Memoire Nancy Muriel Version PDF Original

PROBLEMATIQUEDELAGESTIONDES CONFLITSEN ENTREPRISE
REPUBLIQUE DE COTE D’IVOIRE
MINISTERE DE L’ENSEIGNEMENT SUPERIEUR ET

DE LA RECHERCHE SCIENTIFIQUE
HAUTES ETUDES COMMERCIALES D’ABIDJAN
MEMOIRE DE FIN DE CYCLE

En vue de l’obtention DE LA LICENCE professionnelle
En FINANCE COMPABILITE ET GESTION
DE l’ENTREPRISE.
THEME :
EVALUATION FINANCIERE D’UNE ENTREPRISE :

CAS DU CESAM-SA
Année académique : 2018 -2019
PRESENTE PAR : AHOULI NANCY MURIEL

ENCADRE PAR : DROH PIERRE FIRMIN
Sous la direction de Professeur GONE DROHLANCINE

Directeur Académique et Scientifique
1
L’EVALUATION FINANCIERE D’UNE ENTREPRISE : CAS CESAM-SA
SOMMAIRE
SOMMAIRE ........................................................................................................................................... I
AVERTISSEMENT .............................................................................................................................. II
DEDICACES ........................................................................................................................................ III
REMERCIEMENTS ............................................................................................................................ IV
RESUME ................................................................................................................................................ V
ABSTRACT .......................................................................................................................................... VI
LISTE DES FIGURES ET GRAPHIQUE. ....................................................................................... VII
SIGLES ET ABREVIATIONS ......................................................................................................... VIII
LISTE DES TABLEAUX .................................................................................................................... IX
LISTES DES ANNEXES ...................................................................................................................... X
INTRODUCTION GENERALE ............................................................................................................. 1
PREMIERE PARTIE: CADRE THEORIQUE ............................................................................. 7
CHAPITRE1 : GENERALITES SUR L’EVALUATION FINANCIERE D’UNE ENTREPRISE ....... 9
SECTION 1 : CADRE CONCEPTUEL SECTION ............................................................... 9
SECTION II : LES APPROCHES DE L’EVALUATION FINANCIERE D’UNE
ENTREPRISE. ........................................................................................................................ 15
CHAPITRE 2 : METHODOLOGIE ET OUTILS DE L’EVALUATION FINANCIERE
D’ENTREPRISE ................................................................................................................................... 17
SECTION I : LE PROCESSUS D’EVALUATION FINANCIERE D’UNE ENTREPRISE
................................................................................................................................................... 17
SECTION II : LES DIFFERENTES METHODES D’EVALUATION FINANCIERE
D’UNE ENTREPRISE. ........................................................................................................... 21
DEUXIEME PARTIE : CADRE PRATIQUE ............................................................................. 33
CHAPITRE 3 : PRESENTATION DU CESAM-SA ............................................................................ 35
SECTION 1 : HISTORIQUE ................................................................................................. 35
SECTION 2 : ORGANISATION DU CESAM-SA .............................................................. 36
CHAPITRE 4 : PRESENTATION, ANALYSE DES RESULTATS ET RECOMMANDATIONS.
39
SECTION 1 : PRESENTATION ET ANALYSE DES RESULTATS ............................... 39
SECTION 2 : RECOMMANDATIONS ................................................................................ 42
CONCLUSION GENERALE ............................................................................................................ 46
BIBLIOGRAPHIE .............................................................................................................................. 47
ANNEXES ............................................................................................................................................ 49
TABLE DES MATIERES .................................................................................................................. 59
Réalisé par AHOULI NANCY Licence professionnel GECOS Formation 2018-2019 Page I
AVERTISSEMENT
HEC n’entend ni donner, ni improbations, ni approbations aux idées émises dans ce mémoire,
elles sont propres à leur auteur.
Réalisé par AHOULI NANCY Licence professionnel GECOS Formation 2018-2019 Page II
DEDICACES
A mon père et ma mère et à toute ma famille ainsi qu’a toutes mes connaissances ……
Réalisé par AHOULI NANCY Licence professionnel GECOS Formation 2018-2019 Page III
REMERCIEMENTS
Ce mémoire de licence professionnel que nous soutenons à votre étude est le résultat d’un
travail de dur labeur entrepris il y a quelque temps. Cependant, je souhaite adresser tous mes
remerciements aux personnes qui m’ont aidé et qui ont ainsi contribuer à l’élaboration.
Remerciement spécial à notre directeur de mémoire M DROH Pierre pour n’avoir pas ménagé
aucun effort pour nous prodiguer remarques, conseils et corrections tout au long de ce travail.
Qu’il trouve ici l’expression de notre humble respect et profond dévouement.
Un autre remerciement particulier et reconnaissance profonde à la personne suivante, pour

l’expérience enrichissante et pleine d’intérêts vécue durant les recherches t pendant la
rédaction :
- Monsieur KOUAME BASILE, chef comptable à la CESAM –SA.

A tous ceux, qui de près ou de loin nous ont soutenu ont apporté soutient moral matériel
et financier, nous vous prions de trouver ici l’expression de nos sincères
reconnaissances.
Réalisé par AHOULI NANCY Licence professionnel GECOS Formation 2018-2019 Page IV
RESUME
Les entreprises dans leur gestion sont confrontées à des difficultés d’évaluation de leur
performance financière. CESAM-SA qui fait l’objet de notre étude n’échappe pas à cette réalité.
L’évaluation financière influence-t-elle la performance de CESAM-SA ? telle est la question
qui a guidé cette étude. Ainsi l’objectif de notre mémoire est d’analyser la structure financière
du CESAM-SA. Pour atteindre cet objectif, nous avons fait une étude qualitative sur la base
des entretiens avec les dirigeants et la recherche documentaire. Après des analyses faites au
sein de l’entreprise, il ressort de notre étude que malgré les efforts d’investissement la structure
financière du CESAM-SA n’est pas équilibrée. Pour y remédier des recommandations ont été
faite il s’agit de mettre l’accent sur : la contribution à la mise en œuvre des outils d’évaluation
financière d’entreprise d’où la nécessité de maitriser l’évaluation financière d’une entreprise
afin d’éviter d’autres désagréments.
Mots clés : Entreprise, évaluation, financière.
Réalisé par AHOULI NANCY Licence professionnel GECOS Formation 2018-2019 Page V
ABSTRACT
Companies in their management face difficulties in evaluating their financial performance.

CESAM-SA which is the subject of study does not escape this reality. Financial evasion
influences the performance of CESAM-SA? guided this study. Thus the objective of our
CESAM-SA. To reach this objective, of our dissertation is to analyze the financial structure of
CESAM-SA. To reach this objective, we made a qualitative study on the basis of the interviews
with the leaders and the documentary research. After analysis done within the company, it
emerges from our study that despite investment efforts the financial structure of CESAM-SA
is not balanced. To remedy this, recommendations have been made to focus on: the contribution
to the implementation of corporate financial evaluation of a business so, avoid further
inconvenience.
Key words: Business, financial evaluation.
Réalisé par AHOULI NANCY Licence professionnel GECOS Formation 2018-2019 Page VI
LISTE DES FIGURES ET GRAPHIQUE.
Figure 1 :Extrait du bilan comptable.
Réalisé par AHOULI NANCY Licence professionnel GECOS Formation 2018-2019 Page VII
SIGLES ET ABREVIATIONS
ANCC : Actif Net Comptable Corrigé
FPM : Fond de prévoyance Militaire
MMD : Maladie Maternelle de Décès
K : Capital
VNC : Valeur Net Comptable
GW : Good Will
FRG : Fond de Roulement Global
SYSCOHADA : Système Comptable Pour L’harmonisation en Afrique du Droit des Affaires
VA : Valeur Ajouté
BFRN : Besoin En Fonds De Roulement Net
TR : Trésorerie
EBE : Excédent Brut D’Exploitation
RF : Résultat Financier
RCAI : Résultat Courant Avant Impôt
RN : Résultat Net
Réalisé par AHOULI NANCY Licence professionnel GECOS Formation 2018-2019 Page VIII
LISTE DES TABLEAUX
Tableau 1 : Schéma du bilan comptable. ................................................................................... 11
Tableau 2 :Principales informations à collecter. ........................................................................ 18
Tableau 3: Bilan de la société P (en FCFA). .............................................................................. 25
Tableau 4 : récapitulatif des actifs immobilisés et ressources stables. ........................................ 39
Tableau 5: Le besoin en fond de roulement ............................................................................... 42
Tableau 6 : La rentabilité économique. ..................................................................................... 42
Réalisé par AHOULI NANCY Licence professionnel GECOS Formation 2018-2019 Page IX
LISTES DES ANNEXES
annexe 1 :Guide d’entretien ............................................................................................................... 50
annexe 2 : Les publication des resultats annuels 2015 ................................................................... 52
annexe 3 : Compte de résultat en (fcfa) du cesam, (première partie charges). .............................. 55
annexe 4 :Ttraitement de l’immobilisation corporelle. .................................................................... 57
annexe 5: Traitement de certains éléments incorporels. .................................................................. 58
Réalisé par AHOULI NANCY Licence professionnel GECOS Formation 2018-2019 Page X
INTRODUCTION GENERALE
Réalisé par AHOULI NANCY Licence professionnel GECOS Formation 2018-2019 Page 1
LE CONTEXTE DE L’ETUDE
L’entreprise, unité autonome produisant des biens et services en vue de réaliser un profit, joue
un rôle capital dans la vie économique et socioculturelle d’une nation.
Dans la poursuite de leurs objectifs de croissance et de compétivité les entreprises font face à
d’importants besoins de financements à savoir les besoins de fonds de roulements, les besoins
liés aux cycle d’investissements et au cycle d’exploitation. Les établissements de crédits ne
pouvant pas satisfaire pleinement ces besoins, le marché financier offre plusieurs solutions tels
que des levés de fonds, l’augmentation du capital social ou par des offres obligataires pour
pouvoir pallier à tous ces besoins.
Pour atteindre ces objectifs l’entreprise doit se doter d’outils efficaces pour pourvoir réaliser
ces ambitions.
Parmi ceux-ci figure l’évaluation financière d’une entreprise.
L’évaluation financière est un instrument de suivi, d’analyse et de gestion qui permet aux
dirigeants de l’entreprise de prendre des décisions à des moments opportuns.
Par ailleurs la structure financière de l’entreprise permet d’apprécier celle –ci, à travers le
diagnostic de ces opérations chiffrés, de sa capacité à respecter ces engagements, sa solvabilité,
sa liquidité etc…
En effet, en absence d’une évaluation financière voici les risques auxquels l’entreprise est
exposée :
 La fraude
 Le déséquilibre financier
 La malversation
 Désorganisation etc…
Ensuite ces problèmes peuvent engendrer les conséquences suivantes :
 Perdre sa notoriété
 Cessation des paiements des tiers, des charges générales
 Un redressement de l’entreprise ce qui peut provoquer une cessation d’activité.
Lors de notre stage en immersion au sein de l’entreprise CESAM-SA (Centre D’Analyse

Médicale Militaire), nous avons été confrontés à des situations suivantes :
- Un Problème de trésorerie
- Retard de paiement des assurances
- Portefeuille clients composé en majorité des fonctionnaires ce qui impliquent un retard
dans le paiement des prestations.
Alors que dans le même temps l’entreprise doit honorer ces engagements aux niveaux, des
dettes, des charges d’exploitation. Malgré ces efforts consentis par la direction générale avec la
mise en place d’un système de gestion d’information, la CESAM-SA équilibre difficilement
son budget.
Raison pour laquelle nous avons décidé de travailler sur le thème : « L’évaluation financière
d’une entreprise : cas de CESAM-SA ».
PROBLEMATIQUE
Au regard de tout ce qui précède nous pouvons résumer notre problématique en une série
d’interrogation :
Question principale
 L’évaluation financière influence-t-elle la performance de CESAM-SA ?
De cette question principale découlent ces deux questions :
 La structure financière du CESAM-SA est-elle équilibrée ?

 Existe –t-il une méthode optimale d’évaluation financière du CESAM-SA ?
HYPOTHESES DE L’ETUDE
Notre recherche exploratoire nous permet de formuler les hypothèses suivantes :
Hypothèse Général
Peut-être que l’évaluation financière influence la performance de CESAM-SA.
Hypothèses secondaire
 La fragilité de la structure financière du CESAM-SA explique le déséquilibre financier

préoccupant qui caractérise son exploitation.
 Vu la diversité des méthodes et des informations requises, il ne peut exister une

méthode d’évaluation optimal répondant à tout type de situation. La détermination
d’une juste valeur du CESAM-SA nécessite de procéder par plusieurs méthodes et de
synthétiser les résultats obtenus.
OBJECTIF A ATTEINDRE
Les objectifs poursuivis par notre étude sont de deux ordres :
Objectifs General
 L’objectif principal de notre travail est de montrer l’importance de la gestion

financière du CESAM-SA.
Par ailleurs les objectifs secondaires sont les suivants :
OBJECTIFS SECONDAIRES
 Expliquer le déséquilibre financier que traverse l’exploitation de la CESAM-SA

à travers l’évaluation de la structure financière.
 D’aboutir à des recommandations et de motiver si nécessaire le choix des

mesures correctives à mettre en œuvre dans l’évaluation financière de CESAM-
SA.
Ces interrogations constituent l’ossature de notre travail, qui ne manque pas d’intérêts.
L’intérêt de l’étude ceux situe à quatre niveaux :
INTERET DE L’ETUDE
Avant d’aborder le vif de notre sujet, il est nécessaire de préciser le motif du choix de celui-
ci. Puis après nous allons présenter successivement l’intérêt personnel de ce sujet, l’intérêt pour
la CESAM-SA et l’intérêt théorique.
Le choix de notre sujet traiter dans ce travail a été motivé par le fait que la CESAM-SA
contribue beaucoup aux niveaux de la santé en rapport avec les analyses médicales des
militaires et de leurs familles.
Par conséquent une entreprise œuvrant dans le domaine de la santé doit être financièrement
équilibré et rentable pour assurer régulièrement ces activités. Ainsi nous avons voulu vérifier si
la CESAM-SA garde son équilibre financier et si elle est rentable dans l’accomplissement de
sa mission.
La seconde motivation a été de nous rassurer de la conformité de la théorie relative à la gestion

financière apprise tout au long de notre formation académique a la pratique sur le terrain. Ceci
nous a permis de démontrer l’importance de l’évaluation financière dans une entreprise.
INTERET PERSONNEL
C’est pour nous un réel plaisir de traiter un sujet du domaine de l’évaluation financière, car
nous estimons que les recherches sur le sujet contribueront à améliorer notre expérience surtout
au travail.
A partir de ce sujet nous avons eu l’occasion d’approfondir l’étude sur l’évaluation financière
d’une entreprise qui est un outil indispensable à sa pérennité.
INTERET MANAGERIAL POUR LA CESAM-SA
Cette étude pourra être bénéfique à la CESAM-SA étant donné qu’elle va dégager sa santé
financière. Elle pourra aussi intéresser les partenaires de cette institution qui suivent de près sa
gestion.
Enfin l’étude présente de l’intérêt a une entreprise prestataire de service soucieuse d’assurer sa
pérennité car l’évaluation financière est un instrument dynamique et indispensable à la gestion
éclairée de toute entreprise par les renseignements qu’elle est susceptible de fournir.
INTERET SCIENTIFIQUE
Etant donné que notre travail est un travail de recherche dans le domaine de la gestion, il
constitue un document qui met en évidence des données réelles, qualitatives et vérifiables
pouvant servir à d’autres recherches ultérieures.
METHODOLOGIE MISE EN OEUVRE
Dans le cadre de la rédaction de ce mémoire, nous allons procéder par la lecture des ouvrages,
une analyse documentaire, articles, consultation de sites internet, mémoires relatifs à notre
thème et à travers un stage pratique au sein du CESAM-SA.
Pour pouvoir répondre à ces questions et pour mener à bien notre travail, nous avons structuré
celui-ci en deux partie.
Première partie : cadre théorique de l’étude et conceptuel composé de deux chapitres et de deux
sections.
Deuxième partie : cadre pratique de l’étude composé de deux chapitres et de deux sections
dans lequel nous allons montrer la place de l’évaluation financière dans l’entreprise CESAM-
SA et sa contribution à l’amélioration de la performance et de la rentabilité de l’entreprise.
PREMIERE PARTIE:
CADRE THEORIQUE
Introduction de la première partie
Cette première partie est consacrée au cadre théorique de notre étude. Elle est composée de
deux chapitres dont le premier est consacré au cadre conceptuel. Il s’agit dans ce chapitre de
définir les concepts clés de notre thème pour une meilleure compréhension. Le deuxième
chapitre traite de la méthodologie de l’étude. Il sera questions de montrer les techniques de
collectes et d’analyses de données.
CHAPITRE1 : GENERALITES SUR L’EVALUATION FINANCIERE

D’UNE ENTREPRISE
L’entreprise joue un rôle important dans la vie économique. Elle créer de la richesse et elle la
distribue. La gestion de celle -ci nécessite une attention particulière. C’est fort de cela qu’il est
important d’analyser la structure financière afin de garantir sa pérennité. Dans ce premier
chapitre nous allons passer en revue les concepts clés de notre étude
SECTION 1 : CADRE CONCEPTUEL SECTION
Pour permettre au lecteur de mieux comprendre notre travail nous allons définir les thèmes clés
de notre sujet.
1-Notion de l’évaluation financière d’entreprise
Plusieurs auteurs ont essayé de donner une définition de l’évaluation financière.
Définition selon Elie COHEN, (1997), l’évaluation financière constitue : « un ensemble de

concepts, de méthodes et d’instruments qui permettent de formuler une appréciation financière
de l’entreprise, aux risques qui l’affectent, aux niveaux et à la qualité de ces performances ».
Définition selon Jean – pierre LAHILLE, (2001) définit l’évaluation financière comme : « une
démarche qui s’appuie sur l’examen critique de l’information comptable et financière fournie
par l’entreprise à destination des tiers ».
Définition selon Chantale BRUISSART, (1999) : « l’évaluation financière vise à formuler un

diagnostic financier sur l’entreprise, mesurer sa rentabilité, apprécier l’équilibre des masses
présentes dans le bilan, toute analyse nécessaire pour la survie de l’entreprise ».
En résumé de toutes ces définitions, nous pouvons retenir que l’évaluation financière est un
ensemble de concepts et de méthodes dont la finalité principale est de donner une valeur aux
actifs d’une société et a ces titres. Elle s’effectue selon un processus qui s’inscrit dans un
environnement économique et réglementaire donné. Elle consiste aussi à proposer une valeur
pertinente aux actifs de l’entité a évaluée donnant ainsi une base de référence pour différentes
opérations financières.
1-1 : Notion de valeur et de prix
L’évaluation d’une entreprise consiste à proposer une valeur ou une fourchette de valeurs aux
actifs de l’entreprise, et en aucun cas à proposer un prix. Il est donc nécessaire de faire la
distinction entre ces deux notions.
1-1-1 : Notion de valeur
La valeur d’une entreprise est le résultat de l’application d’une méthode d’évaluation, et dépend
à la fois de l’agent économique qui réalise la transaction (analyste, investisseur, acquéreur, etc.)
et des objectifs qu’il poursuit.
1-2-1 : Notion de prix
L e prix d’une entreprise correspond au montant qu’un investisseur ou un agent économique est
susceptible de payer pour en faire l’acquisition. Il représente le fruit d’un processus de
négociation entre un acheteur et vendeur.
Dans le cas d’une opération portant sur une cession /acquisition, le cédant cherchera à obtenir
la valeur la plus élevée possible, tandis que l’acquéreur visera à obtenir une valeur moindre.
Le prix de cette transaction est le montant sur lequel se mettent d’accord les deux parties
(cédant, acquéreur).
2. Les éléments soumis à l’évaluation financière d’une entreprise
La mise en œuvre d’une démarche d’évaluation d’entreprise nécessite la maitrise d’outils

comptables, financiers et managériaux afin de tirer l’information nécessaire à cette évaluation.
Ainsi, convient –il de définir certains éléments indispensables à l’évaluation d’entreprise :
2-1 - Le bilan
« C’est un état financier qui représente la situation patrimoniale de l’entreprise a un moment

donné (obligatoirement a la date de clôture de l’exercice). Il décrit la composition des éléments
d’actif et de passif de l’entreprise et fait distinctement apparaitre ses capitaux propres ».
Tableau 1 : Schéma du bilan comptable.
Source : www. Google .com, consulté le 06/04/2019.
2-2 -Le compte de résultat
C’est un document qui synthétise l’ensemble des charges supportées et les produits et les
produits généré par une entreprise durant une période donnée appelé exercice comptable et le
résultat qu’elle dégage de son activité.
2-3-L’annexe des états financiers
« Un des documents composants les états financiers. Il comporte des informations, des
explications ou des commentaires d’importance significative et utiles aux utilisateurs des états
financiers sur leur base d’établissements. Les méthodes comptables spécifiques utilisées et sur
les autres documents constituants les états financiers ».
3-Les objectifs de l’évaluation financière d’entreprise
L’évaluation d’entreprise peut se faire à tout moment de la vie de celle-ci. D’une part cette
démarche est un préalable à une meilleure gestion de l’entreprise, puisque le processus
d’évaluation va mettre la lumière sur ces forces faiblesses, par conséquence l’orientation de sa
stratégie. Aussi, cela permettra de situer l’entreprise dans le marché.
D’autre part, cela place le dirigeant en position de réactivité voir même de proactivité face aux
nombreuses opportunités et menaces qui peuvent se présenter.
L’évaluation financière d’entreprise est essentielle dans toutes les opérations comportant une
transaction, puisqu’elle contribue à la fixation du prix, condition indispensable de réalisation
de la transaction.
Les cas où il est nécessaire de procéder à une évaluation d’entreprise son très nombreux, nous
évoquerons, dans ce qui suit, certaines situations dans lesquelles une évaluation financière
d’entreprise s’avère nécessaire :
3-1-La fusion
C’est une mise en commun des patrimoines de deux ou plusieurs entreprises pour n’en former
qu’une seule. Elle peut ainsi, donner lieu à la création d’une nouvelle entité, ou l’absorption
d’une société par une autre. Les années 2000 ont vu s’accroitre ce type de pratique.
La réalisation d’une fusion nécessite l’évaluation de la société absorbée, et de la société

absorbante, puisque celle-ci donnera lieu à une augmentation de capital. Elle peut également
prendre la forme d’un échange d’actions (dans ce cas, une société cède ses actions à une autre
qui en échange lui remet un certains nombres des siennes), selon le rapport découlant des
valeurs par actions des deux sociétés dit parité d’échange. Ainsi, l’évaluation permettra de
déterminer les poids relatifs des titres échangés.
3-2-L’acquisition
L’acquisition est l’achat d’un actif ou d’une entreprise par une autre entreprise ou un
investisseur institutionnel. Ce type d’opération peut obéir à des objectifs de croissance externe
ou représenter une simple transaction visant la réalisation de profit ou de plus-value. Lorsque
la société cible est cotée en bourse, cela se traduit par une offre publique d’achat (OPA), si
l’entreprise n’est pas cotée son acquéreur devra évaluer ses actifs.
3-3-La cession
La cession d’entreprise désigne la transmission de la propriété d’une société par un acte (vente,
donation, etc.) engendrant de ce fait le transfert des actifs du propriétaire initial au repreneur.
Cette cession est dite totale lorsqu’elle concerne l’ensemble des actifs, et partielle lorsqu’elle
ne porte que sur une partie. On évalue une entreprise en cas de cession ou d’acquisition afin
que les parties liées à la transaction (acheteur et vendeur) puissent assoir une fourchette de prix
qui servira comme base de référence à la négociation.
3-4-La scission
La scission est l’opération par laquelle une société transmet l’ensemble de son patrimoine à
deux ou plusieurs sociétés préexistantes ou nouvelles. Lors de la scission, cette société est
dissoute sans être liquidée. Cette opération permet de diviser les actifs et les passifs d’une
société entre deux ou plusieurs autres sociétés. « Contrairement à la fusion, la scission peut
avoir lieu lors de la séparation des différentes filiales d’un groupe en entités indépendantes.
Dans ce cas, il convient de procéder à une évaluation afin de fixer la parité de valeur entre la
valeur du groupe et la valeur de la société qui quitte le groupe par scission ».
3-5-L’introduction en bourse
L’introduction en bourse est une opération financière permettant à une société de financer son
expansion en ouvrant son capital social aux investisseurs (particuliers, entreprises, etc.) sur un
marché boursier. L’évaluation d’entreprise constitue la première étape du processus
d’introduction en bourse. Toute entreprise souhaitant s’introduire en bourse doit procéder à une
évaluation économique par un expert-comptable inscrit à l’ordre national des experts
comptables. Elle servira à fixer le prix de vente ou d’émission de l’action. L’évaluation permet
d’établir la fourchette d’introduction en bourse qui sera présentée aux investisseurs.
3-6 -Transmission familial
Dans une telle situation, il y’a un changement de propriétaire mais pas de cession, l’évaluation
est menée afin de déterminer le montant des taxes à payer sur les droits de succession.
3-7-Demande de crédit
Une société peut vouloir connaitre sa valorisation pour appuyer un dossier au prêt des banques
car il est plus simple d’emprunter si elle présente un bilan « solide » et un actif économique
cessible.
3-8-L’évaluation fiscale
L’entreprise est un bien patrimonial et l’ensemble des titres constituant son capital social doit
être évalué afin de se conformer à la législation fiscale.
La valeur de ses titres constitue une assiette d’un certain nombre d’impôts.
4-les instruments de l’évaluation financière de l’entreprise
L’actualisation est un procédé permettant de déterminer la valeur présente (actuelle) d’un flux
financier future, c’est l’inverse de la capitalisation. Elle permet de comparer des sommes reçues
ou versées à des dates différentes.
4-3-La capitalisation boursière
« C’est la valeur, au prix du marché de l’ensemble des titres représentatifs d’une entreprise.
Elle est égale aux nombres de titres en circulation multipliés par le cours ».
Il existe plusieurs instruments pour évaluer l’entreprise, tel que :
4-1-Le Goodwill
Le Goodwill est la traduction anglaise du terme survaleur. On rencontre également le terme

« Écart d’acquisition ». Le Goodwill exprime la différence entre le montant de l’actif figurant
au bilan d’une entreprise et la valeur marchande de son capital matériel et immatériel. Il
synthétise l’ensemble des éléments immatériels (savoir-faire, marques, niveau technologique,
qualité des équipements, portefeuille client, etc.) qui ne figure pas dans les compte mais
permettent de créer de la valeur et de la pérenniser.
4-2-L’actualisation
L’actualisation est un procédé permettant de déterminer la valeur présente (actuelle) d’un flux
financier future, c’est l’inverse de la capitalisation. Elle permet de comparer des sommes reçues
ou versées à des dates différentes.
4-5-L’endettement net
L’endettement net d’une entreprise est le solde de ses dettes financières d’une part et de ses
disponibilités et placement financier d’autre part.
4-6-Le business plan
Dénommé aussi « plan d’affaire », il est un instrument de réflexion permettant de formaliser,

d’organiser et de planifier un projet. C’est un document qui donne une vision chiffrée du
développement et de la stratégie de L’entreprise. Il représente une méthode de présentation du
projet de l’entreprise qui permet d’intégrer dans un même document l’ensemble des éléments
constitutifs du projet et de les adapter avec les facteurs externes (marché, donnée financière,
clientèle,). Il a pour objectif d’évaluer les besoins financiers nécessaires au projet, estimer la
rentabilité future et déterminer la stratégie de conduite du projet. Le business plan est considéré
comme un document prospectif, tourné vers l’avenir dont l’intérêt est d’accroitre la visibilité
du projet d’entreprise. L’établissement du business plan suppose de fixer un horizon de
prévision.

ENTREPRISE.
La valeur de l’entreprise peut être dégagée suivant différentes approches, basées aussi bien sur
le passé que sur le futur de l’entreprise. Chaque approche est plus ou moins influente sur la
valorisation finale en fonction du secteur et de la taille de la société. Ces approches peuvent
être classées en trois grandes catégories que nous présentons dans ce qui suit.
1-L’approche patrimoniale
L’approche patrimoniale regroupe l’ensemble des méthodes ayant un caractère historique. Elle
vise dégager une valeur de marché pour le patrimoine de l’entreprise à partir de ses comptes
annuels. Selon ces méthodes, la valeur de l’entreprise est limitée à ce qu’elle possède. C’est une
approche comptable que la réglementation en vigueur permet d’aborder en montrant les étapes
de sa mise en œuvre. Les aménagements législatifs opérés par le gouvernement, notamment
dans le domaine des normes comptables avec le passage du plan comptable national au système
comptable financier, permettant l’utilisation de ce type de méthode, particulièrement celle de
l’actif net corrigé et du Goodwill.
2-L’approche analogique
L’approche analogique appelée aussi« l’approche des comparables »ou «l’approche des
multiples » est fondée sur l’application à la société évaluée des multiples observés lors de
transactions (acquisitions, sessions) récentes enregistrées dans le même secteur ou lors de
cotations boursières ».Cette approche vise à apprécier la valeur d’une entreprise en la comparant
à celles des sociétés qui évoluent dans des secteurs d’activités comparables – ou similaires – et
présentant des caractéristiques proches (croissance, rentabilité, taille, etc.). Elle permet de
donner une fourchette de valeur relativement précise et offre également un certain confort à ses
utilisateurs (acquéreurs, cédants) puisqu’elle tient référence des données boursières et ces
dernières sont communes à tous les investisseurs. Cette approche permet notamment d’éviter
que l’entreprise à évaluer soit survalorisée ou sous-valorisée par rapport aux conditions de
marché. Cependant, elle nécessite l’existence d’un échantillon d’entreprises – comparables –
du même domaine d’activité afin d’effectuer les comparaisons requises.
3-L’approche prospective par actualisation
« Cette approche vise à déterminer la valeur d’une entreprise en se fondant sur l’hypothèse
qu’elle restera en exploitation durant un avenir prévisionnel ». La valeur de l’entreprise dans
cette approche est égale à la valeur actualisée des flux monétaires qui seront générés dans le
futur, il peut s’agir notamment, des flux de trésorerie, des dividendes, des bénéfices, etc.
Il faut également souligner l’importance des prévisions d’exploitation à moyen et long terme
dans ce type d’approche ce qui renvoi à évoquer le rôle d’un marché financier structuré et
dynamique ainsi que la maitrise d’outils de management tels que le business plan.
CHAPITRE 2 : METHODOLOGIE ET OUTILS DE L’EVALUATION

FINANCIERE D’ENTREPRISE
« La méthodologie se définit comme étant l’étude du bon usage des méthodes et techniques. Il
ne suffit pas de les connaitre, encore faut –il savoir les utiliser comme il se doit, c’est-à-dire
voire comment les adapter, le plus rigoureusement possible, d’une part à l’objet précis de
l’étude envisagée et d’autres parts aux objectifs poursuivis », (AKTOUT ,1987). Ainsi la
méthodologie de recherche comprend le processus d’évaluation et des méthodes d’évaluation
financières des données. Dans ce chapitre, nous allons aborder dans un premier temps le
processus d’évaluation financière d’une entreprise et dans un second temps les méthodes
d’évaluation financière d’entreprise.
La valorisation finale d’une entreprise est la conclusion d’un processus d’évaluation qui
s’effectue en plusieurs étapes. Nous présenterons dans ce qui suit les principales étapes
constituant la démarche d’évaluation d’entreprise.
1. La collecte d’information
Cette étape consiste à collecter l’ensemble des informations disponibles sur l’entreprise à
évaluer recherchées au sein même de l’entreprise ou de l’extérieur, à partir de données
publiques (comptes publiés, rapport de gestion, etc.) ou de données privées (note d’analyses
financières, études sectorielles, etc.).
Cette information qu’elle soit comptable, financière, juridique ou fiscale constitue la matière
première de toute évaluation d’entreprise. Elle peut porter sur des événements passés ou sur des
prévisions futures.
Le tableau ci-après présente une liste des principales données à recueillir pour l‘évaluation
d’une entreprise.
Tableau 2 :Principales informations à collecter.
INFORMATIONS CHIFFREES INFORMATIONS QUALITATIVES
-Etats financiers des trois dernières années : - Organisation de l’entreprise.

bilan, compte de résultat, annexe et tableau des - Méthodes de management.
flux de trésorerie. - Stratégie du chef d’entreprise
- compétences des salariés.
-Rapports des commissaires aux comptes. - Etats du matériel.
- Concurrence et positionnement sur le
-Méthode d’amortissement des marché.
immobilisations. -Connaissance du secteur d’activité
-Potentiel du secteur (croissance, déclin).
- Tableaux d’amortissement
-Répartition du capital social - Connaissance du type de client.
-Liste des rémunérations des différents salariés. - Répartition de la clientèle.
- Relation avec les fournisseurs.
- Examen des contrats (assurance, travail …).
Source : Adapte de DUPLAT, C-A.OP.
2. L’élaboration du diagnostic d’entreprise
En utilisant l’information collectée, un diagnostic d’entreprise peut être effectué. Ce diagnostic

sert avant tout à comprendre le ‘’business model’’
– ou modèle d’affaire – de l’entreprise à évaluer d’un point de vue stratégique et financier.
2-1. Le diagnostic financier
Le diagnostic financier permet d’identifier les déterminants de la performance économique et

financière de l’entreprise sur le long terme, d’analyser sa structure de financement et d’évaluer
sa solidité financière. Il doit notamment répondre aux interrogations portant sur la solvabilité
de l’entreprise, ses performances, sa croissance et les risques qu’elle court.
2-2. Le diagnostic stratégique
Le diagnostic stratégique permet de porter un regard sur la situation concurrentielle de

l’entreprise, les opportunités et les menaces présentes sur son marché et de caractériser ses
forces et ses faiblesses. Parmi les outils de diagnostic stratégique, il est possible de citer :
L’analyse SWOT, la matrice BCG, les cinq forces de Porter, etc.
Ce diagnostic s’effectue en deux étapes :
Un diagnostic externe et un diagnostic interne.
. - Le diagnostic externe porte principalement sur l’analyse du marché et de

L’environnement de l’entreprise.
- Le diagnostic interne a pour vocation de comprendre le fonctionnement de

L’entreprise, et de déterminer les domaines d’activités sur lesquels elle entend se développer.
Il s’intéresse notamment au système de production au niveau et à la stratégie de distribution.
D’autres éléments, à l’instar du diagnostic fonctionnel et d’un audit général, doivent compléter
le diagnostic d’entreprise.
3. L’élaboration d’un business plan
Avant de procéder à l’évaluation d’une entreprise, il faut s’intéresser aux perspectives de

croissance et de rentabilité. L’établissement de prévisions financières est indispensable pour
l’évaluation. De nombreuses méthodes prennent en compte les perspectives futures de
l’entreprise. Ces prévisions concernent tous les éléments financiers de l’entreprise : ses
résultats, ses besoins financiers, et ses ressources financières. L’ensemble des prévisions
financières d’une entreprise est souvent dénommé business plan.
Le travail de l’évaluateur consiste à prendre en compte ces informations pour construire des
états financiers prévisionnelles de la société à valoriser.
4. Choisir une méthode d’évaluation

L’évaluateur doit sélectionner parmi les différentes méthodes d’évaluation celles à retenir pour
valoriser l’entreprise et justifier également les méthodes d’évaluation à écarter. Le choix des
méthodes est fonction de certains éléments tels que :
– L’information disponible
– L’objectif de la valorisation
– La taille de l’entreprise
– La possibilité de faire des prévisions sur l’activité.
5. Déterminer les hypothèses et les paramètres de l’évaluation
En fonction des méthodes d’évaluation retenues, un certain nombre d’hypothèses et de

retraitement doivent être effectués pour obtenir la valorisation finale de l’entreprise. Le tableau
suivant récapitule les principales hypothèses relatives à l’estimation des paramètres dans
chacune des approches de l’évaluation.
Tableau 2 : Hypothèses et paramètres relatives aux méthodes d’évaluation.
Méthodes de valorisation Hypothèses Paramètres

Réévaluation des actifs
La valeur de la firme est égale
à la valeur de son patrimoine.
Actif net réévalué -Les flux verses par

l’exploitation des actifs sont
limites au regard de la valeur
du patrimoine.
-Evaluation de la rente de
-La valeur des actifs
Goodwill
immatériels est forte
Méthodes du Goodwill -Taux d’actualisation du
Au regard des autres actifs
Goodwill
(corporels, exploitation).
-Durée d’estimation
-La valeur d’une firme est -Choix de l’échantillon de
déterminée à partir de la sociétés ou des transactions
Méthodes comparables valeur des entreprises comparables
évoluant dans le même -Choix des multiples
secteur d’activité. agrégats opportuns.
-Taux de croissance des

Méthodes de dividende -La valeur dépend du niveau bénéfices.
actualises des bénéfices. -Taux de distribution.
-Taux d’actualisation.
-Flux de trésorerie
-cout moyen pondéré du
La valeur est égale à la capital
Méthode DCF somme des flux actualises au Horizon du business plan
cout du capital. -Valeur finale
-Taux de croissance des flux
à l’infini.
Source : Adapte de PALARD, J-E, IMBERT, Op.cit. ; p.122.

D’UNE ENTREPRISE.
L’évaluation du patrimoine nécessite une maîtrise des méthodes et des techniques dédiées à cet
exercice. Cette section est consacrée à la présentation des méthodes d’évaluation du patrimoine
de l’entreprise.
1-L’historique des méthodes d’évaluation
La recherche des déterminants de la valeur de même que la valorisation ont fait l’objet de
nombreuses recherches qui permettent aujourd’hui d’appréhender les différents problèmes en
se fondant sur les concepts théoriques solides. Ainsi, les différents modèles développés dans
les années cinquante Durand (1957) M. Gordon Shapiro (1956), Modigliani et M.H.
Miller (1958)51961) a posé toutes les bases pour la pratique de l’évaluation des entreprises.
(FABRE-Azéma ; 2000), les spécialistes en évaluation d’entreprise notent une évolution dans
la manière de valoriser une entreprise. Les méthodes sont devenues de plus en plus sophistiqués
et de nombreuses formules mathématiques complexes sont apparues.
2-L’approche patrimoniale dans l’évaluation des entreprises
L’approche patrimoniale regroupe l’ensemble des méthodes ayant un caractère historique, ces
méthodes sont les plus anciennement utilisées pour la valorisation des entreprises. Les
méthodes patrimoniales se basent sur la valorisation des éléments constituant l’actif et le passif
de l’entreprise, elles visent à dégager une valeur de marché pour le patrimoine de l’entreprise à
partir de ses comptes annuels. Selon ces méthodes la valeur de l’entreprise est
On distingue deux types d’évaluation patrimoniale :
-Une évaluation par l’actif net comptable (approche statique).
-Une évaluation tenant compte du Goodwill (approche dynamique).
2.1. La méthode de l’actif net comptable (ANC)
2.1.1. Présentation
L’expression la plus simple de la valeur patrimoniale est celle de l’actif net comptable. Selon
cette méthode la valeur de l’entreprise est égale à son actif net comptable. Ce dernier se définie
comme étant la différence entre le total des actifs et le total des dettes. Il est calculé sur la base
du dernier bilan disponible, dans ce calcul les actifs et les dettes sont retenus pour leurs valeurs
comptables.
V : valeur de l’entreprise
𝐕 = 𝐀𝐜𝐭𝐢𝐟 𝐧𝐞𝐭 𝐜𝐨𝐦𝐩𝐭𝐚𝐛𝐥𝐞
𝐕 = 𝐓𝐨𝐭𝐚𝐥 a𝐜𝐭𝐢𝐟𝐬 – 𝐭𝐨𝐭𝐚𝐥 𝐝𝐞𝐭𝐭𝐞𝐬
2.1.2. Intérêt et limites
L’actif net comptable est une donnée facile et rapide à déterminer. Cependant elle ne reflète pas
la valeur réelle de l’entreprise car elle se base uniquement sur les valeurs du bilan. Ces derniers
enregistrés à leur coût historique, donnent une vision comptable de l’entreprise parfois éloignée
de la réalité économique.
3. La méthode de l’actif net comptable corrigé
3.1 Présentation
La méthode de l’actif net comptable corrigé (ANCC) ou méthode de l’actif net réévalué reprend
le même raisonnement que la méthode précédente. Cependant, elle corrige les valeurs
comptables des éléments du bilan afin de les porter à leurs valeurs de marché faisant ainsi
apparaitre les plus ou moins-values qui sont à l’origine de l’écart entre la valeur comptable et
la valeur réelle de l’entreprise.
Ces évaluations sont nécessaires dans la mesure où elles permettent de passer d’une lecture
comptable à une lecture économique du bilan d’une entreprise. C’est par l’examen attentif des
comptes annuels de l’entreprise (bilan, compte de résultat, Annexe) que l’évaluation est menée.
3.2. Les postes à modifier
Afin d’obtenir une valeur patrimoniale plus proche de la réalité que la valeur comptable, il
convient d’effectuer un travail de réévaluation ou d’élimination sur certains postes du bilan.
L’examen de chaque poste du bilan conduit à une vision plus exacte de la valeur de l’entreprise,
il va faire ressortir que certains postes sont surévalués et que d’autre sont sous évalués.
Nous présenterons ci- après une liste des principaux postes à retraiter.
 Les immobilisations corporelles
Les immobilisations corporelles sont comptabilisées dans les comptes à leurs coûts historiques,
cette valeur correspond à la valeur d’entrée du bien dans le patrimoine de l’entreprise, c'est-à-
dire, sa valeur d’acquisition.
Ces actifs doivent être considérés à leur valeur de marché. Dans une perspective d’interruption
de l’exploitation, ces derniers peuvent être comptabilisés sa leur valeur de session.
Le tableau suivant résume les principaux retraitements relatifs aux immobilisations corporelles
ainsi que les règles d’évaluation propres à chaque poste en normes IAS/IFRS :
Actif incorporel
Les actifs incorporels comprennent essentiellement les frais de recherche et de développement,

les brevets, et les marques, etc…
Il existe différentes méthodes permettant de les évaluer et en se référant au cout historique à la
valeur de marche ou à l’évaluation par les revenus nets actualisés. Cette dernière étant la
méthode préconisée par nombre de cabinets spécialisés. Le tableau suivant résume le traitement
de certains éléments en norme IAS/IFRS :
3.2.3. Les stocks

Il faut vérifier leur existence et leur quantité. Si certains sont à mettre au rebus (produits périmés
par exemple) il convient de diminuer leur valeur du total des stocks.
3.2.4. Les comptes clients
Les créances clients font aussi l’objet de correction. Il faut s’assurer de récupérer tous les
montants dues et analyser le risque de non recouvrement.
Dans le cas des créances dont le recouvrement serait compromis, il convient de diminuer cette
somme du total.
3.2.5. Les actifs fictifs
Les actifs fictifs sont composés de toutes les dépenses à fond perdu qui conditionnent le
développement et le fonds de commerce. Ces éléments sont enregistrés à l’actif pour des raisons
de techniques comptables mais n’ont aucune valeur réelle, ils correspondent à des non valeurs
au sens économique, et doivent être éliminés de l’actif du bilan.
3.3. La valeur de l’entreprise
La valeur patrimoniale de l'entreprise est égale à son actif net comptable corrigé ANCC.
V = ANCC.
V : valeur d’entreprise.
L'actif net corrigé peut être calculé de deux façons :
- Soit en déduisant les dettes du total de l'actif corrigé
ACTIF NET CORRIGE = TOTAL ACTIF
- Soit en appliquant aux capitaux propres une correction à la hausse ou à la baisse

Correspondant aux retraitements effectués précédemment.
ACTIF NET CORRIGE = CAPITAUX PROPRES APRES CORRECTION.
Exemple
Le bilan de la société P qui est une très petite entreprise (TPE) se présente comme suit (page
Suivante).
Tableau 3: Bilan de la société P (en FCFA).
ACTIF PASSIF
Année N Année N
Frais d'établissement 300.000

Capitaux propres 4.000.000
Immobilisations net 4.000.000 Dettes
-Crédits fournisseurs 5.000.000
Stocks 2.600.000 - Concours bancaires CT
Crédits clients 5.000.000 - Dettes fiscales et 3.000.000
Disponibilités 800.000 Sociales
Charges à répartir 700.000 1.400.000
Total actif 13.400.000 Total passif 13.400.000
Source : DUPLAT, C-A.Op.ci., p.98.
Informations suivantes relatives à certains postes d’actif sont communiquées :

 Les immobilisations portées au bilan pour une valeur comptable de 4.000.000 FCFA
sont sous-évaluées et leur valeur réelle est de 7.000.000 FCFA, il existe donc une plus-
value latente de 3.000.000 FCFA.
• En faisant un inventaire des stocks, il apparaît que certains stocks sont à mettre au rebut et
qu’il faut diminuer de 800.000 FCFA le montant des stocks (au bilan, les stocks sont
comptabilisés 2.600.000 FCFA).
• Une étude approfondie des créances clients fait ressortir que deux clients sont en cessation de
paiement (total des factures : 200.000 FCFA) et que le recouvrement des créances apparaît
compromis.
Pour calculer l’actif net corrigé de la société P, il convient de :
- Corriger les différents postes du bilan.
- Éliminer les actifs fictifs.
1 -Élimination des actifs fictifs :
Dans cet exemple, il y a deux non-valeurs ou actifs fictifs :

- les frais d’établissement (300.000 FCFA).
- les charges à répartir sur plusieurs exercices (700.000 FCFA).
Ces deux éléments sont portés au bilan de l’entreprise, mais ne représentent aucun actif réel. Il
convient donc de soustraire leur somme au total de l'actif.
La somme des actifs fictifs = 700.000 + 300.000 =1.000.000 FCFA.
L’actif après élimination des actifs fictifs s’élève à : 13.400.000 – 1.000.000 =
12.400.000FCFA.
2-Corrections à apporter à différents postes du bilan
Dans cet exemple :

- Les immobilisations portées au bilan pour une valeur comptable de 4.000.000 FCFA doivent
être réévaluées de 3.000.000 FCFA.
La correction à apporter est de : + 3.000.000 FCFA.
- Suite à l’inventaire des stocks, il convient de réduire la valeur des stocks portés au bilan.
Ceux-ci doivent être comptabilisés pour un montant de 1.800.000 FCFA (2.600.000 FCFA –
800.000 FCFA). La correction à apporter est de : – 800.000 FCFA.
- Les créances clients doivent être diminuées de 200.000 FCFA. La correction à apporter est
de :
– 200 .000 FCFA.
Total des corrections des postes de l’actif :
-Sur immobilisations : + 3.000.000 FCFA ;
- Correction des stocks : – 800.000 FCFA ;
- Correction du poste clients : – 200.000 FCFA ;
Total corrections : 3.000.000 FCFA– 800.000 FCFA – 200.000 FCFA = 2.000.000 FCFA.
Calcul de l’actif corrigé :
Actif du bilan – Actifs fictifs + Corrections des postes d’Actif.
Valeur de l’actif corrigé : 13.400 .000 FCFA – 1.000.000 FCFA + 200.0000 FCFA =14.400.000
FCFA.
Total des dettes
Dettes bancaires (3.000.000 FCFA) + Dettes fournisseurs (5.000.000 FCFA) + Dettes fiscales
et sociales (1.400.000 FCFA) = 9.400.000 FCFA.
Calcul de la valeur patrimoniale :
La valeur patrimoniale se calcule sur la base de l’actif corrigé diminué des dettes :
Actif corrigé – Total dettes = 14.400.000 – 9.400.000 = 5.000.000 FCFA.
Un autre calcul possible :
Valeur patrimoniale = Capitaux propres – Actifs fictifs + Corrections des postes d’actif.
Les capitaux propres sont de 4.000 .000FCFA.
Valeur patrimoniale = 4.000.000 – 1.000.000 + 2.000.000 = 5.000.000 FCFA.
3.4. Avantages et limites de la méthode
Cette méthode est particulièrement utilisée dans des secteurs d’activité où la valeur patrimoniale
est essentielle (sociétés foncière immobiliers, holdings industrielles).
En revanche elle trouve dans la pratique, certaines limites à son utilisation, il s’agit d’une
approche statique s’appuyant sur les expertises notamment pour l’immobilier.
De plus, elle n’est pas adaptée aux entreprises connaissant une évolution rapide (Start- up, haute
technologie) pour lesquelles les derniers comptes publiés ne donnent pas une image réelle de
son potentiel (Ph. De la Chapelle, P 30).
4. La méthode du Goodwill
4.1. Présentation
La méthode du Goodwill est une méthode de valorisation dite mixte qui vise à corriger la valeur
patrimoniale obtenue par l’actif net corrigé pour tenir compte de la rentabilité procurée par les
actifs.
En effet la valeur de l’entreprise dépasse souvent celle de l’actif net corrigé car une partie du
patrimoine n’a pas été totalement prise en compte lors d’une évaluation patrimoniale classique,
cette partie peut être appelée Goodwill ou sur valeur, et regroupe l’ensemble des éléments
immatériels (savoir-faire, niveau technologique, notoriété, part de marché, etc.) qui ne figure
pas dans les comptes mais permet de créer de la valeur et de la pérenniser.
« Le Goodwill fut défini en 1988 par Brimant et Maire comme étant l’ensemble des éléments
pour lesquels une évaluation directe n’est pas possible. Celui-ci comprend des éléments
incorporels d’actif qui ne présente aucune valeur indépendamment de l’entreprise ».
Le Goodwill comptable représente un écart de valeur identifié dans le système comptable.

L’arrêté du 28 juillet 2008 le définit comme étant tout excède de cout d’acquisitions sur la part
d’intérêt de l’acquéreur dans la juste valeur des actifs et passifs identifiable acquis à la date de
l’opération d’échange.
« Dans une logique d’évaluation d’entreprise, le Goodwill est une mesure de la valeur des actifs
immatériels non évalué directement par l’ANCC ».
Il représente un potentiel de profit qui vient majorer la valeur patrimoniale. Si les actifs sont
inappropriés ou mal gérés, le Goodwill peut avoir une valeur négative qui va diminuer la valeur
patrimoniale, dans ce cas il est désigné par le terme Bedwell. Dans leur ouvrage : manuel
d’évaluation des entreprises – sociétés cotées et non cotées.
4.2. La valeur de l’entreprise
La valeur de l’entreprise par la méthode basée sur le Goodwill s’obtient en additionnant la

Valeur de ce dernier à l’actif net comptable corrigé.
V = ANCC + GW
V : Valeur de l’entreprise.
ANCC : Actif net comptable corrigé.
GW : Goodwill.
L’actif net comptable corrigé doit être pris hors éléments incorporels afin d’éviter qu’ils ne
soient comptabilisé deux fois, puisque, ce sont ces derniers que l’on calcule à travers le
Goodwill.
4.3. Le calcul du Goodwill
Pour évaluer le Goodwill, on procède de manière directe ou indirecte.
4.3.1. Le calcul direct :
Goodwill dégagée par l’entreprise.

La formule générale qui permet de le calculer se présente comme suit :
 𝒓𝒆𝒏𝒕𝒆 𝒅𝒆 𝑮𝒐𝒐𝒅𝒘𝒊𝒍𝒍 (𝟏+𝑲𝑿𝑮𝑾 𝑿 𝒊)

𝑮𝑾n = 𝒌𝑮𝑾
KGW : taux d’actualisation du GOODWILL

I : année
Le superprofit est défini comme la différence entre le résultat généré par l’entreprise et celui
exigé par les investisseurs étant donné le niveau de risque de l’actif qu’il finance. Pour
appréhender le superprofit annuel dégagé par l’entreprise, il convient d’abord de calculer le
résultat normatif qui est le produit de l’actif investi et le rendement des capitaux investis ; par
la suite faire ressortir la différence entre ce résultat et le résultat anticipé dans le plan d’affaires.
Cette différence représente le superprofit (H. La Brulerie, 2014, p 368).
On aura donc :
Super profit = Bénéfice net prévisionnel – Kcp X ANC
KCP : Cout des fonds propres.

ANC : actif net corrigé
-Méthodes d’évaluation de la rente.
Le taux d’actualisation de la rente de Goodwill peut être estimé à partir du coût des capitaux
propres majorés d’une prime de risque qui dépend du niveau d’incertitude lié à l’activité.
Parmi les méthodes de calcul direct du Goodwill nous présenterons celles qui suivent :
 La méthode des Anglos- Saxons :

Appelé aussi méthode de la rente dite, cette méthode considère que la rente de Goodwill a une
durée de vie illimité et que les superprofits sont constants. Le Goodwill peut donc se calculer
comme suit :
GW = ∑ Super bénéfice= (1+K) x I
Si la rente de Goodwill est constante pendant n années la formule devient :
𝐆𝐖 = 𝐫𝐞𝐧𝐭𝐞 𝐝𝐞 𝐆𝐨𝐨𝐝𝐰𝐢𝐥𝐥 × 𝟏 - (𝟏 + 𝐊)
4.3.2. Le calcul indirect
 La méthode des praticiens :
Dans cette méthode la valeur d’entreprise est égale à la moyenne arithmétique entre l’actif net
réévalué (ANR) et la valeur de rendement.
𝑽𝒂𝒍𝒆𝒖𝒓𝒅'𝒆𝒏𝒕𝒓𝒆𝒑𝒓𝒊𝒔𝒆 = 𝐀𝐍𝐑 + 𝐕𝐚𝐥𝐞𝐮𝐫 𝐝𝐞 𝐫𝐞𝐧𝐝𝐞𝐦𝐞𝐧𝐭
La valeur de rendement est égale au dernier résultat courant avant impôt divisé par le coût du
Capital.
(𝐕𝐚𝐥𝐞𝐮𝐫 𝐝𝐞 𝐫𝐞𝐧𝐝𝐞𝐦𝐞𝐧𝐭 = 𝐑𝐂𝐀𝐈)

𝑲 X W x 𝑨𝑪𝑪
D’après la formule de valorisation de l’entreprise par les méthodes du Goodwill on a :
𝑮𝑾 = 𝐕𝐚𝐥𝐞𝐮𝐫 𝐝𝐞 𝐫𝐞𝐧𝐝𝐞𝐦𝐞𝐧𝐭 - 𝐀𝐍𝐑
4.4. Intérêts et limites
L’utilisation de la méthode du Goodwill dans l’évaluation patrimoniale de l’entreprise introduit

une vision dynamique prévisionnelle qui faisait défaut à l’évaluation par l’actif net comptable
corrigé. Elle permet également de donner une vision plus globale du patrimoine de l’entreprise,
de plus la méthode basée sur la notion du Goodwill présente l’avantage de pouvoir comparer et
évaluer les entreprises dont les structures bilancielles sont différentes. Cependant, l’application
de cette méthode reste délicate car elle se heurte à certains problèmes notamment pour le calcul
du Goodwill et oblige à choisir entre plusieurs hypothèses relatives à la période d’actualisation
de la rente du Goodwill. L’aspect prospectif que représente le Goodwill dans les méthodes
patrimoniales demeure insuffisant et d’autres méthodes qui prennent plus en compte les
perspectives de l’entreprise ont été développées. Il s’agit des méthodes prospectives ou
actuarielles que nous aborderons au troisième chapitre de ce travail.
Conclusion partielle
La première partie de ce travail nous a permis, à partir des informations recueillis dans la
définition des concepts clés, de définir le cadre théorique de notre étude. Cette deuxième partie,
sera subdivisée en deux chapitres. Le premier chapitre consistera à présenter l’entreprise et le
second chapitre portera sur la présentation, analyse financière du CESAM-SA.
DEUXIEME PARTIE :
CADRE PRATIQUE
Introduction partielle
Cette deuxième partie est consacrée au cadre pratique de notre étude. Elle est composée de deux
chapitres dont le premier est consacré à la présentation du CESAM-SA. Il s’agit dans ce chapitre
de présenter le CESAM-SA à travers son historique, son organisation et ses activités.
Le deuxième chapitre traite de la présentation, de l’analyse et l’interprétation des résultats du

CESAM-SA.
CHAPITRE 3 : PRESENTATION DU CESAM-SA

Le centre de santé et d’analyse médicale dénommé (CESAM-SA) est une société anonyme (SA)
avec un conseil d’administration. Son capital de 20 millions est détenu majoritairement à (80%)
par le fond de prévoyance militaire(FPM) et de 20% par le DR ALLAH.
Le CESAM – SA spécialisé dans l’analyse médicales des militaires et de leurs familles. Son
siège se situe sur le boulevard latrie à Abidjan plus précisément au 2 plateaux (Cote d’ivoire).
SECTION 1 : HISTORIQUE
Le Centre de Santé et d’Analyses Médicales (CESAM-SA) était au départ une société à

responsabilité limitée(SARL) au capital d’un million (1.000.000) de francs détenu par le
Médecin –Biologiste ALLA Yeboué, actionnaire unique.
En 2009, le Docteur(Dr) ALLA à accepter l’entrée dans le capital de la société du Fonds de

Prévoyance Militaire (FPM) qui était à la recherche des ressources additionnelles pour une
meilleure gestion de son régime entraide de fin de carrière (EFC) et maladie – maternité décès
(MMD).
Par une convention entre les deux parties le 08 novembre 2008, la SARL devient, à compter du
1er janvier 2009, une société anonyme avec Conseil d’Administration, au capital de 20 millions
de francs dont 80% pour le FPM et 20% pour le Dr ALLA.
Le patrimoine du CESAM-SA (matériels) était estimé en 2009 à 190 millions reparti comme
suit :
-80% soit 146 millions de francs pour le FPM ;
-20% soit 44 millions de francs pour le Docteur ALLA
2-Situation géographique
Le centre de santé et d’analyses médicales (CESAM-SA) est située aux II Plateaux plus
précisément derrière le restaurant BMW au côté arrière de la Direction Générale des Impôts.
3-Statut juridique
Le Centre de Santé et d’Analyses Médicales (CESAM-SA) est une société anonyme avec
conseil d’administration ; immatriculé au registre de commerce aux références suivantes : CI-
ABJ-08- M2-12934 ; déclaré aux impôts au N°cc : 0530265N et soumis à un régime fiscal de
réel normal d’imposition.
4 –Les activités de CESAM–SA
Les activités du Centre de Santé et d’Analyses Médicales se rapportent aux cinq centres de
profits suivants :
 Les examens biologiques

 L’échographie
 L’électrocardiogramme
 L’endoscopie
 La radiologie
5-Le personnel
A ce jour, le personnel du CESAM-SA comprend :
TABLEAU DES EFFECTIFS DU PERSONNEL CESAM-_SA
EMBAUCHES VACATAIRES DETACHES STAGIAIRES EFFECTIFS

26 10 02 03 41
Source : réalisé à partir du fichier base de données du personnel CESAM-SA.
SECTION 2 : ORGANISATION DU CESAM-SA
L’organisation du CESAM-SA est subdivisé en plusieurs partie.
1-Structure organisationnelle du CESAM-SA
Pour atteindre ces objectifs qu’elle s’est fixé le CESAM-SA a mis en place un système pour
contrôler son administration.
1-1-Organisation administrative un conseil d’administration
Il est Composé de (3) membres ayant pour rôle de valider le budget, de prendre des décisions.
Elle est dotée également d’un :
 Commissariat aux comptes

Composé de deux (2) comptable d’un titulaire et d’un suppliant.
1-2- Organisation des services centraux
Les services centraux de de la CESAM-SA sont structuré comme suit :
2 -La direction générale
Le directeur général assure la gestion technique, administrative, commerciale et financière de

la CESAM-SA dans la limite des pouvoirs qui lui sont conférés par le conseil d’administration
en matière de la planification, de la mise en œuvre et du contrôle des programmes, des
politiques, des budgets et de l’utilisation des ressources humaines et matérielles de la société.
3- 2- 2- Le DAF (Directeur Administratif et Financier).
Le DAF est le suppléant de droit du directeur général à ce titre :
 Il remplace le directeur général dans les réunions, comités ou commissions extérieurs à

la société ou dans les réunions internationales ;
 Il peut coordonner par délégation les activités d’une ou plusieurs divisions ou
départements. Ainsi il coordonne l’ensemble des activités liées au :
- Département informatique.
- Département de l’audit, du contrôle de gestion et de l’inspection technique.
2-2-3-La direction financière et comptable
Sous l’autorité du directeur général, le directeur financier comptable a la charge de :
 La réalisation du budget, son exécution et son service.

 La tenue de la différente comptabilité, l’établissement des états financiers.
 L’élaboration des tableaux de bord.
 Le suivi de la trésorerie et de la gestion financière.
3-Les disfonctionnements au sein du CESAM-SA.
Selon l’expert les disfonctionnements au sein du CESAM-SA sont :
- Manque d’un manuel de procédures assurant le respect du traitement des opérations

générales.
- Le CESAM –SA n’arrivent pas à honorer ces engagements vis-à-vis de ces fournisseurs.
- L’entreprise est toujours confrontée à des tensions de trésorerie.
- Prise de décision centré sur le directeur général.

- Cumul de poste (poste comptable, analyste détenue par une seule personne).
CHAPITRE 4 : PRESENTATION, ANALYSE DES RESULTATS ET

RECOMMANDATIONS.
Ce quatrième et dernier chapitre de notre étude est essentiellement consacré à la présentation,

l’analyse des données recueillis et l’interprétation des résultats, ce qui permet de discuter sur
les résultats obtenus et arriver à la vérification de nos hypothèses d’étude. La présentation des
résultats et l’analyse sont faites sous deux volets :
Nous allons d’abord présenter et analyser nos résultats et la généralité sur notre échantillon ;
Ensuite nous allons interpréter ces données de façon différentielle pour mesurer l’influence
variables retenues sur les réponses de nos sujets.
SECTION 1 : PRESENTATION ET ANALYSE DES RESULTATS
Dans cette partie, nous allons présenter et analyser les résultats.
I.1. Processus d’évaluation financière du CESAM-SA.
Le présent travail consiste à faire une évaluation financière du CESAM-SA sur les trois années
antérieures. Cette évaluation permettra de voir si l’entreprise a une structure financière
équilibrée mais également si son activité permet de dégager une rentabilité.
I.1.1. La structure financière
Cette évaluation se fera sur la base des agrégats de l’équilibre financier et de la solvabilité
calculée à partir du bilan fonctionnel.
(Voir annexe bilan financier du CESAM-SA).
Tableau 4 : récapitulatif des actifs immobilisés et ressources stables.
Année 2011 2012 2013 Croissance

Actif immobilisé 34 235 958 27 324 614 29 660 153 89 ,19%
Ressources stables -35 502 319 -11 723 076 -50 357 939 103,89%
Fond de roulement -69 738 277 -39 047 690 -80 018 092 58,74%
Source : Pris à partir des données du CESAM-SA.
Commentaire :
Au niveau des actifs immobilisés l’entreprise a connu une croissance de 89,89%, ce qui assure
la santé financière de l’entreprise.
Au niveau des ressources stables l’entreprise à doubler sa croissance, ce qui rassure sa santé
financière.
Calculons Le taux de croissance des actifs immobilisé sur trois années d’étude (2011 à
2013).
𝑉𝐴𝐿𝐸𝑈𝑅 2013−𝑉𝐴𝐿𝐸𝑈𝑅2012
Taux de croissance /2011 à 2013 = 𝑋100
𝑉2011
Pour les actifs immobilisés
94706565−641694959
Taux de croissance /2011 à 2013 = 𝑋100 = 89,19%
34 235 958
Pour les ressources stables
50 357 939+13 473 238

Taux de croissance /2011 à 2013 = X 100 = 103 ,89%
−35 502 319
Pour le fond de roulement
−𝟖𝟎 𝟎𝟏𝟖 𝟎𝟗𝟐+𝟑𝟗 𝟎𝟒𝟕 𝟔𝟗𝟎

Taux de croissance /2011 à 2013 = = = 𝟓𝟖, 𝟕𝟒%
−𝟔𝟗 𝟕𝟑𝟖 𝟐𝟕𝟕
I .1.1.1. L’Analyse de l’équilibre financier
L’activité du CESAM-SA est principalement orientée vers les analyses médicales des militaires
et de leurs familles.
 Les ressources stables
Les ressources stables ont diminué de 48 975 557 entre 2011 et 2012 et une augmentation de
489 884 701 et cette augmentation est expliquée par la hausse.
 L’actif immobilisé
L’actif immobilisé a connu une augmentation de 278 166 499 entre 2011 et 2012 et de
34 509 360 entre 2012 et 2013 justifiée par l’augmentation de l’immobilisation corporelle,
financières et acomptes versés sur l’immobilisation.
Nous nous somme intéressé au fond de roulement.
 Le fond de roulement
Un fond de roulement positif exprime un surplus de ressources longues par rapport aux emplois
stables, et donc une marge de sécurité pour les financements des actifs circulants.
FRNG = RESSOURCES STABLES – EMPLOIS STABLE
On note un fond de roulement négatif au cours des trois années. L’équilibre financier n’est pas
respecté et l’entreprise ne dispose pas d’un excédent de ressources stables qui lui permettra de
financer ces autres besoins de financement à court terme.
I.1.1.2. La solvabilité
Solvabilité = Total Actif / Total Dettes
Tableau2 : La solvabilité
Années 2011 2012 2013
Total actif 121 663 942 145 930 469 125 441 371
Total dettes 157 166 261 157653 545 175 799 310
Solvabilité 0,774 0,926 0,713
Source : pris par nous – même à partir des états financiers du CESAM-SA en annexe1.
 L’actif circulant
L’actif circulant a connu une diminution de 16 530 778 de 2015 à 2016 et de 1 235 097 de 2016
à 2017 justifiée par la régression des stocks et des créances et emplois assimilés.
 Le passif circulant
Le passif circulant a connu une augmentation de 3 811 468 de 2015 à 2016 et de 1 295 701
entre 2016 à 2017.
 Le fond de roulement
BFR = Actif circulant - PASSIF CIRCULANT
Tableau 5: Le besoin en fond de roulement
Années 2011 2012 2013

Actif circulant 68 534 351 115 068 480 94 706 565
Passif circulant 157 166 261 157 653 545 174 566 827
Besoin de fond de
-88 631 910 -42 585 065 -79 860 262
roulement
Source : Pris par nous même à partir des états financiers du CESAM-SA en annexe 1.
Le besoin en fond de roulement est négatif de (88 631 910) en 2015, de (91 859 714) en 2016
et de 79 860 262 en 2017. Cette régression en besoin de fond de roulement se justifie par la
diminution des actifs circulants.
I .1.2. La rentabilité économique
Tableau 6 : La rentabilité économique.
Années 2011 2012 2013

EBE 9 343 885 42 994 507 -20 744 196
Capitaux propres -35 502 319 -11 723 076 -50 357 939
Dettes financières 0 0 0
Rentabilité économique -0,263 -3,668 0,412
Source : pris à partir des données du CESAM-SA en annexe 1.
COMMENTAIRE :
Apres lecture du tableau nous constatons que la rentabilité économique est défavorable pour
l’entreprise, ce qui veut dire qu’elle n’est pas rentable sur les trois années.
SECTION 2 : RECOMMANDATIONS
Les résultats obtenus à l’issue de notre évaluation, nous amènent à présenter les faiblesses et
formuler les recommandations suivantes.
Au terme de notre évaluation sur la CESAM-SA, nous avons constaté un certain nombre de
disfonctionnement pour cela nous avons fait les propositions suivantes en vue de renforcer la
performance de l’entreprise :
La structure financière du CESAM-SA est équilibré, son équilibre financier bonne santé
financière arrive à financer ces immobilisations à partir des ressources stables.
II .1. Sur le plan organisationnel
 Mise en place d’un manuel de procédure qui assure le respect du traitement des
opérations et des orientations de la direction. Le non-respect dudit manuel pourrait
provoquer des cas d’irrégularités liés à l’autorisation l’exécution et le contrôle
d’opérations sensibles (financières, administratives, opérationnelles …). La mise en
place d’un organe de contrôle au sein de société assurerait le respect des procédures en
vigueur.
 Mettre en place un service d’analyste financier et ce service doit être animer pas des
personnes internes qui ont une connaissance en la matière.
 Analyser régulièrement la structure financière de l’entreprise.

 Apprécier l’équilibre financier
 Mesurer sa rentabilité
 S’intéresser au mode de financement de l’entreprise.
II .2. Sur le plan économique
 Assainir les finances de l’entreprise afin d’avoir un prêt bancaire auprès des institutions
bancaires.
 Se doter d’un logiciel plus performant de gestion financière de control qui permettra de
faire un reporting journalier et produit des résultats fiables).
 Afin d’améliorer son équilibre financier, par le biais des services approvisionnements.
Et ventes, peut réduire le délai des crédits clients ou renégocier les crédits fournisseurs
afin de les ajuster avec les crédits clients, cela va permettre au CESAM-SA de réduire
son besoin en fonds de roulement.
 L’entreprise devra œuvrer pour la réduction des concours bancaires et de commissions
bancaires mettant l’accent sur l’amélioration de la gestion de la trésorerie.
 Le recours à l’endettement à long terme, comme l’émission d’emprunts obligataires, qui

est moins couteux et permet l’accès à d’importantes sommes d’argent.
 Poursuivre la politique de recapitalisation de la société.
 Mettre en place une politique d’endettement permettant de préserver la structure
financière de l’entreprise.
 Améliorer la politique de recouvrement des créances de la société.
 Procéder à la formation de son personnel.
Un plan de redressement aura beaucoup d’impacts positifs sur la gestion du CESAM-SA

compte tenu de sa situation actuelle concernant la réduction des capitaux propres, les tensions
de trésorerie, les résultats déficitaires. Ainsi la réalisation du plan de redressement aboutira sur :
- L’amélioration de la situation de la trésorerie.

- Le résultat net de l’entreprise s’améliore légèrement avec la baisse des frais bancaires.
- La solvabilité de l’entreprise s’améliore sur la période permettant à l’entreprise de
disposer d’une trésorerie permettant de faire face ces besoins.
Au total, la restructuration financière permet à la société de disposer d’une bonne indépendance

financière.
Tous ces avantages devront pousser aux autorités du CESAM-SA de veiller à la mise en œuvre
exacte du plan de redressement.
Conclusion partielle
L’évaluation financière faite au niveau du CESAM-SA nous a permis non seulement d’évaluer
et d’analyser des informations, mais aussi de pouvoir observer le fonctionnement de sa gestion
financière. Cela nous a conduits à faire des constats pour relever les faiblesses et les
recommandations.
CONCLUSION GENERALE
L’évaluation financière influence-t-elle la performance du CESAM-SA ? t-elle est la question

qui a guidé cette étude. Notre objectif est de montré l’importance de la gestion financière au
sein du CESAM-SA.
Pour atteindre ces objectifs le CESAM-SA c’est doter d’un outil tel que l’évaluation financière
de l’entreprise pour pouvoir gérer son entreprise.
A travers une étude documentaire, nous avons formuler les hypothèses suivantes :
La fragilité de la structure financière explique son déséquilibre financier.
Il existe plusieurs méthodes d’évaluation financière optimale répondant de toute type de

situation.
Les résultats issus du terrain montrent que le CESAM-SA est équilibré financièrement pour
faire face à ces engagements à longue terme.
Cependant, force est de constater que l’entreprise ne dispose pas de manuel de procédure, non
plus d’analyste financier, pour cela nous avons recommander à la direction
générale et la direction administratif et financière qui soit opérationnel dans les mois à venir,
conscient que cette étude est une œuvre humaine dans les limites qui sont les suivantes :
Notre étude ne couvre que 3ans alors que le disfonctionnement révélé peut avoir les causes
endogènes de plus de 3ans.
La non existence d’une centrale des données liées aux entreprises évoluant dans le o secteur
que le CESAM-SA, fait que les conclusions sont limitées, car nous n’avons pas de normes
sectorielles auxquelles nous pourrions repérer.
L’entreprise CESAM-SA ne dispose pas d’une rentabilité économique positif durant ces trois
années étudiées, ce qui n’est pas bon signe pour sa santé financière.
Nous espérons que ce travail sera utile à l’entreprise CESAM-SA ainsi qu’aux futur promotions
de notre université.
BIBLIOGRAPHIE
OUVRAGE
 ELIE COHEN, (1989) « Analyse financière », édition HRV, Montréal.
 BRUISSART Chantal (1999), « Analyse financière » Edition Foucher.
 COHEN, ELIE (1997) « Analyse financière »,4eme édition. Economie, Paris,
 PALARD, J-E. IMBERT, Op.cit., P.268-269.
 DUPLAT (2007), CA. Evaluer notre entreprise. Paris : Vuibert.
 DUPLAT, CA. reprendre ou céder une entreprise.2eme édition. Paris
 DUPLAT, (2007) CA. Evaluer votre entreprise. Paris : Vuibert, P.151.
 DUNORD, (2014). P.132.
 PALARD (2013), J.E.IBE. Guide pratique d’ERYOLLES.
 PIERRE F (2003) ; Valorisation d’entreprise et théorie financière. Paris : Editions
d’organisation (,2003)
 TOURNIER, (2007) J.C. TOURNIER, JB. Evaluation d’entreprise que vaut une
entreprise 4eme édition. Paris. Eyrolles.
SITES INTERNET
http://.fr.,Wekipedia.org./Wintil/entreprise,consulté le 07/08/2018.
ANNEXES
Annexe 1 :Guide d’entretien

Bonjour Monsieur (madame), dans le cadre de notre formation en vue de l’obtention de la
licence professionnelle en finance comptabilité et gestion d’entreprise à HEC ABIDJAN, nous
devons rédiger un mémoire dont le thème est : « Evaluation financière d’une entreprise : cas
de CESAM-SA ».
Cette recherche nécessite une étude de terrain afin de recueillir l’avis d’un expert dans le
domaine concerné. Ainsi votre opinion nous intéresse et nous souhaiterions vous poser quelques
questions
1) Pour vous que représente l’Evaluation financière d’une entreprise ?
…………………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………………
2) Quels sont les techniques pour procéder à une bonne évaluation

financière afin de diagnostiquer sa santé ?
…………………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………………
………………………………………………………………………………………………….
3) Avez-vous une démarche statique pour effectuer votre évaluation

financière ?
…………………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………………
4) L’évaluation financière permet-elle d’améliorer la performance de

CESAM-SA ?
…………………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………………
Annexe 2 : Les publication des résultats annuels 2015 .

1-Présentation du bilan comptable du CESAM-SA en 2014 selon le SYSCOHADA révisé.
ACTIF EXERCICE N EXERCICE N-1

Brut Amort/Prov Net Net
AA ACTIF IMMOBILISE (1)
AX Charges immobilisées
AY Frais d’établissement
AC Charges à repartir
Primes de remboursement des obligations
AD Immobilisations incorporelles
AE Frais de recherche et développement
AF Brevets, licences, logiciels
Fonds commercial
AG Autres immobilisations incorporelles
2 096 000 2 096 000 3 144 000
AH
109 000 109 000

AI
Immobilisations corporelles
AJ
Terrains
AK
Bâtiments
AL
Installations et agencement
AM
Matériel
AN
Matériel de transport
Avances et acomptes versés sur immobilisations

AP
Immobilisations financières 9 221 351 7 529 888 1 528 933
Titres de participation
AQ
Autres immobilisations financières
AR
157 711 264 21 630 070 57 496 526
2 500 000 1 000 000 1 500 000
AS
1 980 000 1 980 000 1 980 000

(1) dont H. A. O. :
BRUT
NET
AZ TOTAL ACTIF IMOBILISE (I) 173 617 615 34 235 958 64 169 459
BA Actif circulant H.A.O
BB Stocks
BC Marchandises
BD Matières premières et autres approvisionnements
En-cours
BE Produits fabriqués 8 037 051 8 037 051
BF Créances et emplois assimilés
BG Fournisseurs, avances versées
Clients
BH Autres créances
BI 59 457 300 59 457 300 53 178 880
BJ 1 040 000 1 040 000 5 202 684
BK TOTAL ACTIF CIRCULANT(II) 68 534 351 68 534 351 64 032 112

BQ TRESORERIE –ACTIF
BR Titres de placement 18 893 633 18 893 633 300 000
BS Valeurs à encaisser
Banques, chèques postaux, caisse 40 863 493
BT TOTAL TRESORERIE-ACTIF(III) 18 893 633 18 893 633 41 163 493
BU Ecarts de conversion-Actif (IV)
BZ TOTAL GENERAL (I+II+III+IV) 261 045 599 121 663 942 169 365 064
SOURCE : Réaliser à partir du document comptable et financier du CESAM-SA.
PASSIF EXERCICE N EXERCICE N-1

(avant répartition)
CAPITAUX PROPRES ET RESSOURCES ASSIMILEES

CA Capital 20 000 000 20 000 000
CB Actionnaires capital non appelé
CC Primes et réserves
CD Primes d’apport, d’émission, de fusion
CE
CF
CG
CH Ecarts de réévaluation
CI Réserves indisponibles
Réserve libres
CK Report à nouveau - 6 526 762 - 6 825 142
CL Résultat net de l’exercice 298 380
CM -48 975 557
Autres capitaux propres
CP Subventions d’investissement
Provisions réglementées et fonds assimilés
TOTAL CAPITAUX PROPRES (I) -35 502 319 13 473 238
DETTES FINANCIERES ET RESSOURCES ASSIMILEES
(1)
DA Emprunts
DB²DC Dettes de crédits-bails et contrats assimilés
Dettes financières diverses
DD Provisions financières pour risques et charges
DE (1) dont H .A.O
DF TOTAL DETTES FINANCIERES (II)
DG TOTAL RESSOURCES STABLES (I+II) -35 502 319 13 473 238
DG Report Total ressources stables
PASSIF CIRCULANT
DH Dettes circulantes et ressources assimilées H.A.O
Clients, avances reçues
DI Fournisseurs d’exploitation
DJ Dettes fiscales
DK Dettes sociales
DL Autres dettes 35 501 160 31 715 881
DM Risques provisionnés 4 305 526 7 032 778
DN 834 334 854 217
116 288 950 116 288 950
236 291
DP TOTAL PASSIF CIRCULANT (III) 157 166 261 155 891 826
TRESORERIE –PASSIF
DQ Banques, crédits d’escompte
DR Banques, crédits de trésorerie
DS Banques, découverts
DT TOTAL TRESORERIE-PASSIF (IV)

DU Ecarts de conversion-Passif (v)
(gain probable de change)
DZ TOTAL GENERAL (I+II+III+IV++V) 121 663 942 169 365 064

Source : Réaliser à partir du document comptable et financier du CESAM-SA.
annexe 3 : compte de résultat en (FCFA) du CESAM, (première partie charges).
REF CHARGES (1ERE PARTIE) Exercice N EXERCICE N-1

ACTIVITE D’EXPLOITATION
RA Achats de marchandises
RB -Variation de stocks
(-ou+)
(Marge brut sur marchandises voir TB)
RC Achats de matières premières et
fournitures liées
RD -Variation de stocks -2 386 503 1 442 481
(-ou+)
(Marge brute sur matières voir TG)
RE Autres achats 120 703 186 10 539 208
RH -Variation de stocks (-ou+)
RI Transports 1 178 950 428 500
RJ Services extérieurs 27 448 677 38 012 794
RK Impôts et taxes 6 513 743 5 091 087
RL Autres charges 1 497 101 3 880 000
RP Charges de personnel (1)
RQ (1) Dont personnel extérieur
16 310 374I8 925 000
(Excédent brut d’exploitation voir TQ)

RS Dotations aux amortissements et aux
provisions
RW Total des charges d’exploitation 264 456 535 250 620 745
(résultat d’exploitation voir TX)
 COMPTE DE RESULTAT (Deuxième partie produits)
Réf Produits (1ere partie) EXERCICE N EXERCICE N-1
ACTIVITED’EXPLOITATION
TA Vente de marchandises
TB Marge brut sur marchandises
TC Ventes de produits fabriqués

TD Travaux, service vendus 222 269 190 250 669 125
TE Production stockée(ou déstockage)
TG MARGE BRUT SUR MATIERES
224 655 693 249 226 644
TH Produits accessoires 211 788 250 000

TI CHIFFRES D’AFFAIRES(1)(TA+TC+TD+TH)
TJ
(1) à dont à l’exportation
TK Subventions d’exploitation
TL Autres produits
TN VALEUR AJOUTEE
TQ EXCEDENT BRUT D’EXPLOITATION
TS Reprises de provisions
TT Transferts de charges -5 000 000 5 000 000
TW Total des produits d’exploitation 217 480 978 255 919 125
TX RESULTAT D’EXPLOITATION
Bénéfice (+), Perte (-)
-46 975 557 5 298 380
 Compte de résultat deuxième parti (CHARGE).
Réf CHARGES (2eme partie) Exercice N Exercice N-1
RW Report Total des charges d’exploitation 264 456 535 250 620 745
ACTIVITE FINANCIERE
SA Frais financiers
SC Pertes de change
SD Dotations aux amortissements et aux provisions
SF TOTAL DES CHARGES FINANCIERES
(Résultat financier voir UG)
SH Total des charges des activités ordinaires
HORS ACTIVITES ORDINAIRES (H .A.O. Voir UP)
SK Valeurs comptables des cessions d’immobilisations
SL Charges H .A.O
SM Dotations H.A.O
SO Total des charges H.A.O
SQ Participation des travailleurs
SR Impôts sur le résultat
SS Total participation et impôts
ST TOTAL GENERAL DES CHARGES
(Résultat net voir UZ)
SOURCE : Réaliser à partir du document comptable et financier du CESAM-SA
 COMPTE DE RESULTAT DEUXIEME PARTIE (PRODUITS)
Réf PRODUITS (2eme PARTIE) EXERCICE N EXERCICE N-1

TW Report Total des produits d’exploitation 217 480 978 255 919 125
ACTIVITE FINANCIERE
UA Revenus financiers
UC Gains de change
UD Reprises de provisions
UE Transferts de charges
UF Total des produits financiers
UG RESULTAT FINANCIER
(+ou-)
UH Total des produits des activités ordinaires

UI RESULTAT DES ACTIVITES ORDINAIRES (1)
(+ou-) -46 975 557 5 298 380
UJ
(1) dont impôt correspondant :
HORS ACTIVITES ORDINAIRE (H .A.O)

UK Produits des cessions d’immobilisations
UL Produits H .A.O
UM Reprises H.A.O
UN Transferts de charges
?UO Total des produits H .A.O
UP RESULTAT H.A.O
(+ou-)
UT TOTAL GENERAL DES PRODUITS 217 480 978 255 919 125
UZ RESULTAT NET
-48 975 557 298 380
SOURCE : Réaliser à partir du document comptable financier du CESAM-SA.
Annexe 4 : Traitement de l’immobilisation corporelle.
Type d’actif
Description Normes IAS IFRS Méthode d’évaluation
Corporel
Les terrains peuvent Non amortissables Approche par le marché :
Être : Prix au mètre carré des
Bâtis, constructibles Transactions récentes et des caractéristiques
Terrains Ou non constructibles du terrain.
(IAS 16) Approche par les revenus :
Utilisés pour Actualisation des revenus nets moyens
L’exploitation ou loués (fermage approche par les coûts :
À des tiers Remise aux normes environnementales après
exploitation (mines, Nucléaire…).
Ensemble des biens Comptabilisation des Approche par le marché :
Immobiliers détenus constructions Prix au mètre carré des
Par l’entreprise. Séparément des Transactions récentes pour
Les constructions Terrains : Des biens ayant des
Peuvent être utilisées Amortissables par Caractéristiques proches.
Constructions Par l’entreprise Composant, si elles
(IAS 16) (Propriété) ou louées à Sont classées en Approche par les revenus :
Des tiers Propriété. Actualisation des revenus
(Investissement). Nets moyens (location).
Non amortissables, si Approche par les coûts :
Elles sont classées en Évaluation de la valeur de
investissement. Remplacement par composant et de la remise
Aux normes.
Ensembles des Amortissement En général, pas de réévaluation : la valeur
Équipements et Calculé sur l’écart Nette comptable (VNC) est une bonne
Installations Machines utilisés pour Entre la valeur estimation de la valeur d’usage.
Techniques, La transformation et le D’acquisition et là En cas de revente,
Matériel et Conditionnement des Valeur résiduelle. Réévaluation de l’actif à la valeur de marché
Outillage (IAS Matières et (argus, cotation sur un marché
Fournitures, ou pour D’occasion).
Les prestations de
Services.
Installations générales Valeur nette comptable
Autres actifs Et aménagements Amortissables (VNC).
Corporels (IAS Réévaluation à la valeur de marché en cas de
16) revente.
Source : Adapté de PALARD, J-E, IMBER, F OPCIT, P52.
Annexe 5: Traitement de certains éléments incorporels.
Type d'actif
Description Norme IAS IFRS Méthode d'évaluation
Dépenses réalisées lors Non immobilisés. Actif fictif sans valeur vénale.
Frais De la création de
d'établissements L’entreprise (frais
Juridiques ...).
Dépenses de l'entreprise
Effectuées pour la Traitement distinct : Evaluation des avantages
Frais de Recherche et le Recherche : non Économiques futurs générés
Recherche et Développement de Immobilisé Par les dépenses de R&D.
Développement Nouveaux produits et Si ces avantages futurs son
(R&D). Services Développement : Nuls, ces dépenses n'ont pas de valeur vénale
Immobilisé si le 21 et doivent être imputées sur les charges de
Produit fournit des l'exercice.
Avantages
Économiques futurs.
Dépenses réalisées en Immobilisés et Evaluation à partir de la
Interne pour le Amortis sur la durée Capitalisation du profit net
Développement et le D’utilisation. Dégagé par le brevet sur sa
Brevets Dépôt de nouveaux Comparaison de la Durée d'utilisation.
Brevets. Valeur économique du brevet et
Acquisition de brevets de la valeur nette comptable Valeur de cession du brevet si le brevet ne
Sur le marché. (VNC). produit plus
D’avantages économiques.
Immobilisées mais Valorisation du surprofit lié à
Acquisition de marques Non amorties (durée L’exploitation de la marque
externes sur le marché. de vie indéfinie)
Méthode inter brand :
Marques
Les marques créées en Actualisation à l’infini du
interne ne sont pas Supplément de résultat
amortissables Attribuable à la marque par
Rapport au produit générique.
Eléments incorporels Application du barème de
(Droit au bail, nom de Créé en interne : non L’administration fiscale (% du
L’enseigne ...) du fonds Immobilisé. Chiffre d’affaires ou de l’actif
De commerce qui permet Net).
Fonds
De développer le Acquis :
Commercial
Potentiel commercial de Immobilisation Méthode du goodwill.
(IAS 38)
l’activité Possible mais soumise
À des tests de
Dépréciation.
Immobilisés et
Ecarts Différence entre le coût Amortis (pas de durée Méthode DCF d’évaluation
D’acquisition d’acquisition d’une entité Précise). Des unités génératrices de
(IAS 36) Et la valeur comptable Trésorerie (UGT).
des capitaux propres
consolidés
Source : PALARD, J-E., IMBERT, Op.cit., p156-157.
TABLE DES MATIERES
SOMMAIRE ........................................................................................................................................... I
AVERTISSEMENT .............................................................................................................................. II
DEDICACES ........................................................................................................................................ III
REMERCIEMENTS ............................................................................................................................ IV
RESUME ................................................................................................................................................ V
ABSTRACT .......................................................................................................................................... VI
LISTE DES FIGURES ET GRAPHIQUE. ....................................................................................... VII
SIGLES ET ABREVIATIONS ......................................................................................................... VIII
LISTE DES TABLEAUX .................................................................................................................... IX
LISTES DES ANNEXES ...................................................................................................................... X
INTRODUCTION GENERALE ............................................................................................................. 1
PREMIERE PARTIE: CADRE THEORIQUE ............................................................................. 7
Introduction de la première partie ...................................................................................................... 8
CHAPITRE1 : GENERALITES SUR L’EVALUATION FINANCIERE D’UNE ENTREPRISE ....... 9
SECTION 1 : CADRE CONCEPTUEL SECTION ............................................................... 9
1-Notion de l’évaluation financière d’entreprise ................................................................ 9
1-1 : Notion de valeur et de prix ..................................................................................... 10
1-1-1 : Notion de valeur................................................................................................... 10
1-2-1 : Notion de prix ...................................................................................................... 10
2. Les éléments soumis à l’évaluation financière d’une entreprise ............................... 10
2-1 - Le bilan .................................................................................................................... 10
2-2 -Le compte de résultat .............................................................................................. 11
2-3-L’annexe des états financiers ................................................................................... 11
3-Les objectifs de l’évaluation financière d’entreprise .................................................... 11
3-1-La fusion .................................................................................................................... 12
3-2-L’acquisition .............................................................................................................. 12
3-3-La cession................................................................................................................... 13
3-4-La scission .................................................................................................................. 13
3-5-L’introduction en bourse.......................................................................................... 13
3-6 -Transmission familial .............................................................................................. 13
3-7-Demande de crédit .................................................................................................... 14

3-8-L’évaluation fiscale ................................................................................................... 14
4-les instruments de l’évaluation financière de l’entreprise ............................................ 14
4-3-La capitalisation boursière ....................................................................................... 14
4-1-Le Goodwill ............................................................................................................... 14
4-2-L’actualisation........................................................................................................... 15
4-5-L’endettement net ..................................................................................................... 15
4-6-Le business plan ........................................................................................................ 15
ENTREPRISE. ........................................................................................................................ 15
1-L’approche patrimoniale ................................................................................................. 15
2-L’approche analogique .................................................................................................... 16
3-L’approche prospective par actualisation ..................................................................... 16
CHAPITRE 2 : METHODOLOGIE ET OUTILS DE L’EVALUATION FINANCIERE
D’ENTREPRISE ................................................................................................................................... 17
................................................................................................................................................... 17
1. La collecte d’information ................................................................................................ 17
2. L’élaboration du diagnostic d’entreprise ...................................................................... 18
2-1. Le diagnostic financier ............................................................................................. 18
2-2. Le diagnostic stratégique ......................................................................................... 19
3. L’élaboration d’un business plan ................................................................................... 19
4. Choisir une méthode d’évaluation ................................................................................. 19
5. Déterminer les hypothèses et les paramètres de l’évaluation ...................................... 20
D’UNE ENTREPRISE. ........................................................................................................... 21
1-L’historique des méthodes d’évaluation ........................................................................ 21
2-L’approche patrimoniale dans l’évaluation des entreprises ........................................ 21
2.1. La méthode de l’actif net comptable (ANC) .......................................................... 22
2.1.1. Présentation ....................................................................................................... 22
2.1.2. Intérêt et limites ................................................................................................. 22
3. La méthode de l’actif net comptable corrigé................................................................. 22
3.1 Présentation ............................................................................................................... 22
3.2. Les postes à modifier ................................................................................................ 23
3.2.3. Les stocks............................................................................................................ 23
3.2.5. Les actifs fictifs .................................................................................................. 24

3.3. La valeur de l’entreprise .......................................................................................... 24
1 -Élimination des actifs fictifs : ......................................................................................... 26
2-Corrections à apporter à différents postes du bilan...................................................... 26
3.4. Avantages et limites de la méthode ......................................................................... 27
4. La méthode du Goodwill ................................................................................................. 27
4.1. Présentation .............................................................................................................. 27
4.2. La valeur de l’entreprise .......................................................................................... 28
4.3. Le calcul du Goodwill............................................................................................... 28
4.3.1. Le calcul direct : ................................................................................................ 29
4.3.2. Le calcul indirect ............................................................................................... 30
4.4. Intérêts et limites ...................................................................................................... 30
Conclusion partielle......................................................................................................................... 32
DEUXIEME PARTIE :................................................................................................................... 33
CADRE PRATIQUE....................................................................................................................... 33
Introduction partielle .......................................................................................................................... 34
CHAPITRE 3 : PRESENTATION DU CESAM-SA ............................................................................ 35
SECTION 1 : HISTORIQUE ................................................................................................. 35
2-Situation géographique .................................................................................................... 35
3-Statut juridique ................................................................................................................ 35
4 –Les activités de CESAM–SA ......................................................................................... 36
5-Le personnel.......................................................................................................................... 36
SECTION 2 : ORGANISATION DU CESAM-SA .............................................................. 36
L’organisation du CESAM-SA est subdivisé en plusieurs partie.......................................... 36
1-Structure organisationnelle du CESAM-SA.................................................................. 36
1-1-Organisation administrative un conseil d’administration .................................... 36
1-2- Organisation des services centraux ........................................................................ 37
Les services centraux de de la CESAM-SA sont structuré comme suit : .......................... 37
2 -La direction générale ...................................................................................................... 37
3- 2- 2- Le DAF (Directeur Administratif et Financier)........................................... 37
2-2-3-La direction financière et comptable ............................................................... 37
3-Les disfonctionnements au sein du CESAM-SA. .......................................................... 37
Selon l’expert les disfonctionnements au sein du CESAM-SA sont : ................................... 37
CHAPITRE 4 : PRESENTATION, ANALYSE DES RESULTATS ET RECOMMANDATIONS.

39
SECTION 1 : PRESENTATION ET ANALYSE DES RESULTATS ............................... 39
I.1. Processus d’évaluation financière du CESAM-SA. ................................................... 39
I.1.1. La structure financière ...................................................................................... 39
I.1.1.2. La solvabilité ............................................................................................... 41
I .1.2. La rentabilité économique ............................................................................ 42
SECTION 2 : RECOMMANDATIONS ................................................................................ 42
Conclusion partielle............................................................................................................................. 45
CONCLUSION GENERALE ............................................................................................................ 46
BIBLIOGRAPHIE .............................................................................................................................. 47
ANNEXES ............................................................................................................................................ 49
TABLE DES MATIERES .................................................................................................................. 59

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PROBLEMATIQUEDELAGESTIONDES CONFLITSEN ENTREPRISE

REPUBLIQUE DE COTE D’IVOIRE

MINISTERE DE L’ENSEIGNEMENT SUPERIEUR ET

HAUTES ETUDES COMMERCIALES D’ABIDJAN

MEMOIRE DE FIN DE CYCLE

EVALUATION FINANCIERE D’UNE ENTREPRISE :

Année académique : 2018 -2019

PRESENTE PAR : AHOULI NANCY MURIEL

Sous la direction de Professeur GONE DROHLANCINE

Un autre remerciement particulier et reconnaissance profonde à la personne suivante, pour

- Monsieur KOUAME BASILE, chef comptable à la CESAM –SA.

Mots clés : Entreprise, évaluation, financière.

Companies in their management face difficulties in evaluating their financial performance.

Key words: Business, financial evaluation.

LISTE DES FIGURES ET GRAPHIQUE.

Figure 1 :Extrait du bilan comptable.

ANCC : Actif Net Comptable Corrigé

FPM : Fond de prévoyance Militaire

MMD : Maladie Maternelle de Décès

VNC : Valeur Net Comptable

FRG : Fond de Roulement Global

SYSCOHADA : Système Comptable Pour L’harmonisation en Afrique du Droit des Affaires

BFRN : Besoin En Fonds De Roulement Net

EBE : Excédent Brut D’Exploitation

RCAI : Résultat Courant Avant Impôt

LISTE DES TABLEAUX

Tableau 1 : Schéma du bilan comptable. ................................................................................... 11

Tableau 2 :Principales informations à collecter. ........................................................................ 18

Tableau 3: Bilan de la société P (en FCFA). .............................................................................. 25

Tableau 4 : récapitulatif des actifs immobilisés et ressources stables. ........................................ 39

Tableau 5: Le besoin en fond de roulement ............................................................................... 42

Tableau 6 : La rentabilité économique. ..................................................................................... 42

LISTES DES ANNEXES

annexe 1 :Guide d’entretien ............................................................................................................... 50

annexe 2 : Les publication des resultats annuels 2015 ................................................................... 52

annexe 3 : Compte de résultat en (fcfa) du cesam, (première partie charges). .............................. 55

annexe 4 :Ttraitement de l’immobilisation corporelle. .................................................................... 57

annexe 5: Traitement de certains éléments incorporels. .................................................................. 58

Parmi ceux-ci figure l’évaluation financière d’une entreprise.

Ensuite ces problèmes peuvent engendrer les conséquences suivantes :

Lors de notre stage en immersion au sein de l’entreprise CESAM-SA (Centre D’Analyse

 L’évaluation financière influence-t-elle la performance de CESAM-SA ?

De cette question principale découlent ces deux questions :

 La structure financière du CESAM-SA est-elle équilibrée ?

Notre recherche exploratoire nous permet de formuler les hypothèses suivantes :

Peut-être que l’évaluation financière influence la performance de CESAM-SA.

 La fragilité de la structure financière du CESAM-SA explique le déséquilibre financier

 Vu la diversité des méthodes et des informations requises, il ne peut exister une

Les objectifs poursuivis par notre étude sont de deux ordres :

 L’objectif principal de notre travail est de montrer l’importance de la gestion

Par ailleurs les objectifs secondaires sont les suivants :

 Expliquer le déséquilibre financier que traverse l’exploitation de la CESAM-SA

 D’aboutir à des recommandations et de motiver si nécessaire le choix des

L’intérêt de l’étude ceux situe à quatre niveaux :

La seconde motivation a été de nous rassurer de la conformité de la théorie relative à la gestion

INTERET MANAGERIAL POUR LA CESAM-SA

METHODOLOGIE MISE EN OEUVRE

Introduction de la première partie

CHAPITRE1 : GENERALITES SUR L’EVALUATION FINANCIERE

SECTION 1 : CADRE CONCEPTUEL SECTION

1-Notion de l’évaluation financière d’entreprise

Plusieurs auteurs ont essayé de donner une définition de l’évaluation financière.

Définition selon Elie COHEN, (1997), l’évaluation financière constitue : « un ensemble de