Du tableau

de bord financier
à la stratégie
de financement
 Intervenants

Christophe BRECHET Muriel CORREIA

Expert-comptable Expert-comptable
Président Commission Fiscalité Présidente Commission Communication
Présidente Commission Social
 Contenu de l’atelier

 Toute société a besoin de fonds

pour le financement de son développement.
 Le tableau de bord financier est l’outil indispensable au
chef d’entreprise pour le pilotage et le suivi
de sa stratégie financière.
 Une approche méthodologique est nécessaire
pour bien anticiper les besoins des fonds
des PME/TPE et gérer au mieux la politique
de financement.
 Au sommaire

1. Introduction et définitions
2. Identification des besoins de financement
3. Modélisation du tableau de bord financier
4. La stratégie de financement de la PME / TPE
5. Approche méthodologique pour mieux aborder
le financement des PME/TPE
Introduction
et définitions
 Introduction

 Cette présentation s’adresse aux chefs d’entreprises en de

recherche de financements adaptés.

 Elle a pour objectif de proposer une approche

méthodologique et des outils permettant de :
 Cerner les besoins en financement de la PME/TPE.
 Faire son diagnostic financier.
 Décliner un tableau de bord financier.
 Définir une stratégie de financement adaptée à ses besoins.
 Il s’agit d’apporter des conseils ciblés à l’entreprise
pour optimiser sa gestion et créer de la valeur.
 Introduction : définitions de base

 Taux d’endettement : mesure le levier financier de l’entreprise.

 Il peut être calculé de deux manières :
Capitaux propres
(poids de Dettes financières (poids des
la dette) Total des capitaux employés fonds propres) Total des capitaux employés

Rappel : Total des capitaux employés = dettes financières + capitaux propres

 Couverture des intérêts : Excédent Brut d’Exploitation

Intérêts d’emprunts
Multiple qui exprime le nombre de fois que la trésorerie d’exploitation (excédent brut
d’exploitation) couvre le montant des intérêts ou charges financières.

Capacité d’autofinancement
 Autonomie :
Emprunts et dettes assimilées
Rappel : capacité d’autofinancement = résultat net + dotations au provisions et
amortissements – reprises.
Identification
des besoins
de financement
 Identification des besoins
de financement : nature

 Le montant des besoins en financement (ressources)

dépend de la nature des investissements à financer
(emplois)
 Les besoins en financement sont définis par la nature
des emplois à financer
 Par exemple : financement du besoin en fonds de roulement
(déficit permanent de trésorerie dû à l’activité d’exploitation de
la société) par des fonds stables (dettes à long terme et fonds
propres)
 Il ne faut pas financer des emplois à long terme
par des ressources à court terme, ce qui crée un risque
de déséquilibre dans la structure de financement
 Par exemple : financement des investissements industriels
pérennes avec recours à l’escompte des créances ou du factor
 Identification des besoins
de financement : nature

 Tableau d’équivalence entre la nature de l’emploi à financer (besoin)

et la typologie de financement 1er niveau
Emploi à financer Typologie de financement
Prêt bancaire à long terme
Immeuble Capital risque
Crédit-bail immobilier
Prêt bancaire à moyen terme
Matériel industriel
Crédit-bail, location financière,…
Prêt bancaire à moyen terme
Aménagements
ou à inclure dans un prêt bancaire LT ou Crédit-bail

Prise de participation Prêt bancaire à moyen terme

(acquisition ou création d’entreprise) Capital risque

Fonds de roulement
Besoins en fonds de roulement
(capitaux propres et dettes à moyen ou long terme)
(stocks + clients - fournisseurs) Mobilisation du poste clients (cession Dailly…)

Besoins temporaires de financement Facilité de caisse, concours bancaires courants, crédit

de l’exploitation de campagne, crédit court terme, billet à ordre…
 Identification des besoins
de financement : montant

 Le montant du besoin de financement est fonction de la valeur

de l’emploi à financer.
 L'appel à des associés existants ou nouveaux peut permettre diminuer
le montant à financer et de faciliter l'obtention du financement.
 La capacité d’emprunt de la société est calculée par les financeurs en
fonction de grilles et de critères qui leur sont propres, et ce, en
fonction de l'environnement de l’entreprise :
 La nature de l’équilibre financier existant entre les dettes
à terme (à plus d’un an) et les capitaux propres.
 La capacité de l’entreprise à rembourser les fonds
empruntés (Résultat courant avant IS et avant intérêt).
 L’autonomie financière de l’entreprise
(Trésorerie disponible ou CAF/Dette financière).
 Identification des besoins
de financement : montant

 Plusieurs ratios seront retenus par les financeurs en fonction

de la taille et du domaine d’activité de l’entreprise.
 Des activités à forte intensité capitalistique (construction/BTP,
industrie) auront plus besoin de capitaux que les activités peu
consommatrices (secteur services, distribution, négoce).
 Exemple de ratios financiers utilisés communément pour
calculer la solvabilité de l’entreprise et son accessibilité au crédit

BON MOYEN FAIBLE RISQUE

Taux d'endettement (%) < 30% entre 30% et 49% entre 50% et 80% > 80%

Couverture des intérêts (multiple) >8 entre 8 et 4,99 entre 5 et 1 <1

Autonomie (%) > 55% entre 55% et 6,9% entre 7% et 2% < 2%

N.B. Grille destinée à aider. Sans se substituer au jugement.

Taux d’endettement = emprunts & dettes assimilées / capitaux employés
Couverture des intérêts = EBE / intérêts financiers
Autonomie = CAF / emprunts & dettes assimilées
 Identification des besoins de
financement : montant

 Ratios financiers : moyenne observée selon l’industrie

dans des PME/TPE.

TPE / PME (0-49 salariés)

Activités Services aux
Source : http://www.alisse.insee.fr Commerce Transports
Année 2006 immobilières entreprises

Taux d'endettement (%) 72% 135% 131% 56%

Couverture des intérêts

5,1 3,6 1,8 0,6
(multiple)
Autonomie (%) 37% 31% 19% 19%
Délai de paiement
39,3 68,0 75,0 100,3
des clients (jour)
Délai de paiement
56,3 65,7 93,0 95,3
des fournisseurs (jour)

N.B. Grille destinée à aider. Sans se substituer au jugement.

Modélisation
du tableau de bord
financier
 Modélisation du tableau de bord
financier

 Le tableau de bord financier de l’entreprise

doit aborder deux sujets clefs :

 La structure financière
 Elle détermine la stabilité des ressources
et l’équilibre financier.

 Le financement des investissements

 Concerne la pérennité de l’entreprise
ou sa capacité à générer du cash-flow
pour rembourser ses dettes et financer son activité.
 Modélisation du tableau
de bord financier

 La structure financière : quelques rappels

1 Notion de dette financière nette de la trésorerie
 Dette financière totale – (VMP + disponibilités)
2
Notion de capitaux employés
 Dettes financières nettes + capitaux propres
Structure de financement
3
 Répartition entre capitaux propres et dette financière nette
Notion de taux d’endettement
4  Capitaux propres / capitaux employés
 Dette financière / capitaux employés
Part des capitaux investis
5  Immobilisations / capitaux employés
 BFR / capitaux employés
 Modélisation du tableau de bord
financier

année 1 % année 2 % année 3 %

25 771
Capitaux propres 21 270 37% 41% 27 435 34%
3-4
Dettes financières nettes 1
36 131 63% 36 455 59% 53 396 66%
de la trésorerie

TOTAL CAPITAUX EMPLOYES 2 57 401 100% 62 226 100% 80 831 100%

Immobilisations incorporelles 3 877 7% 3 561 6% 5 225 6%

Immobilisations corporelles 40 470 71% 69 085 111% 85 309 106%

5

Immobilisations financières 8 652 15% 8 160 13% 8 224 10%

BFR et divers 4 402 8% - 18 580 - 30% - 17 927 - 22%

TOTAL EMPLOIS A FINANCER 57 401 100% 62 226 100% 80 831 100%

N.B. Chiffres donnés à titre d’exemple

 Modélisation du tableau de bord
financier

 Le financement des investissements

1 Notion de trésorerie d’exploitation
 EBE – variation du BFR
2 Notion du Cash-flow disponible (CFD)
 Trésorerie d’exploitation – Investissements
année 1 année 2 année 3
Résultat exploit. avt amorts. et déprec. 16 295 24 570 38 002
Variation des stocks -945 395 - 241
Variation des créances -5 029 1 610 -3 736
Variation des dettes 7 660 20 797 889
Autres élements du BFR -271 427 2 071
Trésorerie d'exploitation 1 17 710 47 799 36 985
Investissements -28 582 - 41 840 -40 572
Trésorerie dispo. après investissements 2 -10 872 5 959 -3 587
N.B. Chiffres donnés à titre d’exemple

Le CFD est avant IS et avant toute source de financement

- Il doit être positif
- S’il est négatif, c’est l’endettement qui progresse
 Pilotage mensuel de la situation
financière

Solde en fin de mois en € Mois 1 Mois 2 Mois 3 Mois 4 Mois 5 Mois 6

Stocks 346 725 353 660 389 025 381 245 373 620 366 148
Créances 450 234 472 746 496 383 486 455 476 726 429 054
Fournisseurs d'exploitation -175 490 -184 265 -165 838 -174 130 - 91 543 -172 389
Investissements 25 000 27 500 - 25 000 12 500 15 725
Autres éléments du BFR 17 854 18 211 19 122 21 990 19 791 21 770
TOTAL BESOINS 664 323 687 852 738 692 740 560 691 094 660 308
Fonds propres 450 000 450 000 450 000 450 000 450 000 450 000
Dettes financières 250 000 250 000 250 000 300 000 300 000 250 000
TOTAL RESSOURCES LT 700 000 700 000 700 000 750 000 750 000 700 000
Recours à l'escompte/ concours bancaire
25 675 31 000 55 000 25 725 25 211 22 689
(Plafond autorisé : 100 000 €)
Trésorerie disponible (+) 61 352 43 148 16 308 35 165 84 116 62 382

Chiffre d'Affaires (annualisé) 1 250 456 1 225 447 1 286 719 1 312 454 1 246 831 1 184 489
Stocks (nombre de jours/ CA) 100 104 109 105 108 111
Créances (nombre de jours / CA) 130 139 139 133 138 130
Fournisseurs d'exploitation
-51 -54 -46 -48 -55 -52
(nombre de jours / CA)
N.B. Chiffres donnés à titre d’exemple
Pilotage mensuel de la situation financière
Exemples des tableaux de bord - graphiques

N.B. Chiffres donnés à titre d’exemple

Lien avec
la stratégie
de financement
 La stratégie de financement

 La stratégie de financement est l’un des piliers de la création

de la valeur dans l’entreprise.
 Les possibilités de levées de fonds d’une entreprise sont déterminées par
la capacité à dégager une rentabilité et un cash-flow positif.
 Une entreprise rentable aura ainsi plus de facilité à lever des fonds
 Inversement pour une entreprise peu rentable (faible croissance/marge)

 La stratégie de financement détermine l’avenir de l’entreprise

et sa capacité à anticiper sa croissance
 Une structure de financement adéquate est nécessaire
pour la maîtriser de la trésorerie.
 Un financement à long terme couvrant des besoins permanents (investissements
et besoin en fonds de roulement)
 Un financement à court terme pour les besoins temporaires
 La stratégie de financement

 La stratégie de financement :
création de la valeur et maîtrise de la croissance
1
Croissance
Evolution du
Chiffre d’affaires

5 2
Cash-flow Marge
Liquidités, Valeurs Suivi de la marge brute et du
Mobilières de placement,… taux de marge d’exploitation )

4
3
Financement
Tableau de bord financier
Rentabilité
Résultat net et taux
Structure financière /
de rentabilité
financement des investissements.
 Stratégie de financement

 Quelques leviers à disposition de l’entreprise pour optimiser

sa stratégie de financement et mieux gérer sa croissance

 Equilibrage de la structure de financement

 Réaménagement des crédits MT ou LT en cours
 Désinvestissements ou cession d’actifs non stratégiques
 Lease-back des immeubles/matériels
 Recours aux associés
 Ouverture du capital (fonds capital développement ou nouveaux investisseurs)
 Appel aux aides régionales, subventions voire Crédit d'Impôts
 Gestion du BFR
 Réduction des stocks
 Diminution du crédit clients (raccourcissement des délais de facturation, relance clients,
conditions des règlement pour les nouveaux contrats dans le respect LME)
 Allongement du délai de paiement aux fournisseurs d’exploitation (Respect LME)
 Mesures temporaires
 Réaménagement des dettes sociales et fiscales
 Accord avec les créanciers privilégiés
Approche
méthodologique
 Les 4 étapes d'approche

1. Cerner le besoin de financement

 Est-ce un investissement technique ? dette à long terme
 Est-ce un encours d’exploitation ? dette à moyen terme
 S’agit-t-il d’une situation exceptionnelle ? dette à court terme
(licenciement, litige commercial)

2. Evaluer l’équilibre financier de la société

 Au regard du secteur d’activité et des ratios de structure financière
définis précédemment par secteur d’activité, l’entreprise en question
 A-t-elle une situation financière stable ?
 Peut-elle se permettre d’augmenter son endettement
sans mettre en danger cet équilibre ?
 Pourra-t-elle générer assez de liquidité pour rembourser
la dette et soutenir sa croissance de manière équilibrée ?
 Approche méthodologique

3. Définir les caractéristiques des ressources financières

 L’octroi des ressources financières, est-il assorti à :
 Une ouverture du capital de la société ?
 Une garantie personnelle (biens de l’entrepreneur) ?
 Une garantie hypothécaire (biens de la société) ?
 Le respect de ratios financiers annuels
(covenants bancaires)

4. Fixer le volume des ressources nécessaires (montant)

 Définir le volume de financement qui correspond au mieux aux
besoins de l’entreprise compte tenu des contraintes définies
précédemment (nature du besoin, respect de l’équilibre
financier, durée, caractéristiques associées à l’octroi du
financement et conditions du marché)