SUJET A

NB. : Il ne sera tenu compte que des résultats personnels dûment justifiés

QUESTION DE SYNTHESE (5 lignes maximum)

Pourquoi l’entreprise procède-t-elle à une augmentation de capital ?

Cas PRATIQUE
La société ZIKRY.SA a arrêté un programme d’investissement de 3 000 000 euros
amortissable linéairement en 5 ans.
Elle hésite entre deux modalités de financement
- 1ère modalité : autofinancement.
- 2ième modalité : autofinancement + emprunt.
La société ZIKRY.SA a la possibilité de s’endetter auprès de la banque BANKSEN au taux
de 4,8% pour un montant de 2 000 000 euros à annuités constantes sur 4 ans ; le reste
1 000 000 euros étant autofinancé. Le taux de l’impôt sur les sociétés est de 25%.
1. Dresser le tableau d’amortissement de l’emprunt.
2. Calculer les CAF prévisionnelles pour chacune des deux modalités de financement.
3. Déterminer les flux nets de trésorerie (FNT) pour la modalité d’autofinancement.
4. Déterminer les flux nets de trésorerie (FNT) pour la modalité autofinancement +
emprunt.
5. Calculer la VAN de l’autofinancement pour le taux d’actualisation de 6%
6. Calcule la VAN du financement hybride sachant que le taux d’actualisation est le coût
moyen pondéré du capital (CMPC) avec :
1 2
CMPC= X6%+ X4,8%
3 3
7. Quel est le mode de financement le plus intéressant sur le plan financier.

BONNE CHANCE

TABLEAU D’AMORTISSEMENT DE L’EMPRUNT

Période Encours Amortissement Intérêts Annuités

2
3
 4

TOTAL

FLUX NETS DE TRESORERIE DE L’AUTOFINANCEMENT

Années 0 1 2 3 4 5
1200
EBE 840 000 1 080 000 1 200 000 000 1 200 000
Dot,Amort
RBE
IS
RNE
CAF
Investissemen
t
FNT

FLUX NETS DE TRESORERIE DE L’AUTOFINANCEMENT+ EMPRUNT

Années 0 1 2 3 4 5
1200
EBE 840 000 1 080 000 1 200 000 000 1 200 000
Intêrets
Dot, Amort
RBE
IS
RNE
CAF
Investissement
Emprunt
FP
Remboursement
Emprunt
FNT