Fac Marché Des KX 2022-2023

Marché des capitaux
et instruments
financiers
P. Wafae Nada NEJJAR
Année universitaire 2022-2023
19/11/2023 1
P. NEJJAR Année universitaire 2022-2023
PLAN DU COURS
Introduction
Partie 1: Qu'est ce qu’un marché financier

1. Définition du marché financier
2. Avantages et enjeu du recours au marché financier
3. Organisation du marché financier
Partie 2: Organisation du marché financier par action

4. Qu’est ce qu’une action?
5. Valeur et émission d’une action
6. Ordre de Bourse
7. Conditions d’admission sur le MF par action
19/11/2023 P. NEJJAR Année universitaire 2022-2023 2

PLAN DU COURS
Partie 3: Organisation du marché par obligation

1. Qu’est ce qu’une obligation
2. Caractéristiques d’un emprunt obligataire
3. Différentes catégories d’emprunt obligataire
4. Modes de remboursement d’un emprunt obligataire
5. Conditions d’admission sur le MF par obligation
Partie 4: Opérations du marché financier

6. Introduction en bourse
7. Franchissement de Seuil de Participation
8. Rachat des actions

PLAN DU COURS
Partie 5: Typologie de l’information financière

diffusée
1. Information permanente
2. Information importante
3. Information occasionnelle

Introduction
Connaître Appréhender
Maîtriser des
l'architecture le rôle des Comprendre
concepts,
et le principaux des actualités
techniques
fonctionneme acteurs économiques
liés à
nt des présents sur du marché
l’information
marchés les marchés financier
financière.
financiers financiers.
OBJECTIFS DU MODULE

Introduction
Circuit historique:
Banques Agents ayant
Agents ayant des
capacités de des besoins de
placement Produits bancaires financement
classiques
Dépôt à terme Emprunt bancaire
Marchés des
capitaux : actions,
Agents ayant des obligation… Agents ayant des
capacités de besoins de
placement Instruments financement
Souscription financiers Emission
de titres Faciliter le transfert de liquidités de titres
Partie 1:
Qu’est ce qu’un marché
financier?
7
Partie 1 Chapitre1: Qu’est ce qu’un marché financier?
Définition :
Le marché financier représente l'ensemble des offres et

des demandes de capitaux pour des souscriptions au
capital social des entreprises et des placements à long
terme. Le marché financier est le marché ou sont émis
et négociés des titres dont l'échéance est généralement
supérieure à 7 ans.
Le marché financier constitue le marché des capitaux à

long terme sur lequel se négocient des valeurs
mobilières. Il est composé de deux marchés : le marché
obligataire et le marché des actions.
Fonction Principale:
La mission d’un marché financier est de drainer

l’épargne afin de la transformer en instruments
financiers susceptibles de servir au financement de
l’économie.
La collecte de l’épargne auprès des agents présentant

des excédents financiers permet ainsi aux entreprises,
présentant souvent des besoins de financement, de se
procurer des ressources sans recourir au financement
bancaire classique.

Rôles dans l’économie d’un pays:
o L’utilisation efficace de l’épargne autant que

moyen d’investissement pour les entreprises par
le biais d’émission des emprunts obligataires ou
d’augmentation de capital.
o La circulation de liquidités et l’allocation adéquate

des capitaux

Compartiments :
I- le marché primaire qui est le marché des émissions de

titres financiers (c’est la mise en circulation initiale). Les
agents ayant besoin de financement émettent des titres
(actions, obligations) pour obtenir les capitaux nécessaires.
C'est le marché du neuf;
II- le marché secondaire qui permet aux agents qui ont

acheté des titres sur le marché primaire de les revendre. Il
est le marché où s’échangent les titres déjà émis . Il assure
la liquidité et la mobilité de l’épargne investie en valeurs
mobilières. Son rôle est de fournir une évaluation
permanente des titres cotés et d’effectuer des transactions.
C'est le marché de l'occasion. Il est communément
appelé la Bourse.
Partie 1 Chapitre2: Avantages et enjeu du recours au
marché financier
Principal Enjeu: L’évaluation
La régularité des cotations affichées par le marché de

capitaux permet aux investisseurs d’apprécier de manière
permanente la valeur des entreprises.
Le marché de capitaux constitue donc à côté des autres

modes d’évaluation des entreprises un outil d’appréciation
incontestable de la valeur des entreprises.

Partie 1 Chapitre3: Organisation du marché financier
Les participants du côté de l’offre de

titres
• Les Entreprises: Elles
émettent soit des actions soit des
obligations.
• L’Etat : Il lance des
emprunts obligataires pour combler
son déficit budgétaire.

Les participants du côté de la demande

des titres
• Les particuliers : à la recherche d’un meilleur
placement pour leur épargne
• Les investisseurs institutionnels.
• Les investisseurs étrangers qui sont souvent
intéressés par les prises de participation dans
des entreprises marocaines.
• Les sociétés de gestion sont des entreprises
agréées qui agissent pour le compte de leurs
clients par la transmission d'ordres. Elles
fournissent des services de conseil, de
l’analyse financière…).

Acteurs du marché financier
Bourse de
OPCVM
Casablanca
Maroclear AMMC

Bourse de Casablanca
La société gestionnaire (SBVC), créée le 21/09/1993, est une société
anonyme au capital de 10 millions de dirhams souscrit dans son
intégralité à parts égales par les sociétés de bourse.
La mission de la BC est de :
o Prononcer l’introduction et la radiation des valeurs mobilières à la
côte officielle.
o Veiller à la conformité des opérations effectuées par les sociétés
de bourse au regard des lois et règlements en vigueur.
o Fixer les règles de fonctionnement du marché financier.
o Informer l’AMMC de toute infraction qu’elle aura relevé.
Maroclear
Maroclear est l’organisation qui permet de matérialiser le

transfert de propriété et d’effectuer le paiement en passant par le
canal du dépositaire central.
L’acheteur règle le prix au vendeur qui simultanément livre les
titres à l’acheteur.
Les intermédiaires financiers disposent auprès de Maroclear de
comptes courants où sont regroupés, par valeur, tous les titres
qu’ils gèrent pour leur clientèle

AMMC
C’est un organisme public créé en 1993 sous la tutelle du Ministère

des Finances.
Sa mission est de :
 Sécuriser et protéger les investisseurs
 Agir en tant qu'autorité de contrôle
 Assurer la garantie de bonne fin des opérations
Garantir la transparence

OPCVM
Les organismes de placement collectif en valeurs mobilières (OPCVM)
sont des portefeuilles de valeurs mobilières gérés par des professionnels
et détenus collectivement (sous forme de parts ou d’actions) par des
investisseurs particuliers ou institutionnels. Ces produits d’épargne sont
agréés par l’AMMC. Ils sont investis dans divers instruments financiers
(actions, obligations, titres de créance, et liquidités) selon des règles
d’investissement définies dans la loi et précisées dans les documents des
OPCVM.
Il existe différents types d’OPCVM, principalement :

oSICAV : Sociétés d’Investissement A Capital Variable
oFCP : Fonds Communs de Placement
OPCVM
les catégories d’OPCVM
Les SICAV et les FCP opèrent de façon identique mais leur nature
juridique diffère.
 La SICAV est une société d’investissement à capital variable
constituée pour détenir un portefeuille de valeurs mobilières et qui
émet des actionsTYPES au fur et à mesure des demandes de
souscription. Tout investisseur qui achète des actions de SICAV
devient actionnaire et peut s’exprimer sur la gestion de la société
au sein des assemblées générales.
 Le FCP est une copropriété de valeurs mobilières, qui émet des
parts. Le porteur de parts ne dispose d’aucun des droits conférés à
un actionnaire
OPCVM
• OPCVM Actions • OPCVM Monétaire
• sont composé en majorité d’actions. • investissent dans des obligations à
Ils sont généralement plus risqués court terme, qui présente très peu
que les OPCVM obligataires mais de risque de défaillance (billets de
ont une espérance de rendement plus trésorerie, certificats de dépôts,
élevée etc.). Ce sont les OPCVM les
moins risqués, mais ils ne génèrent
pas de rendement très élevé.
TYPES
• OPCVM Obligataires
• OPCVM Diversifiés • investissent dans des obligations à
• sont investis dans des actifs moyen et long terme. Ils sont plus
financiers diversifiés, généralement risqués que les OPCVM monétaires
dans des zones géographiques et des mais ont une espérance de
secteurs différents rendement plus élevée.

Indice du marché financier
Qu’est ce qu’un indice boursier ?
Un outil statistique permettant de mesurer l’évolution des cours d’un

panier de titres représentatifs du marché par rapport à une valeur de
référence.
Il permet de refléter en permanence les caractéristiques et l'évolution

des produits boursiers.
Il a pour but d'informer les épargnants sur l'évolution quotidienne de
la Bourse de Casablanca.
Il est calculé de manière scientifique sur la base d'un échantillon
représentatif d'actions cotées en bourse. Ainsi, les investisseurs
marocains et étrangers trouveront à travers les indices boursiers des
indications sur la performance de la Bourse de Casablanca.

Indices du marché financier marocain
Le MASI (Moroccan All Shares Le MADEX (Moroccan Most Active

index) est un indice de capitalisation. shares Index), est indice composé des
Il intègre toutes les valeurs de type valeurs les plus actives de la côte, en
actions, cotées à la Bourse de terme de liquidité mesurée sur le
Casablanca. Il est ainsi un indice semestre précédent, intégrant donc les
large, permettant de suivre de façon valeurs cotées en continu sur la place
optimale le développement de casablancaise. Ce dernier se révèle ainsi
l’ensemble de la population de un instrument particulièrement adapté
valeurs de la côte. à la gestion de portefeuille.
Le MSI (Moroccan Stock index 20) est un indice qui reflète la performance des 20
entreprises les plus liquides cotées à la bourse de Casablanca.
Partie 2:
Organisation du marché
financier par action
24
Partie 2 Chapitre 1: Qu’est ce qu’une action?
Action
Une action est un titre de propriété qui correspond

à une part du capital social d’une société. Les
actions sont émises lors de la constitution des
sociétés ou de l’augmentation de capital.
Une action est une valeur mobilière, un titre

attestant que son titulaire participe financièrement à
la constitution du capital de la société de la société.
Le détenteur de l'action s'appelle (l'actionnaire) qui

reçoit un revenu qui s'appelle (dividende).
Le statut d’actionnaire lui confère le droit à

l’information et le droit à la décision « Droit de vote
lors de l’AG »
Partie 2 Chapitre 1: Qu’est ce qu’une action?
Action
Elles sont la contrepartie d’un apport de fonds

propres, et donnent droit aux actionnaires
- de participer à la gestion de la société (présence aux

assemblées générale où ils ont droit de vote au
prorata de leur apport).
- de percevoir des dividendes qui constituent la

rémunération de l'actionnaire en contrepartie du
risque lie à l'exploitation de l'entreprise. C'est un droit
au bénéfice qui est proportionnel à la détention du
capital.
Partie 2 Chapitre 2: Valeur et émission d’une action
Valeurs d’une action
La valeur nominale de La valeur boursière de

l’action l’action
Elle sert de base au calcul Elle sert de base au calcul

du capital social. de la capitalisation
boursière.
La Valeur nominale
x La Valeur boursière
Nombre d’actions x
= Nombre d’actions
le capital social =
la capitalisation boursière

Partie 2 Chapitre 2: Valeur et émission d’une action
Avec l’approbation des actionnaires, une société peut décider

d’émettre de nouvelles actions
Emission gratuite
Emission avec contrepartie
Principalement par - d’apports en espèces
incorporation des réserves. - d’apports en nature
La contrepartie comptable (immobilisations…)
de l’accroissement de capital - de conversion de créances
est alors la diminution des en actions…
réserves.
Emission d’actions ordinaires, privilégiées, actions avec droit

de vote simple, double ou sans droit de vote.

Partie 2 Chapitre 3: Ordre de bourse
Ordre de bourse
- Pour passer un ordre en bourse, il faut être titulaire

d’un compte ouvert auprès d’un intermédiaire agrée
(sociétés de bourse et sociétés de gestion de
portefeuille).
- Un ordre de bourse comporte des mentions générales

(achat ou vente, dénomination et nombre des titres à
négocier) et des mentions spécifiques relatives à la
durée de validité de l’ordre et les conditions de prix
sous lesquelles l’ordre doit être exécuté.

Validité d’un Ordre de bourse
pour une journée (s’il n’est pas exécuté pendant la

séance de bourse en cours, il est retiré du marché),
pour une durée déterminée (« valable jusqu’au …

courant ») ne dépassant pas toutefois la fin du mois
calendaire,
ou « à révocation » : valable jusqu’à la fin du mois

calendaire, sauf annulation expresse par le client. Il est
important de noter que, par défaut, un ordre est
supposé « à révocation ».
Typologie d’un Ordre de bourse

selon le cours
L’ordre « à cours limité »: C’est l’ordre standard.

L’investisseur fixe un prix maximum à l’achat ou un prix
minimum à la vente :
L’ordre « au prix du marché » ou « à tout prix » : Cet

ordre ne comporte pas de limite de prix : A l’ouverture du
marché, il devient un ordre limité au cours d’ouverture.
Cet ordre ne comporte pas de limite de prix. il engage le
donneur d’ordre à acheter ou vendre la quantité spécifiée
à n’importe quel prix. A l’ouverture, il est prioritaire par
rapport à tous les autres types d’ordre.
Partie 2 Chapitre 4: Conditions d’admission
Conditions d’admission sur le marché
Il faut distinguer entre:

- Le Marché Principal cible les grandes entreprises.
- Le Marché de Développement s’adresse aux entreprises de taille
moyenne présentant des perspectives d’évolution attractives
- Le Marché de Croissance est réservé aux sociétés en forte croissance
ayant un projet à financer.
Pour pouvoir accéder à ces marchés et lever les fonds nécessaires à leur
développement, les entreprises doivent respecter au préalable
certaines conditions d’admission

Marché principale Marché développement Marché croissance
Profil des entreprises Grandes entreprise Entreprise de taille Entreprise en forte

moyenne croissance
capitaux propres
minimum en millions
de DH 50 MDH Pas de limite fixée Pas de limite fixée
CA min en MDH Pas de limite fixée Plus de 50 MDH Pas de limite fixée
Exercices certifiés 3 2 1
Compte consolidés Oui Facultatif facultatif
Nombre min d’action 250 000 actions 100 000 actions 30 000 actions
K min a émettre 75 MDH 25 MDH 10 MDH

Partie 3:
Organisation du marché
financier par obligation
34
Partie 3 Chapitre 1: Qu’est ce qu’une obligation?
Obligation
Une obligation est un titre de créance conférant

à son détenteur le droit à l’annuité et à
l’amortissement.
Le marché obligataire est le marché sur lequel

les entreprises ainsi que les États se financent à
long et moyen terme.
Les obligations sont des titres assortis d'un taux

d'intérêt et d'une date de remboursement de la
valeur nominale.
Partie 3 Chapitre 2: Caractéristiques d’un emprunt
obligataire
Le taux facial ou nominal est

La date à laquelle les intérêts utilisé pour le calcul de l’intérêt
commencent à courir. ou du coupon.
Un emprunt obligataire est

caractérisé par:
La valeur (ou prix) de

remboursement, est le prix payé
par l’émetteur au détenteur du
La valeur (ou prix) d'émission est titre, au moment du
le prix effectivement payé par les remboursement du titre. La
souscripteurs. différence entre la valeur
nominale et le prix d’émission
s’appelle prime d’émission.
Partie 3 Chapitre 3:Catégories d’un emprunt obligataire
Types d’obligation selon la qualité de l’émetteur
Les obligations d’État ou emprunts d’État
• Obligations émises par un État, pour financer ses dépenses.
Les obligations émises par une entreprise privée
• on parle d’obligations « Corporate ». Elles offrent des taux

d’intérêt plus attrayants que les obligations d’État, en raison du
risque plus élevé qui leur est lié.
Les obligations émises par une entreprise du secteur public, ce
sont les obligations du secteur public
• Ces obligations offrent une sécurité moindre que celle offerte
par les États.
Partie 3 Chapitre 4:Modes de remboursement d’un
emprunt obligataire
Modes de remboursement d’emprunt obligataire
Remboursement par amortissement constant et
annuité constante
Remboursement par amortissement constant et
annuité variable
Remboursement par amortissement variable et
annuité constante
Remboursement par amortissement variable et
annuité variable
Remboursement in fine : Paiement des intérêts à la
fin de chaque période et remboursement du capital
en totalité à la dernière période.
Zéro coupon: aucun décaissement « ni intérêt ni
capital » avant la dernière période. A la dernière
19/11/2023 période
P. NEJJARla totalité est remboursée.
Année universitaire 2022-2023 38
La levée de fonds sur le marché obligataire ne nécessite

pas l’ouverture du capital de la société émettrice.
Pour se financer sur ce marché, l’entreprise doit

respecter au préalable certaines conditions d’admission
(tableau).

Nombre d’exercices certifié 2
Compte consolidés Oui (si l’entreprise dispose de

filiales)
Montant minimum à émettre en 20 MDH

millions de DH
Maturité minimale (*) 2 années
(*):La maturité minimale correspond à la durée minimale de l’emprunt

obligataire
Partie 4:
Opérations du marché
financier
41
Partie 4 Chapitre 1: Introduction en Bourse
L’introduction au marché par actions
Etape préliminaire:
- Accord des actionnaires sur le projet d’introduction en bourse;
- Détermination du capital social, des parts du capital…
Etape 1:
- La désignation d’un ou plusieurs intermédiaires financiers habilités appelés
« sociétés de bourse »
Etape 2:
- Dépôt du dossier au à l’AMMC et à la bourse de Casablanca
Etape 3:
- Octroi du visa de l’AMMC et publication par la bourse de Casablanca pour
introduire l’entreprise en bourse.
Etape 4:
- Centralisation des ordres d’achat à la Bourse de Casablanca.
- Publication d’un avis de la Bourse
19/11/2023 P. NEJJAR
de Casa sur le résultat de la cotation.
Année universitaire 2022-2023 42
42
Modalités de
l’opération
Actionnariat et
contrôle de la société
Contrôle de la Organisation juridique

pertinence et la
cohérence des
Introduction en
informations tout en Activité
Bourse s’assurant du
traitement égalitaire
des actionnaires Situation financière
Perspectives et
business plan
Litiges et risques
19/11/2023 P. NEJJAR Année universitaire 2022-2023
inhérents43
Deux procédures de visa sont possibles

• la procédure normale
• la procédure en deux temps.
La « procédure normale » s’entend de la procédure

au terme de l’instruction de laquelle un visa unique
et définitif est accordé à la note d’information
déposée auprès de l’AMMC.
La « procédure en deux temps »: un premier visa, dit

préliminaire, est accordé sur la base de l’instruction
d’une note d’information ne contenant pas tous les
renseignements relatifs à l’opération envisagée.
Le visa définitif n’étant accordé qu’une fois la note

d’information complétée.
L'’initiateur qui demande le visa de l’AMMC dépose auprès de ce dernier,

contre accusé de réception, un projet de note d'information, en quatre
exemplaires, accompagné d’un dossier comprenant les documents et les
informations et ce, au plus tard deux (2) mois avant la date envisagée pour
l’obtention du visa.
L’AMMC peut demander tout documents ou informations complémentaires

utiles à l'instruction du dossier. Il peut, en outre, exiger la certification
conforme à l’original de tout document dont seule la copie est fournie.
L’AMMC peut effectuer des visites auprès de l’émetteur et organiser des

rencontres avec ses dirigeants et responsables, ses commissaires aux
comptes ou tout conseiller de l’émetteur.
Partie 4 Chapitre 2: Franchissement de seuil de participation
Toute personne physique ou morale qui franchit,

respectivement, à la hausse ou à la baisse, l’un des
seuils dans le capital d’une société doit informer
ladite société, l’AMMC et la Société gestionnaire,
dans un délai de cinq (5) jours à compter de la date
de franchissement, du nombre total des actions de
la société qu’elle possède, et des droits de vote qui y
sont rattachés. 5 %, 10 %, 20 %, 33 %, 50% et 66%
L’AMMC porte cette information à la connaissance

du public par voie de communiqué de presse,
dans les deux (2) jours qui suivent la date de leur
réception.

ENJEUX
Clarifier les règles du jeu du marché financier
Renforcer la transparence et la prévisibilité
Crédibiliser la place boursière marocaine

ENJEUX
La qualité de l’information
sur la répartition du capital
des sociétés cotées constitue
une condition essentielle du
bon fonctionnement du
marché.
La préservation des droits des

actionnaires d’une société
cotée si un investisseur détient
directement ou indirectement
une fraction significative du
capital ou des droits de vote

L’actionnaire doit déclarer le

franchissement du seuil de 5 %,
10 %, 20 %, 33 %, 50% et 66% sont
franchis
En cas de non respect de ces L’actionnaire doit en outre

obligations de déclaration, les préciser ses objectifs pour les 12
actionnaires défaillants prochains mois (veut-il ou non
encourent des sanctions poursuivre ses achats ? Cherche-
essentiellement civiles t-il à prendre le contrôle ? Veut- il
(privation des droits de vote), ou non faire changer la
ou pécuniaires stratégie ?)

Partie 4 Chapitre 3: Programme de rachat d’actions
• La société dépose auprès de l’AMMC un projet de notice

d’information conforme au modèle présenté dans la circulaire
en quatre (4) exemplaires, accompagné d’un dossier
comprenant les documents et informations demandés
• La société doit déposer auprès de l’AMMC son dossier pour

visa au moins quarante cinq (45) jours avant la date prévue de
l’assemblée générale ordinaire appelée à autoriser ce
programme.
• Après le dépôt du dossier d’information à l’AMMC, le conseil

d’administration ou le directoire convoque l’assemblée
générale qui doit autoriser ledit programme conformément à
la législation en vigueur.
Toute note d’information présentée au visa de l’AMMC,

doit être accompagnée du règlement d’une commission
de 0,05 pour cent du montant global du programme de
rachat.
Ce taux est calculé sur la base du nombre total d’actions à
acquérir et le prix maximum d’achat proposé à
l’assemblée générale ordinaire devant se prononcer sur le
programme de rachat.
La note d’information comprend une indication précise
du nombre d’actions que détient la société qui envisage
un programme de rachat, directement ou indirectement à
travers des filiales, ou dans le cadre de son groupe.
Lorsque le dossier du visa est complet, l’AMMC délivre,
dans un délai de trois (3) jours à compter de la date du
dépôt, un récépissé de recevabilité

Le nombre d’actions
échangé est limité en Les prix
fonction d’une d’intervention sont
La valeur de moyenne fixée encadrés par les
l’ensemble des mensuellement en se cours du marché. A
actions détenues par basant sur la quantité chaque opération de
la société ne peut moyenne quotidienne rachat correspond
être supérieure au échangée sur le une fourchette de
montant des réserves marché central prix qu’il ne faut pas
de la société pendant le mois dépasser
précédent
Les conditions à respecter dans le cadre du programme de

rachat

Information préalable au programme de rachat
L’AMMC peut demander à la société de modifier certaines

caractéristiques ou modalités de réalisation du programme de
rachat si elle considère que celles-ci ne sont pas cohérentes
avec les principes encadrant les programmes de rachat par les
sociétés de leur propres actions prévus dans la réglementation
en vigueur.
Lorsqu’une demande d’information ou de document formulée

par l’AMMC n’est pas satisfaite par la société ou son conseiller
financier dans un délai de quinze (15) jours, l’AMMC met un
terme au traitement du dossier déposé et en informe la
société.
Lorsque l’AMMC refuse d’apposer son visa, elle motive sa

décision et en avise la société par écrit.

Information préalable au programme de rachat
La société informe l’AMMC, au plus tard le cinquième

jour suivant la clôture de chaque mois
L’AMMC porte cette information à la du nombre d’actions

connaissance du public des achetées et d’actions
transactions exécutées sur l’action éventuellement cédées
(date, volume et prix par transaction),
Dans le cas où la société n’intervient pas

sur ses propres actions durant un mois
donné, elle en informe l’AMMC dans les
mêmes délais.
L'entreprise a en effet cédé sur le

marché, le 30 janvier 2018, 112.281 Au-delà de l'impact résultat, les fonds
actions auto-détenues issues de son dégagés de cette opération, soit près
ancien programme de rachat, de 73 MDH, seront destinés à
représentant 4,68% du capital, au financement d’autres projets.
cours unitaire de 650 DH.
Cas de la SNEP
Cette combinaison de facteurs

Une confiance dans le modèle et favorables, qui fait d'un programme de
l'avenir de l'entreprise que le marché rachat une véritable source de
boursier n'a pas manqué de saluer. rentabilité pour l'entreprise et ses
actionnaires

Des achats démesurés, non financés Celle-ci peut être amenée à revendre
par des réserves libres, peuvent mettre ses titres dans des conditions peu
gravement en cause l’équilibre de la avantageuses, en raison des aléas du
société. marché financier
Dangers de
l’opération
Le danger l’est pour les associés :

Le danger l’est également pour les l’intérêt de la société est en effet le
créanciers, lorsqu’une partie du capital leur et, de plus, la règle de l’égalité,
a servi à financer l’opération. élément essentiel de leur statut, peut
être facilement tournée

Partie 5:
Typologie de l’information
financière diffusée
57
Partie 5 Chapitre 1: Information permanente
Information
obligatoire
Information
Information Information
périodique ou
importante occasionnelle
permanente
58
Informations permanentes obligatoires pour les entreprises du

marché financier:
• Bilan et CPC de l’exercice comparables dans le temps:

• annuels, semestriels et trimestriels
• Sociaux et/ou consolidés
• Attestation des Commissaires Aux Comptes CAC certifiant les
comptes;
• CP commentant les résultats obtenus;
• Rapport ESG intégré dans le rapport annuel
59
Publier les états financiers Accompagner d’une note

dans des JAL en dehors des décrivant leur activité et
retraçant les principaux
week-ends et jours fériés
événements ayant marqué la
période
Tenir avec les
analystes financiers
et la presse
spécialisée après
publication des Veiller à la clarté et à
résultats et au plus Recommandations la lisibilité de leur
tard dans les 15 contenu
jours (la liste des
émetteurs qui
organisent ces
manifestations est Préciser les
rendue publique coordonnées du
annuellement par responsable de la CF 60
l’AMMC
Publier des
commentaires sur les
résultats réalisés, en :
*Expliquer les Diffuser les
variations importantes états financiers
des principaux postes sur les sites
*Observer une internet après
régularité dans le choix publication
des indicateurs Recommandations préalable dans
commentés un journal
habituellement d’annonces
*Respecter les unités légales
d’échelles au niveau
des représentations
graphiques illustrant les
évolutions positives ou
négatives 61
Ecourter le délai de publication des comptes

semestriels à 2 mois au lieu de 3 mois à
Recommandations
compter de la date de clôture du semestre
Publier des comptes consolidés pour les

sociétés qui détiennent des filiales même si
les titres sont cotés au 2ème ou 3ème
compartiment de la Bourse de Valeurs
62
Partie 5 Chapitre 2: Information importante
Caractéristiques
Elle porte sur la marche technique, commerciale ou

financière d'un émetteur ou sur les perspectives
d'évolution d'une valeur mobilière;
Elle est susceptible d'affecter la décision d'un

investisseur.
Elle doit porter sur des éléments précis. Par

exemple: les résultats bénéficiaires d'un exercice
doivent déboucher sur une augmentation, chiffrée
avec précision, du dividende à distribuer…
Elle est non encore portée à la connaissance du

public par voie de communiqué de presse.
63
Publication
sans délai
dans un JAL
« Tout fait intervenant dans l’organisation, la

situation commerciale technique ou financière
de l’émetteur, et pouvant avoir une influence
Contrôle de significative sur les cours en bourse des titres
l’information ou une incidence sur le patrimoine des
porteurs de titres »
importante
64
Changement important dans l’équipe dirigeante
Obtention ou la perte d’un marché ou d’un

contrat important
Exemples Lancement d'un nouveau produit ayant un
d’informations effet important sur l’activité de l’émetteur
importantes Décision de lancement d'une opération d'appel
public à l'épargne
Changement de la géographie du capital
Profit warning
65
Profit Warning « ou alerte sur les résultats »
Les résultats ne sont pas en ligne avec

• Des prévisions annoncées
• Un historique de réalisations
Publication à temps car risque d’information

privilégiée si non rendue publique
66
La diffusion retardée d’une information importante

• Dans certains cas exceptionnels, une société dont les titres sont
cotés à la Bourse des Valeurs peut retarder provisoirement, sous sa
responsabilité, la diffusion d'une information importante qui
pourrait porter atteinte à ses intérêts.
• Toutefois, les dirigeants de ladite société doivent s'assurer que

l'information peut effectivement demeurer confidentielle et ce,
jusqu'à la diffusion d'un communiqué de presse
67
• Le communiqué doit être rédigé dans un style neutre, sans accentuer l’aspect
favorable de l'information ni en atténuer l’aspect défavorable.
• Les informations défavorables doivent être publiées aussi rapidement que les
informations favorables.
• Le communiqué doit fournir suffisamment de détails afin de permettre au

public d’apprécier la portée réelle de l’information.
• Il ne doit pas contenir des commentaires qui pourraient affecter ou modifier

la portée de ladite information.
68
• Lorsque des rumeurs peuvent avoir une

influence significative sur le cours de ses
titres cotés à la Bourse des valeurs,
l’émetteur publie immédiatement un
communiqué de presse donnant des
éclaircissements sur lesdites rumeurs,
notamment en les confirmant ou en les
infirmant.
• En cas d’infirmation, l’émetteur annonce qu’il

n'existe aucune information importante qu’il
n'aurait dûment communiquée.
69
Partie 5 Chapitre 3: Information occasionnelle
La société désigne un responsable de la

déontologie chargé de veiller au respect
permanent des règles déontologiques par les
initiés.
Elle s’assure, au préalable, de sa connaissance du

cadre légal et réglementaire en vigueur et de sa
compétence professionnelle.
Dans le cas d’un groupe qui compte plusieurs

sociétés, un seul responsable peut être désigné
pour tout le groupe.
70
• La fonction de responsable de la
déontologie est permanente au sein de
la société.
• Sa position hiérarchique doit garantir

son indépendance par rapport aux
autres fonctions opérationnelles de
ladite société.
71
Obligation par rapport à l’AMMC
• La société informe l’AMMC, par écrit, de l’identité de la personne désignée

en qualité de responsable de la déontologie et ce, au plus tard le jour de la
première cotation.
• Elle remet à l’AMMC un curriculum vitae détaillant, notamment, sa
formation académique, son expérience professionnelle, ainsi que la fonction
exercée au sein de ladite société ou du groupe et sa position hiérarchique.
• Tout changement ou départ du responsable de la déontologie est porté à la

connaissance de l’AMMC, au plus tard sept (7) jours à compter de la date de
prise de décision. La société informe, également, l’AMMC de la motivation
sous-tendant ladite décision dans les mêmes délais.
72
Obligation par rapport à l’AMMC
• Le responsable de la déontologie des sociétés dont les titres sont cotés à

la Bourse des valeurs, est tenu d’élaborer un code déontologique et d’en
assurer le respect.
• Il en transmet copie à l’AMMC dans les trois (3) mois qui suivent la date
de première cotation. Il transmet, également, une copie de toutes ses
mises à jour dans les quinze (15) jours qui suivent leur date de prise
d’effet
• Le déontologue doit établir, et mettre à jour en permanence, la liste des

personnes initiées qui, de par leur position ou leur fonction, ont ou
peuvent avoir accès à des informations privilégiées. Il en communique
une copie à l’AMMC, à l’expiration de chaque semestre
73
La société met à la disposition du responsable de la déontologie tous

les moyens nécessaires à l’accomplissement de sa mission et,
notamment :
L’accès à Le libre accès à tous

l’information les documents et
Les moyens humains
concernant tout informations utiles à
et matériels adéquats
événement affectant l’accomplissement de
ladite société ; sa mission ;
74
Veiller à la mise en place de

Veiller au respect des règles procédures écrites applicables aux
déontologiques initiés en cas d’intervention directe
sur les titres de la société
Missions du Responsable
déontologique
Contrôler a posteriori les ordres de Etablir un rapport devant être

bourse passés par les initiés et faire adressé à la direction générale de
part à la direction générale de la société, en cas de manquement
toute situation de conflits aux dispositions prévues par le
d’intérêts, même potentielle au code déontologique
sein de ladite société
75
Exposés

Liste des exposés
1. La RSE
2. La communication financière
3. Le Blockchain
4. Les TCN
5. Le marché interbancaire
6. La finance participative
7. Les OPCVM
8. Le marché financier et le Covid 19
9. Le risque dans le marché financier
10.L’asymétrie d’information dans le marché financier
11.Les indices boursiers
12.Les OPA et les OPV
13.L’introduction en bourse
14.L’augmentation et la diminution de capital…

Fac Marché Des KX 2022-2023

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Marché des capitaux

P. Wafae Nada NEJJAR

Année universitaire 2022-2023

Partie 1: Qu'est ce qu’un marché financier

Partie 2: Organisation du marché financier par action

19/11/2023 P. NEJJAR Année universitaire 2022-2023 2

Partie 3: Organisation du marché par obligation

Partie 4: Opérations du marché financier

19/11/2023 P. NEJJAR Année universitaire 2022-2023 3

Partie 5: Typologie de l’information financière

19/11/2023 P. NEJJAR Année universitaire 2022-2023 4

19/11/2023 P. NEJJAR Année universitaire 2022-2023 5

Le marché financier représente l'ensemble des offres et

Le marché financier constitue le marché des capitaux à

La mission d’un marché financier est de drainer

La collecte de l’épargne auprès des agents présentant

19/11/2023 P. NEJJAR Année universitaire 2022-2023 9

Rôles dans l’économie d’un pays:

o L’utilisation efficace de l’épargne autant que

o La circulation de liquidités et l’allocation adéquate

19/11/2023 P. NEJJAR Année universitaire 2022-2023 10

I- le marché primaire qui est le marché des émissions de

II- le marché secondaire qui permet aux agents qui ont

Principal Enjeu: L’évaluation

La régularité des cotations affichées par le marché de

Le marché de capitaux constitue donc à côté des autres

19/11/2023 P. NEJJAR Année universitaire 2022-2023 12

Les participants du côté de l’offre de

19/11/2023 P. NEJJAR Année universitaire 2022-2023 13

Les participants du côté de la demande

19/11/2023 P. NEJJAR Année universitaire 2022-2023 14

Acteurs du marché financier

19/11/2023 P. NEJJAR Année universitaire 2022-2023 15

Maroclear est l’organisation qui permet de matérialiser le

19/11/2023 P. NEJJAR Année universitaire 2022-2023 17

C’est un organisme public créé en 1993 sous la tutelle du Ministère

19/11/2023 P. NEJJAR Année universitaire 2022-2023 18

Il existe différents types d’OPCVM, principalement :

les catégories d’OPCVM

19/11/2023 P. NEJJAR Année universitaire 2022-2023 21

Qu’est ce qu’un indice boursier ?

Un outil statistique permettant de mesurer l’évolution des cours d’un

Il permet de refléter en permanence les caractéristiques et l'évolution

19/11/2023 P. NEJJAR Année universitaire 2022-2023 22

Indices du marché financier marocain

Le MASI (Moroccan All Shares Le MADEX (Moroccan Most Active

Une action est un titre de propriété qui correspond

Une action est une valeur mobilière, un titre

Le détenteur de l'action s'appelle (l'actionnaire) qui

Le statut d’actionnaire lui confère le droit à

Elles sont la contrepartie d’un apport de fonds

- de participer à la gestion de la société (présence aux

- de percevoir des dividendes qui constituent la

La valeur nominale de La valeur boursière de

Elle sert de base au calcul Elle sert de base au calcul

19/11/2023 P. NEJJAR Année universitaire 2022-2023 27

Avec l’approbation des actionnaires, une société peut décider

Emission d’actions ordinaires, privilégiées, actions avec droit

19/11/2023 P. NEJJAR Année universitaire 2022-2023 28

- Pour passer un ordre en bourse, il faut être titulaire

- Un ordre de bourse comporte des mentions générales

19/11/2023 P. NEJJAR Année universitaire 2022-2023 29

Validité d’un Ordre de bourse