ENDETTEMENT

Confidentiel Personnalisé pour Nom de l'entreprise Version 1.0

Quels impacts sur la rentabilité financière de l’entreprise ?

Par Rose Manuella NYAMBIA

Etudiante à l’ESSEC de Douala

Endettement, pourquoi ?

Dans le cadre son développement, une entreprise a

plusieurs alternatives pour financer son cycle
d’exploitation et ses investissements . Nous
pouvons citer entre autre : l’autofinancement,
l’augmentation du capital ou encore l’endettement.

Par Rose Manuella NYAMBIA

Définition

L’ endettement peut être définit comme un

mécanisme par lequel une entreprise emprunte un
montant qu’elle devra rembourser moyennant le
paiement des intérêts.

Par Rose Manuella NYAMBIA

Définition

L’endettement est un outil à double tranchant. S’il

permet à l’entreprise de se développer et peut faire
partie d’une stratégie d’optimisation fiscale, il peut
également représenter un véritable danger pour la
pérennité de cette dernière s’il est mal maitrisé. Nous
verrons ensemble comment gérer un endettement de
manière optimale.
Par Rose Manuella NYAMBIA
Les différents types de dettes

Par Rose Manuella NYAMBIA

Types de dettes

Nous distinguons deux grands types de dettes :

 Les dettes à court terme, dont l’objectif est de

financer l’activité opérationnelle : dettes
d’exploitation (crédits fournisseurs), dettes hors
exploitation (cotisations sociales, impôts sur les
sociétés…) ou dettes bancaires.

Par Rose Manuella NYAMBIA

Types de dettes

 Les dettes à long et moyen terme, dont l’objectif

est de financer le cycle d’investissement. C’est le
cas des emprunts supérieur à un an et des
obligations.

Par Rose Manuella NYAMBIA

Le levier financier

Par Rose Manuella NYAMBIA

Le levier financier

L’effet de levier est un mécanisme qui désigne

l’impact du recours à l’endettement sur la
rentabilité financière d’une entreprise.

Cet indicateur détermine le montant maximum

d’endettement acceptable par une entreprise, sans
mettre en risque ses capitaux propres.

Par Rose Manuella NYAMBIA

Le levier financier

Ainsi, l’endettement dont le coût est inférieur à la

rentabilité économique aura un effet positif sur le taux
de rentabilité des capitaux propres : on parle d’effet de
levier positif.

Si ce n’est pas le cas, l’effet de levier s’inverse : on parle

alors d’effet de massue ou d’effet boule de neige.

Par Rose Manuella NYAMBIA

L’endettement comme outil d’optimisation fiscale

Par Rose Manuella NYAMBIA

Endettement comme outil d’optimisation fiscale

La dette diminue la charge d’impôt à payer, et ça les

multinationales l’ont très bien compris !

Vous le comprendrez mieux dans les deux cas

pratiques que nous aborderons plus tard.

Par Rose Manuella NYAMBIA

Endettement comme outil d’optimisation fiscale

Les charges financières témoignent du niveau d’endettement

et de la politique de financement de l’entreprise. Selon leur
montant, elles peuvent avoir un impact très important sur le
résultat imposable de cette dernière.

Par Rose Manuella NYAMBIA

Endettement comme outil d’optimisation fiscale

En effet en matière de fiscalité d’entreprise, les

charges financières (intérêts et assimilés) sont
déductibles. Le recours à l’emprunt génère donc
mécaniquement une réduction d’impôts, par
diminution de la base imposable de l’impôt sur les
sociétés. Génial n’est-ce pas ?
Par Rose Manuella NYAMBIA
Endettement comme outil d’optimisation fiscale

NB : L’endettement améliore la rentabilité

financière des capitaux propres si l’activité de
l’entreprise est bonne (phase d’expansion), si
l’activité n’est pas bonne (phase de récession), alors
l’endettement dégrade la performance des capitaux
propres et fait peser sur l’entreprise un risque de
faillite.
Par Rose Manuella NYAMBIA
Cas Pratiques

Par Rose Manuella NYAMBIA

Cas pratique 1 : te > i

supposons une entreprise K dont la strucuture financière est la

suivante :

 Capital économique (capital + dettes) : 10 000 K Fcfa (soit

10 000 000 Fcfa)

 Rentabilité économique (te) : 20%

 Taux d’intérêt (i) : 15%

 Impôts sur les sociétés (IS) : 33% (dans le but de simplifier

nos calculs)
 Cas pratique 1 : te > i

hypothèses Dettes (D) Capitaux propres Capital économique Ratio d’autonomie

(K) (k+D) financière (K/D)

1 0 10 000 0 + 10 000 = 10 000 10 000 / 0 = 0

2 2 500 7 500 7 500 + 2 500 = 10000 7 500 / 2 500 = 3

3 5 000 5 000 5 000 + 5 000 = 10 5 000 / 5 000 = 1

000
4 7 500 2 500 2 500 + 7 500 = 10 2 500 / 7 500 = 0,1/3
000
Pourcentages K = 100% K = 75% K = 50% K = 25%
D = 0% D = 25% D = 50% D = 75%

Hypothèse 1 Hypothèse 2 Hypothèse 3 Hypothèse 4

Capitaux propres (K) 10 000 7 500 5 000 2 500
Capitaux empruntés (D) 0 2 500 5 000 7 500

Actif économique 10 000 10 000 10 000 10 000

=K+D

Rentabilité économique (RE) 2 000 2 000 2 000 2 000

= K*te

Charges d’intérêts 0 375 750 1125

= D*i
Résultat courant avant 2000 1625 1250 875
impôts (RCAI)
= RE – charges d’intérêts
Résultat net 1 340 1 088,75 837,5 586,25
= RCAI – impôt

Taux de rentabilité des 13,4% 14,51% 16,75 % 23,45%

capitaux propres (TF)
= Résultat net / K
Effet de levier - 14,51–13,4=1,11% 16,75 – 13,4 =3,35% 23,45– 13,4=10,05%
 Ici te > i par conséquent, au fur et à mesure que la dette augmente, la
Cas pratique 1 : te > i rentabilité des capitaux propres de l’entreprise K augmente également : on
parle d’effet de levier positif. Il serait donc judicieux pour cette entreprise
de recourir à l’endettement pour financer ses investissements car la

Analyse des rentabilité de son actif économique est supérieure au coût de son
l’endettement.

résultats NB : Toujours s’assurer du respect du ratio d’autonomie financière qui est le

gage de solvabilité de l’entreprise.
Effet de Levier

10 %

8%

6%

4%

2%

0%
Hypothèses
Hyp 2 Hyp 3 Hyp 4
Cas pratique 2 : te < i

Reprenons le cas précédent en supposant cette fois que :

 Rentabilité économique (te) = 10%

 Taux d’intérêt (i) = 15%

Par Rose Manuella NYAMBIA

Cas pratique 2 : te < i

hypothèses Dettes (D) Capitaux Capital Ratio

propres (K) économique d’autonomie
(k+D) financière
(K/D)
1 0 10 000 0 + 10 000 = 10 000 / 0 = 0
10 000

2 2 500 7 500 7 500 + 2 500 7 500 / 2 500 =

= 10000 3

3 5 000 5 000 5 000 + 5 000 5 000 / 5 000 =

= 10 000 1

4 7 500 2 500 2 500 + 7 500 2 500 / 7 500 =

= 10 000 0,1/3
Pourcentages
Cas pratique : te < tiK = 100% K = 75% K = 50% K = 25%
D = 0% D = 25% D = 50% D = 75%
Hypothèse 1 Hypothèse 2 Hypothèse 3 Hypothèse 4
Capitaux propres (K) 10 000 7 500 5 000 2 500

Capitaux empruntés (D) 0 2 500 5 000 7 500

Actif économique 10 000 10 000 10 000 10 000

=K+D

Rentabilité économique (RE) 1 000 1 000 1 000 1 000

= K*te

Charges d’intérêts 0 375 750 1125

= D*i

Résultat courant avant 1 000 625 250 -125

impôts (RCAI)
= RE – charges d’intérêts

Résultat net 670 418,75 167,5 -

= RCAI – impôt
Taux de rentabilité des 6,7% 5,58% 3,35% -
capitaux propres (TF)
= Résultat net / K
Effet de levier - 5,58 – 6,7 = -1,12% 3,35 – 6,7 = -3,35% -
 Ici te < i par conséquent, au fur et à mesure que la dette augmente, la
rentabilité des capitaux propres de l’entreprise K diminue, jusqu’à
Cas pratique 2 : te < i conduire cette entreprise à un résultat net déficitaire en hypothèse 4

Analyse des : on parle d’effet de massue ou d’effet boule de neige. Par conséquent
l’emprunt devient particulièrement dangereux car il coûte cher à

résultats l’entreprise et peut générer des défaillances financières graves.

Hyp 2 Hyp 3 Hypothèses

0%

-2%

-4 %

-6 %

-8%

Effet de Levier
Merci de votre attention !!!

Par Rose Manuella NYAMBIA