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Pour qu’une entreprise décide d’emprunter pour financer un investissement il faut que le
rendement escompté de cet achat d’équipement soit plus élevé que l’intérêt qu’il faut payer aux
prêteurs. Si le taux d’intérêt est de 5 % alors que le rendement anticipé est de 7 %, un emprunt de
1000 euros coûtera 50 euros mais rapportera 70 euros. Il est rationnel d’emprunter dans ce cas.
Toutes choses égales par ailleurs, la demande de capital augmente quand le taux d’intérêt
diminue.
Mo = Md = P Q / V
La grande nouveauté dans cette analyse est le remplacement du revenu courant par le revenu
permanent.
Le revenu courant : c’est le revenu perçu pendant la période. Il est sensible aux évolutions
conjoncturelles.
Le revenu permanent : c’est un indicateur de la richesse. La richesse d’un individu c’est son
patrimoine, c’est un stock résultant de l’accumulation de ressources pendant toute la vie. Le
revenu permanent c’est le revenu qu’un consommateur peut consommer en maintenant constante
la valeur de son capital, ou bien encore, si la richesse d’un individu vaut 200 000 euros et si le
taux d’intérêt annuel est de 5 %, le revenu permanent vaut 10 000 euros [*2].
Si la demande de monnaie dépend du revenu permanent elle est beaucoup plus stable que si elle
dépend du revenu courant qui est sensible à la conjoncture et comporte une composante aléatoire.
Comme par ailleurs Milton Friedman montre que les mouvements du taux d’intérêt ne modifient
pas beaucoup les écarts entre les rendements des autres actifs et celui de la monnaie, il peut
conclure en disant que la demande de monnaie ne dépend pas (ou très faiblement) du taux
d’intérêt.
Dans ces conditions la demande de monnaie ne dépend que du revenu permanent et une
augmentation de l’offre de monnaie qui dépasserait celle de la production réelle ne peut avoir
qu’un seul effet : l’augmentation du niveau général des prix.
L’inflation a des conséquences dans l’économie réelle à court terme. Si, par exemple, les salariés
ne perçoivent pas correctement l’augmentation des prix ils ne se rendent pas compte
immédiatement que leur salaire réel diminue ils ne modifieront pas leur comportement d’offre de
travail. Les employeurs qui sont plus à même de prendre en compte l’inflation (ils fixent les prix)
vont pour leur part ajuster la demande de travail (celui-ci coute « moins cher ») en offrant des
emplois. L’inflation a donc pour conséquence provisoire une réduction du chômage. Mais cela ne
dure pas puisque les salariés vont corriger leur erreur et exiger une augmentation du salaire
nominal que les employeurs accepteront et compenseront en augmentant les prix pour rétablir
leurs marges de profit. Les licenciements qui accompagnent la hausse du coût du travail se
déroulent dans un climat inflationniste…
Selon Friedman, la monnaie n’est pas neutre elle est dangereuse quand elle est manipulée
sans précaution.
La consigne de politique monétaire devient une règle simple et connue de tous : la croissance de
la masse monétaire répond uniquement à celle de la production, elle ne doit en aucun cas avoir
pour objectif de modifier le niveau de l’activité.
[*1] Qui sépare l’économie réelle et l’économie monétaire en considérant que la monnaie n’a
aucune influence.
[*2] Ce concept peut paraître compliqué et pour le comprendre il faut savoir ce que Friedman
voulait montrer. Pour lui, la consommation n’est pas proportionnelle au revenu courant, elle est
proportionnelle au revenu permanent. Un individu ne modifie pas sa consommation habituelle
parce que son revenu varie accidentellement. Il adapte sa consommation à ce qu’il considère être
son standing de vie habituel, son revenu permanent. Il n’y a donc pas de lien stable entre
consommation et revenu courant.
sources
http://bts-banque.nursit.com/Presentation-simple-des-theories
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