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Les dividendes
Les types de politiques de dividende
Il existe principalement quatre types de politiques de dividende.

l. Dividendes stables ou augmentant à un taux annuel relativement constant. Comme nous l'avons
mentionné précédemment, il s'agit de la politique suivie par la majorité des entreprises canadiennes.
2. Ratio de distribution constant. En pratique, cette politique est suivie par un nombre très restreint de
compagnies. Pour une entreprise dont les bénéfices fluctuent, le principal désavantage d'une telle politique
est qu'elle occasionnerait des dividendes Fraction du bénéfice qu'une société distribue à ses actionnaires en
proportion des actions qu'ils détiennent, compte tenu des droits attachés à chaque type d'actions.(Anglais :
Dividend) plutôt instables et possiblement des variations, substantielles dans le cours de l'action. Pour
illustrer, supposons que le bénéfices par action Bénéfice de l'exercice réduit à une action du capital émis et en
circulation d'une société. d'une entreprise pour les trois dernières années se sont levés respectivement à 3 $,
6 $ et 1$ et que le ratio de distribution On désigne aussi ce ratio par l'expression «ratio des dividendes au
bénéfice». Il indique le pourcentage du bénéfice net versé en dividendes sur les actions actionnaires. de cette
entreprise est de 50 %. Dans ces conditions, les dividendes par action auraient été plutôt instables, soit
respectivement 1,50$, 3$ et 0,50$. Une telle volatilité des dividendes Fraction du bénéfice qu'une société
distribue à ses actionnaires en proportion des actions qu'ils détiennent, compte tenu des droits attachés à
chaque type d'actions.(Anglais : Dividend) aurait sans doute incommodé plusieurs actionnaires.
Notons toutefois que plusieurs entreprises ont un ratio cible de distribution qui est établi à partir d'une politique
résiduelle des dividendes Fraction du bénéfice qu'une société distribue à ses actionnaires en proportion des
actions qu'ils détiennent, compte tenu des droits attachés à chaque type d'actions.(Anglais : Dividend)
appliquée dans une perspective à long terme. Ainsi, dans une perspective à long terme, une entreprise peut
avoir comme objectif de distribuer environ 40 % de ses bénéfices en dividendes à ses actionnaires. Avec un
tel objectif axé sur le long terme, il en résultera fort probablement des fluctuations annuelles importantes dans
le ratio de distribution On désigne aussi ce ratio par l'expression «ratio des dividendes au bénéfice». Il indique
le pourcentage du bénéfice net versé en dividendes sur les actions actionnaires..
3. Dividendes réguliers et spéciaux. Pour une entreprise dont les flux monétaires Flux monétaire net
provenant d'un projet d'investissement (Flux de trésorerie net). sont plutôt volatils, ce genre de politique peut
s'avérer appropriée. Il s'agit pour l'entreprise de fixer le dividende Fraction du bénéfice qu'une société
distribue à ses actionnaires en proportion des actions qu'ils détiennent, compte tenu des droits attachés à
chaque type d'actions.(Anglais : Dividend) régulier à un niveau relativement bas, de façon à pouvoir le
maintenir lorsqu'elle traverse des périodes difficiles, et de distribuer des dividendes Fraction du bénéfice
qu'une société distribue à ses actionnaires en proportion des actions qu'ils détiennent, compte tenu des droits
attachés à chaque type d'actions.(Anglais : Dividend) spéciaux lorsqu'elle connaît temporairement d'excellents
résultats financiers et que ses besoins d'autofinancement sont plutôt minimes.
Les dividendes Fraction du bénéfice qu'une société distribue à ses actionnaires en proportion des actions
qu'ils détiennent, compte tenu des droits attachés à chaque type d'actions.(Anglais : Dividend) spéciaux ne
doivent pas, toutefois, être distribués trop fréquemment si l'entreprise veut éviter que les investisseurs les
considèrent comme des dividendes Fraction du bénéfice qu'une société distribue à ses actionnaires en
proportion des actions qu'ils détiennent, compte tenu des droits attachés à chaque type d'actions.(Anglais :
Dividend) réguliers.
4. Politique résiduelle. Selon cette politique, les dividendes Fraction du bénéfice qu'une société distribue à ses
actionnaires en proportion des actions qu'ils détiennent, compte tenu des droits attachés à chaque type
d'actions.(Anglais : Dividend) correspondent à ce qui reste des bénéfices une fois satisfaits les besoins de
financement en capitaux propres Composante du bilan représentant le droit de propriété sur les actifs, après
déduction des passifs. Généralement, les capitaux propres englobent le capital-actions, le surplus d'apport et
les bénéfices non répartis (comparer avec actif net). (Anglais : Equity, owners equity) de l'entreprise. Ainsi,
l'entreprise versera des dividendes Fraction du bénéfice qu'une société distribue à ses actionnaires en
proportion des actions qu'ils détiennent, compte tenu des droits attachés à chaque type d'actions.(Anglais :
Dividend) à chaque année où ses bénéfices excèdent ses besoins de financement en capitaux propres
Composante du bilan représentant le droit de propriété sur les actifs, après déduction des passifs.
Généralement, les capitaux propres englobent le capital-actions, le surplus d'apport et les bénéfices non
répartis (comparer avec actif net). (Anglais : Equity, owners equity) et ne paiera aucun dividende Fraction du
bénéfice qu'une société distribue à ses actionnaires en proportion des actions qu'ils détiennent, compte tenu
des droits attachés à chaque type d'actions.(Anglais : Dividend) lorsque ses bénéfices ne suffiront pas à
combler ses besoins de financement en capitaux propres Composante du bilan représentant le droit de
propriété sur les actifs, après déduction des passifs. Généralement, les capitaux propres englobent le capital-
actions, le surplus d'apport et les bénéfices non répartis (comparer avec actif net). (Anglais : Equity, owners
equity).
Ce genre de politique se fonde sur le principe qu'il est plus avantageux pour les actionnaires que l'entreprise
réinvestisse ses bénéfices, au lieu de les distribuer en dividendes Fraction du bénéfice qu'une société

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distribue à ses actionnaires en proportion des actions qu'ils détiennent, compte tenu des droits attachés à
chaque type d'actions.(Anglais : Dividend), lorsque le taux de rendement Dividendes ou intérêts (augmentés
ou diminués, selon le cas, de l'amortissement de la différence entre le coût d'un placement en obligations et la
valeur nominale de celles-ci) exprimés en pourcentage du capital investi.(Anglais : Yield rate) prévu des
bénéfices réinvestis excède le taux de rendement Dividendes ou intérêts (augmentés ou diminués, selon le
cas, de l'amortissement de la différence entre le coût d'un placement en obligations et la valeur nominale de
celles-ci) exprimés en pourcentage du capital investi.(Anglais : Yield rate) que les actionnaires pourraient
personnellement obtenir sur un placement de risque comparable. Ainsi, si l'entreprise peut réinvestir ses
bénéfices à un taux de rendement Dividendes ou intérêts (augmentés ou diminués, selon le cas, de
l'amortissement de la différence entre le coût d'un placement en obligations et la valeur nominale de celles-ci)
exprimés en pourcentage du capital investi.(Anglais : Yield rate) de 25 % et que les actionnaires ne peuvent
obtenir qu'un taux de rendement Dividendes ou intérêts (augmentés ou diminués, selon le cas, de
l'amortissement de la différence entre le coût d'un placement en obligations et la valeur nominale de celles-ci)
exprimés en pourcentage du capital investi.(Anglais : Yield rate) de 18 % sur un placement de risque
identique, il est alors préférable qu'elle réinvestisse ses bénéfices.
En théorie, dans un marché des capitaux parfait, toutes les entreprises devraient s'orienter vers une politique
résiduelle de dividende Fraction du bénéfice qu'une société distribue à ses actionnaires en proportion des
actions qu'ils détiennent, compte tenu des droits attachés à chaque type d'actions.(Anglais : Dividend) dans le
but de maximiser la richesse de leurs actionnaires. Toutefois, en pratique, à cause de l'existence de certaines
imperfections du marché des capitaux (revenus de dividendes Fraction du bénéfice qu'une société distribue à
ses actionnaires en proportion des actions qu'ils détiennent, compte tenu des droits attachés à chaque type
d'actions.(Anglais : Dividend) et de gains en capital Profit réalisé sur la vente d'immobilisations. Voir : Plus-
value de cession d'actif. (Anglais : Capital gains) taxés différemment, frais de transaction, information
imparfaite, etc.), il n'est pas certain qu'une politique résiduelle de dividende Fraction du bénéfice qu'une
société distribue à ses actionnaires en proportion des actions qu'ils détiennent, compte tenu des droits
attachés à chaque type d'actions.(Anglais : Dividend) appliquée sur une base annuelle soit la meilleure
politique à suivre. En effet, à une telle politique Une politique est un énoncé servant de guide et fixant le cadre
à l'intérieur du quel seront prises les décisions, ainsi que les limites de l'action du gestionnaire. Les politiques
sont en fait des frontières limitant les choix des actions à entreprendre pour atteindre les objectifs. Par
exemple, une entreprise peut avoir pour politique d'encourrager prioritairement les fournisseurs locaux. sont
associées des fluctuations annuelles importantes des dividendes Fraction du bénéfice qu'une société distribue
à ses actionnaires en proportion des actions qu'ils détiennent, compte tenu des droits attachés à chaque type
d'actions.(Anglais : Dividend) versés, ce qui risque de déplaire à certaines catégories d'investisseurs et d'avoir
un impact négatif sur le cours de l'action Prix auquel se transigent les actions..
Dans ce contexte, il nous semble préférable d'appliquer ce genre de politique Une politique est un énoncé
servant de guide et fixant le cadre à l'intérieur du quel seront prises les décisions, ainsi que les limites de
l'action du gestionnaire. Les politiques sont en fait des frontières limitant les choix des actions à entreprendre
pour atteindre les objectifs. Par exemple, une entreprise peut avoir pour politique d'encourrager prioritairement
les fournisseurs locaux. dans une perspective à long terme. c'est-à-dire de tenter de prévoir les bénéfices et
les investissements de l'entreprise sur un horizon de plusieurs années et, à partir de ces prévisions,d'établir
une politique Une politique est un énoncé servant de guide et fixant le cadre à l'intérieur du quel seront prises
les décisions, ainsi que les limites de l'action du gestionnaire. Les politiques sont en fait des frontières limitant
les choix des actions à entreprendre pour atteindre les objectifs. Par exemple, une entreprise peut avoir pour
politique d'encourrager prioritairement les fournisseurs locaux. permettant aux investisseurs de recevoir des
dividendes Fraction du bénéfice qu'une société distribue à ses actionnaires en proportion des actions qu'ils
détiennent, compte tenu des droits attachés à chaque type d'actions.(Anglais : Dividend) relativement stables
d'une année à l'autre.
Pour appliquer une politique Une politique est un énoncé servant de guide et fixant le cadre à l'intérieur du
quel seront prises les décisions, ainsi que les limites de l'action du gestionnaire. Les politiques sont en fait des
frontières limitant les choix des actions à entreprendre pour atteindre les objectifs. Par exemple, une
entreprise peut avoir pour politique d'encourrager prioritairement les fournisseurs locaux. résiduelle de
dividende Fraction du bénéfice qu'une société distribue à ses actionnaires en proportion des actions qu'ils
détiennent, compte tenu des droits attachés à chaque type d'actions.(Anglais : Dividend), on procède de la
façon suivante.

1. On détermine le budget États financiers utilisés, entre autres, dans les entreprises pour estimer les
revenus, les dépenses et les résultats probables de toute opération. Outil de planification et de contrôle
dans les entreprises. (Anglais : Budget) optimal des investissements.
2. On finance les nouveaux investissements selon la structure optimale de capital de l'entreprise. Ainsi, si
le ratio d'endettement Dividendes ou intérêts (augmentés ou diminués, selon le cas, de l'amortissement
de la différence entre le coût d'un placement en obligations et la valeur nominale de celles-ci) exprimés
en pourcentage du capital investi.(Anglais : Yield rate) optimal est de 50 %, on financera les nouveaux
investissements à 50 % par dette et à 50 % par capitaux propres Composante du bilan représentant le
droit de propriété sur les actifs, après déduction des passifs. Généralement, les capitaux propres
englobent le capital-actions, le surplus d'apport et les bénéfices non répartis (comparer avec actif net).

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(Anglais : Equity, owners equity).

3. On recourt, en premier lieu, aux bénéfices pour combler les besoins de financement en capitaux propres
Composante du bilan représentant le droit de propriété sur les actifs, après déduction des passifs.
Généralement, les capitaux propres englobent le capital-actions, le surplus d'apport et les bénéfices non
répartis (comparer avec actif net). (Anglais : Equity, owners equity). Compte tenu que le coût d'une
nouvelle émission d'actions ordinaires Action d'offrir au public des actions. excède le coût des bénéfices
non répartis Total des bénéfices réalisés par une société par actions depuis sa constitution, diminué des
pertes des exercices déficitaires compte tenu des dividendes et des autres éléments qui ont pu en être
retranchés ou y être ajoutés. (Anglais : Retained earnings), l'entreprise ne devrait émettre de nouvelles
actions que lorsque les bénéfices ne suffisent pas à combler les besoins de financement en capitaux
propres Composante du bilan représentant le droit de propriété sur les actifs, après déduction des
passifs. Généralement, les capitaux propres englobent le capital-actions, le surplus d'apport et les
bénéfices non répartis (comparer avec actif net). (Anglais : Equity, owners equity).
4. Si les bénéfices excèdent les besoins de financement en capitaux propres Composante du bilan
représentant le droit de propriété sur les actifs, après déduction des passifs. Généralement, les capitaux
propres englobent le capital-actions, le surplus d'apport et les bénéfices non répartis (comparer avec
actif net). (Anglais : Equity, owners equity), on distribue l'excédent en dividendes Fraction du bénéfice
qu'une société distribue à ses actionnaires en proportion des actions qu'ils détiennent, compte tenu des
droits attachés à chaque type d'actions.(Anglais : Dividend) aux actionnaires. Dans le cas où les
bénéfices ne suffisent pas à satisfaire les besoins de financement en capitaux propres Composante du
bilan représentant le droit de propriété sur les actifs, après déduction des passifs. Généralement, les
capitaux propres englobent le capital-actions, le surplus d'apport et les bénéfices non répartis (comparer
avec actif net). (Anglais : Equity, owners equity), les actionnaires ne recevront aucun dividende Fraction
du bénéfice qu'une société distribue à ses actionnaires en proportion des actions qu'ils détiennent,
compte tenu des droits attachés à chaque type d'actions.(Anglais : Dividend).

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