liquides, ils ne performent pas.
L’exposition à des risques non
directionnels est essentielle et
doit se construire selon deux axes.
Pour commencer, des stratégies
systématiques non corrélées au
marché et impliquant plusieurs
classes d’actifs avec un contrôle de
risque. Ensuite, on peut aussi aller
vers des hedge funds qui génèrent
«La Suisse est au de l’alpha dans un cadre transpa-
rent (event driven, actions long/
milieu de l’Europe, short market neutral).
la devise helvétique
Quelles matières premières vont
ne peut pas se démarquer en 2011?
se renforcer Le prix de l’or peut-il encore
monter? Qu’en est-il du pétrole?
indéfiniment»
Fabrizio Quirighetti R. D.: Les matières premières sont
appréciables dans le contexte
économique actuel. Nous avons
en effet beaucoup de création
monétaire qui se retrouve unique-
ment dans le circuit financier
pour l’instant. Cette liquidité est
placée sur les marchés, à com-
mencer par celui des obligations
et puis des actions. Ensuite, les
flux se dirigent vers les matières
premières. Le problème de cette
«La surprise classe d’actifs réside dans le fait
que les pays émergents dirigent la
de 2011 proviendra demande. En revanche, l’offre n’est
des financières. pas suffisante pour satisfaire cette
demande. Tout ce qui était facile à
On ne peut pas découvrir l’a été et les grandes
avoir de marchés mines s’épuisent peu à peu. En
attendant que de nouvelles mines
qui performent soient découvertes, le cuivre, le
sans elles» zinc et le platine ont un bel avenir.
Concernant l’or, il reste un refuge,
Roland Duss avec une demande qui reste très
forte. Ainsi, les records de prix
vont continuer sans problème.
E. F.: Oui, ce d’autant que l’intérêt
réside dans leur qualité d’actif
réel. De ce fait, les matières pre-
mières restent une solution à
long terme pour protéger le
capital contre l’inflation réelle.
L’or et les métaux précieux appa-
raissent donc comme incontour-
nables dans les portefeuilles. Il
faudra toutefois être attentif à la
remontée inévitable des taux
d’intérêt réels américains suscep-
tibles d’entraîner une correction
de la classe d’actifs.
F. Q.: L’or reste perçu comme une
option pour se protéger des
craintes liées à la dette souve-
raine, du risque d’éventuelles
dévaluations, de l’inflation ou
encore de la déflation. Quand les
banques centrales, notamment la
Fed remonteront les taux, les
marchés interpréteront proba-
blement ce geste comme un
signal annonçant la fin de la crise.
L’or aura alors moins de raisons
d’apparaître au sein d’un porte-
feuille. Cela pourrait déjà arriver
cette année.
Le prix du pétrole devrait aussi
s’inscrire en légère hausse. La
croissance mondiale demeure
solide et le cours du brut devrait
dépasser la barre des 100 dollars.
Le franc va-t-il continuer
son appréciation?
La devise suisse s’est fortement
renforcée l’an dernier et semble
continuer sur cette tendance.
Quels sont les risques pour
l’économie helvétique?
F. Q.: Il est difficile d’envisager un
scénario où l’euro s’apprécie de
Le Temps Mercredi 2 février 2011
manière durable et soutenable
contre le franc. Il devrait plutôt
évoluer autour de 1,25. Or
comme la Suisse est au milieu de
l’Europe, la devise helvétique ne
peut pas se renforcer indéfini-
ment. Sa force affecterait alors ses
perspectives économiques de
manière négative et la monnaie
nationale perdrait de sa vigueur.
E. F.: Le franc va rester à un niveau
élevé, car il joue un rôle de valeur
refuge dans le cadre de la crise
généralisée du crédit souverain. Il
constitue aussi la devise qui
garantit le mieux le pouvoir
d’achat. Dans un scénario de
remontée d’inflation, les investis-
seurs vont redécouvrir les vertus
du franc. Enfin, c’est une monnaie
forte, avec les bénéfices qui en
découlent: il reflète la qualité des
fondamentaux de la Suisse et
représente un puissant vecteur
pour encourager des gains de
productivité et attirer les capi-
taux. C’est donc plus une chance
pour la Suisse qu’une contrainte.
R. D.: Du côté américain, il faut
garder en tête qu’il existe un
déficit de près de 11%. Comme la
Fed crée de la monnaie en masse,
on se demande au final ce que
vaut encore un dollar. Aussi bien
l’euro que le billet vert ont leurs
propres problèmes, il est donc
difficile de dire lequel va le mieux
réagir en 2011. Cependant, je
pense que cette année, on assis-
tera plutôt à la hausse de la mon-
naie européenne face au dollar.
F.Q.: Je tablerai plutôt sur une
baisse de l’euro contre le dollar.
Aux Etats-Unis, le cycle économi-
que va s’améliorer. En Europe, la
BCE risque de se résoudre à faire
elle aussi de l’assouplissement
quantitatif si la crise s’aggrave.
Existe-t-il un véritable risque
de bulle immobilière en Suisse?
La Banque nationale suisse (BNS)
a attiré l’attention l’an dernier sur
ce danger. Comment peut-on s’en
prémunir?
R. D.: La BNS adore parler de ce
risque de bulle dans ses publica-
tions, car elle s’appuie sur la
formation des prêts hypothécai-
res. La Suisse est un pays de loca-
taires, alors quand les prix sont
bas, on retrouve un effet de rat-
trapage car de nombreux ména-
ges profitent de cette opportu-
nité pour acheter un bien. Il n’y a
pas de bulle. Bien sûr, certaines
régions sont plus alarmantes
comme Genève, l’Arc lémanique
ou certaines stations alpines en
termes de hausse de prix, mais
dans l’ensemble cela ne concerne
pas tout le pays.
F. G.: J’ajouterai que la plupart des
propriétaires optent pour des
hypothèques à taux fixe, une
situation qui les protège, au
moins temporairement, d’une
hausse brutale des taux d’intérêt.
E. F.: Du point de vue de l’inves-
tisseur, l’immobilier constitue
un actif à duration longue. Dans
un scénario de remontées des
taux, cet actif devrait inévitable-
ment perdre de la valeur. A ce
jour, la prime de risque associée
à l’immobilier est trop faible, ce
qui rend le couple risque/rende-
ment peu intéressant. En revan-
che, l’immobilier reste incon-
tournable si l’on recherche des
actifs réels à substituer aux actifs
financiers.
Le Temps Mercredi 2 février 2011 Fonds de placement 5

VIEDEL’INDUSTRIE

NouveaupaysagepourlesETF
Depuis leur création, les fonds indiciels poursuivent leur essor. Mais l’industrie doit convenir de définitions communes.

Les ETF font partie des produits dienne; toutefois, le portefeuille tions d’ETF seront lancées sur le taire (VNI) indicative évaluée en les autres véhicules cotés (Exchange
financiers les plus innovants conçus sous-jacent de ces ETF n’aura pas marché, les investisseurs soient for- temps réel et par des qualités de Traded Vehicles – ETV), etc.
par l’industrie financière ces vingt les qualités de transparence histo- més aux structures et mécanismes transparence qui se traduisent par En conséquence, les ETF ont la
dernières années. Depuis la création rique journalière qui ont fait la no- qui les sous-tendent, lorsque les la diffusion quotidienne des infor- faveur de nombreuses institutions
du premier ETF aux Etats-Unis en toriété initiale des ETF, conçus produits s’écarteront de la défini- mations relatives aux positions d’envergure qui privilégient désor-
1993, ces véhicules d’investissement pour procurer à moindre coût une tion traditionnelle de l’ETF; ce terme sous-jacentes du portefeuille. L’un mais pour le développement de
ont renouvelé la gamme des oppor- exposition aux différents indices, désigne en principe un produit coté des besoins les plus aigus de l’indus- leurs produits l’investissement dans
tunités de placement. Fondamenta- et les clients de ces nouveaux types en bourse, ouvert, liquide et autori- trie est de convenir de définitions des fonds de gestion multi-actifs et
lement, les ETF sont des fonds indi- d’ETF auront plus de mal à appré- sant des créations et rachats de communes pour désigner les fonds reconnaissent par conséquent l’in-
ciels ouverts, cotés et négociés en hender la composition de leur in- parts en nature sur les marchés pri- indiciels cotés ETF, les titres de capacité de la plupart des sociétés à Deborah Fuhr
bourse comme des actions. Ils pro- vestissement. maire et secondaire (par l’intermé- créances cotés (Exchange Traded générer de l’alpha sur l’ensemble Managing Director,
curent aux investisseurs une exposi- Dans les prochaines années, il diaire de teneurs de marché et Notes – ETN), les fonds cotés investis des segments, dans toutes les clas- Global Head of ETF Research
tion globale aux marchés d’actions sera essentiel de veiller à ce que, à d’autres fournisseurs d’ETF), carac- sur les matières premières (Ex- ses d’actifs (actions, obligations, and Implementation Strategy,
de différents pays, économies émer- mesure que de nouvelles généra- térisé par une valeur nette d’inven- change Traded Commodities – ETC), matières premières). Blackrock
gentes, secteurs et styles de gestion,
mais également aux indices obliga-
taires et de matières premières, sans PUBLICITÉ
trop de peine et en temps réel, à un
prix plus avantageux que de nom-
breux autres produits de placement.
Les ETF sont plus transparents que
les fonds classiques puisque les gé-
rants communiquent quotidienne-
ment au marché la composition des
lignes en portefeuille.
En 2010, nous avons fêté le 10e
anniversaire de la naissance des ETF
en Europe. Le 11 avril 2000, les
fonds iShares DJ STOXX 50 et iSha-
res DJ Euro STOXX 50 furent les pre-
DESIGNED TO PERFORM
miers ETF à être lancés sur le marché
européen; ils ont été suivis par le
fonds iShares FTSE 100, listé sur le
segment extraMark de la bourse de
Londres à partir du 28avril 2000.
Les deux premiers ETF ont d’abord
été commercialisés sous le nom de
LDRS, parrainés par Merrill Lynch
International avant d’être rachetés
par iShares en septembre 2003.

Bilan après dix ans

A la fin du mois de novembre 2010,
le marché européen comptait 1052
fonds et 261,8 milliards d’encours
gérés par 38 fournisseurs au travers
de 3577 produits cotés sur 22 pla-
ces financières différentes. Les en-
cours d’ETF ont augmenté de 15,4%
tandis que l’indice MSCI Europe a
enregistré un repli de 6,5% depuis
le début de l’année (variations me-
surées en dollars). Les chiffres de
Lipper FMI indiquent qu’au cours
des neuf premiers mois de 2010, les
ventes nettes de fonds communs de
placement (hors ETF) en Europe
avoisinaient 137,5 milliards de dol-
lars tandis que les ventes nettes
d’ETF domiciliés en Europe attei-
gnaient 28,9 milliards de dollars.
En outre, le marché comprenait
517 produits indiciels cotés (Ex-
change Traded Products – ETP) re-
présentant 29,3 milliards de dollars
d’actifs et 1158 inscriptions à la cote
gérées par neuf fournisseurs sur
huit places financières. Depuis le dé-
but de l’année, les actifs des ETP ont
progressé de 86,7% et s’élèvent dé-
sormais à 29,3 milliards de dollars.

Véhicules réglementés
Le paysage va poursuivre sa trans-
formation en 2011 et au-delà,
comme le prouve le nombre crois-
sant de produits issus de la gestion
active traditionnelle ou exposés à
des classes d’actifs relevant de la ges-
tion alternative mis à la disposition
de la clientèle de particuliers et d’in-
vestisseurs institutionnels au tra-
vers de véhicules standardisés et ré-
glementés tels que les fonds
communs de placement en Europe.
Traditionnellement, les hedge
funds sont des actifs difficiles à in-
vestir pour de nombreux clients du
fait de leurs seuils minimaux de
souscription et des limites d’enga-
gement imposées par investisseur; Fonds Actions
pourtant ces fonds observent
aujourd’hui avec intérêt le dévelop- Fonds Obligataires
pement des ETF et l’attraction crois-
sante que suscitent ces instruments
Fonds Alternatifs
réputés pour leur accès facile et leur
vaste réseau de distribution. Selon
nous, la tendance devrait donc être www.reyl-am.com
à la multiplication des créations
d’ETF par les hedge funds qui utili-
seront leurs propres fonds comme
exposition sous-jacente dans le but
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d’élargir par ce biais leurs capacités
de distribution.
Cela offrira un accès plus large
aux investisseurs souhaitant s’ex-
poser à cette classe d’actifs par le
biais d’ordres de petite taille et avec
l’assurance d’une liquidité quoti-
6 Fonds de placement
VIEDEL’INDUSTRIE
Lesenjeuxdesnouvelles
réglementationsinternationales
Alors que des normes foisonnent sur la scène internationale,
la Suisse se positionne en observateur tout en défendant sa place financière.
Depuis l’éclatement de la plus
grande crise financière de ces cin-
quante dernières années courant
2007, les autorités politiques et
réglementaires de la plupart des
pays industrialisés se sont lancées
dans un exercice intensif d’intros-
Yvar Mentha pection et de propositions sur les
Conseiller senior, SFA mesures à adopter pour corriger
l’environnement réglementaire,
cela de façon à tenter d’éviter les
excès et d’anticiper, respective-
ment de mieux maîtriser les ris-
ques observés pendant la crise.
Bien que les phénomènes relevés
soient dans l’ensemble les mêmes
dans la plupart des pays et que le
pilotage stratégique et politique
de ces mesures émane du G20, il
n’y a pas de réelle coordination
des mesures réglementaires entre
les différents pays, et cela en parti-
Yvan Mermod culier entre les Etats-Unis et
Associé, responsable de KPMG l’Union européenne.
Genève, Audit Financial Services Les projets de réglementation
sont d’un nombre et d’une inten-
sité sans précédent, ce qui a
amené l’expression pas forcément
très heureuse mais couramment
utilisée de «tsunami réglemen-
taire». Ces projets touchent bien
entendu le secteur bancaire au
bord de l’implosion lors de
l’automne 2008, mais également
l’ensemble du secteur financier,
notamment le domaine de la ges-
tion institutionnelle et des fonds
de placement. Dans ce contexte,
quel regard pouvons-nous porter
depuis la Suisse sur quelques im-
portants chantiers en cours dans
ce secteur? Et comment tenter de
dessiner certaines conséquences
prévisibles, à la fois pour l’attracti-
Comment se situent les acteurs financiers
Premièrement, les acteurs finan- nales, la localisation de ses compé-
ciers seront amenés à réfléchir tences et le juste positionnement
encore davantage à leur position- de son offre de services et produits.
nement stratégique, leur gamme de Dans ce contexte, la place suisse
produits et aux services et catégo- fait face à des défis comme des
ries de clients à développer et opportunités, ce qu’illustrent no-
servir efficacement. Les coûts tamment les phénomènes migra-
d’exercice de différentes activités toires de compétences de gérants
de gestion étant amenés à croître, de fonds alternatifs vers la Suisse.
chaque établissement doit s’inter- Deuxièmement, la complexité
roger sur ses ambitions internatio- accrue de l’environnement régle-
Voter,undevoirpourlesfonds
Parmi les investisseurs institu-
tionnels, l’orthodoxie veut que les
droits de vote liés aux actions ne
fassent l’objet d’aucune attention.
Tout au plus se contente-t-on de
dispositions purement mécani-
ques: ne jamais voter, ou alors sys-
tématiquement dans le sens du
conseil d’administration. Les trop
HANS VAN VEEN
rares gestionnaires à déroger à
cette loi du milieu et à s’intéresser
aux propositions soumises aux
Roby Tschopp actionnaires font aujourd’hui en-
Directeur, Actares core figure de précurseurs.
A y regarder de plus près, cette
L’exercice des droits attitude est peu rationnelle,
comme le montre l’exemple d’un
de vote des actionnaires parc immobilier. Ce sera le souci
offre l’occasion de tout investisseur avisé que d’en
confier l’exploitation à la
de s’interroger meilleure gérance de la place, de
sur une société. traiter avec d’éventuels copro-
priétaires en vue de valoriser le
patrimoine commun, ou encore
d’intervenir auprès des autorités
publiques si besoin est. Rien
vité de notre place domestique et
pour ses acteurs?
Projets multiples
Si l’on commence par l’Union
européenne, il faut observer que
les principaux projets réglemen-
taires concernent la supervision
des gérants alternatifs (Directive
AIFM), la revue de la Directive sur
les OPCVM (mieux connue dans le
monde financier sous l’appella-
tion Directive UCITS), la régle-
mentation des instruments déri-
vés et des opérations de short
selling. D’autres initiatives sont
également en cours comme une
révision de la Directive MiFID qui
couvre notamment les obliga-
tions des gérants et conseillers vis-
à-vis de la clientèle au point de
vente. Dans ce contexte, nous cite-
rons également la consultation
intitulée Packaged Retail Invest-
ment Products (PRIPs), qui a pour
but d’évaluer le besoin supplé-
mentaire d’informations pour les
investisseurs et les mesures desti-
nées à éviter des conflits d’intérêts
entre les promoteurs et les distri-
buteurs de produits financiers. La
FSA anglaise a déjà établi une rè-
gle à ce sujet nommée Retail Dis-
tribution Review et qui aura pour
but, dès 2012, de supprimer les
rétrocessions. En matière de su-
pervision, nous relevons égale-
ment l’évolution de l’organisation
de la surveillance et notamment la
mise en place de l’ESMA, la nou-
velle Autorité de surveillance des
marchés qui sera basée à Paris.
Aux Etats-Unis, il y a également de
nombreuses initiatives en cours
mentaire international et les
conséquences, parfois graves, tant
internationales que domestiques
d’un non-respect de cet environ-
nement doivent logiquement
amener les intervenants financiers
à renforcer l’importance stratégi-
que qu’ils accordent à l’organisa-
tion. Elément essentiel lié à la
fonction de compliance sur les
activités internationales, souvent
d’étonnant à cela; les immeubles
constituent un investissement à
long terme.
Or, le plus souvent, les actions
représentent elles aussi un inves-
tissement à long terme pour un
fonds de placement. Qu’il s’agisse
d’un fonds indexé ou d’un fonds
thématique, il y a de fortes chan-
ces pour que son univers de place-
ment ne se modifie que très peu
au fil des années. Le gestionnaire
devrait par conséquent saisir tous
les moyens à sa disposition pour
faire fructifier – ou simplement
protéger – ses participations. L’ac-
tionnaire, porteur in fine du
risque entrepreneurial, est égale-
ment récipiendaire de la respon-
sabilité qui y est associée.
Actionnaires
responsables
Longtemps, on a pu percevoir les
interventions des actionnaires
engagés comme peu corrélés avec
parmi lesquelles la refonte en pro-
fondeur du cadre réglementaire
pour les intermédiaires financiers
et les autorités de surveillance
qu’amène le Dodd-Frank Act. En-
fin, la réglementation fiscale
Fatca, dont l’application finale
aux placements collectifs reste à
confirmer, est également devenue
une importante source de préoc-
cupation pour les acteurs bancai-
res, comme pour l’industrie des
fonds de placement.
déployées sous plusieurs régimes
réglementaires, sans oublier le
suivi et la gestion des risques, qu’il
s’agisse des risques légaux, opéra-
tionnels ou de réputation. Le
développement harmonieux des
affaires d’un acteur financier
passe autant par cette compré-
hension des enjeux réglementaires
que par la maîtrise des risques qui
y sont associés.
les cours boursiers ou les dividen-
des. La traque aux rémunérations
abusives, l’exigence d’une bonne
gouvernance, l’insistance pour le
respect des règles établies, tout
cela ne semble pas, de prime
abord, propre à influencer les
performances d’une société. La
crise UBS aura fait prendre cons-
cience à tout le monde des ris-
ques exorbitants engendrés par
une mauvaise gouvernance, un
«reporting» complaisant et des
incitations salariales contre-pro-
ductives.
En Suisse, il aura fallu attendre
le printemps 2010, lors du refus
par l’assemblée générale de cette
même banque d’accorder sa dé-
charge aux organes, pour réaliser
que l’indifférence des actionnai-
res n’est pas une fatalité. Dans un
climat certes particulier, un nom-
bre important d’investisseurs
institutionnels ont estimé que
leur intérêt ne consistait pas à
Influence sur la Suisse
Ces différents développements ré-
glementaires à l’étranger sont évi-
demment observés avec soin par
nos autorités réglementaires et
politiques, comme par l’industrie,
et posent toute une série de ques-
tions essentielles. Il s’agit premiè-
rement de savoir comment la
Suisse, en tant que petit pays indé-
pendant mais importante place fi-
nancière, peut défendre ses inté-
rêts dans ces processus législatifs
étrangers et éviter des mesures
discriminatoires qui pénalise-
raient les intermédiaires finan-
ciers domestiques, respective-
ment qui les forceraient à
délocaliser des compétences hors
de Suisse. Ce phénomène était
particulièrement présent dans le
projet de Directive AIFM, et les
autorités politiques comme l’in-
dustrie se sont battues sans relâ-
che pour contribuer à obtenir un
résultat final qui apparaît à ce
stade satisfaisant, car le résultat
final sur AIFM dépendra en
grande partie des mesures d’appli-
cation qui sont encore à venir.
permettre et tout accepter. A
terme, ce précédent est de nature
à exercer une saine pression sur
les membres des organes des so-
ciétés cotées. Ils doivent rendre
compte de leurs actes et de leurs
décisions, avec de possibles sanc-
tions à la clé.
Questions rituelles
Pour un fonds de placement,
l’exercice des droits de vote en
particulier – et des droits sociaux
des actionnaires en général – re-
présente une opportunité inté-
ressante de se différencier. Cela
vaut spécialement pour les fonds
indexés, qui disposent de peu de
marge de manœuvre, mais s’ap-
plique également aux fonds thé-
matiques, qui peuvent ainsi ren-
forcer leur approche, Et bien
entendu aux traditionnels fonds
durables, éthiques ou «ISR».
Avant d’exercer des droits de vote,
il faut commencer par fixer sa
Le Temps Mercredi 2 février 2011
Deuxièmement, les autorités hel-
vétiques, comme l’industrie, doi-
vent s’interroger sur le besoin de
reprise en Suisse de normes régle-
mentaires adoptées à l’étranger,
cela en poursuivant les mêmes ob-
jectifs, notamment la protection
accrue des investisseurs. C’est dans
cet esprit que la Finma a publié
tout récemment son rapport sur la
distribution qui vise à poser les ba-
ses d’une approche comparable à
celle pratiquée au sein de l’UE avec
la Directive MiFID, par exemple
par l’introduction d’une loi géné-
rale sur les prestations de services
financiers.
Finalement, l’autorité de sur-
veillance, tirant les leçons de l’af-
faire UBS, doit aussi s’assurer que
les acteurs domestiques qui ont
une forte composante d’activité in-
ternationale soient en mesure de
maîtriser l’ensemble de ces enjeux
réglementaires. Une illustration
de cette préoccupation peut être
trouvée dans le rapport de la
Finma sur les obligations pour les
intermédiaires financiers qui exer-
cent des activités cross border.
philosophie d’actionnaire. Est-il
légitime qu’une société défici-
taire verse des dividendes?
Convient-il d’accepter toute ré-
duction de capital? Quelle indé-
pendance exiger des membres
d’un conseil d’administration?
Les questions rituelles des assem-
blées générales offrent à elles seu-
les matière à débattre et permet-
tent d’exprimer ses valeurs. Et les
interventions, les questions et les
suggestions peuvent s’y ajouter
au besoin.
Pour les actionnaires, la neu-
tralité n’existe pas et le «vote avec
les pieds» (sortir de la société en
vendant les actions) n’est souvent
pas possible. Même en s’abste-
nant systématiquement, on
prend en réalité parti. Dès lors, il
est du devoir de chaque action-
naire, privé comme institution-
nel, de prendre ses responsabili-
tés en votant lors des assemblées
générales.
Le Temps Mercredi 2 février 2011
Actifoupassif,unchoixentoute
connaissancedecause
Alex Schöb
Responsable gestion de produits
placements collectifs, Swisscanto
Malgré la croissance enregistrée par les fonds
indiciels, la gestion active conserve, elle aussi,
de très bons arguments. Bien sûr la performance
dépend fortement du gérant et de sa sélection.
La forte croissance des produits
indiciels montre que les investis-
sements passifs répondent à un
réel besoin de la part des investis-
seurs. Mais l’ampleur de cette
croissance s’explique aussi par la
sous-représentation de ces pro-
duits, qui ne pèsent que près de
10% environ des capitaux gérés
dans le monde par des gestionnai-
res d’actifs. Sans les investisseurs
actifs, les cours ne sauraient être
fixés de manière efficiente sur les
marchés financiers. Les investisse-
ments actifs et passifs continue-
ront donc à coexister.
Les avantages des produits in-
diciels tiennent à la grande fidé-
lité avec laquelle ils répliquent un
marché, ainsi qu’à leurs faibles
coûts de gestion et de distribu-
tion. Au-delà de ces atouts ma-
jeurs, certains inconvénients ten-
dent parfois à être méconnus.
Comme un placement indiciel
suit toujours l’évolution du mar-
ché, en cas de phase baissière, les
investisseurs sont li-
vrés aux forces du
marché sans pos-
sibilité de réagir
aux événements.
En outre, dans le
domaine des straté-
gies passives, la qua-
lité des sociétés n’est
soumise à aucun con-
trôle avant l’achat. De
même, aucune gou-
vernance d’entre-
prise ne peut s’opé-
rer, par exemple par
le biais de l’exercice du
droit de vote en tant
qu’actionnaire.
La plupart des indices
boursiers incluent
avant tout des sociétés
ou des emprunteurs do-
tés d’une forte capitalisation sur le
marché. Pour les actions, cette
forte pondération est toutefois
souvent la conséquence d’une su-
révaluation. Il en découle que les
stratégies passives sont très procy-
cliques. A l’inverse, les petites en-
treprises peu valorisées sont sous-
représentées. Dans le cas des indi-
ces obligataires, suivant le sys-
tème de calcul appliqué par cha-
que indice, ce sont les plus gros
émetteurs de dettes qui sont les
plus représentés – ce qui n’est
guère dans l’intérêt des investis-
seurs.
Pondérer en fonction
des fondamentaux
Afin de contourner les caractéris-
tiques procycliques des indices de
marché, il est possible de créer des
indices dont la composition ne re-
pose pas sur la capitalisation
boursière. Une option consiste à
pondérer les sociétés en fonction
de leurs fondamentaux. Il s’agit
Fonds de placement 7
VIEDEL’INDUSTRIE
Indices S&P comparés à des fonds actifs
Performance moyenne sur 5 ans par rapport à l’indice, en % par an
Les 25% plus mauvais
2 Les 50% meilleurs
Les 25% meilleurs
1
-1
-2
-3
-4
-5
Grandes capitalisations Petites capitalisations Etats-Unis Monde International Marchés émergents
américaines américaines (hors Etats-Unis)
SOURCE: SWISSCANTO
des chiffres liés aux entreprises, PUBLICITÉ
par exemple le chiffre d’affaires, le
flux de trésorerie, la valeur comp-
table des fonds propres ou encore
une moyenne de plusieurs va-
leurs. Les indices de ce type reflè-
tent également les proportions
économiques du marché – sim-
plement, sans reposer sur le cours.
Cette méthode est appelée «fun-
damental indexing», du fait
qu’elle s’appuie uniquement sur
des données issues du bilan et du
compte de résultats. Selon nos
tests, pour différentes régions, les
résultats relèvent que dans tous
les pays et secteurs importants, les
«indices fondamentaux» surpas-
sent les indices pondérés par la
capitalisation boursière.
Fonds indiciels ou ETF?
Les Exchange Traded Funds (ETF)
ont un avantage sur les fonds indi-
ciels: ils sont négociables en
bourse à tout moment. Par
ailleurs, les fonds indiciels s’achè-
tent chez leurs promoteurs res-
pectifs, comme des fonds de
placement. Puisqu’ils sont
négociables en tout temps,
les ETF ne se prêtent
qu’aux indices com-
portant un nom-
18, rue de Hesse à Genève,
bre limité de titres siège de nos décisions d’investissement.
comme le SMI,
tandis que les
fonds indiciels
conviennent
également à des
marchés plus
larges, tels que le
SPI. Comparer les
coûts s’avère moins
aisé. Typiquement, Edmond de Rothschild
les frais de gestion
des ETF sont plus Real Estate Sicav - Swiss
bas que ceux des
Banque Privée Edmond de Rothschild S.A. / 18, rue de Hesse / CH 1204 Genève / T. +41 58 818 91 11
fonds indiciels.
Toutefois, dans certains cas, les - Actionnaire ou propriétaire ?
ETF ont des coûts indirects plus
élevés, dus notamment aux écarts - Les deux… Et en même temps !
des teneurs de marché ou, parfois
aussi, aux frais de swaps. Une com-
paraison des coûts devrait donc
toujours tenir compte des coûts En choisissant d’investir dans l’immobilier en Suisse, vous optez pour un placement
aussi bien directs qu’indirects. qui allie sécurité et long terme.
La période de souscription est ouverte du 28 février au 10 mars 2011.
Battre le marché,
c’est possible Edmond de Rothschild Real Estate SICAV (la « SICAV »), Genève, est une société d’investissement à capital variable à ges-
tion externe de droit suisse de la catégorie « fonds immobiliers » au sens de la Loi fédérale sur les placements collectifs
Comparée à l’approche indicielle, de capitaux (LPCC). Banque Privée Edmond de Rothschild SA à Genève agit en tant que distributeur exclusif de la SICAV.
la gestion active peut réellement Les souscriptions ne sont valables que sur la base du prospectus en vigueur avec règlement de placement et statuts intégrés,
du prospectus simplifié et du dernier rapport annuel ou semestriel. Ces documents sont disponibles gratuitement au siège
se révéler payante, pour autant de la SICAV, Banque Privée Edmond de Rothschild SA, rue de Hesse 18, 1204 Genève, ainsi qu’au siège de la direction,
que le gérant soit bon. Une ana- Caceis Fastnet (Suisse) SA, chemin de Précossy 7-9, 1260 Nyon.
lyse des performances des fonds Tél. 058 818 95 68
américains au cours des cinq der- inforealestate@bper.ch
nières années montre que les 25% www.edmond-de-rothschild.ch
correspondant aux meilleurs
fonds d’une catégorie (en gris
dans le graphique) battent leur
indice d’au moins 1 ou 2% par an-
née. Cette analyse montre que,
moyennant une bonne sélection,
le gérant peut être à l’origine
d’une performance supérieure à la
moyenne.
BPER_REAL-ESTATE_FR_GE_192x260.indd 1 14.01.11 17:16
8 Fonds de placement Le Temps Mercredi 2 février 2011

VIEDEL’INDUSTRIE/ACTIONS

Lafinancedurableenvisagée
commeunedisciplineàpartentière

Angela de Wolff
Partner, Conser Invest

Les investissements
responsables continuent
de croître. En deux ans,
ils ont presque doublé
en Europe.
Et leur industrie s’est
professionnalisée.

Les derniers chiffres sont élo-
quents, le marché de la finance du-
rable et de l’investissement respon-
sable a doublé en Europe, en deux
ans, pour atteindre une masse sous
gestion de près de 5000 milliards
d’euros. L’étude d’Eurosif 1, publiée
en octobre 2010, ne laisse planer
aucun doute sur l’intérêt grandis-
sant que cette nouvelle forme de
finance suscite auprès des investis-
seurs. C’est auprès des acteurs insti-
tutionnels que l’intérêt se renforce
principalement, sous l’impulsion
notamment des Principes de l’in-
vestissement responsable (PRI 2)
lancés par Kofi Annan en 2006. On
dénombre 800 adhérents qui con-
seillent ou gèrent près de 20000
milliards d’euros et qui s’engagent
à intégrer dans leur processus de
gestion les facteurs ESG, à savoir
l’environnement, le social et la gou-
vernance. 17% des fonds de pen-
sion européens seraient signatai-
res des PRI et traduiraient
progressivement leur engagement
en actes. Au cours du 1er semestre
2010, on estime d’ailleurs que près Toujours un effet rence et de traçabilité, un horizon uniquement à des investisseurs
de 50% des appels d’offres, pour des de mode? d’investissement à long terme, qualifiés. Elle est une alternative
mandats en actions, font explicite- Trop souvent, l’investissement res- ainsi qu’une évaluation plus large fiable pour tout investisseur dési-
ment référence à l’intégration de ponsable (IR/ISR4) a été limité à la des défis qui touchent les entrepri- reux de donner un sens et une allo-
facteurs de durabilité. Les grandes seule dimension morale. On a pré- ses. Selon certains gérants – ac- cation claire à son capital. En qua-
fortunes accompagnent égale- tendu qu’il était sous-performant, tions ou obligataires – qui ont lité de conseiller, nous avons
ment ce mouvement. Toujours se- souligné l’absence de standard et adopté une approche durable, la recensé et qualifié près de 1000
lon Eurosif, cette catégorie d’inves-
on l’a donc considéré comme un prise en compte des facteurs ESG fonds dans l’ensemble des classes
tisseurs (HNWI 3) placeraient «effet de mode». En vingt ans, cette leur a permis d’améliorer le profil d’actifs. Selon le contexte macro-
aujourd’hui 12% de leur fortune en industrie s’est structurée et profes- rendement/risque de leur porte- économique et le profil de risque,
solutions durables et/ou éthiques, sionnalisée. Elle s’éloigne toujours feuille. Ils tiennent compte désor- initier une exposition en actions
ce qui correspond à une croissance davantage de l’image d’une fi- mais des enjeux de durabilité «pays émergents» ou «petites et
de 35% en deux ans. Ainsi, loin des nance marginale. Le recul et l’ex- même pour l’ensemble de leur ges- moyennes capitalisations» avec
considérations morales, la finance périence sont aujourd’hui suffi- tion. Les études académiques 5 une logique de développement
durable est envisagée comme une sants pour faire évoluer certains convergent également dans ce durable est aujourd’hui possible.
préjugés. Sans of- sens; attribuer une sous-perfor-
La majorité des appels d’offres frir de garantie de mance aux facteurs ESG n’est plus 1Eurosif: plate-forme de référence
performance, ni de à l’ordre du jour. Une large majo- dans le domaine de l’investissement
pour des mandats actions protection absolue rité des études conclut à une socialement responsable
requiert des facteurs de durabilité à la baisse, cette ap- contribution de performance po- en Europe.
proche plus large sitive à neutre pour les approches 2PRI: Principles for Responsible
discipline financière qui appré- de l’investissement permet de durables. Investment.
hende plus largement les risques et mieux en cerner les enjeux glo- 3HNWI: High Net Worth
leurs opportunités des entreprises baux. La crise a d’ailleurs fait res- Elargissement Individuals.
grâce à une prise en compte des sortir des qualités intrinsèques de de l’offre 4 ISR: Investissement socialement
facteurs économiques, mais égale- cette approche: un processus L’offre de solutions d’investisse- responsable.
ment de gouvernance et de durabi- d’analyse basé sur les fondamen- ment responsable s’est élargie et 5 Demystifying Responsible
lité (ESG). taux, une exigence de transpa- améliorée. Elle ne s’adresse plus Investment Performance (UNEP FI).

Actions:unerépétitionde2010
Hasan Tevfik
Global Equity Strategist, Citi
Parmi les tendances
de 2011, les scénarios
axés sur les marchés
émergents
sont très prisés.
Après avoir atteint un rende-
ment à deux chiffres en 2010,
nous nous attendons à ce que les
actions mondiales suivent la
même tendance en 2011. Notre
objectif de fin d’année pour l’in-
dice MSCI AC World est de 337,42
(mi-janvier). Notre avis positif est
étayé par une reprise économi-
que forte mais irrégulière, une so-
lide croissance des bénéfices des
entreprises et des évaluations rai-
sonnables. Elément important: le
«culte des actions» continue
d’être attaqué, il sera difficile de
considérer un rendement d’afflux
de fonds significatif.
Une hausse laborieuse
La Zone nébuleuse («Twilight
Zone») commence quand les
cours de la bourse atteignent leur
plus bas niveau (mars 2009). Cela
se présente en général six à neuf
mois avant que les bénéfices par
action (BPA) atteignent leur ni-
veau plancher. Une combinaison
de mauvaises évaluations, de taux
d’intérêt bas et de signes de re-
prise économique suffit à faire
tourner les cours. Nous l’appelons
la Zone nébuleuse parce qu’elle
peut être très déroutante pour les
investisseurs en actions qui se ba-
sent sur une analyse de leurs fon-
damentaux, car les cours de la
bourse augmentent brusque-
ment tandis que les bénéfices par
action baissent aussi rapidement.
La phase de hausse laborieuse
commence quand les BPA enta-
ment leur reprise (janvier 2010
dans ce cycle). Traditionnelle-
ment, elle est associée à des ren-
dements raisonnables des actions
mondiales. Après un effondre-
ment sur le marché à la baisse
entre 2007 et 2009, puis un re-
bond dans la Zone nébuleuse en
2009, les actions mondiales ont
poursuivi leur remontée en 2010.
Nos prévisions reposent sur l’hy-
pothèse que 2011 sera une
deuxième année typique de
hausse laborieuse pour le marché
des actions. Nous prévoyons 12%
de croissance pour les bénéfices
par action en 2011 et pensons que
l’indice des actions mondiales
connaîtra une hausse similaire.
Dans son ensemble, 2010 a été
l’année pour acheter au plus bas
sur le marché des actions. Mais ce
ne fut pas une année pour pour-
suivre les sommets. Cette situa-
tion est très différente des deux
années précédentes, beaucoup
plus directionnelles. En 2008, il
était bon de vendre au moment rieuse sont assez similaires à luations plus élevées nous empê-
d’un creux. En 2009, il était bon celles de la première année. chent de remonter jusqu’à la sur-
d’acheter au plus haut. Selon pondération. L’Europe hors
nous, c’est ce qui a fait de 2010 La compétitivité du Japon Royaume-Uni passe en sous-pon-
une année si difficile pour de Sous l’impulsion de bénéfices dé- dération en raison de l’aggrava-
nombreux investisseurs. cents et d’évaluations raisonna- tion de sa perspective sur les BPA.
En revanche, une période de bles, nous favorisons le Royaume- L’Asie développée (composée à
hausse laborieuse est assez diffé-Uni. La force du yen indique que 70% de l’Australie, mais qui
rente. Elle récompense ceux qui notre surpondération du Japon comprend aussi Hongkong, Sin-
investissent à contre-courant à n’a pas été une réussite en 2010. gapour et la Nouvelle-Zélande)
plus court terme. Une stratégie Mais les évaluations nipponnes reste en sous-pondération compte
qui aurait été rayée de la carte sur
sont au moins compétitives et les tenu d’évaluations plus élevées et
les marchés bien plus direction- bénéfices cycliques restent forts de perspectives moins compétiti-
nels de 2008 et 2009. Cela expli- pour le moment. Si la hausse du ves de croissance des bénéfices.
yen est largement fi- Notre stratégie sectorielle
Notre stratégie sectorielle nie, comme le suggè- conserve un penchant cyclique.
rent nos prévisions Nos préférences (consommation
conserve un penchant cyclique en matière de devises, discrétionnaire, matériaux, pro-
nous pensons que le duits industriels) devraient béné-
que peut-être que peu d’investis- marché des actions japonaises ficier d’une reprise continue,
seurs furent suffisamment pourra réaliser de meilleures per- mais atténuée, de l’économie
courageux pour adopter l’appro- formances en 2011.
che de «range trading» qui per- Le Japon est certes notre exem-
mondiale. Nos sous-pondéra-
tions paraissent désormais plus
met d’évoluer dans une four- ple favori de reprise régionale, mitigées. Le secteur de l’énergie
chette de négociation étroite qui mais les marchés émergents res- est peut-être bon marché, mais
a très bien marché en 2010. tent notre scénario de croissance les bénéfices sont décevants pour
Si les années 2008 et 2009 ont structurelle préféré. Selon nous, il le moment. Enfin, les services pu-
été des exceptions, 2010 était serait prématuré de parler d’un blics restent le placement défen-
bien plus proche de la norme. En dégonflement de la bulle des ac- sif classique que nous favorisons
conséquence, nous nous atten- tions dans ces pays. le moins.
dons à une répétition en 2011 Les Etats-Unis passent en pon-
puisque, en général, les perfor- dération neutre. Dans cette ré- Le présent article exprime l’opinion
mances du marché lors de la se- gion, les bénéfices s’apprécient de l’analyste, et non pas celle
conde année de la hausse labo- pour le moment, bien que des éva- de Citi.
Le Temps Mercredi 2 février 2011 Fonds de placement 9

ACTIONS

Leparidecespaysquideviendront
lesmarchésémergentsdedemain
Martin Thommen
Responsable des fonds de placement,
UBS Global Asset Management
Au-delà de la Chine
ou de l’Inde, des pays
comme le Qatar,
le Sri Lanka ou le Nigeria
offrent un potentiel
de rendement élevé.
A réserver à des
investisseurs pouvant
attendre plusieurs
années. Et prêts
à affronter
des corrections
parfois massives.
La bonne performance des
marchés actions des pays émer-
gents ces dernières années a
aiguisé l’appétit des investis-
seurs. D’abord attentifs aux pays
BRIC (Brésil, Russie, Inde et
Chine), ces derniers ont désor-
mais l’œil rivé sur d’autres mar-
chés comme le Koweït, le Qatar, le
Sri Lanka, l’Estonie ou encore le
Nigeria. Des marchés financiers
dits pré-émergents – ainsi bapti-
sés parce que leur développe-
ment économique, quoique ra-
pide, en est encore à un stade
antérieur. Ils n’en sont pas moins
considérés comme les futurs pays
émergents.
Pour mieux comprendre ces
marchés, considérons d’abord la
situation des pays émergents. Le
fait que la Chine ait ravi la place
de deuxième économie du
monde au Japon en 2010 a large-
ment été interprété comme le re-
flet de l’extrême rapidité avec la-
quelle les rapports de force
économiques vont évoluer au
XXIe siècle. L’Inde et le Brésil,
nouvelles grandes puissances
économiques, contribuent, de
leur côté, déjà de façon significa-
tive à la croissance économique
mondiale.
En 2011, cette dynamique po-
sitive devrait se poursuivre dans
les pays émergents – surtout dans
l’espace asiatique, actuellement
caractérisé par la solidité de ses
finances publiques, sa forte crois- ces marchés, les investisseurs en sance de leurs homologues émer- corrections de cours passagères,
sance économique et le faible en- actions s’appuient sur les indices, gents et de l’appétit de ces parfois massives, comme le re-
dettement de ses ménages. Un puisqu’ils sont censés refléter de derniers en matières premières. flète la courbe de ces marchés de-
développement démographique manière représentative l’univers Ces prochaines années, cette de- puis mai 2002 en dollars. A noter
favorable vient encore embellir de placement. Pourtant, l’indice mande restera soutenue. Cer- que les bourses des pays pré-
les perspectives de cette région. MSCI Frontier concentre actuelle- tains marchés pré-émergents of- émergents ont non seulement
Suite à la forte croissance écono- ment plus de la moitié des actions frent également un potentiel de chuté davantage que celles des
mique de ces dernières années, qui le composent sur seulement croissance domestique, car leur pays émergents, mais qu’elles ont
une nouvelle classe moyenne a vu trois pays: le Koweït (33,19%), le population, jeune et nombreuse, aussi mis plus longtemps à se res-
le jour en Asie. Qu’il s’agisse de Qatar (11,36%) et les Emirats ara- voit leur richesse croître lente- saisir. Devenus frileux, les inves-
voitures, de biens immobiliers ou bes unis (10,19%). La pondération ment, alors que le marché de la tisseurs n’ont repris goût au ris-
de biens de consommation plus sectorielle y est également mal consommation y est encore à ses que que très lentement.
sophistiqués, un nombre crois- proportionnée: plus de la moitié balbutiements. Mais cette crois- A l’heure actuelle, les perspec-
sant de consommateurs peut dé- des valeurs de l’indice sont issues sance ne se manifestera qu’au fil tives de croissance des places pré-
sormais se permettre, pour la du secteur des finances. Les télé- du temps. émergentes sont globalement fa-
première fois, de telles acquisi- communications y pèsent, de leur Les investisseurs sur ces mar- vorables, surtout si l’on considère
tions. Ce développement offre côté, environ 20%. Cela alors que chés devront donc faire preuve de que la reprise conjoncturelle s’y
des possibilités insoupçonnées patience et avoir installe généralement avec un
jusque-là, surtout aux entrepri- Outil incomplet, les indices des les nerfs solides. certain retard par rapport aux
ses locales. L’investisseur bien in-
pays pré-émergents se concentrent Ils doivent aussi autres économies. En 2011, une
formé se trouve donc face à des savoir que les ins- poussée de croissance devrait
marchés boursiers aux valorisa- sur trois pays du Golfe titutions politi- faire progresser les bénéfices des
tions séduisantes. La croissance
des pays émergents en Asie et
ques y sont en-
l’industrie, elle, ne représente que core fragiles, ce qui augmente
entreprises, ce qui renforcera du
coup la confiance des investis-
ailleurs a en outre entraîné une 10% à peine de l’indice. Cela mon- d’autant le risque des placements seurs.
forte augmentation de la de- tre que de nombreux secteurs at- dans ces pays. En raison du haut degré de ris-
mande en matières premières, trayants des marchés pré-émer- Les placements sur les marchés que que présentent ces marchés,
qui avait chuté durant la crise fi- gents – par exemple l’énergie – ne pré-émergents s’adressent aux in- il faut éviter d’investir dans des
nancière. sont pas encore ouverts aux inves- vestisseurs désireux de se consti- titres ou pays isolés. Mieux vaut
Cette montée des pays émer- tisseurs, car ils demeurent encore tuer des positions au-delà des diversifier l’investissement par
gents ne cesse de faire des émules,
car un nombre croissant de na-
aux mains de l’Etat et ne sont donc pays émergents – à risque accru,
pas cotés en bourse. Toutefois, la mais en échange d’un potentiel
l’intermédiaire d’un fonds géré
activement, qui prend en compte
tions – les marchés pré-émergents situation devrait s’améliorer à de rendement plus élevé. Un tel différents secteurs et régions de
évoqués plus haut – cherchent à l’avenir, ce qui devrait permettre investissement doit se concevoir ces marchés. Enfin, ne pas oublier
développer leurs économies na- de diversifier les possibilités d’in- dans la durée car il peut rester non plus de veiller à ce que les
tionales sur ce modèle. Ils se trou- vestissement sur ces marchés. longtemps sans rendement. Il investissements sur les marchés
vent ainsi aujourd’hui dans la si- Les perspectives de croissance faut parfois attendre plusieurs pré-émergents et émergents
tuation des marchés émergents des marchés pré-émergents dé- années avant de le voir fructifier soient adaptés à la propension au
des années 90. Pour s’orienter sur pendent fortement de la crois- et il faut pouvoir supporter des risque de l’investisseur.

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10 Fonds de placement
ACTIONS
Lestitresàhautdividende,
baromètredelasantédessociétés
Tobias Kamm
Portfolio Manager, Swiss Equities,
Credit Suisse
Les actions attirent
les investisseurs.
D’autant que les taux
d’intérêt sont bas.
Cependant, il est
conseillé de rester
prudent avant de choisir
ce type d’actifs.
NouveaumillésimepourleJapon
Sam Perry
Senior Investment Manager, Pictet
Asset Management, à Londres
Très tourné
vers les marchés d’Asie
en pleine expansion et
sous-endetté, l’Empire
du Soleil-Levant amorce
2011 avec de nombreux
atouts en main.
C’est en 1934 que Graham et
Dodd – probablement les investis-
seurs les plus renommés du monde
– ont remarqué que le paiement de
dividendes pouvait renforcer l’at-
tractivité de l’action d’une entre-
prise. Dans leur principe, les divi-
dendes représentent une forme de
participation aux bénéfices. En
Suisse, ils sont habituellement dis-
tribués une fois par an par la société
à ses actionnaires.
Le paiement de dividendes est
une caractéristique visible de la
réussite de l’entreprise et peut donc
servir de signal pour les investis-
seurs. Des paiements de dividendes
réguliers, élevés et en augmenta-
tion progressive indiquent généra-
lement que l’entreprise concernée
est en bonne santé sur le plan finan-
cier et qu’elle dispose de revenus et
d’une base en capital solides. Les
paiements de dividendes reflètent
implicitement la confiance de la di-
rection dans la situation financière
de l’entreprise. Cependant, les divi-
dendes ne constituent pas seule-
ment un facteur important pour les
investisseurs lorsqu’ils évaluent un
placement en actions. Ils jouent
aussi un rôle essentiel dans le pro-
cessus de décision d’investissement
de la direction de l’entreprise. Les
dividendes représentant des flux de
sortie de liquidités, les entreprises
doivent faire preuve à cet égard
d’une discipline rigoureuse en ma-
tière de capital. Une fois le bénéfice
distribué, il ne peut plus être utilisé
par l’entreprise pour d’autres inves-
tissements. Par conséquent, les
paiements de dividendes peuvent
obliger une entreprise à se concen-
trer sur les principaux projets d’in-
vestissement les plus rentables et
réduire de cette manière une mau-
vaise utilisation du capital, qui
pourrait, par exemple, prendre la
forme d’investissements dans des
projets d’importance secondaire.
Etant donné les aspects positifs
évoqués précédemment, il n’est pas
surprenant que les acteurs du mar-
ché aient utilisé de manière active le
rendement en dividende d’une ac-
Les investisseurs nippons jouis-
sent du privilège rare d’opérer sur
le marché ayant enregistré, parmi
les principales bourses mondiales,
la performance la plus élevée au
dernier trimestre 2010.
La vigueur du marché japonais,
malgré l’appréciation du yen par
rapport au dollar et par rapport à
l’euro, souligne le caractère erroné
de l’idée selon laquelle le Japon,
dont l’économie serait à la fois ti-
rée par les exportations et tribu-
taire des Etats-Unis, verrait inévita-
blement sa situation se détériorer
si sa monnaie s’affermit. Dans une
telle situation, l’économie natio-
nale se retrouverait exsangue, tan-
dis que les entreprises locales
n’auraient d’autre choix, face à la
force du yen, que de réduire leurs
marges.
Or, rien n’est plus faux. Les mar-
ges bénéficiaires des entreprises
ont en effet connu une forte pro-
gression, en dépit de la cherté du
yen. Deux facteurs sont à l’origine
de ces bons résultats, l’évolution
des structures de coûts, due no-
tamment à une délocalisation de
la production, et la croissance asia-
tique dont profite le pays. La part
de ses exportations en direction
des Etats-Unis ne se monte plus
aujourd’hui qu’à 16%, un pourcen-
tage inférieur à celui de son voisin
chinois. Désormais, c’est vers l’Asie
tion (dividende/prix de l’action)
comme un indicateur prédictif de
la solidité financière et de la capa-
cité bénéficiaire future de l’entre-
prise. En investissant dans des en-
treprises ayant un rendement en
dividende supérieur à la moyenne,
les investisseurs bénéficient non
seulement de gains sur les cours des
actions respectives, mais partici-
pent aussi aux paiements de divi-
dendes. Grâce à ces diverses
composantes de revenus, les ac-
que s’envolent près des deux tiers
des exportations.
Délocalisation
vers les marchés d’Asie
Bien que le recentrage sur l’Asie ait
atténué la sensibilité des bénéfices
des entreprises aux fluctuations
monétaires, une dévalorisation du
yen continuerait de se traduire par
un résultat en hausse pour les socié-
tés nippones. Aux taux de change
actuels, les bénéfices de ces derniè-
res devraient augmenter en glisse-
ment annuel de 15% au cours de
l’exercice 2011. Cet accroissement
pourrait atteindre 25% si le yen,
vraisemblablement surévalué, se
dépréciait, avec un taux de change
s’établissant, par exemple, à 90 yens
pour un dollar.
Si elles ont favorisé la réduction
des coûts de production, les déloca-
lisations dans d’autres pays du
continent asiatique ont eu une inci-
dence considérable sur l’emploi au
Japon. La rémunération selon l’an-
cienneté et les emplois à vie sem-
blent de plus en plus se réduire à
des clichés éculés, d’autant que l’in-
téressement des salariés est en
constante érosion depuis la fin des
années 90.
La diminution de la masse sala-
riale et les délocalisations en Asie
sont souvent perçues comme des
éléments négatifs, qui provoquent
tions à dividendes élevés présen-
tent habituellement une fluctua-
tion moindre et donc une plus
grande stabilité de prix en compa-
raison avec les investissements tra-
ditionnels en actions. Depuis peu,
l’attrait des actions à hauts dividen-
des a même bénéficié d’une impul-
sion dans l’environnement actuel
de taux d’intérêt bas, car les pro-
duits à revenu fixe traditionnels tels
que les obligations offrent très sou-
vent un bénéfice sous forme d’inté-
une hémorragie des emplois tout
en accentuant le recul de l’écono-
mie nationale. En réalité, ces deux
phénomènes ne font que mettre en
lumière l’évolution de la structure
du secteur privé, imposée par le
vieillissement de la population ac-
tive. Il est tout simplement impossi-
ble aux entreprises de produire ex-
clusivement au Japon.
Les changements sectoriels et
démographiques induisent, eux
aussi, une transformation du mar-
ché du travail. Dans l’industrie ma-
nufacturière et la construction, les
effectifs n’ont cessé de baisser de-
puis l’an 2000, alors que le nombre
d’emplois augmentait dans le sec-
teur des services liés à la médecine
et à la santé. A l’inverse de nom-
breux autres pays cependant, le Ja-
pon dispose d’un marché de l’em-
ploi relativement en bonne santé,
avec un taux de chômage de 5,1% et
un indicateur de tension sur le mar-
ché du travail en progression conti-
nue depuis septembre 2009. Le sec-
teur des PME, qui reflète l’état de
l’économie nationale, a le moral,
comme le confirme le Shoko Chu-
kin Small Business Confidence In-
dex. Le baromètre qui mesure la
confiance des dirigeants de PME est
en effet remonté à son niveau
d’avant 2008.
Les valorisations boursières de-
meurent néanmoins faibles. Les ac-
rêts inférieur à ceux de titres à divi-
dendes élevés.
L’attrait théorique des actions gé-
nérant des paiements élevés et du-
rables de dividendes ayant ainsi été
décrit, la question qui se pose main-
tenant est de savoir si la théorie
peut être validée sur la base d’une
mesure des revenus réellement ob-
tenus. Comme le montrent plu-
sieurs études, les actions européen-
nes à hauts dividendes génèrent
bien un rendement supérieur total
tions japonaises se négocient à un
ratio cours/valeur comptable de
1,1, nettement inférieur à celui af-
fiché par d’autres marchés. A l’in-
verse, le ratio cours/bénéfice prévi-
sionnel se situe à 14, un chiffre qui
s’explique en partie par la forte
proportion d’entreprises en fin de
cycle actives dans l’industrie ma-
nufacturière.
Solidité financière
Le niveau du rapport cours/valeur
comptable ainsi que la faible ren-
tabilité des fonds propres des en-
treprises mettent en évidence un
singulier problème: une solidité
financière excessive. Le secteur
privé génère un flux de trésorerie
disponible positif, auquel s’ajoute
un matelas de liquidités représen-
tant plus de 30% du PIB. Les entre-
prises nippones commencent ce-
pendant à utiliser leur réserve de
trésorerie. Selon le dernier rap-
port Tankan publié par la Banque
du Japon, celles-ci prévoyaient,
pour la seconde moitié de l’exer-
cice 2010, d’accroître leurs dépen-
ses d’investissement de 10%. Par
ailleurs, les opérations de fusions-
acquisitions ont repris. Certaines
sociétés, à l’exemple d’Hitachi, ra-
chètent d’anciennes filiales, tan-
dis que d’autres procèdent à des
échanges d’actifs et abandonnent
leurs activités annexes, sans parler
Le Temps Mercredi 2 février 2011
sur un cycle économique. Par
ailleurs, ces résultats indiquent que
les dividendes ont historiquement
compté pour les deux tiers des ren-
dements totaux sur les principaux
marchés d’actions. Cela explique
que les investisseurs donnant la
priorité au rendement et à la crois-
sance de dividendes en tant qu’in-
dicateurs prédictifs de la perfor-
mance future de l’action aient pu
récolter la plus grosse part des
gains. Cependant, il faut être pru-
dent. Des rendements élevés en di-
videndes n’indiquent pas de bon-
nes opportunités d’investissement
en soi. Trouvant leur origine dans
des décisions erronées du manage-
ment, des ratios de distribution des
bénéfices peuvent être irrationnel-
lement importants, détournant le
capital de projets d’investissements
internes vitaux. Dans ce cas, le paie-
ment de dividendes élevés ne serait
pas durable et l’entreprise souffri-
rait sur le long terme à cause d’une
mauvaise utilisation du capital.
Par conséquent, une évaluation
attentive doit être effectuée au cas
par cas afin de déterminer l’adé-
quation du placement. De plus, in-
vestir dans des actions à hauts divi-
dendes n’est pas une garantie dans
chaque phase du cycle économi-
que. En comparant différents indi-
ces européens de rendement des
actions à dividendes, on peut ob-
server que les actions à haut rende-
ment en dividende tendent à con-
naître une performance inférieure
à celle des actions qui ont des ren-
dements inférieurs lorsque l’éco-
nomie évolue de l’état de crois-
sance à celui de surchauffe,
c’est-à-dire la phase pendant la-
quelle le marché des actions passe
d’une sous-évaluation à une suré-
valuation. Heureusement, ces cy-
cles tendent à être de courte durée.
Les rendements en dividendes
des actions suisses ont, de manière
générale, augmenté au cours de ces
dernières années. Pour les années
fiscales 2010 et 2011, un rende-
ment en dividende d’environ 3,2%,
respectivement 3,6%, est attendu.
des tentatives d’acquisitions,
comme l’OPA lancée par Advan-
test, entreprise spécialisée dans
les systèmes de test pour semi-
conducteurs, sur son concurrent
Verigy, coté à la bourse de
New York. Les actionnaires bénéfi-
cient d’un effet relutif et reçoivent
des dividendes plus élevés, de
sorte que le rendement du TOPIX
est actuellement supérieur à celui
du S & P 500.
En 2011, le Japon dispose de
nombreux atouts. Il est tourné
vers les marchés asiatiques en
pleine expansion. Sous-endetté
car recourant peu à l’emprunt, il
peut tirer parti de la structure de
son bilan pour dynamiser les ren-
dements. Il possède une monnaie
surévaluée, qui devrait se dépré-
cier au cours de l’année, et contri-
buer ainsi à améliorer la rentabi-
lité des entreprises nationales. Il a
aussi redimensionné son socle de
coûts et abaissé le seuil de rentabi-
lité de ses activités commerciales
de près de 20% par rapport au 1er
semestre 2009. Et, pour finir, l’Em-
pire du Soleil-Levant est mal-
aimé. L’attention que portent les
analystes aux valeurs nippones n’a
jamais été plus émoussée depuis
l’an 2000. Par conséquent, les
douze prochains mois pourraient
bien à nouveau profiter aux ac-
tions japonaises.
Le Temps Mercredi 2 février 2011 Fonds de placement 11

OBLIGATIONS

Microfinance:lepotentieldel’Afrique
Alors que le secteur
informel et la petite
entreprise prédominent,
le continent dispose
du taux de bancarisation
le plus faible au monde.
Des éléments
qui vont soutenir Vincent Lehner
le développement Analyste senior, Symbiotics
Research & Advisory
du petit crédit dans
ces régions. De Genève à Accra, Dar es Sa-
laam ou encore Douala. Huit mois
après son lancement, le fonds ré-
gional d’investissement centré sur
les micro, petites et moyennes en-
treprises d’Afrique subsaharienne
(Regmifa) a déjà accordé des prêts
pour l’équivalent de 15 millions de
dollars à des institutions de micro-
finance au Bénin, Ghana, Came-
roun, Kenya, Nigeria, Sénégal et en
Tanzanie. L’essentiel de ces crédits a
été octroyé en monnaie locale:
XOF, XAF, cedi ghanéen, naira ni-
gérian, shilling kényan ou tanza-
nien. Ce fonds est alimenté par des
donations de coopérations gouver-
nementales des pays de l’Union
européenne. Parmi les rares véhi-
cules investissant exclusivement
dans la microfinance africaine, on
trouve également le fonds Africap.
Daniel Schriber
Directeur, Symbiotics Research
& Advisory
Les perspectives de la microfi-
nance sont excellentes en Afrique.
Comme le continent africain reste
de loin celui avec le taux de banca-
risation le plus faible – il est estimé
à environ 12% des ménages, contre
40% en Amérique latine par exem-
ple – et que prédominent le secteur
informel et la petite entreprise, le
potentiel de croissance de la micro-
finance est en effet très important.
Taille confidentielle
Beaucoup de projets de microfi-
nance ont vu le jour dans les an-
nées 70 déjà, surtout sous l’impul-
sion d’ONG internationales ou de
programmes de coopérations
gouvernementales. Ces projets
ont évolué de manière très diver-
gente, parfois pour le meilleur,
parfois pour le pire, mais dans
tous les cas ils sont restés à une
taille assez confidentielle, ne per-
mettant pas un véritable impact
sur les populations africaines dé-
favorisées. En revanche, cette der-
nière décennie a vu une évolution
nettement plus positive entre
autres grâce à une amélioration
du contexte macroéconomique
(relative stabilisation politique du
continent, croissance économi-
que soutenue, réduction du taux
de pauvreté général), mais aussi
en raison d’une amélioration de la
législation facilitant la microfi-
nance, ainsi que le développe-
ment des technologies utilisées
par les institutions de microfi-
nance (contrôle interne, transpa-
rence, systèmes).
A ces aspects positifs, il faut tou-
tefois opposer un certain nombre
de contraintes qui peuvent peser
dans l’évolution de ce secteur fi-
nancier. Bien qu’il soit difficile de
tirer des conclusions générales sur
le continent – les différences cultu-
relles, politiques et économiques
étant très marquées d’un pays à
l’autre ou d’une région à l’autre –, il
y a des difficultés récurrentes com-
munes à la majorité des institu-
tions. Par exemple, le manque d’in-
frastructures de qualité – en
particulier au niveau de la commu-
nication et des transports – fait
grimper les coûts opérationnels et
rend le développement des activi-
tés dans les zones rurales très oné-
reux. La conséquence est que beau-
prêts hypothécaires, pour l’éner-
gie (panneaux solaires), pour
coup d’institutions se concentrent l’agriculture et un meilleur accès à
sur les zones urbaines et périurbai- l’eau. Aussi, les produits de trans-
nes, où le taux de bancarisation est fert d’argent sont chers et peu ré-
nettement plus élevé que dans les pandus, tandis que la micro-assu-
zones reculées. Cela crée un risque rance n’existe pour ainsi dire pas
de surendettement non négligea- encore.
ble. Cela étant, il est important de
relever que pour répondre aux
Finalement, beaucoup d’institu-
tions souffrent d’un accès très li-
problèmes d’infrastructures, plu- mité au refinancement de leurs ac-
sieurs institutions se sont lancées tivités. En effet, ils dépendent
dans le développement de nouvel- essentiellement de la collecte
d’épargne, domaine dans le-
L’accès à la monnaie locale quel les institutions africai-
nes remportent un franc
est absolument crucial
pour les institutions
succès, ainsi que de finance-
ments subsidiés. Mais ces
sources de financement ne
les technologies comme le mobile leur permettent cependant pas de
banking. Aujourd’hui, l’Afrique se croître à la vitesse désirée, ni de
retrouve même à la pointe de ce devenir véritablement opération-
secteur en plein développement nellement rentables et indépen-
qui opère exclusivement via des ré- dantes. Reste le financement com-
seaux de téléphonie mobile. mercial dédié à l’Afrique. Trop
souvent, ce dernier se concentre
Forte demande sur quelques institutions et ne re-
de financement présente qu’une très petite partie
La difficulté d’accès aux popula- des flux mondiaux de microfi-
tions rurales se traduit aussi par nance. Un autre obstacle à l’accès
une offre peu adaptée pour au financement international est
l’heure aux besoins de cette clien- lié à un problème de monnaie: l’ac-
tèle. En effet, les produits de crédit cès à la monnaie locale est absolu-
restent très classiques avec les ment crucial pour les institutions,
prêts de groupe à des femmes re- tandis que peu d’acteurs interna-
présentant la quasi-totalité des tionaux sont capables d’offrir des
microcrédits. Pourtant, il y a une prêts en devise locale à des taux
demande grandissante pour des concurrentiels.

L’essordesempruntsémergents
Au cours de la dernière décennie,
les économies des marchés émer-
gents (ME) ont largement profité de
la stabilisation macroéconomique
et de la libéralisation du commerce
et des marchés financiers. La plu-
part de ces pays ont enregistré une
solide croissance de leur produit in-
térieur brut (PIB), à la fois sur une
base absolue et par rapport aux éco-
nomies plus développées. Ils ont de
ce fait connu des transformations
William W. Perry économiques profondes et un dé-
Executive Director Emerging Market sendettement accéléré du secteur
Debt, Morgan Stanley Investment public. Les législateurs locaux ont
Management progressivement amélioré les régi-
mes de faillite, la transparence du
La dette des entreprises marché et les droits des investis-
seurs. Il en a résulté une hausse des
des pays niveaux d’investissements directs
en développement étrangers et de l’activité sur les mar-
chés des capitaux, ce qui, à son tour,
offre une option a largement profité à la croissance
de diversification. des entreprises locales.
Compte tenu de ce contexte
macroéconomique positif, d’un en-
vironnement législatif amélioré et
d’une démographie encourageante,
les entreprises de bon nombre de
ces pays ont pu développer leur ac-
cès aux marchés internationaux à la
fois des obligations et des actions,
élargir leur base d’investisseurs et
allonger leurs profils d’échéances.
Dans plusieurs cas, les entreprises
des pays émergents sont devenues
des leaders internationaux dans
leurs secteurs respectifs.
Titres en plein développement
Depuis le début de l’année 2000,
les obligations d’entreprises ME
sont passées d’un marché marginal
avec un volume d’émissions an-
nuel de 20 milliards de dollars
(principalement des émetteurs
d’Amérique latine) à un marché in-
ternational avec une moyenne
d’émissions annuelles supplémen-
taires de 100milliards de dollars,
pour les quatre principales régions
du globe (Asie, Amérique latine,
Europe centrale et orientale et
Moyen-Orient/Afrique). Chaque
zone représente environ un tiers de
l’exposition, diversifiée dans les
principales industries. Il est inté-
ressant de noter que la majorité
des titres de créance en circulation
est notée «investment grade», par-
ticulièrement en Asie où plus de
80% des obligations d’entreprises
appartiennent à cette catégorie.
Les obligations d’entreprises ME à
revenu fixe sont effectivement de-
venues une classe d’actifs à part,
avec des prévisions annonçant
plus de mille milliards de dollars
d’obligations d’entreprises en cir-
culation dans les années à venir.
Les évaluations de la dette souve-
raine externe des marchés émer-
gents atteignant des plus hauts his-
toriques, dopés par des afflux de
capitaux record et la diminution des
émissions d’Etat, les investisseurs
traditionnels augmentent de façon
sélective leurs allocations dans ces
actifs. En outre, les investisseurs
orientés «high yield» et «investment
grade» s’intéressent de plus en plus
activement à cette classe d’actifs.
Autre catalyseur de l’intérêt porté à
ce secteur: le Corporate Emerging
Markets Bond Index (Cembi) déve-
loppé récemment pour les dettes ex-
ternes en obligations libellées dans
des monnaies fortes. Environ 10
milliards de dollars d’actifs sont ac-
tuellement sous gestion, indexés sur
différents indices Cembi, et les pré-
visions annoncent un doublement
de ce chiffre d’ici à fin 2011.
Une option de diversification
Dès lors, nous pensons qu’une allo-
cation dans des obligations d’entre-
prises ME peut être une option at-
tractive pour les investisseurs
cherchant une opportunité de di-
versifier leur allocation par rapport
à d’autres classes d’actifs tradition-
nelles à revenu fixe et de réaliser un
rendement supplémentaire poten-
tiel, ajusté au risque. Dans la plupart
des cas, les placements dans des
obligations d’entreprises ME offrent
toujours une base positive à la fois
pour les obligations souveraines in-
dexées et les titres d’entreprises
comparables à revenu fixe, à fort
rendement et «investment grade»
des marchés développés, ce qui est
particulièrement intéressant dans
l’environnement de taux bas actuel
du Trésor US. Le fait que les taux de
défaillances d’entreprises aient été
inférieurs dans les marchés émer-
gents à ceux des Etats-Unis pendant
sept des dix dernières années est un
facteur clé supplémentaire à pren-
dre en considération. Pour toutes
les raisons susmentionnées, la
classe d’actifs devrait poursuivre sa
croissance, les entreprises sur les-
quelles elle repose poursuivant, el-
les aussi, leur évolution, et les para-
mètres de crédit s’améliorant au fil
du temps, avec la croissance des ti-
tres souverains sous-jacents.

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Banque SYZ & CO SA

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OYSTER est une SICAV de droit luxembourgeois. Le prospectus, les prospectus simplifiés, les derniers rapports annuels et semestriels ainsi que les statuts
peuvent être obtenus sans frais auprès de la Banque SYZ & CO SA, Rue du Rhône 30, C.P. 5015, CH – 1211 Genève 11, représentant et agent payeur pour la Suisse.
12 Fonds de placement Le Temps Mercredi 2 février 2011

OBLIGATIONS

Lecrépusculedesdébiteurssouverains
européensnesurviendrapasdemain
René Sieber François Christen
Directeur et associé, Dynagest Responsable de l’analyse
macroéconomique, Dynagest
Dans le contexte La crise de la dette européenne
s’apparente à un long drame
de la crise de l’euro, dont le premier acte s’est joué en
2010. Le spectacle en cours tient
les emprunts plus de la Tétralogie de Wagner,
gouvernementaux avec son «Or du Rhin» et ses héros
germaniques, que de la Tosca de
de pays en difficulté Puccini et son dénouement tragi-
peuvent être rentables que et brutal.
Le prologue, qui présente les
grâce aux primes causes de la «malédiction», s’est
déroulé au début des années 90
de risque quand Helmut Kohl et François
qu’ils comportent. Mitterrand, dirigeants europhi-
les, ont jeté les bases d’une union
monétaire bancale, censée accé-
lérer l’intégration européenne.
Vingt ans plus tard, le chantier
européen s’est enlisé et la nou-
velle génération de dirigeants
Le marché des capitaux souverains en euro dans la tourmente
Rendement des emprunts à 10 ans, en %
Grèce
12 Irlande
Portugal
Espagne
10
Allemagne
8
6 autres pays de la zone euro, dont
4 d’inspirer une totale confiance, et
2 bancaire européen. Ainsi, le dé-
0 Dans l’urgence, plusieurs me-
décembre 2009 janvier 2011
SOURCE: DATASTREAM, DYNAGEST SA
européens incarnée par Angela
Merkel et Nicolas Sarkozy se re-
trouve avec un héritage encom-
brant sur les bras: des dettes, qu’il
est tentant de répudier
La crise de 2008 a révélé les
nombreuses failles du système fi-
nancier occidental, dont les
comptes publics sont lourde-
ment grevés. Dans cet environne-
ment tourmenté, la perte de sou-
veraineté monétaire constitue
un grave handicap. Confrontés à
des problèmes budgétaires et
économiques alarmants, le
Royaume-Uni, les Etats-Unis et le
Japon bénéficient amplement de
leur autonomie monétaire. La
zone euro traverse en revanche
une crise profonde et sans issue
rapide, même si certains com-
mentateurs prônent une théra-
pie de choc passant par une
restructuration des dettes publi-
ques des pays en difficulté. L’Alle-
magne, en particulier, n’a pas ca-
ché sa tentation d’imposer des
pertes aux créanciers obligatai-
res, lesquels seraient outrageuse-
ment protégés au détriment des
contribuables.
Primes de risque rédhibitoires
Par calcul, ou par maladresse,
plusieurs ballons-sondes ont été
lancés pour mieux cerner la capa-
cité des investisseurs à accepter
un défaut de paiement de la part
d’un pays de la zone euro. En mai
2010, les marchés financiers ont
adressé une réponse cinglante
aux autorités politiques et moné-
taires: la Grèce présente un carac-
tère systémique. Une défaillance
hellénique aurait privé d’accès au
marché des capitaux l’Irlande, le
Portugal, l’Espagne et l’Italie. Par
effet de contagion, la déflagra-
tion n’aurait pas épargné les
les finances publiques sont loin
porté un coup fatal au système
faut n’est pas une option réaliste.
sures temporaires ont permis de
contenir la crise, sans en éradi-
quer les causes fondamentales. La
BCE a mis de l’eau dans son vin,
sans toutefois se montrer aussi
complaisante que la Fed ou la
Banque du Japon. Avec l’accord de
l’Allemagne et le soutien de la
communauté internationale, re-
présentée par le FMI, un méca-
nisme de soutien chiffré à 750 mil-
liards d’euros a été mis en place
pour trois ans. Le principal béné-
fice de ces mesures réside dans un
gain de temps permettant aux
pays en difficulté d’entreprendre
des programmes d’austérité bud-
gétaire et d’espérer retrouver la
confiance des investisseurs.
Sachant que le délai imparti
aux pays en difficulté est trop
court, les dirigeants européens
ont amendé le Traité de Lisbonne
afin de créer un «mécanisme
européen de stabilité» perma-
nent qui prendra effet en 2013.
Les règles du jeu seront alors mo-
difiées, plaçant les investisseurs
privés face à des risques accrus.
Les emprunts gouvernementaux
émis sous ce nouveau régime de-
vraient intégrer une clause op-
tionnelle susceptible d’imposer
des pertes à leurs détenteurs si le
pays émetteur devait recourir au
mécanisme de soutien. Ce plan,
qui vise principalement à proté-
ger les intérêts allemands en im-
posant une stricte discipline de
marché aux pays les moins ver-
tueux, se heurte à un scepticisme
légitime. Comment imaginer en
effet qu’un investisseur qui re-
fuse aujourd’hui de prêter des
fonds au Portugal et à l’Espagne
sera disposé dès 2013 à acquérir
des emprunts «subordonnés» de
ces mêmes pays sans leur impo-
ser des primes de risque rédhibi-
toires?
L’Allemagne aussi inquiétée
Dans ce contexte agité, élaborer
une stratégie de placement obli-
gataire optimale tient de la ga-
geure. En retenant l’hypothèse
qu’une restructuration des dettes
des pays en difficulté est inéluc-
table, on minimisera les pertes
en évitant toute exposition aux
titres émis par la Grèce, l’Irlande,
le Portugal et l’Espagne, voire
l’Italie et la Belgique. Il est en
revanche moins aisé de maximi-
ser les profits; certains prônent
une forte exposition aux em-
prunts germaniques, aptes à bé-
néficier d’un éloignement des
perspectives de solidarité fiscale.
Toutefois, une cascade de défauts
des pays les plus fragiles de la
zone euro présente un risque
pour tous les emprunteurs sou-
verains, y compris l’Allemagne
dont la dette publique avoisine
75% du PIB et dont le secteur ban-
caire subirait des pertes impor-
tantes.
Si l’on écarte l’hypothèse d’une
restructuration rapide au profit
d’un long processus d’assainisse-
ment budgétaire dans le cadre du
mécanisme de stabilité institué
au printemps 2010, il est profita-
ble de détenir des emprunts des
pays aujourd’hui en difficulté.
L’investisseur maximisera les
gains en allant capter des primes
de risque substantielles, désor-
mais supérieures à celles déga-
gées par la plupart des emprunts
industriels ou émergents. En re-
vanche, ce scénario plaide pour
une sous-pondération des obli-
gations allemandes qui devraient
pâtir d’une extension de la solida-
rité budgétaire, effective ou im-
plicite (par le biais de garanties).
Les autres souverains présentant
un rating AAA (Pays-Bas, France,
Finlande, Autriche, l’Union euro-
péenne) seront vraisemblable-
ment moins affectés.
A défaut de conviction, nous
nous bornerons à caractériser les
probabilités associées à ces deux
scénarios. A court terme, soit à
l’horizon 2011-2012, la probabi-
lité d’assister à une restructura-
tion de la dette d’un Etat de la
zone euro est minime; les enga-
gements pris en 2010 ne seront
certainement pas remis en ques-
tion. Au-delà de 2013, les risques
de restructuration demeurent
faibles, mais ils se cumuleront et
ne seront guère amoindris par le
mécanisme de stabilité élaboré à
l’automne passé.
Ultime épisode d’un drame
aux dimensions wagnériennes, le
«crépuscule des débiteurs souve-
rains» n’est vraisemblablement
pas pour demain. Dans le doute,
les investisseurs diversifieront les
sources de risque parmi les émet-
teurs gouvernementaux de la
zone euro. A cette fin, les em-
prunts de l’Union européenne
constituent un véhicule de place-
ment qui mérite d’être pris en
considération.

Quandletaboudurisquedesemprunts
d’Etataméricainsseralevé
Daniel Varela
Responsable de la gestion
institutionnelle, Banque Piguet & Cie
Le rachat de bons du
Trésor par la Fed garantit
leur stabilité. Mais qu’en
sera-t-il par la suite?
Il y a deux ans, en pleine crise
des «subprime», alors que le sys-
tème financier vacillait sous le
poids d’engagements bancaires
douteux, les emprunts souverains
profitaient d’énormes afflux d’ar-
gent à la recherche de la sécurité
ultime offerte par les obligations
de pays développés. Le monde
pouvait s’effondrer, ces emprunts
continuaient à être perçus comme
dépourvus de risque. La faillite
d’un pays développé, inimagina-
ble à l’époque, figure désormais
au premier rang des inquiétudes
des investisseurs obligataires.
Dans les faits, le marché des
«swaps» de crédit – qui permet aux
investisseurs de se couvrir contre
un risque de défaut – montre qu’il
n’existe déjà plus beaucoup de
pays développés considérés
comme dépourvus de risque. Les
nations qui conservent la
confiance des marchés ont géné-
ralement été peu affectées par la
crise de 2008, à l’exemple de la
Suisse, des pays scandinaves, de
l’Australie et du Canada. Les pro-
blèmes de la périphérie de la zone
euro ont par contre largement
contaminé l’ensemble des pays de
l’Union européenne. Y compris
ceux dont les finances sont les plus
solides, les marchés s’attendant à
une solidarité des pays du noyau
dur envers la périphérie. Tous sans
exception affichent des primes de
risque supérieures à celles obser-
vées avant la crise de 2008, la plu-
part atteignant même actuelle-
ment des niveaux historiquement
élevés à l’image de la France.
L’Amérique bénéficie encore
de l’indulgence des marchés
Pour l’instant, les marchés et les
agences de rating semblent accor-
der le bénéfice du doute aux Etats-
Unis, pays qui était pourtant à
l’épicentre de la dernière crise. Sa
prime de risque reste parmi les
plus basses au monde, malgré un
endettement élevé. Les efforts
budgétaires consentis pour assu-
rer la relance économique depuis
deux ans ont creusé les déficits. Et
l’endettement au niveau de l’Etat
fédéral a pris l’ascenseur passant
de 65% du produit intérieur brut
(PIB) en 2007 à 94% actuellement.
Et ce en ne tenant pas compte de la
dette des agences de refinance-
ment hypothécaire bénéficiant
d’une garantie implicite de l’Etat.
Cette relative indulgence des
marchés est en partie justifiée par
le fait que le dollar reste la princi-
pale monnaie de réserve et que de
nombreuses banques centrales
continuent de financer l’Améri-
que par le biais du réinvestisse-
ment de leurs réserves de change.
Elle s’explique également par la
flexibilité de la politique moné-
taire de ce pays, de même que la
nature proactive de sa banque
centrale. Celle-ci n’hésite pas ac-
tuellement à recourir à des métho-
des non conventionnelles pour
maintenir les taux à un niveau
plancher afin d’assurer le redres-
sement économique. A court et
moyen terme, les achats directs de
bons du Trésor – la «quantitative
easing» – par la Réserve fédérale
devraient garantir une stabilité de
la prime de risque américaine.
Le péril des retraites
Cette situation n’est toutefois pas
garantie sur le long terme. Malgré
une démographie plus favorable
que dans de nombreux pays déve-
loppés, l’Amérique sera dans les
prochaines décennies également
confrontée à une forte augmenta-
tion des dépenses de santé et de
retraite d’une population vieillis-
sante. Certaines projections in-
quiétantes du gouvernement
pointent un niveau d’endette-
ment qui pourrait s’envoler jus-
qu’à 180% du PIB dans les vingt
prochaines années, ce qui impli-
que des notations de crédit nette-
ment inférieures au sacro-saint
«AAA» dont le pays bénéficie ac-
tuellement. D’ici là, le marché des
capitaux pourrait bien, au travers
d’une remontée des rendements à
long terme, forcer les autorités à
s’attaquer à ces déficits structurels.
A l’instar de ce qu’on observe en
Europe, cette tâche s’annonce
compliquée en l’absence d’un re-
tour durable de la croissance.
Changement de perception
du risque des Etats
Les événements de l’année 2010
ont donc probablement changé
la perception à long terme des
investisseurs à l’égard du risque
souverain. Dans un contexte de
changements démographiques
inexorables, aucun Etat endetté
ne semble à l’abri d’une plus
grande méfiance des investis-
seurs. A plus forte raison si les
prochaines années donnent lieu à
des restructurations ou rééche-
lonnements des dettes d’Etats
considérés sans risque il n’y a pas
si longtemps.
Le Temps Mercredi 2 février 2011
LestauxenEuropesuivent
lemouvementdumarchéaméricain
Charles Zerah
Gérant produits de taux,
Carmignac Gestion
Alors que les taux
d’intérêt aux Etats-Unis
sont attendus
à la hausse cette année,
ceux sur le Vieux
Continent continuent
de subir la crise
de la dette.
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Les parts de fonds de placements immobiliers :
le complément idéal pour apporter de
la performance à un portefeuille équillibré.
Le 4e trimestre de l’année 2010
aura été marqué, sur les marchés
obligataires, par un mouvement
de hausse des taux des emprunts
d’Etat. Les taux d’intérêt à 2 et 10
ans américains sont ainsi remon-
tés de 13 et 78 points de base, pour
s’établir à 0,63% et 3,34%. Celui des
emprunts à 30 ans remontait,
quant à lui, de 30 points de base
entre le 3novembre 2010, date de
la décision de la Fed de lancer une
seconde phase de «quantitative
easing», et le 31 décembre 2010. Si
cette consolidation a pu susciter
auprès de certains observateurs
une inquiétude quant à l’évolu-
tion des taux longs, nous estimons
pour notre part que ce mouve-
ment est avant tout imputable à la
réappréciation des anticipations
de croissance aux Etats-Unis.
Au début du 4e trimestre, le ni-
veau des taux longs reflétait la
crainte du marché que les ten-
sions déflationnistes ne se maté-
rialisent par un ralentissement
économique. Depuis fin novem-
bre, l’amélioration de certaines
données macroéconomiques aura
conduit les marchés à relever leurs
anticipations de croissance aux
Etats-Unis. Ce regain d’optimisme
aura motivé la récente réapprécia-
tion des taux, le coup d’accéléra-
teur ayant été donné par l’accord
politique obtenu par Obama
auprès du Congrès. Ainsi, selon
certaines estimations, la recon-
bon œil.»
duction pour deux ans des
réductions fiscales décidées sous
l’administration Bush pourrait
contribuer à hauteur de + 0,7% à
la croissance du PIB.
Croissance américaine
Les taux à 5 ans et 10 ans aux
Etats-Unis nous semblent donc
revenus à des niveaux compati-
bles avec une croissance améri-
caine anticipée aux alentours de
3,5%. Pour 2011, à court et moyen
terme, notre scénario macroéco-
nomique central privilégie une
croissance modérée aux Etats-
Unis, favorisée par l’impulsion du
stimulus fiscal et les
Nous restons à l’écart effets attendus du
de la partie longue de la courbe «quantitative easing
2». Dans cette pers-
allemande et des souverains pective, une appré-
périphériques européens ciation très brutale
des taux d’intérêt
nous paraît relative-
ment improbable. Un tel mouve-
ment supposerait la réalisation
de scénarios extrêmes (redémar-
rage brutal et inflationniste de
l’économie ou – a contrario –
phase déflationniste engendrant
de forts mouvements d’aversion
pour les titres d’Etat) que nous ne
retenons pas. En effet, un taux de
chômage élevé, un marché immo-
bilier toujours faible, des antici-
pations d’inflation faibles et le
mouvement de réduction de le-
vier à l’œuvre dans l’économie
« Bonne pierre,
Performance de LA FONCIÈRE au 31.12.2010
10 ans
5 ans
3 ans
1 an + 5.74%
La performance historique ne représente pas un indicateur de performance actuelle ou future.
américaine constituent autant de
forces de rappel qui militent pour
une évolution plus modérée.
Dans les mois à venir, nous
nous attendons à ce que les taux
américains continuent d’être réé-
valués proportionnellement à la
hausse des anticipations de crois-
sance, dans un contexte où les for-
ces cycliques pourraient gagner
en momentum. Cette évolution
de la courbe des taux américains
au gré des perspectives de crois-
sance aux Etats-Unis ne man-
quera pas d’engendrer de la vola-
tilité, la publication de chiffres
macroéconomiques clés promet-
tant d’alimenter une certaine cy-
clothymie de la part des marchés.
En Europe, si l’évolution des
taux sera en premier lieu dictée
par les mouvements de courbes
aux Etats-Unis, celle-ci restera tri-
butaire d’une crise des emprunts
souverains périphériques tou-
jours non résolue. La BCE reste
confrontée au dilemme d’une
croissance économique alle-
mande qui l’inciterait à relever les
taux et à la nécessité de ménager
les pays les plus fragiles de la zone
euro. Si, dans ce contexte, la par-
tie courte de la courbe allemande
devrait rester sur de bas niveaux,
la partie longue pourrait s’avérer
plus volatile. Le Bund allemand
continuera de faire office de va-
leur refuge, mais de manière
moins marquée qu’en 2010, dans
+ 46.93%
+ 26.76%
Fonds de placement 13
OBLIGATIONS
la mesure où la mise en place d’un
mécanisme de sauvetage perma-
nent destiné à assurer la solvabi-
lité des Etats de la zone euro
pourrait impliquer une solidarité
accrue de l’Allemagne vis-à-vis de
ses partenaires.
Une sélection plus pointue
En ce début d’année 2011, cet en-
vironnement nous conduira à
maintenir une sensibilité relati-
vement faible dans nos porte-
feuilles obligataires. Nous privi-
légierons la courbe US, tout en
restant à l’écart de la partie lon-
gue de la courbe allemande et des
souverains périphériques euro-
péens. Concernant les dettes lo-
cales émergentes, nous ferons
preuve d’une sélectivité renforcée
par rapport à 2010, en prenant
soin en particulier d’éviter les
pays faisant l’objet de tensions in-
flationnistes. Nous restons très
positifs sur les emprunts privés,
le crédit bénéficiant toujours à ce
stade du cycle de l’amélioration
des bilans des entreprises, en par-
ticulier sur le segment «high
yield», tant dans les pays émer-
gents que développés. Si le po-
tentiel du segment «investment
grade» semble s’être réduit aux
Etats-Unis, les entreprises euro-
péennes à forte visibilité conti-
nuent de représenter une alter-
native bien rémunérée par
rapport aux emprunts d’Etat.
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14 Fonds de placement Le Temps Mercredi 2 février 2011

FONDSALTERNATIFS

DeuxansaprèsMadoff,leshedge
fundsopèrentunretourengrâce
Deux ans après la pire crise que
l’industrie des fonds alternatifs a
connue depuis sa création dans
les années 50, la situation s’est
calmée dans ce secteur. Il y a quel-
ques mois encore, les plus pessi-
mistes prévoyaient la fin de cette
industrie confrontée à des sorties
d’actifs massives et à des projets de
réglementation draconiens. A l’in-
verse, certains s’attendaient à une
renaissance de l’industrie alterna-
Alexandre Poisson tive avec d’excellentes perspecti-
Directeur général, HDF International ves. Alors qu’en est-il réellement?
Suite à la crise, Retour des fonds fermés
Pour commencer, on observe que
la réglementation les actifs de l’industrie des hedge
s’est accrue dans funds ne se sont pas évaporés. De-
puis 2009, ils s’inscrivent à nou-
l’industrie alternative. veau dans une tendance haussière
Consolidée, (entre +10% et +20% depuis les
plus bas de 2008). En revanche, ils
cette classe d’actifs n’a sont toujours en baisse de 25% par
rapport au plus haut niveau at-
pas disparu et s’inscrit teint à la fin 2007, soit 2130 mil-
à nouveau à la hausse liards de dollars. De même, les ac-
tifs issus des fonds de fonds sont
cette année. toujours en diminution attei-
gnant 540 milliards de dollars au
3e trimestre 2010 contre
1192 milliards de dollars au plus
haut niveau (sources Bar-
clayHedge). Côté tendance, la
structure des investisseurs évolue
et s’institutionnalise (caisses de
pension, fondations, assurances)
au détriment des fonds de fonds
ou de la clientèle privée. Ainsi,
tous les sondages montrent que
les institutionnels sou-
En perdant beaucoup moins haitent maintenir ou
augmenter leurs alloca-
que les autres actifs lors des tions dans les hedge
baisses, les fonds alternatifs funds au cours des pro-
chaines années. A ce
compensent leurs pertes jour, il semblerait que
les flux positifs soient al-
lés naturellement et de manière
prioritaire vers les acteurs qui ont
fait leurs preuves et qui affichent
déjà une taille respectable variant
entre 1 et 7 milliards.
Par ailleurs, les stratégies
macro, crédit, actions long short
ou relative value ont été privilé-
giées au détriment des modèles
de type multistratégies ou «event
driven» qui sont quelquefois plus
opaques et moins liquides. Parmi
les faits marquants, certains fonds
commencent à nouveau à être vic-
times de leur succès et ferment ou
limitent l’accès aux nouveaux in-
vestisseurs. Très fréquent avant
2008, ce phénomène de fonds
«fermés» avait complètement dis-
paru après la crise. Il représente
donc un indicateur de la santé de
l’industrie.
Peu ou pas de frais
Ensuite, côté performance, l’in-
dustrie affiche des résultats cor-
rects avec une excellente année
2009 suivie d’une année 2010 un
peu plus mitigée. Néanmoins,
à la fin octobre 2010, les
fonds alternatifs ont récu-
péré leurs pertes réalisées en
2008, contrairement au mar-
ché des actions. De même
qu’après la crise de la bulle
internet, en perdant beau-
coup moins lors des bais-
ses des marchés, les hedge
funds ont compensé leurs
pertes plus rapidement avec une
volatilité beaucoup plus faible.
Concernant les termes des
hedge funds, les gérants se sont
plutôt occupés d’ajuster leurs ter-
mes de liquidité que leurs frais de
gestion et de performance. Les
changements sur les structures
de liquidité sont le résultat d’une
volonté d’aligner les termes sur
les concurrents ou par rapport à
la liquidité des investissements
sous-jacents. Dans l’ensemble, la
liquidité s’est légèrement amélio-
rée pour les investisseurs. Les gé-
rants qui ont le plus souffert
d’une baisse de leurs actifs sont
ceux qui ont changé leurs termes
de frais ou de liquidité. En géné-
ral, les frais n’ont que peu ou pas
baissé, car les gérants ont estimé
que les investisseurs allaient con-
tinuer à payer pour avoir de la
performance. Le modèle du «2 et
20», 2% de frais de gestion et 20%
de frais de performance, semble
avoir de l’avenir.
Nouveau monde
et nouvelles règles
Les hedge funds qui étaient opa-
ques ont été mis sous pression
pour donner une meilleure
transparence à leurs clients et
prouver qu’ils ne sont pas un
autre «Madoff» en puissance. En
conséquence, la communication
s’est améliorée pour les investis-
seurs. Désormais, il est plus facile
d’obtenir un rapport de risques
ou un portefeuille de positions.
Suite à la crise, cette industrie
sera plus réglementée. La pre-
mière version de la directive AIFM,
présentée à la Commission euro-
péenne en avril 2009, avait déclen-
ché une avalanche de critiques de
la part de l’industrie. Un an et
demi plus tard, après le vote au
Parlement européen de novembre
2010, le projet-cadre de la direc-
tive AIFM semble beaucoup plus
acceptable sur de nombreux
points, notamment la transpa-
rence, le passeport européen. Les
derniers sondages montrent
néanmoins que seuls 30% des ac-
teurs de l’industrie alternative
(private equity inclus) sont favora-
bles à la nouvelle réglementation.
De plus, les hedge funds adop-
tent le modèle européen UCITS.
En quelques mois, leur nombre
est passé d’une centaine à plus de
600, totalisant presque 100 mil-
liards d’euros. Moins de 5% des
fonds alternatifs basés aux Etats-
Unis ont lancé des UCITS III alors
que l’on estime à environ 20%
ceux lancés par des gérants euro-
péens. Après la crise de 2008, le
modèle UCITS est apparu comme
une solution aux problèmes de
réglementation et de liquidité.
Certains gérants y ont vu un
moyen de lever rapidement des
actifs qu’ils avaient perdus,
d’autres y ont vu un moyen de se
préparer à la future réglementa-
tion AIFMD et de contourner les
problématiques potentielles de
commercialisation en Europe. Ce
modèle, attractif pour les inves-
tissements «retail», est loin de
faire l’unanimité auprès des gé-
rants. Tout d’abord en raison des
contraintes de liquidité, de levier
et de classe d’actifs qu’il génère.
Et aussi pour le risque de canni-
balisation des produits existants
et du coût de commercialisation.
Seul l’avenir nous dira si ce mo-
dèle perdurera.

Liquiditésabondantes
pourlecapital-investissement
Christophe Borer
Président du Comité romand
de la SECA, Swiss Private Equity
& Corporate Finance Association,
directeur exécutif senior, Helarb
Le marché dispose
de stocks de liquidités
pour les investissements
non cotés qui préfèrent
ne pas investir
en bourse.
Les acteurs de tous les horizons
du private equity (PE) en Suisse
romande confirment l’existence
de stocks de liquidités, qu’il
s’agisse de fonds levés à la «belle
époque» en 2005-2006 qui n’ont
pas encore été déployés, de grou-
pes industriels assis sur des réser-
ves de guerre, ou encore de Family
Offices réticents à réinvestir en
bourse. La prudence reste partout
de mise, car de nouveaux fonds
devront être levés dans les pro-
chains douze à vingt-quatre mois,
lors de l’arrivée à terme des enga-
gements. Dès lors, un sérieux as-
sainissement du marché reste à
prévoir, avec la disparition d’ac-
teurs pour cause de performance
insatisfaisante. Pour ces pro-
chains mois, les perspectives ainsi
que l’enthousiasme des investis-
seurs face aux placements non co-
tés apparaissent très divers.
Après une année 2009 plus
que calme, la reprise a finalement
commencé à se faire sentir dans
les fusions/acquisitions et les
transmissions d’entreprises, où
un certain optimisme se ressent.
Si de nombreux dirigeants de
PME ont patienté en espérant re-
trouver un environnement éco-
nomique plus favorable, ils sont à
présent soucieux de régler rapi-
dement leur succession avec un
management crédible. Les PME
suisses de niche ayant plutôt bien
résisté à la crise, on trouve actuel-
lement des dossiers intéressants
sur le marché.
Il faut cependant nuancer le
tableau, car il s’avère souvent dif-
ficile à l’heure actuelle de conver-
ger sur des valorisations réalistes,
découlant sur des situations ga-
gnantes aussi bien pour les inves-
tisseurs que pour les entrepre-
neurs. Marc-Antoine Voisard
d’Euro Private Equity a, par
exemple, observé en 2010 des
fonds de PE présentant un excé-
dent de liquidités se battre pour
un nombre limité de transac-
tions, avec pour conséquence des
valorisations parfois assez sur-
prenantes, notamment sur les
transactions de taille impor-
tante. Par ailleurs, la demande de
financement de croissance est en
augmentation pour soutenir les
acquisitions de PME réalisées par
des grosses sociétés.
Circuit du capital-risque
Du côté du capital-risque, la si-
tuation est tout autre, avec des
investisseurs qui restent plus que
méfiants. «On travaille sur le po-
tentiel pur d’une société, dans
des secteurs où la visibilité est
faible, comme la santé ou dans
une moindre mesure la techno-
logie», explique Diego Braguglia
de VI Partners. Cela explique
qu’au sein du domaine médical,
ce sont les dispositifs qui offrent
aujourd’hui les perspectives les
plus fiables, car on ne dépend
pas du comportement d’une mo-
lécule, et leur date de sortie reste
assez prévisible. Le financement
du capital-risque se fait beau-
coup hors des circuits classiques
des investissements non cotés, en
faisant appel aux amis et à la fa-
mille. Par ailleurs, on assiste côté
investisseurs à une nouvelle ap-
proche, où l’on passe du «pay-to-
play» au «play-to-be-paid» où les
investisseurs préfèrent agir
comme des entrepreneurs dès le
début, plutôt que d’acheter uni-
quement des participations et de
prendre des fonctions de direc-
tion après coup. Des micro-tours
de financement «pre-seed» per-
mettent ainsi de mettre le pied
dans une société à un stade extrê-
mement précoce, avec des mon-
tants relativement modestes, et
d’en observer l’évolution en déte-
nant une vraie participation, à la
propriété intellectuelle notam-
ment. Les grands tours de finan-
cement attirent, quant à eux, peu
de nouveaux acteurs, et ce sont
en majorité les investisseurs exis-
tants qui augmentent une ligne
pour des sociétés qu’elles ont
déjà en portefeuille. Face à cette
frilosité, une tendance émerge
qui consiste à aller chercher des
capitaux dans des nouveaux
marchés culturellement très dif-
férents, comme le Moyen-Orient.
De belles opportunités d’inves-
tissement se présentent égale-
ment aujourd’hui, sur le marché
secondaire notamment. D’ici deux
à trois ans, il pourrait bien se trou-
ver en surchauffe. Hélas, les caisses
de pension ou les assurances qui y
sont rentrées de manière opportu-
niste en 2005-2006 ont été échau-
dées, contrairement aux investis-
seurs systématiques plus anciens,.
Un actif méconnu
En fin de compte, malgré l’apport
positif par la création de valeur
entrepreneuriale des investisse-
ments non cotés à l’économie
réelle, il existe encore une mé-
connaissance persistante et une
confusion avec les fonds alterna-
tifs, comme le démontre la nou-
velle directive européenne AIFM
qui met les deux classes d’actifs,
pourtant si différentes, dans le
même panier. Celle-ci doit entrer
en vigueur entre 2013 et 2018,
mais les autorités helvétiques ne
font pas preuve pour l’instant
d’un grand empressement dans
sa mise en œuvre, alors que les
implications opérationnelles ris-
quent d’être très lourdes. Une af-
faire à suivre de près donc pour
2011.
Le Temps Mercredi 2 février 2011 Fonds de placement 15

FONDSALTERNATIFS

Lesinvestisseursrestentattentifsàla
liquiditéetàlacomplexitédesproduits
Parmi les victimes de la crise, le
monde des hedge funds a été du-
rement frappé. Aujourd’hui, alors
même que l’industrie des fonds
alternatifs se redresse peu à peu,
les événements de 2008 exercent
une forte influence sur le type de
stratégies en vogue, sur le cadre
réglementaire et sur les tendances
générales de l’industrie.
Insécurité extrême
Michel Dominicé Tout d’abord, la faillite de Lehman
Associé senior, Dominicé & Co Brothers a entraîné une insécurité
extrême dans le monde bancaire.
Epurés par la crise, les Elle a aussi déclenché une réduc-
tion drastique des facilités de cré-
hedge funds amorcent dits accordées aux fonds alterna-
désormais un nouveau tifs. Dans ce mouvement de
panique, de nombreux fonds ont
cycle de croissance. dû liquider des positions dans
Tour d’horizon l’urgence, à n’importe quel prix.
Dès lors, de nombreux fonds ont
pacité d’évaluer leur valeur et d’obligations convertibles ainsi La reprise économique et celle des plus talentueux. Ces derniers
l’impossibilité pour les investis- que des stratégies portant sur les des marchés actions ont entraîné déplacent leurs activités à l’inté-
seurs de rembourser leurs parts. obligations en général. un regain d’activité de fusions et rieur de fonds alternatifs qu’ils
Ces événements ont considérable- En outre, les investisseurs sont d’acquisitions qui constitue la ma- contrôlent eux-mêmes, loin du
ment discrédité l’industrie des aussi particulièrement attentifs à tière première pour les fonds al- carcan réglementaire qui frappe
fonds alternatifs dans l’esprit des la liquidité des investissements ternatifs «event driven». Les fonds les institutions bancaires. Ce
investisseurs. La situation a atteint proposés par les hedge funds. Dès «long/short equity» trouvent aussi mouvement entraîne un enrichis-
son paroxysme avec la révélation lors, ils se méfient des petites capi- leur place dans cet environne- sement de l’offre des hedge funds.
de la fraude de Madoff. Ce phéno- talisations, des investissements ment de marchés haussiers. Les fonds de fonds apparais-
mène a mis en évidence des prati- exotiques et de tout ce qui n’est Enfin, la crise a laissé des tra- sent comme ayant le plus de
ques peu professionnelles de pas traité sur un marché régulier. ces. Les finances publiques se peine à se relever de la crise. Dans
nombreux acteurs, notamment sont dégradées et les bilans des l’ensemble, les investisseurs ont
ceux chargés de l’analyse et de la Priorité à la liquidité banques centrales ont considéra- été déçus par les fraudes et les
sélection des hedge funds. Le cli- Parmi les plus cotées, on retrouve blement augmenté. Les risques investissements hasardeux qui
mat d’investissement délétère qui les stratégies qui ont recours à des liés à ces déséquilibres macroéco- ont échappé à la vigilance des
s’est développé au plus profond de instruments liquides et qui ne dé- nomiques peuvent être profita- analystes de fonds alternatifs. Par
la crise a entraîné une forte aver- pendent pas ou peu du crédit. On bles aux stratégies «global ailleurs, les frais engendrés par
sion au risque financier de la part peut citer en premier lieu celles macro». L’incertitude ambiante ces produits et les risques d’illi-
des investisseurs, lesquels se sont qui ont traversé la crise sans pro- offre aussi de bonnes conditions quidité favorisent l’investisse-
détournés aussi bien des actions, blème, comme celles basées sur pour les stratégies d’arbitrage de ment direct dans des hedge
des fonds de placement tradition- des futures comme les CTA, et volatilité. funds plutôt qu’à travers des
nels que des fonds alternatifs.
Enfin, la crise des «subprime» a
tous les systèmes d’arbitrage qui
reposent aussi sur les futures. Réglementation accrue
fonds de fonds.

des stratégies attractives subi des pertes considérables,
alors que d’autres ont vu leurs po-
actuellement. sitions bloquées dans des masses
en faillite.
Peu après, l’effondrement des
bourses a entraîné une chute de la
liquidité sur de nombreux mar-
chés ou tout simplement la dispa-
rition de toute transaction pour
certains actifs, révélant ainsi la fra-
gilité de certaines stratégies. Par
exemple, l’arbitrage d’obligations
convertibles. Dans ce cas, des
hedge funds se sont trouvés blo-
qués avec des positions totale-
ment illiquides entraînant l’inca-
suscité une réponse politique. Les D’ailleurs, la crise a entraîné une
gouvernements ont décidé de croissance des marchés de futu-
renforcer la surveillance des ac- res. En effet, la sensibilité accrue
teurs financiers pour éviter de des investisseurs à la maîtrise des
nouvelles dérives. coûts les pousse à s’intéresser à
ces produits dont les frais de tran-
Loin des stratégies saction sont très bas. De plus, les
de crédit futures permettent d’éviter les
Les stratégies qui font largement impôts qui grèvent souvent les di-
recours à du crédit sont naturelle- videndes et les coupons. Enfin, ils
ment considérées comme particu- offrent la possibilité de créer des
lièrement risquées. On peut donc effets de levier sans pour autant
s’attendre à ce que ce segment ait avoir recours au crédit. Les mar-
plus de peine à se redresser que les chés des futures ont parfaitement
autres. Parmi ces stratégies se fonctionné pendant la crise de
trouvent entre autres l’arbitrage 2008.
La crise de liquidité et les fraudes
observées ont entraîné une de-
mande importante pour des fonds
déposés sur des plateformes qui
garantissent à la fois l’intégrité des
positions d’un fonds, une sur-
veillance continue du gérant, de la
nature des actifs et du degré de
liquidité des investissements ef-
fectués. Malheureusement, leurs
coûts importants risquent de frei-
ner leur développement.
Une réglementation bancaire
accrue et une politique de restric-
tion des rémunérations de leurs
employés encouragent un exode
Croissance
en redémarrage
La crise de 2008, qui a brutale-
ment stoppé la croissance mon-
diale des fonds alternatifs, a eu
un effet bénéfique. Elle a trié les
bonnes et les mauvaises straté-
gies, les bons et les mauvais ac-
teurs. Aujourd’hui, cette indus-
trie développe de nouveaux
champs d’application délaissés
par les banques. En 2011, les
hedge funds constituent donc
une industrie épurée, renforcée
et renouvelée qui s’engage dans
un nouveau cycle de croissance.

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Rendements des emprunts d’Etat en euro sur 10 ans Lorsque les marchés obligataires évoluent latéralement et que les intérêts sur les
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comparés aux produits des dividendes européens

<wm>%4qwB+hgm%j/%EwPl%Ca+ANDJX%3x%c4=.C%7S+=HzEj%vT%N"e.7%LB+Z6ckcQD%UL%9tJ32wyQ%0d%O5HQK-HQ4slH-Cv-jDxwCahQC%Gg%l'p4%dh%DlL/ub%XmO/7-O/vPQO-rb-CqyKrIE/r.YGQ%ow%'1fRm2%ra%/2r1nmSbfZb%0T9nB.=1B%Q"%yPQgvGrdbmd%7q%R57YeaLEfW2r%ovwuh.tty%re%h6r1nmwRL"bX%dh%DlU/1b%Xm5tj+g3W+9b+Mo%iKpD%lIa=+vu2+X1Gu%3a%cdFOog%5e</wm>

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(données sur emprunts d’Etat), situation: fin nov. 2010. Kongresshaus Zurich

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Les présentes informations sont fournies par UBS à titre commercial et indicatif. UBS (Lux) Equity SICAV – European High Dividend est un fond de droit luxembourgeois. Les prospectus, les prospectus simplifiés, les statuts de la société, le règlement de gestion ainsi que les rapports annuels et semestriels des
fonds UBS peuvent être obtenus gratuitement auprès d’UBS SA, case postale, CH-4002 Bâle, ou d’UBS Fund Management (Switzerland) SA, case postale, CH-4002 Bâle. Avant d’investir dans un produit, veuillez lire le dernier prospectus en date avec la plus grande attention. Les parts des fonds UBS cités ici ne peuvent
être ni proposées, ni vendues, ni livrées aux Etats-Unis. Les informations ci-incluses ne constituent pas une invitation ou une offre à l’achat ou à la vente de titres ou d’instruments financiers apparentés. La performance passée ne saurait préjuger des résultats futurs. La performance représentée ne tient pas compte
de commissions et de frais éventuels prélevés lors de la souscription et du rachat de parts. Les commissions et les frais peuvent influer négativement sur la performance. Si la monnaie d’un instrument ou d’un service financier est différente de votre devise de référence, les fluctuations de change peuvent entraîner une
baisse ou une hausse du rendement. Le présent document a été établi indépendamment d’objectifs de placement spécifiques ou futurs, d’une situation financière ou fiscale particulière ou des besoins propres à un destinataire précis. Les informations et opinions exprimées dans ce document sont fournies par UBS
sans aucune garantie; elles sont destinées à un usage personnel et à des fins informatives uniquement. © UBS 2011. Le symbole des clés et UBS font partie des marques protégées d’UBS. Tous droits réservés.
16 Fonds de placement
MATIÈRESPREMIÈRES
Lesraisonsdel’envoldesprix
decertainesmatièresagricoles
Après avoir largement sous-
performé en 2009, les matières
premières agricoles ont bien ter-
miné l’année 2010, devant les sec-
teurs de l’énergie et des métaux. Il
s’agit d’une première depuis 1997.
Depuis le début de l’été, l’accéléra-
tion historique du prix des céréa-
les, des oléagineux ou encore du
coton reflète une nouvelle réalité
au niveau mondial. Depuis la
chute de l’Union soviétique – qui a
Mehdi Chaouky permis à des dizaines de millions
Analyste agriculture, Diapason d’Européens de l’Est de rejoindre
Commodities Management une économie de marché – et l’ac-
cession de la Chine à l’Organisa-
Suite à la hausse tion mondiale du commerce
(OMC), la demande globale pour
démographique, les les produits agricoles n’a cessé
besoins alimentaires d’augmenter. La hausse du revenu
des ménages dans les pays émer-
augmentent. Une réalité gents a permis à de nombreux ha-
qui oblige certains pays bitants de passer d’un régime ali-
mentaire riche en féculents à un
émergents à importer régime riche en protéines.
Compte tenu de l’augmentation
des denrées. de la population mondiale, les be-
soins en produits alimentaires
sont de plus en plus importants.
D’ici à 2054, les Nations unies pré-
L’or,unequestiondechoixavisé
La guerre des changes et le malaise qui pèse sur la zone euro exercent une influence positive sur le cours du métal jaune.
Un regard critique sur les ac-
teurs influents du cours de l’or en
2010 permet une meilleure ap-
proche des perspectives pour
2011. La politique mondiale en
matière de monnaie et d’endette-
ment a mis en évidence, dans la
zone euro, la limite entre les ini-
tiatives d’apaisement des Etats et
l’hystérie des marchés à l’échelle
planétaire.
La politique du taux zéro et les
Stephan Müller fonds de garantie ont montré
Product Management & Development, leurs limites, car ils ne font que
Swiss & Global Asset Management s’attaquer aux symptômes sans
proposer de solution face aux dé-
séquilibres des finances publi-
ques. Dans ce contexte, il n’est pas
étonnant que l’or ait retrouvé la
faveur des investisseurs avec une
performance de 29% en 2010. Con-
cernant cette performance, les
produits indiciels négociés en
PUBLICITÉ
INVESTIR DANS DES
VALEURS GLOBALES.
INVESTIR A L’ÉTRANGER AVEC DES FONDS DISPOSANT DE PARTS
EN CHF PROTÉGÉES CONTRE LE RISQUE DE CHANGE. Les devises
traditionnellement utilisées dans le secteur des fonds d’investisse-
ment, telles le US Dollar ou l’Euro représentent un risque accru pour
les investisseurs dont la monnaie nationale est le franc suisse. Avec
des fonds disposant de parts couvertes en franc suisse (CHF-H1),
les investisseurs réduisent leur exposition aux fluctuations de taux
de change, car la part de référence du fonds en devise étrangère est
couverte au maximum par rapport au franc suisse.
Franklin Templeton Switzerland Ltd | Bahnhofstrasse 22, case postale, CH-8022 Zürich
© 2010 Franklin Templeton Investments. Tous droits réservés. Situation: 31.12.2010. Veuillez noter que le présent document contient des informations publicitaires générales, et que la mention de certains fonds ne doit pas être comprise comme une recommandation de placement. Le prospectus de vente contient des explications détaillées
sur les risques liés à un investissement dans nos fonds. Veuillez noter en particulier que la valeur des parts de fonds émises par Franklin Templeton Investments ou des rendements des fonds d’investissement est susceptible de fluctuer à la hausse comme à la baisse.
L’agent payeur en Suisse est JPMorgan Chase Bank, Dreikönigstrasse 21, 8022 Zurich. Un exemplaire du dernier prospectus est disponible sur notre site Internet www.franklintempleton.ch ou peuvent être obtenus gratuitement auprès de Franklin Templeton Switzerland Ltd, un membre de Franklin Templeton Investments, Bahnhofstrasse
22, case postale, CH-8022 Zurich, Tél. +41 (44) 217 81 81, Fax +41 (44) 217 81 82, info@franklintempleton.ch. Editeur: Franklin Templeton Switzerland Ltd, une société agréée par et soumise à la surveillance de l’Autorité Fédérale de Surveillance des Marchés Financiers FINMA en tant que représentant de Franklin Templeton Investment
Funds en Suisse. *Franklin Templeton Investment Funds (SICAV de droit Luxembourgeois). ** Situation au 30.11.2010.
Le Temps Mercredi 2 février 2011
voient que les agriculteurs auront Aux Etats-Unis, le total des huit niveau de réserves en maïs et blé l’urbanisation rapide ne sau-
à nourrir près de 9 milliards d’in- principales cultures et des terres équivalent à 110 et 180 jours de raient renverser la tendance fon-
dividus – soit 70 millions de nou- placées dans le programme de consommation domestique, les damentale en cours. Sans faire
velles bouches chaque année. conservation en 2010 est plus fai- autorités chinoises ont pour prio- appel aux importations, on voit
ble de près de 10% par rapport à rité la reconstitution des stocks mal aujourd’hui comment l’Em-
Réserves mondiales 2008. L’évolution est similaire stratégiques car elles savent pire du Milieu pourrait favoriser
Par ailleurs, l’industrie des bio- dans les principaux pays exporta- qu’une nouvelle mauvaise récolte la reconstitution des stocks de
carburants se détourne de plus en teurs de denrées alimentaires. pourrait exacerber les tensions grains et d’oléagineux nationaux.
plus de la production de sucre, de En conséquence, les réserves Cette nouvelle de-
maïs et d’huile végétale. A titre mondiales de grains, d’huiles vé-
d’exemple, aux Etats-Unis, près gétales, de fibres naturelles et de Les autorités chinoises constituent mande externe
devrait créer des
de 36% de la production de maïs produits tropicaux atteignent des en priorité des stocks stratégiques tensions supplé-
devrait être consommée par les niveaux historiquement bas. Pour mentaires dans le
usines d’éthanol, contre seule- assurer la pérennité de leur déve- inflationnistes et ainsi favoriser reste du monde, tant au niveau
ment 5% il y a vingt ans. Malgré loppement économique et la sta- des conditions propices à un des prix alimentaires que des ré-
certains progrès réalisés en agro- bilité du système politique, cer- nouveau mouvement protesta- serves de fin de saison. Dans cet
nomie, notamment via l’essor de tains pays émergents sont obligés taire contre le pouvoir central – environnement, il est fort possi-
graines résistantes aux herbicides d’importer de plus en plus. C’est le comme celui qui s’est produit sur ble de voir le secteur agricole at-
ou au gel, la production mon- cas notamment du Japon, dont les la place Tiananmen en 1989. Jus- teindre un nouveau plafond his-
diale de matières premières agri- importations en céréales ont aug- qu’au début des années 2000, les torique d’ici à l’été 2013. Des pays
coles reste constamment infé- menté de manière continue de- réserves chinoises en maïs équi- comme l’Indonésie ou encore le
rieure aux nouveaux besoins. puis 1945 à la fin des années 80. valaient à près de 380 jours de Maroc ont réduit il y a quelques
D’autant qu’avec des coûts de pro-
duction souvent supérieurs aux Le cas de la Chine
consommation. En effet, Pékin semaines leurs barrières tarifai-
suivait alors la doctrine de Mao res sur l’importation de matières
prix offerts aux exploitants, et des En Chine, les choix politiques du Tsé-toung qui était celle de «creu- premières alimentaires, signe
subventions agricoles en cons- passé ont depuis 2009 un impact ser des tunnels profonds, mettre que le «syndrome de la faim de
tant recul depuis la crise écono- significatif sur le prix des matiè- le grain à l’abri et ne jamais courir 2008» est bien présent. L’histoire
mique de 2008/09, les surfaces res premières agricoles dans le après la suprématie». L’expansion devrait malheureusement se ré-
cultivées ont tendance à baisser monde. En effet, avec la plus des zones désertiques, la dispari- péter une nouvelle fois au cours
au cours des dernières saisons. grosse population du globe et un tion de l’eau pour l’irrigation et des deux prochaines saisons.
Comment investir
L’investissement en or peut se
faire sous forme de produits
indiciels, à savoir des ETP
(Exchange Traded Products),
en prenant bien soin
d’examiner attentivement la
structure légale et la
couverture en or. Les ETP
bourse ont joué un rôle en influen- cette prévision devrait être révisée d’émetteur et ne font pas l’objet peuvent être des ETF, des ETC,
çant la demande. En 2010, ils ont à la baisse si une croissance écono- d’un bilan bancaire, couverture des ETN ou des ETT. Le «F»
été couverts grâce à environ 370 mique durable permettait d’épon- intégrale avec de l’or physique sé- d’ETF désigne l’enveloppe
tonnes d’or. Par rapport à 2009, où ger les dettes ou si de nouvelles grégé, à savoir ni dérivés ni comp- légale, un fonds, au sens d’un
près de 600 tonnes avaient été né- réserves abondantes d’or pou- tes métaux, car ils comportent actif spécial privilégié de la
cessaires pour leur couverture, vaient être exploitées. des risques d’émetteur et d’appro- faillite. Dans ETC, le «C»
leur importance a diminué. visionnement, aucune opération désigne les matières
En fait, les craintes liées à la sur- Critères d’achat de prêt (Lending & Borrowing) premières («Commodity»)
vie de l’Union monétaire et à la L’investisseur doit identifier les étant donné que ces opérations sans allusion à l’enveloppe
guerre des devises internationale risques de contrepartie liés à l’en- comportent des risques de légale, alors que le «N» de
sont les véritables facteurs d’évo- veloppe du produit et à la couver- contrepartie et modifient les ETN correspond à «Note» au
lution du cours de l’or. Comme ture en or. Dans le cas contraire, il droits de propriété, couverture sens d’un titre de créance.
risque une perte monétaire (les investisseurs en ETT enfin signifie Exchange
Il faut identifier les risques totale comme cela francs suisses devraient couvrir Traded Trusts, «Trust» étant
ici utilisé au sens anglo-saxon
de contrepartie liés à l’enveloppe est déjà arrivé avec
certains produits.
les risques monétaires par rap-
port au dollar), versement en es- du terme. Beaucoup de
du produit et à la couverture en or Pour fonder son pèces provenant de la fortune du promoteurs d’ETP s’associent
placement en or fonds, possible seulement à partir au terme ETF (au sens d’un
aucune solution n’est en vue et sur des critères sérieux, l’investis- d’un lingot standard de 12,5 kg. actif spécial privilégié de la
que les réserves d’or ne sont pas seur peut s’inspirer des six princi- Même si cette option n’est que ra- faillite), même si leurs
infinies, une évolution du cours de pes suivants: fonds de placement rement utilisée, le versement ga- produits ne constituent pas de
1350 dollars à 1700 dollars en ouvert ou ETF de droit suisse qui ranti est en effet un critère de sé- véritables actifs spéciaux.
2011 n’est pas irréaliste. Bien sûr, ne comportent aucun risque curité.
les investisseurs
Pour
arts
Suisses: P en CHF.
couvertes
LA FORCE D’UN LEADER MONDIAL. Franklin Templeton Investments
<wm>%"0g1+bnI%K6%4gh8%7S%tV'8l-Uc2ozc-lT-/jkRlOy8l%U3%9nDp%Sy</wm>
AUSGEWÄHLTE CHF-H1-ANTEILSKLASSEN VALOREN dispose de plus de 60 ans d’expérience et gère 642,3 milliards de
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Templeton Asian Growth Fund* A(acc) CHF-H1 11025497 dollars d’actifs. Avec plus de 60 bureaux de recherche dans 30
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Franklin Mutual European Fund* A(acc) CHF-H1 11025499 agissent directement sur place. Depuis l’an 2000, Franklin Temple-
Templeton Global Bond Fund* A(acc) CHF-H1 10527650 ton Switzerland Ltd prend en charge les investisseurs en Suisse.**
Templeton Global Total Return Fund* A(acc) CHF-H1 10527658
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Le Temps Mercredi 2 février 2011
Rock&Rolldesressources
naturellesen2011
Pour investir sur le marché des matières industrielles, il faut comprendre
la mécanisme des écarts de prix entre le comptant et le terme.
Markus Mezger
Cofondateur et Chief Investment
Officer, Tiberius Asset Management,
à Zoug
Dans le monde des contrats à
terme, les matières premières dé-
tiennent une place spéciale. Leur
structure diffère énormément de
celle des autres instruments fi-
nanciers de ce type. Pour ces der-
niers, la relation entre le prix au
comptant et le prix à terme est
fonction du coût de portage, soit
le coût du financement. Lorsque
le prix à terme d’un instrument
financier, par exemple l’indice
CAC 40, est trop bas par rapport
au prix au comptant, les arbitra-
gistes peuvent vendre les actions
au comptant et acheter à terme
jusqu’à ce que le prix de l’indice à
terme soit égal au prix au comp-
tant plus le coût de portage. Cela
est possible car les marchés de
prêts des instruments financiers
sont devenus très liquides au fil
du temps.
En revanche, les choses sont
différentes pour les marchés à
terme des matières premières.
Souvent, le prix à terme se négocie
en dessous du prix au comptant.
Cette structure de prix est alors
appelée en déport. Contrairement
au monde des actions, il n’est pas
possible d’emprunter le sous-
jacent physique pour combler
l’écart de prix. Dans des marchés
en déport, les investisseurs peu-
vent donc obtenir un rendement
supplémentaire en achetant à
terme moins cher qu’au comptant
et en conservant leurs positions à
terme jusqu’à l’échéance pour les
vendre au comptant avec un pro-
fit alors que les prix convergent.
Bien sûr, le contraire s’applique
dans les marchés où les prix à
terme sont plus élevés que les prix
au comptant (report). Ce rende-
ment supplémentaire à terme ap-
pelé «roll yield» a été une source
importante de revenus dans la
plupart des marchés à terme de
matières premières au cours des
quarante dernières années, sur-
tout pour les matières premières
industrielles où il représente une
bonne partie du rendement total.
Prix en lien avec les stocks
Dès que les investisseurs ont com-
mencé à intégrer les «roll yield» po-
sitifs comme argument d’investis-
sement dans les matières
premières au début des années
2000, ces rendements ont aussitôt
commencé à disparaître. Au cours
des deux dernières années, les «roll
yield» sont demeurés en territoire
négatif pour les principaux indices
de matières premières. Cela a rap-
pelé aux investisseurs que ces ren-
dements suivent les mouvements
des prix au comptant, très cycli-
ques par nature. Nous avons cal-
culé que la relation entre la struc-
ture des prix à terme et le niveau
des stocks est particulièrement
étroite pour les matières indus-
trielles (énergie et métaux de
base). La raison en est évidente.
Quand une matière première est
rare, les acheteurs sont prêts à
payer une prime pour être livrés au
comptant. Le contraire s’applique
Fonds de placement 17
MATIÈRESPREMIÈRES
lorsque le niveau des stocks est mement, la probabilité que les ef-
élevé par rapport à la norme sai- forts accrus de réglementation
sonnière, signe d’un marché suffi- aux Etats-Unis (renforcement des
samment approvisionné. En 2008, limites de position, limitation du
le ralentissement soudain de l’éco- marché des instruments de gré à
nomie mondiale a conduit à une gré) puissent entraîner une baisse
augmentation massive des stocks soudaine des prix des matières
de toutes les matières industrielles. premières existe. Cependant, l’em-
Dans le cas du pétrole et des pro- pressement des autorités de régu-
duits pétroliers, outre l’augmenta- lation aux Etats-Unis est limité par
tion des stocks officiellement si- le fait que la réglementation des
gnalés existait une accumulation marchés des matières premières
énorme de stocks non déclarés dé- en Europe n’est pas encore prête
tenus en mer. pour 2011. Les politiciens améri-
Avec la reprise de l’économie cains ne peuvent donc pas risquer
mondiale, l’excédent des stocks a de perdre leurs parts de marché en
commencé à diminuer, rendant faveur des marchés du Vieux Con-
graduellement la courbe de report tinent. De ce fait, ce risque ne de-
à terme plus plate. Cela s’est accom- vrait pas affecter cette année les
pagné d’une amélioration progres- bonnes perspectives prévues pour
sive des «roll yield». Dans les derniè- les matières premières.
res phases d’un boom économique,
les stocks se désemplissent et les
contrats à terme proches affichent PUBLICITÉ
une prime de rareté, tandis que les
courbes des contrats plus éloignés
accusent un déport.
Prime à Shanghai
Les marchés à terme de nombreu-
ses matières industrielles devraient
accuser à nouveau un déport. No-
ILS NOUS ONT CHOISIS
tamment pour le pétrole brut et les
produits pétroliers, pour le cuivre,
l’étain, le plomb et le palladium.
Dans le cas du pétrole brut, l’excé-
dent des stocks flottants semble
maintenant complètement résorbé
de sorte que les stocks (publiés)
dans les pays de l’OCDE devront
être exploités afin de satisfaire au
moins une partie de l’augmenta-
tion attendue de la demande.
En ce qui concerne le secteur
industriel des métaux en 2011,
nous verrons les prix des métaux à
Shanghai négociés avec une prime
sur les prix de Londres en raison de
la hausse de la demande chinoise.
Dans ce processus, nous devrions
voir une baisse des stocks dans les
entrepôts du London Metal Ex-
change (LME) qui sont un facteur
déterminant pour les prix à terme.
Ainsi, il est intéressant de se posi-
tionner dans les contrats à terme
rapprochés du comptant pour les
métaux et le pétrole brut, étant
donné que ces derniers bénéficie-
ront le plus du passage vers un
déport. Inversement, la perfor-
mance des stratégies indicielles
qui visent à optimiser le «roll
yield» en se positionnant systéma-
tiquement sur les contrats à terme
plus éloignés.
Dans l’ensemble, vu l’améliora-
tion attendue des «roll yield» et
l’essor continu de l’économie mon-
diale, la configuration expansion-
niste des politiques budgétaires et
monétaires dans le monde entier,
l’appréciation modeste des matiè-
res industrielles par rapport à l’or
et à d’autres classes d’actifs ainsi
que les figures graphiques positi-
ves représentent en 2011 une com-
binaison favorable pour les inves-
tisseurs. Nous prévoyons un
rendement total à deux chiffres
(15%) pour les principaux indices
de matières premières et nous
nous attendons à ce que la de-
mande des investisseurs soit soute-
nue en 2011.
Risques défavorables
Cette prévision optimiste est as-
sombrie par deux risques princi-
Gérifonds propose une structure indépendante pour la création,
paux. Tout d’abord, un effondre- l’administration et la gestion de fonds de placement et remercie
ment de l’économie mondiale chaleureusement tous ses partenaires.
pourrait survenir à la suite d’un
éclatement de la bulle immobi-
lière chinoise ou à la suite d’une
escalade des tensions géopoliti-
ques au Moyen-Orient ou en Co-
rée. Ces deux facteurs sont plus www.gerifonds.com Direction de fonds depuis 1970
susceptibles d’influencer les mar-
chés en 2012 qu’en 2011. Deuxiè-
18 Fonds de placement Le Temps Mercredi 2 février 2011

IMMOBILIER

Malgréleshaussesdeprix,labulle
immobilière nemenacepaslaSuisse
Une bulle immobilière en
Suisse? Cette question réapparaît
régulièrement dans les médias ces
derniers mois. La Banque natio-
nale elle-même et d’autres orga-
nismes ont effectivement évoqué
un tel risque. Au-delà des conseils
de prudence, l’important est de
savoir quelles conditions doivent
être remplies pour qu’une bulle
immobilière soit constituée, puis
qu’elle explose. Tout d’abord, il
Arnaud de Jamblinne faut que l’augmentation des prix
Directeur général, La Foncière s’éloigne fortement de la réalité.
Dans ce cas, la hausse des prix ne
résulte pas du jeu de l’offre et de la
demande du marché, mais d’une
véritable spéculation, comme cela
s’est produit dans notre pays à la
fin des années 80.
Aucune spirale spéculative
Aujourd’hui, la situation est bien
différente. En Suisse, les prix des
biens immobiliers n’ont progressé
en moyenne que de 1% environ en
2010. On ne peut guère parler
d’emballement. En fait, les fortes
hausses sont intervenues de 2006
à 2008, jusqu’à l’éclatement de la
crise des «subprime» aux Etats-
Unis, qui a provoqué un tasse-
ment des prix en
La pénurie persiste, elle a même Suisse. Depuis, ces
derniers sont plutôt
tendance à se renforcer stables, même si le
marché est reparti à
la hausse dans certaines régions.
En effet, l’augmentation des prix
n’est pas généralisée. La hausse
touche surtout l’Arc lémanique,
Zurich, ainsi que les stations alpi-
nes. Ainsi, la tendance n’est pas la
même partout. Alors que le prix
des villas a augmenté plus forte-
ment qu’ailleurs en 2010, par
exemple à Genève ou à Vevey, et
davantage encore à Aigle ou à
Yverdon-les-Bains, il est à la baisse
dans la campagne bâloise. Ce type
de constat n’a donc rien à voir avec
Le renchérissement du logement
n’est pas généralisé. Elle touche surtout
l’Arc lémanique, Zurich et certaines
stations alpines.
la spirale spéculative de la fin des
années 80, ni avec ce qui se passe
localement à l’étranger.
Forte pression
démographique
Les causes de la hausse des prix
doivent aussi être prises en consi-
dération. Sur l’Arc lémanique
comme à Zurich, l’augmentation
démographique très importante
ces dernières années est à l’origine
de la fièvre des prix. L’offre de loge-
ments n’a pas pu suivre, malgré
l’augmentation notable des nou-
veaux appartements mis sur le
marché. La pénurie persiste, elle a
même tendance à se renforcer.
Comme rien ne laisse penser que
cette pression démographique va
diminuer, elle devrait donc conti-
nuer de peser sur les prix d’autant
que la construction de logements
s’est ralentie ces derniers mois et
que la réserve de zones constructi-
bles a tendance à diminuer.
De plus, les risques boursiers et
les doutes qui entourent
aujourd’hui les obligations d’Etat
incitent de nombreux investis-
seurs à préférer la pierre et à y
mettre le prix, d’autant que les
taux d’intérêt sont bas.
Des taux fixes qui protègent
Que se passerait-il si ces taux d’in-
térêt venaient à prendre subite-
ment l’ascenseur? Une foule de
propriétaires se retrouveraient-ils
en difficulté de paiement? Ce ris-
que paraît peu probable dans
l’immédiat puisque le taux de
référence hypothécaire a encore
été abaissé à 2,75% en décembre
2010.
Mais admettons que cette
hausse se produise malgré tout.
Comme de nombreuses hypothè-
ques sont conclues sur la base
d’un taux fixe – pour trois, cinq ou
dix ans –, la hausse du taux varia-
ble ne pourrait pas provoquer un
choc immédiat, capable de faire
boule de neige en quelques mois.
Les effets de la hausse seraient
plutôt lissés dans le temps. Imagi-
nons encore que notre économie
périclite et que la demande de
logements s’effondre à la suite
d’une nouvelle crise mondiale. Se-
rait-ce alors le moment d’aug-
menter les taux d’intérêt de l’ar-
gent au risque d’aggraver le
marasme ambiant?
Dans ces circonstances extrê-
mes, notre niveau de vie serait cer-
tes atteint. De nombreux proprié-
taires se retrouveraient sans doute
en difficulté, par exemple à la
suite de la perte d’un emploi. Dans
un tel contexte, une crise écono-
mique globale serait en cause. Et
non pas l’explosion d’une bulle
immobilière dont on peine à dé-
celer des signes avant-coureurs.

Prudenceavantd’acheter
Avec une demande toujours soutenue, le marché immobilier ne va pas se détendre ces douze prochains mois. Dans un contexte de hausse probable
des taux d’intérêt, les futurs acheteurs doivent considérer avec précaution leur budget de financement.
Hervé Froidevaux
Associé désigné, Wüest & Partner
Depuis quelque temps, les arti-
cles sur l’immobilier fluctuent de
«achetez, maintenant!» à «la bulle
est prête à éclater!». Face à ces af-
firmations contradictoires, nous
allons essayer de rétablir un peu
d’ordre dans la discussion, d’un
point de vue neutre. Alors est-ce le
bon moment pour investir dans
l’immobilier? Pour répondre,
nous allons aborder trois points.
Conditions de rêve
Depuis dix ans, l’immobilier hel-
vétique affiche des conditions ex-
cellentes: la phase familiale des
derniers «baby-boomers», friands
de grands logements en pro-
priété; une migration exception-
nelle encouragée par les accords
bilatéraux, une qualité de vie et un
contexte économique et fiscal at-
trayants, un niveau de taux hypo-
thécaires au plus bas en cent cin-
quante ans; enfin, des alternatives
de placement à risque et rende-
ment équivalents actuellement
inexistantes.
Toutes ces conditions, accom-
pagnées par une construction
anémique dans les régions les plus
attractives, ont poussé les prix im-
mobiliers vers des sommets. La
croissance des prix de propriétés
par étage (PPE) a été d’environ 50%
en moyenne suisse depuis l’an
2000. Dans les zones de forte pé-
nurie comme Genève, elle a même
atteint 100% ou même plus. Le ra-
tio actuel entre les prix des loge-
ments et leur potentiel locatif net
est faible – moins de 3% – les ni-
veaux de prix ayant davantage
augmenté que ceux des loyers,
dans la plupart des régions.
Ces douze prochains mois, la
situation du marché ne va pas se
décompresser. La demande de-
meure forte malgré une migra-
tion en légère baisse et les taux
restent sous pression des déva-
luations de l’euro et du dollar par
rapport au franc. A moyen terme
toutefois (2 à 5 ans), deux phéno-
mènes vont détendre le marché
de la propriété individuelle:
l’inévitable hausse des taux et la
construction qui va se contracter
trop tard lorsque le marché de-
viendra plus liquide. Avec une
pression sur les prix qui devrait
ainsi se relâcher, ces derniers
pourraient baisser. A long terme,
la rareté des terrains bien situés
et surtout le resserrement des
bons emplacements autour des
nœuds de transports publics
auront pour conséquence une
croissance des prix autour des
lieux les plus intéressants.
En résumé, la perspective «mar-
ché» ne devrait être problémati-
que qu’à moyen terme. Dans cette
période, l’investisseur doit tenir
compte d’une probable hausse intérêts, amortissement et entre- L’immeuble, lui, doit s’accorder,
des taux et limiter les risques de tien – fixés par les banques dans du point de vue de sa structure, à
devoir vendre pendant ce laps de le cadre d’une analyse pour l’oc- sa situation: il doit pouvoir être
temps, par exemple en s’assurant troi d’un crédit représentent un utilisé de manière durable par les
de disposer d’une marge suffi- montant important. Il vaut usagers concernés. La souplesse
sante de rendement locatif poten- mieux calculer avec 25%. Ensuite, des plans, les possibilités d’exten-
les perspectives du sion, de fraction des surfaces pour
Dans les zones de forte pénurie, ménage devraient différents utilisateurs ou de re-
être orientées sur le construction – soit la quantité et la
la croissance des prix en PPE moyen terme. Nul ne valeur des options de développe-
a atteint 100% et même plus sait aujourd’hui s’il ment de l’immeuble – sont des
changera radicale- éléments prépondérants. Enfin,
tiel ou en étant honnête avec lui- ment d’orientation profession- les besoins de rénovation doivent
même dans le «stress-test» de son nelle dans deux ans ou de situa- être maîtrisés, même à long
propre budget réalisé lors des dé- tion familiale. En particulier si terme, notamment en matière
cisions de financement. ces changements ont une inci- énergétique. Si la situation est
dence sur le lieu d’habitat du mé- bonne et l’objet présente des qua-
Importance nage. lités et une flexibilité garantissant
du financement un usage durable, la valorisation
Acheter pour spéculer sur une Priorité à la localisation future de l’objet ne devrait pas
hausse des prix à plus de deux ans La situation de l’immeuble est pri- être problématique.
est très risqué. Acheter pour pro- mordiale: la proximité des trans- Compte tenu du cycle du mar-
fiter des taux bas n’est pas un mo- ports publics, des écoles, des com- ché immobilier, ce n’est donc pas
tif durable et valable. Par contre, modités ainsi que des nuisances le meilleur moment pour investir
acheter pour construire ou dispo- limitées (bruit, électrosmog, dans la pierre. Cependant, si l’on
ser d’un logement répondant à odeurs, nouvelles constructions se retrouve en face du bon objet
ses besoins à long terme, par voisines potentielles) sont des fac- au bon moment, si l’on dispose
exemple pour une famille ou des teurs essentiels pour l’attractivité d’options dans le cas d’une baisse
seniors, reste une bonne raison. durable d’un immeuble. A des prix à moyen terme ou de
Dans ce cas, plusieurs conditions l’échelle de la commune ou du changements dans sa vie profes-
devraient être remplies. quartier, des liaisons de trans- sionnelle et privée, si l’immeuble
Tout d’abord, le financement ports publics directes vers les est suffisamment bien situé et
doit être solide et assuré, même grandes agglomérations, la dyna- flexible pour un usage durable et
en cas de taux hypothécaires à mique de l’emploi et la fiscalité que son prix est proche de sa va-
5%. Pour des ménages aux reve- sont les éléments clés d’une évolu- leur, alors c’est le moment.
nus limités, les 33% du revenu tion satisfaisante de la valeur d’un D’autant que les taux d’intérêt
pour les charges du logement – immeuble. sont bas!
Le Temps Mercredi 2 février 2011
2011,uneannée
àrisquepourlesfondsimmobiliers
Les véhicules investissant dans le marché de la pierre fournissent depuis des années des résultats stables et sont de plus en plus
recherchés. Beaucoup d’acteurs financiers ont cependant des attentes de rendement trop élevé.
En 2010, la performance des
fonds immobiliers suisses cotés à
la bourse s’est élevée à 5,71% (in-
dice SWIIT). Elle dépasse leur per-
formance historique annualisée
(dividendes inclus) sur les der-
niers vingt ans. Après l’année ex-
Roland Vögele traordinaire de 2009 (+19,71%),
Cofondateur, MV Invest les 5,71% représentent beaucoup
plus la réalité pour un investis-
seur conscient. En comparaison
avec les performances de l’immo-
bilier direct, les produits indi-
rects offrent une diversification
plus étendue en réduisant les
risques.
En 2010, nous avons observé un
accroissement de la demande des
investisseurs. En Suisse, le volume
total traité en bourse a en effet
augmenté de 23%
En 2010, le volume de fonds (voir graphique).
Cela démontre que le
immobiliers traité à la bourse produit d’investisse-
en Suisse a augmenté de 23% ment immobilier a
désormais sa place
dans les grilles d’allocation d’in-
vestissement. Les fonds indiciels
sont devenus monnaie courante
dans l’immobilier.
Durant un cycle positif, per-
sonne ne se pose la question des
risques. Seulement, l’augmenta-
PUBLICITÉ
L’argent fait le bonheur (N° 67), lorsque
l’on a la chance d’avoir à ses côtés quelqu’un
sur qui l’on peut toujours compter. Un partenaire
qui, pour chaque étape de votre vie, a une solu-
tion de prévoyance personnalisée. Le conseiller
à la clientèle de votre Banque Cantonale vous
proposera volontiers un entretien-conseil.
Vidéos concernant les fonds:
www.swisscanto.ch/multimedia
Fonds de placement 19
IMMOBILIER
tion de la volatilité du marché
peut déplaire à certains. Elle Les fonds immobiliers: un placement de plus en plus prisé
pourrait également apporter à Volume total des fonds immobiliers traités à la bourse suisse, en milliards de francs
moyen terme de nouveaux pro-
blèmes pour les managers. Que se
5
passera-t-il lors de ventes dans le
domaine des produits indexés?
Vu que ce genre d’investisseurs 4
ne se préoccupent pas du niveau
des prix, il est tout à fait possible
qu’à un moment donné ils ven- 3
dent à des prix inférieurs aux prix
d’inventaire. Avec ce phéno-
2
mène, le potentiel de rembourse-
ment de parts à ce moment-là
pourrait être mis en danger et 1
amener à la liquidation certains
fonds immobiliers.
0
Performances stables 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
A présent, la différence entre SOURCE: MV INVEST AG
l’immobilier direct et indirect se
développe. Beaucoup d’investis-
seurs qui n’ont pas la possibilité performance stable, comme celle profitent aux investisseurs. Avec
d’investir directement dans un qu’offre un investissement di- un rendement sur dividende
immeuble locatif, résidentiel ou rect. Nous pensons que cela évo- moyen de 3%, les fonds immobi-
commercial, se sont tournés vers lue actuellement et qu’un grand liers génèrent depuis des années
un investissement indirect via nombre d’institutionnels ont des des résultats stables. Toutefois le
des fonds de placement. Ils trou- attentes trop élevées pour cette potentiel de croissance est res-
vent ainsi une grande diversifica- année. treint et les prix des fonds immo-
tion que ce soit au niveau régio- Les gérants des fonds immobi- biliers cotés à la bourse suisse de-
nal, du type d’immeuble ou des liers suisses fournissent des résul- vraient fluctuer de manière plus
managers. Ils recherchent une tats opérationnels de qualité qui importante en 2011.
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<wm>%4qwB+hgm%j/%EwPl%Ca+ANDJX%3x%c4=.C%7S+=HzEj%vT%N"e.7%LB+Z6ckcQD%UL%9tJ32wyQ%0d%O5rQX-Zjo1zD-Cv-jDxwCahQC%Gg%l'p4%dh%DlL/ub%Xmj/H-sCcM0q-rb-CqyKrIE/r.YGQ%ow%'1fRm2%ra%/2r1nmSbfZb%0T9nM.SKs%Q"%yPQgvGrdbmd%7q%R57YeaLEfW2r%ovwuh.tty%re%h6r1nmwRL"bX%dh%DlU/1b%XmpKY+ort+Nl+BY%iKA5%lIJ'+vu2+X1Gv%3a%cdFOog%5e</wm>
20 Fonds de placement
DEVISES/FRAIS
Mobiliserl’arsenaldunégoceà«haute
fréquence»surlemarchédeschanges
Alexandre Dupuis
Responsable de la recherche,
Olsen (Suisse romande)
Plus que tout autre,
le marché des devises
est esclave des flux
de liquidités.
Des techniques de
«trading» complexes –
faisant appel aux
fractales – permettent
de gérer les nombreux
«krachs» qui
surviennent
chaque jour.
*Ces krachs, appelés «quakes»
chez Olsen, sont quantifiés pour
le marché des devises en direct
sur www.olsenscale.com
**ww.bis.org/publ/qtrpdf/
r_qt1012e.htm
*** www.olseninvest.com
Quandopacitérimeavecrentabilité
Les frais prélevés à l’achat ou à la vente d’un fonds manquent de clarté pour les investisseurs. Retour sur les raisons qui expliquent ce phénomène.
Malik Khalfi
Fondateur, Breakfee
Le 6 mai 2010, la communauté
financière a été victime d’un krach
éclair dont l’origine se situait à la
bourse de New York où un courtier
aurait introduit un montant er-
roné. Il convient en effet de parler
de victime car, contrairement à
l’idée reçue qui suggère qu’à un
perdant correspond un gagnant, ce
genre de mouvement rapide dé-
truit de l’argent. L’erreur du courtier
en question a déclenché une réac-
tion en chaîne, les participants du
marché se mettant à vendre frénéti-
quement leurs actifs. Ce jour-là, le
pouls de la bourse de New York s’est
accéléré lorsqu’elle a perdu plus de
600 points en cinq minutes. Des
conséquences se sont aussi fait sen-
tir sur le marché des devises, où le
cours entre l’euro et le yen a baissé
de 6,8% en un peu plus de deux
heures, une source de profit annuel
sans effet de levier qui accommo-
derait plus d’un gestionnaire.
Cet événement dénote l’extrême
fragilité du système car rien n’indi-
que que ce krach n’aurait pas pu se
prolonger et atteindre une ampli-
tude plus prononcée encore avant
que les vendeurs ne trouvent enfin
des acheteurs.
Le plus gros marché mondial
En réalité, ce choc n’est pas extraor-
dinaire et une analyse détaillée
montre que les réactions après les
nouvelles économiques program-
mées – annonces des chiffres sur
l’emploi ou la croissance, change-
ment de taux d’intérêt – laissent
parfois des «signatures» tout aussi
dramatiques. Il en va de même
pour les nouvelles économiques
non programmées. Et, plus fré-
quemment encore, pour les man-
ques sporadiques de liquidité, qui
sont vraisemblablement à l’origine
de nombreux krachs observés au
quotidien*.
Implicitement, nous prenons
pour acquis la capacité des mar-
chés à fournir la liquidité suffi-
sante, assurant ainsi leur stabilité.
Stabilité ne doit pas être confon-
due avec immobilité, qui serait né-
faste à un système économique
sain. Les exemples précédents,
mais aussi l’observation des effets
des divers événements financiers
de 2008, indiquent que tel n’est pas
le cas dans la plupart des marchés.
Sommairement, un fonds de pla-
cement est un investissement
collectif regroupant plusieurs in-
vestisseurs, privés et/ou institu-
tionnels, géré par un profession-
nel (ou une équipe). Un fonds se
caractérise par une stratégie pré-
définie à laquelle adhèrent les
détenteurs de parts. Cette classe
d’actifs peut être proposée aux
investisseurs soit par un promo-
teur (un gérant de fonds), soit,
plus fréquemment, par le biais
d’un distributeur (banques, tiers
gérants). De ces ventes découlent
plusieurs sources de revenus,
dont une particulièrement con-
flictuelle: les commissions d’Etat
ou rétrocessions. Afin de pro-
mouvoir leurs fonds, certains
promoteurs n’auront d’autre
choix que de partager, dans des
proportions variables, leurs
commissions de gestion avec le
distributeur (jusqu’à 50% de ses
revenus). Bien que réfutée par les
Et spécialement dans celui des de-
vises, la colonne vertébrale du sys-
tème financier.
Les statistiques récentes** indi-
quent que le monde des devises, le
plus gros marché mondial, génère
un volume journalier d’échanges
atteignant 4000 milliards de dol-
lars. Sur ces 4000 milliards,
1490 milliards sont constitués
d’échanges au comptant dont 25%
concernent des transactions entre
l’euro et le dollar, la paire de mon-
naies la plus échangée. Décompo-
ser ce chiffre permet de s’aperce-
voir que les transactions effectuées
chaque seconde restent, en fait,
plutôt modestes. Un simple calcul
montre qu’en moyenne un volume
de 4,4 millions de dollars par se-
distributeurs, il existe bel et bien
une tentation de proposer aux
clients les fonds dont les com-
missions d’Etat sont les plus éle-
vées. Pour l’investisseur, le dan-
ger est de se retrouver confronté
à un conseil marqué par un con-
flit d’intérêts.
A cela s’ajoutent les nombreu-
ses banques jouant sur les deux
tableaux en créant leurs propres
fonds et en les vendant directe-
ment à leurs clients, évitant ainsi
le partage de toute commission.
Là encore, l’interrogation sub-
siste quant aux modèles qualita-
tifs et objectifs de sélection des
fonds.
Des frais opaques
En tant qu’investisseur, il est nor-
mal de supporter des coûts d’in-
vestissement. En revanche, un pro-
blème survient lorsque les frais
prélevés manquent de transpa-
rence. La commission de souscrip-
conde est observé, la moitié corres-
pondant à des ventes et l’autre à
des achats. Ainsi, sous les hypothè-
ses simplistes d’une telle moyenne,
un ordre de plus de 2,2 millions de
dollars – sans effet de levier – est
susceptible d’avoir un impact sur le
marché. Ce montant est modeste
et peut être engagé par la plupart
des participants qui, lorsqu’ils
agissent simultanément, peuvent
dramatiquement affecter l’évolu-
tion des cours.
Aux yeux des investisseurs, il ap-
paraît ainsi nécessaire et attrayant
d’élaborer une méthodologie qui
permette de produire de la liqui-
dité lorsqu’elle est souhaitée, tout
en générant des profits. Mais à
quelle fréquence faut-il agir? Une
tion (ou d’achat) et de rembourse-
ment (ou de vente), les droits de
garde, les frais de performance
ainsi que les frais de gestion (TER,
le ratio total de frais) sont des élé-
ments transparents. Au total, en
excluant les frais de performance,
les frais transparents* peuvent at-
teindre 4,5% p.a.**. Ainsi, le mon-
tant des frais devra être compensé
par le rendement des investisse-
ments avant même de pouvoir dé-
gager de la performance pour l’in-
vestisseur.
La partie plus opaque con-
cerne les commissions de tran-
sactions (achats et ventes). Les
ajustements auxquels procède
un gérant tout au long de l’année
engendrent des coûts. Supportés
par l’investisseur, ces coûts ne lui
sont pas communiqués. Une
étude de la FSA (Financial Servi-
ces Authority) estime à 1,8% le
surplus des coûts dû aux com-
missions de transactions. Le total
fois par seconde? Par minute? Et
avec quelle intensité?
La première étape essentielle
pour mettre en place une telle tech-
nique est la définition d’une unité
alternative de temps, complétant
les unités physiques, en décompo-
sant la série temporelle des prix en
une succession de changements de
direction d’un pourcentage donné.
Il est habituel d’observer quelques
dizaines de changements de prix
de 0,1% par jour et seulement quel-
ques variations de 1% par semaine.
Ainsi, le temps s’arrête lorsque le
prix varie peu et, au contraire, s’ac-
célère lors de grandes activités. La
pulsation du marché est désormais
mesurable. Cette nouvelle unité de
temps – appelée «unité de temps
des frais passerait alors de 4,5%
p.a. à 6,3% p.a. avant même que le
fonds ne soit rentable. A cela
s’ajoutent les prix d’exécution,
eux aussi gardés confidentiels.
Une donnée manquante
Pour des raisons évidentes, les in-
vestisseurs ne sont pas sensibili-
sés aux coûts réels d’un fonds de
placement. Le marketing et la
communication mettent l’accent
sur la performance passée, la di-
versification et l’accès aux servi-
ces d’un gérant professionnel.
Dans ce contexte, la «valeur
brute d’inventaire» (VBI) pour-
rait pallier le manque de trans-
parence. L’investisseur connaî-
trait alors le coût exact lié à la
gestion d’un fonds et serait en
mesure de comparer une perfor-
mance brute à une performance
nette ainsi que de s’intéresser
aux risques pris par un gérant le
cas échéant.
Le Temps Mercredi 2 février 2011
intrinsèque» – est une unité frac-
tale; pour laquelle des lois d’échelle
et des statistiques robustes existent
entre les différentes quantités pour
des échelles allant typiquement de
0,02% à 20%. La nature fractale de ce
système permet de découvrir des
propriétés intéressantes à petites
échelles, où les observations sont
nombreuses, et de les transformer
à de plus grandes échelles.
Un univers de micro-profits
En dessous des couches de gestion
du risque, cette méthodologie à
haute fréquence déploie un grand
nombre d’éléments basiques – des
agents – créés lorsque le prix tarde
à changer de direction. Lorsqu’un
dépassement est positif, on dit
alors qu’il génère un «agent ven-
deur». Ou un «agent acheteur» lors-
qu’il est négatif. Ces dépassements
sont précisément ces régions à fai-
ble liquidité où il est probable que
le marché se retourne, donnant la
possibilité à l’agent de proposer de
la liquidité à sa création avant de
fermer sa position avec profit. Au
cas où le marché ne se retournerait
pas subitement, un agent aug-
mente sa taille modérément lors
d’un mouvement défavorable et la
diminue lors d’un mouvement de
prix favorable. Outre la variété et le
grand nombre d’agents, ces varia-
tions de tailles – opérées aux mo-
ments idoines – génèrent de nom-
breux micro-profits et sont la clé
du succès de ces agents.
Le marché des devises est un uni-
vers des plus propices à l’investisse-
ment car il offre liquidité, faibles
frais de transactions, ouverture
quasi permanente et large poten-
tiel de profit. La possibilité d’appro-
visionnement partiel contribue
également à l’attrait de cette classe
d’actifs. Ce marché présente toute-
fois des anomalies localisées lors-
qu’il manque de liquidité. Il est bon
d’en être conscient et, mieux, d’in-
vestir de manière à réduire ces ano-
malies. Pour ce faire, il est possible
de mettre en place des méthodolo-
gies à haute fréquence qui permet-
tent de distribuer de la liquidité
aux moments opportuns, de ré-
duire le risque des composants
d’un portefeuille libellés en mon-
naies étrangères et de générer un
profit substantiel***.
Comment améliorer
sa performance
Comme de grandes disparités ta-
rifaires apparaissent entre les ins-
titutions financières, un investis-
seur aura intérêt à sonder le
marché, en fonction de ses be-
soins. Le service le moins cher
n’étant pas forcément la
meilleure affaire, l’inverse est
tout aussi vrai, un service oné-
reux n’est pas forcément une as-
surance de performance.
*Détails accessibles
dans les conditions tarifaires
de chaque relation bancaire ainsi
que dans le prospectus complet
du fonds.
** Base de calcul: 3 années,
5% souscription, 0,5% droit
de garde, 1,8% TER, 0,2% droit de
garde du fonds, 1% remboursement.
Calcul excluant les frais opaques
ainsi que les frais de performance.
Ambition et
Private Banking.

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<wm>%gyDp+7z8%kH%wDlO%aZ+0"xrW%K6%4g1.a%Si+15Twk%Ah%"n'.S%Bp+QC4P4Xx%cB%tGrKfDJX%dE%m9IXW-Qk2/'A-aA-kx6DaZ7Xa%uz%OV3g%E7%xOBH=L%W8kH5-/aultL-IL-ayJqIswHI.NuX%bD%VFUj8f%IZ%HfIFM8iLUQL%dhtMo.iq/%Xn%JlXzAuIEL8E%Sy%j9SN'ZBwUefI%bAuV4S.ch7%sV%SasvoYxkpMBe%wS%6m45vB%eYtkJ+Tq'+ne+bL%jyog%m/I2+01U+ev=1%qQ%gwA8LT%tV</wm>

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tél. 058 205 16 11 (Genève) ou tél. 058 205 14 11 (Lausanne) S W I S S P R I VAT E B A N K I N G S I N C E 1755
22 Fonds de placement Le Temps Mercredi 2 février 2011

CLASSEMENTS
Actifs nets Performance totale % Volatilité annualisée % Perf. annualisée %
Les performances des fonds sont exprimées en francs, www.letemps.ch/finance. La performance d’un fonds Nom mios francs 2010 3 ans 5 ans 2010 3 ans 5 ans 3 ans 5 ans
celles des hedge funds dans leur devise de référence. peut aussi être recherchée sur le site de Lipper, à l’adresse
Pour des raisons de place, certaines catégories internet: www.lipperweb.com/research/screener.asp. LLB Aktien Fit for Life (CHF) 18.94 0.46 -28.2 -23.92 14.72 22.4 18.85 -10.45 -5.32
ne figurent pas dans les tableaux ci-après. Ne pas oublier de chercher dans les fonds autorisés Amundi ETF MSCI World 213.64 0.45 17.26
Uni21. Jahrhundert -net- 772.45 0.38 -23.91 -7.56 19.03 23.04 18.9 -8.71 -1.56
L’intégralité des classements est disponible sur Internet: à la vente en Suisse. Vanguard Global Stock Index Inv USD 339.79 0.35 -29.89 -21.73 17.24 22.98 19.01 -11.16 -4.78
PF(CH)-Global Equities-P 24.2 0.34 -30.11 -21.56 17.59 23.13 19.12 -11.26 -4.74
LEGAL DISCLAIMERS Monde Gan I D 73.77 0.33 -29.13 -23.18 15.79 20.63 17.09 -10.84 -5.14
Lipper research pages are for informational purposes only, and do not constitute investment advice or an offer to sell or the solicitation of an offer to buy any security of any PostFinance Fonds Global 51.37 0.33 -26.09 -22.78 14.42 21.75 18.16 -9.59 -5.04
entity in any jurisdiction. No guarantee is made that the information in this report is accurate or complete and no warranties are made with regard to the results to be obtained Lyxor ETF MSCI World A 999.44 0.28 -29.67 17.15 22.81 -11.07
from its use. In addition, Lipper will not be liable for any loss or damage resulting from information obtained from Lipper or any of its affiliates. The performance data shown
represents the fund’s historical performance. Past performance is not indicative of future results. Upon redemption shares may be worth more or less than their original cost. The
UBS-ETF MSCI World A 308.73 0.28 17.27
current performance may be higher or lower than the quoted performance. Numeric Rankings for the fund is based on the Total Return Performance and represents the numeric Pegase Investment - World Equities EUR 46.57 0.23 -36.51 -19.03 15.84 26.65 22.29 -14.05 -4.13
position achieved by the fund within its Lipper classification universe for that time period. Raiffeisen Fonds - Global Invest Equity B 225.8 0.23 -28.03 -18.79 11.54 18.27 15.6 -10.38 -4.08
BL Global Equities C 296.37 0.2 -20.95 -3.77 12.33 19.24 16.14 -7.54 -0.77
UBS (Lux) Eq Fd - Infrastructure (EUR) P-acc 36.88 0.18 17.28
Baloise F Invest (Lux) - BFI InterStock (CHF) R 5.53 0.17 -29.79 -23.31 14.63 22.34 18.51 -11.12 -5.17
Pearl Global Value Fund 3.61 0.09 -41.91 -36.11 19.67 27.38 23.06 -16.56 -8.57
Retrouvez l’intégralité des classements SSgA World Index Equity Fund P (USD) 710.27 0.09 -29.92 -21.65 17.22 22.97 18.99 -11.18 -4.76
ComStage ETF MSCI World TRN I 290.98 0.07 17.3
sur www.letemps.ch/finance Swiss Life Multi Funds (Lux) - Dimension CHF 49.3 0.07 -29.95 -20.13 14 19.11 16.51 -11.19 -4.4
M&G Global Growth A Inc 1551.7 0.06 -21.46 0.08 18.59 24.12 19.99 -7.74 0.02
Allianz RCM Global Unconstrained - AT - USD 14.94 0.05 -36.89 19.81 23.92 -14.22
Actifs nets Performance totale % Volatilité annualisée % Perf. annualisée % Aberdeen (Swiss) Funds Global Opps Equity Fd 45.62 -0.13 15.23
mios francs MobiFonds Select 90 30.44 -0.17 -26.59 -19.38 13.83 18.88 15.9 -9.79 -4.22
Nom 2010 3 ans 5 ans 2010 3 ans 5 ans 3 ans 5 ans UBS (Lux) Strategy Fd - Equity (USD) P-acc 34.24 -0.2 -29.29 -26.95 17.23 21.81 18.29 -10.91 -6.09
OpenWorld-Global Listed Infrastructure USD A Acc 62.2 -0.21 15.38
BGF Global Dynamic Equity Fund A2 USD 841.69 -0.22 -24.69 14.13 20.14 -9.02
ACTIONS MONDIALES Reichmuth Bottom Fishing 10.92 -0.23 -28.6 -15.86 16.07 25.45 21.23 -10.62 -3.4
Julius Baer EF Agriculture-USD B 47.36 18.1 19.84 UniGlobal 7939.45 -0.29 -23.3 -6.43 16.52 22.09 18.31 -8.46 -1.32
ZKB Ressourcen Vision Fonds A 344.7 17.85 6.89 22.25 33.92 2.24 F&C Stewardship International A EUR 36.24 -0.31 -29.31 16.43 23.94 -10.92
JOHCM Global Select Retail GBP 607.38 16.89 19.27 Goldman Sachs Glo Eq Partners Pf Base Acc USD 198.46 -0.33 -25.61 17.24 20.62 -9.39
iShares S&P Listed Private Equity USD 140.14 16.28 -36.41 25.11 42.12 -14.01 Veritas Global Equity Income GBP A 1359.04 -0.33 -16.01 11.17 12.87 21.43 17.52 -5.65 2.14
SAM Smart Materials Fund B 47.39 15.91 -27.91 20.91 31.41 -10.33 Henderson HF Industries of the Future EUR A2 Acc 4.72 -0.34 17.02
DWS ZukunftsInvestitionen 312.72 15.08 -24.18 19.07 31.86 -8.81 Goldman Sachs Global Equity Pf Base Curr USD 18.64 -0.37 -33.9 -27.61 16.83 22.71 18.9 -12.89 -6.26
Pictet-Security-P USD 131.22 14.52 -6.71 16.67 23.19 -2.29 Baring Global Select A USD 48.67 -0.39 -37.69 -3.78 16.93 25.54 23.16 -14.59 -0.77
PLEIADE International Equities "Value" 11.45 13.19 -7.87 7.48 10.46 20.7 16.88 -2.69 1.45 Goldman Sachs GMS Alpha+ World Eq Pf Base Curr USD 53.09 -0.39 -30.02 -32.78 16.96 27.19 22.24 -11.22 -7.64
SEB Sicav 2 - SEB Listed Private Equity Fd C EUR 248.13 12.3 22.27 UBS (Lux) Eq Fd - Eco Performance (CHF) P-acc 109.31 -0.39 -28.78 -22.42 19.44 24.37 20.06 -10.7 -4.95
Lyxor ETF Privex 60.63 12.06 -49.7 24.72 39.67 -20.47 Robeco Global Equities D EUR 71.5 -0.42 -30.43 -21.1 19.65 25.46 20.78 -11.39 -4.63
Fidelity Funds - Glo Real Asset Secs A Acc USD 55.88 11.68 19.1 Mi-Fonds (CH) - InterStock A 4.94 -0.49 -30.85 16.99 22.67 -11.57
M&G Global Basics A Inc 10715.8 11.62 -17.94 13.99 19.24 29.6 24.39 -6.38 2.65 Investec GSF Global Strategic Equity A Acc Gross 1479.6 -0.51 -39.37 20.81 24.98 -15.36
Warburg Value Fund - Anteilklasse A 127.22 11.62 -5.78 28.13 13.22 26.02 21.5 -1.96 5.08 iShares MSCI World USD 3223.58 -0.51 -29.46 -21.27 17.41 22.7 18.79 -10.98 -4.67
Calamos Global Equity A USD Acc 1.95 11.36 -18.6 15.6 26.01 -6.63 Waverton Global Equity B GBP 82.38 -0.53 -37.55 18.45 25 -14.52
ZKB Konsum Vision Fonds A 53.29 10.23 -3.94 17.21 23.43 -1.33 UniGlobal -net- 793.69 -0.55 -24.81 -10.33 16.66 22.11 18.3 -9.07 -2.16
UniSector: ConsumerGoods A 29.87 10.05 -16.09 -1.5 15.6 20.5 17.32 -5.68 -0.3 T Rowe Global Equity A USD 146.88 -0.56 -39.97 -25.82 18.1 30.61 24.97 -15.64 -5.8
Credit Suisse Equity (Lux) Global Value B 356.18 9.71 16.36 OekoWorld Water for Life C 12.39 -0.57 17.4
Vontobel Fund Gl Trend Future Resources B EUR 179.12 9.49 23 LUKB Expert-TopGlobal 138.69 -0.58 -21.65 -13.21 15.98 21.24 17.53 -7.81 -2.79
Callander Fund Global Security C1 7.29 9.33 -18.33 19.15 25.74 -6.53 Goldman Sachs GMS Global Equity Pf P Acc USD 286.93 -0.6 16.14
Raiffeisen Fonds - Future Resources B 28.18 9.17 22 UBS (Lux) KSS-Global Equities (USD) P-acc 100.15 -0.6 -25.69 -25.74 19.01 24.58 20.24 -9.42 -5.78
PEC Global Equity Fund 474.37 9.16 -6.12 26.15 12.45 15.19 13.85 -2.08 4.76 MFS Meridian Funds Global Growth A1 USD 77.39 -0.61 -24.31 -16 17.68 22.73 18.87 -8.87 -3.43
Aberdeen Global - Infrastructure S2 Acc 592.16 9.09 -35.35 13.29 33.01 -13.53 Baloise F Invest (Lux) - BFI Equity Fund (EUR) R 603.14 -0.63 -31.99 -25.01 16.98 21.76 18.26 -12.06 -5.59
Quantex Nucleus Fonds (CHF) 101.75 8.72 -4.37 22.03 24.3 31.88 25.66 -1.48 4.06 Fidelity Funds - FPS Growth A EUR 225.01 -0.63 -36.58 -25.73 18.3 24.69 20.57 -14.08 -5.78
LO Funds - William Blair Global Growth (USD) P A 85.89 8.27 -32.03 18.69 26.34 -12.08 Aberdeen Global - World Equity A2 Acc 1454.14 -0.64 -24.74 -8.42 15.18 23.71 19.31 -9.04 -1.74
UniDynamicFonds: Global A 331.22 8.09 -22.88 -7.74 18.63 23.43 19.42 -8.29 -1.6 ING (L) Invest Global Opportunities P Cap 369.29 -0.65 -24.97 15.88 24.05 -9.13
Threadneedle Global Equity Income Ret Net Acc GBP 101.12 8.02 -22.93 15.78 22.29 -8.32 Tareno Waterfund R1 44.45 -0.67 -21.31 17.01 24.81 -7.68
Sarasin Sustainable Water Fund A 250.29 7.98 -17.29 15.98 23.55 -6.13 Gartmore SICAV Global Focus EUR A 313.87 -0.72 -38.27 -22.11 19.13 25.33 21.41 -14.85 -4.87
Sparinvest-Ethical Global Value EUR R 172.79 7.81 19.01 White Fleet - OLZ Efficient World® Eq CHF unhedged 58.01 -0.76 15.18
B & P Vision - OptiMix World 12.89 7.78 -25.94 -11.24 15 24.97 21.74 -9.52 -2.36 GAM Global Diversified Acc 755.13 -0.78 -29.95 -19.44 16.34 22.28 18.61 -11.19 -4.23
Pictet-Agriculture-P EUR 182.92 7.61 17.56 Veritas Global Focus USD Ret 489.91 -0.79 -17.68 12.81 20.83 -6.28
Fidelity Funds - Global Focus A USD 156.4 7.52 -27.26 -13.57 18.09 24.5 20.37 -10.06 -2.88 ING (L) Invest World P Cap 79.01 -0.83 -29.13 -19.8 17.35 24.65 20.3 -10.84 -4.32
Neptune Global Equity A Acc GBP 1955.42 7.07 -34.97 -0.65 18.16 28.35 24.17 -13.36 -0.13 JPM Global Select Equity A Acc USD 75.26 -0.84 -29.21 -14.27 17.24 25.18 20.9 -10.88 -3.03
COVAMOS Global Stock Fund R K1 6.18 7 22.03 Danske Invest Stockpicking A 93.34 -0.86 -30.99 -14.06 15.47 24.6 20.62 -11.63 -2.98
Jyske Invest Aggressive Strategy 622.54 6.84 -42.41 -17.99 16.47 26.47 22.69 -16.8 -3.89 Saphir Portfolio Forte A 5.06 -0.86 -27.29 -16.16 11.62 17.93 15.48 -10.08 -3.46
Classic Value Equity Fund 163.18 6.82 -21.47 -23.81 20.02 36.03 29.84 -7.74 -5.29 Cif Global Growth And Income Fund X EUR 335.79 -0.88 15.75
ISI Global Equities 8.75 6.57 -28.77 -22.26 15.92 24.56 20.2 -10.69 -4.91 GAM Star Global Equity USD Acc 5.08 -0.91 19.36
Sparinvest-Global Value EUR R 1106.98 6.53 -32.19 -19.21 18.96 25.73 21.35 -12.15 -4.18 AXA Rosenberg Global Equity Alpha B USD 28.28 -0.91 -38.14 -32.39 17.52 23.38 19.44 -14.79 -7.53
Classic Global Equity Fund 750.36 6.47 -22.19 -25.03 23.33 39.2 32.87 -8.02 -5.6 First State Global Listed Infrastructure A GBP Acc 288.15 -0.93 -27.66 14.64 22.23 -10.23
Goldman Sachs GMS Alpha+ World Eq Pf II Base USD 25.27 6.39 -12.21 14.62 22.41 -4.25 Legg Mason Global Equity A Ord USD 20.5 -0.93 -37.51 -31.48 18.31 22.87 19.03 -14.51 -7.28
DJE - Agrar & Ernaehrung P (EUR) 11.98 6.36 15.65 BL Equities Dividend Cap B 182.21 -0.94 -16.21 10.98 17.06 -5.73
UBAM PCM Global Equity Value A Cap 4.88 6.35 -28.44 18.26 26.57 -10.55 Fidelity Funds - Global Opportunities A USD 415.47 -0.98 -24.67 17.72 24.19 -9.01
AllianceBernstein-Global Thematic Rsrch Pf A USD 155.31 6.33 19.82 ING (L) Invest Global Brands P Cap 30.28 -0.98 -28.48 -16.84 16.33 22.17 18.52 -10.57 -3.62
RVT Wachstum Fund 5.02 6.02 -3.31 16.87 11.29 20.98 17.77 -1.12 3.17 LGT Sustainable Impact Global Equity Fund (EUR) B 31.09 -1.04 17.43
Robeco Infrastructure Equities D EUR 59.97 5.5 25.01 BNY Mellon Long-Term Global Equity A EUR 552.31 -1.09 15.45
Janus Global Research A USD Acc 4.52 5.29 -27.95 16.42 25.43 -10.35 SAM Sustainable Global Fund B 54.51 -1.17 -31.22 -24.06 16.58 22.56 18.77 -11.73 -5.36
Swisscanto (LU) Eq Fd Selection International B 57.96 5.26 -20.64 -9.15 16.22 22.33 18.89 -7.41 -1.9 BRASCRI Nachhaltigkeitsfonds 7.06 -1.2 7.86
BCV Cluster Equity Alpha (CHF) A 25.62 5.2 6.09 Aberdeen MultiFund (Lux) Constellation Global A-2 29.2 -1.2 -31.05 -21.72 15.43 22.28 18.78 -11.66 -4.78
M&G Global Dividend A GBP Inc 982.58 5.18 17.26 Swiss Life Multi Funds (Lux) - Innovation CHF 22.43 -1.26 -29.58 -22.51 16.39 22.14 18.68 -11.03 -4.97
Schroder ISF QEP Global Quality A Acc 144.26 5.05 -21.07 14.18 22.46 -7.58 Wegelin Equity Active Indexing World Momentum 67.12 -1.26 -31.59 -15.15 15.72 22.74 19.42 -11.89 -3.23
Partners Group Listed - Listed Infrastructure P 61.84 4.98 -21.37 11.67 20.35 -7.7 LO Funds - Pzena Global Value (USD) P A 37.12 -1.29 -38.34 20.93 30.97 -14.89
Strategie Aktien 77.47 4.88 13.89 Aberdeen Global - Responsible World Equity A2 Acc 52.92 -1.36 -26.38 15.86 24.62 -9.7
First Private Aktien Global A 30.58 4.61 -25.26 15.68 27.72 -9.25 ACATIS 5 STERNE-UNIVERSAL-FONDS 45.57 -1.39 -34.59 -15.24 15.82 22.84 19.84 -13.19 -3.25
Swiss Rock (Lux) - Global Equity / Aktien Welt A 32.36 4.53 18.33 CIF All Country Equity Fund X EUR 1.06 -1.4 15.81
Threadneedle Global Extended Alpha Ret Net Acc USD 17.93 4.49 17.3 CIF Global Equity X USD 226.83 -1.41 -34.63 -32.41 15.88 23.29 19.1 -13.21 -7.53
BCV Cluster Equity Opportunity (CHF) A 45.56 4.4 9.2 Swisscanto (CH) Equity Fund International A 74.31 -1.42 -32.04 -21.28 17.38 23.02 19.15 -12.08 -4.67
Pictet-Global Megatrend Selection-P USD 523.62 4.31 16 Goldman Sachs Glo CORE Eq Pf Base Cur USD 71.54 -1.53 -34.66 -28.04 18.76 23.31 19.53 -13.23 -6.37
Corando Value Investment Fund 19.64 4.26 -20.29 -23.68 15.05 20.57 16.74 -7.28 -5.26 BNP Paribas L1 Equity Best Selection World C C 43.44 -1.56 -39.9 -29 20.28 23.54 19.66 -15.61 -6.62
Sparinvest-Equitas EUR R 2 4.19 17.85 LO Alto - Global Equity P 7.18 -1.57 -32.48 -28.58 16.98 22.64 19.07 -12.27 -6.51
Wellington Special Equity Portfolio USD A 34.85 4.16 -31.1 21.81 27.44 -11.68 Franklin Mutual Global Discovery A (acc) USD 740.2 -1.58 -20.24 -9.84 14.67 16.41 14.29 -7.26 -2.05
JPM Global Consumer Trends A Acc EUR 145.53 4.14 15.41 Willerequity Trade Winds P 28.48 -1.59 -29.81 -22.92 20.22 24.01 19.83 -11.13 -5.07
iShares S&P Global Water USD 268.8 4.03 -23.48 16.87 23.83 -8.53 ING (L) Invest Sustainable Growth P Cap 29.18 -1.66 -31.61 -20.25 14.86 23.18 19.07 -11.9 -4.43
Swisscanto (LU) Eq Fd Water Invest B 105.32 3.91 -27.63 16.57 25.24 -10.22 BBVA Durbana IF Renta Variable Global USD 52.45 -1.67 17.39
Vontobel Fund Global Value Eq B USD 32.84 3.83 -30.4 -11.32 12.87 19.18 16.57 -11.38 -2.37 Franklin Global Growth A (acc) USD 42.9 -1.68 -29.21 -12 16.46 26.97 22.39 -10.88 -2.52
Falcon Invest SICAV - Falcon Best Select Equity 152.14 3.72 -25.81 -19.72 14.75 21.54 18.46 -9.47 -4.3 ESPA VINIS Stock Global T 272.12 -1.69 -28.53 -9.34 14.89 22.01 18.58 -10.59 -1.94
AXA WF Framlington Talents AC EUR 284.31 3.71 -36.37 -31.96 19.32 30.13 24.95 -13.99 -7.41 Kapitalfonds LK Aktien-Global-Dividends-Unterfds R 0.18 -1.69 -29.74 10.49 23.26 -11.1
Amundi ETF MSCI World Ex Europe 15.13 3.68 17.67 Credit Suisse MACS Global Equity P 45.41 -1.7 -26.33 16.81 22.72 -9.68
db x-trackers STOXX GLOBAL SELECT DIV 100 ETF 414.72 3.68 -35.05 12.56 26.34 -13.4 GAM Star Global Selector USD Acc 61.96 -1.72 12.81
Franklin World Perspectives A (acc) USD 26.41 3.54 16.23 Solis Global Equity Fund 16.54 -1.73 -28.24 13.11 21.8 -10.47
Capital at Work - Contrarian Equities at Work C 225.48 3.48 -27.51 -14.32 20.28 29.75 24.17 -10.17 -3.04 bfw global value quant selection fund 13.61 -1.78 20.89
OpenWorld Global Opp Listed Property USD A Acc 36.28 3.47 16.13 PPF - LPActive Value Fund 5.98 -1.8 18.2
Jyske Invest Global Equities 29.6 3.36 -39.77 -26.55 15.83 26.04 21.63 -15.55 -5.98 DWS Top Dividende 7207.4 -1.88 -26.36 -0.79 12.45 21.45 18.01 -9.7 -0.16
RFINANZ Global Equity Fund (CHF) 13.66 3.36 -32.68 11.34 22.17 -12.36 UBS (Lux) Eq S - Sustainable Gl Leaders (EUR) P-ac 15.43 -1.95 16.66
Julius Baer Strategy Equity Gl Excellence-CHF B 29.45 3.34 -26.81 -22.02 11.77 20.37 17.1 -9.88 -4.85 BGF Global Opportunities Fund A2 USD 145.53 -2.03 -23.35 -13.71 16.63 23.88 20.09 -8.48 -2.91
Threadneedle (Lux)-World Equities AU 43.85 3.27 -30.35 -19.73 17.28 22.24 18.9 -11.36 -4.3 Parvest Equity World C 51.84 -2.11 -36.79 -34.22 14.52 22.55 18.85 -14.18 -8.04
PostFinance/OLZ - Efficient World Equity (CHF) I 124.2 3.23 13.63 Clariden Leu (Lux) Infrastructure Fund B 315.04 -2.12 -47.51 18.14 27.44 -19.33
UBS (CH) Equity Fund - Global Opportunity P 91.72 3.2 -20.79 -17.11 15.8 22.54 18.8 -7.48 -3.68 RH&P Global Value Fund 24.54 -2.17 -45.22 -33.35 19.25 20.8 19.21 -18.18 -7.79
Pictet-Water-P EUR 2672.64 3.17 -26.63 -1.03 15.59 21.74 18.57 -9.81 -0.21 Dexia Equities L World C Cap 20.82 -2.24 -33.58 -26.33 17.63 23.21 19.17 -12.75 -5.93
JPM Global Focus A Dist EUR 1548.02 3.15 -19.14 -1.32 17.77 26.57 21.91 -6.84 -0.27 Fidelity Funds - World A-Euro 655.5 -2.25 -36.73 -23.52 19.32 25.79 21.38 -14.15 -5.22
Bruellan Dynamic - Global Axia EUR 10.75 3.12 -56.12 -28.05 24.99 39.56 32.62 -24.01 -6.37 DWS Invest Global Equities LC 238.07 -2.27 -36.08 -13.38 11.57 25.49 21.19 -13.86 -2.83
DWS Invest Global Infrastructure LC 143.96 3.09 13.98 Julius Baer Strategy Equity Gl Excellence-EUR B 59.25 -2.34 -37.36 -35.76 16.34 23.69 19.62 -14.44 -8.47
Rolinco 987.69 3.09 -31.27 -22.66 16.61 25.58 21.21 -11.75 -5.01 Legg Mason GC Global Equity A Dis A USD 1.29 -2.35 -37.23 17.89 22.47 -14.38
OYSTER World Opportunities EUR 88.72 3.05 -42.93 -32.89 14.45 26.18 21.54 -17.05 -7.67 Amundi Funds Aqua Global AE C 38.18 -2.45 -30.49 16.68 22.7 -11.42
Threadneedle (Lux)-Global Innovation AU 15.51 3.02 -26.09 -10.45 17.78 23.45 20.41 -9.59 -2.18 Franck, Galland Equity Fund - Global Select (CHF) 23.72 -2.5 -37.64 14.78 24.53 -14.56
Credit Suisse Equity (Lux) Global Security B 56.99 2.98 -18.86 16.65 22.91 -6.73 bfw bestinvest dynamisch 53.49 -2.52 -34.73 15.12 20.81 -13.26
Multi Selection Biens Reels C 73.41 2.94 -23.07 5.91 14.88 21.16 18.93 -8.37 1.15 First State Global Opportunities A GBP Acc 56.7 -2.53 -32.85 -25.56 20.42 25.12 21.61 -12.43 -5.73
Schroder ISF QEP Global Active Value A Acc 206.83 2.85 -24.35 -17.15 15.48 26.41 21.63 -8.88 -3.69 Swiss Life Funds (LUX) Eq Gl Sustainability R EUR 16.58 -2.54 15.69
KBI Water EUR D 3.03 2.64 19.14 DJE - Dividende & Substanz P (EUR) 631.39 -2.55 -21.21 8.32 15.99 19.04 16.46 -7.64 1.61
Investec Global Dynamic A Acc Net 320.18 2.56 21.77 JPM Global Dividend A Acc USD 60.04 -2.6 -31.74 15.37 21.09 -11.95
BCGE Rainbow Fund - World Equity (CHF) 8.47 2.5 14.32 Allianz RCM Global Equity - AT - USD 72.5 -2.61 -39.22 -25.11 18.06 23.82 20.04 -15.29 -5.62
Lyxor ETF World Water A 132.63 2.47 -27.07 14.13 22.99 -9.99 Julius Baer EF Infrastructure-EUR B 59.55 -2.68 -32.19 15.04 20.2 -12.15
JPM Islamic Global Dynamic Equity USD A Acc 16.32 2.44 -27.52 17.58 24.17 -10.17 Pioneer Funds Global Select A No Dis EUR 433.11 -2.68 -35.59 -25.99 18.64 24.85 20.47 -13.64 -5.84
Pegase Investment - Pegase Trend 5-A 40.64 2.4 -31.27 15.52 27.15 -11.75 MFS Meridian Funds Global Value A1 USD 4.58 -2.8 -28.22 14.52 20.22 -10.46
Investec Global Equity A Acc Net 624.91 2.28 -33.35 -17.14 20.25 25.1 21.03 -12.65 -3.69 Raiffeisen Fonds - Clean Technology B 18.38 -2.83 18.88
Sarasin EquiSar - Global A 485.1 2.21 -28.04 -9.27 18.26 22.37 18.68 -10.39 -1.93 Franklin Templeton Gl Growth and Value A (acc) USD 63.22 -2.85 -30.06 -15.14 16.67 25.17 20.76 -11.24 -3.23
M&G Global Leaders A Inc 1639.41 2.17 -33.04 -16.51 19.21 28.43 23.34 -12.52 -3.55 BNY Mellon Global Equity A USD 380.22 -2.88 -39.81 -26.02 13.81 24.24 20.53 -15.57 -5.85
UBS (D) Equity Fund - Global Opportunity 106.62 2.16 -22.05 -22.15 16.53 23.05 19.25 -7.97 -4.88 Brandes Global Equities USD A 31.93 -2.89 -42.55 -37.7 18.05 25.48 21.13 -16.87 -9.03
BGF Global Equity Fund A4DS GBP 202.79 2.15 -28.99 -17.39 18.86 26.62 21.75 -10.79 -3.75 Franklin Templeton Gl Eq Strategies A (acc) USD 64.31 -2.9 16.78
MFS Meridian Funds Global Energy CL A1 USD 29.37 2.14 20.8 HSBC GIF Global Equity AD USD 30.56 -2.92 -35.99 -28.39 18.77 23.94 19.97 -13.82 -6.46
Third Avenue (Dub) Value USD Acc 107.8 2.11 16.74 Robeco Global Stars Equities D EUR 273.5 -2.92 17.73
UNI-GLOBAL Minimum Variance World B1 132.42 1.99 10.58 JPM Global Infrastructure Trends A Acc EUR 4.58 -2.97 15.15
BNY Mellon Global Opportunities A USD 182.79 1.98 -36.77 -17.47 13.74 26.1 21.99 -14.17 -3.77 Pinebridge Global Funds - Global Equity A 251.12 -2.98 -32.69 -26.66 18.69 23.94 19.72 -12.36 -6.01
CG Global Sustainable Fund of Funds A 1.56 1.85 -34.13 15.65 23.14 -12.99 Infrasphere A 27.94 -3.02 -26.2 16.3 20.66 -9.63
AZ Fund 1 Alpha Manager High Volatility A AZ FUND 100.87 1.81 -30.59 16.26 21.02 -11.46 SAM Sustainable Water Fund B 1059.14 -3.06 -32.14 -8.38 18.97 26.98 22.41 -12.13 -1.74
Schroder ISF QEP Global Core C Acc 32.79 1.8 -26.27 -19.14 17.14 24.34 19.77 -9.66 -4.16 UBS (Lux) Eq Fd - Global Multi Tech (USD) P-acc 156.5 -3.08 20.23
Investec GSF Global Growth A Inc 203.04 1.79 -34.48 -23.44 20.65 23.15 19.86 -13.15 -5.2 CB - Accent (Lux) Global Equity Fund B 23.71 -3.09 -22.93 9.55 13.05 -8.31
SAM Sustainable Global Active Fund B 5.83 1.76 -34.24 -25.79 18.35 23.56 19.61 -13.04 -5.79 Selective World A 88.73 -3.14 23.21
Wells Fargo (LUX) Global Equity A USD 6.16 1.69 15.08 ING (L) Invest Global High Dividend P Cap 331.41 -3.15 -35.31 -28.71 14.74 21.69 18.18 -13.51 -6.54
Henderson HF Global Opportunities A2 12.67 1.67 -29.29 -15.38 16.94 24.12 19.93 -10.91 -3.28 Third Avenue (Dub) International Value USD Acc 27.61 -3.16 13.9
Investec GSF Global Dynamic A Acc 326.64 1.66 -34.46 -18.12 20.59 23.33 20.15 -13.14 -3.92 Tweedy Browne Value USD 126.53 -3.22 -18.58 -19.75 15.01 20.23 16.76 -6.62 -4.31
Amundi Funds Global Equities AU C 112.27 1.65 -33.77 -27.15 17.05 24.62 20.38 -12.83 -6.14 Goldman Sachs Sustain Pf Base Acc USD (Close) 59.44 -3.24 16.46
SGAM Fund Equities Global AC 77.17 1.45 -32.6 -28.23 18.03 23.61 19.36 -12.32 -6.42 Artemis Intl Global Equity A EUR Acc 1.3 -3.35 -47.33 19.48 26.46 -19.24
Threadneedle Global Select C1 923.35 1.45 -28.71 -14.41 18.43 23.81 20.1 -10.67 -3.06 Mirabaud Select Equities World A Cap 6.6 -3.35 -41.36 -31.69 14.51 25.76 21.65 -16.3 -7.34
ENISO Forte G (EUR) 27.21 1.37 -16.84 -16.3 18.75 25.82 20.91 -5.96 -3.5 Schroder ISF Global Equity Yield A Acc 28.54 -3.39 -33.02 -27.13 13.09 21.95 18.43 -12.5 -6.13
Poalim Global Multi Mgr 90 Plc USD 23.44 1.34 -28.69 -23.5 16.36 22.74 18.73 -10.66 -5.22 Vontobel Fund Gl Trend Clean Technology B EUR 28.33 -3.41 19.51
Skandia Global Equity A1 343.78 1.23 -34.16 -23.11 20.33 24.93 20.68 -13.01 -5.12 Aviva Investors Global Equity Income A EUR 39.86 -3.43 17.27
JPM Global Dynamic A Dist USD 530.65 1.22 -34.5 -23.84 19.51 24.68 20.45 -13.15 -5.3 AllianceBernstein-Global Gth Trends Pf A USD 1123.8 -3.44 -46.56 -41.96 19.19 25.63 21.25 -18.85 -10.31
Comgest Monde 99.44 1.19 -18.06 -8.75 13.24 20.07 16.97 -6.42 -1.81 First State Global Growth A GBP Acc 6.64 -3.48 -35.79 -26.62 21 24.28 20.14 -13.73 -6
Investec GSF Global Equity A Acc 479.14 1.16 -35.14 -19.98 19.26 23.48 19.98 -13.44 -4.36 Principal GI Global Equity A Acc USD 31.89 -3.48 -39.77 -32.12 17.73 24.94 20.54 -15.55 -7.46
Schroder ISF Global Equity A Acc 26.78 1.16 -25.03 -16.88 17.89 25.42 20.56 -9.16 -3.63 Allied Finance Fund - Growth B 16.68 -3.53 -30.06 -23.49 15.37 20.09 17.17 -11.24 -5.21
ENISO Forte G (CHF) 57.78 1.15 -16.26 -16.22 18.29 25.29 20.62 -5.74 -3.48 Dexia Sustainable World C Cap 114.47 -3.54 -34.28 -31.44 17.63 24.45 20.15 -13.06 -7.27
DWS Invest Global Thematic LC 48.43 1.1 -30.39 15.64 26.22 -11.38 BBVA Durbana IF Renta Variable Global EUR 31.41 -3.56 16.82
Altinea Global Equity Fund CHF-Klasse 16.18 1.09 15.47 Mi-Fonds (Lux) - InterStock B 108.51 -3.56 -33.06 -21.08 17.19 23.47 19.43 -12.52 -4.63
RMMF Global 90 MM A Acc USD 92.59 1.05 -29.85 -24.56 16.41 22.79 18.79 -11.15 -5.48 Tower Global Equity USD 9.45 -3.59 -37.91 -26.65 17.25 24.9 20.25 -14.69 -6.01
Planetarium Fund Riverfield Equities 30.67 0.99 -24.07 -3.4 14.49 19.45 16.33 -8.77 -0.69 BGF Global Enhanced Equity Yield Fund A2 USD 241.25 -3.6 -28.66 14.53 21.42 -10.65
MFS Meridian Funds Global Equity A1 EUR 392.03 0.98 -21.16 -10.29 16.92 21.02 17.29 -7.62 -2.15 Degroof Global ISIS High Cap 475.49 -3.64 -33.64 -19.9 16.31 22.55 18.87 -12.77 -4.34
White Fleet - CA Globe Invest B 13.96 0.98 -32.58 17.75 23.26 -12.32 Dexia Equities L Sustainable World C Cap 157.5 -3.68 -35.01 -33.39 17.37 24.01 19.8 -13.38 -7.81
Nordea 1 - Global Equity Fund BP EUR 8.59 0.92 -33.95 -30.91 18.74 25.48 21.03 -12.91 -7.13 ZKB Nachhaltigkeits Vision Fonds 95.66 -3.69 -41.32 15.38 24.58 -16.28
Robeco 5504.43 0.89 -29.2 -20.17 18.81 24.6 20.36 -10.87 -4.4 CV Global Equity Fund 15.57 -3.76 -42.5 12.11 24.29 -16.85
Fidelity Funds - FPS Global Growth A USD 222.35 0.79 -31.84 -25.23 18.31 23.79 19.81 -12 -5.65 Julius Baer EF Special Value-EUR B 150.98 -3.78 -20.64 15.81 19.38 -7.42
LO Funds - Generation Global (USD) P A 319.88 0.77 14.29 BI SICAV - Global Equities R EUR 2.08 -3.84 -31.61 17.76 22.71 -11.89
Morgan Stanley Global Brands A USD 910.45 0.77 -16.12 -5.94 10.61 19.91 16.6 -5.69 -1.22 Quality Global Equity Fund B 20.72 -3.87 -33.49 23.16 28.41 -12.71
IAM - Global Equity Fund 185.91 0.76 -28.21 -18.5 16.18 21.25 17.62 -10.46 -4.01 Berenberg Systmtc Approach - Global STOCKPICKER A 37.49 -3.95 -33.37 14.97 21.93 -12.66
Robeco Global Value Equities D EUR 62.08 0.65 -30.9 -26.27 18.27 23.56 19.53 -11.59 -5.91 EasyETF DJ Islamic Market Titans 100 USD 18.57 -4 -26.37 16.74 20.14 -9.7
Fidelity Funds - International A USD 1513.19 0.62 -31.69 -23.6 18.11 24.09 20 -11.93 -5.24 ACATIS AKTIEN GLOBAL FONDS UI A 172.45 -4.01 -19.21 -12.06 13.47 21.11 18.32 -6.86 -2.54
Investec Global Free Enterprise A GBP Acc Net 659.23 0.6 -37.76 -22.75 21.85 26.34 22.4 -14.62 -5.03 Sarasin Sustainable Equity Global A 88.04 -4.01 -40.35 -31.59 18.27 24.88 20.66 -15.82 -7.31
Pictet-Timber-P USD 61.9 0.59 18.35 LO Funds - Selective Global Equity P A 257.04 -4.07 -35.7 -23.88 13.45 18.98 17.61 -13.69 -5.31
Schroder ISF Global Equity Alpha A Acc 401.91 0.57 -23 -13.84 18.06 25 20.32 -8.34 -2.93 BNP Paribas Islamic Fund - Equity Optimiser C 35.05 -4.09 -27.31 12.91 19.12 -10.09
db x-trackers MSCI WORLD TRN INDEX ETF 1C 2306.65 0.55 -29.45 17.25 23.03 -10.98 Julius Baer EF Global-EUR B 66.01 -4.18 -38.32 -30.28 18.72 24.14 20.04 -14.88 -6.96
Dexia Quant Equities World C Cap 167.52 0.51 -34.26 -29.69 17.3 23.84 19.91 -13.05 -6.8 LLB Aktien 50 Leaders (CHF) 123.8 -4.3 -29.95 -17.92 16.56 21.15 17.9 -11.19 -3.87
Le Temps Mercredi 2 février 2011 Fonds de placement 23

CLASSEMENTS
Actifs nets Performance totale % Volatilité annualisée % Perf. annualisée % Actifs nets Performance totale % Volatilité annualisée % Perf. annualisée %
Nom mios francs 2010 3 ans 5 ans 2010 3 ans 5 ans 3 ans 5 ans Nom mios francs 2010 3 ans 5 ans 2010 3 ans 5 ans 3 ans 5 ans

LGT Equity Fund Global Sector Trends (USD) B 341.19 -4.44 -33.14 -24.58 18.95 23.3 19.5 -12.56 -5.49 UBAM Europe Equity A 60.62 -1.71 -39.23 -30.01 20.53 30.45 24.88 -15.3 -6.89
Templeton Growth (Euro) A (acc) EUR 6084.21 -4.44 -36.02 -32.36 17.43 23.11 19.04 -13.83 -7.52 Jupiter JGF European Opportunities L EUR 122.68 -1.84 -31.16 -1.87 18.66 24.62 20.93 -11.7 -0.38
Lloyds TSB Intl Portfolio World Equity 17.64 -4.47 -38.04 -33.45 15.34 21.6 18.23 -14.75 -7.82 UBS (Lux) Eq Fd - European Growth (EUR) P-acc 70.74 -1.88 -39.38 -23.43 21.01 28.09 23.03 -15.37 -5.2
Investec GSF Global Franchise A Acc Gross USD 207.04 -4.48 10.16 Aberdeen (Swiss) Funds European Opps Equity Fd 234.24 -1.89 -41.87 -20.09 18.15 37.96 30.47 -16.54 -4.39
Invesco Global Structured Equity A Dist 25.6 -4.49 -43.59 11.46 20.29 -17.38 EFG Equity Funds Europe 34.92 -1.94 -44.15 -26.43 19.5 26.99 22.51 -17.65 -5.95
BNP Paribas L1 Equity World C C 76.24 -4.56 -41.31 -32.71 19.28 23.24 19.39 -16.28 -7.62 Fidelity Funds - European Growth Fund A-Euro 10521.68 -1.96 -38.18 -19.57 21.64 26.24 21.91 -14.81 -4.26
FBG Global Equity 10.62 -4.56 -41.86 -37.63 16.34 23.09 19.41 -16.54 -9.01 Morgan Stanley European Equity Alpha Fund A EUR 375.38 -2.06 -34.94 -16.71 19.7 25.07 20.65 -13.35 -3.59
UBS (D) Konzeptfonds I 32.44 -4.58 -36.96 -27.59 18.78 24.86 20.52 -14.25 -6.25 UBP Multifunds - Europe Equity A 25.45 -2.23 -37.09 -18.55 19.38 24.65 20.69 -14.31 -4.02
Templeton Global A (Ydis) USD 798.96 -4.67 -38.18 -26.92 20.36 25.07 20.79 -14.81 -6.08 Robeco European Stars D EUR 29.05 -2.25 -47.85 21.44 38.44 -19.51
JPM Global Equity USD A Dist USD 74.19 -4.68 -34.01 -30.06 16.96 24.77 20.17 -12.94 -6.9 LMS European Equity A Cap (EUR) 35.93 -2.31 -37.1 -19.37 22.17 27.07 22.42 -14.32 -4.22
DWS Top 50 Welt 1721.07 -4.73 -31.31 -21.21 18.3 22.67 18.94 -11.77 -4.66 Principal GI European Equity A Acc USD 101.61 -2.32 -39.16 -19.99 20.86 26.46 22.09 -15.26 -4.36
Schroder ISF Global Dividend Maximiser A Acc 21.23 -4.74 -34.97 11.35 21.04 -13.36 Carmignac Grande Europe A 782.01 -2.36 -33.71 -5.82 14.16 23.25 19.79 -12.81 -1.19
STARCAP - Priamos A - EUR 166.03 -4.75 -42.5 -24.51 18.9 27.98 23.6 -16.85 -5.47 Aberdeen Global - European Equity A2 Acc 305.34 -2.37 -38.32 -24.59 18.87 30.5 24.99 -14.88 -5.49
StarCap SICAV - Starpoint A - EUR 576.88 -4.81 -29.9 -9.92 16.62 28.57 23.44 -11.17 -2.07 DWS Eurovesta 1021.34 -2.42 -41.28 -20.55 20.27 30.39 25.12 -16.26 -4.5
CSF (Lux) Global Responsible Equities B 8.15 -4.88 16.64 DWS Invest European Equities LC 530.72 -2.44 -42.63 -17.49 21.52 29.59 24.99 -16.91 -3.77
Flossbach von Storch - Aktien Global F 116.45 -4.89 -17.56 13.53 13.64 18.78 15.99 -6.23 2.57 CCR Croissance Europe 520.61 -2.46 -32.66 -7.83 18.02 24.07 20.73 -12.35 -1.62
GAM Star Worldwide Equity USD Inc 276.37 -5.02 -29.08 17.88 22.15 -10.82 Comgest Europe 99.01 -2.48 -25.07 -3.44 12.97 17.36 14.86 -9.17 -0.7
AllianceBernstein-Global Eq Blend Pf A USD 1219.78 -5.04 -46.17 -41.68 19.92 26.31 21.78 -18.65 -10.22 Comgest Growth Greater Europe Opportunities 19.71 -2.55 20.91
OekoWorld OekoVision Classic 397.39 -5.37 -45 -26.25 16.31 28.36 23.97 -18.07 -5.91 JPM Europe Focus A Acc EUR 19.14 -2.59 -36.62 21.64 30.57 -14.1
Zeus Strategie Fund 26.23 -5.5 -24.18 -7.82 15.82 19.36 16.15 -8.82 -1.61 Vitruvius European Equity B EUR 122.07 -2.61 -24.22 -4.41 16.03 20.15 17.78 -8.83 -0.9
PS(CH)-Global Momentum-P 0.1 -5.63 -36.02 17.58 21.6 -13.83 Petercam Equities Europe Sustainable Cap 24.8 -2.67 -38.5 -18.24 21.24 23.97 20.23 -14.96 -3.95
BI SICAV - Global Equities SRI R EUR 0.73 -5.72 -35.43 19.01 23.74 -13.57 Comgest Growth Europe Cap 515.33 -2.71 -25.34 -3.94 13.77 17.53 14.96 -9.28 -0.8
Quantex Global Value Fund 10.76 -5.74 10.12 JPM Europe Dynamic A Dist EUR 182.73 -2.72 -40.06 -15.5 23.05 27.52 23 -15.69 -3.31
Craton Capital Renew, Altern and Sustain Resources 5.19 -5.77 22.63 Entrepreneurs 655.3 -2.76 -18.51 23.03 15.84 21.61 19.83 -6.6 4.23
CS Invest (Lux) SICAV IndexBlink B 32.01 -5.8 -32.51 20.21 22.29 -12.28 Goldman Sachs Europe CORE Flex Pf Base Acc EUR 122.13 -2.77 -39.54 21.25 25.29 -15.44
Kapitalfonds LK Global Value-Unterfonds G 40.31 -5.85 -26.83 -6.04 16.66 16.86 15.92 -9.89 -1.24 Martin Currie GF Pan-European Alpha EUR 26.69 -2.79 -37.6 -13.87 23.7 30.58 25.41 -14.55 -2.94
DWS (CH) - Aktien Global 104.33 -5.98 -38.59 -24.46 17.42 22.2 19.06 -15 -5.46 Invesco Pan European Structured Equity A 490.48 -2.87 -25.89 2.13 17.88 21.74 18.82 -9.5 0.42
BNP Paribas L1 Sustainable Equity World C C 12.52 -6.08 -41.69 -35.8 17.51 25.99 21.3 -16.46 -8.48 BNP Paribas L1 Equity Best Selection Europe C C 67.4 -3.1 -32.27 -17.32 18.4 23.61 19.85 -12.18 -3.73
AllianceBernstein-Global Value Pf A USD 795.86 -6.27 -45.58 -41.38 20.76 27.39 22.73 -18.36 -10.13 Goldman Sachs Euro Concentrated Eq Pf Base Curr 7.44 -3.15 -41.9 -21.17 17.38 24.37 21.09 -16.56 -4.65
Nordea 1 - Global Stable Equity BP EUR Unhedged 207.21 -6.28 -37.14 11.14 23.23 -14.34 Skandia European Equity A1 189.23 -3.17 -41.24 -22.07 19.55 26.77 22.23 -16.24 -4.86
KBI Global Environmental Solutions Strategy EUR A 56.56 -6.35 18.68 Goldman Sachs Europe Portfolio Base Curr EUR 57.01 -3.23 -40.44 -20.28 18.9 24.86 21.01 -15.86 -4.43
UniGlobalTitans 50 A 178.35 -6.45 -33.52 -28.92 16.46 20.19 16.98 -12.72 -6.6 JPM Europe Equity A Dist EUR 436.27 -3.28 -42.87 -30.13 21.37 28.68 23.7 -17.02 -6.92
Sarasin EquiSar - IIID (EUR) B 194.53 -6.46 -31.85 15.35 17.2 -12 T Rowe European Equity A EUR 0.42 -3.29 -38.55 23 29.07 -14.98
Jupiter JGF Global Equities L USD 11.57 -6.52 13.49 Invesco Pan European Equity A 822.37 -3.32 -32.93 -13.79 20.92 27.84 22.76 -12.46 -2.92
DWS Invest New Resources LC 211.97 -6.53 -42.69 21.38 30.14 -16.94 Aberdeen MultiFund (Lux) Equity Europe A-2 17.14 -3.38 -40.01 -23.07 18.02 24.07 20.4 -15.66 -5.11
JPM Global Socially Responsible A Dist USD 87.83 -6.76 -40.02 -34.31 18.12 24.38 20.24 -15.67 -8.06 Aviva Investors Sustainable Future Pan Euro Eq A 128.31 -3.42 -35.99 16.06 23.75 -13.82
Raiffeisen Futura Global Stock 42.14 -6.85 -39.79 -23.91 15.94 24.59 20.75 -15.56 -5.32 Swiss Rock (Lux) - Europ Equity / Aktien Europa A 33.68 -3.45 19.34
Heritam Sicav-European Opportunities Fund-EUR 14.2 -6.86 24.18 Performa Fund - European Equities 52.36 -3.61 -29.92 -8.82 22.58 25.48 21.48 -11.18 -1.83
ValueInvest Lux Global C1 Acc 188.77 -6.91 -15.12 -2.5 10.57 17.33 14.59 -5.32 -0.51 All-Star Europe A 5.08 -3.68 -41.71 -23.84 19.15 26.1 21.98 -16.47 -5.3
Parvest Equity World Next Generation CC 71.59 -6.94 17.01 LGT Multi Manager Equity Europe (EUR) B 239.18 -3.72 -39.69 19.85 25.83 -15.51
PRIME VALUES - PRIME VALUES Green A 8.88 -6.97 18.82 AMC Pro Active Europe Equity A 19.93 -3.74 -47.26 -32.29 21.28 29.88 25.82 -19.21 -7.5
SAM Sustainable Multi-Theme Fund B 0.19 -7.12 16.83 Capital at Work - European Equities at Work C 163.3 -3.76 -33.78 -13.27 18.6 26.55 21.83 -12.84 -2.81
Orion SICAV - Energie 19.91 -7.16 -27.07 1.22 9.92 22.03 20.18 -9.99 0.24 Focus Europa P 95.81 -3.83 -20.3 4.53 16.67 22.18 18.56 -7.28 0.89
Nordea 1 - Global Value Fund BP EUR 35.59 -7.41 -28.44 -30.43 10.89 22.58 19.16 -10.56 -7 Orsay Investissement E.S.G. 39.97 -3.88 -22 -13.68 22.6 25.22 21.7 -7.95 -2.9
UBS (Lux) Strategy Fd - Equity (EUR) P-acc 113.55 -7.62 -37.45 -25.45 20.82 24.58 20.26 -14.48 -5.71 Robeco European Equities D EUR 540.04 -3.89 -39.96 -27.58 20 27.98 22.95 -15.64 -6.25
BNP Paribas L1 OBAM Equity World C C 589.56 -7.72 -53.39 -24.42 24.98 39.65 32.83 -22.47 -5.45 Schroder ISF European Large Cap A Acc 59.27 -3.93 -36.24 -18.14 20.13 27.42 22.38 -13.93 -3.92
Carmignac Innovation 83.78 -7.84 -47.62 16.55 25.71 -19.39 Waverton European B EUR 114.42 -4.05 -38.02 21.26 27.33 -14.74
Vitruvius Capital Opportunities B USD 6.99 -7.93 -31.54 -29.19 9.4 17.03 15.41 -11.87 -6.67 AXA Rosenberg Pan European Equity Alpha B EUR 59.36 -4.22 -47.39 -33.5 18.94 26.92 22.56 -19.27 -7.84
Wegelin Equity Global Leaders 33.53 -8.04 -30.88 -20.64 14.11 20.5 17.14 -11.58 -4.52 Vontobel Fund European Value Eq B EUR 130.42 -4.32 -37.13 -19.7 12.31 18.31 15.75 -14.33 -4.29
BL Equities Horizon Cap 72.52 -8.2 -23.49 -15.55 12.94 15.45 13.83 -8.54 -3.32 MFS Meridian Funds European Value A1 EUR 409.43 -4.37 -27.32 -5.94 14.84 22.38 18.73 -10.09 -1.22
Swiss Life Funds (LUX) Eq Global Ex Europe R 1.44 -8.23 23.17 Amundi Funds Minimum Variance Europe AE C 1.86 -4.44 13.18
DWS Vermoegensbildungsfonds I 6888.41 -8.26 -30.59 -17.45 19.86 23.04 19.2 -11.46 -3.76 MSMM Pan European Equity B 390.81 -4.48 -38.72 -21.86 20.8 27.11 22.36 -15.06 -4.81
Aviva Investors Sustainable Future Glo Eq A EUR 130.51 -8.46 15.58 Henderson HF Pan European Equity A2 2408.36 -4.5 -27.96 -7.43 17.39 22.16 18.51 -10.35 -1.53
Templeton Global (Euro) A (Ydis) EUR 695.68 -8.54 -41.18 -32.17 17.91 23.39 19.53 -16.21 -7.47 Credit Suisse MACS European Dividend Value P 62.45 -4.73 -34.37 17.85 25.18 -13.1
Planetarium Fund Fundamental European 59.42 -8.58 -33.9 -25.55 20.56 23.27 19.08 -12.89 -5.73 Baring Europa USD 89.74 -4.74 -38.6 -16.03 21.86 30.03 24.92 -15.01 -3.43
BNP Paribas L1 Equity High Dividend World C C 30.68 -8.59 -41.39 -28.23 21.88 24.58 20.35 -16.31 -6.42 BGF European Fund A2 EUR 2756.19 -4.74 -29.11 -6.34 20.64 27.23 22.16 -10.84 -1.3
Sarasin OekoSar Equity - Global A 258.75 -8.67 -38.05 -12.49 15.51 24.49 21.07 -14.75 -2.63 UNI-GLOBAL Minimum Variance Europe 1561.84 -4.74 -30.12 -4.38 15.09 18.54 16.1 -11.26 -0.89
Living Planet Fund - Equity A 2.33 -8.77 -39.1 -28.01 16.49 26.01 21.33 -15.24 -6.36 UBS (Lux) Eq Fd - Europn Opportunity (EUR) P-acc 587.2 -4.79 -36.47 -20.57 17.6 25.64 21.29 -14.03 -4.5
Target Investment Fund Sustainable A 6.65 -8.91 15.87 UBS (CH) Equity Fund - European Opportunity P 459.62 -4.8 -34.95 -19.34 17.49 25.57 21.11 -13.36 -4.21
ENISO Forte E 14.14 -8.95 23.01 Pioneer Funds European Research E 1014.1 -4.84 -38.75 -25.29 18.95 25.3 21.1 -15.07 -5.66
AllianceBernstein-Global Gth Trends Pf (Euro) A 19.53 -9.13 -52.36 23.98 28.71 -21.9 Amundi Funds Index Europe AE C 53.21 -4.86 19.91
Wegelin (Lux) Eq Act Idx All Country Wld BS EUR 413.76 -9.17 20.95 Allianz RCM European Equity Dividend - AT - EUR 17.63 -4.88 18.33
Pioneer Funds Global Ecology A No Dis EUR 1096.61 -9.22 -39.7 -11 18.36 26.31 22.62 -15.52 -2.3 LGT Sustainable Impact Europe Equity Fund (EUR) B 56.91 -4.96 21.35
iShares FTSE/Macquarie Gbl Infrastructure 100 USD 329.04 -9.31 -37.28 13.08 18.73 -14.4 Clariden Leu (Lux) European Equity Fund B 71.1 -4.98 -38.45 -27.18 21.38 26.79 21.98 -14.94 -6.15
CS Invest (Lux) SICAV Londinium Global Equities B 64.05 -9.38 -31.11 -21.54 18.98 21.96 18.23 -11.68 -4.74 Reyl (Lux) GF Elite France Europe (EUR) B 6.67 -5.01 -42.04 -28.01 17.29 25.57 21.57 -16.62 -6.36
AllianceBernstein-Global Eq Blend Pf (Euro) A 127.44 -9.52 -50.44 24.29 29.16 -20.86 UniDividendenAss A 1830.08 -5.05 -38.42 -20.7 17.67 23.32 19.62 -14.92 -4.53
LLB Aktien Global Trend (CHF) 8.72 -9.71 -19.11 -16.42 12.07 11.23 9.99 -6.82 -3.52 CIF European Equity X EUR 38.07 -5.1 -39.51 -24.8 20.16 26.14 21.63 -15.43 -5.54
Carmignac Market Neutral 177.39 -9.78 12.19 Julius Baer EF Europe-EUR B 141.72 -5.13 -40.5 -26.31 20.56 27.09 22.31 -15.89 -5.92
UBS (Lux) Islamic Fund-Global Equities (USD) P-acc 31.01 -9.88 -29.22 -21.23 17.85 21.09 17.59 -10.88 -4.66 ComStage ETF DJ STOXX® 600 TR 428.99 -5.14 19.73
DWS Intervest 748.12 -9.96 -38.74 -22.63 14.56 25.29 21.03 -15.07 -5 Kempen (Lux) European High Dividend A 14.43 -5.16 18.84
Tweedy Browne Global High Dividend Value D 114.15 -10.1 -28.81 19.87 20.02 -10.71 AXA WF Framlington Europe AC 361.43 -5.18 18.23
Swiss Life Funds (LUX) Eq Global Diversified R 3.85 -10.14 23
Wegelin (Lux) Eq Active Indexing World BS EUR 322.29 -10.23 -43.05 22.64 28 -17.11
Orion SICAV - Actions Monde 11.67 -10.56 -40.53 -29.58 9.55 20.51 18.75 -15.9 -6.77
LCF Monde Flexible A 47.73 -10.59 -33.86 -23.54 22.49 23.8 19.56 -12.87 -5.23
White Fleet - OLZ Efficient World® Eq EUR hedged 17.67 -10.7 20.71 PUBLICITÉ
AllianceBernstein-Global Value Pf (Euro) A 5.79 -10.72 -50.33 25.21 30.25 -20.8
ZKB Innovatoren Nachhaltigkeit Klasse A 56.99 -11.04 18.92
BCV Cluster Equity Alpha (EUR) A 5.97 -11.22 13.3
Swisscanto (CH) Equity Fund Green Invest A 262.12 -11.53 -45 -25.02 16.13 26.14 22.15 -18.07 -5.6
Swisscanto (LU) Portf Fd Green Invest Equity B 296.78 -12.03 -45.25 -25.34 16.24 26.16 22.17 -18.19 -5.68
WMP Global Equity Fund B 32.27 -12.24 -26.85 10.11 23.94 -9.9
DWS Akkumula 4348.05 -12.25 -31.46 -12.44 21.18 24.05 19.97 -11.83 -2.62
Swiss Life Funds (LUX) Eq Gl High Div R EUR 28.9 -12.26 21.95
WMP Electricity Value Chain Fund B 8.94 -12.71 13.41
Nordea 1 - Global Stable Equity BP EUR 78.01 -13.17 -28.98 19.48 20.56 -10.78
FOP Ethic Water Fund 4.52 -13.27 14.02
Allianz RCM Global EcoTrends - A - EUR 318.6 -13.31 -58.28 24.91 36.57 -25.28
Wegelin (Lux) Alpha Managers Dynamic BS EUR 11.67 -13.77 8.82
Wegelin (Lux) Eq Active Idx World Alpha+BS EUR 38.73 -13.89 23.37
Wegelin (Lux) Eq Act Index Low Volatility BS EUR 17.45 -14.79 12.94
Wegelin Equity Active Indexing World Value 184.52 -17.3 -46.21 -34.87 29.38 29.15 23.65 -18.67 -8.22
AZ Fund 1 Formula 1 Alpha Plus 20 A AZ FUND 769.57 -18.94 -36.35 12.56 12.36 -13.98
Alpina Global Value Fund A 4 -20.55 11.66
Ecosphere World A 21.1 -21.71 -49.97 19.76 31.41 -20.62
Wegelin (Lux) Eq Active Idx Dynamic BS EUR 11.07 -21.9 12.78
UBS (Lux) Eq Fd - Global Innovators (EUR) P-acc 339.51 -22.21 -55.95 -26.77 18.14 32.51 27.93 -23.91 -6.04
Wegelin (Lux) Eq Act Idx Market Neutral BS EUR 145.09 -23.39 13.8
Moyenne du secteur -1.08 -32.12 -21.99 16.33 23.11 19.12 -12.12 -4.84
MSCI World TR USD 1.29 -27.82 -18.04 17.24 23.04 19.04 -10.3 -3.9

ACTIONS EUROPÉENNES
Digital Funds Stars Europe Acc 305.42 14.26 -29.02 5.15 21.23 28.44 24.49 -10.8 1.01
Arnica European Opportunity Fund 30.67 13.61 -16.92 19.37 26.16 -5.99
MainFirst - Top European Ideas A 25.79 13.04 -24.74 22.03 29.35 -9.04
Bellevue F (Lux) BB Entrepreneur Europe B EUR 46.7 12.97 18.28
Allianz RCM Europe Equity Growth - AT - EUR 460.93 10.89 -11.33 17.51 26.82 -3.93
JPM Europe Strategic Growth A Dist EUR
Agressor
392.92
1273.33
9.55
8.04
-33.4
-23.66
-10.71 20.88
21.24
26
29.87
22.06 -12.67
-8.61
-2.24
... and climbing.
HuserInvest Funds - Huser New Horizon 3.17 7.91 29.95
BZ Senior Equity Fund 50.31 7.59 -18.09 4.06 13.11 22.83 19.01 -6.44 0.8
Threadneedle Pan European Accelerando C1 117.74 7.38 -29.52 -2.96 19.36 25.02 21.17 -11.01 -0.6
Threadneedle Pan European C1 283.78 6.89 -23.24 2.54 18.3 23.73 19.74 -8.44 0.5
Echiquier Major 976.52 6.77 -16.4 10.29 19.61 26.11 21.44 -5.79 1.98
JOHCM European Select Values Retail GBP 391.93 6.76 -22.67 5.55 18.95 26.6 22.08 -8.21 1.09
Skandia European Best Ideas A1 395.35 6.41 21.29
BGF European Growth Fund A2 EUR 327.75 6.39 -24.57 3.26 16.92 24.99 20.9 -8.97 0.64
Jupiter JGF European Growth L EUR 256.15 6.11 -16.95 11.45 20.15 26.2 21.77 -6 2.19
Threadneedle (Lux)-Pan European Equities AE 36.52 5.91 -17.09 1.35 16.66 22.31 18.38 -6.05 0.27
Sparinvest-European Value EUR R 141.37 5.88 -34.82 22.06 29.58 -13.3
MFS Meridian Funds European Core Equity A1 EUR 13.53 4.87 -25.35 -1.88 17.76 24.49 20.4 -9.29 -0.38
Janus European Research A EUR Acc 2.98 4.72 17.54
JPM Europe Recovery A Acc EUR 265.25 4.36 -31.65 -8.98 23.85 25.92 21.96 -11.91 -1.86
Reyl (Lux) GF European Equities (EUR) B 123.93 4.31 -27.58 1.06 20.39 25.47 22.2 -10.2 0.21
Nordea 1 - European Alpha BP EUR 32.31 4.17 -35.13 22.88 30.81 -13.43
Quality Europe Equity Fund B 7.9 3.73 -30.95 -14.54 17.69 27.39 22.93 -11.61 -3.09
Danske Invest Europe A 362.32 3.41 -26.24 6.51 22.73 29.01 24.42 -9.65 1.27
Fidelity Funds - European Dynamic Growth A-Euro 591.82 3.34 -28.73 -1.41 17.32 25.81 22.36 -10.67 -0.28
DWS Top 50 Europa 1231.29 2.85 -32.74 -9.72 18.83 26.17 21.87 -12.39 -2.02
BGF European Focus Fund A2 EUR 1247.27 2.55 -23.36 12.44 21.09 28.46 23.4 -8.49 2.37
OYSTER European Opportunities EUR 2213.43 2.06 -34.59 -9.75 17.9 26.61 22.19 -13.19 -2.03
A global player in asset servicing...
GLG European Equity A 0 2 -36.83 -23.75 13.01 24.73 21.09 -14.2 -5.28
B & P Vision - Q-Selection Europe 15.64 1.97 -34.29 16.5 23.66 -13.06
Skandia European Opportunities A1 54.7 1.82 -31.66 -12.33 21.98 27.19 22.18 -11.91 -2.6
Thames River European Dynamic Growth EUR A 2.37 1.62 -38.29 -20.18 20.19 23.73 19.9 -14.86 -4.41 Des stratégies d’investissement diversifiées, des portefeuilles de
AXA WF Framlington Europe Opportunities AC 37.09 1.51 -37.66 -19.25 21.87 26.73 22.3 -14.57 -4.19
BCGE Synchrony Europe Equity 33.4 1.51 -33.14 -17.86 19.14 24.25 20.26 -12.56 -3.86 plus en plus complexes ? CACEIS vous aide à atteindre vos objectifs
Franklin European Growth A (acc) EUR 341.58 1.17 -15.24 7.74 16.16 22.61 19.03 -5.36 1.5
BL Equities Europe Cap 450.21 0.71 -21.8 -0.41 17.29 22.44 18.78 -7.87 -0.08 de développement et de distribution.
BSF European Opportunities Extension Strat A2 EUR 44.13 0.69 -16.21 18.86 25.53 -5.73 Le Groupe CACEIS, présent dans 11 pays, est la 1re banque
Schroder ISF European Special Situations A Acc 2183.57 0.54 -30.4 18.2 24.7 -11.38
Spaengler Quality Growth Europe T 126.85 0.53 -21.31 0.98 15.23 19.99 16.61 -7.68 0.2 dépositaire et le 1er administrateur de fonds en Europe.
Bellevue F (Lux) BB Europ Opportunities B EUR 50.92 0.38 22.03
Nordea 1 - European Equity Fund BP EUR 21.88 0.38 -33.44 -10.91 21.18 27.59 22.88 -12.69 -2.28 CACEIS, your fund administration partner in Switzerland.
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Pegase Investment - European Equities EUR 39.26 0.33 -35.21 -17.86 17.02 25.95 22.17 -13.47 -3.86
UniDynamicFonds: Europa A 696.83 0.17 -29.14 -2.1 17.29 24.03 20.06 -10.85 -0.42
Invesco European Growth Equity A 90.39 0.04 -34.98 -10.7 15.37 25.95 21.62 -13.37 -2.24
Metzler European Growth 408.45 0 -28.56 1.65 16.96 24.03 19.92 -10.61 0.33
Cap Grande Europe 23.29 -0.11 -48.08 20.74 31.94 -19.63
Parvest Equity Europe Growth C 766.86 -0.19 -37.76 -17.26 17.94 24.13 20.23 -14.62 -3.72
H & A Lux Equities - VALUE Invest B 160.25 -0.24 -38.33 -12.68 20.96 29.45 24.97 -14.88 -2.68
Fidelity Funds - European Special Sits A EUR 116.04 -0.25 19.2
Selective Europe A 182.53 -0.45 21.37
PriFund European Equities A EUR 223.55 -0.51 -28.7 -4.92 18.74 22.71 19.62 -10.66 -1 Votre contact en Suisse :
FAST - Europe A-Euro 2653.38 -0.55 -20.86 15.16 21.31 24.12 21.16 -7.5 2.86 CACEIS Fastnet (Suisse) SA
AMG Europa Infra A 47.95 -0.56 -23.44 21.65 25.52 -8.52
Mirabaud Select Equities Europe A Cap 44.43 -0.59 -37.46 -14.82 20.09 24.9 21.73 -14.48 -3.16 Philippe Bens
Petercam Equities Europe Cap
Alken Fund - European Opportunities-R
76.45
2710.77
-0.6
-1.07
-39.46
-34.45
-16.09 19.67
19.76
25.62
28.38
21.52 -15.41
-13.13
-3.45 Tel +41 22 360 94 00
Finter Fund European Equities 29.08 -1.23 -38.11 -19.52 24.07 29.59 25.08 -14.78 -4.25 www.caceis.com
Saint-Honore Europe Synergie A 792.84 -1.39 -22.91 18.88 23.17 -8.31
Jyske Invest European Equities 25.64 -1.52 -41.08 -24.26 19.2 28.5 23.54 -16.16 -5.41
Fidelity Funds - European Aggressive A EUR 1264.3 -1.56 -58.04 -42.09 23.53 40.81 32.85 -25.13 -10.35
KBL Key-Europe 90.95 -1.6 -35.71 -19.95 19.96 24.53 20.52 -13.69 -4.35
BNP Paribas L1 Equity Europe Growth C C 428.24 -1.61 -29.87 -10.58 18.47 24.09 20.09 -11.15 -2.21

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24 Fonds de placement Le Temps Mercredi 2 février 2011

CLASSEMENTS
Actifs nets Performance totale % Volatilité annualisée % Perf. annualisée % Actifs nets Performance totale % Volatilité annualisée % Perf. annualisée %
Nom mios francs 2010 3 ans 5 ans 2010 3 ans 5 ans 3 ans 5 ans Nom mios francs 2010 3 ans 5 ans 2010 3 ans 5 ans 3 ans 5 ans

CIIM European Stock Portfolio 32.3 -5.27 -30.54 21.66 29.04 -11.44 Performance Vitae 3.02 -19.89 -50.85 -42.74 16 21.5 18.23 -21.08 -10.55
Cadmos Fund Management-Guile Europ Engagement A 74.95 -5.34 -35.44 17.39 25.35 -13.57 Performance Environnement A 55.49 -31.88 -65.61 -49.47 23.81 32.13 27.33 -29.94 -12.76
db x-trackers STOXX 600 ETF 1135.77 -5.34 19.77 Moyenne du secteur -5.8 -38.54 -21.9 19.52 25.92 21.49 -14.98 -4.82
M&G Pan European A Inc 449.8 -5.41 -34.51 -10.57 23.46 29.71 24.98 -13.16 -2.21 STOXX Europe 50 NR EUR -13.05 -41.04 -26.83 19.53 25.04 20.64 -16.15 -6.06
Berenberg Systmt Approach - European STOCKPICKER A 52.92 -5.43 -37.73 16.56 25.63 -14.61
MFS Meridian Funds European Equity A1 EUR 483.19 -5.43 -35.48 -15.59 18 24.99 20.76 -13.59 -3.33 ACTIONS DE LA ZONE EURO
LLB Aktien Europa (EUR) 195.17 -5.5 -39.02 -24.17 19.96 26.25 21.82 -15.2 -5.38 Allianz RCM Euroland Equity Growth - AT - EUR 51.62 4.2 -20.58 19.84 28.77 -7.39
Dexia Equities L Europe Innovation C Cap 63.67 -5.57 18.41 MainFirst - Classic Stock Fund A 3.2 0.4 -21.97 -7.95 21.05 29.93 24.47 -7.94 -1.64
JOHCM European Retail GBP 318.05 -5.6 -35.47 -12.4 20.07 27.41 22.66 -13.58 -2.61 Metropole Selection A 660.99 -1.34 -28.8 -18.68 24.32 26.93 22.31 -10.7 -4.05
Aviva Investors Pan European Equity Focus A EUR 16.68 -5.63 22.44 iShares EURO STOXX Total Market Growth Large EUR 73.95 -1.42 -41.63 -20.32 20.87 25.62 21.27 -16.43 -4.44
Legg Mason Batterymarch European Eq A Dis A EUR 76.04 -5.71 -44.91 -32.09 20.61 25.15 21.23 -18.02 -7.45 DWS Zuerich Invest Aktien Euroland 51.06 -1.8 -39.14 -21.7 24.19 29.62 24.34 -15.25 -4.78
ING (L) Invest Europe Growth P Cap 49.86 -5.72 -34.69 -22.49 16.57 25.3 20.89 -13.24 -4.97 DWS Invest Top Euroland LC 161.41 -3.62 23.76
Threadneedle (Lux)-European Quantitative Eq AE 17.57 -5.74 -45.88 18.95 24.76 -18.51 Capital at Work - Contrarian Euro Eq at Work C 45.6 -3.97 -37.17 21.63 28.16 -14.35
Gartmore SICAV Pan European EUR A 31.16 -5.76 -46.5 -31.01 17.01 27.46 22.63 -18.82 -7.16 ZKB Fonds Aktien Europa 39.74 -5.32 -41.24 -21.74 20.99 28.02 23.01 -16.24 -4.78
Franklin Mutual European A (acc) EUR 2686.52 -5.78 -36.57 -14.89 16.61 21.6 18.26 -14.08 -3.17 Petercam Equities Euroland Cap 141.35 -5.41 -43.37 -21.61 23.6 28.35 23.54 -17.27 -4.75
Amundi Funds Restructuring Equities AE C 1.06 -5.79 -43.94 20.56 26.57 -17.55 Metropole Euro 266.61 -6.05 -35.35 -21.68 24.8 27.42 22.63 -13.53 -4.77
Amundi ETF Dow Jones STOXX 600 24.73 -5.87 19.74 Morgan Stanley Eurozone Equity Alpha A EUR 57.78 -6.8 24.92
VF (Lux) Valiant Aktien Europa P 35.66 -5.9 21.01 Pioneer Funds Euroland Equity E 267 -7.22 -39.16 -17.11 24.63 27.63 22.95 -15.27 -3.68
World Invest - Eurostar Equities 7.44 -5.92 -38.73 -15.87 20.35 22.38 19.11 -15.07 -3.4 BHF-Screener Tactical Equity EUR 10.22 -7.4 -37.72 17.43 21.38 -14.6
Dexia Sustainable Europe C Cap 297.2 -5.93 -42.83 -30.41 18.66 26.02 21.45 -17 -6.99 AXA WF Framlington Eurozone AC 1638.34 -7.75 24.99
JPM Europe Strategic Dividend A Acc EUR 390.45 -6.14 -32.39 -15.32 19.07 26.34 21.84 -12.23 -3.27 Oddo Generation Europe A 54.84 -8.01 -33.97 -19.17 23.27 29.9 24.36 -12.92 -4.17
Pictet-European Equity Selection-P EUR 267.62 -6.19 -43.65 -27.51 18.27 28.06 23.44 -17.4 -6.23 Fidelity Funds - Euro Blue Chip A-Euro 595.33 -8.09 -41.55 -21.09 24.32 27.58 23.06 -16.39 -4.63
Sarasin Sustainable Equity Europe A 142.41 -6.2 -41.09 -25.22 18.67 27.76 22.74 -16.17 -5.65 Lyxor ETF MSCI EMU Growth 54.86 -8.18 -42.08 -16.91 21.6 25.03 20.97 -16.64 -3.64
BNP Paribas L1 Equity Europe C C 1267.9 -6.22 -40.82 -25.19 20.12 26.13 21.55 -16.04 -5.64 Franklin Mutual Euroland A (acc) EUR 6.33 -8.27 20.9
ComStage ETF MSCI Europe TRN I 98.61 -6.22 19.42 BGF Euro-Markets Fund A2 EUR 2156.9 -8.45 -35.55 -10 25.57 29.5 24.28 -13.62 -2.08
db x-trackers MSCI EUROPE TRN INDEX ETF 1109.5 -6.25 -37.64 19.57 25.69 -14.57 DWS Invest Top Dividend Europe LC 436.78 -9.95 -46.14 -28.1 19.67 26.27 21.99 -18.64 -6.39
iShares MSCI Europe 1420.15 -6.25 -37.67 19.75 25.62 -14.58 Amundi Funds Europe SRI AE C 0.09 -10.08 -44.94 20.39 28.51 -18.04
MainFirst - avant-garde Stock Fund A 54.22 -6.32 -45.3 -25.86 17.89 24.3 21.16 -18.22 -5.81 BNP Paribas L1 Equity Best Selection Euro C C 109.25 -10.15 -37.79 -18.13 22.83 27.17 22.58 -14.63 -3.92
Pictet-Europe Index-P EUR 443.17 -6.39 -37.75 -18.94 19.58 25.66 21.26 -14.62 -4.11 Altea Kraus Equity Europe R 5.62 -10.27 -48.1 -26.3 24.95 31.05 26.12 -19.64 -5.92
Amundi ETF MSCI Europe 418.81 -6.4 19.59 JPM Euroland Equity A Dis EUR 600.19 -10.29 -47.94 -29.91 25.52 31.74 26.12 -19.55 -6.86
Henderson HF Pan European Equity Dividend A2 EUR 14.64 -6.41 -36.96 -23.01 17.85 25.21 20.75 -14.26 -5.1 CCR Actions Engagement Durable 15.35 -10.64 27.34
ING (L) Invest Europe Opportunities P Cap 26.15 -6.46 -21.8 18.98 31.8 -7.87 AXA Rosenberg Eurobloc Equity Alpha B EUR 63.89 -10.77 -48.3 -29.93 25.1 29.09 24.18 -19.74 -6.87
BO FUND II - Europe 71.3 -6.5 -42.42 21.97 25.59 -16.81 iShares EURO STOXX Select Dividend 30 EUR 531.87 -10.9 -51.94 -27.75 23.11 33.14 27.43 -21.67 -6.29
Vanguard European Stock Index Inv USD 231.27 -6.52 -38.11 -19.34 19.59 25.7 21.29 -14.78 -4.21 FundQuest International - Euroland C C 30.68 -10.95 -41.79 23.86 26.96 -16.51
UBS-ETF MSCI Europe A 48.07 -6.53 19.56 Dexia Equities L Sustainable EMU C Cap 54.98 -11.04 23.89
LGT Equity Fund Europe Sector Trends (EUR) B 40.85 -6.56 21.3 Credit Suisse Systematic Alpha (Lux) Eq Eurozone 112.2 -11.3 -44.37 24.42 29.93 -17.76
Swisscanto (CH) MSCI® Europe Index Fund A 109.08 -6.6 -38.16 18.37 25.35 -14.8 BSI-Multieuropa A 115.31 -11.36 -43.96 -23.33 23.76 29 23.65 -17.56 -5.17
Artemis Intl Pan European Equity A EUR Acc 1.42 -6.61 -53.85 26.01 29.89 -22.72 db x-trackers EURO STOXX SELECT DIVIDEND 30 ETF 134.32 -11.4 -52.54 23.28 33.01 -22
JPM Europe Select Equity A Acc EUR 48.06 -6.64 -37.44 -21 19.82 28.41 23.34 -14.47 -4.61 CCR Actions Euro R 53.8 -11.48 -46.54 -30.7 27.3 32.53 26.47 -18.84 -7.07
Lyxor ETF MSCI Europe A 1147.24 -6.66 -38.02 19.39 25.37 -14.74 Legg Mason Euroland Equity A Acc EUR 17.91 -11.67 -46.03 -29.95 24.4 27.77 23.25 -18.58 -6.87
SSgA Europe Index Equity Fund P 34.52 -6.68 -38.14 -19.61 19.54 25.76 21.33 -14.8 -4.27 AXA WF Framlington Euro Relative Value AC 1226.63 -11.76 -48.17 -30.71 24.69 28.34 23.56 -19.67 -7.07
Aberdeen Global - Dividend Europe S2 Acc 185.69 -6.7 -40.29 -26.11 17.68 25.66 21.37 -15.79 -5.87 Julius Baer EF Euroland Value-EUR B 61.89 -11.9 -47.32 -26.39 24.18 29.56 24.53 -19.24 -5.94
Swisscanto (CH) Equity Fund Europe 351.44 -6.79 -40.61 -22.96 23.6 29.52 24.22 -15.94 -5.08 BNP Paribas L1 Equity Euro C C 581.91 -12.23 -43.79 -23.47 23.89 28.02 23.14 -17.47 -5.21
Pictet-European Sustainable Equities-P EUR 75.72 -6.86 -39.56 -25.29 17.72 25.15 20.96 -15.45 -5.66 WestLB Mellon Compass Euro Equity C EUR 5.64 -12.23 -51.06 -33.77 23.03 29.3 24.27 -21.2 -7.91
SGAM Fund Equities Concentrated Europe AC 25.84 -6.96 -44.2 19.42 28.82 -17.67 JPM Euroland Select Equity A acc EUR 81.58 -12.45 -43.82 25.1 32.64 -17.49
Pioneer Funds Top European Players E 1206.9 -7 -39.4 -29.99 18.25 24.66 20.74 -15.38 -6.88 SSgA EMU Alpha Equity Fund I PC 636.58 -12.46 -44.15 -19.09 24.05 29.89 24.78 -17.65 -4.15
Goldman Sachs GMS Europe Equity Pf P Acc EUR 147.48 -7.03 19.43 ING (L) Invest EURO Equity P Cap 157.49 -12.6 -44.46 -28.74 25.07 31.65 25.6 -17.8 -6.55
Danske Invest Europe High Dividend A 81.25 -7.08 -34.28 -13.2 21.7 26.54 22.05 -13.06 -2.79 Amundi Funds Index Euro AE C 0.66 -12.69 24.94
Allianz RCM Vermoegensbildung Europa - A - EUR 409.08 -7.21 -46.05 -25.35 19.03 29.67 24.63 -18.59 -5.68 Saint-Honore Euro Leaders C 237.04 -12.69 -37.09 -21.05 23.63 27.47 22.67 -14.31 -4.62
Vontobel Fund European Eq B EUR 67.55 -7.21 -46.07 -29.39 17.65 26.72 22.53 -18.6 -6.72 UBS (Lux) Eq Fd - Euro Co Opportunity (EUR) P-acc 52.91 -12.94 -46.15 -34.31 23.29 29.7 24.48 -18.65 -8.06
PLEIADE European Equities 9.01 -7.26 -36.79 -30.33 19.42 25.31 20.62 -14.18 -6.97 Franklin Euroland Core A (acc) EUR 6.52 -13.06 23.45
Goldman Sachs Europe CORE Equity Pf Base Curr EUR 366.59 -7.32 -40.06 -21.01 21.88 26.17 21.8 -15.69 -4.61 ING (L) Invest Euro Income P Cap 247.61 -13.26 -38.46 -25.17 20.64 23.23 18.89 -14.94 -5.63
Raiffeisen Fonds - EuroAc B 141.25 -7.33 -45.94 -27.84 17.78 26.82 22.59 -18.54 -6.32 DB Platinum IV Croci Euro R1C 120.03 -13.28 -41.42 -14.55 21.99 28.72 23.74 -16.33 -3.1
Amundi ETF MSCI Europe Ex Switzerland 7.01 -7.34 21.32 Lloyds TSB Intl Portfolio Euro Equity 104.42 -13.28 -43.37 -24.64 25.43 28.25 23.41 -17.27 -5.5
Pioneer Investments GP EuropeanEquity C 20.78 -7.39 -36.6 -22.19 19.84 26.63 21.71 -14.09 -4.89 SSgA EMU Index Equity Fund P 236.51 -13.38 -45.34 -23.45 24.63 28.99 23.92 -18.24 -5.2
Mirabaud Equities High Alpha Pan Europ A Cap EUR 60.98 -7.42 -31.89 16.96 21.47 -12.02 Swisscanto (CH) Equity Fund Euroland A 152.81 -13.41 -47.1 -27.07 24.68 31.32 25.68 -19.12 -6.12
BGF European Enhanced Equity Yield Fd A2 EUR 19.41 -7.53 -34.03 18.85 25.42 -12.95 SLF (F) Equity Euro Zone Minimum Volatility EUR P 0.4 -13.64 19.24
ComStage ETF MSCI Europe Large Cap TRN I 36.03 -7.6 19.21 ComStage ETF MSCI EMU TRN I 468.14 -13.67 24.48
SGAM Fund Equities Europe Expansion A C 1.11 -7.6 -40.65 18.82 25.89 -15.96 Amundi Funds Select Euro AE C 7.12 -13.68 23.93
Amundi Funds Select Europe AE C 4.41 -7.63 19 Lyxor ETF MSCI EMU 615.43 -13.68 -45.9 -23.31 24.36 28.75 23.71 -18.52 -5.17
UBS (Lux) Eq S - European Quantitative (EUR) P-acc 2.58 -7.75 -41.29 19.87 25.52 -16.27 UBS-ETF MSCI EMU A 215.73 -13.7 24.6
Pioneer Funds Core European Equity E 911.4 -7.86 -33.09 -21.11 19.28 23.12 19.47 -12.54 -4.63 Pictet-Euroland Index-P EUR 36.87 -13.74 -45.77 24.8 29.1 -18.45
Vontobel Fund Gl Responsibility European Eq B EUR 3.09 -7.96 15.55 Dexia Quant Equities EMU C Cap 173.15 -13.9 -47.59 24.44 28.82 -19.37
Mi-Fonds (CH) - EuropeStock A 19.68 -7.97 -39.78 21.1 26.84 -15.55 DJD IndexTracker PLUS - DJ Euro Stoxx 50® Index 38.22 -13.99 -37.92 -19.09 20.44 24.63 19.67 -14.69 -4.15
HSBC GIF European Equity AD EUR 137.04 -7.99 -40.77 -25.48 21.02 26.72 22.03 -16.02 -5.71 Schroder ISF EURO Equity A Acc 931 -14.08 -44.4 -26.97 24.9 29.96 24.57 -17.77 -6.09
Petercam Equities Europe Recovery Cap 10.7 -8.03 -48.65 -31.74 28.08 40.22 33.24 -19.92 -7.35 LuxTopic - Aktien Europa 81.06 -14.16 -29.75 0.5 16.55 23.29 18.87 -11.1 0.1
Amundi Funds Gems Europe AE C 45.61 -8.04 -42.28 19.63 25.53 -16.74 SGAM Fund Equities Euroland Value AC 5.16 -14.22 -44.83 -26.36 26.26 28.34 23.5 -17.98 -5.94
Dexia Quant Equities Europe C Cap 847.76 -8.11 -40.94 -28.43 19.26 25.35 21.24 -16.1 -6.47 SGAM Fund Equities Euroland AC 14.5 -14.32 -51.91 -38.43 25.13 28.59 23.65 -21.65 -9.24
Reyl (Lux) GF Europe Low Vol (EUR) B 4.26 -8.11 11.93 Elan Euro Valeurs C 613.48 -14.33 -27.34 -8.4 27.74 28.39 22.68 -10.1 -1.74
SSgA Europe Alpha Equity Fund P 98.18 -8.15 -40.67 -25.11 21 27.4 22.71 -15.97 -5.62 Schroder ISF EURO Dynamic Growth A Acc 100.26 -14.54 -46.96 -31.94 27 30.64 25.24 -19.05 -7.41
M&G European Strategic Value A Inc 143.14 -8.16 22.55 Oddo Cibles & Leaders A 79.68 -14.66 -41.71 -28.33 27.61 34.39 28.01 -16.47 -6.45
IAM - European Equity Fund 246.45 -8.21 -38.14 -14.63 16.76 22.72 18.98 -14.79 -3.11 HSBC GIF Euroland Equity AC EUR 1181.14 -14.83 -42.14 27.18 32.47 -16.67
GAM Star European Equity EUR Acc 167.68 -8.25 -38.57 -18.4 19.14 23.73 20 -14.99 -3.98 Templeton Euroland A (acc) EUR 128.76 -14.87 -49.85 -36.25 22.29 26.71 22.39 -20.55 -8.61
F&C European Equity A 51.11 -8.28 -52.02 -38.44 18.62 30.27 25.08 -21.71 -9.25 Parvest Equity Euro C 157.93 -15.01 -49.75 -30.56 22.99 28.98 24 -20.5 -7.03
Schroder ISF European Equity Alpha A Acc 385.13 -8.39 -36.89 -19.18 21.55 28.61 23.42 -14.22 -4.17 Mirabaud Euro Actions C 176.77 -15.19 -39.33 -21.01 24.43 25.12 21.15 -15.35 -4.61
BNP Paribas L1 Opportunities Europe C C 17.94 -8.41 -52.18 -38.32 20.62 32.6 26.7 -21.8 -9.21 Gateway Euro Equities Fd R/A (EUR) 14.14 -15.22 16.52
IFP Quanteviour European Equitites (EUR) A 19.63 -8.42 -36.72 28.51 32.04 -14.15 CS ETF (Lux) on MSCI EMU Large Cap 782.04 -15.28 -46.04 -24.05 24.69 28.79 23.75 -18.59 -5.35
SAM Sustainable Europe Active Fund B 20.64 -8.42 -38.79 -18.82 19.43 25.97 21.52 -15.1 -4.08 iShares FTSEurofirst 80 EUR 75.68 -15.56 -45.53 -23.35 25.07 29.12 23.93 -18.33 -5.18
Generali IS Futur D CAP 0.42 -8.47 20.87 Amundi Funds Euro Quant AE C 53.96 -15.69 -49.51 -31.79 24.31 28.76 23.99 -20.37 -7.37
JPM Highbridge Europe STEEP A Acc EUR 49.59 -8.5 27.66 Dexia Equities L EMU C Cap 168.89 -15.85 -49.98 23.26 28.69 -20.62
ING (L) Invest European Equity P Cap 169.53 -8.5 -36 -21.7 20.07 28.12 22.79 -13.82 -4.77 Schroder ISF EURO Active Value A Acc 126.22 -15.94 -53.46 -38.04 25.64 33.29 27.27 -22.51 -9.13
UniEuropa -net- 541.19 -8.52 -40.58 -23.17 20.62 26.13 21.6 -15.93 -5.14 Swiss Life Funds (LUX) Eq Euro Zone R 87.9 -16.02 -46.72 -30.43 23.52 27.77 22.95 -18.93 -7
AMC Pro Europe Equity A 228.52 -8.63 -40.28 -21.34 22.49 28.03 23.04 -15.79 -4.69 HSBC GIF Euroland Growth M1C EUR 135.64 -16.32 -45.55 -26.58 25.79 30.42 25.21 -18.34 -5.99
Saint-Honore Europe SRI A 35.82 -8.67 20.22 UIS Sycomore European Select R 0 -16.44 23.96
SAM Sustainable Europe Fund B 0.1 -8.71 -38.26 19.5 24.47 -14.85 ING (L) Invest Euro High Dividend P Cap 674.45 -16.72 -40.43 -24.8 24.28 27 22.19 -15.86 -5.54
Dexia Equities L Europe C Cap 914.79 -8.77 -41.81 -24.82 18.78 25.45 21.2 -16.51 -5.55 Lyxor ETF MSCI EMU Value 164.78 -17.02 -48.37 -29.82 26.45 31.78 26.12 -19.78 -6.84
Schroder ISF European Equity Yield A Acc 72.55 -8.91 -41.44 -31.87 17.19 23.85 20.05 -16.34 -7.39 UBS-ETF MSCI EMU Value A 145.59 -17.08 26.8
CCR Valeur R 99.51 -8.94 -41.66 -25.64 26.52 26.54 22.34 -16.44 -5.75 ComStage ETF DJ EURO STOXX 50® TR 339.02 -17.24 25.78
Julius Baer EF Europe Growth-EUR B 52.35 -8.96 -33.72 18.26 24.3 -12.81 db x-trackers EURO STOXX 50 ETF 1D 2766.5 -17.34 -45.77 25.83 29.18 -18.45
Parvest Equity Europe Alpha C 631.34 -9 -43.84 -24.46 18.24 25.95 21.54 -17.49 -5.45 iShares Euro STOXX 50 EUR 3798.08 -17.55 -46.47 -26.3 25.87 29.19 23.94 -18.81 -5.92
Lyxor ETF Stoxx Europe Select Dividend 30 179 -9.02 -54.44 16.31 27.21 -23.05 iShares EURO STOXX 50 (DE) 4622.1 -17.6 -45.77 -24.66 25.65 28.93 23.73 -18.45 -5.51
CS SICAV One (Lux) European Equity Dividend Plus B 118.01 -9.12 18.21 Allianz RCM Best Styles Euroland - AT - EUR 62.79 -17.61 -45.43 26.79 30.23 -18.28
Natixis Impact Europe Equities Fd R/A(EUR) 18.66 -9.19 20.28 UniEuroSTOXX 50 A 2103.1 -17.63 -47.04 -27.37 25.57 28.73 23.61 -19.09 -6.2
Robeco European Conservative Equities B EUR 63.34 -9.44 -34.42 19.31 19.94 -13.12 UBS (Lux) Eq Fd - Euro Countries (EUR) P-acc 1423.67 -17.67 -48.93 -29.88 24.77 30.03 24.65 -20.07 -6.85
CIF European Growth And Income Fund X EUR 64.64 -9.49 -37.07 -15.41 20.04 27.57 22.57 -14.31 -3.29 UBS (Lux) Eq Fd - EURO STOXX 50 advanced P-acc 143.48 -17.67 -46.96 -27.39 25.78 29.05 23.8 -19.05 -6.2
Petercam Equities Europe Dividend Cap 399.86 -9.67 -46.82 -28.56 19.91 25.42 21.39 -18.98 -6.51 Amundi ETF EURO STOXX 50 C 566.5 -17.82 25.75
Templeton European A (acc) EUR 148.98 -9.67 -43.86 -32.58 20.13 24.89 20.9 -17.51 -7.58 Lyxor ETF Euro Stoxx 50 A 7365.81 -17.91 -45.82 -25.91 25.42 28.54 23.71 -18.47 -5.82
LO Funds - Europe P A 202.26 -9.71 -39.09 -22.08 22.1 28.75 23.92 -15.23 -4.87 UBS-ETF Euro STOXX 50 A 914.72 -18.05 -46.87 -26.88 25.74 29.13 23.9 -19 -6.07
BNP Paribas L1 Sustainable Equity Europe C C 11.3 -9.85 -45.75 -31.39 19.85 26.77 22.19 -18.44 -7.26 Fidelity Funds - Euro Stoxx 50TM A-GBP 282.83 -18.2 -47.46 -28.59 25.02 28.9 23.71 -19.31 -6.51
Edmond de Rothschild Europe Value A 14.63 -9.87 -34.64 -20.42 18.35 20.93 17.82 -13.21 -4.47 UBS (Lux) Eq Fd - EURO STOXX 50 (EUR) P-acc 581.51 -19.07 -48.34 -28.5 25.74 29.82 24.48 -19.76 -6.49
Europe Rendement C 659.64 -9.95 -28.93 -11.86 17.87 20.37 17.16 -10.76 -2.49 Harewood Covered European Equity A 255.29 -19.46 -29.3 19.34 19.7 -10.91
Brandes European Equities EUR A 83.3 -10.04 -40.75 -29 22.48 29.01 23.79 -16.01 -6.62 Dexia Equities L Euro 50 C Cap 256.07 -19.66 -52.35 -36.78 26.83 29.45 24.24 -21.89 -8.76
Parvest Sustainable Equity Europe C 51.69 -10.21 -39.61 21.21 25.78 -15.48 iShares EURO STOXX Total Market Value Large EUR 55.05 -23.15 -51.61 -28.1 27.94 32.1 26.57 -21.49 -6.39
Elite Strategic Europe FoF 8.66 -10.25 20 Moyenne du secteur -12.62 -45.6 -27.34 23.79 28.65 23.62 -18.37 -6.19
Schroder ISF European Dividend Maximiser A Acc 19.2 -10.25 -39.52 16.25 22.2 -15.43 EURO STOXX 50 NR EUR -18.07 -46.86 -26.81 25.84 29.14 23.91 -19 -6.05
Parvest Flexible Equity Europe CC 392.18 -10.35 17.41
Invesco Pan European Equity Income A Acc 5.53 -10.43 -40.02 16.66 22.84 -15.67 ACTIONS SUISSES
ING (L) Invest European Sector Allocation P Cap 94.76 -10.44 -41.02 -25.63 19.96 28.18 22.89 -16.14 -5.75 BB Entrepreneur Switzerland 38.09 24.91 -2.99 13.54 20.92 -1.01
AllianceBernstein-European Value Portfolio A EUR 157.7 -10.47 -46.9 -33.91 23.33 28.58 23.78 -19.02 -7.95 SVM Value Fund 31.16 24.49 -0.04 22.12 10.72 19.83 16.3 -0.01 4.08
UBS (Lux) KSS-European Core Equities (EUR) P-acc 261.61 -10.6 -38.15 -27.8 20.29 26.05 21.47 -14.8 -6.31 B & P Vision - Q-Selection Switzerland 8.88 21.07 -17.26 9.86 12.34 20.35 17.65 -6.12 1.9
Novara Aquilone Sicav - Value Equity Europe R 7.96 -10.62 -44.59 -28.91 18.61 25.69 21.42 -17.87 -6.6 Swiss Equity Discovery Fund (CHF) 13.51 19.25 16.47
ING (L) Invest Europe High Dividend P Cap 399.63 -10.74 -39.29 -26.01 18.23 24.4 20.29 -15.33 -5.85 Swiss Rock Aktien Schweiz 45.49 16.24 10.75
Fidelity Funds - European Larger Cos A EUR 87.29 -10.82 -40.21 -25.22 19.03 23.1 19.53 -15.75 -5.65 EFG Equity Funds Switzerland 14.98 15.76 -14.26 4.07 11.38 19.85 17 -5 0.8
First Private Europa Aktien ULM A 488.73 -10.84 -45.63 -40.28 22.21 26.84 22.91 -18.38 -9.8 Quantus Top of Class of Swiss Equity Funds 21.85 14.75 -13.9 7.39 10.43 18.25 15.87 -4.87 1.44
AMC Pro VMS Europe A 0.93 -10.85 22.16 SVA-Swiss-Value 18.82 14.32 -6.18 15.46 10.92 -2.1
Swisscanto (LU) Eq Fd Top Dividend Europe B 141.61 -10.93 -39.8 -22.33 19.59 28.3 23.19 -15.56 -4.93 Schroder ISF Swiss Equity Opportunities A Acc 49.27 12.35 -17.89 13.53 12.03 22.34 19.4 -6.36 2.57
Balius Sector Rotation Fund - Europe B 1.15 -10.99 22.23 PriFund Swiss Equities A CHF 55.36 11.28 -18.05 -0.32 8.69 17.4 15.44 -6.42 -0.06
OekoWorld OekoVision Europe C 7.64 -10.99 -52.67 18.49 29.21 -22.07 DWS Zuerich Invest Aktien Schweiz 350.77 10.53 -19.79 18.2 12.56 22.65 19.4 -7.09 3.4
Henderson HF Pan European Alpha A2 EUR 187.92 -11.05 -19.69 18.19 22.37 -7.05 Swiss Opportunity Fund 60.58 10 -11.29 17.58 8.75 18.96 15.95 -3.92 3.29
KBC Equity (L)-Europe 76.98 -11.1 -46.29 -35.17 20.48 27.4 22.62 -18.72 -8.3 UBAM Swiss Equity A Cap 128.41 9.96 -15.6 5.63 12.15 17.73 15.4 -5.5 1.1
AllianceBernstein-European Strategic Val Pf A EUR 14.55 -11.24 -51.44 23.83 29.44 -21.4 IC Schweiz Performer 5.72 9.65 -22.43 -4.62 9.63 17.69 15.55 -8.12 -0.94
Falcon European Equity Fund T 43.68 -11.27 -38.96 -21.13 20.06 26.83 22.44 -15.17 -4.64 Allianz RCM Fonds Schweiz - A - EUR 78.42 9.54 -16.17 3.77 12.12 21.79 18.33 -5.71 0.74
Parvest Equity Europe Value C 88.81 -11.35 -49.25 -36.6 23.56 28.96 24.04 -20.24 -8.71 AXA WF Framlington Switzerland AC CHF 345.51 9.34 -11.05 9.99 10.89 17.89 15.53 -3.83 1.92
Kapitalfonds LK Aktien Europa - Unterfonds G 56.46 -11.36 -36.9 -19.96 18.49 26.43 21.52 -14.23 -4.36 Quality Switzerland Equity Fund B 6.44 9.02 -18.77 9.79 10.02 20.55 17.75 -6.69 1.88
Leonardo Invest - Miura B 82.06 -11.43 14.16 DWS Aktien Schweiz 638.94 8.97 -21.23 11.98 22.48 -7.65
iShares FTSEurofirst 100 EUR 97.62 -11.5 -41.17 -23.19 21.73 26.31 21.66 -16.21 -5.14 Swissquote Quant - Swiss Equities CHF A 9.82 8.96 7.47
KBL Richelieu Europe 101.44 -11.53 -39.03 -28.09 18.59 23.47 19.43 -15.2 -6.38 M&C Swiss Equity Essentials Klasse P 7.49 8.92 -22.62 13.02 23.43 -8.19
JPM Europe Strategic Value A Dist EUR 1591.4 -11.6 -46.44 -35.92 24.74 31.52 25.91 -18.79 -8.52 Mi-Fonds (Lux) - SwissStock B 91.62 7.9 -18.01 -2.45 11.89 21.11 17.93 -6.4 -0.5
SGAM Fund Equities Europe Environment A 1.78 -11.65 16.08 VP Bank Fund Selection Aktien Schweiz B 11.05 7.31 -19.58 20.74 11.2 18.54 16.89 -7.01 3.84
BNY Mellon Pan European Equity A EUR 45.08 -11.67 -38.52 -17 17.47 25.18 21.05 -14.97 -3.66 Raiffeisen Futura Swiss Stock 366.2 7.18 -18.68 22.52 10.14 23.68 20.67 -6.66 4.15
Selection Action Rendement 28.06 -11.71 -52.97 -38.33 18.72 25.91 22.01 -22.23 -9.22 Schroder ISF Swiss Equity A Acc 202.16 6.93 -22.12 -5.87 12.7 21.79 18.39 -8 -1.2
Pioneer Funds European Equity Value E No Dis 247.89 -11.75 22.41 Coutts Equator Swiss Equity Prgm Series 2 148.92 5.99 -18.66 3.65 11.03 20.06 17.15 -6.65 0.72
Cazenove Pan Europe B Dis EUR 318.21 -11.81 -34.84 -13.25 18.44 23.06 19.3 -13.31 -2.8 Hyposwiss (Lux) Fund - Schweiz (CHF) B 86.86 5.75 -18.44 0.91 12.47 20.07 17.07 -6.57 0.18
Parvest Equity High Dividend Europe C 925.24 -11.97 -39.35 -22.11 17.87 23.03 19.42 -15.35 -4.87 Vontobel Fund Global Respons Swiss Eq A 110.44 5.65 10.24
M&G Pan European Dividend A Inc GBP 33.3 -12.01 21.34 Helvetia Growth Fund T 10.69 5.38 -17.45 10.93 20.55 -6.19
OFI Cible A C 13.66 -12.07 -40.08 -26.58 22.13 27.59 23.1 -15.69 -5.99 Raiffeisen Fonds - SwissAc B 385.86 4.9 -21.47 2.05 11.92 18.96 16.81 -7.74 0.41
Garance 13.57 -12.23 -34.85 17.41 20.06 -13.31 Conning Swiss Equity Cap 57.49 4.84 -20.86 6.4 12.2 20.61 17.73 -7.5 1.25
BGF European Value Fund A2 EUR 163.75 -12.44 -41.6 -24.84 24.2 30.57 24.95 -16.41 -5.55 IAM - Swiss Equity Fund 254.63 4.67 -22.65 -9.77 7.52 16.44 14.17 -8.2 -2.04
Tower European Equity EUR 4.75 -12.44 -43.32 -26.54 20.69 27.5 22.73 -17.24 -5.98 BSI-Multinvest - Swiss Stocks A 40 4.6 -17.91 1.13 11.17 17.96 15.48 -6.37 0.23
Centifolia Europe C 189.99 -12.6 -32.84 -14.61 18.55 21.7 17.91 -12.43 -3.11 PIGUET FUND - Actions Suisses 9.83 4.54 9.32
iShares STOXX Europe 50 (DE) 501.76 -12.6 -40.9 -27.04 19.4 24.8 20.44 -16.08 -6.11 ZKB Fonds Aktien Schweiz 217.16 4.54 -14.84 -1.02 10.3 17.87 15.33 -5.21 -0.2
iShares STOXX 50 EUR 903.84 -12.63 -40.97 -27.12 19.43 25.07 20.64 -16.11 -6.13 Amundi Funds Switzerland AC C 7.75 4.53 -24.68 -9.39 12.04 19.5 16.89 -9.02 -1.95
Elan Selection Europe 98.66 -12.84 -27.88 -8.37 25.15 26.66 21.44 -10.32 -1.73 Unigest-Swiss Minimum Variance 29.91 4.39 -17.94 7.37 8.84 18.11 15.86 -6.38 1.43
Popso Investment Fd Sicav - European Equity 57.64 -12.88 -40.45 -25.99 23.72 27.86 22.6 -15.87 -5.84 OP Swiss Opportunity 31.84 4.23 -21.27 6.65 11.94 20.19 17.18 -7.66 1.3
Dexia Equities L Europe High Dividend C Cap 385.17 -13.04 -39.42 21.03 26.62 -15.38 Clariden Leu (CH) Swiss Equity Fund 105.76 4.14 -22.62 -4.25 10.14 16.7 14.81 -8.19 -0.87
SGAM Fund Equities Europe Opportunities AC 9.71 -13.07 -45.48 -32.52 21.44 29.56 24.34 -18.31 -7.56 Vontobel Fund Swiss Stars Eq B CHF 50.41 4.06 -23.61 -1.44 11.94 19.11 16.9 -8.59 -0.29
Metropole Frontiere Europe 199.59 -13.08 -47.78 -20.45 29.38 36.13 29.6 -19.47 -4.47 Vitruvius Swiss Equity B CHF 17.96 3.98 -15.68 3.75 9.93 16.12 14.28 -5.53 0.74
Aviva Investors Pan European Equity A 155.29 -13.47 -29.78 18.37 20.91 -11.11 Swisscanto (CH) Equity Fund Value Switzerland A 53.55 3.76 -14.5 -6.06 10.68 17.46 14.89 -5.09 -1.24
Willerequity Europe 27.35 -13.55 -46 -36.18 20.1 21.9 18.54 -18.57 -8.59 Sarasin Sustainable Equity Switzerland 436.51 3.71 -19.88 -7.62 9.44 17.65 15.19 -7.12 -1.57
M&G European Special Situations A Inc 58.34 -13.73 26.55 Skandia Swiss Equity A1 70.07 3.65 -15.77 0.51 11.78 21.5 18.05 -5.56 0.1
BNP Paribas L1 Equity High Dividend Europe C C 182.1 -13.91 -48.03 20.47 25.61 -19.6 CS ETF (CH) on SLI® 586.53 3.6 -15.93 11.28 20.67 -5.62
FBG Europe Equity 28.45 -14.38 -46.12 -38.42 20.51 27 22.58 -18.63 -9.24 AMC Pro Active Swiss A 52.39 3.57 -26.04 8.73 16.97 -9.57
JPM Europe Dynamic Mega Cap A Acc EUR 81.97 -14.43 -45.52 -27.24 19.05 26.05 21.78 -18.33 -6.16 Parvest Equity Switzerland C 66.03 3.5 -25.05 -5.12 11.2 20.07 17.18 -9.16 -1.05
AZ Fund 1 European Trend A AZ FUND 146.09 -14.46 -50.12 -41.58 20.91 25.89 21.24 -20.69 -10.19 Credit Suisse Equity (CH) Swissac B 189.99 3.04 -18.51 -0.83 10.22 17.86 15.61 -6.6 -0.17
Orion SICAV - Actions Europe 49.75 -14.47 -33.31 -20.08 12.73 19.24 16.51 -12.63 -4.38 VF (CH) - Valiant Aktien Schweiz P 126.27 2.98 -16.83 10.03 17.16 -5.96
KBL EPB Equity Fund-Selected Equities Europe 53.01 -14.58 21.85 LO Swiss Leaders P 259.54 2.96 -18.6 -3.99 9.63 18.27 15.6 -6.63 -0.81
Performance Responsable 1.27 -15.35 -59.49 19.53 27.25 -26.01 UBS-ETF SLI Swiss Leader Index® 148.77 2.92 -16.34 11.65 20.7 -5.77
Julius Baer EF Europe Leading-EUR B 60.76 -16.04 -44.57 -32.33 19.48 25.64 21.44 -17.86 -7.51 Fidelity Funds - Switzerland A-CHF 497.86 2.89 -21.74 -3.21 11.74 19.26 16.4 -7.85 -0.65
KBL EPB Equity Fund-Best Dividend Euro 42.85 -16.17 23.42 Aquila Intl Fund-Corby Swiss Equity (CHF) 15.55 2.87 -18.92 3.51 13.92 20.52 18.11 -6.75 0.69
Dexia Equities L Europe Value C Cap 13.56 -16.22 -48.1 24.21 28.96 -19.64 Lloyds TSB Intl Portfolio Swiss Equity 9.25 2.68 -22.5 -6.08 11.76 19.91 17.25 -8.14 -1.25
Santander European Dividend A 27.17 -16.49 -45.69 -33.77 21.06 25.67 21.47 -18.41 -7.91 Pictet-Ethos (CH)-Swiss Sustainable Equities-P 162.88 2.64 -20.98 -4.11 9.46 18.06 15.6 -7.55 -0.84
Swiss Life Funds (LUX) Eq Europe R 1.67 -16.93 24.5 PF(CH)-Swiss Market Tracker-P 623.53 2.58 -17.28 -0.89 10.12 17.44 15.04 -6.13 -0.18
CB - Accent (Lux) European Equity Fund B 16.28 -18.34 -50.98 -34.41 25.04 28.68 23.47 -21.15 -8.09 db x-trackers SLI ETF 30.99 2.56 11.36
Base Investments Sicav Equities Europe 14.22 -18.68 -48.78 -37.37 25.01 29.39 23.94 -19.99 -8.93 Altinea Swiss Equity Fund 12.53 2.4 12.04
Griffin European Opportunities Class A 70.05 -18.81 -48.82 -38.57 12.03 18.09 16.2 -20.01 -9.29 Julius Baer EF Swiss-CHF B 234.47 2.4 -17 -0.43 11.81 19.62 16.62 -6.02 -0.09
Le Temps Mercredi 2 février 2011 Fonds de placement 25

CLASSEMENTS
Actifs nets Performance totale % Volatilité annualisée % Perf. annualisée % Actifs nets Performance totale % Volatilité annualisée % Perf. annualisée %
Nom mios francs 2010 3 ans 5 ans 2010 3 ans 5 ans 3 ans 5 ans Nom mios francs 2010 3 ans 5 ans 2010 3 ans 5 ans 3 ans 5 ans

Swisscanto (CH) SPI® Index Fund A 608.81 2.39 -17.38 9.98 17.44 -6.17 Performa Fund - US Equities 48.01 4.67 -37.97 -32.25 21.36 25.62 21.24 -14.72 -7.49
PostFinance Fonds Suisse 115.24 2.38 -17.79 -4.48 10.13 17.34 14.95 -6.32 -0.91 PriFund USA Equities A USD 116.95 4.65 -30.35 -27.92 15.9 22.75 19.04 -11.36 -6.34
BCGE Synchrony Swiss Equity 72.48 2.36 -17.54 -1.52 10.01 17.31 14.95 -6.23 -0.31 Popso Investment Fd Sicav - USA Equity 27.04 4.51 -29.46 -24.65 19.67 22.58 18.61 -10.98 -5.5
AMC Pro Swiss Equity A 122.19 2.31 -21.67 -9.18 10.22 17.85 15.33 -7.82 -1.91 Quality USA Equity Fund B 11.27 4.5 -14.25 -12.75 19.17 23.17 19.1 -4.99 -2.69
UBS (CH) Equity Fund - UBS 100 Advanced P 207.3 2.23 -17.97 -3.16 10.19 17.35 14.96 -6.39 -0.64 Swisscanto (LU) Eq Fd Selection North America B 70.1 4.45 -15.55 -14.73 20.4 24.19 20.24 -5.48 -3.14
Pictet (CH)-Swiss Equities-P 279.88 2.07 -17.68 0.18 10.33 18.87 16.17 -6.28 0.04 Vanguard US Fundamental Value USD 50.66 4.37 -28.84 -37.52 22.62 30.25 25.09 -10.72 -8.98
UBS 100 Index-Fund Switzerland 2427.77 2.07 -17.74 -2.49 10.19 17.49 15.07 -6.3 -0.5 Schroder ISF QEP US Core C Acc 37.49 4.32 -23.89 -22.26 18.52 23.04 19.09 -8.7 -4.91
VP Bank Aktienfonds Schweiz B 52.7 2.02 -20.18 -8.15 10.9 19.55 16.66 -7.24 -1.69 LMS US Equity A Cap (EUR) 11.03 4.23 -31.68 -35.66 19.09 23.48 19.59 -11.93 -8.44
FORTUNA Equity Fund Switzerland 242.52 1.96 -19.06 -3.32 10.06 17.18 14.88 -6.81 -0.67 SGAM Fund Equities US Multi Strategies AC 653.73 4.18 -29.71 -34.07 20.9 26.32 21.46 -11.09 -7.99
Swisscanto (CH) Equity Fund Switzerland 728.89 1.93 -18.51 -7.49 10.3 17.59 15.06 -6.6 -1.54 AMC Pro VMS US A 1.76 4.15 18.42
CIC CH Fund - Action Swiss CHF B 26.4 1.88 -21.21 -9.92 11.29 19.38 16.41 -7.64 -2.07 Loomis Sayles US Research Fund R/A(EUR) 0.06 4.09 -27.56 -24.4 19.56 22.02 18.76 -10.19 -5.44
RFP Swiss Equity Plus A 7.35 1.81 -19.77 -14 10.96 19.17 16.27 -7.08 -2.97 Nordea 1 - North American Growth Fund BP USD 234.55 4.09 -18.24 -22.45 18.77 28.79 23.25 -6.49 -4.96
Mi-Fonds (CH) - SwissStock A 11.51 1.78 -18.75 10.39 17.22 -6.69 Brandes US Equities USD A 35.76 3.95 -44.12 -48.88 20.26 32.46 27.1 -17.63 -12.56
UBS (CH) Equity Fund - Switzerland P 1034.18 1.73 -17.31 -4.13 10.57 17.39 14.98 -6.14 -0.84 Threadneedle American C1 2161.43 3.92 -21.84 -14.27 19.82 23.69 19.88 -7.89 -3.03
LLB Aktien Schweiz (CHF) 191.43 1.62 -19.14 -6.34 10.94 19.1 16.57 -6.83 -1.3 Jyske Invest US Equities 23.67 3.86 -34.67 -25.57 18.66 24.36 20.52 -13.23 -5.74
Credit Suisse Equity (CH) Swiss Blue Chips B 1305.41 1.51 -21.71 -8.55 9.93 17.65 15.3 -7.83 -1.77 Credit Suisse Equity (Lux) USA Value B 119.69 3.85 -16.28 -15.02 26.65 32.89 26.34 -5.75 -3.2
Popso Investment Fd Sicav - Swiss Equity 32.76 1.41 -24.41 -12.05 13.93 20.4 17.03 -8.91 -2.54 AKB Aktien USA Top Sector I 35.64 3.78 20.52
Baloise F Invest (Lux) - BFI SwissStock (CHF) R 19 1.36 -24.56 -13.73 10.06 19.4 16.5 -8.97 -2.91 Julius Baer EF US Value-USD B 32.83 3.75 -31.67 -26.63 22.45 23.61 19.67 -11.92 -6.01
CB - Accent (Lux) Swiss Equity Fund B 22.55 1.35 -21.12 -11.96 10.57 19.53 16.16 -7.6 -2.52 Legg Mason ClearBridge US Fundmtl Val A Dis A USD 56.65 3.67 -24.79 21.32 23.75 -9.06
Amundi ETF MSCI Switzerland 46.92 1.21 9.71 db x-trackers MSCI USA TRN INDEX ETF 1987.55 3.45 -25.48 19 22.9 -9.34
UBS-ETF SMI 865.5 0.88 -17.66 -4.83 9.9 17.11 14.76 -6.27 -0.99 Janus US Research A USD Acc 8.85 3.44 -27.31 -25.12 20.41 25.86 21.36 -10.09 -5.62
Falcon Swiss Equity Fund T 98.2 0.84 -19.09 -6.9 9.81 18.41 15.76 -6.82 -1.42 Skandia US Value A1 81.73 3.44 -32.94 -43.59 21.89 29.11 24.37 -12.47 -10.82
Vontobel Swiss Equities 55.47 0.82 -23.46 -3.73 10.09 17.61 15.78 -8.53 -0.76 Amundi Funds Index North America AE C 92.89 3.41 18.96
CS ETF (CH) on SMI® 3449.85 0.81 -17.87 -5.13 9.89 17.13 14.77 -6.35 -1.05 M&G North American Value A Inc 142.77 3.41 -29.77 -32.89 21.47 30.4 25.03 -11.11 -7.67
Dexia Equities L Switzerland C Cap 107.8 0.72 -21.06 -7.02 9.95 16.93 14.77 -7.58 -1.45 SGAM Fund Equities US Relative Value AC 157.39 3.4 -32.05 -35.81 22.12 27.48 22.51 -12.09 -8.49
Swiss Life Funds (CH) Equity Switzerland 80.51 0.65 -23.69 -14.84 9.75 17.63 15.08 -8.62 -3.16 Lyxor ETF MSCI USA A 545.08 3.39 -25.8 18.63 22.71 -9.47
AS Equities Fund - Flexibility Switzerland (CHF) 39.27 0.56 -10.59 9.46 13.38 -3.66 Capital at Work - American Equities at Work C USD 90.53 3.37 -21.28 -28.61 20.18 26.01 21.22 -7.67 -6.52
iShares SMI (DE) 128.37 0.44 -19.54 -7.7 10.01 17.01 14.65 -6.99 -1.59 iShares MSCI North America USD 1536.62 3.36 -24.89 18.91 23.08 -9.1
ComStage ETF SMI I 45.82 0.41 9.97 Altea Kraus Equity North America R 1.28 3.35 -32.73 -33.18 18.63 24.87 20.98 -12.38 -7.75
SSgA Switzerland Index Equity Fund CHF P 141.53 0.22 -19.73 -7.45 9.73 17.22 14.83 -7.07 -1.54 Vanguard US Futures USD 430.38 3.32 -25.76 -23.12 18.92 23.08 19.18 -9.45 -5.12
DJD IndexTracker PLUS - SMI 38.24 0.17 -17.08 -7.84 7.8 14.02 11.24 -6.05 -1.62 JPM Highbridge US STEEP A Acc USD 698.8 3.28 20.45
WinFund Equity-Index Switzerland 120.9 0.14 -19.49 -8.37 9.91 17.13 14.77 -6.97 -1.73 Amundi ETF MSCI USA 553.9 3.19 19.01
BSI-Multihelvetia A 130.6 0.04 -24.05 -11.13 11.22 18.31 15.81 -8.76 -2.33 Balius Sector Rotation Fund B 6.13 3.16 -37.95 19.1 26.72 -14.7
db x-trackers SMI ETF 458.6 -0.04 -18.89 9.92 17.06 -6.74 KBC Equity (L)-North America USD 32.05 3.15 -30.56 -31.05 19.97 23.3 19.33 -11.45 -7.17
Cancer Charity Support Fund Moderate 18.72 -0.3 6.51 UBS-ETF MSCI USA 1152.43 3.11 18.99
BO FUND II - Helveticus 34.61 -0.36 -22.47 10.89 17.65 -8.13 JPM US Value A Dist USD 318.5 3.1 -28.37 -25.2 15.56 22.82 19.05 -10.52 -5.64
BDG FUND Swiss Stocks 13.05 -1.4 -21.7 -12.14 10.48 16.88 14.59 -7.83 -2.56 AMC Pro Active US Equity A 36.17 3.05 -39.71 -41.14 21.41 25.86 22.14 -15.52 -10.06
LGT Equity Fund Switzerland (CHF) B 43.8 -1.54 -25.02 -12.74 10.73 17.56 15.06 -9.15 -2.69 iShares S&P 500 USD 7137.98 3.05 -26.08 -23.39 18.91 22.91 19.06 -9.58 -5.19
Maximum Return Fonds 13.93 -2.48 7.98 BNP Paribas L1 Equity High Dividend USA C C 24.72 3.03 -39.81 -36.34 15.38 23.61 20.04 -15.57 -8.64
Renta Portfolio 100.65 -2.81 5.17 Dexia Quant Equities USA C Cap 508.1 3.03 -33.06 -34.09 19.08 23.85 20.07 -12.52 -8
BBGI Equities Switzerland Behavioral Value 12.49 -2.89 7.82 BNP Paribas L1 Equity USA Growth C C 427.93 2.98 -14.03 -5.19 21.11 23.62 19.36 -4.92 -1.06
Mirabaud Fund Swiss Caps A 100.88 -3.11 -13.78 -1.78 8.28 13.95 12.53 -4.82 -0.36 ComStage ETF MSCI North America TRN I 108.83 2.98 19.05
Base Investments Sicav Equities Switzerland 7.45 -4.83 -35.57 -24.03 11.33 20.54 17.38 -13.63 -5.35 SGAM Fund Equities US Large Cap Growth AC 111.59 2.95 -28.73 -31.03 22.18 27.43 22.27 -10.68 -7.16
Moyenne du secteur 4.16 -17.93 -1.12 9.97 17.87 15.38 -6.37 -0.22 SGAM Fund Equities US Concentrated Core AC 1248.9 2.91 -20.91 -30.03 19.03 23.45 19.76 -7.52 -6.89
Swiss Performance Index TR 2.92 -16.39 0.84 10.15 17.49 15.08 -5.79 0.17 INTECH US Risk Managed Core A USD Acc 113.41 2.88 -28.67 -28.7 19.37 23.21 19.2 -10.65 -6.54
Swisscanto (CH) MSCI® USA Index Fund A 133.89 2.88 -26.51 19.01 22.86 -9.76
ACTIONS SUISSES, PETITES CAPITALISATIONS OYSTER US Value USD 175.56 2.82 20.78
SaraSelect 730.33 35.99 -16.18 41.85 12.41 26.26 22.28 -5.71 7.24 Vanguard US 500 Stock Index Inv USD 293.22 2.79 -26.6 -24.28 18.91 22.91 19.05 -9.79 -5.41
UBS (CH) Equity Fund - Small Caps Switzerland P 383.19 30.77 1.31 48.77 15 24.31 21.04 0.43 8.27 Fidelity Funds - American Growth A 274.63 2.77 -35.78 19.39 23.89 -13.72
LO Swiss Cap (ex-SMI) P 262.16 30.14 -9.68 44.96 12.01 25.61 21.84 -3.34 7.71 UBS (Lux) Eq S - USA Quantitative (USD) P-acc 3.1 2.75 -27.46 19.53 23.05 -10.15
Reichmuth Pilatus 83.31 29.11 -10.68 37.97 12.18 20.85 18.3 -3.7 6.65 EFG Equity Funds North America 19.19 2.71 -32.98 -30.86 20.64 24.66 20.51 -12.49 -7.11
Clariden Leu (CH) Swiss Small Cap Equity Fund 161.35 27.45 -15.87 40.19 13.62 26.43 23.04 -5.6 6.99 Pictet-USA Index-P USD 598.62 2.68 -26.73 -24.15 18.94 22.91 19.06 -9.85 -5.38
Schroder ISF Swiss Small & Mid Cap Equity A Acc 133.01 26.55 -6.86 46.2 14.58 26.58 23.13 -2.34 7.89 SSgA US Index Equity Fund P 415.1 2.66 -26.59 -24.31 18.99 22.84 19 -9.79 -5.42
BGF Swiss Small & MidCap Opportunities Fund A2 CHF 640.79 24.66 13.48 Vontobel Fund US Eq B USD 119.76 2.66 -31.28 -26.94 19.76 22.13 18.53 -11.76 -6.09
zCapital Swiss Small & Mid Cap Fund 224.64 23.38 10.96 Coutts Equator US Equity Index Prgm Srs 2 1093.4 2.65 -26.82 -26.22 18.92 22.89 19.06 -9.88 -5.9
Valartis Swiss Small & Mid Cap Selection Fund 38.94 21.71 7.71 47.93 14.88 26.71 22.1 2.51 8.15 BNP Paribas L1 Equity Best Selection USA C C 119.4 2.54 -29.96 -24.03 20.39 24.14 20.21 -11.19 -5.35
Credit Suisse Equity (CH) Sm&Mid Cap Switzerland B 131.18 21.36 -11.15 35.29 12.11 24.12 21.47 -3.87 6.23 Pioneer Funds US Pioneer Fund E No Dis EUR 1460.5 2.52 -25.36 -22.89 18.02 22.33 18.4 -9.29 -5.07
Swisscanto (CH) EF Small & Mid Caps Switzerland A 437.97 21.25 -6.69 43.58 12.37 22.6 20.02 -2.28 7.5 BSI-Multinvest - US Stocks A 161.92 2.51 -31.81 -34.84 16.63 22.3 18.85 -11.98 -8.21
Regiofonds Zuerichsee 78.66 21.24 -17.81 30.6 13.79 26.2 22.83 -6.33 5.48 ComStage ETF MSCI USA TRN I 212.29 2.43 19.14
UBS (CH) Equity Fund - Mid Caps Switzerland P 307.4 21.12 -7.49 35.33 12.72 23.94 20.49 -2.56 6.24 GAM Star US All Cap Equity USD Acc 4754.97 2.41 -16.53 21.27 25.55 -5.85
Falcon Swiss Small & Mid Caps Equity Fund T 7.84 20.78 -11.8 18.25 12.38 27.19 23.43 -4.1 3.41 Pioneer Funds US Research E 1050.72 2.4 -23.34 -19.52 17.93 21.75 18.1 -8.48 -4.25
LLB Aktien Regio Bodensee (CHF) 69.84 20.66 -19.51 29.49 14.87 28.43 24.5 -6.98 5.3 Julius Baer EF US Leading-USD B 76.62 2.37 -26.05 -23.75 17.31 21.04 17.44 -9.57 -5.28
Vontobel Fund Swiss Small Companies A 437.15 20.66 -18.69 32.05 14.33 27 23.76 -6.66 5.72 MFS Meridian Funds US Research A1 USD 234.8 2.29 -25.35 -22.39 19.8 23.28 19.35 -9.29 -4.94
Julius Baer EF Swiss Small & Mid Cap-CHF B 127.7 20.1 -9.03 36.91 13.77 25.4 21.9 -3.11 6.48 ING (L) Invest US High Dividend P Cap 444.89 2.27 -21.58 -21.43 14.57 20.74 17.36 -7.79 -4.71
Mirabaud Fund Swiss Small and Mid Caps A 136.93 19.79 8.05 67.08 13.15 21.9 19.74 2.61 10.81 Henderson HF American Equity A2 USD 231.43 2.22 -32.28 -21.12 18.84 24.53 20.3 -12.18 -4.63
VF (CH) - Valiant Aktien Schweiz S&M Caps P 35.72 18.01 12.01 LGT Equity Fd North America Sector Trends (USD) B 38.81 2.22 -27.68 -27.71 21.66 23.76 19.75 -10.24 -6.28
PF(CH)-Swiss Mid-Small Cap-P 157.89 17.31 -3.64 49.98 14 24.93 21.52 -1.23 8.44 T Rowe US Blue Chip Equity A USD 68.72 2.21 -24.06 -21.7 20.83 26.28 21.49 -8.77 -4.78
RFP Small & Mid Caps Switzerland 91.97 17.03 -9.98 17.7 13.46 29.39 25.5 -3.44 3.31 Parworld Track North America CC 17.33 2.19 -27.65 18.62 23.04 -10.23
Vontobel Fund Swiss M&S Cap Eq B CHF 115.79 16.89 -16.77 24.74 13.89 24.4 21.55 -5.94 4.52 Templeton US Value A (acc) USD 14.34 2.13 -30.28 -34.97 22.24 27.51 22.82 -11.33 -8.25
CS ETF (CH) on SMIM® 1504.13 16.54 -10.38 34.72 12.15 23.36 20.73 -3.59 6.14 UNI-GLOBAL Minimum Variance US B1 385.3 2.1 15.26
Callander Fund Swiss Growth Mid Cap C1 9.38 16.13 -23.94 7.64 12.38 22.35 19.54 -8.72 1.48 VF (Lux) Valiant Aktien Nordamerika P 40.39 2.06 19.6
AMG Substanzwerte Schweiz A 250.77 12.42 2.23 65.09 8.01 16.21 14.19 0.74 10.55 JPM US Strategic Growth A Dist USD 25.63 2.03 -28.78 -25.98 19.47 24.01 20.46 -10.7 -5.84
Asselsa Small & Mid Caps Switzerland SRI 11.2 12.35 -23.44 -2.36 16.08 28.61 24.73 -8.52 -0.48 Parvest Equity USA Value C 102.45 2.02 -33.69 -44.99 23.08 30.02 24.99 -12.8 -11.27
3V Invest Swiss Small & Mid Cap 59.63 6.75 -31.57 -18.78 13.64 31.61 27.39 -11.88 -4.08 Vitruvius US Equity B USD 50.73 2.02 -29.71 -26.76 17.26 22.23 18.68 -11.09 -6.04
Commcept Swiss Mid & Small Caps Fund 4.08 -1.21 -20.24 6.01 15.68 21.54 20.15 -7.26 1.17 SGAM Fund Equities US Focused AC 40.68 1.96 20.98
Moyenne du secteur 21.49 -8.61 37.49 12.53 24.33 21.07 -2.95 6.58 Swisscanto (CH) Equity Fund North America A 253.66 1.95 -23.36 -20.63 19.9 23.69 19.74 -8.48 -4.52
Swiss Performance Index Small & Mid TR 20.06 -8 33.86 11.49 22.16 19.27 -2.74 6.01 BNP Paribas L1 Equity USA C C 1134.47 1.91 -30.81 -27.86 18.86 22.5 19 -11.55 -6.32
Franklin US Focus A (acc) USD 6.7 1.91 18.52
ACTIONS D'AMÉRIQUE DU NORD T Rowe US Large Cap Growth Equity A USD 506.33 1.9 -18.03 -20.47 20.94 27.08 22.14 -6.41 -4.48
Amundi ETF Leveraged MSCI USA Daily 13.55 21.76 29.89 UBS (Lux) Eq S - USA Growth (USD) P-acc 1028.32 1.89 -17.12 -14.32 19.46 23.85 20.32 -6.07 -3.04
Janus US All Cap Growth A USD Acc 311.69 16.38 -13.26 -4.28 19.71 30.71 25.11 -4.63 -0.87 MSMM US Equity B 87.45 1.88 -29.18 -25.66 19.52 24.37 20.19 -10.87 -5.76
Abrias - US Equity Value B (USD) 9.8 14.12 -11.79 19.62 32.96 -4.1 BNY Mellon S&P 500 Index Tracker A USD 281.2 1.87 -28.79 -27.8 18.92 22.87 19.03 -10.7 -6.31
Wells Fargo (LUX) WW US All Cap Growth A USD 7.32 12.15 20.31 Tower US Equity USD 4.89 1.83 18.59
UBAM Calamos US Equity Growth A 120.46 11.51 -26.46 -24.63 23.84 29.48 24.46 -9.74 -5.5 Schroder ISF US All Cap A Acc 21.13 1.76 -21.75 19.62 23.78 -7.85
Legg Mason ClearBridge US Aggr Growth A Dis A USD 66.6 11.34 -19 22.7 27.28 -6.78 UBS (CH) Equity Fund - USA Multi Strategy P 152.51 1.72 -26.85 -26.19 20.07 24.08 20.06 -9.9 -5.89
Melchior North American Opportunities USD A 6.21 10.63 -25.15 -20.78 25.04 26.66 22.14 -9.2 -4.55 DekaLux-USA TF 326.67 1.71 -31.75 -24.86 20.33 23.69 19.49 -11.96 -5.56
AllianceBernstein-US Thematic Rsrch Pf A USD 38.97 10.57 -25.95 -26.9 19.09 22.52 18.82 -9.53 -6.08 UBS (Lux) Eq Fd - USA Multi Strategy (USD) P-acc 223.26 1.64 -27.76 -27.17 20.02 24.04 20.03 -10.27 -6.14
GAM North American Growth Acc 138.31 10.15 -6.45 -19.35 25.22 24.02 20.07 -2.2 -4.21 CS ETF (IE) on MSCI USA Large Cap 106.78 1.63 18.57
Reyl (Lux) GF North American Equities (USD) B 73.79 9.96 -24.17 -23.95 22.94 23.86 20.39 -8.81 -5.33 LLB Aktien Nordamerika (USD) 177.55 1.61 -27.83 -28.75 19.77 22.68 19.13 -10.3 -6.55
Neuberger Berman Straus US Equity USD Adv Acc 3.36 9.8 -23.5 13.89 25.6 -8.54 Pinebridge Global Funds - US Focus Equity A 91.78 1.61 -19.81 19.56 22.59 -7.1
Clariden Leu (Lux) North America Equity Fund B 62.61 9.66 -29.22 -32.2 24.35 26.14 21.41 -10.88 -7.48 Finter Fund US Equities 5.95 1.53 -35.45 21.38 23.21 -13.58
Morgan Stanley US Growth A USD 349.05 9.15 -20.91 -16.04 21.54 29.33 24.65 -7.52 -3.44 PLEIADE North American Equities 6.94 1.52 -38.36 -44.53 12.07 23.49 19.87 -14.9 -11.12
Franklin US Opportunities A (acc) USD 1031.74 8.81 -17.23 -10.16 21.22 26.85 22.78 -6.11 -2.12 DWS (CH) - US Equities 143.16 1.51 -34.15 -31.54 18.83 22.65 18.78 -13 -7.3
Calamos Growth A USD Acc 89.6 8.2 -25.97 20.37 28.06 -9.54 Coutts Equator US Specialist Equity Prgm Srs 2 294.49 1.49 -32.13 18.28 23.88 -12.12
BNP Paribas L1 Opportunities USA C C 771.66 7.72 -8.98 15.68 15.99 22.84 19.05 -3.09 2.96 Base Investments Sicav Equities USA 18.64 1.48 -32.15 -25.78 18.55 22.28 18.81 -12.13 -5.79
PowerShares EQQQ 823.06 7.72 -11.73 -3.57 23.23 28.1 23.6 -4.07 -0.72 Robeco US Premium Equities D USD 2021.57 1.44 -15.13 -15.28 19.49 22.2 18.38 -5.32 -3.26
Gartmore SICAV US Opportunities EUR A 20.83 7.4 -31.2 -27.85 24.24 26.69 22.39 -11.72 -6.32 Legg Mason Capital Management Growth A Dis A USD 52.3 1.43 -49.49 -50.5 19.62 30.04 25.53 -20.36 -13.12
ComStage ETF Nasdaq-100® 108.28 6.94 23.37 Saint-Honore US Value & Yield C 990.54 1.42 -20.04 -20.72 18.8 25.93 21.11 -7.18 -4.54
AXA Framlington American Growth Acc 281.51 6.74 -21.67 -16.92 20.62 25.98 21.88 -7.82 -3.64 Lyxor ETF Dow Jones Industrial Average GBP 586.26 1.35 17.05
Skandia US All Cap Value A1 188.88 6.69 -26.11 -18.92 22.13 28.63 23.29 -9.59 -4.11 DWS Invest US Value Equities LC 47.88 1.32 -35.04 -31.82 17.75 23 19.13 -13.39 -7.37
Morgan Stanley US Advantage A USD 324.97 6.54 -6.99 -11.68 15.44 20.73 17.48 -2.39 -2.45 Fidelity Funds - America Fund A-USD 1712.58 1.29 -23.14 -24.31 20.79 23.89 19.89 -8.4 -5.42
BGF US Growth Fund A2 USD 346.42 6.26 -27.36 -28.27 21.96 25.14 21.12 -10.11 -6.43 Vontobel Fund US Value Eq B USD 169.79 1.26 -24.09 -30.89 13.4 18.38 15.62 -8.78 -7.12
Heritam Sicav-USA Growth Fund 12.63 6.14 -22.6 -20.06 16.54 26.54 21.75 -8.18 -4.38 BCGE Synchrony US Equity 47.72 1.21 -32.24 -34.35 18.19 24.26 19.99 -12.17 -8.07
Skandia US Capital Growth A1 202.44 6.08 -28.11 -25.55 23.05 24.72 20.74 -10.42 -5.73 Neptune US Opportunities A Acc GBP 906.54 1.21 -20.68 -0.36 18.79 23.89 20.31 -7.43 -0.07
Vanguard US Opportunities Inv USD 242.82 6.07 -8.26 6.55 22.06 25.57 21.44 -2.83 1.28 Martin Currie GF North American USD 80.78 1.19 19.64
M&G American A Inc 2915.39 5.98 -22.71 -15.43 20.7 25.09 20.84 -8.23 -3.3 VP Bank Aktienfonds Nordamerika B 17.89 1.18 -35.45 -40.34 20.65 22.62 18.95 -13.58 -9.82
AXA WF Framlington American Growth A USD 261.75 5.97 20.33 AXA Rosenberg US Equity Alpha B USD 183.63 1.16 -34.09 -32.02 20.31 22.91 19.18 -12.97 -7.43
Neuflize USA Opportunites USD AC 335.51 5.77 -14.12 3.33 15.71 20.61 17.09 -4.95 0.66 JPM US Select Equity A Acc USD 1489.68 1.13 -22.77 -15.9 19.81 23.1 19.44 -8.25 -3.4
LGT Multi Manager Equity North America (USD) B 262.75 5.57 -21.14 18.43 23.21 -7.61 UBP Multifunds - US Equity A 8.43 1.11 -31.49 -28.94 20.02 23.07 19.31 -11.84 -6.61
Clariden Leu (CH) US Quant Equity Fund A 19.3 5.56 -27.69 -26.21 24.87 24.55 20.12 -10.24 -5.9 Neuberger Berman US Large Cap Growth USD Adv Acc 314.17 1.02 -24.3 19.56 21.72 -8.86
Pioneer Funds US Research Growth E 89.4 5.52 18.87 AMC Pro US Equity A 316.55 1.01 -29.69 -27.75 18.79 22.77 18.9 -11.08 -6.29
Parvest Equity USA C 800.9 5.39 -27.82 -26.69 20.41 24.68 20.79 -10.3 -6.02 Schroder ISF US Large Cap A Acc 390.7 0.92 -25.16 -23.22 20.13 23.64 19.48 -9.21 -5.15
ING (L) Invest US Growth P Cap 78.29 5.24 -22.51 20.79 22.14 -8.15 Allianz RCM US Equity - C2 - USD 2155.2 0.85 -21.23 -15.6 18.09 25.66 20.94 -7.65 -3.34
Wells Fargo (LUX) WW US Large Cap Growth A USD 98.1 5.11 22.77 Gutzwiller One 81.47 0.8 -24.05 -27.72 20.77 26.53 21.54 -8.76 -6.29
Nordea 1 - North American Value Fund BP USD 421.5 4.71 -36.17 -41.94 24.57 36.1 29.43 -13.9 -10.3 JPM America Equity A Dist USD 310.95 0.8 -25.68 -23.71 19.72 23.28 19.67 -9.42 -5.27

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Friedrich Oelenhainz, «Portrait du futur Prince Alois I von Liechtenstein» (détail), 1776
© Collections du Prince de Liechtenstein, Vaduz – Vienne, LIECHTENSTEIN MUSEUM, Vienne. www.liechtensteinmuseum.at
26 Fonds de placement Le Temps Mercredi 2 février 2011

CLASSEMENTS
Actifs nets Performance totale % Volatilité annualisée % Perf. annualisée % Actifs nets Performance totale % Volatilité annualisée % Perf. annualisée %
Nom mios francs 2010 3 ans 5 ans 2010 3 ans 5 ans 3 ans 5 ans Nom mios francs 3 ans 5 ans 3 ans 5 ans 3 ans 5 ans

ING (L) Invest US Research Advantage P Cap 0.36 0.75 -35.18 18.47 22.8 -13.46 UBAM VP Value China Equity 21.72 1.55 -50.99 -13.76 16.83 41.95 35.6 -21.16 -2.92
UniNordamerika 307.49 0.73 -26.5 -17.53 19.73 22.44 19.08 -9.75 -3.78 Gartmore SICAV China Opportunities USD D1 9.04 1.51 17.83
Alger SICAV-The Alger American Asset Growth A 260.26 0.7 -26.88 -5.17 20.82 26.17 21.78 -9.91 -1.06 Schroder ISF Greater China A Acc 1498.67 1.07 -19.64 48.74 15.55 30.37 26.59 -7.03 8.26
ComStage ETF MSCI USA Large Cap TRN I 14.5 0.64 18.71 Willerequity Greater China 23.39 0.81 -20.91 23.57 14.02 24.52 21.04 -7.52 4.32
F&C North American Equity A EUR 47.04 0.6 -27.08 -26.86 20.27 24.46 20.44 -9.99 -6.07 Amundi Funds Greater China AU C 323.3 0.43 -30.57 75.87 16.03 34.79 31.09 -11.45 11.95
Comgest Growth America USD 25.66 0.5 -23.87 -33.47 18.76 23.22 19.3 -8.69 -7.83 Danske Invest Greater China A 53.07 0.27 -18.95 45.95 15.78 29.92 26.31 -6.76 7.86
Perkins US Strategic Value A USD Acc 693.18 0.49 -15.16 -12.95 17.23 21.61 17.88 -5.33 -2.73 Martin Currie GF Greater China USD 35.76 0.13 -32.5 42.02 16.57 33.6 30.31 -12.28 7.27
T Rowe US Large Cap Core Equity A Acc USD 1.26 0.49 18.51 AllianceBernstein-Greater China Portfolio A USD 139.06 -0.21 -37.07 32.53 16.09 30.36 27.23 -14.31 5.79
ING (L) Invest US Enhanced Core Conc P Cap 159.36 0.47 -32.38 -32.39 18.52 23.15 19.31 -12.23 -7.53 Neuberger Berman China Eq USD Adv Acc 65.06 -2.36 17.66
Pictet-US Equity Growth Selection-P USD 786.46 0.43 -27.72 21.82 22.79 -10.26 UBS (Lux) Eq Fd - Greater China (USD) P-acc 1372.29 -3.57 -25.45 77.13 16.58 35.66 31.23 -9.33 12.11
Skandia US Large Cap Growth A1 77.55 0.4 -28.3 -29.61 19.22 25.65 21.43 -10.5 -6.78 Strategic China Panda Fund USD 169.14 -3.68 17.39
Goldman Sachs GMS US Equity Pf P Acc USD 184.43 0.38 18.2 BSI-Multinvest - Greater China Stock Opportunity A 1.61 -3.75 16.29
Dexia Equities L USA C Cap 283.52 0.33 -29.88 -28.21 18.63 22.47 18.8 -11.16 -6.41 AMC Chinac Fund 35.05 -4.09 -28.68 12.85 15.3 28.63 25.53 -10.65 2.45
AZ Fund 1 American Trend A AZ FUND 155.98 0.25 -30.66 -33.09 18.67 23.11 18.99 -11.49 -7.72 BNP Paribas L1 Equity China C C 1047.5 -4.5 -43.09 14.27 18.72 34.61 30.73 -17.13 2.7
JPM America Large Cap A Dist USD 79.05 0.25 -23.75 -19.99 16.67 20.76 17.57 -8.64 -4.36 Pioneer Funds Greater China Equity E 617.96 -5.49 -23.78 19.82 17.37 27.83 24.37 -8.65 3.68
Cif Us Growth And Income Fund X USD 93.33 0.24 -20.94 -17.41 16.08 22.79 18.56 -7.53 -3.75 Baring Hong Kong China A USD 4188.06 -7.98 -36.92 86.45 17.45 34.59 31.99 -14.24 13.27
Goldman Sachs US Equity Pf Base Acc USD 469.05 0.24 -24.55 18.62 23.93 -8.96 Abalone Greater China Fund 4.72 -8.46 -42.03 -11.6 16.38 34.22 28.59 -16.62 -2.44
ComStage ETF DJ Industrial AverageTM 192.93 0.22 16.88 SGAM Fund Equities China AC 259.8 -9.43 -39.67 52.2 18.09 35.66 32.69 -15.5 8.76
Pictet-US Equity Value Selection-P USD 152.93 0.18 19.93 BOCS Fund - Chinese Equities CHF 9.58 -14.1 -31.7 17.19 40.41 -11.93
Vontobel Fund Global Responsibility US Eq B USD 21.08 0.14 19.07 Moyenne du secteur 0.23 -23.43 53.17 15.21 31.74 27.95 -8.52 8.9
Edgewood US Large Cap Growth B Cap USD 54.02 0.1 20.52 MSCI China TR USD -5.47 -30.98 80.24 16.52 35.42 32.86 -11.62 12.5
LO Funds - Baron US Growth (USD) P A 220.32 0.03 -27.3 20.2 24.66 -10.08
Threadneedle (Lux)-US Equities AU 130.43 0.01 -11.4 -7.08 19.47 20.75 17.05 -3.96 -1.46 ACTIONS JAPONAISES
BNY Mellon US Equity A USD 40 -0.03 -33.25 -35.28 18.6 24.38 20.1 -12.6 -8.33 UBAM IFDC Japan Opportunities Equity A Cap 2.99 13.16 -11.45 16.24 23.53 -3.97
Legg Mason ClearBridge US Appreciation A Dis A USD 113.29 -0.03 -23.95 16.47 19.25 -8.72 JPM Japan Focus A Acc JPY 54.46 12.57 17.08
Principal GI US Equity A Acc USD 82.73 -0.04 -33.88 -29.43 19.44 24.77 20.56 -12.88 -6.74 M&G Japan A Inc 46.74 11.62 -13.73 -35.94 17.18 24.22 19.66 -4.8 -8.52
Threadneedle American Select C1 1957.55 -0.04 -26.32 -18.77 23.33 24.82 21.13 -9.68 -4.07 Nippon Portfolio 65.67 11.29 -28.47 -37.07 14.55 27.86 22.82 -10.57 -8.85
Franklin Mutual Beacon A (acc) USD 1004.48 -0.05 -30.55 -29.07 16.53 23.16 19.25 -11.44 -6.64 Schroder ISF Japanese Equity Alpha A Acc 143.59 10.82 -23.18 -40.42 17.58 25.22 20.83 -8.41 -9.84
TRP Funds SICAV- US Large Cap Value Equity A USD 97.06 -0.09 -27.83 -25.63 18.39 24.97 20.53 -10.3 -5.75 Sirius Fund Japan Opportunities Retail CHF 53.48 10.66 -44.06 -59.58 18.32 25.34 21.3 -17.6 -16.57
BGF US Basic Value Fund A2 USD 1585.25 -0.14 -24.98 -22.94 18.43 22.95 19.38 -9.14 -5.08 CIF Japan Equity X EUR 1.51 10.5 -27.71 15.4 21.87 -10.25
Jupiter JGF North American Equities L USD 98.59 -0.22 19.13 Aberdeen Global - Japanese Equity A2 Acc 120.75 9.9 -22.97 -40.26 11.92 18.32 15.41 -8.33 -9.79
Fidelity Funds - American Diversified A USD 109.13 -0.23 -29.58 -27.89 19.85 23.8 19.71 -11.03 -6.33 Selector Mgt Fund - Selector Japan A2 13.23 9.57 -37.76 15.62 22.49 -14.62
Goldman Sachs US CORE Equity Pf Base Curr USD 119.18 -0.24 -31.43 -33.85 18.48 22.26 18.63 -11.82 -7.93 Credit Suisse Systematic Alpha (Lux) Eq Japan 39.36 9.09 -30.36 14.63 21.2 -11.36
Pioneer Funds US Research Value E 171.06 -0.29 17.57 Fidelity Funds - Japan Advantage Fund A-JPY 1040.13 8.94 8.39 -20.68 14.05 19.1 16.44 2.72 -4.53
MFS Meridian Funds US Large-Cap Growth A1 USD 202.25 -0.3 -22.41 -22.41 19.78 22.99 19.24 -8.11 -4.95 JOHCM Japan Select Retail GBP 16.76 8.72 16.96
Aviva Investors American Equity A 148.31 -0.31 -29.08 18.08 24.79 -10.82 JPM Japan Strategic Value A Acc JPY 112.6 8.5 -21.07 15.02 20.42 -7.58
Alger SICAV-Alger US LargeCap A 13.81 -0.33 -30.94 -28.7 19.09 24.79 20.33 -11.61 -6.54 DB Platinum IV Croci Japan R1C 7.45 8.43 -25.92 -25.25 13.22 21.48 17.64 -9.52 -5.66
Investec American A Acc Net 1135.28 -0.36 -25.37 -20.19 21.36 27.1 22.42 -9.29 -4.41 Nippon Growth Fund Ltd 159.35 8.42 -27.09 -39.28 16.49 25.37 22.32 -9.99 -9.49
Mirabaud Equities USA A USD 102.24 -0.38 -30.25 -29.69 20.53 25.83 21.6 -11.31 -6.8 Credit Suisse Equity (CH) Systematic Alpha Japan B 39.52 8.25 -30.51 -43.65 14.74 21.12 17.41 -11.43 -10.84
Generali IS North America FoF D CAP 13.93 -0.44 -32.54 19.16 24.03 -12.3 Clariden Leu (Lux) Japan Equity Fund B 146.78 8.19 -24.72 -44.84 14.93 21.29 17.92 -9.03 -11.22
BNY Mellon US Dynamic Value A USD 283.23 -0.45 -31.43 -27.77 21.43 24.31 20.42 -11.82 -6.3 SGAM Fund Equities Japan Corealpha AC 597.94 8.04 -11.27 15.53 24.2 -3.91
Skandia US Large Cap Value A1 106.77 -0.52 -26.4 19.48 23.99 -9.71 Polar Capital Japan YEN 731.27 7.93 -8.23 -28.57 16.98 21.55 17.71 -2.82 -6.51
Davis Value A 618.99 -0.54 -29.88 -29.84 17.04 24.51 19.97 -11.16 -6.84 Nippon Growth (UCITS) Fund B 54.7 7.86 14.91
Franklin US Equity A (acc) USD 422.54 -0.59 -21.66 -20.87 18.38 22.21 18.55 -7.81 -4.57 MU Japan Equity Value A USD 5.82 7.51 -28.03 14.95 20.22 -10.39
KBL Key-North America USD 103.61 -0.61 -35.52 18.31 23.9 -13.61 JPM Japan 50 Equity A Acc JPY 164.28 7.3 -24.31 -34.89 15.87 23.1 18.75 -8.86 -8.22
UBAM Neuberger Berman US Equity Value A 421.45 -0.63 -39.04 -37.66 20.54 27.59 22.99 -15.21 -9.02 Jupiter JGF Japan Select L USD 124.52 7.07 14.05
Lloyds TSB Intl Portfolio North America Equity 106.37 -0.66 -30.93 -31.41 18.28 23.27 19.28 -11.61 -7.26 AllianceBernstein-Japan Strategic Value Pf A JPY 616.88 7.01 -28.99 -36.46 14.08 23.6 19.63 -10.79 -8.67
Loomis Sayles US Large Cap Value Fd R/A(USD) 2.32 -0.76 19.15 Schroder ISF Japanese Large Cap A Acc 19.96 6.91 -28.5 16.1 23.06 -10.58
L Select US Select Growth A USD 209.69 -0.87 -30.66 -27.77 20.74 25.91 21.86 -11.49 -6.3 Martin Currie GF Japan JPY 57.84 6.83 -30 -46.59 15.11 21.14 17.61 -11.21 -11.79
Goldman Sachs US Value Equity Pf Base Acc USD 34.21 -0.89 -30.79 18.69 22.52 -11.54 MMW Securities Fund - Nippon Equity Sub-Fund 4.77 6.58 -32 -42.49 14.1 31.76 25.94 -12.06 -10.48
Legg Mason US Growth and Value A Ord USD 12.65 -0.93 -28.73 -27.6 19.05 22.53 18.81 -10.68 -6.26 Willerequity Japan 34.89 6.28 -35.11 -48.84 14.88 19.26 16.71 -13.43 -12.55
Amundi Funds US Opportunities AU C 45.61 -1.02 -30.49 -29.02 18.75 23.09 19.13 -11.42 -6.63 FAST - Japan A-JPY 476.01 6.21 -22.23 -34.27 14.66 21.52 18.49 -8.04 -8.05
Santander North American Equity A 56.28 -1.02 -30.27 -27.9 16.69 21.78 18.19 -11.32 -6.33 JPM Japan Behavioural Finance Equity A Acc EUR 6.23 6.21 -32.56 14.45 21.04 -12.31
AllianceBernstein-American Equity Blend Pf A USD 5.87 -1.05 -35.25 -37.42 21.21 24.17 20.03 -13.49 -8.95 Julius Baer EF Japan-JPY B 140.35 6.16 -20.83 -35.91 12.07 19.78 16.5 -7.49 -8.51
UBS (Lux) Eq Fd - US Opportunity (USD) P-acc 45.66 -1.11 -32.68 -34.16 22.96 28.73 23.46 -12.36 -8.02 Danske Invest Japan A 8.74 6.12 -33.22 -47.11 13.29 19.69 16.54 -12.59 -11.96
MFS Meridian Funds US Value A1 USD 385.67 -1.2 -29.17 -23.3 17.38 21.6 17.99 -10.86 -5.17 AXA Framlington Japan Inc 147.92 6.08 -33.28 -48.44 16.43 19.91 16.85 -12.62 -12.41
Novara Aquilone Sicav - Value Equity USA R 3.21 -1.21 -32.5 -31.58 18.69 22.76 19.02 -12.28 -7.31 JOHCM Japan Retail GBP 289.49 6.06 -15.25 -39.04 15.7 20.24 17.08 -5.36 -9.42
Credit Suisse Systematic Alpha (Lux) Eq USA 78.36 -1.45 -32.26 20.15 23.01 -12.18 Skandia Japanese Equity A1 97.42 5.79 -36.51 -52.11 14.39 21.12 17.63 -14.05 -13.69
Aberdeen Global - American Equity A2 Acc 389.08 -1.47 -25.14 -21.09 18.16 23.84 19.66 -9.2 -4.63 Schroder ISF Japanese Equity A Acc 243.91 5.78 -28.62 -42.58 15.88 22.13 18.31 -10.63 -10.5
Investec GSF American Equity A Acc Gross 194.03 -1.47 -27.28 20.78 25.81 -10.08 SGAM Fund Equities Japan Concentrated AC 146.97 5.71 -38.89 -53.15 14.43 23.47 19.45 -15.14 -14.07
Amundi Funds US Innovative Companies AU C 36.09 -1.51 -30.37 -29.6 18.74 22.03 18.38 -11.37 -6.78 Metropole Japon 27.64 5.62 -26.12 -47.85 14.89 21.89 18.17 -9.6 -12.21
Pioneer Funds North Amer Basic Value E No Dis EUR 622.41 -1.54 -28.61 14.41 19.56 -10.62 Henderson HF Japanese Equity A2 USD 49.91 5.58 -26.83 -41.07 16.64 21.7 17.77 -9.89 -10.03
DB Platinum IV Croci US R1C 156.42 -1.55 -22.44 -17.66 18.4 23.23 19.35 -8.12 -3.81 Pictet-Japanese Equity Selection-P JPY 58.28 5.33 -34.13 -49.88 14.49 21.82 18.24 -12.99 -12.9
BL Equities America Cap B 265.7 -1.59 -23.73 -19.87 17.83 21.75 18.03 -8.63 -4.33 Goldman Sachs Japan CORE Flex Pf BaseAccJPY(Close) 1.03 5.31 -34.97 18.13 21.03 -13.36
HSBC GIF US Equity AD USD 123.98 -1.59 -33.08 -28.6 19.33 23.92 19.74 -12.53 -6.52 LGT Multi Manager Equity Japan (JPY) B 119.75 5.25 -29.11 14.52 21.64 -10.84
UBS (Lux) Eq S - USA Value (USD) P-acc 158.97 -1.64 -36.24 -37.45 19.68 25.21 20.85 -13.93 -8.96 JPM Japan Dynamic A Dist JPY 5.97 5.2 -33.99 15.24 19.78 -12.93
Spaengler Quality Growth US 72.4 -1.66 -21.07 -24.9 17.63 23.59 19.7 -7.58 -5.57 GAM Star Japan Equity JPY Acc 393.72 5.15 -31.58 -44.29 16.22 23.47 19.43 -11.88 -11.04
Credit Suisse Equity (Lux) USA B 203.31 -1.71 -28.01 -28.57 21.62 23.51 19.47 -10.38 -6.51 Vitruvius Japanese Equity B JPY 297.92 5.14 -25.19 -38 16.29 19.34 16.38 -9.22 -9.12
FundQuest International - USA C C 17.83 -1.71 -35.74 17.21 22.94 -13.71 Principal GI Japanese Equity A Acc USD 10.54 5.02 -38.28 -51.53 14.49 19.81 16.9 -14.86 -13.49
Petercam Equities North America Cap 12.33 -1.74 -32.4 -27.03 16.73 21.71 18.24 -12.23 -6.11 Metzler Japanese Equity Fund A 167.08 4.99 -36.85 -42.52 16.56 22.56 19.43 -14.21 -10.48
Threadneedle (Lux)-American Select AU 7.73 -1.75 -40.64 -40.34 21.09 23.97 20.32 -15.96 -9.81 Nordea 1 - Japanese Value Fund BP JPY 12.34 4.99 -26.18 -51.37 10.23 19.44 16.42 -9.62 -13.43
DJD IndexTracker PLUS - S&P 500 18.86 -1.82 -25.76 -24.75 14.24 21.6 17.38 -9.45 -5.53 Melchior Japan Advantage GBP A Acc 10.25 4.91 -18.72 15.41 20.18 -6.68
Dexia Sustainable North America C Cap 163.77 -1.84 -32.86 -33.01 18.62 24.53 20.2 -12.44 -7.7 BOCS Fund - Japanese Equities CHF 0.35 4.86 18.56
JPM US Growth Alpha Plus A Acc USD 95.08 -1.91 17.88 Goldman Sachs Japan CORE Equity Pf Base Acc JPY 17.85 4.82 -34.48 -44.53 16.56 21.14 17.94 -13.15 -11.12
Willerequity North America 35.17 -1.95 -28.7 -28.78 18.02 21.88 18.05 -10.66 -6.56 UBS (Lux) Eq S - Japan Quantitative (JPY) P-acc 3.32 4.68 -29.71 14.6 20.35 -11.09
Goldman Sachs US Growth Equity Pf Base Curr USD 56.13 -2.1 -23.54 -21.41 16.71 25.14 20.69 -8.56 -4.7 Amundi Funds Japan Value AJ C 26.28 4.5 -23.17 15.13 21.68 -8.41
Legg Mason ClearBridge US Lrg Cap Gro A Dis A USD 14.82 -2.14 -21.31 19.93 23.46 -7.68 Goldman Sachs GMS Japan Equity Pf P Acc JPY 22.53 4.46 13.54
SSgA US Alpha Equity Fund I P 12.01 -2.14 -34.06 -34.04 19.91 22.72 19.17 -12.96 -7.99 Goldman Sachs Japan Portfolio Base Curr JPY 108.25 4.45 -26.38 -39.89 14.78 19.59 16.5 -9.71 -9.68
BGF US Flexible Equity Fund A2 USD 1372.96 -2.3 -33.24 -31.59 21.52 23.67 20.18 -12.6 -7.31 BGF Japan Value Fund A2 JPY 145.91 4.29 -32.13 -44.54 15.42 21.53 18.09 -12.12 -11.12
JOHCM US Opportunities Retail GBP 92.67 -2.52 -21.52 17.13 19.61 -7.76 LLB Aktien Japan (JPY) 47.8 4.26 -33.47 -46.79 15.36 21.78 18.21 -12.7 -11.86
CB - Accent (Lux) US Equity Fund B 3.9 -2.69 -33.64 -33.45 16.09 20.43 17.21 -12.78 -7.82 Aviva Investors Japanese Equity A 69.4 4.24 -30.65 13.55 19.95 -11.48
UBS (Lux) KSS-US Equities (USD) P-acc 206.33 -2.73 -30.73 -33.53 21.35 25.81 21.36 -11.52 -7.84 LGT Equity Fund Japan (JPY) B 25.13 4.22 -26.88 -45.18 12.72 20.28 17.29 -9.91 -11.33
AllianceBernstein-American Growth Pf A USD 183.78 -2.82 -22.35 -25.38 21.94 23.43 19.61 -8.09 -5.69 BGF Japan Fund A2 JPY 39.59 4.21 -38.9 -54.6 13.64 21.6 17.78 -15.14 -14.61
EV Intl (Ireland) US Value M2 USD 735.37 -2.99 -34.36 -27.4 20.2 22.02 18.48 -13.09 -6.2 AMC Pro Japac A 126.6 4.1 -31.4 -43.48 13.86 20.48 17.12 -11.81 -10.78
Neuberger Berman Opportunistic USD Adv Acc 12.63 -3.2 -29.33 15.01 19.56 -10.93 Jyske Invest Japanese Equities 7.61 4.04 -39.32 -49.45 14.32 22.23 18.81 -15.34 -12.75
The Stralem Fund - US Equity A 50.33 -3.2 15.61 UNI-GLOBAL Minimum Variance Japan B1 JPY 292.74 3.96 -12.15 9.96 15.52 -4.23
JPM US Dynamic A Dist USD 412.95 -3.23 -37.9 -38.5 19.95 24.2 20.55 -14.68 -9.26 UBS (Lux) Eq Fd - Japan (JPY) P-acc 56.04 3.88 -34.08 -44.99 13.97 20.78 17.26 -12.97 -11.27
Janus US Twenty A USD Acc 496.37 -3.65 -30.21 -14.74 22.32 26.02 21.66 -11.3 -3.14 JPM Japan Select Equity A Acc JPY 173.35 3.79 -29.79 -39.96 15.18 22 18.01 -11.12 -9.7
Legg Mason Capital Management Value A Dis A USD 421.2 -3.78 -48.12 -56.55 21.36 29.79 24.83 -19.64 -15.35 Pictet-Japan Index-P JPY 73.2 3.74 -28.92 -38.23 13.47 20.18 16.81 -10.75 -9.19
Invesco US Structured Equity A 60.99 -3.8 -31.54 -27.75 19.7 23.26 19.51 -11.87 -6.29 SGAM Fund Equities Japan Target AC 9.46 3.72 -8.07 -33.97 13.82 16.57 14.21 -2.77 -7.97
OYSTER US Dynamic USD 6.06 -3.81 -40.68 19.92 26.34 -15.97 Vanguard Japan Stock Index Inv USD 136.41 3.71 -29.15 -38.48 13.51 20.15 16.78 -10.85 -9.26
B & P Vision - Q-Selection North America 5.3 -3.84 -29.21 -30.88 19.68 21.43 18.32 -10.88 -7.12 UBS (CH) Equity Fund - Japan P 83.16 3.68 -34.13 -44.84 13.94 20.82 17.3 -12.99 -11.22
Elite Strategic North America FoF 5.12 -4.56 14.43 UBS-ETF MSCI Japan A 817.34 3.54 13.46
Baring North America USD 50.48 -6.13 -37.55 -34.05 20.33 27.95 22.84 -14.52 -7.99 RIC Japan Equity A 1642.24 3.5 -28.68 -42.84 13.92 22.24 18.32 -10.65 -10.58
Gateway US Equities Fd R/A (USD) 41.56 -7.18 12.93 SSgA Japan Index Equity Fund P 45.03 3.5 -29.41 -38.92 13.46 20 16.67 -10.96 -9.39
Moyenne du secteur 1.87 -27.11 -26.59 19.13 23.1 19.13 -10.01 -6 Metzler Focus Japan 20.8 3.48 -26.29 13.7 21.84 -9.67
S&P 500 TR 3.75 -24.52 -20.8 18.9 22.9 19.05 -8.95 -4.56 Swisscanto (CH) MSCI® Japan Index Fund A 60.38 3.45 -29.66 13.2 20.04 -11.07
ComStage ETF TOPIX I 33.19 3.37 13.11
ACTIONS DU MOYEN-ORIENT ET DE L'AFRIQUE DU NORD AXA Rosenberg Japan Equity Alpha B JPY 71.82 3.27 -36.16 -47.8 14.97 21.42 17.9 -13.89 -12.19
JPM Emerging Middle East Equity A Dist USD 339.85 13.13 -30.8 -7.9 20.59 31.64 28.73 -11.55 -1.63 Parvest Equity Japan C 298.47 3.22 -37.44 -46.12 15.42 24.16 19.76 -14.47 -11.63
Schroder ISF Middle East A Acc 277 12.8 -39.02 19.2 32.14 -15.2 CS ETF (IE) on MSCI Japan Large Cap 577.02 2.98 13.65
Julius Baer EF Northern Africa-EUR B 142.6 12.56 -14.6 15.35 24.24 -5.12 ING (L) Invest Japan P Cap 105.39 2.94 -37.86 -50.43 13.27 21.01 17.77 -14.66 -13.1
Bellevue F (Lux) BB African Opportunities B EUR 38.08 11.76 16.17 Amundi ETF MSCI Japan 156.87 2.83 13.3
HSBC GIF Middle East and North Africa Eq AC USD 5.18 7.96 15.1 Lyxor ETF Japan (Topix) A 676.32 2.78 -27.55 -42.83 12.93 19.61 16.5 -10.19 -10.58
Pictet-Middle East and North Africa-P USD 21.41 7.5 15.58 db x-trackers MSCI JAPAN TRN INDEX ETF 442.74 2.77 -30.1 13.5 20.17 -11.25
ING (L) Invest Middle East&North Africa P Cap Eur 35.35 7.5 15.79 iShares MSCI Japan USD 1872.59 2.75 -30 -39.41 13.79 20.1 16.74 -11.21 -9.53
Franklin MENA A (acc) USD 47.49 6.52 13.77 DekaLux-Japan CF 327.84 2.74 -30.45 -45.41 12.94 20.1 16.99 -11.4 -11.4
Investec GSF Mid East & N. Africa A Acc Gross USD 22.82 6.03 15.91 Fidelity Funds - Japan A JPY 757.22 2.74 -34.01 -47.29 16.86 23.01 19.26 -12.94 -12.02
GAM Star Frontier Opportunities USD Acc 15.02 5.19 16.88 JF Japan Alpha Plus A Dist USD 39.79 2.69 -22.25 -50.22 18.27 21.44 19.38 -8.05 -13.02
T Rowe Middle East & Africa Equity A USD 12.03 4.19 -46.64 15.55 29.43 -18.89 Vontobel Fund Japanese Eq B YEN 114.3 2.68 -31.83 -43.67 15.54 21.68 18.38 -11.99 -10.84
CS SICAV One (Lux) Eq Middle East & North Africa B 7.75 3.28 14.93 AllianceBernstein-Japan Equity Blend Pf A JPY 1.18 2.64 -32.15 13.45 20.79 -12.13
SGAM Fund Equities MENA AC 5.16 2.42 13.52 LO Funds - Alpha Japan (JPY) P A 206.57 2.63 17.92
FT Emerging Arabia(EUR) 48.67 0.12 -55.13 21.23 31.48 -23.44 Swisscanto (CH) Equity Fund Japan A 91.12 2.62 -30.88 -41.71 13.74 19.98 16.63 -11.58 -10.23
Moyenne du secteur 6.91 -39.04 -20.31 15.03 26.08 23.81 -15.21 -4.44 KBC Equity (L)-Japan 23.1 2.6 -37.71 -50.2 13.08 19.04 16.01 -14.6 -13.01
Shuaa Capital Arab CR 2.19 -47.04 -58.49 14.43 25.3 26.07 -19.1 -16.13 UBAM IFDC Japan Equity A 109.5 2.55 -33.94 -47.57 14.27 23.33 19.51 -12.91 -12.11
HSBC GIF Japanese Equity AD JPY 65.68 2.52 -38.3 -48.31 13.73 21.33 17.87 -14.87 -12.37
ACTIONS D'ASIE ET DU PACIFIQUE ComStage ETF MSCI Japan TRN I 23.63 2.36 13.38
Aberdeen Global - Asian Smaller Companies A2 Acc 1030.6 26.15 21.74 64.92 12.56 23.8 20.12 6.78 10.52 BSI-Multinippon A 110.3 2.24 -17.64 -36.11 12.44 20.81 17.27 -6.26 -8.57
Fidelity Funds - Pacific A-USD 749.14 17.63 -25.66 -7.84 15.37 30.93 25.77 -9.41 -1.62 SSgA Japan Alpha Equity Fund P 102.92 2.23 -34.84 -44 14.65 21.01 17.64 -13.3 -10.95
BNP Paribas L1 Equity High Dividend Pacific C C 30.53 11.92 -17.06 13.65 15.71 22.46 20.6 -6.05 2.59 Franklin Templeton Japan A (acc) JPY 78.3 2.1 -44.15 -59.07 14.49 21.29 18.58 -17.65 -16.36
bfw asia-pacific quant selection fund 16.03 9.99 -21.96 18.65 33.27 -7.93 Allianz RCM Japan - A - USD 18.26 2.03 -32.06 -45.84 14.52 21.43 18.39 -12.09 -11.54
Robeco Asia-Pacific Equities D EUR 1001.87 8.85 -18.29 -8.59 13.62 24.24 20.43 -6.51 -1.78 MSMM Japan Equity B 117.56 1.97 -29.22 -43.51 13.02 21.56 17.83 -10.88 -10.8
CB - Accent (Lux) Far East Equity Fund B 16.49 8.82 4.84 -9.75 15.41 21.51 17.8 1.59 -2.03 OYSTER Japan Opportunities JPY 402.14 1.83 -12.35 -32.68 14.83 18.11 15.06 -4.3 -7.61
E&G FONDS Property Stocks Asia Pacific C 1.17 7.4 -39.96 13.26 30.88 -15.64 T Rowe Japanese Equity A EUR 3.91 1.83 -36.92 13.69 21.38 -14.24
RBS Market Access DAXglobal® Asia Index Fd 29.84 7.19 14.19 Comgest Growth Japan 16.77 1.77 -38.36 -54.55 13.72 20.47 17.16 -14.9 -14.59
Fidelity Funds - Asia Pacific Dividend A-USD 348.03 6.81 -14.12 16.05 14.84 19.77 17.01 -4.95 3.02 Pioneer Funds Japanese Equity E 364.78 1.77 -34.54 -48.55 14.06 20.21 16.64 -13.17 -12.45
JF Pacific Equity A Dist USD 595.58 6.04 -25.52 -18.16 14.67 23.59 20.43 -9.35 -3.93 Parworld Track Japan CC 4.82 1.72 -30.52 13.34 20.12 -11.43
Capital at Work - Asian Equities at Work C 86.06 5.76 -23.71 -3.07 16.68 25.23 21.42 -8.63 -0.62 Dexia Equities L Japan C Cap 127.32 1.59 -29.88 -39.56 14.21 19.57 16.41 -11.16 -9.58
PLEIADE Asia Pacific Equities 8.17 5.5 -12.64 -14.24 16.59 34.2 27.96 -4.41 -3.03 WestLB Mellon Compass Japanese Equity C JPY 0.04 1.28 -43.91 -57.22 14.22 21.78 18.03 -17.53 -15.62
iShares DJ Asia/Pacific Select Dividend 30 USD 271.04 5.24 -22.39 16.68 33.18 -8.1 Threadneedle Japan C1 GBP 255.59 1.15 -32.01 -52.64 14.7 19.41 16.86 -12.07 -13.89
Amundi Funds Index Pacific AE C 4.67 5.07 15.97 ComStage ETF Nikkei 225® 167.95 1.1 14.5
Spaengler Quality Growth Pacific 35.96 4.95 -29.95 -10.48 13.63 21.51 18.9 -11.19 -2.19 Novara Aquilone Sicav - Japan Equity R 0.09 0.97 -34.21 -44.77 14.67 20.38 16.96 -13.03 -11.19
Invesco Pacific Equity A 269.33 4.88 -13.22 6.5 15.24 25.22 20.87 -4.62 1.27 ValueInvest LUX Japan A Cap 20.52 0.83 -9.12 -27.18 8.49 12.62 10.86 -3.14 -6.15
Pr1me Asia Small & Mid Cap Fund 30.34 4.55 -43.48 23.09 47.31 -17.32 UniJapan 171.32 0.75 -32.21 -44.65 12.91 19.03 16.22 -12.15 -11.16
Altea Kraus Equity Asia/Pacific R 1.05 4.18 -25.53 -25.4 11.4 22.47 20.09 -9.36 -5.69 Lloyds TSB Intl Portfolio Japan Equity 9.45 0.27 -31.74 -48.45 14.53 22.73 19.24 -11.95 -12.41
ComStage ETF MSCI Pacific TRN 14.85 3.81 13.85 F&C Japanese Equity A 222.11 0.17 -33.12 -44.25 14.04 20.5 17.29 -12.55 -11.03
BGF Pacific Equity Fund A2 USD 197.76 3.34 -23.81 -15.47 15.41 24.07 19.67 -8.67 -3.3 MU Japan Equity GARP A USD 5.37 0.17 -35.24 14.56 19.55 -13.48
Swisscanto (CH) Equity Fund Asia A 197.87 3.24 -25.57 -16.87 13.13 22.97 19.28 -9.37 -3.63 Popso Investment Fd Sicav - Japanese Equity 14.23 0.08 -28.14 -36.12 17.38 22.86 18.9 -10.43 -8.57
DWS Top 50 Asien 3062.88 2.46 -24.05 10.15 15.42 27.19 23.58 -8.76 1.95 FISCH Japan Fund A 30.61 -0.05 -27.82 -41.74 16.33 20.35 16.94 -10.3 -10.24
Dexia Sustainable Pacific C Cap 84.79 1.64 -29.81 -31.1 16.53 23.45 19.59 -11.13 -7.18 Callander Fund Japan New Growth C1 146.49 -0.3 -34.61 -45.49 15.04 22.64 18.73 -13.2 -11.43
Comgest Asia 182.14 1.21 -35.56 -32.97 13.89 23.69 20.05 -13.63 -7.69 AllianceBernstein-Japan Growth Portfolio A JPY 2.25 -0.98 -35.55 12.3 18.17 -13.62
DWS Invest Top 50 Asia LC 451.32 1 -28.59 3.88 15.91 28.57 24.7 -10.62 0.76 BNP Paribas L1 Equity Japan C C 288.27 -1.28 -37.48 -50.97 13.39 21.36 17.66 -14.49 -13.29
Performa Fund - Asian Equities 36.58 0.77 -35.24 -14.45 13.52 28.83 24.17 -13.48 -3.07 JF Japan Equity A Dist USD 231.99 -1.46 -41.34 -56.53 13.96 20.63 17.58 -16.29 -15.35
Mirabaud Equities Asia A USD 217.2 -0.22 -33.08 -7.55 16.56 29.68 25.14 -12.53 -1.56 BNP Paribas L1 Equity Best Selection Japan C C 36.15 -1.71 -43.72 -58.74 13.49 22.82 18.73 -17.44 -16.23
AZ Fund 1 Pacific Trend A AZ FUND 80.47 -0.79 -26.02 -29.4 12.16 17.2 14.27 -9.56 -6.73 MFS Meridian Funds Japan Equity A1 USD 8.52 -1.78 -30.3 13.74 18.09 -11.34
Amundi Funds Asia Pacific Renaissance AU C 12.99 -1.68 -35.78 -13.22 15.34 25 22.47 -13.72 -2.8 Invesco Japanese Equity Core A 588.49 -2.02 -12.67 -22.48 18.82 21.95 17.92 -4.42 -4.97
Base Investments Sicav Equities Asia 9.5 -2.33 -32.14 13.79 28.61 -12.12 Invesco Japanese Equity USD A 104.99 -2.43 -43.95 -59.95 16.37 21.39 18.05 -17.55 -16.72
GAM Star Asia-Pacific Equity EUR Acc 959.68 -3.17 -36.19 -29.29 19.69 24.34 20.3 -13.91 -6.7 Invesco Nippon Select Equity A 102.75 -3.37 -45.51 -60.93 16.71 23.08 19.37 -18.32 -17.14
BNP Paribas L1 Green Tigers C C 20.07 -3.67 15.29 Tsunami Fund 23.16 -4.29 -30.59 -44.33 14.04 19.35 17.06 -11.46 -11.05
Moyenne du secteur 4.36 -25.46 -12.75 13.6 25.14 21.04 -9.33 -2.69 PriFund Japan Equities A USD 25.93 -6.58 -37.84 -58.6 17.56 21.44 18.81 -14.66 -16.17
MSCI AC Asia Pacific TR USD 5.72 -22.31 -10.61 13.47 23.82 19.87 -8.07 -2.22 BNY Mellon Japan Equity A USD 29.31 -7.18 -41.29 -59.56 17.99 21.61 17.85 -16.27 -16.56
Moyenne du secteur 4.1 -30.53 -45.03 14.06 20.6 17.13 -11.44 -11.28
ACTIONS CHINOISES ET TERRITOIRES VOISINS Topix TR 4.49 -26.83 -39.18 13.12 19.43 16.19 -9.89 -9.47
First State Greater China Growth A GBP Acc 1037.73 9.52 -6.63 78.57 12.66 27.98 24.65 -2.26 12.3
Skandia Greater China Equity A1 408.24 7.27 -10.09 76.93 12.04 27.21 24.13 -3.48 12.09 ACTIONS DES MARCHÉS ÉMERGENTS, MONDIAUX
Absolute Asia AM Golden Dragon Renaiss Fd R/A(USD) 25.44 5.83 -27.48 32.27 22.12 42.5 35.17 -10.16 5.75 Aberdeen Global - Emrg Markets Smaller Cos A2 Acc 889.74 28.32 19.08 12.31 29.92 5.99
Templeton China A (acc) USD 1279.87 5.72 -13.23 58.32 15.33 30.74 27.28 -4.62 9.62 First State Gbl Emer Mkts Sustainability A GBP Acc 169.25 21.08 11.27
Threadneedle (Lux)-Greater China Equities AU 9.28 5.17 -0.38 26.47 19.87 27.29 22.74 -0.13 4.81 Templeton Emerging Markets Smaller Cos A (acc) USD 354.98 21.03 -21.73 15.67 35.07 -7.84
Fidelity Funds - Greater China A-USD 391.13 4.95 -11.59 42.41 15.75 27.66 24.89 -4.02 7.33 Aviva Investors Emerging Markets Eq Sm Cap A USD 225.84 20.67 -11.3 18.89 35.45 -3.92
JF Greater China A Dist USD 719.97 4.45 -19.71 51.51 15.29 30.52 27.35 -7.06 8.67 Comgest Growth GEM Promising Companies Cap 209.49 18.5 -11.68 13.34 33.73 -4.06
Comgest Growth Greater China EUR 122.68 4.15 -16.79 43.58 13.91 26.75 23.18 -5.94 7.5 JPM Emerging Markets Value X (acc) - USD 92.91 16.17 16.6
Pictet-Greater China-P USD 326.99 2.93 -22.87 48.96 15.74 29.38 26.25 -8.29 8.3 Vontobel Fund Emerging Markets Eq B USD 709.53 16.07 -15.66 31.14 12.73 25.14 22.86 -5.52 5.57
Invesco Greater China Equity A 564.31 1.99 -23.61 70.51 17.5 32.51 28.85 -8.59 11.26 JPM Emerging Markets Small Cap Fund A Acc USD 477.88 15.4 -3.62 16.2 40.14 -1.22
ING (L) Invest Greater China P Cap 224.89 1.94 -17.96 52.97 16.1 28.64 25.85 -6.39 8.87 First State Global Emerging Markets A GBP Acc 1072.93 14.99 2.51 55.22 12.33 24.45 21.34 0.83 9.19
Hamon Greater China Fund 20.02 1.63 22.81 Danske Invest Global Emerging Markets A 513.29 14.49 3.84 54.92 15.76 27.73 24.28 1.26 9.15
Le Temps Mercredi 2 février 2011 Fonds de placement 27

CLASSEMENTS
Actifs nets Performance totale % Volatilité annualisée % Perf. annualisée % Actifs nets Performance totale % Volatilité annualisée % Perf. annualisée %
Nom mios francs 2010 3 ans 5 ans 2010 3 ans 5 ans 3 ans 5 ans Nom mios francs 2010 3 ans 5 ans 2010 3 ans 5 ans 3 ans 5 ans

JPM Emerging EMEA Eq A Dist USD 731.49 14.28 -28.13 21.23 38.93 -10.43 Amundi Funds Emerging World AU C 32.73 4.04 15.75
Aberdeen Global - Emerging Markets Equity A2 Acc 5502.99 13.29 4.41 59.12 15.37 27.98 24.42 1.45 9.74 CI Emerging Markets Fund X USD 408.18 3.96 -16.69 34.48 14.66 27.98 24.24 -5.91 6.1
First State Global Emerging Markets Leaders A GBP 2425.56 12.8 1.73 51.35 12.79 22.98 20.27 0.57 8.64 Swiss Rock (Lux) - Em Equity / Aktien Schwellenl A 57.73 3.9 17.31
Carmignac Emerging Discovery 477.49 11.78 -11.37 13.14 33 -3.94 BNY Mellon Glbl Em Mkts Eq Val A USD 65.16 3.89 -10.77 21.5 13.7 28.21 23.83 -3.73 3.97
AXA WF Framlington Emerging Markets Talents AC EUR 390.36 11.61 -27.36 19.58 18.35 39.3 32.85 -10.11 3.64 ING (L) Invest Emerging Markets P Cap 285.76 3.88 -29.19 8.95 18.09 31.38 27.12 -10.87 1.73
Raiffeisen-Eurasien-Aktien R A 1098.77 11.6 -33.92 37.58 12.46 35.43 31.31 -12.9 6.59 BNP Paribas L1 Equity World Emerging C C 565.49 3.87 -35.86 1.88 20.43 36.48 31.15 -13.76 0.37
Clariden Leu (Lux) Emerging Markets Equity Fund B 276.98 11.1 -21.22 44.87 17.88 32.7 28.52 -7.64 7.7 Pioneer Funds Emerging Markets Equity E 964.63 3.83 -35.54 9.97 16 35.15 30.1 -13.62 1.92
City of London Emerging World USD Retail A 27.64 10.55 -20.48 30.99 15.62 30.91 26.29 -7.35 5.55 UBS (Lux) Eq Fd - Emerging Markets (USD) P-acc 1413.72 3.67 -26.3 12.8 17.24 33.42 28.33 -9.67 2.44
MFS Meridian Funds Emerging Markets Equity A1 USD 96.54 10.41 -24.19 15.15 29.13 -8.82 FundQuest International - Emerging Markets C C 10.79 3.66 -27.45 16.87 30.52 -10.14
Carmignac Emergents 3052.27 10.38 -26.51 17.43 14.45 31.58 27.53 -9.76 3.27 Goldman Sachs Global EM Eq Pf Base Curr USD 206.05 3.64 -22.73 10.57 16.37 31.45 27.17 -8.24 2.03
AXA WF Framlington Emerging Markets A C USD 196.63 10.18 -19.48 14.16 30.61 -6.97 Robeco Emerging Markets Equities D EUR 3191.63 3.64 -20.04 27.66 17.88 33.43 28.37 -7.18 5
Threadneedle Global EM Eq Net Acc GBP 200.43 9.53 -19.65 18.95 31.92 -7.03 Baring Emerging Opportunities - A USD Inc 13.89 3.51 -20.41 28.2 17.28 30.02 26.66 -7.33 5.09
UBAM Equity BRIC + A Cap 95.2 9.53 -24.78 12.68 40.11 -9.06 HSBC GIF Global Emerging Markets Equity AD USD 533.52 3.15 -33.16 7.52 18.87 33.34 27.93 -12.57 1.46
JPM Emerging Markets Infrastructure Eq A Acc USD 142.71 9.46 16.07 ISI BRIC Equities 123.7 3.03 -25.26 59.1 17.11 38.29 32.97 -9.25 9.73
BI SICAV - New Emerging Markets Equities R EUR 1.32 9.35 -40.04 15.96 31.38 -15.67 Swisscanto (CH) Equity Fund Emerging Markets A 185.72 3 -31.48 4.8 15.65 29.94 26.07 -11.84 0.94
VP Bank Fund Selection Aktien Emerging Markets B 39.15 9.35 -30.3 5.52 13.92 31.38 26.8 -11.34 1.08 Kapitalfonds LK Schwellenlaender-Unterfonds R 77.31 2.96 -26.97 9.54 19.69 30.59 26.3 -9.95 1.84
LGT Multi Manager Equity Emerging Markets (USD) B 516.07 9.05 -23.11 16.22 31.51 -8.39 AllianceBernstein-Emerging Mkts Growth Pf A USD 1583.02 2.94 -29.61 3.85 17.52 30.64 26.58 -11.04 0.76
db x-trackers S&P SELECT FRONTIER ETF 1C 68.24 8.99 19.78 Nevsky Global Emerging Markets USD Dis 2142.6 2.93 -18.45 33.74 16.41 30.51 26.18 -6.57 5.99
M&G Global Emerging Markets GBP A Inc 645.2 8.57 16.94 Schroder ISF Global Emer Mkts Opp USD A Acc 1190.12 2.93 -6.15 14.9 25.98 -2.09
Sarasin EmergingSar - Global A 510.56 8.55 -21.77 17.95 15.88 31.01 26.77 -7.86 3.36 BI SICAV - Global Emerging Markets Eq SRI R EUR 3.27 2.89 -29.37 15.29 31.53 -10.95
Amundi Funds Emerging Internal Demand AU C 233.94 8.44 -17.84 14.81 32.01 -6.34 KBL Key-Major Emerging Markets 126.76 2.49 -31.35 15.9 35.22 -11.79
Magellan C 6089.21 8.37 -13.84 44.85 11.33 26.69 23.3 -4.84 7.69 Goldman Sachs Glo EM Concentrated Eq Pf BaseAccUSD 8.54 2.17 -24.8 17 31.88 -9.06
Gartmore SICAV Emerging Markets EUR A 169.27 7.99 -33.34 12.73 16.69 32.54 28.57 -12.65 2.43 RBS Market Access DAXglobal® BRIC Index Fd 108.91 2.11 -25.44 14.68 33.26 -9.32
Fidelity Funds - Emerging Markets A-USD 3068.72 7.82 -31.27 12.11 17.24 33.34 28.69 -11.75 2.31 HSBC GIF BRIC Equity M1C USD 1919.46 1.87 -28.21 31.52 14.53 36.32 30.25 -10.46 5.63
Templeton Frontier Markets A (acc) USD 620.56 7.75 15.12 Bonhote Selection - BRIC Multi-Fonds CHF 44.45 1.53 -21.67 37.45 12.96 29.52 26.01 -7.82 6.57
DWS Invest Emerging Markets Top Dividend Plus LC 321.34 7.46 13.43 F&C Global Emerging Markets Portfolio A USD 108.32 1.42 -27.28 16.13 16.58 32.34 27.91 -10.08 3.04
RIC Emerging Markets Equity A 3795.47 7.41 -17.78 28.77 17.21 32.11 27.53 -6.32 5.19 Templeton BRIC A (acc) USD 2921.84 0.84 -32.69 28.54 19.97 36.69 31.82 -12.36 5.15
CS ETF (Lux) on MSCI Emerging Markets 964.65 7.29 -16.04 16.62 29.71 -5.66 Robeco Emerging Stars Equities D EUR 1011 0.77 -18.15 19.76 36.52 -6.46
Neptune Emerging Markets A Acc GBP 61.87 7.27 14.99 Nordea 1 - Emerging Consumer Fund BP EUR 356.07 0.75 14.53
BO FUND ll - Global Emerging 90.37 7.17 -25.84 7.59 15.68 30.43 25.95 -9.49 1.47 Pinebridge Global Funds - Global Emerging Mkts A 593.52 0.74 -30.8 9.26 17.57 30.63 26.43 -11.55 1.79
Comgest Growth Emerging Markets Cap USD 2623.14 7.14 -14.36 41.56 13.78 26.97 23.4 -5.04 7.2 JPM Emerging Markets Alpha Plus A Acc USD 199.46 0.48 -14.36 16.45 23.97 -5.04
Threadneedle (Lux)-Global Emerging Mkt Eqs AU 4.61 7.06 -14.87 17.6 18.86 29.23 24.53 -5.22 3.3 Finter Fund Emerging Markets 36.96 0.44 -43.2 -9.23 15.58 35.98 30.71 -17.18 -1.92
Jyske Invest Emerging Market Equities 30.9 6.59 -29.98 20.19 15.21 34.01 29.57 -11.2 3.75 Schroder ISF Emerging Markets A Acc 1347.56 0.26 -23.83 19.57 16.44 29.85 25.93 -8.67 3.64
Pictet-Emerging Markets Index-P USD 351.88 6.5 -19.98 22.7 16.24 30.51 26.05 -7.16 4.18 WestLB Mellon Compass Global Emerg Mkts C USD 48.88 -0.15 -33.22 5.29 17.78 31.39 27.25 -12.59 1.04
db x-trackers MSCI EMERGING MKTS TRN IDX ETF 1C 5790.34 6.45 -20.04 16.1 31.17 -7.18 Parvest Equity BRIC C 702.45 -0.67 -32.57 16.35 35.64 -12.31
Vanguard Emerging Markets Stock Index Acc 7300.42 6.41 15.99 Vitruvius Emerging Markets Equity B USD 218.72 -0.9 -21.71 26.39 15.08 23.55 21.85 -7.84 4.8
Goldman Sachs EM CORE Equity Pf Base Acc (Close) 0.01 6.38 18.83 Allianz RCM BRIC Equity - AT - EUR 286.1 -1.08 -41.66 33.86 16.97 41.24 35.53 -16.44 6.01
JPM Emerging Markets Equity A Dist USD 4888.73 6.32 -22.01 23.59 17.03 30.36 25.99 -7.95 4.33 HSBC GIF Emerging Wealth AD USD 30.1 -1.28 -29.05 15.56 26.7 -10.81
Coutts Equator Glbl Emerging Mkts Eqty Prgm Srs 2 468.45 6.16 -18.59 32.46 16.42 30.54 26.48 -6.63 5.78 Goldman Sachs BRICs Portfolio Base Acc USD 1093.25 -1.52 -31.52 15.11 36.84 -11.86
Legg Mason Batterymarch Emer Mkts Eq A Acc USD 119.16 5.96 18.04 DWS Invest BRIC Plus LC 3097.96 -2.16 -37.21 25.61 12.77 35.55 31.58 -14.37 4.67
Mirae Asset GEM Sector Leader Equity A USD 5.58 5.94 16.47 UBS (Lux) Eq S - Emer Mkts Innovators (USD) P-acc 99.91 -2.59 16.86
Pro Fonds (Lux) Emerging Markets B 218.63 5.82 -31.47 6.37 17.02 30.37 26.75 -11.83 1.24 iShares FTSE BRIC 50 1268.81 -2.67 -28.28 17.41 36.33 -10.49
UBS (Lux) Eq Fd - Emer Mkts Infrastr (USD) P-acc 239.88 5.82 -39.09 15.07 34.17 -15.23 HSBC GIF BRIC Markets Equity EC USD 662.37 -4.09 -33.41 16.06 34 -12.68
SSgA Global Emerging Markets Alpha Equity Fd I P 599.9 5.78 -31.24 9.8 17.04 32.7 28.43 -11.74 1.89 Schroder ISF BRIC A Acc 3665.09 -4.16 -32.31 37.97 15.75 33.37 29.88 -12.2 6.65
Principal GI Emerging Market Equity A Acc USD 211.63 5.76 -26.33 20.53 17.28 31.13 27.07 -9.69 3.81 Swisscanto (LU) Eq Fd Green Invest Emerging Mkts B 74.58 -4.29 15.47
Morgan Stanley Emerging Markets Equity A USD 218.92 5.6 -31.18 14.57 15.57 32.7 28.42 -11.71 2.76 LCF Croissance Globale A 19.88 -9.77 24.78
Invesco Emerging Markets Equity USD A 217.72 5.57 -24.27 16.08 17.5 29.46 25.66 -8.85 3.03 SGAM Fund Equities Global Emerging Countries AC 102.11 -9.81 -41.01 -12.08 17.4 31.25 26.85 -16.13 -2.54
Swiss Life Multi Funds (Lux) - Dynamics CHF 23.75 5.56 -24.27 22.42 15.29 29.52 26.08 -8.85 4.13 Enovara Global Emerging Markets III 80% Prot A USD 81.11 -11.39 10.5
Lyxor ETF MSCI Emerging Markets A 2053.55 5.53 -20.96 16.05 30.73 -7.54 Moyenne du secteur 5.31 -24.27 18.23 15.57 30.99 26.52 -8.85 3.41
Saint-Honore Global Emerging A 257.03 5.49 -32.2 14.82 14.72 29.27 25.71 -12.15 2.8 MSCI EM (Emerging Markets) TR USD 7.48 -17.75 30.94 16.07 31.12 26.74 -6.31 5.54
Legg Mason Emerging Markets Equity A Ord USD 99.92 5.39 -23.89 17.44 18.1 33.95 28.27 -8.7 3.27
BGF Emerging Markets Fund A2 USD 1232.56 5.36 -21.42 20.89 15.69 32.03 27.3 -7.72 3.87 ACTIONS DES MARCHÉS ÉMERGENTS D'EUROPE
T Rowe Global Emerging Markets Equity A USD 106.36 5.29 -30.73 10.49 16.11 35.29 30.18 -11.52 2.01 Citadele Ukrainian Equity Fund 1.78 25.67 -76.54 29.39 61.13 -38.32
iShares MSCI Emerging Markets USD 6065.39 5.25 -17.21 29.86 17.44 30.75 26.45 -6.1 5.37 SEB Sicav 2 - SEB Eastern Eur Small Cap Fd C EUR 251.14 20.98 -33.44 0.23 25.45 43.86 36.34 -12.69 0.05
UBS (Lux) Eq S - Emer Mkts Growth (USD) P-acc 32.41 5.15 20.49 Julius Baer EF Black Sea-EUR B 85.65 17.74 -72.87 20.92 48.54 -35.26
IAM - Emerging Markets Fund 216.77 5.11 -19.38 26.25 15.31 29.34 25.53 -6.93 4.77 T Rowe Emerging Europe & Mediterranean Equity A 5.55 15.75 21.19
Magna Global Emerging Markets A EUR 191.36 4.99 -46.89 -15.57 17.19 37.09 31.32 -19.02 -3.33 Heritam Sicav-Eastern European Heritage Fund 29.23 13.25 -42.25 -7.94 25.86 52.18 42.09 -16.73 -1.64
OYSTER Emerging Markets Dynamic USD 116.57 4.99 -27.32 15.85 31.05 -10.09 DWS Osteuropa 474.01 13.02 -41.53 -0.31 21.81 39.51 34.02 -16.38 -0.06
Allianz RCM Global Emerging Markets Eq - A - EUR 69.11 4.86 -31.44 9.29 16.64 32.99 28.5 -11.82 1.79 JPM Eastern Europe Equity A Dist EUR 1306.89 12.69 -38.19 13.74 22.69 47.86 39.18 -14.82 2.61
Aviva Investors Emerging Markets Equity A 2341.82 4.78 -30.21 16.62 30.92 -11.3 East Capital (Lux) Eastern European A USD 59.31 11.98 -36.34 23.22 40.78 -13.98
Dexia Eq L Sustainable Emerging Markets C Cap 58.2 4.77 16.1 Jyske Invest Turkish Equities 9.25 11.87 -29.91 -6.97 29.93 52.72 47.97 -11.17 -1.44
Cadmos Fund Management-Guile Em Mkts Engagement A 36.29 4.57 12.14 Invesco Emerging Europe Equity A 40.53 11.59 23.73
Julius Baer EF Global Emerging Markets-EUR B 69.81 4.56 -30.89 5.32 16.85 34.56 29.41 -11.59 1.04 AXA WF Framlington Europe Emerging AC 37.38 10.31 -42 -7.83 23.66 41.71 34.74 -16.6 -1.62
Baring Global Emerging Markets - A USD Inc 1594.86 4.52 -14.99 35.24 17.07 29.52 25.83 -5.27 6.22 Pioneer Funds Em Europe and Med Eq E 635.4 9.29 -34.28 5.2 20.57 36.19 30.74 -13.06 1.02
HSBC GIF Global Emerging Markets Elite YC USD 0.01 4.43 -30.39 19.11 33.44 -11.37 Willerequity Russia and Eastern Europe 23.78 9.21 -36.77 4.64 18.79 41.81 36.14 -14.17 0.91
UBS (CH) Equity Fund - Emerging Markets P 420.71 4.27 -24.43 16.44 17.36 33.07 28.04 -8.92 3.09 BGF Emerging Europe Fund A2 EUR 3186.63 8.76 -41.64 0.62 22.22 40.95 34.45 -16.43 0.12
Templeton Emerging Markets A (Ydis) USD 1179.27 4.25 -22.88 7.6 18.66 30.67 26.25 -8.3 1.48 Jupiter JGF New Europe L EUR 219.37 8.74 -33.9 21.6 38.98 -12.89
Dexia Equities L Emerging Markets C Cap 498.03 4.2 -24.43 15.37 16.15 30.86 26.7 -8.91 2.9 Jyske Invest Eastern European Equities 21.71 8.41 -41.77 2.73 22.05 38.74 33.84 -16.5 0.54
Pictet-Emerging Markets-P USD 558.68 4.18 -30.88 2.52 16.59 31.22 26.79 -11.58 0.5 Callander Fund Central Europe 18.93 8.32 -35.63 -2.57 24.71 36.08 29.92 -13.66 -0.52
Parvest Equity World Emerging C 131.12 4.18 -25.31 11.31 17.56 30.58 26.27 -9.27 2.17 ESPA STOCK EUROPE-EMERGING EUR A 196.63 8.28 -59.9 -26.71 25.41 42.9 36.57 -26.26 -6.03
Sarasin EmergingSar New Frontiers A 27.65 4.15 15.55 iShares MSCI Eastern Europe 10/40 USD 318.36 7.66 -39.03 8.46 22.1 39.73 33.77 -15.2 1.64

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même, les revenus dérivés de vos investissements et dividendes peuvent chuter et ne sont pas garantis. Tout investissement doit se faire sur la base du prospectus et des rapports annuel et semi-annuel actuellement en vigueur, disponibles sur simple demande auprès de nos Distributeurs, de notre Centre de Service Européen à Luxembourg
et de notre Représentant en Suisse: BNP Paribas Securities Services, Paris, succursale de Zurich, Selnaustrasse 16, 8002 Zurich. Agent pour le service des paiements en Suisse est BNP Paribas Securities Services, Paris, succursale de Zurich, Selnaustrasse 16, 8002 Zurich. Fidelity, Fidelity International et le logo sont des marques protégées
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28 Fonds de placement Le Temps Mercredi 2 février 2011

CLASSEMENTS
Actifs nets Performance totale % Volatilité annualisée % Perf. annualisée % Actifs nets Performance totale % Volatilité annualisée % Perf. annualisée %
Nom mios francs 2010 3 ans 5 ans 2010 3 ans 5 ans 3 ans 5 ans Nom mios francs 2010 3 ans 5 ans 2010 3 ans 5 ans 3 ans 5 ans

Deka-ConvergenceAktien CF 783.16 7.46 -33.28 20.58 22.16 38.92 33.41 -12.62 3.81 Invesco Global Bond A Dist 32.37 -6.58 -8.47 -9.85 12.86 11.72 9.62 -2.91 -2.05
Schroder ISF Emerging Europe A Acc 431.78 7.18 -36.38 -2 23.77 39.81 34.01 -13.99 -0.4 LO Funds II - Systematic World Bond (CHF) P A 73.81 -6.69 -5.7 -7.71 12.3 10.85 8.75 -1.94 -1.59
KBL Key-Eastern Europe 33.14 6.8 -39.62 -7.09 22.86 41.85 34.87 -15.48 -1.46 Aberdeen Global - World Bond D1 Dist 31.82 -6.71 -4.45 12.43 11.55 -1.5
Raiffeisen-Osteuropa-Aktien Fonds R A 813.88 6.62 -41.47 -5.92 24.33 41.76 35.41 -16.35 -1.21 Amundi Funds Global Bond AU C 254.84 -6.74 7.12 3.73 12.67 13.34 10.69 2.32 0.74
SGAM Fund Equities Emerging Europe AC 487.9 6.47 -48.99 -21.13 21.47 41.37 34.56 -20.1 -4.64 Mizuho Alpine Fund - Global Bond Portfolio (USD) 21.96 -6.77 -9.21 -15.39 13.61 13.84 11.43 -3.17 -3.29
Allianz RCM Emerging Europe - A - EUR 457.2 6.06 -28.57 17.71 24.77 39.52 33.06 -10.61 3.31 HSBC GIF Global Bond AD USD 40.82 -6.79 -10.87 -14.02 12 11.08 9.02 -3.76 -2.98
Dexia Equities L Emerging Europe C Cap 18.33 6.04 -42.85 22.89 40.53 -17.01 Thames River Global Bond EUR Acc 316.84 -6.82 3.93 12.57 13.58 10.41 8.43 1.29 2.4
Magna Eastern European A EUR 111.25 6.03 -45.38 -15.96 22.59 44.55 36.63 -18.26 -3.42 Julius Baer BF Credit Opportunities-EUR B 43.6 -7.09 15.27
Pictet-Eastern Europe-P EUR 475.27 5.61 -41.06 -3.44 24.89 48.28 39.83 -16.16 -0.7 Threadneedle (Lux)-Global Bonds (USD) AU 6.55 -7.11 -5.98 -6.53 11.51 10.38 8.31 -2.03 -1.34
AZ Fund 1 Emerging Market Europe A AZ FUND 175.54 5.52 -43.22 22.44 36.29 -17.19 Goldman Sachs Glo LIBOR Plus II Pf Base Acc USD 63.31 -7.24 -13.41 14.12 15.04 -4.69
Amundi Funds Emerging Europe AE C 34.3 5.37 -44.11 -9.22 23.37 43.18 36.79 -17.63 -1.92 BGF World Income Fund A2 USD 146.3 -7.58 -7.68 -8.85 12.47 11.39 9.54 -2.63 -1.84
Aberdeen Global - Eastern European Equity S2 Acc 205.52 5.34 -47.33 -11.45 21.59 41.02 34.26 -19.24 -2.4 Pioneer Investments Total Return A DA 1641.2 -7.95 -18.72 -11.76 18.53 24.86 19.34 -6.68 -2.47
Templeton Eastern Europe A (acc) EUR 1078.49 5.31 -36.34 -7.53 26.16 44.6 36.58 -13.98 -1.55 Threadneedle Global Bond C1 476.55 -7.99 -6.94 -7.38 11.55 11.73 9.41 -2.37 -1.52
Natixis Emerging Europe Fd R/A(USD) 42.4 5.27 -41.82 -3.62 22.76 40.7 33.65 -16.52 -0.74 Goldman Sachs Glo LIBOR Plus I Pf Base Acc USD 60.44 -8.04 -17.01 13.85 14.61 -6.02
Pinebridge Global Funds - Emerging Europe Equity A 131.57 5.01 -38.73 24.88 40.96 -15.06 Vanguard UK Government Bond Index Inc 45.97 -8.05 10.92
Nevsky Eastern European USD Inc 443.33 5 -27.2 23.27 23.87 40.86 34.23 -10.04 4.27 Adireth 345.88 -8.13 -16.82 -9.11 11.51 12.83 10.2 -5.95 -1.89
ING (L) Invest Emerging Europe P Cap 225.16 4.74 -42.87 -4.4 23.63 41.38 34.89 -17.03 -0.89 KBC Bonds Income Dis 87.77 -8.4 -9.7 -5.96 11.69 10.57 8.47 -3.34 -1.22
WestLB Mellon Compass East Europe Divsfd C EUR 47.11 4.68 -52.2 -27.8 25.96 45.29 37.95 -21.81 -6.31 KBC Bonds Capital Acc 113.81 -8.41 -10.11 -6.67 11.24 10.4 8.34 -3.49 -1.37
SSgA Emerging Europe Index Equity Fund P 6.62 4.53 -43.32 -13.89 22.47 40.68 34.18 -17.24 -2.95 Mi-Fonds (Lux) - InterBond B 297.04 -8.44 -10.17 -7.42 10.82 9.67 7.76 -3.51 -1.53
Metzler Eastern Europe 45.15 4.43 -31.44 9.98 27.12 42.08 34.81 -11.82 1.92 DWS Inter-Renta 1108.09 -8.79 -10.95 -13.16 10.91 9.82 7.93 -3.79 -2.78
ComStage ETF MSCI EM Eastern Europe TRN I 31.92 4.26 22.81 ZKB Fonds Fremdwaehrungsobligationen 924.93 -8.81 -9.7 -6.57 10.11 9.36 7.43 -3.35 -1.35
AMC Euromac Fund A 18.11 4.15 -49.64 -18.25 22.22 39.64 33.99 -20.44 -3.95 Multi Opportunity SICAV - BSI Gl Dynamic Bd EUR A 139.7 -8.84 -4.59 8.49 8.35 -1.56
Allianz RCM Eastern Europe - A - EUR 179.75 3.5 -49.5 -10.05 27.5 40.9 34.54 -20.36 -2.1 ING (L) Renta Fund International P Cap 151.31 -9 -8.72 -6.86 11.02 9.88 7.92 -3 -1.41
Nordea 1 - Central & Eastern European Equity BP EU 19.72 2.99 -41.75 -8.64 21.65 41.12 34.27 -16.48 -1.79 Old Mutual Global Bond A Acc EUR 73.9 -9.25 15
Danske Invest Eastern Europe Convergence A 90.81 2.98 -47.63 -18.87 31.47 42.92 36.35 -19.4 -4.1 Santander Corporate Coupon Fund AD 55.18 -9.28 13.76
Julius Baer EF Central Europe-EUR B 63.48 2.89 -45.56 -16.96 22.99 42.13 35.31 -18.35 -3.65 Swisscanto (LU) Portf Fd Green Invest Income EUR B 18.38 -9.29 -10.33 9.66 8.67 -3.57
Parvest Equity Europe Emerging C 141.13 2.5 -43 -8.24 23.58 41.97 35.68 -17.09 -1.71 Dexia Sustainable World Bonds C Cap 21.2 -9.51 -14.01 -12.91 11.09 10.35 8.38 -4.91 -2.73
Valartis Funds (Lux) Eastern European Equities 2.86 2.22 -22.62 10.55 24.03 32.5 27.72 -8.19 2.03 FBG Global Bond 13.34 -9.52 -12.08 -6.89 8.75 9.1 7.45 -4.2 -1.42
BNP Paribas L1 Equity Europe Emerging C C 298.98 1.66 -45.39 -12.01 22.66 41.34 34.94 -18.26 -2.53 Templeton Global Bond (Euro) A (Ydis) EUR 553.73 -9.55 -9.12 -1.67 12.54 12.51 10.06 -3.14 -0.34
Griffin Ottoman 62.1 0.81 -31.64 22.9 34.67 -11.91 Pro Fonds (Lux) Inter-Bond B 82.56 -9.76 -7.73 -2.29 10.33 11.86 9.41 -2.65 -0.46
UBS (CH) Equity Fund - Eastern Europe P 176.52 0.64 -44.35 -3.59 21.83 43.42 35.91 -17.75 -0.73 Rorento NV 2407.54 -9.89 -17.13 -10.49 12.19 10.85 8.71 -6.07 -2.19
East Capital (Lux) Convergence Eastern Eurpn A EUR 10.57 0.35 -54.62 27.16 40.21 -23.16 EFG Diversified Intelbond 6.94 -9.93 -14.01 -13.34 10.29 10.1 8.19 -4.91 -2.82
Baring Eastern Europe Class A USD 3006.37 0.02 -41.1 2.3 23.59 42.83 35.69 -16.18 0.46 B & P Vision - Global Bond Selection 20.91 -10.83 -15.5 -9.22 11.15 9.7 7.83 -5.46 -1.92
Lyxor ETF Eastern Europe (CECE EUR) A 520.41 -0.29 -37.53 -11.27 30.99 42.87 35.58 -14.51 -2.36 DJE - Renten Global P 37.41 -11.1 -14.79 -5.99 11.12 9.75 7.93 -5.2 -1.23
Vontobel Fund Ctl&East Europ Eq B EUR 65.71 -0.29 -50.07 -46.79 28.06 35.27 28.17 -20.67 -11.85 Carmignac Global Bond 352.62 -11.11 -26.42 11.17 10.49 -9.72
ESPA VINIS Stock Europe Emerging T 19.64 -1.66 24.65 BNP Paribas L1 Bond Euro Premium C C 517.9 -11.22 -8.11 -4.85 11.55 9.86 7.87 -2.78 -0.99
JPM Europe Convergence Equity A Dist EUR 157.53 -2.34 -42.18 -9.28 28.84 36.94 31.53 -16.69 -1.93 AMC Pro International Bonds A 345.01 -11.46 -12.01 -8.38 10.73 9.38 7.48 -4.18 -1.73
Griffin Eastern European Class A 369.13 -2.71 -45.52 -16.56 22.45 38.95 32.47 -18.33 -3.56 NPB/Finaport Dynamic Fixed Income Fund EUR 39.82 -11.5 13.08
Clariden Leu (Lux) Eastern Europe Equity Fund B 29.82 -2.79 -48.06 -16.25 28.27 37.6 32.3 -19.62 -3.48 DWS Global-Gov Bonds 152.76 -11.55 -15.68 -13.54 9.56 9.08 7.3 -5.53 -2.87
Amundi ETF MSCI Eastern Europe Ex Russia 12.09 -3.74 31.51 JPM Global Government Bond A Acc EUR 315.52 -12.1 12.05
Petercam Equities European Convergence Cap 23.72 -4.18 -47.44 -14.6 26 46.81 38.69 -19.3 -3.11 Goldman Sachs Specialised Fixed Inc Pf P Acc EUR 126.78 -12.5 -11.26 11.24 9.37 -3.9
Parvest Equity Europe Converging C 89.86 -4.8 -48.57 -21.25 30.57 39.78 33.9 -19.88 -4.67 AZ Fund 1 Alpha Manager Credit A AZ FUND 360.09 -12.52 -26.8 14.3 16.77 -9.88
Aviva Investors European Convergence Equity A 137.74 -5.19 -48.72 30.52 38.31 -19.96 Amundi Funds Index Global Bond EUR Hedged AE C 73.54 -12.53 12.17
UBS (Lux) Eq Fd - Central Europe (EUR) P-acc 191.77 -6.46 -45.86 -15.74 29.99 40.92 34.21 -18.5 -3.37 AXA WF Responsible Development Bonds A C 9.08 -12.53 -20.81 -11.7 12.27 10.41 8.4 -7.48 -2.46
Balkan Tiger Fund B 36.47 -7.17 21.34 BlueValue EthicFund 3.06 -14.29 -19.73 -13.93 10.48 8.98 7.31 -7.06 -2.96
Danske Invest Trans-Balkan A 20.73 -9.53 -67.99 26.88 43.09 -31.6 BSF Fixed Income Strategies A2 49.96 -14.42 13
Callander Fund South Eastern Europe C1 3.12 -15.57 21.78 CB - Accent (Lux) Fixed Income B 46.93 -14.56 -16.34 11.98 9.17 -5.77
RBS Market Access SouthEast Europe Traded Index Fd 5.56 -17.26 -66.27 21.69 34.5 -30.39 Santander Global Bond A 3.95 -14.8 -20.11 -18.7 10.12 9 7.32 -7.21 -4.06
Moyenne du secteur 4.71 -38.05 -0.1 23.35 38.7 32.59 -14.75 -0.02 JPM Global Govt Short Duration Bd A Acc EUR 45.06 -14.86 12.17
MSCI EM Europe TR USD 5.57 -42.53 -12.1 23.01 41.36 34.74 -16.86 -2.55 Schroder ISF Global Credit Duration Hedged A Acc 148.99 -15.08 -16.95 -14.12 13.62 10.24 8.47 -6 -3
bfw bestinvest konservativ 1.79 -15.24 -30.51 6.92 7.28 -11.43
ACTIONS DES MARCHÉS ÉMERGENTS D'AMÉRIQUE LATINE Amundi Interinvest Global Debts Portfolio C 22.66 -15.65 -3.37 14.47 11.94 -1.13
BSF Latin American Opportunities Fund A2 USD 184.66 25.26 40.65 20.25 46.14 12.04 AZ Fund 1 Long Term Bond A AZ FUND 213.92 -16.03 -22.57 -20.35 12.81 13.3 10.75 -8.17 -4.45
Pinebridge Global Funds - Lat Am Small&Mid Cap A 297.6 23.6 7.17 13.85 38.63 2.34 BBVA Durbana IF Grandfathering Bond 0.55 -16.39 -22.1 -17.93 11.43 9.37 7.59 -7.99 -3.88
First State Latin America A GBP Acc 125.13 16.49 13.29 CB - Accent (Lux) Quantitative Bond EUR B 0.44 -17.07 12.34
MFS Meridian Funds Latin American Equity CL A1 USD 174.01 10.32 16.32 AZ Fund 1 Bond Trend A AZ FUND 258.07 -17.75 -21.13 12.04 10.72 -7.61
Aberdeen Global - Latin American Equity S2 Acc 189.9 9.74 -1.95 77.89 20.5 33.84 29.94 -0.65 12.21 Moyenne du secteur -5.85 -7.49 -8.16 9.86 9.46 7.62 -2.56 -1.69
Magna Latin American A EUR 90.93 9.52 -6.57 75.68 19.18 36.72 31.58 -2.24 11.93 Citigroup WGBI TR USD -5.17 -1.53 -0.42 11.9 10.41 8.38 -0.51 -0.08
Threadneedle Latin American C1 GBP 1919.64 9.21 -5.17 67.41 22.09 36.12 31.94 -1.75 10.85
Fidelity Funds - Latin America A-USD 1837.07 7.6 1.4 72.95 17.78 34.41 30 0.46 11.58 OBLIGATIONS MONDIALES À HAUT RENDEMENT
HSBC GIF Latin American Equity M1D USD 331.39 7.53 -9.37 17.02 38.79 -3.22 AllianceBernstein-Global High Yield Pf A USD 15114.83 4.25 3.55 6.05 11.5 21.45 17.53 1.17 1.18
Clariden Leu (Lux) Latin America Equity Fund B 48.61 7.16 22.22 BGF Global High Yield Bond Fund A2 USD 628.69 4.1 -2.25 1.59 12.01 20.56 16.43 -0.76 0.32
Gartmore SICAV Latin American EUR A 2242.13 7.09 -5.14 78.09 19.5 36.02 32.17 -1.74 12.24 Aberdeen Global - High Yield Bond D1 Dist 44.83 4.04 -9.03 18.34 32.24 -3.11
JPM Latin America Equity A Dist USD 1266.57 6.75 -11.16 64.47 17.55 38.08 32.7 -3.87 10.46 AEGON High Yield Global Bond A Inc USD 49.93 4.01 6.24 13.02 19.72 2.04
Templeton Latin America A (Ydis) USD 2843.73 6.59 -3.3 78.55 18.44 35.27 30.97 -1.11 12.29 Aviva Investors Global High Yield Bond A USD 71.55 3.28 12.39
ING (L) Invest Latin America P Cap 359.4 6.35 -9.55 63.51 21.05 33.61 29.63 -3.29 10.33 Legg Mason WA Global High Yield A Dis D USD 367.77 3.19 1.12 11.22 20.26 0.37
ISI Latin America Equities 58.72 5.99 -1.25 88.26 19.23 34.82 30.88 -0.42 13.49 Parvest Glob High Yield BD C 19.03 3.03 11.7
BGF Latin American Fund A2 USD 8123.77 5.58 -4.49 68.39 17.49 38.18 33.06 -1.52 10.98 Bonhote Selection - Obligation HR Multi-Fonds CHF 60.02 2.95 -7.46 -4.84 8.34 17.09 13.83 -2.55 -0.99
Comgest Growth Latin America Cap EUR 35.76 5.49 17.18 Invesco Global High Income USD A 730.7 2.78 5.03 2.1 11.87 19.44 16 1.65 0.42
Nordea 1 - Latin American Equity Fund BP EUR 123.41 5.26 -5.86 17.82 35.3 -1.99 Baring High Yield Bond A USD 336.32 2.77 1.3 -1.5 11.34 15.87 13.16 0.43 -0.3
Amundi Funds Latin America Equities AU C 953.85 5.09 0.32 90.41 20.45 35.84 31.57 0.11 13.75 Sparinvest-High Yield Value Bonds EUR R 552.33 2.68 4.25 15.54 18.15 26.65 20.86 1.4 2.93
Morgan Stanley Latin American Equity A USD 990.15 4.64 -13.76 52.53 17.2 37.35 32.45 -4.81 8.81 TRP Funds SICAV- Global High Yield Bond A USD 663.75 2.48 2.87 -0.96 11.83 18.06 14.95 0.95 -0.19
Schroder ISF Latin American A Acc 1465.49 4.56 -13.59 51.68 21.65 35.43 31.58 -4.75 8.69 Goldman Sachs Glo High Yield Pf Base Curr USD 2349.99 2.28 0.91 -3.22 12.34 20.77 17.04 0.3 -0.65
WestLB Mellon Compass Latin America C USD 3.89 4.51 -10.8 52.96 21.15 33.61 29.75 -3.74 8.87 Schroder ISF Global High Yield A Acc 3285.47 1.75 0.61 -5.14 12.08 18 14.93 0.2 -1.05
Baring Latin America - A USD Inc 789.49 4.18 -19.49 46.87 23.82 38.71 33.58 -6.97 7.99 CIF Global High Income Opportunities X USD 268.2 1.51 4.66 11.64 11.44 16.59 14.64 1.53 2.23
Pinebridge Global Funds - Latin America A 338.58 4.15 -15.68 20.31 35.02 -5.53 Templeton Global High Yield A (Mdis) USD 72.3 1.03 0.19 11.85 17.43 0.06
SGAM Fund Equities Latin America AC 9.39 3.59 -24.45 20.75 34.74 -8.92 Tower Global High Yield Bond USD 64.86 0.21 11.73
db x-trackers MSCI EM LATAM TRN INDEX ETF 515.38 2.72 -8.35 20.43 34.63 -2.87 KBC Bonds Global Emerging Opportunities 202.57 -0.38 -6.2 10.99 15.95 -2.11
BNP Paribas L1 Equity Latin America C C 548.7 2.39 -22.49 35.75 20.02 38 33.07 -8.14 6.3 Putnam Global High Yield Bond A USD 478.27 -0.87 -1.99 -7.92 12.45 18.69 15.36 -0.67 -1.64
Lyxor ETF MSCI EM Latin America A EUR 366.4 2.15 -12.02 20.31 35.26 -4.18 Petercam L Bonds Higher Yield Cap 779.43 -1 -25.57 -14.67 16.01 27.06 21.34 -9.37 -3.12
AZ Fund 1 Emerging Market Latin America A AZ FUND 375.65 1.83 -19.58 17.96 32.42 -7.01 FISCH Bond Value Fund EUR 217.42 -1.5 2.97 17.71 20.56 0.98
DWS Lateinamerika 99.21 1.83 -22.36 31.45 18.62 37.37 33.08 -8.09 5.62 WestLB Mellon Compass Global High Yield Bond C EUR 122.84 -1.56 -1.44 1.57 11.36 17.46 14.08 -0.48 0.31
Jyske Invest Latin American Equities 37.29 1.5 -9.06 59.87 17.87 33.95 31.19 -3.12 9.84 AXA WF Global High Yield Bonds A C (EUR) 179.25 -2.94 -6.11 4.04 15.84 20.26 15.98 -2.08 0.8
Pioneer Funds Latin America Equity E ND EUR 114.18 1.37 17.81 JPM Global High Yield Bond A Acc EUR Hd 764.86 -4.4 -18.6 -6.59 16.38 25.96 20.52 -6.63 -1.35
Parvest Equity Latin America C 117.01 1.25 -7.53 59.74 20.31 34.91 30.86 -2.58 9.82 Dexia Bonds Global High Yield C Cap 176.44 -4.77 -17.13 -7.29 15.33 18.85 15.07 -6.07 -1.5
Willerequity Latinamerica 27.63 1 -8.2 42.45 19.99 30.17 26.56 -2.81 7.33 Robeco High Yield Bonds D EUR 863.04 -5.04 -5.11 8.48 17.5 22.01 17.44 -1.73 1.64
Lloyds TSB Intl Portfolio Latin America Equity 14.68 0.63 -15.05 48.93 16.04 34.94 30.87 -5.29 8.29 UniEuroRenta HighYield 166.29 -5.06 -17.49 -7.94 15.72 24.06 19.01 -6.21 -1.64
AMC Latinac Fund A 75.22 -0.37 -13.45 51.56 19.62 34.55 30.76 -4.7 8.67 ING (L) Renta Fund Global High Yield P Hedge Cap 390.49 -5.27 -15.17 -4.24 17.05 24.33 19.21 -5.34 -0.86
Santander Latin American Equity A 74.4 -0.8 -19.47 39.95 18.91 34.62 30.94 -6.96 6.95 Jyske Invest High Yield Corporate Bonds 116.19 -5.27 -13.14 -2.09 15.59 24.32 19.13 -4.59 -0.42
UBS (CH) Equity Fund - Latin America P 194.24 -0.86 -12.39 59.46 22.45 35.74 31.62 -4.31 9.78 BNY Mellon Global High Yield Bond A EUR 826.28 -6.6 -9.58 -0.5 17.23 21.73 17.17 -3.3 -0.1
Hansberger Emerging Latin America Fund R/A(USD) 5.09 -1.45 -7.5 51.57 20.72 34.69 30.05 -2.57 8.67 Dexia Bonds High Spread C Cap 27.22 -6.7 -15.44 -7.73 13.57 18.34 14.51 -5.44 -1.6
Moyenne du secteur 5.57 -6.23 64.65 18.63 35.06 30.58 -2.12 10.49 Julius Baer BF Global High Yield-EUR B 479.38 -7.12 -11.83 1.71 17.33 22.3 17.56 -4.11 0.34
MSCI EM Latin America TR USD 3.59 -5.91 74.74 20.4 34.58 30.62 -2.01 11.81 Julius Baer II BF Gl High Yield-EUR B 78.5 -7.12 -11.77 17.32 22.29 -4.09
Moyenne du secteur -0.67 -1.58 2.7 11.51 16.94 13.53 -0.53 0.53
OBLIGATIONS MONDIALES BofA Merrill Lynch Global High Yield TR 2.69 9.56 10.07 11.21 19.29 15.63 3.09 1.94
Templeton Global Total Return A (Mdis) USD 11359.85 4.1 23.37 36.63 11.55 15.64 12.92 7.25 6.44
Raiffeisen Futura Global Bond 41.71 3.53 4.3 1.85 10.24 9.82 7.89 1.41 0.37 OBLIGATIONS EN EUROS
UBS (CH) Bond Fund - Global P 559.26 2.63 4.17 1.93 2.76 7.47 6.1 1.37 0.38 Julius Baer BF ABS-EUR B 32.13 -5.38 -31.37 -27.43 12.73 15.91 12.63 -11.79 -6.21
Altinea Global Bond Fund 6.56 1.7 1.81 Capital at Work - Government Bonds at Work C EUR 157.92 -8.89 11.04
Strategie Obligationen 27.25 1.42 2.73 Piguet Global Fund International Bond EUR C 80.56 -9.06 -5.23 -1.25 10.26 10.26 8.26 -1.77 -0.25
Templeton Global Bond A (Mdis) USD 29521.99 0.68 17.25 26.31 11.78 14.14 11.54 5.45 4.78 Julius Baer BF Total Return-EUR B 27.53 -9.49 -13.67 13.34 10.68 -4.78
RVT Ertrag Fund 7.36 0.15 2.23 6.65 2.57 3.91 3.97 0.74 1.3 Allianz PIMCO Euro Bond Total Return - A - EUR 888.78 -10.19 -14.57 -10.49 12.19 10.01 8.07 -5.12 -2.19
LGT Bond Fund Global (EUR) B 125.49 -0.09 2.85 1.66 12.86 11.15 9.03 0.94 0.33 UBS (Lux) KSS-EUR Bonds P-acc 24.89 -10.34 -13.93 13.63 13.33 -4.88
Franklin Strategic Income A (acc) USD 251.87 -0.68 0.34 11.58 14.03 0.11 FBG Euro Bond 48.72 -10.51 -12.82 -6.48 11.42 9.23 7.41 -4.47 -1.33
Swisscanto (LU) Portf Fd Green Invest Income B 61.35 -0.82 4.25 Danske Invest European Bond A 23.12 -10.72 -16.29 -11.86 12.36 11.98 9.5 -5.75 -2.49
LLB Obligationen Euro Alternativ (CHF) Klasse T 144.8 -1 -3.45 -4.54 8.35 8.05 6.64 -1.17 -0.92 Spaengler IQAM SparTrust M A 434.51 -10.82 -9.92 -5.51 12.81 9.82 7.89 -3.42 -1.13
BSI-Multibond Global Dynamic A 169.22 -1.02 6.21 2.2 8.68 8.98 7.17 2.03 0.44 MSMM Euro Fixed Income B 99.8 -10.95 -19.51 -16.62 13.02 11.98 9.51 -6.98 -3.57
Investec GSF Global Strategic Income A Acc 576.75 -1.18 3.79 10.48 13.92 1.25 Fidelity Funds - Euro Bond A EUR 657.31 -10.97 -13.74 -10.15 13.38 12.33 9.73 -4.81 -2.12
MFS Meridian Funds Strategic Income A1 USD 286.21 -1.63 -2.98 -9.08 12.43 14.23 11.77 -1 -1.89 Aberdeen (Swiss) Funds Dynamic Euro Bond Fd 145.95 -11.15 -12.71 -8.37 13.73 12.25 9.68 -4.43 -1.73
Allianz PIMCO Internationaler Rentenfonds -A- EUR 408.35 -1.87 6.48 3.3 10.89 10.29 8.32 2.12 0.65 Julius Baer II BF Euro-EUR B 45.18 -11.34 -26.43 12.91 12 -9.73
Legg Mason Brandywine Glo Fxd Inc A Dis S USD 356.03 -1.99 -1.72 -4.45 11.88 11.64 9.45 -0.58 -0.91 BL Global Bond Cap B 288.12 -11.37 -10.48 -2.89 11.09 9.52 7.79 -3.62 -0.59
BNP Paribas L1 Bond Currencies World C C 180.23 -2.07 -3.04 0.73 10.39 11.68 9.97 -1.02 0.15 Julius Baer BF Euro-EUR B 195.83 -11.4 12.9
MSMM Global Bond B 163.61 -2.09 -2.65 -6.12 11.68 11.28 9.06 -0.89 -1.26 Clariden Leu (Gue) Bond Fund EUR B 203.96 -11.52 -19.61 -15.91 12.66 12.17 9.68 -7.02 -3.41
RIC Global Bond A Acc 4434.47 -2.19 0.23 -2.42 11.47 11.03 8.88 0.08 -0.49 Schroder ISF EURO Bond A Acc 565.16 -11.57 -7.19 -4.02 11.49 9.46 7.53 -2.46 -0.82
Allianz PIMCO Bondspezial - A - EUR 420.28 -2.34 4.78 1.2 11.21 9.8 7.94 1.57 0.24 LLB Obligationen EUR Klasse T 309.45 -11.75 -12.53 -8.26 11.84 10.41 8.3 -4.37 -1.71
JPM Global Aggregate Bd A Inc USD 23.83 -2.37 -13.73 -17.96 11.45 11 9.02 -4.8 -3.88 UBS (Lux) Strategy Fd - Fixed Income (EUR) P-acc 454.65 -11.77 -11.39 -5.49 11.23 9.13 7.25 -3.95 -1.12
Legg Mason WA Global Multi Strat A Dis D USD 745.22 -2.37 -0.88 -3.99 11.48 13.96 11.54 -0.3 -0.81 UBS (Lux) Strategy Sicav-Fixed Income (EUR) P-acc 550.84 -11.87 -12.53 -6.55 11.17 9.04 7.2 -4.37 -1.35
FT AccuZins 160.74 -2.85 -11.84 -10.85 9.79 10.41 8.57 -4.11 -2.27 DJD Yield Plus - EUR 34.92 -11.89 -10.12 -4.81 12.46 11.33 9 -3.49 -0.98
Schroder ISF Strategic Bond A Acc 652.76 -2.88 -4.39 -11.4 10.18 13.9 11.6 -1.49 -2.39 BL Bond Euro Cap B 255.66 -12.09 -11.96 -6.14 11.7 9.51 7.68 -4.16 -1.26
Investec Global Bond A GBP Inc Net 221.59 -3.03 8.56 5.22 10.73 11.28 8.95 2.78 1.02 LGT Strategy 2 Years (EUR) B 233.11 -12.11 -9.91 -4.33 10.98 8.97 7.12 -3.42 -0.88
Fidelity Funds - Global High Grade Inc J MDIST JPY 21.56 -3.08 10.53 RBZ Bond Fund Euro 1 98.87 -12.14 -8.22 -1.28 11.83 9.9 7.83 -2.82 -0.26
Baring International Bond A USD 104.07 -3.17 -1.22 -3.6 11.55 10.95 8.94 -0.41 -0.73 Julius Baer Strategy Global Fixed Income-EUR B 115.64 -12.26 -17.73 -12.83 11.53 9.57 7.83 -6.3 -2.71
Thames River World Government Bond GBP Acc 35.47 -3.3 14.78 CB - Accent (Lux) Crossinvest Bond B 124.98 -12.28 11.89
Investec GSF Global Bond A Acc 81.17 -3.33 4.65 0.68 10.45 10.54 8.39 1.53 0.14 ZKB Bond Vision Fonds EUR 148.96 -12.32 -11.74 11.89 12.03 -4.08
Loomis Sayles Global Opportunistic Bond Fd R/D USD 2.96 -3.5 -1.28 -4.18 10.62 11.26 8.99 -0.43 -0.85 LO Selection - The Credit Bond Fund (EUR) A 51.07 -12.44 12.25
Threadneedle (Lux)-Global Bonds (Euro) AE 17.32 -3.59 -6.58 -6.87 12.69 10.88 8.67 -2.24 -1.41 Allianz PIMCO Euro Rentenfonds - A - EUR 787.51 -12.48 -9.75 -5.45 12.38 9.64 7.74 -3.36 -1.11
Thames River Global Bond GBP Acc 1344.88 -3.6 -5.35 1.82 14.38 13.55 10.95 -1.82 0.36 PriFund Bond (EUR) A 119.41 -12.49 -14.37 -9.98 11.49 9.99 8.02 -5.04 -2.08
BNY Mellon Global Bond A USD 845.53 -3.68 -4.93 -5.21 11.79 9.74 7.97 -1.67 -1.06 RT EURO-RENT Plus T 34.05 -12.51 -12.19 -6.85 11.12 9.45 7.58 -4.24 -1.41
BGF Fixed Income Gbl Opportunities A2 USD 92.61 -3.7 -11.29 15.04 15.13 -3.92 LFP Convertibles 2015 I 207.41 -12.57 15.32
Dexia Bonds World Government Plus C Cap 155.7 -3.76 -2.6 -2.45 12.24 10.53 8.43 -0.88 -0.5 Swisscanto (LU) Bond Invest EUR A 758.85 -12.59 -13.09 -7.86 12.25 10.12 8.06 -4.57 -1.62
Fidelity Funds - International Bond A 295.37 -3.77 -4.41 -7.07 11.74 10.97 8.81 -1.49 -1.46 Swisscanto (LU) SICAV II Bond EUR B 378.91 -12.59 -12.01 12.32 10.1 -4.18
ISI International Bonds 34.01 -3.83 -4.21 0.07 10.49 12.53 10.06 -1.42 0.01 Nordea 1 - Euro Bond Fund BP EUR 15.64 -12.6 -10.86 -6.67 12.88 11.04 8.76 -3.76 -1.37
Legg Mason WA Dvsfd Strat Inc A Dis D USD 28.53 -3.94 -7.96 -15.6 12.63 15.4 12.63 -2.73 -3.34 Pictet-EUR Bonds-P 152.84 -12.65 -16.67 -13.85 13.05 10.55 8.47 -5.9 -2.94
Schroder ISF Global Bond A Acc 248.16 -4.05 -0.84 -3.25 10.66 10.4 8.51 -0.28 -0.66 Sarasin Structured Return Fund (EUR) B 68.67 -12.73 -13.25 11.58 9.98 -4.63
Morgan Stanley Global Bond A USD 157.53 -4.17 -0.96 -2.9 10.78 9.85 7.93 -0.32 -0.59 Swisscanto (CH) Bond Fund Opportunities (EUR) 300.47 -12.74 -14.02 -6.49 11.64 9.62 7.67 -4.91 -1.33
Gartmore SICAV Global Bond USD D2 16.54 -4.25 3.16 2.87 12.72 11.33 9.19 1.04 0.57 ISI Euro Bonds 23.15 -12.76 -10.87 -3.5 11.8 9.57 7.6 -3.76 -0.71
Parvest Bond World C 32.67 -4.27 -3.45 -6.57 11.14 9.57 7.71 -1.16 -1.35 UBS (CH) Bond Fund - EUR P 273.71 -12.87 -12.07 -5.99 12.52 10.45 8.3 -4.2 -1.23
Credit Suisse Bond (CH) Dynamic International 237.01 -4.28 -3.95 -6.09 11.27 10.51 8.53 -1.34 -1.25 HSBC GIF Euro Core Bond AC EUR 97.53 -12.88 -10.01 -4.73 12.94 10.95 8.69 -3.45 -0.96
MFS Meridian Funds Global Bond CL A1 USD 19.93 -4.32 11.22 Vanguard Euro Investment Grade Bd Index Inv EUR 102.03 -12.91 -12.66 -6.21 12.35 10.67 8.47 -4.41 -1.27
ING (L) Renta Fund World P Cap 41.17 -4.56 -4.13 -3.65 11.02 10.8 8.69 -1.4 -0.74 LO Selection - The Sovereign Bond Fund (EUR) A 16.06 -12.94 12.28
LLB Obligationen Global (EUR) Klasse P 141.21 -4.6 -4.49 10.28 10.14 -1.52 DWS Euroland Strategie (Renten) 576.58 -12.95 -16.38 -9.5 13.35 12.7 10.04 -5.79 -1.98
SaraBond 79.72 -4.66 -2.53 -3.02 7.67 7.81 6.32 -0.85 -0.61 UBS (Lux) Bond Fund - EUR P-acc 1229.45 -12.96 -12.54 -6.63 12.67 10.61 8.42 -4.37 -1.36
Thames River Global Bond USD Acc 29.39 -4.67 -2.14 -8.69 16.1 14.96 12.22 -0.72 -1.8 DWS Renten Direkt 2014 115.99 -13.01 11.69
JPM Aggregate Bond A Acc USD 9.65 -4.88 14 BGF Euro Bond Fund A2 EUR 1342.04 -13.03 -10.21 -4.12 12.77 10.4 8.3 -3.53 -0.84
T Rowe Global Aggregate Bond A USD 27.1 -4.98 -3.21 -3.11 10.56 10.3 8.37 -1.08 -0.63 UBS (Lux) Sicav 2 - Bonds EUR P-acc 160.13 -13.2 -13.72 -7.88 12.56 10.55 8.39 -4.8 -1.63
Nordea 1 - Global Bond Fund BP EUR 55.16 -5 -0.52 -3.46 11.26 10.1 8.23 -0.17 -0.7 ARVEST Solid Fund EUR 8.45 -13.21 -14.92 -5.53 11.95 9.76 7.81 -5.24 -1.13
Vanguard Global Bond Index GBP Inc 37.86 -5 12.19 Morgan Stanley Euro Bond A EUR 298.45 -13.24 -11.93 -6.67 12.24 10.14 8.08 -4.14 -1.37
Sarasin BondSar World A 424.46 -5.01 -3.6 -4.66 7.56 7.38 6.01 -1.22 -0.95 CSF (Lux) Relative Return Engineered (Euro) B 594.34 -13.25 -11.89 12.35 9.88 -4.13
Pictet-World Government Bonds-P USD 26.21 -5.15 -2.9 -5.98 11.91 10.66 8.58 -0.98 -1.23 Pioneer Funds Euro Aggregate Bond E No Dis 701.33 -13.25 14.17
Swisscanto (CH) Bond Fund International A 1384.19 -5.29 -3.17 -2.55 10.56 10.02 8.03 -1.07 -0.51 Elan 2013 C 449.12 -13.3 12.79
Swisscanto (LU) Bond Invest International A 636.53 -5.39 -6.54 -5.8 11.57 9.92 7.96 -2.23 -1.19 Sarasin Sustainable Bond EUR A 229.14 -13.41 -13.06 -8.79 12.26 10.1 8.03 -4.56 -1.82
BNP Paribas L1 Bond World C C 142.57 -5.44 -2.21 -7.75 10.94 9.78 8.09 -0.74 -1.6 JPM Euro Aggregate Bond A Acc EUR 8.75 -13.43 12.63
KBC Bonds High Interest Acc 1023.88 -5.45 -11.81 -5.47 11.7 14.32 11.78 -4.1 -1.12 Dexia Bonds Sustainable Euro C Cap 50.77 -13.51 12.45
Invesco Bond USD A 641.95 -5.53 -2.53 -4.31 10.89 9.84 8 -0.85 -0.88 VP Bank Obligationenfonds EUR B 105.65 -13.51 -13.82 -9.18 11.9 9.89 7.92 -4.84 -1.91
HSBC GIF Global Core Credit Bond AC USD 5.2 -5.59 13.58 Performa Fund - Internatl Fixed Income (Euro) 11.36 -13.53 -10.59 -6.85 12.13 9.94 7.88 -3.66 -1.41
LO Funds (CH) - Obligations Monde (ex-CHF) I 212.12 -5.62 11.84 Dexia Bonds Total Return C Cap 128.46 -13.58 -17.51 13.75 12.57 -6.22
Amundi Interinvest International Debts C 23.32 -5.69 24.73 11.94 18.46 7.64 RBC Diversified Fund - EURO Fixed Income 46.98 -13.58 -13.56 -7.04 11.59 9.4 7.46 -4.74 -1.45
SGAM Fund Bonds World AC 23.74 -5.7 -2.73 -3.44 11.78 10.34 8.29 -0.92 -0.7 Symphonia Lux - Flexible Bond 57.72 -13.61 -17.96 12.07 9.37 -6.38
Goldman Sachs Global Fixed Income Pf Base Curr USD 47.29 -5.8 -4.94 -5.81 11.82 10.7 8.65 -1.67 -1.19 Goldman Sachs Euro Fxd Inc Plus Pf Base Acc EUR 25.32 -13.63 -14.48 11.99 10.86 -5.08
WestLB Mellon Compass Global Bond C USD 0.45 -5.82 -0.47 -2.03 12.05 10.57 8.43 -0.16 -0.41 UBS (Lux) Sicav 3-PortableAlpha Long Term (EUR) Pa 29.69 -13.69 13.2
Skandia Global Bond A1 45.74 -5.85 -1.78 -3.82 11.97 11.03 8.91 -0.6 -0.78 Dexia Sustainable Euro Bonds C Cap 457.45 -13.7 -16.01 -11.39 12.59 11.36 9.04 -5.65 -2.39
Petercam L Bonds Universalis B Cap 577.53 -6.08 -26.63 -24.96 12.97 16.91 13.44 -9.81 -5.58 LGT Strategy 1 Year (EUR) 42.04 -13.71 -13.68 -4.88 11.87 9.68 7.69 -4.78 -1
CIF Global Bond X USD 16.64 -6.25 -7.24 -8.77 11.36 9.88 8 -2.48 -1.82 Fidelity Funds - Core Euro Bond Y Acc Euro 72.15 -13.73 12.81
STARCAP - Argos A - EUR 447.09 -6.31 -2.02 8.91 10.14 14.04 11.18 -0.68 1.72 BNP Paribas L1 Sustainable Bond Euro C C 27.68 -13.85 -13.33 12.49 10.31 -4.66
Legg Mason WA Global Blue Chip Bd A Dis M USD 212.85 -6.41 14.09 OYSTER European Fixed Income 98.96 -13.89 -17.01 -11.61 12.16 10.62 8.42 -6.03 -2.44
Le Temps Mercredi 2 février 2011 Fonds de placement 29

CLASSEMENTS
Actifs nets Performance totale % Volatilité annualisée % Perf. annualisée % Actifs nets Performance totale % Volatilité annualisée % Perf. annualisée %
Nom mios francs 2010 3 ans 5 ans 2010 3 ans 5 ans 3 ans 5 ans Nom mios francs 2010 3 ans 5 ans 2010 3 ans 5 ans 3 ans 5 ans

ING (L) Renta Fund Euro P Cap 444.92 -13.97 -15.52 -10.74 12.85 11.04 8.78 -5.47 -2.25 BofA Merrill Lynch Euro High Yield TR -3.67 -0.71 15.52 18.78 25.72 20.8 -0.24 2.93
DWS Rendite 2012 35.61 -13.98 -11.72 -6.01 11.88 9.23 7.42 -4.07 -1.23
BNP Paribas L1 Bond Euro C C 2420.99 -14 -19.61 -14.98 13.19 11.08 8.84 -7.02 -3.19 OBLIGATIONS EN FRANCS
RenditDeka CF 1663.37 -14.04 -13.03 -7.15 12.58 10.15 8.08 -4.55 -1.47 Credit Suisse Bond (CH) Dynamic Sfr 411.73 4.88 12.4 9.99 2.46 7.53 6.07 3.97 1.92
Parvest Bond Euro C 486.28 -14.06 -11.13 -5.82 13.49 10.6 8.4 -3.86 -1.19 Julius Baer BF Swiss Franc-CHF B 119.1 4.41 1.17 -2.39 2.4 7.06 5.66 0.39 -0.48
BSI-Multibond EUR A 270.59 -14.08 -13.63 -8.8 12.69 10.78 8.56 -4.77 -1.83 Julius Baer II BF Swiss Franc-CHF B 7.74 4.4 1.17 2.4 7.06 0.39
CIF Euro Bond X EUR 12.93 -14.08 -12.51 -7.85 12.65 10.67 8.48 -4.36 -1.62 CIC CH Fund - Bond CHF B 45.76 4.12 12.05 7.83 2.77 3.21 3.05 3.87 1.52
Robeco Euro Bonds D EUR 764.31 -14.11 -15.34 12.39 9.92 -5.4 CSF (Lux) SBI Foreign Government 5+ CHF B 2.4 3.94 4.19
CB - Accent (Lux) Bond EUR Fund B 69.34 -14.21 -15.7 -8.11 12.13 9.54 7.61 -5.53 -1.68 Baloise F Invest (Lux) - BFI Swissfranc Bd (CHF) R 3.2 3.9 8.92 3.81 2.77 6.6 5.41 2.89 0.75
CB - Accent (Lux) Swan Bond Opportunity Fund B 13.38 -14.29 12.58 LO Funds II - Swiss Aggregate Bond P A 75.82 3.74 8.9 6.29 2.77 5.34 4.48 2.88 1.23
BSI-Multinvest - EUR Bonds A 444.17 -14.35 -14.47 -9.73 12.06 9.94 7.93 -5.08 -2.03 UBS (CH) Bond Fund - CHF P 284.79 3.72 12.82 11.11 2.11 5.4 4.45 4.1 2.13
Base Investments Sicav Bonds EUR 110.65 -14.37 -7.3 -1.59 15.87 12.06 9.43 -2.49 -0.32 Credit Suisse Bond (Lux) Sfr B 859.82 3.7 8.06 4.9 2.2 5.85 4.78 2.62 0.96
Raiffeisen Fonds - Euro Obli B 609.54 -14.39 -14.11 -8.64 13.74 10.97 8.71 -4.94 -1.79 Swisscanto (CH) Bond Fund CHF 521.87 3.67 11.6 9.31 2.39 5.56 4.6 3.73 1.8
DWS Vermoegensbildungsfonds R 1151.54 -14.4 -15.54 -9.35 13.31 10.38 8.26 -5.48 -1.94 Clariden Leu (Gue) Bond Fund CHF B 97.55 3.66 9.65 7.08 2.02 6.01 4.92 3.12 1.38
Robeco All Strategy Euro Bonds D EUR 26.45 -14.47 -16.26 -12.77 12.62 10.62 8.44 -5.74 -2.7 LO Selection - The Sovereign Bond Fund (CHF) A 32.35 3.66 2.89
Vontobel Fund Bond Select (EUR) B EUR 63.57 -14.55 -15.38 -9.23 12.07 9.38 7.49 -5.42 -1.92 LO Funds (CH) - Swiss Franc Bond I 106.11 3.6 16.17 2.26 3.7 5.12
AXA WF Euro Bonds A C 1216.83 -14.56 -13.84 -8.73 12.92 10.56 8.4 -4.84 -1.81 SICAV II (Lux) Credit Suisse Bond Sfr B 236.36 3.56 9.22 5.14 2.12 5.04 4.21 2.98 1.01
Lloyds TSB Intl Portfolio Euro Bond 98.66 -14.81 -15.06 -11.29 13.17 10.15 8.17 -5.3 -2.37 Swisscanto (CH) Bd Market Tracker CHF A 88.26 3.55 14.57 2.27 3.43 4.64
SGAM Fund Bonds Euro AC 48.71 -14.84 -15.21 -10.56 12.78 10.79 8.59 -5.35 -2.21 LO Funds (CH) - Swiss Franc Credit Bond I 219.97 3.48 1.95
Vontobel Fund Euro Bond B EUR 80.54 -14.85 -14.52 -9.33 13.83 10.95 8.71 -5.1 -1.94 Swiss Life Funds (CH) Bond Swiss Francs 97.71 3.48 13.65 9.61 2.55 3.58 3.23 4.36 1.85
Natixis Euro Aggregate Plus Fd R/A(EUR) 47.94 -14.92 -14.71 -9.33 12.36 10.08 8.05 -5.17 -1.94 UBS (Lux) Sicav 2 - Bonds CHF P-acc 73.16 3.41 12.75 10.85 2.22 5.8 4.73 4.08 2.08
Dexia Bonds Euro C Cap 785.19 -14.96 -15.44 -9.78 12.94 10.76 8.56 -5.44 -2.04 UBS (Lux) Bond Fund - CHF P-acc 908.45 3.28 13.42 11.61 2.13 5.64 4.62 4.29 2.22
Popso Investment Fd Sicav - Euro Bond 95.01 -14.96 -15.97 -9.89 12.06 9.76 7.76 -5.64 -2.06 LO Funds (CH) - Swiss Franc High Grade Bond I 490.88 3.22 3.24
Baloise F Invest (Lux) - BFI EuroBond (EUR) R 22.43 -14.97 -16.17 -11.89 13.1 10.87 8.68 -5.71 -2.5 PF(CH)-Bonds CHF-P 217.05 3.19 15.17 13.99 2.34 3.2 3.08 4.82 2.65
SICAV II (Lux) Aberdeen Bond Euro B 463.25 -15.41 -17.57 -13.47 13.08 10.9 8.7 -6.24 -2.85 Clariden Leu (CH) Bond Fund CHF 158.47 3.1 12.87 10.7 1.81 4.57 3.9 4.12 2.05
WestLB Mellon Compass Quandus Euro Bond C EUR 1.18 -15.54 -17.51 14.01 10.37 -6.22 AMC Pro CHF Foreign Bond A 0.23 3.07 2.16
BNP Paribas L1 Opportunities Euro Plus C C 205.45 -15.57 -19.84 -10.15 12.81 9.91 7.99 -7.11 -2.12 PostFinance Fonds 1 Bond 315.45 3.01 12.93 13.1 2.4 3.48 2.85 4.14 2.49
LGT Bond Fund (EUR) B 190 -15.63 -13.85 -9.48 12.84 10.68 8.53 -4.85 -1.97 Raiffeisen Fonds - Swiss Obli B 581.23 2.96 14.36 13.18 2.53 4.23 3.68 4.57 2.51
PLEIADE European Bonds 22.67 -15.71 -18.47 -15.18 12.33 9.52 7.67 -6.58 -3.24 AMC Pro Swiss Franc Bonds A 333.87 2.87 11.22 10.08 2.02 3.27 2.94 3.61 1.94
UBAM Yield Curve Euro Bond A Cap 116.41 -16.15 -15.77 -12.33 13.26 10.71 8.61 -5.56 -2.6 LLB Obligationen CHF Klasse T 322.77 2.82 10.31 8.39 1.86 4.07 3.54 3.33 1.62
FT EuroZins 35.48 -16.17 -16.49 -10.97 12.94 10.4 8.33 -5.83 -2.3 Vontobel Fund Swiss Franc Bond B CHF 236.91 2.81 13.67 12.34 2.53 4.14 3.64 4.36 2.35
Falcon Bond Fund EUR T 13.83 -16.41 -16.93 -11.2 13.78 10.59 8.42 -6 -2.35 Coutts Equator Swiss Franc Bond Prgm Series 2 58.13 2.79 10.17 8.22 2.06 4.4 3.83 3.28 1.59
Finter Fund EUR Bonds 62.23 -17.15 -20.26 -16.49 12.98 10.86 8.65 -7.27 -3.54 Swisscanto (LU) SICAV II Bond CHF B 242.37 2.78 11.65 2.6 3.85 3.74
AZ Fund 1 Income A AZ FUND 430.48 -17.2 -19.12 12.56 11.05 -6.83 Mi-Fonds (CH) - SwissFrancBond A 9.58 2.66 14.17 2.28 2.99 4.52
WestLB Mellon Compass Euro Bond C EUR 6.19 -17.2 -22.3 -18.38 15.37 12.16 9.67 -8.07 -3.98 Sarasin Sustainable Bond CHF A 126.22 2.66 8.3 4.64 1.8 3.77 3.36 2.69 0.91
Moyenne du secteur -13.01 -16.9 -11.71 12.36 10.34 8.24 -5.99 -2.46 Falcon Bond Fund CHF T 33.63 2.56 10.43 8.25 2.23 3.35 2.89 3.36 1.6
Citigroup EuroBIG TR -13.96 -11.78 -4.69 12.61 10.39 8.27 -4.09 -0.96 LGT Strategy 1 Year (CHF) 13 2.56 11.23 12.06 1.52 2.25 1.84 3.61 2.3
ZKB Bond Vision Fonds CHF A 1104.29 2.54 14.35 1.69 3.93 4.57
OBLIGATIONS D'ÉTAT EN EUROS Swisscanto (LU) Bond Invest CHF A 814.34 2.52 10.34 8.7 2.4 4.02 3.47 3.33 1.68
Lyxor Etf Euromts Aaa Government Bond 776.45 -10.99 11.75 LO Selection - The Credit Bond Fund (CHF) 50.18 2.51 1.49
ComStage ETF iBoxx • Sov Ger Cap 1-5 TR 130.85 -12.86 11.43 Raiffeisen Futura Swiss Franc Bond 146.06 2.5 12.85 10.96 2.08 3.05 2.91 4.11 2.1
Pioneer Funds Euro Bond E 1689.15 -13.88 -12.67 -8.76 14.07 11.12 8.82 -4.42 -1.82 BSI-Multibond CHF 219.25 2.47 10.33 7.99 1.81 3.51 3.12 3.33 1.55
Schroder ISF EURO Government Bond A Acc 242.13 -13.98 -16.44 -12.51 11.71 9.8 7.86 -5.81 -2.64 CSF (Lux) SBI Foreign Corporate CHF B 10.28 2.45 1.65
Natixis Souverains Euro RC 262.38 -14.13 -12.89 -7.05 13.07 10.64 8.49 -4.5 -1.45 FORTUNA Bond Fund CHF 292.06 2.33 12.87 10.9 1.77 3.1 2.92 4.12 2.09
Vanguard Euro Government Bd Index Inv EUR 272.6 -14.68 -13.42 -6.85 12.91 10.5 8.38 -4.69 -1.41 LO Funds II - Investment Grade A-BBB (CHF) P A 46.81 2.28 8.36 5.2 2.1 4.8 4.06 2.71 1.02
Bantleon Return PA 11.37 -14.73 11.57 RBZ Swiss Franc Bonds 1 72.42 2.28 12.23 12.86 1.37 3.61 2.99 3.92 2.45
db x-trackers II IBOXX EUR SOV. EUROZONE TR ETF 768.34 -14.84 -13.37 13.1 10.66 -4.67 LO Funds - Investment Grade A-BBB (CHF) P A 45.16 2.27 8.36 5.07 2.1 4.8 4.06 2.71 0.99
UniEuroRenta Governments A 189.37 -14.98 -12.6 -5.36 12.84 10.07 7.99 -4.39 -1.09 Pictet-CHF Bonds-P 114.99 2.2 7.17 3.4 2.06 4.78 4.03 2.34 0.67
Robeco Euro Government Bond D EUR 14.54 -15.01 -13.93 -9.44 12.5 10.31 8.21 -4.88 -1.96 VF (Lux) Valiant Obligationen Schweizer Franken PD 105.93 2.15 2.44
SSgA EMU Government Bond Index Fund I P C 1088.74 -15.06 -13.8 -7.5 13.2 10.78 8.59 -4.83 -1.55 LGT Bond Fund (CHF) B 96.65 2.03 12.91 8.89 2.18 4.19 3.91 4.13 1.72
Parvest Bond Euro Government C 345.98 -15.07 -13.07 -7.7 13.72 10.96 8.69 -4.56 -1.59 Target Investment Fund Obligationen B 32.27 1.97 2.52
Petercam Bonds EUR Cap 1320.39 -15.07 -13.65 -6.29 13.56 11.02 8.78 -4.77 -1.29 CSF (Lux) Relative Return Engineered (SFr) B 218.32 1.89 11.42 1.8 3.48 3.67
Coutts Equator Ctl Europ Sovereign Bd Idx Prgm Sr2 290.87 -15.19 -14.06 13.38 10.78 -4.93 PriFund Bond (CHF) A 27.72 1.8 6.38 6.46 1.09 4.82 3.98 2.08 1.26
BNP Paribas L1 Bond Euro Government C C 674.22 -15.2 -14.35 -8.95 12.94 10.67 8.51 -5.03 -1.86 Swisscanto Swiss Red Cross Charity Fund 54.09 1.8 10.96 0.8 2.22 3.53
Amundi ETF Govt Bond EuroMTS Broad 189.02 -15.24 13.59 Ski Valais Charity Bond Fonds CHF 5.35 1.78 2.32
Dexia Bonds Euro Government Plus C Cap 786.23 -15.27 -16.03 -10.13 13.23 10.54 8.4 -5.66 -2.11 VP Bank Obligationenfonds CHF B 75.52 1.55 -5.34 -8.01 1.58 8.96 7.1 -1.81 -1.66
Pictet-EUR Government Bonds-P 244.16 -15.29 -14.61 12.98 10.62 -5.13 UBS (CH) Key Selection Fund - Bonds (CHF) P 65.9 1.49 8.27 6.03 8.06 2.68
DWS Invest Sovereigns Plus LC 96.25 -15.35 13.34 Popso Investment Fd Sicav - Swiss Franc Bond 22.31 1.44 6.6 5.15 2.31 4.34 3.61 2.15 1.01
Lyxor ETF EuroMTS Global 781.74 -15.36 -13.86 -7.23 13.54 10.42 8.36 -4.85 -1.49 RBC Diversified Fund - Swiss Franc Fixed Income 9.58 1.26 10.33 8.71 1.95 2.66 2.46 3.33 1.68
Parvest Bond Euro Premium C 33.11 -15.37 12.66 CSF (Lux) SBI Foreign Government 1-5 CHF B 11.8 0.98 1.28
Aberdeen Global II - Euro Government Bond A2 Acc 504.64 -15.54 -18.08 -14.25 12.99 10.94 8.74 -6.43 -3.03 DWS (CH) - Bond Fonds (SFR) 244.19 0.89 6.61 4.53 2.08 3.4 3.13 2.16 0.89
Julius Baer BF Euro Government-EUR B 51.19 -15.7 -17.23 -12.59 13.2 10.95 8.74 -6.11 -2.66 BSI-Multinvest - CHF Bonds A 101.41 0.53 6.82 4.56 0.83 2.54 2.5 2.22 0.9
BNY Mellon Euro Government Bond Tracker A EUR 14.98 -15.89 -17.15 -12.59 13.07 10.83 8.64 -6.08 -2.65 Finter Fund CHF Bonds 19.29 0.44 3.48 2.19 1.73 5.25 4.3 1.15 0.43
Dexia Bonds Euro Government C Cap 1837.34 -15.9 -15.48 -9.7 13.38 10.96 8.73 -5.45 -2.02 ARVEST Solid Fund CHF 12.58 0.3 3.72 5.83 2.64 5.59 4.35 1.22 1.14
Templeton Euro Government Bond A (Ydis) EUR 26.05 -15.92 -19.42 -14.56 12.19 11.11 8.84 -6.95 -3.1 BCV Classical (CHF) 66.6 -0.03 3.94 3.66 3.1 4.02 3.23 1.3 0.72
CS ETF (IE) on iBoxx EUR Govt 7-10 27.32 -16.03 13.65 LGT Strategy 2 Years (CHF) B 39.74 -0.77 4.98 6.5 3.35 3.93 3.12 1.63 1.27
DWS Invest Euro-Gov Bonds LC 328.51 -16.29 -16.8 -12.16 13.96 11.14 8.89 -5.95 -2.56 Base Investments Sicav Bonds CHF 23.83 -1.01 6.94 4.56 3.04 3.02 2.58 2.26 0.9
ComStage ETF iBoxx • Liq Sov Div Overall TR 59.7 -16.31 13.74 Julius Baer Strategy Global Fixed Income-CHF B 40.26 -2.54 -0.84 0.68 3.56 4.72 3.86 -0.28 0.14
Amundi Funds Euro Bond AE C 41.83 -16.33 -14.23 -9.33 13.15 11.14 8.82 -4.99 -1.94 Moyenne du secteur 3.19 10.77 8.88 2.1 3.85 3.31 3.47 1.72
LO Funds II - Government Bond (EUR) P A 53.99 -16.72 -17.32 -11.72 13.22 10.98 8.76 -6.14 -2.46 Citigroup Switzerland WGBI TR 3.35 16.87 15.1 2.93 3.44 3.37 5.33 2.85
LO Funds - Government Bond (EUR) P A 94.91 -16.92 13.23
Moyenne du secteur -15.17 -16.94 -11.81 12.91 10.61 8.47 -6 -2.48
Citigroup EMU GBI TR -14.86 -12.96 -6.06 13.24 10.79 8.6 -4.52 -1.24

OBLIGATIONS D'ENTREPRISES EN EUROS

Henderson HF Euro Corporate Bond A2 Acc 3.2 -6.19 14.06 PUBLICITÉ
Parvest Flexible Bond Europe Corporate C 184.84 -8.42 12.9
Fidelity Funds - Euro Corporate Bond A Acc EUR 94.91 -9.96 13.14
Invesco Euro Corporate Bond A Acc 2420.44 -10.36 -2.34 15.23 14.15 -0.79
M&G European Corporate Bond A Inc 1727.71 -10.67 -9.22 -4.8 13.81 12.9 10.16 -3.17 -0.98
Threadneedle European Corporate Bond C1 53.35 -10.84 -16.31 -13.4 14.79 15.25 11.99 -5.76 -2.84
BGF Euro Corporate Bond Fund A2 EUR 114.01 -10.91 -14.57 12.64 13.37 -5.11
Petercam L Bonds EUR Quality Cap
Robeco Euro Credit Bonds D EUR
Aviva Investors European Corporate Bond A
589.31
88.53
161.18
-10.96
-10.96
-11.45
-30.31
-19.28
-16.7
-26.71
-17.28
13.59
13.59
14.06
16.18
13.98
14.14
12.82
11.02
-11.34
-6.89
-5.91
-6.03
-3.72 EQUILIBRE
Pioneer Funds Euro Corporate Bond E
SSgA Euro Corporate Industrials Bond Index Fund P
KBL EPB Bond Fund-Selected Inv Grade Corp Euro
1018.27
207.33
137.93
-11.47
-11.49
-11.51
-13.38
-9.24
-9.37
-2.8
13.21
11.63
11.93
13.15
11.19
10.36
8.84
-4.68
-3.18
-1.95
-0.57 DES FORCES.
Swisscanto (CH) Bond Fund Corporate EUR 67.01 -11.54 -6.92 -1.63 13.63 11.11 8.81 -2.36 -0.33
HSBC GIF Euro Core Credit Bond AC EUR 436.04 -11.65 -13.25 -9.59 14.53 13.6 10.7 -4.63 -2
R Obligations Privees C 258.9 -11.86 16.96
T Rowe Euro Corporate Bond A EUR 4.71 -11.87 -12.89 -9.56 13.45 14.43 11.31 -4.5 -1.99
Lyxor Etf Euro Corporate Bond Ex Financials A 131.01 -11.95 11.56
OYSTER Credit Opportunities EUR2 101.42 -12.04 12.88
iShares Markit iBoxx Euro Corporate Bond EUR 5002.24 -12.06 -9.47 -5.4 11.99 10.86 8.66 -3.26 -1.1
KBC Bonds Corporates Euro Acc 1215.34 -12.07 -23.08 -19.75 13.54 14.74 11.61 -8.38 -4.3
Lyxor ETF Euro Corporate Bond 687.33 -12.1 11.93
Amundi ETF Euro Corporates 158.43 -12.12 12.01
UBS (Lux) Bond Sicav - EUR Corporates P-acc 375.02 -12.12 -18.43 -14.6 13.68 15.61 12.24 -6.56 -3.11
JPM Euro Corporate Bond A Acc EUR 31.6 -12.17 12.79
Dexia Bonds Euro Corporate C Cap 491.83 -12.22 -14.66 14.02 13.55 -5.15
Nordea 1 - European Corporate Bond Fund BP EUR 658.03 -12.22 -14.01 -16.43 13.14 12.29 9.83 -4.91 -3.53
Deka-CorporateBond Euro CF 566.67 -12.25 -14.48 -9.99 12.87 12.54 9.95 -5.08 -2.08
Parvest Bond Euro Corporate C 630.12 -12.25 -13.69 -9.7 13.15 11.56 9.13 -4.79 -2.02
Vontobel Fund Eur Mid Yld Bond B EUR 44.39 -12.25 -20.76 -16.94 14.1 14.08 11.09 -7.46 -3.64
LO Funds II - Investment Grade (EUR) P A 229.46 -12.33 -15.58 -10.5 13.09 13.39 10.52 -5.49 -2.19
LO Funds - Investment Grade (EUR) P A 138.65 -12.36 -15.75 -10.82 13.1 13.39 10.52 -5.55 -2.26
Parvest Sustainable Bond Euro Corporate C 99.66 -12.4 -12.28 13.36 12.22 -4.27
DWS Invest Euro Corporate Bonds LC 193.17 -12.49 -14.1 13.01 12.72 -4.94
ING (L) Renta Fund Eurocredit P Cap 201.76 -12.49 -20.35 -18.02 13.38 14.45 11.4 -7.3 -3.9
Dexia Bonds 2014 C Cap 49.73 -12.57 11.42
BDG FUND Bonds Opportunities (EUR) 21.66 -12.64 12.2
Dexia Sustainable Euro Corporate Bonds C Cap 426.47 -12.65 -17.26 -12.87 13.91 12.85 10.14 -6.12 -2.72
Schroder ISF EURO Corporate Bond A Acc 5799.62 -12.69 -9.26 -4.81 14.07 11.19 8.84 -3.19 -0.98
BNP Paribas L1 Bond Euro Corporate C C 629.07 -12.77 -23.76 -21.24 13.15 12.41 9.89 -8.65 -4.66
ESPA BOND EURO-CORPORATE EUR T 671.37 -12.79 -13.3 -7.68 12.32 11.76 9.32 -4.65 -1.59
LO Funds - Investment Grade + (EUR) P A 151.31 -12.79 11.96
Pictet-EUR Corporate Bonds-P
Novara Aquilone Sicav - Corporate Bond R
Morgan Stanley Euro Corporate Bond A EUR
937.66
1.35
1907
-12.8
-12.86
-12.91
-11.84
-23.95
-11.4
-7.18
-21.43
-6.27
14.05
12.52
13.33
12.51
13.47
12.73
9.85
10.65
10.05
-4.11
-8.72
-3.95
-1.48
-4.71
-1.29
Julius Baer
Chindonesia Fund
Lloyds TSB Intl Portfolio Euro Corporate Bond 80.51 -13 12.74
Edmond de Rothschild Euro Corp Bonds Mid Term A 3.83 -13.14 -12.92 -5.47 11.69 10.14 8.04 -4.51 -1.12
Amundi Funds Euro Corporate Bond AE C 285.65 -13.16 -12.73 -9.64 14.72 14 10.97 -4.44 -2.01
UBS (Lux) Sicav 2 - EUR Corporates 2012 P-acc 283.06 -13.24 12.14
Natixis Impact Euro Corporate Bd Fd R/A(EUR) 9.53 -13.34 13.55
UBAM Corporate Euro Bond A Cap 179.31 -13.38 -14.19 -12.29 13.04 12.25 9.68 -4.97 -2.59 • Le triangle de la croissance : misez, avec l’univers chindonésien, sur trois des économies les
AXA WF Euro Credit Plus A C 380.01 -13.42 -10.64 -5.51 13.58 11.71 9.28 -3.68 -1.13
BNY Mellon Euro Corporate Bond A EUR 74.48 -13.59 13.13 plus performantes d’Asie : Chine, Inde et Indonésie.
AXA WF Euro Credit IG A EUR 190.5 -13.61 13.34
OYSTER European Corporate Bonds 237.68 -13.64 -10.32 -1.79 13.32 11.62 9.23 -3.56 -0.36 • Une base solide pour l’avenir : ces pays se complètent sur le plan économique, présentent
WestLB Mellon Compass Euro Corporate Bond C EUR 322.39 -13.64 -13.79 -10.34 13.17 12.32 9.72 -4.83 -2.16
AXA WF Euro Credit Short Duration A C 746.23 -13.76 -16.39 13.05 10.06 -5.79 des tendances démographiques favorables et une excellente santé financière.
Robeco Investment Grade Corporate Bonds B EUR 706.94 -13.99 12.06
SGAM Fund Bonds Euro Corporate AC 30.24 -14.14 -19.05 -14.99 13.88 12.65 10.02 -6.8 -3.2
Moyenne du secteur -12.18 -18.06 -14.2 13.05 12.66 10.01 -6.43 -3.02 • De centre de production au leadership technologique : la région investit massivement dans
Citigroup EuroBIG Corporate TR -11.96 -8.69 -1.61 12.03 11 8.69 -2.99 -0.32 l’innovation, qui constitue la base du leadership économique mondial de demain.
OBLIGATIONS À HAUT RENDEMENT EN EUROS
Pioneer Funds Euro High Yield E 259.17 1.05 3.32 18.37 17.04 29.41 22.93 1.09 3.43 Swiss & Global Asset Management SA
UBS (Lux) Bond Fund - Euro High Yield P-acc 789.05 -0.81 3.02 14.76 20.38 23.89 18.75 1 2.79
Pictet-EUR High Yield-P 275.28 -1.45 -9.84 0.27 21.35 27.12 21.34 -3.39 0.05 Téléphone +41 58 426 65 12 (Genève)
Aberdeen Global II - EUR High Yield Fix Inc A2 Acc 71.53 -1.77 -9.6 -3.43 17.81 24.82 19.59 -3.31 -0.7 funds@swissglobal-am.com, www.jbfundnet.com
Muzinich EuropeYield EUR Acc 151.78 -2.6 1.51 13.79 16.43 21.6 17.01 0.5 2.62
Amundi Funds Euro High Yield Bond AE C 71.33 -2.79 -9.18 0.34 20.84 25.41 19.99 -3.16 0.07 The exclusive manager of Julius Baer Funds.
Aberdeen Global - Euro High Yield Bond A2 Acc EUR 341.15 -3.5 -16.15 -5.05 20.99 40 31.17 -5.7 -1.03
Morgan Stanley European Curr High Yield Bond A EUR 192.59 -3.61 -1.61 11.2 15.99 24 18.84 -0.54 2.15 A member of the GAM group.
BNP Paribas L1 Bond Euro High Yield C C 281.12 -4.13 -10.2 0.61 16.62 23.04 18.2 -3.52 0.12
JPM Europe High Yield Bond A Inc EUR 63.16 -4.15 -12.65 -3.25 16.94 27.37 21.58 -4.41 -0.66
Dexia Bonds Euro High Yield C Cap 187.47 -4.27 -15.05 -5.24 16.39 23.78 18.81 -5.29 -1.07
Fidelity Funds - European High Yield A-Euro 1901.98 -4.58 -3.57 9.16 17.41 24.45 19.14 -1.2 1.77
MFS Meridian Funds Euro High Yield Bond A1 EUR 64.5 -4.81 -14 -4.72 18.09 25.77 20.3 -4.9 -0.96
HSBC GIF Euro High Yield Bond AC EUR 512.24 -4.84 -4.25 7.35 19.48 24.02 18.87 -1.44 1.43
Templeton Euro High Yield A (Ydis) EUR 528.6 -4.85 -16.67 -5.69 16.74 24.05 19.08 -5.9 -1.17
Threadneedle European Hi Yld Bd C1 EUR Net 1285.76 -4.88 -4.04 9.53 16.91 21.97 17.4 -1.37 1.84
F&C European High Yield Bond A EUR 58.68 -5.02 -6.44 4.67 15.84 21.21 16.88 -2.19 0.92
Investec GSF High Income Bond A Inc 108.45 -5.18 -7.04 3.83 17.34 20.08 15.78 -2.4 0.75
WestLB Mellon Compass Euro High Yield Bond C EUR 434.55 -5.25 -12.91 -1.36 17.56 24.28 19.1 -4.5 -0.27
Parvest Bond Europe High Yield C 146.72 -5.32 -19.04 -9.68 18.84 28.14 22.23 -6.8 -2.02 Information juridique : les indications fournies par la présente annonce ne constituent pas une offre et ne sont données qu’à titre informatif. Aucune garantie
Nordea 1 - European High Yield Bond Fund BP EUR 684.02 -5.55 -3.67 20.66 27.94 -1.24 ni responsabilité n’est assumée quant à leur exactitude et leur exhaustivité. Les placements ne devraient être effectués qu’après une lecture attentive du
Clariden Leu (Gue) European High Yield Bond Fund B 87.65 -5.6 -15.58 -6.3 18.68 25.41 19.99 -5.49 -1.29 prospectus juridique, du prospectus simplifié, des statuts ainsi que des rapports annuels et semestriels et consultation d’un spécialiste financier et fiscal
SGAM Fund Bonds Europe High Yield AC 460.49 -6.4 -18.56 -8.6 18.06 25.57 20.17 -6.62 -1.78 indépendant. Le sous-fonds décrit (Julius Baer Multistock - Chindonesia Fund) est un compartiment du Julius Baer Multistock (SICAV de droit luxembourgeois).
BNP Paribas L1 Bond World High Yield C C 379.47 -6.62 -13.7 -2.77 16.59 21.35 16.82 -4.79 -0.56 Les documents mentionnés peuvent être obtenus gratuitement auprès de la direction des fonds, Swiss & Global Asset Management SA, Hohlstrasse 602,
M&G European High Yield Bond X Inc 105.12 -6.68 -7.97 1.78 18.06 24.88 19.56 -2.73 0.35 case postale, 8010 Zurich. Agent payeur : Banque Julius Baer & Cie SA, Bahnhofstrasse 36, case postale, 8010 Zurich. Swiss & Global Asset Management
Threadneedle (Lux)-Global HY and EM (Euro) AE 68.11 -6.98 -35.79 -29.43 15.39 20.94 16.71 -13.73 -6.73 ne fait pas partie du Groupe Julius Baer.
Moyenne du secteur -4.87 -9.33 1.04 17.83 23.68 18.64 -3.21 0.21
30 Fonds de placement Le Temps Mercredi 2 février 2011

CLASSEMENTS
Actifs nets Performance totale % Volatilité annualisée % Perf. annualisée % Actifs nets Performance totale % Volatilité annualisée % Perf. annualisée %
Nom mios francs 2010 3 ans 5 ans 2010 3 ans 5 ans 3 ans 5 ans Nom mios francs 2010 3 ans 5 ans 2010 3 ans 5 ans 3 ans 5 ans

OBLIGATIONS EN DOLLARS BNY Mellon Emerging Mkts Debt C USD 402.82 0.48 4.94 5.17 12.16 16.18 13.86 1.62 1.01
Loomis Sayles Multisector Income Fd R/D(USD) 490.42 0.79 -3.49 -0.46 11.47 16.83 13.55 -1.18 -0.09 Parvest Bond World Emerging C 131.42 0.23 5.02 4.2 11.75 17.5 14.59 1.65 0.83
Pioneer Funds Strategic Income A No Dis EUR 1690.81 0.17 2.02 -2.57 12.5 15.8 12.81 0.67 -0.52 F&C Emerging Markets Bond A 143.47 0.03 4.71 4.84 12.41 14.09 12.29 1.55 0.95
Legg Mason WA US Core Bond A Dis D USD 20.61 0.02 -15.35 -23.04 13.82 14.56 11.99 -5.4 -5.1 MFS Meridian Funds Emerging Markets Debt A1 USD 1496.51 -0.09 6.05 6.61 11.59 15.95 13.56 1.98 1.29
Legg Mason WA US Adjustable Rate A Acc USD 8.61 -0.12 -20.96 14.88 18.19 -7.54 WestLB Mellon Compass Global Emerg Mkts Bond C USD 146.84 -0.57 -2.47 -6.94 12.12 15.27 12.91 -0.83 -1.43
RIC US Bond Fund B 429.17 -0.2 -3.89 -9.82 14.21 13.88 11.46 -1.31 -2.05 Threadneedle Emerging Market Loc Ret Net Inc 1 USD 53.32 -0.88 10.33
AllianceBernstein-American Income Pf A USD 5188.59 -0.43 0.85 -3.58 13.04 14.96 12.45 0.28 -0.73 Jyske Invest Emerging Market Bonds 18.94 -1.51 -5.15 -1.64 11.54 17.14 14.72 -1.75 -0.33
Franklin US Total Return A (Mdis) 50.47 -0.57 -5.51 -12.02 13.46 13.91 11.53 -1.87 -2.53 Morgan Stanley Emerging Markets Debt A USD 183.36 -2.02 -2.08 -1.58 12.11 16.97 14.38 -0.7 -0.32
JPM US Bond A Acc USD 35.5 -0.67 -11.66 -24.41 14.8 16.31 13.44 -4.05 -5.44 UBS (Lux) Bond Sicav - Emerging Mkts Bd 2014 P-acc 94.79 -2.13 12.1
Legg Mason WA US Core Plus Bond A Acc USD 10.77 -1.36 -6.36 14.3 14.23 -2.17 HSBC GIF New World Income M1D USD 970.67 -2.15 6.81 12.69 14.13 2.22
SGAM Fund Bonds US Opportunistic Core Plus AC 103.77 -1.8 5.11 13.64 13.74 1.67 Reyl (Lux) GF Emerging Debt Opportunities USD B 110.56 -2.19 11.75
CS ETF (IE) on iBoxx USD Govt 7-10 10.26 -1.99 17.71 Pictet-Global Emerging Debt-P USD 1349.61 -2.51 8.1 8.37 12.51 14.38 12.4 2.63 1.62
Pioneer Funds US Dollar Aggregate Bd E No Dis EUR 102.74 -2.17 -0.21 14.13 13.85 -0.07 GAM Star Pharo Emerging Market Debt FX USD Acc 94.97 -2.74 11.77
Threadneedle Dollar Bond C1 Income 83.62 -2.24 -6.41 -15.48 14.16 14.8 12.25 -2.18 -3.31 Threadneedle (Lux)-Emerging Market Debt AU 429.62 -3.08 -8.66 -9.14 12.01 24.81 20 -2.98 -1.9
Fidelity Funds - US Dollar Bond A-USD 384.17 -2.44 -4.33 -11.72 15.07 13.85 11.54 -1.46 -2.46 ING (L) Renta Fund Emerging Mkts Debt (LC) P Cap 612.37 -3.43 -9.57 -2.1 11.1 12.42 10.81 -3.3 -0.42
Skandia Total Return USD Bond A1 417.51 -2.51 3.56 -3.1 14.06 13.45 11.19 1.17 -0.63 LGT Bond Fund EMMA Local Currency (USD) B 79.75 -4.53 13.17
DJD Yield Plus - USD 24 -2.62 -9.77 -15.62 14.53 14.49 12.03 -3.37 -3.34 BGF Loc Emerging Mkts Short Dur Bond Fund A2 USD 2088.39 -5.12 -10.91 10.96 11.92 -3.78
BGF US Dollar Core Bond Fund A2 USD 289.55 -2.77 -8.79 -15.67 15.57 14.07 11.67 -3.02 -3.35 Pictet-Global Emerging Currencies-P USD 418.52 -7.22 10.96
JPM US Aggregate Bond A Inc USD 728.36 -3.12 0.78 -5.48 15.32 14.66 12.06 0.26 -1.12 Tower Local Currency Emerging Markets Debt 12.82 -7.28 -14.09 13.4 15.63 -4.94
BNP Paribas L1 Bond USD C C 135.29 -3.58 -2.34 -8.46 14.5 14.35 11.84 -0.79 -1.75 Moyenne du secteur 1.23 0.42 0.99 11.04 16.24 13.69 0.14 0.2
Aberdeen (Swiss) Funds Dynamic US$ Bond Fd 85.82 -3.73 -6.09 -12.01 14.62 14.22 11.81 -2.07 -2.53 BOFAML Gl EM Sov TR IX 3.31 7.49 12.22 11.92 18.12 15 2.44 2.33
MFS Meridian Funds Research Bond A1 USD 237.58 -3.99 -4.27 -12.5 13.88 13.93 11.55 -1.44 -2.64
Clariden Leu (Gue) Bond Fund USD B 115.76 -4.07 -2.33 -9.07 14.17 13.4 11.2 -0.78 -1.88 OBLIGATIONS CONVERTIBLES MONDIALES
FBG USD Bond 9.8 -4.13 -6.69 15.27 14.79 -2.28 FISCH CB Hybrid Intern CHF HB 165.14 7.27 -9.18 -3.19 11.49 14.8 11.82 -3.16 -0.65
Goldman Sachs US Fixed Income Pf Base Curr USD 81.03 -4.13 -7.83 -13.34 14.94 14.08 11.64 -2.68 -2.82 HAM Convertible Growth Fund EUR 24.55 5.43 19.89
Julius Baer BF Dollar-USD B 66.35 -4.26 -11.29 -15.5 14.53 13.3 11.07 -3.91 -3.31 IFP Global Convertible Bonds (CHF) A 65.61 3.46 -2.38 10.93 6.66 8.29 7.21 -0.8 2.1
Julius Baer II BF Dollar-USD B 8.81 -4.27 -11.3 14.52 13.3 -3.92 AgaNola Global Convertibles Focus D CHF H 3.66 3.36 7.96
Janus US Flexible Income A USD Acc 237.92 -4.3 1.33 -5.72 13.97 14.01 11.62 0.44 -1.17 LGT Multi Manager Convertible Bonds (USD) B 642.36 2.37 12.35
iShares BC USD TIPS USD 505.82 -4.31 -5.63 15.29 13.83 -1.91 Raiffeisen Fonds - Convert Bond Global 90.3 2.18 -6.24 5.33 9.87 -2.12
BGF US Government Mortgage Fund A2 USD 158.94 -4.35 -5.22 -10.65 15.42 14.79 12.17 -1.77 -2.23 Man Convertibles America USD 24.22 1.87 -0.43 12.29 17.07 -0.14
Dexia Bonds USD C Cap 82.96 -4.56 -3.89 -8.75 14.74 13.59 11.34 -1.31 -1.81 FISCH CB Sustainable Fund HA 158 1.19 8.31
Goldman Sachs US Mtg Backed Secs Pf Base Curr USD 62.29 -4.56 -2.34 -7.08 14.79 14.44 11.94 -0.78 -1.46 Credit Suisse Bond (CH) Convert Internatl A USD 78.09 0.74 -7.84 4.88 11.51 17.08 14.06 -2.68 0.96
db x-trackers II IBOXX USD TREAS TR IND ETF 1C 32.19 -4.73 15.79 Aviva Investors Global Convertibles A 2075.8 -1.46 -17.01 11.07 17.1 -6.02
Franklin US Government A (Mdis) USD 1422.36 -4.74 -3.97 -9.99 15.34 15.03 12.35 -1.34 -2.08 Schroder ISF Global Conv Bond A Acc 262.81 -1.49 11.93
LLB Obligationen USD 35.77 -4.8 -4.88 -10.45 14.13 13.63 11.32 -1.65 -2.18 M&G Global Convertibles Fund GBP A Inc 850.87 -1.51 -10.06 12.51 14.75 -3.47
BL Bond Dollar Cap B 62.13 -4.84 -10.41 -15.19 16.21 15.26 12.57 -3.6 -3.24 Jefferies Global Convertible Bonds USD B 689.17 -1.79 -11.15 -5.3 11.44 17.03 13.67 -3.86 -1.08
Swisscanto (LU) Bond Invest USD A 199.24 -4.85 -5.75 -10.67 15.76 14.5 11.95 -1.95 -2.23 CS SICAV One (Lux) Global Convertibles B 81.95 -1.88 11.41
Swisscanto (LU) SICAV II Bond USD B 75.16 -4.91 -6.08 15.67 14.5 -2.07 Morgan Stanley Global Convertible Bond Fund A USD 127.06 -2.34 -17.6 -16.93 11.53 16.35 13.53 -6.25 -3.64
Schroder ISF US Dollar Bond A Acc 596.36 -4.93 -1.13 -7.27 14.41 13.85 11.5 -0.38 -1.5 F&C Global Convertible Bond A EUR 493.22 -2.97 -9.26 3.9 11.87 16.4 13.47 -3.19 0.77
Coutts Equator US Sovereign Bond Idx Prgm Series 2 298.54 -4.97 -5.41 -8.48 15.78 14.64 12.07 -1.84 -1.76 HAM Global Convertible Bond Fund EUR 291.81 -3.15 -20.2 4.1 14.54 17.57 14.72 -7.24 0.81
Pictet-USD Government Bonds-P 95.92 -4.97 -6.64 -12.96 15.81 14.68 12.1 -2.27 -2.74 Aviva Investors Gbl Convertibles Abs Ret I USD 171.27 -3.3 11.02
PriFund Bond (USD) A 55.06 -4.98 -4.95 -10.3 13.89 13.97 11.56 -1.68 -2.15 MRB Wandelobligationen Fonds 71.42 -3.98 -7.96 9.61 12.01 -2.73
SICAV II (Lux) Aberdeen Bond US$ B 89.38 -5.03 -3.99 -9.11 15.54 14.5 12.01 -1.35 -1.89 LO Funds II - Convertible Bond (USD) P A 1342.18 -4.25 -17.05 -13.01 11.09 15.52 13.26 -6.04 -2.75
Vanguard US Government Bond Index Inv USD 148.86 -5.06 -4.41 -8.22 15.49 14.37 11.86 -1.49 -1.7 JPM Global Convertibles USD A Acc USD 393.93 -4.5 -16.86 -12.68 10.78 16.6 13.84 -5.97 -2.68
Sarasin BondSar USD A 45.4 -5.07 -8.08 -14.17 15.25 14.17 11.72 -2.77 -3.01 AgaNola Global Convertibles D EUR 0.18 -4.98 13.56
Piguet Global Fund International Bond USD C 27.54 -5.11 1.42 -2.33 11.13 11.72 9.85 0.47 -0.47 Man Convertibles Global EUR 131.67 -5.53 -13 15.17 19.54 -4.53
Dexia Bonds USD Government C Cap 157.25 -5.17 -4.71 -8.81 15.78 14.65 12.11 -1.59 -1.83 SICAV II (Lux) Credit Suisse Gl Convertibles B 81.36 -5.69 -23.67 11.66 16.47 -8.61
LGT Bond Fund (USD) B 21.18 -5.23 -4.61 -10.16 15.65 14.75 12.18 -1.56 -2.12 PLEIADE International Convertible Bonds 9.67 -5.92 -30.7 -26.37 15.13 16.67 13.58 -11.51 -5.94
Performa Fund - USD Internatl Fixed Income 15.83 -5.39 -5.21 -11.97 14.76 13.44 11.17 -1.77 -2.52 DWS Invest Convertibles LC 557.59 -6.61 -20.5 -2.24 15.93 17.42 14.2 -7.36 -0.45
Aberdeen Global II - US Dollar Bond A2 Acc 195.44 -5.4 -4.43 -9.69 15.64 14.61 12.09 -1.5 -2.02 Flossbach von Storch - Wandelanleihen Global F 109.53 -6.68 -18.21 -3.57 14.8 21.8 17.32 -6.48 -0.72
UBAM Yield Curve US Dollar Bond A Cap 150.8 -5.42 -5.43 -9.27 15.39 14.34 11.94 -1.84 -1.93 UBS (Lux) Bond Sicav - Convert Global (EURh) Pa 267.84 -7.02 -17.38 -2.81 18.95 23.24 18.52 -6.17 -0.57
CSF (Lux) Relative Return Engineered (US$) B 60.72 -5.51 15.52 KBC Bonds Convertibles Acc 846.88 -7.1 -21.94 -12.31 12.17 15.5 13.17 -7.92 -2.59
Parvest Bond USD C 104.93 -5.59 -5.97 -10.97 15.74 14.49 12.03 -2.03 -2.3 IFP Global Convertible Bonds Opportunities (EUR) 33.34 -8.6 16.3
UBS (CH) Bond Fund - USD P 97.3 -5.64 -5.01 -9.48 14.07 13.59 11.25 -1.7 -1.97 Saint-Honore Global Convertibles A 280.57 -8.68 18.29
RBZ Dollar Bonds 1 65.73 -5.85 -4.72 -10.35 13.56 14.09 11.57 -1.6 -2.16 DWS Convertibles 1247.72 -8.88 -18.57 -0.77 10.35 15.91 13.09 -6.62 -0.16
Raiffeisen Fonds - USD Obli B 33.8 -5.87 -6.35 -11.56 15.5 14.32 11.85 -2.16 -2.43 BNP Paribas L1 Convertible Bond World C C 571.88 -9.21 -27.81 -11.2 17.8 21.64 17.44 -10.29 -2.35
UBS (Lux) Bond Fund - USD P-acc 305.41 -5.87 -6.83 -11.24 14.31 13.51 11.19 -2.33 -2.36 Adler Global Convertible Fund A 24.21 -9.58 -22.81 -9.96 9.7 11.92 10.27 -8.27 -2.08
Lloyds TSB Intl Portfolio US Dollar Bond 124.53 -5.91 -6.6 -13.41 15.52 14.33 11.91 -2.25 -2.84 IFP Global Convertible Bonds (EUR) A 40.09 -10.02 -21.57 -6.2 15.11 14.3 11.8 -7.78 -1.27
OYSTER US Dollar Bonds 20.54 -6.01 -5.45 -9.5 14.91 14.17 11.6 -1.85 -1.98 Swisscanto (CH) Bond Fund Convertible Interntnl A 157.05 -10.26 -16.47 -7.56 12.15 12.66 10.47 -5.82 -1.56
LO Funds - Government Bond (USD) P A 21.22 -6.02 -10.34 -15.43 15.72 14.61 12.04 -3.57 -3.3 OYSTER Global Convertibles EUR 87.51 -10.31 16.87
LO Funds II - Government Bond (USD) P A 9.76 -6.02 -10.14 -15.04 15.73 14.62 12.04 -3.5 -3.21 LO Funds - Convertible Bond P A 1730.95 -10.54 -23.07 -4.19 15.88 16.22 13.44 -8.37 -0.85
Vontobel Fund US Dollar Bond B USD 37.27 -6.08 -6.69 -12.02 15.52 14.21 11.77 -2.28 -2.53 JPM Global Convertibles EUR A Dis EUR 1639.73 -11.49 -28.3 -10.54 17.63 21.17 17 -10.5 -2.2
UBS (Lux) Sicav 2 - Bonds USD P-acc 41.97 -6.1 -6.2 -10.63 14.56 13.68 11.3 -2.11 -2.22 LLB Wandelanleihen (EUR) Klasse P 104.26 -11.8 -32.4 16.57 18.59 -12.24
VP Bank Obligationenfonds USD B 13.66 -6.17 -9.04 -14.47 14.44 13.17 11.04 -3.11 -3.08 Vontobel Fund Global Convertible Bond B EUR 228.75 -12.34 14.92
MFS Meridian Funds US Government Bond A1 USD 387.86 -6.2 -4.13 -10.24 15.26 14.69 12.08 -1.4 -2.14 FISCH CB Int Conv Expert HA1 Cap 156.16 -12.52 -31.91 -22.45 16.85 19.69 15.85 -12.03 -4.96
BSI-Multinvest - USD Bonds A 125.5 -6.23 -2.5 -7.47 15.32 14.71 12.06 -0.84 -1.54 Julius Baer BF Global Convert-EUR B 86.2 -12.91 -34.72 -28.17 14.75 19.09 15.44 -13.25 -6.4
HSBC GIF USD Bond AD USD 29.5 -6.38 -11.21 -17.58 14.99 14.47 11.99 -3.89 -3.79 Moyenne du secteur -4.24 -15.59 -4.85 11.31 14.82 12.05 -5.49 -0.99
BSI-Multibond USD A 97.17 -6.66 -13.83 -18.29 14.79 14.27 11.81 -4.84 -3.96 UBS Global Convertible Bond USD 0.77 -11.19 0.1 11.74 18.57 15.16 -3.88 0.02
Jyske Invest Dollar Bonds 6.45 -6.8 -11.6 -17.94 15.96 13.64 11.42 -4.03 -3.88
RBC Diversified Fund - USD Fixed Income 92.08 -6.82 -8.14 -13.02 15.09 14.11 11.6 -2.79 -2.75 ALLOCATION D'ACTIFS EN FRANCS, ÉQUILIBRÉE
UBS (Lux) Strategy Fd - Fixed Income (USD) P-acc 194.96 -6.89 -7.33 -12.99 13.89 13.54 11.1 -2.51 -2.74 Bonhote Strategies - Monde (CHF) 38.06 6.85 -7.72 -0.17 7.55 10.7 9.5 -2.64 -0.03
UBS (Lux) Strategy Sicav-Fixed Income (USD) P-acc 114.16 -7.12 -8.4 -13.99 13.95 13.66 11.18 -2.88 -2.97 UBS (CH) Vitainvest - 50 World U 1305.48 5.08 -5.59 6.99 10.29 -1.9
Danske Invest US Dollar Bond A 5.11 -7.59 -9.2 -14.65 14.64 14 11.55 -3.17 -3.12 UBS (CH) Vitainvest - 40 World U 1142.38 4.69 -4.81 6.13 9.34 -1.63
ARVEST Solid Fund USD 6.71 -7.61 -12.97 -17.18 13.13 13.54 11.23 -4.52 -3.7 LGT Strategy 4 Years (CHF) B 228.3 4.04 -3.54 4.98 8.7 12.25 9.98 -1.19 0.98
PLEIADE US Dollar Bonds 16.23 -8.38 -10.01 -16.02 13.93 13.62 11.38 -3.45 -3.43 Strategie Wachstum 74.48 3.83 7.94
Popso Investment Fd Sicav - US Dollar Bond 45.24 -8.44 -9.07 -14.98 14.07 14.32 11.79 -3.12 -3.19 Schroder Capital Fund (BVV/LPP) 205.91 3.77 -1.6 16.1 5.04 8.95 7.73 -0.53 3.03
Base Investments Sicav Bonds USD 15.41 -8.6 -9.77 -17.28 11.89 13.82 11.47 -3.37 -3.72 Credit Suisse Triamant Balanced CHF 476.57 3.41 -15.65 -10.19 5.65 10.69 8.8 -5.51 -2.13
Willerbond Capital USD 12.75 -9.16 -10.5 -16.38 13.58 14.34 11.81 -3.63 -3.52 Strategie Basis 108.39 3.1 5.12
BBVA Durbana IF Renta USD 133.44 -9.9 13.87 PostFinance Fonds 4 133.3 3 -10.07 -6.42 7.26 11.34 9.33 -3.47 -1.32
Santander Dollar Bond A 45.23 -10.74 14.16 Sarasin GlobalSar - IIID (CHF) A 466.34 2.53 -16.32 -7.81 8.88 12.51 10.41 -5.77 -1.61
Finter Fund USD Bonds 35.49 -11.28 -17.71 -21.52 13.97 14.23 11.75 -6.29 -4.73 Baloise F Invest (Lux) - BFI Progress (CHF) R 210.39 2.46 -8.79 -5.81 7.17 11.34 9.34 -3.02 -1.19
BBVA Durbana IF Renta EUR 70.66 -18.45 13.28 IAM - Asset Allocation Fund A 37.72 2.39 -9.57 -2.24 6.61 10.51 8.61 -3.3 -0.45
Moyenne du secteur -4.56 -7.33 -12.97 14.48 13.65 11.28 -2.51 -2.74 Falcon Best Select - Mixed (CHF) 38.96 2.3 -16.38 -12.48 8.43 12.79 10.97 -5.79 -2.63
Citigroup United States WGBI TR -4.59 -4.45 -7.74 15.73 14.64 12.07 -1.51 -1.6 LLB Strategie Zuwachs (CHF) 75.16 2.1 -9.34 -4.91 8.19 12.39 10.24 -3.22 -1
Swisscanto (CH) Portfolio Fund World 45 89.33 2.1 -5.54 -0.2 5.53 9.58 7.99 -1.88 -0.04
OBLIGATIONS D'ENTREPRISES EN DOLLARS UBS (CH) Strategy Fund - Balanced (CHF) P 1107.48 2.02 -6.64 -2.93 6.16 10.41 8.55 -2.26 -0.59
Principal GI Preferred Securities A Inc 207.83 3.03 -0.15 -18.61 10.94 21.05 17.45 -0.05 -4.03 Julius Baer Strategy Balanced-CHF B 123.51 1.82 -12.84 -9.74 5.92 10.29 8.79 -4.48 -2.03
ING (L) Renta Fund Corporate USD P Cap 47.56 2.73 -3.11 -11.13 12.35 14.2 11.82 -1.05 -2.33 Credit Suisse Portfolio (CH) Privilege 92.39 1.8 -3.64 0.73 4.7 7.89 6.7 -1.23 0.15
iShares Markit iBoxx USD Corporate Bond USD 906.87 -0.59 -1.96 -10.12 12.84 15.12 12.48 -0.66 -2.11 UBS (Lux) Strategy Fd - Balanced (CHF) P-acc 2007.24 1.79 -8.23 -5.04 6.33 10.81 8.83 -2.82 -1.03
UBS (Lux) Bond Sicav - USD Corporates P-acc 257.59 -1.42 -0.55 -10.88 12.53 14.2 11.76 -0.18 -2.28 Mi-Fonds (CH) - 40 A 170.39 1.69 -3.74 5.17 8.71 -1.26
KBC Bonds Corporates USD Acc 445.76 -2.27 -5.52 -12.4 13.73 13.94 11.6 -1.88 -2.61 BCGE Rainbow Fund - Dynamic (CHF) 9.94 1.63 10.67
UniRenta Corporates A 153.55 -3.32 -3.18 -12.78 12.54 15.3 12.62 -1.07 -2.7 UBS (Lux) Strategy Xtra SIC-Balanced (CHF) P-acc 703.84 1.48 -12.82 -8.95 6.46 11.1 9.1 -4.47 -1.86
Investec GSF Invest Grade Corp Bnd A Acc USD 318.57 -3.84 12.8 PF(CH)-LPP 40-P 239.31 1.25 -2.42 4.1 5.25 8.31 6.96 -0.81 0.81
UBAM Corporate US Dollar Bond A Cap 226.96 -4.21 -4.06 -10.13 12.92 14.06 11.67 -1.37 -2.11 LODH Multifonds - Optimix (CHF) 129.65 1.17 -27.24 -20.67 3.48 12.43 10.33 -10.06 -4.53
UBS (Lux) Sicav 2 - USD Corporates 2012 P-acc 55.05 -7.11 14 Raiffeisen Pension Invest Futura Balanced A 930.52 1.17 -6.11 4.8 10.67 -2.08
Moyenne du secteur -2.2 -2.16 -10.03 12.35 13.71 11.43 -0.72 -2.09 Credit Suisse Portfolio (Lux) Balanced (Sfr) B 1572.43 1.11 -11.73 -6.87 7.74 12.09 9.95 -4.07 -1.41
Barclays Capital U.S. Aggregate Bond TR -3.93 -2.21 -6.26 14.86 14.02 11.6 -0.74 -1.28 Saphir Portfolio Medium A 9.53 1.04 -5.55 -5.88 5.03 8.16 6.89 -1.89 -1.2
Mi-Fonds (CH) - 50 A 33.62 1 -8.89 6.81 10.83 -3.06
OBLIGATIONS À HAUT RENDEMENT EN DOLLARS LGT Sustainable Impact Multi-Asset Class (CHF) B 31.71 0.51 8.72
SICAV II (Lux) Credit Suisse High Yld Bd US$ R CHF 41.46 11.35 22.23 6.4 14.93 6.92 PF(CH)-LPP 40 Tracker-P 2.68 0.41 -5.2 0.99 6.04 9.2 7.56 -1.77 0.2
Nordea 1 - US High Yield Bond Fund BP USD 505.13 5.02 11.88 BCGE Rainbow Fund - Balanced (CHF) 145.04 0.37 -10.9 -3.18 7.58 10.48 8.61 -3.77 -0.64
BGF US Dollar High Yield Bond Fund A2 USD 1459.48 4.48 1.15 -5.5 12.74 19.18 15.85 0.38 -1.13 Mi-Fonds (CH) - 45 Sustainable A 64.14 0.32 5.08
Pioneer Funds US High Yield E 428.03 4.35 -0.52 -2.7 13.49 22.53 18.12 -0.17 -0.55 BCV Actif Securite (CHF) 223.12 0.27 1.99
UBS (Lux) Bond Sicav - USD High Yield P-acc 498.93 3.31 -0.51 -7.45 11.41 18.18 15.04 -0.17 -1.54 Swiss Life Funds (CH) Portfolio Gl Balanced (CHF) 453.72 0.18 -9.79 -4.17 5.4 9.88 8.23 -3.38 -0.85
Fidelity Funds - US High Yield Fund A-USD 3415.16 3.26 6.73 2.2 12.72 18.87 15.58 2.2 0.44 MobiFonds Select 50 56.17 0.12 -15.06 -12.09 7.79 11.03 9.23 -5.29 -2.54
Janus US High Yield A USD Acc 476.46 3.19 3.27 -2.01 11.27 17.56 14.61 1.08 -0.41 SaraFlex 70.49 0.02 -7.78 -5.97 5.04 7.66 6.4 -2.66 -1.22
Legg Mason WA US High Yield A Dis D USD 101.35 3.02 -2.64 -5.39 11.77 20.13 16.45 -0.89 -1.1 ZKB Fonds Ausgewogen 652.2 0.01 -11.59 -7.58 8.59 12.1 9.78 -4.02 -1.56
LGT Multi Manager Bond High Yield (USD) B 287.62 3 3.9 -2.22 11.58 19.21 15.69 1.28 -0.45 Mi-Fonds (Lux) - 50 B 391.16 -0.07 -11.12 -4.23 6.98 11.31 9.37 -3.85 -0.86
Credit Suisse Bond (Lux) High Yield US$ B 36.94 2.56 0.99 -4.98 11.91 19.95 16.37 0.33 -1.02 Swisscanto (LU) Portf Fd Growth B 1055.33 -0.18 -16.88 -6.35 10.07 14.73 12.19 -5.98 -1.3
EV Intl (Ireland) US High Yield Bond M2 USD 89.15 2.04 -2.94 -6.68 11.85 20.42 16.54 -0.99 -1.37 Swisscanto (LU) Portf Fd Balanced A 2639.64 -0.19 -10.3 -2.61 7.3 11.15 9.12 -3.56 -0.53
Clariden Leu (Gue) US High Yield Bond Fund B 19.8 2.03 0.31 -8.21 11.91 21.5 17.51 0.1 -1.7 Raiffeisen Fonds - Global Invest Balanced B 1060.33 -0.2 -8.83 -4.78 6.72 9.15 7.6 -3.03 -0.97
MFS Meridian Funds US High Yield Bond A1 USD 426.91 1.9 -5.18 -9.89 11.41 18.44 15.23 -1.76 -2.06 SGKB (CH) Fund - Multi Fokus (CHF) 155.1 -0.22 -16.33 -4.17 7.4 11.28 9.61 -5.77 -0.85
Pictet-US High Yield-P USD 182.72 1.65 11.92 Pictet-Piclife-P CHF 81.76 -0.31 -7.09 7.03 9.58 -2.42
Principal GI High Yield A Acc USD 71.27 1.58 11.53 RFINANZ Strategy Fund-Balanced (CHF) 31.01 -0.35 -22.26 -3.48 7.39 14.42 12.43 -8.05 -0.7
Muzinich AmericaYield USD Acc 1480.89 1.24 -0.73 -6.42 11.4 16.6 13.78 -0.24 -1.32 BO FUND II - Global Balanced (CHF) 32.01 -0.43 -12.05 6.5 9.9 -4.19
Franklin High Yield A (Mdis) USD 2696.93 1.22 -3.22 -8.64 11.16 19.2 15.75 -1.08 -1.79 BCV Mixed (CHF) 139.49 -0.55 -13.66 -6.77 8.12 11.87 10.19 -4.78 -1.39
BNP Paribas L1 Bond USD High Yield C C 36.56 0.78 -7.05 -11.41 11.41 17.85 14.75 -2.41 -2.39 CS SICAV One (Lux) IdxSel Balanced (Sfr) B 12.52 -0.55 5.51
Parvest Bond USA High Yield C 211.97 0.49 2.61 -3.99 12.02 18.18 15.08 0.86 -0.81 Clariden Leu (CH) World Balanced Fund (CHF) 94.6 -0.64 -12.77 -1.76 7.63 10.86 9.02 -4.45 -0.35
Wells Fargo (LUX) WW US High Yield Bond A USD 81.73 0.36 11.99 Altaro Global Balanced Fund 10.53 -0.88 -12.38 -3.32 8.48 13.33 10.83 -4.31 -0.67
AXA WF US High Yield Bonds AH EUR 2257.21 -4.17 4.81 15.76 17.78 1.58 LUKB Expert-Vorsorge 173.6 -0.93 -2.73 1.21 5.53 6.95 5.64 -0.92 0.24
Moyenne du secteur 2.17 0.97 -5.01 11.25 17.92 14.74 0.32 -1.02 Allegro (Lux) - Wachstum B 154.68 -0.95 -15.22 -9.46 7.97 12.33 10.3 -5.35 -1.97
Barclays Capital U.S. Corporate High Yield TR 3.8 10.73 8.38 11.62 19.36 15.85 3.46 1.62 LO Selection - Balanced (CHF) PA 364.05 -1 3.32
Raiffeisen Fonds (CH) MAC Dynamic 85.64 -1.42 -14.57 7.61 10.51 -5.11
OBLIGATIONS DES MARCHÉS ÉMERGENTS MONDIAUX EN DOLLARS BCV Strategie Equipondere 175.75 -1.49 -12.42 -4.53 7.53 10.93 9.1 -4.32 -0.92
UBAM Local Currency Emerging Mkt Bond (USD) A Cap 210.78 11.97 14.34 Swiss Life Funds (CH) Flexible Gl Allocation (CHF) 28.9 -1.49 -8.74 4.84 7.99 -3
BNP Paribas L1 Bond World Emerging Local C C 485.94 6.81 4.99 11.17 14.32 1.64 Franck, Galland Strategy Fund - Global (CHF) 15.64 -1.57 -24.52 6.27 11.68 -8.95
Amundi Funds Emerging Markets Debt AU C 42.2 6.54 11.16 4.48 11.04 29.37 23.39 3.59 0.88 Pioneer Investments CSF Fund 196.59 -1.65 -10.86 -9.96 6.36 11.25 9.47 -3.76 -2.08
BNP Paribas L1 Bond Best Sel World Emerging C C 575.09 5.06 -20.48 -15.95 12.35 26.83 22.43 -7.36 -3.42 Vontobel Fund Def Bal Portf (CHF) B CHF 27.3 -1.73 -13.04 -4.33 5.97 9.4 8.01 -4.55 -0.88
Goldman Sachs Global EM Debt Local Pf Base Acc USD 494.02 4.61 -3.29 11.39 15.32 -1.11 BCV Actif Defensif (CHF) 158.31 -1.89 3.85
BlueBay Emerging Market Corporate Bond USD R Acc 1385.25 4.25 11.48 BSI-Multinvest - Strategy Balanced (CHF) A 46.14 -2.04 -16.15 -8.8 6.56 10.19 8.64 -5.7 -1.83
Julius Baer II BF Local Emerging Bond-USD B 180 3.94 10.82 LUKB Expert-Zuwachs 407.19 -2.61 -11.03 -1.52 8.21 10.11 8.43 -3.82 -0.31
Julius Baer BF Local Emerging-USD B 3748.85 3.93 5.54 14.58 10.83 14.84 12.8 1.81 2.76 FORTUNA Europe Balanced Fund CHF 198.97 -3.58 -9.96 -5.24 5.45 9.2 7.54 -3.44 -1.07
Dexia Bonds Emerging Markets C Cap 447.07 3.89 6.35 5.9 12.39 17.56 14.61 2.07 1.15 Falcon Global Portfolio Fund T 12.34 -4.3 -26.38 -19.01 12.9 15.51 13 -9.71 -4.13
JPM Emerging Markets Local Currency Debt A Acc USD 512.75 3.57 11.16 Sarasin OekoSar Portfolio A 261.09 -4.46 -20.81 -14.08 9.16 13.06 10.85 -7.48 -2.99
UBS (Lux) Emerging Ec Global Bonds (USD) P-acc 1057.31 3.38 1.7 4.29 11 21.6 17.5 0.56 0.84 bfw bestinvest ausgewogen 38.77 -5.44 -25.94 9.42 13.48 -9.52
LO Funds - Emerging Market Bond P A 144.93 3.36 5.02 1.58 11.92 15.69 13.32 1.65 0.31 CIC CH Fund - Strategy Global (CHF) B 15.24 -5.65 -20.88 -15.11 9.01 11.06 9.34 -7.51 -3.22
Investec GSF Emerging Mkts LC Debt A Acc Gross USD 1641.01 3.26 8.8 12.3 16.95 2.85 Swisscanto (LU) Portf Fd Green Invest Balanced A 322.4 -7.18 -22.97 -7.88 8.9 13.51 11.46 -8.33 -1.63
Invesco Emerging Markets Bond USD A 577.11 3.11 0.68 1.7 11.58 19.36 16.04 0.23 0.34 DWS (CH) - Balance Global 30.55 -8.28 -27.81 -19.74 10.98 12.98 10.93 -10.29 -4.3
Aberdeen Global - Emerging Markets Bond A2 Acc 782.92 3 2.74 5.57 11.84 20 16.73 0.9 1.09 FBG FOF Global Balanced Strategy 122.71 -10.92 8.96
BNP Paribas L1 Bond World Emerging C C 132.89 2.93 -1.6 -2.56 11.76 20.02 16.61 -0.54 -0.52 Moyenne du secteur 0.62 -10.72 -4.51 5.96 9.95 8.29 -3.71 -0.92
Clariden Leu (Gue) Emerging Markets Bond Fund B 559.85 2.77 2.65 0.4 11.31 16.32 13.74 0.88 0.08 LCI LS Mixed Asset Balanced CHF (45:45:10) 0.48 -10.38 -3.07 7.99 11.7 9.52 -3.59 -0.62
LO Funds II - Emerging Market Bond P A 2.71 2.74 3.73 0.2 11.93 15.69 13.32 1.23 0.04
SICAV II (Lux) Aberdeen Emerging Mkts Bd B 18.74 2.69 -14.35 11.68 31.53 -5.03 IMMOBILIER SUISSE
Morgan Stanley EM Domestic Debt A USD 499.85 2.63 4.42 11.04 14.54 1.45 UBS (CH) Property Fd-Direct Residential 144.9 26.66 37.9 31.75 18.08 11.31
PIMCO GIS Emerging Local Bd E USD Acc 632.87 2.47 11.2 Realstone Swiss Property 108.32 18.06 10
Skandia Emerging Market Debt A1 421.17 2.43 4.89 1.34 11.23 18.82 15.56 1.6 0.27 Schroder ImmoPLUS 832.86 14.33 31.68 35.18 13.22 11.79 9.7 9.61 6.21
T Rowe Global Emerging Markets Bond A USD 5.53 2.32 -0.33 11.28 18.86 -0.11 UBS (CH) Property Fd-Swiss Commercial 'Swissreal' 781.25 9.99 30.48 23.62 8.95 11.11 9.54 9.27 4.33
Goldman Sachs Global EM Debt Pf Base Curr USD 382.92 2.09 2.22 1.65 12.38 20.94 17.23 0.73 0.33 UBS (CH) Property Fd-Swiss Mixed 'Sima' 3728.78 8.75 28.1 23.96 9.5 8.35 8.09 8.61 4.39
Templeton Emerging Markets Bond A (Qdis) USD 4080.09 1.99 12.4 21.2 11.27 18.98 15.75 3.97 3.92 Immo Helvetic 311.25 8.3 37.96 38.09 6.29 5.86 7.38 11.32 6.67
LGT Multi Manager Bond Emerging Markets (USD) B 379.41 1.94 -0.14 8.69 11.14 16.83 14.64 -0.05 1.68 UBS (CH) Property Fd-Swiss Residential 'Anfos' 1199.92 7.62 40.25 29.48 6.96 9.26 8.39 11.94 5.3
BGF Emerging Markets Bond Fund A2 USD 333.72 1.7 3.8 2.84 12.04 15.98 14.04 1.25 0.56 Bonhote Immobilier 323.48 6.93 8.29
JPM Emerging Markets Bond A (acc) - USD 161.89 1.69 11.95 Procimmo Swiss Commercial Fund 199.47 5.87 6.6
Threadneedle (Lux)-Global Em Mkt Sh-Tm Bds AU 120.94 1.62 11.69 LA FONCIERE 965.68 5.74 26.77 46.94 5.37 12.21 10.83 8.23 8
HSBC GIF Gbl Emerging Markets Local Debt AC USD 561.67 1.61 8.95 11.47 14.23 2.9 UBS (CH) Property Fd-Leman Residential 'Foncipars' 644.51 5.61 25.65 22.04 6.55 10.35 9.05 7.91 4.06
Invesco Emerging Local Currencies Debt A 580.32 1.58 0.5 11.03 15.85 0.17 IMMOFONDS 802 5.19 28.48 24.84 7.81 7.09 6.55 8.71 4.54
Pictet-Emerging Local Currency Debt-P USD 2986.53 1.47 11.2 11.18 13.94 3.6 Swisscanto (CH) Real Estate Fund Ifca 834.6 5.15 34.14 32.61 8.3 9.64 10.08 10.28 5.81
HSBC GIF Global Emerging Markets Bond PD USD 1080.45 1.14 7.1 6.79 12.08 15.34 13.04 2.31 1.32 FIR Fonds Immobilier Romand 630.85 4.85 29.2 33.24 9.27 9.67 8.69 8.91 5.91
KBC Bonds Emerging Markets Cap 686.95 1.11 4.32 3.82 12.59 15.77 13.37 1.42 0.75 SOLVALOR 61 621.15 3.33 28.43 31.32 6.26 9.02 10.58 8.7 5.6
AllianceBernstein-Emerging Mkts Debt Pf A USD 429.48 1.08 6.94 11.95 19.12 2.26 Patrimonium Swiss Real Estate Fund 327.24 3.22 12.2 2.64 2.7 3.91
UBAM Emerging Market Bond (USD) A C USD 160.1 1.06 12.29 Credit Suisse Real Estate Fund Interswiss 1208.8 3.07 30.04 30.4 12.38 12.13 10.45 9.15 5.45
Julius Baer BF Emerging-USD B 56.63 1.05 6.04 4 11.59 16.61 13.94 1.98 0.79 Credit Suisse Real Estate Fund LivingPlus 1750.9 0.47 19.5 11.64 10.07 6.12
Aviva Investors Emerging Markets Bond B 869.55 0.92 5.17 3.48 12.34 14.62 12.61 1.69 0.69 Credit Suisse Real Estate Fund Siat 1580.3 0.31 27.21 31.13 12.09 10.55 10.05 8.35 5.57
Pinebridge Global Funds - Emerging Markets Bond A 160.02 0.87 -4.61 11.23 17.59 -1.56 Swissinvest Real Estate Investment Fund 442.57 -0.15 21.8 16.7 5.96 7.01 6.79 6.8 3.14
Legg Mason WA Emerging Markets Bd A Dis D USD 156.02 0.72 4.18 2.98 11.32 17.61 14.81 1.37 0.59 Moyenne du secteur 6.85 24.24 25.59 3.57 3.92 4.28 7.5 4.66
MFS Meridian Funds Em Mkts Dbt Local Ccy CL A1 USD 108.42 0.53 10.83 Rued Blass Immobilienfonds Index unweighted TR 6.59 29.61 31.15 8.84 8.02 7.14 9.03 5.57
Le Temps Mercredi 2 février 2011 Fonds de placement 31

CLASSEMENTS
Actifs nets Performance totale % Volatilité annualisée % Perf. annualisée % Actifs nets Performance totale % Volatilité annualisée % Perf. annualisée %
Nom mios francs 2010 3 ans 5 ans 2010 3 ans 5 ans 3 ans 5 ans Nom mios francs 2010 3 ans 5 ans 2010 3 ans 5 ans 3 ans 5 ans

MATIÈRES PREMIÈRES UBS (CH) Global Alpha Strategies (CHF hedged) A 207.14 4.53 0.14 13.81 5.84 8.26 7.1 0.05 2.62
ZKB Palladium ETF 326.53 81.28 75.86 29.82 45.75 20.7 PAS Low Vol (CHF) A 4.07 4.01
ZKB Silver ETF A (CHF) 2205.04 63.96 68.39 23.35 34.76 18.97 BSI-Multi Manager Directional Fund (CHF hedged) A 4.06 8.74
CS ETF II (CH) on Gold - hedged CHF 307.09 26.96 11.31 Unicorn Fund Of Funds H2 CHF 0 3.57 -6.73 7.48 3.45 5.86 5.21 -2.3 1.45
UBS IS - Gold (CHF) hedged ETF A 345.88 25.56 11.95 Credit Suisse PST (Lux) Multi Strategy S CHF 3.56 -4.89 3.69 5.75 -1.66
RBS Market Access RICI Agriculture Index Fd 245.01 22.24 -19.2 21.76 24.25 -6.86 3A Multi Strategy Fund (CHF) B 91.1 3.39 -14.7 8.28 4.57 9.2 8.55 -5.16 1.6
tuma commodities fund 57.25 18.85 -13.72 17.65 36.77 -4.8 3A Multi Strategy Fund (CHF) A 3.35 -14.8 8.05 4.57 9.2 8.55 -5.2 1.56
Lyxor ETF Commodities CRB Non-Energy (Rts/Jeff) A 388.08 17.83 4.44 14.27 22.22 1.46 HSBC GH Swiss Franc Hedged 3.03 -6.92 7.51 4.16 7.78 6.97 -2.36 1.46
Parvest World Agriculture (USD) C 70.82 17.28 22.48 Argon CHF 28.41 2.96 -6.89 9.52 4.05 6.9 6.53 -2.35 1.84
CS ETF II (CH) on Gold 1211.18 16.14 18.72 Credit Suisse PST (Lux) Multi Strategy R CHF 2.79 -6.98 1.14 3.69 5.76 5.17 -2.38 0.23
PPMF(CH)-Physical Gold-P (USD) 424.01 15.95 18.93 HSBC Multi Adviser Arbitrage CHF Hedged 2.77 -15.98 -5.39 3.17 9.39 7.81 -5.64 -1.1
ZKB Gold ETF A (CHF) 8017.29 15.93 39.07 18.76 22.22 11.62 Julius Baer (CH) Multistrategy-CHF A 3.5 2.53 -6.26 -10.23 4.15 4.92 4.59 -2.13 -2.13
Schroder AS Agriculture A Acc 1075.58 15.6 -13.26 19.76 22.87 -4.63 Gutzwiller TWO (CHF) 22.79 2.33 -7.45 3.8 5.43 -2.55
Sarasin Commodity - Diversified 1291.8 15.18 -10.17 16.25 24.54 -3.51 Bonhote Alternative Multi - Arbitrage (CHF) 45.87 2.2 -14.43 -2.38 3.63 10.5 8.51 -5.06 -0.48
CSF (Lux) Commodity Index Plus (Sfr) B 223.03 15.03 -14.84 -9.61 18.36 26.98 22.48 -5.21 -2 PAI Select Strategies Balanced A (CHF) 1.88 -16.26 -7.04 4.25 9.07 8.03 -5.74 -1.45
Julius Baer Physical Gold Fund-USD A 3553.38 14.34 18.79 Polygon Capital Ltd (CHF) 260.24 1.88 -11.64 1.89 5.84 7.93 7.47 -4.04 0.38
BI Basic Star Commodity Fund A 112.57 13.75 10.83 30.52 15.27 15.92 14.21 3.49 5.47 3A Multi Arbitrage Fund (CHF) B 48.38 1.8 -12.91 4.67 4.99 8.22 7 -4.5 0.92
UBS (Lux) St S-Rogers Int Commodity Idx® CHF P-acc 138.78 13.32 -21.67 21.82 29.71 -7.82 3A Multi Arbitrage Fund (CHF) A 1.76 -13.01 4.45 3.16 7.93 6.8 -4.54 0.87
UBS (CH) Commodity Fund - CHF P 292.26 13.17 -17.13 -11.52 19.1 25.64 21.51 -6.07 -2.42 SC Modus C Defender Fund C (CHF) 1.56 -19.31 -15.55 2.97 6.06 5.55 -6.9 -3.32
Julius Baer Commodity-CHF B 37.37 13.09 -20.54 19.96 27.07 -7.38 SC Multistrategy Fund Class C (CHF) 1.25 -15.58 4.32 6.19 -5.49
Quantex Commodity Fund CHF 22.04 12.94 13.42 Swisscanto (CH) Alternative Fund Diversified CHF A 1.05 -11.06 0.32 2.7 5.74 5.37 -3.83 0.06
Sarasin Commodity Dynamic P CHF 43.36 11.27 16.39 MirAlt SICAV Diversified Fund A CHF 1.01 -14.18 6.61 6.3 -4.97
BBGI Commodities (USD) 71.95 9.62 -0.48 26.74 17.13 25.62 21.72 -0.16 4.85 AMC AF - BCV Directional (CHF) C 0.31 5.33
DB Platinum IV Agriculture USD R1C 83.94 9.52 23.74 SC Trend Fund C (CHF) 68.97 0.03 11.47 18.79 5.33 6.39 6.67 3.69 3.5
ZKB Platinum ETF 540.26 9.08 -6.01 17.68 34.91 -2.05 AMC AF - BCV Directional (CHF) B 0.01 5.33
PriFund Natural Resources A USD 123.59 8.39 -18.13 13.2 24.48 -6.45 Bonhote Alternative Multi - Performance (CHF) 59.39 -0.01 -9.63 4.95 4.78 6.83 6.53 -3.32 0.97
CS ETF II (CH) on Gold - hedged EUR 178.69 8.21 14.04 AMC AF - BCV Directional (CHF) A 184.91 -0.63 -15.86 -0.43 5.33 6.89 6.93 -5.59 -0.09
ComStage ETF Commerzbank Commodity EW Index TR 577.09 7.97 17.62 Man Multi-Strategy CHF 1.7 -1.18 -14.22 -8.36 4.76 20.91 17.53 -4.99 -1.73
Parvest World Agriculture C 335.03 7.74 -27.89 32.96 31.25 -10.33 SAAF I (CH) Diversified Alpha Fund (USD) H CHF D -1.26 5.17
Swisscanto (CH) Commodity Selection Fund A 150.02 6.93 -27.36 21.18 30.3 -10.11 GL Target Funds - Galileo Natural Resources Fund 235.49 -1.55 -3.37 16.97 8.22 10.87 10.74 -1.14 3.18
Credit Suisse Commodity Fund Plus (CH) Sfr B 37.17 6.04 -38.78 -38.9 23.04 34.72 29.62 -15.09 -9.38 Reichmuth Matterhorn (CHF) (in Liq) -1.69 -17.3 6.63 3.92 8.23 7.44 -6.13 1.29
BCV DIAPASON Commodity (CHF) A 209.16 5.58 -29.97 23.33 29.97 -11.2 Aurelius Absolute Return Fund (CHF) A 0.02 -1.92 3.62
Sarasin Commodity - Diversified (USD) 79.66 5.42 -22.1 13.87 22.88 -7.99 GL Target Funds - Galileo Pacific Fund 167.63 -2.27 -10.44 19.17 10.04 11.04 12.69 -3.61 3.57
CSF (Lux) Commodity Index Plus (US$) B 201.18 5.35 -26.29 -26.79 15.25 24.94 20.29 -9.67 -6.05 3A Asia B CHF 2.45 -3.1 -18.22 5.38 8.06 -6.49
Lyxor ETF Commodities CRB(Reuters/Jefferies CRB) A 1340.13 5.23 -23.58 15.24 24.38 -8.58 SAAF II (CH) Global Fund CHF -3.1 -19.04 -11.01 4.39 7.92 7.09 -6.8 -2.31
BNP Paribas L1 World Commodities C C 354.18 4.37 -26.53 15.43 26.38 -9.76 3A Asia A CHF -3.14 -18.32 5.38 7.87 -6.52
Clariden Leu (Lux) Commodity Instruments Fd B USD 87.25 4.36 18.19 GAM Global Multi-Alpha CHF Class -3.3 -13.49 0.98 3.66 4.36 6.07 -4.72 0.19
Vontobel Fund Belvista Commodity B-USD 305.95 4.27 -21.53 14.85 21.55 -7.76 AMC AF - BCV Defensive (CHF) C -3.41 3.14
Goldman Sachs Comm Enh Index Pf Base Acc USD 9.14 4.03 -29.21 -32.05 14.43 26.71 23.25 -10.88 -7.44 SAAF (CH) Direct Access Fund D-Class CHF -3.48 4.85
Schroder AS Gold and Metals A Acc 171.93 3.87 12.84 Heritage Alternative Fund - Total Return (CHF) A -3.55 -13.51 0.13 3.22 4.48 4.72 -4.72 0.03
Julius Baer Commodity-USD B 49.08 3.59 -29.9 16.19 24.5 -11.17 AMC AF - BCV Defensive (CHF) B -3.7 3.14
UBS (CH) Commodity Fund - USD P 145.3 3.47 -27.91 -28.39 15.95 23.09 18.94 -10.34 -6.46 SAAF (CH) Direct Access Fund A-Class CHF -3.94 4.85
UBS (Lux) St S-Rogers Int Commodity Idx® USD P-acc 242.15 3.12 -33.52 17.76 28.77 -12.72 AMC AF - BCV Defensive (CHF) A 178.66 -4.32 -21.04 -16.08 3.15 7.36 6.18 -7.57 -3.45
Baring Global Agriculture A GBP 37.41 3.04 17.27 Larus Absolute Return Fund (CHF) A 1.34 -4.58 4.09
Schroder AS Commodity A Acc 3579.48 1.94 -22.52 -2.56 12.81 25.54 20.52 -8.15 -0.52 FIM Long-Invest CHF 101.4 -7.48 -25.66 -14.59 8.88 10.85 9.03 -9.41 -3.1
PS(CH)-Global Commodities-P 3.96 0.27 -37.21 17.47 31.79 -14.37 BrunnerInvest BlueSpring Fund 27.37 -12.82 -28.08 -12.75 13.76 13.41 12.73 -10.41 -2.69
DB Platinum Agriculture Euro R1C 397.69 -0.11 33.72
UBS (Lux) St S-Rogers Int Commodity Idx® GBP P-dis 8.89 -0.61 -48.45 22.04 37.56 -19.82 HEDGE FUNDS EN FRANCS, MONO-STRATÉGIE
Harewood Oscillator Commodities A USD 573.86 -0.79 -4.33 13.87 14 -1.47 3A Long Short Fund (CHF) B 10.29 5.64 -24.44 -8.84 4.83 11.47 10.9 -8.92 -1.83
Sarasin Commodity - Diversified (EUR) 292.24 -2.27 23.53 3A Long Short Fund (CHF) A 5.61 -24.5 4.83 11.46 -8.94
CSF (Lux) Commodity Index Plus (Euro) B 194.12 -2.37 -38.21 -27.4 25.33 31.78 26.07 -14.83 -6.2 PriFund Alpha Europa B CHF 5.36 -6.98 6.21 9.43 -2.38
BCV DIAPASON Commodity (USD) A 47.44 -2.78 -39.45 16.55 28.08 -15.4 PriFund Alpha Europa A CHF 5.35 -6.49 6.21 9.47 -2.21
Credit Suisse Cares 3.77 -2.83 19.83 PvB (CH) Andante Fund - X-G7 K (CHF) 4.75 -7.84 22.62 5.42 10.47 9.67 -2.68 4.16
Credit Suisse Commodity Fund Plus (CH) US$ B 14.24 -4.11 -53.83 -56.51 18.83 35.29 29.27 -22.71 -15.34 SC Turnaround Fund C (CHF) 4.4 -7.48 7.9 8.12 6.76 5.66 -2.56 1.53
Pioneer Funds Commodity Alpha E No Dis 296.92 -4.16 13.57 Falcon Alternative Opportunities Fund (CHF) A 0.45 4.34 10.17 23.58 1.16 1.83 1.73 3.28 4.32
UBS (Lux) St S-Rogers Int Commodity Idx® EUR P-acc 333.04 -4.27 -39.91 28.81 34.07 -15.61 PvB (CH) Andante Fund - X-G7 K09L (CHF) 4.3 5.29
UBS (CH) Commodity Fund - EUR P 120.95 -4.3 -36.65 -25.49 26.15 30.09 24.81 -14.12 -5.71 SC Long/Short Technology Fund C (CHF) 3.63 -5.8 17.63 6.5 7.77 7.92 -1.97 3.3
Julius Baer Commodity-EUR B 79.53 -4.57 -40.17 26.91 31.76 -15.74 SAAF II (CH) Long Short Equity Fund CHF 2.14 -23.68 -11.83 5.59 10.54 9.19 -8.61 -2.49
db x-trackers DB CB - DJ-UBSCI ETF 2C 140.52 -4.84 25.58 SC Asian Strategies Fund C (CHF) 0.66 -18.73 -10.86 7.3 8.13 7.64 -6.68 -2.27
DWS Invest Commodity Plus LC 103.59 -5.22 -31.27 -19.35 15.76 21.55 18.73 -11.75 -4.21 PvB (CH) Andante Fund - G7 K (CHF) 0.59 -10.86 -4.35 4.53 7.14 6.36 -3.76 -0.89
DB Platinum IV RICI Index Fund R1C-E 42.5 -5.36 -43.77 28.92 34.77 -17.46 PvB (CH) Andante Fund - G7 K09L (CHF) 0.53 4.53
db x-trackers DB CB Light Energy Benchmark ETF 1C 32.58 -5.78 27.16 SC Long/Short Equity Fund C (CHF) -0.21 -11.98 -1.25 4.52 4.79 5.27 -4.16 -0.25
db x-trackers DBLCI - OY BALANCED ETF 1C 1360.52 -5.98 -26.92 27.08 31.16 -9.92 Swisscanto (CH) Alternative Fund Directional CHF A 5.45 -0.53 -17.2 3.76 6.87 -6.1
Credit Suisse Commodity Fund Plus (CH) Euro B 11.85 -9.6 -59.33 -54.94 28.96 41.62 34.7 -25.91 -14.74 Credit Suisse PST (Lux) Global Eq Long/Short R CHF -0.87 7.08
BCV DIAPASON Commodity (EUR) A 28.07 -10.21 -47.24 27.83 33.81 -19.2 BrunnerInvest Multi Mondial Fund 21.25 -5.38 -32.11 -22.81 11.32 14.44 13.33 -12.11 -5.05
DB Platinum Commodity USD R1C 259.11 -10.45 -19.67 40.71 17.55 24.37 21.5 -7.04 7.07 BrunnerInvest Circle E Fund -9.01 -30.28 -11.26 13.18 14.63 12.74 -11.33 -2.36
Barclays Corals Index B EUR 91.6 -13.58 21.69
DB Platinum Commodity Euro R1C 1497.96 -17.04 -28.67 48.86 26.67 31.29 26.75 -10.65 8.28
Moyenne du secteur 7.76 -21.5 -14.22 15.02 24.22 20.25 -7.75 -3.02
Retrouvez l’intégralité des classements
HEDGE FUNDS EN EUROS, MULTI-STRATÉGIES sur www.letemps.ch/finance
LODH Delta Global Fund (EUR) P (in liq) 15.01 33.49 -16.67 8.63 26.51 20.08 16.17 -5.9 1.67
LO Multiadvisers - Market Neutral EUR (in liq) 26.5 20.6
LODH Alternative Strategies (EUR)(in liq) 72.6 17.28 -12.78 4.06 10.13 10.79 9 -4.46 0.8
PriFund Alpha Uncorrelated (EUR) A 1226.72 8.68 3.78 37.97 5.53 7.88 7.13 1.25 6.65
Reichmuth Himalaja (EUR) 0 8.5 -20.46 11.25 7.76 15.19 13.24 -7.35 2.16 PUBLICITÉ
PriFund Alpha Traders A EUR 6.87 4.65 37.63 6.81 8.32 7.63 1.53 6.6
PriFund Alpha Diversified A EUR 6.75 -2.45 23.04 6.43 8.95 8.09 -0.82 4.23
BSI Multimanager Fd - Yield Enhancement (EUR hg) A 6.31 3.73
Permal (LUX) Natural Resources A EUR 4.88 -11.78 11.09 6.87 14.05 12.45 -4.09 2.13
Permal (LUX) Advantage Multi-Strategy A EUR 4.59 -2.73 11.77 5.96 7.48 6.55 -0.92 2.25
PAS Low Vol (EUR) A 43.79 4.3 4.25
BSI-Multi Manager Directional Fund (EUR hedged) A 4.18 8.8
PAS European Markets (EUR) A 42.89 4.02 3.2
Unicorn Fund Of Funds K2 EUR 0 3.98 -3.85 14.04 3.46 5.82 5.21 -1.3 2.66
3A Multi Strategy Fund (EUR) B 73.89 3.93 -11.57 15.52 4.58 9.34 8.65 -4.02 2.93
3A Multi Strategy Fund (EUR) A 3.89 -11.66 15.29 4.58 9.34 8.65 -4.05 2.89
Argon EUR 15.94 3.4 -4.24 16.06 4 6.94 6.58 -1.44 3.02
HSBC GH Euro Hedged 3.39 -4.63 13.99 4.23 8.03 7.16 -1.57 2.65
HSBC Multi Adviser Arbitrage EUR Hedged 3.38 -13.65 0.88 3.21 9.96 8.55 -4.77 0.18
Bonhote Alternative Multi - Arbitrage (EUR) 26.48 3.04 -11.33 4.01 3.72 10.44 8.47 -3.93 0.79
Credit Suisse PST (Lux) Multi Strategy R GBP 2.98 3.26
Credit Suisse PST (Lux) Multi Strategy R EUR 2.79 -3.77 7.76 3.74 5.65 5.11 -1.27 1.51
Credit Suisse PST (Lux) European Strategies B 40.9 2.78 -9.07 9.56 5.32 7.63 7.26 -3.12 1.84
Gutzwiller TWO (EUR) 5.84 2.48 -5.03 3.77 5.4 -1.7
3A Multi Arbitrage Fund (EUR) B 33.23 2.29 -10.13 10.84 3.06 8.1 6.92 -3.5 2.08
3A Multi Arbitrage Fund (EUR) A 2.25 -10.24 10.61 3.16 8.11 6.92 -3.54 2.04
SC Modus C Defender Fund B (EUR) 1.92 -17.37 -10.74 3 6.29 5.73 -6.16 -2.25
SC Multistrategy Fund Class B (EUR) 1.8 -12.44 4.36 6.31 -4.33
Swisscanto (CH) Alternative Fund Diversified EUR A 1.49 -8.39 6.9 2.68 5.71 5.37 -2.88 1.34
PAI Select Strategies Balanced A (EUR) 165.56 1.36 -15.45 -4.15 4.01 9.3 8.19 -5.44 -0.84
MirAlt SICAV Diversified Fund A EUR 1.23 -11.64 6.69 6.49 -4.04
PLEIADE AI - Global Arbitrage EUR 0.93 -15.09 -11.01 3.06 9.05 7.5 -5.3 -2.31
SC Trend Fund B (EUR) 0.65 15.25 26.42 5.38 6.32 6.67 4.84 4.8
Bonhote Alternative Multi - Performance (EUR) 21.98 0.6 -6.54 10.87 4.81 6.92 6.59 -2.23 2.08
PvB (CH) Andante Fund - Europe K (EUR) 5.73 0.46 -6.89 5.21 6.46 -2.35
AMC AF - BCV Directional (EUR) B 0.25 5.29
PvB (CH) Andante Fund - Europe K09L (EUR) 0.24 5.17
AMC AF - BCV Directional (EUR) A -0.4 5.29
Vontobel Diversified Alpha Fund (USD) EUR -0.62 4.42
Man Multi-Strategy EUR 23.36 -0.65 -32.13 -25.43 4.8 10.38 10.81 -12.12 -5.7
HSBC Trading AdvantEdge EUR -0.72 10.45 9.77 8.23 3.37
SAAF I (CH) Diversified Alpha Fund (USD) H EUR D -1.02 5.2
photo courtesy of reuters. photographer: Ivan Alvarado
Reichmuth Matterhorn (EUR) (in Liq) -1.06 -14.26 13.65 3.8 8.02 7.31 -5 2.59
Aurelius Absolute Return Fund (EUR) A -1.29 3.59
SAAF I (CH) Diversified Alpha Fund (EUR) 25.37 -2.13 -5.02 19.18 5.29 6.97 6.63 -1.7 3.57
GAM Global Multi-Alpha EUR Class
3A Asia B EUR
3A Asia A EUR
5.01
-2.79
-2.87
-2.91
-10.05
-15.74
-15.84
8 3.71
5.35
5.35
4.34
6.56
6.56
6 -3.47
-5.55
-5.59
1.55
Profitez de la vision globale
apportée par les notations
SAAF II (CH) Global Fund EUR -2.91 -16.38 -5.55 4.48 7.7 6.93 -5.79 -1.14
SAAF (CH) Direct Access Fund D-Class EUR -3.04 4.84
Heritage Alternative Fund - Total Return (EUR) A -3.06 -10.55 6.23 3.25 4.5 4.7 -3.65 1.22
AMC AF - BCV Defensive (EUR) B -3.49 -17 3.2 7.36 -6.02
SAAF (CH) Direct Access Fund A-Class EUR
Larus Absolute Return Fund (EUR) A
AMC AF - BCV Defensive (EUR) A
0.18
-3.63
-3.9
-4.11
4.84
4.11
3.21
lipper leaders
FIM Long-Invest EUR 198.88 -6.89 -23.51 -8.43 8.14 11.84 9.76 -8.55 -1.74
Le succès d’une stratégie d’investissement repose sur l’adéquation
HEDGE FUNDS EN EUROS, MONO-STRATÉGIE
Stafford Global Equity 15.11 11.96 -9.76 1.33 5.94 10.54 9.08 -3.36 0.26 des fonds avec les objectifs d’investissement et la tolérance au
PriFund Alpha Europa C EUR 6.98 -0.01 6.33 9.62 0 risque de l’investisseur. C’est la raison pour laquelle Lipper a créé
PriFund Alpha Europa B EUR 6.28 -2.5 6.33 9.6 -0.84 un système de notation prenant en compte différents paramètres -
PriFund Alpha Europa A EUR 128.09 6.27 -1.99 6.33 9.62 -0.67 afin que vous trouviez l’investissement adapté à vos objectifs.
PriFund Alpha Emerging Markets A EUR 6.19 -20.34 25.3 11.88 14.56 15.45 -7.3 4.61
3A Long Short Fund (EUR) B 9.64 6.03 -22.05 -3.46 4.8 11.61 11.01 -7.97 -0.7 Que vous visiez à préserver votre capital, réduire vos frais ou
3A Long Short Fund (EUR) A 6 -22.11 4.8 11.61 -7.99
PriFund Alpha Volatility A EUR 5.24 -15.48 1.65 8.49 11.4 10.39 -5.45 0.33 constituer une fortune, notre système de notation est conçu pour
PvB (CH) Andante Fund - X-G7 K (EUR) 5.09 -5.68 28.6 5.56 10.76 9.84 -1.93 5.16 vous permettre d’identifier les fonds adéquats. Nous avons défini
Falcon Alternative Opportunities Fund (EUR) A 1.84 4.87 14.4 31.95 1.14 1.75 2.49 4.59 5.7 quatre critères clés (ou métriques) mesurant la capacité d’un fonds
SC Turnaround Fund B (EUR) 4.8 -4.79 8.19 6.82 -1.62 à remplir des objectifs spécifiques. Ces mesures peuvent être
PvB (CH) Andante Fund - X-G7 K09L (EUR) 4.65 5.42 employées seules ou combinées pour créer votre portefeuille idéal.
LO Multiadvisers - Global Equity Long/Short EUR 4.54 3.61
SC Long/Short Technology Fund B (EUR) 4.01 -2.94 24.2 6.55 7.76 7.75 -0.99 4.43 Trouvez plus d’informations sur les Lipper Leaders.
MirAlt SICAV North America Fund A EUR 3 -11.92 2.72 7.61 8.49 7.63 -4.14 0.54
Credit Suisse PST (Lux) Event Driven R EUR 2.41 -7.94 7.01 6.93 -2.72 www.lipperleaders.com
SAAF II (CH) Long Short Equity Fund EUR 2.35 -22.81 -8.71 5.78 10.66 9.28 -8.27 -1.81
MirAlt SICAV Europe Fund A EUR 221.05 2.34 -10.5 6.32 6.87 7.92 7.73 -3.63 1.23
PAS Emerging Markets (EUR) A 26.18 1.42 6.24
SAAF I (CH) Latin America Fund (EUR) A 9.59 1.17 11.72 2.89 11.33 3.76
SC Asian Strategies Fund B (EUR) 1.17 -16.12 -3.19 7.3 8.29 7.82 -5.69 -0.65
PAS Global Long Short (EUR) A 28.46 1.08 7 Lipper Leader Lipper Leader Lipper Leader Lipper Leader
PvB (CH) Andante Fund - G7 K (EUR) 0.73 -8.5 1.3 4.55 7.23 6.44 -2.92 0.26
Total Return Consistent Return Preservation Expense
PvB (CH) Andante Fund - G7 K09L (EUR) 0.56 4.53
© Thomson Reuters 2008. All rights reserved.
LO Multiadvisers - Global Trading EUR 0.46 -18.75 4.58 3.6 7.42 7.38 -6.69 0.9
SC Long/Short Equity Fund B (EUR) 0.35 -9 4.97 4.63 4.76 5.26 -3.09 0.97
Credit Suisse PST (Lux) Global Eq Long/Short R EUR -0.78 -17.49 6.89 8.32 -6.21
HSBC European AdvantEdge EUR 19.41 -2.52 -8.03 10.04 4.36 8.64 7.79 -2.75 1.93

FONDS HEDGE EN FRANCS, MULTI-STRATÉGIES

LODH Delta Global Fund (CHF) P (in liq) 13.21 14.24 -31.58 -13.31 22.53 17.91 14.74 -11.88 -2.82
LODH Alternative Strategies (CHF) (in liq) 110.41 8.2 -23.37 -10.51 9.91 10.75 9.1 -8.49 -2.2
Reichmuth Himalaja (CHF) 0 7.87 -21.36 7.26 7.86 15.43 13.38 -7.7 1.41
PriFund Alpha Uncorrelated (CHF) G 107.26 7.66 -0.83 5.42 7.55 -0.28
PriFund Alpha Diversified A CHF 5.96 -5.36 15.84 6.32 8.54 7.85 -1.82 2.98
BSI Multimanager Fd - Yield Enhancement (CHF hg) A 5.48 3.89
 Primary Generating Long-term
research alpha SRI

BCGE Synchrony
Small & Mid Caps CH. since 2006

Responsible performance.

Pierre Weiss Anick Baud-Woodtli

Head of Portfolio Management Fund Manager

This sustainable asset management product offers

a risk-control solution for investments in small- and
mid-sized companies listed on the Swiss Market.

Using our extensive knowledge and understanding

of these companies, we add socially responsible
investment criteria (SRI) to traditional financial
analysis, taking into account the fundamental
qualities, values and motivations of each company.

The objective is to invest in 20 to 25 equities

selected from the SPI Extra Index which comprises
approximately 200 companies.

Morningstar Rating ★★★

140

120

100

80

Situation, December 2010

60
09/06 03/07 09/07 03/08 09/08 03/09 09/09 03/10 09/10

BCGE Synchrony Small & Mid Caps CH I +22.4% SPI Extra +15.1%
ISIN: CH0033837847
Bloomberg: SYNSMCC SW

The present announcement does not constitute a prospectus in the sense of articles 652a and 1156 CO. The fund management
company is Gérifonds SA, Lausanne, and the custodian bank the BCV, Lausanne. The prospectus and fund contract in force,
together with the annual and semi-annual reports can be found on our website www.bcge.ch or obtained free of charge from
BCGE Asset Management, Geneva. The historical performance of the fund constitutes no guarantee as to its future evolution. Genève Zürich Lausanne Lugano Lyon Annecy Paris
www.bcge.ch/assetmanagement +41 (0)58 211 21 00

BCGE_NZZCombi_SMC_291x440.indd 1
ll id d 19.01.11 10:43