UCAD/FASEG/Master 2 Finance

Année académique : 2022/2023

Module : Ingénierie Financière
Enseignant : Dr DIENG

TD de préparation de l’examen

EXERCICE 1 : LBO

Une entreprise souhaite réaliser un LBO pour racheter une autre entreprise. La valeur de l’entreprise
cible est de 100 millions de FCFA. L’acquéreur a obtenu un financement senior de 60 millions de FCFA
à un taux d’intérêt de 8% sur 5 ans et un financement junior de 40 millions de FCFA à un taux d’intérêt
de 12% sur 5 ans. Les frais de transaction s’élèvent à 2 millions de FCFA.

Le plan de remboursement est le suivant :

15 millions de FCFA pour l’année 1

20 millions de FCFA pour l’année 2

30 millions de FCFA pour l'année 3

40 millions de FCFA pour l’année 4

50 millions d’euros pour l’année 5

Le remboursement du financement junior en totalité à la fin des 5 ans

Le coût du capital de l’investisseur est de 15%.

a) Calculez le montant de l’investissement total.

b) Calculez le montant des intérêts annuels à payer sur les financements senior et junior.

c) Calculez le remboursement annuel sur le financement senior.

d) Calculez le flux de trésorerie libre pour chaque année.

Le flux de trésorerie libre (FTL) est calculé en soustrayant le remboursement de la dette du flux de
trésorerie disponible pour les actionnaires.

e) Calculez la valeur résiduelle à la fin de la période de projection.

En sachant que la valeur résiduelle représente la valeur de la société à la fin de la période de projection,
après avoir pris en compte les flux de trésorerie futurs. Elle est généralement estimée à partir d’une
méthode d’évaluation, comme l’EBITDA multiple.

f) Calculez le TRI de l’opération.

g) Calculer le multiple de l’investissement :

En sachant que le multiple de l’investissement est calculé en divisant la valeur de sortie de

l’investissement par la valeur d’achat de l’entreprise. Il permet de savoir le nombre de fois que la valeur
de l’entreprise a augmenté.

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Année académique : 2022/2023
Module : Ingénierie Financière
Enseignant : Dr DIENG

EXERCICE 2 : MONTAGE FINANCIER

CAS N°1

Un fonds d’investissement souhaite acquérir une entreprise pour un montant de 100 millions de FCFA.
Il envisage de financer cette acquisition en utilisant un LBO avec un ratio d’endettement de 70% et un
coût de la dette de 6%. La société cible a un EBITDA de 20 millions de FCFA.

TAF :

1) Calculer le montant de la dette utilisé pour financer l’acquisition

2) Calculer le montant de la mise de fonds de l’investisseur.

CAS N°2

Un fonds d’investissement souhaite acquérir une entreprise pour un montant de 80 millions De FCFA.
Il envisage de financer cette acquisition en utilisant un LBO avec un ratio d’endettement de 60% et un
coût de la dette de 5%. La société cible a un EBITDA de 15 millions de FCFA.

TAF

1) Calculer le ratio dette/EBITDA

2) Calculer le niveau d’EBITDA nécessaire pour atteindre un ratio dette/EBITDA de 5x.

EXERCICE 3 FUSION-ACQUISITION

La société A et la société B envisagent de fusionner. La société A a une capitalisation boursière actuelle

de 200 millions de FCFA, tandis que la société B a une capitalisation boursière de 150 millions de FCFA.
Les actionnaires de la société A recevront une action de la nouvelle société pour chaque action qu’ils
détiennent, tandis que les actionnaires de la société B recevront 0,75 action de la nouvelle société pour
chaque action qu’ils détiennent.

TAF :

1) Analyser la fusion proposée

2) Est-elle une bonne chose