EVALUATION DES TITRES

Exercice 1 :
Au 31/12/2009, le bilan da la SA « SABINA » se présente comme suit :
Actif Montant Passif Montant
Frais préliminaires 25 000 Capital (10 000 actions) 2 000 000
Constructions 2 250 000 Réserve légale 135 000
Matériel de transport 625 000 Réserve facultative 790 000
Matériel de bureau 180 000 Résultat de l’exercice 180 000
Stock de marchandises 500 000 Emprunt 550 000
Clients 200 000 Fournisseurs 225 000
Banque 100 000
Total 3 880 000 Total 3 880 000
Une expertise fait apparaitre les évaluations suivantes :
Constructions : 2 500 000 ; Fonds de commerce : 100 000 ; Matériel de transport : 600 000 ; clients : 190 000 ; Autres
éléments à leur valeur du bilan.
 Répartition des bénéfices :
Sur le bénéfice net, il est prélevé :
- 5 % pour la réserve légale, dans la limite fixée par la loi ;
- Intérêt statutaire de 6 % ;
- Réserve facultative jugée nécessaire par l’AGO de 21 000 DH.
- Le solde est attribué aux associés au titre de superdividende.
T.A.F :
1) Calculer la valeur mathématique comptable coupon attaché.
2) Calculer la valeur mathématique comptable coupon détaché après avoir établi le tableau de répartition des bénéfices
et passer les écritures correspondantes.
3) Calculer la valeur mathématique réelle ou intrinsèque de l’action coupon attaché et ex-coupon.

Application :
Les bénéfices de la SA .FATEC (10 000 actions) sont les suivants :
Exercice 2005 : 80 000 DH / Exercice 2006 : 110 000 DH / Exercice 2007 : 140 000 DH.
Pour calculer le bénéfice moyen, la société opte par une moyenne pondérée par les coefficients suivants 1 ;2 ;3.
T.A.F : Calculer et interpréter la valeur de rendement de l’action sachant que le taux de capitalisation est de 10 % l’an

Application
Du tableau de répartition des bénéfices de la SA MATEX (capital divisé en 3000 actions), on extrait les informations
suivantes :
Intérêt statutaire : 18 000 DH / Superdividende : 90 000 DH
T.AF : Calculer et interpréter la valeur financière de l’action sachant que le taux de capitalisation est de 8 %.
 DOSSIER 3 : GESTION DE LA STRUCUTRE JURIDIQUE (10,5 POINTS) EN 2014
La société XERAS SA est constituée d’un capital de 4000 actions de 200 DH. 1 000 actions
représentent un apport en nature et 3 000 un apport en numéraire libéré des 3 quarts au
01/01/2013.
Le 1/07/2013, le 4ème quart du capital a été appelé et libéré.
TRAVAIL À FAIRE :
3.1 – Reconstituer le tableau d'affectation du résultat de l'exercice 2013, sur document en
annexe (C1). (3 points)
3.2 – Enregistrer les écritures d’affectation du résultat de l’exercice 2013 sur document en
annexe (C2). (2 points)
3.3 – Calculer la valeur mathématique intrinsèque du titre XERAS SA, coupon détaché au
31.12.13, sur document en annexe (C3). (3 points)
3.4 – Calculer la valeur de rendement du titre XERAS SA au taux de 6,25 %, en prenant
comme référence la moyenne des résultats nets des trois derniers exercices, sur document en
annexe (C4). (2,5 points)

ANNEXE : DOSSIER 3 EXTRAITS

9 - Bilan de la société XERAS SA au 31 décembre 2013
ACTIF PASSIF
Immobilisations en non-valeurs 70 000 Capital (4 000 actions de 200 DH) 800 000
Immobilisations corporelles 900 000 Prime d'émission 200 000
Immobilisations financières 86 000 Réserve légale 75 000
Stocks et en cours 580 200 Autres réserves 240 200
Créances 387 000 Résultat de l'exercice 260 000
Disponibilités 128 000 Report à nouveau (solde créditeur) 16 000
Provisions réglementées 40 000
Emprunt et dettes financières 290 000
Autres dettes 280 000
Total 2 201 200 Total 2 201 200
10 - Informations sur la répartition du résultat de l'exercice 2013
Après avoir doté la réserve légale selon les conditions fixées par la loi, un premier dividende est
servi aux actionnaires au taux d’intérêt de 6,25 % du capital libéré et non amorti. Le reliquat,
augmenté éventuellement des reports bénéficiaires antérieurs, est laissé à la disposition de
l’assemblée générale annuelle.
Les associés, réunis en assemblée générale en mars 2014, ont décidé de porter une somme de 56
000 Dh en réserve facultative et de distribuer un dividende maximal arrondi au dirham inférieur.
Le reste est à reporter à nouveau.
11 - Informations diverses sur la société XERAS SA
Les immobilisations corporelles comprennent des terrains acquis 300 000 dh le 1er janvier 2008
et estimés aujourd'hui à 500 000 dh.
Les immobilisations financières sont composées de 400 titres de la société ORNET. Leur cours
moyen du mois de décembre 2013 est de 220 dh.
Tous les autres postes du bilan sont évalués à leur valeur comptable.
Les résultats des deux derniers exercices s'élevaient à 84 000 dh pour 2011 et 160 000 dh pour
2012.
N.B. : Ne pas tenir compte de l’impôt sur les bénéfices.
 C1 : Tableau d’affectation du résultat de l’exercice 2013
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Elément Calculs Montant

C3 : Tableau de calcul de la valeur mathématique intrinsèque du titre

Eléments Justification Montant
Capitaux propres
Capital
Prime d’émission
Réserve légale
Autres réserves
Report à nouveau (sc)
Provisions réglementées
Plus-values latentes
Sur terrain
Sur titres
Moins actif fictif
Immobilisation en non-valeurs
Actif net intrinsèque
Nombre de titres
Valeur mathématique intrinsèque du titre

ANNEXE C4 : Tableau de calcul de la valeur de rendement du titre XERAS

SA
Elément Justification Montant
Résultat 2011
Résultat 2012
Résultat 2013
Total
Résultat moyen par action
Valeur de rendement