Exercice 1

Soient les quatre obligations in fine suivantes dont les flux annuels sont présentés dans le
tableau suivant :

Années Prix 1 2 3 4
Obligations à t=0
Obligation 1 (O1) 99,179 10 110
Obligation 2 (O2) 95,723 8 108
Obligation 3 (O3) 80,939 5 5 5 112
Obligation 4 (O4) 87,678 7 7 7 115

Question 1 : Déterminer la structure par terme des taux au comptant ainsi que les taux au
comptant futurs anticipés pour des opérations d’une durée de 1 an.
Question 2 : En se plaçant dans le cadre d’une structure des taux plate (taux du marché 10%).
a- Déterminer la sensibilité et la duration de chaque obligation.
b- Déterminer la sensibilité et la duration d’un portefeuille A composé de (1 titre O1, 1
titre O2, 1 titre O3, 1 titre O4) et d’un portefeuille B composé de (1 titre O1, 2 titres O2,
3 titres O3, 4 titres O4).
c- Sachant que son horizon de placement est de 3 ans, l’investisseur s’expose-t-il au
même risque avec les deux portefeuilles?
d- Déterminer les nouvelles valeurs théoriques des portefeuilles A et B suite à une hausse
de taux de 0,5% au lendemain de la date d’acquisition,
e- En utilisant le concept de la sensibilité, déterminer les nouvelles valeurs des
portefeuilles A et B suite à une hausse de taux de 0,5% au lendemain de la date
d’acquisition.

Exercice 2
On observe sur le marché aujourd’hui (t=0) trois obligations cotées distribuant des coupons annuels,
dont les caractéristiques sont présentées dans le tableau suivant :

Durée de vie Prix de Valeur Rendement

Obligation Taux nominal
(ans) marché nominale actuariel
A 1 105,00 8,0% 100 2,875%
B 2 104,00 7,0% 100 4,853%
C 3 102,50 6,5% 100 5,572%

1/ Déterminer les taux d'intérêt annuels spot pour des placements aujourd'hui sur une période de 1,
2 et 3 ans ?

2/ Calculez aujourd'hui la valeur d’une obligation D présentant les caractéristiques ci-dessous et en

déduire son taux de rendement actuariel :

 Durée de vie : 3 ans, le premier coupon sera distribué dans un an

  Taux nominal : 5,50%
 Val. nominale : 300 DT
 Prime de risque : 1,50%
 Amort du capital : Année 1 : 0,0 Année 2 : 150,0 Année 3 : 150,0

4/ Un an après, le marché présente les caractéristiques suivantes :

Durée de vie Prix de Valeur Rendement

Obligation Taux nominal
(ans) marché nominale actuariel
B 1 103,883% 7,0% 100 3,0%
C 2 102,789% 6,5% 100 5,0%

- Que devient la cotation de l’obligation D, un an après ? son rendement actuariel ?

- Quel est le rendement effectivement réalisé par rapport à sa valeur initiale un an avant ?