Master :

juriste
d’affaires

les opérations sur le capital social

Réalisé par : Wassima Firdaoussi

Encadré par : Pr. Saida Guenbour
Master : juriste d’affaires
 INTRODUCTION
Modifier le capital social, c’est ajuster les fondations de l’entreprise
pour lui permettre de grandir et d’évoluer avec assurance. Sarah
Johnson
Cette citation, attribuée à Sarah Johnson, simplifie la notion d’opérations sur le
capital social en les comparant à l’ajustement des fondations d’une entreprise.
En modifiant le capital social, l’entreprise adapte ses bases financières, ce qui est
essentiel pour sa croissance future, ces ajustements sont les bases sur lesquelles
repose la solidité et la stabilité de l’entreprise.
En principe, le capital social est fixé dans les statuts de la société1. Il est au
carrefour des intérêts des actionnaires comme des tiers, créanciers potentiels de
la société pour lesquels il constitue une garantie intangible. Le droit des sociétés
attache traditionnellement au capital une importance quasi-sacramentelle. Son
montant doit être précise dans les statuts et être rappelé sur les papiers
administratifs et commerciaux. 2En effet, Il joue un triple rôle : il est la clef de
répartition des droits entre les actionnaires, un gage pour les créanciers, et enfin,
un instrument de financement pour l’entreprise. Cette pluralité des rôles du
capital social est de nature à engendrer de profondes contradictions. En tant
qu’instrument de financement, le capital devrait pouvoir être modifier autant
que le besoin s’en fait sentir .Dans ses deux autres fonctions par contre, il impose
la stabilité, et c’est donc très logiquement qu’a été retenu par la loi, et plus
généralement la tradition juridique3.
Cette fixité du capital social est un principe souverain qui comporte deux
aspects ; le premier, concernant l’ordre externe, vise la fonction de gage général
assurée par le capital social d’une société de capitaux, et se traduit par le principe
d’intangibilité.
Or la relativité de ce principe autorise au sein des sociétés de capitaux et des
SARL les opérations de restriction en cours de vie sociale, et s’oppose seulement
en contrepartie à ce que celles-ci interviennent d’une manière indirecte ou
clandestine. Le développement même de l’entreprise peut exiger un ajustement

1 Hassania cherkaoui, la société anonyme, deuxième Edition, 2011, p.255 1

2 MAURICE COZIAN, ALAIN VIANDIER, FLORENCE DEBOISSY, Droit des sociétés, P136
3 DEEN GIBIRILA, DROIT DES SOCIETES, 5e Edition, p, 103
des statuts, c’est-à-dire du pacte social, lorsque celle-ci connait une forte
croissance d’activités ou au contraire des pertes financières importantes4.
Dans cet ordre d’idée, les actionnaires peuvent donc, par une décision de
l’assemblée générale extraordinaire, décider une augmentation, ou une
réduction, ce qui entraine une modification des statuts. Si la modification du
capital est de la compétence exclusive de l’assemblée générale extraordinaire,
encore que des délégations puisent être consenties aux dirigeants, c’est en
raison de son incidence politique, car le capital social outre son aspect financier,
donne la mesure des droits de vote, d’où la complexité de toutes les opérations
portant sur le capital social, qu’il s’agisse d’augmentation ou de réduction 5.
Les opérations sur le capital social ont pris naissance avec le développement des
sociétés par actions. Et ils ont connu une évolution considérable, pendant la
révolution industrielle pendant la période de 19ème siècle. les entreprises ont
connu une expansion significative, entrainant des ajustements fréquents du
capital pour accompagner cette croissance.
En effet, les opérations sur le capital social demeurent un pilier fondamental de
la gestion financière de l’entreprise, fournissant une flexibilité stratégique,
permettant à la société de s’adapter rapidement à un environnement
commercial en constante évolution.
Une distinction concerne les sociétés et oppose plus précisément les sociétés a
risque limite aux sociétés à risque illimité. Dans les secondes, le rôle du capital
n’est pas essentiel et la loi est par conséquent muette sur ses éventuelles
variations. Cependant, dans les sociétés à risque limite, ces opérations font
l’objet d’une réglementation spécifique, justifiée par la fonction dévolue au
capital, gage unique des créanciers sociaux. C’est donc dans les sociétés par
actions et notamment dans la société anonyme, que les modifications du capital
sont les plus fréquentes et font aussi l’objet d’une réglementation plus détaille.
A cet effet, nous proposons la problématique suivante :
Comment la modification du capital social se manifeste au sein d’une société de
capitaux ?

4Kawtar NFISSI, L’IMPACT DE LA TECHNIQUE DU COUP D’ACCORDEON SUR LES DROITS DES ACTIONNAIRES 2
5Samir AJJI, les opérations sur le capital dans les sociétés anonymes ; Aspects juridiques, comptables et fiscaux.
Mémoire de fin d’études, diplôme national d’expert-comptable ; 7
Afin de mieux répondre à cette problématique, nous traiterons dans un premier
chapitre l’augmentation du capital social de la société anonyme, et dans un
deuxième chapitre nous allons voir la réduction du capital social de la société
anonyme.
Chapite1 : l’augmentation du capital au sein de la société anonyme
Section1 : les motifs et l’organe compètent d’augmentation du capital social
Section2 : les différentes modalités d’augmentation du capital social
Chapitre2 : la réduction du capital social au sein de la société anonyme
Section1 : les motifs et l’organe compétent de réduction du capital social
Section2 : les différentes modalités de réduction du capital social

3
Chapitre 1 : L’augmentation du capital social au sein de la société
anonyme
Le principe de la fixité du capital n’a jamais mis obstacle à l’augmentation de
celui-ci. En effet cette opération ne présente que des avantages.
L’augmentation du capital est une opération qui intervient pour les besoins de
l’expansion de l’activité sociale ou pour faire face à des difficultés de trésorerie.
Cette modification ne peut nullement nuire aux créanciers, bien au contraire, ils
voient leur gage augmenter grâce à de nouveaux apports réalises en nature ou
en numéraire, ainsi cette majoration pourra être faite soit par compensation
avec des créances liquides et exigibles sur la société ; soit par incorporation de
réserves6.
Toutefois, l’augmentation du capital suppose une modification des statuts, qui
est effectué pour divers motifs nécessitant une décision exceptionnelle pour
choisir la forme utile et légitime à cette majoration qui a défaut, peut connaitre
des sanctions.
Section 1 : les motifs et l’organe compètent d’augmentation du capital social :

Au cours de sa vie sociale, une société peut avoir pour diverses raisons, besoin
d’augmenter son capital social, soit notamment pour renforcer ses fonds
propres7, soit pour intégrer de nouveaux associe, cette opération constitue une
mesure significative pour renforcer les ressources internes de la société.
Cependant, il est impératif d’obtenir l’approbation de l’assemblée générale
extraordinaire afin d’effectuer une telle opération8.
Paragraphe 1 : les divers motifs d’augmentation du capital social
Plusieurs motifs peuvent encourager les associes à augmenter le capital de leur
société. Parmi eux on retrouve notamment la volonté des associés fondateurs
de faire entrer un nouvel actionnaire ; lorsque les associes en place dans une
société souhaitent qu’une autre personne les rejoignent et participent au capital
social, ils n’ont que deux choix possible, le premier consiste à céder au futur
associé une partie de leur titre. La cession de titres n’a pas pour effet de ne pas

6 Samir AJJI, les opérations sur le capital dans les sociétés anonymes ; aspects juridiques, comptables et fiscaux. 4
Mémoire de fin d’études, diplôme national d’expert-comptable ; 12
7 M’HAMED MOTIK, le droit marocain des sociétés commerciales, p ; 149.
modifier la composition du capital social. A l’issue de l’opération, son montant
reste identique.
L’opération génère toutefois une fiscalité chez l’associé vendeur qui reçoit
personnellement le produit de la vente. La société, quant à elle ne perçoit
aucune somme d’argent. Le second est l’augmentation de capital, dans cette
mesure le nouvel actionnaire va ramener des nouveaux apports.
L’augmentation de la capacité d’investissement ;
L’augmentation de capital peut permettre de faire entrer de l’argent frais dans
la société. En effet, lorsque l’opération s’effectue au moyen d’apports en
numéraire, ce sont des flux financiers supplémentaires qui vont arriver sur le
compte professionnel. L’argent apporté intègre la trésorerie et va permettre de
financer les investissements9.
L’augmentation de capital permet notamment de donner plus de crédibilité à
l’entreprise vis-à-vis de ses partenaires. Plus le capital d’une société est
important, plus l’entreprise parait, attractive et solide aux yeux des tiers. Le
capital social est un élément qui donne un certain signal à ne pas négliger.
Augmenter le capital pour assainir la situation financière :
Lorsque la société a besoin d’argent parce qu’elle connait des difficultés de
trésorerie, elle peut recourir à l’emprunt, soit sous la forme classique des
emprunts bancaires soit à un emprunt obligatoire. Mais l’émission n’est pas à la
portée de toutes les sociétés, car il faut que cette dernière avoir des garanties
largement suffisantes10.
Enfin, l’augmentation des capitaux propres de l’entreprise permettra de
rembourser les créanciers et de renforcer la solidité financière de l’entreprise
lorsque les pertes d’une entreprise sont trop important, l’augmentation de
capital devient indispensable pour qu’elle ne disparaisse pas. Cependant, ces
motivations ne deviennent concrètes que lorsque l’organe compétant prend la
décision de les mettre en pratique.
Paragraphe 2 : l’organe compétent d’augmentation du capital social
L’augmentation ne peut être décidée que par l’assemblée générale
extraordinaire sur le rapport du conseil d’administration ou du directoire
indiquant les motifs et les modalités de l’augmentation de capital d’en fixer les

9 https://www:lecoindesentrepreneurs:fr 5
10 Mohamed El MERNISSI, op.cit. p;823,824
modalités, d’en constater la réalisation et de procéder à la modification
corrélative des statuts.
Dans ce cadre, on trouve un arrêt qui vient illustrer ce cas, il s’agit d’un arrêt
portant le n1319 rendu par la cour d’appel de Marrakech le 2011/10/06 11.
La cour d’appel de Marrakech a considéré que dans le cas d’espèce, et comme
le prévoit expressément L’article 186 de la loi17-95 stipule que lors de la prise
de décision d’augmenter le capital de la société sur la base d’un rapport doit
expliciter les raisons de l’augmentation, et les motivations justifiant son recours.
La première de ces motivations doit être la protection des intérêts généraux de
la société. Si les raisons de l’augmentation ne sont pas authentiques et que
l’infusion de nouveaux fonds risque de causer un déséquilibre et une inflation
dans les finances de la société, l’annulation de la mesure requise n’est pas
considérée comme arbitraire envers les appelants. Leurs présences lors du vote
ou de la réunion du conseil d’administration ne les empêche pas de contester la
décision d’augmentation à laquelle ils ont voté contre, en particulier si la prise
de cette décision, sans nécessite impérative, porte préjudice aux intérêts de la
société, constitue un fardeau financier supplémentaire, et nécessite
l’intervention judiciaire.
Pour que l’augmentation du capital social soit décidée par l’assemblée générale
extraordinaire, ce dernier doit statuer à la majorité des deux tiers des voix des
actionnaires présents ou représentés12. Enfaite, l’AGE peut apporter toutes
modifications aux statuts, pourvu qu’il n’en résulte ni un changement de la
nationalité, ni une augmentation des engagements des actionnaires13.
L’assemblée générale, peut toutefois, déléguer au conseil d’administration ou au
directoire, les pouvoirs nécessaires l’effet de réaliser l’augmentation de capital
en une ou plusieurs fois14.
En cas d’une augmentation par majoration de la valeur nominale des actions
existantes15, le consentement unanime des actionnaires est requis puisqu’ils
sont obligés de souscrire à l’augmentation de capital ce qui constitue une
augmentation de leur engagements, à moins qu’il ne s’agisse d’une

11 Arrêt n 1319, dossier commercial n1297/5/10, de la chambre commerciale de la cour d’appel de Marrakech 6
12 L’article 110-4 de la loi 17-95
13 Abdellah CHARQI, COMPTABILITE DROIT DES SOCIETES, P157

14 L’article 186-3 de la loi 17-95.

15 L’article 182 de la loi 17-95
augmentation par incorporation de réserves, auquel cas la majoration profite à
tous les actionnaires sans contrepartie16.
Section 2 : les différentes modalités d’augmentation du capital social

L’augmentation du capital désigne l’opération qui consiste pour une société à

accroître son capital, elle peut être opérée suivant plusieurs procèdes. En effet,
la société peut recourir à des apports en numéraire ou en nature17, cette
augmentation peut également se faire par compensation avec des créances
liquides et exigibles ou par incorporation de réserves. Toutefois, des sanctions
seront appliquées en cas de violations des règles encadrant ces opérations.
Paragraphe 1 : les différentes modalités d’augmentation du capital social
Lorsqu’une assemble générale décide d’augmenter le capital d’une société en
émettant de nouvelles actions, les actionnaires doivent contribuer par des
apports en numéraire ou en nature. Il est crucial de souligner que l’augmentation
du capital doit s’effectuer dans un délai maximum de trois ans, à compter du jour
ou l’assemblée générale l’a décidée ou autorise, sauf s’il s’agit d’une
augmentation par conversion d’obligations en actions.
Cette opération est soumise à une condition de publicité, afin d’informer les
actionnaires et les tiers.
L’augmentation par apports nouveaux en numéraire ou en nature
Une société ne peut procéder à une augmentation de capital en numéraire que
si le capital ancien est intégralement libéré, a peine de nullité de l’opération.18
Lorsque la société a besoin d’argent pour élargir le champ de ses activités, elle
peut recourir à l’emprunt, mais l’émission de cet emprunt n’est pas à la portée
de toutes les sociétés, si celle-ci est en difficultés, elle lui sera difficile de
contracter un emprunt obligatoire ou bancaire, car il implique de verser des
intérêts très élevés. Donc elle s’adresse à ses actionnaires ou aux tiers, pour leurs
demandes de souscrire des apports en numéraire en leur offrant en contrepartie
des actions nouvelles. Il s’agit, de faire entrer de l’argent frais à la caisse de la
société.

16 L’article 184 de la loi 17-95 7

17 DEEN GIBIRILA, DROIT DES SOCIETES, 5e édition, p104
18 Article 185 de la loi 17.95, relative aux sociétés anonyme
Pour la sauvegarde des droits des anciens actionnaires, ils bénéficient d’un droit
de priorité pour souscrire aux actions nouvelles, proportionnellement au
montant de leurs actions19. Ce droit de priorité, nomme le droit préférentiel de
souscription, ce dernier fait partie des droits pécuniaire de l’actionnaire, il est
proclame par l’art 189 de la loi sur la SA.
Supposons l’exemple d’une société anonyme au capital de 1.000.000 dhs
composé de 10.000actions de 100dhs de nominal chacune.
En décidant une augmentation de 200.000 dhs en numéraire, chaque
actionnaire bénéficie du droit de souscrire une action nouvelle pour 5
anciennes.
L’actionnaire qui détenait 5000 actions (donc 50% du capital) aura le droit de
souscrire 1000actions nouvelles. En le faisant, il détiendra 6000 actions sur
12.000 actions suite à la réalisation définitive de l’augmentation du capital. La
quotité de sa participation dans le capital demeure inchangée à 50%20.
Le délai accorde aux actionnaires anciens pour exercer leur droit de souscription
ne peut jamais être inferieure a vingt jours avant la date de la souscription. Et
pendant cette durée ce droit est cessible et négociable dans les mêmes
conditions que l’action elle-même, ajoutant que les actionnaires peuvent
renoncer à titre individuel leur droit préférentiel.
L’augmentation du capital par apport en nature
Cette forme d’augmentation du capital constitue également pour la société un
instrument de financement. Elle vise non seulement à accroitre le crédit ou les
capacités financières des sociétés, mais également à lui permettre d’acquérir des
droits sur un ou plusieurs bien détermines, l'apporteur recevait en contrepartie
des actions d’apport21.
Certaines règles sont identiques à celles rencontrées à propos de l’augmentation
du capital en numéraire. Ici également l’initiative de l’augmentation appartient
à l’assemblée générale extraordinaire.
Toutefois, les apports en nature effectues a l’occasion d’une augmentation de
capital sont soumis à la procédure de vérification et d’approbation, tout comme
en matière de constitution de société, un commissaire aux apports doit être
19 ABDELLAH CHARQI, COMPTABILITE& DROIT DES SOCIETES, p, 157 8
20 Samir AJII, les opérations sur le capital dans les sociétés anonymes ; aspects juridiques, comptables et
fiscaux. Mémoire de fin d’études, p ; 23
21 DEEN GIBIRILA, DROIT DES SOCIETES, 5e EDITION, P112.
désigné par l’assemblée générale extraordinaire, appelée à approuver le traité
d’apport conclu entre la société et l’apporteur et pour décider le principe de
l’augmentation de capital après l’évolution dudit apport.
Il n’est pas nécessaire que le capital soit entièrement libère .De même, les
actionnaires n’ont pas de de droit préférentiel de souscription puisque
l’apporteur est le seul en mesure de fournir à la société un bien dont elle a
besoin22.
L’augmentation du capital social sans apports nouveaux
L’augmentation du capital social pourra être faite soit par compensation avec
des créances liquides et exigible sur la société, soit par incorporation de réserves.
L’augmentation du capital par incorporation de réserves
L’augmentation du capital par incorporation de réserves ne nécessite aucun
apport et se matérialise par une écriture comptable transférant les réserves aux
capital. Cette opération purement comptable n’ajoute strictement rien au
patrimoine de la société. Dans une conception large, les réserves sont
considérées comme la fraction des capitaux propres qui excède le montant du
capital. À ce titre les réserves sont des bénéfices non distribues sous forme de
dividendes entre les actionnaires, elles sont d’origine légale ou statutaire.
Les réserves légales, sont celles imposes par la loi 17.95 dans son article 329-1,
sous forme d’un prélèvement de 5 qui est fait sur le bénéfice net de l’exercice.
Alors que, les réserves statutaires, sont celles imposées par les statuts de la
société, (l’article 329-3)
L’incorporation directe des réserves au capital se réalise par l’élévation de la
valeur nominale des actions ou par une distribution gratuite de nouvelles actions
créent en fonction des sommes capitalisées. Malgré la simplicité et la rapidité de
ce procède, les sociétés préfèrent recourir à la distribution gratuite d’actions23.
Supposons qu’une société au capital de 300 000 dhs, divise en 30 000 actions
de 10 dhs, augmente son capital de 100 000dhs en créant 10 000 actions de
10dhs , tout actionnaire ayant trois actions anciennes, recevra une action
nouvelle24.

22Maurice COZIAN,ALIAN VIANDIER,FLORENCE DEBOISSY,op.cit.p;458 9

23Béatrice et Francis GRANDGUILLOT, l’essentiel du droit des sociétés, édition 2016.P ; 115
24 DEEN GIBIRILA, DES SOCIETES,5e edition, p;115
Il revient à l’assemblée générale qui décide de l’augmentation du capital, de
préciser le nombre d’actions a créé afin d’être distribuées gratuitement aux
actionnaires, proportionnellement à leurs droits dans le capital ancien.
Contrairement à l’augmentation du capital par souscription en numéraire
d’actions nouvelles, l’incorporation des réserves accroissant la garantie des
créanciers sociaux, elle augmente ainsi la confiance des tiers qui voient les
actionnaires consacrer les réserves à augmenter le capital.
L’augmentation du capital par composition des créances ou conversion
d’obligations
Le capital social peut être augmenté en transformant les dettes sociales en
actions. Si les créanciers de la société acceptent ce principe, ils deviennent
actionnaires et reçoivent un nombre d’actions correspondant à la part de leurs
créances25.
Dans ce cadre d’idée, le capital ancien doit être intégralement libéré, et les
créances sur la société doivent être liquides (dont le montant en argent est
détermine) et exigibles (dont le paiement peut être réclame sans qu’il soit besoin
d’attendre l’arrivée du terme ou la réalisation d’une condition).
En ce qui concerne la conversion d’obligations en actions ; Lorsque l’assemblée
générale extraordinaire autorise l’émission d’obligations convertibles en actions,
cette autorisation comporte, au profit des obligataires, la renonciation expresse
des actionnaires à leur droit préférentiel de souscription aux actions qui seront
émises par conversion des obligations.
Toutes violations des dispositions encadrant ces opérations entraineront des
sanctions.
Paragraphe 2 : Les sanctions relatives à l’augmentation du capital social
Les sanctions sont applicables en cas de commission d’actes irrégulier et
contraires aux dispositions de la loi.
On trouve le cas des membres des organes d’administration, de direction ou de
gestion de la société anonyme qui, lors d’une augmentation de capital, auront
émis des actions ; soit avant que le certificat du dépositaire ait été établi, soit
encore sans que le formalités préalables a l’augmentation de capital aient été
régulièrement accomplies, seront punis d’une amende de 4000 à 20 000
dirhams, l’amende prévue est porte au double si les actions ont été émises sans

25 10
Mohamed EL MERNISSI, op. cit. p; 841
que le capital antérieurement souscrit de la société ait été intégralement libéré.
Cette peine est portée au double, si les actions ont été émises sans le respect
des conditions préalables comme la libération intégrale du capital souscrit26. Et,
seront punis d’une amende de 10000 à 100000DH, les personnes susdites, qui
lors de l’augmentation de capital auront fait des actes irréguliers, concernant le
droit préférentiel de souscription27. On trouve le cas des membres des organes
d’administration, de direction ou de gestions ou des commissaires aux comptes
d’une société anonyme qui, sciemment, auront donnée ou confirme des
indications inexactes dans les rapports présentés à l’assemblée générale appelée
a décider de la suppression du droit préférentiel de souscription des
actionnaires, seront punis d’un emprisonnement d’un mois a un an et d’une
amende de 12000 à 120000 DH ou l’une deux28.
Différents types d’opérations sur le capital social peuvent être réalisées, une
société a la possibilité d’accroître son capital de la même manière qu’elle peut le
réduire, cependant, les modalités et les conditions spécifiques pour chaque
ajustement varient29.

Chapitre 2 : la réduction du capital social au sein de la société anonyme

Dans la vie d’une société, certains évènements auxquels elle doit faire face
peuvent l’amener à effectuer une réduction de son capital social. Cette
opération a pour objet et conséquence de porter le capital à une valeur
inférieure à celle convenus au niveau des statuts. Toute modification de la valeur
du capital social d’une société doit faire l’objet d’une publication.
Section 1 : Les motifs et l’organe compétent de réduction du capital social

La réduction du capital social, consiste à réduire le montant du capital social de

la société, le plus souvent en vue de régulariser sa situation, elle est effectuée
pour divers motifs nécessitant une décision exceptionnelle, pour choisir la forme
utile et légitime a cette réduction qui a défaut, peut connaitre des sanctions.
Paragraphe 1 : Les motifs de réductions du capital social
La réduction du capital social est décidé généralement dans trois cas ;

26 L’article 395 de la loi 17-95 11

27 L’article 396 de la loi 17-95
28 L’article 398 de la loi 17-95
29 https;//www.legalstat.fr/fiches-pratiques/capital-/social/operations-sur-capital-social
La réduction d’allègement : elle intervient lorsque le capital social est juge
excessif par rapport aux besoins réels de la société, notamment lorsque l’activité
de la société a été réduite. Dans ce cas, si les actions n’ont pas été entièrement
libérées, les actionnaires seront dispensés d’effectuer les versements
complémentaires.
Sinon, on remboursera aux actionnaires le montant réduit du capital réduit du
capital proportionnellement au nombre d’actions qu’ils détiennent. Cette
situation est assez rare dans la pratique30.
Réduction motivée par des pertes : Elle intervient lorsqu’à la suite de pertes.
D’ailleurs, l’article 357 prévoit qu’en cas de perte de plus de trois quarts du
capital social, les actionnaires doivent se réunir en assemblée générale, soit pour
prononcer la dissolution anticipée de la société, soit pour décider la réduction
du capital d’un montant au moins égal aux pertes qui n’ont pu être imputées sur
les réserves.
Dans ce cadre, on trouve deux arrêts qui viennent illustrer ce cas. Dans l’espèce,
la société(X) a connu des difficultés financières, les actionnaires demandeurs qui
possèdent 43,5 de capital de la société ont pensé à effectuer une augmentation
du capital afin de surmonter les difficultés rencontrées31. En revanche, les
actionnaires défendeurs qui détiennent 39,57 du capital ont refusé de voter pour
ce projet, pour cela, les actionnaires demandeurs ont intente une action en
justice devant le tribunal de commerce de Casablanca, afin d’obliger les
actionnaires qui ont refusé cette augmentation, de voter pour ce projet durant
la réunion de l’assemblée générale extraordinaire, et de considérer leur refus ou
leur absence, comme une autorisation d’opéré cette augmentation.
La chambre commerciale de la cour de cassation de rabat, à signaler dans son
arrêt que, en vue des pertes consécutives qui ont influences négativement sur
l’activité commerciale de la société, les actionnaires ont dû prendre la décision
de réduction de capital social, et non pas l’augmentation de ce dernier. A cet
effet, la cour de cassation a fondé sa décision sur les dispositions de l’article 357,
et l’article 201 de la loi 17.95. Et elle a rejeté la demande pour le non-respect des
dispositions légales relatives à l’augmentation du capital social.

30MOHAMED EL MERNISSI,op. cit.p; 842 12

31Arrêt n 108, date du 27 février 2020, dossier commercial n 881/3/1/2019, de la chambre commerciale de la
cour de cassation de Rabat, publie dans le site https;//www.cspj.ma
Le deuxième arrêt, il s’agit d’un arrêt portant le n 520 rendu par la cour d’appel
de commerce de Casablanca
Dans le cas d’espèce, les appelants font grief au jugement de ce qu’il n’aurait pas
fait droit à leur demande tendant à ce qu’ils soient autorisés à provoquer la
réunion d’une assemblée générale extraordinaire pour statuer sur
l’augmentation de capital suite aux pertes que la société a subies et qui ont
consomme plus des ¾ de ce capital, sous prétexte que cette augmentation de
capital aggravera davantage ses problèmes financiers , alors qu’elle représente
l’unique solution aux problèmes et la plus appropriée, dans la mesure ou son
unique bailleur de fonds est la banque S pose comme condition pour continuer
à lui accorder des facilités bancaires, l’augmentation de son capital, sans parler
des dettes qu’elle a vis-à-vis d’autres établissements et qu’elle ne pourrait
honorer sans cette augmentation32 .
La cour d’appel de commerce de Casablanca a considère que dans le cas
d’espèce, et comme le prévoit expressément le deuxième alinéa de l’article 86
de la loi sur la SARL « Si la dissolution de la société n’est pas prononcée, celle-ci
est tenue, au plus tard à la clôture de l’exercice suivant celui au cours duquel la
constatation des pertes est intervenue et sous réserve des dispositions de
l’article 46, de réduire son capital d’un montant au moins égal a celui des pertes
qui n’ont pu être imputées sur les réserve, si, dans ce délai, le capital propre n’a
pas été reconstitue à concurrence d’une valeur au moins égale au quart du
capital social. », autrement dit, en cas de perte entrainant la réduction du capital
de plus de ¾ ,il est procède soit à la réduction du capital d’un montant équivalent
aux pertes que la société n’a pas pu impute sur les réserves, soit de la
reconstitution du capital d’un montant qui ne peut être inferieur au quart du
capital social.
Elle a ainsi décidé encore qu’en ce qui concerne le moyen soutenu par les
appelants que les dispositions de l’article 86 précité ne seraient pas d’ordre
public et que rien dans la loi n’interdit aux associes de convenir de
l’augmentation du capital de la société si tel est son intérêt, le moyen est à son
tour rejeté, car cette augmentation n’est possible que dans les cas où la situation
de la société est saine, tandis que dans l’espèce, la société a perdu plus des ¾ de
son capital et la solution à appliquer est celle prévue par l’article 86 .

32 13
Arrêt n 520/2004, Dossier n 853/2003/4, de la cour d’appel de commerce de Casablanca
Réduction non motivée par des pertes : Lorsque la réduction n’est pas motivée
par des pertes, elle est soumise à un régime particulier, elle peut être réalisée
par le biais du rachat par une société de ses propres actions. Et sous réserves
que les actions achetées, soient immédiatement annulées, conformément aux
dispositions de l’article 208 de la loi 17.95. Cette opération est soumise à une
règlementation particulière destinée à respecter l’égalité entre les
actionnaires33.
En fait, les créanciers de la société disposent d’un droit d’opposition a la
réduction du capital dans les 30 jours à compter de ladite date devant le
président du tribunal statuant en réfère, d’après l’article 212-1 de la loi 17.95.
Si l’opposition du créancier a été accepter par le président du tribunal statuant
en réfère, le projet de réduction est immédiatement interrompu jusqu’à la
constitution des garanties suffisantes ou le remboursement des créanciers. Mais
si l’opposition est rejetée, rien n’empêche l’exécution de la réduction du capital.
Paragraphe 2 : L’organe compétent de réduction du capital social
C’est l’assemblée générale extraordinaire qui décidé ou autorise la réduction du
capital ; mais elle peut déléguer au conseil d’administration ou au directoire les
pouvoirs nécessaires a la réalisation de la réduction. Dans ce cas, le conseil
d’administration ou le directoire dresse un procès-verbal soumis aux formalités
de publicité et procède a la modification corrélative des statuts. Le projet de
réduction est communique au commissaire aux comptes quarante-cinq jours au
moins avant la date de la réunion de l’assemblée, et la convocation des
actionnaires doit indiquer le but de la réduction et la manière dont elle sera
réalisée. Il faut savoir que la réduction de capital ne peut en aucun cas, porter
atteinte à l’égalité entre actionnaires art. 210, Ainsi la société ne pourrait pas
faire porter la réduction sur certains titres et non sur d’autres.
Section 2 : Les différentes modalités de réduction du capital social

La réduction du capital social peut se faire selon deux techniques :

Paragraphe 1 : les modalités de réduction du capital
La première consiste à diminuer la valeur nominale des actions en maintenant
leur nombre. Cette technique à l’avantage de respecter le principe de l’égalité
entre les actionnaires garantit par l’article 210 de la loi 17.95, mais il faut se
garder de ne pas descendre en dessous du minimum légal qui ne doit pas être

33 14
Hassania CHERKAOUI, LA SOCIETE ANONYME, DEUXIEME EDITION, 2011, P.277
inférieur à cinquante dirhams pour les sociétés fermées et a dix dirhams pour les
sociétés cotées.
La seconde consiste à démunie dans la même proportion pour tous les
actionnaires le nombre d’actions existantes en maintenant leur valeur
nominale. Si la société décidé de réduire de moitié de son capital social, il faut
deux actions anciennes pour obtenir une action nouvelle 34. Certains actionnaires
peuvent se retrouver avec un nombre d’actions inférieur à celui requis pour
obtenir une action nouvelle et être ainsi éjectés de la société.
Par exemple, quatre actions anciennes de 100 DHS sont remplacées par une
action nouvelle du même montant. Cet échange de titres présente
l’inconvénient d’obliger les actionnaires à acheter des actions formant le
rompus si le nombre de titres qu’ils possèdent ne leur permet pas d’obtenir un
nombre entier d’actions nouvelles35
La réduction par coup d’accordéon :
Dans la pratique, une réduction de capital est souvent accompagnée
simultanément d’une augmentation du capital. Cette opération est dite coup
d’accordéon36. Elle peut être imposée en cas d’ouverture du capital à un nouvel
actionnaire qui apporte de l’argent frais. Elle consiste de réduire le capital social
dans le but de reconstituer grâce à une augmentation de capital.
En effet, dans un premier temps, les pertes sont imputées sur le capital social,
puis la société réduit son capital à zéro ce qui entraine l’annulation des actions
existantes. Dans un second temps, le capital social est augmenté par l’émission
d’actions nouvelles en numéraire.
Le coup d’accordéon peut être à la fois un mode de recapitalisation de la société
et une technique de prise de contrôle.
Paragraphe 2 : Les sanctions relatives à la réduction du capital social :
Ces sanctions interviennent en cas de non-respect du principe de l’égalité des
actionnaires ou la non communication du projet de réduction du capital social
quarante-cinq jours au moins avant la réunion de l’assemblée générale
extraordinaire par les membres des organes d’administration, de direction ou de
gestion d’une société anonyme qui seront punis d’une amende de 10 000 à 50

34 Mohamed EL MERNISSI, OP.CIT.P 843 15

35 Hassania CHERKAOUI, LA SOCIETE ANONYME, deuxième édition, 2011, p. 279
36 MORICE COZIAN,ALIAIN VIANDIER,FLORENCE DEBOISSY,op.cit.P;465
000 dirhams37. Ainsi, seront punis de la même peine les membres des organes
d’administration, de direction ou de gestion qui auront souscrit, acquis, pris en
gage, conserve ou vendu au nom de la société des actions émises par celle-ci. Et
sont passibles de la même peine, les personnes susdites, qui auront, au nom de
la société anonyme, effectue les opérations suivantes ; avancer des fonds,
accorder des prêts ou consentir une sureté en vue de la souscription ou de
l’achat de ses propres actions par un tiers, opérations interdites par l’article
280(paragraphe3)38.

37 L’article 401 de la loi 17-95. 16

38 L’article 402 de la loi 17-95.

 BIBLIOGRAPHIE

Ouvrages ;

Beatrice et Francis GRANDGUILLOT, l’essentiel du droit des sociétés, édition 2016

Cherkaoui Hassania, la société anonyme, deuxième éd, 2011
DEEN GIBIRILA, DROIT DES SOCIETES, 5e édition
M’HAMED MOTIK, professeur à l’université Mohammed V agdal, le droit Marocain Des
Sociétés commerciales.
Maurice Cozian, Alain Viandier, Florence Deboissy, droit des sociétés ed, lexisNexis, 2011.
Mohamed EL MERNISSI, traité Marocain de droit des sociétés, LexisNexis.
Mémoires ;
Samir AJJI, les opérations sur le capital dans les sociétés anonymes ; Aspects juridiques,
comptables et fiscaux. Mémoire de fin d’études de diplôme national d’expert-comptable.
Revues juridiques ;
Kawtar NFISSI, L’impact de la technique du coup d’accordéon sur les droits des actionnaires.
Lois ;

La loi 17-95 Relative aux sociétés anonymes, promulguée par le dahir N 1-96-124(14 RABII II
1417), Modifie et complète par les lois 81-99,23-01,20-05,78-12.
Jurisprudence ;
Arrêt n 108, date du 27 février 2020, dossier commercial n 881/3/1/2019, de la chambre
commercial de la cour de cassation de rabat, publie dans le site https ;//www.cspi.ma
Arrêt n 520/2004, Dossier n 853/2003/4, de la cour d’appel de commerce de Casablanca
Arrêt n 1319, dossier commercial n 12197/5/10, de la chambre commerciale de la cour d’appel
de Marrakech
Webographie ;

https;//www.lecoindesentrepreneurs.fr
https;//www.legalstar.fr/capital-social/coup-accordéon/
https;//www.charika-expert.com/reduction-de-capital/

17
Table des matières
INTRODUCTION .................................................................................................................................... 1
Chapitre 1 : L’augmentation du capital social au sein de la société anonyme ........................................ 4
Section 1 : les motifs et l’organe compètent d’augmentation du capital social : ............................... 4
Paragraphe 1 : les divers motifs d’augmentation du capital social ................................................. 4
Paragraphe 2 : l’organe compétent d’augmentation du capital social ........................................... 5
Section 2 : les différentes modalités d’augmentation du capital social .............................................. 7
Paragraphe 1 : les différentes modalités d’augmentation du capital social ................................... 7
Paragraphe 2 : Les sanctions relatives à l’augmentation du capital social ................................... 10
Chapitre 2 : la réduction du capital social au sein de la société anonyme ............................................ 11
Section 1 : Les motifs et l’organe compétent de réduction du capital social .................................... 11
Paragraphe 1 : Les motifs de réductions du capital social ............................................................. 11
Paragraphe 2 : L’organe compétent de réduction du capital social .............................................. 14
Section 2 : Les différentes modalités de réduction du capital social ................................................. 14
Paragraphe 1 : les modalités de réduction du capital.................................................................... 14
Paragraphe 2 : Les sanctions relatives à la réduction du capital social : ....................................... 15
BIBLIOGRAPHIE................................................................................................................................... 17

18
19