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2-2-1 La monnaie
2-2-1-1 Les formes de la monnaie
Dfinition de la monnaie:
La monnaie est constitue de lensemble des moyens de paiement dont disposent les agents conomiques pour rgler leurs
transactions. Cest un bien dchange gnralement accept par une communaut de paiement.
La monnaie marchandise :
Les marchandises utilises comme monnaie ont t trs varies dans le temps et dans lespace : Btail, coquillage, barres de
sel ; etc.
Elles correspondent une marchandise qui, par diffrence aux autres, reprsentait un symbole de richesse.
La monnaie mtallique :
La forme de la monnaie qui vient aprs la monnaie marchandise est la monnaie mtallique : utilisation des mtaux prcieux
(or, argent, bronze) comme monnaie.
(Pices)
La monnaie est un instrument de La monnaie est une unit de La monnaie peut tre
paiement dont le pouvoir dachat est compte (ou talon) qui permet de conserve pour une
gnralement immdiat. mesurer et de comparer la valeur utilisation ultrieure
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La masse montaire
La masse montaire correspond la quantit de monnaie en circulation dans une conomie ou dans une zone montaire.
Elle est mesure par lagrgat M3.
- Lagrgat M2 est la somme du M1 et les avoirs vue non utilisable par chque.
M2 = M1 + dpt sur carnet auprs des banques + dpt sur livrets chez la caisse dpargne nationale
- Lagrgat M3 correspond la somme de M2 et placements chance fixe, mais facilement montisables et sans perte en
capital.
Les bons de caisse et les certificats de dpt sont des titres mis par les banques.
- Un agrgat montaire est un regroupement conventionnel des actifs montaire selon leur degr de liquidit.
M1 = Monnaie fiduciaire + Monnaie scripturale
M2 = M1 + Placements vue
M3= M2 + Placements terme
M3 correspond la masse montaire
Evolution de lagrgat M3 :
M3 Variation en %
2007 709 997 ----
2008 805 986 13,5
2009 862 655 7,0
2010 904 240 4,8
Interprtation :
En 2008, la croissance de lagrgat M3 sest acclre, stablissant 13,5 %. En 2009, le taux de croissance de M3 a recul
denviron 6 points pour stablir 7 %. En 2009, le taux de croissance de lagrgat M3 a poursuivi sa chute pour stablir a
4,8 % soit une perte de denviron 2 points par rapport 2009 et environ 9 points par rapport 2008.
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La monnaie scripturale constitue la composante principale de la masse montaire (45 %) suivi du placement terme (28,5 %)
et de la monnaie fiduciaire (16,1 %), alors que les placements vue ne reprsentent que 10,4 % de la masse montaire.
Composantes de M3 en 2010
16%
29%
Monnaie fiduciaire
Monnaie scripturale
Placements vue
Placements terme
10%
45%
* Avoirs extrieurs nets : provient des oprations ralises avec lextrieur. Son volution est lie la situation de la balance
des paiements : lexcdent de la balance des transactions courantes par exemple va induire une cration montaire dorigine
extrieure conscutive du nouvel apport de devises.
* Crdit intrieur global :
- Concours lconomie : correspond aux financements consentis aux mnages et aux entreprises ;
- Crances sur le trsor : rsulte de lendettement de lEtat.
montaire.
Le financement du dficit budgtaire : Lorsque les dpenses de lEtat sont suprieurs ses recettes, un dficit
apparat. Ce dernier est financ par lemprunt : avances de la banque centrale et crdits accords par les banques.
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Lacquisition de devises par la banque centrale : La banque centrale achte des devises aux agents conomiques.
En contrepartie, elle met la monnaie nationale. A linverse, elle dtruit la monnaie lorsque les devises sont
demandes par les agents conomiques.
Remarque : la principale source de cration montaire est les concours lconomie. Ainsi, pour atteindre les objectifs de
la politique montaire, la banque centrale doit surveiller le volume des crdits accords aux mnages et entreprises en
agissant sur le taux dintrt.
Les crances dtenues par le secteur bancaire en contrepartie de la monnaie cre sappellent les contreparties de la masse
montaire (au sens de M3).
Systme financier :
Cest lensemble des institutions et des mcanismes ayant pour objet de mettre en relation les besoins de financement des
uns avec les capacits de financement des autres. Il regroupe le march des capitaux (financier et montaire) et les institutions
financires assurant la collecte des ressources et la distribution de financement, soit sous forme de titres ngociables, soit sous
forme de dpts et de crdits.
Au Maroc, lanne 2006 a t marque par la promulgation de la loi n34-03 (loi de 14 Fvrier 2006) relative aux
tablissements de crdit et organismes assimils qui consacre lautonomie de la banque centrale en matire de supervision et
lhabilit notamment octroyer les agrments pour lexercice de lactivit bancaire, dicter toute les normes en matire
comptable et prudentiel, prononcer des sanctions lgard des tablissements qui ne respectent pas les dispositions lgales et
rglementaires et traiter les difficults des tablissements de crdit.
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Les diffrents intervenants dans le systme bancaire marocain :
Intervenant Prsentation et mission
Bank Al Maghrib La banque centrale du Royaume du Maroc, dnomme Bank Al-Maghrib, est un tablissement
public dot de la personnalit morale et de lautonomie financire. Elle a t cre en 1959 en
substitution lancienne Banque dEtat du Maroc .
- Exercer le privilge de l'mission des billets de banque et des pices de monnaie ayant cours lgal
sur le territoire du Royaume.
- Mettre en oeuvre les instruments de la politique montaire pour assurer la stabilit des prix.
Etablissements de crdits Sont considrs comme tablissements de crdit les personnes morales qui exercent leur activit au
Maroc, quels que soient le lieu de leur sige social, la nationalit des apporteurs de leur capital social
ou de leur dotation ou celle de leurs dirigeants et qui effectuent, titre de profession habituelle, une
ou plusieurs des activits suivantes :
Conseil National de la Organe de consultation en matire de la politique montaire (comme la monnaie, lpargne, le crdit,
Monnaie et de lEpargne le taux dintrt et le march financier).
Comit des Instance cre en vue de faciliter les prises de dcisions de BAM sur les questions inhrentes
tablissements de crdit lactivit des tablissements de crdit.
Commission de discipline Elle est charge d'instruire les dossiers disciplinaires et de proposer, au gouverneur de Bank Al-
des tablissements de Maghrib, les sanctions disciplinaires prononcer en application des dispositions de la loi.
crdit
Associations Les associations professionnelles des tablissements de crdit tudient les questions intressant
professionnelles l'exercice de la profession, notamment l'amlioration des techniques de banque et de crdit,
l'introduction de nouvelles technologies, la cration de services communs, la formation du personnel
et les relations avec les reprsentants des employs.
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Emplois et ressources des tablissements de crdit (Bank Al Maghrib, Rapport annuel sur le contrle, lactivit et
le rsultat des tablissements de crdit, 2009).
2-2-2-2 La finance directe : march des capitaux (point dj dtaill dans la partie 1)
Rappel :
Le march des capitaux est un march sur lesquels se rencontrent les offres et les demandes de capitaux, respectivement des
agents capacit de financement et des agents besoin de financement.
March de capitaux
March interbancaire : march rserv aux tablissements de crdit. Il leur permet de placer ou demprunter de la
monnaie mise par la banque centrale pour une dure qui peut se limiter 24 h.
En intervenant sur le march montaire, la banque centrale matrise la quantit de monnaie en circulation et le niveau
des taux dintrt
March montaire largi : il est ouvert tous les agents qui placent ou empruntent de la monnaie contre divers titres,
pour lessentiel des bons du trsor, mis par lEtat, des certificats de dpt mis par les institutions financires ou
des billets de trsorerie mis par les entreprises.
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2-2-2-3 La bourse des valeurs de Casablanca
Historique :
La Bourse de Casablanca a initi, le 07 novembre 1929, sa premire sance de cotation. En 80 annes d'existence, l'institution a
connu trois importantes rformes.
La premire, en 1948, a attribu la Bourse de Casablanca la personnalit morale. La seconde, en 1967, a permis de la
rorganiser, juridiquement et techniquement, et de la dfinir comme un tablissement public. Enfin, en 1993, la promulgation
d'un ensemble de textes de loi portant rforme du march financier, a dot la Bourse de Casablanca du cadre rglementaire et
technique ncessaire son mergence.
Les intervenants
La bourse de Casablanca
La Bourse de Casablanca est une socit anonyme en charge de lorganisation et de la gestion du march boursier.
Les socits de bourse ont pour objet, outre lexcution des transactions sur les valeurs mobilires, la garde des titres, la
gestion des portefeuilles de valeurs mobilires en vertu dun mandat, le conseil la clientle et lanimation du march des
valeurs mobilires inscrites la cote.
Les socits de bourse participent galement au placement des titres mis par les personnes morales faisant appel public
lpargne et assistent ces dernires la prparation des documents dinformation destins au public.
Indices
MADEX (Moroccan Most Active Shares Index) Indice de capitalisation compos des valeurs les plus actives de la
cote, il intgre l'ensemble des valeurs cotes en continu. Calcul et diffus depuis le 1er Janvier 2002, le MADEX a
pour base 1000 au 31/12/1991.
MASI (Moroccan All Shares Index) Indice global de capitalisation, le MASI est compos de toutes les valeurs de
type "actions" cotes la Bourse de Casablanca. Calcul et diffus en temps rel, le MASI a pour objectif de
prsenter l'volution du march dans son ensemble et de fournir une rfrence long terme.
La structure du march
La Bourse est un march rglement sur lequel sont publiquement ngocies les valeurs mobilires, il comprend :
Le March Central : march centralis gouvern par les ordres.
Le March de Blocs : march de gr gr, o sont ngocis des blocs de titres de taille importante, dans des
conditions de cours issues du march Central.
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La contribution de la BVC au financement de lconomie nationale est encore faible pour les raisons suivantes:
Le caractre familiale de bon nombre dentreprise marocaines limite considrablement leur possibilit
douverture et par consquent leur croissance ;
Les marocains sont loin dtre imprgns de la culture dpargne risque ;
Les conditions parfois contraignantes pour accder la bourse (CA> 10 Millions de DH).
Les avantages fiscaux octroys ne sont peu intressants ;
Le nombre de SA au Maroc est trs limit.
Faible liquidit du march.
Lintroduction dans un march peu dynamique et peu transparent peut tre dangereux pour des entreprises en
pleine croissance.
Conditions dadmission :
Sur le march des actions
March Principal March Dveloppement March Croissance
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2-2- 3 - Objectifs et actions de la politique montaire
2-2-3-1 Notion et fondements thoriques de la politique montaire
Dfinition de la politique montaire :
La politique montaire est un instrument de la politique conomique qui consiste fournir les liquidits ncessaires au bon
fonctionnement et la croissance de lconomie tout en veillant la stabilit de la monnaie.
Une quantit de la monnaie en circulation ne doit pas tre faible pour ne pas obliger les agents conomiques limiter leurs
activits conomiques, ni trop leve pour ne pas provoquer une hausse des prix (inflation).
La politique montaire dpende la banque centrale.
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Les types de la politique montaire
Politique montaire expansive (dtente) Politique montaire restrictive (resserrement)
Objectif : Relance de l'activit conomique, de la consommation et Objectif : Matrise de l'inflation et recherche de
de l'emploi comptitivit
Moyen : Moyen :
Baisse des taux d'intrt Hausse des taux d'intrt
Effets : Effets :
Hausse de la consommation Baisse de la consommation
Hausse de l'investissement Baisse de l'investissement
Baisse du chmage conjoncturel Hausse du chmage conjoncturel
Risque d'inflation Matrise de l'inflation
Baisse du taux de change Hausse du taux de change
Stimulation des exportations Baisse des exportations
Taux crditeur des taux dbiteurs demande de crdit de la masse montaire Matrise
de linflation.
- Open Market : intervention de la banque centrale sur le march montaire pour vendre (cas dexcs de liquidits) ou
acheter des titres (cas dinsuffisance de liquidits) afin de rguler la quantit de monnaie en circulation.
- Rescompte : cest une opration qui consiste, pour une banque centrale, acheter un effet de commerce avant son
chance une banque ou un organisme financier qui l'a dj escompt, en remettant le montant de la crance, dduction
faite du taux d'escompte officiel, appel taux de rescompte et fix par la banque centrale. Le rescompte est utilis par les
banques pour se refournir en liquidit auprs de la banque centrale.
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Si le taux de rescompte est lev, les banques ne seront pas incites rescompter les effets de commerce auprs de la
banque centrale, donc elles limiteront lescompte des effets de leurs clients. Cette mesure rduira la distribution du crdit et
la masse montaire.
- Swaps de change : cest une double opration de change dont lune est faite au comptant et lautre terme. Ainsi, on aura
achat (ou vente) au comptant contre une vente (ou achat) terme de devise.
Si une personne dtient des devises dont il n'a pas l'utilit immdiate : Le SWAP de change lui permet d'changer
temporairement ces devises contre des DH ou d'autres devises, tout en ayant la certitude de pouvoir refaire l'opration inverse
une date et un cours dtermins par avance.
Le SWAP de change constitue une source de financement en attendant l'utilisation des devises et dispense le dtenteur de
devises de recourir tout autre type de financement. Comme il permet une couverture contre le risque de change.
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Intervention de Bank Al-Mahghrib sur le march montaire avec lobjectif dinfluencer le taux interbancaire
Rserve montaire
Reprises de liquidit
A 7 jours taux variables Oprations principales Avances 7 jours
Les instruments dintervention de Bank Al-Maghrib peuvent tre regroups en des oprations son initiative et des
oprations linitiative des banques.
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niveau souhait par Bank Al-Maghrib. Aussi, Bank Al-Maghrib a-t-elle mis en place des facilits permanentes la
disposition des banques, afin de faire face un besoin ponctuel de liquidit ou de placer un excdent de trsorerie. Il sagit
des avances 24 heures et des facilits de dpt 24 heures.
C/ La rserve montaire
La rserve montaire permet Bank Al-Maghrib daugmenter les besoins des banques en monnaie banque centrale. Bank
Al-Maghrib impose ce titre aux banques de conserver sur leurs comptes courants auprs delle une proportion de leurs
exigibilits.
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