PROJET FINAL : HÔTEL ASSISTÉ

Archives d'intérêt :
1. Normes de qualité pour les établissements de long séjour (SENAMA) (points à
prendre en compte pour l'élaboration de la proposition de valeur, exigences
minimales) : http://www.senama.gob.cl/storage/docs/Estandares_Calidad-
ELEAM_WEB.pdf
2. Les personnes âgées en chiffres (synthèse INE, selon le recensement 2017) :
https://www.ine.cl/docs/default-source/publicaciones/2018/adultos-mayores-en
-cifras-censo-2017.pdf?sfvrsn=4
3. Projections de population par grands groupes d'âge pour 2050 (INE, décembre
2018) :
https://www.censo2017.cl/descargas/proyecciones/sintesis-estimaciones-y-pro
yecciones-de-la-poblacion-chile-1992-2050.pdf
Introduction :
Les statistiques nationales montrent que la population âgée du Chili représente environ 15 %
de la population totale du pays, soit quelque 2,5 millions de personnes. Les problèmes de
santé et les éventuelles difficultés qu'elles peuvent rencontrer lorsqu'elles atteignent l'âge de
70 ans sont quelques-uns des facteurs qui poussent certaines personnes à choisir des soins
alternatifs pour les personnes âgées.

Selon des données internationales (Mortality Related Factors of the American Association of
Long Term Care Facilities for the Elderly), l'espérance de vie à 60 ans est réduite de 75 %
chez les personnes nécessitant des soins. Selon la même étude, le taux de mortalité des
personnes institutionnalisées se situe entre 50 et 60 % au cours de la première année.

Dans notre pays, les résidents de l'ELEAM SENAMA (organisation dédiée à la prise en
charge des personnes âgées, de son acronyme Establecimientos de Larga Estadía para
Adultos Mayores) sont des personnes âgées en situation de dépendance modérée et sévère,
avec une grande vulnérabilité sociale. D'où les efforts et l'engagement de l'institution à fournir
des soins de longue durée qui protègent les droits des personnes âgées.

L'âge moyen d'entrée des résidents est de 78 ans. En outre, ces personnes font partie des
60 % les plus vulnérables de la population selon le registre social des ménages et ne
disposent pas de réseaux de soutien efficaces.

Selon les informations fournies par le SENAMA (service national des personnes âgées), le
coût de l'entretien d'une personne âgée dépend du service hôtelier, des installations et des
soins que peut fournir une maison de repos.

En termes de prix, il existe des maisons de repos pour tous les budgets, depuis les
fondations et les hospices pour la valeur de la pension des personnes âgées (Fundación las
Rosas, Hogar de Cristo et San Vicente de Paul) qui disposent d'installations suffisantes pour
offrir des espaces récréatifs et des soins de base, jusqu'aux alternatives qui peuvent être
envisagées pour le niveau socio-économique ABC1, qui disposent des installations les plus
confortables et les plus agréables.

Les prix varient de 400 000 à 1 500 000 dollars par mois et comprennent les soins de base,
les thérapies de groupe, tous les repas, la blanchisserie, les infirmières, les chambres
individuelles ou partagées, les salles de bains privées. etc.

Dans les ELEAM de SENAMA, l'âge moyen d'admission des résidents est de 78 ans. En
outre, ces personnes font partie des 60 % les plus vulnérables de la population selon le
registre social des ménages et ne disposent pas de réseaux de soutien efficaces.

Pour notre étude, compte tenu de ces informations concernant les personnes âgées, nous
avons considéré l'opportunité d'aider cette niche commerciale en évaluant un projet associé
à la construction d'une maison pour personnes âgées de catégorie moyenne/haute par
rapport aux établissements que le gouvernement possède dans tout le pays.

Dans le tableau suivant, informations compilées à partir du rapport CASEN 2017, on peut
voir que la région de Los Lagos est une région où le nombre de personnes considérées
comme âgées dépasse la moyenne nationale, pour cette raison nous pensons que c'est une
opportunité de développer ce travail dans une zone qui nécessite un plus grand nombre
d'unités pour la prise en charge des personnes âgées.

Questions :

1. Définir un emplacement stratégique dans la ville pour développer le projet. Elle doit
présenter les principaux avantages et inconvénients d'un tel emplacement pour le
projet. Soulignez également les avantages sociodémographiques de la région et les
aspects positifs du pays qui pourraient bénéficier au projet.
- Cela implique la réalisation d'une étude stratégique et d'une étude de marché.
Cette partie équivaut à 20% de la note du projet.

Le site choisi pour le projet est situé dans la région de Los Lagos, dans la province de
Llanquihue, dans la ville de Puerto Montt. La raison du choix de ce site et la stratégie du
projet sont expliquées dans l'analyse SWOT ci-dessous :

SWOT :

1. Points forts :
• La région choisie est une région qui, bien que son climat puisse causer quelques
désagréments aux personnes en raison de la quantité de précipitations au cours de
l'année, il est également vrai que les lieux procurent un sentiment de tranquillité aux
personnes, ce qui, dans notre cas, est ce qui est recherché pour le bon repos des
personnes âgées.
• Bien que les villes proches du futur établissement (Puerto Montt, Puerto Varas,
Llanquihue, Frutillar) soient éloignées de quelques kilomètres du centre principal de la
région, la ville de Puerto Montt, en raison de sa proximité avec les principaux centres
hospitaliers, nous estimons que les temps de trajet permettent encore de voyager
confortablement en cas de problème de santé majeur nécessitant le transfert de la
personne concernée vers un hôpital.
• Le faible nombre d'établissements privés pour cet exercice permet de répondre plus
facilement à la demande que dans les grandes villes.
• D'autre part, après la période prévue, il est possible de vendre le bien en tant qu'hôtel
de tourisme. Puerto Montt est la plaque tournante pour de nombreux visiteurs qui se
dirigent ensuite vers les merveilleuses destinations touristiques qui abondent (5).

2. Faiblesses :

• Notre travail est principalement orienté vers les personnes âgées issues de milieux
plus ou moins aisés. En général, pour les habitants de la région, les familles
s'occupent de leurs personnes âgées à domicile, ce qui réduit le nombre
d'hébergeurs potentiels. Cela signifie que les personnes qui peuvent se rendre dans
ces établissements sont logées avec des personnes qui sont venues dans la région
 pour travailler et qui sont obligées de déplacer leurs parents âgés pour qu'ils ne
soient pas trop éloignés d'eux au cas où ils ne seraient pas en mesure de s'occuper
d'eux-mêmes.
• Actuellement, le coût des terrains dans la région de Puerto Varas et de Frutillar est l'un
des principaux obstacles à la recherche d'un endroit où l'investissement est
raisonnable par rapport à la construction prévue.

3. Menaces :
• Existence d'une réglementation : réglementation des établissements de long séjour
pour personnes âgées (MINSAL). Pour ce faire, il faut obtenir l'autorisation du
ministère régional de la santé. Il fixe également des exigences minimales pour la
fourniture du service, en ce qui concerne les installations, le personnel, le
fonctionnement et la supervision(1).
• Le 14 décembre 2018, la Chambre des députés a approuvé un projet de loi visant à
donner au SENAMA davantage de pouvoirs de surveillance et de contrôle sur les
établissements de long séjour(2).

4. Opportunités :

• La demande de ces services devrait continuer à croître jusqu'en 2050, en raison du

vieillissement accéléré de la population chilienne (3).
• La création de 14 000 emplois dans le Lake District en 2018 encourage les familles à
migrer vers l'intérieur de la région pour y trouver une stabilité et une meilleure qualité
de vie. En fin de compte, cela se traduit par une augmentation de la population dans
les villes proches du projet. En outre, il convient de noter que la région a le taux de
chômage le plus bas du Chili, avec seulement 3,9 % en 2018 (4).
• Faible concurrence en raison du nombre peu élevé d'établissements de long séjour
pour personnes âgées par rapport à d'autres régions du Chili. Plus précisément, il
n'existe que six établissements officiels de ce type dans toute la province de
llenquihue, et la plupart d'entre eux ont une infrastructure déficiente, une faible variété
de services et un nombre réduit de professionnels spécialisés (nutritionnistes,
kinésiologues, etc.).

Stratégie : une stratégie est formulée pour fournir un service de qualité, avec l'aide de
professionnels de différents domaines de la santé, avec une meilleure infrastructure, une
variété de services et en respectant toutes les exigences établies par le MINSAL.

(1) https://www.minsal.cl/sites/default/files/files/DTO-14_05-AGO-2010_ELEAM.pdf
(2)https://www.adprensa.cl/cronica/camara-aprueba-proyecto-para-aumentar-fiscalizacion-y-
sanctions-for-elderly-homes/#
(3)https://www.ine.cl/docs/default-source/publicaciones/2018/adultos-mayores-en-cifras-censo-2017.
pdf?sfvrsn=4

(4)https://www.cooperativa.cl/noticias/pais/region-de-los-lagos/los-lagos-creacion-de-14-000-empleo
s-maintient-la-region-avec-lesmeilleurs/2018-09-29-29/153835.html
(4)https://www.biobiochile.cl/noticias/nacional/region-de-los-lagos/2018/12/31/los-lagos-registro-una
taux-de-chômage-de-39-accorder-à-un-report.shtml
(5)https://www.soychile.cl/Puerto-Montt/Sociedad/2018/11/18/567452/Estudio-revela-prefere
https://www.soychile.cl/Puerto-Montt/Sociedad/2018/11/18/567452/Estudio-revela-prefere
ncias-por-Puerto-Montt-en-turismo.aspx

· . Calculer les flux de trésorerie disponibles : il convient d'utiliser des valeurs aussi
réalistes que possible (en expliquant les sources utilisées le cas échéant) pour
l'inflation, le taux d'imposition, l'amortissement, etc. Vous pouvez réaliser une étude
de marché préliminaire afin d'établir un prix pour le service. Prévoir la demande, les
coûts d'exploitation de l'hôtel assisté, ainsi que l'investissement.

Le tableau ci-dessous présente un extrait du calcul du flux de trésorerie disponible, qui a un

horizon temporel de 10 ans, en considérant une valeur terminale à l'année 10. Le tableau est
en milliers de pesos.

Description Année 0 Année 1 Année 2 Année 3 (...) Année 10

(+) Résultat d'exploitation $ 302.400 $ 332.640 S 365.904 S 713.043
(-) Frais de fonctionnement $ 85.113 $ 93.624 $ 102.987 $ 200.692
(=) Marge opérationnelle S 217.287 $ 239.016 S 262.917 S 512.351
(-) Frais de vente et d'administration $ 202.083 $ 208.550 S 215.223 S 268.316
(-) Recherche et développement $■ S - $- $■
(=) EBITDA $ 15.204 $ 30.466 S 47.694 S 244.035
(-) Amortissement $ 28.080 $ 28.080 S 19.870 S 19.423
(=) EBIT -$ 12.876 $ 2.386 $ 27.824 $ 224.612
Reports de pertes fiscales $- -$ 2.386 -$ 10.489 $-
Bénéfice imposable N/A N/A $ 17.335 $ 224.612
(-) impôt sur le revenu 27%. $- I - S 4.680 S 60.645
(=) Bénéfice après impôts -$ 12.876 $ 2.386 $ 23.144 S 163.967
(+) Amortissement fiscal $ 28.080 $ 28.080 S 19.870 S 19.423
(-) Investissement initial S 361.159 $■ s - $■ $■
(-) Augmentation du TNC $ 11.064 $ 1.086 $ 1.195 $ 2.329
(=) Flux de trésorerie disponible $ 4.140 $ 29.380 $ 41.819 $ 181.061
(+) Valeur terminale $- S - $- S 9.053.051
(=) Flux de trésorerie disponible total $ 4.140 $ 29.380 $ 41.819 $ 9.234.112

Voici une ventilation ligne par ligne du calcul du flux de trésorerie disponible :
· (1) Revenu du chiffre d'affaires : calculé sur la base d'une demande estimée à 21
adultes.
les plus anciens. Cette estimation a été réalisée en identifiant la demande non
satisfaite des familles qui ont besoin d'un service de qualité et d'une excellente
infrastructure pour leurs familles. un taux d'augmentation de la valeur du service de
10 % par an, qui inclut l'inflation et les variations de prix, a été pris en considération.
L'estimation du prix a été obtenue après avoir consulté plusieurs établissements de
luxe similaires à Santiago, dont les prix varient entre 800 000 pesos et 1 500 000
pesos. Compte tenu des conditions de cet établissement, le prix a été fixé à 1 200
000 pesos par personne âgée.
· (2) Frais de fonctionnement : ils comprennent la nourriture, l'eau potable, l'électricité,
le câble, l'internet, le gaz et les produits d'entretien. ont été déterminés en fonction de
la demande. On estime que les coûts augmentent de 10 % par an, ce qui se reflète
déjà dans les flux annuels.
(4) Frais d'administration et de vente : ils comprennent les salaires du personnel,
 dont quatre techniciens infirmiers, un nutritionniste, un kinésiologue, un
ergothérapeute, un professionnel de la santé, une infirmière, deux manutentionnaires,
trois gardiens, un commis général, une secrétaire administrative et les honoraires
mensuels d'un comptable. les salaires augmentent de 3,2 % par an, conformément à
l'évolution de l'IPC. Le coût des salaires a été obtenu à partir du site web mifuturo.cl
qui indique le salaire moyen des professionnels de ce type au Chili.
(5) Recherche et développement : il n'y a pas eu de dépenses de ce type après la
date de la décision de construire l'hôtel. Par conséquent, toutes les enquêtes
antérieures seront considérées comme des coûts irrécupérables.
(7) Amortissement : l'amortissement est soustrait de l'investissement initial pour
montrer l'effet de l'avantage fiscal qu'il produit. À cette fin, l'amortissement fiscal a été
considéré selon le tableau de la durée de vie utile des immobilisations du service
fiscal interne. Le régime d'amortissement accéléré a été utilisé car, selon la loi relative
à l'impôt sur le revenu, le projet remplit les conditions requises pour son utilisation
(pour les nouvelles entreprises, capital effectif inférieur à 30 000 UF). En résumé, les
actifs liés à la construction se sont vu attribuer une durée de vie utile de 7 ans, le
mobilier et les autres petits articles une durée de vie utile de 2 à 3 ans, les
installations diverses (eau, gaz, électricité, etc.) une durée de vie utile de 3 ans.
(9) Impôt sur le revenu : l'impôt sur le revenu prévu à l'article 14 A de la loi relative à
l'impôt sur le revenu est pris en considération, sur la base du régime des revenus
attribués, qui prévoit un taux d'imposition de 27 % pour l'exercice fiscal 2020 et les
années suivantes. Comme le montrent les lignes ci-dessus, l'effet du report des pertes
fiscales des premières années a été pris en compte, de sorte qu'aucun impôt n'a été
payé au cours des années 1 et 2.
(11) ajout de l'amortissement : l'amortissement fiscal est ajouté, car financièrement
il ne s'agit pas d'une sortie de fonds réelle, seule l'action d'actualisation est effectuée
pour tenir compte de l'avantage fiscal qu'il génère.
(12) Investissement initial : l'investissement initial de l'année 0 est actualisé. Le
calcul de l'investissement initial, qui comprend le terrain, la construction de l'hôtel et
les diverses installations, a été obtenu grâce aux conseils professionnels de l'un des
partenaires du projet.
(13) augmentation du RCT: pour ce faire, une petite caisse de 200 000 euros a été
prise en compte pour toutes les années. En outre, des créances et des dettes
représentant respectivement 5 % des recettes et des coûts ont été prises en compte,
sur la base de la collecte d'informations auprès d'entreprises similaires.
(15) Valeur terminale : comme la durée de vie du projet devrait être très longue, il a
été décidé de calculer une valeur terminale pour l'année 10. Pour ce faire, une
perpétuité croissante a été calculée sur le flux de trésorerie de l'année 10, avec une
croissance de 10 % par rapport aux valeurs par défaut.
3. Déterminez un taux d'actualisation approprié pour le projet, calculez la VAN, le TRI et
le délai de récupération du projet. Le projet est-il rentable ?
• Déterminer un taux d'actualisation pour ce type de projet (n'hésitez pas à
utiliser des hypothèses raisonnables pour simplifier cette valeur) (5% de la
note)
• Calculer au moins ces 3 indicateurs économiques (10% de la note)
• Commentaire sur les valeurs obtenues (5% de la note)
Le taux d'actualisation ou le coût du capital de l'investissement est le mécanisme par lequel
les flux projetés du projet sont ramenés à leur valeur actuelle. Pour ce travail, la méthode
CAPM a été considérée pour trouver le taux d'actualisation à utiliser dans l'hôtel assisté, qui
se décompose principalement en deux parties : un taux sans risque et une prime de risque
du marché. La formule et le calcul du taux d'actualisation pour le projet évalué sont présentés
ci-dessous :

R = Rf + ß ( Rf Rm ) → 17,903%= 2,8% - 85% ( 2,8% - 20,57% )

RF correspond au taux sans risque, un taux de rendement auquel est associé le risque le
plus faible au sein du pays, en l'occurrence le Chili. Pour le calculer, on a utilisé le TRI d'une
obligation émise par le Trésor Général de la République, à savoir l'obligation BTU0300120,
qui correspond à une obligation à dix ans en UF. Cette obligation a été choisie en raison de
sa proximité avec l'horizon temporel du projet. Aucune obligation de la banque centrale n'a
été utilisée car aucune n'est échangée actuellement. Pour le calcul du Rm, qui correspond au
rendement du marché (Chili), l'indicateur IPSA a été utilisé. La rentabilité de l'indicateur a été
calculée de janvier 2016 à mai 2019 (car la rentabilité de l'année 2018 et jusqu'à présent en
2019 de cet indicateur était négative), ce qui donne un résultat de 20,57 %. Enfin, pour le
calcul du bêta, qui correspond à l'exposition au risque systématique, il a été obtenu sur le site
web "Damodaran Online" (qui est un outil qui compile des informations sur de nombreuses
entreprises dans le monde et leurs bêtas), plus précisément dans "levered and unlevered
betas by industry" (bêtas avec et sans effet de levier par secteur), "Emerg Mkt" (marchés
émergents). le secteur choisi est celui des "hôpitaux/établissements de soins de santé", car il
a été constaté que plusieurs maisons de repos dans différents pays sont classées dans ce
secteur, dont voici quelques exemples : Five Star Senior living inc. et Sienna Senior Living
Inc.
Il convient de noter que le recours à la dette n'a pas été envisagé pour ce projet, de sorte
que le taux de coût des fonds propres calculé ci-dessus est égal au taux du CMPC du projet.

Après avoir calculé le taux d'actualisation, la VAN, le TRI et le PAYBACK ont été calculés.
Un tableau récapitulatif est présenté ci-dessous :

Méthode : VAN IRR PAYBACK PAYBACK escompté

Résultat : $1.660.454.026 42% 6 ans 13 ans

Analyse des méthodologies :

· La VAN a généré une valeur positive de 1 660 454 206 $, ce qui signifie que le projet,
selon les variables estimées, est rentable et qu'il est donc conseillé de le réaliser.
· Le TRI est un indicateur de rentabilité, c'est le taux de rendement que le projet
rapportera au cours de son exploitation. Pour ce cas, un TRI de 42 % a été projeté,
ce qui est bon car il est nettement supérieur au taux d'actualisation utilisé par la VAN,
ce qui signifie que le projet est rentable. Il convient de noter qu'en raison des
caractéristiques des flux du projet, le calcul du TRI ne devrait pas poser de problème
(puisqu'il n'y a qu'un seul flux négatif et ensuite tous les flux positifs dans l'ordre et
qu'il n'y a pas d'investissements importants après les premiers flux).
· Le PAYBACK, c'est-à-dire le temps nécessaire à l'hôtel pour récupérer
 l'investissement initial, est de six ans, ce qui est une période courte compte tenu des
caractéristiques du projet. Le flux du projet devient positif la sixième année avec une
valeur de 28 511 936 $.
· Le PAYBACK actualisé, qui est le même que le PAYBACK normal à la différence que
la valeur temporelle de l'argent est prise en compte, est de treize ans, atteignant une
valeur de 7 632 455 dollars positifs pour cette année. Au cours de la douzième
année, cette valeur est négative.

En conclusion, compte tenu des résultats positifs et encourageants des quatre

méthodologies présentées ci-dessus, il est recommandé de réaliser le projet, étant donné
qu'il est rentable et qu'il est possible de récupérer l'investissement dans un délai raisonnable.
Il convient de rappeler que cette conclusion est basée sur les meilleures estimations de
l'étude de marché, qui peuvent varier. Pour cela, nous poursuivons l'analyse de sensibilité.

4. Identifiez au moins trois variables importantes et effectuez une analyse du seuil de

rentabilité et de sensibilité. Quelle est la variable la plus sensible de votre modèle ?
- Une analyse de sensibilité portant sur au moins trois variables doit être
effectuée. Pour ce faire, ils peuvent exécuter différents scénarios ou
simulations et voir comment ceux-ci affectent les indicateurs financiers.
Indiquez ensuite quelles sont les plus importantes. (10% de la note).

Les trois variables les plus importantes sont le taux de réduction calculé, le prix et le nombre
d'occupants de l'hôtel. les seuils de rentabilité de chaque variable ont été modifiés
séparément (analyse unidimensionnelle) dans le meilleur des cas ; le point de départ est
donc la rentabilité maximale du projet.
Des variations sont apportées au taux d'actualisation, au nombre d'occupants et aux
variables du prix facturé.
Le taux d'actualisation passe de 17,09 % à 42,31 %, ce qui se traduit par une valeur NPV
positive. la valeur devient négative.
Le nombre d'occupants s'est avéré avoir une plage de travail allant jusqu'à 14 stagiaires par
rapport à sa capacité totale (21 occupants), ce qui pourrait générer 33 % de capacité inactive
pour maintenir la rentabilité du projet.
L'ensemble des prix a montré une diminution allant jusqu'à 25 % par rapport à une VAN
positive dans des conditions idéales.
D'après l'analyse, les variables les plus sensibles sont le nombre d'occupants et le prix
facturé pour le service de séjour.

Une analyse de scénario est effectuée par le biais d'une simulation de Monte Carlo de ces
variables dans le cadre de 10 000 scénarios différents, dans lesquels 0 séjour en hôtel et
une variation d'environ 30 % du prix sont pris en compte. Sous ces paramètres, une
probabilité de 45,96% d'obtenir une VAN supérieure à 0 est obtenue avec un niveau de
confiance de 95% du simulateur.

5. Identifiez au moins deux flexibilités qui vous semblent importantes pour le projet. Les
analyser et si possible les quantifier.
 - Identifier les actions que je peux entreprendre aujourd'hui pour que mon projet
puisse réagir et s'adapter rapidement à différentes situations. Ce n'est pas la
même chose qu'une analyse de sensibilité. (10% de la note)

Si l'analyse de la VAN, du TRI, du PAYBACK et des sensibilités permet de prévoir comment

le projet se déroulera à l'avenir, il convient toujours d'évaluer les marges de manœuvre
permettant de s'adapter rapidement à de brusques changements dans les résultats. L'idée
des flexibilités détaillées ci-dessous est de maximiser les profits ou de minimiser les pertes
dues à des changements imprévus dans des variables qui ne sont pas contrôlables.

Les marges de manœuvre à évaluer pour le projet d'hôtel subventionné sont les suivantes :
1. Option d'expansion, au cas où la demande future augmenterait plus que prévu.
2. l'option d'abandon, qui envisage la vente de l'établissement en tant que résidence de
tourisme ou hôtel au cas où les recettes futures ne seraient pas suffisantes, ce qui
entraînerait des valeurs négatives pour la VAN.

Pour évaluer quantitativement les flexibilités, un diagramme en arbre sera utilisé, qui est
présenté ci-dessous :

Cas 1 : Si le projet est réalisé, la demande augmente et l'hôtel est agrandi au cours de la
troisième année. Dans ce cas, on suppose que la demande augmente à partir de la troisième
année pour atteindre 35 personnes, ce qui génère un investissement de -73.040.000, qui
tient compte de la construction de 14 nouvelles chambres et de tout le mobilier nécessaire.
En outre, les frais de fonctionnement et les frais administratifs et commerciaux augmentent
également à un coût correspondant à celui de 35 personnes par an 3. la Van de cette option
correspond à 3 727 801 135 $.

Cas 2 : Au fur et à mesure de la réalisation du projet, la demande augmente et l'hôtel ne

s'agrandit pas. La valeur du projet est la même que dans le scénario de base sans
changement, avec une valeur de 1 660 454 026 $.

Cas 3 : Au fur et à mesure de la réalisation du projet, la demande diminue et l'hôtel est

vendu au cours de la troisième année. Il est prévu qu'au cours de la troisième année, l'hôtel
puisse être vendu pour 400 000 000 dollars, en fonction de ses caractéristiques et de son
emplacement. Dans ce cas, il est prévu que la demande soit toujours de 12 personnes, de la
première à la troisième année, celle de la vente de l'établissement. Les revenus et les coûts
sont modifiés en fonction de la demande de 12 personnes. la VAN de ce cas est de - 280
911 532 $.

Cas 4 : Au fur et à mesure de la réalisation du projet, la demande diminue et l'hôtel n'est pas
vendu. Comme dans le cas précédent, la demande a été et sera toujours projetée à 12
personnes. comme l'hôtel n'est pas vendu, le flux de trésorerie disponible est calculé pour les
10 ans, conformément à l'horizon temporel du projet. La VAN du projet dans ce cas est de -
372 491 305 $.

6. Enfin, tirez une conclusion et donnez une recommandation finale à l'entreprise.

- Conclure sur la base de tout ce qui est mentionné dans le rapport. La
recommandation de ce qu'il faut faire doit être clairement énoncée. (10% de la
note)