Examen final

N.B. : Seul l’usage strictement personnel des calculatrices est autorisé. Les calculs
justificatifs doivent figurer sur la copie.

I- Questions:
Apporter des réponses succinctes et concises aux questions suivantes:
1) L'analyse chartiste et fondamentale sont-elles complémentaires dans le choix et la
gestion de portefeuille ? Expliquez.
2) Expliquez le split et son utilité ?
3) Donnez trois exemples des coûts d’agence, et expliquez pourquoi l’entreprise les
supporte-t-elle délibérément ?
4) Pourquoi le prix d’offre de l’introduction en bourse est généralement underpriced ?
5) Pourquoi les analystes financiers basent leur anticipation des cours sur des modèles
de sentiment des investisseurs au lieu du prix d’équilibre ou la valeur fondamentale ?
6) Comment se déroule la gestion active d’un portefeuille mandatée ?
7) Quelle est la différence entre le alpha de Jensen et l’indice de Jensen ?
8) Quel est l’intérêt de neutraliser l’effet de la taille et du BTM dans le modèle de Fama-
French
9) Commentez le Tweet d’Elon Musk. A-t-il droit de tenir de tels propos ? Quelle était la
réaction du gendarme de la bourse la SEC ? Cette information est-elle un profit
warning ? Quel était l’impact sur le cours de Tesla après le Tweet ?

*imo : in my opinion

II- Exercices:

Exercice 1:
Une entreprise souhaite financer son investissement par émission d'actions nouvelles sur le
marché de capitaux. Pour convaincre les investisseurs de l'intérêt de la souscription de ses
titres, elle a besoin de faire l'arbitrage entre deux investissements A et B et d'opter pour celui
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qui offre un meilleur rendement par rapport à l’offre du marché boursier pour le même niveau
de risque. Le taux de rentabilité de ces investissements est fortement sensible aux conditions
économiques générales.
Vous sont communiquées ci-après, les prévisions des rendements des investissements A et B
et du marché boursier de Casablanca en fonction des conditions économiques dont
l’occurrence obéit à 3 scénarii.

Scénario Probabilité Rendement

des scénarii
marché investissement
A B
1. 40% 30% 50% 60%
2. 25% 15% 20% 30%
3. 35% 1% -2% -10%

La direction financière de l'entreprise estime à 10% le coût moyen pondéré du capital de

l'entreprise et à 2% le rendement des actifs sans risque.
TAF:
Déterminer le projet le plus rentable au regard de la rentabilité qu’offre le marché pour le
même niveau de risque des projets sujets à examen.

Exercice 2:
Un investisseur désire constituer un portefeuille à partir des titres A et B. Il dispose des
informations mensuelles suivantes :

TAF:
1) Calculer, pour chacun des cas suivants, le taux de rendement espéré.
Cas 1 : L’investisseur place 150 000 DH dans le titre A et 350 000 DH dans le titre B, financé
à raison de 100 000 DH par un emprunt au taux de 10% l'an.
Cas 2 : L’investisseur place le même montant avec la même répartition du portefeuille
avec un financement en capitaux propres.
2) Quel est le meilleur montage du portefeuille ? Déterminer l'effet de levier.

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3) Déterminer le portefeuille idéal pour un investisseur de profil risquophobe avec un
budget de 500 000 DH.

Exercice 3:
L'action de l'entreprise Involys est introduite le 14/12/2006 à la bourse de Casablanca avec
un prix d’introduction de 316 DH. Les données de ces trois premiers jours de cotation sont
ci-après :

Cours Volume échangé

18/12/2006 420,55 31374
15/12/2006 382,35 0
14/12/2006 347,6 166000

L’action présente un β=3. Le taux de rentabilité espérée du marché le mois de décembre est
de 5%. Le rendement sans risque est de 1.5%.

TAF:
1) Quelle est la différence entre prix et cours d’introduction ?
2) Quel est le ticker de cette action ?
3) Pourquoi il n’y a pas eu de cotation la séance du vendredi 15 décembre ?
4) Déterminez le cours de l’introduction à l'équilibre de l’action Involys.
5) L’action est-elle underpriced ou overpriced ? Pourquoi?

Exercice 4:
Les rendements de l'action Afriquia Gaz et du marché au dernier semestre de l'année
encours se présentent comme suit :
Mois RGAZ RM
6 15% 2%
7 30% 3%
8 20% 5%
9 8% 0%
10 5% -2%
11 18% 10%

TAF:
1) Calculer et interpréter le 𝛼 et le β du modèle de marché.
2) Le rendement prévisionnel du marché pour le mois de décembre est estimé à 18%.
Quel serait alors le rendement de l’action GAZ ?

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