COURS D’ANALYSE FINANCIÈRE

JULIEN LING
INSTITUT FRANCO-CHINOIS, UNIVERSITÉ RENMIN DE CHINE
2E ANNÉE, 2021-2022
10-12 MARS 2022

 RAPPELS DU DERNIER COURS

• On veut savoir si une entreprise est solvable, si elle peut

survivre (longtemps) :
• Peut-elle au moins rembourser son passif à court terme ? Avec quoi
• Le bilan comptable ne donne pas totalement cette information
! On le retraite en bilan fonctionnel

Emplois / Actif Ressources / Passif

Actif à long terme Passif à long terme
(stable) (stable)
Actif à court terme Passif à court terme
(circulant) (circulant) 2

 2.2 LE BILAN FONCTIONNEL (TRÈS SIMPLIFIÉ) : EXEMPLE 1

Actif Brut Amort. Net Passif Emplois / Ressources
Construction 700 300 400 Capital 350 Actif / Passif
ITMOI 100 45 55 Réserves 190 Emplois Ressources
AIC 50 35 15 Bénéfice 60 stables 850 stables 1030
Actifs Passifs
Total (I) 850 380 470 Total (III) 600 circulants 385 circulants 205
Stocks 110 110 Emprunts 50
TOTAL 1235 TOTAL 1235
Créances 130 130 Dettes sur achats 150
1030 = Total (III) + Emprunts + Amortissements
Dettes fiscales et
1030 = Capitaux propres (350) + Réserves
Disponibilités 145 145 sociales 55
(190) + Bénéfice (60) + Emprunts (50) +
Total (II) 385 385 Total (IV) 255 Amortissements (380)
TOTAL GENERAL 1235 380 855 TOTAL GENERAL 855
205 = Total (IV) – Emprunts
ITMOI = Installations Techniques, Matériels et Outillages Industriels 205 = Dettes sur achats (150) + Dettes 3fiscales
AIC = Autres Immobilisations Corporelles et sociales (55)
Tous les nombres sont en milliers d’euros

3 L’ANALYSE DE L’EQUILIBRE FINANCIER

4
 3.1 PRÉSENTATION DE L’ÉQUILIBRE FINANCIER

• On va s’intéresser à l’analyse du bilan fonctionnel, en

particulier
• Du Fonds de Roulemen
• Du Besoin en Fonds de Roulemen
• De la Trésoreri

• Problèmes de solvabilité à long terme si 


passif stable < actif stabl
• Si PS < AS, on utilise des dettes à moyen/court terme (passif) pour
acheter des immobilisations (long terme). Pour garder les immos, il
faut reprendre des dettes à court terme, sinon vendre les immos…
5

• Passif stable – Actif stable = Fonds de Roulement Net (FRN

:

 3.2 LA NÉCESSITÉ D’UN FONDS DE ROULEMENT NET

• Passif stable – Actif stable = Fonds de Roulement ↓

Net
AS(FRN)
• FRN < 0 (PS < AS) : L’entreprise peut avoir des problèmes ASAS
de
(Immos)
→PSPS
→ (CP, Dettes
solvabilité à long terme AS
(Immos) PSPS ↑
LT, Dettes
(CP, etc.)
• FRN > 0 : L’entreprise est solvable
FR AS
> 0 ↑ LT,PSetc.)
• FRN = 0 : l’entreprise peut être solvable. Mais il peut y avoir un
décalage de temps FR > 0 FR < 0
FR > 0 ↑
• Augmentation du FRN (ATTENTION, débit ET crédit !!
• Hausse des passifs stables : Bénéfices, augmentation de capital,
endettement financier, etc. (sans augmenter AS
• Baisse des immobilisations : Cessions/ventes (sans diminuer PS
6

• Baisse du FRN : inverse

 3.2 LA NÉCESSITÉ D’UN FONDS DE ROULEMENT NET

• Imaginons le cas suivant le 31/12/2021 :

Actif Passif
Immobilisations 1030 Capitaux propres 1030
Créances clients 205 Dettes fournisseurs 205
TOTAL 1235 TOTAL 1235
• Si les clients paient dans 3 mois et qu’il faut payer les
fournisseurs dans 2 mois, comment faire

• L’entreprise n’est donc pas toujours solvable si FRN = 0

• Solvabilité : FRN > 0 (PS > AS) ! Mais combien ? 7

 3.4 LE BESOIN EN FONDS DE ROULEMENT

• Besoin en Fonds de Roulement (BFR) AC

(Clients, PC
= Actif circulant – Passif circulan Stocks, …) (Fournisseurs,
• BFR d’exploitation (BFRE) ! cycle d’exploitatio …)
BFR < 0
= Actif circulant d’exploitation – Passif circulant d’exploitatio
Ex : Stocks, Créances clients, Dettes fournisseurs,
• BFR hors exploitation (BFRHE
Ex : Créances diverses, Dettes fiscales et sociales (Impôts), ..

• Le BFR correspond à l’activité (exploitation) de l’entreprise :

• Si AC > PC, on peut rembourser le PC et même plus avec l’AC
• Si AC < PC, AC ne suffit pas à rembourser PC… Comment faire ?

Problème de solvabilité ? Est-ce grave ? Non ! 8

 3.4 LE BESOIN EN FONDS DE ROULEMENT

• Il faut étudier la stabilité du BFRE dans le temps AC PC

AC
(Clients=0,
(Clients, PC
(Fournisseurs,
• L’entreprise peut répéter son cycle d’exploitation ↑ (Clients,
AC (x2)
Stocks, ↑ PCetc.)(x2)
…) (Fournisseurs,
(Fournisseurs
• S’il est stable, il faut que le FR le finance (~immobilisation) …) (Fournisseurs,
(Clients,
Stocks, > Stocks)
etc.)
↑Stocks,
BFR 0 ↑BFR
AC <(x2)
…) PC >(x2)
etc.) 0
• Le BFRE peut aussi être négatif… C’est alors une
(Clients, (Fournisseurs,
ressourc
• Ex : supermarchés ! pas de créance client, dettesStocks, …)
fournisseurs > etc.)
0, stocks vendus avant remboursement fournisseurs (stocks < fourn.
↓ BFR < 0 ↑ BFR > 0
• Hausse du BFRE (baisse : inverse) : (x2) (x2)
• ↑ activité ⟹ ↑ BFRE si BFRE > 0.
• ↑ activité ⟹ ↓ BFRE si BFRE < 0.
9
• ↑ durée des actifs du BFRE, ↓ durée de ses passifs ⟹ ↑ BFR

 3.4 LE BESOIN EN FONDS DE ROULEMENT

• Trésorerie Nette = Trésorerie Active – Trésorerie Passiv

• On peut avoir plusieurs définitions de la trésorerie nette :

• Basique : TN = Disponibilité
• PCG : TN = Disponibilités – Concours Bancaires Courants (CBC
• Banquier : TN = Disponibilités + Valeurs Mobilières de
Placement (VMP) – CBC – Dettes financières de moins d’1 a
• Définition courante : TN = Disponibilités + VMP – CB

• Attention à ne pas les mettre à deux endroits (BFR OU TN)

• Problèmes de solvabilité à court terme si TA < TP 10

• Si TA < TP, trop de dettes à rembourser bientôt… Comment ?

s

 3.5 BILAN FONCTIONNEL ET TRÉSORERIE

• Comment augmenter TN
• Augmenter TA (Débit) : Disponibilités ? VMP ? Comment ? Crédit
• Diminuer TP (Débit) : Rembourser les dettes CT ? Comment ? TA

• TN = FRN – BFR → Long Terme, Moyen Terme et Court

Terme sont liés
BFR > 0
FRN > 0
TN > 0
• Que se passe-t-il si le BFR augmente (hausse de l’activité)
• Si le FRN reste constant : _______________________
• Si le FRN augmente beaucoup : ______________________ 11

• Il faut prévoir les futurs BFR et changer le FRN à l’avance !

!

 2.2 LE BILAN FONCTIONNEL : EXEMPLE 2

Actif Brut Amortissement Net Passif
Actif immobilisé 4 900 000 1 400 000 3 500 000 Capitaux propres 2 410 000
Stocks 1 300 000 350 000 950 000 Provisions pour risques 380 000
Créances
d'exploitation 1 570 000 360 000 1 210 000 Emprunts (1) 1 601 000
Créances
diverses 480 000 480 000 Dettes d'exploitation 1 525 000
Autres créances
d'exploitation 210 000 210 000 Dettes diverses 424 000
Disponibilités 35 000 35 000 Dettes fiscales et sociales 45 000
Total 8 495 000 2 110 000 6 385 000 Total 6 385 000
12
(1) Dont concours bancaires courants (CBC) = 40 000
(2) Concernant l’exploitation

 3.5 BILAN FONCTIONNEL ET TRÉSORERIE : EXEMPLE

  Actif (en milliers d’euros) N-2 N-1 N Marchandises 2 791 2 325 1 826
Concessions, brevets et droits similaires 197 209 218 Sto Avances et acomptes versés
Immobi 9
lisation Fonds Commercial 150 150 150 cks
s Total Immobilisations Incorporelles brutes 347 359 368 Total Stocks 2 791 2 325 1 835
Incorpo Amortissements 178 198 218 Clients et comptes rattachés 10 308 10 178 10 137
relles
Total Immobilisations Incorporelles Nettes 169 161 150
Cré Total Clients Bruts 10 308 10 178 10 137
Installations, matériel et outillage industriels 65 65 65 anc
Immobi es Provisions 825 989 890
lisation Autres immobilisations corporelles 403 429 521
s Total Clients et Autres Créances Nets 9 483 9 189 9 247
Total Immobilisations Corporelles brutes 468 494 586
Corpor
elles Amortissements 307 354 417 Valeurs mobilières de placement 1000 1 000 1 000
Tré
Total Immobilisations Corporelles nettes 161 140 169
sor Disponibilités 675 1 011 151
Participations et autres participations 62 580 585 erie
Total Net 1 675 2 011 1 151
Prêts 66 73 36
Immobil
  Total Général Brut 15 900 16 376 15 088
isations Autres immobilisations financières 183 356 390
Financi Total Immobilisations Financières brutes 311 1009 1011   Amortissements & Provisions 1 310 1 726 1 710
ères
Amortissements 185 185
  Total Général Net 14 590 14 650 13 378
Total Immobilisations Financières nettes 311 824 826
13
  Total Immobilisations Brutes 1 126 1 862 1 965
  Amortissements 485 737 820
  Total Immobilisations Nettes 641 1 125 1 145
3.5 BILAN FONCTIONNEL ET TRÉSORERIE : EXEMPLE
  Passif (en milliers d’euros) N-2 N-1 N
Capital social 500 1 000 1 000
Capita Réserve légale 50 50 50
ux Autres réserves 2 048 1 548 1 548
Propre Report à nouveau 157 155 -203
s Résultat de l'exercice -2 -359 -2 696
Total Capitaux Propres 2 754 2 394 -301
Provisions pour risques 64 57 255
PRC Provisions pour charges
Total Provisions pour Risques et charges 64 57 255
Emprunts et dettes auprès des établissements de
Dettes 1 336 612 806
crédit
financiè
Emprunts et dettes financières divers 1000 950 900
res
Total Dettes financières 2 336 1 562 1 706
Dettes fournisseurs et comptes rattachés 6 295 6 059 3 616
Dettes Dettes fiscales et sociales 2 459 3 940 7 190
de Dont….. Personnel 518 624 874
Dettes sociales 834 1 213 2 927
rouleme
Dettes fiscales 1 107 2 103 3 389
nt
Autres Dettes 683 638 912 14
Total Dettes de roulement 9 437 10 637 11 718
 Total Général 14 591 14 650 13 378