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Cours Analyse Financière M. LOULID
Plan du Cours
• La formation du Bilan
• La formation du C.P.C.
• L’articulation entre les deux états de synthèse
• Le bilan Fonctionnel
• Le bilan Financier ou patrimonial
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CH II : L'ANALYSE DU BILAN
- Réserves
- Résultat
♦ Immobilisation
- incorporelles
- corporelles
- financières
provisions
- Stock
- Créances exploitation - Dettes financières
Dettes
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A Le bilan fonctionnel
Principes de base
Le rôle du bilan fonctionnel est :
- D’apprécier la structure financière de l’entreprise
- D’évaluer les besoins financiers et le type de ressources dont dispose l’entreprise
- De déterminer les équilibres entre les différentes masses
- De calculer la marge de sécurité financière de l’entreprise
- De permettre la prise de décision
Présentation schématique du bilan fonctionnel
Critère de classement: Natures et destinations des postes d'actif et passif (classement par
fonction)
- Capitaux propres
Fonction - Amortissement et Fonction
Investissement Actif Immobilisé brut provisions : financement
* pour dépréciation (ressources
* risques et charges durables)
- Dettes financières
Fonction
Exploitation
Actif circulant Fonction
exploitation Dettes d’exploitation Exploitation
hors
Exploitation
- Ressources
capital de trésorerie
Disponibilité
Bien que proche de la présentation P.C.G. 82, la présentation du bilan fonctionnel nécessite
quelques reclassements et retraitements. Ceux-ci serviront pour le calcul du fonds de
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Le bilan fonctionnel doit donner une image des valeurs patrimoniales par cycle. Il
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convient donc de réintégrer dans le bilan des éléments exclus par leur nature juridique
ou l'usage.
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* Exploitation * Exploitation
Stocks Avances et acomptes reçus
+ Avances et acomptes versés sur + Dettes d'exploitation
commandes + Produits constatés d'avance
+ Créances d'exploitation d'exploitation
+ Effets escomptés non échus + Dettes sociales et fiscales
+ Charges constatées d'avance d'exploitation
d'exploitation + Ecart de conversion passif
+ Ecart de conversion actif - Ecart de conversion actif
- Ecart de conversion passif
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Ressources durables
& charges
Charges à répartir
F.R.N.G. }
Dettes financières
Fournisseurs d'exploitation
Passifs circulants
d'exploitations
Clients bruts
exploitatio
Passifs
Hors
Trésorerie }
Concours bancaires
V.M.P. Liquides
courants
Disponibilités
• Banques
• Caisse
a) Principes de base
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Le fonds de roulement net global, c'est l'excédent des ressources durables après financement
des emplois stables.
C'est donc les capitaux permanents qui restent dans l'entreprise, pour faire fonctionner son
exploitation.
Exemple de base:
La SARL du marron chaud se crée avec pour objectif, la vente de marrons, gaufres
à la sortie des écoles.
- Besoins d'investissements - Chaudron à marrons 1 000 DH
-Bouteilles de gaz 800DH
- Camionnette 60 000 DH
61 800
DH - Besoins d'exploitation - Stock de marrons 5 000
DH
minimum permanent
Les besoins de financement stables sont de 61 800 DH mais avant tout financement
de l'activité (exploitation).
Les ressources durables devront être au minimum de 61 800 DH pour couvrir les
emplois stables mais cela est insuffisant pour financer le besoin en fonds de
roulement d'exploitation (5 000 DH).
Pour que l'entreprise fonctionne sans "découvert bancaire" (trésorerie négative), le
fonds de roulement devra être au minimum de 5 000 DH et les ressources durables
de 66 800 DH.
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F.R.N.G. 5 000
- Plus le fonds de roulement net global est important, et plus l'entreprise pourra
financer facilement son exploitation.
- Le fonds de roulement net global est normalement toujours positif (voir cas
particulier). S'il était négatif, cela signifierait soit que l'entreprise n'a pas la capacité
de financer son cycle d'exploitation, soit que c'est le cycle d'exploitation qui finance
les emplois stables. Le financement d'un emploi stable par une ressource cyclique
génère de graves problèmes de financement dès que l'activité diminue.
Exemple:
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- Les fournisseurs sont payés dans un délai compris entre 90 et 120 jours,
- Les clients règlent au comptant,
- Le taux de rotation du stock est élevé (délai entre l'arrivée en stock et la vente en
moyenne de 10 jours).
Les entreprises bénéficient donc en permanence d'un crédit de trésorerie égal à la
différence entre le délai crédit fournisseurs et le délai de rotation du stock valorisé
au coût d'achat moyen.
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4) La trésorerie
La trésorerie est la résultante entre le fonds de roulement net global et le besoin en fonds de
roulement (exploitation + hors exploitation). C'est aussi l'ensemble des disponibilités sous
déduction des concours bancaires.
La trésorerie s'explique par le décalage entre le fonds de roulement et le besoin en fonds de
roulement. Un fonds de roulement supérieur au besoin en fonds de roulement amènera une
trésorerie positive. Un fonds de roulement inférieur aux besoins en fonds de roulement
générera une trésorerie négative.
La trésorerie résume donc en soit, l'ensemble des équilibres bilanciels et l'analyse de sa
variation sera reprise dans de nombreux tableaux de flux.
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5) Les Ratios
A partir du bilan fonctionnel, l’entreprise peut calculer :
a) Le financement des emplois stables
b)L’autonomie financière
Ressources propres
En det tement
Le bilan financier privilégié par l'approche du plan comptable 1957, est aujourd'hui
moins utilisé comme nous l'avons signalé dans l'introduction.
Critères de classement :
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a) Règles d'évaluation
* Les actifs immobilisés figurent pour leur valeur nette. Si la valeur actuelle est
différente de la valeur nette comptable résultant du plan d'amortissement, un
amortissement ou une reprise exceptionnel sont pratiqués.
* L'actif est classé par ordre de liquidité croissante, les actifs les moins liquides
(immobilisations) étant inscrits en haut du bilan. L'ensemble des actifs est évalué
en valeur nette.
* La distinction "moins d'un an, plus d'un an" pour les créances et dettes est
fonction de l'échéance des prêts et emprunts et non pas de leur origine à plus d'un
an ou moins d'un an. Ainsi une dette financière peut être partagée entre les
capitaux permanents pour la partie à rembourser à plus d'un an et les dettes à
rembourser à moins d'un an pour les échéances à rembourser sur l'exercice suivant.
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* L'ensemble des valeurs mobilières de placement est inclus dans les disponibilités
Le bilan financier représente le patrimoine de l'entreprise sans tenir compte de son origine
(exploitation, investissements...).
* Les effets escomptés non échus et créances "Loi Dailly" sont retraités de la même manière
que dans le bilan fonctionnel.
* La conception patrimoniale étant proche de l'évaluation de l'entreprise :
• Suppression des non-valeurs (charges à répartir, frais d'établissement),
• Enregistrement des dettes fiscales latentes, les provisions réglementées sont divisées en
capitaux propres et dettes.
* Les provisions pour risques et charges pourraient être éclatées
- Dans les capitaux propres pour la partie à caractères de réserve.
- Dans les dettes à long terme pour la partie destinée à couvrir une charge décaissable à plus
d'un an.
- Dans les dettes à court terme pour la partie décaissable à moins d'un an.
* Les dividendes à payer sont retirés des capitaux propres et inscrits en dettes à court terme, le
bilan étant traité après répartition.
Le retraitement avancé suivant peut être effectué
* Stock permanent Les entreprises ayant un stock permanent minimum nécessaire à la
production (stock outil) ou un stock permanent de sécurité peuvent inscrire cette partie de
stock en actif immobilisé. Il pourra en être de même pour les stocks à faible taux de rotation
par exemple, stocks de pièces de rechange ...)
Nota : L'entreprise n'étant pas propriétaire des biens acquis en crédit-bail, il n'y a pas lieu de
les retraiter.
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Le compte de résultat c'est l'image de l'activité de l’entreprise pendant une période donnée.
Cette période est généralement "l'exercice comptable" qui couvre 12 mois mais il peut aussi
s'agir de l'analyse de l'activité pour une période plus courte en cours d'exercice.
L'analyse du compte de résultat est faite par nature. Par exemple, l'ensemble des frais de
personnel est regroupé sur une ligne, de même que l’ensemble des ventes de marchandises.
Le compte de résultat ne permet pas une analyse en terme marginal car il ne sépare pas
les coûts fixes, des coûts variables : quels sont les frais fixes de production
(amortissements, personnel permanent...) et les frais variables de production (énergie,
personnel saisonnier, matières premières...). Il rend par là difficile l'analyse en terme de
point mort.
Charges d’exploitation
Produits d'exploitation
Résultat d'exploitation
Produits financiers
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Charges exceptionnelles
Un résultat financier très négatif est toujours significatif de mauvais équilibres bilanciels
mais pas forcément d'une entreprise en mauvaise santé, le dynamisme économique
créant souvent des déséquilibres financiers (Importance des dettes financières dans les
capitaux permanents ou déséquilibre (F.R.N.G. - B.F.R.).
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II Terminologie
1) Marge commerciale
Elle est appelée encore MARGE BRUTE et concerne uniquement les entreprises commer-
ciales ou ayant une activité commerciale. Elle mesure les ressources d'exploitation de
l'entreprise. C'est un indicateur permettant de suivre l'évolution d'une politique commerciale.
Elle s'exprime souvent en pourcentage du chiffre d’affaires
Taux de marge
Taux de marge = x 100
CA HT
Le taux de marge est à comparer au taux du secteur d'activité. L'analyse de son évolution dans
le temps permet de juger l'efficacité de la politique commerciale.
2) Production de l'exercice
Elle ne concerne que les entreprises de production et évalue le niveau d'activité de production
de l'entreprise. Elle représente l'ensemble de l'activité de production de la période
♦ production vendue,
♦ celle qui reste en stock,
♦ celle que l'entreprise a fabriquée pour elle-même.
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3)Valeur ajoutée
Elle évalue la dimension économique de l'entreprise. Elle détermine la richesse créée et
constituée par le travail du personnel et par l'entreprise elle-même.
Elle mesure le poids économique de l'entreprise.
L'analyse dans le temps permet de mesurer la croissance ou la régression de l'entreprise. Elle
permet d'apprécier les structures de l'entreprise et leur rendement en la comparant aux charges
de personnel, aux effectifs, aux investissements, aux résultats.
Elle permet de calculer :
♦ le taux d'intégration de l'entreprise dans le processus de production (l'entreprise fait-elle
elle-même, fait-elle appel à la sous-traitance?)
VA
CA HT
♦ le taux de productivité
VA
production
Il représente la part de la valeur ajoutée qui revient à l'entreprise et aux apporteurs de capitaux.
Il indique la ressource générée par l'exploitation de l’entreprise :
♦ Indépendamment de la politique d'amortissements (dotations), et
♦ Indépendamment du mode de financement (charges financières)
Il permet de calculer
le taux de rentabilité économique
EBE
ressources stables
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EBE
VA
- le taux de marge brute d'exploitation
EBE
CA HT
5) Résultat d'exploitation
7) Résultat exceptionnel
Il n'est pas calculé à partir d'un solde précédent. C'est le résultat des opérations non courantes
de l'entreprise. Il peut refléter la politique d'investissements de l'entreprise Si les cessions
d'immobilisations sont significatives.
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Résultat NET
Capitaux propres
Ce solde est déjà compris dans le résultat exceptionnel. Il permet de calculer les plus ou moins
values sur cessions d'éléments d'actif.
Retraitements
Les analystes financiers de la centrale de bilans retraitent certains postes des SIG du
PCG afin de donner à ces dernier une approche plus économique.
Le personnel intérimaire et la participation des salariés aux résultats sont intégrés aux
charges de personnel afin de déterminer le coût du facteur travail. Ceci a pour conséquence de
modifier la valeur ajoutée et l’EBE.
modifiés.
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Les subventions d'exploitation sont intégrées dans la valeur ajoutée. Elles sont traitées
comme des compléments de chiffre d'affaires.
Des critiques peuvent être apportées sur la définition des consommations intermédiaires. C'est
la nature juridique de l'opération qui va déterminer le compte comptable.
- Les loyers de crédit-bail sont classés en services extérieurs ce qui ne permet pas d'analyser le
coût de l'investissement incorporé dans la production. Les loyers seront retraités en
deux parties l'amortissement que l'on aurait pratiqué Si l'on avait été propriétaire de
l'immobilisation d'une part ; les frais financiers payés à l'organisme de crédit-bail pour
la différence. Cela viendra augmenter la valeur ajoutée pour diminuer le résultat
d'exploitation pour la dotation aux amortissements et le résultat financier pour les frais
financiers. Le retraitement peut aussi être actuariel (voir supra les retraitements du
bilan fonctionnel).
Retraitements d’EBE
- La participation des salariés peut aussi être retraitée au niveau de l'excédent brut
d'exploitation Si l'on estime que celle-ci est récurrente et fait partie du coût global du
personnel.
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Il convient d'affecter les transferts de charges à chaque solde intermédiaire concerné pour
rendre les postes homogènes.
- Les frais financiers inclus dans les redevances de crédit-bail sont retranchés au niveau du
résultat financier.
Les impôts, taxes et versements assimilés sont intégrés aux consommations de l'exercice
en provenance des tiers; la valeur ajoutée est alors modifiée.
Généralités
L’entreprise a des besoins de financement, par exemple pour financer l'acquisition
d’immobilisations, etc.
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LES LES
CHARGES PRODUITS
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CAF
Méthode soustractive
Méthode additive
E.B.E
Résultat net l’exercice
+ Autres produits encaissables
+ Charges non décaissables
- Autres charges décaissables
- Produits non encaissables
+ou- Resultat / cessions d’éléments d’actif
CONTRÔLE
La CAF est l’indicateur de l’indépendance financière de l’entreprise. Elle est encore appelée
Cash-fLow.
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