Cours d’analyse financière

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 Programme
Chapitre 1 : Analyse de l’activité d’une entreprise
Chapitre 2 : Analyse de la situation financière d’une entreprise
Chapitre 3 : Tableau des flux de trésorerie

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 Bibliographie :
• MEUNIER-ROCHER Béatrice, le diagnostic financier. 5e édition 2011, Editions
d’organisation. Paris.
• NDENE D Martin, le manuel de référence des pratiques du SYSCOHADA
révisé, 2019.
• NDENE D Martin, Manuel d’élaboration des états financiers des pays
membres de l’OHADA, 2020.
• PLOT-VICARD Emmanuelle, Analyse financière, 2014, Vuibert, Paris.
• SION Michel, Réaliser un diagnostic financier, 2ème édition, 2017, Dunod,
Paris.

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 Introduction
1. Définition :
L’analyse financière est une méthode d’analyse permettant de formuler un
diagnostic de la santé financière de l’entreprise.
Cette analyse est fondée essentiellement sur l’étude des documents comptables.

La santé financière de l’entreprise présente un double aspect :

- La recherche de l’équilibre financier et de la maîtrise des risques ;
- La recherche de la performance.
L’analyse financière s’appuie en grande partie sur les états financiers (compte de
résultat, bilan et tableau des flux de trésorerie) dont il est indispensable de
comprendre la logique de construction.

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 Il existe une relation forte entre la comptabilité et l’analyse financière.
Ces deux disciplines sont complémentaires, mais leurs objectifs sont différents : la
première est une technique d’élaboration des états financiers et la seconde analyse
les outils établis par la comptabilité.
2. Les objectifs de l’analyse financière
• Comprendre l’évolution passée de l’entreprise ;
• Juger ses possibilités d’évolution future ;
• Apprécier les perspectives de progression de l’activité et des résultats ;
• Évaluer la performance de l’entreprise ;
• Évaluer la situation financière de l’entreprise ;
• Apporter des informations nécessaires à la prise de décision ;
• Proposer des mesures pour corriger ou améliorer une situation.

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 3. Les utilisateurs de l’analyse financière :
Les commanditaires d’une analyse financière ne sont pas nécessairement les
dirigeants qui voudront effectuer un diagnostic global pour apprécier la santé
de l’entreprise et obtenir ainsi un outil de gestion.
De nombreux partenaires extérieurs peuvent être amenés à effectuer la
démarche :
 les banquiers pour l’octroi d’un prêt ;
 les actionnaires ou les investisseurs pour étudier l’opportunité d’un
placement ;
 les salariés et les comités d’entreprise pour apprécier leur participation aux
résultats ;
 les auditeurs externes pour porter un jugement sur la fiabilité des données
comptables.
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 4. La démarche de l’analyse financière se fait suivant les étapes
suivantes :
Étape 1 : Savoir quel est l’objectif de l’analyse
Quelle mesure de la santé de l’entreprise? : la profitabilité, la liquidité, la
solvabilité, la rentabilité.
Étape 2 : Savoir quelle méthode retenir
Quel outil mettre en place? : un solde intermédiaire de gestion, un bilan
fonctionnel, un ratio, un tableau de flux de trésorerie.
Étape 3 : Savoir comprendre et interpréter l’outil mis en place
Quelle conclusion? : par rapport à une norme, en comparant dans le
temps, en comparant dans l’espace.

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 5. Présentation des résultats de l’analyse financière:
Les résultats sont communiqués aux intéressés sous forme d’une note de
synthèse qui met en évidence les points faibles et les points forts de
l’entreprise en fonction de la lettre de mission.
La note doit aborder les différents aspects de l’analyse financière :
• Analyse de la rentabilité sous son triple aspect commercial, économique et
financier en s’aidant des soldes intermédiaires de gestion et des ratios de
rentabilité classiques ;
• Analyse de la liquidité qui permet, grâce aux tableaux d’équilibre financier,
de faire le lien entre fonds de roulement et besoin en fonds de roulement et
par ailleurs de suivre l’évolution du besoin en fonds de roulement par rapport
au chiffre d’affaires dans les entreprises dont l’activité est régulière.
• Analyse des tableaux de flux et de l’évolution des ratios fondamentaux de
l’analyse financière orthodoxe.
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 Chapitre 1 : Analyse de l’activité d’une entreprise
I. Présentation du compte de résultat
• Le compte de résultat présente de manière synthétique l’évolution de
l’activité d’une entreprise en mesurant la création de richesse générale.
• Le résultat net correspond à la différence entre la somme des produits et la
somme des charges comptabilisées.
- Si cette différence est positive, on comptabilise un bénéfice ;
- si elle est négative, on enregistre une perte.
• Le compte de résultat représente d’une certaine manière le film des
opérations qui ont affecté l’entreprise au cours d’un exercice comptable.
• Le résultat net de l’année N permet de faire le lien entre le bilan de l’année
N+1 et le bilan de l’année N.

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Pour faciliter la lecture du compte de résultat et une analyse de la
performance de l’entité, le plan comptable OHADA préconise la présentation
d’un compte de résultat en liste.
Cette présentation a l’avantage de mettre en évidence en cascade, de façon
claire, les soldes intermédiaires de gestion (SIG) retenus par le plan
comptable OHADA qui sont : la marge commerciale, la valeur ajoutée,
l’excédent brut d’exploitation, le résultat d’exploitation, le résultat financier,
le résultat des activités ordinaires, le résultat hors activités ordinaires et le
résultat net de l’exercice.

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 Compte de résultat au 31 décembre N
Libellés Exercice au 31/12/N
NET
TA Ventes de marchandises A +
RA Achat de marchandises -
RB Variation de stocks de marchandises -/+
XA MARGE COMMERCIALE(somme TA à RB)
TB Ventes de produits fabriqués B +
TC Travaux, services vendus C +
TD Produits accessoires D +
XB CHIFFRE D’AFFAIRES (A+B+C+D)
TE Production stockée (ou déstockage) +
TF Production immobilisée +
TG Subvention d’exploitation +
TH Autres produits +
TI Transferts de charges d’exploitation +
RC Achat de matières premières et fournitures liées -
RD Variations de stocks de matières premières et fournitures liées -/+
RE Autres achats -
RF Variations des autres approvisionnements -/+
RG Transports -
RH Services extérieurs -
RI Impôts et taxes -
RJ Autres charges -
XC VALEUR AJOUTEE (XB+RA+RB)+(somme TE à RJ)
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RK Charges de personnel -
XD EXCEDENT brut d’exploitation (XC+RK)
TJ Reprises d’amortissements, provisions et dépréciations +
RL Dotations aux amortissements, aux provisions et dépréciations -
XE RESULTAT d’exploitation (XD+TJ+RL)
TK Revenus financiers et assimilés +
TL Reprises des provisions et dépréciations financières +
TM Transferts de charges financières +
RM Frais financiers et charges assimilés -
RN Dotations aux provisions et aux dépréciations financières -
XF RESULTAT FINANCIER (somme TK à RN)
XG RESULTAT DES ACTIVITES ORDINAIRES (XE + XF)
TN Produits des cessions d’immobilisations +
TO Autres produits H.A.O +
RO Valeurs comptables des cessions d’immobilisations -
RP Autres charges H.A.O -
XH RESULTAT HORS ACTIVITES ORDINAIRES (somme TN à RP)
RQ Participation des travailleurs -
RS Impôts sur le résultat -
XI RESULTAT NET (XG+XH+RQ+RS)

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 II. Les soldes intermédiaires de gestion
• Les soldes intermédiaires de gestion (SIG) permettent de comprendre et
d’analyser la formation du résultat net d’une entreprise à partir de
différentes strates.
• Les SIG permettent d’analyser : la performance commerciale, la structure
des coûts et la formation de la marge.
Ces SIG sont :
 Marge commerciale : Ce solde permet de calculer la performance des
entités commerciales. Elle représente le supplément de valeur apportée par
l’entité au coût des marchandises vendues dans l’exercice.

Marge commerciale = Ventes de marchandises – Prix d’achats – Variation de stocks de marchandises

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 Valeur ajoutée : Elle représente la richesse créée par l’entité du fait de ses
opérations d’exploitation et mesure son poids économique. En effet, la
valeur ajoutée mesure l’accroissement de valeur que l’entité apporte aux
biens et services dans l’exercice de ses activités professionnelles courantes.

Valeur ajoutée = Marge commerciale + Autres produits d’exploitation – Autres charges d’exploitation

 Excédent brut d’exploitation : C’est la ressource que l’entité tire de son

exploitation après avoir rémunéré le facteur travail. Il mesure la performance
économique de l’entité indépendamment de son mode de financement et de
ses choix en matière d’investissement et de distribution.
Il constitue un bon critère de la performance industrielle et commerciale de
l’entité. C’est un indicateur de comparaison des entités du même secteur
d’activité. Si l’EBE est négatif on parle alors d’insuffisance brute d’exploitation
(IBE). EBE = Valeur ajoutée – Charges de personnel
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 Résultat d’exploitation : Il mesure la performance économique industrielle et
commerciale, sans tenir compte de sa politique de financement. C’est la
ressource nette dégagée par la totalité des opérations d’exploitation .
Résultat d’exploitation = EBE + Reprises des provisions d’exploitation + Reprises des amortissements
d’exploitation + Reprises de subventions d’investissements – Dotations aux amortissements d’exploitation
- Dotations aux provisions et aux dépréciations d’exploitation – Charges pour dépréciations et provisions pour
risques à court terme

Résultat financier : Il met en évidence les choix effectués en matière de

financement (activités d’endettement et de placement) et l’impact du mode
de financement sur le résultat de l’entité.

Résultat financier = Revenus financiers + Reprises des provisions et dépréciations financières + Transfert
des charges financières - Frais financiers et charges assimilés
– Dotations aux provisions et dépréciations financières.

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 Résultat des activités ordinaires : Il mesure la performance économique et
financière de l’entité. C’est le résultat courant, c’est-à-dire provenant de
l’activité normale et habituelle de l’entité.

Résultat des activités ordinaires = Résultat d’exploitation + Résultat financier

 Résultat hors activités ordinaires : Il est le résultat des opérations peu

fréquentes et non récurrentes de l’entité.
Résultat hors activités ordinaires = Produits de cessions d’immobilisations + Produits HAO + Reprises HAO + Subventions
d’équilibre – Valeur comptable de cession d’immobilisations – charges HAO – Dotations HAO
 Résultat net de l’exercice : Il représente le revenu qui revient aux associés.
En principe, une partie de ce résultat est distribuée aux associés et une
autre est réservée à la constitution de l’autofinancement de l’entité pour
assurer sa croissance.
Résultat net de l’exercice = Résultat des activités ordinaires + Résultat hors activités ordinaires –
Participation des travailleurs – Impôt sur le résultat
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 III. Capacité d’autofinancement (CAF)
a) Définition
• La CAF représente un flux potentiel de trésorerie dégagé par l’activité de
l’entreprise.
• La CAF se calcule à partir des produits et charges qui génèrent de la
trésorerie. Les produits et charges calculés, comme les dotations aux
amortissements, reprises sur dépréciations ne sont pas retenus pour le
calcul de la CAF.
• La CAF ne représente pas le flux réel de trésorerie. En effet, elle se calcule à
partir des éléments du compte de résultat et ne tient pas compte des
décalages de paiement.
La trésorerie réelle correspond à la différence entre les flux d’encaissements
et de décaissements.

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 b) Utilité de la CAF et notion d’autofinancement
La CAF est une ressource de financement générée par l’activité de l’entreprise.
Elle sert à :
• Rémunérer les associés ;
• Financer les investissements ;
• Rembourser les dettes financières ;
• Renouveler l’outil de production .
L’autofinancement est la partie de la CAF qui n’est pas affectée à la
rémunération des associés.

Autofinancement = CAF exercice N – Dividendes distribués en N

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 C) Calcul de la capacité d’autofinancement
DETERMINATION DE LA CAPACITE D'AUTOFINANCEMENT Année N Année N-1
EBE
+ Valeurs comptables des cessions courantes d’immobilisation (compte 654)

- Produits des cessions courantes d’immobilisation (compte 754)

= CAPACITE D'AUTOFINANCEMENT D'EXPLOITATION
+ Revenus financiers
+ Gains de change
+ Transferts de charges financières
+ Produits HAO
+ Transferts de charges HAO
- Frais financiers
- Pertes de change
- Participation
- Impôts sur les résultats
= CAPACITE D'AUTOFINANCEMENT GLOBALE (C.A.F.G.)
- Distributions de dividendes opérées durant l'exercice
= AUTOFINANCEMENT

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 IV. Les principaux ratios d’activité et de marge
• Un ratio est un rapport entre deux grandeurs significatifs du compte de résultat
et/ou du bilan en vue d’analyser l’activité, la rentabilité ou la structure de
l’entreprise.
• Les ratios permettent de mesurer l’évolution des performances économiques et
financières d’une entreprise de manière à effectuer des comparaisons et faciliter
l’analyse.
• Les ratios facilitent notamment les comparaisons :
 Sur plusieurs années pour une même société ;
 inter entreprises, ce qui nécessite une certaine harmonisation des règles
comptables, car les sociétés peuvent avoir des tailles ou des activités différentes ;
 Par rapport aux usages de profession en se référant à des ratios standards.
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 1. Les ratios d’activité
Les ratios d’activité permettent de mesurer l’évolution du chiffre d’affaires et des SIG
d’une entreprise
Tableau des ratios d’activité
Ratio Mesure Utilité
Taux de variation du chiffre Ce ratio mesure la croissance du chiffre d’affaires entre et ?
d’affaires hors taxes (CAHT)

Taux de variation de la valeur Ce ratio mesure la croissance de la valeur ajoutée entre et ?

ajoutée (VA)

Taux de valeur ajoutée ou taux Ce ratio mesure le taux d’intégration de l’entité dans le processus de
d’intégration production ainsi que le poids des charges externes

Poids des charges financières Ce ratio mesure de l’endettement de l’entreprise

Ratio de partage de la valeur Ce ratio mesure la part de richesse qui sert à rémunérer les salariés
ajoutée (VA) (SYSCOHADA), les apporteurs de capitaux et de renouveler le capital
investi.

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 2. Les ratios de profitabilité

La profitabilité est l’aptitude d’une entreprise à dégager des bénéfices,

notamment par son exploitation et plus généralement par son activité.
Les ratios de profitabilité permettent de mesurer l’évolution des résultats
par rapport au chiffre d’affaires.

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 Ratio Mesure Norme
Taux de marge commerciale : fort
: faible

Taux de marge d’exploitation brute Norme dépendant du secteur d’activité

: élevé
: moyen
: faible
Taux de marge d’exploitation nette Norme dépendant du secteur d’activité
: élevé
: moyen
: faible

Taux de marge opérationnelle Norme dépendant du secteur d’activité

: élevé
: moyen
: faible
Taux de marge bénéficiaire Norme dépendant du secteur d’activité
(ce ratio permet d’apprécier la performance : élevé
financière générale de l’entreprise) : moyen
: faible

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