L’ANALYSE FINNACIERE PAR LE BILAN

OU L’ANALYSE DE L’EQUILIBRE FINANCIER

Le bilan est la photographie du patrimoine de

l’entreprise à un instant donné, généralement le jour
de la clôture
On distingue:
- Le bilan comptable (voir cours de comptabilité)
 Le Bilan fonctionnel
 Le bilan financier
L’appréciation de la structure financière permet principalement
d’évaluer la bonne adéquation entre moyens économiques ressources
financières, mais aussi l’indépendance financière de l’entreprise, sa
solvabilité et sa liquidité
Cette structure financière s’apprécie d’abord à travers son bilan. Or il
n’existe pas lecture du bilan, mais des lectures en fonction des objectifs
de l’analyse.
Pour se prêter à l’analyse, le bilan comptable doit être remanié de
façon à être adapte à ses différentes approches. Il existe deux
approches principales du bilan :
-l’approche fonctionnelle qui se situe dans une perspective économique
-l’approche financière ou liquidité qui vise davantage à apprécier la
solvabilité et la liquidité
 L’APPROCHE FONCTIONNELLE DU BILAN

 Cette analyse cherche à dégager du bilan des masses

significatives des réalités économiques, des agrégats
qui expriment d’une part des moyens de financement
et d’autre part des ressources qui les couvrent.
 L’approche fonctionnelle procède donc à une analyse en
termes d’emplois-ressources du bilan et découpe ceux ci
en fonction des cycles (investissement, financement
exploitation, trésorerie) d’ou l’ expression de « bilan
fonctionnel » ;
L’APPROCHE FONCTIONNELLE

 Le besoin de financement de l’exploitation (BFE

ou BFRE) est l’élément central de cette approche
car c’est en fonction de ce BFE que le fonds de
roulement (FDR ou FRNG) est déterminé.
 Ils’agit donc d’une lecture horizontale du bilan
puisqu’elle repose sur le principe d’une
adéquation Ressources stables - emplois stables .
La mise en œuvre de cette approche nécessite le découpage du bilan en
fonds de masses. On distingue les fonds de masses suivants:
 Les Emplois stables : constitués de l’actif immobilisé principalement
ce sont les éléments destinés à servir de façon durable dans
l’entreprise
Les emplois stables comprennent les immobilisations incorporelles,
corporelles et financières; ces différents éléments sont évalués à leur
valeur brute.
 Les ressources durables : c’est l’ensemble des ressources de
financement stable utilisées par l’entreprise. Elles comprennent les
financement propre ou capitaux propres et les dettes à long terme
destinées à financer les emplois stables.
 Lesemplois et ressources d’exploitations : ce sont les postes
constitutifs de l’actif et du passif circulant qui sont des éléments
du cycle d’exploitation liés à l’activité de l’entreprise : les stocks
et créances en emplois, les dettes fournisseurs en ressources.
 Lesemplois et ressources hors activités ordinaires : créances et
dettes non liées au cycle d’exploitation et sans signification
économique particulière.
 Lesemplois et ressources de trésorerie : disponibilités et valeurs
mobilières de placement (trésorerie actif) en emplois concours
bancaires courants et soldes créditeurs de banque (trésorerie
passif) en ressources
 les grandes masses du bilan fonctionnel ou bilan fonctionnel condensé

     
EMPLOIS STABLES RESSOURCES DURABLES
   
 
 
 

 
EMPLOIS D’EXPLOITATION
 
     
RESSOURCES D’EXPLOITATION
 
Emplois hors Activités ordinaires  
 
 
  Ressources hors Activités ordinaires
   
EMPLOIS DE TRESORERIE Ressources de Trésorerie
 PRINCIPAUX RECLASSEMENTS ET RETRAITEMENTS
POUR OBTENIR LE BILAN FONCTIONNEL
 Actif immobilisé en valeur brute et en contrepartie les amortissement sont
ajoutés aux ressources durables car ces amortissements présentent une ressource
(ils font partie de la capacité d’autofinancement). Raisonner en valeurs brutes
permet en outre de procéder à des comparaisons sectorielles.
 Les écarts de conversion : sont annulés et soustraits ou ajoutés aux dettes et
créances concernées, ce qui les ramène à leur valeur initiale : si le poste auquel
se rattache l’écart n’est pas connu on peut agréger l’écart actif aux emplois
d’exploitation et l’écart passif aux ressources d’exploitation.
 Les charges et produits constatées d’avance : s’ils ne peuvent être ventilés,
peuvent arbitrairement être agréger aux élément d’exploitation.
 Reclassement des postes selon leur durée: tout poste de l’actif a long terme est
considéré comme faisant partie des immobilisations; tout poste du passif a long
terme est considéré comme faisant partie des ressources durables;
CONTENU DÉTAILLÉ DE L’ACTIF IMMOBILISÉ

• IMMOBILISATIONS INCORPORELLES
• IMMOBILISATIONS CORPORELLES
• IMMOBILISATIONS FINANCIERES
= ACTIF IMMOBILISE (en valeur brute)
 CONTENU DÉTAILLÉ DE L’ACTIF CIRCULANT
D’EXPLOITATION

• STOCKS D’EXPLOITATION (Marchandises, matières

premières, en-cours, produits finis)
• CREANCES D’EXPLOITATION (Créances clients, autres
créances)
= ACTIF CIRCULANT DEXPLOITATION
CONTENU DÉTAILLÉ DE L’ACTIF CIRCULANT HORS
ACTIVITÉS ORDINAIRES

• Créances HAO
 Créances sur cessions d'immobilisations
 Créances sur cessions de titres de placement
CONTENU DÉTAILLÉ DE LA TRÉSORERIE ACTIF

• Titres de Placement
• Valeurs à encaisser
• Banques, Chèques Postaux, Caisse
CONTENU DÉTAILLE DES RESSOURCES DURABLES

• Capital
• Réserves
• Résultat net
• Subventions
• Provisions réglementées
• Amortissements des éléments de l’actif
• Emprunts
• Dettes de crédits bail
• Dettes financières diverses
• Provisions financières pour risques et charges
CONTENU DÉTAILLÉ DU PASSIF CIRCULANT
D’EXPLOITATION

• Fournisseurs d’exploitation
• Dettes fiscales
• Dette sociales
• Autres dettes
CONTENU DÉTAILLÉ DE LA TRÉSORERIE PASSIF

• Banques, Crédits d’escompte

• Banques, Crédits de trésorerie
• Banques, Découverts
 Norme d’équilibre et règle d’orthodoxie financière

• La norme d’équilibre veut qu’un emploi long ou un

emplois stable soit financé par une ressource durable et
un emploi court par une ressource à court terme
• L’orthodoxie financière édicte le principe de
l’ajustement entre la liquidité des actifs et l’exigibilité
des passifs
LES OUTILS D’ANALYSE DE L’ÉQUILIBRE FINANCIER ET DE LA SOLVABILITE

• Le Fonds de Roulement Net Global

• Le besoin en Fonds de Roulement
• La Trésorerie nette
 Le fonds de roulement net global

• Définition:
Le fonds de roulement est défini comme le
montant des ressources durables restant à la
disposition de l’entreprise après le
financement de ses emplois stables
 Mode de calcul du FRNG

• Par le haut du bilan

FRNG = ressources durables – actif immobilisé

• Par le bas du bilan

FRNG = actif à court – passif à court terme
Signification du fonds de roulement

Quelque soit le mode de calcul, la signification du

FRNG reste la même:
Le FRNG est un excès de ressources longues par
rapport aux emplois stables, et donc une marge
de sécurité pour le financement des actifs
circulants
Trois situations possibles

Hypothèse 1 : FRNG=0
 RD=AI
ou
 Actif à Court terme =Passif à Court terme
L’équilibre est précaire et fragile à cause du risque
qui pèse sur la réalisation de l’actif circulant
Hypothèse 2: FRNG >0

 RD > AI
ou
 Actif à Court terme > Passif à Court terme
Le FRNG constitue une marge de sécurité
dont il faudra apprécier le caractère suffisant
ou pas
Hypothèse 2: FRNG <0

 RD<AI

ou
Actif à Court terme < passif à Court terme
La norme d’équilibre n’est pas respectée et
il y’a présomption de difficultés en termes
d’équilibre financier.
 Causes de l’évolution du FRNG

Le FRNG est la traduction des décisions stratégiques

de l’entreprise:
- Politiques d’investissement et de cessions
d’éléments d’actifs
-Politique d’endettement et de désendettent
-politiques de distribution / autofinancement
-politique de capitaux propres
 Analyse de l’évolution du FRNG

- Le FRNG augmente: position favorable,

Mais analyse des causes (endettement, cessions,
augmentation capitaux propres etc.)
- Le FRNG diminue: tendance défavorable
Mais si investissements rentables, avenir prometteur
- Le FRNG stagne : situation provisoire ou tendance?
 Appréciation du niveau du FRNG

Au niveau de l’analyse fonctionnelle le principe

d’analyse part du besoin de financement du
cycle d’exploitation qui doit être financé par
une ressource durable et dans la mesure ou la
seule ressource durable disponible est le FRNG,
on en déduit que le besoin de financement doit
être financé par le FRNG
 Le cycle d’exploitation

Il contient l’ensemble des opérations répétitives

dont le renouvellement définit l’activité
économique de l’entreprise
C’est le temps nécessaire pour que l’entreprise
accomplisse l’ensemble des phases de son activité
économique
Le besoin en fonds de roulement
ou
besoin de financement global

• Le besoin en fonds de roulement est le

besoin de financement généré par le cycle
d’exploitation.
• C’est la différence entre l’actif circulant
et les passifs circulant
 Mode de calcul du BFR ou BFG

• BFR = Actif circulant –Passif circulant

• BFR = stocks +créances - dettes à court terme
• BFE=emplois circulant d’exploitation- ressources
circulant d’exploitation
• BFHAO =actif circulant HAO – passif circulant HAO
• BFR=BFE + BFHAO
Caractère dual du BFR

Le BFR est composé d’éléments qui restent

un court temps dans l’entreprise (stocks,
créances, dettes circulantes)
 Le BFR est inhérent au cycle d’exploitation
qui se renouvelle sans cesse, donc le BFR se
renouvelle sans cesse et par conséquent il
est durable, structurel, permanent
Modes d’analyse du BFR

• Analyse en tendances du BFR et de ses

composantes
• Analyse spatiale avec entreprises
concurrentes et normes du secteur
• Comparaison avec fonds de roulement
Décomposition du BFR

BFE OU BFRE: c’est la partie cyclique et

récurrente du BFR. C’est l’élément central
de l’analyse fonctionnelle du bilan.
 Le BFHAO qui est la partie non récurrente
du BFR et qui n’a pas de signification
économique
Besoins en fonds de roulement ou Ressources en
fonds de roulement

 Si emplois cycliques >ressources cycliques, le solde

résiduel est un besoin de financement qu’il faut
financer par une ressource durable de préférence
 Si emplois cycliques < ressources cycliques
l’exploitation au lieu de générer un besoin de
financement dégage au contraire une ressource
dénommée ressource en fonds de roulement. On
parle alors de dégagement de fonds de roulement.
(cas de la grande distribution)
La trésorerie nette résultante de
l’équilibre de la structure

Dans le cadre de l’analyse en terme de FRNG et BFR

la trésorerie apparaît comme un solde, comme une
résultante.
TN = FRNG - BFR
TN = TA -TP
La trésorerie apparaît comme la position globale que
l’entreprise acquiert sur ses opérations financières a
court terme, on parle alors de situation de trésorerie
La relation de trésorerie

 La relation de trésorerie est la relation qui lie les

soldes significatifs du bilan (FRNG, BFR,TN)
TN = FRNG - BFR

 Si FRNG > BFR: le BFR se trouve entièrement

financé sur ressources stables et l’entreprise peut
éviter toute dépendance à l’egard des ressources
de trésorerie
La relation de trésorerie (suite)

Si FRNG < BFR : une partie du BFR n’est pas

financée sur ressources stables et l’entreprise est
obligée de recourir à des CBC pour compléter le
financement de son BFR. Or le besoin à financer
étant permanent et durable, la dépendance à
l’egard des ressources de trésorerie risque d’etre
structurelle tant que l’entreprise n’aura pas
restauré son FRNG et/ou réduit son BFR
L’équilibre de financement

La règle de l’équilibre de financement veut qu’un

emploi durable soit financé par une ressource
durable. ce qui signifie que les ressources
durables doivent financer l’AI et le BFR.
Actif immobilise +BRF = capitaux investis
donc ressources durables > capitaux investis
ou FRNG > BFR
Rattrapage du déséquilibre

• Restaurer le FRNG :augmentation de

capital, nouvel emprunt, cessions d’actifs,
réduction ou report d’investissements etc.
• Réduire le BFR: améliorer la rotation des
stocks, réduire la durée du crédit client,
améliorer le recouvrement des créances,
négocier l’allongement du crédit fournisseur
Limites de l’approche fonctionnelle du bilan

 Ne pas tout de suite déduire que le déséquilibre financier

est malsain
beaucoup d’entreprises se développent en finançant une
partie de leurs immobilisations par des ressources courtes.
• D’autres entreprises industrielles vivent de façon
structurelle avec une trésorerie négative, avec des CBC
renouvelés en permanence.
• C’est une analyse statique
Analyse de bilan et solvabilité

• L’interprétation du FRNG et de la TN en
terme de solvabilité doit être prudente et
nuancée. Beaucoup d’entreprises poursuivent
leur développement sur une longue période
avec un FRNG ou une trésorerie négative.
• Une trésorerie négative doit surtout être
interprétée en terme de dépendance
 RATIOS ISSUS DU BILAN FONCTIONNEL: RATIOS DE ROTATION

Ratio Calcul commentaire

Délais d’écoulement Stock moyen de march x360 Exprime le nombre de jours d’écoulement
des stocks de CAMV HT des stocks et donc la qualité de gestion
marchandises des stocks.
Il doit être le plus court possible
Délais d’écoulement Stock moyen de produits finis x 360 Exprime le nombre de jours d’écoulement
des stocks de produits Cout de production des PF vendus HT des stocks et donc la qualité de gestion
finis des stocks.
Il doit être le plus court possible

Délais de paiement des
clients (durée crédit
accordée)
Créances clients x 360 Exprime en jours, le délais moyen de
CA TTC paiement des clients et illustre la politique
commerciale et la gestion des clients de
l’entreprise.
Il doit être le plus court possible

Délais de règlement Dettes fournisseurs x 360 Exprime en jours, le délais moyen de

des fournisseurs Achats et autres charges externes TTC paiement accordé par les fournisseurs
(durée crédit obtenue) Il doit être le plus long possible
ANALYSE FINANCIÈRE PAR LE BILAN FINANCIER

L’approche financière est la seconde méthode

d’exploitation des informations comptables pour
analyser le bilan. Cette approche a pour
objectif la recherche des risques d’illiquidité et
d’insolvabilité, en un mot des risques de faillite
des entreprises en vue de leur prévention.
 Définition du bilan financier
On appelle "bilan financier" un bilan comptable
reconstruit pour que
- les postes de l'actifs soit classés par ordre de liquidité
croissante et que
- les postes du passif soient classés par ordre d'exigibilité
croissante.
On vise à retrouver de manière la plus pure possible
l'optique liquidité-exigibilité.
Construire le bilan financier revient à retraiter les
postes pour leur donner tous une présentation conforme
à l'optique du prêteur.
 Logique de construction du bilan financier

Le bilan financier est construit dans la logique «point de

vue du prêteur ».
La préoccupation du prêteur est double:
    - Évaluer la solvabilité de l'entreprise:« l’entreprise à
qui j'ai prêté de l'argent ou à qui j'ai livré des biens est-
elle solvable ?«  La solvabilité etant la capacité d'une
entreprise à rembourser la totalité des dettes en vendant
tous les actifs (hypothèse de liquidation)
    - Évaluer la liquidité de l'entreprise:
"L'entreprise à qui j'ai prêté de l'argent ou à qui j'ai livré
des biens ou des services est-elle liquide ?"
La liquidité etant la capacité de payer les sommes dues
aux échéances prévues.
 Les principes de valorisation des postes du bilan

Le bilan est reconstruit pour qu'il donne des

informations sur la solvabilité et la liquidité de
l'entreprise.
En conséquence:
    - les postes sont évalués à la valeur vénale (valeur
actuelle, de remboursement, de revente ou de
liquidation) ;
    - les postes de l'actif sont classés par ordre de
liquidité croissante et les postes du passif sont classés
par ordre d'exigibilité croissante de telle sorte qu'on
pourra facilement comparer les masses d'actif et de
passif d'échéance identique.
 Les retraitements

 Le résultat net de l’exercice

Il est à partager selon les décisions d'affectation
du bénéfice :
- la part non distribuée reste dans les capitaux
propres ;
- la part distribuée est reclassée dans les dettes
(à court terme ou long terme selon l'échéance
de la dette).
 Les retraitements
 Les situations latentes ou différées :
 Les plus values latentes sur certains éléments d’actifs
connus après expertise (exemple: le fonds de commerce) ;
 L’impôt latent sur certaines provisions ou l’impôt différée.
Le retraitement est le suivant :
 Les postes concernés sont pris en compte non pas pour
leurs valeurs comptables mais plutôt pour leurs valeurs
d’expertise ;
 En contrepartie, il convient d’ajuster le bilan soit en plus
des capitaux propres (cas de plus values), soit en moins
des capitaux propres (cas des moins values).
 Les retraitements
 Compte associés, capital non appelé :
 Ilsera immédiatement appelé en cas de liquidation et
doit être reclassé dans les créances à moins d’un an ;
 Une autre solution consiste à éliminer ce montant des
capitaux propres.
 Stock permanent ou stock de sécurité ou stock outil
est à inscrire au niveau de l’actif immobilisé.
 Les retraitements
 Les provisions pour risques et charges :
Elles ont été constituées, par respect du principe de
prudence, dans l’hypothèse de charges et donc de
dettes ultérieures probables. Si elles ne sont pas
justifiées, elles sont considérées comme des
réserves occultes et doivent être transférées dans
les capitaux propres. Si elles sont justifiées et selon
la date probable de réalisation du risque ou de la
charge, il faut les transférer soit en dettes à plus
d'un an, soit en dettes à moins d'un an.
 Les retraitements
 Les prêts et dettes à long et moyen terme :
Ce sont en principe des montants exigibles à plus d’un
an, mais la partie exigible à moins d’un an (prêts et
dettes < 1an) doit être considérée comme faisant partie
selon le cas, soit de l’actif CT, soit le passif CT.
 Les écarts de conversion :
 Les écarts de conversion actif sont à déduire des
capitaux propres, ils disparaissent en contrepartie des
postes d’actif ;
 Les écarts de conversion passif sont à ajouter aux
capitaux propres et disparaissent en tant qu’écarts de
conversion passif.
 Les retraitements

 Les produits constatés d’avance :

Ils constituent en réalité des dettes.
Ils seront donc reclassés suivant leur
échéance dans les dettes à plus ou moins
d’un an. En l’absence d’information
spécifique sur leur échéance, ils sont
classés en dettes à CT.
 ANALYSE DE L’EQUILIBRE FINANCIER

L’analyse de l’équilibre financier

nécessite le calcul des agrégats
suivants: FRN, BFR, TN
 LE FONDS DE ROULEMENT NET ( FRN)
 Le fonds de roulement net
FRN = Capitaux permanents – Actif immobilisée
FRN = Actif circulant – Passif circulant
Le FRN vise à financer la partie des actifs
circulants dont la rotation est la plus faible ;
financer l’écart structurel entre les actifs
circulants et les dettes à court terme constitue
une marge de sécurité financière pour faire
face a une diminution des ventes ou à un client
insolvable.
 LE FONDS DE ROULEMENT NET

Si le FRN est > 0, on déduis que l’entreprise est

purement saine à court terme, car elle dispose
suffisamment de liquidité pour faire face à ses
dettes immédiates.
Cette analyse doit être complétée par le calcul
et l’interprétation des ratios.
LE BESOIN EN FONDS DE ROULEMENT (BFR)
Pour financer les stocks et les créances acquis sur les
clients, l’entreprise utilise comme ressources les crédits
octroyés par les fournisseurs. Ces crédits ne pouvant pas
financer l’ensemble des stocks et des créances, il en
résultera un besoin de financement pour l’entreprise
appelé besoin en fonds de roulement (BFR).
 Le besoin en fonds de roulement correspond à la
différence entre l’actif circulant et le passif circulant.
Ce qui conduit à la formule suivante :
 BFR = actif circulant – passif circulant
LA TRÉSORERIE NETTE (TN)

 C’est la différence entre le FRN et le BFR ou

encore la différence entre la trésorerie actif et
la trésorerie passif.
 TN = FRN – BFR
 TN = Trésorerie actif – Trésorerie passif
 Les ratios
Ratio Calcul commentaire
Financement des Capitaux permanents Les immobilisations doivent être financées par des
immobilisations Actifs a + 1 an capitaux stables. Ce ratio doit être > 1.

Autonomie Capitaux propres Plus la part de capitaux propres est grande par
financière Capitaux étrangers rapport aux capitaux étrangers, plus l’entreprise est
autonome financièrement. Il est souhaitable qu’il
soit > 1.

Indépendance Capitaux propres Mesure la marge d’endettement de l’entreprise. Il

financière Capitaux permanents indique la part de capitaux appartenant en propre a
(capacité l’entreprise parmi les ressources stables. Il doit être
au moins égal à 0,5.
d’endettement)

Liquidité de l’actif Actif a plus d’un an Ratio faible dans les entreprises commerciales. Il
Actif total exprime le poids des immobilisations par rapport au
total des actifs.
Les ratios
Liquidité réduite Créances + disponibilités Il mesure la capacité de l’entreprise à
ou trésorerie à Dettes à court terme honorer ses échéances sans réaliser ses
terme stocks. S’il est > 1, l’entreprise est
solvable.
Solvabilité Actif total Il doit être > 3. les dettes ne doivent pas
générale Total des dettes dépasser 1/3 des actifs.
(DCT et a LT)
Trésorerie Actif a – 1 an Il indique la capacité de l’entreprise à
générale ou Dettes à court terme faire face à ses engagements en réalisant
liquidité générale tous ses actifs à court terme.

Trésorerie Disponibilités Il indique le pourcentage des DCT

immédiate Dettes à court terme payables immédiatement. Il n’est pas
souhaitable qu’il soit trop élevé.
Rentabilité des Bénéfice net Il mesure l’aptitude de l’entreprise à
capitaux propres Capitaux propres rentabiliser les fonds apportées par les
associés.
Capacité de Dettes financières Il doit être inférieur à 3
remboursement CAF
 ACTIF NET REEL(situation nette)

Encore appelé Actif Net Comptable Corrigé (ANCC) ou Actif

Net Réel (ANR) ou Passif fictif ou valeur de marché des
capitaux propres (CAPRO), il est obtenu de deux façons:

ANR = Valeur vénale de l’Actif – Passif exigible

ANR = total actif (bilan financier) – Dettes (bilan financier)

ANR= CAPRO (du bilan patrimonial)