2023/2024

UE 116 Finance d’entreprise



Devoir 4

À déposer pour correction : Auteur : Emmanuelle Plot

deli.cnam.fr

Remarques
Le devoir est noté sur 30 points. Après correction, la note finale sera ramenée sur 20 points.
Le devoir est conçu pour être réalisé avec une calculatrice.

EXERCICE 1 CALCULER LE COÛT DES RESSOURCES (9 POINTS)

Une grande entreprise souhaite financer un projet d’investissement ambitieux à l’aide d’un
emprunt obligataire qui aurait les caractéristiques suivantes :
∙ 10 000 obligations émises au pair ;
∙ valeur nominale : 120 € ;
∙ remboursement : 122 € dans 4 ans ;
∙ modalité de remboursement : in fine ;
∙ taux d’intérêt nominal : 3 % ;
∙ frais d’émission (non activés) : 6 000 € ;
∙ taux d’IS : 25 %.

TRAVAIL À FAIRE
1. Posez le calcul du coût de revient en % de cet emprunt. (5,5 points)
2. Quelle serait la conséquence d’une activation des frais d’émission sur ce coût de revient
net d’IS ? (1,5 point)

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116 Finance d’entrepriseDEVOIR 4

L’entreprise financerait le projet d’investissement à hauteur de 45 % grâce à cet emprunt

obligataire (au coût de revient arrondi à 2,6 %), à hauteur de 20 % avec un emprunt ban-
caire négocié au taux d’intérêt nominal de 2 %. Le solde est financé grâce à des nouveaux
apports d’actionnaires (dont la rémunération attendue est de 12 %).

3. Calculez le coût du capital de ce projet. (1 point)

4. Quelle est l’utilité de connaître le coût du capital du projet ? (1 point)

EXERCICE 2 CONSTRUIRE UN PLAN DE FINANCEMENT

(12 POINTS)
Début N, le directeur financier d’une entreprise industrielle doit finaliser le montage d’un
projet d’investissement. Il a déjà réalisé une étude prouvant la rentabilité économique du
projet et est en train de préparer un plan de financement pour, à la fois, obtenir un finance-
ment bancaire et convaincre les actionnaires d’augmenter le capital.
Le coût d’acquisition des immobilisations est de 360 000 € amortissable en linéaire sur
4 ans. La valeur résiduelle est estimée à 20 000 € à l’issue des 4 années du projet.
Le chiffre d’affaires de N est de 180 000 € et est en croissance de 5 % par an pendant toute
la durée du projet.
Le taux de marge sur coût variable est de 70 % et les charges fixes annuelles (dotations aux
amortissements incluses) sont de 105 000 €.
Il est envisagé un financement par emprunt pour un montant de 160 000 €, remboursable
par amortissement constant pendant 4 ans au taux d’intérêt de 3 %. Le solde du projet serait
financé par une augmentation de capital.

Document de travail réservé aux élèves de l’Intec – Toute reproduction sans autorisation est interdite
Le BFRE représente 20 jours de chiffre d’affaires HT et le taux d’IS est de 25 %.

TRAVAIL À FAIRE
1. Établissez le tableau d’amortissement de l’emprunt. (2 points)
2. Calculez les capacités d’autofinancement pour chaque année du projet. (4,5 points)
3. Construisez le plan de financement (en ne tenant pas compte de la valeur de cession et
de la récupération du BFRE à la fin du projet). Les montants seront arrondis à l’euro le plus
proche. Commentez-le. (5,5 points)

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DEVOIR 4  Finance d’entreprise 116

EXERCICE 3 CHOISIR ENTRE DES CRÉDITS À COURT TERME

(5 POINTS)
Une entreprise anticipe un déficit de trésorerie de 5 000 € pour une période de 18 jours et
elle envisage de recourir au mode de financement à court terme.
Elle hésite entre :
∙ une remise à escompte d’effets de commerce d’une valeur de 5 500 € dont l’échéance est
prévue dans 25 jours.
Pour le calcul des agios, sont ajoutés 2 jours de banque, des frais de 20 € et le taux
d’intérêt appliqué est de 8 % ;
∙ la négociation d’un découvert bancaire à un taux d’intérêt de 11 % et une commission du
plus fort découvert de 0,05 %.

TRAVAIL À FAIRE
1. Calculez le coût de revient en % de la remise à escompte des effets de commerce, puis
celui du recours au découvert. (4 points)
2. Que conseillez-vous à l’entreprise ? (1 point)

EXERCICE 4 INVESTIR DANS DES ACTIONS (4 POINTS)

En N+1, le dirigeant d’une entreprise souhaite investir dans des actions. Il analyse les carac-
téristiques de deux actions : le cours et le dividende par action pour l’action A et la rentabi-
lité annuelle pour l’action B.
Action A

Fin N Fin N–1 Fin N–2 Fin N–3 Fin N–4 Fin N–5 Fin N–6
Document de travail réservé aux élèves de l’Intec – Toute reproduction sans autorisation est interdite

Cours 25 € 24 € 24,5 € 23,5 € 23 € 23 € 22,5 €

Dividende par action reçu 2€ 2€ 1,5 € 1,5 € 1,5 € 1€ 1€

Action B

Fin N Fin N–1 Fin N–2 Fin N–3 Fin N–4 Fin N–5
Rentabilité annuelle 8% 8,50 % 7% 8% 6,50 % 7,90 %

Rentabilité moyenne = 7,65 % avec un écart-type de 1,65 %

Coefficient de corrélation entre les rentabilités de A et de B = – 0,013

TRAVAIL À FAIRE
1. Calculez les rentabilités annuelles pour l’action A et déduisez-en la rentabilité moyenne.
(1,5 point)
2. Calculez l’écart-type de la rentabilité de l’action A (en supposant que les observations
représentent la population). (1 point)
3. Conseillez le dirigeant dans son choix d’investissement. (1,5 point)

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