Jean-Jacques FRIEDRICH Diagnostic financier

Castor & Pollux

CASTOR et POLLUX sont deux sociétés anonymes implantées à Oyonnax (France) qui
appartiennent au secteur du moulage de matières plastiques. Elles réalisent des
équipements intérieurs pour véhicules automobiles. Leur activité est fortement corrélée à
l’évolution du secteur automobile et la clientèle est composée d’une dizaine de
constructeurs français ou étranger. Les deux sociétés sont propriétaires de leurs locaux
industriels et commerciaux.

La SA Castor a été fondée en 1975 par Monsieur Jean-Charles Chausset, toujours P-DG
de la société aujourd’hui et propriétaire de la majorité du capital. Justifiant d’une solide
expérience dans son domaine et d’une excellente réputation de professionnalisme forgée
au cours d’une trentaine d’année de présence dans le secteur, la société éprouve des
difficultés à accroître son activité. En effet, le secteur est confronté, d’une part, à une
concurrence étrangère de plus en plus agressive qui s’exerce essentiellement sur les prix
et, d’autre part, à l’arrivée de nouvelles entreprises françaises. La clientèle est composée
essentiellement d’entreprises françaises intervenant dans le secteur automobile. Le chiffre
d’affaire à l’exportation est relativement modeste. Par ailleurs, Monsieur Chausset, âgé de
plus de 70 ans, songe à sa succession.

La SA Pollux est l’une de ces nouvelles sociétés concurrentes, créée en 1990 par deux
jeunes diplômés de l’Université LYON 3. Conscients que l’avenir de ce secteur passe par
une nécessaire réduction des coûts de production, les deux dirigeants ont misé sur des
investissements lourds dans un appareil de production de conception moderne et par
l’embauche de personnel qualifié susceptible de faire progresser la technologie des
produits fabriqués. Les étapes du processus de production à faible valeur ajoutée sont
confiées à un réseau de sous-traitants. L’entreprise accroît son activité notamment en
intensifiant ses investissements commerciaux dans les pays du sud asiatique. Cependant,
la faiblesse structurelle des capitaux propres de la société inquiète aujourd’hui les
dirigeants qui s’interrogent sur l’opportunité d’ouvrir leur capital en Bourse.

Mandaté par une entreprise concurrente, il vous est demandé de procéder à une analyse
financière comparée des performances de ces deux sociétés.

PREMIERE PARTIE : Calcul des indicateurs de gestion

Calculer pour chaque société :

A partir du Compte de résultat :
- les indicateurs de gestion issus du compte de résultat (utiliser la feuille ci-jointe) ;
- la Capacité d'Autofinancement (CAF).
A partir du Bilan, en retenant l’approche fonctionnelle du PCG :
- Fonds de roulement ;
- Besoin en fonds de roulement ;
- Trésorerie.
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Remarque :
Les valeurs mobilières de placement des deux sociétés sont exclusivement composées de
placements temporaires effectués sur le marché monétaire (type SICAV monétaires). Elle
peuvent donc être assimilées à la trésorerie.

DEUXIEME PARTIE : Diagnostic financier

A l'aide des indicateurs de gestion que vous venez de calculer et de quelques ratios de
votre choix, vous exprimerez un jugement sur les performances comparées de ces deux
entreprises, leurs points et faibles en rédigeant un rapport d’analyse financière.

Vous analyserez en particulier :

- l’activité, les marges et les résultats ;
- l’équilibre financier et le risque de faillite ;
- la gestion du cycle d’exploitation ;
- la rentabilité de l'actif économique ;
- la rentabilité financière et le risque financier.

En définitive, vous porterez un jugement sur les points forts et faibles de ces deux
sociétés et préconiserez des mesures correctives.

La quelle de ces deux sociétés vous paraît-elle la plus performante ?

Laquelle des deux vous paraît-elle avoir le meilleur potentiel de
développement ?

TROISIEME PARTIE : Estimation du seuil de rentabilité

En utilisant la grille de répartition des charges fixes et variables ci-dessous, vous calculerez
les seuils de rentabilité de ces deux sociétés.

Castor SA Pollux SA
Fixe Variable Fixe Variable
Autres achats et
charges externes 70 % 30 % 50 % 50 %
Impôts et taxes 90 % 10 % 90 % 10 %
Charges de
personnel 80 % 20 % 80 % 20 %

Pour le calcul du seuil de rentabilité, les produits financiers seront considérés comme des
produits fixes venant en déduction de l’ensemble des charges fixes.

➢ Quel est l’utilité du seuil de rentabilité ?

➢ En quoi la connaissance des seuils de rentabilité infirme-t-elle ou au
contraire confirme-t-elle certains éléments du diagnostic effectué
préalablement ?
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Principaux ratios d'analyse financière

1. Structure financière
Financement des investissements Ressources stables >1
Emplois stables

Autonomie financière Capitaux propres >1

Dettes financières stables

Capacité de remboursement Dettes financières stables <4

CAF

Vétusté des immobilisations Amts. cumulés des immo. corporelles x 100

Immo. corporelles brutes amortissables

2. Gestion du cycle d'exploitation

Durée du crédit Fournisseur (en jours) Dettes fournisseurs x 360
(Achats + Charges externes) TTC

Durée du crédit Client (en jours) Créances clients x 360

CA TTC

Durée de rotation des stocks (en jours) :

Matières premières Stocks matières premières x 360

Consommations MP

Produits finis Stocks produits finis x 360

Production vendue

Marchandises Stocks de marchandises x 360

Coût d'achat des marchandises vendues

3. Productivité
Productivité du personnel Valeur ajoutée
Effectif

Coefficient de productivité globale Valeur ajoutée

Charges de personnel + Dot. aux amt.
4. Rentabilité
Rentabilité économique (en %) Résultat économique x 100
Capitaux investis

Rentabilité financière (en %) Résultat courant x 100

Capitaux propres
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Bilans au 31-12-N
A C T I F (en k€) Castor Pollux

ACTIF IMMOBILISE
Immobilisations corporelles brutes 40 027 47 640
– Amortissements (17 900) (8 687)
= Immobilisations corporelles nettes 22 127 38 953
Immobilisations financières 5 300 532
TOTAL I 27 427 39 485

ACTIF CIRCULANT
Stocks de matières premières 853 1 779
Stocks de produits finis 1 826 3 530
Créances clients 3 092 8 084
Autres créances 236 293
Valeurs mobilières de placement 980 32
Disponibilités 198 124
TOTAL II 7 185 13 842
TOTAL ACTIF 34 612 53 327
P A S S I F (en k€) Castor Pollux

CAPITAUX PROPRES
Capital social 5 000 10 000
Réserves 17 150 8 909
Report à nouveau 163 43
Résultat de l'exercice 1 160 1 937
TOTAL I 23 473 20 889

DETTES
Emprunts auprès des éts. de crédit (1) 9 221 29 247
Dettes fournisseurs 1 197 1 673
Dettes fiscales et sociales 598 1 287
Autres dettes 123 231
TOTAL II 11 139 32 438
TOTAL PASSIF 34 612 53 327

(1) Dont concours bancaires courants 0 8 423

Effectif au 31 décembre 245 290

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Comptes de résultat Castor Pollux

au 31-12-N (en k€) Montant % CA Montant % CA

PRODUITS D'EXPLOITATION
Chiffres d'affaires net hors taxes 21 800 100,0% 33 000 100,0%
Subventions d'exploitation 79 53
TOTAL I 21 879 100,4% 33 053 100,2%

CHARGES D'EXPLOITATION
Achats de matières premières 5 515 25,3% 8 770 26,6%
Variation de stock (+/-) 580 2,7% (532) -1,6%
Autres achats et charges externes 1 980 9,1% 4 810 14,6%
Impôts, taxes et versements assimilés 875 4,0% 1 053 3,2%
Salaires et traitements 5 863 26,9% 6 230 18,9%
Charges sociales 2 592 11,9% 2 763 8,4%
Dotations aux amortissements 2 512 11,5% 4 904 14,9%
TOTAL II 19 917 91,4% 27 998 84,8%

1. RESULTAT D'EXPLOITATION (I - II) 1 962 9,0% 5 055 15,3%

PRODUITS FINANCIERS (III) 340 1,6% 25 0,1%

CHARGES FINANCIERES (IV) 552 2,5% 2 045 6,2%
2. RESULTAT FINANCIER (III - IV) (212) -1,0% (2 020) -6,1%

3. RESULTAT COURANT (1 + 2) 1 750 8,0% 3 035 9,2%

PRODUITS EXCEPTIONNELS (V) 153 0,7% 23 0,1%

CHARGES EXCEPTIONNELLES (VI) 120 0,6% 78 0,2%
4. RESULTAT EXCEPTIONNEL (V– VI) 33 0,2% (55) -0,2%

Impôt sur les bénéfices (VII) 623 2,9% 1 043 3,2%

Total des produits (I + III + V) 22 372 102,6% 33 101 100,3%

Total des charges (II + IV + VI + VII) 21 212 97,3% 31 164 94,4%
BENEFICE OU PERTE 1 160 5,3% 1 937 5,9%
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INDICATEURS DE GESTION Montant % Montant %

Production vendue
Production stockée
– Consommations de matières premières
= Marge brute
Marge brute
– Autres achats et charges externes
= Valeur ajoutée
Valeur ajoutée
+ Subventions d'exploitation
– Impôts et taxes
– Charges de personnel
= Excédent Brut d'Exploitation (EBE)
Excédent Brut d'Exploitation
– Dotations aux amortissements (et provisions)
= Résultat d'exploitation
Résultat d'exploitation
+ Produits financiers
– Charges financières
= Résultat courant
Produits exceptionnels
– Charges exceptionnelles
= Résultat exceptionnel
Résultat courant
+ Résultat exceptionnel
– Impôt sur les bénéfices
= Résultat net de l'exercice
Résultat net de l'exercice
+ Dotations aux amortissements (et provisions)
= Capacité d'Autofinancement (CAF)