SÉANCE 8

L'état des flux de trésorerie

L'ÉTAT DES FLUX DE TRÉSORERIE

1. Introduction
2. La mécanique des flux
3. Les objectifs de l'EFT
4. La structure de l'EFT
5. Les flux liés à l'activité opérationnelle
6. Les flux liés à l'activité d'investissement
7. Les flux liés à l'activité de financement
8. L'interprétation de l'EFT
9. Conclusion

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1. INTRODUCTION

 Limites du bilan et du compte de résultat :

o Bilan : document statique
o Compte de résultat : fait apparaître des soldes de flux qui impactent le
résultat
Þ D'où l'intérêt d'avoir un document qui fasse apparaître l'ensemble des flux
d'emplois et de ressources engendrés par les opérations de l'entreprise et qui
permette d'analyser leur incidence sur son équilibre financier et sa trésorerie

 L'état des flux de trésorerie (EFT) est défini à la fois par le

référentiel international (norme IAS 7) et le référentiel français (OEC).

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L'ÉTAT DES FLUX DE TRÉSORERIE

1. Introduction
2. La mécanique des flux
3. Les objectifs de l'EFT
4. La structure de l'EFT
5. Les flux liés à l'activité opérationnelle
6. Les flux liés à l'activité d'investissement
7. Les flux liés à l'activité de financement
8. L'interprétation de l'EFT
9. Conclusion

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2. LA MÉCANIQUE DES FLUX

 Différentes catégories de flux :

o Flux ayant un impact immédiat sur la trésorerie de l'entreprise
⎯ Achats et ventes au comptant
o Flux ayant un impact différé sur la trésorerie
⎯ Achats et ventes à crédit
o Flux n'ayant pas d'impact sur la trésorerie
⎯ Dotations aux amortissements, dépréciations et provisions

 Flux monétaires, financiers et patrimoniaux :

o Flux patrimoniaux : les 3 catégories ci-dessus
o Flux financiers : les 2 premières catégories
o Flux monétaires : uniquement la 1ère catégorie

 L'EFT ne s'intéresse qu'aux seuls flux monétaires !

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2. LA MÉCANIQUE DES FLUX

 Classement des flux

o Faire tout d'abord la différence entre 2 bilans, poste par poste
⎯ « Bilan différentiel »
o Classer ensuite ces différences en flux d'emplois et flux de ressources
⎯ Augmentation d'actif = emploi
⎯ Augmentation de passif = ressource
⎯ Diminution de passif = emploi
⎯ Diminution d'actif = ressource

ACTIF PASSIF
⇱ Emploi ⇱ Ressource

Ressource ⇲ Emploi ⇲

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1. Introduction
2. La mécanique des flux
3. Les objectifs de l'EFT
4. La structure de l'EFT
5. Les flux liés à l'activité opérationnelle
6. Les flux liés à l'activité d'investissement
7. Les flux liés à l'activité de financement
8. L'interprétation de l'EFT
9. Conclusion

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3. LES OBJECTIFS DE L’EFT

 L'EFT traite de la santé financière de l'entreprise

 Il vise à répondre aux questions suivantes :

o L'entreprise a-t-elle assez de liquidités pour financer son activité
opérationnelle ?
o L'entreprise parvient-elle à dégager par ses activités opérationnelles
suffisamment de trésorerie pour financer ses investissements ?
o Quelle est la part du financement externe dans le développement de
l'entreprise ?

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3. LES OBJECTIFS DE L’EFT

Qu’est-ce que la trésorerie ?

Il s'agit des disponibilités (caisse et dépôts bancaires à vue) ainsi que de
l'ensemble des instruments financiers qui permettent à l'entreprise de gérer,
sans prendre de risques significatifs, ses excédents ou ses besoins de
trésorerie à court terme.

Trésorerie

Emplois Ressources
de trésorerie de trésorerie

• Dépôts bancaires à vue • Découverts bancaires

• Caisse remboursables à vue
• Placements financiers
de CT non risqués

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1. Introduction
2. La mécanique des flux
3. Les objectifs de l'EFT
4. La structure de l'EFT
5. Les flux liés à l'activité opérationnelle
6. Les flux liés à l'activité d'investissement
7. Les flux liés à l'activité de financement
8. L'interprétation de l'EFT
9. Conclusion

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4. LA STRUCTURE DE L'EFT

Représentation de l’entreprise selon 3 grandes fonctions

1. Activités opérationnelles : concourent à la formation du résultat et sont

réalisées par l’entreprise dans le cadre de son activité

2. Activités d'investissement : opérations d'investissement et de

désinvestissement
⎯ Acquisition et cession d'immobilisations incorporelles, corporelles et financières

3. Activités de financement : opérations qui influent sur le niveau des

ressources externes à l'entreprise
⎯ Augmentation et réduction de capital
⎯ Paiement de dividendes
⎯ Émission et remboursement d'emprunts

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4. 4. LA STRUCTURE DE L'EFT

L’articulation de l’EFT
Flux de trésorerie liés aux activités opérationnelles
+ produits encaissés ou encaissables liés à l'activité
- charges décaissées ou décaissables liées à l'activité
+/ ̶ décalages de trésorerie correspondants
= flux net de trésorerie lié aux activités opérationnelles

Flux de trésorerie liés aux activités d'investissement

- acquisitions d'immobilisations
+ cessions d'immobilisations
+/- décalages de trésorerie correspondants
= flux net de trésorerie lié aux activités d'investissement

Flux de trésorerie liés aux activités de financement

- dividendes versés aux actionnaires
+ augmentation de capital en numéraire
+ émission d'emprunts
- remboursement d'emprunts
= flux net de trésorerie lié aux activités de financement

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4. LA STRUCTURE DE L'EFT

L’égalité algébrique

 L'EFT est construit sur l'égalité algébrique suivante

Variation de trésorerie = + flux net de trésorerie des activités

opérationnelles
+ flux net de trésorerie des activités d'investissement
+ flux net de trésorerie des activités de financement
= trésorerie de clôture – trésorerie d'ouverture

 Il s’agit de montrer la contribution de chacune des trois grandes

catégories d'activités de l'entreprise à la variation globale de
trésorerie au cours d'un exercice.

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L'ÉTAT DES FLUX DE TRÉSORERIE

CAS LABOPHARMA

Calcul de la trésorerie d’ouverture, de la

trésorerie de clôture et de la variation de
trésorerie sur l’année N-1

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1. Introduction
2. La mécanique des flux
3. Les objectifs de l'EFT
4. La structure de l'EFT
5. Les flux liés à l'activité opérationnelle
6. Les flux liés à l'activité d'investissement
7. Les flux liés à l'activité de financement
8. L'interprétation de l'EFT
9. Conclusion

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5. LES FLUX LIÉS À L'ACTIVITÉ OPÉRATIONNELLE

Logique

 Le calcul peut se faire selon deux méthodes :

o Méthode directe : entrées brutes de trésorerie – sorties brutes de trésorerie
o Méthode indirecte : à partir du résultat net

 C’est la méthode directe qui est préconisée (IAS 7)…

 …Mais c'est la méthode indirecte qui, en pratique, est utilisée par

les entreprises : il s'agit d'éliminer du résultat net, les produits et
les charges sans incidence sur la trésorerie on non liés à
l'activité.

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5. LES FLUX LIÉS À L'ACTIVITÉ OPÉRATIONNELLE

La méthode indirecte

 A partir du résultat net

Résultat net
+ Dotation aux amortissements, provisions et dépréciations (à l'exception de
celles sur actif circulant)
– Reprises (à l'exception de celles sur l'actif circulant)
– Plus-values (ou + moins-values) de cessions, nettes d'impôts
= Marge brute d'autofinancement (MBA)
– Variation BFR lié à l'activité opérationnelle
(variation des stocks ; variation des créances ; variation des dettes)
= Flux net de trésorerie des activités opérationnelles [A]

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5. LES FLUX LIÉS À L'ACTIVITÉ OPÉRATIONNELLE

 De la Marge Brute d'Autofinancement au Flux Net de Trésorerie

o Surplus monétaire potentiel
• Flux net de trésorerie lié aux ventes :
= Ventes N – Ventes N encaissables en N+1 + Ventes N-1 encaissées en N
= Ventes N – Créances clients nées en N + Créances clients initiales réglées en N
= Ventes N – Variation Créances clients
• Flux net de trésorerie lié aux achats :
= Achats N – Variation Dettes Fournisseurs
o Ajustements des éléments qui ne se traduisent pas par des entrées ou sorties de
liquidités : production stockée (produits finis, produits en cours), variation des stocks
(matières, marchandises) :
– production stockée (SF – SI)
+ variation de stocks (SI – SF)
= - (SF – SI) pour toutes les catégories de stocks
= - Variation de stocks
o En synthèse :
MBA (flux potentiel) – (var. stocks + var. créances courantes – var. dettes courantes)
=
flux réel de trésorerie opérationnelle

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5. LES FLUX LIÉS À L'ACTIVITÉ OPÉRATIONNELLE

Remarques

 Les plus ou moins-values de cession d’immobilisations sont éliminées des flux liés
aux activités opérationnelles car elles constituent des flux d'investissement.

 Les variations de créances et de dettes liées à la cession ou à l'acquisition

d'immobilisations sont prises en compte dans le calcul des flux de trésorerie liés
aux activités d'investissement.

 Le flux lié aux activités opérationnelles [A] renseigne sur la performance

économique de l'entreprise, sa capacité à financer ses investissements, à
rembourser ses dettes et à verser des dividendes.

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L'ÉTAT DES FLUX DE TRÉSORERIE

CAS LABOPHARMA

Calcul du flux de trésorerie

de l’activité opérationnelle
pour l’année N-1

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1. Introduction
2. La mécanique des flux
3. Les objectifs de l'EFT
4. La structure de l'EFT
5. Les flux liés à l'activité opérationnelle
6. Les flux liés à l'activité d'investissement
7. Les flux liés à l'activité de financement
8. L'interprétation de l'EFT
9. Conclusion

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6. LES FLUX LIÉS À L'ACTIVITÉ D'INVESTISSEMENT

Calcul

- Acquisitions d'immobilisations corporelles et incorporelles

- Acquisitions d'immobilisations financières
+ Produits de cessions d'immobilisations corporelles et incorporelles
+ Produits de cessions d'immobilisations financières
+ Augmentation (- diminution) des dettes rattachées
- Augmentation (+ diminution) des créances rattachées

= Flux net de trésorerie lié aux activités d'investissement [B]

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6. LES FLUX LIÉS À L'ACTIVITÉ D'INVESTISSEMENT

Remarques

 Le flux lié aux activités d'investissement [B] renseigne sur la politique de

développement de l'entreprise.

 Le flux [A+B] est le flux de trésorerie disponible après financement de la

croissance de l'entreprise (free cash flow).

 Le flux lié aux activités d'investissement reflète la position concurrentielle de

l'entreprise et les caractéristiques de ses activités.
⎯ Activité parvenue à maturité et bonne position concurrentielle => flux [A+B] positif
⎯ Activité en croissance => flux [A+B] négatif ou faiblement positif
⎯ Sur l'ensemble du cycle de vie d'une activité, les flux [A+B] devraient être positifs

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L'ÉTAT DES FLUX DE TRÉSORERIE

CAS LABOPHARMA

Calcul du flux de trésorerie

de l’activité d’investissement
pour l’année N-1

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1. Introduction
2. La mécanique des flux
3. Les objectifs de l'EFT
4. La structure de l'EFT
5. Les flux liés à l'activité opérationnelle
6. Les flux liés à l'activité d'investissement
7. Les flux liés à l'activité de financement
8. L'interprétation de l'EFT
9. Conclusion

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7. LES FLUX LIÉS À L'ACTIVITÉ DE FINANCEMENT

Calcul

- Dividendes versés
+ Augmentations de capital en numéraire
+ Émission d'emprunts (nouveaux emprunts)
- Remboursement d'emprunts

= Flux net de trésorerie lié aux activités de financement [C]

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7. LES FLUX LIÉS À L'ACTIVITÉ DE FINANCEMENT

Remarques

 Le flux lié aux activités de financement [C] renseigne sur la politique

financière de l'entreprise
o politique de dividende
o politique de financement : choix entre catégories de ressources externes
(actions / dettes financières)
o politique d'endettement (court / moyen et long termes)

 Il permet de suivre l'évolution

o de la dépendance de l'entreprise vis-à-vis des apporteurs de capitaux
(actionnaires /apporteurs de dettes financières)
o du risque financier de l'entreprise

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CAS LABOPHARMA

Calcul du flux de trésorerie

de l’activité de financement
pour l’année N-1

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1. Introduction
2. La mécanique des flux
3. Les objectifs de l'EFT
4. La structure de l'EFT
5. Les flux liés à l'activité opérationnelle
6. Les flux liés à l'activité d'investissement
7. Les flux liés à l'activité de financement
8. L'interprétation de l'EFT
9. Conclusion

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8. INTERPRÉTATION DE L'EFT

 L'EFT est indispensable à l'analyse de la performance d'une

entreprise.
o Beaucoup de jeunes entreprises sont déclarées en cessation de paiement
(« faillite » dans le langage courant) à cause d'un problème de gestion de
trésorerie.

 Il repose sur des indicateur objectifs qui facilitent la

comparaison entre les entreprises.

 Il permet une analyse à la fois rétrospective et prévisionnelle.

o La valeur actuelle nette d'une entreprise est évaluée grâce aux flux de
trésorerie futurs.

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1. Introduction
2. La mécanique des flux
3. Les objectifs de l'EFT
4. La structure de l'EFT
5. Les flux liés à l'activité opérationnelle
6. Les flux liés à l'activité d'investissement
7. Les flux liés à l'activité de financement
8. L'interprétation de l'EFT
9. Conclusion

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9. CONCLUSION

 L'importance des états de flux de trésorerie

o le caractère objectif des flux de trésorerie
o la trésorerie, un indicateur intéressant pour la gestion et l'analyse financière

 Cependant
o une conception trop étendue de la fonction « activité opérationnelle»
o une définition de la trésorerie qui occulte certains aspects
o des opérations ayant une incidence sur la structure du capital et les
engagements de l'entreprise lui échappent.

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L'ÉTAT DES FLUX DE TRÉSORERIE

CAS E-LIFE

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QUESTIONS LVMH

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