DEVOIR D’INGENIERIE

FINANCIERE

PRESENTE PAR:
ENSEIGNANT
YAO KAN MARCE BRICE Dr OSSONON
DYLAN

2022-2023
INSTITUT UNIVERSITAIRE D’ABIDJAN
MASTER 2 COMPTABILITE CONTROLE ET AUDIT
EXERCICE 1

1- Le résultat de l'exercice N est de 9 000 000 000 FCFA. L'assemblée générale des
actionnaires a décidé de verser un dividende de 8% sur le capital social, soit 8% x 75
000 000 000 FCFA = 6 000 000 000 FCFA. La réserve statutaire est dotée de 1 500 000
000 FCFA, et le reste du résultat de l'exercice, soit 1 500 000 000 FCFA, est inscrit en
report à nouveau débiteur.

Ainsi, le projet d'affectation du résultat de l'exercice est le suivant :

Dividendes : 6 000 000 000 FCFA

Réserve statutaire : 1 500 000 000 FCFA
Report à nouveau débiteur : 1 500 000 000 FCFA
2- Le taux de rendement du dividende est le ratio entre le montant du dividende par
action et le cours de l'action au 31 décembre N. Le capital social étant de 75 000 000
000 FCFA pour 7 500 000 actions, cela signifie que chaque action a une valeur
nominale de 10 000 FCFA. Ainsi, le montant du dividendepar action est de 8% x 10
000 FCFA = 800 FCFA. Le taux de rendement du dividende est donc de :

(800 FCFA / 25 000 FCFA) x 100 = 3, 2%

Le taux de distribution est le ratio entre le montant total des dividendes versés et le résultat
net de l'exercice. Dans notre cas, le montant total des dividendes versés est de 6 000 000
000 FCFA et le résultat net de l'exercice est de 9 000 000 000 FCFA. Le taux de distribution
est donc :

(6 000 000 000 FCFA / 9 000 000 000 FCFA) x 100 = 66, 67%

3- Le TSR (Total Shareholder Return) mesure le rendement total pour l'actionnaire,

incluant les dividendes et la variation du cours de l'action. Si le cours de l'action
atteint 30 000 FCFA à la fin de l'année N+1, cela représente une augmentation de
20% par rapport au cours de l'action au 31 décembre N (25 000 FCFA). Le TSR est
donc calculé comme suit :

TSR = (dividendes + variation du cours de l'action) / cours de l'action au début

YKMB 1
Le dividende total versé pour l'annéeN+1 est de 6 000 000 000 FCFA, soit un dividende par
action de 800 FCFA (comme calculé précédemment). Si le cours de l'action atteint 30 000
FCFA à la fin de l'année N+1, la valeur totale du capital social sera de:

75 000 000 000 FCFA x (30 000 FCFA / 25 000 FCFA) = 90 000 000 000 FCFA.

La variation du cours de l'action est donc de:

90 000 000 000 FCFA - 75 000 000 000 FCFA = 15 000 000 000 FCFA.

Le TSR est donc:

(TSR = (6 000 000 000 FCFA + 15 000 000 000 FCFA) / (25 000 FCFA)) = 84%

Ainsi, si le cours de l'action atteint 30 000 FCFA à la fin de l'année N+1, le TSR pour l'année
sera de 84%, ce qui est une performance très positive pour les actionnaires.

EXERCICE 2
1. Calcul du TIR (Taux Interne de Rentabilité) :

Un taux d'actualisation initial de 6.5%.

VAN = -Investissement initial + (Flux de trésorerie / (1 +t)^années)
VAN = -2000 + (600 / (1 + 10%)^1) + (600 / (1 + 10%)^2) + (600 / (1 + 10%)^3) + (600 / (1 +
10%)^4) + (600 / (1 + 10%)^5)
VAN= 4,93%
le TIR pour le projet est d'environ 4,93%.
2. Calcul du prochain dividende selon le modèle de Gordon et Shapiro : Le modèle de
Gordon et Shapiro permet d'estimer la valeur d'une action en évaluant les dividendes futurs
et le taux de rendement requis par les actionnaires. La formule utilisée est la suivante :

Prix de l'action = Dividende attendu / (Taux de rendement requis - Taux de croissance des
dividendes)
- Le coût du capital est le taux d'intérêt de l'emprunt, qui est de 6,5%.
- Le taux de croissance des dividendes est de 4 %.

YKMB 2
- Le prix de l'action est d'environ 50 000 FCFA.
- Un taux d'imposition de 25 %.
- Frais d’émission nul
En utilisant la formule de Gordon et Shapiro, nous pouvons réarranger pour trouver le
dividende attendu :
Dividende attendu = Prix de l'action × r(1-f) (1-is) + Taux de croissance des dividendes
Dividende attendu = 50 000 FCFA × 6,5%(1 – 25%) + 4% = 2 437,54 FCFA
Le prochain dividende à verser aux actionnaires devrait donc être d'environ 2 437,54FCFA
pour que le projet soit une rentabilité acceptable par rapport au coût du capital.

EXERCICE 3

1- Pour chaque action détenue, l'actionnaire a droit à 10 DPS. Comme il détient 2000
actions, il a droit à 20000 DPS (10 DPS par action x 2000 actions). Pour souscrire à
une action nouvelle, il faut 10 DPS et 60.000 FCFA. Donc, l'actionnaire peut souscrire
à 2000/10 = 200 actions nouvelles.
Il lui faudra donc utiliser 2000 DPS et payer 200 x 60.000 = 12.000.000 FCFA pour
souscrire à ces actions.
2- Pour calculer le prix moyen des actions de l'ancien actionnaire, il faut prendre en
compte à la fois les actions qu'il détient déjà et les actions nouvelles qu'il a
souscrites. Avant l'émission de nouvelles actions, l'actionnaire avait 2000 actions
valant chacune 80.000 FCFA, soit un portefeuille d'une valeur totale de 160.000.000
FCFA. Après avoir souscrit à 200 actions nouvelles à 60.000 FCFA chacune, il possède
maintenant 2200 actions d'une valeur totale de 2200 x 80.000 = 176.000.000 FCFA.

Le prix moyen de ses actions est donc:

(160.000.000 + 200 x 60.000) / 2200 = 72.727,27 FCFA.

3- Le prix du droit de souscription est la différence entre le prix de souscription d'une action
nouvelle (60.000 FCFA) et le prix moyen des actions de l'ancien actionnaire (72.727, 27
FCFA):

YKMB 3
60.000 FCFA - 72.727,27 FCFA = -12.727, 27 FCFA.

Cela signifie que le droit de souscription n'a pas de valeur positive. En d'autres termes, si
l'actionnaire ne souscrit pas à de nouvelles actions, il perd la valeur de ses droits de
souscription.

4- a- Pour acquérir 200 actions nouvelles, le nouvel actionnaire doit acheter des droits de
souscription correspondant à 10% du nombre d'actions qu'il souhaite acquérir. Il a besoin de
20 droits de souscription (10% de 200).

b- Le prix total que le nouvel actionnaire devra payer pour acquérir 200 actions nouvelles
est:

200 x 60.000 = 12.000.000 FCFA.

En plus de cela, il doit acheter 20 droits de souscription, pour un coût de:

20 x (-12.727, 27) = -254.545, 45 FCFA.

Ainsi, le prix total payé par le nouvel actionnaire pour acquérir 200 actions nouvellessera de
12.000.000 FCFA - 254.545,45 FCFA = 11.745.454, 55 FCFA.

Le prix moyen des actions du nouvel actionnaire sera donc:

(11.745.454, 55 FCFA / 200 actions) = 58.727,27 FCFA.

En conclusion, l'émission d'actions nouvelles à un prix inférieur au cours de l'action existante

offre une opportunité aux actionnaires existants d'acquérir des actions supplémentaires à un
prix avantageux en utilisant leurs droits de souscription. Cela leur permet de maintenir leur
part relative dans le capital de la société et de renforcer leur position. Pour les nouveaux
actionnaires, l'acquisition d'actions nouvelles nécessite l'achat de droits de souscription pour
pouvoir souscrire à ces actions. Le prix moyen des actions du nouvel actionnaire est inférieur
au cours de l'action existante, ce qui peut être considéré comme une opportunité
d'investissement intéressante pour les nouveaux actionnaires.

EXERCICE 4

YKMB 4
L'émission de nouvelles actions peut avoir un impact sur la richesse des actionnaires
existants, car elle dilue leur participation relative dans le capital de la société. Cependant,
grâce aux droits de souscription et d'attribution, les actionnaires existants peuvent maintenir
leur part relative dans le capital de la société et donc leur richesse.

Le droit de souscription donne aux actionnaires existants le droit d'acheter de nouvelles

actions au prorata de leur participation dans le capital de la société. Ainsi, si un actionnaire
détient 1% du capital de la société avant l'émission de nouvelles actions, il aura le droit
d'acheter 1% des nouvelles actions émises.

Le droit d'attribution, quant à lui, permet aux actionnaires existants de recevoir des actions
gratuites au prorata de leur participation dans le capital de la société.

Dans le cas de la société anonyme avec un capital constitué de 45 000 actions, l'émission de
10 000 actions de numéraire et de 5 000 actions gratuites peut être réalisée grâce aux droits
de souscription et d'attribution. Les actionnaires existants auront le droit d'acheter des
actions nouvelles au prix de souscription de 30 000 FCFA par action, au prorata de leur
participation dans le capital de la société, et recevront également des actions gratuites au
prorata de leur participation.

Supposons qu'un actionnaire détient initialement 1 000 actions, soit 2, 22% du capital de la
société. Après l'émission de nouvelles actions, le nombre total d'actions en circulation sera
de 60 000 actions. L'actionnaire aura donc le droit d'acheter 2, 22% des 10 000 actions
émises de numéraire, soit 222 actions supplémentaires. IL recevra également 2, 22% des 5
000 actions gratuites, soit 111 actions supplémentaires.

Ainsi, l'actionnaire pourra souscrire à un total de 333 actions nouvelles, ce qui portera sa
participation totale dans la société à 1 333 actions, soit toujours 2,22% du capital de la
société. Si l'action était évaluée à 40 000 FCFA avant l'émission de nouvelles actions, la
valeur de sa participation dans la société serait de 53 200 000 FCFA avant et après l'émission
de nouvelles actions.

De cette façon, la richesse des actionnaires existants reste inchangée grâce aux droits de
souscription et d'attribution. Ils ont la possibilité de maintenir leur part relative dans le
capital de la société en fonction de leur participation initiale, et leur participation totale dans

YKMB 5
la société est valorisée au même prix que l'action avant l'émission de nouvelles actions. Cela
leur permet de conserver leur niveau de richesse malgré l'augmentation du nombre
d'actions en circulation.

EXERCICE 5

1- Après le fractionnement d'actions de 3 pour 1, chaque actionnaire recevra trois

actions ordinaires pour chaque action qu'il possédait auparavant. Le nombre
d'actions en circulation sera multiplié par trois, passant de 300 000 à 900 000 actions
ordinaires en circulation. La valeur nominale de chaque action sera divisée par trois,
passant de 10 000 FCFA à 3 333, 33 FCFA. Ainsi, le capital-actions sera toujours de 9
000 000 000 F après le fractionnement.

Si l'action était cotée à 12 000 FCFA avant le fractionnement, son prix sur le marché serait
ajusté en conséquence. Après le fractionnement, le prix de chaque action sera divisé par
trois pour refléter la division des actions. Ainsi, le prix de chaque action sera de 4 000 FCFA
sur le marché.

2- Si Dortinax envisageait une distribution de dividendes en actions pour 3 000 000 000
FCFA, cela signifie que chaque actionnaire recevrait une action ordinaire pour chaque
action qu'il possède actuellement. Le nombre d'actions en circulation doublerait,
passant de 300 000 à 600 000 actions ordinaires en circulation. Cependant, cela
réduirait également les bénéficesnon répartis de la société de 3 000 000 000 FCFA.

3- Les mesures adoptées dans les deux cas ont des conséquences sur le nombre
d'actions ordinaires en circulation et sur leur valeur nominale, ainsi que sur la fortune
des actionnaires et leur part relative dans le capital de la société Dortinax.

Dans le premier cas, le fractionnement d'actions de 3 pour 1 augmente le nombre d'actions

en circulation et diminue la valeur nominale de chaque action. Cela signifie que chaque

YKMB 6
actionnaire possédera plus d'actions, mais avec une valeur nominale plus faible. Cependant,
la valeur totale de leur participation dans la société reste inchangée. En outre, le prix de
l'action sur le marché sera ajusté en conséquence, de sorte que la capitalisation boursière de
la société reste inchangée.

Dans le deuxième cas, la distribution de dividendes en actions aura pour effet d'augmenter
le nombre d'actions en circulation, mais sans affecter la valeur nominale de chaque action.
Cela signifie que chaque actionnaire recevra plus d'actions sans affecter la valeur de leur
participation dans la société. Cependant, cette distribution réduira également les bénéfices
non répartis de la société.

En résumé, le fractionnement d'actions et la distribution de dividendesen actions ont des

effets différents sur le nombre d'actions en circulation, la valeur nominale de chaque action
et la fortune des actionnaires. Le fractionnement d'actions augmente le nombre d'actions en
circulation, mais diminue la valeur nominale de chaque action, tandis que la distribution de
dividendes en actions augmente le nombre d'actions en circulation sans affecter la valeur
nominale de chaque action. Dans les deux cas, la valeur totale de la participation des
actionnaires dans la société reste inchangée.

En ce qui concerne la part relative de chaque actionnaire dans le capital de la société, elle
dépendra de la façon dont chacun d'entre eux détient des actions avant et après le
fractionnement ou la distribution de dividendes en actions. Si un actionnaire détient une
part importante dans le capital avant les mesures, il conservera cette part relative après les
mesures, même si le nombre d'actions en circulation a augmenté. Cependant, si un
actionnaire détient une part plus petite dans le capital, sa part relative pourrait être diluée
après les mesures, car il y aura plus d'actions en circulation.

EXERCICE 6

1- Après le fractionnement d'actions de 2 pour 1, chaque actionnaire recevra deux

actions ordinaires pour chaque action qu'il possédait auparavant. Le nombre
d'actions en circulation sera multiplié par deux, passant de 400 000 à 800 000 actions
ordinaires en circulation. La valeur nominale de chaque action sera divisée par deux,
YKMB 7
 passant de 10 000 FCFA à 5 000 FCFA. Ainsi, le capital-actions sera toujours de 10 000
000 000 F après le fractionnement.

Si l'action était cotée à 16 000 FCFA avant le fractionnement, son prix sur le marché serait
ajusté en conséquence. Après le fractionnement, le prix de chaque action sera divisé par
deux pour refléter la division des actions. Ainsi, le prix de chaque action sera de 8 000 FCFA
sur le marché.

2- Si la firme Triflex décide de distribuer des dividendes en actions de 50%, elle

distribuera un nombre équivalent d'actions aux actionnaires en proportion de leurs
actions existantes. Par exemple, si un actionnaire détient 100 actions ordinaires, il
recevra 50 actions supplémentaires en tant que dividende en actions. Cette
distribution aura pour effet d'augmenter le nombre d'actions en circulation et
deréduire les bénéfices non répartis de la société.

La distribution de dividendes en actions de 50% aura donc un impact sur le capital-actions de

la société. Le nombre d'actions en circulation augmentera, mais la valeur nominale de
chaque action restera la même. Cela signifie que le capital-actions de la société sera
augmenté, mais pas de manière significative. En outre, la distribution de dividendes en
actions peut être considérée comme une alternative à la distribution de dividendes en
espèces, car elle permet à la société de conserver plus de liquidités. Cependant, cela peut
également diluer la participation des actionnaires existants dans la société. Globalement, la
distribution de dividendes en actions a des avantages et des inconvénients, et dépend de la
stratégie financière de la société et des préférences de ses actionnaires.

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