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Cours Analyse Financière M.

LOULID

UNIVERSITE CADI ‫ض‬ ‫ا‬


AYYAD
Faculté des Sciences ‫ا ما‬
Juridiques ‫د وا‬ ‫وا‬
Economiques et Sociales ‫ب‬ ‫ا‬- ‫ا‬
Marrakech - Maroc

Cours Analyse Financière

Animateur : Mohamed LOULID

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Cours Analyse Financière M. LOULID

Plan du Cours

Chapitre I : Comprendre Les états de synthèses

• La formation du Bilan
• La formation du C.P.C.
• L’articulation entre les deux états de synthèse

Chapitre II : L’analyse du bilan

• Le bilan Fonctionnel
• Le bilan Financier ou patrimonial

Chapitre II : L’analyse du C.P.C.

• Les soldes intermédiaires de gestion


• La capacité d’autofinancement (C.A.F)

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CH II : L'ANALYSE DU BILAN

Le bilan est la photographie du patrimoine de l'entreprise à un instant donné, généralement le


jour de clôture de l'exercice. Ce patrimoine peut être présenté selon deux méthodes.
- Le bilan fonctionnel,
- Le bilan liquidité ou patrimonial ou financier.
Le BILAN comptable est l’outil de base de l’analyse financière. Cependant, il est nécessaire
de retraiter les éléments constitutifs du bilan comptable pour permettre : Une analyse
économique (les postes sont classés en masses homogènes d’après leur fonction respective.
Le bilan fonctionnel est très proche du bilan présenté par le P.C.G. 82. C'est une présentation
du patrimoine de l'entreprise, en fonction des cycles (investissement, exploitation, et
financement). C'est à partir du bilan fonctionnel que sont calculés les notions de fonds de
roulement net global et besoins en fonds de roulement (notions elles-mêmes définies par les
cycles).
Le bilan patrimonial permet d'évaluer l'actif et le passif de l'entreprise à leur valeur actuelle.
Il permet de vérifier la capacité de l'entreprise à rembourser ses dettes. Pour cette approche
financière, les actifs sont évalués par ordre de liquidité croissante et les passifs par ordre
d'exigibilité croissante.
Présentation schématique du bilan PCG 82
Emplois Ressources
Capitaux propres
- Capital
Actif Immobilisé

- Réserves
- Résultat
♦ Immobilisation
- incorporelles
- corporelles
- financières
provisions

- provisions pour risques et


charges
Actif circulant

- Stock
- Créances exploitation - Dettes financières
Dettes

- Créances diverses - Dettes d’exploitations


- Disponibilités - Dettes diverses

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A Le bilan fonctionnel
Principes de base
Le rôle du bilan fonctionnel est :
- D’apprécier la structure financière de l’entreprise
- D’évaluer les besoins financiers et le type de ressources dont dispose l’entreprise
- De déterminer les équilibres entre les différentes masses
- De calculer la marge de sécurité financière de l’entreprise
- De permettre la prise de décision
Présentation schématique du bilan fonctionnel

Critère de classement: Natures et destinations des postes d'actif et passif (classement par
fonction)

- Capitaux propres
Fonction - Amortissement et Fonction
Investissement Actif Immobilisé brut provisions : financement
* pour dépréciation (ressources
* risques et charges durables)
- Dettes financières
Fonction
Exploitation
Actif circulant Fonction
exploitation Dettes d’exploitation Exploitation

hors
Exploitation

Actif hors exploitation Passif hors exploitation hors


Exploitation

- Ressources
capital de trésorerie
Disponibilité

Bien que proche de la présentation P.C.G. 82, la présentation du bilan fonctionnel nécessite
quelques reclassements et retraitements. Ceux-ci serviront pour le calcul du fonds de

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roulement net global et du besoin en fonds de roulement.

a) Les reclassements du bilan fonctionnel


Les retraitement consistent à :
- Reclasser certains postes du bilan comptable selon leur fonction
- Intégrer des éléments hors bilan :
- Eliminer certains postes du bilan comptable

• Les amortissements et provisions pour dépréciation de l'actif du bilan


sont reclassés en ressources stables au passif du bilan.
• Les charges à répartir sont reclassées avec les immobilisations.
• Les primes de remboursement des emprunts obligataires, figurant à
l’actif du bilan, sont reclassées au passif, en moins des emprunts
obligataires.
• Les intérêts courus intégrés dans les dettes financières figurant au passif
du bilan sont reclassés en dettes diverses. (Il en va de même pour les
interêts courus sur créances rattachées à des participations inscrites en
actif hors exploitation).
• Les concours bancaires figurant en dettes financières sont reclassés avec
la trésorerie négative.
• Les écarts de conversion sont éliminés et réintégrés dans les postes
concernés.
• Les clients créditeurs (avances et acomptes reçus sur commande sont
reclassés avec les créances commerciales).
• Les valeurs mobilières de placement dont le montant est liquide et sans
risque de perte sont inscrites en disponibilités.
• Le capital souscrit non appelé est soustrait des capitaux propres.

b- Les retraitements du bilan fonctionnel

Le bilan fonctionnel doit donner une image des valeurs patrimoniales par cycle. Il

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convient donc de réintégrer dans le bilan des éléments exclus par leur nature juridique
ou l'usage.

* Effets escomptés non échus et cession de créances professionnelles (Dailly) :


Ces procédés permettent un refinancement des créances clients par escompte d'effets
de commerce ou cession de créances commerciales. Les montants escomptés ou cédés
"disparaissent" du poste client de l'actif du bilan pour venir améliorer le solde bancaire.
Ceci ne permet pas une bonne mesure des créances liées à l'exploitation. Le
retraitement consiste à faire figurer à l'actif du bilan, le montant des effets escomptés
et des créances cédées avec une contrepartie au passif en concours bancaires.

* Le crédit-bail : Le crédit-bail est un mode de financement des


immobilisations. Juridiquement, l'entreprise n'est pas propriétaire du bien jusqu'à la fin
du contrat mais uniquement après avoir exercé "l'option de rachat". L'immobilisation
ne figure donc pas à l'actif du bilan.
Le retraitement consiste à inscrire en immobilisation, la valeur brute d'origine, les
amortissements fictifs calculés venant en ressources stables et la valeur nette en dette
financière.

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Structure du bilan fonctionnel après retraitements

ACTIF (besoins de financement) PASSIF (ressources de financement)

EMPLOIS STABLES RESSOURCES STABLES

* Actif immobilisé brut * Capitaux propres


+ V.O des équipements financés par + Amortissements et provisions pour
crédit bail dépréciation
+ Charges à répartir brut + Amortissements du crédit bail
- Intérêts courus sur prêts + Provisions pour risques et charges
- Capital non appelé
* Dettes financières
+ Valeur nette des équipements
postes à éliminer : financés par crédit bail
capital non appelé - Primes de remboursement
primes de remboursement des obligations
des obligations - Intérêts courus sur emprunts
- Concours bancaires et soldes créditeurs
banques

ACTIF CIRCULANT BRUT DETTES CIRCULANTES

* Exploitation * Exploitation
Stocks Avances et acomptes reçus
+ Avances et acomptes versés sur + Dettes d'exploitation
commandes + Produits constatés d'avance
+ Créances d'exploitation d'exploitation
+ Effets escomptés non échus + Dettes sociales et fiscales
+ Charges constatées d'avance d'exploitation
d'exploitation + Ecart de conversion passif
+ Ecart de conversion actif - Ecart de conversion actif
- Ecart de conversion passif

* Hors exploitation * Hors exploitation


Créances hors exploitation Dettes hors exploitation
+ Charges constatées d'avance + Dettes fiscales (IS)
hors exploitation + Produits constatés d'avance
+ Capital souscrit appelé non versé hors exploitation
+ Intérêts courus sur prêts + Intérêts courus sur emprunts
* Trésorerie active * Trésorerie Passive
VMP Concours bancaires courants et soldes
+ Disponibilités créditeurs banques
+ Effets escomptés non échus

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Le bilan fonctionnel s'établit à partir du bilan comptable avant répartition du résultat


Les retraitements
Les retraitements consistent à :
RECLASSER certains postes du bilan comptable selon leur fonction.
INTEGRER des éléments hors bilan
- les effets escomptés non échus : effets de commerce remis en banque
avant la date d'échéance;
- les cessions de créances professionnelles (loi DAILLY). Les effets et
créances cédés disparaissent de l'actif circulant du bilan comptable. Il est prudent de les
réintégrer dans le bilan fonctionnel, car l'entreprise doit rembourser la banque en cas de
défaillance du client à la date échéance;
- le crédit-bail le bilan fonctionnel considère les équipements
financés par crédit-bail comme des immobilisations financées par un emprunt.
ELIMINER certains postes du bilan comptable
- capital souscrit non appelé;
- primes de remboursement des obligations.

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Définition : Les équilibres fonctionnels

Fonds de roulement net global = Ressources durables - Emplois stables

Besoin en fonds de roulement = B.F.R. exploitation + B.F.R. hors exploitation

B.F.R. exploitation = Actifs d'exploitation - Passifs d'exploitation

B.F.R. hors exploitation = Actifs hors exploitation - passifs hors


exploitation

Trésorerie = Disponibilités - Découverts bancaires

Trésorerie = Fonds de roulement net global - besoin en fonds


de roulement

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Fonds de roulement net global, besoin en fonds de roulement, trésorerie


schématique.

Immobilisations brutes Capitaux propres


Emplois stables

Provisions pour risques

Ressources durables
& charges
Charges à répartir

Amort. & provision de


Primes de remboursement l'actif

F.R.N.G. }
Dettes financières

Stocks bruts B.F.R. d'exploitation Stocks bruts }


Actifs circulants
d'exploitation

Fournisseurs d'exploitation

Passifs circulants
d'exploitations
Clients bruts

Dettes fiscales et sociales


Autres créances d'exploitation
brutes
Autres dettes d'exploitation

BFR Hors exploitation


Autres créances Hors exploitation
exploitation
Actifs hors

exploitatio
Passifs
Hors

V.M.P. non liquides (valeurs Autres dettes Hors exploitation


mobilières de placement)

Trésorerie }
Concours bancaires
V.M.P. Liquides
courants
Disponibilités
• Banques
• Caisse

a) Principes de base

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1) Le fonds de roulement net global

Le fonds de roulement net global, c'est l'excédent des ressources durables après financement
des emplois stables.

C'est donc les capitaux permanents qui restent dans l'entreprise, pour faire fonctionner son
exploitation.

Exemple de base:

La SARL du marron chaud se crée avec pour objectif, la vente de marrons, gaufres
à la sortie des écoles.
- Besoins d'investissements - Chaudron à marrons 1 000 DH
-Bouteilles de gaz 800DH
- Camionnette 60 000 DH
61 800
DH - Besoins d'exploitation - Stock de marrons 5 000
DH
minimum permanent

Les besoins de financement stables sont de 61 800 DH mais avant tout financement
de l'activité (exploitation).

Les ressources durables devront être au minimum de 61 800 DH pour couvrir les
emplois stables mais cela est insuffisant pour financer le besoin en fonds de
roulement d'exploitation (5 000 DH).
Pour que l'entreprise fonctionne sans "découvert bancaire" (trésorerie négative), le
fonds de roulement devra être au minimum de 5 000 DH et les ressources durables
de 66 800 DH.

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Immobilisations Capitaux permanents


61800DH 66800DH

F.R.N.G. 5 000

- Plus le fonds de roulement net global est important, et plus l'entreprise pourra
financer facilement son exploitation.

- Le fonds de roulement net global est normalement toujours positif (voir cas
particulier). S'il était négatif, cela signifierait soit que l'entreprise n'a pas la capacité
de financer son cycle d'exploitation, soit que c'est le cycle d'exploitation qui finance
les emplois stables. Le financement d'un emploi stable par une ressource cyclique
génère de graves problèmes de financement dès que l'activité diminue.
Exemple:

Emplois stables Ressources durables


FRNG }
} B.F.R.
Négatif
d'exploitation
Actifs cycliques Passifs cycliques

- Dans ce cas, le besoin en fonds de roulement d'exploitation négatif permet de


financer le fonds de roulement net global négatif. Le besoin en fonds de roulement
d'exploitation négatif peut s'expliquer par un poste fournisseur important paiement
à 120 jours) des ventes au comptant et un stock faible
- Dès que l'activité diminue (mévente.. .) les achats diminuent les comptes
fournisseurs s'apurent et le besoin en fonds de roulement n'est plus capable de
financer une partie des emplois stables.

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Cas particulier : Les entreprises de distribution "type hypermarché".

Malgré le danger cité ci-dessus, les entreprises de distribution type hypermarché


peuvent se permettre d'avoir un fonds de roulement net global négatif et des
ressources durables faibles, du fait de la structure de leur besoin en fonds de
roulement d'exploitation.

- Les fournisseurs sont payés dans un délai compris entre 90 et 120 jours,
- Les clients règlent au comptant,
- Le taux de rotation du stock est élevé (délai entre l'arrivée en stock et la vente en
moyenne de 10 jours).
Les entreprises bénéficient donc en permanence d'un crédit de trésorerie égal à la
différence entre le délai crédit fournisseurs et le délai de rotation du stock valorisé
au coût d'achat moyen.

2) Le besoin en fonds de roulement d'exploitation

De manière synthétique, on peut considérer que les créances et dettes sont


d'exploitation à partir du moment où elles sont rattachées à des charges et produits
qui composent l'Excédent Brut d'Exploitation.

C'est le besoin de financement de l'activité de l'entreprise. On entend par cycle


d'exploitation, le temps nécessaire pour que l'entreprise accomplisse l'ensemble des
phases de son activité économique .
Il y a besoin de financement dans la mesure où:
1) Il y a des délais de paiement (clients et fournisseurs)
2) Il y a un délai de fabrication (cycle de production)
3) Il y a stockage des matières premières, produits finis et marchandises
Une entreprise qui vendrait des marchandises immédiatement après les avoir
achetées, sans obtenir de crédit de ses fournisseurs, sans en accorder à ses clients et
sans délai de stockage, n'aurait pas de besoin en fonds de roulement d'exploitation.

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Le besoin en fonds de roulement d'exploitation est donc fonction des délais


d'écoulement ou de rotation des éléments qui le composent.

3) Le besoin en fonds de roulement hors exploitation

Le besoin en fonds de roulement hors exploitation est la différence entre actifs et


passifs des cycles d'investissement, de financement de répartition du résultat de
l'entreprise.

Contrairement au besoin en fonds de roulement d'exploitation qui est dans sa


majorité récurant, les éléments qui composent le besoin en fonds de roulement hors
exploitation ne sont pas nécessairement récurants mais généralement ponctuels.

Exemple: - Créances sur cessions d'immobilisations


Traditionnellement, les valeurs mobilières de placement sont intégrées dans le
besoin en fonds de roulement hors exploitation.

4) La trésorerie

La trésorerie est la résultante entre le fonds de roulement net global et le besoin en fonds de
roulement (exploitation + hors exploitation). C'est aussi l'ensemble des disponibilités sous
déduction des concours bancaires.
La trésorerie s'explique par le décalage entre le fonds de roulement et le besoin en fonds de
roulement. Un fonds de roulement supérieur au besoin en fonds de roulement amènera une
trésorerie positive. Un fonds de roulement inférieur aux besoins en fonds de roulement
générera une trésorerie négative.
La trésorerie résume donc en soit, l'ensemble des équilibres bilanciels et l'analyse de sa
variation sera reprise dans de nombreux tableaux de flux.

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5) Les Ratios
A partir du bilan fonctionnel, l’entreprise peut calculer :
a) Le financement des emplois stables

Ce ratio mesure la couverture des emplois Ressources stables


stables par les ressources stables
Emplois stables

b)L’autonomie financière

Ressources propres
En det tement

Ce ratio mesure la capacité d’endettement de


l’entreprise. Il ne doit pas être inférieur à 1

B Le bilan patrimonial ou financier

Le bilan financier privilégié par l'approche du plan comptable 1957, est aujourd'hui
moins utilisé comme nous l'avons signalé dans l'introduction.

Son utilisation est généralement bancaire et a pour but d'apprécier la solvabilité de


l'entreprise.

Critères de classement :

- Les postes d'actif sont regroupés par ordre de liquidité croissante.


- Les postes de passif par ordre d'exigibilité croissante.

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Présentation schématique du bilan financier :

Emplois Actif immobilisé Capitaux propres Ressources à


à plus d'un an plus d'un an
Provisions pour =
risques & charges Capitaux
permanents
Emplois à Actif circulant Dettes à long terme
moins d'un an
Dettes à court terme Ressources à
moins d'un an
Trésorerie Disponibilités

a) Règles d'évaluation
* Les actifs immobilisés figurent pour leur valeur nette. Si la valeur actuelle est
différente de la valeur nette comptable résultant du plan d'amortissement, un
amortissement ou une reprise exceptionnel sont pratiqués.
* L'actif est classé par ordre de liquidité croissante, les actifs les moins liquides
(immobilisations) étant inscrits en haut du bilan. L'ensemble des actifs est évalué
en valeur nette.

* La distinction "moins d'un an, plus d'un an" pour les créances et dettes est
fonction de l'échéance des prêts et emprunts et non pas de leur origine à plus d'un
an ou moins d'un an. Ainsi une dette financière peut être partagée entre les
capitaux permanents pour la partie à rembourser à plus d'un an et les dettes à
rembourser à moins d'un an pour les échéances à rembourser sur l'exercice suivant.

* Le passage du bilan comptable P.C.G. au bilan financier, exige principalement le


retraitement des créances et dettes en fonction des échéances restant à courir à plus d'un an et
moins d'un an.

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* L'ensemble des valeurs mobilières de placement est inclus dans les disponibilités

Le bilan financier représente le patrimoine de l'entreprise sans tenir compte de son origine
(exploitation, investissements...).

b) Les retraitements du bilan financier

* Les effets escomptés non échus et créances "Loi Dailly" sont retraités de la même manière
que dans le bilan fonctionnel.
* La conception patrimoniale étant proche de l'évaluation de l'entreprise :
• Suppression des non-valeurs (charges à répartir, frais d'établissement),
• Enregistrement des dettes fiscales latentes, les provisions réglementées sont divisées en
capitaux propres et dettes.
* Les provisions pour risques et charges pourraient être éclatées
- Dans les capitaux propres pour la partie à caractères de réserve.
- Dans les dettes à long terme pour la partie destinée à couvrir une charge décaissable à plus
d'un an.
- Dans les dettes à court terme pour la partie décaissable à moins d'un an.
* Les dividendes à payer sont retirés des capitaux propres et inscrits en dettes à court terme, le
bilan étant traité après répartition.
Le retraitement avancé suivant peut être effectué
* Stock permanent Les entreprises ayant un stock permanent minimum nécessaire à la
production (stock outil) ou un stock permanent de sécurité peuvent inscrire cette partie de
stock en actif immobilisé. Il pourra en être de même pour les stocks à faible taux de rotation
par exemple, stocks de pièces de rechange ...)

Nota : L'entreprise n'étant pas propriétaire des biens acquis en crédit-bail, il n'y a pas lieu de
les retraiter.

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Chapitre III : L'analyse du CPC

Le compte de résultat c'est l'image de l'activité de l’entreprise pendant une période donnée.
Cette période est généralement "l'exercice comptable" qui couvre 12 mois mais il peut aussi
s'agir de l'analyse de l'activité pour une période plus courte en cours d'exercice.

L'analyse du compte de résultat est faite par nature. Par exemple, l'ensemble des frais de
personnel est regroupé sur une ligne, de même que l’ensemble des ventes de marchandises.

Il ne permet pas d'analyser:

- Les coûts engendrés par un service fonctionnel de l'entreprise : production distribution


administration générale
- Une activité spécifique:
- Une zone géographique : ventes Europe, ventes Asie...

Le compte de résultat ne permet pas une analyse en terme marginal car il ne sépare pas
les coûts fixes, des coûts variables : quels sont les frais fixes de production
(amortissements, personnel permanent...) et les frais variables de production (énergie,
personnel saisonnier, matières premières...). Il rend par là difficile l'analyse en terme de
point mort.

Comme nous venons de le voir, l'analyse du compte de résultat, analyse globale de


l'activité par nature sera insuffisante. Pour une mesure fine de l'activité de l'entreprise, il
faudra faire appel à la comptabilité analytique et aux techniques de contrôle de gestion.

Les soldes intermédiaires de gestion

Les grandes masses du compte de résultat

Charges d’exploitation

Produits d'exploitation
Résultat d'exploitation

Produits financiers

Charges financières Résultat financier

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Charges exceptionnelles

Résultat exceptionnel Produits exceptionnels

Le compte de résultat se décompose en trois blocs d'inégale importance:

- L'exploitation. C'est l'activité récurrente de l'entreprise, le résultat de son industrie. Le


résultat d'exploitation permet de comparer deux entreprises de même activité
indifféremment du mode de financement de cette activité (après retraitement du crédit-
bail).

- Le financier. C'est le coût du financement de l'activité. Le coût de financement peut


être fonction du choix productif (forte substitution du capital au travail et
investissements importants par exemple). Le résultat financier est aussi fonction de
l'historique de l'entreprise. Une entreprise ancienne, ayant accumulé des résultats
positifs importants et donc des réserves financières aura un résultat financier positif.
Une entreprise récente sera plus fortement endettée (faiblesse de ses capitaux propres,
fort accroissement de son besoin en fonds de roulement d'exploitation dû à
l'augmentation rapide d'activité).

Un résultat financier très négatif est toujours significatif de mauvais équilibres bilanciels
mais pas forcément d'une entreprise en mauvaise santé, le dynamisme économique
créant souvent des déséquilibres financiers (Importance des dettes financières dans les
capitaux permanents ou déséquilibre (F.R.N.G. - B.F.R.).

- L'exceptionnel. Le résultat exceptionnel est non récurrent, il est généralement peu


significatif dans l'activité de l'exercice et appelle donc à peu de commentaires. Certains
cas sont cependant à analyser, par exemple, la cession d'immobilisations importantes
(branche d'activité...) amènera à se poser la question de récurrence du résultat
d’exploitation etc… . De fortes pénalités inscrites en charges exceptionnelles peuvent être
significatives de dysfonctionnement

Les soldes intermédiaires de gestion


I Généralités

Les soldes intermédiaires de gestion constituent un outil d’analyse de l’activité et de la


rentabilité de l'entreprise.

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Le calcul des SIG permet :

1. D’APPRICIRR la création de richesses générée par l'activité de l'entreprise;

2. DE DECRIRE la répartition de la richesse créée par l'entreprise entre


♦ les salariés et les organismes sociaux,
♦ l'Etat,
♦ les apporteurs de capitaux,
♦ l'entreprise elle-même.

3. DE COMPRENDRE la formation du résultat net en le décomposant.

II Terminologie

1) Marge commerciale
Elle est appelée encore MARGE BRUTE et concerne uniquement les entreprises commer-
ciales ou ayant une activité commerciale. Elle mesure les ressources d'exploitation de
l'entreprise. C'est un indicateur permettant de suivre l'évolution d'une politique commerciale.
Elle s'exprime souvent en pourcentage du chiffre d’affaires

Taux de marge
Taux de marge = x 100
CA HT

Le taux de marge est à comparer au taux du secteur d'activité. L'analyse de son évolution dans
le temps permet de juger l'efficacité de la politique commerciale.

2) Production de l'exercice
Elle ne concerne que les entreprises de production et évalue le niveau d'activité de production
de l'entreprise. Elle représente l'ensemble de l'activité de production de la période
♦ production vendue,
♦ celle qui reste en stock,
♦ celle que l'entreprise a fabriquée pour elle-même.

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3)Valeur ajoutée
Elle évalue la dimension économique de l'entreprise. Elle détermine la richesse créée et
constituée par le travail du personnel et par l'entreprise elle-même.
Elle mesure le poids économique de l'entreprise.
L'analyse dans le temps permet de mesurer la croissance ou la régression de l'entreprise. Elle
permet d'apprécier les structures de l'entreprise et leur rendement en la comparant aux charges
de personnel, aux effectifs, aux investissements, aux résultats.
Elle permet de calculer :
♦ le taux d'intégration de l'entreprise dans le processus de production (l'entreprise fait-elle
elle-même, fait-elle appel à la sous-traitance?)

VA
CA HT

♦ le taux de productivité

VA
production

4) Excédent brut d'exploitation (EBE)

Il représente la part de la valeur ajoutée qui revient à l'entreprise et aux apporteurs de capitaux.
Il indique la ressource générée par l'exploitation de l’entreprise :
♦ Indépendamment de la politique d'amortissements (dotations), et
♦ Indépendamment du mode de financement (charges financières)

Il est un indicateur de la performance industrielle et commerciale ou de la rentabilité éco-


nomique de l'entreprise.

Il permet de calculer
le taux de rentabilité économique

EBE
ressources stables

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- le poids de l'endettement de l'entreprise

Charges d' intérêts


EBE

- la part de l'EBE dans la VA

EBE
VA
- le taux de marge brute d'exploitation

EBE
CA HT

5) Résultat d'exploitation

Il représente le résultat généré par l'activité qui conditionne l'existence de l’entreprise.


Il mesure la performance industrielle et commerciale de l'entreprise indépendamment de
sa politique financière. Il constitue un résultat économique net.

6) Résultat courant avant impôt

Il mesure la performance de l'activité économique et financière de l'entreprise.


Il est intéressant de le comparer au résultat d'exploitation pour analyser l'incidence de sa
politique financière sur la formation du résultat.

7) Résultat exceptionnel

Il n'est pas calculé à partir d'un solde précédent. C'est le résultat des opérations non courantes
de l'entreprise. Il peut refléter la politique d'investissements de l'entreprise Si les cessions
d'immobilisations sont significatives.

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8) Résultat net de l'exercice

Il indique ce qui reste à la disposition de l'entreprise après versement de la participation


des salariés et paiement de l'IS, ou encore le revenu des associés après impôt.
Il permet de calculer la rentabilité financière de l'entreprise

Résultat NET
Capitaux propres

9) Résultat sur cessions d'éléments d'actif immobilisés

Ce solde est déjà compris dans le résultat exceptionnel. Il permet de calculer les plus ou moins
values sur cessions d'éléments d'actif.

Retraitements

Les analystes financiers de la centrale de bilans retraitent certains postes des SIG du
PCG afin de donner à ces dernier une approche plus économique.

1) Retraitements relatifs aux charges de personnel

Le personnel intérimaire et la participation des salariés aux résultats sont intégrés aux
charges de personnel afin de déterminer le coût du facteur travail. Ceci a pour conséquence de
modifier la valeur ajoutée et l’EBE.

2) Retraitements relatifs au crédit bail

La redevance de crédit bail est répartie en dotations aux amortissements et en charges


d'intérêt. Ces retraitements donnent une meilleure image du coût du capital technique.
La valeur ajoutée, le résultat d'exploitation et le résultat courant avant impôt se trouvent

modifiés.

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3) Retraitements relatifs aux subventions d'exploitation

Les subventions d'exploitation sont intégrées dans la valeur ajoutée. Elles sont traitées
comme des compléments de chiffre d'affaires.

Retraitements de la valeur ajoutée

Des critiques peuvent être apportées sur la définition des consommations intermédiaires. C'est
la nature juridique de l'opération qui va déterminer le compte comptable.

- Le personnel intérimaire facturé par un fournisseur sera inscrit en "autres services


extérieurs" plus le choix productif de l'entreprise sera la substitution de personnel intérimaire
à du personnel fixe et plus la valeur ajoutée diminuera. Il conviendra dans la majorité des
cas, de reclasser les frais de personnel intérimaire en frais de personnel.

- Les loyers de crédit-bail sont classés en services extérieurs ce qui ne permet pas d'analyser le
coût de l'investissement incorporé dans la production. Les loyers seront retraités en
deux parties l'amortissement que l'on aurait pratiqué Si l'on avait été propriétaire de
l'immobilisation d'une part ; les frais financiers payés à l'organisme de crédit-bail pour
la différence. Cela viendra augmenter la valeur ajoutée pour diminuer le résultat
d'exploitation pour la dotation aux amortissements et le résultat financier pour les frais
financiers. Le retraitement peut aussi être actuariel (voir supra les retraitements du
bilan fonctionnel).

Retraitements d’EBE

- Le personnel intérimaire rajouté à la valeur ajoutée est retranché au niveau de l'excédent


brut d'exploitation.

- La participation des salariés peut aussi être retraitée au niveau de l'excédent brut
d'exploitation Si l'on estime que celle-ci est récurrente et fait partie du coût global du
personnel.

- Subvention d'exploitation : celles-ci peuvent concerner des postes spécifiques du compte


de résultat par exemple subvention pour emploi d'un salarié... Ces subventions peuvent être
déduites du montant des comptes de charges correspondants.

Retraitements du résultat d'exploitation

- La quote-part du loyer de crédit-bail correspondant aux dotations aux amortissements que


l'on aurait pratiquées Si l'on avait été propriétaire de l'immobilisation, est retranchée au niveau
du résultat d'exploitation.

- Transfert de charges d'exploitation Ils peuvent concerner des comptes de consommations


(quote-part de frais remboursés par une entreprise occupant des locaux communs). Ils peuvent
aussi concerner des salaires (remboursement d'indemnité journalière de Sécurité sociale) ou
d'autres postes.

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Cours Analyse Financière M. LOULID

Il convient d'affecter les transferts de charges à chaque solde intermédiaire concerné pour
rendre les postes homogènes.

Retraitements du résultat courant

- Les frais financiers inclus dans les redevances de crédit-bail sont retranchés au niveau du
résultat financier.

4) Retraitements des impôts et taxes

Les impôts, taxes et versements assimilés sont intégrés aux consommations de l'exercice
en provenance des tiers; la valeur ajoutée est alors modifiée.

La capacité d’autofinancement (CAF)

La capacité d'autofinancement, c'est le dégagement potentiel de trésorerie Si


tous les produits encaissables étaient encaissés et Si toutes les charges
décaissables étaient décaissées.

A l'inverse, c'est la capacité de l'entreprise à autofinancer ses investissements


et l'accroissement de son besoin en fonds de roulement, à rembourser ses
dettes financières.

Généralités
L’entreprise a des besoins de financement, par exemple pour financer l'acquisition
d’immobilisations, etc.

Pour financer ses besoins, l'entreprise dispose de ressources d'origines différentes :

Origine Externe Origine Interne

• augmentation de capital par apports; • capacité d'autofinancement


• emprunts; générée par l’activité
• subventions

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Cours Analyse Financière M. LOULID

La capacité d'autofinancement représente, pour l'entreprise, l’excédent de ressources


internes dégagées durant l'exercice, par l'ensemble de son activité et qu'elle peut destiner à son
autofinancement.

La capacité d'autofinancement permet de


RÉMUNERER les associés;
RENOUVELER et accroître les investissements.
AUGMENTER le fonds de roulement;
REMBOURSER Les dettes financières;
MESURER la capacité de développement de l'entreprise ainsi que son
indépendance financière
Le calculs de la CAF
La capacité d'autofinancement se calcule à partir du compte de résultat Il est nécessaire de
distinguer :

LES LES
CHARGES PRODUITS

DECAISABLES NON ENCAISABLES NON


DECAISSABLES ENCAISSABLES

charges qui charges calculées produits qui produits calculés


entraînent des qui n’entraînent pas génèrent des qui ne génèrent pas
dépenses (achats, de dépenses recettes (chiffre de recettes
charges externes, (dotations aux d'affaires, (reprises sur
charges de amortissements et revenus amortissements et
personnel, etc) aux provisions et financiers, etc) provisions, quote-
valeur comptable part de
des éléments d’actif subventions
cédés) d’investissements
virées au résultat)

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Cours Analyse Financière M. LOULID

Les produits encaissables


(sauf produits des cessions
d'éléments d'actif)

La CAF est la différence entre ET

LES CHARGES DÉCAISSABLES

La CAF se calcule à l’aide de deux méthodes :

CAF

à partir du résultat net


A partir de EBE contribue à la formation de la
CAF Car il s’obtient par différence entre des
produits encaissables et des charges décaissables

Méthode soustractive
Méthode additive

E.B.E
Résultat net l’exercice
+ Autres produits encaissables
+ Charges non décaissables
- Autres charges décaissables
- Produits non encaissables
+ou- Resultat / cessions d’éléments d’actif

CONTRÔLE

La CAF est l’indicateur de l’indépendance financière de l’entreprise. Elle est encore appelée
Cash-fLow.

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