FIN 4610

ÉTUDE DE CAS 1

BURTON SENSOR, INC

MEMBRES DU GROUPE

Tours Jasheema

Mahmoud moussa

Pritam Sen

Sabrina Mureed
 Résumé

Ce rapport de projet à terme donne une analyse et une évaluation des cinq années consécutives Page | 2

(2017-2021) rapportées Stratégie, investissement, acquisition par le Burton Sensors, Inc. Après

de nombreux calculs et conclusions, il s'avère que les performances de l'industrie se sont

améliorées dans la plupart des aspects financiers. Burton sensors est une petite entreprise

spécialisée dans la conception et la fabrication de capteurs de température. Burton est une

entreprise à croissance rapide et rentable. Mais en raison de sa croissance rapide, elle a atteint sa

capacité d'endettement, ce qui a conduit le président de l'entreprise à rechercher un financement

en fonds propres pour soutenir sa croissance. Le président de l'entreprise doit décider s'il faut

acheter des machines à puits thermométriques, s'il faut émettre des actions ordinaires à un

investisseur privé à un prix réduit et s'il faut acquérir un autre fabricant de capteurs. Ces trois

décisions sont interdépendantes et nécessitent des techniques d'évaluation différentes.

 1. Marshall doit-il poursuivre une stratégie de forte croissance ? Comment peut-elle

le financer ? Quel est l'effet potentiel de la croissance sur le cours de l'action Page | 3

Burton ?

2016 2017 2018 2019 2020 2021

Revenu net 345.4

571.3 686.8 749.9 813.3 895.5

EPS 0.23 0.38 0.46 .50 0.54 0.60

Emprunt bancaire/(

Créances + Stock)

0.96 0.87 0.77 0.68 0.59 0.49

Passif / Fonds

propres comptables 5.5X

4.4X 3.5X 2.7X 2.1X 1.7X

Total des dettes

portant intérêt /

Fonds propres 4.1X 3.2X 2.4X 1,8X 1.3X 1X

Le tableau ci-dessus montre que le revenu net de Burton Sensor, Inc. augmente à un rythme

croissant. Ils disposent d'un revenu suffisant pour investir et verser des dividendes à l'avenir. Le

bénéfice par action augmente également à un rythme favorable à l'entreprise. Plus le bénéfice par

action d'une entreprise est élevé, meilleure est sa rentabilité. On peut donc dire qu'en poursuivant

une stratégie de forte croissance, l'entreprise obtient de meilleurs résultats en termes de

rentabilité. En poursuivant une politique de croissance élevée, Marshall peut atteindre son propre
objectif de ratio d'endettement de 1 à 1 et faire en sorte qu'à l'avenir, son passif soit égal à ses

capitaux propres.

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2016 2017 2018 2019 2020 2021

Dette

Ratio de

fonds

propres

% 72.28% 49.22% 34.61% 24.73% 17.67 %

Prix par

action

1.03

1.41 1.87 2.37 2.91 3.51

Fonds 1545.5

propres 2116.8 2803.6 3553.4 4366.9 5262.4

Prêt

bancair 4580

e 5080 5230 4930 4530 4030

L'analyse de l'effet de levier montre que Burton Sensors, Inc. dépend essentiellement du

financement par fonds propres. Au fil des ans, leur ratio d'endettement a fluctué. Ils disposent

d'un montant d'EBIT suffisant pour couvrir leurs charges d'intérêts. Mme Marshall peut
 financer son entreprise de plusieurs manières. L'un des moyens d'y parvenir est de conserver

les bénéfices, ce qui augmentera ses capitaux propres. Par conséquent, elle ne distribue pas de

dividendes aux actionnaires, car la plupart de ses actionnaires sont des membres de sa famille

et d'autres sont des employés de l'entreprise. Un autre moyen de financer son entreprise est de Page | 5

contracter un prêt bancaire. Pour obtenir un prêt bancaire, elle doit respecter certaines

restrictions et, au vu des états financiers, elle s'en sort bien. Les restrictions sont les

suivantes :

1. L'encours du prêt bancaire ne doit à aucun moment dépasser 75 % des comptes clients et

des stocks de l'entreprise. (à partir de 2018, il est inférieur à 75 %)

2. Le passif total ne doit pas dépasser trois fois la valeur comptable des capitaux propres (à

partir de 2018, il est inférieur à 3).

Les actions de Burton étaient négociées sur le marché hors cote (OTC). Il semble donc peu

probable que l'on puisse lever des capitaux en émettant des actions sur le marché de gré à gré.

Par conséquent, le dernier moyen de financer son entreprise est d'obtenir des investissements de

la part d'investisseurs privés.

Le cours de l'action Burton augmentera à la suite du financement par les bénéfices non

distribués, le prêt bancaire et les enquêteurs privés. Comme le montrent les états financiers, le

cours de l'action Burton augmente d'année en année.

2. Marshall doit-il acheter la machine à puits thermométrique ? Pour le calcul du

WACC, la prime de risque des actions est de 6 %.

2016 2017 2018 2019 2020 2021

Inventaire 2436.3 2997.9 3477.6 3755.8 3981.1 4220

Fonds de 4612.2 5350.2 5778.2 6124.8 6492.3

roulement
 net 3719.6

Flux de

trésorerie
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disponibles 4037.68 5082.17 5991.8 6458.43 6846.66

Prix par

action 1.03

1.41 1.87 2.37 2.91 3.51

L'achat d'une nouvelle machine à puits thermométrique pour Burtons est une bonne idée.

Cela aura un impact positif sur l'efficacité et la production de l'entreprise. L'achat de nouvelles

machines à doigts de gant améliorera également la sécurité pendant la production, puisqu'elles

constituent des barrières physiques entre le processus de production et les éléments sensibles. La

durée de vie économique des machines est également longue, d'où leur rentabilité. En outre, le

doigt de gant permettra à Burton's d'augmenter son fonds de roulement net de 650000 euros en

raison de l'accroissement de ses stocks. Le fonds de roulement net signifie que vous pouvez faire

face à vos obligations financières actuelles, ce qui indique qu'une entreprise dispose de fonds

suffisants pour faire face à ses obligations financières actuelles et investir dans d'autres activités.

Vous pouvez investir dans d'autres besoins opérationnels si vous disposez d'un fonds de

roulement net plus élevé. Par conséquent, pour soutenir la croissance des ventes de Burton, cette

dernière devait maintenir des niveaux de croissance élevés. Ainsi, le fonds de roulement net de

Burton a augmenté d'année en année, de même que le flux de trésorerie disponible de l'entreprise

et le prix par action. Il indique que l'achat de la machine à fourreau a augmenté la production de

l'entreprise. Cependant, l'acquisition d'une nouvelle machine affectera la qualité des RTD en

raison de la réduction du temps de réponse du capteur. Cela est dû à la conception et aux

matériaux utilisés pour la fabrication du doigt de gant. L'achat d'une nouvelle machine à puits

thermométrique est également coûteux.

Par conséquent, afin de maintenir la forte croissance de Burton sur le marché hautement

concurrentiel, l'achat de machines à gaine thermale sera un avantage pour Burton Sensor, Inc. Page | 7

Coût moyen pondéré du capital

2017 2018 2019 2020 2021

WACC 9.05% 9.04% 9.03% 9.02% 9.02%

Au cours de l'année, le coût moyen pondéré du capital de Burton a diminué et est inférieur à

celui de l'année 2016. Cela indique qu'ils contrôlent efficacement leurs dépenses financières et

qu'ils maintiennent la combinaison de dettes et de capitaux propres de manière appropriée

suite à l'acquisition de la machine à puits thermométrique.

3. Marshall doit-il accepter l'offre de l'investisseur privé et émettre de nouveaux

fonds propres ? Quel est l'impact de l'opération sur les actionnaires actuels de

Burton ?

Les actions de Burton étant négociées sur le marché de gré à gré, il leur est difficile de lever des

fonds propres par le biais d'une émission d'actions. Par conséquent, la décision de lever des

capitaux supplémentaires par l'intermédiaire d'un investisseur privé constituera un autre défi pour

la société Burton. Un enquêteur privé a contacté Marshall et lui a proposé d'acquérir 450 000

actions de la société au prix de 3,50 par action. M. Marshall a demandé conseil à un ami

travaillant dans une grande société de services financiers. On lui a dit que c'était la seule

perspective réaliste pour lever de nouveaux fonds propres, car il sera très difficile pour

l'entreprise de vendre suffisamment d'actions directement sur le marché pour un prix supérieur au
prix requis. En outre, ce ne sera pas un gros problème pour Marshall car la plupart des actions de

la société sont détenues par Marshall et sa famille, le reste étant constitué d'employés et

d'investisseurs individuels. Ainsi, elles n'ont pas à faire face à des problèmes avec les

actionnaires et peuvent rester privées. Mais le problème est qu'ils devront accepter l'offre des Page | 8

investisseurs, qui pourrait ne pas être favorable à l'entreprise. En outre, ils devront payer 50000

actions supplémentaires à la société de conseil qui conclura l'accord pour eux.

Cependant, Burton a l'intention de poursuivre sa stratégie de forte croissance et d'acheter une

machine à puits thermométrique. Pour rivaliser avec d'autres entreprises dans le même domaine,

Burton a besoin d'investissements importants. Burton n'étant pas en mesure d'émettre de

nouvelles actions, la meilleure option serait d'accepter l'offre de l'investisseur.

4. Marshall doit-il acquérir Electro Engineering Inc. (EE) ? Quelle est la

considération la plus importante ? Même si la valeur actualisée nette de

l'acquisition est nulle, doit-elle quand même procéder à l'acquisition ?

L'externalisation d'un fabricant pourrait également être une idée pour permettre à l'entreprise de

poursuivre sa forte croissance. Si l'on considère les performances financières d'Electro-

engineering Inc. il ne fait aucun doute que Burton se portera bien. Electro-engineering Inc.

disposait d'une technologie unique, ce qui constitue un avantage supplémentaire pour toute

entreprise, car elle sera en mesure de s'imposer face à ses concurrents. L'externalisation et la

fusion pourraient également constituer une bonne stratégie, car elles permettraient d'améliorer

l'attractivité et la qualité des produits. Il réduira également les coûts de production, ce qui le

rendra rentable et efficace. Selon Marshall, le fait de confier l'électrotechnique à Burton réduira

le coût des marchandises vendues de 51 % à 49 %.

Selon les restrictions imposées par la banque, l'encours du prêt de Burton ne devait pas

dépasser 75 % des comptes débiteurs et des stocks de l'entreprise. L'entreprise doit donc être très

prudente dans le choix de la stratégie qui lui conviendra le mieux. La banque avait également
imposé des restrictions à l'entreprise en ce qui concerne le total de ses engagements. Le total du

passif ne doit pas dépasser trois fois la valeur comptable des fonds propres.

Il ressort clairement de la discussion ci-dessus que la meilleure stratégie ou décision à

prendre est l'achat d'un nouveau doigt de gant. Compte tenu des restrictions bancaires, la seule Page | 9

décision favorable à prendre est l'acquisition d'un nouveau doigt de gant. Ils sont rentables,

améliorent la sécurité et augmentent la production grâce aux nouvelles technologies. L'achat de

nouvelles machines présente plus d'avantages que d'inconvénients. L'augmentation de la

production se traduira par une augmentation des ventes et donc de la valeur nette. Cette stratégie

permettra à l'entreprise de rembourser ses dettes et donc de réduire l'encours des prêts. Burton

pourra également bénéficier d'énormes économies d'échelle. Les nouvelles machines ne

nécessitent pas beaucoup de personnel pour fonctionner. Cela signifie qu'il y aura peu

d'employés qui utiliseront le doigt de gant. Le coût de la main-d'œuvre sera donc réduit, ce qui

constitue un avantage supplémentaire.

5. L'acquisition permet-elle à EE d'obtenir suffisamment de fonds pour investir dans

l'achat de la machine à puits thermométrique ?

Entreprise EE TEL AME CYBE BSI

P/E 5.61 19.90 24.86 57.30 4.60

En outre, les nouvelles machines sont dotées de nouvelles technologies qui permettront à

l'entreprise de se démarquer de ses concurrents grâce à des produits de haute qualité. Burton

disposait déjà d'une bonne base et de bonnes relations dans l'entreprise et n'aura donc besoin que

de nouvelles machines pour maintenir le processus de production en plein essor. La décision de

lever des capitaux supplémentaires par le biais d'un placement privé est une bonne idée pour une

petite entreprise ou une entreprise en croissance, mais elle peut ne pas être efficace pour Burton

en raison des restrictions bancaires. En outre, au lieu de permettre à l'entreprise de lever des

fonds, elle peut l'amener à conclure des accords déloyaux, car c'est l'investisseur qui a le dessus.
L'entreprise peut être contrainte d'accepter l'offre de l'investisseur. L'externalisation et la fusion

peuvent également être favorables aux grandes entreprises. Le coût de la

l'acquisition d'un nouveau fabricant peut également être relativement élevée par rapport à

l'acquisition de nouvelles machines. Et compte tenu de la situation financière des capteurs Page | 10

Burton, il pourrait ne pas être efficace et efficient pour elle d'acquérir Electro-Engineering Inc.

Toutefois, il s'agit également d'une meilleure solution pour favoriser la croissance de Burton. En

regardant le ratio P/E, Burton pourra s'amuser davantage à acquérir une machine à puits

thermométrique.

En conclusion, pour qu'une entreprise prospère, des décisions clés doivent être prises pour lui

permettre de le faire. Le financement est l'un des facteurs qui affectent fortement les

performances de nombreuses entreprises. Les dirigeants doivent être attentifs au choix des

sources de financement de leurs entreprises. En outre, les dirigeants devraient effectuer des

analyses stratégiques telles que l'analyse de la chaîne de valeur ou la stratégie océanique bleue

pour assurer la prospérité de leur entreprise. Ces stratégies permettront à l'entreprise de bien

planifier ses ressources et de surpasser ses concurrents. Ils seront en mesure d'élaborer de bonnes

stratégies de mise en œuvre qui leur permettront de mener à bien leurs activités. Cela leur

permettra également d'identifier leurs forces et leurs faiblesses et de trouver des moyens

appropriés pour y remédier, ce qui permettra aux entreprises d'atteindre leurs objectifs.
 Page | 11

ANNEXE

WACC = ((E/V) * Re) + ((D/V) * Rd * (1-T))

V = E+D

D = 1680.00

E = 1545.50

V = 3225.50

Wd = 1680/3225.5 = .520930232 We = 1545/3225.5 = .479069767

Ratio D/E : 1,0874

Be = 1 + 1,0874 = 2,0874

Rd = 4,8

Rendement des fonds propres = Sans risque + Bêta des fonds propres * Prime de risque du

marché

Re = 3 % + 2,09 * 6 % = 15,54 %.

WACC = (0.479069767 * 15.54) + (0.520930232 * (4.8*(1-0.35))

WACC = 9.07005%
 2017 2018 2019 2020 2021

Marge brute 6572.3 7623.9 8233.8 8727.8 9251.5

Page | 12
(dépr. et 152.2 176.6 208 238.9 253.2

amort.)

EBIT 6420.1 7447.30 8025.8 8488.90 8998.30

(Tax Exp) 1348.22 1563.93 1685.42 1782.67 1889.64

NI 5071.88 5883.37 6340.38 6706.23 7108.66

NI + 5224.08 6059.97 6548.38 6945.13 7361.86

Dépréciation

(CAPEX) 345.90 267.5 144.5 153.10 162.3

(Changemen 840.5 710.3 412 333.6 352.9

t dans le

CNO)

FCF 4037.68 5082.17 5991.8 6458.43 6846.66

TV = (FCF1)/(1+WACC) + (FCF2)/(1+WACC)^2 . . . + (FCF5)/(1+WACC)^5 + [(FCF5

*(1+g))/(WACC - G)]/(1 + WACC)^5

TV = (4037.68)/(1+0.0907) + ((5082.17)/(1+0.0907)^2) + (5991.8)/(1+0. 0907)^3 +

((6458.43)/(1+0. 0907)^4) + ((6846.66)/(1+0. 0907)^5) +[(6846.66*(1+0. 0907))/(0. 0907 -

0.045)]/ (1+0. 0907)^5

TV = 3701,92 + 4272,07 + 4617,87 + 4563,58 + 4435,60 + 105862,29

TV = 127453.334

TV + Liquidités = 304,3 + 127453,334 = 127757,6339

 2017 2018 2019 2020 2021

Valeur. 3646.8 4183.6 4783.4 5446.9 6192.4 Page | 13

% de fonds propres 0.5804541 0.67014055 0.74286073 0.80172208 0.8498159

% de la dette 0.4195459 0.32985945 0.25713927 0.19827792 0.1501841

D/E 0.72278912 0.49222428 0.34614735 0.24731503 0.17672545

Bêta 1.72278912 1.49222428 1.34614735 1.24731503 1.17672545

(1+D/E)

Taux ATRD = 4,8*,65 = 3,12

RPM = 6%. RF =3%

RE 13.34 11.95 11.08 10.48 10.06

= 3 + B* 6

WACC.

2017: (13.34 * 0.58) + (3.12* .41) = 9.05

2018: (11.95 * 0.67) + (3.12* .33) = 9.04

2019: (11.08 * 0.74) + (3.12* .26) = 9.03

2020: (10.48 * 0.80) + (3.12* .20) = 9.02

2021: (10.06 * 0.85) + (3.12* .15) = 9.02

P/E Valuation comparable Industries :

2014 2015 %G 2016 2017

EE

Fonds propres 849.5 1129.4 26.56% 1429.6 1809.34

Partager 1100

Prix par action 1.027 1.30 1.645

EPS .25 .27 .293

P/E 4.108 4.815 5.61

NI 2017 = {[(NI 2016-NI 2015)/NI 2015] +1}*NI 2016

EPS projeté = NI2017/ Nombre d'actions Page | 14

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