Royaume du Maroc ‫المملكة المغربية‬

‫وزارة التربية الوطنية والتكوين المهني و التعليم العالي‬

Ministère de l’Education Nationale, de la Formation
Professionnelle, de l’Enseignement Supérieur et de la ‫و البحث العلمي‬
Recherche Scientifique ‫جامعة سيدي محمد بن عبد هللا‬
Université Sidi Mohamed Ben Abdellah ‫ فــاس‬- ‫كلية العلوم القانونية واالقتصادية واالجتماعية‬
Faculté des Sciences Juridiques Economiques et Sociales-Fès

Corrigé du TD 2 : Analyse de l’activité de l’entreprise et de la rentabilité

Etude de cas 1 :
1.1) Le compte de résultat N de l’entreprise ATLAS
Charges N Produits N
Charges d'exploitation 14311930 Produits d'exploitation 16549630
Achat de marchandises 11848600 Ventes de marchandises 14321850
Variation des stocks -201800 Prestations de services 2355250
RRR obtenus sur achats de Marchandises -255000 Rabais, remises et ristournes accordés par -143220
l’entreprise (sur ventes de M/ses)
Achat de consommés de matières et 194550 Reprises sur provisions pour dépréciation de 15750
fournitures (achats emballage+Variation des l’actif circulant
stocks de matières et fournitures+achats non
stockés)
Autres charges externes 632950 Produits financiers 262310
Impôts, taxes 97120 Revenus des titres et valeurs de placement 5680
Rémunérations du personnel 1199000 Revenus des autres crèances financières 65980
Charges sociales 516700 Escomptes obtenus 59600
Dotations d’exploitation aux amortissements 192450 Produits nets sur cessions de titres et valeurs de 126550
des immobilisations corporelles placement
Dotations d’exploitation aux provisions pour 11500 Reprises sur provisions pour dépréciation des 4500
risques et charges immobilisations financières
D.E.P. pour dépréciation de l’actif circulant 75860 Produits non courants 129800
Charges financières 127900 Produits des cessions d’immobilisations 75000
Charges d'intérêts 52850 Reprises non courantes sur provisions 54800
réglementées
Dotations financières (Dotations aux 19950
provisions pour dépréciations des
immobilisations financières)
Autres charges financières ( Escomptes 36350
accordés + Charges nettes sur cessions de
titres et valeurs de placement )
Pertes de change 18750
Charges non courantes 61800
Valeurs nettes d’amortissements des 30000
immobilisations cédées
Autres charges non courantes (Pénalités sur 31800
marchés+Autres charges non courantes des
exercices antérieurs)
Impôts sur les bénéfices 732033
Bénéfice 1708077
Total des charges 16941740 Total des produits 16941740
1.2) Les soldes intermédiaires de gestion N de l’entreprise ATLAS
N % (par rapport
CA)
(1) Marge commerciale :(2)-(3) 2786830 16,86%
Ventes de M/ses -RRR accordés sur vente de M/ses (2) 14178630 85,76%
Coût d'Achats de M/ses revendues (achats de M/ses -variations de 11391800 68,90%
stocks M/ses-RRR ) (3)
(4) Production N 2355250 14,24%
Ventes de biens et services produits (5) 2355250 14,24%
Production stockée (6)
(7) VA :(1) +(4) -(8)-(9) 4342680 26,27%
Achats consommés de M/P et fourntiutres ( Achats non stockés de 194550 1,18%
matières et fournitures + Achats d'emballages+Variation des stocks de
matières et fournitures) (8)
Autres charges externes( à l'exclusion du personnel intérimaire ) (9) 604850 3,66%
(10) EBE :(7) +(11) -(12)-(13) 2501760 15,13%
Subvention d’exploitation (11)
Imôts et taxes (12) 97120
Charge de personnel (Rémunération de personnel + charges sociales+ 1743800 10,55%
Personnel intérimaire) (13)
(14) Résultat d'exploitation:(10)+(15)+(16)-(17)-(18)-(19) 2237700 13,53%
Reprises d’exploitation (15) 15750
Autres produits d'exploitation (16)
Autres charges d'exploitation (17)
Dotations d'exploitation (18) 279810
(19)Résultat financier :(20)-(21) 134410 0,81%
Produits financiers (20) 262310 1,59%
Charges financières (21) 127900 0,77%
(22)Résultat non courant (23)-(24) 68000 0,41%
Produits non courants (23) 129800
Charges non courantes (24) 61800
(25)Résultat courant avant impôt:(14)+(19) 2372110 14,35%
(26)Résultat avant impôt:(25)+(22) 2440110 14,76%
(27)Impôts sur les bénéfices 732033 4,43%
(28) Résultat net : (26) -(27) 1708077 10,33%

Calcul du CA HT
Ventes de marchandises (net RRR) 14178630
Production vendue (prestation de service) 2355250
Montant net de chiffre d'affaire 16533880
 2) Calcul la capacité d’autofinancement
2.1) A partir de l’EBE
Excédent brut d’exploitation (ou insufisance brute d’exploitation) 2501760
(-) Charges encaissables
Autres charges d’exploitation (dont D.E.P. pour dépréciation des créances -75860
de l’actif circulant)
Impôt sur les bénéfices -732033
Charges financières ( Dotations aux provisions pour dépréciations des -107950
immobilisations financières)
Charges non courantes (sauf la valeur comptable des immobilisations -31800
cédées et dotations aux amortissements et aux provisions exceptionnels)
(+)Produits encaissables
Autres produits d’exploitation
Reprises et transferts des charges d'exploitation (dont Reprises sur 15750
provisions pour dépréciation de l’actif circulant
Produits financiers (sauf reprise sur provisions règlementées ou durables et 257810
reprise sur amortissement)
Produits non courants (sauf produits de cessions d’immobilisations, reprises
sur subventions d’investissement et reprises sur provisions règlementées)
CAF 1827677
2.2) A partir de Résultat Net :
Résultat net (+bénéfices) 1708077
(+)Dotations d’exploitation (sauf D.E.P. pour dépréciation de l’actif circulant) 203950
(+)Dotations financières (sauf dotations relatifs aux actifs et passifs circulants et à la 19950
trésorerie)
(+)Dotations non courantes (sauf dotations relatifs aux actifs et passifs circulants et à la
trésorerie)
(-)Reprises d’exploitation (sauf reprises sur provisions pour dépréciation de l’actif circulant)
(-)Reprises financières (sauf reprises relatifs aux actifs et passifs circulants et à la trésorerie) -4500
(-)Reprises non courantes y compris reprises aux subventions d’investissement et à -54800
l'exclusion reprises relatifs aux actifs et passifs circulants et à la trésorerie
(+)VNA 30000
(-)Produits de cession -75000
CAF 1827677
3) La répartition de la valeur ajoutée et des autres revenus pour l’exercice N

Valeur ajoutée 4342680

(+) Autres produits encaissables
Produits d'exploitation 15750
Produits financiers 257810
Produits non courants
(-) Autres charges décaissables
Charges d’exploitation 1840920
Charges financières 107950
Charges non courantes 31800
Total des revenus à répartir 2635570
 Répartition de la VA et les autres revenus
Parts des parties prenantes En valeur en % des revenus à répartir
Part revenant au personnel 1743800 66,16%

Part revenant à l'Etat 829153 31,46%

Part revenant aux préteurs 52850 2,01%
9767(2635570-Total des
0, 37%
Part revenant à l'entreprise parts)
Ratios
Taux de marge brute d'exploitation 15,13%
Taux de marge bénéficiaire (RN/CA HT) 10,33%

4) L’évolution des ratios et commentaire :

Evolution de N par
N-1 N en % rapport N-1
CA HT 15707190 16533880 100,00% 5,26%
Marges commerciale 2366100 2786830 16,85% 17,78%
Production de l’exercice 2214700 2355250 14,24% 6,35%
Valeur ajoutée 3926800 4342680 26,27% 10,59%
EBE 2143980 2501760 15,13% 16,69%
Résultat d'exploitation 2004710 2237700 13,53% 11,62%
Résultat courant avant impôt 1831450 2372110 14,35% 29,52%
Résultat non courant 456700 68000 0,41% -85,11%
Résultat de l'exercice 1588750 1708077 10,33% 7,51%
CAF 1288700 1827677 41,82%
Le chiffre d’affaire évolue de 5,26% par rapport l’année N-1 c’est très positif, en raison de
l’augmentation de la production vendue. La valeur ajoutée s’est améliorée (+10 %) et a évolué plus
vite que le CA. L’entreprise a donc créé plus de richesse par rapport l’année N-1. Cela s’explique
par l’augmentation de la production de l’exercice et la marge commerciale (+17%) plus importante
que celles des consommations de l’exercice en provenance des tiers.
L’excédent brut d’exploitation a augmenté (+16%), cela s’explique par un accroissement du chiffre
d’affaires dans une plus grande proportion que celui du coût d’achat des marchandises vendues et
des charges de personnel.
Le RN a connu une légère augmentation (de 7%). Cette amélioration est moindre que celle du
résultat d’exploitation (+11%) et le résultat avant impôt (+30%). Cela s’explique principalement
par une baisse importante du résultat non courant (-85%) entre N-1 et N, due probablement à
l’augmentation des charges exceptionnelles (dont nous ne connaissons pas l’évolution par rapport
N-1, faute d’informations). La rentabilité est, alors déjà excellente en N−1, s’est renforcée en N
(+7%).
Nous observons un accroissement important de la capacité d’autofinancement (+ 41 %) qui résulte
d’une augmentation de l’excédent brut d’exploitation, des autres produits encaissables et par
ailleurs d’une réduction des charges décaissables.
 En ce qui concerne les ratios de marge, on constate une très légère amélioration par rapport l’année
N-1.
Enfin, quant à la répartition de la VA et des autres revenus, on observe une augmentation de la part
revenant au personnel (+66% du à l’augmentation de l’activité d’exploitation) et à l’Etat du à
l’augmentation de RN et une baisse de la part revenant à l’entreprise qui peut être dûe à la politique
de distribution de dividendes.

Etude de cas 2 :
1) Calcul du taux de rentabilité

Indicateurs Formule de calcul Valeurs

Taux rentabilité economique (RE) [Résultat d'exploitation/ (Actif Economique ou Dettes +CP)]x (1-IS) 7%
Coût d'endettement (i) Dettes financières x taux d'intérêt 1080
le résultat courant (avant impôt) Résultat d'exploitation - coût d'endettement 1920
Rentabilité financière [Résultat net (=résultat courant)/ CP]x (1-IS) 11,2%

2) Relation liant le taux de rentabilité financière (RF) au taux de rentabilité

économique (RE)
RF =RE + (RE – i’) * (dettes financières/CP)
Avec i’= i x (1-IS)
Donc : RF = 7% + [7% – 6%*(1-30%)] * (18000/12000)
RF = 11,2%
3) Le taux de rentabilité économique après impôt est de 7% permet de rémunérer l’ensemble des sources
de financement. Comme l’endettement n’a un coût d’endettement que de 6%*(1-0,03) =4,2% après impôt.
Le solde de 2,8% vient de majorer la rentabilité des capitaux propres. Le taux de rentabilité financière est
plus élevé que le différentiel (RE - i’) est élevé et que le rapport dettes/CP est important.
4)
Variation du niveau d’endettement H1 et H2 :
Toutes choses étant égales par ailleurs, si le rapport dettes /CP
-augmente, RF augmente
- diminue RF diminue
En effet, lorsque le niveau d’endettement augmente, le risque de non remboursement des dettes s’accroit.
Les banques exigent une prime de risque qui augmente le taux d’intérêt et réduit le taux de rentabilité
financière
Influence d’une Hausse de taux d’intérêt appliqué aux dettes financières H3 et H4 : une hausse du
taux d’intérêt appliqué aux dettes financières (endettement à taux variable par exemple) fait baisser le taux
de rentabilité financière. La situation est plus préoccupante dans H4 ou le différentiel (RE-i’) devient
négatif, le taux d’intérêt étant supérieur au taux de rentabilité économique.
Baisse du résultat d’exploitation H5 et H6 : une baisse du résultat d’exploitation réduit le taux de
rentabilité économique ainsi que le différentiel (RE-i’) et par voie de conséquence le taux de rentabilité
financière. De même, la situation est alarmante dans l’hypothèse 6 : le résultat d’exploitation n’est plus
suffisant pour faire face aux charges d’intérêt, le taux d’intérêt est alors négatif. Les actionnaires sont
pénalisés par la politique d’endettement on parle alors d’effet de massue