Cours d’analyse financière

Méthodologie de résolution de l’étude de cas

en analyse financière: Situation d’examen
(Etude de cas)
 Méthodologie de résolution de l’étude de cas
en analyse financière: Situation d’examen

Les techniques d’analyse financière ont pour objectif d’analyser la situation

financière de l’entreprise, en s’appuyant essentiellement sur ses documents
comptables (états financiers de synthèse).
Démarche: Définition de l’objectif- prise de connaissance de l’entreprise-
Passage des documents comptables aux documents financiers- Etude des
documents financiers – Rédaction du diagnostic.
Toutefois, en matière d’évaluation en module d’analyse financière , il n’est pas
possible de consacrer tout le temps nécessaire pour mener un véritable
diagnostic financier. La situation d’examen en analyse financière exige la
simplification des cas à étudier et l’adoption d’une méthodologie pour réussir
l’étude de cas, objet de l’examen.
 Méthodologie de résolution de l’étude de cas
en analyse financière: Situation d’examen

L’étude de cas, dans la situation de l’examen, est un exercice particulier qui

se caractérise par :
- L’interactivité entre la théorie et la pratique: elle nécessite le retour vers
les références théoriques (supports de cours) et travaux dirigés/
exemples traités;
- L’implication de l’étudiant qui se positionne au cœur de l’entreprise et
se met à la place du manager afin de simuler la prise de décision;
- L’exigence de compétences personnelles de l’étudiant: analyse, synthèse
et cohérence des conclusions et propositions avec le contexte étudié.
- La nécessité de prise en compte de la contrainte du temps.
 Cas « Ôde Babel»

« Ôde Babel» est une entreprise spécialisée en la production et la vente de

parfums à base de jasmin. En 2018, l’entreprise constate une baisse de son résultat
comptable. Désirant mettre la main sur les causes de cette baisse, on vous remet
les documents financiers relatifs à l’activité de l’entreprise et vous demande de
vous prononcer sur sa rentabilité.

Comprendre le contexte:
- Secteur industriel (production et vente de parfum à base de jasmin)
- Objectif de l’analyse: Rentabilité ( trouver les causes des mauvaises
performances)
- Approche : fonctionnelle
 Cas « Ôde Babel»: données comptables (CPC partie 1)

NATURE 2018 2017

I PRODUITS D'EXPLOITATION
* Ventes de biens et services produits 77 150 82 360
Chiffre d'affaires 77 150 82 360
variation de stocks produits finis 270 230
Total I 77 420 82 590
II CHARGES D'EXPLOITATION
* Achats consommés(2) de matières & fournitures 49 120 47 412
* Autres charges externes 2 860 2 716
*Impôts et taxes 870 855
* Charges de personnel 4 580 4 095
* Dotations d'exploitation 2 560 1 994
Total II 59 910 57 072
III RESULTAT D’EXPLOITATION (I-II) 17 510 25 518
 Cas « Ôde Babel»: données comptables (CPC partie 2)

IV PRODUITS FINANCIERS
* Intérêts et autres produits financiers 1 760 1 425
Total IV 1 760,00 1 425,00
V CHARGES FINANCIERES
* Charges d'intérêts 2 080 1 300
Total V 2 080 1 300
VI RESULTAT FINANCIER (IV-V) -320 125
VII RESULTAT COURANT (III+VI) 17 190 25 643
VIII PRODUITS NON COURANTS 690 325
IX CHARGES NON COURANTES 0 0
X RESULTAT NON COURANT (VIII-IX) 690 325
XI RESULTAT AVANT IMPÔTS (VII+X) 17 880 25 968
XII IMPÔTS SUR LES BENEFICES 4 810 6 746
XIII Résultat net 13 070 19 222
 Cas « Ôde Babel»:
données comptables (Bilans fonctionnels condensés)

2018 2017 2018 2017

Emplois stables 48 200 46 750 Ressources stables 63 000 63 140

Actif Circulant HT 13 440 13 370 Dettes à CT 12 110 12 350

Clients et CR 11 920 12 120 Fournisseurs et CR 12 110 12 350

Stocks de produit fini 1 520 1 250

Trésorerie de l'Actif 13 568 15 382 Trésorerie du passif 98 12

Total Actif 75 208 75 502 Total passif 75 208 75 502

Il s’agit de bilans fonctionnels déjà retraités et synthétisés (condensés).

Donc nous allons les utiliser tels qu’ils sont présentés, l’objectif n’est pas de
les retraiter.
 Cas « Ôde Babel»

Informations complémentaires

*La société utilise depuis 2018 un matériel industriel financé par un contrat de
crédit-bail :
Valeur du matériel neuf : 1 500
Durée d’utilisation par l’entreprise : 5 ans
Loyers annuels : 380 DHS, inscrit dans le compte 6132 : Redevance de crédit-bail.
*La société a eu recours aux services d’une entreprise de personnel intérimaire en
septembre 2018 afin de profiter de l’offre généreuse des récoltes de jasmin en
cette période. La charge s’élève à 500 et a été enregistrée au débit du compte 6135
: Rémunération du personnel extérieur à l’entreprise
* Le taux de TVA est égal à 20%.
* Le stock initial au titre de 2017 est égal à 1020.
* Les données chiffrées sont en milliers de Dirhams.
 Cas « Ôde Babel»

Données du secteur
*Avant 2018 ; l’offre sur le marché de parfumerie était relativement stable. En
2018, le marché a connu l’arrivée d’un concurrent étranger « Al qurashi » qui offre
aussi des parfums exotiques à base de jasmin.
*Les ratios de gestion moyens du secteur pour les 2 derniers exercices se
présentent ainsi :

Ratios Moyenne du secteur

(en jours)
Délai de rotation des stocks 9
Délai de rotation des créances clients 43
Délai de rotation des dettes fournisseurs 75
 Cas « Ôde Babel»

Travail à faire :
1- Calculer les grandeurs d’équilibre des bilans fonctionnels 2017-2018, ainsi que
leurs variations et les interpréter (4p)
2- Etablir l’ESG pour les exercices 2017 et 2018 (TFR et CAF) et les interpréter (10p)
3- Calculer les ratios suivants avec leurs évolutions et les interpréter (4p) :
 Taux de marge brute (EBE/ CA)
 Ratio de rotation des stocks
 Ratio de rotation des créances clients
 Ratio de rotation des dettes fournisseurs
4- Formuler un avis concernant la situation économique de l’entreprise (2)
*Durée de l’examen : 2 heures
 Cas « Ôde Babel»
1- Les grandeurs d’équilibre des bilans fonctionnels:

2018 2017 variation

FRF 14800 16390 -9,70
BFR 1330 1020 30,39
TN 13470 15370 -12,36

Principales remarques:
- Un FRF positif (RD> ES) mais en baisse
- Un BFR positif en hausse
- Une TN positive mais en baisse
Structure financière équilibrée mais menacée par la baisse des ressources
durables et l’augmentation des besoins d’exploitation. Il faut en chercher la
cause en analysant le compte de résultat.
 Cas « Ôde Babel»
2- Les retraitements du CPC

Crédit bail : Redevance :

Autres charges externes : 300 à ajouter aux DEA
à réduire de 380 80 à ajouter aux charges d’Intérêts

Personnel intérimaire
500 à réduire des charges externes 500 à ajouter aux charges de prsl
 Cas « Ôde Babel»: L’ESG
3- Le Tableau de Formation de Résultat
2018 2017 Variation (%)
1 Ventes de marchandises en l’état 0 0
2 - Achats revendus de marchandises 0 0
I = Marge commerciale 0 0
II + Production de l’exercice (3+4+5) 77 420 82 590 -6
3 Ventes de biens et services produits 77 150 82 360 -6
4 Variation de stocks de produits (+ -) 270 230
5 Immobilisations Pte pour elle ^m 0 0
III - Consommation de l’exercice (6+7) 51 100 50 128 2
6 Achats consommés de mat et four. 49 120 47 412 4
7 Autres charges externes 1 980 2 716 -27
IV = Valeur ajoutée (I+II-III) 26 320 32 462 -19
8 + Subventions d'exploitation 0
9– Impôts et taxes 870 855 2
10– Charges de personnel 5 080 4 095 24
V = (EBE) (IBE) 20 370 27 512 -26
 Cas « Ôde Babel»: L’ESG

3- Le Tableau de Formation de Résultat

11 + Autres produits d'exploitation

12 – Autres charges d'exploitation
13 + Reprises d'exploitation et Trsfert de Ch
14 – Dotations d’exploitation 2 860 1 994 43
VI = Résultat d’exploitation (+ou-) 17 510 25 518 -31
VII +/- Résultat financier -320 125 -356
VIII = Résultat courant (+ou -) 17 190 25 643 -33
IX +/- Résultat non courant 690 325 112
15 – Impôts sur le résultat 4 810 6 746 -29
X = Résultat net de l’exercice (+ou-) 13 070 19 222 -32
 Cas « Ôde Babel»: L’ESG (TFR)
Les commentaires: du particulier vers le général (principales variations)

Principales remarques:
- La production de l’exercice a baissé de 2017 à 2018 (-6%) et la variation de stocks des
produits a légèrement augmenté. Il parait qu’une partie de la production destinée à la
vente n’a pas été écoulé et a été stockée.
- La VA a diminué de presque 20%. La capacité de l’entreprise à créer de la richesse a
diminuer, ce qui est un indicateur de mauvaise performance (risque de réduction de la
CAF).
- L’EBE a, par conséquence; connu une forte baisse de 26%. L’augmentation des charges
de personnel (24%) en constitue une cause principale.
- Ces éléments explique la baisse du résultat d’exploitation de 31%. L’entreprise trouve
des difficulté à couvrir ses charges et de maitriser son activité.
- Le RNC a augmenté de 112%. Les éléments qui constituent cette rubrique ont un
caractère exceptionnel qui ont contribuer à dissimuler les mauvaises performances de
l’exploitation.
- La baisse du RN de 31% est essentiellement due à l’activité d’exploitation.
 Cas « Ôde Babel»: L’ESG

3- La CAF

Bénéfice + 13 070 19 222 -32

Perte -
Dotations d'exploitation (1) 2 860 1 994 43,43
Dotations financières (1)
Dotations non courantes(1)
Reprises d'exploitation(2)
Reprises financières(2)
Reprises non courantes(2)
Produits des cessions d'immobilisation
VNA des immobilisations cédées
CAF 15 930 21 216 -24,92
 Cas « Ôde Babel»: L’ESG

Les commentaires: du particulier vers le général

Principales remarques (CAF°):

- La CAF est positive pour les deux exercices (Une partie des revenus de
l’entreprise reste à sa disposition), mais elle a baissé de 24% de 2017 à 2018.
Ceci est principalement du à la régression des principaux soldes liés à
l’exploitation)

- Bien que les grandeurs d’équilibre et les principaux soldes sont positifs, la
situation de l’entreprise s’est dégradé pendant le dernier exercice. Si cette
dégradation continue à ce rythme, l’entreprise risque de se trouver dans une
situation délicate. Il convient d’approfondir l’analyse pour en savoir davantage.
 Cas « Ôde Babel»: L’ESG
3- L’ESG

Ratios de la VA: (facultatif)

2018 2017 variation
Part du prsl/ VA
part bailleurs de fonds/ VA
Part de l’Etat / VA
part CAF/ VA
Interprétation
La charge de personnel consomme plus
0,19 0,12 0,53
de VA crée par l’entreprise.
La part des charges financière dans la VA
0,07 0,04 0,89 est négligeable. L’entreprise n’est pas très
endettée.
L’entreprise consacre 22% de sa VA pour
0,22 0,23 0
payer l’impôt et taxes.
L’entreprise a un grand avantage:
60% de la richesse qu’elle crée reste sous
forme de ressources stables à la
0,60 0,65 -0,07
disposition de l’entreprise et des
dividendes à payer. C’est un atout qu’il
faut conserver.
 Cas « Ôde Babel»: L’ESG
4- Les ratios

2018 2017 variation

Taux de marge brute (EBE/ CA) 0,26 0,33 -0,20

Interprétation
La CA constitue la source de revenue provenant directement de l’exploitation de
l’entreprise.En 2017; 33% de cette ressource reste à la disposition de l’entreprise après
avoir rembourser principalement les fournisseurs (de matières et fournitures et charges
externes) ainsi que les salariés. Cette proportion à diminué de 20% en 2018.
 Cas « Ôde Babel»: L’ESG

4- Les ratios de gestion

2018 2017
SF- SI= Var stocks
Var stock (2017)= 230 stock moyen 1385 1135
SF (2017)= 1250
Var stock (2018)= 270 CA TTC 92 580 98 832
SI (2018)= SF (2017)
SI (2017)= 1020 Achats TTC 58944 56894,4
SF (2018)=1520

Ratio de rotation 2018 2017 Secteur Interprétation

Stocks (St moyen/Achat HT)*360 10,15 8,61 9
Nous remarquons la dégradation des
Clients (CCR/ CA TTC)*360 46,35 44,14 43 ratios en 2018 par rapport à 2017 et par
FR (FCR/ Achat TTC)*360 73,96 78,14 75 rapport aux moyennes du secteur.
 Cas « Ôde Babel»: 4- Conclusion

L’entreprise « Ôde de Babel » a connu en 2018 une dégradation des indicateurs de

performance (RN, VA, EBE). Cette dégradation est généralement due à:
- La baisse des ventes (probablement à cause de l’entrée du nouveau concurrent)
- La mauvaise gestion du BFR qui se traduit par les rations de rotation Stock/
client/Fournisseurs non compétitifs.
Toutefois l’entreprise a des atouts:
- Une structure financière toujours équilibrée (FR>0)
- Une CAF >0
Donc nous pouvons dire que les problèmes de l’entreprises sont conjoncturels et qu’elle peut
améliorer sa rentabilité. Pour ce faire, nous recommandons de:
- Mettre en place une bonne stratégie de Marketing
- Bien gérer les approvisionnement pour limiter les stocks
- Réduire les délai clients et s’assurer de la proportion des clients douteux/ insolvables
- Négocier des délais fournisseurs plus longs.
Ces mesures vont réduire le BFR et assurer de meilleurs ventes.
Merci pour votre attention

Pr. Siham KINANI

siham.kinani@usmba.ac.ma