2.

Calcul de la VAN

Forte demande sans investissement publicitaire :

VAN = (2 500 € * (1 + 0,1)^(-1) + 2 500 € * (1 + 0,1)^(-2) + 2 500 € * (1 + 0,1)^(-3)) - 6 000

€ = 1 326,76 €

Faible demande sans investissement publicitaire :

VAN = (2 000 € * (1 + 0,1)^(-1) + 2 000 € * (1 + 0,1)^(-2) + 2 000 € * (1 + 0,1)^(-3)) - 6 000

€ = 476,19 €

Forte demande avec investissement publicitaire :

VAN = (2 250 € * (1 + 0,1)^(-1) + 2 250 € * (1 + 0,1)^(-2) + 2 250 € * (1 + 0,1)^(-3)) - 6 000

€ - 1 000 € = 1 071,11 €

Faible demande avec investissement publicitaire :

VAN = (1 800 € * (1 + 0,1)^(-1) + 1 800 € * (1 + 0,1)^(-2) + 1 800 € * (1 + 0,1)^(-3)) - 6 000

€ - 1 000 € = 141,47 €

3. Choix de l'entreprise

L'entreprise choisira l'option avec la VAN la plus élevée, c'est-à-dire investir 6 000 € sans
investir 1 000 € car sa VAN est de 1 326,76 €, supérieure aux autres options.

Conclusion

L'entreprise devrait investir 6 000 € sans investir 1 000 € car cette option offre la meilleure
perspective de rentabilité avec une VAN de 1 326,76 €.

Exercice 2 : Analyse d'un projet d'investissement

1. Calcul des VAN

D1 : Investissement à la date 0

 VAN(E1) = (150 €/(1 + 0,08)^1 + 350 €/(1 + 0,08)^2 + 350 €/(1 + 0,08)^3 + 350 €/(1
+ 0,08)^4) - 800 € = 745,48 €
 VAN(E2) = (150 €/(1 + 0,08)^1 + 200 €/(1 + 0,08)^2 + 200 €/(1 + 0,08)^3 + 200 €/(1
+ 0,08)^4) - 800 € = 345,48 €

D2 : Investissement à la date 1
  VAN(E1) = (350 €/(1 + 0,08)^1 + 350 €/(1 + 0,08)^2 + 350 €/(1 + 0,08)^3 + 350 €/(1
+ 0,08)^4) - 800 € = 598,13 €
 VAN(E2) = (350 €/(1 + 0,08)^1 + 200 €/(1 + 0,08)^2 + 200 €/(1 + 0,08)^3 + 200 €/(1
+ 0,08)^4) - 800 € = 248,13 €

D3 : Abandon à la date 1

 VAN(E1) = 0 €
 VAN(E2) = 0 €

2. Tableau récapitulatif

Décision E1 E2
D1 745,48 € 345,48 €
D2 598,13 € 248,13 €
D3 0€ 0€

3. Matrice des regrets

Décision E1 E2
D1 0€ 400 €
D2 147,35 € 97,35 €
D3 745,48 € 345,48 €

4. Conclusion

 Si l'événement E1 est certain, la meilleure décision est D1 (VAN = 745,48 €).

 Si l'événement E2 est certain, la meilleure décision est D1 (VAN = 345,48 €).
 Si l'incertitude persiste, il faut comparer les regrets. La matrice des regrets montre que
D2 est la décision la moins regrettée, quelle que soit l'occurrence de E1 ou E2.

Remarque

 Cette analyse est basée sur la VAN et ne prend pas en compte d'autres critères tels que
le risque, l'incertitude et la valeur temporelle de l'argent.
 Une analyse plus approfondie serait nécessaire avant de prendre une décision finale.

Informations complémentaires

 La matrice des regrets est un outil d'aide à la décision qui permet de comparer les
différentes options en fonction des regrets potentiels.
 Le regret est la différence entre la VAN d'une décision choisie et la VAN de la
meilleure décision possible en connaissance de cause.

Conclusion
L'analyse de la VAN et de la matrice des regrets montre que D2 est la meilleure décision à
prendre dans ce contexte d'incertitude. Il est important de noter que cette conclusion est basée
sur les hypothèses et les informations disponibles. D'autres analyses et informations
pourraient conduire à une conclusion différente.

Exercice 3 : Comparaison de projets d'investissement

1. Critère de Laplace

Ce critère choisit le projet avec la VAN moyenne la plus élevée.

 Projet A : (104 + 71 + 29) / 3 = 68

 Projet B : (173 + 78 - 22) / 3 = 79,67
 Projet C : (188 + 61 - 42) / 3 = 70

Selon Laplace, le projet B est à retenir.

2. Critère de Wald

Ce critère choisit le projet avec la VAN pessimiste la plus élevée.

 Projet A : 29
 Projet B : -22
 Projet C : -42

Selon Wald, le projet A est à retenir.

3. Critère de Savage

Ce critère choisit le projet qui minimise le regret maximal.

 Regret maximal projet A : 104 - 29 = 75

 Regret maximal projet B : 173 - (-22) = 195
 Regret maximal projet C : 188 - (-42) = 230

Selon Savage, le projet A est à retenir.

Conclusion

Les trois critères conduisent à des recommandations différentes.

 Laplace : Projet B
 Wald : Projet A
 Savage : Projet A

Le choix final dépendra de la pondération que l'entreprise souhaite accorder à chaque critère.

Informations complémentaires
  Le critère de Laplace est un critère simple et intuitif, mais il ne prend pas en compte la
variabilité des VAN.
 Le critère de Wald est un critère pessimiste qui vise à minimiser le risque de perte.
 Le critère de Savage est un critère qui minimise le regret maximal.

Conclusion
Le choix du projet d'investissement dépend de la stratégie et de la prise de risque de
l'entreprise. Il est important d'analyser les différents critères et de choisir celui qui est le plus
adapté à la situation de l'entreprise.

Exercice 5 : Analyse d'un projet d'investissement

1. Type d'investissement

La SARL MANAMPISOA effectue un investissement de capacité car il vise à augmenter la

production de l'entreprise en acquérant de nouveaux équipements.

2. Taux d'intérêt de l'emprunt B

Calculons d'abord le montant total des intérêts payés sur 5 ans :

699 080,50 Ar/an x 5 ans = 3 495 402,50 Ar

Soit un intérêt annuel de :

(3 495 402,50 Ar / 2 400 000 Ar) x 100 = 145,64%

Le taux d'intérêt de l'emprunt B est donc de 145,64%.

3. Tableau d'amortissement de l'emprunt B

Année Capital restant dû Amortissement Intérêts Annuité

2021 3495402,5 - 349540,25 699080,5

2022 2796322 699080,5 279632,2 699080,5

2023 2097241,5 699080,5 209724,15 699080,5

2024 1398161 699080,5 139816,1 699080,5

2025 699080,5 699080,5 69908,05 699080,5

4. Montant total des intérêts

Année Intérêts
2021 336 000 Ar
2022 267 840 Ar
2023 136 640 Ar
2024 43 680 Ar
2025 -

Le montant total des intérêts enregistrés chaque année en compte de charges est de 349
540,25 Ar.

5. Tableaux de calcul du résultat comptable et des recettes nettes de trésorerie

Résultat comptable

Chiffre Coût de Dotations aux Bénéfice Résultat

Année d'affaires revient amortissements Intérêts avant impôts Impôts comptable
2021 4000000 2240000 960000 349540,25 449459,75 89891,95 359567,8
2022 5000000 2800000 960000 349540,25 889459,75 177891,95 711567,8
2023 6000000 3360000 960000 349540,25 1329459,75 265891,95 1063567,8
2024 6000000 3360000 960000 349540,25 1329459,75 265891,95 1063567,8
2025 6000000 3360000 960000 349540,25 1329459,75 265891,95 1063567,8

Recettes nettes de trésorerie

Chiffre Variation du Remboursement Recettes

Année d'affaires BFR Investissement emprunt B Intérêts Impôt nettes
2021 400000

Exercice 4 : Choix d'un équipement pour un projet

d'investissement (complété)
1. Calcul des flux de trésorerie

Chaîne robuste à technicité moyenne

Amortissemen Chiffre Coût de Bénéfice Impôts Bénéfice Cash-

Année Investissement t d'affaires revient brut (30%) net flow
 -
1 -1000000 -200000 1000000 750000 250000 75000 175000 825000
2 -200000 1380000 1020000 360000 108000 252000 52000
3 -200000 1820000 1330000 490000 147000 343000 143000
4 -200000 2320000 1680000 640000 192000 448000 248000
5 -200000 2880000 2070000 810000 243000 567000 367000

Total: 2 305 000

Chaîne de haute technicité

Chiffre Coût de Bénéfice Impôts Bénéfice Cash-

Année Investissement Amortissement d'affaires revient brut (30%) net flow
-
1 -1500000 -300000 1000000 600000 400000 120000 280000 1220000
2 -300000 1380000 840000 540000 162000 378000 78000
3 -300000 1820000 1120000 700000 210000 490000 190000
4 -300000 2320000 1440000 880000 264000 616000 316000
5 -300000 2880000 1800000 1080000 324000 756000 456000

Total: 3 040 000

2. Calcul de la VAN et du TRI

Chaîne robuste à technicité moyenne

 VAN (15%) = 1 453 232 €

 TRI = 20,4%

Chaîne de haute technicité

 VAN (15%) = 2 142 887 €

 TRI = 24,3%

**3. Comparaison des deux