Révision bac : la gestion financière

Les sources de financement des investissements:

Autofinancement

Financement Cession des

interne immobilisations

Valeur acquise par

des placements
Entreprise

Augmentation du
Capitaux propres
capital

Financement
Emprunt bancaire
externe
Crédit bail (Leasing)
Dettes

Crédit fournisseurs
d'immobilisations
1) L’autofinancement :

 Résultat de l’exercice = Produits – Charges.

 Résultat net de l’exercice = résultat de l'exercice - impôts sur les bénéfices.
 Capacité d'autofinancement : CAF = résultat net de l’exercice +
Dotations aux amortissements
 Autofinancement = CAF – dividendes (rémunérations des apporteurs de
capitaux)
2) La valeur acquise :
 Valeur acquise d’un capital placé (V n) = V0 × (1 + i) n = V0 × T1
 Valeur acquise de plusieurs versements : Somme de la valeur acquise de chaque
versement.
 Valeur acquise de plusieurs versements annuels et constants (a) :
(1+i) n - 1
Vn = a × × (1+i) p
i

(T3 : n : nombre de versement ) (T1 : p nombre d'année restant après le dernier versement)

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3) Cession d’actifs immobilisés

4) L’emprunt et le crédit bail (leasing) :

 Remboursement par amortissements (tranches ; fractions) constants :
V0 ( emprunt)
Amortissements (A) =
n (durée de remboursement)
Avec n : durée de remboursement de l’emprunt.
Intérêt de la première période ( I1) = V0 × i ; annuité de remboursement (a) = A + I
Capital restant Capital restant
Périodes dû en début de Intérêts Amortissements Annuités dû en fin de
période période
CEDDP * taux Emprunt Intérêt + CRDDP -
1
Emprunt d'intérêt Durée de remb. Amorti. Amort.
n 0

 Remboursement par annuité constante (a) :

i 1 – (1 + i ) –n
a = V0 × = V0 × T 5 V0 = a × = a ×T4
–n
1 – (1+ i) i
n : durée de remboursement
Annuité constante = Emprunt × T 5
t : taux d'intérêt
Capital restant Capital restant
Périodes dû en début de Intérêts Amortissements Annuités dû en fin de
période période
1 Emprunt CEDDP * taux Annuité - intérêt X CRDDP - Amort.
2 X
n-1
n X 0

Intérêt dernière année = Annuité - Amortissement

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Le choix d’investissement :
Calcul des Cash-flows nets prévisionnels
Eléments
Chiffres d’affaires supplémentaires (HT)
- charges d’exploitations supplémentaires hors amortissements
- Dotations aux amortissements : (VO / durée de vie)
= résultat avant impôts
-Impôts sur les bénéfices (taux d’impôts donné).
Résultats net (après impôts)
+ Dotations aux amortissements
= Capacité d'autofinancement CAF
× coefficient d’actualisation T 2 si CAF variables
T 4 si CAF constantes
= CAF actualisées
Valeur résiduelle

Donnée Nulle VCN fin du projet

Amortissement × ( DV - DP)

VO - (Amortissements × DP)

Le critère de la Valeur Actualisée Nette

(VAN) : critère de rentabilité :

VAN = Σ CAF actualisées + VR actualisée - I0

T2 T4 T2
(CAF variables ) (CAF constantes)

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  Si CAF variables : (T2)
VAN = CAF 1 (1 + i) -1 + CAF 2 (1 + i) -2 +...+ CAF n (1 + i) -n + valeur résiduelle
(1 + i) -n – I0
 Si CAF constantes : (T4)

1 – (1 + i) –n
VAN = CAF × + valeur résiduelle × (1 + i) - n – I0
i

 Si VAN > 0 : le projet est rentable.

 Pour choisir entre deux ou plusieurs projets, l’entreprise choisi le projet qui
génère la VAN la plus élevée.

Le critère du Délai de
Récupération du Capital Investi :
(DRCI). (critère de risque)
Année 1 2 3 4 5
CFN CAF 1 CAF 2 CAF 3 CAF 4 CAF 5
CFN CAF 1 CAF CAF CAF CAF (1..5)
cumulées (1+2) (1+2+3) (1 +… 4)

(I0 – CAF cumulées p)

 DRCI = p ans + × 12
CAF p +1
I0
SI : CAF constantes : DRCI =
CAF constants

Décision : Pour choisir entre deux ou plusieurs projets, l’entreprise

choisi le projet qui génère le DRCI le plus court.
Remarque : les CAF ne sont pas actualisées.

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 Le choix de sources de financement :

Pour financer ses investissements l'entreprise a le choix entre plusieurs modes :

 Financement par les fonds propres;
 Financement par emprunts
 Financement par fonds propres et emprunts (Financement mixte)
 Financement par crédit bail
Pour le choix d'un mode de financement la société doit calculer le coût net de financement :

Tableau des flux nets de trésorerie actualisés

Eléments Années 0 1 2……. N (Durée du projet)
Décaissement :
Coût de l’investissement (Coût
I0
d'acquisition HT)
Paiement des intérêts - Intérêt 1 Intérêt 2 … Intérêt n

Remboursement du principal (amortissement

- Amort 1 Amort 1 Amort n
de l'emprunt )
Totaux (1) I0 Annuité 1 Annuité 2… Annuité n
Encaissements :
Montant de l’emprunt V0
Economies d’impôt sur les intérêts - Interét 1× 0,15 Interét 2× 0,15 Interét n× 0,15
Economie d’impôt sur Amortissement des - Dotations × Dotations × Dotations × 0,15
machines 0,15 0,15
Valeur résiduelle - - - VR
Totaux (2)
Flux nets de trésorerie (2) - (1)

Coefficient d’actualisation (Table 2) 1 (1+i) -1 (1+i)-2 (1+i)-n

Flux nets de trésorerie actualisés = Flux nets
de trésorerie × Coefficient d’actualisation
Coût net de financement Somme des FNT actualisés

Décision : l'entreprise doit choisir le mode de financement qui dégage le coût net de
financement le plus faible.

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 Le financement du cycle d’exploitation :
1) Le Besoin en Fonds de Roulement (BFR).

d2 d3

BFR
Le Besoin en Fonds de Roulement (BFR) : Montant nécessaire pour financer les
besoins du cycle d’exploitation nées suite au décalage dans le temps entre les
encaissements et les décaissements.
Durée du cycle d’exploitation (Besoin d’exploitation en jours) = d1 + d2 + d 3 + d 5.
 BFR en jours = Besoins d’exploitation en jours – ressources d’exploitation en jours

Stocks6 Production créances autres Dettes autres

d1 + d3 d26 clients d5 créances fournisseurs d46 dettes6
6 6
 BFR en valeur = BFR en jour × 1 jour du Chiffre d'Affaires HT.

 Pour agir (réduire) le Besoin en Fonds de Roulement l'entreprise doit :

■ Ne pas accorder de délais de paiement trop élevés à ses clients;
■ Surveiller précisément la rotation des stocks. Un sur stockage pèse lourdement sur
sa trésorerie. Achetez en fonction de votre capacité de vente et de paiement.
■ Négocier des délais de crédits fournisseurs supplémentaires;
2) Les sources de financement du cycle d'exploitation

Facilité de caisse L'escompte des

et découvert effets de
bancaire commerce
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 Le découvert bancaire : est un crédit de trésorerie accordé par les banques il se traduit
généralement par un compte bancaire avec un solde créditeur.

Coût du découvert = intérêt (I) + commission HT

Montant du découvert (C) ×t × m Montant du découvert ×t × n
I= I=
1 200 36 000
( m : nombre de mois) ( n : nombre de jours )

 Commissions fixes
 Commissions variables :
Commissions
En fonction du En fonction du temps :
montant du découvert : C × taux de commission × n
C× Taux de la Com =
commission 36 000

 L’escompte des effets de commerce :Le bénéficiaire d'un effet de commerce qui a besoin de
liquidités peut vendre l'effet à sa banque. Le banquier qui accepte d'acheter l'effet retient un AGIO en
rémunération du service rendu.

A×t×n A : valeur nominale (Valeur inscrite sur l'effet)

E = t : taux d’escompte
n : nombre de jours séparant la date de négociation et la
36 000 date d’échéance (+ jours de banque).
 Commissions fixes
Agios  Commissions variables :
Commissions HT
En fonction de la En fonction du temps :
valeur nominale : A × taux de commission × n
A × Taux de la Com =
commission 36 000
TVA sur
Commissions

Coût de l’escompte = Escompte (E) + commission HT = Agio HT

Net de négociation (Net d’escompte ou valeur de rachat ou montant à encaisser par
l'entreprise ) = Valeur nominale (A) – Agios TTC.

L’entreprise doit choisir la source de financement qui offre le coût le plus faible.
Exemple : Un effet d'une valeur de 6 000 est remis à l'escompte le 05/03/2020 dont l'échéance est
le 28/05/2020 au taux d'escompte de 9 % l'an. Jours de banque : 5 jours.
05/03/2020 31/03/2020 30/04/2020 28/05/2020

Nombre de jours n = (31 -5 ) + 30 + 28 + 5 = 89 jours

6 000 × 9 × 89
Escompte (E ) = = 133,500 D.
36 000
Valeur actuelle des effets = A – E = 6 000 - 133,500 = 5 866,500 D.
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Adaptation des ressources aux besoins
financiers :
1) L’analyse fonctionnelle du bilan :
a) Les règles de l’équilibre financier :
Tableau de retraitement du bilan fonctionnel
ACTIFS
Emplois stables
 Immobilisations incorporelles(VB)
 Immobilisations corporelles (VB)
 Immobilisations financières (VB)
(+ compris échéance à moins d’un an
sur prêts non courants)
 Autres actifs non courants
Total des emplois stables
Actifs courants
 Stocks (VB)
 Clients et comptes rattachés (VB) (+ effets
à l’escompte + effets à l’encaissement +
effets escomptés non échus)
 Autres actifs courants
 Placements et autres actifs financiers
(- échéance à moins d’un an sur prêts
non courants)
 Trésorerie de l’actif (disponibilités )
= liquidités et équivalents de liquidités » -
effets à l’escompte – effets à
l’encaissement)
(Banques ; caisse et chèques )
Total des actifs courants
Total des emplois
Capitaux propres et passifs
Ressources stables
 capitaux propres avant affectation
 Amortissements et provisions de
l’actif
 Provisions du passif
Total des ressources propres
 Dettes financières (= emprunts +
autres passifs financiers non courants
+ échéances à moins d’un an sur
emprunts (leasing) non courants).
Total des ressources stables
Passifs courants
 Fournisseurs et comptes rattachés
 Autres passifs courants
 Autres passifs financiers (= intérêts
courus + emprunts courants)
 Trésorerie du passif (concours
bancaire + Banques soldes
créditeurs + effets escomptés non
échus)
Total des passifs courants
Total des ressources

 FDR = ressources stables – emplois stables (haut du bilan)

FDR = actifs courants - passifs courants (Bas du bilan)

FDR > 0 : les RS financent la totalité des ES : l’entreprise assure son équilibre
minimum.

 BFR = actifs courants Hors trésorerie de l’actif – passifs courants Hors

trésorerie du passif.
 TN = trésorerie de l’actif – trésorerie du passif.
 Ou bien : TN = FDR – BFR. (relation entre FDR, BFR et TN)
 TN > 0 : le FDR est supérieur au BFR, l’entreprise dispose d’un excédent de
trésorerie : l’équilibre financier est respecté.
 TN < 0 : le FDR est inférieur au BFR : l’équilibre financier n’est pas respecté.
Cette insuffisance de trésorerie doit être financée par des sources de financement à
court terme.

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 b) L’analyse du bilan fonctionnel par les ratios :
Les ratios de structure :
Ressources stables
 Le ratio de financement des emplois stables =
Emplois stables
 Si ce ratio est > 1 : les ressources stables couvrent les emplois stables, l’entreprise respecte a priori
l’équilibre financier. S’il est proche de celui de secteur => il est acceptable.
Dettes financières L’entreprise doit respecter la règle de l’endettement limité :
Le ratio d’endettement = l’endettement à long terme ne doit pas dépasser le montant
Ressources propres des ressources propres.
Ressources propres Ce ratio mesure l'autonomie financière de l’entreprise est
Le ratio d’autonomie = Si ce ratio est supérieur à celui du secteur l’entreprise peut s’endetter
financière Ressources stables
d’avantage.

Emplois stables Les emplois stables représentent ..% du total des emplois.
Le ratio d’investissement = Si ce ratio augmente, l’entreprise s’oriente vers
Total des emplois l’investissement.

Les ratios de rotation :

Coût d’achat des Mdises. Vendues(A) Avec : Stock Moyen = (SI + SF) / 2
Le ratio de rotation: r = Durée de stockage = 360 / r
de marchandises Stock moyen A = SI + E - SF
Pour une bonne gestion, la vitesse de rotation
Coût d’achat des MP consommées (A) des stocks doit être la plus élevée possible ce
Le ratio de rotation: r =
qui entraine une durée moyenne de stockage
de matières premières Stock moyen
la plus faible.
Coût de production des PF vendus (A) Stocks (Valeur bruts)
Le ratio de rotation: r = Part de stock =
de produits finis Stock moyen Total emplois
Créances clients
Durée moyenne = × 360
des crédits clients Chiffre d’affaires net TTC

Fournisseurs et comptes rattachés

Durée moyenne = × 360
des crédits fournisseurs Achats nets de biens et services TTC
Les ratios de liquidité :
Actifs courants  Si ce ratio est > 1 : il est acceptable, l’entreprise est capable de
Le ratio de liquidité = financer ses dettes courantes par les liquidités générées par ses
générale Passifs courants actifs courants.
 Si ce ratio est < 1 : l’entreprise n’est pas solvable à court terme.

Actifs courants - Stocks Il mesure la capacité de l’entreprise à régler ses dettes

Le ratio de = courantes en faisant appel uniquement à ses créances et ses
liquidité réduite Passifs courants liquidités.
Trésorerie de l’actif Il mesure la capacité de l’entreprise à régler ses dettes à
Le ratio de liquidité = court terme en faisant appel uniquement à sa trésorerie.
immédiate Passifs courants

Pour réduire le BFR, il faut agir sur les délais de rotation :

 Augmenter la rotation de stock (réduire la durée de stockage)
 Augmenter la rotation des crédits clients (réduire le délai des créances accordés aux clients )
 Réduire la rotation des dettes (augmenter les délais de crédits accordés par les fournisseurs)
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 2) Le tableau de financement :
Première partie : Tableau d’analyse des variations des emplois et des ressources stables de l’exercice N
Emplois stables nouveaux Montants Ressources stables nouvelles Montants

 Distributions mises en paiement au cours de  Capacité d’autofinancement de

l’exercice N (dividendes) l’exercice. (CAF).
 Acquisition d’éléments de l’actif immobilisé  Cession d’immobilisations :
(Coût d’acquisition) (Prix de cession)
 Immobilisations incorporelles  Immobilisations incorporelles
 Immobilisations corporelles  Immobilisations corporelles
 Immobilisations à statuts juridiques  Immobilisations financières
particuliers (leasing)  Réduction d’immobilisations
 Immobilisations financières (titres de financières. (échéance à moins d’un
participation + nouveaux prêts accordés an sur prêts non courants N-1)
en N).  Augmentation du capital ou
 Engagement des frais préliminaires et charges apports
à répartir (capital N – capital N-1 > 0)
 Réduction des capitaux propres  Augmentation des dettes
(capital N – capital N-1 < 0) financières
 Remboursement des dettes financières (nouveaux emprunts bancaire ou
(échéances à moins d’un an sur emprunts non leasing obtenu en N)
courants N-1: amortissement de l’emprunt).
Total des emplois Total des ressources
Variation du fonds de roulement (ressource Variation du fonds de roulement
nette) (TR>TE) (emploi net) (TR<TE)
Deuxième partie : Tableau de variation du Fonds de roulement
Exercice : N
Variation du FDR
Besoins (1) Dégagements (2) Solde (2)-(1)
Variation des actifs courants
 Stocks
 Clients et comptes rattachés Δ+ Δ–
 Autres actifs courants
 Placements et autres actifs financiers
Variation des passifs courants :
 Fournisseurs et comptes rattachés
 Autres passifs courants
 Autres passifs financiers courants Δ- Δ+
Totaux
A B
Variation nette :
 Besoin de l’exercice en FDR C=B-A
 Ou dégagement de l’exercice en FDR
Variation de la « Trésorerie » :
 Variation des liquidités (trésorerie de l’actif) Δ+ Δ–
 Variation des concours bancaires courants Δ- Δ+
et soldes créditeurs de banques (trésorerie du passif)
Totaux D E
Variation nette « Trésorerie » F=E-D
Variation du FDR = X = (C + F)
Emploi net (-) X< 0
Ou Ressource nette (+) X> 0

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