Le rôle du diagnostic financier dans l’évaluation de la performance de

l’entreprise, cas d’une société anonyme.

 Dédicaces
« Louange à Dieu »

Je dédie ce travail : A mon père, à ma mère, A mes très chers frères, à mes sœurs, A mes
professeurs, A mes ami-e-s, A ma famille, pour votre bonté et votre humanité, pour votre
amour et votre soutien.

Puisse Dieu vous bénir, Merci d’exister !

 Remerciements

« Gloire et Louange à Dieu, le seigneur de l’univers », Celui qui nous réunit sur
terre et qui par sa grâce nous continuons d’accomplir ce qui nous est cher.

A mon encadrant pédagogique

Cher professeur, vous qui m’avez écouté, conseillé, orienté et encadré Le moment est
venu pour moi de vous témoigner ma profonde gratitude, pour votre pédagogie, pour
votre disponibilité

A l’entreprise X Maroc !

Ce rapport n’aurait jamais vu le jour sans l’esprit de collaboration, de partage, de bonne

foi et qui m’a permis de réaliser mon travail :

A mes proches ! Pour terminer, j’exotérise ma gratuité auprès de toutes ces personnes
(parents, frères, sœurs, amis et amies) raisonnables, aimables qui m’ont toujours soutenu
et encouragé pour mon propre accomplissement et qui ensemble constituent ma famille.
Merci pour votre sens d’humanité et de bonté.
 Résumé

La vie des entreprises est faite de plusieurs étapes, des hauts et des bas, des défis, des
challenges et des obstacles à surmonter. De ce fait la mise en place d’une stratégie
d’entreprise est plus qu’une simple nécessite. Ainsi un diagnostic préalable à la mise
en place de cette stratégie est aussi indispensable que la stratégie elle-même.

Ce rapport fait un tour dans le hall du diagnostic stratégique, notamment le rôle du

diagnostic dans l’évaluation de la performance de l’entreprise.

Il s’agit d’un projet de recherche élaboré en vue de la validation du module « projet

de fin d’étude » et à travers lequel une :

- Une thématique « le rôle du diagnostic financier dans l’évaluation de la

performance de l’entreprise » a été développé en se basant sur les travaux déjà
réalisés sur le sujet en traitant comme problématiques les différentes questions
suivantes; En quoi consiste le diagnostic financier? Quels sont les outils et les
méthodes de ce diagnostic? Comment le diagnostic financier contribue à la prise
de décision dans l’entreprise ?
- Une étude de cas où nous allons présenter l’entreprise « X » et le thème dans son
ensemble,

1
 Abstract

The life of a company is made of many stages, ups and downs, challenges and obstacles
to overcome. Therefore, the implementation of a business strategy is more than a simple
necessity. Thus, a diagnosis prior to the implementation of this strategy is as essential as
the strategy itself.

This report takes a tour of the strategic diagnosis hall, particularly the role of financial
diagnosis in evaluating the company's performance.

It is a research project developed for the validation of the module "end of study
internship" and through which:

- A theme "the role of financial diagnosis in the evaluation of the performance of the
company" has been developed based on the work already done on the subject by
addressing as problematic the various following questions: What is the financial
diagnosis? what are the tools and methods of this diagnosis? How does the financial
diagnosis contribute to the decision-making process in the company?

- A case study, from the presentation of the company, and presented the theme as a whole

2
 LISTES DES ACRONYMES

 CPC : Compte de produits et charges,

 ESG : État de solde de gestion,
 FR : Fonds de Roulement
 CP : Capitaux propres
 RE : Résultat d’exploitation
 TN : Trésorerie nette
 BFR : Besoin de Fonds de Roulement
 TA : Total actif
 AC : Actif circulant
 PC : Passif circulant
 IBE : Insuffisance brute d’exploitation
 Et : Capitaux investis
 Ct : Volume des capitaux investis
 Kt : Cout moyen pondéré du capital

3
 LISTE DES TABLEAUX

Tableau 1: Le Tableau de Financement........................................................................................29

Tableau 2: bilan fonctionnel.........................................................................................................30
Tableau 3: bilan financier.............................................................................................................37
Tableau 4: Le bilan financier.........................................................................................................65
Tableau 5: analyse de FR, BFR et de la trésorerie nette................................................................66
Tableau 6: la situation nette.........................................................................................................67
Tableau 7: ratio d’autonomie financière......................................................................................68
Tableau 8: ratio d’endettement à terme......................................................................................69
Tableau 9: ratio d’endettement à terme......................................................................................70
Tableau 10: ratio de liquidité........................................................................................................71
Tableau 11: créance commercial et dette fournisseurs................................................................72
Tableau 12: Ratio de rentabilité d’exploitation, économique et financière..................................72
Tableau 13: solde intermédiaire de gestion..................................................................................75
Tableau 14: chiffre d'affaires prévisionnel....................................................................................78
Tableau 15: encaissement prévisionnel........................................................................................79
Tableau 16: charge fixes...............................................................................................................80
Tableau 17: charge variable de l'atelier........................................................................................80
Tableau 18: charge variable de l'aménagement..........................................................................81
Tableau 19: charge variable de négoce........................................................................................81
Tableau 20: l’évolution des décaissements liés à l’activité Atelier...............................................82
Tableau 21: décaissements liés à l’activité d’aménagement........................................................82
Tableau 22: décaissements lies à l’activité de négoce..................................................................83
Tableau 23: le calcul des flux d’exploitation.................................................................................83
Tableau 24: le calcul des autres flux de trésorerie........................................................................84
Tableau 25: Le sole final de trésorerie.........................................................................................84

4
 LISTES DES FIGURES

Figure 1: cycle d'exploitation........................................................................................................14

Figure 2: cycle d'investissement...................................................................................................15
Figure 3: rentabilité économique.................................................................................................27
Figure 4: tableau de formation de résultat...................................................................................28
Figure 5: équilibre a long terme....................................................................................................32
Figure 6: L’équilibre à court terme...............................................................................................35
Figure 7: Trésorerie nette positive................................................................................................36
Figure 8: trésorerie nette..............................................................................................................36
Figure 9: la situation nette............................................................................................................67
Figure 10: ratio d’autonomie financière.......................................................................................68
Figure 11: ratio d’endettement à terme.......................................................................................69
Figure 12: ratio d’endettement à terme.......................................................................................70
Figure 13: ratio de liquidité...........................................................................................................71
Figure 14: ratio de rentabilité.......................................................................................................73
Figure 15: analyse de la marge.....................................................................................................75
Figure 16: excédent / insuffisance brute d'exploitation...............................................................76
Figure 17: analyse des résultats....................................................................................................77

5
 LISTE DES FORMULES

Équation 1: rentabilité économique.............................................................................................27

Équation 2: rentabilité financière.................................................................................................27
Équation 3: fonds de roulement global........................................................................................31
Équation 4: besoin en fonds de roulement d'exploitation............................................................33
Équation 5: besoin en fonds de roulement hors exploitation.......................................................34
Équation 6: actif net.....................................................................................................................38
Équation 7: Ratio de financement permanent..............................................................................39
Équation 8: Ratio d’autonomie financière....................................................................................39
Équation 9: Ratio de solvabilité....................................................................................................40
Équation 10: Ratio de liquidité générale.......................................................................................40
Équation 11: Ratio de trésorerie générale....................................................................................40
Équation 12: Ratio de trésorerie a échéance................................................................................41
Équation 13: trésorerie immédiate...............................................................................................41
Équation 14: ratio de financement des immobilisations..............................................................42
Équation 15: Le ratio de capacité de remboursement..................................................................42
Équation 16: ratio de couverture des emplois stables..................................................................43
Équation 17: Taux de rentabilité économique âpres impôts........................................................59
Équation 18: valeur ajoutée économique.....................................................................................59

6
 SOMMAIRE

Résumé...........................................................................................................................................1
LISTES DES ACRONYMES.................................................................................................................3
LISTE DES TABLEAUX.......................................................................................................................4
LISTES DES FIGURES........................................................................................................................5
LISTE DES FORMULES......................................................................................................................6
SOMMAIRE.....................................................................................................................................7
Introduction générale :...................................................................................................................8
Chapitre I : le diagnostic financier entre théorie et pratique........................................................11
Section I : Les concepts fondamentaux.....................................................................................11
Section II : Les outils du diagnostic financier............................................................................23
Section III : La méthodologie du diagnostic financier :..............................................................44
Chapitre II : Le diagnostic financier et la performance d’entreprise.............................................48
Section I : la notion de performance :.......................................................................................48
Section II : Le diagnostic financier et la prise de décision.........................................................53
Section III : Le diagnostic financier et la performance de l’entreprise :....................................58
Chapitre III : Diagnostic économique et financier de l’ENTREPRISE X...........................................62
Section I : PRSENTATION DE L’entreprise « X ».........................................................................62
Section II : Le diagnostic économique et financier :..................................................................65
Section III. Analyse et discussions des résultats........................................................................87
CONCLUSON GENERALE :..............................................................................................................89
Bibliographie.................................................................................................................................90
Les annexes :................................................................................................................................91
Table des matières........................................................................................................................95

7
 Introduction générale :

A l’heure actuelle de la mondialisation, la définition d’une politique générale est une

nécessité pour toute entreprise voulant résister à la concurrence. Cette politique générale
ou encore la stratégie d’entreprise constituerait de l'ensemble des manœuvres qui
permettent à l'entreprise de mener victorieusement la conquête concurrentielle de ses
marchés. Il s'agit d'un processus de décisions et d'actions, délibérées et anticipatives.
C’est par lui que l'entreprise définit ses priorités, oriente ses forces, alloue et réalloue ses
ressources rares.1

Ces composantes laissent croire qu’un diagnostic stratégique est nécessaire avant
l’élaboration de toute stratégie, ainsi le rôle du diagnostic financier n’est pas négligeable
dans ce processus.

De ce fait, le diagnostic financier constitue pour l’entreprise un moyen d’envisager son

avenir, les mesures à prendre pour assurer sa survie, son redressement et son
développement par le biais de nouvelles stratégies.

Cependant le diagnostic financier serait comme le bilan de santé de la situation financière

d’une entreprise établi sur la base de l’information financière et comptable. D’une part il
permet de comprendre l’évolution de l’entreprise dans le passé et d’autre part d’anticiper
les futures actions à entreprendre. En plus de ces rôles, le diagnostic financier dispose un
rôle d’information et de communication afin de contribuer efficacement aux prises de
décisions au sein de l’entreprise.

Ainsi la nécessite d’une telle fonction qu’est le diagnostic découle de la logique de

l’activité des entreprises qui se traduit toute en flux financiers dont leur bonne gestion
nécessite la maitrise technique non seulement en termes d’analyse mais aussi en termes
d’interprétation des résultats obtenus.

1
1 P. De Woot, Dictionnaire de la stratégie, édition th. De Montréal et j. Klein, presses
universitaires de France, 2021

8
Pour arriver à ses fins, les activités du diagnostic financier englobent la collecte de
l’information financière et comptable, l’analyse et l’interprétation de ces dernières pour
tirer des conclusions sur la santé financière de l’entreprise afin de proposer des actions à
entreprendre en termes de recommandations.

De nombreux facteurs sont pris en compte pour discuter la performance des entreprises
mais le consensus reste qu’il est difficile d’atteindre l’idéal de tous facteurs sans
l’intervention des outils d’aide à la prise de décision en général dont le diagnostic
financier en particulier.

Ainsi dans cette optique, naissent plusieurs questions de recherches répondues par
différents chapitres que nous verrons en détail dans notre recherche.

Objectif de notre recherche :

Dans une approche interprétative, nous essaierons dans un contexte marocain de

comprendre le rôle du diagnostic financier, ses outils ainsi que sa méthodologie, et sa
contribution dans la prise de décisions dans l’entreprise et donc son rôle dans l’évaluation
de la performance, nous tenterons donc d’interpréter ce phénomène à travers une étude de
cas sur la société x Maroc.

Problématique de notre recherche :

Suite à la question centrale suivante : quel est le rôle du diagnostic financier dans
l’évaluation de la performance de l’entreprise?

Nous allons essayer d’y répondre en apportant des éléments de réponses aux questions
suivantes :

- En quoi consiste le diagnostic financier ?

- Quels sont les outils et les méthodes de ce diagnostic ?
- Comment le diagnostic financier contribue à la prise de décision dans l’entreprise ?

9
Ainsi pour mener à bien cette étude, la méthodologie de recherche adoptée partira du
général au particulier commençant par une présentation théorique générale du diagnostic
financier en mettant le point sur la définition du diagnostic financier, son utilité et ses
limites, ses outils et ses méthodes, le lien entre le diagnostic financier et la prise de
décision, pour finir cette partie théorique, nous ferons le point sur l’impact du diagnostic
financier sur la performance de l’entreprise , nous terminerons par un cas pratique d’ une
société anonyme . A noter que cette étude empirique sera réalisée en se basant sur les
ouvrages, les articles et les documents officiels publiés sur le diagnostic financier et
l’analyse financière.

10
Chapitre I : le diagnostic financier entre théorie et pratique.

Ce chapitre est reparti en trois sections, la première fait l’objet des concepts
fondamentaux, la seconde sur les outils du diagnostic et la dernière sur la méthodologie
du diagnostic.

Section I : Les concepts fondamentaux

1. La notion de diagnostic financier :

Le mot diagnostic a deux sens :

Un sens étroit et médical, c’est le fait de déterminer une maladie d'après ses symptômes,
c’est la partie de l'acte médical qui permet de déterminer la nature de la maladie observée
et de la classer dans un système de références d’une part.

D’autre part le diagnostic est quelque chose de plus général : c’est une prévision, une
hypothèse tirée de signes, ou encore la description des aspects caractéristiques d'une
situation.

C’est cette dernière approche, description des aspects caractéristiques d'une situation, qui
retiendra notre attention.

Une entreprise a besoin de faire ou de faire faire son diagnostic comptable et financier
non seulement lorsqu'elle se trouve dans une situation critique ou très compromise, mais
encore lorsque sa situation est ou paraît bonne à titre de simple information. Mais les
deux opportunités de diagnostic ne sont pas vraiment séparées, car l’opposition entre la
situation normale d’une entreprise et une situation compromise n’est pas toujours
tranchée. Le diagnostic ne doit pas non plus être un acte ponctuel : on tire beaucoup
d’enseignement de sa répétition et de sa régularité dans le temps,

11
Le diagnostic financier est donc une pièce maitresse du diagnostic général, ce dernier
permettant d’établir un bilan de santé de l’entreprise et d’envisager l’avenir dans les
conditions souhaitées.

Il permet donc :

- De Prendre des décisions correctives tant au niveau de la gestion à court terme que
des plans à moyen terme.
- De détecter les problèmes qui empêchent une évolution adéquate de l’activité de
l’entreprise.

Le diagnostic financier fournit un jugement sur l’activité de l’entreprise, sur sa situation

financière et sa rentabilité :

- L’étude de la performance globale de l’entreprise à partir des différents indicateurs

économiques.

- L’étude de l’activité, c’est-à-dire l’évolution du chiffre d’affaires, et de la part de

marché.

- L’étude de la productivité, c’est-à-dire le rapport entre la production et les moyens mis

en œuvre.

- L’étude de la rentabilité, c’est-à-dire le rapport entre le résultat et les moyens en capital

engagés.

12
2. Les cycles financiers de l’entreprise :

Un cycle financier désigne le processus qui intègre l’ensemble des opérations intervenant
entre le moment où l’entreprise transforme un stock de monnaie initial en un bien ou actif
et le moment où le même bien ou actif se transforme en monnaie.

On distingue trois cycles financiers dans une entreprise : le cycle d’exploitation, le cycle
d’investissement et le cycle des opérations financières.

a. Le cycle d’exploitation :

Le cycle d’exploitation est l’ensemble des opérations réalisées par l’entreprise dans
l’exercice de son activité économique, commerciale et productive. Le cycle
d’exploitation est composé de trois phases principales : la phase d’approvisionnement, la
phase de production et la phase de commercialisation.

❖ La phase d’approvisionnement: C’est la phase qui regroupe l’ensemble des opérations

d’acquisition des biens et des services entrant dans le processus de production.

❖ La phase de production: Elle regroupe l’ensemble des opérations de transformation

des biens et services en produit fini dans le but de les échanger.

❖ La phase de commercialisation: Cette phase regroupe l’ensemble des opérations

relatives à la distribution des produits finis sortis de la phase production.

Le cycle d’exploitation doit fonctionner de manière continue pour pouvoir optimiser

l’ensemble des moyens mis en œuvre y compris les facteurs de production. Le
fonctionnement régulier de ce cycle est assuré par la détention de stocks en matières
premières et en produits finis qui l’écoulement continu des biens.

13
 Achat Stock de
matières
Achat
Stock de
matières

Production
(En-cours)
(en cours)
Production
(en cours)

Stock de Ventes
Produits finis
Produits finis Ventes

Stock de
Produits finis
Phase 1 Phase 2 Phase 3

Figure 1: cycle d'exploitation

b. Le cycle d’investissement :

Le cycle d'investissement désigne toutes les opérations relatives à l'acquisition où la

création des moyens de production incorporels, corporels ou financiers.

L’investissement est considéré comme une dépense importante et surtout immédiate dont
la contrepartie est l’espérance de liquidités futures issues des opérations d’exploitation.
Par définition, le cycle d’investissement est un cycle long dont la durée dépendra de
l'activité de l'entreprise, du rythme de l'évolution technologique et de la stratégie
poursuivie.

14
 Monnaie/Dépense Moyens de production

Monnaie/Dépense Moyens de production

Encaissement

Encaissement

Durée de l’investissement
Figure 2: cycle d'investissement

c. Le cycle de financement :

Le cycle des opérations financières recouvre l’ensemble des opérations qui interviennent
entre les entreprises et les apporteurs de capitaux (actionnaires, créanciers et
établissements de crédits). Il est très généralement basé sur les opérations de prêts et
d’emprunts.

3. Les notions financières de flux et de stocks :

Un flux est défini comme les transferts de biens ou de monnaie effectués au cours d'une
période donnée entre deux agents économiques. On distingue généralement trois types de
flux : les flux de résultats, les flux de trésorerie et les flux de fonds.

❖ Les flux de résultats:

Il s’agit principalement des produits et des charges de la comptabilité générale. Ces flux
sont d’une part sur une logique encaissements/décaissements (ventes, achats et impôts) et
d’autre part sur une logique de charges non décaissables comme les dotations sur

15
amortissement. Les flux de résultats concernent toutes les opérations économiques qui
ont une incidence sur l’enrichissement de l’entreprise.

❖ Les flux de trésorerie:

Il s'agit de toutes les opérations de recettes et de dépenses se traduisant par des

mouvements effectifs de trésorerie.

❖ Les flux de fonds:

Il s’agit de toutes les opérations qui figurent dans le tableau de financement.

❖ Les stocks:

Les stocks désignent l’ensemble des matières (directes ou indirectes) et des produits (finis
ou en cours de fabrication) qui appartiennent à une entreprise industrielle ou commerciale
à une date donnée et qui sont entreposés dans l'attente de leur utilisation ou de leur vente.
Ils correspondent donc aux stocks d'emplois et de ressources consignés dans le bilan.

4. Le diagnostic, l’audit et le contrôle:

 Le diagnostic :

C’est un processus d’identification des forces et des faiblesses dans l’analyse des
performances passées afin de pouvoir les comparer systématiquement aux objectifs
d’ensemble assignés dans le passé de l’entreprise.

 L’audit :

C’est un processus méthodique, indépendant et documenté permettant d’obtenir des

preuves d’audit afin de les évaluer de manière objective et sincère. Il est notamment
fondé sur la détection des anomalies et des risques identifiés à la suite d’un diagnostic
dans une organisation ou un secteur d’activité qu’il examine. L’audit est également défini

16
comme un examen d’éléments probants ou de procédures par un professionnel
indépendant dans le but de mener un jugement et donner un avis sur la conformité à un
référentiel précis.

 Le contrôle :

C’est un processus d’orientation vers le futur. Il se fonde sur la comparaison de deux

situations différentes dans le temps : comparer les résultats passés à la situation actuelle
ou les résultats actuels aux futures prévisions et par la suite son processus est complété
par l’analyse des écarts résultant de ces comparaisons.

L’avènement des trente glorieuses a joué un rôle important dans l’évolution du diagnostic
financier. Cette période de forte croissance et de révolution industrielle s’est caractérisée
par une haussée des demandes de financement auprès des différents établissements de
crédits. De ce fait, pour distinguer le risque banquier et le risque de crédits, de solides
garanties étaient demandées par ces établissements tout ayant un aperçu sur les
différentes étapes de l’évolution de l’entreprise en besoin de financement d’où
l’importance accrue du diagnostic financier.

Dans le processus du diagnostic financier, la nécessité de se référer à un système

comptable s’impose. Cette nécessité découle au fait que le diagnostic comptable et
financier a besoin de supports quantitatifs et qualitatifs en termes d’information (états de
synthèse) pour l’atteinte des objectifs. Ainsi il se fonde notamment d’une part sur les
principes comptables et d’autres sur les nomenclatures et modèles du plan comptable.

5. Les objectifs du diagnostic financier :

17
L’objet principal du diagnostic financier est de faire un point sur la situation financière de
l’entreprise tout en mettant en évidence les forces et les faibles afin d’exploiter les forces
et corriger les faiblesses.

Par convention, le diagnostic répond à quatre principales questions au sein de

l’entreprise:

a. La croissance :

Cet objectif d’étude de croissance a comme finalités de répondre aux questions suivantes:

• Comment s’est comportée l’activité de l’entreprise ? Cette question cherche à détailler

l’état de l’activité de l’entreprise sur une période donnée.

• L’entreprise a-t-elle connu une croissance sur la période examinée ? Il s’agit de savoir si
l’entreprise a connu une croissance au niveau de son activité sur la période qui a fait
l’objet du diagnostic.

• Quel a été le rythme de la croissance ? Les finalités de cette question sont de déterminer
le rythme réel de la croissance connue par l’entreprise afin de déterminer la performance
(comparaison entre rythme de croissance).

b. La rentabilité :

L’étude de la rentabilité permet de répondre aux questions suivantes :

• Les moyens employés sont-ils rentables ? Il s’agit de s’interroger sur la rentabilité des
moyens de l’entreprise.

• Y-a-t-elle une conformité entre les moyens employés et la rentabilité ? Souvent la

rentabilité de l’entreprise n’est pas suffisante au regard des moyens employés. L’objet de
cette question est de mettre en évidence cette conformité.

18
• La croissance a-t-elle été accompagnée d’une rentabilité ? L’entreprise peut connaitre
une croissance satisfaisante mais sans être accompagnée d’une rentabilité. Lors du
diagnostic financier, cette question donne une vue plus éclairée sur le rapport entre la
croissance et la rentabilité.

c. L’équilibre :

L’un des points les plus importants du diagnostic financier est l’étude des équilibres
financiers. Cette étude nous permet de répondre aux questions suivantes :

• Quelle est la structure financière de l’entreprise ? Il s’agit d’étudier la structure

financière de l’entreprise avec attention afin d’avoir une idée sur la proportion des
capitaux propres et celle des dettes de financements.

• La structure financière est-elle équilibrée ? Cette problématique a pour objet de donner

plus de détails sur la structure financière de l’entreprise.

• Qu’en est-il des masses de capitaux du bilan ? du niveau d’endettement de l’entreprise ?

d. L’analyse des risques :

Souvent il ne suffit pas d’avoir une idée sur la performance de l’entreprise, les points
forts et les points faibles mais savoir le niveau de risque auquel l’entreprise est exposée.

Pour cela, nous cherchons à répondre aux questions suivantes :

• Quels sont les risques encourus par l’entreprise ?

• A-t-elle des points de vulnérabilité à cet effet ?

• Quelles sont les défaillances de ces risques ?

19
Après avoir répondu à ces quatre grandes questions qui représentent l’objectif du
diagnostic financier, nous pouvons résumer la démarche en trois étapes :

• Établir un diagnostic sur la santé économique et financière de l'entreprise étudiée à la

date de l'arrêté des derniers comptes disponibles et sur ses perspectives à court et à
moyen terme.

• Caractériser les types de risques que constitue l'entreprise pour ses banquiers et évaluer
l'importance de ces risques.

• Prendre le cas échéant, position en tant que banquier sur une demande de crédit ou sur
la viabilité et le niveau de risque d'un projet de développement et de financement attaché.

6. L’utilité du diagnostic financier :

Du point de vue stratégique, le diagnostic financier est un outil de pilotage qui permet à
l’entreprise de repérer ses points faibles et ses points forts afin de corriger les premiers et
exploiter les seconds. De ces faits, il est d’utilité sans suite pour l’entreprise que nous
avons résumer en quelques points :

• Avoir une idée sur la rentabilité et la solvabilité de l’entreprise ;

• Identification des leviers d’améliorations ;

• Détermination des perspectives de croissances ;

• Augmenter la crédibilité auprès des partenaires financiers ;

Ainsi les professionnels distinguent trois décisions essentielles qui peuvent être prises à
base d’un diagnostic financier à savoir :

• La décision d’investir ;

• La décision de financer l’entreprise ;

• La décision de distribuer les dividendes.

20
Chacune de ces décisions est prise sous la responsabilité du directeur financier de
l’entreprise selon les priorités de la direction de l’entreprise, comme :

• La planification et la prévision financière ;

• L’analyse des états financiers ;

• Le suivi et l’évaluation de la performance de l’entreprise.

Cependant le diagnostic financier n’a pas d’utilités que pour l’entreprise mais également
pour toutes parties prenantes à savoir : les banquiers, les créanciers, les actionnaires, les
services gouvernementaux, les représentants syndicaux et les gestionnaires.

De cette multitude d’intérêts, naît la divergence des intérêts de ces différents acteurs.
Mais la plus grande utilité du diagnostic financier réside dans sa démarche qui fixe avant
tout l’objectif du diagnostic et les différents destinataires du résultat.

7. Les limites du diagnostic financier :

L’analyse financière, encore appelée l’approche classique a été remise en cause sur
quatre points principaux, en occurrence :

• La subjectivité au niveau du diagnostic financier.

• Les différentes méthodes comptables adoptées.

• Le coût de traitement des demandes de financement.

• L’inflation.

a. La subjectivité au niveau du diagnostic financier : De la collecte des informations

financières jusqu’à leur combinaison, l’analyste financier se base uniquement sur ses
expériences acquises lors d’études des dossiers similaires tout en comparant l’entreprise
étudiée par rapport au secteur en général. Les limites de cette démarche s’expliquent en

21
grande partie par l’absence d’une méthode qualitative objective pour une utilisation
efficace des informations financière en vue de formuler une opinion motivée sur la
solvabilité financière de l’entreprise.

b. Les différentes méthodes comptables adoptées : Cette seconde limite réside dans les
différentes qui existent entre les méthodes comptables utilisées par les entreprises. Ceci
rend la comparaison très difficile dans de nombreux cas, y compris à l’intérieur d’une
même branche. Les méthodes d’enregistrement et d’évaluation des actifs, des
amortissements des charges, des dépenses varient avec la politique et le caractère de
l’entreprise étudiée.

c. Le coût de traitement des demandes de financement : Les organismes sont en

recherche perpétuelle des parts de marché de plus en plus importante d’où la recherche
d’un coût de revient le plus faible possible. Or l’approche classique repose en grande
partie sur une intervention humaine d’où une certaine limite dans la vitesse de traitement
des dossiers. De plus, cette approche requiert des retraitements au niveau des états
financiers réintégrant, par exemple, certaines informations du hors bilan d’où un coût
supplémentaire.

d. L’inflation : Les états financiers ne tiennent pas compte de l’inflation puis que le
principe général de traitement est le coût d’origine ou historique. L’accélération du taux
de croissance des prix et l’évaluation comptables fondée sur les coûts d’origine ont pour
conséquence principale une surévaluation des profits de la plupart des entreprises.

22
Section II : Les outils du diagnostic financier.

De nombreux outils ont été développés par les professionnels de la finance d’entreprise à
la recherche de résultats précis dans le diagnostic financier. Pour mener à bien ses
analyses, l’analyste financier a besoin du compte des produits et des charges et le bilan.
Ces outils sont souvent classés selon la vision temps de l’entreprise. Il s’agit de savoir si
le diagnostic est mené sur le court terme, le moyen terme ou le long terme, à l’interne ou
à l’externe. Partant de cette logique, les outils sont regroupés 3 trois groupes différents :
l’analyse de la rentabilité, l’analyse du bilan et l’analyse par les ratios.

1. L’analyse de la rentabilité : l’état de soldes de gestion (ESG) :

La rentabilité est une condition nécessaire pour la survie d’une entreprise mais elle n’est
pas suffisante. Son raisonnement à court terme ne permet pas de se prononcer sur la
survie globale de l’entreprise, par contre son exigence en termes d’optimisation des
facteurs de production contribue richement à cette survie. La rentabilité de l’entreprise
prend deux formes différentes : la rentabilité économique et la rentabilité financière.

L’analyse de ces rentabilités passe par plusieurs outils qualifiés en soldes de gestion
descriptifs du cycle comptable et financier de l’entreprise. Nous distinguons les soldes
descriptifs de l’activité économique, les soldes descriptifs de résultat et les soldes
descriptifs de la capacité d’autofinancement.

23
a. Les soldes descriptifs de l’activité économique :

• La marge commerciale : La marge commerciale est le premier solde intermédiaire de

gestion. Elle concerne les entreprises commerciales ou la branche commerciale des
entreprises à activité mixte qui achètent pour revendre en l'état. La marge commerciale
est obtenue en faisant la différence entre les ventes nettes et le coût d'achat des
marchandises vendues. Cette donnée permet d'avoir une vision de la rentabilité de
l'entreprise par l'analyse du coût de revient des produits vendus. Elle permet à l’entreprise
de se positionner par rapport à ses concurrents.

• La production de l’exercice : Il s’agit essentiellement de la production vendue qui

résulte de la somme des ventes de produits finis, de produits intermédiaires, de produits
résiduels, de travaux, d'études, de prestations de services, de produits des activités
annexes, corrigée des rabais, remises et ristournes accordées par l'entreprise à l'occasion
de toutes ces opérations et accessoirement complétée par la production stockée, la
production immobilisée ou les produits nets sur opérations à long terme.

Cette logique de production s’oppose à la logique de production de la comptabilité

nationale, qui distingue la production au sens large pour toutes les catégories de
producteurs, la comptabilité privée élabore la production au sens étroit des entreprises
industrielles, en opposition à la marge commerciale des entreprises de négoce.

• La valeur ajoutée : La valeur ajoutée est un indicateur privilégié de la structure de

l’entreprise. Elle donne un aperçu sur le poids économique réel de l'entreprise, sa
contribution au milieu social où elle est insérée. Par des ratios judicieux, certains aspects
privilégiés peuvent être éclairés. Le rapport Valeur ajoutée/Production permet d'apprécier
le niveau d'intégration de l'entreprise, les rapports Valeur ajoutée/Effectif et Valeur
ajoutée/Immobilisations d'exploitation permettent d'avoir une mesure de l'efficacité
d'utilisation des facteurs de production, les ratios Charges de personnel/Valeur ajoutée ou
Amortissements/Valeur ajoutée décrivent la structure de l'exploitation. La formule de
calcul la plus connue de la valeur ajoutée est la production de l'exercice, plus la marge
commerciale et moins les consommations en provenance des tiers. Les consommations en

24
provenance des tiers sont toutes les consommations intermédiaires achetées à l'extérieur
de l’entreprise : achats d'approvisionnements stockables corrigés de leur variation de
stock, de fournitures non stockables (électricité, eau, gaz), achats de sous-traitance,
services extérieurs multiples, frais accessoires, diminués des rabais, remises, ristournes
obtenus correspondants. Dans la comptabilité nationale, la valeur ajoutée reste une notion
extrêmement importante car elle permet de calculer le Produit Intérieur Brut.

Quant à la répartition de la valeur ajoutée, elle sert de rémunération aux ayants droit de
l’entreprise, à savoir :

- Dirigeant et personnel : salaires (cotisations sociales incluses),

- Banques : intérêts, État : impôts et taxes,

- Entreprise : autofinancement (amortissements + part réinvestie du résultat),

- Actionnaires : dividendes versés (part distribuée du résultat).

• L’excédent brut d’exploitation : L’excédent brut d’exploitation est un indicateur de

performance qui est obtenu en ajoutant à la valeur ajoutée produite les subventions
d'exploitation octroyées, qui sont souvent des incitations fiscales déguisées et en
retranchant les impôts, taxes et versements assimilés et les charges de personnel. Il
constitue l'estimation comptable de l'excédent de trésorerie d'exploitation.

L’EBE est indépendant de certaines politiques de l’entreprise, à savoir :

- La politique financière de l’entreprise parce que le calcul de l’EBE n’inclut pas les
charges et les produits financiers.

- La politique d’amortissement de l’entreprise parce qu’il ne tient pas compte des

dotations aux amortissements.

- La politique fiscale de l’entreprise mais cette fois de manière relative, cette

indépendance découle du fait que l’EBE est calculé avant l’imposition des bénéfices.

b. Les soldes descriptifs de résultat :

25
• Le résultat d’exploitation : Le résultat d’exploitation est un indicateur de gestion
qu’indique le résultat tiré de l’activité courante de la société, exception faite du mode de
financement. Ce solde est obtenu à partir de l'excédent brut d'exploitation auquel on
retranche les dotations aux amortissements et provisions de l'exercice et certaines charges
de gestion courante telles que les redevances sur brevets et licences, les jetons de
présence, les pertes sur créances irrécouvrables et les droits d'auteurs et auquel on impute
les autres produits de gestion courantes exactement réciproques des charges que nous
venons d'énoncer, les reprises d'amortissements et provisions et les transferts de charges
d'exploitation.

• Le résultat financier : Majoritairement négatif, le résultat financier est la différence

entre les produits financiers et les charges financières. C’est un solde qui met en évidence
les différents modes de financement.

• Le résultat courant avant impôt : Le résultat courant avant impôt est un indicateur
particulièrement indispensable dans le diagnostic financier surtout dans l’analyse de
l’activité et de la rentabilité. Il recense l’ensemble des produits et des charges avant le
calcul de l’impôt sur les bénéfices, c’est donc presque l’indicateur final obtenu à la suite
des autres soldes. Ce solde résulte de la somme du résultat d’exploitation et du résultat
financier. On peut conclure que tous les éléments financiers (charges, dotations, produits,
reprises de dotations, transferts de charges) se retrouvent dans ce solde complété par les
quotes-parts sur opérations faites en commun dans le cadre de sociétés en participation.

• Le résultat exceptionnel : Le résultat exceptionnel est un solde obtenu avant impôt et

dans aucun solde on n'a de ventilation entre l'imposition des résultats courants et
l'imposition des résultats exceptionnels ce qui constituerait parfois un point intéressant de
diagnostic, de même qu’il faut spécialement calculer les plus et moins-values, les valeurs
comptables des actifs cédés et les produits de cession étant enregistrés séparément. Il est
important de noter qu’il n’est pas obtenu en cascade comme les soldes courants.

• Le résultat net comptable : Il est l'ultime solde, directement donné par la comptabilité.

Obtenu par addition du résultat courant avant impôt et du résultat exceptionnel d'où on
retranche éventuellement la participation des salariés aux fruits de l'expansion, l'impôt sur

26
les bénéfices et l'imposition forfaitaire annuelle sur les sociétés et où on ajoute le report
en arrière des déficits, c'est un simple surplus qui cumule tous les défauts des autres
soldes qui ne peut pas vraiment être un solde significatif pour l'analyse de la gestion car il
est fortement biaisé par des considérations fiscales.

c. Les soldes descriptifs de l’autofinancement :

• La capacité d’autofinancement : Elle représente le surplus dégagé par l'activité de

l'entreprise permettant d'assurer le maintien et le développement de son activité sur ses
fonds propres. La part de la CAF maintenue dans l'entreprise sous forme de réserves et
d’amortissements, constitue l'autofinancement. Il existe deux méthodes de déterminer la
« CAF » :

- Soustractive à partir de l’EBE, à l’aide des produits encaissés et des charges décaissées,

- Additive à partir du résultat net et des charges et des produits calculés.

L’objectif de ces soldes intermédiaires est de fournir les ingrédients nécessaires au calcul
de la rentabilité économique et financière de l’entreprise. Cependant :

• La rentabilité économique est calculée comme suite :

Rentabilité Économique = EBE/K

Équation 1: rentabilité économique
Figure 3: rentabilité économique

• La rentabilité financière est calculée comme suite :

Rentabilité Financière = Résultat net/K

Équation 2: rentabilité financière

27
 État de Solde de Gestion ESG

État de Solde de Gestion ESG

Tableau de Formation des résultats (TFR) Tableau de calcul de l’autofinancement AF)

Produits
Tableau de Formation des résultats (TFR) Charges Tableau de Soldes intermédiaires
calcul de des
l’autofinancement AF)
(Colonne 1) (Colonnes 2) exercices N N-1
(Colonne 1-colonne 2)

Vente de production Cout d’achat des marchandises vendues Marge commerciale

Production vendue Production de l’exercice
Production Ou déstockage de production
Production immobilisée
Total Total

Production de l’exercice Consommation de l’exercice en provenance Valeur ajoutée

Marge commerciale des tiers
Total

Valeur ajoutée Impôts taxes et versements assimilés Excédent brut (ou insuffisance
Subvention d’exploitation Charges de personnel brut) d’exploitation
Total Total

Excédent brut d’exploitation Ou insuffisance brute d’exploitation Résultat d’exploitation

Reprises sur charges calculés et Dotations aux amortissements et aux
Transferts de charges non affectables provisions
Autres produits Autres charges
Total Total

28
Résultat d’exploitation Ou Résultats d’exploitation Résultat courant avant impôts
Quotes part de résultat sur opérations Quotes parts de résultat sur opérations
Faites-en commun Faites-en commun
Produits financiers Charges financières
Total Total

Produits exceptionnels Charges exceptionnelles Résultat exceptionnel

Résultat courant avant impôts Ou résultats courants avant impôts Résultat de l’exercice
Résultat exceptionnel Ou résultat exceptionnel
Total Participation des salariés
Impôts sur les bénéfices
Total
Produit de cessions d’éléments Valeur comptable des éléments cédés Résultat sur cessions d’actifs
d’actif immobilisés

Masses Exercice a Exercice b Variation (a-b)

Emplois Ressources
1 Financement permanent
2 (-) Actif immobilisé
3 = fonds de roulement fonctionnel (1-2)
(A)
4 Actif circulant
5 (-) Passif circulant
6 Besoin de financement global (4-5) (b)
7 Trésorerie nette (actif – passif) = (A-B)

Exercice Exercice précédent

Emplois Ressources Emplois Ressources
RESSOURCES STABLES (FLUX) DE L’EXERCICE
AUTOFINANCEMENT (A)
Capacité d’autofinancement
(-) Distribution des bénéfices
CESSION &REDUCTION D’IMMOBLISATIONS (B)
Cessions d’immobilisations incorporelles
Cessions d’immobilisations corporelles
Cessions d’immobilisations Financières
Récupérations sur créances immobilisées
AUGMENTATION DES CAP PROPRES & ASSIMILES (c)
Augmentation de capital, apports
Subvention d’investissement
AUGMENTATION DES DETTES DE FINNCEMENT
(Nette de prime de remboursement)
TOTAL DES RESSOURCES STABLES
EMPLOIS STABLES DE L’EXERCICE

29
ACQUISITION& AUGMENTATION DES
IMMOBLISATIONS
Acquisitions d’immobilisations incorporelles
Acquisitions d’immobilisations corporelles
Acquisitions d’immobilisations financières
Augmentation des créances immobilisées
REMBOURSEMENT DES CAPITAUX PROPRES
REMBOURSEMENTS DES DETTES DE FINANCEMENT
EMPLOIS EN NON VALEUR
TOTAL EMPLOIS STABLES
VARITIONS DE BESOIN DE FINANCEMENT GLOBAL
VARIATION DE LA TRESORERIE
TOTAL GENERAL
Tableau 1: Le Tableau de Financement

2. L’analyse du Bilan :

Ce diagnostic consiste à faire une analyse des capacités de l’entreprise à faire face à ses
engagements. Il peut être mené soit sur la base du bilan comptable fonctionnel soit sur la
base du bilan financier.

 L’analyse du bilan comptable fonctionnel :

Le bilan fonctionnel représente à une date précise l’ensemble des emplois et des
ressources de l’entreprise, quelle qu'en soit la qualification juridique, liés aux principaux
cycles de fonctionnement de l'entreprise.

Le découpage fonctionnel de ce bilan peut être représenté comme suite :

30
 Emploi actif Ressources passif
Actif stable brut Ressources stables

 Immobilisations  Capitaux propres

incorporelles  Dettes financières
 Immobilisations
corporelles
 Immobilisations
financières
Actif circulant brut Passif circulant

 Actif d’exploitation  Dettes d’exploitation

 Actif hors exploitation  Dettes hors exploitation
 Tresorerie active  Tresorerie passive

Tableau 2: bilan fonctionnel

• Le cycle d’investissement : Les postes composants cette catégorie, représentent des

actifs stables destinés a résidé durablement dans l’entreprise tels que les immobilisations
(incorporelles, corporelles et financières).

• Le cycle de financement : Les postes composants cette catégorie représentent des

ressources stables tel que les capitaux propres et les dettes financières à long terme
destinées à financer le cycle d’investissement, ainsi que les besoins d’exploitation de
l’entreprise en cas d’excédent du FRNG.

• Le cycle d’exploitation : ce cycle regroupe les opérations qui relèvent du cycle

d’exploitation ou de production de l’entreprise (achat, production, vente, etc.)

Pour l’analyse de ce bilan, nous allons nous projeter sur deux visions différentes :
l’équilibre à long terme et l’équilibre à court terme.

• L’équilibre à long terme : La règle fondamentale de gestion fonctionnelle considère que

les ressources stables doivent financer au minimum les emplois stables, cet équilibre est
déterminé par la formule suivante :

Le fonds de roulement net global (FRNG) = ressources stables – emplois

Équation 3: fonds de roulement global

31
 L’excédent de cette différence représente une ressource de financement supplémentaire
qui permet de financer une partie des besoins de financement à court terme, plus il est
élevé plus cela permet à l’entreprise d’être à l’aise avec les imprévus éventuels.

Dans le cas d’un FRNG négatif, cela veut dire que les ressources à long terme sont
insuffisantes pour financer les emplois à long terme. Cette insuffisance sera compensée
dès lors par les ressources à court terme de l’entreprise, ce qui peut engendrer un
déséquilibre financier. Pour pallier à ce déséquilibre, l’entreprise doit chercher d’autres
sources de financement à long terme, nous citons à titre d’exemple :

• L’augmentation de son capital ;

• Recourir à un nouvel emprunt à long terme ;

• Apport en compte courant d’associés ;

• Une cession d’investissement (immobilisations), etc.

L’équilibre à long terme peut être représenté comme suit :

Emplois stables Ressources Ressources

stables Emplois stables stables

Emplois stables Insuffisance en

Excédent de ressource Ressources
ressources stables
stables

Emplois stables FRNG

Ressources
FRNG stables
Emplois Positive Insuffisance en Négative Ressources
circulants ressource circulantes
Emplois d’exploitation
d’exploitations FRNG Excédent de
Ressources
ressources stables circulants
Positive
circulantes d’exploitations
Emplois d’exploitation
circulants Ressources
d’exploitations Ressources Emplois circulantes
circulantes circulants d’exploitation
Figure 5: équilibre a long terme
d’exploitation d’exploitations

32
• L’équilibre à court terme :

La logique de la gestion fonctionnelle comptable reste de même pour l’équilibre à court

terme,

C’est-à-dire les emplois circulants doivent être financés par les ressources circulantes.

Il s’agit de déterminer le besoin en termes de fonds de roulement.

➢ Le besoin en fonds de roulement d’exploitation:

Le Besoin en fonds de roulement d’exploitation est généré par l’activité d’exploitation

de l’entreprise à l’occasion de ses opérations courantes telles que ses achats et ses ventes,
etc. le BFRE peut être expliqué par le décalage que peut subir l’entreprise suite au délai
d’encaissement qu’elle accorde à ses clients, le délai de rotation de ses stocks et le délai
de paiement négocié avec ses fournisseurs.

Le besoin en fonds de roulement d’exploitation évolue en baisse ou en hausse en fonction

de l’activité de l’entreprise (en fonction de son chiffre d’affaires). Ce dernier est calculé
par la formule suivante :

BFRE = Emplois circulants d’exploitation – Ressources circulantes

Équation 4: besoin en fonds de roulement d'exploitation

Le reliquat s’il est positif, explique un besoin en financement d’exploitation pour

l’entreprise,

C’est le cas le plus répandu), l’entreprise peut pallier à ce besoin en adoptant quelques
démarches:

• Augmenter la rotation de ses stocks ;

33
• Négocier le délai d’encaissement avec ses clients en proposant des escomptes (paiement
immédiat contre une réduction) ;

• Négocier le prolongement du délai paiement avec ses fournisseurs.

Dans le cas contraire, cela constitue une ressource de financement d’exploitation,

l’entreprise a donc les ressources nécessaires pour financer son activité d’exploitation,
sans qu’elle soit obligée d’utiliser l’excédent du FRNG.

➢ Le besoin en fonds de roulement hors exploitation:

Le besoin en fonds de roulement hors exploitation c’est la partie du besoin en

financement qui n’est pas générée par l’activité d’exploitation de l’entreprise. Ce dernier
a un caractère indépendant, car il évolue en dehors du chiffre d’affaires de l’entreprise, il
résulte des postes tels que les créances diverses, les VMP, les dettes envers les
fournisseurs d’immobilisations, les comptes courants d’associés, etc.

Il est calculé par la formule suivante :

BFRHE = actif circulant hors exploitation – passif circulant hors

Équation 5: besoin en fonds de roulement hors exploitation

Le reliquat s’il est positif, explique pour l’entreprise un besoin en financement hors
exploitation, dans le cas contraire, cela constitue une ressource en fonds de roulement
hors exploitation, l’entreprise a donc les ressources nécessaires pour financer son activité
hors exploitation.

La décomposition du cycle d’exploitation en besoin d’exploitation et hors exploitation

permet de mieux appréhender l’équilibre du bas de bilan et permet d’expliquer la
provenance du besoin ou de la ressource en fonds roulement.

34
➢ Un besoin en fonds de roulement global: BFRG = BFRH + BFRHE

Le Financement en grande partie par les ressources en fonds de roulement hors

exploitation peut expliquer un déséquilibre, car ces ressources ne sont pas liées à
l’activité principale de l’entreprise, ils sont difficilement mesurables et maitrisables.

L’équilibre à court terme peut être représenté comme suite :

BFRE positif (insuffisance

insuffisance BFRE négatif (excédent en
en ressources d’exploitation)
d’exploitation) ressources d’exploitation)

Actif circulant BFRE négatif (excédent en Passif

BFRE positif (insuffisance
d’exploitation ressources d’exploitation) circulant
Actif circulant en ressources d’exploitation)
d’exploitation
d’exploitation Passif circulant Actif circulant
d’exploitation d’exploitation
Actif circulant
d’exploitation Passif
Passif circulant Actif circulant circulant
BFRHE positif
d’exploitation BFRHE négatif (excédent en
d’exploitation d’exploitation
(insuffisance en ressources ressources hors exploitation)
hors exploitation)

Actif circulant Passif

hors circulant hors
exploitation Passif hors Actif circulant hors exploitation
exploitation exploitation

Actif circulant Passif

hors Passif hors Actif circulant hors circulant hors
exploitation exploitation exploitation exploitation
Figure 6: L’équilibre à court terme 35
➢ L’équilibre global:

La trésorerie nette : est la résultante de l’équilibre financier global de l’entreprise. Elle

s’obtient de deux manières, verticalement par différence entre le FRNG et le BFRG, ou
horizontalement par différence entre la trésorerie active (disponibilité, etc.) et la
trésorerie passive (concours bancaires courants et soldes créditeurs de banque, etc.). Le
solde de cette différence est positif lorsque le FRNG est supérieur au besoin en fonds de
roulement global et négatif dans le cas contraire.

Une trésorerie positive signifie que l’entreprise dispose d’une liquidité immédiate,
néanmoins, une trésorerie positive dormante est un signe de mauvaise gestion,
l’entreprise doit envisager de placer l’excèdent de sa trésorerie pour la faire fructifier.

Trésorerie nette positive Trésorerie nette positive

(excédent de tresorerie) (excédent de tresorerie)
Tresorerie
Trésorerie nette positive Trésorerie nette positive
active FRNG
(excédent de tresorerie) (excédent de tresorerie)
Tresorerie
passive BFRG
Tresorerie
active FRNG
Tresorerie
passive BFRG

Figure 7: Trésorerie nette positive

Une trésorerie nette négative explique que le fonds de roulement net global n’est pas
suffisant pour compenser le besoin en fonds de roulement global. Ce dernier est donc

36
financé en partie par des dettes à très court terme tel que les découverts bancaire (qui
engendrent des agios et des intérêts importants).

Une situation pareille représente un déséquilibre fonctionnel qui ne doit pas perdurer,
l’entreprise peut entrer en relation de dépendance avec sa banque, le risque de défaillance
est donc à ne pas négliger

Trésorerie nette négative Trésorerie nette négative

(insuffisance de tresorerie) (insuffisance de tresorerie)

Tresorerie nette négative Tresorerie nette négative

(insuffisance de tresorerie) Trésorerie (insuffisance de tresorerie) BFRG
passive
Trésorerie FRNG
active
BFRG
Trésorerie
FRNG
passive
Trésorerie
active
Figure 8: trésorerie nette

Remarque :

L’équilibre financier à long terme (cycle d’investissement et financement) est

relativement stable. En revanche, l’équilibre à court terme dépend de l’activité de
l’entreprise (cycle d’exploitation) qui elle fluctue d’une manière permanente (les
ressources et les besoins en fonds de roulement se compensent au cours de l’année). La
somme du BFRG correspond donc à une moyenne calculée sur toute la période de
l’exercice comptable concerné par l’analyse.

 L’analyse du bilan financier :

Le bilan financier a pour but de mettre à la disposition de l'analyste des informations

significatives pour se rapprocher d'une vision plus économique et financière de
l'entreprise. En effet les éléments du bilan sont classés, selon leur degré de liquidité ou
d'exigibilité croissante d'une part ; d'autre part ; les actifs sont pris pour leur valeur
vénale. Ainsi le bilan comptable fait l'objet de plusieurs retraitements.

37
Le bilan financier peut être représenté comme suite :

Masse de l’actif Masse du passif

Valeurs immobilisées
Valeurs d’exploitations
(stocks)
Actifs longs Ressources propres Capitaux permanents
Dette à moyen et long
terme
Actifs courts Dettes à court termes Passif à moins 1 an
(moins 1 an)

Valeurs réalisables
Valeurs disponibles
Tableau 3: bilan financier

➢ L’analyse de la solvabilité:

Elle consiste à évaluer dans une perspective de liquidation forcée, l'aptitude d'une
entreprise à rembourser toutes ses dettes en réalisant l'ensemble de son actif. Cette
évaluation intéressant principalement les prêteurs, se fait en déterminant l'actif net.

Actif net = Actif total – Dettes totales

Équation 6: actif net

L'actif net doit être positif et le rapport Actif net/Actif total > 20 %.

➢ L’analyse du risque de non liquidité:

38
Elle consiste, dans une perspective de continuité d'exploitation à évaluer l'aptitude d'une
entreprise à honorer ses engagements à court terme par la réalisation de ses actifs
liquidables à moins d'un an.

3. L’analyse par les rations :

Le ratio est le rapport entre deux grandeurs significatives exprimé sous forme d’un
quotient ou d’un pourcentage. Il permet à l’entreprise, l’analyse de :

• Son équilibre financier ;

• Sa solvabilité ;

• Son autonomie financière ;

• Son endettement ;

• Sa trésorerie.

➢ Ratio du financement permanent:

Il mesure la nature du financement, les immobilisations doivent être financées par des
capitaux durables. Si ce n’est pas le cas, l’entreprise court des risques financiers car elle
doit souscrire des dettes à court terme pour financer l’actif immobilisé.

Ratio du financement permanent = Financement permanent (capitaux propres

+Dettes long terme) /Actif immobilisé

Équation 7: Ratio de financement permanent

➢ Ratio d’autonomie financière:

• Il permet de connaitre la capacité de l’entreprise à se financer par ses propres moyens.

39
• Il mesure la part de financement propre de l’entreprise par rapport à l’ensemble des
financements.

• Il mesure l’indépendance financière de l’entreprise.

Ratio d’autonomie financière = Capitaux Propres / Dettes

Équation 8: Ratio d’autonomie financière

• R>1 : l’entreprise est financièrement autonome,

• R<1 : l’entreprise n’est pas financièrement autonome.

➢ Ratio de solvabilité générale ou solvabilité de l’actif:

Il mesure la capacité de l’entreprise à faire face de ses dettes.

Ratio de solvabilité générale = Total de l’actif / Dettes

Équation 9: Ratio de solvabilité

R>1 : l’actif couvre largement les dettes de l’entreprise,

R<1 : l’actif de l’entreprise ne couvre pas l’ensemble de ses dettes.

40
 ➢ Ratio de Liquidité générale:

Ce ratio permet d’exprimer la capacité de l’entreprise à faire face à ses obligations

financières à court terme.

Ratio de Liquidité générale = actif circulant / dettes de court terme

Équation 10: Ratio de liquidité générale

R> 1, cela veut dire que l'entreprise est solvable, qu'elle peut donc payer ses dettes à
court- terme.

R< 1, cela veut dire que l’entreprise aura des difficultés à rembourser ses dettes, dû à un
fonds de roulement négatif.

➢ Ratio de la trésorerie générale:

Mesure la capacité de l’entreprise à faire face aux échéances à court terme.

Ratio de Trésorerie Générale =Actif circulant / Dettes à court Terme

Équation 11: Ratio de trésorerie générale

R>1 : l’actif circulant couvre largement les dettes à court terme,

R<1 : l’actif circulant de l’entreprise ne couvre pas l’ensemble de ses dettes à court
terme.

➢ Ratio de trésorerie à échéance:

Décrit la capacité de l’entreprises à couvrir ses dettes à court terme avec ses valeurs
disponibles et ses valeurs réalisables.
Ratio de trésorerie à échéance = (Créances + Trésorerie actif) / Dettes à court termes

Équation 12: Ratio de trésorerie a échéance

R>1 : Les valeurs disponibles et les valeurs réalisables couvrent les dettes à court terme,

41
R<1 : les valeurs disponibles et les valeurs réalisables ne couvrent pas totalement les
dettes à court terme.

➢ Ratio de trésorerie immédiate:

Décrit la capacité de la trésorerie active à couvrir les dettes à court échéance.

Ratio de trésorerie immédiate =Trésorerie actif / Dettes à court terme

Équation 13: trésorerie immédiate

R>1 : les valeurs disponibles couvrent largement les dettes à court terme,

R<1 : les valeurs disponibles de l’entreprise ne couvrent pas l’ensemble de ses dettes à
court terme.

➢ Ratio de Financement des immobilisations:

Ce ratio traduit dans quelle mesure les immobilisations sont financées par des ressources
stables. Les capitaux stables sont composés de la somme : fonds propres + provisions
pour risques et charges + dettes à moyen et long terme.
Ratio de Financement = Capitaux stables / Immobilisations nettes.

Équation 14: ratio de financement des immobilisations

Si R >1, l'entreprise a totalement financé ses immobilisations et dégage un F.R. positif.

Elle se trouve dans la capacité de financement ;

42
 Si R < 1, l'entreprise n'a pas financé la totalité de ses immobilisations et pour ce faire, elle
recourt aux dettes à court terme. C'est une situation anormale, car le F.R est négatif. Elle
se trouve alors dans le besoin de financement des valeurs immobilisées.

Si R = 1, les immobilisations ont totalement absorbé les capitaux permanents. Dans ce

cas, le F.R. est nul.

➢ Le ratio de capacité de remboursement:

Mesure le poids des échéances annuelles des dettes sur les ressources internes de
l'entreprise.
Ratio de capacité de remboursement = capacité annuelle

d'autofinancement/ total des annuités de remboursement des emprunts à moyen terme

Équation 15: Le ratio de capacité de remboursement

Ce ratio doit au moins être égal à 2, ce qui signifie que l'entreprise peut rembourser ses
emprunts deux fois plus vite que ce qui est prévu par les contrats concernant lesdits
emprunts. Un ratio supérieur à 50% serait en général révélateur d'un endettement trop
important au vu de la capacité d'autofinancement de l'entreprise, car celle-ci devrait
orienter une trop grande part de sa capacité d'autofinancement vers le remboursement
d'emprunts

➢ Ratio de couverture des emplois stables:

Le ratio de couverture des emplois stables, exprimé en pourcentage mesure le taux de

couverture des actifs détenus à long terme par des passifs ayant le même horizon.

Ratio de couverture des emplois stables= Capitaux permanents /Actifs

immobilisés

Équation 16: ratio de couverture des emplois stables

43
Si R ≥ 100%, cela signifie que les ressources stables de l’entreprise permettent de
dégager un excédent de liquidité qui pourra servir à financer le besoin en fonds de
roulement.

Si R <100%, cela traduit l’existence d’un fonds de roulement négatif, chose qui explique
que les ressources à long terme ne seront pas suffisantes pour financer le fonctionnement
normal de l'entreprise.

Section III : La méthodologie du diagnostic financier :

Le diagnostic financier nécessite la mise en place d’une méthodologie de travail bien

détaillée.

Nous distinguons cinq étapes dans la démarche du diagnostic financier qui peuvent être
présentées comme suite :

1. La définition des objectifs de l’analyse :

44
Il s’agit de définir les différents objectifs liés au diagnostic. Cependant nous distinguons
deux grands objectifs pour lesquels on peut mener un diagnostic : l’étude des moyens de
l’entreprise et l’étude du fonctionnement de l’entreprise.

• L’étude des moyens de l’entreprise :

Cette étude est menée sur deux niveaux différents : l’étude de la structure financière et
l’étude de la trésorerie. Ces deux études permettent tout d’abord de se renseigner sur la
structure financière de l’entreprise, connaitre la proportion des dettes et des capitaux
propres et aussi elles nous permettent d’avoir une idée sur le niveau de liquidités de
l’entreprise, sa capacité à faire face à ses obligations financières.

• L’étude du fonctionnement de l’entreprise :

Cette étude a pour objectif d’analyse l’activité et la rentabilité de l’entreprise. Elle nous
permet d’avoir une idée sur le déroulement de l’activité de l’entreprise, les différents
aléas liés à l’activité, le niveau de rentabilité de cette activité et son attractivité.

2. La préparation des différentes sources d’information :

La réalisation de tout diagnostic nécessite une disponibilité d’information et le diagnostic

financier ne fait pas exception à cet effet. Les types d’informations dépendent du
diagnostic à réaliser. Les informations nécessaires au diagnostic financier sont de deux
types :

➢ Les informations extra-comptables:

45
Ces informations peuvent être de deux sources : internes à l’entreprise et externes à
l’entreprise.

• Les informations internes à l’entreprise :

Il s’agit de la raison sociale de l’entreprise, sa taille, sa localisation géographique, son

statut juridique, son ancienneté, les dirigeants, l’activité principale de l’entreprise et sa
taille.

• Les informations externes à l’entreprise :

Ces informations concernent l’environnement externe de l’entreprise et les différents

collaborateurs externes à savoir : les fournisseurs, les clients, les concurrents,
l’environnement macro-économique, le secteur d’activité et le marché de l’entreprise.

➢ Les informations comptables:

Les informations comptables sont la base du diagnostic financier. Elles nous permettent
de calculer les différents ratios relatifs à chacun d’eux. Elles proviennent entre autres : du
bilan fonctionnel, bilan financier et du compte des produits et des charges.

3. La sélection des outils d’analyse :

Cette étape consiste au choix des outils d’analyse les mieux adoptés aux objectifs
poursuivis.

Nous distinguons entre autres : l’équilibre financier, la solvabilité, le risque économique

et financier, la rentabilité, la croissance, l’autonomie financière et la flexibilité financière.

46
4. L’appréciation du diagnostic :

Il s’agit de faire des appréciations à la suite du diagnostic réalisé avec les outils
sélectionnés.

Cette appréciation donne lieu aux atouts et aux handicapes. Les atouts peuvent être : la
flexibilité, la rentabilité élevée, la bonne liquidité et la forte croissance. Quant aux
handicapes, ils peuvent être : une baisse des résultats, une baisse de chiffre d’affaires,
insuffisance des ressources stables, insuffisance d’investissement, surendettement et une
dégradation de la trésorerie.

5. Les recommandations :

C’est la dernière étape du diagnostic. Il s’agit de formuler des recommandations basées

sur les résultats du diagnostic. C’est à travers ces recommandations que nous pouvons
faire le lien entre le diagnostic financier et la performance de l’entreprise.

Conclusion :

Tout au long de ce chapitre nous avons abordé les concepts fondamentaux du diagnostic
financier, nous avons défini les différentes notions du diagnostic, les différents cycles
financiers de l’entreprise, nous avons également abordé la différence entre le diagnostic,
l’audit et le contrôle, à détailler les objectifs, l’utilité et les limites du diagnostic,

47
 A préciser les outils du diagnostic qui sont entre autres (l’analyse de la rentabilité,
l’analyse du bilan et l’analyse par les ratios).

Pour finir nous avons abordé la méthodologie du diagnostic qui se veut en 5 étapes à
savoir; la définition des objectifs de l’analyse, la préparation des différentes sources
d’informations, la sélections des outils d’analyse, l’appréciation du diagnostic, et les
recommandations.

Chapitre II : Le diagnostic financier et la performance

d’entreprise

Ce chapitre est reparti en trois sections différentes. La première fait l’objet de la notion de
performance, la seconde le diagnostic financier et la prise de décision, et la dernière sur le
diagnostic financier et l’évaluation de la performance.

48
Section I : la notion de performance :

1. Définition de la performance :

Khemakhem dans son ouvrage « Dynamique du contrôle de gestion » a attesté et dévoilé

la difficulté et l'ambiguïté de la notion de performance qu'il a évoqué par la manière
suivante : « la performance est un mot qui n'existe pas en français classique. Comme tous
les néologismes, il émoustille beaucoup de confusions. La racine de ce mot est latine,
mais sa signification réside en angle anglaise. Les mots les plus proches de performance
sont '' performare'' en latin, ''to perform'' et '' performance'' en anglais ».

En vue générale, on déduit le nom de la notion et du résultat chiffré obtenu dans le cadre
d'une compétition; qui en est la performance. Au niveau d'une entreprise, cette notion
exprime le degré d'accomplissement des objectifs poursuivis.

Une entreprise dite performante doit être efficace et efficiente.

2 les typologies de la performance :

La performance tend à être abordée dans une logique plus globale que la seule
appréciation est la rentabilité pour l’entreprise. La performance de l’entreprise résulte
aussi de son intégration dans un milieu où il est important de comprendre et de maitriser
les règles du jeu. Cependant, LEDRUC2 à distinguer trois types de performances :

2
LEDRUC, M « capital-compétence dans l'entreprise », édition ESF, paris, 2007.

49
2.1. La performance organisationnelle :

Selon les études de Taylor et de Fayol, le suivi et la construction, planifiés pour la

réalisation des objectifs et la façon dont réside le racinement de leur aboutissement, est
appuyé par la performance organisationnelle. Mais personne ne peut nier les quatre
propositions en facteurs de l'efficacité organisationnelle de M. Kalika, :

-Le respect de la hiérarchie de la forme structurée

-Les relations entre les composants de l'organisation (logique d'intégration

organisationnelle)

-L'aptitude de la circulation d'informations,

-La flexibilité de la structure.

Dans cette conception, la performance de l'entreprise résulte de la valeur de son

affiliation. Cette dernière est déterminante et la gérante de pressurer ses exigences au
système social. Elle construit l'emploi et architecture l'ensemble des postes, les quelles
déterminent à leur tour les requis professionnels. En appliquant cette théorie, la
performance a eu passablement spontanément tendance à s'y retrouver déterminé par la
productivité, elle-même a ramené à sa version (réductrice) de productivité apparente du
travail (quantité produite/nombre d'heures travaillées).

2.2. La performance stratégique et la performance concurrentielle :

Guidée par l'expertise boursière de l'authenticité de l'entreprise, et de façon

contradictoire aux illusions à court terme de la performance, certaines entreprises ont tout
boursicoté sur la performance à long terme, garante de leur continuité et leur perpétuité.
Au cours des deux dernières décennies, et vu l'unanimité du leadership, toutes les
entreprises ont toutes commencé par de néants proportions de ressources et de potentiels.
Mais elles ont appliqué une hallucination de réussir à tous les niveaux d'organisation et
elles ont épargné cette obsession au cours d'une décennie ou deux au cours desquels elles

50
ont asservi cette unanimité de leadership. Nous appelons cette obsession « strategic intent
» (G. Hamel et C.K Prahalad, 1989)

La performance est alors celle de la préservation d'une « distance » avec les compétiteurs
à travers un bon sens du développement perpétuel entretenu par une solide et bonne
inspiration, voire motivation (base du système de récompense) de tous les actionnaires de
l'organisation.

La performance à long terme est donc adaptée à l'aptitude à remettre en cause des
avantages obtenus et sus pour s'échapper de l'échec d'un bon concept, au savoir d'un
système de volonté déterminant le long terme et à la puissance de l'entreprise à joindre
des sources de valeur créatrices de marge. Pour Michael Porter, la recherche de
performance ne dépend plus de la seule action de la firme, mais de plus, de ses capacités
à s'accommoder, voire à s'approprier, les règles du jeu concurrentiel dans un secteur.
L'aspect du système concurrentiel assigne la manière dont la performance peut être
réalisée, compte tenu des aspects de compétitions qui sont sous forme de règles. Certes,
les entreprises peuvent se conformer des sources potentielles de performance en
manipulant et en révélant suffisamment les caractéristiques mutantes des systèmes
compétitifs de chacune des tâches d'entreprise ou en faisant anticiper sur des bases
nouvelles de différenciation (création de valeur).

La performance est ainsi une exploitation d'un potentiel existant (qui permet de conserver
une position favorable) et un développement de nouveaux arrangements d'avantages
concurrentiels par anticipation/construction des règles du jeu qui prévaudront dans
l'avenir. La performance concurrentielle s'appuie et fait appel largement de l'analyse
stratégique des règles du jeu concurrentiel. Mettant l'accent sur la qualité de la stratégie,
et donc du stratège, axée sur l'adaptation de l'environnement, cette approche a eu
spontanément tendance à déterminer la performance globale à la compétitivité.

2.3. La performance humaine :

Il est de plus en plus reconnu que l'entreprise n'est pas éternellement appropriée et
indiscernable financièrement si elle n'est pas indiscernable humainement et socialement.
Les problématiques attachées aux compétences, à la capacité d'initiative, à l'autonomie, à

51
l'admission des salariés, à l'atteinte des objectifs, voire au projet et donc à la culture de
l'entreprise, constituent des éléments déterminants. En 1985, reprenant à son compte la
célèbre formule d'Einstein, E=MC², J. le président-directeur général du groupe Carno, M.
Descarpentries, suggérait de mettre en considération l'efficacité humaine (Eh) comme
résultant toujours du rassemblement de collaborateurs :

-Motivés.

-Compétents.

-Communiquent bien entre eux par le moyen d'une langue et de valeurs communes (ce
que l'on désigne en anthropologie par le concept de culture).

L'Efficacité humaine « Eh », apte d'être libérée par un groupe humain s'exprimera donc
par :

Eh=M.C.C M : motivation à volonté d'agir et de gagner, adhésion dynamique de chacun.

C : compétence professionnalisme, savoir et savoir-faire (c'est la condition de l'efficacité
individuelle).

C : culture, langage commun, valeurs partagées, reconnaissance mutuelle (c'est la

condition de l'efficacité collective).

Depuis 1985, plusieurs travaux de recherche ont été faits pour bien investir ce paramètre
de l'efficacité ou de performance par les hommes.

Ces divers travaux, mettent en exergue que la compétence, son appropriation, son
développement, sa gestion, assignent désormais comme un facteur prépondérant pour
l'acquisition de l'efficacité humaine, quelle qu'en soit l'aspect. Réfléchissant sur
l'impétration de la performance dans une organisation,

S. Michel et M. Ledru27 ont égard que si les compétences sont toujours la racine de
performance, elles ne suffisent pas à elles seules à en déterminer le niveau En égalité de
compétence, les performances peuvent être totalement variées. C'est que si la compétence
est un savoir-faire, la performance préjuge toujours l'allégation d'un vouloir-faire ou
motivation.

52
Cette motivation (c'est-à-dire ce qui va conduire l'acteur à s'engager apparemment dans
l'action qui lui est énoncée par l'entreprise) détermine les stratégies d'actions émises par
l'acteur, stratégies soumises à précisions environnementales du travail qui solidifient fort
possible la réalisation de l'action (pouvoir-faire). Cet environnement peut lui-même être
marqué par des données d'organisation (rôles prescrits, injonctions, moyens,) et des
données de culture (représentation dominante). La performance de l’entreprise est
appréciée différemment selon les acteurs: clients salariés dirigeants bailleurs de fonds
(Banques et autres) actionnaires. Cette différence est due principalement aux divergences
des objectifs de ces acteurs.

53
Section II : Le diagnostic financier et la prise de décision

La prise de décision correspond au fait d’effectuer un choix entre plusieurs modalités

d’actions possibles lors de la confrontation à un problème, le but étant de le résoudre en
traduisant le choix fait en un comportement (en une séquence d’action).3

La prise de décision peut apparaitre dans n’importe quel contexte de la vie quotidienne,
aussi bien au niveau professionnel que personnel ou familial. Le processus, en son
essence, permet de résoudre les divers défis que l’on doit surpasser.

De ce fait, il existe plusieurs types de décision à savoir : les décisions opérationnelles, les
décisions tactiques, les décisions stratégiques ; il s’agit d’une classification selon les
finalités.

Cependant les décisions qui peuvent être suite à un diagnostic financier sont de deux
types : la décision d’investissement et la décision de financement.

1. La décision d’investissement :

Pour l’entreprise, investir c’est consentir à décaisser aujourd’hui un certain montant avec
l’espoir d’encaisser ultérieurement, sur plusieurs exercices, des sommes plus importantes
permettant d’augmenter ainsi la valeur de l’entreprise, et par suite, bien entendu, le
patrimoine des propriétaires.4

Avec un développement des termes, nous trouvons que :

• L’investissement est un décaissement : toute activité de l’entreprise consiste à décaisser

des sommes d’argent en vue de revenus futurs. Mais l’investissement fait sentir ses effets
et donc il génère des encaissements sur plusieurs exercices. Le cycle d’investissement
s’étale sur plusieurs années. Une machine, un bâtiment va être utilisé pendant plusieurs
cycles de production et donc participer au résultat de plusieurs exercices.

3
La prise de décision : aspects théoriques, neuroanatomie et évaluation volume 5 p69-81, Philipe Allain
4
3 Griffiths, Stéphane et Degos, Jean-Guy, gestion financière, édition d'organisation, paris, 2011, p215

54
• L’investissement doit créer de la valeur : un investissement doit générer des
encaissements supérieurs aux décaissements. On s’assure alors qu’il permet d’augmenter
la valeur de l’entreprise.

La décision d’investissement à la suite d’un diagnostic financier concerne tout type

d’investissement à savoir : les investissements corporels, incorporels, les investissements
de remplacement, d’expansion, de renouvellement et les investissements financiers.

2. La décision de financement :

Si l’entreprise peut prendre une décision d’investissement en se basant sur les

conclusions du diagnostic financier, elle peut en décider autant pour le financement de
ses besoins que ça soit en termes d’investissement ou d’exploitation.

Il existe diverses sources de financement pour l’entreprise, le choix découle des

différences de coûts en termes de décaissement. Nous distinguons : le financement à
court terme et le financement à long terme.

2.1. Le financement à court terme :

Le financement des besoins de trésorerie des entreprises est généralement de nature

objective, c’est-à-dire assis sur des créances commerciales, ou sur le niveau des stocks.
Les crédits subjectifs, en revanche, sont fondés sur le besoin de financement du cycle
d’exploitation.

Les formes de financement à court terme sont nombreuses. Pour leur présentation, les
plus fréquemment utilisées ont été regroupées en deux catégories : crédits obtenus par
mobilisation des créances commerciales, crédits obtenus sous forme de crédits de
trésorerie.5

2.1.1. Les crédits de mobilisation des créances commerciales :

5
Amelon, Jean-Louis, gestion financière, édition MAXIMA, paris, 2004, p175

55
Les crédits de mobilisation des créances commerciales consistent, pour une entreprise, à
se confier à un concessionnaire dans le but d’obtenir des avances sur des créances qu’elle
détient sur des tiers pour un objectif final d’alimentation de la trésorerie enfin de faire
face aux délais de règlement. Par ces crédits, nous distinguons : l’escompte commercial
et la lettre de change relevé.

• L’escompte commercial : L’escompte est l’opération par laquelle l’entreprise mobilise

auprès d’une banque des effets de commerce non encore échus. La banque escompteuse
crédite le compte de l’entreprise de la valeur actuelle des effets de commerce, c’est-à-dire
leur valeur nominale après déduction des intérêts à courir jusqu’à l’échéance, des
commissions et des frais.

• La lettre de change relevé : La lettre de change relevé (LCR) une forme automatisée de
lettre de change qui se repose sur l’idée selon laquelle le recouvrement des créances peut
s’effectuer sans faire circuler matériellement les effets entre les banques.

2.1.2. Les crédits de trésorerie :

Les crédits de trésorerie sont des autorisations de crédits accordés par les banques sur des
critères de situation financière, de fonds de roulement, de besoin en financement de
l’entreprise. Ce sont des crédits très souples et utilisables pour des durées partant de
quelques jours à plusieurs mois. Ils servent autant à des besoins de financement
d’exploitation qu’à des besoins de financement liés à l’activité. Parmi ces crédits, nous
distinguons : la facilité de caisse et les découverts.

• La facilité de caisse : La facilité de caisse est en fonction du chiffre d’affaires, du

secteur d’activité, de la durée du cycle d’exploitation, de la situation financière de
l’emprunteur ainsi que des autres crédits déjà consentis.

• Les découverts : Ils correspondent à des opérations de crédits par lesquelles une banque
autorise son client à tirer des chèques pour un montant supérieur à la provision de son
compte.6

2.2. Le financement à long terme :

6
Lexique d’économie 10ème édition, DALLOZ 2021

56
Les financements à long terme pour une entreprise sont de deux types : le financement
par les actionnaires et le financement par les créanciers.

2.2.1. Le financement par les actionnaires :

Le financement par les actionnaires est une source de financement interne pour
l’entreprise.

Nous en distinguons deux grandes catégories : l’autofinancement et les opérations en

capital.

• L’autofinancement : L’autofinancement, principale source de financement interne est

l’ensemble des ressources générées par l’entreprise de façon autonome. Il peut provenir
de ressources exceptionnelles et occasionnelles lors de la cession d’actifs
(immobilisations, participations...) mais il est surtout constitué par l’autofinancement
dégagé par l’activité courante.

• Les opérations en capital : ce sont des opérations qui demeurent souvent peu fréquentes
dans la vie des entreprises. Elles consistent à vendre à des investisseurs de nouvelles
actions de la société. Ces opérations peuvent prendre plusieurs formes : augmentation de
capital par apport en numéraire, augmentation de capital par apport en nature,
augmentation de capital par incorporation de réserves, augmentation de capital par
conversion de créances et la conversion d’obligations en action.

2.2.2. Le financement par les créanciers :

Ce sont des financements de source externe accordés aux entreprises par des institutions
financières et établissements de crédits en contrepartie d’une quelconque rémunération.
Nous en distinguons trois types : endettement bancaire à moyen et long terme, emprunt
obligataire et le crédit-bail.

• L’endettement bancaire à moyen et long terme : Considérés comme des emprunts

indivis selon la pratique bancaire, l’endettement à moyen terme va de 2 ans à 7 ans tandis
que l’endettement à long terme est supérieur à 7 ans et peut souvent atteindre même 15
ans.

57
• L’emprunt obligataire : Un emprunt obligataire constitue un titre de créance, qui
représente une dette, remboursable à une date donnée, pour un montant fixé à l'avance, et
qui rapporte un intérêt (coupon). L’obligation évolue à la hausse ou à la baisse selon les
tendances du marché et la vente des obligations avant l'échéance peut entraîner des plus-
values ou des moins-values.

• Le crédit-bail : Le crédit-bail consiste en une opération de location de biens

d’équipements, de matériels, d’outillages ou de biens immobiliers à usages professionnels
spécialement achetés en vue de cette location par des sociétés de crédit-bail qui en
demeurent propriétaires.

Section III : Le diagnostic financier et la performance de l’entreprise :

Le diagnostic financier joue un double rôle au-delà de sa nécessité de réalisation pour

l’entreprise :

• Il permet tout d’un côté d’évaluer la performance de l’entreprise ;

58
• D’un autre côté, il constitue un modèle de prédiction des failles pour l’entreprise.

1. L’évaluation de la performance :

A travers l’analyse financière, il existe d’énormes possibilités d’évaluer la performance

de l’entreprise par le biais de différents indicateurs de types financiers.

Les mesures fondées sur les données comptables ont montré leur limite par la non prise
en compte de certaines charges comme l’impôt. Ce qui dit que le modèle comptable est
réalisé avec des chiffres en valeur absolue.

De ce fait le modèle le plus promettant est celui de l’EVA (Valeur Économique Ajoutée)
promu et diffusé par e cabinet Stern et Stewart. Il constitue l'aboutissement le plus récent
de la mesure de la performance économique et financière.

L'EVA repose sur la prise en compte de la totalité du coût des ressources nécessaires au
fonctionnement d'une activité. L'EVA vise à mesurer la performance nette, prenant en
compte le coût total des ressources, dettes et fonds propres, exprimé par leur coût moyen
pondéré (WACC).

L'EVA s'inscrit dans une optique d'évaluation en termes d'opportunité d'investissement.

La valeur créée par une firme pendant une période donnée est définie selon cette
approche, comme la différence entre la rentabilité des capitaux investis (et) et le coût
moyen pondéré du capital (kt), multipliée par le volume des capitaux investis (Ct).

La rentabilité des capitaux investis est calculée à partir du NOPAT (Net Operating Profit
After Tax), défini comme le chiffre d’affaires diminué des charges d'exploitation, net
d'amortissement et d'impôt :

NOPATt
℮ t=
Ct

Équation 17: Taux de rentabilité économique âpres impôts

59
 EVAt= (et − kt) Ct

Équation 18: valeur ajoutée économique

2. La prédiction des failles :

La faillite est l'aveu d'une cessation de paiement, c'est une rupture de trésorerie ou une
insuffisance de liquidité exprimé par l'impossibilité de payer des dettes à l'échéance.
Selon une étude les principales causes de défaillance d'entreprises sont :

• Une réduction d'activité ;

• Un problème de management ;

• Une réduction des marges et de la rentabilité ;

• Un problème de trésorerie ;

• Des causes accidentelles.

Il y a aussi des causes structurelles comme par exemple.

• La sous-capitalisation des entreprises (insuffisance des capitaux propres surtout chez les
petites et moyennes entreprises) ;

• Le manque de la formation en matière de gestion des dirigeants.

Il peut également avoir des causes liées à l'environnement de l'entreprise (le

développement de la concurrence, le déclin du secteur d'activité de l’entreprise, les
suppressions de concours bancaires).

De nombreux modèles de prédiction ont été développés par les professionnels du

domaine. Le plus répandu de ces modèles reste celui du scoring.

60
Le scoring est une méthode qui permet de mesurer les risques encourus par les créanciers
en accordant des crédits ou les délais de paiement à leurs clients. Ces méthodes s'appuient
sur des modèles élaborés à partir des échantillons d'entreprises suffisamment
représentatives. Les outils intègrent un certain nombre de données comptables, bancaires
ou juridiques.

Le scoring permet de classer les entreprises selon les notes attribuées en trois grands
groupes :

• Situation saine : entreprises qui maintiennent ou développent leur niveau d'activité ;

• Situation à surveiller : entreprises qui doivent suivre des mesures de redressement ou

établir une nouvelle stratégie ;

• Situation périlleuse : entreprises qui sont susceptibles d'avoir de graves difficultés de

trésorerie et risquent la faillite.

Les principaux scores utilisés dans le monde de la finance sont entre autres : le Conan et
Holder

(1979), le score sectoriel AFDCC2 (1999) et le score Banque de France (BDFI 1995.

Conclusion :

Tout au long de ce chapitre nous avons abordé la notion de performance à travers lequel
on a défini la performance et les différents types de performances

61
Ensuite, nous avons évoqué le diagnostic financier comme outil de prise de décisions en
termes d’investissement et de financement.

Et pour terminer nous avons accosté le lien entre le diagnostic financier et la performance
à travers lequel il ressort que le diagnostic financier a un rôle dans l’évaluation de la
performance et de la prédiction des failles.

Chapitre III : Diagnostic économique et financier de

l’ENTREPRISE X.

62
Ce chapitre est reparti en trois sections, dont la première fait l’objet de la présentation de
l’entreprise X, la seconde sur le diagnostic économique et financier de la dites entreprises
et la dernière sur l’analyse et la discussion des résultats.

Section I : PRSENTATION DE L’entreprise « X »

1. Introduction

L’entreprise X est une société évoluant dans le secteur de l’agencement et

d’ameublement. Elle est composée de plusieurs de plusieurs organes de gestion, qui
définissent, et dirigent les politiques de l'entité. Elle évolue dans un environnement très
concurrentiel, de par l'existence de groupes internationaux.

Dans le présent chapitre, nous ferons une présentation globale de la société à travers son
historique, la description de l'environnement dans lequel elle évolue, son organisation et
ses activités.

2. L’Historique et environnement de l’entreprise X

La société X est entreprise familiale créée en 1971 et spécialisée dans l’agencement et

l’ameublement depuis 1971.

Son capital social de cinquante millions (50 000 000) DH, est détenu par le Groupe X et
des actionnaires marocains personnes physiques et morales.

Avec un effectif de 200 employés, l’entreprise a longtemps été une référence sur son
secteur d’activité. L’entreprise opère à la fois pour les institutionnels, les structures
touristiques et certains acteurs du secteur tertiaire.

63
Techniquement, elle dispose d’une unité de production semi-industrielle bâtie sur une
surface de 8000 m2. Cette unité abrite plusieurs ateliers de fabrication spécialisés en
menuiserie bois, ébénisterie, tapisserie, stores, ferronnerie et peinture.

Chacun de ses ateliers est pourvu d’équipements automatisés et des machines de pointe
adossés à l’expérience des techniciens de l’entreprise.

Bien avant les difficultés actuelles, l’entreprise veillait régulièrement à la formation de

ses équipes et à la qualité de ses équipements.

La société a mis en place un showroom de 1800 m2 dans lequel elle expose à la fois ses
propres conceptions et d’autres produits importés.

3. L’activité de l’entreprise :

L’entreprise dispose d’un portefeuille d’activités diversifié qui s’articule autour de trois
métiers, à savoir : l’aménagement et l’agencement, l’activité d’atelier (fabrication des
meubles) et l’activité de négoce.

a. L’activité d’aménagement et d’agencement :

L’aménagement et l’agencement est le premier domaine d’activité sur lequel l’entreprise

s’est installée. A travers cette activité, elle propose des designs, des concepts à une
clientèle assez diversifiée.

Elle est également prestataire des travaux d’aménagements et d’agencements d’espaces

intérieurs privés et professionnels. Elle commercialise également les cloisons et faux
plafonds en parallèle de son activité d’habillage et de revêtement.

b. L’activité d’atelier (fabrication des meubles) :

64
Durant la dernière décennie, la fabrication des meubles était devenue l’activité principale
de l’entreprise. Avec un carnet de commande diversifié, la société X s’est faite une
réputation sur le marché des meubles locaux.

Grâce à son atelier de 8000 m2 pourvu d’équipements de pointe et avec sa politique de

formation régulière, malgré les difficultés actuelles, la société X propose une large
gamme de meubles qui sont entre autres : des meubles de cuisine et de dressing, des
portes en bois, des cloisons, le mobilier professionnel et de maison, la tapisserie, etc.

c. L’activité de négoce :

Complémentaire aux deux autres activités, l’activité de négoce apporte une forte valeur
ajoutée à la société X en raison de la rareté des produits importés.

A travers cette activité, l’entreprise propose des meubles de tout type qui sont rares sur le
marché local en raison de leur complexité. Ces meubles sont achetés auprès des
fournisseurs internationaux de renom.

Section II : Le diagnostic économique et financier :

65
 La phase la plus importante du diagnostic économique et financier consiste en l'analyse
des états financiers. Dans cette section, nous allons établir le bilan financier, puis nous
utiliserons ces grandeurs agrégées pour analyser la structure financière à travers l’étude
de l'équilibre financier. Ensuite nous allons faire une analyse de l'activité et de la
rentabilité de la société x. Les ratios auxquels nous aboutirons nous permettront de
connaitre la politique de l'entreprise, enfin pour compléter notre analyse nous allons faire
une analyse par les flux.

1. Analyse de la structure financière :

Cette analyse se fera sur la base des agrégats de l'équilibre financier et des ratios de
structure financière calculés à partir du bilan financier. Les regroupements des postes du
bilan en grandes masses ont abouti au tableau suivant :

Actif 2018 2019 2020 Passif 2018 2019 2020

Valeur 720.575,50 546.745,79 456.377,94 Capitaux 116.988.426,80 67.034.627,00 61.939.738,00
immobilisé propre

Valeur 66.991.629,88 52.792.876,28 54.057.913,02 Dette a 4.679.741,34 8.667.940,96 13.852.969,04

d’exploitatio LMT
n
Valeur Dette à 49.744.040,21 48.134.030,73 44.724.963,09
réalisable 123.012.860,80 88.841.261,14 86.868.287,26 CT

Valeur Trésoreri 21.495.493,39 20.027.916,64 20.947.723,10

disponible 2.182.635,59 1.683.631,61 91.589,98 e passif

TOTAL TOTAL 192.907.701,74 143.864.515,33 141.465.393,23

192.907.701,77 143.864.514,82 141.474.168,20

1. L’équilibre financier :
Tableau 4: Le bilan financier

66
 Les agrégats qui permettent de vérifier le respect du principe de 'équilibre financier sont
le fonds de roulement (FR), le besoin en fonds de roulement (BFR) et la trésorerie nette
(TN).

Année 2018 2019 2020

Fonds de roulement 120.947.592,64 75.155.822,17 75.336.329,10
Fonds de roulement par le bas du 120.947.592,67 75.155.821,66 75.345.104,07
bilan
Besoin en fonds de roulement 140.260.450,47 93.500.106,69 96.201.237,19
Trésorerie net -19.312.857,80 - 18.344.285,03 -20.856.133,12
Analyse du fonds de roulement, besoin en fonds de roulement et trésorerie net :

On constate que l’entreprise dispose d’un fond de roulement important qui c’est
Tableau 5: analyse de FR, BFR et de la trésorerie nette
détériorer en 2019 et 2020, les ressources stable de l’entreprise arrive à financer les
emplois stables et dégage un surplus de 120 million en 2018 de 75 million en 2019 et 75
millions en 2020 cette diminution peut être expliquer par une augmentation des
investissement via le recours à des dettes à court et très court terme cette et d’un résultat
net négative suite à la mauvaise gestion le surplus en fond de roulement doit être
exploiter afin de financer les emplois cyclique notamment les stocks ou de constituer un
matelas de sécurité ,

Pour ce qui est du besoin en fonds de roulement qui est passer de 140 millions de DH en
2018 à 93 millions en 2019 et a 96 millions en 2020 ces chiffre peuvent être expliquer par
une augmentation des créances client très importante et un stock de marchandise assez
considérable ce phénomène peut aussi être expliquer par les délais de recouvrement des
créances et de paiement des dettes fournisseurs qui démontre une mauvaise gestion des
stocks et des délais client fournisseurs,

A travers ces deux indicateur on peut expliquer l’existence d’une trésorerie négative de
19 millions en première année et de 18 million en 2019 ainsi que de 20 millions en 2020

67
 on constate donc à travers notre analyse que la société fait le recours au crédit bancaire a
très court terme très souvent du fait du décalage entre le délais des encaissement créances
et de paiement des dette fournisseur ce constat démontre une mauvais gestion de la
trésorerie et donc des cycle financier de l’entreprise.

2. Analyse de la situation nette de l’entreprise :

Année 2018 2019 2020

Actif net comptable 116.937.724,50 66.691.526,99 61.188.167,14
Fonds de roulement propre 116.217.149,00 66.144.781,20 60.731.789,20
Situation nette 116.988.426,80 67.034.627,00 61.939.738,00
Tableau 6: la situation nette

Situation nette en DH
140,000,000.00

120,000,000.00 116,988,426.80

100,000,000.00

80,000,000.00
67,034,627.00
60,000,000.00 61,939,738.00

40,000,000.00

20,000,000.00

0.00
2018 2019 2020

Figure 9: la situation nette

On constate une diminution de la situation nette de l’entreprise qui est passer de 116
millions en 2018 à 61 millions en 2020 cette diminution peut être expliquer par la
réalisation de résultat déficitaire en 2019 et en 2020 et son absorbation via les reports à
nouveau qui est passer de 61 millions à 12 millions.

68
3. analyse de l’autonomie financière :

Année  2018 2019 2020

Autonomie financière 154% 87% 78%
(CP/Dette)

Tableau 7: ratio d’autonomie financière

autonomie financiere ( cp/dette)

180%

160%

140%

120%

100%

80%

60%

40%

20%

0%
2018 2019 2020

Figure 10: ratio d’autonomie financière

A travers cet indicateur on constate une dégradation de l’autonomie financière qui peut
être expliquer par un accroissement des dettes notamment les dettes à court terme et très
court terme, le recours à ces dettes notamment les dettes bancaires à très court terme
démontre une mauvaise gestion de la trésorerie et du besoin en fonds de roulement et
des sources de financement ce qui peut menacer la pérennité de l’entreprise X

4 Les ratios de solvabilités :

Nous présenterons ici les ratios de solvabilités, à savoir : L’Endettement à terme, le

remboursement des dettes, la liquidité immédiate et réduite

69
 4.1. Ratio : d’endettement à terme. (CP/capitaux Permanant)

 Année 2018 2019 2020

Endettement à terme : 96% 89% 82%

Tableau 8: ratio d’endettement à terme

Endettement à terme :
100%

95%

90%

85%

80%

75%
2018 2019 2020

Figure 11: ratio d’endettement à terme

La société dispose d’une bonne capacité d’endettement à terme du fait de la

prédominance des fonds propre sur les dettes de financement c’est-à-dire des dettes à
long terme, nés au moins cette capacité est passée de 96% en 2018 à 82% en 2020 qui
peut être expliquer par une diminution des capitaux propre suite à la réalisation d’un
résultat net déficitaire et d’une augmentation significative des dettes à long terme.

4.2. Ratio : remboursement des Dettes. (RE/charge finn) :

 Année 2018 2019 2020

Remboursement des dettes 127% -868% -195%

Tableau 9: ratio d’endettement à terme

70

Remboursement des dettes

 200%

0%
2018 2019 2020

-200%

-400%

-600%

-800%

-1000%

Figure 12: ratio d’endettement à terme

Cet indicateur démontre une situation défavorable dans le cadre de la solvabilité bancaire
de l’entreprise, la capacité de remboursement des dettes est passée de 127% à -195% suit
à une diminution considérable du résultat d’exploitation et d’une augmentation des
charges financières, l’entreprise ne dispose plus de la capacité nécessaire pour honorer
ces dettes de financement ou des dettes bancaires à court terme notamment les découverts
bancaire et les crédits de trésorerie,

4. 3. Ratio : de liquidité immédiate (TA/PC) et réduite (AC/PC)

Année 2018 2019 2020

Liquidité réduite 176% 133% 132%
Liquidité immédiate 3% 2% 0%

Tableau 10: ratio de liquidité

71
 Liquidité immédiate Liquidité réduite
200%
180% 176%
160%
140%
133% 132%
120%
100%
80%
60%
40%
20%
Tableau 3%et dette fournisseurs
0%11: créance commercial 2% 0%
2018 2019 2020

La situation de l’entreprise en terme de solvabilité à court terme et très court terme laisse
à désirer on constate à travers les ratio de liquidité ainsi que leur évolution une
diminution de la liquidité réduite et qui peut être expliquer par les créances qui sont trop
importants pour ce qui est de la liquidité immédiate elle avoisine le 0% pour cause de la
lourdeurs des crédits bancaires a très court terme qui permette de faire face au dette
fournisseur puisque le délais de paiement fournisseurs et largement plus court que le délai
de recouvrement des créances ce phénomène démontre une politique de recouvrement
des créances obsolètes ce qui entrave l’ensemble des cycles financière de l’entreprise

5 Ratio de créance commerciale et de crédit fournisseur :

 Année 2018 2019 2020

Rotation des créances commerciale 439,4733244 553,3861966 629,6212334
Rotation des crédits fournisseurs 156,4269365 182,9418251 200,4093878

72
 A travers le calcul des rotations des créances et des dettes fournisseur on constate que la
rotation des dette peut se faire au moins 2 fois avant que les créances ne soit encaisser ce
décalage pousse l’entreprise à faire le recours au crédit bancaire à court terme pour faire
face au exigence à court terme et donc constitue au fil du temps une lourdeur pour la
trésorerie de l’entreprise et une lourdeur des charge financières ce qui contribue à la
détérioration du résultats de l’entreprise et donc à la création de valeur.

6 Analyse de la rentabilité :

Nous présenterons ici les résultats de ratios qui regroupent la rentabilité d’exploitation, la
rentabilité économique, et la rentabilité financière.

Année 2018 2019 2020

Rentabilité d'exploitation 4% -47% -12%
Rentabilité économique 1% -5% -3%
Rentabilité financière 0% -74% -8%
Tableau 12: Ratio de rentabilité d’exploitation, économique et financière.

Rentabilité
10%
4%
1% 0%
0%
-3%
-5%
-10% -8%
-12%
-20%

-30%

-40% 73

-50% -47%

-60%
-70%
-74%
-80%

Rentabilité d'exploitation Rentabilité économique Rentabilité financière

La rentabilité économique : permet de mesurer l’efficacité de l’actif d’exploitation de

l’entreprise, c’est l’outil préférer des gestionnaires puisqu’elle permet de juger l’efficacité
de l’outil de travail indépendamment des modalités de financement, on constate donc à
travers notre analyse une rentabilité économiques inexistante qui peut être expliquer par
un excédent brut d’exploitation faible en premier année et une insuffisance d’exploitation
pour les deux autres exercices cette insuffisance est dû à la lourdeur des charges
d’exploitation notamment en 2019 et 2020 avec une diminution des produit
d’exploitation ce qui engendre des insuffisance brute d’exploitation et qui entraine
automatiquement une rentabilité économiques négative ce déficit peut trouver aussi son
origine avec un actif total très important à cause du stock et des créances qui sont trop
importante l’existence de ces créances entraine une augmentation des charges
d’exploitation notamment via les provision pour dépréciation des créance de l’actifs qui
sont assez importante et donc qui détériore le résultat d’exploitation.

La rentabilité financière : correspond à la rentabilité des capitaux propre, c’est l’outil

préférer des actionnaires puisqu’il permet d’assurer une rémunération suffisante des
capitaux investis, pour ce qui est de ce ratio on constate une rentabilité de 0.25% pour
2018 et de -74% pour 2019 et -8% en 2020 cette évolution est dû à la réalisation d’un
résultat net faible en 2018 et déficitaire pour 2019 et 2020, elle démontre donc que la

74
rentabilité des capitaux apporter par les actionnaires est inexistante ce qui laisse à
réfléchir sur l’efficacité de cette investissement,

La rentabilité d’exploitation : permet d’analyser la performance de la société car elle

mesure les bénéfices et profit réalisé en dehors des politiques de financement et de taxes
de l’entreprise il permet d’apprécier le partage de la valeur ajouter entre les actionnaires
et les salariés, à travers cet indicateur on peut dire que le résultat d’exploitation est très
faibles par rapport au vente réalisé, donc la marge réaliser à travers le cycle
d’exploitation et faible pour la première année et déficitaire pour 2019 et 2020, ce déficit
trouve son origine dans l’augmentation des provisions pour dépréciation des créances
d’actif et la diminution de l’activité puisque les produit d’exploitation ont connu une
baisse en 2019 et 2020.

7 Analyse de l’activité :

Elle se fera à travers les soldes intermédiaires de gestion

75
 U

Tableau 13: solde intermédiaire de gestion

Année 2018 2019 2020 Variation 18/19 Variation 19/20

28.271.000,00 14.061.000,00 14.026.000,00 -14.210.000,00 -35.000,00
Marge brute
21.892.000,00 8.241.000,00 9.877.000,00 -13.651.000,00 1.636.000,00
Valeur ajouté
2.874.000,00 -6.964.000,00 -4.268.000,00 -9.838.000,00 2.696.000,00
EBE
2.640.000,00 -18.349.000,00 -4.027.000,00 -20.989.000,00 14.322.000,00
Résultat d'exploitation
660.000,00 -49.010.000,00 -4.926.000,00 -49.670.000,00 44.084.000,00
Résultat avant impôt
297.000,00 -49.895.000,00 -5.103.000,00 -50.192.000,00 44.792.000,00
Résultat net

7.1. Analyse de la marge brute :

marge brute
DH30,000,000.00
DH28,271,000.00
DH25,000,000.00

DH20,000,000.00

DH15,000,000.00
DH14,061,000.00 DH14,026,000.00

DH10,000,000.00

DH5,000,000.00

DH-
2018 2019 2020

Figure 15: analyse de la marge

Cet indicateur permet de mesurer la performance de l’entreprise en matière de négoce on

constate une marge assez importante sur les trois exercices malgré sa diminution en 2019

76
 et en 2020 suite à une baisse d’activité du fait de l’importance des créances non encor
recouverts par l’entreprise et qui entrave le financement de l’activité.

7.2. Analyse de l’EBE (IBE) :

EBE
DH4,000,000.00

DH2,874,000.00
DH2,000,000.00

DH-
2018 2019 2020

DH(2,000,000.00)

DH(4,000,000.00)
DH(4,268,000.00)

DH(6,000,000.00)
DH(6,964,000.00)
DH(8,000,000.00)

Figure 16: excédent / insuffisance brute d'exploitation

On constate l’existence d’un excédent brut d’exploitation de 2 millions en 2018 qui peut
être expliquer par une valeur ajoutée assez conséquente pour ce qui est de 2019 et 2020
on constate une insuffisance brute d’exploitation de 6 millions pour 2019 et 4 millions
pour 2020 cette insuffisance trouve son origine dans la baisse d’activité que l’entreprise a
subis en 2019.

7.3. Analyse des résultats :

77
 A travers ces résultats on constate un faible résultat net pour la première année et
déficitaire pour 2019 et 2020 ce résultat net déficitaire peut s’expliquer par la lourdeur
des charges financières, des charges non courantes ainsi que la diminution des produits
d’exploitation suite à une baisse d’activité la marge existante entre le résultat
d’exploitation et le résultat net est dû au résultat non courant déficitaire et au résultat
financier déficitaire ainsi que la lourdeur des taxes.

resultat
resultat d'exploitation resultat net
DH10,000,000.00

DH-
2018 2019 2020

DH(10,000,000.00)

DH(20,000,000.00)

DH(30,000,000.00)

DH(40,000,000.00)

DH(50,000,000.00)

DH(60,000,000.00)

Figure 17: analyse des résultats

2. ANALSYE PAR LES FLUX :

78
 a) L’évolution du chiffre d’affaires prévisionnel :

Tableau 14: chiffre d'affaires prévisionnel

b) L’évolution des encaissements prévisionnels:

79
Tableau 15: encaissement prévisionnel

80
 c) L’évolution des charges fixes et variables

Les charges fixes :

Tableau 16: charge fixes

Les charges variables de l’activité Atelier : 

Tableau 17: charge variable de l'atelier

81
 Les charges variables de l’activité aménagement

Tableau 18: charge variable de l'aménagement

Les charges variables de l’activité de négoce :

Tableau 19: charge variable de négoce

82
 d) L’évolution des décaissements prévisionnels :

Les décaissements liés à l’activité atelier :

Tableau 20: l’évolution des décaissements liés à l’activité Atelier

Les décaissements liés à l’activité d’aménagement :

Tableau 21: décaissements liés à l’activité d’aménagement

83
 Les décaissements lies à l’activité de négoce :

Tableau 22: décaissements lies à l’activité de négoce

e) Les flux de trésorerie :

Le calcul des flux d’exploitation :

Tableau 23: le calcul des flux d’exploitation

84
 Le calcul des autres flux de trésorerie :

Tableau 24: le calcul des autres flux de trésorerie

Le solde final de trésorerie :

Tableau 25: Le sole final de trésorerie

85
3. Recommandations

Suite à notre analyse de la situation financière de l’entreprise on constate que la société

est dans une situation critique, le financement est effectuer via les crédits bancaires à
court terme, le délais de recouvrement des créances client dépassent largement le délai
légale, et supérieur au délai de paiement des dettes fournisseurs ce qui impact
négativement la trésorerie de l’entreprise, on constate aussi une diminution de l’activité et
une production plus qu’importante dans la première année ce qui a généré des résultats
déficitaire en deuxième et troisième année, on distingue aussi une lourdeur des charges
d’exploitation qui peuvent s’expliquer par des provisions pour dépréciation des créance
d’actifs,

l’entreprise ne dispose pas d’une cellule de recouvrement des créances qui se base sur
l’historique des clients et sur leur solvabilité, pour faire face à ces situations la société
doit faire recours au factoring pour une partie des créances afin de faire face au crédit à
très court terme bancaire et mettre en place une gestion de trésorerie plus efficace, en
réduisant le délai de recouvrement des créances a 60 jour, afin d’obtenir un délai
fournisseur supérieur au délai recouvrement créance et ainsi permettre une rotation de
stock optimale et donc réduire le recours au crédit à très court terme,

La société peut aussi envisager de mettre en place un leasback au près des OPCI d’une
partie de ces immobilisations afin de faire face aux échéances bancaires exigible.

A travers les indicateurs de rentabilité et les soldes intermédiaire de gestion on constate

que la société dispose d’une lourdeur des charge financières très exigibles et d’un taux de
rentabilité des capitaux très faible (en négative pour 2019 et 2020), ces indicateurs
démontrent que l’entreprise doit subir une restructuration afin d’alléger les charges fixes
de mettre en place un renouvellement des actifs pour faire face à la cessation d’activité
(devenir plus compétitive sur le marché) et de négocier des facilité de paiement vis-à-vis
des fournisseurs et des banques dans le cadre de la relance d’activité,

D’un point de vue purement comptable on constate effectivement une mauvaise gestion
des stocks de produit fini et de matière première ainsi que celle des créances, une
restructuration de ces comptes doit donc être entretenu afin qu’ils correspondent à la
réalité

86
La société doit aussi revoir ces politiques en termes de ressource humaine on constate de
lourdes charges en termes de rémunération du personnel et en même temps elle fait
recours à des compétences externes, la société doit donc revoir la qualification de ces
ressources humaines dans le cadre de son activité,

87
Section III. Analyse et discussions des résultats.

1. Analyse des résultats :

Tout au long de ce chapitre nous avons essayé de répondre à notre problématique en

basant sur une étude de cas, ou on a essayé de faire un diagnostic financier d’une société
qui opèrent au Maroc notamment à Casablanca.

À travers ce diagnostic on a pu constater que l’entreprise est en état d’alerte, cette

situation peut s’expliquer par plusieurs facteurs internes tels que le recours à des sources
de financements inadéquate ou bien un portefeuille clients défaillant et externe tels que la
crise sanitaire covid-19 qui a ralenti l’activité de l’entreprise,

On a pu donc en conclure que le diagnostic financier permet de contribuer à l’évaluation

de la performance à travers ces outils tant traditionnel que moderne et arrive même à
déterminer les défaillances générer par la mauvaise gestion de la société de ces actifs et
d’en tirer des recommandations pouvant faire l’objet d’une piste d’amélioration de la
situation financière de la société.

2. Limites et perspectives :

A travers notre recherche nous avons trouvez quelques contraintes surtout dans le cadre
d’obtention de l’information, le manque d’information ne nous a pas permis de faire une
étude plus approfondie du phénomène, tels que faire une évaluation de la performance via
l’EVA, on disposait d’une absence de coopération avec les organes de gestion dans
l’organisation, et d’une culture financière qui n’est pas très développer chez ces acteurs,

En se basant sur les limites de notre recherche et dans la perspective d’une expansion de
notre étude, une autre recherche mériterait d’être effectué dans un future proches afin de
traiter en profondeur l’évaluation de la performance notamment en utilisant des outils
plus modernes et plus adapter aux nouvelles pratiques des entreprises dans une économie

88
plus développer ou la culture financière est à son sommet tels que les états unis ou en
Europe.

89
 CONCLUSON GENERALE :

A travers notre travail de recherche nous avons répondu de manière détaillée à la

problématique qui portait sur le rôle du diagnostic financier dans l’évaluation de la
performance de l’entreprise à travers les deux chapitres de la revue littéraire, les détails
de notre question centrale de recherche trouvant sa réponse dans le cas pratique.

Nous avons jugé nécessaire, avant d’entamer notre problématique, d’aborder de manières
générales le diagnostic financier en faisant la lumière sur les termes employés par les
spécialistes de ce domaine, en abordant les outils du diagnostic financier, en faisant le
lien entre le diagnostic financier et performance de l’entreprise

Pour répondre à notre problématique, il convient de préciser que la démarche

d’évaluation de la performance tout en se basant sur le diagnostic financier dépend de la
structure financière de l’entreprise, mais certaines normes de bons sens sont tout de
mêmes requises pour les mener à bien, ainsi il ressort :

Pour une bonne évaluation de la performance d’entreprise, le diagnostic financier joue un

rôle pertinent et indispensable dans la mesure où l’équilibre financier, la sauvegarde de la
rentabilité et de la solvabilité restent l’objectif primordial de toute entreprise.

Enfin on peut dire que le diagnostic financier occupe une place importante dans l’activité
de l’entreprise, surtout comme outil d’aide à la prise de décisions dans l’optique
d’optimiser sa performance, car ce type d’analyse lui permet d’identifier les leviers pour
améliorer sa santé financière,

Nous espérons avoir répondu de manière lucide à la problématique de ce travail de

recherche mais nous, avons toutes fois d’autres interrogations à savoir : le manque
d’intérêt des entreprises marocaines à la mise en place de cellule d’analyse financière est-
il à l’origine de leur manque de performances ?

90
 Bibliographie

 ALAIN, M. (2001). finance d’entreprise et finance de marché en zone francs . paris :

Harmattan.

 Allain, P. (s.d.). La prise de décision : aspects théoriques, neuroanatomie et

évaluation volume 5 .

 Amelon, J.-L. (2008). gestion financière. paris: DALLOZ.

 Bruslerie, H. d. (2010). Analyse financiere, information financiere, diagnostic et

evaluation . paris: Dunod.

 FORGET, J. (2005). Analyse financière, De l’interprétation des états financiers a la

compréhension des logiques boursières. éditions d'organisation.

 FRANCIS, G. B. ( 2014-2015). l’analyse financière . gualino lextenso.

 FRANCIS, G. B. (2006). analyse financière 10ème édition. paris : GUALINO.

 Griffiths, S. e.-G. (2011). gestion financière. édition d'organisation.

 HOAREAU, C. M. (2008). le diagnostic financier, 3 ème édition. Revue fiduciaire.

 IMBERT, P. J. (2013). Guide Pratique d’évaluation d’entreprise. Eyrolles.

 J. Delahaye, F. D. (2015). DCG 6 : Finance d'entreprise . Dunod.

 LEDRUC, M. (2007). capital-compétence dans l'entreprise . paris: édition ESF.

 MARION A., E. A. (2012). diagnostic de la performance d’entreprise, concepts et

méthode. Dunod.

 P. De Woot. ( 2008). Dictionnaire de la stratégie,. presses universitaires de France,:

édition th. De Montréal et j. Klein.

91
 Les annexes :

Annexe 1 : L’actif du bilan de la société X sur trois ans

92
Annexe 2 : Le passif du bilan de la société x (2018 -2020)

PASSIF 2018 2019 2020

CAPITAUX PROPRES
- Capital social ou personnel (1) 50 000 000,00 50 000 000,00 50 000 000,00
Moins : actionnaires, capital souscrit non appelé
Capital appelé dont versé
- Prime d'émission, de fusion, d'apport
- Ecarts de réévaluation
F - Réserve légale
I - Autres réserves
N - Report à nouveau (2)
A 4 814 968,84 4 829 819,29 4 829 819,29
- Résultat net en instance d'affectation (2)
N
- Résultat net de l'exercice (2)
C
E
61 794 654,70 62 076 813,29 12 181 817,54
M
E 297 009,04 -49 894 995,75 -5102572,45
N
T Total des capitaux propres (A) 116 906 632,58 67 011 636,83 61 909 064,38
CAPITAUX PROPRES ASSIMILES (B)
P - Subventions d'investissement
E - Provisions réglementées
R
M DETTES DE FINANCEMENT (C) 4 679 741,34 8 667 940,96 13 852 969,04
A - Emprunts obligataires
N
- Autres dettes de financement 4 679 741,34 8 667 940,96 13852969,04
E
N PROVISIONS DURABLES POUR RISQUES ET CHARGES (D)
T
- Provisions pour risques
- Provisions pour charges

ECARTS DE CONVERSIONS - PASSIF (E)

- Augmentation des créances immobilisées
- Diminution des dettes financières

TOTAL I (A+B+C+D+E) 121 586 373,92 75 679 577,79 75 762 033,42

DETTES DU PASSIF CIRCULANT (F) 49 744 040,21 48 134 030,73 44 724 963,09
- Fournisseurs et comptes rattachés 25 867 883,82 18 869 121,56 15266839,19
P - Clients créditeurs, avances et acomptes 1729673,09 1793126,86 2267238,79
A - Personnel 139005,27
S - Organismes sociaux
S
1 222 314,92 650 212,76 1307151,39
- Etat
I 14 679 263,11 17 909 795,76 12815030,96
- Comptes d'associés
F 5 991 037,31 8 407 316,37 12001740,17
- Autres créanciers
- Comptes de régularisation – Passif 50702 343 100,00 751570,86
C
I
203 165,96 161 357,42 176386,46
R AUTRES PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES (G) 354,03 59 594,55 1 093,16
ECARTS DE CONVERSION - PASSIF (H) 81 794,22 22 990 30 674
TOTAL II (F+G+H) 49 826 188,46 48 216 614,94 44 756 729,84
TRESORERIE – PASSIF 21 495 493,39 20 027 916,64 20 947 723,10
T - Crédit d'escompte 2 195 572,19
R - Crédit de trésorerie
E - Banques de régularisation (soldes créditeurs)
S 21 495 493,39 20 027 916,64 18752150,91
TOTAL III 21 495 493,39 20 027 916,64 20 947 723,10
TOTAL GENERAL (I+II+III) 192 908 055,77 143 924 109,37 141 466 486,36

93
Annexe 3 : CPC de la société X (partie I)

2018 2019 2020

4 3=1+2 3=1+2
I PRODUITS D'EXPLOITATION
. Ventes de marchandises (en l'état) 28 428 297,18 18 361 410,31 13794544,18
. Ventes de biens et services produits Chiffre 44 035 725,84 20 619 469,66 20205268,81
d'affaires 72 464 023,02 38 980 879,97 33 999 812,99
. Variation de stocks de produits (+/-) (1)
2 652 057,39 3 379 413,69 2432821,33
. Immobilisations produites par l'entreprise pour elle
E même
X
. Subventions d'exploitation
P
. Autres produits d'exploitation
L 11185796,08
O . Reprises d'exploitation n ; transferts charges

I Total I 75 116 080,41 42 360 293,66 47 618 430,40

T II CHARGES D'EXPLOITATION
A . Achats revendus (2) de marchandises 23 133 122,73 16 161 279,86 11726186,12
T . Achats consommés (2) de matières et
23 711 709,06 12 137 627,60 10680813,92
I fournitures
O . Autres charges externes 6 379 199,73 5 820 180,02 4149118,22
N . Impôts et taxes 345 502,98 378 790,41 359868,32
. Charges de personnel
18 672 075,69 14 826 118,15 13784642,92
. Autres charges d'exploitation
234 046,05 11 385 292,46 10945222,43
. Dotations d'exploitation
Total II 72 475 656,24 60 709 288,50 51 645 851,93
RESULTAT D'EXPLOITATION (I-II) 2 640 424,17 -18 348 994,84 -4 027 421,53
III
PRODUITS FINANCIERS
IV . Produits des titres de participation et autres
titres immobilisés
F . Gains de change 43 348,06 49 852,59 36957,43
I . Intérêts et autres produits financiers 1 900,00 1900
N . Reprises financières ; Transferts de charges
359 882,15 354,03 59 594,55
A TOTAL IV 403 230,21 52 106,62 98 451,98
N
CHARGES FINANCIERES
C V
. Charges d'intérêts 1 929 528,75 1 930 003,97 1996620,27
I
E . Pertes de change 147 745,28 124 307,18 62635,93
R . Autres charges financières
. Dotations financières
354,03 59 594,55 1 093,16
TOTAL V 2 077 628,06 2 113 905,70 2 060 349,36
RESULTAT FINANCIER (IV-V) -1 674 397,85 -2 061 799,08 -1 961 897,38
VI
RESULTAT COURANT (III+VI) 966 026,32 -20 410 793,92 -5 989 318,91
VII

(1) Variation de stocks: Stock final - Stock initial: augmentation (+); diminution (-)
(2) Achats revendus ou achats consommés : achats - variation de stocks

94
Annexe 4 ; CPC de la société X (partie II)

2018 2019 2020

4 3=1+2
RESULTAT COURANT (Reports) 966 026,32 -20 410 793,92 -5 989 318,91
PRODUITS NON COURANTS
. Produits des cessions d'immobilisations
. Subventions d'équilibre 110 916,67
. Reprises sur subventions d'investissements

VII . Autres produits non courants

. Reprises non courantes ; transferts de
VIII charges
129 568,67 612 080,70 1248715,45

Total VIII 129 568,67 612 080,70 1 359 632,12

CHARGES NON COURANTES
. Valeurs nettes d'amortissements
des immobilisations cédées.
IX Subventions accordées
. Autres charges non
courantes. Dotations non
courantes aux 435 400,95 29211171,53 296448,66
amortissements et au
provisions
Total IX 435 400,95 29 211 171,53 296 448,66
RESULTAT NON COURANT (VIII- -305 -28 599 090,83 1 063 183,46
X IX) 832,28
XI RESULTAT AVANT IMPOTS 660 194,04 -49 009 884,75 -4 926 135,45
(VII+X)
XII IMPOTS SUR LES RESULTATS 363 185,00 885 111,00 176437
XIII RESULTAT NET (XI-XII) 297 009,04 -49 894 995,75 -5 102 572,45

95
 Table des matières

Résumé...........................................................................................................................................1
LISTES DES ACRONYMES.................................................................................................................3
LISTE DES TABLEAUX.......................................................................................................................4
LISTES DES FIGURES........................................................................................................................5
LISTE DES FORMULES......................................................................................................................6
SOMMAIRE.....................................................................................................................................7
Introduction générale :...................................................................................................................8
Chapitre I : le diagnostic financier entre théorie et pratique........................................................11
Section I : Les concepts fondamentaux.....................................................................................11
1. La notion de diagnostic financier :................................................................................11
2. Les cycles financiers de l’entreprise :................................................................................13
3. Les notions financières de flux et de stocks :....................................................................15
4. Le diagnostic, l’audit et le contrôle:..................................................................................16
5. Les objectifs du diagnostic financier :...............................................................................17
6. L’utilité du diagnostic financier :.......................................................................................20
7. Les limites du diagnostic financier :..................................................................................21
Section II : Les outils du diagnostic financier............................................................................23
1. L’analyse de la rentabilité : l’état de soldes de gestion (ESG) :.....................................23
2. L’analyse du Bilan :........................................................................................................30
3. L’analyse par les rations :..............................................................................................38
Section III : La méthodologie du diagnostic financier :..............................................................44
1. La définition des objectifs de l’analyse :........................................................................44
2. La préparation des différentes sources d’information :....................................................45
3. La sélection des outils d’analyse :....................................................................................46
4. L’appréciation du diagnostic :..........................................................................................46
5. Les recommandations :.....................................................................................................46
Chapitre II : Le diagnostic financier et la performance d’entreprise.............................................48
Section I : la notion de performance :.......................................................................................48

96
 1. Définition de la performance :..........................................................................................48
2 les typologies de la performance :.....................................................................................49
Section II : Le diagnostic financier et la prise de décision.........................................................53
1. La décision d’investissement :...........................................................................................53
2. La décision de financement :............................................................................................54
Section III : Le diagnostic financier et la performance de l’entreprise :....................................58
1. L’évaluation de la performance :......................................................................................58
2. La prédiction des failles :...................................................................................................59
Chapitre III : Diagnostic économique et financier de l’ENTREPRISE X...........................................62
Section I : PRSENTATION DE L’entreprise « X ».........................................................................62
1. Introduction......................................................................................................................62
2. L’Historique et environnement de l’entreprise X..............................................................62
3. L’activité de l’entreprise :..............................................................................................63
Section II : Le diagnostic économique et financier :..................................................................65
1. Analyse de la structure financière :...............................................................................65
2. ANALSYE PAR LES FLUX :...................................................................................................78
3. Recommandations............................................................................................................85
Section III. Analyse et discussions des résultats........................................................................87
1. Analyse des résultats :......................................................................................................87
2. Limites et perspectives :...................................................................................................87
CONCLUSON GENERALE :..............................................................................................................89
Bibliographie.................................................................................................................................90
Les annexes :................................................................................................................................91
Table des matières........................................................................................................................95

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