CAS N° 08 : ANALYSE FINANCIERE ET ECONOMIQUE DE PROJET

1. Présentation

Le projet porte sur la création d’une fabrique de savons.

2. Production annuelle

La production prévue en année de croisière est de 7 00 000 de cartons. Le carton de savon est vendu à
5000 UM. L’investissement étant réalisé à l’année 0, cette production de croisière sera atteinte à la 3ème
année d’exploitation. La fabrique fonctionnera donc à :

 60% de sa capacité la 1ère année ;

 85% la 2ème année ;
 100% la 3ème année.

3. Données sur les investissements

Les investissements sont constitués des éléments suivants :

Rubriques Montants (million UM)

Terrain 200

Bâtiments et bureaux 340

Matériels d’exploitation 1500

Matériels et outillage 400

Véhicules 100

Non valeurs 60

4. La durée de vie des immobilisations est ainsi estimée :

Bâtiments et bureaux 16 ans

Matériels d’exploitation 15 ans

Matériels et outillage 4 ans

Véhicules 3 ans

Non-valeur 4 ans

5. Fonds de roulements

Le fonds de roulement est calculé sur la base des éléments suivants :

 Stocks de matières premières importées : 4 mois de consommation annuelle

 Stocks de matières premières locales : 2 mois de consommation annuelle

1
  Salaire : 3 mois
 Crédits clients : 1,5 mois du Chiffre d’affaires (C.A)
 Fournisseurs de matières premières : 1 mois

6. Données sur les dépenses d’exploitations

En année de croisière, les données relatives aux dépenses d’exploitation se présentent comme suit :

Rubriques Montant (en millions

d’UM)

Achat de matières premières importées (CII) 400

Achat de matières premières locales (CIL Br N° 5) 70

Energies (CIL Br N° 7) 500

Combustibles (CIL Br N° 9) 50

Entretiens et installations diverses (CIL Br N° 12) 50

Frais généraux (CIL Br N° 29) 100

Salaires 400

Remarque :

Le coût de la main d’œuvre et du personnel local et expatrié s’élève à 400 millions de UM dont le 1/5 est
payé aux expatriés ;

Consommation intermédiaire locale :

 Les branches se réfèrent au tableau des contenus en importation et valeurs ajoutées incluses dans
les PVD ;
 Les matières premières importées sont taxées à 20% ;

Toutes les charges d’exploitations sont variables sauf les salaires et les entretiens et installations diverses.

7. Impôts

L’impôt sur les bénéfices industriels et commerciaux est fixé à 25% et n’est applicable qu’à partir du
moment où l’entreprise réalise effectivement des bénéfices.

8. Données sur le marché et situation de référence

Les données de l’étude de marché révèle que l’usine peut écouler toute sa production sur le marché local,
parce que sa capacité maximale représente environ 40% des besoins locaux, et qu’elle bénéficiera
également d’un pouvoir de monopole.

Les besoins locaux sont actuellement satisfaits par des importations. Le prix du carton de savons équivalent
et importé était de 7 000 FCFA toutes taxes comprises. Le savon est taxé à l’importation à 40%.

9. Financement

2
Un bailleur de fonds est prêt à financer le projet sur la base des conditions suivantes :

Prêt d’une durée de 7 ans dont deux ans de différé au taux de 13%. Ces fonds seront mis en place à
l’année 0. Il exige cependant un apport en fonds propres représentant les 30% du coût total du projet. Les
actionnaires percevront un dividende s’élevant à 20% des capitaux propres. Les dividendes ne seront payés
que lorsque des bénéfices sont réalisés.

Analyse financière détaillée

1. Elaborer :

 Le tableau des amortissements

 Le tableau de remboursement des emprunts
 Le compte d’exploitation prévisionnel et la CAF
 Le tableau d’équilibre des ressources et des emplois

2. Calculer :

 La rentabilité pour les actionnaires (délai de récupération, VAN et TRI)

 La rentabilité des fonds propres. (VAN et TRI)
 Quelles conclusions tirez – vous ?

NB : Les taux d’inflation prévus pour les 5 prochaines années sont les suivantes :

Année 1 2 3 4 5
Taux d’inflation 10% 10% 12% 15% 15%

Analyse économique par la méthode des effets

1. Evaluer pour les différentes catégories d’agents :

 Les effets directs du projet (EFP)

 Les effets indirects du projet (EIP)
 La valeur ajoutée supplémentaire (VAS)

2. Les taux de rendement et le délai de récupération

4. Le taux de rentabilité économique du projet. Quelles conclusions tirez-vous ?

Solution :

1) Détermination de l’échéancier de flux financier du projet

Chiffre d’affaire (C.A) :

Rubriques 60% (N1 ) 85% (N2 ) 100% (N3 Année de croisière)

Vente (C.A) 2 100 2 975 3 500 en année de croisière
(3500 x 0,6) (3500 x 0,85)
700 000 x 5000 UM
= 3 500 000 000
Conversion en monnaie
constante = 3500

3
 Besoin en fonds de roulement :

Besoins en fonds de roulement (BFR)

Rubriques Durée (en 1ere Année 2eme Année 85% 3eme Année 100% (Année de
mois) 60% croisière)
Montée en croisière
1. Besoins
Achat de Matière 1eres 4 166,66 x 0,6 = 166,66 x 0,85 = 141,66 500 x 4 / 12 = 166,66
importée 99,99 ≈ 100
Achat de matières 1eres 2 39,99 ≈ 40 56,66 400 x 2 / 12 = 66,66
locales
Salaires 3 60 85 400 x 3 / 12 = 100
Créances clients 1,5 du C.A 262,5 371,87 3500 x 1,5 / 12 = 437,5
(annuel)
Sous total besoins 462,5 655,19 770,82
2. Facilités
Crédits fournisseurs 1 (33,33 x 0,6) (33,33x 0,85) 400 x 1 / 12 = 33,33
19,99 ≈ 20 28,33
Sous total facilités 20 28,33 33,33
3. Besoin nets 462,5 - 20 = 442,5 655,19 - 28,33 = 626,86 770,82 - 33,33 = 737,52

4. Dotation FDR 442,5 626,86 737,52

5. Variations FDR 442,5 626,86 - 442,5= 184,36 737,52 – 626,86 = 110,66

Valeurs Résiduelles

Frais d’Etat : 0

Terrain : 200

Bâtiment et bureau 340 x 1/16 =21,25

M atériel et outillage 400 x 1/4 = 100

Total Valeurs résiduelles (VR) = 321,25

4
 Echéancier des flux financiers (E.F.F)

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15
Rubriques
Investisse
ment/Reno
uvellement
Terrain 200 - - - - - - - - - - - - - - -
Bâtiments 340
et bureaux
- - - - - - - - - - - - - - -
(16)
Matériel
d’exploitat
1500 - - - - - - - - - - - - - - -
ion (15)
Matériel et
outillage
400 - - - - 400 - - - 400 - - - 400 - -
(4)
Véhicules 100 100 100 100 100
(3)
- - - - - - - - - - -
Non-valeurs 60
(4 ans)
Sous total 2600 100 400 100 400 100 500
I& R
- - - - - - - - -
Variat° FDR 0 442,5 184,36 110,66
Exploitation
Matière - 300 425 500 500 500 500 500 500 500 500 500 500 500 500 500
1ere
importée
Matière - 240 340 400 400 400 400 400 400 400 400 400 400 400 400 400
1ere locales
Energie - 42 59,5 70 70 70 70 70 70 70 70 70 70 70 70 70
Combustibl - 30 42,5 50 50 50 50 50 50 50 50 50 50 50 50 50
e
Entretien/ - 30 42,5 50 50 50 50 50 50 50 50 50 50 50 50 50
installation
Frais - 60 85 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100
généraux
Salaire - 240 340 400 400 400 400 400 400 400 400 400 400 400 400 400
Sous total 0 942 1296,5 1570 1570 1570 1570 1570 1570 1570 1570 1570 1570 1570 1570 1570
dépense
Recette

C.A
- 500 2975 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500

Reprise 737,52
FRD
Valeur 321,25
résiduelle
Sous total 0 2100 2975 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 455 8,77
Recette
Flux nets -2600 715,5 1494,14 1819,34 1830 1530 1930 1830 1930 1530 1830 1930 1930 1430 1930 1930
Flux nets - 2600 - 1884,5 - 390,36 1428,98 3258,98 4788,98 6718,98 8548,98 10479,98 12008,98 13838,98 15768,98 17698,98 19128,98 21058,98 22988,98
cumulés

Flux nets annuels = Total recettes – (total investissement /renouvellements + dotation FDR + dépenses d’exploitation)

Flux nets annuels 1= 0-(2600 + 0 + 0) = -2600 ou alors 0 + 0 - 2600 = -2600

Flux nets annuel 2 = 2100 - (0 + 442,5 + 942) = 715,5 Et ainsi de suite

Flux nets cumulés de l’année 0 = flux annuel net de l’année 0 = - 2600

Flux nets cumulés de l’année 1 = flux cumulés de l’année 0 + flux net annuel de l’année 1

Flux nets cumulés de l’année 2 = - 2600 + 715,5 = - 1884,5 et ainsi de suite.