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Rapport d'Évaluation
Année 2020

SONASID
Bâtiment et matériaux de construction

- Estimation de la valeur de l'entreprise -

Monsieur Ismail AKALAY
Route Nationale N°2- El Aaroui- BP 551- NADOR
Tel : 05 22 95 41 00
Fax : 05 22 95 86 43

Encadré par : M Youssef BRIK

Réalisé par : Khadija BELANAYA

- Edité le 31/12/2021 - Page 1/17 -

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Sommaire

1. Présentation de l'étude .................................................................................................................................................. 3

2. Diagnostic de l'entreprise............................................................................................................................................... 4
3. Résultats et patrimoine de l'entreprise .......................................................................................................................... 5
Actif net .............................................................................................................................................................................. 5
Passif .................................................................................................................................................................................. 5
Situation financière ............................................................................................................................................................ 6
Compte de résultat ............................................................................................................................................................ 6
Activité / Marge ................................................................................................................................................................. 7
4. Retraitements................................................................................................................................................................. 8
Retraitements (Masse salariale) ........................................................................................................................................ 8
Retraitements (Crédit-bail) ................................................................................................................................................ 8
Retraitements (Amortissements) ....................................................................................................................................... 9
Synthèse des retraitements ............................................................................................................................................... 9
Résultats corrigés ............................................................................................................................................................... 9
Compte de résultat prévisionnel ...................................................................................................................................... 10
5. Méthodes de calcul retenues ....................................................................................................................................... 11
Pondération des méthodes .............................................................................................................................................. 11
6. Conclusion .................................................................................................................................................................... 12
7. Méthodes de calcul retenues ....................................................................................................................................... 13
Pondération des moyennes ............................................................................................................................................. 13
Valeur patrimoniale ......................................................................................................................................................... 13
Valeur de productivité ..................................................................................................................................................... 13
Capitalisation du bénéfice net moyen ............................................................................................................................. 13
Capitalisation selon l'EBE moyen ..................................................................................................................................... 14
Capitalisation de la MBA moyenne .................................................................................................................................. 14
Capacité de remboursement ........................................................................................................................................... 14
Capitalisation CAF + Trésorerie ........................................................................................................................................ 15
Capitaux risqueurs............................................................................................................................................................ 15
Valeur patrimoniale + Goodwill ....................................................................................................................................... 15
Méthode fiscale................................................................................................................................................................ 15
Détail de la méthode DCF ................................................................................................................................................ 16
Méthode DCF ................................................................................................................................................................... 16
Capacité bénéficiaire previsionnelle ................................................................................................................................ 16
Cash-flow actualisés ......................................................................................................................................................... 16

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1. Présentation de l'étude

Cette étude a pour but de rechercher la valeur globale de l'entreprise en tenant compte de ses éléments
financiers et de ses différentes caractéristiques intrinsèques (forces et des faiblesses).

La valeur déterminée permet d'engager la discussion lors d'une cession de l'entreprise ou d'une éventuelle
restructuration juridique. Elle ne constitue qu'une base de départ et ne s'impose en aucun cas aux parties
prenantes.

Dans le cadre d'une cession, la valeur finale de l'entreprise peut être très différente de la valeur déterminée
dans cette étude. L'amplitude entre l'évaluation d'une entreprise et son prix de cession peut être plus ou
moins forte selon l'urgence de la transaction, la rareté de l'affaire, la pluralité ou non des acquéreurs, le
montant plancher en dessous duquel le vendeur préférera ne pas vendre.

Une évaluation d'entreprise dépend toujours de trois facteurs :

- le contexte,
- le destinataire de l'évaluation,
- la taille de l'entreprise évaluée.

De ce fait, évaluer une entreprise n'a rien d'une démarche théorique et repose sur trois phases essentielles
que nous vous présenterons successivement :
1 - Un diagnostic de l'entreprise
2 - Le retraitement des résultats
3 - La valorisation de l'entreprise

Cette démarche débouche sur l'estimation d'une fourchette de valeur qui sensibilise le dirigeant sur ses
marges de manœuvre « estimées »...

Un travail sur les faiblesses de l'entreprise devrait, à notre sens, conduire la transaction vers la fourchette
haute de notre estimation.

Cette étude porte sur l'entreprise SONASID, située Route Nationale N°2- El Aaroui- BP 551- NADOR à . Il s'agit
d'une entreprise de Bâtiment et matériaux de construction qui exerce son activité dans le secteur "Industrie".
Elle est gérée par Monsieur Ismail AKALAY en qualité de Directeur général.

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2. Diagnostic de l'entreprise

Au delà des aspects financiers, patrimoniaux et de rentabilité, la valeur de l'entreprise est plus ou moins
influencée par ses qualités intrinsèques :

- Potentiel de développement,
- Positionnement sur son marché et concurrence,
- Lien de dépendance et impact du départ du dirigeant,
- Motivation et ambiance interne, etc...

Ces caractéristiques jouent sur la valeur en l'améliorant ou en la pénalisant. Le diagnostic met en évidence les
faiblesses auxquelles le dirigeant devra remédier. En les éliminant, il tire la valeur de l'entreprise vers le haut
et facilite toute transaction future. A l'inverse, les forces seront mises en avant lors de la négociation.

Dans le cadre de notre étude, voici les principales forces et faiblesses que nous avons relevées :

Vos principales forces

Les forces
Leader national des aciers longs
Opérateur intégré en amont et partiellement en aval
Adossement à ARCELOR MITAL et à SNI
Partenariat avec NAREVA (filiale groupe SNI) pour l'approvisionnement en énergie éolienne
Marchés régionaux à fort potentiel
Main d’œuvre hautement qualifiée
Reprise escomptée du secteur de la construction à partie de 20014

Vos principales faiblesses

Les faiblesses
Faible rentabilité financière
Dépendance à l'évolution des cours de l'acier et de la ferraille à l'échelle internationale
Faible positionnement sur le fil machine
Coûts énergitiques élevés
Secteur en situation de surcapacité de production
Renchérissement du prix de la feraille
Arrivées massives des importations en provenance d'Espagne et du Portugal ainsi que des pays arabes

Nos conseils

Les constats / conseils

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3. Résultats et patrimoine de l'entreprise

L'évaluation financière d'une entreprise repose sur ses comptes annuels.

Le bilan d'une entreprise représente son patrimoine à la clôture de chaque exercice. Il aura une importance
prépondérante dans les évaluations à caractère patrimonial.

Le compte de résultat représente l'activité et la rentabilité de l'entreprise. Pour les besoins de l'évaluation, il
sera présenté sous la forme de soldes intermédiaires de gestion qui détaillent la constitution de son résultat et
de sa capacité d'autofinancement. Ces deux dernières notions seront prépondérantes dans le choix des
méthodes de rentabilité.

Notre étude, réalisée au titre de l'Année 2020, se base sur vos états financiers des exercices 2018 à 2020 qui
vous sont rappelés ci-dessous :

Bilan actif

Actif net 31/12/2018 31/12/2019 31/12/2020

Immobilisations incorporelles 4 311 035 MAD 2 749 741 MAD 1 251 934 MAD
Immobilisations corporelles 548 625 520 MAD 508 896 883 MAD 478 575 492 MAD
Immobilisations financières 68 995 829 MAD 75 346 968 MAD 81 141 604 MAD
Total des immobilisations 621 932 384 MAD 586 993 592 MAD 560 969 030 MAD
Stocks marchandises 787 162 764 MAD 424 747 797 MAD 508 852 585 MAD
Créances clients 748 663 565 MAD 838 204 557 MAD 770 247 014 MAD
Autres créances 343 308 554 MAD 548 361 401 MAD 755 933 283 MAD
Disponibilités 99 616 015 MAD 34 816 736 MAD 104 161 126 MAD
1 978 750 898 1 846 130 491 2 139 194 008
Total de l'actif circulant
MAD MAD MAD
Comptes de régularisation 725 414 MAD 2 051 197 MAD 2 436 727 MAD
2 601 408 696 2 435 175 280 2 702 599 765
Total de l'actif
MAD MAD MAD

Bilan passif

Passif 31/12/2018 31/12/2019 31/12/2020

1 356 932 597 1 292 322 110 1 306 438 020
Capitaux propres
MAD MAD MAD
Provisions pour risques et charges 93 851 112 MAD 60 651 112 MAD 58 973 744 MAD
Comptes courants 1 712 874 MAD 1 144 874 MAD 132 874 MAD
Avances et acomptes reçus 9 393 991 MAD 13 823 025 MAD 205 497 761 MAD
Dettes fournisseurs 841 112 639 MAD 797 296 109 MAD 856 270 263 MAD
Autres dettes 298 258 581 MAD 269 848 713 MAD 275 132 114 MAD
1 150 478 085 1 082 112 721 1 337 033 012
Total des dettes
MAD MAD MAD
Comptes de régularisation 146 902 MAD 89 337 MAD 154 989 MAD
2 601 408 696 2 435 175 280 2 702 599 765
Total du passif
MAD MAD MAD

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Situation financière

Situation financière 31/12/2018 31/12/2019 31/12/2020

Fonds de roulement 830 564 199 MAD 767 124 504 MAD 804 575 608 MAD
Besoin en fonds de roulement 730 948 184 MAD 732 307 768 MAD 700 414 482 MAD
Etat de trésorerie 99 616 015 MAD 34 816 736 MAD 104 161 126 MAD

Fonds de roulement Besoin en fonds de roulement Etat de trésorerie

830,6 MMAD 804,6 MMAD

730,9 MMAD 767,1 MMAD 732,3 MMAD 700,4 MMAD

99 616 KMAD 34 816,7 KMAD 104,2 MMAD

31/12/2018 31/12/2019 31/12/2020

Compte de résultat

Compte de résultat 2018 2019 2020

Ventes de marchandises 54 211 714 MAD 6 585 757 MAD 13 239 459 MAD
Marge commerciale -2 890 347 MAD 2 338 904 MAD 402 355 MAD
3 728 882 474 3 585 915 278 3 095 455 901
Production vendue
MAD MAD MAD
Production stockée 133 858 900 MAD -291 838 219 MAD 89 251 491 MAD
3 862 741 374 3 294 077 059 3 184 707 392
Production de l'exercice
MAD MAD MAD
Marge sur production 413 412 447 MAD 310 915 978 MAD 316 021 268 MAD
3 783 094 188 3 592 501 035 3 108 695 360
Chiffre d'affaires
MAD MAD MAD
Marge globale 410 522 100 MAD 313 254 882 MAD 316 423 623 MAD
Valeur ajoutée 410 522 100 MAD 313 254 882 MAD 316 423 623 MAD
Impôts et taxes 53 927 029 MAD 58 125 729 MAD 58 411 600 MAD
Charges de personnel 162 287 512 MAD 162 705 700 MAD 150 764 505 MAD
Excédent brut d'exploitation 194 307 559 MAD 92 423 453 MAD 107 247 518 MAD
Reprises sur provisions 109 710 624 MAD 127 210 283 MAD 22 567 154 MAD
Autres produits 717 425 MAD
Dotations aux provisions 216 862 707 MAD 209 518 896 MAD 101 122 246 MAD
Autres charges 1 120 000 MAD 1 120 000 MAD 1 200 000 MAD
Résultat d'exploitation 86 035 476 MAD 8 994 840 MAD 28 209 851 MAD
Produits financiers 9 183 814 MAD 9 827 524 MAD
Charges financières 1 745 177 MAD
Résultat financier -1 745 177 MAD 9 183 814 MAD 9 827 524 MAD
Résultat courant 84 290 299 MAD 18 178 654 MAD 38 037 375 MAD
Produits exceptionnels 9 817 558 MAD
Charges exceptionnelles 11 208 659 MAD 2 786 687 MAD
Résultat exceptionnel -11 208 659 MAD 9 817 558 MAD -2 786 687 MAD
Impôts sur les bénéfices 23 333 326 MAD 19 692 534 MAD 15 590 767 MAD
Résultat de l'exercice 49 748 314 MAD 8 303 678 MAD 19 659 921 MAD
Capacité d'autofinancement 156 900 397 MAD 91 260 915 MAD 98 215 013 MAD

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Détail de l'activité et de la marge

Activité / Marge 2018 2019 2020

Ventes de marchandises 54 211 714 MAD 6 585 757 MAD 13 239 459 MAD
Achats consommés de marchandises 57 102 061 MAD 4 246 853 MAD 12 837 104 MAD
Marge commerciale -2 890 347 MAD 2 338 904 MAD 402 355 MAD
Taux de marge commerciale (%) -5,33% 35,51% 3,04%
3 728 882 474 3 585 915 278 3 095 455 901
Production vendue
MAD MAD MAD
Production stockée 133 858 900 MAD -291 838 219 MAD 89 251 491 MAD
3 862 741 374 3 294 077 059 3 184 707 392
Production de l'exercice
MAD MAD MAD
3 449 328 927 2 983 161 081 2 868 686 124
Achats consommés de matières
MAD MAD MAD
Marge sur production 413 412 447 MAD 310 915 978 MAD 316 021 268 MAD
Taux de marge sur production (%) 10,70% 9,44% 9,92%

Chiffre d'affaires Marge globale Résultat de l'exercice

3 783,1 MMAD 3 592,5 MMAD

3 108,7 MMAD

410,5 MMAD 49 748,3 KMAD 313,3 MMAD 8 303,7 KMAD 316,4 MMAD 19 659,9 KMAD
2018 2019 2020

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4. Retraitements

Le résultat de l'entreprise est déterminant dans l'appréciation de la valeur de celle-ci mais il peut être
influencé par des décisions de gestion, des évènements divers ou exceptionnels,...

Les résultats présentés ci-avant doivent être retraités pour obtenir un résultat économique corrigé qui reflète
au mieux la réalité.

Les principaux retraitements effectués en matière d'évaluation d'entreprise concernent :

- l'annulation des éléments à caractères exceptionnels,

- la correction des rémunérations,
- la comptabilisation du crédit-bail en ventilant les annuités en charges financières et amortissements,
- la correction des loyers,
- la correction des dotations aux amortissements.

Concernant les postes du bilan, la règle de base est de vérifier pour tous les postes que la valeur inscrite en
comptabilité est cohérente avec la réalité économique.

Dans le cadre de notre étude, voici les principaux retraitements que nous avons opérés, les retraitements du
bilan étant directement intégrés dans les méthodes de valorisation :

Retraitement de la masse salariale

Retraitements (Masse salariale) 2018 2019 2020

Rémunération(s) dirigeant(s)
Cotisations sociales dirigeant(s)
Rémunération réelle + Cot. soc.
Rémunération économique
Cotisation sociale
Rémunération économique + Cot. soc.
Impact sur le résultat

Masse salariale Après retraitement

2018 2019 2020

Retraitement du crédit bail

Retraitements (Crédit-bail) 2018 2019 2020

Loyer de crédit-bail
Amortissement sur crédit-bail
Frais financier

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Retraitement des amortissements

Retraitements (Amortissements) 2018 2019 2020

Dotations aux amortissements
Amortissements corrigés
Impact sur le résultat

Amortissements Après retraitement

2018 2019 2020

Chacun de ces retraitements impacte directement le résultat de votre entreprise. Nous vous présentons dans
ce tableau, la synthèse de ces incidences sur votre résultat :

Synthèse des retraitements 2018 2019 2020

Résultat courant 84 290 299 MAD 18 178 654 MAD 38 037 375 MAD
Résultat économique corrigé 84 290 299 MAD 18 178 654 MAD 38 037 375 MAD

Compte tenu des corrections apportées ci-dessus, voici la synthèse des résultats corrigés qui serviront de
bases aux méthodes utilisées :

Résultats corrigés 2018 2019 2020

Excédent brut d'exploitation 194 307 559 MAD 92 423 453 MAD 107 247 518 MAD
Résultat économique 84 290 299 MAD 18 178 654 MAD 38 037 375 MAD
Impôt société théorique 28 093 957 MAD 6 058 945 MAD 12 677 857 MAD
Résultat économique fiscalisé 56 196 342 MAD 12 119 709 MAD 25 359 518 MAD
Variation des provisions 107 152 083 MAD 82 308 613 MAD 78 555 092 MAD
Capacité d'autofinancement 163 348 425 MAD 94 428 322 MAD 103 914 610 MAD

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Compte de résultat prévisionnel

Sur la base de ces résultats corrigés, il convient de prendre en compte les données prévisionnelles.

L'évaluateur ajuste les prévisions d'exploitation, de trésorerie et d'investissement. Il détermine les besoins
financiers qui permettent le maintien, à l'avenir, d'un bon fonctionnement de l'entreprise et assurent la
continuité d'exploitation, sans omettre les coûts spécifiques au projet d'acquisition.

Compte de résultat prévisionnel N+1 N+2 N+3

Chiffre d'affaires
Marge globale
Valeur ajoutée
Excédent brut d'exploitation
Résultat d'exploitation
Résultat exceptionnel récurrent
Résultat économique
Résultat économique fiscalisé
Capacité d'autofinancement

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5. Méthodes de calcul retenues

Les méthodes retenues

L'évaluation d'une entreprise résulte d'une combinaison de méthodes dites "retenues", car adaptées au cas
particulier après mise à l'écart des méthodes inadéquates dites méthodes "écartées".

Dans notre étude, voici les méthodes que nous avons retenues. Elles vous sont présentées sous forme
graphique pour une meilleure représentativité de chacune d'entre elle dans la valorisation globale de votre
entreprise :

Valeur patrimoniale 859 087 718 MAD

Valeur de productivité 195 157 438 MAD
Capitalisation du bénéfice net moyen 187 351 140 MAD
Capitalisation selon l'EBE corrigé 492 473 164 MAD
Capitalisation de la MBA moyenne 602 818 930 MAD
Capacité de remboursement 678 171 296 MAD
Capitalisation CAF + Trésorerie 602 818 930 MAD
Capitaux risqueurs 287 560 392 MAD
Valeur patrimoniale + Goodwill 890 312 907 MAD
Méthode fiscale 575 878 510 MAD
Méthode DCF
Cash-flow actualisés
Capacité bénéficiaire prévisionnelle 339 085 648 MAD

La pondération de ces méthodes

La valeur financière peut être appréhendée de façon technique par :

- une approche patrimoniale qui consiste à évaluer le patrimoine de l'entreprise en valorisant les actifs
au prix du marché en valeur d'usage et en déduisant les dettes,
- une approche par le rendement qui consiste à valoriser l'entreprise selon les bénéfices générés.

Les méthodes que nous avons retenues prennent en compte ces deux paramètres en les pondérant de la façon
suivante :

Pondération des méthodes Valeur Moyenne Patrimoniale Rentabilité

Valeur patrimoniale 859 087 718 MAD 1,00 3,00 1,00
Valeur de productivité 195 157 438 MAD 1,00 1,00 3,00
Capitalisation du bénéfice net moyen 187 351 140 MAD 1,00 1,00 3,00
Capitalisation selon l'EBE corrigé 492 473 164 MAD 1,00 1,00 3,00
Capitalisation de la MBA moyenne 602 818 930 MAD 1,00 1,00 3,00
Capacité de remboursement 678 171 296 MAD 1,00 1,00 3,00
Capitalisation CAF + Trésorerie 602 818 930 MAD 1,00 1,00 3,00
Capitaux risqueurs 287 560 392 MAD 1,00 1,00 3,00
Valeur patrimoniale + Goodwill 890 312 907 MAD 1,00 3,00 1,00
Méthode fiscale 575 878 510 MAD 1,00 1,00 3,00
Méthode DCF 1,00 1,00 3,00
Cash-flow actualisés 1,00 1,00 3,00
Capacité bénéficiaire prévisionnelle 339 085 648 MAD 1,00 1,00 3,00
Valorisation des méthodes 439 285 852 MAD 541 736 313 MAD 389 524 199 MAD

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6. Conclusion

La pondération de ces différentes méthodes débouche sur une fourchette d'estimation.

La valeur de votre société se situe entre 389 524 000 MAD et 541 736 000 MAD.

Estimation haute

541 736 000 MAD

Estimation basse

389 524 000 MAD

Un travail sur les faiblesses constatées dans le diagnostic devrait, à notre sens, tirer la valeur de l'entreprise
vers l'estimation haute...

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7. Méthodes de calcul retenues

Ce tableau récapitule les valeurs moyennes utilisées dans les méthodes retenues pour l'évaluation :

Pondération des moyennes Valeur 2018 2019 2020

3 494 763 528 3 783 094 188 3 592 501 035 3 108 695 360
Chiffre d'affaires moyen
MAD MAD MAD MAD
131 326 177 194 307 559 92 423 453 107 247 518
EBE moyen
MAD MAD MAD MAD
41 080 056 86 035 476 28 209 851
Résultat d'exploitation moyen 8 994 840 MAD
MAD MAD MAD
31 225 190 56 196 342 12 119 709 25 359 518
Bénéfice moyen
MAD MAD MAD MAD
120 563 786 163 348 425 94 428 322 103 914 610
MBA moyenne
MAD MAD MAD MAD
60 281 893 163 348 425 94 428 322 103 914 610
MBA moyenne + Prévisionnel
MAD MAD MAD MAD
Pondération du calcul des moyennes 1,00 1,00 1,00

Valeur patrimoniale

Valeur patrimoniale Valeur

1 306 438 020
Capitaux propres
MAD
+ Plus-values de la clientèle 31 225 190 MAD
-478 575 492
+ Moins-values des immo. corporelles
MAD
+ Correction du bilan N 0 MAD
859 087 718
Résultat de la méthode
MAD

La valeur patrimoniale correspond souvent à la valeur plancher de l'entreprise. Lorsque celle-ci dégage des
bénéfices récurrents, on choisira les méthodes calculées en fonction des résultats.

Valeur de productivité

Valeur de productivité Valeur

Bénéfice moyen 31 225 190 MAD
x Taux de capitalisation 16,00%
195 157 438
Résultat de la méthode
MAD

La valeur de productivité est calculée en capitalisant le bénéfice net moyen à un taux distinct d'un taux de
placement sans risque. En fait, plus le risque est élevé, plus le taux de capitalisation sera élevé.

Capitalisation du bénéfice net moyen

Capitalisation du bénéfice net moyen Valeur

Bénéfice moyen 31 225 190 MAD
x Coefficient de rendement 6 ans
187 351 140
Résultat de la méthode
MAD
- Edité le 31/12/2021 - Page 13/17 -
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Le coefficient retenu détermine le rendement désiré par un investisseur qui doit tenir compte du risque lié à la
qualité tant de l'entreprise que du secteur économique.

Capitalisation de l'EBE corrigé

Capitalisation selon l'EBE moyen Valeur

131 326 177
EBE moyen
MAD
x Coefficient 3,75 ans
- Endettement à long terme 0 MAD
492 473 164
Résultat de la méthode
MAD

La valeur de l'entreprise est déterminée en fonction de la rentabilité d'exploitation en tenant compte d'un
nombre d'années, sous déduction de l'endettement restant.

Capitalisation de la MBA moyenne

Capitalisation de la MBA moyenne Valeur

MBA moyenne 120 563 786

MAD
x Coefficient 5 ans
602 818 930
Résultat de la méthode
MAD

Les ressources dégagées par l'entreprise sont multipliées par un nombre d'années, le plus souvent en relation
avec les durées des financements.

Capacité de remboursement

Capacité de remboursement Valeur

120 563 786
MBA moyenne
MAD
x Part de la CAF disponible (%) 75,00%
x Nombre d'années 6 ans
- Emprunts restants à déduire (N) 0 MAD
- Renouvellement des immobilisations 0 MAD
542 537 037
Capacité de remboursement
MAD
x Part de l'autofinancement (%) 25,00%
Mode de calcul de l'autofinancement Selon le %
678 171 296
Résultat de la méthode
MAD

La valeur de l'entreprise correspond à sa capacité à rembourser une dette d'acquisition diminuée des emprunts
restant dûs et du renouvellement des immobilisations. Cette capacité peut être augmentée d'une part
d'autofinancement.

- Edité le 31/12/2021 - Page 14/17 -

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Capitalisation de la CAF + Trésorerie

Capitalisation CAF + Trésorerie Valeur

120 563 786
MBA moyenne
MAD
x Coefficient 5 ans
+ Trésorerie excédentaire 0 MAD
602 818 930
Résultat de la méthode
MAD

Les ressources dégagées par l'entreprise sont multipliées par un nombre d'années correspondant à la
rentabilité souhaitée d'un acquéreur. On y ajoute la trésorerie excédentaire disponible immédiatement.

Capitaux risqueurs

Capitaux risqueurs Valeur

Résultat d'exploitation moyenne 41 080 056 MAD
- Participation des salariés 0 MAD
x Nombre d'années 7 ans
- Endettement à long terme 0 MAD
+ Trésorerie excédentaire 0 MAD
287 560 392
Résultat de la méthode
MAD

Les résultats dégagés par l'entreprise sont multipliés par un nombre d'années correspondant à la rentabilité
souhaitée d'un acquéreur. On y ajoute la trésorerie excédentaire, et on déduit l'endettement à long terme à la
clôture des comptes.

Valeur patrimoniale + Goodwill

Valeur patrimoniale + Goodwill Valeur

Valeur patrimoniale hors clientèle 827 862 528

MAD
Taux de placement 0,00%
Goodwill moyen 31 225 190 MAD
x Nombre d'années 2 ans
+ Valorisation du Goodwill 62 450 379 MAD
890 312 907
Résultat de la méthode
MAD

La valeur de l'entreprise correspond à l'actif net corrigé augmenté du goodwill. Le goodwill se définit comme la
survaleur de l'entreprise liée à la bonne rentabilité des capitaux.

Méthode fiscale

Méthode fiscale Valeur

874 700 312
Moyennes des méthodes patrimoniales
MAD
x Coefficient 0,33%
435 193 041
Moyennes des méthodes de rentabilité
MAD
x Coefficient 0,66%
575 878 510
Résultat de la méthode
MAD

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Cette méthode combine les valeurs patrimoniales et les valeurs de rentabilité selon des coefficients par secteur
et taille d'entreprise. Cette méthode couramment utilisée par l'administration fiscale, permet d'assembler
plusieurs modes de valorisation.

Méthode DCF

Détail de la méthode DCF N+1 N+2 N+3

Chiffre d'affaires
Résultat d'exploitation
- Impôts sur les sociétés
= Flux de trésorerie
= Flux de trésorerie actualisé

Méthode DCF Valeur

Valeur résiduelle 0 MAD
x Taux d'actualisation (Par année entière) 0,00%
Valeur globale 0 MAD
- Dettes du bilan 0 MAD
Résultat de la méthode 0 MAD

Capacité bénéficiaire prévisionnelle

Capacité bénéficiaire previsionnelle Valeur

MBA moyenne + Prévisionnel 60 281 893 MAD
x Part de la CAF disponible (%) 75,00%
x Nombre d'années 6 ans
- Emprunts restants à déduire (N) 0 MAD
- Renouvellement des immobilisations 0 MAD
271 268 518
Capacité de remboursement
MAD
x Part de l'autofinancement (%) 25,00%
Mode de calcul de l'autofinancement Selon le %
339 085 648
Résultat de la méthode
MAD

La valeur de l'entreprise correspond à sa capacité, passée et future, à rembourser une dette d'acquisition
diminuée des emprunts restant dûs et du renouvellement des immobilisations. Cette capacité peut être
augmentée d'une part d'autofinancement.

Cash-flow actualisés

Cash-flow actualisés Valeur

CAF prévisionnelle moyenne 0 MAD
x Nombre d'années 6 ans
x Taux de placements 0,00%
Résultat de la méthode 0 MAD

La valeur de l'entreprise correspond à la somme des flux futurs de trésorerie dégagés au-cours des prochains
exercices.

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