Place du Maréchal de Lattre de Tassigny

75775 Paris Cedex 16

youness.mahmoudi@dauphine.psl.eu

Coût du capital et communication financière en normes IFRS

Introduction

Le coût du capital est un indicateur clé de l'entreprise, reflétant les attentes des investisseurs et le prix
du risque lié à l’entreprise. Il influence directement des décisions stratégiques majeures, telles que les
investissements en capitaux, les fusions et acquisitions, et la structure du financement. En fin de
compte, une compréhension approfondie et une gestion efficace du coût du capital sont cruciales pour
maximiser la valeur de l'entreprise, en équilibrant judicieusement les risques et les retours pour
stimuler la croissance et assurer la durabilité à long terme. Entre autres, le coût du capital représente
le taux de rendement requis des apporteurs de capitaux au sein d'une entreprise (actionnaires et
bailleurs de fonds) eu égard à la rémunération qu'ils pourraient obtenir d'un placement présentant le
même profil de risque sur le marché, comme l’indique le cabinet de conseil Mazars.

Adoptées par plus de 140 pays, les normes IFRS servent de fondation pour une communication
financière cohérente et transparente. En établissant des règles claires et uniformes pour la présentation
des états financiers, elles permettent aux entreprises de se comparer équitablement sur la scène
internationale, offrant ainsi aux investisseurs et aux autres parties prenantes la confiance nécessaire
pour prendre des décisions éclairées. Cependant, l'adoption et l'interprétation correctes de ces normes
sont loin d'être simples. Elles exigent une connaissance approfondie et une mise en œuvre rigoureuse
pour véritablement capturer et communiquer la réalité financière de l'entreprise.

La relation entre le coût du capital et la communication financière est intrinsèquement liée aux
perceptions et attentes des investisseurs. Une communication financière claire et conforme aux
normes IFRS peut considérablement réduire l'incertitude, en offrant aux investisseurs une vue
transparente et fiable de la performance et des perspectives de l'entreprise. Cette réduction de
l'incertitude est souvent récompensée par un coût du capital plus bas, car les investisseurs sont plus
enclins à investir à des taux inférieurs lorsqu'ils se sentent confiants dans leur compréhension des
risques et des opportunités. Inversement, des lacunes ou des incohérences dans la communication
financière peuvent entraîner une méfiance et une demande de rendements plus élevés pour compenser
les risques perçus. Par conséquent, naviguer habilement dans les normes IFRS et articuler
efficacement les positions financières devient un savoir stratégique, influençant directement le coût
du capital et, par extension, la capacité de l'entreprise à financer sa croissance et à réaliser sa vision à
long terme.

I. Compréhension du Coût du Capital

1. Composantes du coût du capital

Le coût du capital d'une entreprise se compose de deux éléments principaux : le coût de la dette et le
coût des capitaux propres. Chacun de ces éléments reflète le prix que l'entreprise doit payer pour
financer ses activités et ses investissements.
Place du Maréchal de Lattre de Tassigny
75775 Paris Cedex 16
youness.mahmoudi@dauphine.psl.eu

A. Coût de la dette :

Le coût de la dette est relativement plus direct à calculer. Il représente le taux d'intérêt effectif que
l'entreprise paie sur ses emprunts. Cela inclut les prêts bancaires, les obligations émises, et autres
formes de dette. Les facteurs influençant le coût de la dette incluent le taux d'intérêt ambiant, la
notation de crédit de l'entreprise, et les conditions du marché. Un point crucial à considérer ici est
l'avantage fiscal de la dette, car les intérêts payés sur la dette sont souvent déductibles d'impôt, ce qui
réduit le coût réel de la dette pour l'entreprise.

B. Coût des capitaux propres :

Le coût des capitaux propres est plus complexe à évaluer car il représente le rendement exigé par les
investisseurs en échange de leur prise de risque en investissant dans l'entreprise. Il est généralement
estimé en utilisant des modèles tels que le modèle d'évaluation des actifs financiers (CAPM), qui
prend en compte le taux sans risque, la prime de risque de marché, et le bêta de l'action de l'entreprise,
un indicateur de sa volatilité par rapport au marché. Les capitaux propres sont généralement plus
coûteux que la dette en raison du risque plus élevé associé à l'investissement en actions et à l'absence
d'avantages fiscaux.

2. Calcul et implications du coût du capital :

Le coût du capital d'une entreprise est généralement calculé comme une moyenne pondérée de son
coût de la dette et de son coût des capitaux propres, connue sous le nom de coût moyen pondéré du
capital (WACC). Cette métrique est cruciale car elle sert de taux d'actualisation pour évaluer la valeur
des futurs flux de trésorerie des projets d'investissement. Un WACC plus élevé indique un niveau de
risque plus élevé et une exigence de rendements plus élevés pour compenser ce risque. À l'inverse,
un WACC plus faible suggère que l'entreprise peut se permettre d'entreprendre des projets avec des
rendements plus faibles, élargissant ainsi ses opportunités d'investissement.

3. Influence du coût du capital sur les décisions d’investissement :

Le coût du capital joue un rôle central dans la prise de décision en matière d'investissement. Les
projets dont les rendements prévus sont supérieurs au coût du capital de l'entreprise sont généralement
considérés comme créateurs de valeur et peuvent être poursuivis, tandis que ceux qui produisent des
rendements inférieurs sont souvent rejetés. En outre, une compréhension claire du coût du capital aide
les entreprises à structurer leur financement de manière optimale, en équilibrant la dette et les capitaux
propres pour minimiser leur WACC et maximiser leur valeur.

En somme, une analyse minutieuse du coût du capital est fondamentale pour toute entreprise
cherchant à optimiser sa structure de financement, évaluer ses projets d'investissement, et maximiser
sa valeur d’entreprise. Dans la section suivante, nous explorerons comment les normes IFRS
influencent cette analyse et quel rôle elles jouent dans la communication financière stratégique.
Place du Maréchal de Lattre de Tassigny
75775 Paris Cedex 16
youness.mahmoudi@dauphine.psl.eu

II. Impact des Normes IFRS sur le Coût du Capital

1. Objectifs et principes clés des normes IFRS :

Les normes International Financial Reporting Standards (IFRS) visent à fournir un cadre comptable
global pour améliorer la transparence, la responsabilité et l'efficacité des marchés financiers
internationaux. Les principes clés derrière les IFRS incluent la présentation fidèle des états financiers,
la comparabilité entre les périodes comptables et les différentes entreprises, et la pertinence des
informations fournies aux investisseurs et autres parties prenantes. En établissant des directives
claires et cohérentes, les IFRS aident à assurer que les informations financières présentées par les
entreprises sont fiables et comparables à l'échelle internationale.

2. Effets des normes IFRS sur la transparence et la comparabilité des informations

financières :

L'adoption des normes IFRS peut influencer le coût du capital de plusieurs manières :

 Réduction de l'asymétrie d’information :

Les normes IFRS visent à réduire l'asymétrie d'information entre les entreprises et les investisseurs.
En fournissant des informations financières détaillées et comparables, les IFRS permettent aux
investisseurs de mieux comprendre les risques et opportunités associés à une entreprise, ce qui peut
réduire leur perception du risque et, par conséquent, le taux de rendement qu'ils exigent, réduisant
ainsi le coût du capital pour l'entreprise.

 Modification de la perception du risque :

Une application rigoureuse des normes IFRS peut également modifier la perception du risque des
investisseurs. Par exemple, une entreprise qui adopte pleinement les IFRS peut être perçue comme
plus transparente et fiable, ce qui peut attirer un plus large éventail d'investisseurs internationaux et
réduire son coût des capitaux propres. Inversement, une mauvaise application des normes peut
augmenter la perception du risque et, par conséquent, le coût du capital.

En résumé, les normes IFRS jouent un rôle crucial dans la détermination du coût du capital en
influençant la perception du risque et la confiance des investisseurs. Une compréhension et une mise
en œuvre précises de ces normes sont essentielles pour optimiser la communication financière et
minimiser le coût du capital. Dans la section suivante, nous mettrons en avant les défis et perspectives
lié à ces normes.
Place du Maréchal de Lattre de Tassigny
75775 Paris Cedex 16
youness.mahmoudi@dauphine.psl.eu

III. Défis et Perspectives

Défis de l'implémentation des normes IFRS : L'adoption et l'application des normes IFRS ne sont
pas sans difficultés. Les entreprises doivent souvent surmonter plusieurs obstacles, notamment :

 Impact sur les petites et moyennes entreprises : Les petites et moyennes entreprises (PME)
peuvent rencontrer des difficultés particulières en adoptant les IFRS. Les ressources limitées,
le manque d'expertise en interne, et la nature moins complexe de leurs opérations financières
peuvent rendre le coût et l'effort de conformité disproportionnés par rapport aux bénéfices
perçus. Néanmoins, les PME peuvent également bénéficier d'une meilleure transparence et
crédibilité auprès des prêteurs et des investisseurs.
 Perspectives et évolutions attendues des normes IFRS : Les normes IFRS continuent
d'évoluer pour répondre aux changements du paysage économique et financier mondial. Les
perspectives peuvent inclure :

1. Intégration de considérations non financières : L'avenir pourrait voir une intégration accrue
de facteurs environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) dans les rapports financiers,
répondant à la demande croissante des investisseurs pour une évaluation complète des risques
et opportunités.

2. Développement de technologies de reporting: L'évolution des technologies, comme la

blockchain et l'intelligence artificielle, pourrait transformer la manière dont les informations
financières sont recueillies, analysées et communiquées, rendant le processus plus efficace et
transparent.

IV. Conclusion

En somme, les normes IFRS, selon les études citées en références, pourrait avoir un impact positif
sur le coût du capital, notamment grâce à son effet sur la transparence et in fine sur la perception du
risque des investisseurs. Cependant, ces normes doivent encore s’améliorer afin que les PME/TPE
puissent en profiter.

V. Références

1. "Risque d’estimation, coût du capital et communication des tests de dépréciation"

(https://journals.openedition.org)
2. "Coût du capital, coût moyen pondéré du capital » (https://www.mazars.fr)
3. « L’impact des normes comptables internationales sur le coût du capital : Une revue
systématique » (https://revue-isg.com)
4. « L’impact de l’IFRS 8 sur le coût des capitaux propres » (https://www.cairn.info)